BÀI TIỂU LUẬN MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

MỤC LỤC Trang Danh mục từ viết tắt Lời mở đầu Chương I Lý luận chung về thị trường chứng khoán ................................................................ 1 1. Tổng quan về chứng khoán và thị trường chứng khoán ..................................................... 1 1.1 Khái niệm chứng khoán và thị trường chứng khoán .......................................................... 1 1.2 Cơ cấu thị trường chứng khoán ......................................................................................... 1 1.2.1 Phân loại theo sự luân chuyển các nguồn vốn .......................................................... 1 1.2.2 Phân loại theo phương thức hoạt động của thị trường .............................................. 1 1.2.3 Phân loại theo hàng hóa trên thị trường ................................................................... 1 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán ................................................................... 2 1.3.1 Nhà phát hành ......................................................................................................... 2 1.3.2 Nhà đầu tư .............................................................................................................. 2 1.3.3 Các tổ chức liên quan tới thị trường chứng khoán ................................................... 2 2. Cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán .................................................................... 3 2.1 Khung pháp lý của thị trường chứng khoán ....................................................................... 3 2.2 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán ............................................................ 3 2.3 Phát hành và niêm yết trên thị trường chứng khoán ........................................................... 4 2.3.1 Khái niệm phát hành chứng khoán .......................................................................... 4 2.3.2 Phương thức phát hành ........................................................................................... 4 2.3.3 Niêm yết chứng khoán ............................................................................................ 4 3. Các định chế tài chính ........................................................................................................... 5 3.1 Các định chế tài chính tham gia trên thị trường chứng khoán ............................................ 5 3.1.1 Các ngân hàng thương mại ...................................................................................... 5 3.1.2 Các công ty tài chính ............................................................................................... 5 3.1.3 Công ty bảo hiểm .................................................................................................... 5 3.1.4 Công ty chứng khoán .............................................................................................. 5 3.1.5 Công ty đầu tư ........................................................................................................ 5 3.2 Vai trò của các định chế tài chính trên thị trường chứng khoán ......................................... 5 3.2.1 Chuyển đổi thời gian đáo hạn của các tài sản tài chính ........................................... 5 3.2.2 Giảm thiểu rủi ro bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư ...................................... 5 3.2.3 Giảm thiểu chi phí hợp đồng và chi phí xử lý thông tin ........................................... 6 4. Tác động của thị trường chứng khoán ................................................................................. 6 4.1 Tác động tích cực ............................................................................................................. 6 4.2 Tác động tiêu cực ............................................................................................................. 6 Chương II Thực tiễn về sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ... 7 1. Thực trạng nền kinh tế Việt Nam trong những năm qua .................................................... 7 2. Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm qua ............................... 9 2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam trước năm 2010 .......................................................... 9 2.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 ................................................................. 12 3. Đánh giá chung .................................................................................................................... 13 3.1 Những thành tựu đạt được .............................................................................................. 13 3.2 Những tồn tại và nguyên nhân ........................................................................................ 14 Chương III Một số biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động .................................... 18 1. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán ................................................................ 18 2. Một số biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán ....... 19 2.1. Hoàn thiện hệ thống pháp lý và khuôn khổ quản lý thị trường ....................................... 19 2.2 Tạo lập niềm tin với nhà đầu tư....................................................................................... 20 2.3 Tăng cung chứng khoán cho thị trường về số lượng, chất lượng và chủng loại. .............. 21 2.4 Thực hiện các chính sách khuyến khích các tổ chức và cá nhân tham gia TTCK. ............ 22 2.5 Nâng cao chất lượng hoạt động của thị trường chứng khoán ........................................... 22 2.6 Tăng cường hợp tác quốc tế. .......................................................................................... 22 Kết luận Tài liệu

z

Đề t ài:

GVHD D : GS-TS Dương Thị Bình Minh NHÓM M : 04

LỚP P : Cao học Đêm 5 KHÓA A : K20

TP.H Ồ CHÍ MINH – THÁNG 0 - 2 1

NH Ậ N XÉT C Ủ A GI Ả NG VIÊN N

Trang

Danh m ụ c t ừ vi ế t t ắ t

L ờ i m ở đầ u

Ch ươ ng I - Lý lu ậ n chu g v ề th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n 1

