PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SIÊU THANH Mua bán thiết bị văn phòng, máy photocopy, máy vi tính, vật tư ngành in và phụ tùng, máy fax, máy chụp ảnh, máy quay phim, điện thoại, máy nông ngư cơ, thiết bị máy công nghiệp khai khoáng – lâm nghiệp – xây dựng và linh kiện phụ tùng, văn phòng phẩm, thiệt bị điện, vật liệu điện, hàng kim khí điện máy, điện tử gia dụng, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại), hóa mỹ phẩm...
!"#$%& GVHD: TS.NGÔ QUANG HUÂN SVTH: LÊ NGUYÊN THANH VÂN LỚP: QTKD_ ĐÊM 2_K21 MSSV: 7701211265 '()'*'+,'-.)'/012/30 1 454 I – Phần 1: Giới thiệu Công ty 4 II- Phần 2: Phân tích chỉ số tài chính 6 2.1) Phân tích tỷ lệ 6 2.1.1) Phân tích khả năng thanh toán 6 2.1.2) Phân tích tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 7 2.1.3) Phân tích tỷ lệ tài trợ 7 2.1.4) Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi 8 2.1.5) Các tỷ số giá thị trường 9 2.2) Phân tích cơ cấu 10 2.2.1) Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán 10 2.2.2) Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ 14 2.3) Phân tích mô hình 16 2.3.1) Phân tích Dupont 17 2.3.2) Phân tích mô hình chỉ số Z 17 2.3.3) Phân tích hòa vốn 18 2.3.4) Phân tích đòn bẩy tài chính 19 III- Phần 3 : Lượng giá chứng khoán ST8 19 3.1) Các thông số đánh giá gốc độ thị trường 19 3.2) Theo phương pháp chỉ số P/E 20 2 3.3) Theo phương pháp chỉ số chiếc khấu dòng thu nhập 20 3.4) Theo phương pháp giá trị EVA 21 IV- Phần 4 : Thiết lập danh mục đầu tư 22 Tài Liệu Tham Khảo 24 3 6%3"7!"# 3839:;+:'<)=:.)>?@A) - Tên Công ty : Công ty Cổ phần Siêu Thanh. - Mã CK: ST8 - Địa chỉ: A20 Tân Phong, Nguyễn Hữu Thọ, P. Tân Phong, Q.7, Tp.HCM. - Số Điện thoại: 08 626 8888 Số fax: 08 626 5888 - Website: www.sieuthanhricoh.com.vn 382=()')='BC.)'DEF)'>'-)' Mua bán thiết bị văn phòng, máy photocopy, máy vi tính, vật tư ngành in và phụ tùng, máy fax, máy chụp ảnh, máy quay phim, điện thoại, máy nông ngư cơ, thiết bị máy công nghiệp khai khoáng – lâm nghiệp – xây dựng và linh kiện phụ tùng, văn phòng phẩm, thiệt bị điện, vật liệu điện, hàng kim khí điện máy, điện tử gia dụng, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại), hóa mỹ phẩm 3805G)'HI>*'J))=()'Bán buôn và bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy và xe có động cơ khác. 38K5L>';M'N)':'()'H(*'O::P.Q) Ngày 15/6/1994, công ty Siêu Thanh được thành lập (tiền thân của công ty Cổ Phần Siêu Thanh là công ty TNHH TM & DV Siêu Thanh) với vốn đầu tư lúc đó là 300 triệu đồng cùng đội ngũ nhân sự 20 người. Ngày 16/09/1996, Siêu Thanh đã khai trường phòng trưng bày sản phẩm tại và trở thành nhà phân phối chính thức sản phẩm Ricoh tại Việt Nam. Đây là bước khởi đầu thiết lập mạng lưới phân phối sản phẩm Ricoh và dịch vụ hậu mãi tại chỗ khắp các tỉnh thành . Sau một thời gian triển khai quản lý theo qui trình, công ty Siêu Thanh đã được tổ chức BVQI xét cấp chứng chỉ ISO 9002 ngày 19/3/2001 và vinh dự trở thành nhà cung cấp thiết bị văn phòng đầu tiên đạt