Định gi công ty vinamilk, chọn mã chứng khon tương quan nghịch kết hợp với mã chứng khon vnm to thnh bộ chứng khon Đầu tư tối ưu

Nhu cầu tài chFnh cGa các công ty ngày càng cao do vậy họ bIt đầu tiếp câ Jn với các công cK vay vốn như sàn giao dịch chứng khoán, phát hành cổ phiếu cho nên họ phải công bố nhMng thông

BÔ GIO DC V ĐO TO

TRƯỜNG ĐI HỌC LC HỒNG

KHOA SAU ĐI HỌC



QUẢN TRỊ TI CHÍNH

ĐỀ TI:

ĐỊNH GI CÔNG TY VINAMILK,

CHỌN MÃ CHỨNG KHON TƯƠNG QUAN NGHỊCH KẾT HỢP VỚI MÃ CHỨNG KHON VNM TO THNH BỘ CHỨNG KHON ĐẦU TƯ

TỐI ƯU

GVHD : TS NGÔ QUANG

HUÂN Lớp : 21CQ912

Nhóm : 3

Ngành : Quản trị Kinh Doanh Biên Hòa, tháng 10 năm 2022

DANH SCH HỌC VIÊN NHÓM 3

4 Nguyễn Thị Ngọc Oanh 921000064

LỜI MỞ ĐẦU

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang hội nhập sâu vào WTO, các doanh nghiệp Việt Nam đang dần hoà nhập với nền kinh tế thị trường thế giới cũng như tiếp cận các cách thức kinh doanh hiện đại Nhu cầu tài chFnh cGa các công ty ngày càng cao do vậy họ bIt đầu tiếp câ Jn với các công cK vay vốn như sàn giao dịch chứng khoán, phát hành cổ phiếu cho nên họ phải công bố nhMng thông tin tài chFnh

về tình hình kinh doanh cGa mình ra đại chúng là điều bIt buộc

Khi nhà đầu tư quyết định đầu tư vào một cổ phiếu nào đó, họ cần phải đánh giá khả năng sinh lợi cGa cổ phiếu mà họ sIp sửa đầu tư bằng cách phân tFch tình hình tài chFnh cGa doanh nghiệp đó Thông qua các thông tin báo cáo tài chFnh nhà đầu tư có thT phân tFch và nIm được tình hình kinh doanh hiê Jn tại cũng như có thT

dU đoán mô Jt phần tình hình kinh doanh cGa công ty trong tương lai mà ra quyết định đầu tư

Trong khuôn khổ bài tiTu luận này em xin được trình bày 3 phần:

+ Giới thiệu về công ty Vinamilk

+ Báo cáo thường niên qua các năm 2017, 2017, 2018, 2019, 2021 cGa công

ty sMa Việt Nam (Vinamilk)

+ Định giá công ty Vinamilk dUa trên báo cáo tài chFnh và chọn mã chứng khoán có tương quan nghịch với cổ phiếu VNM đT đầu tư danh mKc tối ưu

1 Giới thiệu về công ty Vinamilk:

1.1 Lịch sử hình thành:

Công ty sMa Việt Nam Vinamilk là doanh nghiệp nhà nước trUc thuộc Bộ Công Nghiệp, được thành lập ngày 20/8/1976, trên cơ sở tiếp quản 6 nhà máy thuộc ngành nghề chế biến thUc phẩm sau ngày miền nam hoàn toàn giải phóng:

 Nhà máy sMa Thống Nhất

 Nhà máy sMa Trường Thọ

 Nhà máy sMa Dielac

 Nhà máy Café Biên Hòa

 Nhà máy Bột BFch Chi

 Nhà máy bánh kẹo Lubico

1978: Công ty được chuyTn cho Bộ Công Nghiệp thUc phẩm quản lý

và Công ty được đổi tên thành XF Nghiệp Liên hợp SMa Café và Bánh Kẹo I

1988: Lần đầu tiên giới thiệu sản phẩm sMa bột và bột dinh dưỡng trẻ

em tại Việt Nam

1991: Lần đầu tiên giới thiệu sản phẩm sMa UHT và sMa chua ăn tại thị

trường Việt Nam

1992: XF Nghiệp Liên hợp SMa Café và Bánh Kẹo I được chFnh thức

đổi tên thành Công ty SMa Việt Nam và thuộc sU quản lý trUc tiếp cGa Bộ Công Nhiệp Nhẹ Công ty bIt đầu tập trung vào sản xuất và gia công các sản phẩm sMa

