Đo lường rủi ro, tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán và danh mục Đầu tư

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH --- VIỆN TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN TIỂU LUẬN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: ĐO LƯỜNG RỦI RO, TỶ SUẤT SINH LỜI KỲ VỌNG CỦ

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH

-

VIỆN TÀI CHÍNH – KẾ TOÁN

TIỂU LUẬN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

ĐO LƯỜNG RỦI RO, TỶ SUẤT SINH LỜI KỲ VỌNG CỦA CHỨNG KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ

TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 4 NĂM 2024

1

DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM

2

MỤC LỤC

PHẦN 1: TÍNH TOÁN RỦI RO, TỶ SUẤT SINH LỢI KỲ VỌNG CỦA CHỨNG KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ DỰA TRÊN MÔ HÌNH CAPM

4

PHẦN 2: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ TÍNH TOÁN Ở PHẦN 1 9

1.Giải thích ý nghĩa 9

2 So sánh với mô hình lý thuyết, xem xét những điều kiện giả định 10

PHẦN 3: ĐÁNH GIÁ KỸ NĂNG LÀM VIỆC NHÓM 13

PHỤ LỤC 14

3

LỜI CẢM ƠN

Đầu tiên, nhóm em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Trường Đại học Công Nghiệp TP Hồ Chí Minh đã đưa môn học Tài Chính Doanh Nghiệp vào chương trình giảng dạy Đặc biệt, chúng em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến giảng viên bộ môn đã dạy dỗ, truyền đạt những kiến thức quý báu cho chúng em trong suốt thời gian học tập vừa qua Trong thời gian tham gia lớp học Tài Chính Doanh Nghiệp của cô, chúng em đã có thêm cho mình nhiều kiến thức bổ ích, tinh thần học tập hiệu quả, nghiêm túc Đây chắc chắn sẽ là những kiến thức quý báu, là hành trang

để chúng em có thể vững bước sau này

Bộ môn Tài Chính Doanh Nghiệp là môn học thú vị, vô cùng bổ ích và có tính thực tế cao Đảm bảo cung cấp đủ kiến thức, gắn liền với nhu cầu thực tiễn của sinh viên Tuy nhiên, do vốn kiến thức còn nhiều hạn chế và khả năng tiếp thu thực

tế còn nhiều bỡ ngỡ Mặc dù chúng em đã cố gắng hết sức nhưng chắc chắn bài tiểu luận khó có thể tránh khỏi những thiếu sót và nhiều chỗ còn chưa chính xác, kính mong cô xem xét và góp ý để bài tiểu luận của nhóm em được hoàn thiện hơn

“Chúng em xin chân thành cảm ơn!”

4

PHẦN 1: TÍNH TOÁN RỦI RO, TỶ SUẤT SINH LỢI KỲ VỌNG CỦA CHỨNG KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ DỰA TRÊN

MÔ HÌNH CAPM Bước 1: Sinh viên thu thập dữ liệu về giá đóng cửa điều chỉnh của chứng khoán và

chỉ số Vn-Index (đại diện cho danh mục thị trường) trong thời kỳ 5 năm gần nhất (01/1/2019- 31/12/2023)

Nhóm đã tiến hành phân công cho các thành viên thu thập dữ liệu giá đóng cửa của từng loại chứng khoán được yêu cầu Và thu thập luôn dữ liệu của danh mục thị trường và chỉ số Vn-Index Chọn những mã cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch HOSE và trong VN30

Link thu thập dữ liệu: https://www.stockbiz.vn/IndicesStats.aspx

Nhóm chọn 3 mã cổ phiếu là:

- IMP ( CTCP Dược phẩm Imexpharm )

- LAF ( CTCP Chế biến hàng Xuất khẩu Long An – Lafooco)

- DAG ( CTCP Tập đoàn Nhựa Đông Á)

Bước 2: Xác định tỷ suất sinh lợi theo ngày của từng cổ phiếu (R ) và của danh i mục thị trường (Rm) dựa trên dữ liệu lịch sử về giá chứng khoán và chỉ số VN-Index

