Phân tích hiện tượng đô la hoá, nguyên nhân; tác động (mặt lợi, mặt hại), mức độ như thế nào đến nền kinh tế; những giải pháp khắc phục nhằm hạn chế tình trạng này ở việt nam

Thời gian qua, trên một số phương tiện thông tin đại chúng, báo chí đề cập nhiều vấn đề đô la hoá. Các bài báo đều cho rằng: đô la hóa là tình trạng phổ biến của các nước đang phát triển hoặc trong quá trình chuyển đổi. Những nước này thường có nền kinh tế bất ổn định, tỉ lệ lạm phát cao;giá trị đồng nội tệ giảm liên tục;công chúng thích giữ các tài sản bằng ngoại tệ nhằm tự phòng ngõa rủi ro giảm giá;phá giá của đồng nội tệ. Đồng đô la Mỹ hoặc một số đồng ngoại tệ mạnh khác được coi là phương tiện thanh toán ;cất giữ (được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch hàng ngày) song hành với đồng nội tệ...Tại Việt Nam; đô la hoá trong nền kinh tế đã diễn ra trong nhiều năm nay. Giải thích hiện tượng đô la hoá ở Việt Nam cũng liên quan đến những nguyên nhân nêu trên; tuy nhiên điều đáng chú ý là một số các nước Châu Mỹ La Tinh và Châu Á (trong đó có Việt Nam) tình trạng đô la hoá hiện nay tiếp tục tăng ngay cả khi nền kinh tế ổn định; tỉ lệ giảm phát xảy ra. Đặc biệt ở nước ta, mét xu hướng hoạt động tiền tệ có tính chất nghịch lý diễn ra trong năm 2000 gây được sự quan tâm đặc biệt của công luận trước một hiện tượng kinh tế xã hội không bình thường trên lĩnh vực hoạt động ngân hàng: đó là; một khối lượng lớn ngoại tệ được ngân hàng thương mại ở Việt Nam đem gửi ở nước ngoài; trong khi đó nền kinh tế thiếu vốn; Chính Phủ và các doanh nghiệp phải đi vay vốn ở nước ngoài. Vậy; phân tích hiện tượng đô la hoá, nguyên nhân; tác động (mặt lợi, mặt hại), mức độ như thế nào đến nền kinh tế; những giải pháp khắc phục nhằm hạn chế tình trạng này ở Việt Nam? Vấn đề này ngày càng được thu hót bởi sự quan tâm của các nhà hoạch định chính sách và ngay cả những sinh viên thuộc khối các trường kinh tế.

LỜI MỞ ĐẦU

Thời gian qua, trên một số phương tiện thông tin đại chúng, báo chí

đề cập nhiều vấn đề đô la hoá Các bài báo đều cho rằng: đô la hóa là tìnhtrạng phổ biến của các nước đang phát triển hoặc trong quá trình chuyểnđổi Những nước này thường có nền kinh tế bất ổn định, tỉ lệ lạm phátcao;giá trị đồng nội tệ giảm liên tục;công chúng thích giữ các tài sản bằngngoại tệ nhằm tự phòng ngõa rủi ro giảm giá;phá giá của đồng nội tệ Đồng

đô la Mỹ hoặc một số đồng ngoại tệ mạnh khác được coi là phương tiệnthanh toán ;cất giữ (được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch hàng ngày)song hành với đồng nội tệ Tại Việt Nam; đô la hoá trong nền kinh tế đãdiễn ra trong nhiều năm nay Giải thích hiện tượng đô la hoá ở Việt Namcũng liên quan đến những nguyên nhân nêu trên; tuy nhiên điều đáng chú ý

là một số các nước Châu Mỹ La Tinh và Châu Á (trong đó có Việt Nam)tình trạng đô la hoá hiện nay tiếp tục tăng ngay cả khi nền kinh tế ổn định;

tỉ lệ giảm phát xảy ra Đặc biệt ở nước ta, mét xu hướng hoạt động tiền tệ

có tính chất nghịch lý diễn ra trong năm 2000 gây được sự quan tâm đặcbiệt của công luận trước một hiện tượng kinh tế- xã hội không bình thườngtrên lĩnh vực hoạt động ngân hàng: đó là; một khối lượng lớn ngoại tệ đượcngân hàng thương mại ở Việt Nam đem gửi ở nước ngoài; trong khi đó nềnkinh tế thiếu vốn; Chính Phủ và các doanh nghiệp phải đi vay vốn ở nướcngoài

Vậy; phân tích hiện tượng đô la hoá, nguyên nhân; tác động (mặtlợi, mặt hại), mức độ như thế nào đến nền kinh tế; những giải pháp khắcphục nhằm hạn chế tình trạng này ở Việt Nam?