1994: Nhà máy sMa Hà Nội được xây dUng tại Hà Nội Việc xây dUng

nhà máy là nằm trong chiến lược mở rộng, phát triTn và đáp ứng nhu cầu thị trường Miền BIc Việt Nam

1996: Liên doanh với Công ty Cổ phần Đông lạnh Quy Nhơn đT thành

lập XF Nghiệp Liên Doanh SMa Bình Định Liên doanh này tạo điều kiện cho Công ty thâm nhập thành công vào thị trường Miền Trung Việt Nam

2000: Nhà máy sMa Cần Thơ được xây dUng tại Khu Công Nghiệp Trà

Nóc, Thành phố Cần Thơ, nhằm mKc đFch đáp ứng nhu cầu tốt hơn cGa người tiêu dùng tại đồng bằng sông Cửu Long Cũng trong thời gian này, Công ty cũng xây dUng XF Nghiệp Kho Vận có địa chỉ tọa lạc tại: 32 Đặng Văn Bi, Thành phố Hồ ChF Minh

2003: ChFnh thức chuyTn đổi thành Công ty cổ phần vào tháng 12 năm

2003 và đổi tên thành Công ty Cổ phần SMa Việt Nam cho phù hợp với hình thức hoạt động cGa Công ty

2004: Mua thâu tóm Công ty Cổ phần sMa Sài Gòn Tăng vốn điều lệ

cGa Công ty lên 1,590 tỷ đồng

2005: Mua số cổ phần còn lại cGa đối tác liên doanh trong Công ty

Liên doanh SMa Bình Định (sau đó được gọi là Nhà máy SMa Bình Định) và khánh thành Nhà máy SMa Nghệ An vào ngày 30 tháng 06 năm 2005, có địa chỉ đặt tại Khu Công Nghiệp Cửa Lò, Tỉnh Nghệ An

* Liên doanh với SABmiller Asia B.V đT thành lập Công ty TNHH Liên Doanh SABMiller Việt Nam vào tháng 8 năm 2005 Sản phẩm đầu tiên cGa liên doanh mang thương hiệu Zorok được tung ra thị trường vào đầu giMa năm 2007

2006: Vinamilk niêm yết trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ

ChF Minh vào ngày 19 tháng 01 năm 2006 với mã giao dịch VNM, khi đó

vốn cGa Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh Vốn Nhà nước có tỷ lệ nIm giM

là 50.01% vốn điều lệ cGa Công ty

* Mở Phòng Khám An Khang tại Thành phố Hồ ChF Minh vào tháng 6 năm 2006 Đây là phòng khám đầu tiên tại Việt Nam quản trị bằng hệ thống thông tin điện tử Phòng khám cung cấp các dịch vK như tư vấn dinh dưỡng, khám phK khoa, tư vấn nhi khoa và khám sức khỏe

* Khởi động chương trình trang trại bò sMa bIt đầu từ việc mua thâu tóm trang trại Bò sMa Tuyên Quang vào tháng 11 năm 2006, một trang trại nhỏ với đàn bò sMa khoảng 1.400 con Trang trại này cũng được đi vào hoạt động ngay sau khi được mua thâu tóm

2007: Mua cổ phần chi phối 55% cGa Công ty sMa Lam Sơn vào tháng

9 năm 2007, có trK sở tại Khu công nghiệp Lễ Môn, Tỉnh Thanh Hóa

2009: Phát triTn được 135.000 đại lý phân phối, 9 nhà máy và nhiều

trang trại nuôi bò sMa tại Nghệ An, Tuyên Quang

2010- 2012 : Xây dUng nhà máy sMa nước và sMa bột tại Bình Dương

với tổng vốn đầu tư là 220 triệu USD

2011: Đưa vào hoạt động nhà máy sMa Đà Nẵng với vốn đầu tư 30

triệu USD

1.2 Cơ cấu bộ máy quản lý

1.3 Các dòng sản phẩm chính của công ty

Vinamilk không ngừng đưa vào thị trường các sản phẩm mới thông qua bộ phận nghiên cứu và phát triTn đầu ngành cGa công ty đT dần dần phát triTn ở các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao và chào bán nhiều loại sản phẩm đa dạng, đáp ứng được nhu cầu cGa nhiều thành phần khách hàng khác nhau trong ngành sMa Hiện tại, các sản phẩm cGa Vinamilk gồm có sMa tươi, sMa chua, sMa đặc, sMa bột, bột dinh dưỡng, kem, các loại nước giải khát

