Tự luận phân tích tài chính dự Án bf03 ehou

ĐỀ SỐ 202101 ĐỀ BÀI Câu 1: Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền có vai trò gì khi xác định chi phí sử dụng vốn của một dự án? Câu 2: Mối quan hệ giữa IRR và NPV là gì? Liệu có hay không những tình huống trong đó bạn có thể thích phương pháp này hơn phương pháp kia không? Giải thích điều đó. ĐỀ SỐ 202102 Câu 1: Ưu điểm về khái niệm của phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu đối với phương pháp thời gian hoàn vốn thông thường là gì? Thời gian hoàn vốn chiết khấu có thể dài hơn thời gian hoàn vốn thông thường không? Hãy giải thích. Câu 2: Vì sao NPV được coi là phương pháp ưu việt hơn khi đánh giá các dòng tiền từ một dự án? Giả sử NPV của một dự án được tính ra bằng 2 tỷ VNĐ. Con số này nói lên điều gì liên quan tới cổ đông của công ty? ĐỀ SỐ 202103 Câu 1: Việc sử dụng phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu để đánh giá dòng tiền có những vấn đề gì? Câu 2: Vì sao nói trong các phương pháp NPV và IRR đều ẩn một giả định về tỷ lệ tái đầu tư? Tỷ lệ tái đầu tư được giả định trong mỗi phương pháp đó là bao nhiêu?

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ HÀ NỘIĐỀ KIỂM TRA TỰ LUẬN

MÔN: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN (BF03)ĐỀ SỐ 202101

ĐỀ SỐ 202102

Câu 1: Ưu điểm về khái niệm của phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu đối vớiphương pháp thời gian hoàn vốn thông thường là gì? Thời gian hoàn vốn chiết khấu có thểdài hơn thời gian hoàn vốn thông thường không? Hãy giải thích

Câu 2: Vì sao NPV được coi là phương pháp ưu việt hơn khi đánh giá các dòng tiền từmột dự án? Giả sử NPV của một dự án được tính ra bằng 2 tỷ VNĐ Con số này nói lênđiều gì liên quan tới cổ đông của công ty?

ĐỀ SỐ 1:Câu 1: Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền có vai trò gì khi xác định chi phí sử dụng vốn của một dự án?

1 Giới thiệu về Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC):Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (Weighted Average Cost of Capital - WACC) là chỉ số tài chính quan trọng, phản ánh chi phí vốn trung bình mà một công ty phải trả để tàitrợ cho tài sản của mình WACC kết hợp chi phí của từng nguồn vốn như nợ vay, cổ phiếuưu đãi và vốn cổ phần thường, dựa trên tỷ trọng của chúng trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp Đây là một yếu tố cốt lõi trong việc ra quyết định tài chính, đặc biệt là trong việc đánh giá các dự án đầu tư

2 Vai trò của WACC trong xác định chi phí sử dụng vốn của một dự án:WACC đóng vai trò quan trọng trong việc xác định chi phí sử dụng vốn của một dự án, cụthể là:

Công cụ định giá dự án: Khi đánh giá giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai từ dự án, WACC được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu Điều này giúp xác định xem dự án có mang lại lợi nhuận vượt trội so với chi phí vốn hay không Một dự án được coi là hấp dẫn nếu giá trị hiện tại ròng (NPV) của nó dương, tức là dự án có khả năng mang lại giá trị cho cổ đông sau khi trừ đi chi phí sử dụng vốn

Chuẩn mực đánh giá hiệu quả đầu tư: WACC là chuẩn mực quan trọng để so sánh hiệu quả của các dự án đầu tư Nếu tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của dự án lớn hơn WACC,

dự án được xem là hiệu quả và có khả năng gia tăng giá trị cho doanh nghiệp Ngược lại, nếu IRR nhỏ hơn WACC, dự án không đáp ứng được kỳ vọng về lợi nhuận và có thể bị từ chối.

Tối ưu hóa cấu trúc vốn: Một trong những lợi ích chính của việc xác định WACC là khả năng tối ưu hóa cấu trúc vốn của doanh nghiệp Bằng cách phân tích WACC, doanh nghiệp có thể điều chỉnh tỷ trọng giữa nợ và vốn chủ sở hữu để giảm thiểu chi phí sử dụngvốn Ví dụ, nếu chi phí nợ thấp hơn chi phí vốn cổ phần, việc tăng tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn có thể giúp giảm WACC và tăng giá trị doanh nghiệp

Ra quyết định tài chính chiến lược: WACC không chỉ là công cụ đánh giá dự án mà còn làyếu tố quan trọng trong các quyết định tài chính chiến lược, chẳng hạn như huy động vốn, mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức Doanh nghiệp thường sử dụng WACC để đảm bảo rằngcác quyết định này sẽ không làm giảm giá trị của công ty

Ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư: WACC ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp Khi so sánh giữa các dự án, WACC giúp doanh nghiệp xác định dự án nào mang lại tỷ suất lợi nhuận cao nhất so với chi phí vốn, từ đó đưa ra quyết định đầu tư tối ưu

3 Tầm quan trọng của việc tính toán chính xác WACC:Việc tính toán WACC một cách chính xác là điều cực kỳ quan trọng bởi vì:Tác động đến quyết định đầu tư: Nếu WACC được tính toán sai, doanh nghiệp có thể đưa ra quyết định đầu tư sai lầm Ví dụ, một WACC quá cao có thể dẫn đến việc từ chối những

dự án có tiềm năng sinh lời tốt, trong khi một WACC quá thấp có thể dẫn đến việc đầu tư vào các dự án không hiệu quả.

Đánh giá rủi ro: WACC còn phản ánh mức độ rủi ro của doanh nghiệp Các doanh nghiệp có mức độ rủi ro cao thường có WACC cao hơn do chi phí vốn cổ phần và nợ vay đều cao Do đó, việc đánh giá đúng WACC giúp doanh nghiệp nhận thức rõ hơn về mức độ rủiro liên quan đến các quyết định tài chính

Ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: WACC còn ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của doanh nghiệp Một WACC thấp hơn đồng nghĩa với việc công ty có khả năng sinh lời cao hơn, từ đó có thể tăng giá trị cổ phiếu trên thị trường

4 Kết luận:WACC là một công cụ tài chính không thể thiếu trong việc xác định chi phí sử dụng vốn của một dự án Nó không chỉ giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả của các dự án đầu tư mà còn tối ưu hóa cấu trúc vốn và ra quyết định tài chính chiến lược Sự hiểu biết và ứng dụng chính xác WACC có thể đóng góp quan trọng vào việc gia tăng giá trị cho cổ đông và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp

Câu 2: Mối quan hệ giữa IRR và NPV là gì? Liệu có hay không những tình huống trong đó bạn có thể thích phương pháp này hơn phương pháp kia không? Giải thích điều đó.1 Giới thiệu về IRR và NPV:

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return - IRR) và giá trị hiện tại ròng (Net Present Value - NPV) là hai trong số các phương pháp phổ biến nhất được sử dụng để

đánh giá các dự án đầu tư Cả hai phương pháp này đều dựa trên dòng tiền của dự án, nhưng mỗi phương pháp có cách tiếp cận và ưu điểm riêng biệt.

IRR: IRR là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV của tất cả các dòng tiền trong tương lai của dựán bằng 0 Nói cách khác, IRR là tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng mà dự án mang lại

NPV: NPV là giá trị hiện tại của dòng tiền ròng trong tương lai của dự án sau khi đã trừ đi chi phí đầu tư ban đầu NPV cho thấy giá trị gia tăng (hoặc giảm) mà dự án mang lại cho doanh nghiệp

2 Mối quan hệ giữa IRR và NPV:Mối quan hệ giữa IRR và NPV có thể được tóm tắt như sau:Tương quan tỷ lệ: Khi IRR lớn hơn WACC, NPV sẽ dương, cho thấy dự án sinh lợi nhuậnvà nên được chấp nhận Khi IRR nhỏ hơn WACC, NPV sẽ âm, cho thấy dự án không sinh lợi và nên bị từ chối Khi IRR bằng WACC, NPV bằng 0, nghĩa là dự án chỉ đủ để hoàn vốn mà không mang lại giá trị thặng dư

Phương pháp đánh giá hiệu quả: IRR và NPV đều đánh giá hiệu quả của một dự án dựa trên dòng tiền trong tương lai Tuy nhiên, trong một số trường hợp, NPV và IRR có thể đưa ra kết luận khác nhau về cùng một dự án, đặc biệt là khi so sánh các dự án có quy mô hoặc thời gian thực hiện khác nhau

3 Tình huống sử dụng IRR hoặc NPV:Tình huống sử dụng IRR:

Dự án đơn lẻ: IRR thường được sử dụng khi doanh nghiệp cần so sánh hiệu suất của các dự án độc lập mà không quan tâm đến quy mô dự án IRR giúp nhà quản lý dễ dàng đánh giá dự án có tỷ lệ sinh lời cao nhất.

