PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK VÀ ĐỀ XUẤT CHO VAY

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK VÀ ĐỀ XUẤT CHO VAY. Bài tiểu luận sẽ đi sâu khai thác bản báo cáo tài chính của Vinamilk dựa vào hai mô hình cổ điển và hiên đại, từ đó đưa ra căn cứ cho ngân hàng để trả lời câu hỏi liệu có nên cho công ty vay vốn trong điều kiện kinh tế vĩ mô hiện nay không. Bài tiểu luận của nhóm sẽ được chia thành 3 phần: Chương I: Giới thiệu chung về công ty Vinamilk Chương II: Phân tích báo cáo tài chính của công ty Chương III: Đề xuất của cán bộ tín dụng.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG

TIỂU LUẬN TÍN DỤNG NGÂN HÀNG

Đỗ Diệu Linh - 0853030094

Giảng viên hướng dẫn: T.S Nguyễn Thị Lan

Hà Nội, tháng 9/2011

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 3

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY 5

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY 7

2.1 Phân tích theo mô hình cổ điển 7

2.1.1 Tỷ số thanh khoản 7

2.1.1.1 Tỷ số thanh khoản hiện hành 7

2.1.1.2 Tỷ số khả năng thanh toán nhanh 8

2.1.2 Các tỷ số hiệu quả hoạt động 10

2.1.2.1 Tỷ số vòng quay hàng tồn kho 10

2.1.2.2 Kỳ thu tiền bình quân 11

2.1.2.3 Vòng quay tài sản cố định 12

2.1.2.4 Vòng quay tổng tài sản 13

2.1.3 Các tỷ số quản lý nợ 14

2.1.3.1 Tỷ số nợ trên tổng tài sản 14

2.1.3.2 Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu 15

2.1.3.3 Tỷ số thanh toán lãi vay 16

2.1.3.4 Hệ số tự tài trợ 17

2.1.4 Các tỷ số khả năng sinh lời 18

2.1.4.1 Tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh thu thuần 18

2.1.4.2 Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản 19

2.1.4.3 Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu 20

2.1.5 Các chỉ số giá trị thị trường 21

2.1.5.1 Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) 21

2.1.5.2 Tỷ số giá trên thu nhập (P/E) 22

2.1.5.3 Tỷ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) 22

2.2 Phân tích theo mô hình điểm số Z 22

CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT CỦA CÁN BỘ TÍN DỤNG 24

3.1 Tóm tắt lại tình hình kinh doanh của doanh nghiệp 24

3.2 Tình hình tài chính doanh nghiệp đến ngày 30/6/2011 24

3.4 Đề xuất cho vay 26

KẾT LUẬN 27

LỜI MỞ ĐẦU

Trong những năm gần đây, dù chính sách đa dạng hoá tài sản đầu tư ngàycàng được chú trọng thì tín dụng vẫn luôn là mảng kinh doanh chiếm tỷ trọnglớn nhất ở các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam bởi tính truyền thống,mức lợi nhuận cao của nó Tuy nhiên, đặt trong bối cảnh nền kinh tế mới nổicòn nhiều bất cập về cơ chế, chính sách, đứng trước những khó khăn chung củanền kinh tế thế giới, NHTM luôn phải biết cách tự tạo ra những tấm lá chắn đểbảo vệ đồng tiền đầu tư của mình Một trong những khâu đẩu tiên và quan trọngnhất trong chính sách tín dụng của một ngân hàng là làm sao có thể phân tích,đánh giá chính xác khả năng của người đi vay, vừa để giúp ngân hàng tránhkhỏi những lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức phát sinh, vửa giúp xã hộiphân bổ được nguồn vốn hợp lí, đạt hiệu quả cao

Công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk là doanh nghiệp sản xuất sữa lớnnhất tại Việt Nam hiện nay chiếm gần 40% thị phần của thị trường sữa ViệtNam Hiện tại tổng công suất 9 nhà máy của Vinamilk đạt khoảng 570.406 tấnsữa hàng năm với khoảng trên 200 dòng sản phẩm đa dạng Mặc dù vậy, đểđánh giá đúng khả năng tài chính của công ty thì không thể chỉ dựa vào những

số liệu bề nổi như trên Người cán bộ tín dụng phải biết cách phân tích kĩ lưỡngbản báo cáo tài chính của công ty để đánh giá đúng thực lực và những vấn đềcòn tồn tại ở doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định tiến hành cho vay

