Tiểu luận nhóm thị trường chứng khoán chủ Đề phân tích cơ bản và Định giá cổ phiếu của công ty cổ phần sữa việt nam vinamilk

Mức thu nh p và chi tiêu cậ ủa người lao động lúc này được cải thiện tích cực.Cụ thể : - Giai đoạn suy thoái n n kinh t : Các hoề ế ạt động kinh tế như đầu tư, sản xu t, nhu c u ấ ầtiêu

H C VI N CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRI N Ọ Ệ Ể

- -

Tiểu lu n nhóm ậTHỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Chủ đề: PHÂN TÍCH CƠ BẢN VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN S A VI T NAM - VINAMILK Ữ Ệ

Giảng viên hướng dẫn: Đặng Thùy Nhung

Nhóm sinh viên thực hi n: Nhóm ệ 10

Hà N i, 2023 ộ

Nguyễn Duy Tuân Nguyễn Thị Quỳnh Anh

Cao Trường Giang Nguyễn Dương Thu Trang

Nguyễn Thanh Hải Dương Thị Huyền Chinh

Nguyễn Thị Nghiêm Dương Thị Thanh Tân

Nguyễn Đức Anh Lê Thanh Hằng

MỤC L C Ụ

LỜI MỞ ĐẦ 1 U

Phần I: Phân tích cơ bản 2

1.1 Phân tích n n kinh tề ế 2

1.1.1 Phân tích n n kinh tề ế thế giớ 2 i 1.1.2 Phân tích n n kinh tề ế trong nước 5

1.2 Phân tích thị trường ch ng khoán Vi t Nam ứ ệ 8

1.2.1 Phân tích chu kỳ kinh doanh của nền kinh tế Việt Nam 8

1.2.2 Phân tích chu kỳ c a thủ ị trường ch ng khoán Vi t Nam ứ ệ 11

1.3 Phân tích vĩ mô ngành kinh doanh 13

1.3.1 Thông tin cơ bản về ngành kinh doanh 13

1.3.2 Phân tích ngành và m c nh y c m vứ ạ ả ới chu kỳ kinh doanh 15

1.3.3 Vòng đời của ngành 20

1.3.4 Những yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động c a ngành ủ 23

1.3.5 Phân tích cạnh tranh ngành 25

1.3.6 Dự đoán tỷ suất sinh lời của ngành 30

1.4 Phân tích công ty 32

1.4.1 Phân tích chiến lược c a công ty ủ 32

1.4.2 Phân tích SWOT 34

Phần II: nh giá cĐị ổ phi u ế 50

2.1 Mô hình chi t khế ấu lu ng cồ ổ t c ứ 50

2.2 Mô hình chi t khế ấu dòng ti n thu n cề ầ ủa công ty (FCFF) 53

KẾT LUẬ 59 N TÀI LIỆU THAM KHẢO 60

có kho ng 100 công ty ch ng khoán ả ứ đã đi vào hoạt động và r t nhi u công ty ch ng ấ ề ứkhoán đang chờ được cấp phép Trong s ố đó, kể đến s phát triự ển m nh m v ạ ẽ ề chứng khoán c a công ty c ph n s a Vi t Nam (Vinamilk) T khi ho t ng trên các s giao ủ ổ ầ ữ ệ ừ ạ độ ởdịch cho n nay c phi u c a Vinamilk luôn thu hút đế ổ ế ủ được các nhà đầu tư quan tâm và đánh giá cao Dựa vào đó để hoàn thi n bài tiệ ểu lu n c a nhóm em ch n "Công ty ậ ủ ọ

C ph n s a Viổ ầ ữ ệt Nam - VINAMILK" với mã chứng khoán niêm yết là VNM Bài ti u ểluận nhóm g m 2 phồ ần:

Phần I : Phân tích cơ bản

Phần II : Định giá cổ phiếu

Do còn chưa hiểu bi t nhi u vế ề ề ặ m t lý luận và kinh nghiệm thực ti n trên sàn ễgiao dịch ch ng khoán, bài t p cuứ ậ ối môn c a chúng em còn nhi u nh ng sai sót Nhóm ủ ề ữchúng em r t mong nh n ấ ậ được sự góp ý của cô để bài tiểu lu nậ cuối môn c a chúng em ủhoàn thiện hơn

Nhóm chúng em xin chân thành c m ả ơn cô trong suốt thời gian vừa qua gi ng đã ả

d y chúng em r t nhi t tìnhạ ấ ệ !

Phần I: Phân tích cơ bản

1.1 Phân tích n n kinh t ề ế

1.1.1 Phân tích n n kinh t ề ế thế gi i ớ

 Môi trườ ng kinh tế, chính tr , xã h i: ị ộ

Từ năm 2021, nền kinh tế thế giới đã bắt đầu ph c h i tụ ồ ừ ảnh hưởng của đại dịch COVID-19, nhưng tốc độ tăng trưởng v n biẫ ến đổi đáng kể giữa các qu c gia và khu ốvực Nhiều qu c gia phát tri n tiố ể ếp tục đối mặt với thách thức c a sủ ự suy thoái kinh t ế

và c n phầ ải thúc đẩy sự tăng trưởng và sáng t o.ạ

M t sộ ố quốc gia đã trải qua sự gia tăng của lạm phát, đặc biệt là sau đại dịch, khi chính phủ tiếp tục đưa ra các biện pháp kích thích kinh tế và tăng cung cấp tiền t S ệ ựbất ổn trong thương mại quốc tế, như cuộc chiến tranh thương mại gi a M và Trung ữ ỹQuốc, có thể tạo ra rào cản thương mại và ảnh hưởng đến tình hình kinh t toàn c u ế ầ

Nguồn: Ban kinh tế trung ương

 Môi trường văn hóa - xã hội:

Thay đổi trong dân s và lố ực lượng lao động có thể ảnh hưởng đến cung c p lao ấđộng, tình hình th t nghi p và s phát tri n kinh t S nâng cao chấ ệ ự ể ế ự ất lượng cu c s ng, ộ ốgiáo d c và y tụ ế đang tạo ra nh ng thách thữ ức và cơ hội mới cho nền kinh tế th giới ếCác yếu tố này ngày càng quan trọng trong định hình chính sách kinh t và xã h i cế ộ ủa nhiều quốc gia Thay đổi trong cách mọi người tiêu dùng và xu hướng tiêu dùng có th ểảnh hưởng đến ngành công nghiệp và thương hiệu

 T giá hỷ ối đoái:

Tỷ giá hối đoái của nền kinh t ế thế ới biến đổi liên tục và phụ thu c vào nhi u y u gi ộ ề ế

t , bao g m tình hình kinh t , chính tr và tài chính cố ồ ế ị ủa từng quốc gia

 T l lỷ ệ ạm phát:

Tỷ lệ lạm phát c a nủ ền kinh t ế thế ới có s bi gi ự ến động và thay đổi liên tục theo thời gian và tùy thu c vào nhi u y u t khác nhau Tộ ề ế ố ỷ l lệ ạm phát thế giới thường được tính toán d a trên s kự ự ết hợp của các quốc gia và khu v c khác nhau, v i m i n n kinh t có ự ớ ỗ ề ế

s biự ến động riêng

Trong th i gian gờ ần đây, sau đại dịch COVID-19, nhi u qu c gia trên thề ố ế giới đã triển khai các bi n pháp kích thích kinh t ệ ế để ứng phó với tác động tiêu c c cự ủa đại dịch Các biện pháp này thường bao g m viồ ệc cung c p tiền t và hấ ệ ỗ trợ tài chính cho người dân và doanh nghi p Tuy nhiên, việ ệc tăng cung cấp tiền t và chi tiêu công có th dệ ể ẫn đến tăng lạm phát

Ngoài ra, các yếu tố khác như biến đổi giá dầu, tình hình thương mại qu c t và tình ố ếhình chính trị cũng có thể ảnh hưởng đến tỷ l lệ ạm phát toàn cầu Điều này có th t o ra ể ạ

s không chự ắc chắn trong th tị rường và có th ể ảnh hưởng đến m c giá c a hàng hóa và ứ ủdịch vụ, cũng như sức mua của người tiêu dùng

Tỷ l l m phát thệ ạ ế giới là m t trong nh ng chộ ữ ỉ s quan tr ng mà các nhà qu n lý ố ọ ảkinh tế và đầu tư theo dõi một cách cẩn th n, vì nó có th ậ ể ảnh hưởng đến chính sách tài chính, đầu tư và lựa chọn tiền t S biệ ự ến động trong t lỷ ệ lạm phát cũng có th đòi hỏi ểcác biện pháp điều ti t kinh t t ế ế ừ các quốc gia và t ổ chức quốc tế như Ngân hàng Trung ương và Quỹ Tiền t ệ Quốc tế duy trì để ổn định kinh tế toàn cầu

 Lãi suất:

Lãi su t c a n n kinh tấ ủ ề ế thế giới là m t y u t quan trộ ế ố ọng có tác động đáng kể đến tài chính và kinh t toàn c u Lãi suế ầ ất thường được quản lý và quyết định bởi các cơ quan qu n lý tiả ền t cệ ủa t ng qu c gia, ch ng hừ ố ẳ ạn như Ngân hàng Trung ương Trạng thái lãi su t th ấ ế giới thường biến đổi theo th i gian và tùy thu c vào tình hình kinh t và ờ ộ ếtài chính hi n tệ ại Dưới đây là một số điểm quan tr ng v lãi suọ ề ất trong nền kinh tế thếgiới:

- Lãi suất cơ bản là m c lãi suứ ất mà các Ngân hàng Trung ương của các qu c gia ốthiết lập để điều tiết hoạt động tài chính trong nước Nó có thể được điều chỉnh

để kiểm soát l m phát, khuyạ ến khích đầu tư, và duy trì ổn định tài chính

- Trong th p k gậ ỷ ần đây, nhiều quốc gia đã thực hiện chính sách lãi suất th p ho c ấ ặlãi suất âm để kích thích tăng trưởng kinh t sau cu c kh ng ho ng tài chính toàn ế ộ ủ ảcầu và đại d ch COVID-ị 19 Điều này có tác động tích cực đến vi c mua s m và ệ ắđầu tư, nhưng cũng có thể tạo ra rủi ro về tài chính và tạo áp lực lên tiền t ệ

