Tiểu luận - thị trường chứng khoán - đề tài - Tìm hiểu về thị trường cổ phiếu quỹ ở thị trường Việt Nam

BÀI THẢO LUẬN

quỹ ở thị trường Việt Nam

I Tìm hiểu chung về cổ phiếu quỹ.

1.Cổ phiếu quĩ là gì?

Cổ phiếu quỹ là cổ phiếu do công ty cổ phần đã phát hành và được

chính công ty mua lại

2 Cổ phiếu quỹ hình thành khi nào?

Cổ phiếu quỹ hình thành khi công ty đại chúng thực hiện mua lại từ khối lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường và cổ phiếu quỹ không có nghĩa là những cổ phiếu phát hành không thành công

Do thực hiện mua CPQ từ nguồn vốn hợp pháp nên việc công ty mua cổ phiếu đang lưu hành về làm giảm nguồn vốn chủ sở hữu hay giá trị sổ sách của công ty một lượng bằng giá trị cổ phiếu công ty đã mua vào Khi công ty bán ra số CPQ đó, giá trị sổ sách của công ty sẽ tăng lên mọt lượng bằng giá trị CPQ công ty bán ra Chênh lệch giữa hai khoản đó được ghi vào thặng dư vốn cổ phần của công ty

3.Khi nào mua lại cổ phiếu quỹ.

Các công ty cổ phần mua cổ phiếu quỹ trong các trường hợp sau:

Thứ nhất: Vì cổ phiếu quỹ thuộc quyền sở hữu chung của công ty và

được loại trừ không chia cổ tức cho nên công ty có thể mua cổ phiếu quỹ

để làm lợi cho các cổ đông hiện hữu, hay nói cách khác khi lãnh đạo công ty đang chịu sức ép phải có tỷ lệ sinh lời trên cổ phiếu từ các cổ đông

Thứ hai: Khi công ty có một lượng tiền nhàn rỗi chưa có dự án đầu tư và

cùng lúc hoạt động kinh doanh của chính mình đang có chiều hướng tốt, lợi nhuận bình quân cao hơn các ngành khác mà mình dự định đầu tư

Thứ ba: Khi công ty thấy cổ phiếu của mình trên thị trường giao dịch bị

sụt giảm về số lượng và giá cổ phiếu Công ty tăng mua cổ phiếu của chính mình làm tăng lượng cầu về cổ phiếu để đẩy giá lên hoặc đặt mua làm nhiều lần để làm giảm sự giảm giá trên thị trường Đây cũng là biện pháp các công ty thường làm trên thế giới, các công ty thường dùng biện pháp này để tạo “sóng” chứng khoán cho chính mình Do vậy một số các nước trong đó có cả Việt Nam sẽ đặùt ra một số quy chế về khối lượng

mua, nguồn vốn mua, tỷ lệ mua, không được mua của ai để hạn chế mặt không tích cực của việc mua cổ phiếu quỹ trên thị trường

Thứ tư: Công ty mua cổ phiếu quỹ để thưởng cho nhân viên Đây là biện

pháp thường được áp dụng để tạo sự gắn bó, khích lệ nhân viên Thông thường việc dùng cổ phiếu quỹ làm cổ phiếu thưởng phải có nguồn thanh toán từ quỹ phúc lợi

Thứ năm: Mua lại cổ phiếu quỹ để thời gian sau điều chỉnh giảm vốn

điều lệ công ty Trường hợp này rất ít khi xảy ra trên thực tế

4.Ảnh hưởng của việc mua lại cổ phiếu quỹ.

Qua trình bày về các trường hợp mua cổ phiếu quỹ, chúng ta nhận thấy những ưu điểm sẽ được phát huy cho công ty khi thực hiện việc mua lại

cổ phiếu quỹ trong từng trường hợp Tuy nhiên khi nhìn một cách khách quan, độc lập chúng ta sẽ có góc nhìn phân tích như sau:

Việc mua lại cổ phiếu quỹ sẽ làm giảm một lượng tiền mặt tại công ty Vốn chủ sở hữu phản ánh ở mục B, phần nguồn vốn trên Bảng cân đối

kế toán sẽ giảm đi một lượng tương đương Do vậy tổng tài sản trên Bảng cân đối kế toán cũng giảm đi, làm cho giá trị doanh nghiệp giảm Việc dùng tiền mua lại cổ phiếu của chính mình làm giảm giá trị doanh nghiệp trong sổ sách kế toán, giảm lượng tiền mặt hiện có cho thấy công

ty sẽ không có khả năng đầu tư nhanh chóng, kịp thời khi có thời cơ và

cơ hội cho các dự án mới Xét về đầu tư dài hạn sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của công ty

Thị trường là thước đo chính xác nhất về giá trị của một hàng hóa hay dịch vụ cung cấp Do vậy khi công ty dùng tiền mua cổ phiếu quỹ để làm giảm đà giảm giá của cổ phiếu thì đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu của công ty không cao trên thị trường Các nhà đầu tư đang thể hiện sự chưa tin tưởng vào hoạt động doanh nghiệp

5 Một số lưu ý về cổ phiếu quỹ.

Chi phí mua cổ phiếu quỹ hạch toán vào giá vốn cổ phiếu quỹ, chi phí bán cổ phiếu quỹ hạch toán giảm trừ số tiền thu được do bán cổ phiếu quỹ

Cổ phiếu quỹ không chia cổ tức, không có quyền biểu quyết, không có quyền mua cổ phiếu mới

Tổng số cổ phiếu quỹ không được phép vượt quá tỉ lệ vốn hoá mà luật pháp quy định

Hiện nay ở Việt Nam, cũng như các nước trên thế giới đều có những quy định về điều kiện mua bán cổ phiếu quỹ Nhưng cần lưu ý rằng: công ty chỉ được bán cổ phiếu quỹ sau một thời gian bắt buộc phải nắm giữ kể từ khi mua (ở Việt Nam hiện tại là sáu tháng kể từ khi mua) và phải đăng

ký với cơ quan quản lý chuyên ngành Chêch lệch giữa giá bán và giá mua được ghi vào thặng dư vốn cổ phần Không dùng vốn vay, vốn chiếm dụng để mua cổ phiếu quỹ, không mua cổ phiếu quỹ trong trường hợp công ty đang kinh doanh thua lỗ, có nợ quá hạn mà không trả, không mua cổ phiếu quỹ khi công ty đang phát hành thêm chứng khoán

để huy động vốn

II.Các quy định về giao dịch cổ phiếu quỹ

A-Nghị định 58: Quy định về việc mua bán lại cổ phiếu quỹ

Quy định về mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ của công ty đại chúng được trích theo quy định tại Mục 2 - Chương III của Nghị định số

58/2012/NĐ-CP do Thủ tướng ký ban hành ngày 20/07/2012

Điều kiện mua lại cổ phiếu:

Công ty đại chúng mua lại cổ phiếu của chính mình để làm cổ phiếu quỹ phải đáp ứng các điều kiện sau:

1 Có quyết định của ĐHĐCĐ thông qua đối với trường hợp mua lại trên 10% tổng số cổ phần phổ thông hoặc trên 10% tổng số cổ phần ưu đãi cổ tức đã phát hành hoặc có quyết định của HĐQT thông qua đối với

trường hợp mua lại không quá 10% tổng số cổ phần phổ thông trong mỗi

12 tháng hoặc không quá 10% tổng số cổ phần ưu đãi cổ tức đã phát hành trong mỗi 12 tháng;

2 Có đủ nguồn để mua lại cổ phiếu từ một trong các nguồn sau:

+ Thặng dư vốn cổ phần

+ Quỹ đầu tư phát triển

+ Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối

+ Nguồn vốn chủ sở hữu khác được sử dụng để mua lại cổ phần theo quy định của pháp luật;

3 Có phương án mua lại cổ phiếu được HĐQT thông qua, trong đó nêu

rõ thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá;

4 Có công ty chứng khoán được chỉ định thực hiện giao dịch;

5 Công ty đại chúng mua lại cổ phiếu phổ thông dẫn đến số lượng cố phiếu quỹ đạt từ 25% tổng số cổ phiếu cùng loại đang lưu hành của công

ty trở lên phải thực hiện chào mua công khai;

6 Đáp ứng các điều kiện theo quy định của pháp luật chuyên ngành trong trường hợp công ty đại chúng thuộc lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh có điều kiện

Các trường hợp được miễn trừ các quy định trên:

1.Mua lại cổ phiếu theo yêu cầu của cổ đông được quy định tại Điều 90 Luật doanh nghiệp;

2 Mua lại cổ phần lẻ theo phương án phát hành cổ phiếu để trả cổ tức, phát hành cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu được thực hiện theo hướng dẫn tại Nghị định này;

3 Công ty chứng khoán mua lại cổ phiếu của chính mình để sửa lỗi giao dịch theo quy định của UBCK

Các trường hợp không được mua lại cổ phiếu để làm cổ phiếu quỹ:

Công ty không được thực hiện việc mua lại cổ phiếu để làm cổ phiếu quỹ trong các trường họp sau:

1 Đang có nợ quá hạn căn cứ báo cáo tài chính năm gần nhất được kiểm toán Trường hợp thời điểm dự kiến mua lại cố phiếu là thời điếm sau ngày 30 tháng 6 hàng năm, việc xác định nợ quá hạn được căn cứ vào báo cáo tài chính bán niên gần nhất được kiểm toán hoặc soát xét;

2 Đang trong quá trình chào bán cổ phiếu để huy động thêm vốn;

3 Cổ phiếu của công ty đang là đối tượng chào mua công khai;

4 Đã thực hiện việc mua lại cổ phiếu trong vòng 06 tháng trừ các trường hợp tương tự trường hợp miễn trừ ở trên

5 Mua lại cổ phiếu và bán cổ phiếu quỹ trong cùng một đợt.

Trừ trường hợp việc mua lại được thực hiện theo tỷ lệ sở hữu của từng

cổ đông hoặc trường hợp công ty thực hiện chào mua công khai đối với

cổ phiếu đã phát hành, công ty không được mua cổ phần của các đối tượng sau làm cổ phiếu quỹ:

1 Người quản lý công ty và người liên quan;

2 Người sở hữu cổ phần có hạn chế chuyển nhượng;

3 Cổ đông lớn

Điều kiện bán cổ phiếu quỹ:

1 Công ty đại chúng chỉ được bán cổ phiếu quỹ sau 6 tháng kể từ ngày kết thúc đợt mua lại gần nhất, trừ trường hợp cổ phiếu quỹ được bán hoặc dùng làm cổ phiếu thưởng cho người lao động trong công ty hoặc công ty chứng khoán mua lại cổ phần của chính mình để sửa lỗi giao dịch

2 Có quyết định của HĐQT thông qua phương án bán cụ thể trong đó nêu rõ thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá

3 Có công ty chứng khoán được chỉ định thực hiện giao dịch

4 Trường hợp bán cổ phiếu quỹ theo hình thức chào bán chứng khoán ra công chúng, công ty đại chúng thực hiện theo quy định về chào bán chứng khoán ra công chúng

B.Quy định mới về giao dịch cổ phiếu quỹ

Từ ngày 01/7/2016, Thông tư 203/2015/TT-BTC hướng dẫn về giao dịch trên thị trường chứng khoán bắt đầu có hiệu lực thi hành

Theo đó, trừ trường hợp quy định tại khoản 7 và 8, Điều 8 của Thông tư này, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch chỉ được mua lại cổ phiếu, bán

cổ phiếu quỹ sau khi đã được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) chấp thuận:

1 Tối thiểu 07 ngày trước khi thực hiện giao dịch cổ phiếu quỹ, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch phải thực hiện công bố thông tin về giao dịch cổ phiếu quỹ, thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá khi giao dịch cổ phiếu quỹ

2 Trong vòng tối đa 15 ngày kể từ ngày UBCKNN chấp thuận giao dịch

cổ phiếu quỹ, công ty phải thực hiện các giao dịch cổ phiếu quỹ Thời gian giao dịch cổ phiếu quỹ không được ít hơn 10 ngày, trừ trường hợp

có thực hiện giao dịch thỏa thuận và không được vượt quá 30 ngày

3,Nghiêm cấm tổ chức niêm yết, đăng kí giao dịch ở trên sở giao dịch chứng khoán công bố thông tin về các giao dịch mua lại cổ phiếu, bán cổ phiếu quỹ nhưng không thực hiện các giao dịch đã công bố, không đặt lệch giao dịch trong thời gian đăng kí giao dịch cổ phiếu quỹ, hoặc đặt lệch giao dịch với các mức giá nằm ngoài biên độ dao động giá trong thời gian đăng kí giao dịch Các tổ chức niêm yết, các tổ chức đăng kí giao dịch không được công bố về mức giá cụ thể dự kiến thực hiện mà chỉ được công bố nguyên tắc xác định đã được đại hội đồng cổ đông thông qua(nếu có)

