Tên Đề tài lựa chọn một dự án Đầu tư, dùng một số phương pháp Để Đánh giá và lựa chọn dự án Đầu tư Đó? ra quyết Định với hoạt Động Đầu tư

Báo cáo tiền khả thi là căn cứ để xây dựng báo cáo kha thi Bao cáo khả thi: Tập hợp các số liệu ,đữ liệu phân tích ,đánh giá ,đề xuất chính thức về nội dung của dự án theo phương án đã đ

TRUONG DAI HOC THUONG MAI

Bộ môn Quản Trị Tài Chính

SẢN PHẨM TỰ HỌC VÀ THẢO LUẬN NHÓM

Học phần > Quan trị tài chính

Nhóm : 6

Tên đề tài: Lựa chọn một dự án đầu tư, dùng một sỐ phương pháp để đánh giá vả lựa

chọn dự án đầu tư đó? Ra quyết định với hoạt động đầu tư

Hà Nội, năm 2023

Kết quả đánh giá các thành viên trong nhóm:

STT Họ và tên Lớp Ma SV Xép loai | Ký nhận Phân công

1 Nguyên Đặng CN.LOG19 | 22K630056 Phan tich,

2 Nguyễn Thao Ly | CN.LOG19 | 22K630054 Phân tích dự

3 Lê Hồng Linh CN.LOG19 | 22K630051 Ly thuyét

-DB.2

4 Nguyên Hồng CN.LOG19 | 22K630050 Ly thuyét

Linh -DB.2

5 Duong Thuy CN.LOG19 | 22K630052 Tổng hợp báo

6 Khuất ThaoLy | CN.LOG19 | 22K630053 Ly thuyét

-DB.2

7 Dam Ngoc Mai CN.LOG19 | 22K630055 Powpint

8 Nguyên Thị CN.LOG19 | 22K630057 Powpoint Thanh Mén -DB.2 thuyét trinhf

9 Nguyễn Phúc CN.LOG19 | 22K630058 Phân tích dự

10 | Vũ Đức Minh CN.LOG19 | 22K630059 -DB.2 Ly thuyét

II

MỤC LỤC

LÝ THUYẾT:

1 Khái niệm

2 Các loại dự án đầu tư

3 Dự tính luồng tiền hoạt động tăng thêm sau thuế của dự án

4 Các phương pháp đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư

DỰ ÁN

1 Thông tin dự án

2 Đánh giá lựa chọn

KÉT LUẬN NHẬN XÉT

I LY THUYET

1.Khai niém:

1.1 Khái niệm dự án đầu tư:

Nếu xét về mặt hình thức: Dự án đầu tư là một tập hồ sơ tài liệu trình bày một cách chỉ tiết và

có hệ thông các hoạt động, chi phí theo một kế hoạch đề đạt được những kết quả và thực hiện

được những mục tiêu nhất định trong tương lai.Xét về mặt nội dung, dự án đầu tư là một tập

hợp các hoạt động có liên quan với nhau được kế hoạch hoá nhằm đạt được các mục tiêu đã

định bằng việc tạo ra các kết quả cụ thê trong một thời gian nhất định, thông qua việc sử dụng các nguồn lực xác định Xét trên góc độ quản lý, dự án đầu tư là một công cụ quản lý việc sử dụng vốn, vật tư, lao động dé tạo ra các kết quả tài chính, kinh tế , xã hội trong một thời gian dài Dự án là một chuỗi các hoạt động liên kết được tạo ra nhằm đạt kết quả nhất định trong phạm vi ngân sách và thời gian xác định Dự án đầu tư là cơ sở đề cơ quan nhà nước có thâm quyền tiến hành các biện pháp quản lý,cấp phép đầu tư Nó là căn cứ để nhà đầu tư triển khai hoạt động đầu tư và đánh giá hiệu quả của dự án Và đặc biệt quan trọng trong việc thuyết phục chủ đầu tư quyết định đầu tư và tô chức tín dụng cấp vốn cho dự án