- Lãi su t th ấ ế giới có th ể ảnh hưởng đến giá tr c a tiị ủ ền tệ, th ị trường ch ng khoán, ứthị trường bất động s n, và th m chí c ả ậ ả thị trường hàng hóa S biự ến động trong lãi suất thường tạo ra cơ hội và rủi ro đố ới các nhà đầu tư và doanh nghiệp i v

- Lãi su t th ấ ế giới thường ph n ánh tình hình kinh t toàn c u Khi nả ế ầ ền kinh t toàn ếcầu ổn định và tăng trưởng, lãi suất thường ổn định hoặc tăng dần Ngược lại, trong các tình hình kh ng ho ng ho c suy thoái, lãi su t có th ủ ả ặ ấ ể giảm để kích thích

hoạt động kinh t ế

- Lãi suất cũng được quản lý để đảm bảo tính bền v ng c a hữ ủ ệ thống tài chính và kinh t S ế ự điều ti t quá m c có th dế ứ ể ẫn đến các vấn đề như tạo ra các bong bóng tài s n ho c l m phát ả ặ ạ

5

Lãi su t cấ ủa nền kinh t ế thế giới có tác động lớn đến cả các qu c gia và t ố ổ chức quốc

t khác nhau Vi c theo dõi và d ế ệ ự đoán biến động trong lãi su t là m t ph n quan tr ng ấ ộ ầ ọcủa quản lý tài chính và đầu tư toàn cầu

1.1.2 Phân tích n n kinh t ề ế trong nước

 T ng s n phổ ả ẩm quốc nội (GDP):

GDP năm 2019 của Việt Nam đạt kết qu ả ấn tượng với tốc đ tăng 7,2 %, vượt mục ộtiêu c a Quủ ốc hội đề ra là từ 6,6-6,8 % trong b i c nh d ch b nh Covid 19 di n ra trong ố ả ị ệ ễtình hình kinh t ế thế giới tăng trưởng chậm

Năm 2020, kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tang trưởng v i tớ ốc độ tăng GDP ước tính đạt 2,91 % là một trong bốn n n kinh t ề ế trên th ế giới có mức tăng trưởng GDP cao nh t ấGDP bình quân đầu người của Vi t Nam d ệ ự kiến đạt 3,497,51 USD

GDP năm 2021 ước tính tăng 2,58 % Cơ quan thống kê cho r ng, mằ ức tăng trưởng GDP năm 2021 là 2,58 % đã phản ánh những khó khăn do dịch covid 19 chiếm lĩnh cảnền kinh t Mế ức tăng 2,58 % của năm 2021 thấp hơn 2,91 % của năm 2020

Trong năm 2022, quý 2/2022, GDP của Việt Nam đạt 7,7 % , mức tăng trưởng cao nhất trong 11 năm qua , nhờ sự phục h i trên di n r ng , mồ ệ ộ ở cửa hoàn toàn , nhu c u ầtrong nước hồi phục trở lại, s n xu t ti p tả ấ ế ục tăng mạnh, xuất khẩu đạt mức tăng trưởng lịch s Ngân hàng HSBC nâng dử ự báo tăng trưởng GDP c a Viủ ệt Nam năm 2022 lên 6,9 % Còn ngân hàng Thế giới (WB) nhận định nền kinh tế Việt Nam đang hồi phục sau hai năm tổn thương, nhưng phải đối mặt với nh ng thách thữ ức trong nước cũng như môi trường kinh t toàn c u bế ầ ất lợi trong ngắn hạn và trung h n WB d ạ ự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 7,2 % trong năm 2022 và 6,7 % trong năm 2023

Nguồn: VietnamPlus

 T lỷ ệ thất nghiệp: là những người đang trong độ đuổi lao động nhưng không có

việc làm và đang tích cực tìm việc làm

Năm 2019, cả nước có hơn 1,1 triệu người thất nghiệp; trong đó khu vực thành th ịchiếm 47,3% và s nam chiố ếm 52,2% t ng sổ ố người th t nghiấ ệp T lỉ ệ thất nghi p trong ệ

độ tuổi lao động (nam t 15-59 tu i và nừ ổ ữ ừ t 15-54 tuổi) c a Viủ ệt Nam năm 2019 là 2,17%; trong đó khu vực thành th là 3,11% và khu v c nông thôn là 1,69% ị ự

Trong năm 2020, tỷ lệ thất nghiệp ước khoảng 2,26%, trong đó tỷ lệ thất nghi p khu ệvực thành thị là 3,61%; khu v c nông thôn là 1,59%; Tự ỷ lệ thất nghiệp trong độ tuổi lao động là 2,48%; t lỷ ệ thất nghi p khu v c thành thệ ự ị là 3,88%; khu v c nông thôn là ự1,75% Tỷ lệ th t nghiệp của thanh niên (t 15-24 tuấ ừ ổi) năm 2020 ước tính là 7,1%, trong đó khu vực thành th là 10,63%; khu vị ực nông thôn là 5,45% Tỷ lệ thi u viế ệc làm của lao động trong độ tuổi ước tính là 2,51%, trong đó tỷ l ệ thiếu vi c làm khu vệ ực thành thị là 1,68%; t l thi u vi c làm khu v c nông thôn là 2,93% ỷ ệ ế ệ ự

M c dù Chính phặ ủ đã có các chính sách chủ động thích ng linh ho t trong phòng ứ ạchống Covid-19, v a th c hi n ph c h i, phát tri n kinh t xã hừ ự ệ ụ ồ ể ế ội nhưng tính chung cả năm 2021 thị trường lao động vẫn còn g p nhiặ ều khó khăn, với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn năm trước, trong đó khu vực thành thị vượt mốc 4% Năm 2021, tỷ lệ th t nghi p cấ ệ ủa lao động trong độ tuổi là 3,22%, trong đó tỷ lệ thất nghiệp khu vực thành th là 4,42% ịcao hơn khu vực nông thôn (2,48%) Tỷ lệ thất nghi p cệ ủa thanh niên (t 15-24 tu i) ừ ổnăm 2021 ước tính là 8,48%, trong đó khu vực thành thị là 11,91%; khu vực nông thôn

là 6,76%

 T l lỷ ệ ạm phát:

CPI bình quân năm 2019 tăng 2,79% so với bình quân năm 2018

Chỉ s ố giá tiêu dùng bình quân năm 2020 tăng 3,23% so với năm trước, đạt mục tiêu kiểm soát l m phát, gi CPI bình ạ ữ quân năm 2020 dưới 4% của Quốc hội đề ra trong bối cảnh 1 năm với nhi u biề ến động khó lường

Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2021 tăng 1,84% so với năm 2020, mức tăng bình quân năm thấp nh t k tấ ể ừ năm 2016 Trước diễn bi n ph c t p cế ứ ạ ủa dịch covid 19, dưới sự ch đạo sát sao c a chính ph , các ngành các cỉ ủ ủ ấp đã tích cực tri n khai th c hi n ể ự ệcác giải pháp đồng bộ để năng chặn dịch bệnh và giá c ả thị trường

7

M c dù dặ ịch Covid-19 đã được kiểm soát nhưng vẫn tiếp tục diễn bi n ph c tế ứ ạp Thêm vào đó, xung đột Nga – Ucraina làm cho giá năng lượng, giá d u và giá hàng hóa ầthế giới tăng cao, tình hình lạm phát năm 2022 tiế ục tăng cao CPI bình quân 9 tháng p tnăm nay, CPI tăng 2,73% so với cùng kỳ năm trước; lạm phát cơ bản tăng 1,88%.( Giá nguyên liệu đầu vào của doanh nghi p: khi gi nguyên liệ ả ệu tăng sẽ làm cho giá s n phả ẩm tăng, điều này có th làm ể ảnh hưởng đến doanh thu trên thị trường c a doanh nghi p) ủ ệ

→ Giá sữa trên thị trường của Vinamilk s ẽ tăng gây ảnh hưởng t i doanh thu bán hàng ớcủa doanh nghiệp ( giá tăng, ít người mua lại, doanh thu gi m) Nguả ồn vốn đầu tư của doanh nghi p: lệ ạm phát giai đoạn 2019-2021 cho thấy r ng m t b ng lãi suằ ặ ằ ất đã giảm

d n, giá dầ ần ổn định hơn trước, cán cân thanh toán được cải thi n ệ

→ Đây là cơ hội cho Vinamilk có thể tiếp cận các ngu n vồ ốn ưu đãi của ngân hàng và duy trì, m r ng quy mô s n xuở ộ ả ất Sức mua, tiêu thụ s n ph m cả ẩ ủa khách hàng đối với mặt hàng sữa của Vinamilk: l m phát t i Viạ ạ ệt Nam có xu hướng biến động ph c tứ ạp khiến cho giá các m t hàng mang tính thi t yặ ế ếu tăng, điều đó khiến người tiêu dùng có

xu hướng c t gi m chi tiêu, gây ắ ả ảnh hưởng đến sức tiêu th s n phụ ả ẩm của doanh nghi p ệ

 Lãi suất: Là yếu t quyố ết định Chính ph ủ đầu tư trên quy mô kinh tế vĩ mô Lãi suất tác động đến chi phí v n và ố ảnh hưởng t i chiớ ến lược mở rộng phát tri n ểdoanh nghi p ệ

 Niềm tin của người tiêu dùng :

Vinamilk vinh d ự nhận giải thưởng Hàng Vi t Nam chệ ất lượng cao năm 2019 do Hội doanh nghi p Hàng Vi t Nam chệ ệ ất lượng cao công b ngày 20/2 vố ừa qua Đây cũng là năm thứ 23 liên ti p nhãn hàng này nh n giế ậ ải thưởng uy tín do chính người tiêu dùng bình ch n này "Ni m tin cọ ề ủa khách hàng chính là động lực lớn nhất để thúc đẩy sự phát triển c a Vinamilk Vinamilk luôn tâm ni m n u xây d ng niủ ệ ế ự ềm tin đã khó, giữ vững niềm tin còn là m t hành trình khó kộ hăn hơn Vì vậy, công ty luôn đặt đạo đức kinh doanh, trách nhi m doanh nghiệ ệp lên hàng đầu Song song đó, Vinamilk áp dụng các

mô hình qu n tr tiên ti n trên th ả ị ế ế giới để vận hành công ty phát triển một cách bền vững, khẳng định vị thế là thương hiệu quốc gia để ứng đáng vớ x i sự tin yêu của người tiêu dùng” Bà Bùi Thị Hương _Giám đốc điều hành Vinamilk phát biểu V i nh ng n lớ ữ ỗ ực