Chính vì những lí do trên, nhóm chúng em đã chọn đề tài: “ Phân tích báo cáo tài chính của công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk và đề xuất cho vay” làm đề tài nghiên cứu Bài tiểu luận sẽ đi sâu khai thác bản báo cáo tài

chính của Vinamilk dựa vào hai mô hình cổ điển và hiên đại, từ đó đưa ra căn

cứ cho ngân hàng để trả lời câu hỏi liệu có nên cho công ty vay vốn trong điềukiện kinh tế vĩ mô hiện nay không

Bài tiểu luận của nhóm sẽ được chia thành 3 phần:

Chương I: Giới thiệu chung về công ty Vinamilk

Chương II: Phân tích báo cáo tài chính của công ty

Chương III: Đề xuất của cán bộ tín dụng

Chúng em xin chân thành cảm ơn T.S Nguyễn Thị Lan đã nhiệt tình hướngdẫn chúng em hoàn thành bài tiểu luận này

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY

Công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk được thành lập trên quyết định số155/2003QD-BCN ngày 10 năm 2003 của Bộ Công nghiệp về việc chuyểndoanh nghiệp Nhà nước Công Ty sữa Việt Nam thành Công ty Cổ Phần SữaViệt Nam Cổ phiếu của Công ty được niêm yết trên thị trường chứng khoánTPHCM ngày 28/12/2005 Tên giao dịch là VIETNAM DAIRY PRODUCTSJOINT STOCK COMPANY Vốn điều lệ tại thời điểm tháng 01 năm 2011 là3.530.721.200.000 đổng

Tiền thân của Vinamilk là 3 nhà máy sản xuất sữa là Thống Nhất, TrườngThọ Hiện nay công ty có các nhà máy tại: Hà Nội, Bình Định, Cần Thơ, SàiGòn và Nghệ An với hệ thống trang trại chăn nuôi bò sữa quy mô công nghiệphiên đại lân cận các tỉnh thành này

Công ty kinh doanh các sản phẩm như sau: sữa bột, bột ngũ cốc dinh

dưỡng, trà, sữa đặc, sữa tươi, sữa chua ăn, sữa chua uống, sữa chua men sống, kem, phômai và smoothie với nhiều chủng loại và mẫu mã đa dạng và hầu hết

đều mang thương hiệu Vinamilk Các sản phẩm của Vinamilk không chỉ phục

vụ nhu cầu nội địa mà còn được xuất khẩu sang ra các nước Trung Đông vàĐông Nam Á

Sứ mệnh của Vinamilk là: Vinamilk cam kết mang đến cho cộng đồng

nguồn dinh dưỡng tốt nhất, chất lượng nhất bằng chính sự trân trọng, tình yêu

và trách nhiệm cao của mình với cuộc sống con người và xã hội” Với hàng loạt

các giá trị: chính trực, tôn trọng, công bằng, tuân thủ, và đạo đức Vinamilk

đang vươn mình mạnh mẽ xứng danh với tầm nhìn: Trở thành biểu tượng niềm

tin số một Việt Nam về sản phẩm dinh dưỡng và sức khỏe phục vụ cuộc sống con người.

Dưới đây là sơ đồ tổ chức và cơ cấu quản lý của Vinamilk

Sứ mệnh của doanh nghiệp là: Vinamilk không ngừng đa dạng hóa cácdòng sản phẩm, mở rộng lãnh thổ phân phối nhằm duy trì vị trí dẫn đầu bềnvững trên thị trường nội địa và tối đa hóa lợi ích của cổ đông Công ty.

Liên tục trong nhiều năm liền, Vinamilk liên tục là lọt vào danh sách hàngViệt Nam chất lượng cao, là một trong 31 doanh nghiệp đóng thuế thu nhập lớnnhất Việt Nam, đồng thời góp phần quan trọng nâng cao chất lượng cuộc sốngcủa cộng đồng Đặc biệt năm 2010 công ty được tạp chí Forbes bình chọn làdoanh nghiệp duy nhất của Việt Nam lọt vào top 200 doanh nghiệp vừa và nhỏtốt nhất Châu Á

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY

2.1 Phân tích theo mô hình cổ điển

2.1.1 Tỷ số thanh khoản

2.1.1.1 Tỷ số thanh khoản hiện hành

Tỷ số thanh toán hiện thời =

Tuy nhiên việc phân tích tỷ số này còn hạn chế, chưa đánh giá chính xáckhả năng thanh toán ngắn hạn của công ty vì trong tài sản lưu động có giá trịhàng tồn kho, chuyển đổi thành tiền chậm.

