Kết quả của việc theo đuổi chính sách tăng trưởng kinh tế cao dựa trên mô hình tăng trưởng kinh tế theo chiều rộng, chú trọng chính sách trọng cầu, chưa quan tâm đúng mực đến chính sách
Những vấn đề cơ bản về lạm phát
Lạm phát là một khái niệm kinh tế có nhiều định nghĩa khác nhau, tùy thuộc vào quan điểm của từng trường phái về đặc điểm, nguyên nhân và hậu quả của nó Trong bài viết này, chúng tôi sẽ trình bày khái niệm lạm phát được sử dụng phổ biến nhất trong nhiều thập kỷ qua.
Lạm phát được định nghĩa bởi các nhà kinh tế học hiện đại là sự gia tăng mức giá trung bình theo thời gian Khái niệm này thường được sử dụng trong nghiên cứu kinh tế để mô tả hiện tượng giá cả tăng lên liên tục.
Các nhà kinh tế học theo trường phái trọng tiền hiện đại, dẫn đầu bởi Milton Friedman, khẳng định rằng lạm phát là sự gia tăng giá cả kéo dài và cao, với tuyên bố nổi tiếng rằng “lạm phát luôn luôn và mọi nơi là vấn đề thuộc về tiền tệ.” Quan điểm này cũng được những người theo trường phái Keynes ủng hộ, nhấn mạnh rằng mặc dù giá cả có thể tăng tạm thời do nhiều nguyên nhân khác nhau, nhưng chỉ có sự gia tăng tiền tệ mới dẫn đến lạm phát kéo dài với tốc độ cao.
Lạm phát được định nghĩa qua ba nội dung chính: (1) Lạm phát là sự gia tăng của mặt bằng giá chung, không chỉ là sự tăng giá của một số mặt hàng riêng lẻ; (2) Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến mức giá, bao gồm cả kỳ vọng trong tương lai; và (3) Mức giá chung có xu hướng tăng lên một cách bền vững, tuy nhiên không nhất thiết phải tăng liên tục mỗi tháng hay mỗi quý.
1.1.2.Các chỉ tiêu đo lường lạm phát
Việc đo lường lạm phát thông qua mức giá bình quân là cần thiết do sự biến động không đồng đều của giá cả hàng hóa và dịch vụ Để thực hiện điều này, cần chú ý đến ba yếu tố quan trọng: (1) lựa chọn chỉ số giá đại diện, (2) thời gian tính toán chỉ số và (3) phương pháp tính chỉ số giá Mỗi quốc gia có thể áp dụng các chỉ số khác nhau như CPI, chỉ số lạm phát cơ bản hoặc chỉ số giảm phát GDP, tùy thuộc vào điều kiện nguồn lực sẵn có.
1.1.2.1.Chỉ số giá tiêu dùng – CPI (consumer price index)
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là chỉ tiêu quan trọng phản ánh xu hướng và biến động giá cả của một rổ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng theo thời gian CPI được tính bằng cách so sánh giá trị hiện tại với giá trị gốc của rổ hàng hóa, trong đó giá kỳ gốc được quy định là 100% Việc tính toán CPI phụ thuộc vào rổ hàng hóa tiêu dùng, năm gốc và thời gian tính toán (tháng, quý hay năm) Tại Việt Nam, CPI được tính theo công thức Laspeyres và đã trải qua bốn lần thay đổi giá kỳ gốc kể từ lần công bố đầu tiên vào năm 1998, với năm gốc hiện tại là năm 2015.
Vào năm 2010, rổ hàng hóa tiêu dùng đã có sự thay đổi đáng kể về cả số lượng và tỷ trọng Công thức tổng quát cho rổ hàng hóa này được công bố theo Thông tư số 02/2012/TT-BKHĐT.
I t→0 : chỉ số giá tiêu dùng
Pt: giá của kỳ báo cáo
Wo: Quyền số cố định năm gốc 2010
Bảng 1.1 Quyền số giá tiêu dùng của Việt Nam theo năm điều tra Đơn vị: %
Nhóm hàng hoá dịch vụ cấp 1 1994 2000 2005 2009-2014 Tổng chi cho tiêu dùng cuối cùng 100 100 100 100
1.Hàng ăn và dịch vụ ăn uống 60.86 47.90 42.85 39.93
2.Đồ uống và thốc lá 4.09 4.50 4.56 4.03
3.May mặc, mũ nón, giầy dép 6.63 7.63 7.21 7.28
4.Nhà ở và vật liệu xây dựng 2.9 8.23 9.99 10.01 5.Thiết bị và đồ dùng gia đình 4.6 9.20 8.62 8.65
6.Thuốc và dịch vụ y tế 3.53 2.41 5.42 5.61
10.Văn hoá, giải trí và du lịch 3.79 3.81 3.59 3.83
11.Hàng hoá và dịch vụ khác 3.86 3.36 3.31 3.34
Nguồn: Tổng cục thống kê
Trên cơ sở CPI, tỷ lệ lạm phát phản ánh mức giá bình quân của kỳ này so với kỳ trước được tính toán theo công thức:
Tỷ lệ lạm phát= x100 Hoặc Tỷ lệ lạm phát = (log(P 1 ) – log(P 0 ))x100
Cách đo lường CPI giúp so sánh sự biến động giá tiêu dùng theo thời gian, nhưng không phản ánh sự thay đổi trong cơ cấu tiêu dùng do rổ hàng hóa và dịch vụ được xác định cố định Hơn nữa, CPI rất nhạy cảm với các cú sốc cung và áp lực tăng cầu, dẫn đến việc tính toán lạm phát có thể không chính xác.
1.1.2.2.Chỉ số lạm phát cơ bản (core inflation)
Lạm phát cơ bản là một chỉ số quan trọng giúp đánh giá xu hướng lạm phát dài hạn, đã loại bỏ các dao động tạm thời như yếu tố mùa vụ và cú sốc cung Trong các thập kỷ 80 và 90, nhiều ngân hàng trung ương, bao gồm Mỹ, Canada và New Zealand, đã nghiên cứu và tính toán lạm phát cơ bản để hỗ trợ cho việc hoạch định chính sách tiền tệ Lạm phát cơ bản không đối lập với CPI mà là một thước đo bổ sung, giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định chính xác hơn Hiện nay, có ba phương pháp chính để tính toán lạm phát cơ bản: phương pháp loại trừ, phương pháp thống kê và phương pháp hồi quy, trong đó phương pháp loại trừ được ưa chuộng nhất do tính đơn giản và phù hợp với thông lệ quốc tế.
1.1.2.3.Chỉ số giảm phát GDP (GDP deflator)
Chỉ số giảm phát GDP, hay còn gọi là chỉ số điều chỉnh GDP, là thước đo phần trăm phản ánh mức giá chung của tất cả hàng hóa và dịch vụ sản xuất trong nước Chỉ số này cho biết giá trị của một đơn vị GDP danh nghĩa trong kỳ hiện tại so với mức giá của năm cơ sở Tuy nhiên, chỉ số giảm phát GDP không trực tiếp phản ánh biến động của hàng nhập khẩu và chỉ tính được lạm phát của một năm sau khi có báo cáo GDP Công thức tính chỉ số giảm phát GDP như sau:
Chỉ số giảm phát GDP được tính bằng công thức: GDP giảm phát = (GDP thực tế / GDP danh nghĩa) x 100 Trong đó, GDP danh nghĩa phản ánh sản lượng theo giá trị hiện tại, còn GDP thực tế đo lường sản lượng năm hiện tại dựa trên giá trị của năm gốc đã được chọn.
Chỉ số giảm phát GDP thể hiện sự biến động của GDP danh nghĩa và là cơ sở quan trọng để đánh giá lạm phát Công thức tính lạm phát dựa trên chỉ số giảm phát GDP giúp phân tích sự thay đổi giá cả trong nền kinh tế.
Tỷ lệ lạm phát năm t = x 100
1.1.3.Nguyên nhân gây ra lạm phát
Lạm phát cầu kéo xảy ra khi tổng cầu tăng, dẫn đến mức giá cả chung tăng cao, đặc biệt nguy hiểm khi nền kinh tế đã đạt hoặc vượt mức sản lượng tiềm năng Sự gia tăng tổng cầu có thể xuất phát từ nhu cầu trong và ngoài nước, chính sách tiền tệ mở rộng với lãi suất thấp, và các biện pháp tài khoá mở rộng.
Khi nền kinh tế chưa đạt sản lượng tiềm năng, sự gia tăng tổng cầu từ AD0 đến AD1 dẫn đến mức giá chung tăng từ P0 lên P1, tạo ra hiện tượng lạm phát do AS chưa kịp điều chỉnh.