1.2 Các công việc cần phải thực hiện khi lập dự án:

Lập một dự án đầu tư chỉ là bước sau cùng trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư Muốn lập một dự

án đầu tư có chất lượng, hiệu qủa thì nhà đầu tư phải tiên hành nhiều công việc, cụ thé:

- Nghiên cứu,đánh giá thị trường đầu tu;

- Xác định thời điểm đầu tư và qui mô đầu tư;

- Lựa chọn hình thức đầu tư;

- Tiến hành các hoạt động khảo sát và lựa chọn địa bàn đầu tư

Sau khi thực hiện xong các công việc trên thì nhà đầu tư tiến hành lập dự án đầu tư Dự án đầu tư được biêu hiện ở hai văn kiện :

Báo cáo tiền kha thi: Bao cáo tiền kha thi là báo cáo cung cấp thông tin một cách tổng quát về

dự án Qua đó chủ đầu tư có thê đánh giá sơ bộ tính khả thị của dự án Đồng thời lựa chọn

phương án đầu tư thích hợp nhất cho dự án Báo cáo tiền khả thi là căn cứ để xây dựng báo cáo kha thi

Bao cáo khả thi: Tập hợp các số liệu ,đữ liệu phân tích ,đánh giá ,đề xuất chính thức về nội

dung của dự án theo phương án đã được chủ đầu tư lựa chọn Và như đã nói ở trên nó cũng là

căn cứ đề cơ quan có thâm quyền thâm tra và quyết định đầu tư

1.3 Nội dung của Báo cáo tiền khả thi bao gồm :

-_ Định hướng đầu tư, điều kiện thuận lợi và khó khăn

- Qui mô dự án và hình thức đầu tư

- Khu vực và địa điểm đầu tư ( dự kiến các nhu cầu sử dụng đất, các vấn đề ảnh hưởng môi

trường, xã hội, tái định cư, nhân công .) được phân tích, đánh giá cụ thé

- Phân tích, đánh giá sơ bộ về thiết bị, công nghệ, kỹ thuật và điều kiện cung cấp các vật tư,

nguyên vật liệu, dịch vụ, hạ tang CƠ SỞ

-_ Lựa chọn các phương á án xây dựng

-_ Xác định sơ bộ tổng mức đầu tư , phương án huy động von ,khả năng thu hồi vốn ,khả năng

trả nợ và thu lãi

- Thanh phan ,cơ cầu của dự án : tông hợp hay chia nhỏ các hạng mục

Trong trường hợp Báo cáo tiền khả thi phải được phê duyệt theo qui định của pháp luật thì sau khi đựơc phê duyệt nhà đầu tư có the bắt tay vào xây dưng bản báo cáo chỉ tiết ,đầy đủ theo hướng đã lựa chọn trong báo cáo tiền khả thị, đó là Báo cáo khả thị

Bao cao kha thi là tập hợp các số liệu ,dữ liệu phân tích ,đánh giá ,đề xuất chính thức về nội dung của dự án theo phương án đã được chủ đầu tư lựa chọn Và như đã nói ở trên nó cũng là căn cứ đề cơ quan có thâm quyền thâm tra và quyết định đầu tư

1.4 Nội dung của Báo cáo khả thị :

Các căn cứ đề xác định sự cần thiết phải đầu tư:

- Mục tiêu đầu tư;

- Địa điểm đầu tư;

- Qui mô dự án;

- Vốn đầu tư;

- Thời gian, tiến độ thực hiện dự án;

- Các giải pháp về kiến trúc, xây dựng, công nghệ, môi trường:

- Phương án sử dụng lao động ,quản lý , khai thác dự an;

- Cac hình thức quản lí dự án;

- Hiệu quả đầu tư;

- Xác định các mốc thời gian chính thực hiện dự án;