1.4 Danh hiệu và các phần thưởng

Huân chương Lao động hạng III (1985, 2005), hạng II (1991), hạng I (1996) Danh hiệu Anh hùng Lao động (2000)

Top 15 công ty tại Việt Nam (UBDP)

Top 200 Doanh nghiệp Vừa và Nhỏ ở Châu Á do Forbes Asia bình chọn (2010)

Top 10 thương hiệu được người tiêu dùng yêu thFch nhất Việt Nam (Nielsen Singapore 2010)

Top 5 doanh nghiệp tư nhân lớn nhất thị trường Việt Nam (VNR500)

2 Định giá công ty Vinamilk

2.1 Thiết lập bảng cân đối kế toán giai đoạn 2017 đến năm 2021

Từ kết quả báo cáo tài chFnh sau kiTm toán ta lập bảng số liệu cân đối kế toán như sau:

(nguồn: số liệu bảng 1 trong file excel)

Nhận xét:

Qua bảng cân đối kế toán qua các năm ta thấy tổng tài sản cGa công ty sMa Vinamilk tăng đều hàng năm Năm 2019, 2020, 2021 ảnh hưởng cGa dịch bệnh Covid 19 cộng thêm suy thoái kinh tế, nên phần tài sản ngIn hạn tăng nhiều so với các năm trước do lượng hàng tồn kho cao và tiền phải thu khách hàng cũng tăng Song, với bối cảnh khó khăn chung cGa nền kinh tế nhưng VNM vẫn tăng trưởng đều Điều này cho thấy công ty Vinamilk có mức tăng trưởng và doanh thu ổn định

2.2 Thiết lập bảng cơ cấu vốn giai đoạn 2017 đến 2021

(Nguồn: số liệu bảng 2 trong file excel)

(Nguồn: bảng 4 bảng cơ cấu nguồn vốn và chi phF vốn trong file excel) Nhận xét:

Vốn chG sở hMu tăng đều theo từng năm, tuy nhiên cơ cấu nợ phải trả tăng theo điều này cho thấy công ty Vinamilk là đơn vị có hoạt động sản xuất kinh doanh

sử dKng vốn vay hiệu quả Tuy nhiên việc tăng cơ cấu nợ sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận cGa công ty

2.3 Thiết lập bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2017 đến 2021

(nguồn: bảng 3 báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh trong file excel) Nhận xét:

Lợi nhuận sau thuế cGa Vinamilk ổn định qua các năm, riêng năm 2020 lợi nhuận tăng cao do Vinamilk tăng cường hoạt động bán hàng đT bù đIp ảnh hưởng

do dịch bệnh và lũ lKt miền trung Điều này cũng làm tăng chi phF bán hàng năm

2020 tăng 454.038 triệu đồng so với năm 2019

2.4 Thiết lập bảng xác định ngân lưu tự do FCFF và định giá VNM

Giả sử từ 2021 - 2024, tốc độ tăng trưởng kì vọng cGa VNM ở mức 10%/ năm, ROE = 20% Từ năm 2025 trở đi, tốc độ tăng trưởng kì vọng duy trì ổn định ở mức 6,5%/ năm, ROE = 18%

(nguồn: bảng 5 xác định ngân lưu FCFF cGa VNM trong bảng tFnh excel)

Định giá VNM:

3 Chọn mã chứng khoán có tương quan nghịch với cổ phiếu VNM để đầu tư tối ưu

3.1 Lập bảng các mã chứng khoán cần nghiên cứu

Lấy giá phiên cuối năm cGa các mã cổ phiếu SRF, MBB, STB, CTG, SSI, REE số liệu lấy từ năm 2011 đến năm 2020 Ta có bảng số liệu thống kê sau:

(nguồn: bảng 5 bảng liệt kê giá chứng khoán từ năm 2011-2020 trong file excel)

3.2 Lập bảng tính tỷ suất lợi nhuận, độ lệch chuẩn và độ biến thiên

(nguồn: bảng 6 bảng tỷ suất lợi nhuận cGa cổ phiếu hàng năm trong file excel)

3.3 Lập bảng tính tỷ suất lợi nhuận, độ lệch chuẩn và độ biến thiên bộ chứng khoán

Xác định tỷ suất lợi nhuận trung bình khi kết hợp hai mã cổ phiếu với nhau thành một bộ chứng khoán đT theo dõi tỷ suất lợi nhuận trung bình, độ lệch chuẩn, hệ số biến thiên cGa tỷ suất lợi nhuận