Hình 1.1 Lạm phát cầu kéo
Khi nền kinh tế đạt sản lượng tiềm năng :
(1) Theo hình 1.2.a, do chính sách tiền tệ mở rộng hoặc do chi tiêu chính phủ tăng,
AD 0 dịch chuyển đến AD 1 , nền kinh tế cân bằng tại C, mức giá cả tăng đến P2 và sản lượng thực tế vượt sản lượng tiềm năng Tuy nhiên, điểm cân bằng mới này tồn tại không lâu do điều chỉnh tiền lương làm cho tổng cung SAS 0 dịch trái đến SAS 1 , trong điều kiện tổng cầu không đổi, nền kinh tế lại cân bằng ở mức sản lượng tiềm năng
Hình 1.2 a.Sự điều chỉnh của tiền lương b.Vòng xoáy lạm phát
Những vấn đề cơ bản về tăng trưởng kinh tế
Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng thu nhập của nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm, với sự gia tăng được thể hiện qua quy mô và tốc độ Quy mô tăng trưởng phản ánh số lượng tăng nhiều hay ít, trong khi tốc độ tăng trưởng cho thấy sự gia tăng nhanh hay chậm giữa các thời kỳ Thu nhập của nền kinh tế có thể được biểu hiện dưới dạng hiện vật hoặc giá trị, với các chỉ tiêu như GDP, GNI, GDP bình quân đầu người và GNI bình quân đầu người.
Tăng trưởng kinh tế phản ánh sự thay đổi về mặt lượng của nền kinh tế và là chỉ tiêu tổng hợp quan trọng, liên quan chặt chẽ đến các yếu tố vĩ mô như việc làm, lạm phát và nghèo đói Ngày nay, yêu cầu tăng trưởng kinh tế không chỉ là đạt mức cao mà còn phải bền vững, duy trì trong thời gian dài Điều này bao gồm việc nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, bảo vệ môi trường và đảm bảo quyền tự do cho mỗi cá nhân.
1.2.2.Các chỉ tiêu đo lường tăng trưởng kinh tế
1.2.2.1.Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)
GDP là tổng giá trị hàng hóa và dịch vụ cuối cùng được sản xuất trong lãnh thổ của một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định Để tính toán GDP, có ba phương pháp cơ bản: phương pháp sản xuất, phương pháp chi tiêu và phương pháp thu nhập.
GDP =VAa +VAi + VAs + VAk ; VA= GO – CPTG
Trong đó, VAa, VAi, VAs, và VAk đại diện cho giá trị gia tăng của các ngành nông nghiệp, xây dựng, dịch vụ và tri thức GO thể hiện tổng giá trị sản lượng đầu ra, trong khi CPTG là chi phí trung gian.
Trong đó: C – tổng chi tiêu của dân cư, In – Chi tiêu đầu tư tư nhân, Go – Chi tiêu chính phủ, X – Xuất khẩu và M – Nhập khẩu
Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí doanh nghiệp, bao gồm tiền lương (w), lãi suất (i), tiền cho thuê mặt bằng và máy móc (r), lợi nhuận của doanh nghiệp (Pr), thuế gián thu (Ti) và khấu hao (De) Những yếu tố này đều đóng vai trò thiết yếu trong việc xác định hiệu quả tài chính và sự bền vững của doanh nghiệp.
1.2.2.2.Tổng thu nhập quốc dân (GNI)
GNI, hay Tổng thu nhập quốc dân, là tổng thu nhập từ hàng hóa và dịch vụ cuối cùng mà công dân của một quốc gia tạo ra trong một khoảng thời gian nhất định Công thức tính GNI là: GNI = GDP + chênh lệch thu nhập nhân tố với nước ngoài.
Chênh lệch thu nhập nhân tố với nước ngoài
= Thu nhập lợi tức nhân tố từ nước ngoài - Chi trả lợi tức nhân tố ra nước ngoài
1.2.2.3.Tổng sản phẩm quốc dân thuần tuý (NNP)
Tổng sản quốc dân thuần tuý là giá trị thực tế của tổng sản phẩm quốc dân sau khi đã trừ đi giá trị khấu hao của tài sản cố định, phản ánh sức sản xuất và khả năng duy trì phát triển kinh tế của một quốc gia.
Tổng sản phẩm quốc dân thuần túy phản ánh giá trị thực của cải được tạo ra hàng năm bởi công dân của một quốc gia, không phân biệt việc sản xuất diễn ra trong hay ngoài lãnh thổ Do đó, chỉ số này đôi khi còn được gọi là thu nhập quốc dân sản xuất (NI).
1.2.2.4 Thu nhập quốc dân sử dụng (NDI)
Thu nhập quốc dân sử dụng là phần thu nhập của quốc gia dành cho tiêu dùng cuối cùng và tích lũy thuần trong một khoảng thời gian nhất định Chỉ tiêu này thể hiện thu nhập quốc dân sau khi đã điều chỉnh các khoản thu, chi về chuyển nhượng hiện hành giữa các đơn vị thường trú và không thường trú.
1.2.2.5.Thu nhập bình quân đầu người
Thu nhập bình quân đầu người được tính bằng cách chia GDP (hoặc GNI) cho số dân của một quốc gia, phản ánh sự tăng trưởng kinh tế với sự thay đổi dân số Quy mô và tốc độ tăng thu nhập bình quân đầu người là chỉ báo quan trọng cho việc nâng cao mức sống Sự gia tăng liên tục và nhanh chóng của chỉ tiêu này cho thấy sự tăng trưởng bền vững, đồng thời là cơ sở để so sánh mức sống giữa các quốc gia.
Theo dõi chỉ tiêu thu nhập bình quân đầu người giúp xác định thời gian cần thiết để tăng gấp đôi mức thu nhập dựa vào tốc độ tăng trưởng kinh tế dự báo Phương pháp phổ biến để tính toán này là “luật 70”, trong đó thời gian để thu nhập tăng gấp đôi được ước lượng bằng cách lấy 70 chia cho tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người dự báo.
1.2.2.6.Giá để tính các chỉ tiêu tăng trưởng
Các chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế được tính bằng giá trị và sử dụng ba loại giá khác nhau: giá so sánh (giá cố định), giá hiện hành và giá sức mua tương đương (PPP) Giá so sánh được xác định theo năm gốc, trong khi giá hiện hành phản ánh giá trị của năm tính toán Giá sức mua tương đương, do nhà thống kê R.C Geary đề xuất, được tính theo mặt bằng quốc tế, thường dựa trên giá của Mỹ.
1.2.3.Các nhân tố tác động đến tăng trưởng kinh tế
Có ba nhân tố chính tác động đến tăng trưởng kinh tế : lao động, vốn và năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP)
Lao động đóng vai trò quan trọng trong sản xuất, được hiểu qua hai khía cạnh chính: thứ nhất, lao động như một yếu tố vật chất đầu vào, được đo bằng số lượng; thứ hai, lao động còn bao gồm vốn nhân lực, là yếu tố phi vật chất, thể hiện qua kỹ năng sản xuất, tư duy và sự sáng kiến trong quá trình làm việc.
Vốn là yếu tố vật chất đầu vào quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế Từ góc độ vĩ mô, vốn sản xuất được hiểu là toàn bộ tư liệu vật chất tích lũy của nền kinh tế, bao gồm nhà máy, nhà xưởng, máy móc thiết bị và các trang bị khác, đóng vai trò là yếu tố đầu vào trong quá trình sản xuất.
TFP, hay Tổng Năng suất Các yếu tố, là chỉ số đo lường năng suất của lao động và vốn trong một hoạt động cụ thể hoặc toàn bộ nền kinh tế TFP không chỉ phản ánh sự gia tăng đầu ra từ việc tăng cường số lượng đầu vào theo phương thức truyền thống, mà còn thể hiện sự tiến bộ trong khoa học, kỹ thuật và công nghệ, nhấn mạnh tầm quan trọng của chất lượng các yếu tố đầu vào như lao động và vốn.
Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế
1.3.1.Lý thuyết kinh tế học về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng
Lý thuyết Keynes phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế thông qua mô hình tổng cung (AS) và tổng cầu (AD) Trong ngắn hạn, đường tổng cung dốc lên, dẫn đến việc thay đổi trong cầu có thể tác động đến giá cả và sản lượng Điều này tạo ra một sự đánh đổi giữa lạm phát và tăng trưởng; để đạt được tốc độ tăng trưởng cao, cần chấp nhận một mức lạm phát nhất định Tuy nhiên, trong dài hạn, sản lượng sẽ đạt mức tiềm năng, và mọi yếu tố làm tăng cầu chỉ gây ra lạm phát Lý thuyết Keynes cũng chỉ ra cơ chế điều chỉnh trong ngắn hạn qua hai giai đoạn khác nhau.
(1) Giai đoạn đầu từ điểm E đến E 2 : lạm phát và tăng trưởng đều tăng – lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ tỉ lệ thuận
Trong giai đoạn từ điểm E2 đến điểm E3, lạm phát tiếp tục gia tăng, trong khi sản lượng có thể không tăng hoặc thậm chí giảm Tuy nhiên, sau đó, lạm phát sẽ có xu hướng giảm.