- Tính chất tham gia, mối quan hệ cũng như trách nhiệm của cac co quan liên quan

Nhìn chung thì nội dung của báo cáo khả thi cần đáp ứng một số yêu cầu cơ bán như : Tính hợp pháp, tính hợp lí, tính khả thị, tính hiệu quả ,tính tôi ưu

Việc lập báo cáo mang tính chuyên nghiệp rất cao, do vậy một sự chú ý dành cho các chủ đầu

tư trong quá trình lập báo cáo nên có sự hỗ trợ của các cơ quan chuyên môn, các tổ chức và các chuyên gia từng tham gia thấm định các dự án Đặc biệt , nếu dự án sử dụng nguồn vốn vay nên mời cả người cho vay (tổ chức tín dụng, các nhà đầu tư ) tham gia ngay từ khâu lập dự

án

Theo các chuyên gia thì muốn có một báo cáo khả thi có chất lượng thì chủ đầu tư phải dành

thời gian và chi phí thỏa đáng cho việc khảo sát và lập báo cáo (Theo một nghiên cứu của UNDP thi chi phí lập báo cáo thường chiếm 5% kinh phí dự án, có khi lên tới 15 - 20% đối với các dự án đòi hỏi yêu cầu kỹ thuật cao, phức tạp )

Sau khi hoàn thành Báo cáo tiền khả thi và Báo cáo khả thi nhà đầu tư phải trình các báo cáo trên đến cơ quan có thâm quyền đề thâm tra đầu tư (với các dự á án phải thâm tra đầu tư) Đồng thời ,gửi đến tô chức cho vay vốn đầu tư (với dự án sử dụng nguồn vốn vay) Như vậy, VIỆC lập xong hai bản báo cáo đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đã hoàn thành dự án đầu tư về mặt kế hoạch và cũng kết thúc gial đoạn chuẩn bị đầu tư chuyển sang giai đoạn làm các thủ tục đầu tu,

triển khai đầu tư trên thực tế

Như vậy, việc lập một dự án dau tu, ma cu thé là Báo cáo tiền khả thi và Báo cáo khả thi la rat quan trọng, nó quyết định đến sự thành công cũng như đảm bảo được tính pháp lý của dự án Các nhà đầu tư, sau khi lựa chọn phương án kinh doanh thì thường cần đến sự hỗ trợ của các chuyên gia Lập dự án dé hoan thanh 2 Bao cao nay Luat Tri Tam da thanh cong với nhiều dự

án, thấu hiểu được mong muốn của các nhà đầu tư, luôn sẵn sàng sát cánh cũng các nhà đầu tư trong việc Lập Báo cáo tiền khả thi và Báo cáo khả thi Tùy những phương án kinh doanh cụ thê khác nhau mà chúng tôi đưa ra những phương án viết báo cáo chi tiết khác nhau để mang lại tính khả thi và đảm bảo được tính pháp lý cao nhất cho dự án

Trong thực tế, có thể có nhiều đạng dự án đầu tư khác nhau nhưng có thể nhóm

Thành 5 dạng chính sau:

Các dự án đầu tư cho sản phẩm mới hoặc mở rộng các sản phâm hiện hành

- _ Các dự án đầu tư thay thế máy móc thiết bị hoặc nhà xưởng

- _ Các dự án đầu tư cho hoạt động nghiên cứu và phát triển

- Cac dy an khảo sát, thăm dò

- - Các dự án khác ( chang | hạn như dự án phục vụ cho các yêu câu liên quan đến hệ thông

an toàn, kiểm soát ô nhiễm)

- _ Các dự án đầu tư cho sản phẩm mới thường nảy sinh từ bộ phận marketing Tất cả các dự

án này đều đòi hỏi phải có quá trình xem xét cân thận đề đám bảo phù hợp với chiến lược của công ty, tránh được các chi phí phân tích không cần thiết