được chứng chỉ uy tín này. Tiếp tục khẳng định sự phát triển bền vững, ngày 8/3/2004, Siêu Thanh đã đạt được chứng chỉ ISO 9001 4 phiên bản 2000 như là một bằng chứng cho sự quyết tâm đưa tổ chức & hành động của doanh nghiệp hướng đến mục tiêu chất lượng. Ngày 18/3/2002, Công ty TNHH TM & DV Siêu Thanh chính thức chuyển đổi thành công ty Cổ Phần Siêu Thanh. Dựa trên nền tảng chính sách phân bổ lợi nhuận và tái đầu tư hợp lý trong suốt chặng đường phát triển, Siêu Thanh đã đạt đến số vốn đầu tư lên đến 104 tỷ đồng tính đến tháng 8 năm 2010, và hoạt động với lực lượng nhân sự chính thức hơn 365 cán bộ & nhân viên. Ngày 10/12/2007, Siêu Thanh được cấp phép niêm yết cổ phiếu trên sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp.HCM và chính thức trở thành công ty đại chúng với mã giao dịch ST8. Kết quả doanh thu được duy trì tăng trưởng đều đặn qua từng năm trung bình 20% đến 25% mỗi năm là số liệu phản ánh xác thực chiến lược đúng đắn của ban lãnh đạo Siêu Thanh. Để đạt được sự thành công này, chiến lược con người và văn hoá doanh nghiệp là một trong những yếu tố ưu tiên hàng đầu được công ty chú trọng đầu tư nhằm mục tiêu liên tục nâng tầm chuyên nghiệp trong công tác phục vụ khách hàng với phương châm “Chất lượng phục vụ, mãi là niềm tin”. Trong từng dấu chân của mình dù ở bất cứ nơi đâu trên mọi miền đất nước, ý thức quan tâm đến cộng đồng vì sự phát triển chung của toàn xã hội luôn gắn liền cùng mọi hoạt động của Siêu Thanh. trong thời gian qua, Siêu Thanh đã tích cực tham gia các công tác xã hội với ngân sách hơn 19 tỷ đồng chủ yếu dành cho các chương trình bảo trợ khám chữa bệnh, tặng học bổng và nhà tình thương… Ngày nay, thương hiệu Siêu Thanh hay Ricoh được biết đến như là một thương hiệu thân quen và phổ biến được người tiêu dùng biết đến như là một thiết bị văn phòng có khả năng mang lại hiệu quả cao nhất và hệ thống dịch vụ có chất lượng tốt nhất. 38RL)''ST)=*'O::P.Q)H(;UVW)' 5 Siêu Thanh huy động mọi nguồn lực trong những năm sắp tới để phấn đấu trở thành một tập đoàn đa ngành, kinh doanh trên nhiều lĩnh vực, lấy lĩnh vực phân phối và dịch vụ làm nòng cốt, tập trung là nhà phân phối những mặt hàng chiến lược của các tập đoàn tên tuổi trên thế giới, đồng thời không ngừng đa dạng hoá các dòng sản phẩm máy văn phòng, cung cấp dịch vụ hơn cả sự mong đợi, nhằm mang đến cho khách hàng những giải pháp sử dụng thiết bị văn phòng đạt hiệu quả tối ưu và tiết kiệm nhất, và đặc biệt chú trọng để đáp ứng mọi yêu cầu khắt khe của thị trường về thiết bị văn phòng cao cấp phục vụ công tác xử lý tài liệu trong văn phòng. 