đó, trong năm 2018, Vinamilk cũng đã liên tiếp nhận được r t nhiấ ều giải thưởng và danh hiệu trong nước và quốc tế như: Lần th 5 liên tiứ ếp là thương hiệu sữa đạt Thương hiệu

Quốc gia; 3 năm liền đứng đầu danh sách 40 thương hiệu công ty giá trị nhất Vi t Nam ệ(do t p chí Forbes Vi t Nam bình chạ ệ ọn); Thương hiệu được lựa ch n nhiọ ều nh t t i Viấ ạ ệt Nam 4 năm liên tiếp (do Kantar Worldpanel công bố); Vinamilk cũng dẫn đầu top 10 công ty uy tín ngành thực phẩm đồ uống (do Vietnam Report công bố)

 Chính sách của chính phủ

Chính sách kinh tế vĩ mô

- Môi trường kinh tế: Nhìn chung, theo kh o sát cả ủa nhiều chuyên gia, tăng trưởng GDP của Vi t Nam sệ ẽ tiếp tục ở mức v a phải, ổn định kinh tế vĩ mô tiếừ p tục được củng cố Ngoài ra, nền kinh tế Việt Nam sẽ trải qua những thay đổ ốt hơn và ổn định hơn Tối t c

độ tăng trưởng GDP không ngừng tăng lên qua từng năm, kéo theo nhu cầu về hàng hóa, dịch v và yêu c u vụ ầ ề chất lượng s n ph m không ngả ẩ ừng tăng lên, điều này khiến cho các doanh nghi p c n phệ ầ ải điều chỉnh quy mô s n xuả ất và chất lượng s n phả ẩm để thích ứng và phù h p vợ ới th ị trường kinh t mế ới

- Yếu tố văn hoá xã hội: Dân s và thu nhố ập: Việt Nam là m t trong nhộ ững nước đang phát triển, bên cạnh đó dân số ủ c a Việt Nam cũng tăng cao và thu nhập của từng người cũng tỉ lệ thuận v i s phát triớ ự ển Chính vì th mà nhu c u hàng hoá cế ầ ủa họ cũng cao hơn khi cuộc sống h c i tọ ả hiện, h ọ đòi hỏi nhiều hơn về chất lượng sản phẩm, hàng đạt tiêu chu n ẩ

- Yếu t k ố ỹ thuật công nghệ: V i quy mô phát triớ ển công ty sữa vinamilk hiện đang có

13 nhà máy s n xu t cùng v i 7 trang trả ấ ớ ại chăn nuôi nằm tr i dài kh p cả ắ ả nước Việt Nam V i m c tiớ ụ êu đẩy mạnh s phát triự ển nghiên c u ch biứ ế ến th c ph m s ch Viự ẩ ạ ệt Nam ra c nh tranh trên thạ ị trường th giế ới Vinamilk được thực hiện hàng lo t nghiên ạcứu khoa h c, các k thuọ ỹ ật tiên tiến s n xuả ất ra nhi u ch ng lo i mề ủ ạ ới đưa ra sản phẩm chất lượng

1.2 Phân tích th ị trường chứng khoán Vi t Nam ệ

1.2.1 Phân tích chu k kinh doanh c a n n kinh t ỳ ủ ề ế Việt Nam

1.2.1.1 Chu k n n kinh t ỳ ề ế là gì?

Chu kì kinh t ế còn được gọi là chu kì kinh doanh Chu kì kinh t là mế ột loại dao động được nh n th y trong nh ng hoậ ấ ữ ạt động kinh t t ng h p cế ổ ợ ủa m t hay nhi u quộ ề ốc gia,

1.2.1.2 Các giai đoạn c a ủ chu kỳ kinh t ế:

M t chu k ộ ỳ diễn ra theo trình t 3 pha: suy thoái, phự ục hồi và hưng thịnh

Thời kỳ suy thoái (recession)

Là th i kờ ỳ trong đó tổng c u gi m nhanh trong khi sầ ả ản lượng r t th p và th t nghiấ ấ ấ ệp cao

Thời kỳ phục hồi (recovery)

Ở thời kỳ này, s ự gia tăng nhanh của tổng cầu đi kèm vớ ự gia tăng nhanh chóng của i s sản lượng và th t nghi p giấ ệ ảm

Thời kỳ sôi động hay bùng nổ kinh t (expansion) ế

Đây là thời kỳ tổng cầu vượt quá mức sản lượng tiềm năng và tiếp tục tăng lên, giá cảcũng tăng do có tình trạng dư cầu

Thời kỳ suy gi m (depression) ả

Vào th i kờ ỳ này, ban đầu t ng c u, sổ ầ ản lượng và việc làm ch giỉ ảm với quy mô nhỏ, nhưng khi tổng cầu tiếp tục thu h p, sẹ ản lượng giảm m nh và th t nghiạ ấ ệp tăng, thờ ỳi k suy thoái bắ ầt đ u

1.2.1.3 nh hưng c a chu k nh t ủ ỳ ki ế

Ảnh hưởng của chu k kinh t dỳ ế ễ nhận th y nhấ ất ở pha suy thoái Khi x y ra suy ảthoái, các hoạt động kinh t bế ị đình trệ rõ r t, sệ ản lượng s n xu t suy giả ấ ảm Bên c nh ạ

đó, tỷ lệ thất nghiệp vào giai đoạn suy thoái kinh tế cũng cao hơn so với bình thường

Có thể nói, pha suy thoái mang đến các ảnh hưởng tiêu c c cho n n kinh tự ề ế Ngượ ại, c lpha phục hồi mang đến các ảnh hưởng tích c c cho nự ền kinh t Sế ản lượng s n xuả ất tăng cao, các hoạt động kinh t ế được diễn ra nhộn nhị Ở giai đoạn ph c h i, t l p ụ ồ ỷ ệ thất nghiệp trong thị trường được giảm xu ng do nhu c u v nguố ầ ề ồn nhân lực ở các doanh nghiệp

tăng cao Mức thu nh p và chi tiêu cậ ủa người lao động lúc này được cải thiện tích cực.

Cụ thể :

- Giai đoạn suy thoái n n kinh t : Các hoề ế ạt động kinh tế như (đầu tư, sản xu t, nhu c u ấ ầtiêu dùng, chi tiêu của người dân…) đều giảm Điều này sẽ ảnh hưởng tr c tiự ếp đến GDP của qu c gia, có chiố ều hướng gi m m nh ả ạ

- Giai đoạn phục hồi của chu kỳ kinh tế: Lúc này, nhu cầu tiêu dùng bắt đầu tăng chậm trở lại Hoạt động đầu tư, sản xu t, lãi suấ ất cũng tăng trở ại nhưng tốc độ l khá chậm Điều này s ẽ thúc đẩy sự gia tăng của giá tr hàng hóa dị ịch vụ, giúp giá tr ịGDP tăng nhẹ

- Giai đoạn hưng thịnh của chu k kinh t : Bi u hiỳ ế ể ện lương tăng, tỷ lệ thất nghi p gi m, ệ ảdoanh nghi p tuyệ ển dụng thêm nhi u nhân s ề ự để gia tăng sản xuất Điều này s ẽ tác động đến hoạt động chi tiêu, nhu c u s d ng dầ ử ụ ịch vụ tăng mạnh, kéo theo sự tăng trưởng mạnh c a GDP ủ

Chu kỳ kinh t tế ừng giai đoạn đều có nh ng bi u hi n và ữ ể ệ tác động nhất định lên hoạt động s n xu t, nhu c u tiêu dùng cả ấ ầ ủa người dân Từ đó, GDP của quốc gia cũng tăng trưởng ho c gi m m nh theo chu k kinh t , ph n ánh sặ ả ạ ỳ ế ả ức kh e cỏ ủa n n kinh t ề ế đó

1.2.1.4 Chu k ỳ kinh tế Việt Nam

Tại Vi t Nam, kh ng ho ng kinh t ệ ủ ả ế được xác định với chu k ỳ 10 năm 1 lần Hiện tượng suy thoái kinh t ế ở nước ta rơi vào những năm cuối của thập niên Tuy nhiên, đây

là sự kiện suy thoái kinh tế ngẫu nhiên Chu k kinh tỳ ế Việt Nam bắt đầu b i sở ự hưng phấn và tâm lý đám đông, ảnh hưởng n hođế ạt động s n xu t kinh doanh, giá trả ấ ị GDP Hai chu k kinh tỳ ế Việt Nam được nhắc đến nhiều nh t bấ ắt đầu từ năm 1997 và năm 2008 Đây là hai thời điểm suy thoái kinh t lế ớn nhất mà nước ta chịu ảnh hưởng

từ thị trường tài chính Cuộc khủng hoảng này di n ra t i thễ ạ ời điểm mà nền kinh tế Việt Nam đang còn yếu, không có sức đề kháng với những tác động bên ngoài

Chu kỳ kinh t gế ần đây nhất có đáy chu kỳ bắt đầu từ năm 2019 2021 Năm 2022 nền kinh t ế nước ta đang trong giai đoạn ph c h i, mụ ồ ức GDP tăng trở lại, lạm phát đang được kiểm soát tốt

-11

Ngu n: Vndirect ồ

1.2.2 Phân tích chu k c a th ỳ ủ ị trường ch ng khoán Vi t Nam ứ ệ

1.2.2.1 Chu k ỳ thị trường ch ng khoán là gì? ứ

Chu kỳ thị trường ch ng khoán là sứ ự thay đổi theo th i gian c a giá c tài s n ờ ủ ả ảtrên thị trường ch ng ứ khoán Nó được định nghĩa bởi sự thăng trầm c a giá c và bi u ủ ả ểhiện sự dao động c a thủ ị trường ch ng khoán trong m t kho n th i gian ng n ho c dài ứ ộ ả ờ ắ ặhơn

Chu k ỳ thị trường chứng khoán thường được chia thành các giai đoạn khác nhau, bao gồm giai đoạn tích luỹ, giai đoạn tăng trưởng, giai đoạn phân phối và giai đoạn suy thoái Hiểu rõ các giai đoạn này có thể giúp các nhà đầu tư và những người quan tâm đến thị trường ch ng khoán nứ ắm được tình hình và đưa ra các quyết định đầu tư thông minh hơn