Vấn đề này ngày càng được thu hót bởi sự quan tâm của các nhàhoạch định chính sách và ngay cả những sinh viên thuộc khối các trườngkinh tế

Là sinh viên năm thứ 2 của trường đại học – khi vừa mới được trang

bị những kiến thức cơ bản nhất về môn Lý Thuyết tiền tệ – ngân hàng) emmuốn vận dụng những thức mà các thầy cô truyền đạt để thể hiện sự kếthợp giữa lý thuyết và thực tiễn (học đi đôi với hành ) của bản thân

Song; là sinh viên năm thứ 2 nên có nhiều hạn chế do mới chỉ tiếpcận một môn cơ sở Lý thuyết tiền tệ – ngân hàng thậm chí môn chuyênngành bổ trợ chưa được nghiên cứu,trình độ nhận thức vấn đề còn chưathấu đáo; thiếu tính lôgic và kinh nghiệm do đó;khi trình bày bài viết khôngtránh khỏi những suy nghĩ thiếu chín chắn; không xác đáng; lý thuyếtkhông phù hợp với thực tiễn; rất mong thầy cô và các bạn lượng thứ và góp

ý để đề án của em được hoàn thiện hơn

Qua đây, em xin chân thành cảm ơn thầy, cô đã trực tiếp giảng dạytruyền đạt bài giảng môn Lý thuyết tiền tệ – ngân hàng cùng với sự tận tìnhhết mực của thầy cô trong việc hướng dẫn nghiên cứu đề án này

Hà Nội, ngày tháng năm 200 Sinh viên:

NỘI DUNG

I - ĐÔ LA HOÁ - MÉT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG

1 Khái niệm đô la hoá:

Trước tiên chúng ta cùng tìm hiểu xem thế nào gọi là tình trạngDollar hoá nền kinh tế

Thông thường mỗi một quốc gia đều có đồng tiền riêng của mình,thực hiện hâud như đầy đủ các chức năng tiền tệ; trừ chức năng tiền tệ –thanh toán quốc tế;mà không phải đồng tiền nào cũng làm được Do cácđiều kiện chính trị- kinh tế- xã hội- lịch sử cụ thể nên đô la Mỹ (USD);một loại ngoại tệ mạnh có phạm vi giao dịch rộng lớn nhất thế giới; dầndần được sử dụng song hành với đồng nội tệ quốc gia; nã thay thế chođồng bản tệ một số thậm chí thay thế toàn bộ các chức năng của tiền tệtheo thông lệ chung tức là làm phương tiện thanh toán (thay thế tiện tệ)hoặc tích trữ ngoại tệ dưới dạng tài sản (thay thế tài sản) hoặc là việc sửdụng đồng thời cả hai trường hợp đó Có thể hiểu nền kinh tế đó bị

“ngoại tệ hoá”hay “đô la hoá” ( trên thế giới hiện nay;đồng USD là đồngtiền được ưa chuộng nhất; nên thuật ngữ “đô la hoá” cũng được xemđồng nghĩa với “ngoại tệ hoá”)

Tình trạng này c ã thể được chính phủ các quốc gia đó thừa nhận;được sử dụng trong chi trả lương; thanh toán mua bán hàng hoá và dịch

vụ cho phép sử dụng đô la Mỹ trong các giao dịch thanh toán nội địakhác; như Enxanvado; Ecuado; Panama; hoặc không chính thức tuyênbố; nhưng đô la Mỹ được người dân cất giữ và sử dụng rộng rãi ở trongnước

Theo giải thích của một số chuyên gia của IMF, Dollar hoá nềnkinh tế đó là tình trạng dân chúng (người dân cư trú ) nắm giữ một tỷ lệ

có ý nghĩa trong cơ cấu tài sản của họ dươí hình thức đồng Dollar Còng

theo nhận xét của IMF đó là đặc điểm chung của các nước đang pháttriển và các nền kinh tế đang chuyển đổi.

2 Nguồn gốc của hiện tượng đô la hóa:

Theo kinh nghiệm quốc tế thì hiện tượng đô la hoá thương gặp khinền kinh tế ở nước đó có tỷ lệ lạm phát cao; sức mua của đồng bản tệgiảm sut thì người dân phải tìm các công cụ dự trữ giá trị khác; đặc biệt

là các đồng tiền ngoại tệ có uy tín (USD;EURO;JPY ) Song song vớichức năng làm phương tiện cất trữ giá trị, dần dần đồng ngoại tệ có uytín sẽ cạnh tranh mạnh mẽ với đồng nội tệ trong chức năng làm phươngtiện thanh toán cũng như làm đơn vị tính toán(hay thước đo giá trị )

Các đồng tiền mạnh là những đồng tiền ổn định cả về đối nội vàđối ngoại cũng như thông qua vai trò quốc tế của chóng Điều này đượcthể hiện bằng chỉ số độ tin cậy z Nhìn từ góc độ của quốc gia có đồngtiền yếu , thì z có thể được hiểu là tâm lý dự đoán phá giá đồng nội tệ vềlâu dài so với đồng ngoại tệ

- Như vậy, ngay cả không có tâm lý dự đoán phá giá đồng tiền nội tệthì lãi suất của đồng tiền yếu bao giê cũng phải cao hơn lãi suất củađồng tiền mạnh, điều này được thể hiện bằng phương trình:

I(nội tệ) = I(usd) + z

Đối với các nước đang phát triển (trong đó có Việt Nam) thì z vàokhoảng từ 5 đến 10%/năm Đối với NHTƯ thì đây là một thông số đánhgiá rất quan trọng trong hoạt động ngắn hạn bởi z chỉ thay đổi được saumột thời gian tương đối dài Khi lãi suất ở Mỹ tăng lên 1% thì đòi hỏi lãisuất ở các nước có đồng tiền yếu phải tăng cao gấp nhiều lần nhằm đốiphó với tình trạng chuyển đổi đồng nội tệ sang USD (vi dụ đối với đồngReal của Brazin thì giá trị tăng lên là 2,6%/năm) Dó đó điều này cũng

giải thích tại sao các nước đang phát triển đều hạn chế hoạt động xuấtkhẩu vốn đầu tư bằng ngoại tệ được trả lãi

- Còn như nếu có thêm tác động của tâm lý phá gía đồng nội tệtrong ngắn hạn thì công thức trên không chỉ đơn thuần là thế mà côngthức trở thành:

I(nội tệ) = I (usd) + z + e

Trong đó , e là tỉ lệ dự đoán mất giá đồng nội tệ

Khi mà lãi suất đồng nội tệ không đảm bảo việc bù đắp thêm đầy

đủ các yếu tố trên thì dân chúng sẽ thích cất trữ bằng đồng ngoại tệ hơn

là đồng nội tệ

3 Tiêu chí phân loại đô la hoá:

Khi ta biết được nguồn gốc của đô la hóa , vậy câu hỏi đặt ra làdùa vào căn cứ nào ; trên tiêu chí nào để gọi đó là nền kinh tế bị đô lahoá

Để nghiên cứu vấn đề này một cách cụ thể ta cần xem xét trên cả

có thể căn cứ vào các nguồn đô la Mỹ chuyển từ nước ngoài vào trongnước qua con đường tư nhân như: thu nhập từ buôn lậu hay buôn bántiểu ngạch; kiều hối; quà biếu và quà tặng bằng đô la Mỹ; cá nhân mangtrực tiếp theo mình khi xuất cảnh có khai báo (trên mức quy định) và

không khai báo (không tự giác khai báo và dưới mức phải khai báo); cácnguồn thu bằng đô la Mỹ ở trong nước; như: dịch vụ du lịch với kháchnước ngoài Bởi vậy; chủ yếu phải dùa vào quan sát ;thông tin dư luận;nhìn nhận các giao dịch thanh toán trong dân cư, nhất là các giao dịch cógiá trị lớn, như:mua bán bất động sản mua xe máy;

Đặc biệt là người dân còn có tâm lý cất trữ đô la Mỹ trong nhà màkhông phải bất kỳ ai cũng sẵn sàng gửi vào ngân hàng; sử dụng USDtrong thanh toán mua đất đai; nhà ở;các cửa hàng; cửa hiệu; khách sạnnhà hàng ; công ty du lịch và dịch vụ công khai hay không công khai thutiền của khách hàng bằng ngoại tệ

Thứ hai, theo IMF , tỷ lệ đô la hoá của một nền kinh tế được căn cứvào tỷ lệ

Giữa tiền gửi ngoại tệ tại các ngân hàng so với lượng tiền cungứng theo nghĩa rộng(M2) bao gồm : tiền mặt trong lưu thông, tiền gửikhông kì hạn, tiền gửi có kì hạn , và tiền gửi ngoại tệ; so với tổng tiền gửitrong hệ thống ngân hàng, so với tổng phương tiện thanh toán Theo cáchtính này, IMF cho rằng nếu tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ trên (M2) trong một nềnkinh tế lớn hơn 30% thì nền kinh tế đó có thể coi là gặp phải tình trạng đô

la hoá cao Theo đánh giá của IMF năm 1998 trường hợp này có 18 nước ,

34 nước khác được IMF xếp là nước có mức độ”đô la hoá vừa phải ” với tỷ

lệ tiền gửi ngoại tệ /M2 khoảng 16,4% Viêt Nam được IMF xếp vào loạinày

Về cơ bản, đô la hoá gồm ba loại chính là: Đô la hoá không chínhthức, đô la hoá bán chính thức , và đô la hoá chính thức

- Đô la hoá không chính thức :

Đây là trường hợp ngoại tệ được sử dụng rộng rãi trong nền kinh tếmặc dù không được nước này chính thức thừa nhận.Thuật ngữ “đô la hoá

không chính thức” bao gồm cả các trường hợp nắm giữ tài sản nước ngoàihợp pháp và không hợp pháp ở một số nước , việc giữ một số tài sản ngoại

tệ là hợp pháp như các tài khoản bằng USD tại các ngân hàng trong nước ,nhưng lại không hợp pháp khi có tài khoản ngân hàng nước ngoài trừ khiđược cấp phép tình trạng ddô la hoá không chính thức là phản ứng đối với

sự bất ổn định của nền kinh tế và tỷ lệ lạm phát cao , cũng như mong muốncủa dân chúng nhằm đa dạng hoá đầu tư và bảo vệ tài sản của mình khỏinhững rủi ro của việc phá giá đồng bản tệ

Đô la hoá không chính thức có thể gồm các loại sau:

Các trái phiếu ngoại tệ và các tài sản phi tiền tệ ở nước ngoài

- Tiền gửi bằng ngoại tệ ở nước ngoài

- Tiền gửi ngoại tệ ở các ngân hàng trong nước

- Trái phiếu hay các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ cất trong tói

Đô la hoá không chính thức được chia làm 3 giai đoạn

Gia đoạn đầu các nhà kinh tế thường gọi là giai đoạn” thay thế tàisản”.Trong giai đoạn này , người dân giữ trái phiếu ngoại tệ và các khoảntiền gửi ở nước ngoài như một phương tiện cất trữ nhằm tránh việc giảmgiá trị tài sản do lạm phát ở trong nước hay việc tịch thu tài sản sung công

Trong giai đoạn cuối cùng của đô la hoá không chính thức giá cả củacác hàng hóa được tính bằng nội tệ nhưng mọi ngươì đều liên tưởng đếnngoại tệ theo tỷ giá hối đoái Đô la hoá không chính thức rất phổ biến ởcác nước đang phát triển.

