Bài giảng môn Tiền tệ ngân hàng HVNH (full)

Câu 1: Trường hợp nào không phải phương thức luân chuyển vốn gián tiếp.a. Công ty bảo hiểm Bảo Việt cho công ty TNHH Honda VN vay vốnb. Bạn mua trái phiếu của ngân hàng VCBc. Bạn mượn 100 triệu VNĐ từ bạn thând. Bạn vay ngân hàng Đông Á 100 triệu VNĐCâu 2: Cổ phiếu công ty vừa được phát hành sẽ được giao dịch trên thị trườngThị trường tiền tệ (I)Thị trường vốn (II)

NỘI DUNG MÔN HỌC

Chương 1: Bản chất – Chức năng của tiền tệChương 2: Tổng quan về Thị trường tài chínhChương 3: Lãi suất

Chương 4: Ngân hàng trung gian

Chương 5: Tổ chức tài chính phi ngân hàngChương 6: Ngân hàng Trung ương

Chương 7: Cung cầu tiền tệ

Chương 8: Lạm phát

Chương 9: Chính sách tiền tệ

CHƯƠNG 1 BẢN CHẤT - CHỨC NĂNG TIỀN TỆ

Bộ môn Tiền tệ Khoa Ngân hàng

NỘI DUNG

Bản chất của tiền tệ

Chức năng của tiền tệ

Vai trò của tiền tệ

SỰ RA ðỜI CỦA TIỀN TỆ

Trao ñổi hàng hóa qua 2 giai ñoạn:

• Trao ñổi trực tiếp: H – H

Yêu cầu: phải có sự trùng hợp kép về nhu cầugiữa các bên tham gia trao ñổi

• Trao ñổi gián tiếp: H – T – H

Tiền xuất hiện

BẢN CHẤT CỦA TIỀN TỆ

Theo K.Mark “Tiền là một loại hàng hóa ñặc biệt, ñộc quyền giữ vai trò vật ngang giá chung ñể biểu hiện ño lường giá trị hàng hóa khác và là môi giới trung gian trong quá trình trao ñổi”

Theo KTH hiện ñại: “Tiền là phương tiện trao ñổi ñược

xã hội chấp nhận và ñược pháp luật bảo vệ”

CÁC HÌNH THÁI TIỀN TỆ

Tiền

Tiền kim loại

Tiềnqua ngân hàng

TIỀN HÀNG HÓA

Các hàng hóa ñược sử dụng làm trung gian trao ñổi: gạo,

cừu, muối, vỏ sò, gỗ, lụa…

Hạn chế của tiền hàng hóa:

• Khó vận chuyển

• Khó dự trữ, bảo quản hay bảo toàn giá trị

• Khó chia nhỏ hay gộp lại

• Chỉ ñược chấp nhận trong từng khu vực, từng ñịa phương

TIỀN KIM LOẠI (TIỀN VÀNG)

• Giá trị ổn ñịnh, ít biến ñổi

• Bất tiện khi di chuyển khối lượng lớn

• Khó thực hiện các GD nhỏ

• Khả năng khai thác có hạn, không ñủ ñáp ứng nhu cầu NKT

TIỀN QUA NGÂN HÀNG

Là số dư trên tài khoản tiền gửi của khách hàng tại NHTG

CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ

Phương tiện trao ñổi(Medium of exchange)

Thước ño giá trị (Unit of account)Tích lũy giá trị(Store of value)

PHƯƠNG TIỆN TRAO ðỔI

Tiền ñược sử dụng làm phương tiện mua hàng hóa dịch vụ hoặc thanh toán các khoản nợ

THƯỚC ðO GIÁ TRỊ

Tiền ñược sử dụng ñể ño lường, biểu hiện giá trị hàng hóa, dịch vụ.