1.2.2.2 Các giai đoạn trong chu k ỳ thị trường ch ng khoán ứ

Chu kỳ thị trường ch ng khoán có th ứ ể được phân thành bốn giai đoạn chính: giai đoạn tích lũy, giai đoạn tăng giá, giai đoạn phân phối và giai đoạn gi m giá Các giai ảđoạn này có tính ch t lấ ặp lại và có thể được s dử ụng để dự đoán hành động giá trong tương lai

Giai đoạn tích lũy (Accumulation)

Giai đoạn đầu tiên trong chu kỳ thị trường chứng khoán được gọi là giai đoạn tích lũy Trong giai đoạn này, giá c phiổ ếu dao động trong một phạm vi hẹp và không

có nhiều ho t ạ động đáng chú ý Tuy nhiên, đây là thời điểm mà các nhà đầu tư lớn bắt đầu tích lũy cổ phiếu Họ mua đều đặn khi giá cổ phiếu đạt mức mong muốn, để không

đẩy giá lên quá cao và tăng chi phí Sau đó, họ chờ đợi giá quay tr l i m c mở ạ ứ ục tiêu trước khi tiếp t c mua ụ

Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có thể tham gia, nhưng cần c n ẩtrọng vì giá c phiổ ếu không đáng chú ý và không có nhiều cơ hội lợi nhu n Các nhà ậđầu tư dài hạn có thể định vị bản thân để thu được lợi nhuận lớn nhất, nhưng nên cân nhắc mở rộng ho c m r ng các v ặ ở ộ ị trí để ậ t n d ng l i th c a biụ ợ ế ủ ến động giá

Giai đoạn tăng giá (Markup)

Giai đoạn tăng giá của một cổ phiếu được xác định bởi việc giá ph c h i trên ụ ồmức kháng c Khi s ự ự tích lũy đã đ t đạ ến đỉnh điểm, giá sẽ bắt đầu tăng và dòng ti n s ề ẽđược đẩy vào th ịtrường chứng khoán Khi "đột phá" này xảy ra, thường đi kèm với khối lượng tăng đột biến Đây là do các tổ chức và cá nhân, những người không mua trong giai đoạn tích lũy, đã nhảy vào c phi u ổ ế

Trong giai đoạn này, hành động giá có thể chuyển từ trung tính sang xu hướng tăng Nếu b n nh n th y các mạ ậ ấ ức cao hơn và mức thấp cao hơn sau khi giá bùng phát,

đó có thể là d u hiấ ệu nh n bi t rậ ế ằng giai đoạn tăng giá đã bắt đầu Nh ng chuyữ ển động này có th thu hút s chú ý và khi ngày càng có nhiể ự ều người mua tham gia vào c phi u, ổ ế

xu hướng tăng thường tr nên mở ạnh hơn, cuối cùng trở thành hình parabol trước khi bước vào giai đoạn tiếp theo Giai đoạn này thường kéo dài trong một thời gian ng n và ắgiá có thể tăng nhanh chóng

Giai đoạn phân ph i (Distribution) ố

Đây là giai đoạn quan tr ng trong viọ ệc đánh giá sự phát triển c a mủ ột cổ phiếu, một lĩnh vực hoặc thị trường nói chung Giai đoạn này thường được coi là tín hi u cho ệthấy một vòng quay đang diễn ra, khi những nhà đầu tư đã mua sớm - những người đã mua trong giai đoạn tích lũy - và những nhà đầu tư mới có th bể ắt đầu bán c phi u cổ ế ủa

h vọ ới giá cao hơn, tạo nên s phân ph ự ối

Một đặc điểm quan trọng trong giai đoạn này là s ự tăng lượng giao d ch mà không ịtăng giá Thực tế cho thấy, giai đoạn này thường đi kèm với khối lượng giao dịch cao nhất của c phi u, do tâm lý lổ ế ạc quan của nhà đầu tư Ban đầu, những nhà đầu tư mới

có th h p th ể ấ ụ được lượng c ổ phiếu bán ra, nhưng không đủ để tiếp tục đẩy giá c phi u ổ ếlên cao hơn Trong tình huống này, c phi u có thổ ế ể rơi vào tình trạng sụp đổ dưới tác động của chính nó

13

Giai đoạn giảm giá (Markdown)

Giai đoạn cu i cùng c a chu k là Markdown (hoố ủ ỳ ặc Từ chối), và đây là giai đoạn

mà nhiều nhà đầu tư muốn tránh Trong giai đoạn này, những người mua đã tham gia trong giai đoạn phân phối và đang giữ vị trí của họ bắt đầu bán ra Tuy nhiên, vì các t ổchức đều đã bán ra từ lâu, nên có rất ít người mua m i h p thớ ấ ụ được lượng bán ra tăng lên Vi c này có th dệ ể ẫn đến tình trạng lượng bán ra tăng cao hơn

Hiệu ứng xếp tầng này có th khi n giá giể ế ảm r t nhanh và v i khấ ớ ối lượng lớn Giai đoạn này thường k t thúc khi mế ức hỗ trợ quan tr ng b phá vọ ị ỡ và khối lượng tăng đột biến g p nhi u l n m c trung bình hàng ngày T i thấ ề ầ ứ ạ ời điểm này, hầu hết hoạt động bán ròng đã cạn kiệt và cổ phiếu có th quay lể ại giai đoạn tích lũy mộ ầt l n nữa

1.3 Phân tích vĩ mô ngành kinh doanh

1.3.1 Thông tin cơ bản về ngành kinh doanh

Ngành s a là ngành s n xuữ ả ất và kinh doanh các s n ph m t s a, bao g m sả ẩ ừ ữ ồ ữa tươi, sữa b t, s a chua, phô mai, kem, Ngành s a có vai trò quan tr ng trong vi c cung ộ ữ ữ ọ ệcấp dinh dưỡng cho con người, đặc biệt là tr em, ph nẻ ụ ữ mang thai và người cao tuổi

- Tình hình phát triển ngành s a th giữ ế ới: Ngành sữa thế giới đang phát triển mạnh mẽ, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 2,5% Các nước dẫn đầu về sản xuất sữa trên th ế giới là Mỹ, Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil, Đức, Pháp, Nga, Úc, New Zealand,

- Tình hình phát tri n ngành s a Vi t Namể ữ ệ : Ngành s a Viữ ệt Nam cũng đang phát triển nhanh chóng, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 20% Việt Nam là qu c gia ố

s n xuả ất sữa hàng đầ ởu khu vực Đông Nam Á, vớ ản lượi s ng sữa tươi đạt 1,2 triệu t n ấnăm 2022

- Các y u tế ố thúc đẩy sự phát tri n c a ngành s a ể ủ ữ

S phát triự ển của ngành sữa đư c thúc đợ ẩy bởi một số ế ố y u t chính, bao gồm:

 Tăng trưởng dân s và thu nh p cố ậ ủa người dân

 Nâng cao nh n thậ ức về tầm quan trọng của dinh dưỡng t s a ừ ữ

 S phát triự ển của công ngh ệ chế ế bi n s a ữ

- Các phân khúc th ị trường s a ữ

Thị trường sữa được chia thành các phân khúc chính sau:

 Sữa tươi: ữa tươi là sảS n ph m s a nguyên ch t, không qua ch bi n Sẩ ữ ấ ế ế ữa tươi được chia thành sữa tươi tiệt trùng và sữa tươi thanh trùng.

 Sữa bột: Sữa bột là s n ph m sả ẩ ữa đã đư c tách nượ ớc, sấy khô Sữa bột được chia thành s a bữ ột nguyên kem, sữa bột tách kem và s a bữ ột gầy

 S a chua: S a chua là s n ph m sữ ữ ả ẩ ữa được lên men v i vi khu n lactic S a chua ớ ẩ ữ

có nhiều lo i khác nhau, bao g m s a chua uạ ồ ữ ống, sữa chua ăn, sữa chua đóng

- Các doanh nghi p s a l n tệ ữ ớ ại Việt Nam

Tại Việt Nam, có một số doanh nghiệp sữa lớn, bao gồm:

 Công ty C ph n S a Vi t Nam (Vinamilk) ổ ầ ữ ệ

 Công ty C ph n s a TH True Milk ổ ầ ữ

 Công ty C ph n sổ ầ ữa Mộc Châu

 Công ty C ph n sổ ầ ữa Đà Nẵng (Dalatmilk)

 Công ty C ph n s a Quổ ầ ữ ốc tế (IDP)

- Tiềm năng phát triển của ngành sữa Việt Nam

Ngành sữa Việt Nam có tiềm năng phát triể ớn trong tương lai, vớn l i tốc độ tăng trưởng

d kiự ến đạt 20% - 25% trong giai đoạn 2023 - 2025 Các y u tế ố thúc đẩy s phát triự ển của ngành s a Vi t Nam trong th i gian t i bao gữ ệ ờ ớ ồm:

 Tăng trưởng dân s và thu nh p cố ậ ủa người dân

 Nâng cao nh n thậ ức về tầm quan trọng của dinh dưỡng t s a ừ ữ

 S phát triự ển của công ngh ệ chế ế bi n s a ữ

 Xu hướng tiêu dùng các s n ph m sả ẩ ữa cao cấp

- Nguyên li u chính và quy trình s n xuệ ả ất:

Nguyên li u chính: ệ

1.3.2 Phân tích ngành và mức nhạy cảm v i chu k kinh doanh ớ ỳ

 Mức nhạy c m c a doanh s bán hàng c a ngành v i chu k kinh doanh ả ủ ố ủ ớ ỳ

Mức nhạy c m cả ủa doanh s bán hàng cố ủa ngành s a v i chu kữ ớ ỳ kinh doanh được đánh giá là cao Điều này là do sữa là một mặt hàng tiêu dùng thi t yế ếu, nhưng cũng là một mặt hàng có mức độ nhạy cảm cao v i thu nh p cớ ậ ủa người tiêu dùng