1 T ổ ng quan v ề ch ứ ng k o n v th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n 1

1.1 Khái ni ệ m ch ứ n k oán và th ị tr ư n ch ứ n k oán 1

1.2 C ơ c ấ u th ị tr ư n ch ứ n k oán 1

1.2.1 Phân lo ạ i theo s ự luân ch y ể n c c n u ồ n v ố n 1

1.2.2 Phân lo ạ i theo p ươ n th ứ c h ạ t đ n c ủ a th ị tr ư n 1

1.2.3 Phân lo ạ i theo hàn h a trên th ị tr ư n 1

1.3 Cá ch ủ th ể tham gia th ị tr ư n ch ứ n k oán 2

1.3.1 Nhà p át hàn 2

1.3.2 Nhà đầ u t ư 2

1.3.3 Cá t ổ ch ứ c l ên q an t ớ i th ị tr ư n ch ứ n k oán 2

2 C ơ ch ế ho ạ t độ ng c ủ a th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n 3

2.1 Kh n p áp lý c ủ a th ị tr ườ n ch ứ n k oán 3

2.2 Ng yên t ắ c h ạ t đ n c ủ a th ị tr ư n ch ứ n k oán 3

2.3 Phát hàn và niêm y ế t trên th ị tr ư n ch ứ n k oán 4

2.3.1 Khái niệm p át hàn chứn k oán 4

2.3.2 Ph ư n th ứ c p át hàn 4

2.3.3 Niêm y ế t ch ứ n k oán 4

3 Các đị nh ch ế tài chính 5

3.1 Cá đị n ch ế tài chín tham gia trên th ị tr ư n ch ứ n k oán 5

3.1.1 Cá n ân hàn th ư n m ạ i 5

3.1.2 Cá cô g ty tài chín 5

3.1.3 Cô g ty b ả o hi ể m 5

3.1.4 Cô g ty ch ứ n k oán 5

3.1.5 Cô g ty đầ u t ư 5

3.2 Vai trò c ủ a c c đị n ch ế tài chín trên th ị tr ư n ch ứ n k oán 5

3.2.1 Ch y ể n đ i th ờ i gian đ áo h ạ n c ủ a c c tài s ả n tài chín 5

3.2.2 Gi ả m thi ể u r ủ i ro b ằ n c ch đ a d ạ n h a dan m ụ c đầ u t ư 5

3.2.3 Gi ả m thi ể u chi p í h ợ p đ n và chi p í x ử lý th n t n 6

4 Tác độ ng c ủ a th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n 6

4.1 Tá đ n t ch c ự c 6

4.2 Tá đ n t êu c ự c 6

Ch ươ ng I - Th ự c ti ễ n v ề s ự hình thành v p át tri ể n th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n Vi ệ t Nam 7 1 Th ự c tr ạ ng n ề n kinh t ế Vi ệ t Nam trong n ữ ng n ă m q a 7

