Để đạt được nhiệm vụ trên, đề tài tập trung vào các mục tiêu cơ bản sau đây: Thứ nhất, về mặt lý luận, đề tài tiến hành thu thập, hệ thống hóa và xây dựng những vấn đề lý luận cơ bản về
Lý do lựa chọn đề tài
Trên TTCK, thông tin đóng vai trò hết sức quan trọng, điều này có thể dễ dàng nhận thấy thông qua các rủi ro mà các nhà đầu tư gặp phải do thiếu thông tin Xuất phát từ những đặc thù của TTCK, dễ dàng thấy được sự bất cân xứng trong việc tiếp nhận thông tin không chỉ ảnh hưởng mà còn có tác động lâu dài đến niềm tin của nhà đầu tư đối với thị trường này Do đó, các nhà lập pháp luôn đặt ra những quy định, biện pháp nhằm giảm thiểu xuống mức thấp nhất việc bất cân xứng thông tin giữa các chủ thể với nhau khi tham gia trên TTCK Ở Việt Nam, cơ quan quản lý TTCK được thành lập trước khi thị trường ra đời là bước đi phù hợp với chủ trương xây dựng và phát triển TTCK Những thông tin từ các chủ thể này luôn đa dạng và phong phú, song điều này cũng mang lại nhiều bất cập đối với các nhà đầu tư Trong xu thế nền kinh tế thị trường ngày càng phát triển, toàn cầu hóa và hội nhập quốc tế ngày càng sâu rộng tác động mạnh mẽ đến quá trình phát triển kinh tế - xã hội của hầu khắp các quốc gia, Việt Nam cũng đã và đang dần bắt kịp với sự phát triển bằng nhiều cách, một trong số đó là chú trọng vào việc phát triển TTCK một cách đồng bộ và toàn diện hơn
Từ thực tế hiện nay, xuất hiện nhiều tổ chức niêm yết thông tin không minh bạch, thiếu chính xác trên TTCK dẫn tới nhiều sai phạm Trong đó, một trong những vụ việc tiêu biểu đang gây xôn xao dư luận đó là vụ việc của Chủ tịch tập đoàn của FLC hoặc vụ việc của Tân Hoàng Minh,… Trong vụ việc của tập đoàn FLC, chủ tịch tập đoàn FLC đã chỉ đạo nhân viên mượn chứng minh nhân dân của 26 cá nhân lập 450 tài khoản tại 41 công ty chứng khoán để thực hiện hành vi thao túng cổ phiếu bằng việc tạo ra cung cầu giả, trong phiên giao dịch ngày 10 tháng 01 năm 2022, cổ phiếu của tập đoàn có phiên tăng giá mạnh ngay trong 1 phiên lên mức giá trần, nhưng trong phiên giao dịch buổi chiều cổ phiếu đột ngột giảm sàn Những vụ việc nên trên đã làm cho rất nhiều nhà đầu tư lâm vào tình trạng mất niềm tin vào TTCK, dẫn tới tình trạng TTCK lao dốc một cách không kiểm soát, thị trường rơi vào tình trạng ảm đạm, không thu hút được các NĐT
Có nhiều nguyên do cho những sai phạm về CBTT trong thời gian qua, một trong những nguyên nhân khách quan đó là sự thiếu hoàn thiện trong các quy định pháp lý liên quan tới vấn đề CBTT trên TTCK Để đáp ứng yêu cầu hội nhập, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các bên liên quan, từ đó bảo đảm TTCK là kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng của nền kinh tế, yêu cầu hoàn thiện các quy định pháp luật về CBTT trên TTCK là vô cùng cấp thiết
Xuất phát từ lý do trên đây đề tài “Hoàn thiện pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam” đã được lựa chọn để nghiên cứu Bài nghiên cứu sẽ tập trung vào những vấn đề lý luận cơ bản, thực trạng quy định pháp luật và thực tiễn thi hành pháp luật về CBTT trên TTCK ở Việt Nam, từ đó đưa ra các kiến nghị nhằm hoàn thiện quy định pháp luật cũng như các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả thực thi pháp luật đối với lĩnh vực này.
Tổng quan tình hình nghiên cứu
Pháp luật về CBTT trên TTCK là một nội dung tương đối mới mẻ, phức tạp, chính vì vậy, các công trình nghiên cứu một cách toàn diện về pháp luật CBTT trên TTCK là chưa nhiều Ở Việt Nam, đã có những dấu hiệu tích cực hơn khi vấn đề CBTT trên TTCK ở Việt Nam đã nhận được sự quan tâm của nhiều nghiên cứu, một số công trình được được công bố có thể kể tới như:
- Luận án tiến sĩ kinh tế, “Nghiên cứu CBTT kế toán của các công ty niêm yết trên
TTCK Việt Nam”, Đặng Thị Bích ngọc (2018) Dưới góc độ kinh tế, làm rõ vấn đề lý luận và thực trạng CBTT kế toán của các công ty niêm yết trên TTCK, đồng thời tác giả đưa ra một số kiến nghị từ các kết quả nghiên cứu
- Đề tài luận án tiến sĩ kinh tế “Minh bạch hóa thông tin trên TTCK Việt Nam đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế”, Nguyễn Thúy Anh (2012), Đại học Ngoại thương
Luận án làm rõ những tiêu chí đánh giá mức độ minh bạch thông tin trên TTCK dưới góc độ kinh tế nói chung trước yêu cầu hội nhập
- Luận văn thạc sĩ Luật học, “Nguyên tắc công khai, minh bạch trên TTCK theo pháp luật Việt Nam”, Lê Việt Giang (2014) Tác giả chỉ ra sự cần thiết, những lợi ích, sự tác động của việc công khai, minh bạch trên TTCK
- Luận văn thạc sĩ Luật học, “Pháp luật về CBTT của công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam thực tiễn pháp lý và phương hướng hoàn thiện”, Phạm Thị Hồng Nhung (2011) Đề tài khái quát những vấn đề chung về CBTT trên TTCK Việt Nam, đưa ra thực trạng và một số giải pháp hoàn thiện Đánh giá thực trạng áp dụng nguyên tắc công khai, minh bạch trên TTCK Nêu lên những bất cập và tồn tại khi thực hiện nguyên tắc công khai, minh bạch trên TTCK Việt Nam
- Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ: “Minh bạch trong CBTT của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam”, Đinh Văn Sơn Tác giả đã phân tích khá đầy đủ về hoạt động
CBTT của các công ty niêm yết trên TTCK
- Đề tài nghiên cứu khoa học “Hoàn thiện hệ thống CBTT của công ty đại chúng trên TTCK Việt Nam”, Tạ Thanh Bình (2011), Ủy ban chứng khoán Nhà nước Đề tài này làm rõ các thông tin phải công bố của công ty đại chúng trên TTCK và đưa ra giải pháp hoàn thiện hệ thống CBTT của công ty đại chúng nói chung
Qua nghiên cứu các công trình liên quan tới pháp luật CBTT trên TTCK Việt Nam, nhóm tác giả rút ra một số kết quả nghiên cứu tổng quan như sau:
Thứ nhất, tổng quan nghiên cứu về hoạt động CBTT trên TTCK giúp nhóm tác giả có thể tham khảo và tiếp tục kế thừa các nội dung liên quan đến cơ sở lý luận về CBTT như nhiều các khái niệm về CBTT trên TTCK, đặc điểm của CBTT, vai trò của CBTT, phân loại CBTT và ý nghĩa của hoạt động CBTT
Thứ hai, tổng quan nghiên cứu về pháp luật CBTT trên TTCK giúp nhóm có thể tham khảo và kế thừa những vấn đề lý luận cơ bản về pháp luật CBTT nói chung đặc biệt là khái niệm, nội dung, các quy định về pháp luật CBTT trên TTCK ở Việt Nam và mở rộng ra một số nước trên thế giới; các giải pháp nhằm nâng cao hoạt động CBTT của các công ty chứng khoán trên TTCK ở Việt Nam
Thứ ba, các nghiên trước đó đã chỉ ra được nhiều thách thức trong việc xây dựng pháp luật CBTT nói chung và pháp luật CBTT trên TTCK ở Việt Nam nói riêng phải đối mặt trong thời gian tới, phần nào chỉ ra được những bất cập cần khắc phục trong thực trạng pháp luật QTCT cần phải có giải pháp hoàn thiện hơn về pháp luật CBTT trên TTCK
Thứ tư, có rất nhiều những công trình nghiên cứu được thực hiện dưới góc độ kinh tế nên những vấn đề trong kỹ thuật, nghiệp vụ CBTT của CTCK nói chung đều được phân tích, đánh giá khá cụ thể và kỹ lưỡng
Các đề tài nêu ở trên đã đóng góp những kết luận khoa học quan trọng trong quá trình nghiên cứu pháp luật điều chỉnh hoạt động CBTT trên TTCK ở Việt Nam, tuy nhiên, bên cạnh những kết quả tổng quan từ các công trình nghiên cứu trước vẫn còn một số khoảng trống nghiên cứu cần được lấp đầy theo thời gian Cụ thể, những bất cập, hạn chế khi thực thi các quy định pháp luật và cơ chế công bố trên TTCK theo quy định mới chưa được đề cập Về cách thức thực hiện nghiên cứu của các đề tài là khác nhau nhưng lại thường dưới một góc độ nhất định, tính chuyên môn, mặc dù cũng có một số nghiên cứu được tiếp cận đa ngành kinh tế - xã hội học song một nghiên cứu lựa chọn cách tiếp cận liên ngành giữa luật học – kinh tế học – xã hội học là chưa được thực hiện Về mặt giải pháp, do thiếu những nghiên cứu trực tiếp và cập nhập liên quan đến pháp luật CBTT nên những giải pháp hoàn thiện khung pháp luật điều chỉnh đối với hoạt động CBTT trên TTCK ở Việt Nam cũng chưa được các công trình nghiên cứu đã thực hiện luận giải một cách cụ thể và thuyết phục Cùng với đó, việc nghiên cứu, tìm hiểu những quy định của pháp luật về hoạt động điều chỉnh việc CBTT tại một số quốc gia có TTCK phát triển như Mỹ, Australia, Singapore,… nhằm rút ra những bài học kinh nghiệm cho sự phát triển và hoàn thiện của pháp luật Việt Nam so với pháp luật của các nước bạn quốc tế Đồng thời đưa ra một số phương hướng, giải pháp hoàn thiện phù hợp với thực tế Việt Nam hiện nay là vấn đề cần được xem xét toàn diện và có tầm quan trọng không chỉ đối với các công ty mà còn đối với cả nhà đầu tư và cơ quan quản lý trên thị trường Việt Nam Có thể nói, đây là một vấn đề mới, có tính ứng dụng cao và đòi hỏi có những đề tài, công trình nghiên hoàn thiện và toàn diện hơn.
Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu đề tài
Nhiệm vụ nghiên cứu đề tài nhằm làm sáng tỏ những vấn đề lý luận và thực tiễn thi hành đối với pháp luật CBTT trên TTCK Việt Nam, hình thành trên cơ sở nghiên cứu và học hỏi kinh nghiệm pháp luật các quốc gia trên thế giới, từ đó tìm ra những giải pháp nhằm tăng cường, hoàn thiện pháp luật về hoạt động CBTT trên TTCK ở Việt Nam Để đạt được nhiệm vụ trên, đề tài tập trung vào các mục tiêu cơ bản sau đây:
Thứ nhất, về mặt lý luận, đề tài tiến hành thu thập, hệ thống hóa và xây dựng những vấn đề lý luận cơ bản về CBTT và pháp luật CBTT trên TTCK để làm rõ bản chất, đặc trưng của việc thực hiện CBTT trên TTCK, những chủ thể của quan hệ CBTT và các mục tiêu, ý nghĩa của CBTT trên TTCK; phân tích sự cần thiết phải điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động CBTT trên TTCK, xác định nội dung của pháp luật CBTT trên TTCK, đồng thời nghiên cứu về pháp luật CBTT trên TTCK ở một số quốc gia trên thế giới và rút ra kinh nghiệm ở Việt Nam
Thứ hai, về phương diện thực tiễn, đề tài tiến hành phân tích, đánh giá, so sánh các nội dung quy định của pháp luật Việt Nam liên quan đến CBTT trên TTCK hiện hành nhằm làm rõ những bất cập, hạn chế trong các quy định của pháp luật CBTT trên TTCK tại Việt Nam; đưa ra các số liệu, sưu tầm các vụ việc vi phạm liên quan đến CBTT trên TTCK để làm căn cứ xác thực cho các lập luận trong đề tài
Thứ ba, trên cơ sở nghiên cứu lý luận, thực trạng của hệ thống pháp luật chứng khoán
Việt Nam, sự đòi hỏi phát triển và nhu cầu hoàn thiện của hệ thống pháp luật chứng khoán về hoạt động CBTT trên TTCK, đề tài sẽ nghiên cứu đề xuất các yêu cầu, phương hướng và nhóm các giải pháp hoàn thiện và nâng cao hiệu quả thực thi quy định pháp luật Việt Nam liên quan đến CBTT trên TTCK ở Việt Nam.
