Bài giảng tài chính quốc tế INTERNATIONAL FINANCE

Bài giảng tài chính quốc tế INTERNATIONAL FINANCE Bài giảng về môn học tài chính quốc tế cho các bạn nghiên cứu, học tập cũng như tham khảo trong quá trình học của mình về môn học tài chính quốc tế, cũng như các vấn đề liên quan đến môn học này.

TAÌ CHÍNH QUỐC TẾ

INTERNATIONAL FINANCE

CHƯƠNG 1:

ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

1 Khái quát về kinh tế quốc tế

2 Đặc trưng của tài chính quốc tế

3 Đối tương nghiên cứu môn học tài chính quốc tế

4 Kết cấu môn học

5 Tài liệu nghiên cứu

6 Phương pháp đánh giá môn học

KẾT CẤU MÔN HỌC

1 Đại cương tài chính quốc tế

2 Hệ thống tiền tệ quốc tế

3 Cán cân thanh tóan quốc tế

4 Thị trường ngọai hối

5 Cung cầu tiền và sự hình thành tỷ giá

6 Các học thuyết về tỷ gía

7 Thị trường tiền tệ quốc tế

8 Thị trường vốn quốc tế

HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ

INTERNATIONAL

MONETARY

SYSTERMS

– IMS

-1 Khái niệm

1.1 Khái niệm:

Hệ thống tiền tệ quốc tế là tổng hợp các thỏa ước, quy định, định

chế, cơ chế, chính sách về tỷ giá hối đóai, thanh toán quốc tế, và

chu chuyển vốn quốc tế

1.2 YÊU CẦU CỦA IMS

• Khả năng thanh khỏan

• Có khả năng điều chỉnh

• Tạo niềm tin

2 Hệ thống lưỡng kim bản vị (trước 1875)

2.1 Khái niệm:

Lưỡng kim bản vị là chế độ bản vị kép trong đó hai kim lọai quý

-chủ yếu là vàng và bạc – được dùng làm đảm bảo cho hệ thống

tiền tệ tự do chuyển đổi

Tỷ giá được xác định dựa vào việc so sánh hàm lượng kim loại của

mỗi đồng tiền

2.2 Gỉai thích sự phá sản của lưỡng kim bản vị

Định luật Thomas Gresham:

“Khi tỷ lệ trao đổi giữa hai tài sản trên thị trường

chính thức và thị trường tự do không nhất quán, thì

tài sản bị đánh giá thấp trên thị trường chính thức sẽ

bị lọai khỏi lưu thông, tài sản được đánh giá cao hơn

sẽ tiếp tục ở lại trong lưu thông”

“ Tiền xấu đuổi tiền tốt ra khỏi lưu thông”

3 Hệ thống bản vị vàng cổ điển

(1875 – 1914)

3.1 Khái niệm:

•Hệ thống bản vị vàng cổ điển là hệ thống tiền tệ trong đó chỉ có vàng làm

vật đảm bảo duy nhất cho đồng tiền được tự do chuyển đổi

•Ty giá được xác định dựa trên hàm lượng vàng của các đồng tiền

3.2 Đặc trưng

Chỉ có vàng làm vật đảm bảo duy nhất và không hạn chế cho hệ thống

tiền tệ

Việc chuyển đổi hai chiều giữa vàng và đồng tiền quốc gia được tính theo

một tỷ lệ ổn định

Vàng được tự do xuất nhập khẩu

3.3 Nhận xét

Ưu điểm:

Kiểm soat dược lạm phát.

Nếu tỷ giá bị ấn định sai, hoạt động xuất nhập khẩu

vàng sẽ điều chỉnh tỷ giá.

Tình trạng mất cân đối của cán cân thanh toán được

tự động điều chỉnh

Hạn chế:

Nguy cơ gây thiểu phát.