2 Th ự c tr ạ ng th ị tr ườ ng ch ứ ng k o n Vi ệ t Nam trong n ữ ng n ă m qua 9

2.1 Thị trư n chứn k oán Việt Nam trư c năm 2 1 9

2.2 Th ị tr ư n ch ứ n k oán Vi ệ t Nam n ă m 2 1 1

3 Đ ánh giá ch ng 1

3.1 Nh ữ n thàn t ự u đạ t đư c 1

3.2 Nh ữ n t ồ n t ạ i và n u ên n ân 1

Ch ươ ng I I - M ộ t s ố bi ệ n p áp nh ằ m nâng ca hi ệ u q ả ho ạ t độ ng 1

1 Đị n h ướ ng phát tri ể n th ị tr ườ ng ch ứ ng kho n 1

2 M ộ t s ố bi ệ n pháp nh ằ m nâng ca hi ệ u q ả ho ạ t độ ng c ủ a th ị tr ườ ng ch ứ ng k o n 1

2.1 Hoàn thi ệ n h ệ th ố n p áp lý và k u n k ổ q ả n lý th ị tr ư n 1

2.2 Tạo lập niềm t n với n à đầu tư 2

2.3 Tăn cu g chứn k oán ch thị trư n về số lư n , chất lư n và chủn loại 2

2.4 Thực hiện c c chín s ch k u ến k ích c c tổ chức và c n ân tham gia TTCK 2

2.5 Nân c o ch ấ t l ư n h ạ t đ n c ủ a th ị tr ư n ch ứ n k oán 2

2.6 T ă n c ư n h ợ p tá q ố c t ế 2

K ế t lu ậ n

Tài l ệ u tham kh ả o

UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước

TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khoán

UPCoM : Thị trường giao dịch cổ phiếu của CTĐC chưa niêm yết TPCP : Trái phiếu Chính phủ

GDP : Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm nội địa TTBĐS : Thị trường bất động sản

Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh

Trong những năm gần đây, kinh tế Việt Nam đạt được những thành tựu nổi bật

và Việt Nam được xem là một trong những nước có tốc độ phát triển khá ấn tượng trong khu vực và thế giới Một trong những sự kiện góp phần vào sự phát triển của nền kinh tế Việt Nam 10 năm qua phải kể đến sự ra đời Thị trường chứng khoán Việt Nam

và tác động của nó đối với nền kinh tế và đời sống xã hội Việt Nam Để hoạt động có hiệu quả và phát triển bền vững, các thành phần kinh tế luôn cần các nguồn vốn để đầu

tư phát triển, trong khi đó nguồn huy động vốn lúc bấy giờ còn rất hạn chế mà chủ yếu

từ nguồn ngân sách Nhà nước thông qua các ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác…

Do đó, việc tìm kiếm nguồn huy động vốn khác đã trở thành nhu cầu cấp thiết để tạo động lực cho sự phát triển kinh tế

Trong bối cảnh đó, sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam như một luồng gió mới thổi vào thị trường tài chính Việt Nam Thị trường chứng khoán đã trở thành phương thức huy động vốn khá năng động và hiệu quả cho các doanh nghiệp thông qua các công cụ tài chính như: các loại trái phiếu chính phủ, cổ phiếu công ty và các công cụ chứng khoán phái sinh khác… Thông qua thị trường chứng khoán các doanh nghiệp đã huy động được các nguồn vốn trung, dài hạn khá dồi dào từ các thành phần kinh tế trong và ngoài nước

Thị trường chứng khoán Việt nam đã trải qua một thập kỷ hình thành và phát triển với không ít thăng trầm trong bối cảnh kinh tế trong nước và thế giới không ngừng biến động Đến nay thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành một trong những kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế

“Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam” đang là vấn đề được chú ý bàn luận Trong khuôn khổ một bài tiểu luận tài chính, chúng ta chỉ có thể nêu ra được những vấn đề về thị trường chứng khoán một cách chung nhất, khái quát nhất cùng những giải pháp để thị trường chứng khoán tiếp tục phát triển ở Việt Nam

Để hiểu rõ hơn về thực trạng và góp phần vào việc nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam, chúng tôi xin trình bày tiểu luận nghiên cứu về

“Phát triển Thị trường Chứng khoán Việt Nam”.

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 1

LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1 Tổng quan về chứng khoán và thị trường chứng khoán:

1.1 Khái niệm chứng khoán và thị trường chứng khoán:

 Chứng khoán: được hiểu là các loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, nó cho

phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản của tổ chức phát hành hoặc quyền sở hữu

 Thị trường chứng khoán: là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các

loại CK Hàng hóa của TTCK là một loại hàng hóa đặc biệt, là quyền sở hữu về tư bản Loại hàng hóa này cũng có giá trị và giá sử dụng