Phương pháp nghiên cứu
Đề tài nghiên cứu CBTT trên TTCK theo cách tiếp cận liên ngành luật học kết hợp với các tri thức lý luận kinh tế học Để thực hiện các nhiệm vụ nghiên cứu của đề tài, nhóm nghiên cứu đã áp dụng các phương pháp nghiên cứu cụ thể, phù hợp với từng nội dung nghiên cứu như:
- Phương pháp phân tích, logic, tổng hợp được sử dụng trong toàn bộ nội dung của đề tài nghiên cứu
- Phương pháp tiếp cận hệ thống, đa ngành và liên ngành khoa học xã hội nhân văn như lịch sử, kinh tế, luật học làm rõ bản chất kinh tế, xã hội, pháp lý của CBTT trên TTCK ở Việt Nam; đánh giá mức độ phù hợp hay không phù hợp với nội dung pháp luật CBTT, nhất là tính khả thi của các quy định này trên thực tế
- Phương pháp tổng hợp, phân tích quy phạm pháp luật được sử dụng để phân tích, đánh giá, tổng hợp các quy phạm pháp luật hiện hành của Việt Nam nhằm làm rõ tính phù hợp, tính thống nhất của pháp luật CBTT Phương pháp phân tích được biểu hiện xuyên suốt tất cả các chương trong đề tài, qua việc tách một đề tài lớn thành từng vấn đề nhỏ, sau đó tìm những chi tiết trong các tài liệu tham khảo để minh chứng cho những vấn đề nhỏ rồi đưa đến kết luận vấn đề
- Phương pháp lịch sử, đối chiếu, thống kê được sử dụng trong phần đánh giá thực trạng thi hành pháp luật CBTT ở Việt Nam
- Phương pháp so sánh luật học được nghiên cứu sử dụng nhằm đối chiếu làm rõ hơn các quy định pháp luật Việt Nam có phần nào sự so sánh, dẫn chiếu tới các quy định của pháp luật của một số quốc gia trên Thế giới để từ đó những điểm hợp lý và còn hạn chế trong các quy định pháp luật CBTT trên TTCK ở Việt Nam
- Phương pháp điều tra xã hội học là một phương pháp thường được dùng trong công tác nghiên cứu nói chung, được sử dụng chủ yếu trong phần thực trạng pháp luật về CBTT trên TTCK ở Việt Nam, bằng cách thu thập thông tin về hiểu biết, ý kiến và các sáng kiến của các đối tượng quần chúng khác nhau về pháp luật CBTT trên TTCK thông qua các phiếu hỏi, giúp cho việc nhìn nhận, đánh giá về những nội dung của đề tài được sáng tỏ, giảm độ sai lệch, tăng tính tin cậy cho đề tài nghiên cứu được hoàn thiện.
Kết cấu của đề tài nghiên cứu
Đề tài nghiên cứu được kết cấu thành 3 chương:
Chương 1 Những vấn đề lý luận về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán và pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
Chương 2 Thực trạng pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Chương 3 Giải pháp thiện pháp luật công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Những vấn đề lý luận về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
1.1.1 Khái niệm công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
TTCK là một thể chế tài chính bậc cao và ngày càng đóng vai trò quan trọng trong quá trình phát triển nền kinh tế của các quốc gia trên Thế giới TTCK hiện nay được coi là thị trường của thông tin, thông tin là mối liên kết với nhà đầu tư, các thông tin trên TTCK được rất nhiều chủ thể công bố, người có nhiều thông tin chính xác và nhanh chóng thì sẽ đưa ra những quyết định chính xác và nhanh chóng, còn người có ít thông tin hay thông tin sai lệch thì rất dễ đưa ra những quyết định sai lầm Việc thành bại của nhà đầu tư trên thị trường một phần là do nhà đầu tư có nắm bắt được thông tin hay không, kỹ năng tiếp cận và xử lý thông tin
Theo IFC (2010), hoạt động CBTT được định nghĩa như là một cách thức để đảm bảo rằng tất cả các bên quan tâm đều có thể tiếp cận thông tin thông qua một quy trình minh bạch để đảm bảo cho việc tìm kiếm và thu thập thông tin được dễ dàng, bất kể mục đích tiếp cận thông tin là gì
Dưới khía cạnh pháp lý, CBTT trên TTCK là hoạt động tuân thủ quy định pháp luật về chứng khoán và TTCK của các chủ thể tham gia TTCK về công bố các thông tin liên quan đến tổ chức và hoạt động của chính mình trên các phương tiện thông tin đại chúng nhằm đảm bảo tính minh bạch của thị trường này Cụ thể, CBTT trên TTCK là hoạt động của các chủ thể luật định nhằm công khai các thông tin về tổ chức, hoạt động, tình hình sản xuất kinh doanh và tình hình tài chính của tổ chức phát hành theo quy định của pháp luật nhằm giúp công chúng đầu tư cũng như các bên liên quan có được những thông tin cần thiết trên cơ sở đó, có thể đưa ra những quyết định đúng đắn
Từ định nghĩa nêu trên, có thể rút ra một số đặc điểm của hoạt động CBTT trên TTCK như sau:
Thứ nhất, CBTT trên TTCK là hoạt động thường xuyên của các chủ thể Thông qua việc CBTT, các nhà đầu tư thấy được diễn biến hoạt động của công ty trong thời gian tới Chỉ khi việc CBTT được tiến hành thường xuyên, tính minh bạch, công khai của TTCK mới được đảm bảo
Thứ hai, hoạt động CBTT trên TTCK gắn liền với diễn biến hoạt động của tổ chức phát hành và thị trường Đây là yếu tố sống còn để thị trường hoạt động có hiệu quả và phát huy được hiệu lực của hoạt động giám sát theo cơ chế thị trường
Thứ ba, hoạt động CBTT gắn liền với thẩm quyền của các chủ thể nhất định Khi công bố các công ty là một thực thể nhân tạo, nên nó không thể thực hiện được các hoạt động mà phải qua người đại diện có thẩm quyền Nên người đại diện có thẩm quyền sẽ thay mặt cho công ty công bố các thông tin CBTT sẽ do người đại diện theo pháp luật hoặc người ủy quyền CBTT thực hiện việc CBTT Việc xác định chủ thể CBTT là người đại diện theo pháp luật và người uỷ quyền mới đủ thẩm quyền theo pháp luật quy định để được thông tin vì chủ thể này là người chịu mọi trách nhiệm trước pháp luật của doanh nghiệp Chỉ những người thông tin của người có thẩm quyền công bố mới được coi là nguồn thông tin chính thức của công ty và công ty chỉ phải chịu trách nhiệm về các thông tin do người có thẩm quyền của mình công bố
Thứ tư, CBTT trên TTCK phải chính xác, đầy đủ và minh bạch Thông tin được công bố phải đảm bảo tính chính xác, đầy đủ nội dung theo những yêu cầu đặt ra Việc yêu cầu phải CBTT một cách như vậy nhằm đảm bảo thông tin được công bố phải đáp ứng được những nội dung cơ bản tạo cơ sở vững chắc cho nhà đầu tư ra các quyết định đầu tư, ngoài ra việc CBTT chính xác đầy đủ minh bạch giúp TTCK phát triển một cách khách quan và tốt hơn để xứng đáng với kênh huy động vốn chính trong tương lai thay vì là huy động vốn truyền thống như hiện nay chủ yếu là từ hệ thống các TCTD
Thứ năm, tổ chức, cá nhân CBTT sẽ chịu trách nhiệm trước pháp luật về thông tin mà họ công bố Đặc điểm này cho chúng ta thấy việc gắn trách nhiệm của tổ chức, cá nhân trên TTCK với thông tin mà họ công bố sẽ đảm bảo bổ sung cũng như hoàn thiện thông tin
1 cách chính xác vì xuất phát từ câu chuyện trách nhiệm thì các tổ chức niêm yết bắt buộc tổ chức phải làm cho đúng và chuẩn để tránh vướng phải câu chuyện trách nhiệm khi không may có vi phạm xảy ra
1.1.2 Phân loại công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
CBTT là hoạt động có vai trò to lớn đối nhà đầu tư, các tổ chức quản lý, điều hành thị trường và với chính các tổ chức phát hành và công ty niêm yết, là đòn bẩy cho TTCK phát triển hiệu quả và lành mạnh Có thể khẳng định TTCK hiện đang là một sản phẩm cao cấp của nền kinh tế, trong đó, thông tin chứng khoán là cơ sở cho sự hoạt động của TTCK, là yếu tố cơ bản giúp các NĐT định giá chứng khoán để tiến hành các hoạt động mua và bán chứng khoán Sự phát triển của TTCK Việt Nam đòi hỏi sự phát triển đồng bộ nhiều yếu tố, trong đó, nổi lên vấn đề có ảnh hưởng tới tính minh bạch, công khai và sự phát triển bền vững của thị trường, đó là việc CBTT của các công ty niêm yết trên TTCK Theo tác giả Trần Đức Lương (2017) thì “Công bố thông tin là một việc làm có ý nghĩa to lớn đối với nhà đầu tư, các tổ chức quản lý, điều hành thị trường và với chính các tổ chức phát hành và công ty niêm yết, là điều kiện thúc đẩy TTCK phát triển hiệu quả, lành mạnh”
Theo tác giả Lê Việt Giang (2014, 25) thì “Có hai cách phân lớp nghĩa vụ CBTT, bao gồm CBTT theo đối tượng (niêm yết, chưa niêm yết) và CBTT theo quy mô (căn cứ trên quy mô vốn và số lượng cổ đông của công ty )” Tuy nhiên, một số quốc gia áp dụng kết hợp cả hai phương thức trên, theo đó nghĩa vụ CBTT được phân theo cả quy mô và đối tượng CBTT
Thứ nhất, CBTT theo đối tượng
CBTT theo đối tượng là việc phân biệt nghĩa vụ CBTT giữa doanh nghiệp niêm yết và các doanh nghiệp chưa niêm yết (Lê Việt Giang, 2014, 25) Theo đó, doanh nghiệp niêm yết là thực hiện CBTT cần thiết và đầy đủ, về các doanh nghiệp chưa niêm yết chỉ phải công bố một số thông tin nhất định theo quy định Việc phân định nghĩa vụ CBTT theo đối tượng đề cao sự minh bạch hóa thông tin đối với các công ty niêm yết - những công ty có chứng khoán giao dịch trên sở giao dịch chứng khoán Việc quy định nội dung CBTT của doanh nghiệp niêm yết cao hơn và chặt chẽ hơn đối với doanh nghiệp chưa niêm yết đã tạo ra sự phân biệt đáng kể về nghĩa vụ CBTT giữa hai đối tượng này NĐT của doanh nghiệp niêm yết quy mô nhỏ sẽ được bảo vệ nhiều hơn cổ đông của doanh nghiệp quy mô lớn chưa niêm yết, tạo ra sự bất công bằng trong việc thực hiện nghĩa vụ CBTT của doanh nghiệp
Là nguyên nhân làm cho hoạt động CBTT chưa rõ ràng, do các công ty, doanh nghiệp ngại lên sàn vì phải thực hiện nghĩa vụ CBTT cao hơn khi chưa niêm yết
Thứ hai, CBTT theo quy mô Để khắc phục những thiếu sót của việc CBTT theo đối tượng, các quy định về CBTT của công ty đại chúng dựa trên quy mô đã ra đời Cũng theo tác giả Lê Việt Giang (2014,
26) thì “CBTT theo quy mô được hiểu là việc CBTT dựa vào quy mô của công ty mà không phân biệt đó là công ty niêm yết hay không niêm yết nhằm đảm bảo tất cả các công ty có quy mô lớn đều phải thực hiện CBTT đầy đủ và ở mức cao hơn so với công ty có quy mô nhỏ”
Những vấn đề lý luận về pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