1 Vikesh Gokal Subrina Hanif : “Relationship between inflation and economic growth”, Working Paper 2004/04, 12/2004, Economics Department Reserve Bank of Fiji Suva Fiji, trang 6-8
Hình 1.4 Quan hệ lạm phát và tăng trưởng theo lý thuyết Keynes
1.3.1.2.Lý thuyết trọng tiền hiện đại – Milton Friedman
Thuyết trọng tiền về lạm phát cho rằng lạm phát xảy ra khi cung tiền tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế, được thể hiện qua đẳng thức m + v - y = π, trong đó m là tỷ lệ thay đổi của tổng khối lượng tiền, v là tốc độ vòng quay tiền, y là sản lượng cuối cùng và π là mức giá cả Nếu cung tiền và hệ số tạo tiền ổn định, tăng trưởng kinh tế cao sẽ giúp giảm lạm phát Trong dài hạn, khi sản lượng đạt mức tiềm năng và tốc độ vòng quay tiền ít biến động, giá cả chủ yếu bị ảnh hưởng bởi cung tiền mà không tác động nhiều đến tăng trưởng.
1.3.1.3.Lý thuyết tân cổ điển Mundell (1965) và Tobin (1965)
Theo mô hình này, lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ tỉ lệ thuận Lạm phát tăng thường có độ trễ giữa giá sản phẩm đầu ra và giá sản phẩm đầu vào, đặc biệt là tiền lương, dẫn đến tăng lợi nhuận cận biên và kích thích đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, lạm phát còn phân phối lại thu nhập theo hướng có lợi cho người có thu nhập cao, những người này có xu hướng tiết kiệm cao hơn và chuyển từ việc giữ tiền sang nắm giữ tài sản sinh lời, tạo ra nguồn vốn cho đầu tư và làm giảm lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hình 1.5 minh họa rằng khi lạm phát tăng từ 0 đến 1 ( 1 > 0), người dân có xu hướng chuyển sang nắm giữ các tài sản sinh lời.
Việc đầu tư sinh lời thay vì giữ tiền đã làm tăng vốn đầu tư cho nền kinh tế từ K0 đến K1, dẫn đến sự dịch chuyển của đường cung S từ S k1 lên S k2, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nâng cao sản lượng bình quân đầu người (Y/N) Theo khuôn khổ Tobin, lạm phát gia tăng có thể tạm thời làm tăng sản lượng đầu ra, nhưng ảnh hưởng này chỉ tồn tại trong quá trình chuyển đổi từ K0 đến K1 Về lâu dài, khi lạm phát tăng dẫn đến tăng vốn đầu tư, điều này sẽ thúc đẩy tiến bộ khoa học kỹ thuật theo đường cong F(k), góp phần vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
Hình 1.5 Quan hệ lạm phát và tăng trưởng theo Tobin
Mặc dù các trường phái kinh tế có quan điểm khác nhau về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng, điểm chung là họ đều nhận định rằng đây không phải là một mối quan hệ đơn chiều Thay vào đó, lạm phát và tăng trưởng kinh tế tác động qua lại với nhau, chủ yếu thông qua kênh tiết kiệm và đầu tư.
Hình 1.6 Cơ chế truyền tải tác động của lạm phát đến TTKT 2
2 Min Li “Inflation and Economic Growth: Threshold Effects and Transmission Mechanisms”, 2006, Department of Economics, University of Alberta, 8-14 HM Tory Building, Edmonton, Alberta, Canada, T6G 2H4, trang 1-10
• Sự không chắc chắn về tương lai
• Mất niềm tin vào nền kinh tế
• Sự bất ổn của xã hội
Lạm phát có thể vừa thúc đẩy vừa cản trở tăng trưởng kinh tế, điều này được thể hiện qua hai con đường: trực tiếp và gián tiếp Lạm phát tác động trực tiếp khi niềm tin vào nền kinh tế bị mất và có sự bất ổn chính trị Ngoài ra, lạm phát cũng ảnh hưởng gián tiếp đến tăng trưởng bằng cách làm suy yếu sự phát triển của thị trường tài chính Khi lạm phát hoặc dự đoán lạm phát tương lai tăng, thị trường tài chính trở nên bất ổn, dẫn đến phân phối vốn không hiệu quả, ảnh hưởng tiêu cực đến chất lượng đầu tư và từ đó gây hại cho tăng trưởng kinh tế.
Bảng 1.2 Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng
Lý thuyết Keyness Lý thuyết trọng tiền hiện đại
Lý thuyết tân cổ điển Mundell (1965) và Tobin (1965)
Cơ sở thể hiện mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng
Mô hình AD -AS Đẳng thức số lượng tiền tệ m + v - y = Đường cong Phillips
Lạm phát tăng khiến người dân chuyển sang nắm giữ tài sản thực thay vì nắm giữ tiền
Quan hệ trong ngắn hạn
Giai đoạn đầu: tỷ lệ thuận; Giai đoạn sau: tỷ lệ nghịch
Không hoặc tỷ lệ thuận Tỷ lệ thuận
Quan hệ trong dài hạn Tỷ lệ thuận Không Tỷ lệ thuận
Chiều tác động Từ tăng trưởng đến lạm phát Từ tăng trưởng đến lạm phát Từ tăng trưởng đến lạm phát
Mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát được các trường phái kinh tế nhìn nhận khác nhau, nhưng đều đồng thuận rằng đây là một sự tác động qua lại Để đạt được tăng trưởng cao, cần chấp nhận một mức lạm phát nhất định Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng quá mức, nó có thể dẫn đến giảm tăng trưởng Trong dài hạn, khi tăng trưởng đạt tối ưu, lạm phát không còn ảnh hưởng đến tăng trưởng mà trở thành hệ quả của việc cung tiền gia tăng trong nền kinh tế.
1.3.2.Kiểm nghiệm thực tế về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng
1.3.2.1.Kiểm nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở nước ngoài
Vào đầu những năm 1960, các nghiên cứu thực nghiệm đầu tiên về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế được thực hiện bởi Wai (1959), Bhatia (1960) và Dorrance (1963, 1966), nhưng chưa chỉ ra được mối liên hệ có ý nghĩa Từ những năm 1990 đến nay, nhiều nghiên cứu đã được tiến hành, bao gồm các công trình của Robert J Barro (1995), Atish Gosh và Steven Phillips (1998), Moshsin S Khan và Abdelhak S Senhaji (2001), cũng như Girijasankar Mallik và Anis Chowdhury (2001) và Faria và Carneio (2001), nhằm làm sáng tỏ vấn đề này.
Năm 1995, Robert J Barro đã phân tích dữ liệu từ hơn 100 quốc gia trong giai đoạn 1960-1990 để đánh giá tác động của lạm phát đến tăng trưởng kinh tế, cho thấy rằng mỗi 10 điểm phần trăm tăng của lạm phát bình quân năm làm giảm tỷ lệ tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người từ 0.2 đến 0.3 điểm phần trăm Tiếp theo, vào năm 1998, Atish Ghosh và Steven Phillips đã sử dụng dữ liệu CPI và tăng trưởng GDP của 145 quốc gia trong cùng giai đoạn, áp dụng phương pháp hồi quy đa biến theo nhóm, nhằm kiểm chứng mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế, với kết quả nghiên cứu cho thấy sự tương tác giữa hai yếu tố này.
Lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ tỷ lệ nghịch, với lạm phát đóng vai trò quyết định trong việc thúc đẩy tăng trưởng Khi lạm phát ở mức thấp từ 2% đến 3%, nó có thể thúc đẩy tăng trưởng, nhưng khi vượt qua ngưỡng 2.5%, lạm phát sẽ bắt đầu ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Năm 2001, Moshsin S.Khan và Abdelhak S Senhaji đã nghiên cứu dữ liệu về tăng trưởng GDP và chỉ số CPI của 140 quốc gia, bao gồm cả nước công nghiệp và nước đang phát triển Kết quả nghiên cứu cho thấy sự tồn tại của ngưỡng lạm phát có ý nghĩa thống kê, với lạm phát cao hơn ngưỡng sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, trong khi lạm phát dưới ngưỡng không có tác động đáng kể Lạm phát thấp được xác định là yếu tố quan trọng cho tăng trưởng bền vững, với ngưỡng lạm phát cho các nước công nghiệp là 1%-3% và cho các nước đang phát triển là khoảng 11%-12% Ngoài ra, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tác động của lạm phát đến tăng trưởng kinh tế diễn ra chủ yếu qua kênh năng suất.
Năm 2001, Girijasankar Mallik và Anis Chowdhury đã áp dụng mô hình hồi quy đồng liên kết và mô hình sai số hiệu chỉnh để nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng ở bốn nước Nam Á, phát hiện rằng lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ cung chiều trong dài hạn, với lạm phát ảnh hưởng mạnh hơn đến tăng trưởng Cũng trong năm 2001, bài báo của Faria và Carneio đã phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và sản lượng đầu ra tại Brazil, cho thấy lạm phát không tác động đến tăng trưởng kinh tế trong dài hạn, nhưng có ảnh hưởng tiêu cực trong ngắn hạn.
1.3.2.2.Kiểm nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng ở trong nước
Năm 2010, nghiên cứu của Trần Hoàng Ngân, Hoàng Hải Yến và Vũ Thị Lệ Giang đã sử dụng phần mềm SPSS và khảo sát điều tra để phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong giai đoạn 1990-2010 Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng ngưỡng lạm phát tối ưu cho Việt Nam nằm trong khoảng 5% đến 6%.