VAI TRÒ CỦA TIỀN TỆ

ðối với kinh tế vi mô

ðối với kinh tế vĩ mô

ðối với kinh tế vĩ mô

YÊU CẦU

Tìm hiểu tình trạng ñô la hóa trên thế giới và ở Việt Nam

www.themegallery.com

CHƯƠNG 2 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Bộ môn Tiền tệ Khoa Ngân hàng

NỘI DUNG

Chức năng và vai trò TTTC

Phân loại TTTC

Công cụ TTTC

KHÁI NIỆM TTTC

Thị trường tài chính là nơi mua bán các công

cụ tài chính, nhờ ñó mà vốn ñược chuyển giao một cách trực tiếp hoặc gián tiếp từ các chủ thể

dư thừa vốn ñến các chủ thể có nhu cầu về vốn

ðẶC ðIỂM TTTC

Hàng hóa: công cụ tài chính

Giá cả: ñược quyết ñịnh bởi quan hệ cung cầu

Chủ thể tham gia:

• Người tiết kiệm

• Người tiết kiệm

• Nhà ñầu tư

• Người môi giới, người KDCK, chuyên gia môi giới, người ñầu cơ, và kinh doanh chênh lệch giá

CHỨC NĂNG TTTC

Chức năng dẫn vốn

Chức năng tiết kiệm

Chức năng thanh khoản

VAI TRÒ TTTC

Góp phần nâng cao năng suất, hiệu quả của NKT

Tạo môi trường thuận lợi ñể dung hòa các lợi íchkinh tế của các chủ thể kinh tế trên thị trường

Kích thích tính hiệu quả

Tạo ñiều kiện thuận lợi cho các giao dịch TC

PHÂN LOẠI TTTC

Theo phương thức luân chuyển vốn

Theo phương thức tổ chức thị trường

Thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp

Theo thời hạn của công cụ tài chính

Thị trường tiền tệ Thị trường vốn

Theo phương thức luân chuyển vốn

Thị trường trực tiếp Thị trường gián tiếp

THEO PHƯƠNG THỨC

TỔ CHỨC THỊ TRƯỜNGThị trường sơ cấp

(Primary Market)

Là nơi phát hành các công cụ TC

Chức năng: tăng vốn cho các chủ thể phát hành (DN, CP), tạo hàng hóa mới cho thị trường

Giá: ấn ñịnh hoặc ñấu giá

Thời gian hoạt ñộng: không liên tục, theo ñợt

Giá: theo cung cầu

Thời gian hoạt ñộng: giao dịch nhiều và liên tục.

THEO PHƯƠNG THỨC LUÂN CHUYỂN VỐN

Thị trường trực tiếp (Direct Channel):

Vốn ñược chuyển giao trực tiếp từ người tiết kiệm ñến ñầu tư (có thể thông qua người môi giới thuần túy)

Thị trường gián tiếp (Indirect Channel):

Vốn ñược chuyển từ người tiết kiệm sang người ñầu tư thông qua vai trò của các TGTC: NHTM, Công ty tài chính, công ty bảo hiểm…

Tài chính gián tiếp

Trung gian tài chính

Người ñi vay

1 DN

2 Chính phủ

3 Hộ gia ñình

4 Chủ thể nước ngoài

Thị trường tài chính

Người cho vay

THỊ TRƯỜNG GIÁN TIẾP

ðặc ñiểm:

• Có sự tham gia của các trung gian tài chính

• Lợi nhuận và rủi ro ñược chia cho cả 2 bên là người

• Lợi nhuận và rủi ro ñược chia cho cả 2 bên là ngườitiết kiệm và trung gian tài chính

• Chi phí cũng như rủi ro thấp hơn

CHỨC NĂNG TRUNG GIAN

TÀI CHÍNH

• Chức năng môi giới

• Chức năng biến ñổi tài sản:

 Về tính lỏng

 Về mức ñộ rủi ro

 Về khối lượng

 Về thời hạn

THEO THỜI HẠN LUÂN CHUYỂN VỐN

Là nơi mua bán ngắn hạn các công cụ tài chính

Hàng hóa có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp -> lợi nhuận thấp.

Tài trợ cho nhu cầu vốn lưu ñộng của DN và CP, phục vụ quá trình tái sản xuất giản ñơn

Phân loại: TTTT liên NH và TTTT mở rộng

Thị

trường

tiền

tệ

Là nơi mua bán các công cụ tài chính TDH

Rủi ro cao hơn, tính thanh khoản thấp hơn -> Lợi nhuận cao hơn.