- _ Đối với một dự án nảy sinh từ bộ phận sản xuất, việc phân cấp sàng lọc có thể là (1) từ

trưởng bộ phận, (2) tới các nhà quản lý khu vực sản xuất, (3) tới phó giảm đốc kinh

doanh, (4) tới các nhà quản lý của bộ phận tài chính, (5) tới giám đốc và (6) tới hội đồng quản trị Mặt khác, quy trình kiêm soát và sàng lọc ở mỗi công ty là không giống nhau nên rất khó đề đưa ra một quy trình chung cho tất cả

3.1 Dự tính luong tién hoat dong tang thém sau thuế của dụự án

a,Nguyên tắc xác định luồng tiền

- _ Một trong những yêu cầu quan trọng của việc lập ngân sách vốn là phải ước lượng được luông tiên trong tương lai của dự án.Bởi vì luông tiên, chứ không phải thu nhập kê toán,

là trung tâm của tất cả các quyết định của công ty, chúng ta sẽ diễn đạt (thê hiện) bất cứ lợi ích kỳ vọng nảo từ dự án đưới dạng luỗng tiền thay cho luồng thu nhập Trong việc sử dụng luồng tiền đề phân tích, các chương trình máy tính là rất hữu đụng và chúng có thê cho phép thay đổi các giả thiết một cách nhanh chóng và tiện dụng

- _ Luông tiền cần được xác định dựa trên nguyên tắc “sau thuế” Lượng tiền đầu tư ban đầu cũng như tỷ lệ chiết khấu tương ứng cũng sẽ được điễn đạt đưới dạng sau thuế

Do vậy, tất cả các dong tiền dự báo cần được thê hiện dưới dang thong nhất là sau thuế

- _ Hơn nữa, các thông tin phải được thê hiện đưới dạng tăng thêm Bởi vậy, chúng ta sẽ chỉ phân tích những khác biệt giữa các luỗng tiền của công ty khi có và không có dự án.Khi tiếp tục phân tích các ảnh hưởng dẫn tới việc suy giảm thị phân, chúng ta sẽ phải đưa vào phân tích điều gì sẽ xảy ra nếu không đưa ra sản phâm mới Tức là, nêu luỗng tiền sẽ suy giảm ngay cả khi chúng ta không đâu tư, chúng ta phải đưa nhân tố này vào phân tích Vấn đề cơ bản là phải phân tích tình huống khi có và không có dự án đầu tư mới và tất cả các chi phi và lợi ích có liên quan đều phải được tính tới Mặt khác, chỉ tính tới các luồng tiền tăng thêm

- Với quan niệm như trên, các chi phí chìm (sunk costs) sẽ không được đưa vào phân tích Chúng ta sẽ chỉ quan tâm tới các chi phi va loi ich tăng thêm Các chị phí chưa được bù dap trong qua khử là không có liên quan và sẽ không được đưa vào quá trình ra quyết định Mặt khác, chúng ta cũng phải lưu ý tới những chi phí nhất định có liên quan không nhất thiết chứa đựng trong số tiên đầu tư thực tế

- _ Khi một đầu tư vốn chứa đựng một bộ phận tài sản lưu động, bộ phận này (thuân) phải

được coi như một phan của vốn đầu tư chứ không nên coI là một bộ phận riêng biệt gắn

với các quyết định về vốn lưu động

- Trong viéc dy bao luéng tién, lam phat dự tinh cũng cần phải được tính tới Thông thường có một khuynh hướng giá thiệt răng mức giá sẽ giữ nguyên không đôi trong suôt đời của dự án Nếu mức lợi tức đòi hỏi đối với một dự án được găn với một mức g1a tăng của lạm phát (thường có trong thực tế) thì luồng tiền dự báo cũng phải phản ánh mức lạm phát.Nếu luỗng tiền vào nảy sinh hoàn toàn từ doanh số bán các sản phẩm, giá kỳ vọng trong tương lai sẽ tác động tới luỗng vào này Đối với luồng tiền ra, lạm phát ảnh hưởng đến ca tiền lương kỳ vọng và chi phí nguyên liệu trong tương lai