Trong th i k kinh t suy thoái, thu nh p cờ ỳ ế ậ ủa người tiêu dùng giảm xu ng, dố ẫn đến nhu cầu đố ới v i các s n phả ẩm ữa giảm theo Điềs u này là do s a là mữ ột mặt hàng có giá cao, và người tiêu dùng s c t giẽ ắ ảm chi tiêu cho các m t hàng không c n thi t khi thu ặ ầ ếnhập bị ảnh hưởng

Ngược lại, trong th i k kinh t phát tri n, thu nh p cờ ỳ ế ể ậ ủa người tiêu dùng tăng lên, dẫn đến nhu cầu đố ới v i các s n ph m sả ẩ ữa tăng theo Điều này là do người tiêu dùng có nhiều tiền hơn để chi tiêu cho các s n ph m s a, và hả ẩ ữ ọ cũng có xu hướng quan tâm hơn đến sức khỏe và dinh dưỡng

Tại Vi t Nam, ngành sệ ữa cũng được đánh giá là có mức độ nhạy c m cao v i chu k ả ớ ỳkinh doanh Trong giai đoạn 2020 - 2022, khi n n kinh t ề ế Việt Nam chịu ảnh hưởng của

đạ ịi d ch COVID-19, doanh s bán hàng cố ủa ngành sữa cũng bị ảnh hưởng, gi m kho ng ả ả

10% so với cùng kỳ Tuy nhiên, trong giai đoạn 2023 - 2025, khi n n kinh tề ế Việt Nam phục hồi, doanh s bán hàng c a ngành số ủ ữa được dự báo s ẽ tiếp tục tăng trưởng, với tốc

độ đạ t 20% - 25%

Dưới đây là một số yếu t ố ảnh hưởng đến mức độ nhạy cảm của doanh s bán hàng ốcủa ngành s a v i chu k kinh doanh: ữ ớ ỳ

- Mức độ s n có c a các s n ph m thay thẵ ủ ả ẩ ế: Nếu các s n ph m thay th cho s a có ả ẩ ế ữ

s n và có giá c c nh tranh, thì nhu cẵ ả ạ ầu đố ới sữa sẽ giảm xuống trong th i k i v ờ ỳkinh t suy thoái ế

- Mức độ nhận th c cứ ủa người tiêu dùng v t m quan tr ng c a s a: Nề ầ ọ ủ ữ ếu người tiêu dùng nh n thậ ức đượ ầc t m quan tr ng c a sọ ủ ữa đố ớ ứi v i s c kh e, thì nhu c u ỏ ầđối với sữa sẽ ít b ị ảnh hưởng bởi chu k kinh doanh ỳ

- S c mua cứ ủa người tiêu dùng: N u s c mua cế ứ ủa người tiêu dùng giảm xuống, thì nhu cầu đố ớ ữa cũng sẽ giảm theo i v i s

Thói quen tiêu dùng và mùa: Thói quen tiêu dùng s a có th ữ ể ảnh hưởng đáng kể đến doanh s bán hàng Ví d , mố ụ ộ ốt s quốc gia có thói quen tiêu dùng s a nhiữ ều hơn trong các mùa l nh ho c khi có nhu c u cao vạ ặ ầ ề chất lượng dinh dưỡng, như khi trẻ em đi

h c.Trong mùa hè, doanh s bán hàng có thọ ố ể giảm do người tiêu dùng ưa chuộng các loại đồ uống lạnh hơn

Các s ự kiện và l h iễ ộ : Các s kiự ện ho c l h i có th ặ ễ ộ ể tác động lớn đến doanh s bán ốhàng của ngành sữa Ví dụ, trong các l hễ ội gia đình, có thể có nhu cầu tăng cường tiêu thụ s a và s n ph m s a liên quan.S ki n th thao lữ ả ẩ ữ ự ệ ể ớn như Olympic Games cũng có thể tăng cường nhu cầu sữa do người tiêu dùng quan tâm đến dinh dưỡng và th thao ể

Yếu tố kinh tế và giá cả: Tăng trưởng kinh t và thu nh p cế ậ ủa người dân có thể ảnh hưởng đến doanh số bán hàng s a Khi thu nhữ ập tăng, người tiêu dùng có xu hướng tiêu thụ nhi u s n ph m sề ả ẩ ữa hơn.Giá cả cũng đóng vai trò quan trọng Giá cả ổn định hoặc giảm giá có thể tăng cường tiêu th sụ ữa, trong khi giá tăng có thể làm gi m doanh s ả ốbán hàng

Chu kỳ kinh doanh và chi phí marketing: Chu kỳ kinh doanh thường ảnh hưởng đến

doanh s bán hàng Có th có các k nghố ể ỳ ỉ lễ, cuối tu n, ho c các thầ ặ ời điểm trong năm

mà doanh s ố bán hàng có xu hướng tăng hoặc gi m.Chi phí marketing và quả ảng bá cũng

- Tăng cường marketing và truy n thông: Các doanh nghi p s a cề ệ ữ ần tăng cường marketing và truy n thông nâng cao nh n th c cề để ậ ứ ủa người tiêu dùng về tầm quan tr ng cọ ủa sữa.

- C i thiả ện chất lượng s n ph m và dả ẩ ịch v : Các doanh nghi p s a c n c i thiụ ệ ữ ầ ả ện chất lượng s n ph m và d ch v thu hút và gi chân khách hàng ả ẩ ị ụ để ữ

 Mức độ ử ụng đòn bẩy hoạt động s d

Mức độ s dử ụng đòn bẩy hoạt động c a ngành sủ ữa được đánh giá là cao Điều này là

do ngành sữa có tỷ l chi phí cệ ố định cao so v i chi phí biớ ến đổi

Tỷ l chi phí cệ ố định/chi phí biến đổi là một ch sỉ ố đo lường mức độ ử ụng đòn s dbẩy hoạt động của doanh nghi p Chệ ỉ s này càng cao thì doanh nghi p càng s d ng ố ệ ử ụnhiều đòn bẩy hoạt động

Trong ngành sữa, tỷ lệ chi phí c nh/chi phí biố đị ến đổi thường cao do một số ếu t y ốsau:

- Chi phí đầu tư cho cơ sở vật ch t và máy móc: Các doanh nghi p s a cấ ệ ữ ần đầu tư lớn cho cơ sở vật chất và máy móc để sản xu t sấ ữa Đây là những chi phí c ố định không đổi khi sản lượng sữa thay đổi

- Chi phí marketing và quảng cáo: Các doanh nghi p s a c n chi nhi u ti n cho ệ ữ ầ ề ềmarketing và quảng cáo để quảng bá s n ph m cả ẩ ủa mình Đây cũng là những chi phí c ố định không đổi khi sản lượng sữa thay đổi

Mứcđộ ử ụng đòn bẩy ho s d ạt động cao có th mang lể ại l i ích cho doanh nghiợ ệp trong ng n hắ ạn, nhưng cũng tiềm ẩn r i ro trong dài hủ ạn

Lợi ích:

+ Khi doanh số bán hàng tăng, lợi nhuận c a doanh nghi p sủ ệ ẽ tăng lên v i tớ ốc độnhanh hơn

+ Doanh nghi p có th sệ ể ử dụng chi phí cố định để bù đắp cho nh ng biữ ến động v ềgiá c u vào ả đầ

R i ro: ủ

+ Khi doanh s bán hàng giố ảm, l i nhu n c a doanh nghi p sợ ậ ủ ệ ẽ giảm xuống v i tớ ốc

độ nhanh hơn

+ Doanh nghi p có th gệ ể ặp khó khăn về tài chính khi doanh s bán hàng giố ảm

Để giảm thiểu r i ro, các doanh nghiủ ệp sữa c n t p trung vào các y u t ầ ậ ế ố sau:

- Tối ưu hóa chi phí cố định: Các doanh nghi p s a c n tìm cách tệ ữ ầ ối ưu hóa chi phí

cố định để giảm thiểu tác động của đòn bẩy hoạt động

- Diversification: Các doanh nghi p s a cệ ữ ần đa dạng hóa sản phẩm để giảm thi u ểrủi ro t biừ ến động của th ị trường

- Marketing and sales: Các doanh nghiệp sữa cầ ận t p trung vào marketing và sales

để tăng doanh số bán hàng

Tại Vi t Nam, mệ ột số doanh nghi p s a ệ ữ có tỷ l chi phí cệ ố định/chi phí biến đổi cao như: Vinamilk, TH True Milk, Mộc Châu Milk, Đà Nẵng Milk, Các doanh nghi p này ệcần chú ý đến các r i ro tiủ ềm ẩn từ đòn bẩy hoạt động để đảm bảo hoạt động kinh doanh

ổn định và b n v ng Mề ữ ức độ ử dụng đòn bẩy tài chính của ngành sữa được đánh giá s

là cao Điều này là do ngành s a có tữ ỷ lệ n phợ ải tr cao so với v n ch s h u H s ả ố ủ ở ữ ệ ố

nợ là m t ch sộ ỉ ố đo lường mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính c a doanh nghi p Ch s ủ ệ ỉ ốnày càng cao thì doanh nghi p càng s d ng nệ ử ụ hiều đòn bẩy tài chính

 Mức độ ử ụng đòn bẩy tài chính s d

Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính của ngành sữa được đánh giá là cao Điều này là

do ngành sữa có tỷ lệ nợ phải trả cao so với vốn chủ sở hữu

Hệ số nợ là một chỉ số đo lường mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp Chỉ số này càng cao thì doanh nghiệp càng sử dụng nhiều đòn bẩy tài chính

Trong ngành sữa, h s n ệ ố ợ thường cao do một số ế y u t ố sau:

19

- Chi phí đầu tư lớn: Các doanh nghiệp sữa cần đầu tư lớn cho cơ sở vật ch t, máy ấmóc, thi t b ,ế ị để ả s n xuất và kinh doanh sữa Đây là những khoản đầu tư lớn,

và các doanh nghiệp thường c n vay nầ ợ để tài tr cho nh ng khoợ ữ ản đầu tư này

- Tốc độ tăng trưởng nhanh: Ngành sữa đang phát triển nhanh chóng, và các doanh nghiệp cần vốn để mở rộng quy mô s n xuả ất và kinh doanh Do đó, các doanh nghiệp thường s dử ụng đòn bẩy tài chính để huy động vốn

Mức độ ử ụng đòn bẩy tài chính cao có th mang l s d ể ại l i ích cho doanh nghi p trong ợ ệngắn hạn, nhưng cũng tiềm ẩn r i ro trong dài hủ ạn