Có thể nói, bản chất của TTCK là thị trường thể hiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư mà ở đó, giá cả của CK chứa đựng thông tin về chi phí vốn hay giá

cả của vốn đầu tư

1.2 Cơ cấu thị trường chứng khoán:

1.2.1 Phân loại theo sự luân chuyển các nguồn vốn:

 Thị trường sơ cấp: là thị trường mua bán các CK mới phát hành Trên thị

trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các CK mới phát hành

 Thị trường thứ cấp: là nơi giao dịch các CK đã được phát hành trên thị trường

sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các CK đã phát hành

1.2.2 Phân loại theo phương thức hoạt động của thị trường:

 Thị trường tập trung (SGDCK, thị trường giao dịch CK): là thị trường chính

thức mà ở đó việc giao dịch các loại CK đã niêm yết được tập trung tại một điểm gọi là sàn giao dịch

 Thị trường phi tập trung (Thị trường OTC – Over The Counter): là thị

trường không có địa điểm giao dịch cụ thể, các giao dịch (cả sơ cấp lẫn thứ cấp) được tiến hành qua mạng lưới các công ty môi giới CK trên khắp cả nước bằng hệ thống điện thoại và máy tính nối mạng

1.2.3 Phân loại theo hàng hóa trên thị trường:

 Thị trường cổ phiếu: là thị trường giao dịch, mua bán các loại cổ phiếu bao

gồm cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 2

 Thị trường trái phiếu: là thị trường giao dịch, mua bán các loại trái phiếu đã

được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ

 Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh: là thị trường phát hành và

mua đi bán lại các chứng từ tài chính khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn…

1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán:

1.3.1 Nhà phát hành: Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK, cung cấp hàng hóa cho TTCK

- Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu chính phủ và trái

phiếu địa phương

- Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty

- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu,

chứng chỉ thụ hưởng… phục vụ cho hoạt động của họ

1.3.2 Nhà đầu tư: Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:

- Nhà đầu tư cá nhân: là người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên

TTCK với mục đích kiếm lời

- Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán CK với số

lượng lớn trên thị trường

1.3.3 Các tổ chức có liên quan đến TTCK:

1.3.3.1 Uỷ ban chứng khoán Nhà nước:

 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: là cơ quan trực thuộc Bộ Tài chính Việt

Nam, thực hiện chức năng tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài chính quản lý nhà nước

về chứng khoán và thị trường chứng khoán; trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán; quản lý các hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực

chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy định của pháp luật

1.3.3.2 Sở giao dịch chứng khoán:

 Sở giao dịch chứng khoán: là một cơ quan thực hiện chức năng quản lý, điều

hành các hoạt động diễn ra trên thị trường giao dịch tập trung nhằm tạo điều kiện để các giao dịch công bằng, minh bạch và đúng pháp luật

Đặc điểm:

- SGDCK không tham gia vào mua bán mà chỉ là nơi giao dịch

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 3

- SGDCK không có trách nhiệm ấn định hoặc can thiệp vào giá cả chứng khoán

- SGDCK là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới chứng khoán để thương lượng, đấu giá,

mua bán chứng khoán, là nơi phục vụ cho các giao dịch mua bán chứng khoán một cách có tổ chức và tuân theo pháp luật quy định

Các hoạt động của SGDCK:

- Cung cấp dịch vụ, giúp các công ty cổ phần đăng ký chứng khoán của họ trên thị

trường để các chứng khoán này đủ điều kiện giao dịch

- Tổ chức giao dịch chứng khoán cho các nhà kinh doanh và những người môi giới, giúp

thực hiện mua bán chứng khoán theo lệnh của khách hàng thuận lợi, nhanh chóng

- Cung cấp rộng rãi nguồn thông tin của các công ty phát hành theo luật công bố thông

tin cho nhà đầu tư, các công ty chứng khoán trên những phương tiện thông tin

- Thực hiện việc kiểm tra, giám sát các hoạt động giao dịch chứng khoán

Hình thức sở hữu của SGDCK:

- Là một tổ chức vận hành theo nguyên tắc thành viên

- Là công ty cổ phần: do các công ty thành viên, các ngân hàng và các tổ chức không

phải là thành viên sở hữu Thông thường thành viên của SGDCK là các công ty chứng khoán

- Là một tổ chức thuộc sở hữu nhà nước

1.3.3.3 Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán: Là tổ chức nhận lưu

giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch CK

1.3.3.4 Các tổ chức khác: Công ty dịch vụ máy tính CK, các tổ chức tài trợ chứng khoán, công ty đánh giá hệ số tín nhiệm

2 Cơ chế hoạt động của thị trường chứng khoán:

2.1 Khung pháp lý của thị trường chứng khoán:

Hoạt động của TTCK được điều chỉnh phù hợp dựa vào khung pháp lý đó là Luật CK, các nghị định do chính phủ ban hành, các quyết định, các thông tư, và các văn bản khác

2.2 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán: TTCK hoạt động theo 3

nguyên tắc cơ bản:

2.2.1 Nguyên tắc trung gian: Mọi hoạt động giao dịch, mua bán CK trên TTCK

đều được thực hiện thông qua các trung gian môi giới Các nhà môi giới thực hiện giao dịch theo lệnh của khách hàng và hưởng hoa hồng Ngoài ra, các nhà môi giới còn cung cấp các dịch vụ hay thông tin và tư vấn cho nhà đầu tư…

Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 4

2.2.2 Nguyên tắc đấu giá: Có hai hình thức đấu giá là đấu giá trực tiếp và tự động

 Đấ u giá trực tiếp: là công việc các nhà môi giới gặp nhau trên sàn giao dịch và

trực tiếp đấu giá

 Đấu giá tự động: là việc các lệnh giao dịch từ các nhà môi giới được nhập vào

hệ thống máy chủ của SGDCK Hệ thống máy chủ sẽ xác định mức giá sao cho tại mức giá này, CK giao dịch với khối lương cao nhất

2.2.3 Nguyên tắc công khai: SGDCK công bố các thông tin về giao dịch CK trên

thị trường Các tổ chức niêm yết công bố thông tin tài chính định kỳ, các sự kiện bất thường, tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của các cổ đông lớn và người điều hành

2.3 Phát hành và niêm yết trên thị trường chứng khoán:

2.3.1 Khái niệm về phát hành chứng khoán

- Việc chào bán lần đầu tiên CK mới gọi là phát hành CK Nếu đợt phát hành dẫn đến

việc đưa một loại CK của một tổ chức lần đầu tiên ra công chúng thì gọi là phát hành lần đầu ra công chúng

- Nếu việc phát hành đó là việc phát hành bổ sung bởi tổ chức đã có CK cùng loại lưu

thông trên thị trường thì gọi là đợt phát hành CK bổ sung

2.3.2 Phương thức phát hành chứng khoán

2.3.2.1 Phát hành riêng lẻ (Private Placement)

Phát hành riêng lẻ: là việc công ty phát hành chào bán CK của mình trong phạm vi

một số người nhất định như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí với điều kiện hạn chế không phát hành rộng rãi ra công chúng Các ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia

vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành

2.3.2.2 Phát hành chứng khoán ra công chúng

Phát hành chứng khoán ra công chúng: là việc phát hành trong đó CK có thể chuyển

nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư

2.3.3 Niêm yết chứng khoán:

2.3.3.1 Khái niệm:

Niêm yết chứng khoán: là việc đưa các CK có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký và giao

dịch tại thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm Giao dịch CK, SGDCK)

2.3.3.2 Quy trình niêm yết chứng khoán

- Bước 1: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết lên SGDCK

- Bước 2: SGDCK tiến hành thẩm định sơ bộ hồ sơ

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 5

- Bước 4: SGDCK tiến hành kiểm tra niêm yết

- Bước 5: SGDCK phê chuẩn niêm yết

- Bước 6: Khai trương niêm yết

3 Các định chế tài chính và vai trò của chúng trên thị trường chứng khoán: 3.1 Các định chế tài chính tham gia trên thị trường chứng khoán: các trung

gian tài chính là cầu nối cho sự luân chuyển vốn giữa người có vốn và cần vốn Các