Thỏa mãn nhu cầu ñầu tư vốn TDH cho DN và CP

ñể phục vụ cho quá trình tái sản xuất mở rộng.

CÔNG CỤ NGẮN HẠN

Tắn phiếu Kho bạc (Treasury Bill)

Tắn phiếu Ngân hàng Nhà nước (Centre Bank Bill)

Thương phiếu (Commercial Paper)

Chấp phiếu Ngân hàng (BankerỖs Acceptance)

Chứng chỉ tiền gửi (Certificate of Deposit)

Hợp ựồng mua lại (Repo)

Tiền trung ương (Money Base)

đô la Châu âu (Eurodollars)

CÔNG CỤ TRUNG DÀI HẠN

Cổ phiếu (Stocks)

Trái phiếu (Bonds)

Chứng chỉ quỹ

Chứng khoán phái sinh

Các khoản cho vay trung dài hạn

CHƯƠNG 3 – LÃI SUẤT

Bộ môn Tiền tệ Khoa Ngân hàng

NỘI DUNG

Khái niệm

Phân loại

Các nhân tố ảnh hưởng ñến lãi suất

Cấu trúc rủi ro và cấu trúc kỳ hạn của lãi suất

Vai trò của lãi suất

Cơ chế ñiều hành lãi suất của NHNN Việt Nam

KHÁI NIỆM LÃI SUẤT

• Lãi suất là giá cả của quyền sử

dụng vốn vay trong một khoảng

thời gian nhất ñịnh mà người sử

dụng phải trả cho người sở hữu

• Về mặt ñịnh lượng, lãi suất là tỷ lệ phần trăm của phầntăng thêm này so với phần vốn vay ban ñầu

Căn cứ vào thời hạn tín dụng

Căn cứ vào tính chất ổn ñịnh của lãi suất

Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất

PHÂN LOẠI LÃI SUẤT

Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất

Căn cứ vào phương pháp ño lường lãi suất

Căn cứ vào chủ thể tham gia quan hệ tín dụng

CĂN CỨ VÀO THỜI HẠN TÍN DỤNG

Gồm 3 loại:

Lãi suất ngắn hạn: < 1 năm

Lãi suất trung hạn: từ 1 – 5 năm

Lãi suất trung hạn: từ 1 – 5 năm

Lãi suất dài hạn: > 5 năm

CĂN CỨ VÀO TÍNH CHẤT ỔN ðỊNH CỦA LS

LS cố ñịnh

• Là LS ñược áp dụng cố ñịnh

trong suốt thời gian vay

LS thả nổi

• Là LS có thể thay ñổi trong

thời hạn cho vay

CĂN CỨ VÀO GIÁ TRỊ THỰC

CỦA LS

nghĩa của tiền tệ vào thời ñiểm nghiên cứu

ñúng với những thay ñổi về lạm phát

ðẳng thức Fisher:

Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Tỷ lệ lạm phát

CĂN CỨ VÀO PHƯƠNG PHÁP ðO LƯỜNG

=>

Lãi suất hiệu quả

Lãi suất hoàn vốn

LÃI SUẤT ðƠN

Là LS tính 1 lần trên số vốn gốc cho suốt kỳ hạn vay

Công thức lãi ñơn:

I = Co x i x n

LÃI SUẤT KÉP

Là lãi suất có tính ñến giá trị ñầu tư lại của lợi tứcthu ñược trong thời gian sử dụng tiền vay

Thu nhập nhận ñược trong tương lai:

Thu nhập nhận ñược trong tương lai:

LÃI SUẤT HIỆU QUẢ

Tương tự như lãi suất kép nhưng tính trong 1 năm

Công thức:

ihq = Lãi suất hiệu quả

i = Lãi suất ñơn

n = Số kỳ trả lãi trong 1 năm

LÃI SUẤT HOÀN VỐN

Lãi suất hoàn vốn (Yield to maturity) là lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của tất cả các khoản thu nhập nhận ñược trong tương lai từ một khoản ñầu tư với giá trị hôm nay của khoản ñầu tư ñó.