Lợi ích:

- Khi doanh thu tăng, lợi nhu n c a doanh nghi p s ậ ủ ệ ẽ tăng lên với tốc độ nhanh hơn

- Doanh nghi p có th s dệ ể ử ụng đòn bẩy tài chính để tăng tốc độ tăng trưởng

R i ro: ủ

- Khi doanh thu gi m, l i nhuả ợ ận của doanh nghi p s giệ ẽ ảm xu ng vố ới tốc độ nhanh hơn

- Doanh nghi p có th g p ệ ể ặ khó khăn về tài chính khi doanh thu giảm

- Doanh nghi p có th g p r i ro phá s n n u không th n ệ ể ặ ủ ả ế ể trả ợ

Để giảm thiểu r i ro, các doanh nghiủ ệp sữa c n t p trung vào các y u t ầ ậ ế ố sau:

- Tăng cường doanh thu: Các doanh nghi p sệ ữa cầ ận t p trung vào việc tăng cường doanh thu để giảm thi u r i ro t ể ủ ừ đòn bẩy tài chính

- Tối ưu hóa chi phí: Các doanh nghiệp s a c n tìm cách tữ ầ ối ưu hóa chi phí để tăng lợi nhu n và gi m r i ro t ậ ả ủ ừ đòn bẩy tài chính

- Quản lý n ợ hiệu qu : Các doanh nghi p sả ệ ữa cần qu n lý n ả ợ hiệu quả giđể ảm rủi

ro phá sản

Tại Vi t Nam, m t s doanh nghi p s a có h s nệ ộ ố ệ ữ ệ ố ợ cao như: Vinamilk, TH True Milk, Mộc Châu Milk, Đà Nẵng Milk, Các doanh nghi p này cệ ần chú ý đến các r i ro ủtiềm ẩn t ừ đòn bẩy tài chính để đả m b o hoả ạt động kinh doanh ổn định và b n v ng ề ữDưới đây là hệ số nợ của một số doanh nghiệp sữa lớn t i Viạ ệt Nam năm 2022:

Doanh nghi p ệ H s nệ ố ợ

1.3.3. Vòng đời của ngành

- Tuổi thọ c a ngành ủ :

Vào năm 1976 ngay từ lúc m i thành lớ ập, tính đến nay Vinamilk đã được thành lập 47 năm hình thành và phát triển Sau hơn 40 năm ra mắt người tiêu dùng, đến nay Vinamilk đã xây dựng được 14 nhà máy s n xuả ất, 2 xí nghi p kho vận, 3 chi nhánh văn ệphòng bán hàng

Trong năm 2018, Vinamilk là một trong nh ng công ty thu c Top 200 công ty ữ ộ

có doanh thu trên 1 tỷ đô tốt nhất Châu Á Thái Bình Dương Vinamilk đã và đang xuất khẩu đi 43 nước, mang thương hiệu sữa Việt đến nhi u qu c gia trên th gi ề ố ế ới

- Vòng đời của ngành:

Khởi đầu:

Khi mới thành l p, Công ty S a Vi t Nam (Vinamilk) có tên là Công ty Sậ ữ ệ ữa - Cà phê Miền Nam, tr c thuự ộc tổng c c Thụ ực phẩm, sau khi Chính phủ quốc hữu hoá ba xí nghiệp tư nhân t i mi n nam Vi t Nam ạ ề ệ

Đến năm 1992, công ty Sữa - Cà phê Niềm Nam được chuy n giao v B công ể ề ộnghiệp thực phẩm và đổi tên thành xí nghi p liên hi p sữa ệ ệ

Ngay lúc đầu khi vừa thành lập, đại diện Vinamilk cho biết công ty đã có định hướng rõ ràng, đó là ph i thay th nguyên li u nh p kh u, t c là ph i phát triả ế ệ ậ ẩ ứ ả ển đàn bò sữa trong nước

Vinamilk hi n v n là doanh nghi p s a"nệ ẫ ệ ữ ội" năng động nh t trong m ng xuấ ả ất

kh u V i 2 thẩ ớ ị trường mới được khai thác trong năm, tổng số thị trường xuất khẩu lu ỹ

k cế ủa doanh nghiệp này đã tăng lên 57

Tính đến tháng 11 năm 2022, ngành sữa duy trì đà hồi phục với mức tăng trưởng luỹ k 5% v giá trế ề ị, điều này ch y u nhủ ế ờ đến các doanh nghi p trong ngành sệ ữa đã điều ch nh giá trỉ ị bán để bù đắp chi phí trong khi sản lượng tiêu th không có nhi u thay ụ ềđổi

Vinamilk s h u nhãn hi u s a b t tr em Viở ữ ệ ữ ộ ẻ ệt Nam suy nhất được kiểm định tinh khi t theo tiêu chu n cế ẩ ủa Mỹ Vinamilk là công ty đầu tiên t i Châu Á s h u c ạ ở ữ ả

s n ph m sả ẩ ữa tươi và sữa bột trẻ em đạt được chứng chỉ và giải thưởng t Clean Label ừProject (CLP), Mỹ

Bên cạnh đó, sản ph m sẩ ữa tươi tiệt trùng Vinamilk Green Farm và Vinamilk 100% Organic cũng là các ản ph m sẩ ữa tươi đầu tiên trên th ế giới đạt được chứng nh n ậClean Label Project cho các thương hiệu không ch có s minh bỉ ự ạch v sảề n ph m từ ẩnguyên liệu đầu vào đến thành ph m, mà còn trong vi c ghi nhãn s n phẩ ệ ả ẩm

Trong ngành sữa, Vinamilk cũng đã có những bước tiến trên các b ng x p h ng ả ế ạquang tr ng nhọ ất Cụ thể thương hiệu 2,8 t ỷ đô này đã tiến lên v ị trí thứ 6 trong Top 10 thương hiệu sữa mạnh nh t toàn c u v i v ấ ầ ớ ị trí thứ 2

Theo báo cáo thường niên do Vinamilk công bố, tính đến cuối tháng 11 năm

2021, thị ph n toàn c u ngành sầ ầ ữa của Vinamilk tăng 0.9% v giá trề ị Đây có thể nói là mức tăng trưởng khá ấn tượng v i mớ ột doanh nghiệp đang chiếm thị phầ ớn nhất hiện n lnay, nh t là sau mấ ột năm có nhiều biến động lớn vì đạ ịch Covid năm 2019 i d

Đánh dấu c t mộ ốc 45 năm thành lập: Năm 2021 kỷ niệm 45 năm thành lập, Vinamilk không chỉ trở thành công ty dinh dưỡng hàng đầu Việt Nam mà còn xác lập

vị thế ững ch c c a m v ắ ủ ột Thương hiệu Quốc gia trên bản đồ ngành sữa toàn cầu Công

ty đã tiến vào top 40 công ty s a có doanh thu cao nh t thữ ấ ế giới (Th ng kê Plimsoll, ốAnh)

Chín muồi:

Trong 47 năm xây dựng thương hiệu, ngành sữa Vinamilk luôn coi tr ng chọ ất lượng sản ph m, giá c c nh tranh và chẩ ả ạ ất lượng dịch v là nh ng y u t quyụ ữ ế ố ết định đểlàm nên uy tín thương hiệu Vinamilk

Năm 2022 được đánh giá là năm thành công với Công ty c ph n s a Viổ ẩ ữ ệt Nam (Vinamilk) khi công ty luôn gặt hái được nhiều giải thưởng trong nước và quốc tế Năm 2022 là năm thứ 7 liên tiếp được vinh danh là thương hiệu qu c gia ố

Vinamilk dẫn đầu Top 25 thương hiệu th c phự ẩm và đồ uống với giá trị thương hiệu 2,3 tỷ USD tương đương 57.500 tỷ đồng “Ông lớm" ngành sữa này cũng là doanh nghiệp duy nhất trong danh sách được định giá “tỷ đô" và chiếm đến 60% t ng giá tr ổ ịthương hiệu trong Top 25

Sau hơn 10 năm, doanh thu của Vinamilk gấp 4 lần, đạt 61.012 tỷ đồng - lần đầu tiên vượt mốc 60.000 tỷ đồng Lỹ kế 9 tháng năm 2022 Vinamilk hoàn thành 70% kế hoạch với tổng doanh thu đạt 44.994 tỷ đồng

đã góp phần đẩy chi phí s n xuả ất sữa tươi nguyên liệu tăng cao

Kết quả là trong 3 năm gần đây, biên lãi gộp của sữa Vinamilk giảm t 49% ừxuống 42,5% trong khi chi phí bán hàng và qu n lsy kinh doanh vả ẫn tăng, tỷ suất biên lãi ròng thu h p v ẹ ề dưới 20% ừ cuối năm 2020 t

+ Tỷ l dân s trên 60 tuệ ố ổi ở nước ta đang ở nhóm cao nhất thế giới và d ki n s ự ế ẽ chạm ngưỡng 10% M c sứ ống ngày càng được c i thiả ện, điều này tạo điều ki n cho các doanh ệnghiệp sản xu t kinh doanh s a trên thấ ữ ị trường có tiềm năng lớn và đang phát triển như Việt Nam

- Để duy trì vị thế ở thị trường nội địa, ngành sữa Vinamilk đưa ra 2 chiến lược là đẩy mạnh marketing s n ph m và nghiên c u s n ph m mả ẩ ứ ả ẩ ới để đa dạng hoá danh mục.+ Năm 2017 Vinamilk chi tổng cộng 7.673 tỷ đồng cho tăng cường hoạt động khuy n ếmãi, trưng bày, hỗ trợ khách hàng, 1.991 tỷ đồng dành cho qu ng cáo kênh truy n th ng ả ề ố

và kênh hiện đại Hằng năm, chi phí bán hàng của Vinamilk tăng đều đặn 7% chủ yếu

là do tiêu t n vào các hoố ạt động khuy n mãi ế

+ V i hoớ ạt động m r ng danh mở ộ ục sản phẩm, Vinamilk cũng bổ sung nhiều m t hàng ặmới như sữa tươi 100% Organic, sữa đậu nành hạt óc chó, Công ty cũng dự kiến liên

k t vế ới Dược Hậu Giang để s n xu t th c ph m chả ấ ự ẩ ức năng để có th phể ục vụ khách hàng