1%2X 2838'J):->':YZW 283838'J):->'C'A)[)=:'F)':EO) X& 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 Tỷ số thanh toán hiện hành (lần ) 2.57 2.12 3.47 3.68 Tỷ số thanh toán nhanh (lần) 1.73 1.04 2.49 2.72 * Khả năng thanh toán hiện hành: Khả năng thanh toán hiện hành của ST8 giảm từ 2.57 của năm 2009 xuống 2.12 vào năm 2010, tăng lên 3.47năm 2011 và tăng lên 3.68 năm 2012 . Nguyên nhân là do tốc độ gia tăng tài sản ngắn hạn chậm hơn so với tốc độ gia tăng nợ ngắn hạn, từ năm 2009 đến năm 2010 tài sản ngắn hạn tăng 3.71% nhưng nợ ngắn hạn lại tăng 25.44% nên khả năng thanh toán giảm đi. Ngược lại tài sản ngắn hạn của ST8 từ năm 2010 đến năm 2011 giảm 8.9% nhưng nợ ngắn hạn giảm đến 44%, năm 2011 đến năm 2012 giảm 38% nhưng nợ ngắn hạn giảm đến 41% nên khả năng thanh toán hiện hành tăng lên. *Khả năng thanh toán nhanh: Khả năng thanh toán nhanh của ST8 giảm từ năm 2009 đến năm 2010 nhưng tăng trở lại vào năm 2011, 2012. Nguyên nhân do tốc độ tăng chỉ số hàng tồn kho nhanh hơn so với tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn. Ngược lại, mức giảm 6 của tồn kho năm 2011, 2012 mạnh hơn so với mức giảm của tài sản ngắn hạn dẫn đến khả năng thanh toán tăng nhanh tăng lên. 28382'J):->':YZW]O)'=.O'.W^_^A'E`:]9)= X& 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 Kỳ thu tiền bình quân 27.68 68.89 20.39 37.64 Vòng quay hàng tồn kho 10.07 8.51 8.01 4.80 Vòng quay tổng tài sản (bình quân) 2.75 2.46 2.14 0.95 * Kỳ thu tiền bình quân của ST8 tăng nhanh trong năm 2010 (tăng 148.8%) nhưng giảm mạng vào năm 2011 (giảm 70%), và tăng trờ lại vào năm 2012 ( tăng 84%) nhưng vẫn thấp hơn chỉ số kỳ thu tiền bình quân trong năm 2010 có nghĩa là khả năng thu hồi tiền của doanh nghiệp ngày một tốt hơn. * Vòng quay hàng tồn kho cho thấy doanh nghiệp đã bán hàng trong kho nhanh hay chậm, chỉ số vòng quay hàng tồn kho của ST8 giảm dần từ năm 2009 đến năm 2011 có nghĩa là lượng hàng dự trữ tăng như vậy có thể thấy việc kinh doanh bán hàng của công ty chậm dần qua các năm (từ năm 2009 đến năm 2011). Tuy nhiên, trong năm 2012 vòng quay hàng tồn kho của công ty giảm mạnh như vậy hàng dự trữ trong kho năm 2012 giảm và việc bán hàng trong năm 2012 thuận lợi hơn những năm qua. * Vòng quay tổng tài sản của ST8 được cải thiện qua các năm, có thể thấy tình hình tài chính của công ty ổn định qua các năm. Tuy nhiên, năm 2012 vòng quay tổng tài sản của công ty giảm mạnh nguyên nhân do tốc độ giảm của doanh thu thuần về bán hàng và dịch vụ mạnh hơn tốc độ giảm của tổng tài sản. 28380'J):->'>O>:YZW:(.:Pa X& 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 Tỷ số nợ/ tổng tài sản 0.21 0.25 0.16 0.11 7 Khả năng chi trả lãi vay 180.86 258.49 139.79 Tỷ số khả năng trả nợ 1.38 0.85 1.14 2.65 * Tỷ số nợ/ tổng tài sản tăng từ năm 2009 đến năm 2010 (tăng 19.04% giảm năm 2011 (giảm 36%) và tiếp tục giảm năm 2012, tỷ lệ nợ/tổng tài sản như trên là ở mức thấp. * Khả năng chi trả lãi vay tăng từ năm 2009 đến năm 2010 (tăng khoảng 30%) nhưng giảm từ năm 2011( giảm 49.9%) , nhưng vẫn còn cao, tuy nhiên trong năm 2012 thì chi phí lãi vay bằng không , nên không có yêu tố nào ảnh hưởng đến khả năng chi trả lãi vay. * Lợi nhuận trước thuế giảm từ năm 2009 đến năm 2011 nhưng tăng lại vào năm 2012 bên cạnh đó lãi vay giảm dần qua các năm (giảm từ năm 2009 đến năm 2011 và năm 2012 thì bằng 0), mặc khác nợ ngắn hạn cũng được cải thiện nên tỷ lệ tài trợ của công ty vẫn ở mức tốt, hoạt động kinh doanh vẫn mang lại lợi nhuận. 