định chế này có thể tồn tại dưới các hình thức:

3.1.1 Các Ngân hàng thương mại: Là trung gian tài chính hoạt động bằng cách thu

hút vốn thông qua việc nhận tiền gửi tiết kiệm của các tổ chức, cá nhân; phát hành kỳ phiếu và trái phiếu ngân hàng để huy động vốn trong xã hội Sau đó NHTM sử dụng nguồn vốn này để cho vay ngắn, trung và dài hạn, chiết khấu thương phiếu và các chứng

từ có giá đối với các đơn vị, cá nhân

3.1.2 Các công ty tài chính: Thực hiện kinh doanh tiền tệ, chủ yếu cho vay ngắn và

trung hạn phục vụ các hoạt động mua bán hàng hóa và dịch vụ Các công ty tài chính hoạt động bằng nguồn vốn của mình hoặc phát hành tín phiếu, trái phiếu Ngoài ra, còn thực hiện dịch vụ như cầm cố hàng hóa, ngoại tệ, giấy tờ có giá,…; làm tư vấn tài chính cho doanh nghiệp, thực hiện nghiệp vụ mua bán, chuyển nhượng CK,…

3.1.3 Công ty bảo hiểm: Công ty bảo hiểm là một định chế tài chính trung gian thực

hiện việc huy động vốn bằng cách bán các hợp đồng bảo hiểm, đồng thời sử dụng vốn vào các hoạt động đầu tư, bù đắp cho người mua bảo hiểm khi có rủi ro xảy ra

3.1.4 Công ty chứng khoán: Thực hiện các hoạt động chủ yếu như mua bán CK, môi

giới CK cho khách hàng để hưởng hoa hồng, phát hành và bảo lãnh CK, tư vấn đầu tư và quản lý quỹ đầu tư

3.1.5 Công ty đầu tư: Công ty đầu tư thực hiện công việc đầu tư một lượng tiền tập

hợp lại của nhiều cá nhân và phát hành cổ phần bán cho nhà đầu tư

3.2 Vai trò của các định chế tài chính trên thị trường chứng khoán:

3.2.1 Chuyển đổi thời gian đáo hạn của các tài sản tài chính:

Chức năng này được thể hiện rõ nhất thông qua hoạt động của các tổ chức nhận tiền gửi, chủ yếu là các NHTM, các quỹ đầu tư CK Nhờ các trung gian tài chính này, cả người đầu tư (người gửi tiền) và người đi vay đều có thể dễ dàng thỏa mãn nhu cầu vốn của mình

3.2.2 Giảm thiểu rủi ro bằng hình thức đa dạng hoá danh mục đầu tư:

Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 6

Các trung gian tài chính nắm rõ thông tin thị trường, có khả năng chuyên môn và phản ứng nhanh với thị trường hơn nhà đầu tư riêng lẻ Đồng thời họ sẽ đa dạng hóa danh mục đầu từ ( tức vốn được đầu tư vào nhiều hàng hóa khác nhau) để hạn chế rủi ro

3.2.3 Giảm chi phí hợp đồng và chi phí xử lý thông tin:

Các định chế tài chính trung gian quản lý một khối lượng vốn lớn và hoạt động chuyên nghiệp, nên họ có được lợi thế về qui mô trong việc ký hợp đồng và xử lý thông tin Chi phí thấp hơn làm tăng lợi nhuận cho các nhà đầu tư và những người cần vốn sẽ đi vay với chi phí thấp hơn

4 Tác động của thị trường chứng khoán:

4.1 Tác động tích cực:

 Đố i với chính phủ: Thực hiện chính sách tiền tệ thông qua việc mua bán trái

phiếu, huy động vốn để đầu tư vào các dự án của mình TTCK còn góp phần thực hiện quá trình cổ phần hóa, thúc đẩy hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp nhà nước