Năm 2011, Bùi Thị Hồng Sương đã thực hiện nghiên cứu “Lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam” sử dụng số liệu thống kê theo quý từ năm 1999 đến 2011 để phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng: (1) Lạm phát và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ nhân quả; (2) Trong ngắn hạn, GDP bị ảnh hưởng bởi chính nó với độ trễ thứ tư và bởi lạm phát ở kỳ hiện tại, cùng với độ trễ 1 và 2; (3) Lạm phát tác động mạnh đến tăng trưởng kinh tế sau 4 quý và 8 năm, trong khi tăng trưởng kinh tế tác động ít hơn đến lạm phát trong cùng khoảng thời gian; và (4) Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong dài hạn là đồng biến.
Thực trạng tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2000-2013
Cuối những năm 80, Việt Nam thực hiện chính sách đổi mới, dẫn đến nhiều chuyển biến tích cực trong kinh tế xã hội và đạt được nhiều thành tựu đáng kể Kinh tế liên tục tăng trưởng với tốc độ cao, giúp Việt Nam thoát khỏi tình trạng nghèo và gia nhập nhóm các nước có thu nhập trung bình thấp Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 1991-2000 đạt 7.56%, với giai đoạn 1991-1995 đạt 8.18% và giai đoạn 1996-2000 đạt 6.94% Giai đoạn 2001-2010, tốc độ tăng trưởng kinh tế tiếp tục duy trì xu hướng tích cực tương tự như giai đoạn trước.
Từ năm 2000, tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đạt 7.51%, nhưng trong năm năm tiếp theo đã giảm xuống còn 7.01% Sau khủng hoảng kinh tế tài chính năm 2008, tốc độ tăng trưởng GDP tiếp tục suy giảm trong giai đoạn 2011-2013, và chỉ đến năm 2013, nền kinh tế mới bắt đầu có dấu hiệu phục hồi.
Hình 2.1 Tốc độ tăng GDP của Việt Nam (%) giai đoạn 1990-2013
Nguồn: IMF và Tổng cục thống kê
Việt Nam vẫn đang trong chu kỳ tăng trưởng kinh tế chậm kể từ sau khủng hoảng tài chính năm 2008, so với các nước ASEAN-5 Tốc độ tăng trưởng của Việt Nam tương đương với Malaysia, nhưng thấp hơn Indonesia và Philippines, trong khi cao hơn Singapore và Thái Lan Xét về xu hướng, ngoại trừ Singapore, các nước trong khu vực đều gặp khó khăn trong việc duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định.
Kể từ cuối năm 2009, các nước ASEAN-5 đã ghi nhận sự khởi sắc với tốc độ tăng trưởng trung bình cao hơn so với giai đoạn khủng hoảng 2008-2010 Trong khi đó, Việt Nam chứng kiến sự suy giảm nhanh chóng về tốc độ tăng trưởng từ cuối năm 2007, đạt mức thấp nhất 5% vào năm 2012, là mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ Mặc dù vào năm 2013, tốc độ tăng trưởng của Việt Nam có dấu hiệu phục hồi, nhưng nhìn chung, mức tăng trưởng trung bình trong giai đoạn này vẫn thấp hơn nhiều so với giai đoạn trước khủng hoảng.
Hình 2.2 Tăng trưởng của các nước ASEAN-5 (%), giai đoạn 2006-2013
Nguồn: World Economic Outlook Database, April 2014
Bên cạnh những điểm tối trong vấn đề tăng trưởng kinh tế, năm 2013 vẫn có những điểm sáng nhất định đó là:
Cơ cấu kinh tế đang chuyển dịch theo hướng tích cực với sự gia tăng tỷ trọng khu vực dịch vụ và giảm tỷ trọng khu vực nông nghiệp Tốc độ tăng trưởng nông nghiệp trong năm 2012 và 2013 ổn định ở mức 2.7%, trong khi khu vực dịch vụ có sự bứt phá với tốc độ tăng trưởng từ 5.9% năm 2012 lên 6.56% năm 2013 Những yếu tố này sẽ đóng góp tích cực vào sự phục hồi của khu vực công nghiệp và nền kinh tế trong năm 2014.
Indonesia Malaysia Philipines Sigapore Thailand
Hình 2.3 a.Cơ cấu GDP theo giá so sánh năm 2010 theo khu vực kinh tế (%), (2005-2013)
Nguồn: Tổng cục thống kê b.Tốc độ tăng GDP theo giá so sánh 2010 theo khu vực kinh tế (%), (2005-2013)
Nguồn: Tổng cục thống kê
Tỷ lệ đầu tư so với GDP năm 2013 đạt 30.4%, giảm so với các năm trước nhưng vẫn phù hợp với nền kinh tế phát triển trung bình thấp của Việt Nam Để cải thiện và ổn định chất lượng tăng trưởng kinh tế, cần duy trì tỷ lệ này ổn định và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
Năm 2013, tiêu dùng cuối cùng đã tăng 5,36% nhờ vào việc áp dụng nhất quán chính sách hài hòa giữa tăng trưởng cung và cầu.
So với năm 2012, năm 2010 đã đóng góp 3.72 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng chung, trong khi tích lũy tài sản tăng 5.45% và đóng góp 1.62 điểm phần trăm Cả hai mức tăng này đều gần với mức tăng trưởng kinh tế năm 2013 là 5.42%, phản ánh một quá trình tăng trưởng cân đối giữa cung và cầu, đồng thời cho thấy tổng cầu đang có xu hướng tích cực hơn.
Dịch vụ Công nghiệp và xây dựng Nông, lâm, thuỷ sản
Nông nghiệp Công nghiệp Dịch vụ
Cán cân thương mại thặng dư nhẹ trong hai năm 2012 và 2013 cho thấy sự ổn định tích cực của nền kinh tế Cơ cấu xuất khẩu cũng có sự chuyển biến tích cực, với tỷ trọng xuất khẩu hàng công nghiệp nặng, công nghiệp nhẹ và tiểu thủ công nghiệp gia tăng, trong khi tỷ trọng xuất khẩu nông lâm hải sản giảm mạnh từ 14,7% năm 2012 xuống còn 12,5% năm 2013.
Lạm phát của Việt Nam trong giai đoạn này có bốn đặc điểm chính: (1) sự biến động lớn và thường xuyên; (2) tính chu kỳ rõ rệt trong cả ngắn hạn và dài hạn; (3) sự xuất hiện nhiều đỉnh lạm phát cao; và (4) từ giữa năm 2012 đến nay, lạm phát đã bắt đầu ổn định và duy trì ở mức thấp.
Hình 2.4 Lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2013 (%)
Nguồn: Tổng cục thống kê, IMF
Lạm phát tại Việt Nam đã có sự biến động mạnh mẽ, với mức cao nhất đạt 19.89% vào năm 2008, gấp đôi so với 9.82% năm 2004 và gần năm lần so với 4.12% năm 2002 Tình trạng này thể hiện sự bất ổn định khi lạm phát trải qua giai đoạn giảm phát vào năm 2000, duy trì ở mức thấp từ 2001-2003, sau đó tăng cao từ 2004-2011 Mặc dù lạm phát ở mức một con số từ 2004-2006, nhưng đã vọt lên 12.63% vào năm 2007 và đạt đỉnh 19.89% vào năm 2008, trước khi giảm xuống 6.52% vào năm 2009 và lại tăng cao vào năm 2010.
CPI So với cùng kỳ CPI so với tháng trước
Hình 2.5 Diễn biến lạm phát của Việt Nam giai đoạn 2000-2013 (%)
Nguồn: Tổng cục thống kê
Lạm phát có tính chu kỳ rõ rệt cả trong ngắn hạn và dài hạn Về ngắn hạn, hàng năm, tốc độ tăng CPI thường cao vào các tháng 1, 2, nhưng lại thấp hơn vào tháng 3, 4, 5 Trong dài hạn, hiện tượng "vòng xoáy lạm phát" diễn ra theo chu kỳ ba năm, với hai năm tăng cao và một năm giảm Cụ thể, trong các năm thứ hai của chu kỳ, CPI thường tăng liên tục từ tháng 1 đến tháng 8 trước khi giảm xuống vào cuối năm Chẳng hạn, năm 2008, CPI tăng từ 14.09% vào tháng 1 lên 28.31% vào tháng 8, rồi giảm xuống 19.9% vào cuối năm; tương tự, năm 2011, CPI cũng tăng từ 12,17% lên 23.02% trước khi giảm xuống 18.13% vào cuối năm.
Tốc độ tăng CPI tại Việt Nam có nhiều đỉnh nhọn, đặc biệt vào tháng 2 hàng năm và thường đạt đáy vào tháng 3 Giai đoạn 2007-2011 cho thấy tần suất xuất hiện các đỉnh nhọn này gia tăng, phản ánh sự thất bại trong kiểm soát lạm phát và những bất ổn kinh tế vĩ mô còn tồn tại trong nền kinh tế.
Từ giữa năm 2012, chỉ số CPI đã ổn định và tăng trưởng ở mức vừa phải Hình 2.4 cho thấy rằng từ cuối năm 2011, tốc độ tăng CPI bắt đầu giảm, và đến tháng 5 năm 2012, sau nhiều tháng tăng ở mức hai con số, CPI theo tháng đã chuyển sang tăng ở mức một con số so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ tăng dao động từ 5.04% đến 8.34%.