1.2.1 Sự cần thiết điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Để có thể hạn chế được những rủi ro trên TTCK đồng thời bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư, pháp luật được coi là một trong số công cụ hữu hiệu và quan trọng Tuân thủ pháp luật cũng là yêu cầu bắt buộc đối với các chủ thể tham gia vào TTCK Dễ thấy, một trong những đặc trưng cơ bản của TTCK đó là luôn tiềm ẩn rủi ro theo thị trường, do chứng khoán là một tài sản sẽ biến đổi giá trị thông qua sự tác động của thị trường Theo tác giả Nguyễn Phương Thảo (2019) thì “Những rủi ro có thể đến từ thị trường như: rủi ro về chính sách, rủi ro về thông tin, lừa đảo thị trường ; hay là rủi ro về bản thân nhà đầu tư như: rủi ro về khả năng quản lý, rủi ro về ước lượng sai giá trị, rủi ro tâm lý” Dù cho, các rủi ro này có xuất phát từ những nguyên nhân nào cũng đều mang đến những tác động xấu thậm chí tiêu cực tới TTCK Hiện nay, có nhiều công cụ để hạn chế rủi ro trên TTCK và bảo vệ quyền lợi của các chủ thể tham gia nhưng có thể khẳng định không công cụ nào hiệu quả và triệt để hơn công cụ pháp luật
Việc điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động CBTT trên TTCK là thực sự cần thiết chủ yếu xuất phát từ những lý do dưới đây:
Thứ nhất, hoạt động của TTCK nói chung và hoạt động CBTT trên TTCK nói riêng có vai trò hết sức quan trọng, tác động lớn tới đời sống kinh tế - xã hội của mỗi quốc gia Pháp luật đối với HĐ CBTT ra đời và phát triển để đáp ứng các nhu cầu đó
Một TTCK hoạt động hiệu quả được coi là rất quan trọng đối với sự phát triển kinh tế TTCK là nơi cung cấp vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế Theo tác giả Tuấn Trần
(2022) “Thị trường này mang lại cho các công ty khả năng tiếp cận vốn nhanh chóng từ công chúng đồng thời đây là một kênh sinh lợi hiệu quả cho các nhà đầu tư”
Sự cần thiết điều chỉnh bằng pháp luật các quan hệ trên TTCK còn xuất phát từ nhu cầu phát triển kinh tế và vai trò quản lý xã hội của Nhà nước Ngày nay, sự ổn định và phát triển của nền kinh tế một quốc gia gắn liền với vai trò tác động tích cực của Nhà nước Cuộc suy thoái kinh tế và khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra năm 2008 có tâm điểm xuất phát từ nước Mỹ đã cho thấy “chủ nghĩa Nhà nước điều tiết là con đường chống khủng hoảng thế giới” Sự sụp đổ của những công ty lớn từng là biểu tượng thành công kinh tế rực rỡ một thời trong những năm qua đã hướng sự chú ý của NĐT tới độ tin cậy của thông tin được công bố “Các hoạt động liên quan đến chứng khoán và TTCK, là một bộ phận hữu cơ của nền kinh tế và sự vận động của các quan hệ trong thị trường này có tầm ảnh hưởng nhất định, trực tiếp đến toàn bộ nền kinh tế của quốc gia” (Nguyễn Văn Trình, 2008)
Thứ hai, xuất phát từ tính đặc thù của hàng hóa được giao dịch trên TTCK
TTCK là thị trường rộng lớn với nhiều chủ thể, đa dạng về đối tượng cũng như phương thức giao dịch Những ai đầu tư vào chứng khoán đều hiểu TTCK tuy gần giống như một khu chợ hay siêu thị mà ở đó có bên cung - bên cầu và trao đổi đa dạng hàng hóa Tuy nhiên, không như ở ngoài chợ hay siêu thị, hàng hóa có thể cầm nắm và đem về nhà Trên TTCK, hàng hóa được giao dịch rất đặc biệt, đó là những mặt hàng ảo (Lê Vũ Nam,
2012) Chứng khoán được như là loại “Tư bản giả” trong tay người nắm giữ Vì vậy chứng khoán chỉ có thể lưu thông trên thị trường khi đi kèm với các thông tin về lượng tư bản thật đang được tổ chức nào nắm giữ, đầu tư kinh doanh thế nào NĐT mua cổ phiếu của một công ty không phải chỉ mua tài sản mà công ty đó đang bán, mà là dùng tiền để mua tiềm năng tạo ra lợi nhuận của công ty đây là hàng hóa vô hình luôn ẩn chứa nhiều rủi ro Hàng hóa này được định giá thông qua những thông tin đánh giá tiềm năng tạo lợi nhuận và thông tin xác định những rủi ro có thể gặp phải Thực tế là người đầu tư phải bỏ ra một tài sản có thật là tiền, để đổi lấy những tờ cam kết mà giá trị nó phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố rủi ro, có thể làm nó về con số không, nhưng cũng có thể có giá trị rất lớn Cũng chính vì vậy, bên cạnh những rủi ro khách quan liên quan đến những vận động ngoài chủ ý của người tham gia thị trường, nhà đầu tư thường gặp nhiều rủi ro chủ quan khác, đặc biệt những rủi ro mang tính chủ định, cố ý xâm hại lợi ích của người đầu tư, có nguồn gốc từ những xung đột lợi ích với các đối tượng khác tham gia thị trường Khi gặp phải những rủi ro, lợi ích của nhà đầu từ có thể bị ảnh hưởng nghiêm trọng Chính vì vậy, một thị trường vốn sẽ không thể phát triển hay sẽ không có người đầu tư trên thị trường, nếu không được tạo ra những luật chơi và phương tiện giảm thiểu rủi ro kể trên, có thể làm tiêu hủy lòng tin của nhà đầu tư Nhà đầu tư chỉ có thể bỏ tiền vào thị trường khi anh ta thấy rằng anh ấy đang tham gia một cuộc chơi công bằng, minh bạch và có thể tối đa hóa lợi ích mà bản thân được hưởng
Thứ ba, pháp luật CBTT trên TTCK tạo nên hành lang pháp lý cho hoạt động CBTT phát triển, đảm bảo quyền lợi của các bên trong mối quan hệ CBTT trên TTCK Đặc trưng cơ bản của một nền kinh tế thị trường là tự do sở hữu, tự do cạnh tranh và tự do kinh doanh Ở bất kỳ một quốc gia nào, trong bất kỳ nền kinh tế nào cũng cần đến sự quản lý và điều tiết của pháp luật, pháp luật về CBTT đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo hiệu quả hoạt động trên TTCK Quan hệ xã hội phát sinh từ hoạt động ĐTCK là một quan hệ phù hợp với xu hướng và quy luật phát triển chung của kỷ nguyên hội nhập và nhu cầu phát triển của các quốc gia có nền kinh tế thị trường nói chung, do đó cần được pháp luật ghi nhận và điều chỉnh Theo tác giả Lê Vũ Nam (2012) “Điều chỉnh bằng pháp luật đối với các quan hệ phát sinh từ hoạt động trên TTCK là sự tác động của pháp luật lên các quan hệ này nhằm chi phối và định hướng chung phát triển trong một trật tự nhất định, phù hợp với mục tiêu, nguyên tắc chung của TTCK cùng với sự phát triển khách quan của xã hội và ý chí của Nhà nước”
Một là, thông tin chứng khoán là cơ sở cho sự hoạt động chung của TTCK, được coi là yếu tố cơ bản giúp các nhà đầu tư định giá chứng khoán để tiến hành các hoạt động mua – bán chứng khoán (Trần Lương Đức, 2017) Sự phát triển của TTCK đòi hỏi sự phát triển đồng bộ nhiều yếu tố, trong đó, nổi lên vấn đề có ảnh hưởng tới minh bạch, công khai và sự phát triển bền vững của thị trường, đó là việc CBTT Có thể khẳng định rằng, việc CBTT có ý nghĩa to lớn đối với nhiều chủ thể tham gia trên TTCK như các đầu tư, các tổ chức quản lý, điều hành thị trường và với chính các tổ chức phát hành và công ty niêm yết, là điều kiện thúc đẩy TTCK phát triển hiệu quả (Lê Vũ Nam, 2012)
Việc công khai thông tin trên TTCK đặt ra yêu cầu thực hiện nghĩa vụ CBTT và chế độ báo cáo theo quy định cho những chủ thể nhất định trên TTCK Các thông tin mà các chủ thể này có nghĩa vụ công bố trên thị trường là những thông tin có tác động đến tình hình giao dịch chứng khoán như thông tin về hoạt động sản xuất, kinh doanh, thông tin về tình hình tài chính,… Trên cơ sở các thông tin được công khai, NĐT sẽ tiến hành phân tích, đánh giá và đưa ra quyết định mua hoặc bán nhất định trên thị trường.Việc điều chỉnh bằng pháp luật đối với CBTT trên TTCK sẽ đảm bảo được lợi ích cho các chủ thể trên thị trường Đảm bảo được tính chính xác trong hoạt động CBTT giúp cho các quyết định đầu tư được chính xác, dựa trên nền tảng xác thực của thông tin, qua đó sẽ tăng tính hiệu quả trong đầu tư chứng khoán, hạn chế được các rủi ro Việc CBTT kịp thời giúp cho các quyết định đầu tư được đưa ra một cách nhanh chóng nhằm hỗ trợ nhà đầu tư có được những cơ hội đầu tư kịp thời, không bỏ lỡ thời cơ Mục đích của việc điều chỉnh bằng pháp luật đối với hoạt động CBTT tạo ra môi trường đầu tư chứng khoán lành mạnh và công bằng, đồng thời cũng để bảo vệ các quyền và lợi ích của nhà đầu tư
Hai là, pháp luật CBTT trên TTCK giúp giải quyết cơ bản các mâu thuẫn giữa các bên có lợi ích đối lập và có sự bất cân xứng khi tham gia vào thị trường này Góp phần tạo lập và duy trì niềm tin của công chúng đầu tư đối với doanh nghiệp “Với doanh nghiệp đó là việc tạo lập, duy trì mối quan hệ, sự gắn kết với cổ đông, các bên có liên quan và thu hút đầu tư hiệu quả” (Trịnh Hồng Hà, 2016) Đặc biệt, đối với các nhà đầu tư, pháp luật CBTT đã trở thành một bàn tay đắc lực để phát huy tốt nhất quyền của chủ sở hữu với những người bán, đảm bảo sự công bằng giữa các NĐT với nhau tránh việc có NĐT sẽ được sở hữu nhiều thông tin có lợi hơn NĐT khác từ việc CBTT không minh bạch, có sự che giấu, thông đồng gian lận gây nhiễu loạn thị trường Tạo sự hài hòa về mặt lợi ích cho các chủ thể CBTT
Mặc dù, TTCK là thị trường bậc cao và chỉ có thể hình thành và phát triển trên nền tảng một nền kinh tế thị trường, thế nhưng để TTCK hoạt động minh bạch đúng nghĩa, công bằng và hiệu quả hơn thì nguyên tắc đảm bảo sự can thiệp và quản lý của Nhà nước chiếm một vị trí đặc biệt quan trọng Từ đó cho thấy, vai trò quản lý và điều tiết của Nhà nước trong hoạt động TTCK là không thể thiếu Nhà nước thực hiện vai trò này thông qua công cụ là pháp luật Có thể khẳng định, việc điều chỉnh bằng pháp luật đối với HĐ CBTT là thực sự cần thiết đối với sự phát triển kinh tế - xã hội Pháp luật phải kịp thời phản ánh, ghi nhận và điều chỉnh các quan hệ phát sinh từ TTCK Do tính chất đặc thù của các quan hệ phát sinh từ TTCK là những quan hệ phức tạp, dễ phát sinh tranh chấp và luôn luôn vận động theo sự năng động và phát triển
1.2.2 Nội dung pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Để TTCK phát triển đúng với quy luật khách quan và thu hút được các nhà đầu tư thì vấn đề minh bạch thông tin được đặt lên hàng đầu Chính vì thế, ngay từ những ngày đầu hình thành TTCK, các nhà lập pháp đã rất quan tâm và đưa ra các quy định nhằm điều chỉnh vận hành và phát triển TTCK, trong đó chú trọng đến vai trò của sự minh bạch thông tin
Có thể nói, pháp luật điều chỉnh hoạt động CBTT trên TTCK là một bộ phận quan trọng trong hệ thống pháp luật về chứng khoán và TTCK, là tổng hợp các quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động CBTT của các chủ thể trên TTCK “Pháp luật về CBTT trên TTCK quy định những nguyên tắc, định hướng cơ bản về hoạt động CBTT và cụ thể nghĩa vụ công khai thông tin, hình thức cũng như nội dung, cách thức CBTT của các chủ thể tham gia thị trường, góp phần tạo lập một TTCK minh bạch, bền vững” (Võ Thị Thu Hà, 2019)