- Công thức tính tỷ suất sinh lời của danh mục đầu tư

(Rm): Rm = (PVN – PVN )/ PVNt t-1

Trong đó:

- PVN là chỉ số VN-Index ở thời điểm t;t

- PVN là chỉ số VN-Index ở thời điểm t-1;t-1

Nhóm áp dụng công thức Rm = (PVN – PVN )/ PVN để tính tỷ suất sinh lời của t t-1 danh mục đầu tư (Rm)

=(1.128,93-1.121,99)/1.121,99

5

- Công thức tính tỷ suất sinh lợi theo ngày của từng loại cổ phiếu (R ): i

Ri = (P –P )/Pt t-1 t-1

Trong đó:

- Pt là giá cổ phiếu ở thời điểm t;

- Pt-1 là giá cổ phiếu ở thời điểm t-1;

Nhóm áp dụng công thức R = (Pi t –P )/Pt-1 t-1 để tính tỷ suất sinh lời theo ngày của từng cổ phiếu (Ri)

Bước 3: Tính toán hệ số Beta của từng công ty theo dữ liệu tỷ suất sinh lợi theo ngày của từng cổ phiếu (Ri) và tỷ suất sinh lợi của danh mục thị trường (RM) trong thời kỳ 5 năm gần nhất

Công thức:

Nhóm đã tính hệ số Beta bằng cách dùng hàm “SLOPE” trong Excel để tính được hệ số Beta dựa vào (Ri) của cổ phiếu được tính và Rm của danh mục thị trường đã tính ở bước 2 Dựa vào những số liệu đó, chúng ta áp dụng hàm sẽ tính

ra được Beta của từng loại cổ phiếu

Beta của chứng khoán IMP

=(56.600,00-55.900,00)/56.600,00

6 Beta của chứng khoán LAF

Beta của chứng khoán DAG

7

Bước 4: Vận dụng mô hình CAPM: xác định tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán và

tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư

1 Tính toán tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán:

E(Ri) = Rf + (Rm – Rf)βi

- Ri là tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán i

- Rf là lãi suất phi rủi ro, lấy lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 5

- Rm là TSSL trung bình hàng năm của danh mục thị trường

*Lãi suất phi rủi ro (Rf): nhóm lấy lãi suất trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 5 năm Sau khi tìm hiểu và thu thập số liệu, nhóm em tính ra lãi suất phi rủi ro trung bình trong 5 năm là: 4%

Link tham khảo: https://www.hnx.vn/vi-vn/trai-phieu/danh-sach-trai-phieu.htm

* Tỷ suất sinh lời trung bình hàng năm của danh mục thị trường (Rm) -Rm được tính theo công thức trung bình cộng R_ VN-INDEX trong vòng 5 năm

Suy ra: Rm = ((-8.45) + 47.48 + (-4.5) + (-11.29))/4 = 5.81%

Áp dụng công thức E(Ri) = (Rf) + (Rm - Rf)*βi để tính E(Ri) của từng loại cổ phiếu

VD: Rf= 4%% ; Rm= 5.81% ; βi=0.437703469992124

=> E(Ri) của VNM = 4% + (5.81% - 4%)*0.437703469992124= 4.79%

8

2 Tính toán tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư:

+ Xác định Beta danh mục (βp), trên cơ sở ước lượng tỷ trọng vốn đầu tư vào 3 chứng khoán

Nhóm đã lựa chọn dựa vào hệ số Beta đã tính ở bước 3, là một nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, nhóm đã quyết định đưa ra tỷ trọng của từng loại chứng khoán như sau: cổ phiếu IMP là 30%, LAF là 50%, DAG là 20%

Beta danh mục được nhóm tính theo công thức: Tổng của Beta từng loại cổ phiếu nhân với tỷ trọng của từng loại cổ phiếu

Βp=(0.437703469992124 *30%)+( 0.183597953431554 *50%)+(

0.964788628152032 *20%)=0.42

+ Áp dụng CAPM, tính tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục:

E(Rp) = Rf + (Rm – Rf)βp

9

PHẦN 2: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ TÍNH TOÁN Ở PHẦN 1 1.Giải thích ý nghĩa