2838KO>:YZW]O)'=.OC'A)[)=;.)'Za. X& 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 Tỷ suất lợi nhuận gộp 22.95% 21.78% 21.17% 48.48% Tỷ suất lợi nhuận sau thuế 8.79% 4.24% 4.93% 18.63% Sức sinh lợi cơ bản 28.25% 19.11% 15.35% 23.99% ROA (bình quân) 21.59% 13.93% 11.23% 18.12% ROE (bình quân) 32.69% 21.74% 15.56% 20.46% bTỷ suất lợi nhuận gộp nhìn chung giảm trong 3 năm qua ( năm 2009 đến 2010 giảm 5.098%, năm 2010 đến năm 2011 giảm 2,8 %) nhưng tăng mạnh vào năm 2012 ( tăng 129%). * Tỷ suất lợi nhuận sau thuế cũng giảm qua ba năm qua (năm 2009 đến năm 2010 giảm 51.76%, tăng 16. 27% trong năm 2011 và tăng mạnh trong năm 2012). 8 * Sức sinh lợi cơ bản giảm từ năm 2009 đến năm 2011 (giảm 36.12% năm 2010 và giảm 26.06% năm 2011), nhưng tăng mạnh trong năm 2012 tăng 56, 28%. * ROA (bình quân) cao hơn so với trung bình ngành ngày 22/03/2013 là 4.625% * ROE (bình quân) cao hơn so với trung bình ngành ngày 22/03/2013 là 6.250% *Các tỷ số thuộc nhóm khả năng sinh lời của năm 2011 giảm hơn so với các năm trước, nhưng tăng lại trong năm 2012. 2838RO>:Y;+=.O:'L:PSc)= X& 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 Tỷ lệ P/E 5.64 5.86 3.89 3.072959265 Tỷ lệ P/B 1.65 1.21 0.57 0.628762961 Tỷ số giá/dòng tiền (P/CF) 3.81 3.80 2.37 2.180345092 O>><)=:'U>VdP9)= EPS 6,059.15 3,925.78 2,906.29 4,002.66 DPS 665.50 2,697.81 2,458.98 4,000.06 BVPS 20,760.96 18,998.26 19,752.08 19,562.22 * Chỉ số P/E giảm 33,78% trong năm 2011 và giảm tiếp trong năm 2012 cho thấy kỳ vọng của thị trường vào khả năng sinh lợi của ST8 giảm. Tuy nhiên, điều này xảy ra có thể do đà suy giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam . So sánh với một số công ty cùng ngành thì P/E của ST8 là tương đối thấp do đó có thể tốc độ tăng cổ tức trong tương lai thấp. * Tỷ số P/B cũng giảm trong 3 năm qua nhưng trong năm 2011 và năm 2012 thì có giá trị nhỏ hơn 1 thì điều này có nghĩa là thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp . * Chỉ số EPS giảm trong 3 năm (từ 2009 đến 2011) và năm 2012 thì tăng lên do lợi nhuận tăng lên và cao hơn chỉ số EPS của trung bình ngành (1,435.8). * Do tình hình kinh tế khó khăn chung nên các tỷ số giá thị trường phản ánh không tốt, giá trị cổ phiếu ST8 trên thị trường đang mất giá. 9 282'J):->'>?>e^ 28283'J):->'>?>e^@A)=>J)]+.Cf:EO) 2//\ 2/3/ 2/33 2/32 " g" " g " " g " " g " "h 3i\j0K\jKi0j23\ RR830k 3lmj//lj32Kj\20 R28i0k 3m\j0Kmjl3/jiK0 R38\lk 3/KjKl3j3RljRil 0\8imk .B)H(:S?)= ]S?)=:.B) R2j3//j\\KjK/i 3m8/2k 0ij30RjR/RjlmR 3/8R0k l3jm//j20RjKK0 2R8/Rk Kijil0j3i2j323 3l83lk Tiền 28,400,994,407 8.73% 22,335,505,865 6.33% 18,543,167,443 5.69% 19,288,594,621 7.34% Các khoản tương đương tiền 23,700,000,000 7.29% 14,800,000,000 4.20% 63,057,068,000 19.35% 28,494,577,500 10.84% O>C'EA)]n^:S :(.