- Mat khac, khi phân tích luỗng tiền của dự án đầu tư phải cân nhắc tới tác động của một

số nhân tô sau:

> Phương pháp khấu hao

Như chúng ta đã biết, khâu hao là việc phân bé một cách có hệ thống giá trị củamột tài sản cô

định vào chi phí kinh doanh của một công ty trong một khoảng thời gian nhất định Bởi vì khấu hao được coi như một khoản chỉ phí và làm giảm thu nhập chịu thuế của công ty nên nếu các nhân tô khác không đôi Mặc dù khẩu hao, tự thân nó là một khoản chi khong phaitién mặt, nó

có ảnh hưởng đến luồng tiền của công ty theo cách tác động trực tiếp đến luồng tiền ra liên quan đến thuê phải tra

Có nhiều phương pháp khác nhau có thể được sử dụng để tính khẩu hao các TSCĐ như phương pháp đường thăng và các phương pháp khấu hao nhanh

> Giá bán hay giá trị thu hồi của tài sản khẩu hao

Nhin chung, nêu một tài sản khấu hao được sử dụng trong kinh doanh được bản với giá lớn hơn giá trị còn lại theo sô sách của nó, khoản tiền nhận được vượt giá trị số sách này SẼ bị đánh thuế theo mức thuế thu nhập thông thường của công ty Điều này làm đảo ngược bất kỳ lợi ích thuế dương nào có được từ khẩu hao quá nhiều trong các năm trước đây — tức là giảm giá trị số sách dưới mức giá thị trường

3.2 Xác định luông tiền tăng thêm

Dé xác định luỗng tiền liên quan đến một dự án, dựa trên cơ sở thời gian, có thể chia luồng

tiền của dự án thành 3 nhóm sau:

- _ Luông tiền ra ban đầu (phản ánh tiền đầu tư thuần ban đầu):

Đối với l dự án thường bao gồm một số yêu tô chính sau:

(a)G14 trị của các tài sản mới

(b) + Cac chi phí được tư bản (vốn) hoá (như chỉ phí lắp đặt, vận chuyên )

(c) + (-) Mức tăng (giảm) của vốn lưu động thuần

(d)- Số tiền thuần thu được từ bán các tai san cti néu 1a dang dau tu thay thé

(e) + (-) Thuế (tiết kiệm thuế) từ việc bán tài sản cũ nếu là dạng dau tu thay thé

(Ð = Luông tiền ra ban dau

- Như đã thấy, (chỉ phí) giá trị của tài sản là đối tượng của sự điều chỉnh đề phản ánh tổng luồng tiền gắn với việc mua nó Luong tiền này bao gồm chi phi lắp đặt, thay đổi trong vôn lưu động thuần, doanh thu từ việc sắp đặt đối với bat kỳ tài sản nào bị thay thé

và những điều chỉnh về thuế

- Luông tiền thuần tăng lên trong kỳ (phản ánh luồng tiền thuần nảy sinh sau khi đầu tư tiền ban đầu nhưng không bao gôm luồng tiền ở kỳ cuối cùng):

- _ Sau khi tạo ra luồng tiền ra ban đầu, tức là các yêu tố cần thiết đề thực thi dự án, cong ty

hy vọng thu lợi từ luỗng tiền trong tương lai được tạo ra từ dự án Nhìn chung, luồng tiền tương lai này được xác định bằng các bước sau:

(a) Doanh thu hoạt động thuần tăng lên (giảm đi) trừ (cộng) bất kỳ khoản

chi phí hoạt động thuần nào tăng lên (giảm đi), không kê khẩu hao

(b) - (+) khoản tăng lên (giảm đi thuần) của khẩu hao

(c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế

(d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế

(e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế

(f) + (-) Tang (giam) thuần của khấu hao

(g) = Luông tiền thuần tăng lên trong kỳ

Lưu ý răng, trước tiên chúng ta trừ bất kỳ khoản tăng nào của khoản khấu hao tăng thêm liên quan đến chấp nhận dự án (bước b) để xác định mức thay đôi thuần của thu nhập trước thuế Nhưng sau đó, ở bước (Ð lại cộng trở lại bất kỳ mức tăngb nào của khấu hao đề xác định luỗng tiền thuần tăng thêm trong kỳ