Theo một số nguồn thông tin đã dược công bè , thì tỉ lệ tiền gửingoại tệ so với tổng tiền gửi của Việt Nam hiện là khoảng 40% , nếu tínhriêng tỉ lệ tiền gửi so với tổng phương tiện thanh toán thì năm 1998 là20,6%, 1999 là 29,1% ,2000 trên 30%, ước tính năm 2001 cũng ở mứctrên 30% nên rõ ràng nước ta thuộc trong số các nức đang bị đô la hoá vàđược IMF xếp vào loại đô la hoá không chính thức cùng với các nước Mỹ -

La Tinh như Argentina, Bôlivia, Mêhicô, Peru, Trung mĩ và nhiều nướckhác như Mongolia, Mozambique, Turkey

- Đô la hoá bán chính thức:

Khoảng 12 nước trên thế giới được IMF xếp là các nước “đô la hoábán chính thức” hay có hệ thống lưu hành chính thứ hai đồng tiền Đối vớicác nước này đồng ngoại tệ là đồng tiền lưu hành hợp pháp và thậm chí cóthể chiếm ưu thế trong các khoản tiền gửi ngân hàng , nhưng đóng vai tròthứ cấp trong việc trả lương , thuế và những chi tiêu hàng ngày Ví dụ nhưnứơc Bahamas ,Cambodia, Thailand, Liberia không giống như các nước có

đô la hoá chính thức , các nước đô la hoá bán chính thức duy trì NHTƯ(một cơ quan tiền tệ) có quyền hạn tương tự để thực hiện chính sách tiền tệcủa họ

- Đô la hoá chính thức :

Hay còn được gọi là đô la hoá hoàn toàn xuất hiện khi đồng ngoại tệ

là đồng tiền hợp pháp duy nhất được lưu hành ;là trường hợp mà một quốcgia chính thức từ bỏ đồng bản tệ và sử dụng một đồng tiền (ngoại tệ ) ổnđịnh hơn làm đồng tiền pháp định Nghĩa là đồng tiền ngoại tệ này không

chỉ được sử dụng hợp pháp trong các hợp đồng giữa các bên tư nhân màcòn hợp pháp trong các khoản thanh toán của Chính phủ Nếu đồng nội tệcòn tồn tại thì nó chỉ đóng vai trò là thứ yếu và thường chỉ là những đồngtiền xu hay các đồng tiền mệnh giá nhá

Đô la hoá chính thức không có nghĩa là chỉ có một hai đồng ngoại tệđược lưu hành hợp pháp Tuy nhiên , các nước đô la hoá chính thức thườngchỉ chọn một đồng ngoại tệ làm đồng tiền hợp pháp , nhưng chỉ có Andorradùng cả đồng Franc của Pháp và đồng Pezota của Tây Ban Nha Hỗu hếtcác nước đô la hoá chính thức ,các đối tác tư nhân được phép kí hợp đồngbằng bất cứ loại tiền nào mà họ cùng đồng ý

Theo IMF, hiện nay có khoảng 14 nước được xếp là các nước đô lahoá chính thức ;ví dụ như Palama, Ecuador Trên thực tế, những nước nàychỉ áp dụng đô la hoá hoàn toàn sau khi thất bại trong việc thực thi cácchương trình ổn định kinh tế Điểm hấp dẫn chủ yếu của đô la hoá hoàntoàn là loại trừ rủi ro của việc phá giá tiền tệ đột ngột và phá giá mạnh

Thứ ba là tỷ lệ cho vay bằng ngoại tệ ,bằng USD so với tổng cáckhoản vay, tổng dư lợ , khi mà đạt tới con số có ý nghĩa ,xảy ra ở nhiềunứơc thuộc Châu Mỹ- La Tinh Còng theo thông tin đã được công bè , thì

tỉ lệ này ở Việt Nam vào khoảng20%, không thể không coi là có ý nghĩa

4 Nguyên nhân của hiện tượng đô la hoá

Vậy thì tình trạng đô la hoá nền kinh tế do đâu?

Đô la hoá diễn ra tại mỗi nước rất khác nhau và được đánh giá quacác chỉ tiêu với mức độ khác nhau ,song tình trạng này tuỳ thuộc vào cácyếu tố cốt lõi sau :

-Trình độ phát triển nền kinh tế cùng tính chất của nền kinh tế đó

Đô la hoá thường rơi vào các nước có trình độ phát triển còn thấp , cácnước đang phát triển,đang trong quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị

trường Buôn lậu chưa được kiểm soát chặt chẽ nhất là buôn lậu qua biêngiới buôn bán kiểu ngạch

- Trình độ dân trí , cùng tâm lí của người dân Các nước có trình

độ chưa cao, người dân còn có thãi quen nắm giữ vàng và đô la , thìthường là nền kinh tế có mức độ đô la hoá cao

- Trình đô phát triển của hệ thống ngân hàng nhất là hoạt độngthanh toán rõ ràng là khi hệ thống ngân hành còn non trẻ ,hoạt độngthanh toán chưa phát triển công nghệ thanh toán còn lạc hậu, thì thường

là có tình trạng đô la hoá nền kinh tế

- Chính sách tiền tệ và cơ chế quản lý ngoại hối , cùng mức độ bảođảm tính nghiêm minh của cơ chế quản lý Nếu như đồng nội tệ ổn định,cơ chế quản lí ngoại hối chặt chẽ , thì tình trạng đô la hoá nền kinh tếrất khó xảy ra

- Khả năng chuyển đổi của đồng nội tệ ,đồng tiền của quốc gia đó

5 Đối chiếu với các yếu tố nói trên thì nhiều nước trên thế giới được IMF đánh giá là có tình trạng đô la hoá theo những mức độ khác

là điều dễ hiểu

Đô la hoá nền kinh tế có những mặt lợi và mặt hại nhất định của

nó song chóng ta phải nhận rõ cái lợi và cái hại để từ đó khai thác nhữngmặt có lợi cho đất nước và hạn chế những ảnh hưởng có hại đến nền kinh

tế

Vậy đâu là những tích cực của quá trình đô la hoá ?