CPI so với tháng 12 năm trước
Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế
2.2.1 Lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ nghịch biến trong dài hạn
Trong dài hạn từ 5 đến 13 năm, mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam giai đoạn 2000-2013 cho thấy lạm phát có xu hướng tăng trong khi tăng trưởng kinh tế giảm Cụ thể, lạm phát giai đoạn 2007-2013 đạt 11.68%, cao hơn 4.53% của giai đoạn 2000-2006, và độ lệch chuẩn lạm phát cũng tăng từ 3.8% lên 5.66% Sự gia tăng lạm phát này không chỉ làm giảm tăng trưởng kinh tế từ 7.51% xuống 6.17% mà còn gây ra những biến động lớn hơn trong nền kinh tế, với độ lệch chuẩn GDP tăng từ 0.66% lên 1.18%.
Hình 2.6 Lạm phát và tăng trưởng ở Việt Nam (%, năm), giai đoạn 2000-2013
Nguồn: Tổng cục thống kê và tính toán của tác giả 2.2.2.1 Lạm phát thấp, tăng trưởng cao và ổn định giai đoạn 2000-2006
Trong giai đoạn 2000-2006, lạm phát duy trì ở mức một con số với tỷ lệ tăng trưởng ổn định từ 6.79% đến 8.44% Mức lạm phát vừa phải và ổn định này đã tạo ra tác động tích cực đến tâm lý người tiêu dùng, khuyến khích tiết kiệm và đầu tư, qua đó đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Lạm phát bình quân cả giai đoạn 2000-2006 là 4.53% còn tăng trưởng bình quân cả giai đoạn này đạt ở mức khá cao là 7.51% Lạm phát cao nhất là 9.5% vào năm
2004 tương ứng với mức tăng trưởng vẫn ở mức ấn tượng là 7.79% Tăng trưởng kinh
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Lạm phát Tăng trưởng Linear (Lạm phát) Linear (Tăng trưởng)
𝐼 ̅ 68; SD I = 5.66 tế ở mức cao nhất là 8.44% vào năm 2005 tương ứng với mức lạm phát ở mức vừa phải là 8.4%
2.2.2.2 Lạm phát cao, tăng trưởng kinh tế thấp giai đoạn 2007-2013
Trong giai đoạn 2007-2013, lạm phát bình quân đạt 11.68%, gần gấp đôi tốc độ tăng trưởng bình quân 6.17% Khi lạm phát vượt ngưỡng hai con số, tốc độ tăng trưởng kinh tế luôn ở mức thấp Cụ thể, năm 2008, lạm phát đạt 19.89% và tốc độ tăng trưởng chỉ còn 6.31%, giảm so với 8.46% của năm 2007 Năm 2010, lạm phát ở mức 11.75% với tốc độ tăng trưởng 6.78%, và tiếp tục giảm xuống 5.89% vào năm 2011 khi lạm phát tăng lên 18.13%.
Sau những bất cập trong cải cách kinh tế từ năm 1996 và tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á 1997, nền kinh tế Việt Nam đã rơi vào tình trạng suy giảm tăng trưởng và giảm phát trong giai đoạn 1999-2001 Để khắc phục tình hình, vào năm 2000, chính phủ đã triển khai một kế hoạch kích thích kinh tế thông qua việc nới lỏng tín dụng và mở rộng đầu tư nhà nước Kế hoạch này đã giúp nền kinh tế Việt Nam phục hồi đà tăng trưởng, tuy nhiên, đi kèm với đó là tình trạng lạm phát gia tăng trong giai đoạn 2000-2006.
Theo nghiên cứu của Tiến sĩ Nguyễn Đức Độ, mô hình GISI cho thấy nền kinh tế Việt Nam giai đoạn 2000-2006 đạt tốc độ tăng trưởng cao với tỷ lệ lạm phát một con số nhờ vào ba yếu tố chính.
Trong những năm đầu, tỷ lệ đầu tư so với GDP thấp, dẫn đến hiệu quả đầu tư cận biên cao Đồng thời, tỷ lệ tiết kiệm so với GDP ở mức cao cũng góp phần vào tốc độ tăng trưởng tiềm năng cao Hơn nữa, chênh lệch giữa đầu tư và tiết kiệm trong giai đoạn này thấp, tạo áp lực giữ lạm phát ở mức thấp.
Trong giai đoạn 2007-2013, tốc độ tăng trưởng kinh tế đã giảm mạnh so với thời kỳ 2000-2006, và từ năm 2011 đến nay, sự phục hồi diễn ra chậm chạp Nguyên nhân chính của sự suy giảm này bao gồm nhiều yếu tố tác động.
Trong phần 2 của bài viết "Mối quan hệ giữa tăng trưởng, lạm phát, tiết kiệm và đầu tư tại Việt Nam" của Ts Nguyễn Đức Độ, đăng trên tạp chí tài chính số 3 năm 2014, tác giả nêu rõ ba vấn đề chính ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Việt Nam: (1) tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng, (2) sự kém hiệu quả trong đầu tư công và đầu tư nước ngoài, và (3) mô hình tăng trưởng kinh tế chủ yếu theo chiều rộng.
Cuộc khủng hoảng tài chính 2008 và khủng hoảng nợ công Châu Âu bắt đầu từ Hy Lạp năm 2010 đã ảnh hưởng tiêu cực đến xuất nhập khẩu của Việt Nam, dẫn đến giảm dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI) và gián tiếp Sau một năm khủng hoảng, xuất khẩu giảm 8.9% và nhập khẩu giảm 13.3%, nhưng từ năm 2010-2011, cả hai chỉ tiêu này tăng mạnh lần lượt 26.5% và 34.2% Tuy nhiên, từ 2012-2013, tốc độ tăng trưởng xuất nhập khẩu lại giảm Mặc dù giá trị xuất nhập khẩu tăng cao liên tục từ 2003-2011, Việt Nam vẫn gặp thâm hụt thương mại, đặc biệt giai đoạn 2007-2011 Đến 2012-2013, Việt Nam đã ghi nhận thặng dư thương mại, mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại Ảnh hưởng của khủng hoảng chủ yếu là ngắn hạn, tác động mạnh đến nhập khẩu hơn là xuất khẩu, do hàng hóa xuất khẩu chủ yếu là hàng thiết yếu có độ co dãn cầu thấp Nguyên nhân chính của sự sụt giảm tăng trưởng kinh tế liên tục là do những yếu kém nội bộ của nền kinh tế.
Hình 2.7.a Xuất khẩu, nhập khẩu hàng hoá (%) ở Việt Nam giai đoạn 2003-2013
Nguồn: Niên giám thống kê hải quan về xuất nhập khẩu năm 2012, Tổng cục thống kê
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tốc độ tăng xuất khẩu 20.8 31.4 22.4 22.8 21.9 29.1 -8.9 26.5 34.2 18.2 15.4 Tốc độ tăng nhập khẩu 27.8 26.7 15.7 21.4 39.6 28.8 -13.3 21.3 25.8 6.6 15.4
Hình 2.7.b Cán cân thương mại hàng hoá ở Việt Nam (tỷ USD), (2003-2013)
Nguồn: Niên giám thống kê hải quan về xuất nhập khẩu năm 2012, Tổng cục thống kê
Cuộc khủng hoảng đã khiến nguồn vốn FDI vào Việt Nam giảm mạnh trong ngắn hạn, đặc biệt là vào năm 2009 khi vốn FDI giảm hơn ba lần so với năm 2008 Tuy nhiên, sau giai đoạn này, FDI vào Việt Nam đã phục hồi và đạt mức cao hơn so với thời kỳ trước khủng hoảng từ 2000-2006.
Hình 2.8 Vốn FDI được cấp phép (tỷ USD) giai đoạn 2000-2012
Nguồn: Tổng cục thống kê
Giữa năm 2011 và 2013, tỷ lệ vốn đầu tư và tín dụng so với GDP đã suy giảm đều đặn và toàn diện, gây ra sự phục hồi kinh tế chậm chạp.
Từ năm 2007 đến năm 2012, tỷ lệ vốn đầu tư so với GDP của Việt Nam liên tục giảm từ 42.7% xuống còn 30.4% vào năm 2013 Sự sụt giảm này, trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam chủ yếu dựa vào vốn để tăng trưởng, đã dẫn đến việc giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế.