- Luỗng tiền thuần tăng lên cuối kỳ (phản ánh luồng tiền thuần tăng lên kỳ cuối

cùng):

Những luông tiền đó thường là (1) Giá trị thu hồi từ việc bán hoặc thanh lý các tài san, (2) Thué (tiết kiệm thuê) liên quan đến việc bán hoặc thanh lý tài sản và (3) Bất kỳ khoản thay doi nào về vốn lưu động liên quan đến kết thúc đự án — noi chung, bất kỳ khoán đầu tư vốn lưu động ban đầu nào bây giờ quay trở lại như một luồng tiền vào bổ sung Các bước tính cụ thê như sau:

(a) Doanh thu hoạt động thuần tăng lên (giảm đi) trừ (cộng) bất kỳ khoản chỉ phí hoạt động thuần nào tăng lên (giảm đi), không kề khấu hao

(b) - (+) khoản tăng lên (giảm đi thuần) của khẩu hao

(c) = Thay đôi thuân của thu nhập trước thuế

(d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế

(e) = Thay đôi thuần của thu nhập sau thuế

(f) + (-) Tang (giam) thuần của khấu hao

(g) = Luéng tién tăng thêm cho tới năm cuối cùng trước khi cân nhắc tới việc kết thúc dự án (h) + (-) Giá trị thu hồi cuối cùng của các tài sản mới

(i) - (+) Thué (tiết kiệm thuế) do bán hoặc thanh lý tài sản mới

() + (-) Mức giảm (tăng) của vốn lưu động thuần

(k) = Luông tiền thuần tăng lên cuối kỳ

3 Các phương pháp đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư

a Phương pháp kì thu hồi vốn

- _ Cách tính thời gian hoàn vốn là một phương pháp quan trọng mà các nhà quản lý, nhà đầu tư phải “nằm lòng” nếu muốn thâm định dự án đầu tư một cách khôn ngoan Cách tính thời gian hoàn vôn cho phép nhà quản trị đánh giá, so sánh cơ hội đầu tư và tiềm năng sinh lời giữa các dự án dé dua ra quyết định chuẩn xác nhất, hạn chế tối đa rủi ro Với mong muôn giup doanh nghiép phat trién cac chiến lược đầu tư hiệu quả

-_ Thời gian hoàn vôn (PP) là khoảng thời gian cần thiết đề thu hồi chỉ phí của các khoản đầu tư ban đầu cho dua an Hiéu mét cach don gian thi đó là khoảng thời gian mà dự án đạt đến điểm hòa vốn Khi đó, doanh thu thuần từ việc đầu tư mang lại đã đủ đề bù dap cho các khoản phí bỏ ra ban đầu Về bản chất, thời gian hoàn vốn phải nhỏ hơn hoặc bằng ngưỡng thời gian hoản vốn yêu cầu để đảm bảo điều kiện thực hiện dự án Những dự án

có thời gian hoàn vốn càng ngăn thì cảng hấp dẫn và thu hút các nhà đầu tư

- _ Cách tính thời gian hoàn vốn là chỉ số phổ biến được sử dụng trong các công tác thâm định và quản lý dự án Các nhà đầu tư và nhà quản lý dự án thường sử dụng cách tính

thoi gian hoan vén như một công cụ hữu hiệu để đánh giá mức độ rủi ro của dự án,lựa được dự án đầu tư tốt nhất lap ké hoach dy an hiéu qua

- Cach tinh thoi gian hoan von khéng chiét khau :

+) Thời gian hoàn vốn = Vốn đầu tư ban đầu/Dòng tiền hàng năm

- _ Các tính hoàn vốn có chiết khẩu :