Giá trị hiện tại:

LÃI SUẤT HOÀN VỐN

4 hình thức cho vay chủ yếu:

Vay ñơn

Vay hoàn trả cố ñịnh

Trái phiếu Coupon

Trái phiếu Coupon

Trái phiếu chiết khấu

VAY HOÀN TRẢ CỐ ðỊNH

ðặc ñiểm: Số tiền vay phải trả ñược tính ñều cho mỗi

kỳ trả nợ trong suốt thời hạn vay

Công thức tổng quát:

TRÁI PHIẾU COUPON

TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU

ðặc ñiểm:

• Giá mua thấp hơn mệnh giá

• Không có lãi Coupon, ñến hạn hoàn trả mệnh giá

Công thức tổng quát: (thời hạn 1 năm)

Công thức tổng quát: (thời hạn 1 năm)

NHẬN XÉT

Lãi suất hoàn vốn là thước ño mức sinh lời chính xác nhất trên thị trường tín dụng => so sánh mức sinh lời của các công cụ nợ khác nhau

Giá của công cụ nợ với lãi suất hoàn vốn có tương quan nghịch với nhau

CĂN CỨ CHỦ THỂ THAM GIA QHTD

LS tín dụng thương mại

LS tín dụng Nhà nước

LS tín dụng DN

LS tín dụng ngân hàng

LÃI SUẤT TÍN DỤNG NGÂN HÀNG

NHTW

LS TG

LS cơ bản LSCV qua ñêm LS TCV

QUAN HỆ NHTG – KHÁCH HÀNG

• Áp dụng cho các khoản tiền khách hàng gửi vào

ngân hàng

• ða dạng, phụ thuộc vào thời hạn, quy mô, ñối

tượng

QUAN HỆ NHTG – KHÁCH HÀNG

LSCV = LSHð + CF + Mức bù RR + LN dự kiến

• Lãi suất chiết khấu:

Tiền lãi CK = F x LSCK x Thời hạn còn lại

• Lãi suất cầm cố, thế chấp:

Tiền lãi = Số tiền vay x Lãi suất x Thời hạn cho vay

QUAN HỆ NHTG - NHTG

là lãi suất mà các ngân

hàng áp dụng khi cho

nhau vay trên thị trường

liên ngân hàng

QUAN HỆ NHTW - NHTG

Lãi suất tiền gửi

Lãi suất cho vay

• LS tái chiết khấu

• LS cầm cố, thế chấp (Lãi suất tái cấp vốn)

→ Nhiệm vụ ñịnh hướng cho lãi suất liên NH, lãi suất thị

trường trong dài hạn

QUAN HỆ NHTW - NHTG

Cặp lãi suất kiểm soát thường xuyên của ECB: bao gồm LSTG tại

NHTW và LSCV qua ñêm của NHTW với vai trò ngăn không cho

LS liên NH biến ñộng vượt quá giới hạn của cặp lãi suất này.

LSCV qua ñêm của NHTW

LS tái cấp vốn

LS liên NH LSTCK LSTG tại NHTW

LÃI SUẤT – TỶ SUẤT LỢI TỨC

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN LÃI SUẤT

Từ góc ñộ cung cầu quỹ cho vay:

• Cung cầu quỹ cho vay

• Các nhân tố ảnh hưởng ñến cung cầu quỹ cho vay

• Các nhân tố ảnh hưởng ñến cung cầu quỹ cho vay

Từ góc ñộ cung cầu tiền:

• Cung cầu tiền

• Các nhân tố ảnh hưởng ñến cung cầu tiền

CẦU QUỸ CHO VAY

Là nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanhhoặc tiêu dùng của các chủ thể khác nhau trong nềnkinh tế, bao gồm:

CẦU QUỸ CHO VAY

Sự biến ñộng lãi suất thị trường ảnh hưởng khác nhau ñến nhu cầu vốn của các chủ thể:

• Khu vực Chính phủ

• Các chủ thể còn lại trong nền kinh tế

→ Cầu quỹ cho vay của NKT biến ñộng ngược chiều với LS

→ ñường cầu có dạng dốc xuống.