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Xuất khẩu 20.18 26.5 32.44 39.83 48.56 62.69 57.1 72.24 96.91 114.53 132.2 Nhập khẩu 25.23 31.95 36.98 44.89 62.68 80.71 69.95 84.84 106.75113.78 131.3 cán cân thương mại -5.05 -5.45 -4.54 -5.06 -14.12 -18.02 -12.85 -12.6 -9.84 0.75 0.9
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tổng vốn đăng ký 2.76 3.27 2.99 3.17 4.53 6.84 12.00 21.35 71.73 23.11 19.89 15.62 16.35 Tổng vốn thực hiện 2.40 2.23 2.88 2.72 2.71 3.30 4.10 8.03 11.50 10.00 11.00 11.00 10.05
Hình 2.9 Tỷ lệ vốn đầu tư so với GDP (%) của Việt Nam giai đoạn 2000-2013
Nguồn: Tổng cục thống kê
Không chỉ có tỷ lệ vốn đầu tư giảm mà hiệu quả sử dụng vốn giai đoạn 2007-
Năm 2012 cho thấy sự giảm sút rõ rệt so với giai đoạn 2000-2006, đặc biệt ở khu vực nhà nước và khu vực có vốn đầu tư nước ngoài Để đánh giá chính xác hiệu quả sử dụng vốn, cần xem xét hệ số ICOR trong khoảng thời gian dài từ 5 đến 7 năm, do hiệu quả đầu tư thường có độ trễ Hệ số ICOR cho biết số vốn cần thiết để tạo ra một đơn vị tăng thêm của GDP Trong giai đoạn 2000-2011, hệ số ICOR là 8.44, trong khi giai đoạn 2000-2012 là 8.77 Đáng chú ý, hệ số ICOR giai đoạn 2000-2006 chỉ là 6.35, nhưng đã tăng lên 11.65 trong giai đoạn 2007-2012, cho thấy hiệu quả đầu tư đã giảm sút đáng kể.
Hình 2.10 Hệ số ICOR 4 (lần) của Việt Nam giai đoạn 2000-2011
Nguồn: Tính toán của tác giả từ số liêu của Tổng cục thống kê
Ba là, tăng trưởng kinh tế chủ yếu theo chiều rộng (tăng về số lượng), yếu tố
TFP đóng góp vào tăng trưởng kinh tế ở mức độ thấp
4 Hệ số ICOR cho cả giai đoạn được tính theo công thức : ∑
Đầu tư i đại diện cho vốn đầu tư trong năm i theo giá cố định năm 1994 GDP t và GDP 0 lần lượt là tổng sản phẩm quốc nội theo giá so sánh năm 1994 của năm thứ t và năm đầu tiên trong giai đoạn t.
Nước ngoài Ngoài nhà nước Nhà nước Tỷ lệ đầu tư trên GDP (%)
Tổng Nhà nước Ngoài nhà nước Nước ngoài
Tăng trưởng kinh tế hiện nay chủ yếu dựa vào việc khai thác các nguồn lực sẵn có như vốn, con người và tài nguyên thiên nhiên, dẫn đến sự phát triển theo chiều rộng Tuy nhiên, điều này cho thấy sự phụ thuộc vào các lợi thế tĩnh mà chưa khai thác tối ưu các lợi thế động Do đó, khi vốn đầu tư giảm, tăng trưởng kinh tế cũng sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực.
Kiểm nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam
Nghiên cứu này dựa trên các nghiên cứu thực tế toàn cầu, bao gồm: (1) nghiên cứu của Mallik và Chowdhury (2001) sử dụng mô hình hồi quy đồng liên kết và mô hình sai số hiệu chỉnh ECM để phân tích mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát dài hạn tại bốn nước Nam Á; (2) phương pháp phân tích phương sai dựa trên mô hình VAR được áp dụng trong nghiên cứu của Faria và Camerio; (3) mô hình xác định ngưỡng lạm phát được đề xuất bởi Moshsin S Khan và Abdelhak S Senhaji năm 2001 Bài viết này áp dụng đồng thời hồi quy đồng liên kết, mô hình sai số hiệu chỉnh và phương pháp phân tích phương sai dựa trên mô hình VAR để kiểm nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam trong giai đoạn từ quý một năm 2000 đến quý bốn năm 2023.
2.4.2 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
Số liệu sử dụng trong nghiên cứu là Chỉ số giá tiêu dùng so với năm gốc năm
Bài viết trình bày số liệu về tổng thu nhập quốc nội (GDP) theo giá so sánh năm 1994 từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2012, được thu thập từ Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Mô hình nghiên cứu sử dụng biến logarit cơ số tự nhiên của chỉ số giá tiêu dùng (LnCPI) và logarit cơ số tự nhiên của GDP (LnGDP).
2.3.2.2 Phương pháp nghiên cứu Để kiểm nghiệm mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế, tác giả sử dụng phần mền Eviews 6.1 để hỗ trợ thực hiện các bước sau:
Bước đầu tiên trong nghiên cứu thực nghiệm là kiểm định tính dừng của các chuỗi thời gian bằng phương pháp kiểm nghiệm đơn vị theo tiêu chuẩn Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992) Việc kiểm định này là cần thiết để xác định xem hai biến LnGDP và LnCPI có phải là không dừng (non-stationary) hay không, vì nếu không, sẽ dẫn đến hiện tượng hồi quy giả mạo (spurious regression), làm cho kết quả không phản ánh đúng mối quan hệ giữa chúng.
Bước 2: Tiến hành nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong dài hạn bằng phương pháp hồi quy đồng liên kết Mô hình hồi quy tuyến tính cho hai biến ngẫu nhiên (LnGDP, LnGDP) được thiết lập để phân tích mối tương quan này.
Nếu LnCPI và LnGDP không dừng nhưng có liên kết bậc một, với các yếu tố ngẫu nhiên μt và ηt dừng, mô hình vẫn phản ánh đúng ảnh hưởng giữa LnGDP và LnCPI Khi đó, hai biến này được gọi là đồng liên kết Để kiểm định tính đồng liên kết, ta sử dụng thủ tục kiểm định hợp lý cực đại của Johansen-Juselius (1990), với hai tiêu chuẩn: kiểm định giá trị riêng cực đại và kiểm định vết ma trận, nhằm xác định số phương trình đồng liên kết giữa LnGDP và LnCPI.
Bước 3: Nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn sử dụng mô hình ECM Mô hình ECM được biểu diễn qua hai phương trình: đầu tiên, sự thay đổi tỷ lệ GDP thực tế (dLnGDP t) được xác định bởi các yếu tố như lạm phát trước đó (dLnCPI) và các biến số kinh tế khác, trong khi sự thay đổi chỉ số giá tiêu dùng (dLnCPI t) phụ thuộc vào tăng trưởng GDP và các yếu tố lạm phát trước đó Các tham số trong mô hình cho phép phân tích mối liên hệ động giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế, cung cấp cái nhìn sâu sắc về các biến số ảnh hưởng trong ngắn hạn.
Hệ số sai số hiệu chỉnh t và η t cho thấy sự mất cân bằng ngắn hạn giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế Sai phân bậc một của LnCPI và LnGDP, được ký hiệu là dLnCPI và dLnGDP, phản ánh sự thay đổi ngắn hạn trong lạm phát và tăng trưởng.
Để phân tích sự biến động của lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn, chúng tôi áp dụng phương pháp phân tích phương sai dựa trên mô hình VAR Cụ thể, mô hình này bao gồm hai phương trình: dLnGDP = k1 + ∑1i dLnCPI t-i + ∑1j dLnGDP t-j + ρt và dLnCPI = k2 + ∑2i dLnGDP t-i + ∑2j dLnCPI t-j + εt Phương pháp này cho phép chúng ta hiểu rõ hơn mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng GDP.
Trong nghiên cứu này, các yếu tố ảnh hưởng đến biến động lạm phát và tăng trưởng được phân tích thông qua phương pháp phân tích phương sai, sử dụng các biến trễ của chúng Để xác định độ trễ của các biến, kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger là phương pháp phổ biến được áp dụng.
Bước 4: Xác định ngưỡng lạm phát tối ưu cho Việt Nam dựa trên mô hình của Khan và Senhadji (2001), một phương pháp được chấp nhận rộng rãi trong nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế Mô hình này đã được nhiều nhà nghiên cứu áp dụng ở nhiều quốc gia khác nhau, với công thức: G = C + 1 I + 2 D (I-K) + v (7).
Trong đó: G tốc độ tăng trưởng kinh tế theo giá cố định năm 2010; I lạm phát theo năm so với tháng 12 năm trước; D là biến giả (D=1, nếu I>K; D=0, nếu I giá trị Critical, ta bác bỏ H 0 và ngược lại giá trị thống kê Trace< giá trị Critical, ta chấp nhận giả thuyết H 0
Bảng 2.4 Kiểm định hồi quy đồng liên kết Johansen cho LnGDP và LnCPI
H 0 H 1 Critical Thống kê max-eigen
Nguồn : Kết quả tính toán của phần mềm Eview, xem phụ lục 10
Bối cảnh kinh tế trong nước và thế giới
3.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới 2014-2015
Kinh tế thế giới năm 2014 dự báo sẽ khởi sắc hơn nhờ vào những nỗ lực điều hành chính sách kinh tế của các quốc gia đã đạt được kết quả tích cực Những tín hiệu khả quan từ các nền kinh tế lớn như Châu Âu, Mỹ và Nhật Bản đã thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong những tháng cuối năm 2013, tạo điều kiện thuận lợi cho triển vọng kinh tế năm 2014.
Một là, nền kinh tế Mỹ đã có sự tăng trưởng ngoạn mục trong các quý II, III và
Năm 2013, Chính phủ Mỹ đã đạt được những thoả thuận nâng trần nợ công kéo dài đến năm 2014, dẫn đến dự báo tích cực về tăng trưởng kinh tế Mỹ trong những năm tiếp theo Sự lạc quan này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của cầu tư nhân.