Một là, việc sử dụng đồng đô la sẽ giúp cho nền kinh tế giảm nhẹsức Ðp của những mất cân đối ,kết quả của tính không hiệu quả dưới cơchế kế hoạch tập trung(đặc biệt là các nước có nền kinh tế chuyển đổisang nền kinh tế thị trường như ở Việt Nam ) , đồng thời cung cấp cho

các tác nhân kinh tế tự bảo vệ để chống lại lạm phát , và phương tiện đểmua hàng hoá ở thị trường phi chính thức

Hai là, chi phí giao dịch :

+ Đối với chi phí do chênh lệch tỉ giá :

Đối với những nước đô la hoá chính thức các chi phí như chênhlệch giữa tỉ giá mua và bán khi chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồngtiền khác bị xoá bỏ Đô la hoá chính thức cũng loại bỏ những giao dịchvới các nước khác

+ Chi phí dự phòng cho rủi ro tỉ giá :

Chi phí này cũng không cần thiết, điều này giúp thúc đẩy thươngmại và đầu tư giũa các nước làm cho các nhà đầu tư quốc tế tin tưởnghơn khi đầu tư vào nước đó Ví dụ thông qua việc dùng đồng USDMêhicô đã giảm được khối lượng đáng kể chi phí giao dịch thương mạivới Nhật Bản

+ Chi phí kinh doanh của các ngân hàng:

Các ngân hàng có thể hạ thấp lượng dự trữ vì thế mà giảm đưọcchi phí kinh doanh việc tồn tại của hai đồng tiền buộc các ngân hàng phảitiến hành danh mục đầu tư tách biệt giữa nội tệ và ngoại tệ Nhữngnghiên cứu của Moreno năm1999 cho thấy , thông qua các đô la hoáchính thức các ngân hàng Palamas hạ thấp được mức dự trữ tương đương5% GDP so với việc lưu hành hai đồng tiền

- Hạ thấp lạm phát hiện tại và rủi ro về lạm phát trong tương laicũng thấp hơn Với việc sử dụng đồng ngoại tệ , các nước đô la hoáchính thức luôn được duy trì tỉ lệ lạm phát gần với mức lạm phát thấp ởcác nứơc phát hành đồng ngoại tệ Lạm phát thấp tăng sự an toàn đốivới tài sản tư nhân , khuyến khích tiết kiệm và cho vay dài hạn Lạmphát thấp cũng giúp cho người nghỉ hưu , những người có thu nhập cố

định và những người nghèo có các tài khoản tại ngân hàng và bảo đảmrằng khoản tiết kiệm của họ được duy trì giá trị

- Lãi suất thấp hơn khuyến khích nền kinh tế tăng trưởng: ở cácnước đô la hoá chính thức người ta sẽ thực hiện so sánh và tiếp nhậnnhững đồng tiền nào có giá trị hơn đồng nghĩa với có mặt bằng lãi suấtthấp hơn Mặt bằng lãi suất thấp sẽ cho phép tăng trưởng kinh tế caohơn và sẽ tạo điều kiện thu hẹp khoảng cách giữa các nước phát triểnvới các nước đang phát triển và chênh lệch lãi suất đối với vay nợ nướcngoài cũng thấp hơn nên các khoản vay nợ được trả dễ dàng Do đó mànhững người ủng hộ việc đô la hoá cho rằng lãi suất thấp sẽ tạo điềukiện để kinh tế tăng trưởng cao hơn

- Đô la hoá ở mức độ rộng sẽ rút ngắn chênh lệch tỉ giá trên hai thịtrường chính thức và phi chính thức ngay trong nước Khi đó tỉ giáchính thức càng sát với tỉ giá trên thị trường phi chính thức , các hoạtđộng càng có động cơ chuyển từ thị trường phi chính thức “bất hợppháp” sang thị trường chính thức “hợp pháp”

- Mức độ hội nhập quốc tế ngày mét rộng hơn – tạo uy tín lớn trênthế giới Các nước thực hiện quá trình đô la hoá chính thức có thể loại

bỏ rủi ro cán cân thanh toán và những kiểm soát mua ngoại tệ , khuyếnkhích tự do thương mại và đầu tư quốc tế Hơn nữa khi một nền kinh tế

bị đô la hoá hoàn toàn thì NHTƯ sẽ không còn có khả năng phát hànhnhiều tiền và gây ra lạm phát , đồng thời ngân sách nhà nước sẽ khôngtrông chờ vào nguồn phát hành này để trang trải thâm hụt , kỉ luật vềtiền tệ và ngân sách được thắt chặt Do vậy các chương trình ngân sách

sẽ mang tính tích cực hơn Bên cạnh đó, với một lượng lớn ngoại tệgửi tại ngân hàng ,các ngân hàng sẽ có điều kiện cho vay nền kinh tếbằng ngoại tệ , qua đó hạn chế việc phải vay nợ nước ngoài và tăngcường khả năng kiểm soát của NHTƯ đối với luồng ngoại tệ Đồng

thời các ngân hàng sẽ có điều kiện mở rộng các hoạt động đối ngoại ,thóc đẩy quá trình hội nhập của thị trường trong nước với thị trườngquốc tế Tuy nhiên thực tiễn cho thấy tất cả những lợi thế trên chỉ có ýnghĩa nhất định đối với một quốc gia rất nhá , mà phần lớn các giao dịchvãng lai và giao dịch tài khoản vốn phụ thuộc vào quốc gia có đồng đô

la

Đô la hoá cũng bao hàm nhiều tác động tiêu cực:

Trong một nền kinh tế bị đô la hoá (chính thức hay không chínhthức) thì việc hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô như chính sách tài khoá

và chính sách tiền tệ sẽ không thể độc lập

- Đối với chính sách tài khoá:

+ Đô la hoá làm yếu kém hoat động và hiệu quả của chính sách tàikhoá:

Nó hạ thấp doanh thu từ phát hành tiền và làm trầm trọng hơn tácđộng lạm phát tới việc tài trợ thâm hụt ngân sách thông qua hệ thống ngânhàng (ví du như ở Argentina, những năm sau khi tiến hành đô la hoá ,doanhthu từ phát hành tiền giảm 0,3% GDP) Đô la hoá cũng cho phép một bộphận nhất định các hoạt đông kinh tế chốn thuế Đô la hoá cũng làm yếukém hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước xét về cả khả năng của nhànước tạo lợi nhuận cũng như đóng góp cho ngân sách

+ Chi phí lớn trong việc thu hồi nội tệ và đưa ngoại tệ vào lưuthông :

Các nước thực hiện đô la hoá chính thức cần phải có lượng ngoại tệ

đủ để thay thế số nội tệ đang lưu thông Nghiên cứu cuả Fisher năm1982cho thấy chi phí trung bình đối với các nước tiến hành đô la hoá chính thứcvào nhưngx năm 1970 khoảng 4-5% GDP

- Đối với chính sách tiền tệ : - §èi víi chÝnhs¸ch tiÒn tÖ :

+ Đô la hoá làm giảm hiệu quả kiểm soát tiền tệ

Đô la hoá không chính thức có thể khiến cho cầu về nội tệ không

ổn định Giả sử một nguyên nhân nào đó tác động đến tâm lý khiến mọingười bất ngờ chuyển sang ngoại tệ có thể lamf cho dồng nội tệ mất giá vàbắt đầu một chu kỳ lạm phát Khi người dân giữ một khối lượng lớn tiềngửi bằng ngoại tệ , những thay đổi về lãi suất trong nước hay nước ngoài cóthể gây ra sự chuyển dịch lớn từ đồng tiền này sang đồng tiền khác (chính

là hoạt động đầu cơ tỷ giá) Những thay đổi này sẽ gặp khó khăn choNHTƯ trong việc đặt mục tiêu cung ứng tiền trong nước và có thể gây ranhững bất ổn định trong hệ thống ngân hàng Cô thể là , trong điều kiện đô

la hoá sẽ rất khó khăn cho việc dự báo tổng phương tiện thanh toán Qua

đó , việc quyết định tăng hay giảm lượng tiền trong lưu thông kém chínhxác và kịp thời

Những cố gắng của NHTƯ trong việc khuyến khích(kìm hãm) tổngcầu thông qua tăng (giảm) tín dụng cũng sẽ Ýt hiệu quả,do sự thay đổi vềlãi suất nước ngoài sẽ trực tiếp tác động đến các quyết định phân bổ tài sảncuả những người giữ USD Nói cách khác những thay đổi lãi suất nướcngoài sẽ tác động đến tổng cầu nội địa vì khi lãi suất nước ngoài tăng(giảm) người giữ đô la sẽ có xu hướng thu hẹp (mở rộng ) tiêu dùng và đầu

tư Như vậy việc thi hành chính sách lãi suất thấp trong trường hợp kinh tếsuy thái không nhất thiết khuyến khích đầu tư mà có thể làm nảy sinh tâm

lý chuyển đổi sang USD nhằm bảo tồn gía trị

Đặc biệt đối với những nước đô la hoá chính thức thì chính sách tiềntệvà chính sách lãi suất của đồng tiền lúc này sẽ được quyết định ở Mỹ ,trong khi một nước đang phát triển bị đô la hoá chính thức với một nước

phát triển như Mỹ lại không có những chu kỳ tăng trưởng kinh tế giốngnhau Do đó nếu có xảy ra một quá trình điều chỉnh cho phù hợp thì quátrình này cũng phải kéo dài rất nhiều năm Sù khác biệt về chu kỳ tăngtrưởng kinh tế tại hai khu vực kinh tế đòi hỏi phải có những chính sáchtiền tệ khác nhau.

Cuối cùng, với doanh thu thuế lạm phát thấp hơn và những tác độngbất lợi của đô la hoá đối với hoạt động của doanh nghiệp nhà nước khiếncho chính sách tiền tệ, ở một mức độ nào đó phải cung cấp những nhu cầutài chính lớn hơn cần thiết cho khu vực nhà nước

+ Đô la hóa cũng làm giảm hiệu lực của chính sách tỷ giá:

Đô la hoá tác động đến cơ chế truỷền dẫn của tỷ giá hối đoái Tácđộng khuyếch đại của phá giá tiền tệ sẽ trở nên yếu kém do phá giá tiền tệchỉ tác động đến một bộ phận nhỏ hơn tài sản có tính thanh khoản Sự yếukém của chính sách tỷ giá xuất hiện bất kể có tồn tại hay không chênh lệchtrên thị trường phi chính thức so với thị trường chính thức