Pháp luật về CBTT trên TTCK bao gồm các nội dung như sau:
Thứ nhất, quy định về đối tượng CBTT các quy định về đối tượng, thời hạn CBTT trên TTCK Theo đó, các đối tượng có nghĩa vụ công bố đầy đủ, chính xác và kịp thời thông tin định kỳ và bất thường về tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh, tài chính và tình hình quản trị công ty trên TTCK Các đối tượng phải công bố đầy đủ, chính xác và kịp thời các thông tin khác nếu các thông tin đó có khả năng ảnh hưởng đến giá chứng khoán và ảnh hưởng đến quyết định của cổ đông và nhà đầu tư Thông tin và cách thức CBTT được thực hiện mang tính mệnh lệnh, phục tùng, thể hiện sự can thiệp của nhà nước nhằm đảm bảo cho TTCK hoạt động an toàn, hiệu quả, kịp thời và bảo vệ tốt nhất quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư chứng khoán
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY
Thực trạng nội dung pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Từ khi vận hành nên TTCK tại Việt Nam, pháp luật về CBTT trên TTCK đã được quan tâm xây dựng không ngừng và được hoàn thiện theo hướng nâng cao tinh thần trách nhiệm của các chủ thể có nghĩa vụ CBTT, đa dạng hóa các kênh thông tin cho nhà đầu tư, cơ quan quản lý thị trường Luật chứng khoán số 54/2019/QH14 năm 2019 hiện là văn bản pháp luật quan trọng nhất tạo dựng khuôn khổ pháp lý vững chắc cho hoạt động ổn định và hiệu quả của TTCK tại Việt Nam, bổ sung những nội dung mới chưa được quy định hoặc quy định chưa đầy đủ, chuẩn hóa nghĩa vụ CBTT trên TTCKnhằm tăng cường tính công khai, minh bạch của TTCK (Hoài Vũ, 2018) Nhằm cụ thể hóa các quy định về CBTT của Luật Chứng khoán, để đảm bảo phù hợp với sự thay đổi và phát triển của TTCK, các văn bản dưới luật điều chỉnh về vấn đề này bao gồm: Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán; Nghị định 156/2020/NĐ-CP và 128/2021/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung một số điều 56/2020/NĐ-CP) quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán; Thông tư 96/2020/TT- BTC hướng dẫn CBTT trên TTCK…
Từ các vấn đề đã phân tích tại Mục 1.2.2, thực trạng nội dung pháp luật về CBTT trên TTCK ở Việt Nam được phân tích với các nội dung pháp luật là: i) Pháp luật về đối tượng CBTT; ii) Pháp luật về nguyên tắc; iii) Về nội dung CBTT; iv) Phương tiện CBTT; v) Xử lý vi phạm
2.1.1 Về đối tượng công bố thông tin
Thông tin đóng một vai trò quan trọng trong quá trình hoạt động và phát triển của TTCK Những thông tin công bố định kỳ hay các thông tin công bố bất thường trên TTCK là quan trọng bởi mọi rủi ro đều xảy ra vì không có thông tin đầy đủ hay sai lệch, không kịp thời Khi tiếp nhận luồng thông tin chính xác sẽ cho phép NĐT xác định mức độ cậy của thông tin, có cơ sở phân tích đối chiếu thông tin, có những quy chế trách nhiệm đối với người cung cấp thông tin trong trường hợp gây thiệt hại cho NĐT từ thông tin mà tổ chức, cá nhân đó cung cấp Chính vì vậy, vai trò của các chủ thể CBTT trên TTCK là rất cần thiết CBTT theo đối tượng thực chất là việc hướng đến nghĩa vụ phải thực hiện CBTT của các đối tượng Theo đó nghĩa vụ của các chủ thể trên TTCK có nghĩa vụ là phải công bố đầy đủ các thông tin cần thiết hoặc phải công bố một số thông tin nhất định Việc phân định nghĩa vụ CBTT theo đối tượng đề cao sự minh bạch hóa thông tin đối với TTCK tại Việt Nam
Quy định của pháp luật về đối tượng CBTT được quy định tại Điều 118 Luật chứng khoán 2019 và tại Điều 2 Thông tư 96/2020/TT-BTC, các quy định đã liệt kê các chủ thể có nghĩa vụ phải CBTT, ta có thể chia các chủ thể trong quy định thành các nhóm sau:
Thứ nhất, các chủ thể trực tiếp phát hành hay niêm yết cổ phiếu và trái phiếu trên
TTCK có thể kể đến như: công ty đại chúng, tổ chức phát hành trái phiếu ra công chúng,…
Thứ hai, các chủ thể là các nhà đầu tư chuyên nghiệp, thực hiện chức năng đầu tư hoặc quản lý các quỹ đầu tư có thể kể đến như: Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, chi nhánh công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam
Thứ ba, các chủ thể thực hiện chức năng quản lý nhà nước trên thị trường chứng khoán, đảm bảo cho TTCK ổn định và phát triển bền vững có thể kể đến các cơ quan như:
Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam và công ty con, Tổng công ty lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam
Thứ tư, các chủ thể nắm giữ vai trò quan trọng của các tổ chức hoặc nhóm nhà đầu tư có cổ phần lớn, các chủ thể này có khả năng chi phối mạnh đến các tổ chức có thể kể đến như: Cổ đông lớn, nhóm người có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty đại chúng; nhà đầu tư, nhóm người có liên quan sở hữu từ 5% trở lên chứng chỉ quỹ của quỹ đóng; Cổ đông sáng lập trong thời gian bị hạn chế chuyển nhượng của công ty đại chúng, công ty đầu tư chứng khoán đại chúng;Người nội bộ của công ty đại chúng, người nội bộ của quỹ đại chúng, công ty đầu tư chứng khoán đại chúng theo quy định tại khoản 45 Điều 4 của Luật này và người có liên quan của người nội bộ; Nhóm nhà đầu tư nước ngoài có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu quyết của
01 tổ chức phát hành hoặc từ 5% trở lên chứng chỉ quỹ của quỹ đóng Đối tượng CBTT phải chịu trách nhiệm trước pháp luật về nội dung thông tin công bố trên thị trường Trường hợp có sự thay đổi nội dung thông tin đã công bố, đối tượng CBTT phải công bố kịp thời, đầy đủ nội dung thay đổi và cung cấp kèm theo lý do thay đổi so với thông tin đã công bố trước đó Các chủ thể được pháp luật quy định phải CBTT là các chủ thể có vai trò quan trọng đối với các thông tin được công bố, các chủ thể nêu trên ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến các thông tin công bố
2.1.2 Về nguyên tắc công bố thông tin
Thông tin không chỉ có tác động đến đối tượng đầu tư trên TTCK mà còn ảnh hưởng trở lại đối tượng thực hiện nghĩa vụ CBTT và cơ quan quản lý Do đó, việc CBTT của các đối tượng CBTT là vô cùng cần thiết giúp NĐT hiểu đầy đủ về các chủ thể này và những chứng khoán mà họ có thể sở hữu để đưa ra quyết định đầu tư vào chúng Để giúp các nhà đầu tư, cổ đông và những người có quyền lợi liên quan nắm bắt được thông tin về tình hình tài chính, hoạt động sản xuất kinh doanh, tình hình quản lý điều hành của công ty , việc CBTT cần đảm bảo những nguyên tắc theo luật định
Nguyên tắc CBTT được quy định tại Điều 119 Luật chứng khoán 2019 và theo Điều
4 Thông tư 96/2020/TT-BTC Hướng dẫn CBTT trên TTCK, các nhà làm luật đưa ra 5 nguyên tắc, các hệ thống quan điểm mà các cá nhân, tổ chức phải tuân theo
Thứ nhất, việc CBTT phải được công bố đầy đủ không được sai sót gì theo đúng quy định pháp luật, hay không được bóp méo thông tin và đặc biệt phải mang tính kịp thời để tạo tiền đề cho các nhà đầu tư đưa ra các nhận định và các quyết định đầu tư chính xác nhất
Thứ hai, quy định về trách nhiệm pháp lý của đối tượng CBTT và trường hợp thay đổi nội dung CBTT phải tuân theo nguyên tắc đầy đủ, chính xác và kịp thời
Thứ ba, quy định về nghĩa vụ báo cáo của tổ chức cá nhân có nghĩa vụ CBTT cho cơ quan quản lý nhà nước, nhằm đảm bảo thực hiện chức năng quản lý của CQNN
Thứ tư, quy định về chủ thể có thẩm quyền CBTT trên thị trường phải là cá nhân có thẩm quyền của tổ chức, nếu là cá nhân thì phải là cá nhân đó hoặc được cá nhân uỷ quyền, việc pháp luật quy định chủ thể như vậy giúp cho việc CBTT của cá nhân tổ chức phù hợp với quy định của pháp luật
Thứ năm, nghĩa vụ bảo quản, lưu giữ thông tin đã công bố và báo cáo, nhằm mục đích làm tài liệu tham khảo hay thực hiện quản lý của cơ quan nhà nước trong trường hợp cần thiết Thời gian lưu trữ dưới dạng văn bản (nếu có) và dữ liệu điện tử sẽ theo quy định tại Thông tư 96/2020/TT-BTC
Thực tiễn thi hành pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
2.2.1 Những thành tựu đạt được
Trong những năm vừa qua, vẫn còn hiện trạng doanh nghiệp bị “điểm tên” vì vi phạm quy định liên quan tới CBTT nhưng nhìn chung việc tuân thủ CBTT trong nhiều năm trở lại đây đã có sự chuyển biến tích cực và đang dần hướng tới việc nâng cao chất lượng theo thông lệ quốc tế Theo bà Tạ Thanh Bình, Vụ trưởng Vụ Phát triển thị trường, UBCK Nhà nước nhấn mạnh rằng “Tại Việt Nam, chất lượng công bố thông tin đã có thay đổi đáng kể trước hết về số lượng doanh nghiệp niêm yết thực hiện nghĩa vụ và chất lượng của thông tin công bố ở cả ba khía cạnh đầy đủ - chính xác - kịp thời Trong thời gian tới, cơ quan quản lý tiếp tục nâng cao tầm quan trọng của việc công bố thông tin và coi đây là trọng tâm để nâng cao chất lượng quản lý thị trường” (Anh Nhi, 2022)
Hình 2.2 Số lượng DNNY đạt chuẩn và không đạt chuẩn CBTT năm 2022 theo nhóm ngành
Trong bối cảnh TTCK đang gặp nhiều khó khăn và diễn biến khó lường, niềm tin của NĐT suy giảm Đồng thời, việc ban hành các quy định pháp luật và hướng dẫn thi hành chặt chẽ hơn tạo thêm động lực cho các DN nâng cao chất lượng CBTT và minh bạch, dần tiếp cận và thực thi những thông lệ QTCT tiên tiến.Việc thực thi các QĐPL về CBTT trên TTCK đã được cải thiện đáng kể theo hướng ngày càng công khai và minh bạch hơn; đảm bảo công bằng quyền và lợi ích của các đối tượng nhận thông tin, các bên liên quan được bảo vệ tốt hơn; chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và quy trách nhiệm của các cơ quan quản trị và quản lý Thực tế cho thấy, các thủ tục và quy trình tổ chức CBTT được cải thiện đáng kể, thời gian tổ chức ĐHĐCĐ theo quy định, thông tin cung cấp về ĐHĐCĐ tương đối đầy đủ Việc CBTT tương đối kịp thời và đầy đủ, bao gồm báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, báo cáo QTCT được thực hiện tương đối tốt Dù thị trường vẫn ghi nhận nhiều trường hợp vi phạm CBTT theo quy định nhưng theo UBCK Nhà nước, các doanh nghiệp đã nắm bắt tốt, thực hiện tốt hơn trong việc CBTT trên TTCK, góp phần lớn cải thiện tính minh bạch trên thị trường so với các năm trước đó Theo tác giả Anh Nhi (2022) cho rằng “Đặc biệt, báo cáo ghi nhận các doanh nghiệp có xu hướng thực hiện tốt việc công bố đầy đủ và kịp thời các thông tin cơ bản về tài chính doanh nghiệp với lần lượt 90% và 74% số lượng doanh nghiệp công bố các chỉ tiêu về khả năng sinh lời và thông tin về rủi ro có thể ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, cải thiện đáng kể so với kỳ đánh giá năm 2021”