4,Trong mỗi ngày giao dịch, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch giao dịch cổ phiếu quỹ theo phương thức khớp lệnh chỉ được đặt lệnh giao dịch với mức giá xác định theo nguyên tắc quy định tại Khoản 5 điều này và với tổng khối lượng tối thiểu 3% và tối đa 10% khối lượng giao dịch đã đăng kí với ủy ban chứng khoán nhà nước.Quy định này áp dụng cho tới khi tổ chức niêm yết, đăng kí giao dịch với ủy Ban chứng khoán nhà nước

5,Nguyên tắc xác định giá đặt mua lại cổ phiếu, giá đặt bán cổ phiếu quỹ trên hệ thống giao dịch theo phương thức khớp lệnh hoặc thỏa thuận của tổ chức niêm yết được thảo thuận như sau:

Gía đặt mua < Gía tham chiếu+(Gía tham chiêu*50%biên độ giao động giá cổ phiếu)

Gía đặt bán > Giá tham chiếu-(giá tham chiếu*50%biên độ giao động giá cổ phiếu)

6.Tổ chức niêm yết,đăng kí giao dịch thực hiện giao dịch cổ phiếu quỹ không theo các quy định tại khoản 4,5 điều này phải được sự chấp thuận bằng văn bản của ủy ban chứng khoán nhà nước

7.Tổ chức niêm yết,đăng kí giao dịch được mua lại cổ phiếu lô lẻ làm cổ phiếu quỹ và được bán ra số cổ phiếu quỹ hình thành từ việc mua cổ phiếu lô lẻ ngay sau khi mua lại Việc mua chứng khoán lô lẻ của tổ chức niêm yết, đăng kí giao dịch được thực hiện qua hoạt động mô giới của công ty chứng khoán hoặc thông qua hệ thống giao dịch của Sở giao

dịch Chứng khoán và thông qua hệ thống chuyển quyền sở hữu của trung tâm lưu ký chứng khoán

8.Tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch được mua lại cổ phiếu của công nhân viên theo chương trình lựa chọn của người lao động trong công ty,

tổ chức niêm yết là công ty chứng khoán mua cổ phiếu lô lẻ của chính công ty theo yêu cầu của khách hàng hoặc cổ phiếu của chính công ty để sửa lỗi giao dịch được thực hiện qua trung tâm lưu ký chứng khoán 9.Trường hợp bán cổ phiếu quỹ dưới hình thức chào bán ra công chúng hoặc chào bán cổ phiếu riêng lẻ

III.Diễn biến của một số cổ phiếu quỹ ở Việt Nam:

Cũng như những hoạt động kinh doanh, đầu tư khác, mua cổ phiếu quỹ không phải không có những hệ lụy của nó Trong tình hình kinh tế khó khăn như hiện nay, tiền mặt được coi là “vua” thì việc bỏ ra số tiền lớn mua cổ phiếu không thể không khiến cổ đông đắn đo

Mua cổ phiếu quỹ tương tự như một khoản đầu tư Nếu doanh nghiệp đang thiếu tiền mà mua cổ phiếu quỹ quá lớn có thể khiến dòng tiền bị suy kiệt, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất cao hơn nguồn tiền khan hiếm thì điều này càng rửi ro hơn

Ngoài ra trong trường hợp thị trường đang trong xu hướng giảm mạnh thì việc mua cổ phiếu quỹ nếu số lượng không đủ lớn sẽ không thể kìm được đà rớt giá của cổ phiếu Điều này đồng nghĩa với việc mua cổ

phiếu quỹ có thể gây thiệt hại cho chinh doanh nghiệp, tức gây thiệt hại cho cổ đông

1.Cổ phiếu quỹ của HBC ( CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình)

CTCP Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình (HOSE: HBC) đăng

ký bán gần 4 triệu cp quỹ nhằm bổ sung vốn lưu động cho hoạt động sản xuất kinh doanh

Cụ thể, HBC bán 3,972,490 cp quỹ từ 24/03 đến 18/04 bằng phương pháp khớp lệnh hoặc thỏa thuận