+) Thời gian hoàn vốn = năm trước năm hoàn vốn + số tiền còn thiếu/đòng tiền năm hoà vôn

b Phương Pháp Tỉ Lệ Thu Hồi Nội Bộ

- Ti lé hoan vốn nội bộ IRR (Internal Rate of Retum) là tỉ lệ chiết khấu làm cho giá tr hiện tại ròng (NPV) của tất cả các dòng tiền (cả dương và âm) từ một dự án cụ thê bằng không Nói một cách khác, khoản đầu tư ban đầu sẽ bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai của khoản đầu tư đó

- IRR la mot số liệu được sử dụng để ước tính khả năng sinh lời của một khoản đầu tư tiềm năng Nếu TRR lớn hơn hoặc bằng VỚI chỉ phí vôn, công ty sẽ coi dự án đó là một khoản đầu tư tốt Giả sử, tất cả đự án đều yêu cầu một khoản đầu tư bằng nhau, dự án nảo

có mức IRR cao nhất sẽ được xem là tốt nhất và thực hiện đầu tiên

- IRRđề cập đến suất thu lợi nội tại, có nghĩa là suất sinh lợi của chính bản thân dự án nên loại trừ các yếu tô như lạm phát, hoặc các rủi ro tài chính khác nhau

-_ TRR được tính dựa trên cùng một công thức như NPV

n Œ,

c Gia tri hiện tại thuần

- _ Là một cách tiếp nhận theo luồng tiền chiết khấu trong lập đự toán ngân sách Giá trị hiện tại thuần (NPV) của một dự án đầu tư là giá trị hiện tại của luông tiền thuần của dự án trừ

di luồng tiền ra ban đầu của dự án NPV được tính theo công thức sau:

NPV= —ICO

TERP TIERP"]TsRP

Trong đó k là tỉ lệ lợi tức đòi hỏi, các kí hiệu khác giữ nguyên như trên

- _ Tiêu chuân chấp nhận Nếu giá trị hiện tại thuần của một dự án đầu tư bằng 0 lớn hơn dựa ns sẽ được chấp nhận nếu không nó sẽ bị từ chối Một cách khác là nêu giá trị hiện tại của luồng tiền vượt quá giá trị hiện tại của luồng tiền ra Lý do dang sau của tiêu chuẩn chấp nhận được cũng tương tự như đôi với phương pháp tỉ lệ thu hồi nội bộ Nếu lợi tức đòi hỏi là thu nhập các nhà đầu tư kỳ vọng cong ty thu được từ dự án đầu tư và cong ty chấp nhận một dự á án với giá trị hiện tại thuần lớn hơn 0 giá trị thị trường của cô phiếu sẽ tăng Trong thực tế nêu lợi tức đòi hỏi , hay tỷ lệ chiết khẩu được chọn chính xác tổng giá trị thị trường của các cô phiêu của dự á án Do vậy chấp nhận dự án có giá trị hiện tại thuần bằng 0 sé lam cho gia trị thị trường của cô phiêu của công ty không đôi

- Duong NPV nhìn chung, phương pháp giá trị hiện tại thuần và phương pháp tý lệ thu hồi nội bộ dẫn tới cùng một kết quả chấp nhận hay từ chối dự án

„ d Phương pháp chỉ số sinh lời ¬ `

- Chi so sinh lời (PD là một công cụ lập ngân sách vôn đê đánh giá khả năng sinh lời tiêm

định hoặc Ap, dung cho cac khoan chi vốn tiềm năng và có chức năng như một công thức hữu ích đê xếp hạng triển vọng tài chính của một đự án cùng với các khoản đầu tư khác

Chí số sinh lời cho phép nhà đầu tư định lượng lượng giá trị tạo ra trên một đơn vi đầu

tu

Công thức tính chỉ số sinh lời phổ biến nhất được liệt kê dưới đây Không có công cụ tính toán chỉ số sinh lời đơn gián nảo tồn tại Vì vậy phương trình chỉ sô sinh lời sẽ phải được tính toán thủ công Sử dụng công thức sau đề tính chỉ số sinh lời:

Chí số khả năng sinh lời = PV của Dòng tiền / PV của Dòng tiền ra

Tính chỉ số sinh lời bằng cách lây giá trị hiện tại của các dòng tiền kỳ vọng từ một dự án

chia cho giá trị hiện tại của các khoản đầu tư vốn của một dự án Nó là một trong những

phương trình đơn giản hơn được sử dụng trong thế giới tài chính Phép tính cho ra một con số, đó là chỉ số sinh lời

Nếu PI = I Lợi ích của dự án được mong đợi bằng với chi phí của nó

Nếu PI <1 Chi phí dự án dự kiến sẽ vượt quá lợi ích của nó; từ chối dy an

Nếu PI> 1 Các lợi ích của dự án dự kiến sẽ vượt quá chi phí của nó; chấp nhận dự án Nếu chỉ số sinh lời là một, thì điều đó có nghĩa là dòng tiền của dự án được kỳ vọng sẽ bằng dòng tiền của nó Nếu chỉ số sinh lời là bất kỳ số nào nhỏ hơn một, thì điều đó có nghĩa là dòng tiền của dự án sẽ vượt quá dòng tiền của dự án Nói cách khác, đó là một khoản đầu tư tồi Nói chung, một công ty sẽ muốn từ chối bất kỳ dự án nào có chỉ số sinh lời nhỏ hơn một bởi vì đầu tư vào dự án đó sẽ là một liên doanh thua lỗ

Nếu chỉ số sinh lời là bất kỳ 36 nào lớn hơn một, thì điều đó có nghĩa là dòng tiền vào của dự án sẽ vượt quá dòng tiền của dự án Nói cách khác, đó là một khoản đầu tư tốt Nói chung, một công ty sẽ muốn chấp nhận bất kỳ dự án nào có chỉ số sinh lời lớn hơn

một bởi vì đầu tư vào dự án đó sẽ là một liên đoanh có lãi Một con số cao hơn có nghĩa

là một khoản đầu tư hấp dẫn hơn Ví dụ, một dự án có chỉ số sinh lời 1,3 sẽ là khoản đầu

tư hấp dẫn hơn một dự án có chỉ số sinh lời 1,2

Sử dụng chỉ số sinh lời có nhiều lợi thế cho cả công ty và nhà đầu tư Như đã nói, nó cũng có những nhược điểm của nó

* Những ưu điểm

Các tô chức sử dụng chỉ số sinh lời vì nó cho phép họ xem họ có thể kiếm được bao

nhiêu tiền Nói cách khác, nó có thê giúp tránh chọn sai dự án Điều này có thê là từ các khoản đầu tư hoặc quyết định của họ trong một thời kỳ nhất định Điều nay co the giúp các nhà quản lý quyết định xem một khoản đầu tư có phải là một khoản đầu tư tốt hay không

Chí số khả năng sinh lời cũng có thê được sử dụng để so sánh hoạt động của các doanh

nghiệp khác nhau Ciả sử bạn có hai công ty có tài sản và hoạt động tương tự nhau Chỉ

sô khả năng sinh lời sẽ cho thấy công ty nào đang thu được lợi nhuận tốt hơn Điều này

có thê chỉ ra rằng một công ty có cơ câu quản lý hiệu quả hơn Nó cũng có thê có nghĩa

là khách hàng của một công ty sẵn sàng trả nhiều tiền hơn

* Nhược điểm

Một bất lợi của việc sử đụng chỉ số sinh lời là nó không nhất thiết đo lường giá trị của một doanh nghiệp Nó chỉ cho thấy khả năng của công ty trong việc tạo ra lợi nhuận từ các khoản đầu tư Nó đôi khi có thê chỉ ra các kỹ thuật quản lý không tốt Một ví dụ của

điều này là liên tục đầu tư vào các dự án kinh đoanh không sinh lời