Về hệ số beta: Phân tích hệ số Beta sẽ giúp các nhà đầu tư xác định đúng

các đối tượng cổ phiếu phù hợp với khẩu vị của bản thân

Ý nghĩa của hệ số beta:

- Với chứng khoán IMP: TSSL của chứng khoán IMP biến động gấp

0.44 lần TSSL của thị trường

- Với chứng khoán DAG: TSSL của chứng khoán DAG biến động

0.96 lần TSSL của thị trường

- Với chứng khoán LAF: TSSL của chứng khoán LAF biến động 0.18

lần TSSL của thị trường

- Với danh mục chứng khoán: Beta của danh mục đầu tư cho thấy

TSSL của danh mục biến động cùng chiều và gấp 0.47 lần so với TSSL thị trường

Kết luận: Cổ phiếu DAG rủi ro cao nhất và LAF có rủi ro thấp nhất

Về tỷ trọng đầu tư:

Để xác định tỷ trọng đầu tư cho từng chứng khoán nhóm đã tính mức độ ,

rủi ro trên một đơn vị TSSL: (Beta của chứng khoán/TSSL của chứng

khoán)

10

Chứng khoán Mức độ rủi ro trên một đơn vị TSSL

Dựa vào mức độ rủi ro trên một đơn vị TSSL của chứng khoán ở bảng trên và xem xét những điều kiện giả định của mô hình CAPM, nhóm sẽ chia tỉ trọng đầu tư cho từng chứng khoán như sau:

Chứng khoán Tỷ trọng đầu tư

2 So sánh với mô hình lý thuyết, xem xét những điều kiện giả định

Lí do chọn tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán IMP là 30%:

- Triển vọng ngành:

Về mặt tài chính, dữ liệu từ quý 1 đến quý 4 năm 2023 cho thấy sự tăng trưởng đều đặn về doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ, cũng như lợi nhuận sau thuế Đặc biệt, lợi nhuận sau thuế liên tục tăng qua các quý,

từ 77,826,301 (quý 1) lên 72,349,424 (quý 4) (Cafef) Các chỉ số tài chính như EPS cơ bản và pha loãng đều ổn định ở mức 4.50 nghìn đồng, với P/E

là 14.95 và giá trị sổ sách cổ phiếu ở mức 31.33 nghìn đồng (Cafef)

11

Công ty tập trung vào việc phát triển bền vững và là doanh nghiệp đi đầu trong nâng cao công nghệ sản xuất dược phẩm, với mục tiêu kinh doanh các sản phẩm thuốc ETC nhóm 1, 2 Trong khi thị trường OTC bão hòa và cạnh tranh gay gắt, phân khúc thị trường ETC nhóm 1, 2 vẫn còn tương đối ít các doanh nghiệp tham gia IMEXPHARM, với các dây chuyền sản xuất dược phẩm đạt chuẩn EU – GMP, sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất từ xu hướng này (Dong A Securities)

- Độ mạnh mã chứng khoán

IMEXPHARM có hiệu quả hoạt động tốt với doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ liên tục tăng qua các quý trong năm 2023, từ 481,576,005 trong quý 1 lên 675,298,040 trong quý 4 (đơn vị tính: 1.000 VNĐ)

Hệ số Beta nhỏ nên cổ phiếu ổn định hơn thị trường và ít rủi ro hơn

Lí do chọn tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán DAG là 20%:

- Triển vọng ngành:

Đi đầu trong ngành: xét về thị phần, Công ty là một trong những doanh nghiệp đứng đầu thị phần về các sản phẩm cửa nhựa uPVC

Trong dài hạn, nhu cầu về Nhựa xây dựng tại Việt Nam vẫn còn tăng trưởng lớn Tỷ lệ đô thị hóa của Việt Nam vẫn còn thấp, đồng thời kỳ vọng những vấn đề về pháp lý của các dự án bất động sản sẽ được tháo gỡ trong những năm tới sẽ là bệ phóng thúc đẩy mạnh nguồn cung bất động sản trong giai đoạn 2023-2025 Từ đó, nhu cầu về nhựa xây dựng cũng sẽ tăng cao trở lại