Được biết, toàn bộ số cổ phiếu quỹ này được HBC liên tục mua lại từ 29/12/2009 đến 17/05/2012

Trên sàn, giá cổ phiếu HBC đạt đáy vào đầu năm 2009, dưới mức 4,000 đồng/cp Xu hướng giá của HBC trong giai đoạn 2009 - 2013 là đi

ngang trong biên độ rộng, với mức giá trung bình quanh 14,000 đồng Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2014, giá cổ phiếu HBC đã có sự bứt phá đáng

kể khi tăng gần 57%, từ mức 14,500 đồng/cp lên mức 22,700 đồng/cp Biểu đồ giao dịch cổ phiếu HBC trong 5 năm:

2.Cổ phiếu quỹ của GAS

Hiện tượng thổi giá của GAS

Tổng công ty Khí Việt Nam – PV Gas (mã GAS) cũng bất ngờ không kém khi ngay đầu năm 2015 đã công bố mua 10 triệu cổ phiếu quỹ được thực hiện trong 05 ngày từ ngày 25/03/2015 – 31/03/2015, giá thực hiện

tối đa là 100.000 đồng/cổ phiếu Như vậy, GAS sẽ phải bỏ tương đương khoảng 1.000 tỷ đồng “ôm” khối cổ phiếu này

Thị giá của GAS lúc này là 74.000 đồng/cổ phiếu, cách khá xa so với giá mục tiêu mà công ty đưa ra là 100.000 đồng/cổ phiếu

Kết quả không bất ngờ khi GAS chỉ mua vào vỏn vẹn gần 602.000 cổ phiếu quỹ, tương đương 6% số lượng cổ phiếu đăng ký mua vào

Sau khi kết thúc việc “mồi” mua cổ phiếu quỹ này, giá cổ phiếu của GAS vẫn giảm mạnh về mốc 63.800 đồng/cổ phiếu vào ngày 31/3/2015

Từ đó đến nay, giá của GAS lao dốc không phanh cùng với giá dầu giảm thê thảm, hiện thị giá của GAS còn 34.400 đồng/cổ phiếu

3 Cổ phiếu quỹ của KDC

CTCP Kinh Đô (Nay CTCP Tập đoàn KIDO ) –HOSE (KDC)

tháng 2-2013 tháng 12-2014 tháng 1-2015 tháng 12-2015 tháng 5-2016

0

5

10

15

20

25

T l ph n trăm c phi u quỹ so v i t ng c phi u niêm y t c a CTCP T p đoàn KIDO ếu quỹ so với tổng cổ phiếu niêm yết của CTCP Tập đoàn KIDO ới tổng cổ phiếu niêm yết của CTCP Tập đoàn KIDO ếu quỹ so với tổng cổ phiếu niêm yết của CTCP Tập đoàn KIDO ếu quỹ so với tổng cổ phiếu niêm yết của CTCP Tập đoàn KIDO ủa CTCP Tập đoàn KIDO ập đoàn KIDO

+22/2/2013, số cổ phiếu có quyền biểu quyết đang lưu hành của KDC

là 165.030.369 CP và có 1.492.256 cổ phiếu quỹ (0.9% tổng cp niêm yết )

+1/12/2014 , công ty cổ phần Kinh Đô có 204.543.426 cổ phiếu, và nắm giữ 1,49 triệu cổ phiếu quỹ.(0.73% tổng cp niêm yết )

+12/1/2015 , sau khi đã bỏ ra hơn 1000 tỷ đồng mua thêm 20 triệu cổ phiếu quỹ như đã đăng kí, Kinh Đô sở hữu 21,49 triệu cổ phiếu quỹ, chiếm 8,37% tổng số cổ phiếu niêm yết

Số lượng cổ phiếu có quyền biểu quyết đang lưu hành là 235.161.141 cổ phiếu, chiếm 91,63% vốn điều lệ

+26/6/2015, với thặng dư vốn lớn, công ty ra quyết định mua cổ phiếu quỹ với khối lượng tối đa là 30% tổng số cổ phiếu phát hành (77 triệu đơn vị bao gồm 21,49 triệu cổ phiếu quỹ hiện tại) Mua khoảng 55,5 triệu cổ phiếu quỹ