Hình 2.3 Doanh nghiệp niêm yết đạt chuẩn CBTT giai đoạn 2011-2022
(Nguồn: Chương trình IR Awards 2022)
Dựa vào biểu đồ dưới đây ta có thể dễ dàng nhận thấy được chất lượng đạt chuẩn các thông tin mà các doanh nghiệp công bố ngày càng tăng, điều này khá tốt và phù hợp với thực tiễn hiện nay Số doanh nghiệp Niêm yết đạt chuẩn CBTT năm 2018 đạt 38%, đến năm 2022 đã tăng lên 52%, đây là một tín hiệu đáng mừng đối với TTCK Việt Nam, tạo điều kiện kích đầu tư cho thị trường, để thị trường thể hiện đúng vai trò của nó
TTCK đi vào hoạt động đã góp phần hoàn thiện cơ cấu của thị trường tài chính và tạo ra một kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần đẩy mạnh công nghiệp hóa, hiện đại hoá đất nước Dưới sự lãnh đạo của Đảng, Chính phủ, sự chỉ đạo trực tiếp của Bộ Tài chính và phối hợp của các Bộ ngành, sự ủng hộ của cơ quan thông tấn báo chí, ngành Chứng khoán đã vượt qua nhiều khó khăn, thách thức và đã đạt được những thành tựu to lớn, đáng tự hào, thể hiện trên một số nội dung sau:
Thứ nhất, TTCK đã tạo lập được một thể chế TTCK phù hợp với trình độ phát triển của nước ta; từng bước tiếp cận các chuẩn mực quốc tế và quá trình hội nhập quốc tế và khu vực (Thị trường chứng khoán Việt Nam: Triển vọng và giải pháp phát triển thị trường bền vững, 2018)
Thứ hai, xây dựng và ngày càng hoàn thiện một hệ thống khuôn khổ pháp lý, cơ chế chính sách từ Luật, nghị định cho đến các thông tư, quy chế, quy trình phù hợp với thực tiễn đời sống kinh tế đất nước, bảo đảm cho quá trình giao dịch, vận hành và quản lý TTCK thông suốt, an toàn, công bằng, công khai, minh bạch và có hiệu quả Trong năm 2017, cùng với việc tập trung hoàn thiện chính sách cho TTCK, hồ sơ đề nghị xây dựng Luật Chứng khoán sửa đổi đã được Bộ Tài chính trình Chính phủ thông qua Nghị quyết số 83/NQ-CP ngày 31/8/2017 Đây là kết quả đầu tiên, là cơ sở quan trọng tiếp tục thực hiện những bước tiếp theo trong quy trình xây dựng Luật nhằm hoàn thiện cơ chế, chính sách phát triển TTCK ổn định, vững chắc
Thứ ba, “TTCK dần khẳng định và trở thành kênh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế, Quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu năm 2017 đạt 3.360 nghìn tỷ đồng, tương đương 74,6% GDP, vượt chỉ tiêu của Chính phủ đề ra cho năm 2020” (Thị trường chứng khoán Việt Nam: Triển vọng và giải pháp phát triển thị trường bền vững, 2018) Năm 2018 thị trường tiếp tục duy trì đà phát triển, tính đến ngày 18/12/2018 mức vốn hóa thị trường đạt 3,98 triệu tỷ đồng, tăng 13,5% so với cuối năm 2017, tương đương 79,6% GDP (Năm 2018: Mức vốn hoá thị trường cổ phiếu đạt 3,98 triệu tỷ đồng, 2019) TTCK đã có sự tăng trưởng mạnh trong Quý I/2018, chỉ số VN-Index đã bứt phá ra khỏi vùng đỉnh lịch sử được thiết lập năm 2007
Thứ tư, đã thu hút đông đảo các nhà đầu tư nước ngoài Trong bối cảnh các nền kinh tế trên thế giới bị ảnh hưởng nặng nề bởi tác động của COVID-19, các chỉ số trên TTCK ở Việt Nam thời gian qua vẫn cho thấy sức hấp dẫn của thị trường đối với nhà đầu tư nước ngoài Mức vốn hóa thị trường tại thời điểm 30/9/2021 đạt 6.861 nghìn tỷ đồng, tương đương 109% GDP, trong khi tại thời điểm kết thúc năm 2020 vốn hóa thị trường là 5.294 nghìn tỷ đồng Số lượng tài khoản của các cá nhân và tổ chức nước ngoài trên TTCK Việt Nam đến tháng 9/2021 đạt hơn 38.000 tài khoản, tăng 34,7% so với cùng kỳ năm trước (Văn Giáp, 2021)
TTCK đi vào hoạt động đã góp phần hoàn thiện cơ cấu của thị trường tài chính, không chỉ vậy, TTCK còn đạt được một số thành tựu đáng tự hào như sau:
Thứ nhất, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư về tiếp cận, sử dụng thông tin Qua nghiên cứu các quy định pháp luật hiện hành về bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư trên TTCK trong hoạt động CBTT cho thấy các quy định pháp luật ngày càng hoàn thiện so với trước Các quy định này mới được thể hiện tại các văn bản dưới luật và mang tính dẫn chiếu gián tiếp, quy định về bảo vệ NĐT mới, quy định trách nhiệm của các bên cung cấp thông tin trên TTCK liên quan đối với NĐT Tiếp cận thông tin là một trong những quyền lợi của nhà đầu tư từ đó nhà đầu tư quyết định đầu tư chứng khoán Việc cung cấp thông tin về công ty có cổ phiếu, trái phiếu đang giao dịch đến nhà đầu tư là cơ sở cho việc hình thành giá cả nhằm bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư Đối với các nhà đầu tư “có kinh nghiệm” có thể yêu cầu CTCK cho nghiên cứu thông tin chi tiết trong bản cáo bạch của các công ty có cổ phiếu, trái phiếu đang giao dịch tại SGDCK Thông tin loại này có thể yêu cầu nhân viên CTCK cho nghiên cứu tại bàn giao dịch, cũng có thể đề nghị CTCK cho bản photocopy Tuy nhiên, cần lưu ý, về các quyền lợi của nhà đầu tư khi nhận tư vấn từ CTCK, về giá cả chứng khoán chẳng hạn, là những thông tin do nhân viên của CTCK cung cấp Do vậy, thông tin này không bắt buộc phải có tính pháp lý mà chỉ là tư vấn để thoả mãn về thắc mắc của nhà đầu tư Vì vậy, để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư chứng khoán cá nhân, Luật Chứng khoán Việt Nam đã có những quy định một số hành vi cấm giao dịch như hành vi giao dịch nội gián, hành vi lũng đoạn thị trường, hành vi thông tin sai sự thật, bỏ sót thông tin, thông tin không kịp thời Bảo vệ các quyền và lợi ích phát sinh từ quyền sở hữu đối với tài sản của nhà đầu tư trong công ty “Các quyền và lợi ích này bao gồm: quyền và lợi ích của cổ đông phổ thông, quyền và lợi của cổ đông ưu đãi Các quy định về bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư ở Việt Nam được quy định ở Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán Về mặt pháp lý, các nội dung về bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư đều được thể hiện khá chặt chẽ nhằm bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ” (Đỗ Thị Thu
Thứ hai, việc các chủ thể có nghĩa vụ CBTT trên TTCK có thể thực hiện đồng thời trên nhiều phương tiện CBTT khác nhau (phương tiện thông tin đại chúng, website của đối tượng CNTT, website của SGDCK, UBCKNN, trang thông tin điện tử của VSD tạo thuận lợi cho các đối tượng CBTT lựa chọn phương tiện để công bố sao cho phù hợp với hoạt động CBTT của mình, đồng thời cũng có thể đảm bảo tính linh hoạt, thiết yếu trong việc áp dụng các phương tiện phù hợp với loại thông tin công bố, đảm bảo các nguyên tắc CBTT phải đầy đủ, chính xác và kịp thời theo quy định của pháp luật hiện hành
Thứ ba, thông qua hoạt động CBTT của các chủ thể có nghĩa vụ CBTT theo luật, hệ thống CBTT qua trang website của UBCKNN/ SGDCK/VSD cũng dần dần được nâng cấp và hoàn thiện, đã đáp ứng căn bản nhu cầu CBTT của thị trường, đã cung cấp thông tin chính xác, kịp thời và đầy đủ đến nhà đầu tư Hệ thống trang Web của UBCKNN/SGDCK/VSD hiện nay có bố cục khá đơn giản và rõ ràng hiển thị thông tin từ nhiều nguồn như: các SGDCK, tổ chức niêm yết và thành viên giao dịch Ngoài ra, hệ thống CBTT của SGDCK còn phân phối thông tin thị trường tới các thành viên thị trường quan tâm như các NĐT, các tổ chức tài chính, thành viên giao dịch, nhà cung cấp tin (Reuters, Bloomberg,…) hay các Quỹ đầu tư
2.2.2 Những hạn chế và vướng mắc
Có thể nhận thấy, với những điểm mới trong Nghị định số 155/2020/NĐ-CP, hoạt động CBTT trên TTCK ở nước ta không ngừng được hoàn thiện và đi vào nề nếp Tuy nhiên, cũng phải nhìn nhận rằng, việc thực hiện nghĩa vụ CBTT của các chủ thể trên TTCK còn tồn tại nhiều bất cập Những hạn chế có thể kể đến bao gồm:
Thứ nhất, các hành vi gian lận ngày càng gia tăng về số lượng và mức độ nghiêm trọng Thống kê các hành vi gian lận ở bảng cho thấy các hành vi gian lận gia tăng với tốc độ trung bình 28%/năm Trong đó có những hành vi thực hiện đồng thời nhiều loại gian lận với nhiều cách thức tinh vi, phức tạp, gây nên nhiều khó khăn trong công tác thanh tra, kiểm tra, xử lý Nhiều các hành vi gian lận gây thiệt hại lớn cho nhiều nhà đầu tư cả về tài chính và niềm tin thị trường, gây bóp méo thị trường đầu tư
Thứ hai, vẫn còn tình trạng để lọt tội phạm Nhiều hành vi giao dịch nội gián, thao túng giá do không đủ minh chứng và chỉ có thể xử phạt các cổ đông nội bộ với hành vi vi phạm CBTT, do đó mức xử phạt không tương xứng với mức độ nghiêm trọng của hành vi gian lận Nhiều trường hợp, các đối tượng không bị bất cứ hình thức xử phạt nào do không thể chứng minh việc họ sử dụng thông tin nội bộ để giao dịch Ngay cả với hành vi thao túng giá, nhiều trường hợp không phát hiện được số lợi bất hợp pháp Phía UBCK Nhà nước cũng đã từng gửi nhiều hồ sơ vụ việc lên cơ quan công an nhưng bị trả về vì minh chứng không đầy đủ để khởi tố vụ án
Thứ ba, các hành vi gian lận chưa được phát hiện sớm và chính thức Hiện nay,
Một số kết luận về thực trạng pháp luật công thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Thứ nhất, hoạt động xây dựng QĐPL về CBTT trên TTCK vẫn chưa đáp ứng được yêu cầu của thị trường
Như đã phân tích ở trên, hệ thống các QĐ liên quan đến CBTT ở Việt Nam được đề cập tại nhiều văn bản quy phạm pháp luật, bao gồm các luật và các văn bản hướng dẫn Yêu cầu của việc hoàn thiện pháp luật cũng dẫn tới vấn đề là các QĐPL được xây dựng theo hướng tiến bộ, tiệm cận thông lệ quốc tế, tuy nhiên, điều này tạo ra khoảng cách rất xa giữa chính sách, các QĐPL và khả năng thực thi trên thực tế trong hoạt động CBTT trên TTCK
Bên cạnh đó, pháp luật CBTT vẫn còn tồn tại những bất cập, điều này tạo ra những mâu thuẫn, chồng chéo trong hệ thống, xuất hiện khó khăn trong quá trình thực thi pháp luật CBTT trên TTCK Khi các quy định pháp luật CBTT chưa đủ sức răn đe rất khó để các chủ thể CBTT chứng khoán dành sự quan tâm nhất định đến hoạt động này một cách nghiêm túc và chặt chẽ trong thi hành Các quy định pháp luật mới chủ yếu mang tính hướng dẫn thực hiện, các văn bản pháp luật quy định chủ yếu hoạt động CBTT là LCK 2019, còn lại hầu như là các Thông tư, Nghị định mang tính hướng dẫn và dưới luật nên ít mang tính chặt chẽ Và phần nào vẫn còn sự chồng chéo, chưa thống nhất gây khó khăn và hiểu khác nhau trong khi các chủ thể thực hiện