12

- Độ mạnh mã chứng khoán

Rủi ro dòng vốn của Nhựa Đông Á khi các khoản phải thu duy trì giá trị lớn Trong hoàn cảnh nợ vay chiếm tỷ trọng tương đối lớn trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, việc bị chiếm dụng trong khoản mục phải thu tăng sẽ gây rủi ro tới sức khoẻ tài chính của DAG

Hệ số Beta cao hơn 2 chứng khoán ở trên nên rủi ro cao hơn

Lí do chọn tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán LAF là 50%:

- Triển vọng ngành:

Theo dự báo của Statista, thị trường thực phẩm Việt Nam trong năm

2023 sẽ đạt mức 96,47 tỉ USD, tăng 9% so với năm 2022 Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm trong giai đoạn từ 2023 – 2027 đạt khoảng 8,22%/năm

- Độ mạnh mã chứng khoán:

Quý 4/2023, doanh nghiệp thu về 130,8 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 42,7% so với quý 4/2022 Giá vốn hàng bán đạt 100,6 tỷ đồng, giảm 49% Lợi nhuận gộp của LAF đạt 30,3 tỷ, giảm -3% Đây là quý có biên lợi nhuân gộp cao nhất trong lịch sử đạt 23,1% Bên cạnh đó, doanh thu hoạt động tài chính đạt 1,6 tỷ đồng, tăng 128% so với quý 4/2022; chi phí tài chính giảm 27%, còn 5,3 tỷ đồng; chi phí bán hàng tăng nhẹ lên 3,9 tỷ đồng; chi phí quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ xuống 5,5 tỷ đồng

Hệ số Beta nhỏ nhất nên rủi ro sẽ thấp

13

PHẦN 3: ĐÁNH GIÁ KỸ NĂNG LÀM VIỆC NHÓM

STT Họ và tên Deadline Tham gia

thảo luận nhóm nhiệt tình, đưa ra ý kiến, tạo môi trường hợp tác tốt

Tổ chức

và hướng dẫn cả nhóm

Hiệu quả làm việc Tổng cộng

Tối đa 30% Tối đa 30% Tối đa 10% Tối đa 30%

14

PHỤ LỤC

15

BIÊN BẢN HỌP NHÓM

1 Thời gian, địa điểm, thành phần tham dự

1.1 Thời gian: 8h sáng 27-2-2024

1.2 Địa điểm: Quán cafe

1.3 Thành phần tham dự:

+ Chủ trì: Trần Ngô Phụng Tiên

+ Tham dự: Dương Mộng Trinh, Lê Thị Trang, Huỳnh Thảo Vy, Vũ Thị

Phương Dung

+ Vắng: 0

2 Nội dung cuộc họp

2.1 Công việc các thành viên như sau:

• Mục tiêu: Thành lập nhóm và phân công chức danh trong

nhóm, xác định mục tiêu của nhóm cũng như chủ đề báo cáo

nội dung công việc: Sau khi bàn bạc, lấy ý kiến của các

thành viên và thống nhất, cụ thể sẽ xác định danh mục đầu tư

gồm 3 chứng khoán (niêm yết trên sàn HOSE) ở 3 ngành

khác nhau bao gồm :

STT Mã Chứng Khoán Tên Doanh Nghiệp Nhóm Ngành

1 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm Ngành dược phẩm

nhựa

16

2.2 Ý kiến của các thành viên:

Tất cả các thành viên đều đồng ý với cách trình bày và phương pháp làm bài của các thành viên còn lại

2.3 Hình ảnh:

3 Kết luận cuộc họp

Thống nhất lại nội dung cuộc họp sau khi có ý kiến của từng

thành viên Cuộc họp đi đến thống nhất và kết thúc lúc 14 giờ 30

phút cùng ngày

Thư ký

(Ký và ghi rõ họ tên)

Tiên

Nhóm trưởng (Ký và ghi rõ họ tên)

Tiên Trần Ngô Phụng Tiên Trần Ngô Phụng Tiên