Chính phủ không thể dùng chính sách tiền tệ làm

công cụ hữu hiệu cho chính sách kinh tế vĩ mô

4 HỆ THỐNG TIỀN TỆ GIỮA HAI Thế chiến

(1914 – 1944)

Lạm phát phi mã

Sau Thế chiến I, một số cường quốc xây dựng chế độ bản vị vàng hình

thức Tuy nhiên, chế độ tiền tệ này cũng sớm bị phá sản

Chế độ tiền giấy pháp định ra đời (từ 1931)

5 HỆ THỐNG Brettons Woods

(1945 – 1971)

7/ 1944, 44 quốc gia họp tại Bretton Woods:

Thành lập Qũy Tiền tệ Quốc tế – IMF

Thành lập Ngân hàng Tái Thiết và Phát triển Quốc tế – IBRD

Tiền thân của Ngân hàng Thế Giới - WB

Thiết lập hệ thống tiền tệ BWS

5.1 Nội dung BWS

35 USD/Ounce

Vàng và USD trở thành phương tiện thanh toán quốc

tế chủ yếu.

Mỗi quốc gia phải thiết lập một tỷ giá trung tâm của

đồng tiền nước mình so với USD, và có trách nhiệm

giữ tỷ giá thị trường dao động trong biên độ +/- 1% so

với tỷ giá trung tâm bằng cách mua bán ngoại hối

5.1 Nội dung BWS

Nếu một quốc gia bị mất quân bình cơ bản thì họ có

thể thực hiện chính sách phá giá hay nâng giá tiền tệ

Nếu mức điều chỉnh trên 10% thì phải được IMF chấp

thuận

Các quốc gia phải cam kết chuyển đổi không hạn chế

bản tệ với ngoại tệ trong các giao dịch vãng lai

5.2 nhận xét

5.2.1 Ưu điểm (so với bản vị vàng)

Tiết kiệm vàng trong lưu thông tiền tệ.

Tạo thu nhập, giảm chi phí.

5.2.2 Hạn chế

Không đảm bảo nhu cầu thanh khỏan

ngày càng tăng của nền kinh tế tòan cầu.

Cơ chế điều chỉnh hoạt động kém hiệu

quả.

5.3 Nguyên Nhân BWS phá sản

Vấn đề thanh khỏan 

Gỉai thích bằng định luật Gresham

Cơ chế điều chỉnh không hiệu qủa.

Về đặc quyền phát hành USD 

THIẾT LẬP SDR

• IMF phân bổ SDR cho các nước thành viên tỷ lệ

thuận với hạn mức tín dụng của từng nước.

• Lần I: 1SDR = 1/ 35 ounce vàng

Từ 1969 – 6/1974 định giá theo USD

• Lần II: SDR là số bình quân của 16 đồng tiền của

các nước có giá trị xuất nhập khẩu >1% tòan Thế

Gíơi Số phần trăm đóng góp của mỗi loại tiền tệ vào

SDR tương đương với tỷ lệ xuất khẩu của nước đó so

với Thế giới

• Lần III: 1981, SDR gồm nhung đồng tiền mạnh là

USD, DEM, JPY, GBP, FRF va sau nay EUR Tỷ

trọng của mỗi loại tiền thay đổi định kỳ 5 năm Nó

phản ảnh vị trí của quốc gia đó trong lãnh vực kinh

doanh hàng hoá quốc tế

Giai đoạn USD DEM FRF GBP JPY

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ SDR

1 SDR = Ʃ (giá trị quy ra USD của 4 loại tiền tệ)

• = Ʃ (% của tiền tệ A x tỷ giá (A/USD)

QUYỀN RÚT VỐN ĐẶC BIỆT - SDR

SDR (1969) là rổ tiền tệ của các đồng tiền mạnh, được phân bổ cho các thành

viên IMF và được dùng để thanh toán các giao dịch trong nội bộ IMF

Lần 1: 1970 - 1972

Lần 2: 1979 - 1981

Lần 3: 28.08.2009

Lần 4: 09.09.2009

Vàng, USD, SDR được dùng làm phương tiện thanh toán quốc tế chủ yếu

6 HỆ THỐNG TIỀN TỆ NGÀY NAY

(1973- NAY)