>'-)')=o)'`) 2j\//j///j/// /8l\k 1 /8//k 1 /8//k 1 0.00% Đầu tư ngắn hạn 2,900,000,000 0.89% - 0.00% - 0.00% 1 0.00% Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn - 0.00% - 0.00% - 0.00% 1 0.00% O>C'EA)*'A.:'^ )=o)'`) m3j0\mj233j33K 3l8lik KmjR0Rj/lij02K 3083\k 0mjiR3jR3ij03K 3382lk 2mj0m0j03/j2i2 3/8/0k Phải thu khách hàng 42,924,850,718 13.20% 42,435,151,628 12.03% 31,152,983,541 9.56% 24,921,308,573 9.48% Trả trước cho người bán 2,144,760,695 0.66% 1,705,093,936 0.48% 1,071,318,444 0.33% 309,494,309 0.12% Các khoản phải thu khác 17,207,130,881 5.29% 3,037,999,850 0.86% 5,468,603,357 1.68% 2,025,142,992 0.77% Dự phòng các khoản phải thu khó đòi (880,531,180) -0.27% (643,158,090) -0.18% (941,388,028) -0.29% (892,635,602) -0.34% ()=:,)C'E Rlj20ljil0j/R\ 3i8\/k \Kj\3ljl/Rjii0 2m8\3k KijlK/j0mRj\2R 3K8mlk 2ijKR3j0l0j\i2 3/8KRk Hàng tồn kho 62,180,170,470 19.12% 98,713,829,166 27.98% 50,454,609,915 15.49% 29,885,697,600 11.37% Dự phòng giảm giá hàng tồn kho (3,941,387,411) -1.21% (3,795,023,393) -1.08% (2,614,243,990) -0.80% (2,434,313,628) -0.93% (.;A))=o)'`) C'O> Kji30jKlKjm0\ 38KRk ijK3lji2Rj\m3 283/k 0j3RKjm\2j/m3 /8\ik 2jll0j2\2j230 383/k 10 [...]... thấy công ty hoạt động ổn định, có hiệu quả 2.3.4 Phân tích đòn bẩy tài chính: PHÂN TÍCH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH DOL: đòn cân định phí -F: định phí DFL: đòn cân tài chính DTL 2009 2010 2011 2012 2.08 99,200,504,729 0.99 2.07 2.75 117,716,536,706 1.00 2.74 3.89 106,600,334,922 0.99 3.85 2.06 66,739,757,622 1.00 2.06 * Trong khoảng thời gian năm 2009 đến năm 2011, thì đòn cân định phí tăng dần tức việc phân. .. (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng Độ lệch chuẩn d 21 Hệ số tương quan r 1.00 -0.71 Hệ số biến thiên Cn 0.21 0.28 54.01% 45.99% Tỷ trọng trong bộ chứng khoán Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 1.16% Ks danh mục đầu tư 12.9% Hệ số biến thiên danh mục 0.090 22 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1) Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngô Quang Huân 2) Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán thuyết minh Công ty ST8 năm... cho thấy công ty ngày càng giảm rủi ro về thanh khoản 2 2.2 Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ: CHỈ TIÊU NĂM 2009 GIÁ TRỊ Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ NĂM 2010 TỶ TRỌNG 823,990,748,779 14,483,461,039 809,507,287,740 100.00% Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài chính 623,746,482,860... cung cấp dịch vụ giảm nhưng các loại chi phí như chi phí bán hàng tăng, chi phí tài chính gia tăng Sang tiếp năm 2012 thì tổng lợi nhuận kế toán trước thuế tăng trở lại chủ yếu do chi phí tài chính giảm và chi phí bán hàng giảm 2.3 Phân tích mô hình: 2.3.1 Phân tích Dupont: CHỈ TIÊU Tỷ suất lợi nhuận sau thuế (1) Vòng quay tài sản (2) ROA (3) = (1)*(2) Số nhân vốn chủ sở hữu (4) ROE (5) = (3) * (4) 2009... 0.22 0.18 5.06 3.07 2.60 2.49 7.83 2.36 6.09 2.23 5.60 tổng tài sản (X3) Tỷ số giá thị trường của vốn chủ sở hữu/ giá trị sổ sách của tổng nợ (X4) Tỷ số doanh thu/tổng tài sản (X5) Chỉ số Z ( The Altman Z-Score) 0.24 4.87 0.97 5.96 * Chỉ số Z của công ty khá cao >2,99 , công ty vẫn nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản 2.3.3 Phân tích hòa vốn: ĐIỂM HÒA VỐN LỜI LÔ Định phí Biến phí Doanh... 