Hệ số biến thiên cGa bộ chứng khoán gồm hai mã cổ phiếu VNM và STB có giá trị thấp nhất trong các bộ chứng khoán đang nghiên cứu, có nghĩa khi kết hợp đầu tư

bộ chứng khoán VNM & STB thì nhMng biến động cGa thị trường sẽ làm giảm tác động tỷ suất sinh lợi cGa bộ cổ phiếu

3.4 Lựa chọn mã cổ phiếu kết hợp với cổ phiếu VNM tạo thành bộ chứng khoán tối ưu:

Giả sử chọn bộ chứng khoán VNM-STB đT đầu tư với tỷ trọng W(VNM)=65%; W(STB)=35%, tỷ suất sinh lợi cGa từng cổ phiếu như trên

Hệ số tương quan 0.625 nằm trong khoảng (0;1), bộ chứng khoán tương quan dương với nhau Do đó lUa chọn bộ mã VNM – STB đT đầu tư là phù hợp

KẾT LUẬN

Công ty đã có lịch sử hình thành và phát triTn hơn 40 năm với nhMng sU biến đổi không ngừng Dù có mặt trên thị trường Việt Nam từ rất lâu, nhưng cho đến hiện tại, vị thế cGa Vinamilk trong ngành Công nghiệp sMa tại nước ta vẫn chưa hề

bị đánh bại

Vào năm 2016, Vinamilk company được Forbes xếp hạng doanh nghiệp tỷ đô cGa Việt Nam với giá trị thương hiệu đạt hơn 1,5 tỷ USD, Năm 2020, dù phải đối mặt với đại dịch Covid-19, nhưng công ty vẫn được định giá tăng thêm 200 triệu USD so với năm 2019, đạt mốc hơn 2,4 tỷ USD

Ngoài việc khẳng định được vị thế thương hiệu ở thị trường nội địa, Vinamilk còn có nhiều bước đi chiến lược đT xây dUng chỗ đứng cho thương hiệu sMa Việt Nam trên thị trường thế giới thông qua các hoạt động xúc tiến thương mại và tFch cUc thúc đẩy xuất khẩu tại nhiều nước như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản, khu vUc Đông Nam Á, Mỹ, khu vUc Trung Đông,…Vinamilk cũng là công ty sMa đầu tiên cGa Việt Nam được cấp phép xuất khẩu sMa vào các quốc gia thuộc Liên minh kinh tế Á – Âu (EAEU) TFnh đến nay, Vinamilk đã xuất khẩu sản phẩm đi 54 quốc gia và vùng lãnh thổ, với tổng kim ngạch đạt hơn 2,2 tỷ USD Cổ phiếu cGa Vinamilk cũng được xếp là cổ phiếu Blue-chip tại Việt Nam, dành cho nhMng doanh nghiệp cGa Việt Nam được cấp mức tăng trưởng và doanh thu ổn định

Chưa dừng lại ở đó, Vinamilk còn là thương hiệu được người tiêu dùng Việt Nam chọn mua nhiều nhất 8 năm liền trong ngành hàng sMa và các sản phẩm từ sMa theo báo cáo “Dấu chân thương hiệu” cGa Worldpanel thuộc Kantar

Đến năm 2021, theo thống kê cGa Plimsoll, Vinamilk vừa tiến liền sáu bậc vươn lên vị trF thứ 36 trong top 50 công ty sMa hàng đầu thế giới và hiện là đại diện duy nhất cGa Việt Nam lẫn khu vUc ASEAN trong danh sách này

LUa chọn bộ chứng khoán gồm hai mã cổ phiếu VNM và STB sẽ là sU lUa chọn đầu tư tối ưu và hạn chế được nhMng ảnh hưởng bất lợi từ nhMng biến động cGa thị trường

Tài liệu tham khảo:

1 TS Ngô Quang Huân Bài giảng Quản trị tài chính dành cho Cao học, Đại học Lạc Hồng, năm 2022

2 PGS.TS Nguyễn Quang Thu (2022), Quản trị tài chính căn bản, NXB Lao động

3 Các báo cáo tài chFnh năm 2017 đến năm 2021 cGa công ty Cổ phần sMa Việt Nam Vinamilk

4 Các trang web tham khảo:

+ https://s.cafef.vn/lich-su-giao-dich-QCG-1.chn

+ https://www.vietnamplus.vn/vinamilk