quản trị tài chính- chương 4 pdf

CHƯƠNG IV: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP ĐẦU TƯ DÀI HẠN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI ĐTDH GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN THU NHẬP, CHI PHÍ ĐẦU TƯ CỦA DỰ ÁN CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ T

CHƯƠNG IV: ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH

NGHIỆP

ĐẦU TƯ DÀI HẠN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI ĐTDH GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN THU NHẬP, CHI PHÍ ĐẦU TƯ CỦA DỰ ÁN CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DỰ

ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN

4.1 Đầu tư dài hạn và các yếu tố ảnh hưởng đến

quyết định đầu tư dài hạn

4.1.1 Khái niệm

a) Đầu tư

Đầu tư là sự hy sinh giá trị chắc chắn ở thời điểm hiện tại để đổi lấy giá trị trong tương lai.

b) Đầu tư dài hạn

Là quá trình sử dụng vốn để hình thành nên tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận trong thời gian dài trong tương lai.

4.1.2 Các yếu tố tác động đến quyết định đầu tư

dài hạn

a) Chính sách kinh tế của Nhà nước

b) Thị trường và sự cạnh tranh

c) Lãi tiền vay và thuế trong kinh doanh

d) Sự tiến bộ của khoa học công nghệ

e) Mức độ rủi ro của đầu tư

f) Khả năng tài chính của DN

4.2 Yếu tố lãi suất và giá trị thời gian của tiền trong đầu tư dài hạn

c) Các phương thức trả nợ vay chủ yếu

- Trả lãi trước khi vay, gốc trả cuối hạn vay

- Lãi trả hàng kỳ, gốc trả khi đáo hạn

- Trả lãi và gốc một lần khi đáo hạn

- Gốc trả đều hàng năm, lãi trả theo gốc vay còn lại

- Trả cả gốc và lãi thành các khoản tiền bằng nhau vào cuối mỗi kỳ tính lãi (hình thức niên kim cố định)

4.2.2 Giá trị thời gian của tiền

4.2.2.1 Giá trị tương lai của tiền

b2) Lãi suất kép

FVn = PV (1 + i)n

FV: Giá trị tương lai

PV: Giá trị hiện tại

• Trường hợp trả lãi nhiều kỳ trong năm

FV

1 ( 1 )

TH1: Tính GTTL của một dòng tiền đều mà các khoản

tiền phát sinh ở đầu kỳ tính lãi

TH2: Tính GTTL của một dòng tiền đều mà các khoản

tiền phát sinh ở cuối kỳ tính lãi

d) GTTL cho một dòng tiền không đều

) 1

(

1 )

1

(

i

x i

i PV

( + −

= PV i i n FV

PV FV

4.2.2.2 Giá trị hiện tại

FVx

PV

) 1

c) Xác định GTHT dòng tiền không đều trong tương lai

Ví dụ:

Giả sử bạn cho thuê nhà trong thời hạn 5 năm với lịch trình thanh toán được thiết lập như sau:

$6000/năm cho 2 năm đầu tiên

$5000/năm cho 2 năm tiếp theo

$4000 cho năm cuối cùng

Tính GTTL thu nhập của bạn ở năm thứ 5 là bao nhiêu nếu

4.3 Chi phí và thu nhập của dự án đầu tư

4.3.1 Chi đầu tư (dòng tiền ra)

- Chi mua sắm TSCĐ

- Chi phí thành lập DN

- Phần vốn đầu tư để hình thành và tăng thêm TSLĐ

4.3.2 Thu nhập của dự án (dòng tiền vào)

- Dòng tiền thuần hàng năm

- Thu hồi vốn lưu động đã ứng trước

- Thu thanh lý TSCĐ

Dòng tiền thuần hàng năm của dự án ĐT = LNST hàng năm + Số KHTSCĐ hàng năm

4.3.3 Dòng tiền thuần của dự án đầu tư

Dòng tiền thuần

của dự án ĐT = Dòng tiền vào của dự án - Dòng tiền ra của dự án

4.4 Các phương pháp thẩm định và đánh giá HQTC của dự án ĐTDH

4.4.1 Phương pháp thời gian hoàn vốn

Là khoảng thời gian cần thiết để tạo ra thu nhập = chi phí đầu tư để thực hiện dự án (thường tính đối với TSCĐ).

+) Nếu dự án có dòng thu nhập đều đặn hàng năm

Thời gian thu hồi VĐT

= Thời gian thu

+) Nếu dự án đầu tư có dòng thu nhập không ổn định ở các năm

 Xác định số vốn ĐT cần phải thu hồi ở cuối mỗi năm

 Khi VĐT cần phải thu hồi < thu nhập của năm kế tiếp Xác định số tháng còn phải tiếp tục thu hồi

Số VĐT cần phải thu hồi cuối mỗi

Số tháng còn phải tiếp

tục thu hồi

= Vốn ĐT còn phải thu hồi

TN BQ 1 tháng của năm kế tiếp

4.4.2 Phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV)

a) ĐN

Là sự chênh lệch giữa GTHT của các khoản thu nhập do dự

án mang lại ở tương lai với giá trị hiện tại của VĐT bỏ ra.

b) Công thức tính

CFt: Dòng tiền thuần hàng năm ở thời điểm t

Ct: Mức vốn đầu tư ở thời điểm t n: Số năm thực hiện dự án

i: Tỷ lệ CK hay tỷ lệ hiện tại hoá

a) ĐN

Là sự chênh lệch giữa GTHT của các khoản thu nhập do dự

án mang lại ở tương lai với giá trị hiện tại của VĐT bỏ ra.

b) Công thức tính

CFt: Dòng tiền thuần hàng năm ở thời điểm t

Ct: Mức vốn đầu tư ở thời điểm t n: Số năm thực hiện dự án

i: Tỷ lệ CK hay tỷ lệ hiện tại hoá

* Lưu ý:

 i: mức doanh lợi VĐT TB của ngành, LN kỳ vọng của các cổ đông, CF vốn TB của dự án, tỷ lệ lạm phát, lãi suất cho vay của ngân hàng

 Dòng tiền thuần hàng năm

+) Tiếp cận theo hướng tổng TS

+ ) Tiếp cân theo hướng vốn CSH

CFt =

LN sau thuế + hàng năm +KHTSCĐ VLĐ ròng Thu hồi

nếu có

+ Thu khác (nếu có)

CFt = LNST + KH

hàng năm +

Thu hồi VLĐ ròng + Thu khác (nếu có) -

Gốc vay phải trả hàng năm

Nếu các dự án có thời gian thực hiện khác nhau: tính NPV dàn đều qua các năm:

n i

i NPV

4.4.3 Phương pháp tỷ lệ nội hoàn vốn (IRR)

a) Định nghĩa

Là mức CK làm cho giá trị hiện tại của các khoản thu trong tương lai của dự án bằng với GTHT của các khoản đầu tư cho dự án (NPV = 0)

)12

(1

1 NPV NPV

i i

NPV i

IRR

+

−+

=

4.4.4 Phương pháp tỷ lệ lợi ích chi phí

- Xác định bằng tỷ lệ giữa lợi ích do dự án đầu tư mang lại với chi phí đầu tư (quy về giá trị hiện tại)

- Xác định tỷ lệ lợi ích chi phí của mỗi dự án

+ Nếu PI <1 (NPV <0)  Không lựa chọn

+ Nếu PI = 1: Tuỳ điều kiện cụ thể

n

t

CF PI