18.63% * Các chỉ số phân tích Dupont đều có xu hướng giảm trừ vòng quay tài sản tuy có giảm trong năm 2010 nhưng đã tăng trở lại trong năm 2011, 2012 nhưng mức tăng rất ít, không đáng kể Căn cứ vào các chỉ số trên các nhà quản lý nội bộ công ty nên tập trung vào việc tìm cách nâng cao doanh thu và giảm chi phí để tăng lợi nhuận ròng trên doanh thu 2.3.2 Phân tích mô hình chỉ số Z: Công thức : Z = 1,2X1... PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP DÒNG CỔ TỨC QUA CÁC NĂM Cổ tức được chia năm 2009 Dt Giá (đ/CP) D2009 1,000 Cổ tức được chia năm 2010 D2010 1,500 Cổ tức được chia năm 2011 D2011 2,000 33.33% Cổ tức được chia năm 2012 D2012 1,000 -50.00% Tốc độ tăng trưởng bình quân DỰ BÁO DÒNG CỔ TỨC CÁC NĂM SAU Tăng trưởng 50.00% 11.11% t g Dt = Dt-1(1+gt) (1+k)t Dt/(1+k)t 19 Dự kiến cổ tức được chia năm 2013 1 0.10... 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 16 X1: Tỷ số tài sản lưu động/tổng tài sản X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế/tổng tài sản X4: Tỷ số giá thị trường của vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách của tổng nợ X5: Tỷ số doanh thu/tổng tài sản CHỈ TIÊU Tỷ số tài sản lưu động/tổng tài sản (X1) Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản (X2) Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và... Các khoản đầu tư tài chính dài hạn Đầu tư vào công ty con Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh 5,527,500,000 1.70% - 0.00% - 0.00% 71,992,411,641 27.40% 8,080,800,000 2.48% 8,080,800,000 2.29% 8,080,800,000 2.48% 53,240,706,473 20.26% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% - 0.00% (368,397,625) 11 Đầu tư dài hạn khác Dự phòng giảm giá chứng khoán đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác... đo lường phần trăm thay đổi trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi doanh thu thay đổi 1% , DOL tăng như trên thì có thể công ty chịu nhiều rủi ro, nhưng DOL có sự thay đổi giảm mạnh trong năm 2012 ( giảm thấp hơn cả DOL năm 2009) điều này chứng tỏ rủi ro kinh doanh của công đã được giảm trong năm 2012 *Đòn cân tài chính năm 2011 tăng lên nhưng đã trở lại như cũ vào năm 2012 III- PHẦN 3: LƯỢNG . trường 9 2.2) Phân tích cơ cấu 10 2.2.1) Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán 10 2.2.2) Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ 14 2.3) Phân tích mô hình 16 2.3.1) Phân tích Dupont 17 2.3.2) Phân tích mô. khác. 38K5L>';M'N)':'()'H(*'O::P.Q) Ngày 15/6/1994, công ty Siêu Thanh được thành lập (tiền thân của công ty Cổ Phần Siêu Thanh là công ty TNHH TM & DV Siêu Thanh) với vốn đầu tư lúc đó là 300 triệu. mục tiêu chất lượng. Ngày 18/3/2002, Công ty TNHH TM & DV Siêu Thanh chính thức chuyển đổi thành công ty Cổ Phần Siêu Thanh. Dựa trên nền tảng chính sách phân bổ lợi nhuận và tái đầu tư hợp