ở những độ tuổi trung niên tr ở đi

- Phong cách s ng: ố

+ Do nhu c u cầ ủa mỗi tiêu dùng hướng đến giá tr ịđem lại của ngành sữa Vinamilk, sữa uống c a Vinamilk là m t trong nhủ ộ ững nhãn hàng đầu tiên thành công trong vi c b ệ ổsung s a non vào các s n ph m s a b t, cùng vữ ả ẩ ữ ộ ới dưỡng ch t c n thiấ ầ ết được tính toán theo mộ ỷt t l ệ thích hợp S n phả ẩm này tượng trưng cho cho phong cách sống cao hơn,

làm nên nét độc đáo rrong s n ph m s a cả ẩ ữ ủa Vinamilk so với các đối th canhj tranh ủkhác trên thị trường quốc tế

+ Phong các s ng cố ủa mỗi ngườ ẽ ảnh hưởng ít nhiều đến hoi s ạt động của ngành sữa bới nhu c u cầ ủa mỗi gia đình, mỗi người là khác nhau Người có thu nh p th p s ít có ậ ấ ẽnhu c u sầ ử dụng, từ đó tác động đến doanh thu c a ngành sủ ữa Vinamilk Người có thu nhập trung bình khá tr ở đi sẽ có nhu c u s dầ ử ụng cao hơn

- Công ngh ệ:

+ Đây là yếu t t o ra nhiố ạ ều cơ hội và cung t n t i nhi u thách th c bu c doanh nghiồ ạ ề ứ ộ ệp

ph i tìm hi u k ả ể ỹ để đưa ra các chiến lược marketing

+ Là m t trong nh ng yộ ữ ếu đầu vào c a quá trình s n xuủ ả ất nên đây là yế ốu t quan tr ng ọquyết định việc sản xuất của doanh nghi p có hi u qu hay không ệ ệ ả

+ Vi c công ngh ngày càng phát triệ ệ ển đem lại cho ngành s a cữ ủa Vinamilk nhi u thách ềthức để tạo ra sản ph m m i nh m khẩ ớ ằ ẳng định cho thương hiệu c a mình ủ

+ Mặt khác, khoa học công ngh ệ tác động đến khâu quảng cáo và mức độ truyền tin s n ả

ph m Khoa hẩ ọc phát triển đã đáp ứng nhu c u cung c p s n phầ ấ ả ẩm cho người tiêu dùng

về ả c chất lượng và số lượng Đồng th i còn t o ra ngu n lờ ạ ồ ực sản xu t m i r t hi u qu ấ ớ ấ ệ ảcho doanh nghi p, giúp gi m b t th i gian s n xuệ ả ớ ờ ả ất sản ph m và nâng cao hi u qu s n ẩ ệ ả ảxuất

- Chính trị và pháp luật:

+ Tình hình chính trị ổn định của Việt Nam có ý nghĩa quyết định trong việc phát triển kinh tế, giải quyết việc làm tăng thu nhập cho người lao động, làm tăng nhu cầu tiêu dùng của xã hội Điều này cũng có tác động tích cực trong việc tạo lập và triển khai chiến lược của các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và Vinamilk nói riêng

+ Từ sau thời kì đổi mới, Việt Nam chính thức bình thường hoá quan hệ với Trung Quốc vào năm 1992 và với Hoa Kỳ năm 1995, gia nhập khối ASEN năm 1995, Việt Nam đã thiết lập quan hệ ngoại giao với 171 quốc gia Điều này tác động không hề nhỏ tới sự

mở rộng thị trường cũng như thu hút các nhà đầu tư, tăng doanh thu, tiếp cận các công nghệ tiến tiến, dây chuyền sản xuất hiện đại, nâng cao năng suất, của Vinamilk

+ Trong xu hướng hội nhập và nền kinh tế khu vực quốc tế, Quốc hội đã ban hành và tiếp tục hoàn thiện các bộ luật Một chính trị ổn định, pháp luật chặt chẽ là cơ sở đảm

25

bảo quyền lợi bình đẳng cho các doanh nghiệp cạnh tranh hiệu quả và lành mạnh Điều này giúp Vinamilk giới hạn được hành lang pháp lí từ đó đưa ra các quyết định thích hộ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình

1.3.5 Phân tích c nh tranh ngành ạ

 Các đối thủ cạnh tranh trong ngành

Việt Nam hiện có 60 doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh với hơn 300 nhãn hàng Vinamilk: Vinamilk được thành lập từ năm 1976 Trong 25 thương hiệu công ty giá trị nhất trong ngành F&B năm 2022, Vinamilk đứng đầu danh sách với giá trị thương hiệu 2.326 triệu đô la Mỹ Vinamilk hiện là thương hiệu sữa được người tiêu dùng Việt Nam chọn mua nhiều nhất, theo Kantar Worldpanel Theo công bố của Vinamilk, công

ty chiếm 55% thị phần sữa ở thị trường nội địa, đang quản lý 15 trang trại, 17 nhà máy

cả trong và ngoài nước với 250 sản phẩm đa dạng phân phối trong và ngoài nước FrieslandCampina: được thành lập năm 1995 FrieslandCampina Việt Nam đã khẳng định vị thế của mình trên thị trường sữa Việt với minh chứng đứng thứ 3 trong Top 10 Công ty thực phẩm uy tín năm 2020 nhóm ngành Sữa và sản phẩm từ sữa FrieslandCampina đã xây dựng thành công thương hiệu sản phẩm nổi tiếng và quen thuộc: Dutch Lady, Friso, Yomost, Fristi,

TH True Milk: được thành lập năm 2009 Theo báo cáo Dấu ấn thương hiệu Việt Nam 2022 (Brand Footprint), TH true MILK đã vượt qua nhiều tên tuổi khác lọt vào Top 2 Thương hiệu sữa và sản phẩm sữa được người tiêu dùng thành thị lựa chọn nhiều nhất (Most chosen Dairy & Dairy substitutes brand)

Nutifood: được thành lập năm 1989, sau hơn 33 năm phát triển và mang tên mới NutiFood từ năm 2012, công ty phát triển với các dòng sản phẩm dinh dưỡng, nổi bật là sản phẩm dành cho trẻ em và sản phẩm chăm sóc sức khỏe dành cho người lớn, đứng thứu 5 toàn thị trường theo Forbes Việt Nam 2022

IDP: được thành lập năm 2004, CTCP Sữa Quốc tế đang vươn lên chiếm lĩnh thị phần với một loạt các sản phẩm đặc trưng dưới nhãn hiệu Kun rất được trẻ em và thanh thiếu niên ưu thích

Nestlé: được thành lập vào năm 1995, là tập đoàn thực phẩm và đồ uống lớn nhất thế giới hiện có mặt tại 191 nước với 328.000 nhân viên trên toàn cầu, có trụ sở đặt tại

Vevey – Thụy Sĩ Công ty TNHH Nestlé Việt Nam được bình chọn là Doanh nghiệp Bền vững nhất Việt Nam năm 2022 trong lĩnh vực sản xuất Đây là năm thứ hai liên tiếp Nestlé Việt Nam được ghi nhận là Doanh nghiệp bền vững nhất Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất, và là năm thứ tư nằm trong Top 3 Doanh nghiệp bền vững nhất

 Mức độ cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành

Tính thị phần theo giá trị thì Vinamilk và Dutch Lady (một liên doanh với Hà Lan có nhà máy đặt tại Bình Dương) hiện là 2 công ty sản xuất sữa lớn nhất cả nước đang chiếm gần 60% thị phần Sữa ngoại nhập từ các hãng như Mead Johnson,Abbott, Nestle chiếm khoảng 22% thị phần, với các sản phẩm chủ yếu là sữa bột Còn lại 19% thị phần thuộc về khoảng trên 20 công ty sữa có quy mô nhỏ như Nutifood, Hanoimilk,

Ba Vì

Sữa bột hiện đang là phân khúc cạnh tranh khốc liệt nhất giữa các sản phẩm trong nước và nhập khẩu Trên thị trường sữa bột, các loại sữa nhập khẩu chiếm khoảng 65% thị phần, Vinamilk và Dutch Lady hiện đang chiếm giữ thị phần lần lượt là 16% và 20% Hiện nay các hãng sản xuất sữa trong nước còn đang chịu sức ép cạnh tranh ngày một gia tăng do việc giảm thuế cho sữa ngoại nhập theo chính sách cắt giảm thuế quan của Việt Nam khi thực hiện các cam kết CEPT/AFTA của khu vực ASEAN và cam kết với

Tổ chức Thương mại thế giới WTO

Phân khúc thị trường sữa đặc và sữa nước chủ yếu do các công ty trong nước nắm giữ, chỉ tính riêng Vinamilk và Dutch Lady, 2 công ty này đã chiếm khoảng 72% thị phần trên thị trường sữa nước và gần 100% thị trường sữa đặc, phần còn lại chủ yếu

do các công ty trong nước khác nắm giữ Sự cạnh tranh của các sản phẩm sữa nước và sữa đặc nhập khẩu gần như không đáng kể

Thị trường sữa nước được đánh giá là thị trường có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, và đây cũng là thị trường có biên lợi nhuận khá hấp dẫn Thị trường các sản phẩm sữa đặc được dự báo có tốc độ tăng trưởng chậm hơn do tiềm năng thị trường không còn nhiều, đồng thời biên lợi nhuận của các sản phẩm sữa đặc cũng tương đối thấp so với các sản phẩm sữa khác Cấu trúc của ngành Ngành sữa của Việt Nam là ngành phân tán do có nhiều nhà sản xuất như Vinamilk, Dutch Lady, các công ty sữa có quy mô nhỏ như Hanoimilk, Ba vì ,các công ty sữa nước ngoài như Abbott, Nestle… nhưng các công ty có thị phần lớn như Vinamilk, Dutch Lady ( gần 60% thị phần) không

27

đủ sức chi phối ngành mà ngày càng chịu sự cạnh tranh mạnh mẽ của các hãng khác đặc biệt là các hãng sữa đến từ nước ngoài

Đối với thị trường sữa tươi là cuộc đua gay gắt của 3 thương hiệu là Vinamilk,

TH True Milk và Nutifood Trong đó, Vinamilk tiếp tục dẫn đầu, chiếm 55% thị phần.Tuy nhiên, với các dự báo đầy tiềm năng của thị trường sữa nước, đặc biệt là sữa tươi chỉ chiếm 35%, phần còn lại phụ thuộc nhập khẩu khiến những doanh nghiệp khác tìm cách xâm nhập phân khúc này