Số liệu này tuy giảm dần qua các năm nhưng vẫn chứng tỏ mức an toàn lýtưởng trong khả năng thanh toán hiện thời của công ty

Vốn lưu động thường xuyên thuần (= Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn) luôn đảm bảo dương, có nghĩa là công ty luôn có khả năng chi trả các

nghĩa vụ ngắn hạn của mình Chỉ số này thấp đi nhưng vẫn đủ cao an toàn, chothấy việc sử dụng tài sản ngắn hạn ngày một tốt hơn, công ty dần tối đa hóađược nguồn vốn ngắn hạn

2.1.1.2 Tỷ số khả năng thanh toán nhanh

Tỷ số thanh toán nhanh = (Tài sản lưu động- giá trị hàng tồn kho) / Nợngắn hạn

Năm 2008 =

3.396.042 – 1.796.683

Công ty có khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn cao Việc loại giátrị hàng tồn kho của công ty ra khỏi khả năng thanh toán bằng tài sản lưu động,làm cho khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn giảm so với tỷ số tỷ sốhiện thời nhưng nó đã phản ánh đúng thực chất khả năng thanh toán nhanh bằngtài sản lưu động Điều này giúp cho công ty tăng uy tín về khả năng thanh toánnhanh chóng các khoản nợ ngắn hạn Năm 2010 tỷ số này giảm do hàng tồn khotăng lên tương đối, điều này rất có thể là công ty đã mở rộng quy mô sản xuấtkinh doanh bằng việc đa dạng hóa sản phẩm để kịp thời đáp ứng với nhu cầu thịtrường.

1.601.363 5.118.618 – 1.311.885

 Đánh giá chung:

Khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của công ty bằng tài sản lưuđộng là rất cao Mặc dù qua các năm khả năng thanh khoản giảm nhưng khảnăng thanh toán nhanh vẫn cao Đảm bảo việc chi trả các khoản nợ phải thanhtoán ngay Với nhóm chỉ tiêu khả năng thanh khoản đứng góc độ ngân hàng sẽsắn sàng chấp nhận các khoản tín dụng, đứng góc độ các đối tác kinh doanh thìsẵn sang ký kết hợp đồng với công ty vì uy tín trả nợ của công ty trong ngắnhạn là rất cao Chính vì vậy làm cho công ty Vinamilk sẽ có nhiều cơ hội kinhdoanh, thu nhiều lợi nhuận hơn

2.1.2 Các tỷ số hiệu quả hoạt động

2.1.2.1 Tỷ số vòng quay hàng tồn kho

Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán/Hàng tồn kho bình quânHàng tồn kho bình quân = (Hàng tồn kho đầu năm + Hàng tồn kho cuốinăm)/2

Năm 2008 =

= 3.24

6.736.215Năm 2009 =

1.543.613

= 4.36

5.609.083

1.733.277

2.1.2.2 Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân = các khoản phải thu bình quân/ doanh thu bìnhquân 1 ngày

Các khoản phải thu bình quân = (Tổng các khoản phải thu đầu năm + Tổngcác khoản phải thu cuối năm)/2

Doanh thu bình quân 1 ngày = Doanh thu hàng năm/ 360

Năm 2008 =

= 27.95

712.197

926.749 Năm 2010 =

1 ngày Hiệu quả quản lý các khoản nợ phải thu ngày càng tốt

1.794.931 8.208.035

từ đó cho thấy sản phẩm tạo ra nhiều, có chất lượng tốt, tiết kiệm thời gian vàchi phí sản xuất, giúp cho công ty thu được lợi nhuận lớn

2.1.2.4 Vòng quay tổng tài sản

Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần/ Tổng giá trị tài sản bình quânTổng giá trị tài sản bình quân = (Tổng giá trị tài sản đầu năm + Tổng giá trịtài sản cuối năm)/2

Năm 2008 =

= 1.45

10.614.825 Năm 2009 =

7.249.010

8.208.035

5.679.264

= 1.46

15.752.865 Năm 2010 =

= 1.64

Nhận xét:

Việc sử dụng toàn bộ tài sản của công ty rất có hiệu quả Tỷ số này tăng

từ 1% lên 18% qua các năm Lượng tài sản tham gia sản xuất lớn nên doanh thucủa công ty cao Tất cả các nguồn hình thành nên tài sản của công ty đều tăngqua các năm

 Đánh giá chung:

Các tỷ số đã phản ánh được hoạt động kinh doanh của công ty là rất hiệuquả, việc quản lý các nguồn phải thu tốt, giá trị tài sản của công ty tăng lên, tốc

độ sản xuất sản phẩm nhanh có chất lượng cao với công nghệ hiện đại…vì vậy

mà doanh thu của công ty tăng rất nhanh Mặc dù nền kinh tế khó khăn nhưngviệc sử dụng hiệu quả các máy móc thiết bị, nguồn nhân lực có trình độ cao, sựquản lý tốt giúp cho công ty Vinamilk lần đầu tiên đạt doanh thu trên 10.000 tỷđồng, đóng góp ngân sách nhà nước trên 1.000 tỷ đồng

1.857.658 Năm 2009 =

8.531.062

= 0.22

2.808.596Năm 2010 =

6.638.039

1.367.948

4.514.798

= 0.28

2.808.596Năm 2010 =

ty đang sử dụng nợ có hiệu quả và các khoản nợ đều được đảm bảo chi trả.Nguồn vốn chủ sở hữu tăng cao (do lợi nhuận không ngừng gia tăng), chính vìvậy khoản nợ của công ty tăng lên nhiều nhưng còn quá nhỏ so với vốn chủ sởhữu

2.1.3.3 Tỷ số thanh toán lãi vay

Tỷ số khả năng thanh toán lãi vay = EBIT/Chi phí lãi vay

Năm 2008 =

= 51.45

2.738.366 Năm 2009 =

6.655

27.000 1.389.177

= 411.47

4.257.379 Năm 2010 =

6.172

= 689.79

Nhận xét:

Khả năng chi trả lãi vay của công ty là rất cao Năm 2009 và nhất là năm

2010 lợi nhuận trước thuế và lãi cao hơn rất nhiều với khoản tiền vay thấp, lãiphải trả ít nên công ty ít tốn chi phí vay hơn, tạo ra nhiều lợi nhuận hơn Khảnăng chi trả lãi cho ngân hàng của công ty là rất lớn nhưng việc sử dụng chỉ tiênnày đánh giá khả năng trả lãi còn hạn chế vì EBIT không phải là nguồn duynhất để thanh toán lãi Doanh nghiệp cũng có thể tạo ra nguồn tiền mặt từ khấuhao và có thể sử dụng nguồn vốn đó để trả lãi Hơn thế nữa hệ số này chưa đềcập đến các khoản thanh toán cố định khác như trả tiền nợ gốc, chi phí tiền thuê

và chi phí trả cổ tức ưu đãi

= 77.81%

7.964.437Năm 2010 =

 Đánh giá chung:

Mức độ sử dụng nợ của công ty để đầu tư kinh doanh là rất thấp, chính vìthế mà khả năng chi trả nợ luôn luôn được đảm bảo Chi phí bỏ ra ít mà doanhthu tăng thì lợi nhuận cũng sẽ tăng Đối với ngân hàng những công ty có các tỷ

số này đảm bảo khả năng chi trả cao thì việc cho vay sẽ thu được lợi nhuận cao.Việc đầu tư, khả năng chi trả đảm bảo năm sau luôn cao hơn năm trước

2.1.4 Các tỷ số khả năng sinh lời.

2.1.4.1 Tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh thu thuần

ROS = Lợi nhuận ròng/ Doanh thu thuần

Năm 2008 =

= 0.15

1.229.570 8.208.035

2.376.420

2.1.4.2 Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản

ROA = Lợi nhuận ròng/ Tổng tài sản bình quân

7.249.010 2.376.420

3.615.492

Năm 2010 =

9.627.534 = 0.37

2.1.4.3 Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu

ROE = Lợi nhuận ròng/ Vốn chủ sở hữu

7.964.437

4.514.798 1.229.570

6.638.039 2.376.420

Nhận xét:

Cùng 1 đồng vốn chủ sở hữu nhưng lợi nhuận ròng qua các năm đều tăng9% Nguồn vốn chủ sở hữu lớn, mà các chi phí phải trả bằng vốn chủ sở hữuthấp nên khi đầu tư sản xuất kinh doanh, lợi nhuận ròng thu được nhiều

Công ty hoạt động kinh doanh có hiệu quả, tăng khả năng sinh lời trên vốnchủ sở hữu, nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, đem lại lợi nhuận cao chocác cổ đông của công ty

 Đánh giá chung:

Khả năng sinh lợi của công ty rất cao, các nhà đầu tư nên đầu tư vào công

ty này, lợi nhuận thu được sẽ nhiều Các chỉ số phân tích cho thấy khả năngsinh lời của công ty là rất lớn, nhà đầu tư sẽ sẵn sàng bỏ ra chi phí cao để đầu tưvào công ty Đứng góc độ ngân hàng thì đây là khách hàng ít rủi ro, mang lại lợinhuận cao

2.1.5 Các chỉ số giá trị thị trường

2.1.5.1 Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS)

EPS= (Lợi nhuận ròng – Cổ tức trả cổ phiếu ưu đãi)/ Bình quân tổng số cổphần

EPS(2008) = 7.015EPS(2009) = 6.769EPS( 2010) = 10.2512.1.5.2 Tỷ số giá trên thu nhập (P/E)

P/E= Giá/ Thu nhập mỗi cổ phần

P/E(2008) = 10.83P/E(2009) = 10.73P/E(2010) = 9.24

2.1.5.3 Tỷ số giá trên giá trị sổ sách (P/B)

P/B = Giá cổ phiếu/ Giá trị sổ sách mỗi cổ phần

Giá trị sổ sách mỗi cổ phần = (Tổng giá trị tài sản – tài sản vô hình – nợ)/

Số cổ phiếu phổ thông bình quân đang lưu hành

P/B(2008) = 3.01P/B(2009) = 2.54P/B(2010) = 2.19

Nhận xét:

Ta nhận thấy thu nhập trên mỗi cổ phần luôn ở mức cao và ổn định Cổphiếu Vinamilk luôn hấp dẫn các nhà đầu tư ( nhà đầu tư sẵn sàng trả giá caomua cổ phiếu để nhận được 1 đồng tiền lãi cổ tức), do diễn biến chung của thịtrường, P/E của VNM năm 2010 có giảm đi đôi chút nhưng vẫn thể hiện tâm lýlạc quan của nhà đầu tư đối với cổ phiếu của công ty Tỷ số P/B cao cũng chothấy công ty làm ăn rất tốt, thu nhập trên tài sản cao

2.2 Phân tích theo mô hình điểm số Z

*) Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 1,0 X5

Trong đó:

X1 - tỷ số vốn lưu động trên tổng tài sản (working capital/total Assets).X2 - tỷ số lợi nhuận giữ lại trên tổng tài sản (retain earning/ total Assets).X3 - tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên tổng tài sản (EBIT/ totalAssets)

X4 - Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu trên giá trị sổ sách của tổng nợ(Market value of total liabilities)

X5 - Tỷ số doanh số trên tổng tài sản (Sales/ total Assets)

X4 10.63 14.17

Năm 2008: Z = 9.5422 >2.9 Tài chính của doanh nghiệp nằm trong vùng

an toàn cao, chưa có khả năng phá sản

Năm 2009: Z = 12.0268 > 2.9 Tình hình tài chính ổn định, mức độ antoàn cao, độ tín nhiệm của công ty ở mức rất cao

Năm 2010: Z = > 2.9 Tài chính của công ty an toàn

Như vậy, trong 3 năm 2008, 2009, 2010 tài chính của công ty an toàn, độ

tín nhiệm là AAA, trái phiếu của công ty có thể được đầu tư.

CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT CỦA CÁN BỘ TÍN DỤNG

3.1 Tóm tắt lại tình hình kinh doanh của doanh nghiệp thời gian qua

- Mặt hàng kinh doanh: Sữa

- Doanh thu qua các năm :

- Kết quả kinh doanh :

- Thực hiện nghĩa vụ ngân sách

Số tiền phải nộp: 635,715 tr vnd năm 2010

- Uy tín về giá cả, chất lượng: chất lượng tốt, giá cả phù hợp

3.2 Tình hình tài chính doanh nghiệp đến ngày 30/6/2011