Bên cạnh đó, nếu mặt bằng giá cả trong nước tăng nhanh hơn ở Mỹthì hệ quả đồng đô la sẽ tăng giá trị thực, khả năng cạnh tranh so với Mỹ(và các nước còn lại trên thế giới giảm sút) Khi các đối thủ cạnh tranh trênthị trường quốc tế thực hiện phá giá đồng tiền thì quốc gia bị đô la hoá sẽkhông còn khả năng để bảo vệ sức cạnh tranh của khu vực xuất khẩu thôngqua việc điều chỉnh lại tỷ giá hối đoái Điều này đã xảy ra trong năm 1999 ,khi Brazin thực hiện phá giá mạnh đồng Real và hệ quả là hàng xuất khẩucủa Achentina sang Brazin đã giảm đáng kể và hàng hoá của Brazin lại cókhả năng cạnh tranh hơn một cách rõ rệt tại Achentina

Rõ ràng lợi thế của việc tiếp nhận đồng đô la là có giá trị ổn định chỉthực có nếu như Mỹ là đối tác thương mại quan trọng nhất Chõng nàokhông có được điều kiện này thì luôn luôn xuất hiện nguy cơ sự lên giá của

đồng đô la so với đồng EURO, đồng JPYvà các đồng tiền khác sẽ làm giảmsút khả năng cạnh tranh của xuất khẩu trong nước.

+Đô la hoá chính thức sẽ làm mất đi NHTƯ và chức năng của nó làngười cho vay cuối cùng của các ngân hàng

Ví dụ, mặc dù hiện nay các ngân hàng Việt Nam chỉ có vốn tự cóthấp , song công chúng vẫn tin tưởng vào sự an toàn đối với các khoản tiềngửi của họ tại các ngân hàng Nguyên nhân là do có sự bảo lãnh ngầm củanhà nước đối với các khoản tiền gửi này Điều này có thể làm được vớiVND nhưng không thể áp dụng được với USD Khu vực ngân hàng trở nênbất ổn hơn với những trường hợp NHTM bị phá sản và đóng cửa khi chứcnăng người cho vay cuối cùng của NHTƯ bị mất

II-THỰC TRẠNG ĐÔ LA HÓA Ở VIỆT NAM – NGUYÊN NHÂN

Việc lưu hành và sử dụng đô la Mỹ đã xuất hiện ngay từ những năm

80, đô la Mỹ đã được sử dụng rộng rãi gần như một đồng tiền pháp địnhthứ hai Nguyên nhân cơ bản nhất trong thời gian này do những yếu kém

của nền kinh tế và sự bất ổn của đồng Việt Nam(lạm phát phi mãn như năm

1986 lạm phát 774,7%, 1987: 231,8%, 1988: 293,8%), việc thực hiện cảicách giá-lương-tiền bị thất bại(năm 1985), sự đổ vỡ của một số tổ chức tíndụng, chính sách đa tỷ giá, đã làm cho tình trạng đô la hoá tăng lên Tuynhiên cho đến nay khi mà Việt Nam đã đạt được những thành tựu về kinh

tế vĩ mô, đã thành công trong việc duy trì một đồng tiền tương đối ổn định

về giá trị cả đối nội cũng như đối ngoại, thế nhưng tình trạng đô la hoá vẫntiếp tục tăng? Để trả lời cho câu hỏi này chúng ta nên xem xét nền kinh tếnước ta hiện tượng đô la hoá là đô la hoá tiền gửi hay tiền vay hoặc cả hai

Từ đó đưa ra những nhận định góp phần làm sáng tỏ thêm mức độ đô lahoá ở nước ta đang ở tầm nào

2 Đô la hoá ở Việt Nam xảy ra dưới hình thức nào?

2.1 Những nhân tè ảnh hưởng đô la hóa tiền gửi

Đô la hóa diễn ra được đánh giá qua các chỉ tiêu tiền gửi bằng ngoại

tệ trên tổng phương tiện thanh toán , hoặc tỷ trọng tiền gửi bằng ngoại tệ sovới tổng tiền gửi của hệ thống ngân hàng Có thể nói, dư âm của lạm phátcao trong thời gian cuối thập kỷ 80 và đầu thập kỷ 90 vẫn còn đọng lạitrong tâm trí dân cư nên những người sở hữu khoản tiết kiệm bằng ngoại tệkhông dại gì mà chuyển đổi sang tiết kiệm bằng VND, giá trị của đồng nội

tệ giảm theo xu hướng thời gian khiến cho người tiết kiệm có khuynhhướng phòng ngõa rủi ro tỷ giá bằng cách lùa chọn hình thức tiết kiệmbằng ngoại tệ đặc biệt là đô la Mỹ Thêm vào đó , lãi suất tiết kiệm USDtăng cao trong năm 2000 càng gia tăng mức độ đô la hoá tiền gửi trong hệthống ngân hàng, tỷ lệ lợi tức trên 1 đồng ngoại tệ gửi tại ngân hàng lớnhơn nhiều so với 1 đồng nội tệ đã làm thay đổi việc lùa chọn tài sản tiếtkiệm

a - Bảng 1:

Cơ cấu tiền gửi ngoại tệ trong tổng vốn huy động của hệ thống ngân

hàng

Đơn vị:%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 10/20001.Ngoại

b - Bảng cơ cấu tiền gửi ngoại tệ trên M2.