Kinh tế Châu Âu đang có dấu hiệu khởi sắc và dự báo sẽ tiếp tục xu hướng tích cực trong năm 2014, trong khi kinh tế Nhật Bản cũng cải thiện nhờ các chính sách kích thích Các cải cách tài chính tại Châu Âu và các nền kinh tế mới nổi vẫn đang được thực hiện, trong khi bất ổn chính trị tại Trung Đông đã được giải quyết.
Ba là, dòng vốn FDI toàn cầu được dự báo tiếp tục phục hồi UNCTAD dự báo
FDI toàn cầu đạt 16.000 tỷ USD, trong khi thương mại thế giới tiếp tục mở rộng nhờ vào các hiệp định tự do hóa thương mại, đặc biệt là Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) và sự hình thành Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) Dự báo cho năm 2014 cho thấy thương mại toàn cầu sẽ phục hồi mạnh mẽ, với IMF ước tính tăng trưởng thương mại toàn cầu đạt 4,9%.
Nền kinh tế thế giới dự báo có nhiều dấu hiệu tích cực trong năm 2014 và 2015, điều này có khả năng tác động tích cực đến kinh tế Việt Nam Tốc độ tăng trưởng kinh tế và thương mại toàn cầu sẽ tăng đáng kể so với năm 2013, thúc đẩy xuất khẩu các mặt hàng chủ lực của Việt Nam như dệt may, da giày, nông sản và điện tử Bên cạnh đó, dòng vốn đầu tư nước ngoài từ Nhật Bản và Hàn Quốc vào Việt Nam sẽ gia tăng, trong khi dòng vốn toàn cầu cũng có dấu hiệu phục hồi, chuyển dịch từ các nước thu nhập thấp sang các nước có thu nhập trung bình, đặc biệt là khu vực Đông, Nam và Trung Á.
Mặc dù có những dấu hiệu tích cực, nền kinh tế thế giới vẫn đối mặt với rủi ro, đặc biệt là sự chững lại của kinh tế Trung Quốc, dẫn đến khả năng tăng trưởng thấp hơn vào năm 2014, ảnh hưởng đến các nước xuất khẩu nguyên vật liệu FED có thể giảm dần biện pháp bơm tiền và nâng lãi suất, khiến đầu tư vào Mỹ trở nên hấp dẫn hơn so với các thị trường có chi phí lao động rẻ Hệ quả là đồng USD tăng giá, tiền nóng sẽ rút khỏi châu Á để quay về Mỹ Trong khi đó, nền kinh tế Châu Âu có sự khởi sắc chủ yếu nhờ Đức, nhưng bất ổn thương mại giữa Đức và Nga có thể gây khó khăn cho khu vực này Thêm vào đó, nợ công toàn khu vực Châu Âu đã đạt mức kỷ lục 92.6% GDP, gây áp lực lên các chính sách phát triển kinh tế.
3.1.2 Bối cảnh kinh tế trong nước
Năm 2014, tình hình kinh tế chính trị xã hội ổn định và những nỗ lực cải cách đã mang lại kết quả tích cực, tạo niềm tin tốt hơn vào kinh doanh Chính sách tiền tệ linh hoạt cùng với chính sách tài khóa nới lỏng sẽ thúc đẩy tăng trưởng, hỗ trợ doanh nghiệp và tái cấu trúc nền kinh tế Đặc biệt, việc giảm thuế thu nhập doanh nghiệp từ 25% xuống 22% sẽ có tác động tích cực đến hoạt động của doanh nghiệp Chính sách lãi suất duy trì ở mức thấp sẽ giúp doanh nghiệp dễ dàng vay vốn để duy trì và mở rộng sản xuất.
Mặc dù đã có nhiều tiến bộ trong việc điều hành chính sách tiền tệ và tái cơ cấu hệ thống ngân hàng, nhưng rủi ro trong hoạt động ngân hàng vẫn tiềm ẩn Lãi suất cho vay giảm nhưng tăng trưởng tín dụng không đạt mục tiêu cho thấy sức cầu đầu tư của doanh nghiệp và hộ gia đình chưa cải thiện Cân đối ngân sách nhà nước vẫn khó khăn do nguồn thu chưa khả quan, với bội chi ngân sách nhà nước đạt 5,45% GDP năm 2013, gây áp lực lên chính sách tiền tệ Tóm lại, nền kinh tế đã trải qua một năm với nền tảng vĩ mô ổn định, có dấu hiệu hồi phục nhưng chưa bền vững.
3.2 Quan điểm chính sách và mục tiêu tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam 2011-2020
3.2.1 Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 2011-2020
Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2011-2020 với chủ đề "Tiếp tục đẩy mạnh công nghiệp hóa, hiện đại hóa và phát triển nhanh, bền vững" nhằm xây dựng nước ta trở thành nước công nghiệp theo định hướng xã hội chủ nghĩa Chiến lược này tập trung vào 6 vấn đề lớn: (1) Tình hình đất nước và bối cảnh quốc tế; (2) Quan điểm phát triển; (3) Mục tiêu chiến lược và khâu đột phá; (4) Định hướng phát triển kinh tế - xã hội, đổi mới mô hình tăng trưởng, cơ cấu lại nền kinh tế; (5) Nâng cao hiệu lực hiệu quả quản lý nhà nước; (6) Tổ chức thực hiện chiến lược.
Việt Nam đang theo đuổi chiến lược tăng trưởng cao và bền vững, đồng thời kiểm soát lạm phát ở mức thấp Quan điểm này hoàn toàn hợp lý và phù hợp với cả lý thuyết và thực tiễn kinh tế hiện nay.
3.2.2 Quan điểm chính sách và mục tiêu tăng trưởng và lạm phát năm 2014-2015 trong kế hoạch phát triển kinh tế và xã hội 2011-2015
Mục tiêu tổng quát của kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 2011-2015 theo Nghị quyết số 10/2011/QH13 là phát triển kinh tế nhanh, bền vững, gắn liền với đổi mới mô hình tăng trưởng và cơ cấu lại nền kinh tế nhằm nâng cao chất lượng và hiệu quả cạnh tranh Kế hoạch cũng nhấn mạnh việc bảo đảm phúc lợi xã hội, nâng cao đời sống vật chất và tinh thần của nhân dân, tăng cường hoạt động đối ngoại và hội nhập quốc tế, đồng thời bảo vệ độc lập, chủ quyền và an ninh quốc gia Trong 2-3 năm đầu, kế hoạch tập trung vào ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội và khởi động tái cấu trúc nền kinh tế Hai đến ba năm tiếp theo sẽ hoàn tất cơ cấu lại nền kinh tế để đạt được phát triển nhanh, bền vững, hài hòa giữa tăng trưởng, ổn định kinh tế vĩ mô và an sinh xã hội.
Trong giai đoạn 2011-2015, trọng tâm điều hành bao gồm việc thực hiện chính sách tiền tệ linh hoạt và chặt chẽ, quản lý ngoại hối dựa trên tín hiệu thị trường, kiểm soát thị trường vàng, tăng cường công tác thanh tra giám sát và đẩy mạnh hoạt động truyền thông.
Ngày 11/11/2013, Quốc hội đã thông qua Nghị quyết số 53/NQ/2013/QH13, điều chỉnh các chỉ tiêu phát triển kinh tế trong bối cảnh nền kinh tế trong và ngoài nước, nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, và nâng cao chất lượng, hiệu quả, sức cạnh tranh của nền kinh tế Mục tiêu bao gồm đẩy mạnh ba đột phá chiến lược, cải thiện an sinh xã hội, sử dụng tài nguyên hiệu quả, bảo vệ môi trường, và ứng phó với biến đổi khí hậu Đồng thời, cần cải cách hành chính, phòng chống tham nhũng, cải thiện môi trường kinh doanh, và đảm bảo quốc phòng, an ninh, cũng như mở rộng quan hệ đối ngoại và hội nhập quốc tế.
Bảng 3.1 Một số chỉ tiêu phát triển kinh tế xã hội
2 GDP bình quân đầu người 2100 USD
5 Tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội
6 Tỷ lệ bội chi NSNN 4.5% 5.3%
7 Tỷ lệ giảm hộ nghèo 1.7%-2%, trong đó các huyện nghèo 4%
8 Tạo việc làm 8 triêu/5 năm 1.6 triệu
9 Tỷ lệ lao động qua đào tạo 55% 52%
Nguồn : Nghị quyết số 10/2011/QH13 , Nghị quyết số 53/NQ/2013/QH13
Trong giai đoạn 2014-2015, Việt Nam đã điều chỉnh quan điểm chính sách và mục tiêu tăng trưởng so với năm 2013, chuyển từ ưu tiên cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát sang tập trung vào ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và đạt mức tăng trưởng hợp lý Điều này phản ánh thực tế rằng trong ngắn hạn, có thể cần hy sinh một trong hai mục tiêu để đạt được mục tiêu còn lại Với định hướng này, Việt Nam kỳ vọng sẽ tránh được tình trạng lạm phát cao và tăng trưởng thấp như trước đây.