Ngay từ khi thành lập, TH true Milk đà đặt mục tiêu chiếm 50% thị trường sữa tươi vào 2020 Tập đoàn rút “hầu bao" 1,2 tỷ USD cúng như nhiều nhân lực nhằm xây dựng dự án trang trại chăn nuôi bò sữa lớn nhất châu Á và nhà máy sữa lớn nhất Đông Nam Á Việc tập trung vào dòng sản phẩm mới đã giúp TH true Milk có những bước phát triển Chỉ 5 năm sau ngày ra mắt sản phẩm đầu tiên, TH true Milk là doanh nghiệp

sở hữu đàn bò sữa lớn nhất Việt Nam với quy mô đàn lên tới 45.000 con trên diện tích trang trại rộng 8.100 ha tập trung ở Nghệ An

Thị phần ngành sữa tại Việt Nam 2022

Nguồn: ViettinBank Securities Research

 Các công ty mới gia nhập ngành

Không ít các các công ty, tập đoàn lớn nhỏ đang cố chen chân vào thị trường ngành sữa

TH Food Vinasoy Khác

Tháng 4/2021, Công ty thực phẩm Meiji (nhãn hiệu sữa bán chạy số 1 Nhật Bản)

dự kiến chính thức ra mắt tại Hà Nội với tổng số vốn khoảng 200 triệu Yên (1,8 triệu USD), có chức năng chuyên nhập khẩu và bán sữa công thức của Meiji

Tháng 4/2019, Coca-Cola cũng đã chính thức công bố quyết định dấn thân vào ngành sữa và lựa chọn Fonterra (New Zealand) làm đối tác chiến lược tại thị trường Việt Nam Việt Nam cũng là thị trường đầu tiên mà Coca-Cola tung sản phẩm sữa Nutriboost như một con bài chiến lược mới, đồng thời đầu tư rất lớn, đổ tiền vào các chương trình tiếp thị và quảng bá dòng sản phẩm mới này

Ông lớn Masan - ngôi sao trên thị trường hàng tiêu dùng Việt Nam cũng đã thông báo đang lên kế hoạch mở rộng đầu tư lấn sân sang các sản phẩm sữa Năm 2021, Tập đoàn Masan chính thức ra mắt sữa ngũ cốc ca cao lúa mạch với thương hiệu B’fast Tháng 3/2022 Thương hiệu Activia của Danone ra mắt sản phẩm sữa chua uống mới Activia + tại Hoa Kỳ và các quốc gia hoạt động khác ở Bắc Mỹ Các sản phẩm được cung cấp trong hương vị dâu tây, đào và quả mâm xôi…

 Các sản phẩm thay thế

Sản phẩm sữa là sản phẩm dinh dưỡng bổ sung ngoài các bữa ăn hàng ngày, với trẻ

em, thanh thiếu niên và những người trung tuổi – sữa có tác dụng hỗ trợ sức khoẻ Nhưng các sản phẩm thay thế này về chất lượng và độ dinh dưỡng không hoàn toàn thay thế được sữa Hiện nay trên thị trường có rất nhiều sản phẩm cạnh tranh với các sản phẩm sữa như: trà xanh, cafe lon, các loại nước ngọt…Tuy nhiên, do đặc điểm văn hoá và sức khoẻ người Việt Nam, không sản phẩm nào có thể thay thế được sữa Mặt khác, đặc điểm từ các sản phẩm thay thế là bất ngờ và không thể dự báo được, nên mặc dù đang ở

vị trí cao nhưng ngành sữa vẫn phải đối mặt với các áp lực sản phẩm thay thế nên luôn

cố gắng cải tiến những sản phẩm của mình cho phù hợp với thị hiếu người tiêu dùng Tất cả các doanh nghiêp trong một ngành đang cạnh tranh, theo nghĩa rộng với các ngành sản xuất các sản phẩm thay thế khác Sản phẩm thay thế hạn chế tiềm năng lợi nhuận của một ngành bằngd cách áp đặt mức giá trần mà các doanh nghiệp có thể bán Sản phẩm thay thế càng có giá càng hấp dẫn, áp lực lên lợi nhuận của ngành càng lớn Sản phẩm thay thế đáng chú ý nhất là những sản phẩm đang có xu hướng cải thiện đánh đổi giá – chất lượng với sản phẩm của ngành hoặc được các ngành có lợi nhuận cao sản xuất

29

Nguy cơ thể hiện ở:

- Các chi phí chuyển đổi trong sử dụng sản phẩm

- Xu hướng sử dụng hàng thay thế của khách hàng

- Tương quan giữa giá cả và chất lượng của các sản phẩm thay thế

Áp lực về sản phẩm mới trong ngành này là không nhiều, do đặc thù của sữa là sản phẩm bổ sung dinh dưỡng thiết yếu Tuy nhiên, sẽ có sự cạnh tranh giữa các sản phẩm trong ngành về thị phần, ví dự như sữa đậu nành hay các sản phẩm đồ uống ngũ cốc, cacao… có thể làm giảm thị phần của các sản phẩm sữa nước

 Sức mạnh tác động của người mua t i ngành ớ

Nhu cầu của người tiêu dùng đối với các lựa chọn đồ ăn nhẹ tiện lợi và lành mạnh khi đang di chuyển là thuộc tính chính cho việc bán các sản phẩm sữa trên toàn thế giới Các sản phẩm làm từ sữa có hàm lượng canxi cao tự nhiên và được coi là một lựa chọn

ăn vặt lành mạnh

Những lợi ích sức khỏe của đồ uống probiotic, đặc biệt là khả năng cải thiện tiêu hóa

và hệ thống miễn dịch, đã và đang thu hút người tiêu dùng trên toàn thế giới Xu hướng sức khỏe và chăm sóc sức khỏe đã dẫn đến xu hướng của người tiêu dùng đối với các biến thể ít chất béo, không chứa lactose và các biến thể giàu canxi của đồ ăn nhẹ từ sữa Ngoài ra, trong vài thập kỷ qua, khi thu nhập tăng lên và các quốc gia ngày càng đô thị hóa, các cá nhân thích ăn nhiều protein (bao gồm cả sữa), thay vì carbohydrate cơ bản (chủ yếu là ngũ cốc), do thu nhập và đô thị hóa tăng

Sau đại dịch, tiêu thụ ngoài gia đình của các sản phẩm sữa trở lại bình thường Tuy nhiên, mức tiêu thụ các sản phẩm sữa trong nhà tăng lên trong những năm gần đây Theo Dairy Global, Lactalis, một công ty lớn trong thị trường này, đã đạt mức tăng trưởng doanh số ước tính 6.47% trong năm tài chính 2021 Hơn nữa, số lượng biến thể ngày càng tăng trong các sản phẩm sữa cung cấp cho người tiêu dùng nhiều sản phẩm, cuối cùng nâng cao sự quan tâm của họ đối với chúng Do đó, sự nhất quán trong việc đổi mới sản phẩm mới đang thúc đẩy thị trường

Khi người tiêu dùng đang hướng tới lối sống lành mạnh, thực phẩm liên quan đến các thuộc tính chức năng, chẳng hạn như sữa chua, đang được yêu cầu rộng rãi, do đó thúc đẩy thị trường được nghiên cứu trong giai đoạn xem xét Các sản phẩm sữa chức

năng và hữu cơ được tung ra để đáp ứng nhu cầu tăng cường cho các sản phẩm có hồ sơ dinh dưỡng lành mạnh Các sản phẩm sữa chức năng mang lại giá trị dinh dưỡng cao vì chúng ít calo, giàu omega-3 và chứa các protein cụ thể, peptide hoạt tính sinh học, vitamin, chất chống oxy hóa, vi khuẩn probiotic, axit hữu cơ, oligosacarit, v.v

Châu Á - Thái Bình Dương là phân khúc địa lý lớn nhất của thị trường sữa toàn cầu Điều này là do dân số khổng lồ của khu vực này Khu vực châu Á Thái Bình Dương -tiêu thụ nhiều sản phẩm sữa hơn, điều này tác động tích cực đến tình trạng dinh dưỡng của trẻ em và sinh kế của tầng lớp trung lưu ngày càng tăng Không có nghi ngờ rằng sữa nước là sản phẩm sữa phổ biến nhất và được tiêu thụ nhiều nhất trong khu vực này

 Sức mạnh tác động của người bán t i ngành ớ

Kênh hiện đại:

Các sản phẩm sữa của công ty trong ngành hầu như đều có mặt trên tất cả các hệ thống siêu thị, cửa hàng tiện lợi, cửa hàng tạp hóa lớn nhỏ trên toàn quốc Thêm vào đó, một số công ty phân phối trực tiếp cho các nhà bán lẻ này với mức chiết khấu phụ thuộc vào quy mô và số lượng của siêu thị

Kênh Key Account: phân phối cho các nhà hàng, khách sạn, trường học, công đoàn,… Đây cũng là kênh mà Vinamilk đang áp dụng Biến cuộc chiến giữa các ông lớn ngành sữa càng trở nên khốc liệt

Showroom: Hiện tại TH True Milk và Vinamilk đều có cửa hàng sữa riêng trải dài

từ Bắc vào Nam, người tiêu dùng dễ dàng tiếp cận và chọn mua các sản phẩm dinh dưỡng cho tất cả thành viên trong gia đình

Kênh trực tuyến:

Sản phẩm được bán trực tiếp tại website: thương mại điện tử, ví dụ www.giacmosuaviet.com.vn, www.thtruemart.vn, các trang thương mại điện tử như Shopee, Lazada, Tiki …

Ngoài ra, khi khách hàng có nhu cầu giao nhanh trong 30 phút thì có thể đặt trực tuyến tại Gian Hàng Vinamilk Chính Hãng trên ứng dụng Now, Baemin, GrabMart 1.3.6. Dự đoán tỷ suất sinh lời của ngành

Quy mô thị trường sữa dự kiến sẽ tăng từ 613,96 tỷ USD vào năm 2023 lên 840 tỷ USD vào năm 2028, với tốc độ CAGR là 6.47% trong giai đoạn dự báo (2023-2028)