CUNG QUỸ CHO VAY

Cung quỹ cho vay: là khối lượng vốn dùng ñể chovay kiếm lời của các chủ thể trong xã hội; bao gồm:

• Tiền gửi tiết kiệm của các cá nhân, hộ gia ñình

• Tiền gửi tiết kiệm của các cá nhân, hộ gia ñình

• Nguồn vồn nhàn rỗi tạm thời của DN

• Các khoản thu chưa sử dụng của Ngân sách nhà nước

• Nguồn vốn của chủ thể nước ngoài

CUNG QUỸ CHO VAY

Sự biến ñộng lãi suất có ảnh hưởng khác nhau ñến khả năng cung ứng vốn của các chủ thể:

• ðối với khu vực Chính phủ

• ðối với các chủ thể còn lại trong nền kinh tế

→ Cung quỹ cho vay của NKT biến ñộng cùng chiều với

LS vì thế ñường cung có dạng dốc lên

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN LÃI SUẤT

Cung quỹ cho vay:

- Tài sản và thu nhập (+)

- Tỷ suất lợi tức dự tính (+)

- Rủi ro (-)

- Tính lỏng (+)

Cung ↑ → Lãi suất↓

Cầu quỹ cho vay:

- Lợi tức dự tính các cơ hội ñầu tư (+)

- Lạm phát dự tính (+)

- Bội chi NSNN (+)

Cầu ↑ → Lãi suất↑

CẤU TRÚC LÃI SUẤT

Cấu trúc rủi ro của lãi suất

Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất

• Lý thuyết dự tính

• Lý thuyết thị trường phân cách

• Lý thuyết thị trường phân cách

• Lý thuyết môi trường ưu tiên

CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT

LS của những công cụ nợ có cùng kỳ hạn thanh toán

CẤU TRÚC KỲ HẠN CỦA LÃI SUẤT

suất của các công cụ nợ có cùng ñặc tính rủi ro, tính

www.themegallery.com

lỏng và thuế thu nhập nhưng có kỳ hạn thanh toánkhác nhau

ðƯỜNG CONG LÃI SUẤT

ðường cong lãi suất (yield curve) là một tập hợp lãi suất hoàn vốn của các trái phiếu với các kỳ hạn ñáo hạn khác nhau nhưng có cùng mức ñộ rủi ro, tính lỏng

CÁC DẠNG ðƯỜNG CONG LÃI SUẤT

t

i

t i

LÝ THUYẾT DỰ TÍNH

 Người ñầu tư quan tâm ñến lợi nhuận mà không quan tâm ñến rủi ro kỳ hạn

 Sự thay thế giữa các công cụ ñầu tư thời hạn khác

nhau là hoàn hảo

 Chi phí giao dịch = 0 ( bao gồm chi phí môi giới và chênh lệch giá)

Nội dung: lãi suất dài hạn bằng bình quân các mức lãi

suất ngắn hạn dự tính

n

i i

i y

e n

e n

+ +

+

LÝ THUYẾT DỰ TÍNH

Trong ñó: yn: lãi suất n thời hạn

i1-n: lãi suất ngắn hạn từng kỳ hạn trong phạm vi n thời hạn

n

yn =

LÝ THUYẾT DỰ TÍNH

Hình dạng ñường cong lãi suất:

 Dốc lên khi: in>in-1 yn>yn-1

 Dốc xuống khi: in<in-1 Yn<Yn-1

 Nằm ngang khi in=in-1 yn=yn-1

Lãi suất dài hạn biến ñổi theo mức lãi suất ngắn hạn

dự tính

Những ảnh hưởng của lãi suất 1 kỳ hạn nào ñó sẽ ảnh hưởng tới toàn bộ ñường cong l/s

NHẬN XÉT

hưởng tới toàn bộ ñường cong l/s

Lý thuyết không tính ñến những biến ñổi của ñường cong lãi suất khi bị ảnh hưởng bởi rủi ro kỳ hạn

ðường cong lãi suất có thể thay ñổi khi tính tới chi phí giao dịch

Giả thiết.

