CHƯƠNG 7: CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌN pot

CHƯƠNG 7 CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌN I. Thuật ngữ và khái niệm II. Giao dịch quyền chọn mua III. Giao dịch quyền chọn bán IV. Quyền chọn mua và cổ phiếu V. Quyền chọn bán và cổ phiếu 1 Tại sao cần phòng ngừa rủi ro? Công ty nên tập trung vào việc kinh doanh chính của mình và nên làm những việc có thể để giảm thiểu rủi ro phát sinh từ sự thay đổi của lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biến khác của thị trường 2 Một số ký hiệu sử dụng C= giá quyền chọn mua hiện tại P = giá quyền chọn bán hiện tại S 0 = giá cổ phiếu hiện tại T = thời gian đến khi đáo hạn X = giá thực hiện S T = giá CP khi đáo hạn quyền chọn 3 π = lợi nhuận của chiến lược N C = số quyền chọn mua N P = số quyền chọn bán N S = số cổ phiếu N C > (<0), NĐT đang mua (bán) call option N P > (<0), NĐT đang mua (bán) put option N S > (<0), NĐT đang mua (bán) cổ phiếu Một số ký hiệu sử dụng 4 Phương trình lợi nhuận (Khi đáo hạn) Vị thế mua Vị thế bán Call Option π = N C [max(0,S T -X) - C] π = - N C [max(0,S T -X) - C] Put Option π = N P [max(0,X-S T ) - P] π = - N P [max(0,X-S T ) - P] Cổ phiếu π = N S (S T – S 0 ) π = - N S (S T – S 0 ) 5 Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn mua, nếu vị thế được đóng vào thời điểm T 1 trước khi đáo hạn và khi giá cổ phiếu là S T1 là: π = N C [C(S T1 , T – T 1 , X) - C] Nếu là quyền chọn bán, ta thay C bằng P. Phương trình lợi nhuận (Đóng vị thế trước khi đáo hạn) Giá quyền chọn mua tại thời điểm T 1 Giá quyền chọn mua lúc đầu 6 Giả định cho các chiến lược đầu tư - Cổ phiếu không trả cổ tức - Không có thuế và chi phí giao dịch 7 GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA 1. Mua quyền chọn mua Lợi nhuận: π = N C (S T – X – C) nếu S T > X π = N C (– C) nếu S T < X Giá hòa vốn X Lợi nhuận Giá TS cơ sở (S) LN tối đa ko xác định Lỗ tối đa = X + C 8 2. Bán quyền chọn mua Lợi nhuận: π = -N C (S T – X – C) nếu S T > X π = N C * C nếu S T < X GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Giá hòa vốn Lời tối đa = phí X Lời Giá TS cơ sở (S) Lỗ tối đa ko xác định 9 1. Mua quyền chọn bán Lợi nhuận: π = N P (X - S T – P) nếu S T < X π = N P (– P) nếu S T > X Quyền chọn bán là 1 chiến lược ưu thế hơn bán khống khi thị trường giảm giá. GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Giá hòa vốn Lợi nhuận tối đa x Lợi nhuận Giá TS cơ sở (S) Lỗ giới hạn 10 [...]... – S0 + C = – 125,9375 + 13,5 = - 112,4375 14 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA ♦ Điểm hòa vốn: ST* = S0 - C = 112,4375 ♦ Quyền chọn mua được phòng ngừa sẽ mang lại lợi nhuận với bất cứ mức giá CP nào cao hơn 112,4375$ khi đáo hạn ♦ Sở hữu CP mà không có quyền chọn mua chỉ mang lại lợi nhuận khi ST > 125,9375$ 15 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA VD: Xét quyền chọn mua CP AOL tháng 6, giá thực hiện 130 được... 1, NC = -1 π = X – S0 + C , nếu ST > X, NS = 1, NC = -1 12 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA ♦ Quyền chọn mua được phòng ngừa có 1 khoản lỗ nhỏ khi giá giảm nhưng từ bỏ quyền lợi tăng giá và có mức giá hòa vốn thấp hơn ♦ Giá CP hòa vốn xảy ra khi lợi nhuận = 0 π = ST* – S0 + C = 0 ⇒ ST* = S0 - C 13 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA VD: xét quyền chọn mua CP AOL tháng 6, giá thực hiện 125 được bán với giá...GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN 2 Bán quyền chọn bán Lợi nhuận Lời giới hạn Giá hòa vốn E Giá TS cơ sở (S) Lợi nhuận: π = - NP (X - ST – P) nếu ST < X π = NP P nếu ST > X 11 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA Quyền chọn mua được phòng ngừa = cổ phiếu + bán quyền chọn mua ♦ Phương trình lợi nhuận: π = NS (ST – S0) + NC[Max(0,ST – X) - C] (NS... S0 + C = – 125,9375 + 11,375 = - 114,5625 16 QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Quyền chọn bán bảo vệ = mua CP + mua quyền chọn bán ♦ Phương trình lợi nhuận: π = NS (ST – S0) + NP[Max(0,X-ST) - P] (NS > 0, NP > 0, NS = NP) π = ST – S0 - P , nếu ST > X, NS = NP = 1 π = X – S0 - P , nếu ST < X, NS = NP = 1 17 QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ ♦ ST càng cao, lợi nhuận càng cao ♦ Trong thị trường giá xuống, lợi nhuận không bị... trường giá xuống, lợi nhuận không bị ảnh hưởng bởi giá CP khi đáo hạn (ấn định được mức lỗ tối đa) ♦ Giá CP hòa vốn xảy ra khi lợi nhuận = 0 π = S T* – S 0 - P = 0 ⇒ S T * = S 0 + P 18 QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ VD: xét quyền chọn bán CP AOL tháng 6, giá thực hiện 125 được bán với giá 11,5$, giá hiện tại của CP là 125,9375$ ♦ Khoản lỗ tối đa khi ST < X π = X – S0 - P = 125 – 125,9375 - 11,5 = - 12,4375 ♦ Không . CHƯƠNG 7 CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌN I. Thuật ngữ và khái niệm II. Giao dịch quyền chọn mua III. Giao dịch quyền chọn bán IV. Quyền chọn mua và cổ phiếu V. Quyền chọn. X GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Giá hòa vốn E Lợi nhuận Giá TS cơ sở (S) Lời giới hạn 11 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA Quyền chọn mua được phòng ngừa = cổ phiếu + bán quyền chọn mua ♦ Phương. S 0 + C = – 125,9375 + 11,375 = - 114,5625 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA 16 QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Quyền chọn bán bảo vệ = mua CP + mua quyền chọn bán ♦ Phương trình lợi nhuận: π = N S