3.3 Khuyến nghị chính sách về mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam
Tăng trưởng kinh tế thấp và lạm phát bất ổn gần đây xuất phát từ ba nguyên nhân chính: (1) Tỷ lệ tăng trưởng và lạm phát chưa phù hợp với nguồn lực và trình độ phát triển của đất nước; (2) Mô hình tăng trưởng kinh tế theo chiều rộng và chính sách trọng cầu không đạt hiệu quả như mong đợi; (3) Hiệu quả phối hợp giữa bốn chính sách kinh tế vĩ mô chủ chốt, đặc biệt là giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa, còn thấp.
Khuyến nghị chính sách về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng ở Việt Nam
Để kiểm soát lạm phát hiệu quả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững, tác giả khuyến nghị Quốc hội, Chính phủ và NHNN thực hiện các chính sách sau: (1) Giữ lạm phát trong khoảng 7%-8%; (2) Chuyển hướng từ chính sách trọng cầu sang chính sách trọng cung nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.
3.3.1 Kiểm soát lạm phát ở mức 7%-8% theo từng năm trước khi chuyển sang thiết lập mục tiêu lạm phát cho trung hạn ở mức 4%-5%
3.3.1.1 Cơ sở của khuyến nghị
Mặc dù các trường phái kinh tế như lý thuyết Keynes, lý thuyết trọng tiền hiện đại và lý thuyết tân cổ điển Mundell và Tobin có quan điểm khác nhau về mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát, điểm chung là sự tương tác qua lại giữa chúng Để đạt được tăng trưởng cao, việc chấp nhận lạm phát là cần thiết; tuy nhiên, nếu lạm phát tiếp tục gia tăng, nó có thể dẫn đến giảm tăng trưởng Trong dài hạn, khi tăng trưởng đạt mức tối ưu, lạm phát không còn ảnh hưởng đến tăng trưởng nữa, mà trở thành hệ quả của việc cung tiền vượt mức vào nền kinh tế.
Nền kinh tế với tỷ lệ lạm phát thấp hoạt động như "dầu bôi trơn" cho tăng trưởng, như giai đoạn 1992-2007 khi lạm phát ở mức một con số, dẫn đến tăng trưởng kinh tế cao và ổn định Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc giữ lạm phát quá thấp có thể gây ra tác động tiêu cực, như giảm đầu tư, không khuyến khích doanh nghiệp mở rộng sản xuất và làm giảm tiêu dùng, từ đó làm chậm tăng trưởng Do đó, việc xác định ngưỡng lạm phát cần được thực hiện một cách thận trọng, phù hợp với quy mô, cơ cấu và thực tiễn kinh tế của Việt Nam, đồng thời xem xét bối cảnh kinh tế toàn cầu trong tương lai Ngưỡng lạm phát tối ưu cho Việt Nam được xác định ở mức một con số, khoảng 7%-8%.
Kinh nghiệm thực tế ở một số nước
Lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ nhân quả, đặc biệt theo đồ thị hình chữ
Ngưỡng lạm phát tối ưu là mức độ lạm phát phù hợp cho từng quốc gia trong các giai đoạn khác nhau Nghiên cứu của Moshsin S Khan và Abdelhak S Senhaji (2001) chỉ ra rằng ngưỡng lạm phát tối ưu cho các nước công nghiệp trong giai đoạn 1960 – 1998 nằm trong khoảng 1% - 3%, trong khi các nước đang phát triển có ngưỡng từ 11% - 12% Bên cạnh đó, nghiên cứu của Abhiman Das và Joice John (2011) cho thấy ngưỡng lạm phát của Ấn Độ trong giai đoạn 1996 – 2011 dao động từ 4% - 5.5%.
Khi lạm phát nằm dưới mức tối ưu, có mối quan hệ đồng biến giữa lạm phát và tăng trưởng, trong đó lạm phát có tác động tích cực đến nền kinh tế, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Khi lạm phát vượt ngưỡng tối ưu, mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trở nên nghịch biến, dẫn đến tác động tiêu cực của lạm phát đối với nền kinh tế và làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Tại Indonesia, chính sách kiểm soát lạm phát được thực hiện thông qua lạm phát mục tiêu Quá trình này đã chứng kiến sự giảm dần của lạm phát mục tiêu từ 9% ± 1% vào năm 2003 xuống còn 4% ± 1% vào năm 2010, với mục tiêu trung hạn hướng tới mức lạm phát khoảng 3%-4%.
Lạm phát Ngưỡng lạm phát
Hình 3.2 Tiến trình chống lạm phát ở Indonesia giai đoạn 2005-2013
Nguồn: Harmanta, M Barik Bathluddin và Jati Waluyo, 2011 3.3.1.2 Khuyến nghị chính sách kiểm soát lạm phát
Theo kết quả kiểm nghiệm thực tế, ngưỡng lạm phát ở Việt Nam được xác định là 7%-8% Do đó, trong nỗ lực chống lạm phát, Việt Nam cần kiểm soát mức lạm phát hàng năm trong khoảng này Sau 3 đến 5 năm ổn định giá cả và nâng cao sự tín nhiệm của Ngân hàng Nhà nước, có thể nghiên cứu giảm mục tiêu lạm phát xuống 4%-5%, tiến gần đến tiêu chuẩn của các nước áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu linh hoạt như Indonesia Để đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát 7%-8% hàng năm, tác giả đề xuất một số khuyến nghị cụ thể.
Đầu tiên, cần duy trì sự kiên định trong việc ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát trong khoảng 7%-8%, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý.
Theo đuổi mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô là một thách thức lớn, nhưng cần kiên định để xây dựng niềm tin của người dân vào nền kinh tế Điều này sẽ giúp gia tăng năng lực sản xuất trong dài hạn Đặc biệt, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang từng bước chuyển sang thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu, yêu cầu NHNN cam kết với người dân về việc kiềm chế lạm phát ở mức độ đã định.
Trong bối cảnh nền kinh tế đang suy giảm và hồi phục chậm chạp, cần thiết phải triển khai các giải pháp hỗ trợ tăng trưởng kinh tế để thúc đẩy tái cấu trúc nền kinh tế Điều này bao gồm việc giải quyết vấn đề hàng tồn kho, bất động sản và nợ xấu, đồng thời ngăn chặn sự suy giảm của tổng cầu Tập trung dòng vốn tín dụng vào các lĩnh vực có khả năng lan toả cao sẽ giúp duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế, tạo ra việc làm và đảm bảo an sinh xã hội.
Thứ hai, Quốc hội cần lập một cơ quan thực hiện chức năng phối hợp thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô
Quốc hội cần trở thành cơ quan phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách tiền tệ (CSTT) và chính sách tài khóa (CSTK) Cơ quan này có chức năng tham mưu cho Chính phủ trong việc quyết định các mối quan hệ cân đối giữa các chỉ tiêu như tăng trưởng, lạm phát, M2, tăng trưởng tín dụng và nợ công, đồng thời kiểm tra và giám sát việc thực hiện các chỉ tiêu này Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước cần thường xuyên trao đổi thông tin, xây dựng cơ chế hợp tác hiệu quả và phân định rõ ràng vai trò, trách nhiệm trong quá trình điều hành.
Chính phủ và NHNN cần đổi mới tư duy và nâng cao nhận thức để phối hợp hiệu quả bốn chính sách trụ cột của nền kinh tế: CSTT, CSTK, chính sách thương mại và chính sách cơ cấu Để thực hiện sự phối hợp này, Bộ Tài chính và NHNN cần thường xuyên trao đổi thông tin, thể chế hoá bằng văn bản nhằm đạt được mục tiêu chung của nền kinh tế Đồng thời, cần đẩy mạnh tái cấu trúc đầu tư công và đầu tư vốn NSNN hiệu quả để giảm bội chi và áp lực nợ công, từ đó hạn chế tác động tiêu cực đến điều hành CSTT Cuối cùng, việc tăng cường tính độc lập của NHNN trong điều hành CSTT là rất quan trọng.
Vào thứ tư, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thiết lập các điều kiện cần thiết để triển khai chính sách lạm phát mục tiêu cho đến năm 2015, với kế hoạch áp dụng chính thức chính sách này từ năm 2016.
Lạm phát mục tiêu là một chính sách quan trọng mà nhiều quốc gia áp dụng trong quản lý chính sách tiền tệ (CSTT) và chính sách tài khóa (CSTK) Để thực hiện chính sách này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần có tính độc lập tương đối trong điều hành CSTT và xây dựng uy tín với công chúng NHNN phải kiểm soát ba chỉ tiêu chủ yếu: hạn mức tín dụng, cơ cấu tín dụng và tỷ lệ tổng phương tiện thanh toán trên GDP Tại Việt Nam, NHNN hoạt động dưới sự chỉ đạo của Chính phủ, do đó, Chính phủ cần tăng cường quyền hạn và tính độc lập cho NHNN trong việc xây dựng và thực thi CSTT NHNN sẽ thiết lập và tự chịu trách nhiệm về mức lạm phát mục tiêu trong trung và dài hạn, đồng thời chủ động sử dụng các công cụ của CSTT để đạt được các mục tiêu đề ra.