 Người ñầu tư tham gia thị trường nhằm mục ñích bảo hiểm rủi ro

LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG PHÂN CÁCH

 Các công cụ ñầu tư với các thời hạn khác nhau không thể thay thế cho nhau

Nội dung:

 Mỗi công cụ nợ với thời hạn khác nhau sẽ có thị trường riêng

LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG PHÂN CÁCH

 Lãi suất hình thành ñộc lập giữa các thị trường do quan

hệ cung cầu quyết ñịnh

 Thị trường có sự phân cách bởi cung cầu không di

chuyển giửa các thị trường

Lý thuyết không ñề cập tới vai trò của người kinh doanh chênh lệch giá.

Mỗi thay ñổi của lãi suất 1 kỳ hạn sẽ không thể chuyển tải ảnh hưởng tới toàn bộ ñường cong lãi suất

y = 1 + 2 + + +

ngắn hơn thời hạn dài, knt>0

Người ñầu tư ưa thích thời hạn dài

hơn thời hạn ngắn, knt<0

Khi người ñầu tư bàng quan ñối

với thời hạn ñầu tư knt=0

Là dạng phổ biến của thuyết môi trường ưu tiên khi kỳ hạn ngắn ñược ưa thích hơn kỳ hạn dài

i

y = 1 + 2 + + +

ðường cong lãi suất phụ thuộc 2 yếu tố:

 Lãi suất ngắn hạn: in ( tăng, giảm, không ñổi)

Giải thích ñược sự diễn biến theo nhau của các mức LS

Phù hợp với hành vi của các chủ thể tham gia thị

trường

ðƯỜNG CONG LÃI SUẤT CHUẨN

LSHV của những ck nợ không có RRTD, có thời hạn thanh toán khác nhau tại 1 thời ñiểm xác ñịnh

LSHV phản ánh LS ñầu tư hiện hành:

LSHV phản ánh LS ñầu tư hiện hành:

 ðối với TP mới phát hành: LS coupon = LS hiện hành

 ðối với TP ñang lưu hành: là lãi suất hoàn vốn theo giá thị trường của TP

VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT

Kích thích vật chất ñể thu hút TGTK ñể tạo quỹ cho vay

i↑ → Thu nhập ↑ → C ↓, I ↓, S ↑

ðiều tiết nền kinh tế

i↑ → C ↓, I ↓ → AD ↑ → P ↓, E↓, Thất nghiệp ↑

Phân phối vốn và kích thích ñầu tư

ðo lường sức khỏe nền kinh tế

Thực hiện CSTT

www.themegallery.com

CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHNNVN

Cơ chế ñiều hành lãi suất của NHNN Việt Nam ñã ñược ñiều chỉnh theo hướng dần tự do hoá

YÊU CẦU

Tìm hiểu các nhân tố ảnh hưởng ñến lãi suất thị trường ở Việt Nam

Cơ chế ñiều hành lãi suất của NHTW các

nước trên thế giới

CHƯƠNG 4

CHƯƠNG 4 –– NGÂN NGÂN HÀNG TRUNG GIAN

Bộ môn Tiền tệKhoa Ngân hàng

• Hoàn thiện nghiệp vụ NH, chuyên môn

• Thanh toán hộ

• Cho vay

• Nhận, bảo quản tiền, KL

• Thanh toán hộ

• Cho vay

chuyên môn hóa NH.

chuyên môn hóa NH.

3

KHÁI NIỆM NHTG

Ngân hàng trung gian là ñịnh chế

tài chính mà hoạt ñộng thường xuyên

là nhận tiền gửi, sử dụng tiền gửi ñể

cho vay và cung ứng các dịch vụ

thanh toán

ðẶC TRƯNG NHTG

Hoạt ñộng nhận tiền gửi là

hoạt ñộng tạo vốn thường

PHÂN LOẠI NHTG

Theo lĩnh vực kinh doanh

 Ngân hàng chuyên doanh: chỉ tập trung hoạtñộng tại một số lĩnh vực hoặc ñịa bàn nhất ñịnh

 Ngân hàng kinh doanh tổng hợp: thực hiện ñầy

ñủ các nghiệp vụ và dịch vụ cung ứng cho kháchhàng

 Ngân hàng ña năng: ngoài kinh doanh trong lĩnhvực ngân hàng còn hoạt ñộng và cung ứng dịch vụtrong lĩnh vực bảo hiểm và chứng khoán