•Các nước được quyền tự quyết trong việc lựa chọn chế độ tỷ giá



•Các NHTW được quyền can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm điều

tiết sự biến động của thị trường

•IMF có nhiệm vu và được quyền sử dụng các biện pháp để giám sát

chặt chẽ chính sách tỷ giá của các nước thành viên

ĐẶC TRƯNG CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ

• Hệ thống tiền tệ ngày nay đa dạng, phức tạp và không có hệ

thống

PHAN LOAI CHE DO TY GIA –IMF

STT List of FX Regimes Danh sách Chế độ tỷ giá 2005 2008

CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ

THE BALANCE OF PAYMENT - BOP

1 Khái niệm

• Cán cân thanh toán quốc tế là bảng kết tóan tổng hợp

tòan bộ các mối quan hệ kinh tế giữa một quốc gia với

các nước khác trong một thời kỳ nhất định

•Hay, cán cân thanh toán quốc tế là bảng tổng hợp có

hệ thống tòan bộ các chi tiêu về giao dịch kinh tế giữa

người cư trú với người không cư trú trong một thời kỳ

NGƯỜI CƯ TRÚ

NGƯỜI CƯ TRÚ Người không cư trú

lưu ý

Đối với các công ty đa quốc gia:

Chi nhánh đặt tại nước nào được xem là người cư trú của nước đó

Đối với các định chế tài chánh, thương mại quốc tế:

Các tổ chức này là người không cư trú của mọi quốc gia, ngay cả quốc gia nó

đặt trụ sở

2 NỘI DUNG BOP

2.1 Cán cân vãng lai 

2.2 Cán cân vốn 

2.3 Cán cân dự trữ chính thức 

2.4 Sai số thống kê 

2.1 CÁN CÂN VÃNG LAI

The Balance of Current Account - BCA

Khái niệm:

Cán cân vãng lai tổng hợp tòan bộ các chi tiêu về giao dịch kinh tế

vãng lai giữa người cư trú và người không cư trú trong một kỳ nhất

định

2.1 CÁN CÂN VÃNG LAI

The Balance of Current Account - BCA

Nội dung:

Cán cân thương mại (Trade Balance) còn gọi là cán cân hiển thị (Visible

Balance)

Dịch vụ (Service) còn gọi là cán cân không hiển thi (Invisible Balance)

Thu nhập (Income Flow): cổ tức, tiền lãi, thu nhập từ đầu tư trực tiếp nước

ngòai

Chuyển tiền một chiều (Transfer): viện trợ không hòan lại, bồi thường, quà

tặng, trợ cấp tư nhân, trợ cấp chính phủ, kiều hối … 

2.2 CÁN CÂN VỐN

The Balance of Capital Account - BKA

Khái niệm:

Cán cân vốn hoặc cán cân tài chính (Financial Balance) là tòan bộ

các chi tiêu về giao dịch kinh tế giữa người cư trú và người không

cư trú về chuyển vốn đầu tư, cho vay và thu nợ nước ngòai và các

hình thức đầu tư khác

Hay, cán cân vốn phản ảnh việc mua bán tài sản tài chính của một

quốc gia với các nước khác

Nội dung:

Đầu tư trực tiếp nước ngòai (FDI- Foreign Direct Invesment)

Đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII hoặc FPI): mua bán tài sản tài chính

quốc tế

Đầu tư khác: đầu tư vào các công cụ ngắn hạn trên trị trường tiền tệ, tiền

gởi ngân hàng 

2.1 CÁN CÂN VÃNG LAI The Balance of Current Account - BCA

2.3 CÁN CÂN DỰ TRỮ CHÍNH THỨC

The Balance of Reserve Account - BRA

Để đảm bảo nhu cầu thanh khỏan trong thanh toán

quốc tế, các chính phủ luôn duy trì một khối lượng tài

sản dự trữ quốc tế chính thức như:

Vàng

Ngọai hối

SDR – Special Drawing Right

Vay IMF…

Tài sản dự trữ chính thức thường được xác định theo

tuần nhập khẩu 

2.4 Sai số thống kê

Nguyên nhân có sai số thống kê:

•Cán cân Cơ bản (The Basic balance):

Cán cân Cơ bản = BCA + BKA dài hạn

•Cán cân thanh toán chính thức

(Official Settlement Balance)