Bên cạnh đó, các quy định pháp luật dù đã có nhiều thay đổi tiến bộ nhưng vẫn tồn tại bất cập và hạn chế, cụ thể:
- Hiện pháp luật CBTT định kỳ chưa quy định cụ thể về thời hạn phù hợp cho việc CBTT các báo cáo tài chính hợp nhất/tổng hợp, báo cáo tài chính áp dụng cho các doanh nghiệp đặc thù, thời hạn công bố giải trình ý kiến ngoại trừ, lưu ý của kiểm toán đối với báo cáo tài chính năm…
- Các QĐPL về phương tiện CBTT trên TTCK vẫn chưa được đa dạng hóa vẫn chủ yếu qua hình thức website
- Các QĐPL xây dựng và áp dụng Bộ chỉ số minh bạch thông tin, pháp luật chưa đánh giá được chỉ số minh bạch đối với thông tin công bố trên TTCK nếu chỉ qua việc quy định chấm báo cáo thường niên của các công ty, doanh nghiệp là chưa đủ xác định và đánh giá chất lượng
- Các QĐPL chủ yếu được quy định ở các Thông tư, Nghị định hướng dẫn mang tính dưới luật, do đó ít mang tính răn đe, cần bổ sung thêm các văn bản luật ngoài Luật chứng khoán hiện hành Các văn bản luật và dưới luật còn chồng chéo, vướng mắc Pháp luật chưa mang nhiều tính dự liệu và theo kịp được để phù hợp với TTCK bậc cao và thông lệ quốc tế
- Về vị trí pháp lý của UBCKNN, trong quá trình thực hiện chức năng và nhiệm vụ của UBCK Nhà nước vẫn còn chưa thể phát huy được hết vai trò trong hoạt động CBTT trên TTCK một phần do UBCK hiện đang chưa độc lập và phải ôm đồm nhất nhiều việc, chưa thể giám sát và điều chỉnh tốt được thị trường và quyền hạn thì hạn chế Cần học hỏi kinh nghiệm quốc tế để đưa ra các văn bản pháp luật để nâng cao vai trò của UBCK Nhà nước
- Về mức xử phạt đối với vi phạm CBTT có thể thấy mức xử lý vi phạm trong lĩnh vực này còn quá nhẹ so với hậu quả mà hành vi vi phạm mang lại cho các chủ thể Chính vì vậy, trong thời gian tới cần hoàn thiện các quy định về xử lý vi phạm hành chính đối với các đối tượng không trung thực và cố ý thao túng thông tin trên TTCK theo hướng tăng nặng chế tài đối với những vi phạm Qua cuộc khảo sát của nhóm năm 2023 với các đối tượng mở rộng như sinh viên, nhà đầu tư, người đi làm về mức độ răn đe của pháp luật đã thể hiện được mức nào về mức xử phạt đối với những chủ thể vi phạm CBTT trên TTCK
(Xem thêm tại Phụ lục 01 và 02), như sau:
Hình 2.5 Nhận xét về mức răn đe của pháp luật khi xử lý vi phạm CBTT
(Nguồn: Nhóm tác giả thực hiện điều tra xã hội học, 2023)
Thứ hai, có nhiều nguyên nhân dẫn tới những hạn chế trong thực tiễn thi hành pháp luật về CBTT trên TTCK
Một là, nguyên nhân từ yếu tố lịch sử, văn hóa kinh doanh:
- Sự non trẻ của TTCK và hoạt động CBTT trên TTCK: Cụ thể, trong quá khứ, TTCK Việt Nam đã trải qua nhiều thăng trầm và thay đổi đáng kể, từ việc thành lập và phát triển ban đầu cho đến khi trở thành một thị trường mới nổi và phát triển trong những năm gần đây Nếu so với các nước phát triển khác thì TTCK Việt Nam chỉ mới chớm nở với lịch sử hơn 20 năm, còn quá nhiều thứ cần sắp xếp và cải thiện để cạnh tranh được với các nền kinh tế Do đó, sự trẻ tuổi của thị trường cũng đã gây ra nhiều sai lầm và thiếu sót khi đưa ra các QĐPL và thực thi chúng trên thị trường của các chủ thể TTCK ở Việt Nam
- Thiếu sự công khai, minh bạch trong hoạt động CBTT: Thiếu minh bạch, mập mờ thông tin là căn bệnh cố hữu của doanh nghiệp và các công ty Việc vi phạm về chế độ công khai thông tin là một vấn đề diễn ra thường xuyên xảy ra đối, đặc biệt thường xuyên xảy ra đối với thông tin về “các lợi ích liên quan”, “người có liên quan” và các giao dịch với những người này (i) Còn thiếu kiểm soát nội bộ, nhiều tổ chức không có quy trình kiểm soát nội bộ đủ mạnh mẽ để đảm bảo rằng thông tin được công bố là chính xác và đầy đủ;
(ii) Một số tổ chức có xu hướng CBTT không chính xác hoặc không đầy đủ vì lợi ích cá nhân hoặc tập thể; (iii) Sự phức tạp của thông tin: Thông tin có thể rất phức tạp và khó hiểu đối với những người không có kiến thức chuyên môn, nó nằm ở việc tuyển dụng và đào tạo nhân viên chưa chuẩn mực, chưa có kiến thức và đạo đức nghề nghiệp phù hợp, điều này như “con dao hai lưỡi” với các doanh nghiệp ảnh hưởng tới lợi nhuận công ty/doanh nghiệp đồng thời gây mất thiện cảm cũng như lòng tin đến từ các nhà đầu tư trên TTCK
Hai là, nguyên nhân từ hoạt động của cơ quan, tổ chức liên quan đến hoạt động CBTT trên TTCK:
- Các cơ quan nhà nước có thẩm quyền chưa thể hiện được rõ nét vai trò cũng như hiệu quả trong việc giám sát và cưỡng chế thực thi pháp luật CBTT UBCKNN hiện nay trực thuộc Bộ Tài chính mà không phải là cơ quan độc lập khiến cho việc ban hành các văn bản quy phạm pháp luật về CBTT vẫn còn thiếu linh hoạt, chậm trễ Bên cạnh đó, UBCKNN với nhiều đầu công việc trên TTCK do vậy chưa dành nhiều sự quan tâm đối với hoạt động CBTT Trong hoạt động giám sát và xử lý vi phạm, UBCK Nhà nước và các SGDCK mới đang tập trung vào việc khuyến khích và nhắc nhở các doanh nghiệp làm tốt, nếu có vi phạm nhỏ và chỉ xử lý khi có những vi phạm nghiêm trọng; công tác thanh tra, kiểm tra đôi lúc vẫn còn chậm trễ; việc quản lý, giải quyết vi phạm còn thiếu đồng bộ và chồng chéo
- Thiếu sự tồn tại và tham gia của các tổ chức trung gian hỗ trợ hoạt động CBTT Các tổ chức chuyên nghiệp khác như hiệp hội các doanh nghiệp niêm yết, tổ chức xếp hạng tín dụng, các công ty luật và công ty tư vấn đối với TTCK Việt Nam vai trò còn rất mờ nhạt Các tổ chức này khi phát huy được vai trò độc lập của mình, sẽ đóng góp tích cực vào vấn đề minh bạch, đảm bảo thực thi các quy định pháp luật liên quan đến CBTT trên thị trường Ngoài ra, các tổ chức về bảo vệ quyền lợi của NĐT, đặc biệt là các NĐT nhỏ lẻ, cổ đông thiểu số ở Việt Nam cũng chưa hình thành mặc dù đây là xu thế chung của các quốc gia các quốc gia phát triển Với sự ra đời của các tổ chức này, cơ quan nhà nước sẽ được giảm tải gánh nặng trong việc nâng cao nhận thức, hiểu biết về CBTT trên TTCK đối với bên liên quan như thành viên Ban lãnh đạo, nhà đầu tư
Ba là, nguyên nhân từ nhận thức của chủ thể quyền/nghĩa vụ đối với hoạt động CBTT trên TTCK:
- Nhận thức chung đối với hoạt động CBTT vẫn còn hạn chế: Xuất phát từ việc các quy định về CBTT đa phần là các quy định mang tính tuân thủ (nghĩa vụ, bắt buộc) và đặt ra những yêu cầu cao hơn rất nhiều so với pháp luật thông thường, chính vì vậy, để không xảy ra tình trạng vi phạm pháp luật CBTT, các chủ thể có nghĩa vụ CBTT trên thị trường phải quan tâm tới rất nhiều nghĩa vụ khi thực hiện công tác CBTT Bên cạnh đó, việc tuân thủ hoạt động CBTT thực sự đòi hỏi các công ty có nghĩa vụ CBTT phải phát sinh chi phí Chi phí cho việc minh bạch hóa thông tin cũng khá cao Hơn nữa, công việc này đòi hỏi ban lãnh đạo phải tốn nhiều thời gian, đặc biệt là trong giai đoạn đầu Đó chính là lý do mà hiện nay hoạt động CBTT tại một số công ty vẫn còn mang tính đối phó, chưa xuất phát từ ý thức và tinh thần tự nguyện thực thi thông lệ tốt nhất mà chỉ dừng lại ở mức phải cố tuân thủ các quy định tối thiểu Phần lớn các chủ thể có nghĩa vụ CBTT đều chỉ cố gắng đảm bảo không bị cơ quan nhà nước như UBCKNN, Bộ Tài Chính, Ngân hàng Nhà nước hay các SGDCK xử phạt mà ít quan tâm đến mục tiêu là đảm bảo tốt lợi ích của cổ đông, NĐT hay sự phát triển bền vững và dài hạn của doanh nghiệp nói riêng và nền kinh tế quốc gia nói chung
- Không ít trường hợp xuất phát từ sự thiếu ý thức tôn trọng các quy định pháp luật CBTT và sự tự giác thực hiện, cố ý hiểu sai: Trong nhiều trường hợp, những vi phạm về hoạt động CBTT chỉ là những lỗi vô ý, sai chủ yếu về mặt hình thức thực hiện do chưa làm chuẩn theo trình tự hướng dẫn của thủ tục pháp lý, chậm trễ, thiếu sót một vài nội dung CBTT Tuy nhiên, cũng không ít trường hợp là những sai phạm do cố ý khai khống, đặc biệt xuất phát từ những vị trí của người quản lý, điều hành để trục lợi, thao túng thị trường Điều này dễ xảy ra bởi chế tài xử lý còn thấp, tính răn đe đối với doanh nghiệp, các cá nhân vi phạm là không lớn Trong khi đó, những hệ quả lớn có thể xảy ra, bao gồm ảnh hưởng đến quyền lợi NĐT do tiếp cận không đầy đủ thông tin hoặc thông tin sai sự thật có thể tác động lên giá cổ phiếu, mất niềm tin về doanh nghiệp (với những trường hợp cố tình CBTT sai lệch…), dù khó chứng minh, nhưng lại không hề nhỏ Còn nhiều nhóm người và nhóm NĐT có ý đồ thao túng TTCK bằng các hành vi tung tin đồn sai sự thật, cấu kết và lôi kéo người khác mua, bán tạo hiệu đồng loạt để thao túng giá chứng khoán
- Về phía NĐT thì thiếu hiểu biết thông tin và đặt niềm tin sai chỗ, khi tham gia đầu tư, trao đổi thông tin liên quan đến TTCK các NĐT có thể còn thiếu kinh nghiệm hoặc cả tin vào thị trường và một số nhà đầu tư khác nên chưa thực sự kiểm chứng lại nguồn thông tin chính, từ đó dẫn đến thua lỗ và đường cùng là mất trắng tiền đi đầu tư Trên thực tiễn, các nhà đầu tư thấy CBTT trên TTCK là rất quan trọng nó tác động tới phần nào quyết đầu tư và sự liều lĩnh trên thị trường của họ, tuy nhiên về nhận thức của nhà đầu tư về quy định pháp luật, nghĩa vụ CBTT của các đối tượng trên TTCK là còn nhiều hạn chế Qua khảo sát dành của nhóm nghiên cứu dành cho 100 các chủ thể tham gia đầu tư chứng khoán có thể thấy rõ được điều này, trong đó có 68% nhà đầu tư tham gia TTCK trên 3 năm, 19% nhà đầu tư tham gia dưới 1 năm và 12% là các NĐT tham gia TTCK từ 1-3 năm (Xem thêm tại Phụ lục 01 và 02):
Hình 2.6 Thông tin có ảnh hưởng tới quyết định đầu tư (Nguồn: Nhóm tác giả thực hiện điều tra xã hội học, 2023)
GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY
Phương hướng hoàn thiện pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Theo tác giả Hoàng Trang (2022) “Những năm vừa qua TTCK phát triển tương đối tốt, số lượng tài khoản của NĐT tăng 21,1% so với cuối năm 2021, giá trị giao dịch bình quân cổ phiếu, chứng chỉ quỹ tăng 8,1% so với bình quân năm 2021” Tuy nhiên, cơ hội để TTCK phát triển luôn tồn tại cùng với những thách thức, cũng trên thị trường cổ phiếu, TTCK phái sinh vẫn đang xuất hiện các hiện tượng thao túng giá, làm giá ngày càng tinh vi, nhiều mã chứng khoán được đẩy giá lên cao không gắn với tình hình hoạt động kinh doanh, nghĩa vụ CBTT của một số doanh nghiệp đại chúng, công ty niêm yết, NĐT còn chưa đảm bảo chất lượng Các hiện tượng này nhằm thao túng chứng khoán, thao túng cổ phiếu, đưa thông tin sai lệch, lừa dối khách hàng…Trong giai đoạn hiện nay, để có được một TTCK sôi động phát triển bền vững tại Việt Nam, việc hoàn thiện pháp luật CBTT trên TTCK ở Việt Nam cần phải đáp ứng được các yêu cầu cơ bản dưới đây:
Thứ nhất, đảm bảo tính hợp hiến, hợp pháp và tính thống nhất trong hệ thống pháp luật, đặc biệt Luật Chứng khoán và Nghị định 155/2020/NĐ-CP phải đồng bộ với toàn bộ hệ thống pháp luật của Việt Nam
Theo IOSCO thì mục tiêu điều chỉnh pháp luật đối trên TTCK là nhằm: “bảo vệ nhà đầu tư; bảo đảm thị trường công bằng, hiệu quả và minh bạch; giảm thiểu rủi ro hệ thống”
(Mục tiêu và nguyên tắc của điều chỉnh pháp luật về chứng khoán, Tổ chức quốc tế các Ủy ban chứng khoán - IOSCO, 2010) Vì vậy, một hệ thống pháp luật ổn định đáp ứng những chỉ tiêu dưới đây mới có thể bảo đảm cho sự phát triển hiện nay của TTCK tại Việt Nam
Trước hết, các quy định pháp luật về TTCK nói chung và pháp luật về CBTT trên TTCK nói riêng được ghi nhận trong Hiến pháp và các văn bản pháp luật liên quan cần phải tạo dựng cho các thành phần kinh tế một môi trường hoạt động thuận lợi, an toàn và đảm bảo quyền tự do kinh doanh
Mâu thuẫn, chồng chéo vẫn đang tồn tại trong hệ thống pháp luật Việt Nam Hiện nay đang có sự mâu thuẫn giữa các quy định của luật doanh nghiệp với các quy định của pháp luật chứng khoán Việc hoàn thiện pháp luật CBTT phải được đặt trong mối quan hệ tổng thể, đảm bảo tính đồng bộ và thống nhất của hệ thống pháp luật Pháp luật CBTT là một bộ phận của pháp luật kinh tế, có vai trò góp phần thực hiện nhiệm của pháp luật kinh tế Vì vậy, về nguyên tắc, việc hoàn thiện nó phải được đặt trong mối quan hệ với giải pháp tổng thể hoàn thiện pháp luật kinh tế nói chung Hoàn thiện pháp luật CBTT một cách đồng bộ cùng với các lĩnh vực khác của pháp luật kinh tế là một yêu cầu quan trọng, có ý nghĩa đảm bảo cho tổ chức và hoạt động của các chủ thể liên quan có môi trường pháp lý đồng bộ và thống nhất Đặc biệt, trong khung pháp luật về CBTT các văn bản Luật chung, Luật chuyên ngành và các quy định, quy tắc khác cần phải được xây dựng giống như một chỉnh thể với những nội dung tương thích, không xảy ra tình trạng mâu thuẫn, chồng chéo lên nhau
Thứ hai, đảm bảo tôn trọng quyền tự chủ kinh doanh của công ty Đây là yêu cầu xuất phát từ quyền Hiến định cơ bản của công dân và nguyên tắc phát triển của kinh tế thị trường – nguyên tắc tự do kinh doanh Với yêu cầu này, việc tổ chức quản lý nội bộ công ty trước hết và chủ yếu thuộc quyền quyết định của chủ đầu tư Cung cấp thông tin là nghĩa vụ bắt buộc của nhà phát hành, công ty chứng khoán và các chủ thể khác Pháp luật không cần thiết phải can thiệp quá sâu và chi tiết vào các quan hệ nội bộ của công ty Sự can thiệp quá mức cần thiết của pháp luật vào các quan hệ này đôi lúc lại phản tác dụng, tạo sự cứng nhắc và kém linh hoạt cho hoạt động QTCT Do vậy, pháp luật chỉ nên quy định ràng buộc những vấn đề cơ bản, mang tính nguyên tắc, xác lập khung pháp luật cho việc tổ chức, quản lý công ty Với cách tiếp cận này, pháp luật CBTT cần chứa đựng phần lớn là các quy phạm mang tính tùy nghi, các công ty có thể tự do lựa chọn áp dụng thông qua việc tự mình xây dựng điều lệ công ty và các văn bản nội bộ khác
Tuy nhiên, cũng cần phải lưu ý rằng, điều lệ công ty sẽ dễ dàng bị chi phối theo ý chí của các cổ đông lớn, điều này có thể ảnh hưởng đến việc bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số “Do vậy, pháp luật CBTT bên cạnh việc tạo sự chủ động, tự do cho các NĐT bằng việc tôn trọng những thỏa thuận của họ về việc tổ chức, quản lý nội bộ công ty nhưng đồng thời cũng cần có những hạn chế nhất định cho sự tự chủ đó bằng những giới hạn Luật định thông qua những quy phạm bắt buộc nhằm bảo vệ lợi ích của các cổ đông thiểu số cũng như của các chủ thể khác có thể bị ảnh hưởng từ việc quản lý, điều hành công ty” (Thanh Thảo & Bùi Thị Thanh Thảo, 2016)
Thứ ba, đảm bảo sự linh hoạt, mềm dẻo và phù hợp với môi trường kinh doanh
Mọi cải cách pháp luật dù ở bất kỳ lĩnh vực nào, dù lớn lao đến đâu cũng đều có thể trở thành hạn chế hay tồn đọng thiếu sót nếu như không xuất phát từ tầm nhìn của thực tế, khi mà không có những cải cách gắn liền với thực tại Do đó, pháp luật CBTT cần phải đảm bảo tính thích nghi đối với thực tiễn áp dụng, đối với truyền thống văn hoá kinh doanh và những thay đổi nhanh chóng của đời sống kinh tế - xã hội Và mức độ ràng buộc của pháp luật đối với việc CBTT cũng cần phải đảm bảo điều tiết hợp lý của Nhà nước đối với các công ty, doanh nghiệp, làm các đối tượng thực hiện CBTT trên thị trường đảm bảo an toàn và hiệu quả hoạt động kinh doanh trong khuôn khổ mà pháp luật quy định Đặc biệt, trong quá trình hoàn thiện pháp luật CBTT trên TTCK cần chú ý, quan tâm được một số các yếu tố bên ngoài mang tính khách quan như mức độ phát triển của TTCK, các yêu cầu của chuẩn mực kế toán và kiểm toán, tính cạnh tranh của thị trường sản phẩm, thị trường tài chính, thị trường lao động cao cấp.
Thứ tư, đảm bảo công bằng, hài hoà quyền và lợi ích của tất cả các chủ thể có liên quan tới CBTT trên TTCK
Tính công bằng tạo điều kiện cho mọi chủ thể có thể tham gia TTCK và được bảo vệ các quyền và lợi ích hợp pháp của mình Các chủ thể liên quan đến CBTT trên TTCK luôn luôn xảy ra xung đột lợi ích, sự bất cân xứng thông tin, đương nhiên đó đều là những lợi ích hợp pháp Một điều rõ ràng rằng, tính công bằng có mối liên hệ mật thiết với các cơ chế bảo vệ NĐT và các biện pháp ngăn ngừa hành vi kinh doanh không lành mạnh Một
TTCK lành mạnh khi mà các qui chế và thiết chế vận hành của nó không có sự phân biệt đối xử đối với các chủ thể tham gia thị trường Tính hiệu quả của thị trường được thể hiện ở chỗ thông tin liên quan luôn kịp thời và rộng rãi và được phản ánh trong giá của sản phẩm chứng khoán với chi phí hợp lý Tính minh bạch của thị trường là NĐT và các chủ thể có khả năng tiếp cận thông tin một cách dễ dàng
Khi đứng trước yêu cầu giải quyết xung đột giữa các lợi ích trong quá trình xây dựng một quy tắc pháp lý, nhà làm luật phải lựa chọn hai phương án: hoặc hy sinh hẳn một lợi ích (tất nhiên với điều kiện bồi thường thỏa đáng) để bảo toàn lợi ích còn lại; hoặc dung hòa bằng cách cắt giảm mỗi lợi ích một chút, để cả hai tiếp tục tồn tại hòa bình trong một ngôi nhà chung Dù lựa chọn theo cách nào thì việc xây dựng pháp luật nhằm giải quyết xung đột lợi ích phải đặt trong một cơ chế chặt chẽ, nghiêm ngặt, nhắm đến mục tiêu cho ra đời các quy tắc thỏa mãn các tiêu chí công bằng (Thời báo kinh tế Sài Gòn, 2007)
Trước hết, sự điều chỉnh của pháp luật CBTT chủ yếu nhằm hướng tới đáp ứng nhu cầu đảm bảo quyền lợi của NĐT Với yêu cầu này, các quy định CBTT trên TTCK cần ghi nhận, bảo vệ và tạo điều kiện cho việc thực thi các quyền cơ bản của nhà đầu tư Pháp luật CBTT cũng cần nhấn mạnh đến tính công bằng giữa các nhà đầu tư với nhau, đặc biệt là giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhà đầu tư nắm quyền kiểm soát lớn tại công ty “Nếu lợi ích hợp pháp của NĐT không đảm bảo, khả năng thu hút đầu tư vào thị trường cũng sẽ gặp nhiều khó khăn” (Phạm Thị Giang Thu, 2006) Các quy định này vì thế không nên hạn chế sự mềm dẻo trong việc điều hoà lợi ích giữa chủ đầu tư với những nhà quản lý cấp cao và người thụ hưởng khác Xây dựng các quy định về trách nhiệm, nghĩa vụ của người quản lý cũng như quy định về ngăn ngừa xung đột lợi ích theo mục tiêu đã xác định trước
Thứ năm, đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả
Yêu cầu này đòi hỏi pháp luật phải thiết lập cơ chế giảm thiểu các rủi ro và chi phí quản lý cho nhà đầu tư Các quy định này cần hướng tới việc kiểm soát sự tuỳ tiện trong quản lý đối với việc sử dụng nguồn vốn mà không tạo ra lợi nhuận, cũng như đặt ra các yêu cầu chặt chẽ đối với việc chuyển giao tài sản từ các nhà đầu tư thiểu số sang nhà đầu tư nắm quyền lực kiểm soát công ty, hoặc đối với các giao dịch có khả năng mang yếu tố tư lợi và nội gián sai trái khác ở cấp quản lý quan trọng Điều này đòi hỏi pháp luật phải quy định rõ quyền hạn, nhiệm vụ và trách nhiệm của các chủ thể quản lý trong CBTT, trong đó đặc biệt chú trọng đến vai trò giám sát của chủ đầu tư và những chủ thể thực hiện chức năng giám sát độc lập khác Tuy nhiên, cũng cần thấy rằng, hoạt động giám sát của nhà đầu tư chỉ trở nên hiệu quả khi nhà đầu tư nắm bắt được đầy đủ các thông tin liên quan một cách kịp thời và chính xác Nhưng trên thực tế nhà đầu tư không thể nắm bắt được thông tin nếu không có sự cung cấp của người quản trị Do đó, để bảo vệ hữu hiệu quyền lợi của nhà đầu tư, pháp luật không thể không đảm bảo sự minh bạch hóa thông tin cho nhà đầu tư bằng các quy định mang tính bắt buộc
Nhìn chung, việc CBTT trên TTCK để đạt được hiệu quả cao phải dựa trên những nguyên tắc về sự minh bạch, công bằng, dễ tiếp cận, kịp thời, đầy đủ nhưng phải bảo đảm được độ chính xác chính xác của thông tin ở mọi cấp độ Bằng việc nâng cao tính minh bạch trong việc CBTT của các đối tượng có nghĩa vụ, NĐT sẽ được hưởng lợi khi có cơ hội được cung cấp thông tin về hoạt động kinh doanh và các số liệu tài chính của công ty Thậm chí dù những thông tin được công bố mang tính tiêu cực đi chăng nữa thì cổ đông cũng sẽ được hưởng lợi do họ có cơ hội để giảm thiểu rủi ro
Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả thi hành pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam
Để nâng cao tính minh bạch CBTT trên TTCK và đối phó với các vấn đề như thiếu kỹ năng và nhận thức, sự cạnh tranh không lành mạnh, thiếu sự kiểm soát và trừng phạt bố thông tin, có thể áp dụng các biện pháp sau:
Thứ nhất, cải thiện quy định và quản lý: Điều chỉnh và hoàn thiện quy định về CBTT trên TTCK để đảm bảo tính minh bạch và đúng đắn Tăng cường sự kiểm soát và giám sát của cơ quan quản lý chứng khoán để đảm bảo tuân thủ quy định về CBTT và trừng phạt nghiêm các hành vi vi phạm Tạo ra một hệ thống quản lý chất lượng CBTT, bao gồm quy trình kiểm tra và xác minh thông tin trước khi công bố, đồng thời thúc đẩy sự chịu trách nhiệm cá nhân và tập thể đối với thông tin công bố Cần tăng cường giám sát và kiểm tra tuân thủ: Để cải thiện quy định và quản lý CBTT trên TTCK, cần tăng cường hoạt động giám sát và kiểm tra để đảm bảo sự tuân thủ quy định từ các công ty chứng khoán, công ty niêm yết và các tổ chức quản lý quỹ Điều này bao gồm: Tăng cường sự hiện diện và giám sát từ cơ quan quản lý chứng khoán: Cơ quan quản lý chứng khoán nên tăng cường sự hiện diện và giám sát trên TTCK để kiểm tra và đánh giá việc tuân thủ quy định CBTT Quá trình giám sát có thể bao gồm việc kiểm tra tài liệu, yêu cầu báo cáo định kỳ, và thực hiện các cuộc kiểm tra đột xuất Đẩy mạnh công tác thanh tra và kiểm toán: Tổ chức các hoạt động thanh tra và kiểm toán đối với các công ty chứng khoán, công ty niêm yết và tổ chức quản lý quỹ Các đội ngũ thanh tra và kiểm toán cần có đủ chuyên môn và kỹ năng để kiểm tra, đánh giá và xác minh CBTT của các công ty để đảm bảo tính chính xác và đúng đắn
Thứ hai, tăng cường giáo dục và nhận thức: Cần tăng cường các công tác tuyên truyền phổ biến, giáo dục nâng cao trình độ và nhận thức cho các NĐT tham gia TTCK, đặc biệt là các nhà đầu tư nữ giới Các nhà đầu tư có kiến thức về TTCK và các hành vi gian lận trên TTCK thì ít chịu tác động bởi những tin đồn hoặc các thông tin được cho là
"nội bộ" khác (nhất là khi quy trình và phương pháp CBTT được quy định một cách công khai, rõ ràng) UBCK Nhà nước cần chủ trì phối hợp với các tổ chức kinh doanh chứng khoán nâng cao kiến thức tài chính cho NĐT với 3 mảng chính là: Phổ biến kiến thức về đầu tư, phổ biến các kỹ năng và hiểu biết về tài chính, phổ biến các quy định của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán, hướng dẫn chuyên đề các dấu hiệu nhận biết hành vi gian lận trên TTCK Phổ biến kiến thức về đầu tư giúp nhà đầu tư nắm rõ đặc tính của công cụ đầu tư… sản phẩm, lựa chọn dịch vụ nào phù hợp với khả năng (mức chịu đựng rủi ro, mục tiêu, thời gian đầu tư…) Phổ biến các kỹ năng và hiểu biết về tài chính giúp nhà đầu tư có thể lựa chọn được chuyên gia tư vấn đầu tư hợp lý, có năng lực, hoặc giúp nhà đầu tư biết cách sử dụng các công cụ phân tích đầu tư hiệu quả Phổ biến các quy định của pháp luật giúp nhà đầu tư nắm rõ quyền và nghĩa vụ khi tham gia TTCK, trách nhiệm, nghĩa vụ đối với sự phát triển của thị trường nói chung và quyền, lợi ích của nhà đầu tư nói riêng Hướng dẫn các dấu hiệu nhận biết hành vi gian lận với các chuyên đề về giao dịch nội gián, thao túng giá… giúp NĐT nhận thức cụ thể để chủ động phòng tránh
Thứ ba, tăng cường trách nhiệm của tổ chức phát hành: Các tổ chức phát hành, nơi xuất phát của thông tin nội bộ, trọng yếu và có nghĩa vụ CBTT ra công chúng Vì vậy, trách nhiệm của các tổ chức phát hành rất là lớn đối với quản lý thông tin Cần có những quy định và cơ chế quản lý các đối tượng liên quan đến thông tin nội bộ, thậm chí cần có những quy tắc nội bộ nhằm ngăn chặn thông tin nội bộ rò rỉ cho những người không có thẩm quyền tiếp cận chúng Đặc biệt, các quy trình kiểm soát nội bộ cần có những quy định để dễ dàng phát hiện nội dung thông tin và thời gian những người nội bộ nhận được thông tin nội bộ Nhưng trên hết, đạo đức nghề nghiệp cần được coi là chuẩn mực cao nhất cho người nội bộ vì không có cơ chế kiểm soát nào hiệu quả bằng yếu tố này Cần nâng cao chất lượng CBTT của các tổ chức phát hành, đặc biệt thông tin phải được công bố đầy đủ, chính xác, kịp thời Cần có chế tài chặt chẽ, đủ răn đe để nâng cao trách nhiệm của tổ chức phát hành với việc tuân thủ các quy định về quản lý thông tin nội bộ, CBTT, giúp cho các nhà đầu tư tiếp cận các thông tin của các tổ chức này một cách dễ dàng và công bằng
Thứ tư, phát triển và ứng dụng công nghệ thông tin: CNTT đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả CBTT trên thị trường chứng khoán Cần đầu tư vào công nghệ thông tin bao gồm: cơ sở hạ tầng, hệ thống phần mềm, công cụ giám sát và phân tích dữ liệu để theo dõi, phát hiện các thông tin sai lệch, thiếu minh bạch trên thị trường chứng khoán Hệ thống công nghệ thông tin đáp ứng mục tiêu giám sát 3 cấp và có sự tương tác hiệu quả giữa 3 cấp giám sát là UBCK Nhà nước, Sở giao dịch và Công ty chứng khoán Đặc biệt, hệ thống công nghệ thông tin phải đáp ứng khả năng kết nối theo dõi các giao dịch nghi vấn trực tiếp từ UBCK với Sở giao dịch chứng khoán Từ đó, UBCK Nhà nước có thể chủ động giám sát các giao dịch một cách công khai, minh bạch
Thứ năm, tăng cường hợp tác quốc tế và chia sẻ kinh nghiệm: Tăng cường hợp tác với các tổ chức quốc tế, như các sở giao dịch chứng khoán và tổ chức quản lý tài chính quốc tế, để học hỏi và áp dụng những kinh nghiệm tốt nhất trong việc nâng cao tính minh bạch và kiểm soát CBTT Chia sẻ kinh nghiệm và học hỏi từ các quốc gia có tiêu chuẩn cao về CBTT trên thị trường chứng khoán, nhằm tạo ra một môi trường pháp lý và quy định tốt hơn
Nhằm nâng cao hiệu quả CBTT trên TTCK ở Việt Nam, cần cải thiện quy định và quản lý, tăng cường giáo dục và nhận thức, tăng cường trách nhiệm của tổ chức phát hành, hoàn thiện khung pháp lý, phát triển và ứng dụng công nghệ thông tin, tăng cường hợp tác quốc tế và chia sẻ kinh nghiệm Qua đó việc thực hiện các biện pháp này sẽ góp phần tạo ra một môi trường chứng khoán minh bạch, đáng tin cậy và hấp dẫn cho các nhà đầu tư Điều này sẽ tạo đà để TTCK phát triển bền vững, thu hút đầu tư và góp phần vào sự phát triển kinh tế của Việt Nam Tuy nhiên, để thực hiện thành công các giải pháp này, cần sự cam kết và hỗ trợ từ phía các cơ quan quản lý chứng khoán, các công ty, tổ chức tài chính và toàn bộ cộng đồng chứng khoán Cần có sự chung tay và hợp tác đa phương để xây dựng một hệ thống CBTT hiệu quả và minh bạch trên TTCK của Việt Nam
Pháp luật về CBTT trên TTCK Việt Nam đã có những cải tiến đáng kể trong những năm gần đây Tuy nhiên, vẫn còn nhiều hạn chế và vấn đề cần được giải quyết để đảm bảo tính minh bạch và độ tin cậy trong thông tin được công bố Để hoàn thiện pháp luật về CBTT trên TTCK Việt Nam, cần có những giải pháp cụ thể Thứ nhất, tăng cường giám sát và xử lý vi phạm Cơ quan giám sát và tổ chức chứng khoán cần thiết lập quy định rõ ràng và nghiêm ngặt để trừng phạt những vi phạm trong CBTT Thứ hai, cần tạo sự hợp tác và đồng thuận giữa các bên liên quan Doanh nghiệp cần chịu trách nhiệm CBTT đầy đủ và kịp thời Cơ quan giám sát cần đưa ra quy định để đảm bảo tính minh bạch và trung thực trong CBTT trên thị trường Thứ ba, sử dụng các công nghệ hiện đại để đảm bảo tính minh bạch và độ tin cậy Doanh nghiệp nên áp dụng các công nghệ thông tin để CBTT một cách chính xác và nhanh chóng Cơ quan giám sát cần đưa ra quy định về việc sử dụng công nghệ thông tin trong CBTT Thứ tư, tăng cường đào tạo và nâng cao năng lực cho nhân viên Đào tạo kỹ năng và đạo đức cho nhân viên về CBTT giúp cải thiện chuyên môn và khả năng xử lý thông tin, đảm bảo thông tin được công bố đầy đủ và chính xác Cuối cùng, cần cung cấp thông tin và tư vấn cho nhà đầu tư Để đảm bảo tính hiểu biết và quyết định đầu tư chính xác, tổ chức chứng khoán cần cung cấp thông tin rõ ràng và giải thích cho nhà đầu tư Những giải pháp này sẽ góp phần hoàn thiện pháp luật về CBTT trên TTCK Việt Nam, đảm bảo tính minh bạch, độ tin cậy và thúc đẩy phát triển của TTCK
1 Pháp luật về CBTT trên TTCK đã được nỗ lực cải thiện và hoàn thiện trong những năm gần đây Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức và hạn chế cần được giải quyết để đảm bảo tính minh bạch và độ tin cậy trong thông tin công bố Sự quan tâm và cải cách từ các cơ quan chức năng đã đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao chất lượng CBTT trên thị trường chứng khoán
2 Các giải pháp như tăng cường giám sát và xử lý vi phạm, thúc đẩy sự hợp tác và đồng thuận giữa các bên liên quan, sử dụng công nghệ hiện đại, đào tạo và nâng cao năng lực cho nhân viên, cung cấp thông tin và tư vấn cho nhà đầu tư đã được áp dụng để cải thiện CBTT trên TTCK Từ việc áp dụng các quy định nghiêm ngặt và xử phạt nghiêm khắc đối với vi phạm, việc CBTT đã trở nên minh bạch và trung thực hơn Sự hợp tác và đồng thuận giữa các bên liên quan đã giúp tăng cường trách nhiệm của các doanh nghiệp và tổ chức quản lý trong việc CBTT chính xác và kịp thời Sử dụng CBTT đã cung cấp một cơ sở hiện đại cho việc CBTT trên thị trường chứng khoán Các công nghệ như hệ thống thông tin trực tuyến, phân tích dữ liệu tự động và giao dịch điện tử đã đảm bảo tính chính xác, nhanh chóng và đáng tin cậy trong việc CBTT
3 Các hoạt động đào tạo và tăng cường năng lực cho nhân viên trong lĩnh vực CBTT đã tạo ra một đội ngũ chuyên nghiệp và có kiến thức sâu về việc CBTT Điều này đảm bảo rằng thông tin được xử lý và công bố một cách đúng đắn và đáng tin cậy Cuối cùng, việc cung cấp thông tin và tư vấn cho nhà đầu tư đã tạo điều kiện thuận lợi cho họ hiểu rõ hơn về thông tin công bố và đưa ra quyết định đầu tư chính xác Điều này giúp tăng cường niềm tin và thúc đẩy hoạt động đầu tư trên TTCK
4 Tổng kết lại, hiện nay pháp luật về CBTT trên TTCK đang ngày càng hoàn thiện, có sự tiếp thu các chuẩn mực tốt trên Thế giới và mang tính dự liệu đáng kể Sự quan tâm và cải cách từ các cơ quan chức năng đã tạo điều kiện để nâng cao tính minh bạch và độ tin cậy trong thông tin công bố trên TTCK Tuy vẫn còn một số thách thức cần được vượt qua, nhưng những nỗ lực hiện tại đã góp phần đáng kể vào sự phát triển bền vững của TTCK
1 Anh Nhi (2022), “Công bố thông tin của doanh nghiệp Việt từng bước được cải thiện”, Tạp chí Kinh tế Việt Nam số 48,
2 Bộ tài chính (2020), Thông tư 121/2020/TT-BTC quy định về hoạt động của công ty chứng khoán, ban hành ngày 31 tháng 12 năm 2020
3 Bộ tài chính (2020), Thông tư 122/2020/TT-BTC hướng dẫn chế độ công bố thông tin và báo cáo theo quy định của nghị định số 153/2020/NĐ-CP ngày 31 tháng 12 năm