 Đố i với các doanh nghiệp: TTCK giúp doanh nghiệp đa dạng hóa hình thức

huy động vốn thoát khỏi các khoản vay chi phí cao ở NHTM Đây cũng là nơi đánh giá giá trị (hữu hình và vô hình) của doanh nghiệp và của cả nền kinh tế một cách tổng quát thông qua chỉ số giá CK trên thị trường TTCK là nơi quảng cáo về bản thân doanh nghiệp, giúp các tập đoàn ra mắt công chúng

4.2 Tác động tiêu cực:

 Yếu tố đầu cơ: Đầu cơ là yếu tố có tính toán của người chấp nhận rủi ro Họ có

thể mua cổ phiếu ngay với hy vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai và thu hồi được lợi nhuận trong từng thương vụ Yếu tố này gây ảnh hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu có thể tăng giả tạo

 Mua bán nội gián: là việc cá nhân lợi dụng vị trí công việc của mình, nắm

thông tin nội bộ của đơn vị phát hành để mua hoặc bán cổ phiếu đó một cách không công bằng và làm ảnh hưởng tới giá của cổ phiếu trên thị trường

 Phao tin đồn không chính xác hay thông tin lệch lạc: Đây là việc đưa ra các

thông tin sai sự thật về tình hình tài chính, tình hình nội bộ của công nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi cho cá nhân

 Mua bán cổ phiếu ngầm: Mua bán cổ phiếu ngầm là việc mua bán không qua

TTCK Điều này có thể gây áp lực cho các nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thế lãnh đạo

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 7

THỰC TIỄN VỀ SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỀN TTCK VIỆT NAM

1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam trong những năm qua

Từ năm 2000 đến nay, kinh tế Việt Nam trải qua nhiều biến động, tự những biến

động trong nước như chủ trương cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, gia nhập WTO năm 2006… Đồng thời gánh chịu những hậu quả gián tiếp từ sự suy sụp của hệ thống tài chính thế giới 2008 TTCK Việt Nam cũng luôn song hành cùng với những thay đổi của nền kinh tế trong nước

Trong giai đoạn 2001-2005, nền kinh tế đạt được tốc độ tăng trưởng cao, GDP bình

quân mỗi năm đạt 7,5% Cơ cấu kinh tế có hướng chuyển biến tích cực theo hướng công nghiệp hóa, hiện đại hóa, gắn sản xuất với thị trường Tuy nhiên những chuyển biến kinh tế trong giai đọan này chưa đủ nâng đỡ cho sự phát triển của TTCK bởi lý do hàng hóa trên thị trường còn ít, các doanh nghiệp còn nhỏ không thể hấp dẫn nhiều nhà đầu tư Cho đến năm 2005,thực hiện thành công kế hoạch tái cấu trúc các doanh nghiệp nhà nước, kinh tế nhiều thành phần phát triển từ đó đa dạng hóa các hàng hóa tài chính, chứng từ có giá… bên cạnh đó sự thay đổi cơ chế, chính sách cho phép tỷ lệ nắm giữ của chủ đầu tư nước ngoài nâng từ 30% lên 49% (trừ lĩnh vực ngân hàng) đã góp phần thu hút dòng tiền cũng như các nhà đầu tư tham gia vào TTCK góp phần mở rộng quy mô, phát triển TTCK

Giai đọan 2006-2007, tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam đạt đựợc nhiều thành tựu:

nền kinh tế tăng trưởng mạnh; có ít rào cản đối với nhà đầu tư nước ngoài; những tác

động tích cực sau tổ chức thành công hội nghị APEC và gia nhập WTO… Tổng lượng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam tăng mạnh hầu hết chảy vào cổ phiếu, trong khi FDI lên tới gần 10.2 tỷ USD vào cuối năm 2006 Những yếu tố này đã góp phần đáng

kể vào sự gia tăng nhanh chóng và quá nóng của TTCK Đến đầu năm 2007 thì sự ra đời của Luật CK tiếp tục thúc đẩy TTCK phát triển tăng cường khả năng hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế Tính công khai, minh bạch của các tổ chức niêm yết được tăng cường