= BCA + BKA + Sai số thống kê

3 PHƯƠNG PHÁP HẠCH TÓAN VÀO BOP

Các giao dịch làm nảy sinh ít nhất một khỏan mục ghi Nợ và một

khỏan mục ghi Có Gía trị của các khỏan mục này luôn bằng nhau

Đây là nguyên tắc ghi sổ kép trong BOP

4 ĐẶC TRƯNG CỦA BOP

Về mặt lý thuyết, BOP luôn bằng 0

=> BCA + BKA + BRA = 0

Dưới chế độ tỷ giá cố định:

• Y (Yield) : Thu nhập quốc dân GDP

• C (Consume) : tiêu dùng trong nước.

• I (Investment) : Đầu tư trong nước

• G (Government): Chi tiêu của chính phủ.

• X (Export) : Gía trị xuất khẩu.

• M (Import) : Gía trị nhập khẩu.

T (Tax) : Thuế.

Trừ thuế, ta có:

Y – T = Yd = C + I + G + X - M –T S là tiết kiệm tư

nhân => S = Yd – C

(X – M) = (S – I) + (T – G)

Cán cân thương mại =

Tiết kiệm/ đầu tư ròng tư nhân

+ Thặng dư/ thâm hụt ngân sách

THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI FOREIGN EXCHANGE MARKET

FOREX MARKET

SPOT FORWARD SWAPS OPTIONS FUTURES

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

1.1 Khái niệm:

Thi trường ngoại hối là nơi diễn ra hoạt động mua bán, trao

đổi ngoại hối

Thị trường ngoại hối là nơi chuyển sức mua từ đồng tiền này

sang đồng tiền khác, tín dụng ngoại tệ, tài trợ ngọai thương,

tiền gởi ngoại tệ, các giao dịch phái sinh về tiền tệ

1.2 Tính chất của thị trường:

Thị trường là một liên kết tòan cầu

Thị trường hoạt động liên tục trong năm

Tỷ giá được thiết lập theo quy luật cung cầu

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

1.3 Thành viên của thị trường:

Ngân hàng thương mại

Ngân hàng trung ương

Người môi giới

Các định chế tài chính phi ngân hàng

Các doanh nghiệp…

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

1.4 Tỷ giá:

• Khái niệm

• Phương pháp yết giá: 2 phương pháp

Phương pháp trực tiếp:

Phương pháp gián tiếp:

1 ĐV ngọai tệ = x ĐV nội tệ

1 ĐV nội tệ = x ĐV ngọai tệ

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

E (A / B)

Đồng tiền

định giá Đồng tiền yết giá

Thông thường USD là đồng tiền yết giá

Phần số và phần điểm trong báo giá

I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

E (A/ B) = X - Y

Giá mua đồng yết giá

Giá bán đồng định giá

Giáù bán đồng yết giá Giá mua đồng định giá

II THỊ TRƯỜNG TRAO NGAY

2.1 Khái niệm:

Là nơi thực hiện các giao dịch ngoại hối trao ngay

2ø.2 Nghiệp vụ trao ngay

Ngày ký hợp đồng : t

Ngày thực hiện hợp đồng tối đa : t+ 2

Tỷ giá trao ngay : S (A / B)

II THỊ TRƯỜNG TRAO NGAY

2.3 Tỷ giá chéo:

S (A / B) = S (A / C) x S (C / B)

S (A / B) = 1

S (B /A)

II THỊ TRƯỜNG TRAO NGAY

2.4 Nghiệp vu kinh doanh chênh lệch giá

-Arbitrage

• Kinh doanh chênh lệch giá là nghiệp vụ kiếm lời

dựa vào sự chênh lệch tỷ giá giữa các thị trường

hối đoái

• Nghiệp vụ này có thể thực hiện bằng cách bán

ngoại tệ ở thị trường này và mua lại nó ở thị

trường khác; hoặc mua ngoại tệ trao ngay đồng

thời bán kỳ hạn số ngoại tệ đó trên thị trường hối

III THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN

S (A/B) : Tỷ giá giao ngay

i : Lãi suất kỳ hạn n của đồng tiền A

i* : Lãi suất kỳ hạn n của đồng tiền B