- Đụ la hoỏ khụng chỉ diễn ra ở khu vực tiền gửi tiết kiệm của dõn

cư , mà cũn xuất hiện ở cỏc tổ chức kinh tế xó hội Tiền gửi của cỏc tổchức kinh tế xó hội tăng mạnh khụng phải là do lói suất huy động USDtrong năm 2000 tăng cao,bởi lói suất USD ngõn hàng trả cho cỏc tổ chứckinh tế gửi tại ngõn hàng mỡnh bị ràng buộc bởi trần lói suất quy định củaNHNN(theo quyết định số309/1999/QD-NHNN quy định chi tiết trần lóisuất tiền gửi USD của tổ chức kinh tế xó hội tại cỏc ngõn hàng với khụng kỡhạn là 0,5%/1năm; kỳ hạn từ 6 thỏng trở xuống là 2,5%/1năm ;và kỳ hạntrờn 6 thỏng khụng quỏ 3%/1năm) - Đô la hoá khôngchỉ diễn ra ở khu vực tiền gửi tiết kiệm của dân c , mà còn xuất hiện ởcác tổ chức kinh tế xã hội Tiền gửi của các tổ chức kinh tế xã hội tăngmạnh không phải là do lãi suất huy động USD trong năm 2000 tăng cao,bởilãi suất USD ngân hàng trả cho các tổ chức kinh tế gửi tại ngân hàngmình bị ràng buộc bởi trần lãi suất quy định của NHNN(theo quyết

định số309/1999/QD-NHNN quy định chi tiết trần lãi suất tiền gửiUSD của tổ chức kinh tế xã hội tại các ngân hàng với không kì hạn là0,5%/1năm; kỳ hạn từ 6 tháng trở xuống là 2,5%/1năm ;và kỳ hạn trên 6tháng không quá 3%/1năm)

Nguyờn nhõn chớnh làm tăng tiền gửi của cỏc tổ chức kinh tế là docỏc cụng ty cú nguồn ngoại tệ chưa giải ngõn cho cỏc dự ỏn tạm thời gửi tạingõn hàng hay ngoại tệ thu được từ xuất khẩu tăng trong năm 2000 nhưngcụng ty lại khụng bỏn mà giữ lại do tỷ giỏ VND/USD cú xu hướng tăngcao Như vậy lói suất ngoại tệ doanh nghiệp thực sự được hưởng sau khiđiều chỉnh sự biến đổi tỷ giỏ sẽ hấp dẫn hơn gửi bằngVND.Cũn trongtrường hợp thiếu vốnVND,doanh nghiệp sẽ vay của nhõn hàng với lói suấtthật hấp dẫn vỡ cạnh tranh giữa cỏc ngõn hàng ngày một khốc liệt hơn

Đứng trước tỡnh trạng đụ la hoỏ chưa cú dấu hiệu thuyờn giảm đỏng

kể NHNN đó can thiệp bằng một số cụng cụ Sự can thiệp này một phần đó

ngăn chặn làn sóng tăng lãi suất huy động tiết kiệm USD của các NHTM.Một yếu tố khách quan bên ngoài cũng làm giảm bớt tình hình là việc lãisuất USD trên thị trường quốc tế bắt đầu giảm từ cuối tháng 11/2000 do dựbáo nền kinh tế Mỹ suy yếu.

Công cô can thiệp đầu tiên của NHNN là tăng tỷ lệ dự trữ bắtbuộc(GTDB) bằng ngoại tệ từ 5% lên 8% cho kỳ dự trữ tháng 11/2000 Tuy nhiên sự can thiệp lần này chỉ tác động đến một số ngân hàng và mứclãi suất giảm cũng không đáng kể (tại thời điểm tháng 11/2000 các NHTMvẫn duy trì mức lãi suất huy động tiết kiệm cao , cụ thể cho kỳ hạn 6tháng ,12 tháng của NHĐT là 5,3%/năm và5,7%/năm; NH áchâu:5,4%/năm và5,8%/năm”duy chỉ có NHNT phản ứng nhiều nhất đốivới sự can thiệp của NHNN” Đến thời diểm cuối tháng3/2000, mức huyđộng các kỳ hạn trên của hai ngân hàng tương ứng là 3,8%/năm và4,25%/năm; 3,85%/năm và 4,25%/ năm) Can thiệp lần thứ hai vào tháng12/2000 tăng từ 8% lên tới 12% , đã thực sự gây cú sốc cho các NHTM, kếtquả, đồng loạt các ngân hàng hạ lãi suất huy động tiết kiệm USD Tuynhiên, sự can thiệp lần thứ hai thực sự mới hữu hiệu khi mà cục dự trữ liênbang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất chủ đạo xuống 6% vào ngày 3/1/2001, đến31/1/2001 giảm tiếp 0,5% Tại phiên họp của uỷ ban tiền tệ ngày20/3/2001, Fed cắt giảm tiếp lãi suất chủ đạo xuống mức 5% Can thiệp lầnthứ ba vào tháng 4/2001, tăng tỉ lệ DTBB từ 12%lên 15% Ngày 18/4và15/5 vừa qua , Fed đã 2 lần nữa giảm mức lãi suất chủ đạo (mỗi lần0,5%)xuống mức 4% Như vậy, hàng loạt chuỗi biến cố xảy ra tác động tớihành vi điều chỉnh lãi suất của các NHTM Đến thời điểm cuối quý I/2001,lãi suất huy động tiết kiệm bằng USD chỉ ở mức 4,15-4,25%/năm

Kết hợp với biện pháp tăng tỉ lệ DTBB nhằm điều chỉnh lãi xuất huyđộng tiết kiệm USD của các ngân hàng thương mại, ngày 28/3/2001,NHNN đã giáng một đòn mạnh vào các doanh nghiệp thiếu vốn quay vòng