Đế n 2008, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tác động đến nền kinh tế Việt Nam nói

chung và TTCK nói riêng Đây là năm điều chỉnh giảm cho giai đoạn bùng nổ

2006-2007, tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ Mỹ, để ổn định kinh tế vĩ

mô hàng loạt chính sách thắt chặt tiền tệ, siết chặt tín dụng được Chính phủ Việt Nam

Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

GVHD: GS TS Dương Thị Bình Minh Trang 8

ban hành gây nên sự khan hiếm nguồn tiền mặt Lãi suất tăng mạnh, nguồn vốn phục

vụ cho sản xuất - kinh doanh trở nên đắt đỏ đã khiến VN-Index tụt giảm sâu, quay trở

về mức bắt đầu của năm 2006 là 300 điểm

Năm 2009, tiếp tục thực hiện các chính sách ổn định kinh tế vĩ mô, tránh cho nền kinh

tế rơi sâu vào suy thoái Sau khoảng 2/3 chặng đường của năm 2009, các chính sách này đã có những thành công và hiệu quả rõ rệt Điển hình với gói kích cầu của Chính phủ, lãi suất cơ bản được điều chỉnh giảm từ 8,5% xuống 7% - bằng một nửa so với mức đỉnh của năm 2008, TTCK đã tăng trưởng mạnh và tính thanh khoản đã tăng ở mức kỷ lục VN-Index tăng từ mức 235 điểm lên 624 điểm giữa tháng 3 đến tháng 10 Tuy có những tác động tích cực nhưng các chính sách trên cũng tạo ra tác dụng phụ và tiềm ẩn nhiều nguy cơ Cơ chế hỗ trợ lãi suất làm cho tăng trưởng tín dụng diễn ra khá

nhanh (tăng trưởng tín dụng trong 10 tháng đầu năm 2009 đạt trên 33%) đã gây sức

ép tăng lãi suất, dẫn đến hệ quả là tăng chi phí vốn tiềm tàng nguy cơ lạm phát điều này gây sốc cho cả doanh nghiệp và nhà đầu tư trên TTCK tác động thực đến luồng tiền vào TTCK cũng như những tác động tâm lý thái quá khiến cho các chỉ số CK rơi vào chu kỳ giảm điểm từ tháng 11 năm 2009, đồng thời làm cho việc huy động vốn trái phiếu chính phủ gặp nhiều khó khăn

Năm 2010, GDP năm 2010 đạt 6,78% có sự cải thiện so với 2009 là cơ sở để TTCK hồi phục dần Tuy nhiên NHNN vẫn tiếp tục thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ làm cho dòng tiền bị khan hiếm song song đó là những biện pháp hướng dòng vốn vào lĩnh vực sản xuất và hạn chế cho các kênh như CK, bất động sản đỉnh điểm của chính sách thắt chặt tiền tệ là đầu tháng 11/2010 thể hiện rõ quyết tâm kiềm chế lạm phát, kéo theo cuộc đua lãi suất của các ngân hàng do đó dòng vốn đổ vào thị trường CK tiếp tục giảm sút Kết quả là TTCK hoạt động bấp bênh, xu hướng giảm chưa kết thúc, dòng tiền vào thị trường giảm, nhà đầu tư mất niềm tin vào TTCK Tuy nhiên đến cuối năm

2010 thì một dòng tiền từ mục đích chốt lời từ thị trường vàng/ngoại tệ đổ vào đã giúp TTCK thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn Trong bối cảnh nền kinh tế chưa có nhiều cải thiện dòng tiền đột ngột này cần được theo dõi sát sao vì chỉ khi đây là dòng tiền bền vững thì mới có tác động lâu dài đến TTCK

Triển vọng kinh tế Việt Nam 2011, với bất ổn về kinh tế vĩ mô những ngày cuối năm

2010 đặc biệt là vấn đền lãi suất, lãi suất hiện nay đã quá cao, đó là nguyên nhân chính dẫn đến lạm phát tăng cao Nếu vấn đề lãi suất không được khắc phục kịp thời thì các