Dễ hiểu và trực quan: IRR là một con số phần trăm, dễ so sánh với lãi suất cho vay hoặc lợi nhuận kỳ vọng Điều này làm cho IRR trở nên dễ hiểu hơn đối với các nhà quản lý và nhà đầu tư, đặc biệt khi họ không có kiến thức sâu về tài chính

Tình huống sử dụng NPV:Dự án có quy mô khác nhau: Khi so sánh giữa các dự án có quy mô đầu tư khác nhau, NPV thường được ưu tiên vì nó thể hiện giá trị tuyệt đối mà dự án mang lại Một dự án có NPV cao hơn sẽ gia tăng giá trị nhiều hơn cho doanh nghiệp

Phân tích dòng tiền phức tạp: NPV có ưu thế trong các tình huống dòng tiền không đều hoặc có sự thay đổi lớn theo thời gian, bởi vì IRR có thể gặp khó khăn trong các trường hợp này, chẳng hạn như khi có nhiều IRR hoặc không có IRR

Quyết định tối đa hóa giá trị cổ đông: Mục tiêu của hầu hết các doanh nghiệp là tối đa hóa giá trị cổ đông Trong trường hợp này, NPV là công cụ tối ưu để đánh giá, vì nó cho biết mức độ gia tăng giá trị tài sản ròng mà dự án mang lại

4 Ưu nhược điểm của IRR và NPV:Ưu điểm của IRR:

Trực quan: IRR là tỷ lệ phần trăm, dễ hiểu và dễ so sánh với lãi suất hoặc tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng

Không phụ thuộc vào quy mô: IRR không bị ảnh hưởng bởi quy mô dự án, giúp so sánh hiệu suất giữa các dự án khác nhau dễ dàng hơn.

Nhược điểm của IRR:Gặp khó khăn với dòng tiền phức tạp: IRR có thể không hoạt động tốt với các dòng tiền không đều hoặc khi có nhiều IRR

Không phản ánh giá trị tuyệt đối: IRR chỉ thể hiện tỷ suất lợi nhuận mà không cho biết giátrị tuyệt đối mà dự án mang lại

Ưu điểm của NPV:Phản ánh giá trị thực: NPV cho biết giá trị tuyệt đối mà dự án mang lại, giúp doanh nghiệpthấy rõ lợi ích tài chính thực sự

Phù hợp với mục tiêu tối đa hóa giá trị: NPV giúp doanh nghiệp đánh giá được mức độ giatăng giá trị tài sản ròng, phù hợp với mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông

Nhược điểm của NPV:Phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu: Kết quả của NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu được chọn, có thể dẫn đến sai lệch nếu tỷ lệ này không được xác định chính xác.Khó so sánh giữa các dự án khác nhau: NPV không dễ so sánh trực tiếp giữa các dự án có quy mô khác nhau, đặc biệt khi quy mô đầu tư khác biệt lớn

5 Kết luận:IRR và NPV đều là công cụ quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả của các dự án đầu tư Việc lựa chọn phương pháp nào tùy thuộc vào tình huống cụ thể và mục tiêu tài chính của

doanh nghiệp Trong khi IRR cung cấp một cách nhìn trực quan và dễ hiểu về tỷ suất lợi nhuận, NPV mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về giá trị tài chính thực sự mà dự án mang lại.

ĐỀ SỐ 2:Câu 1: Ưu điểm về khái niệm của phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu đối với phương pháp thời gian hoàn vốn thông thường là gì? Thời gian hoàn vốn chiết khấu có thểdài hơn thời gian hoàn vốn thông thường không? Hãy giải thích.

1 Giới thiệu về phương pháp thời gian hoàn vốn:Phương pháp thời gian hoàn vốn (Payback Period) là một trong những phương pháp đơn giản và thông dụng nhất trong việc đánh giá các dự án đầu tư Thời gian hoàn vốn đo lường khoảng thời gian cần thiết để thu hồi số vốn đầu tư ban đầu từ các dòng tiền ròng hàng năm mà dự án tạo ra Đây là phương pháp được sử dụng rộng rãi nhờ tính đơn giản và dễ hiểu

Thời gian hoàn vốn thông thường: Đây là khoảng thời gian cần thiết để dòng tiền tích lũy đủ để bù đắp cho vốn đầu tư ban đầu, không tính đến yếu tố giá trị thời gian của tiền tệ Phương pháp này chủ yếu được sử dụng để đánh giá rủi ro về thanh khoản, tức là thời gianmà doanh nghiệp cần để thu hồi vốn

Thời gian hoàn vốn chiết khấu: Là khoảng thời gian cần thiết để dòng tiền ròng đã được chiết khấu về giá trị hiện tại đủ để hoàn trả vốn đầu tư ban đầu Phương pháp này tính đến giá trị thời gian của tiền tệ, tức là mức độ lạm phát, lãi suất và rủi ro liên quan

2 Ưu điểm về khái niệm của phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu:

Phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu có một số ưu điểm nổi bật hơn so với phương pháp thời gian hoàn vốn thông thường, đặc biệt trong các tình huống phức tạp và có tính rủi ro cao:

Tính đến giá trị thời gian của tiền tệ: Điểm khác biệt lớn nhất và cũng là ưu điểm chính của phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu là việc nó tính đến giá trị thời gian của tiền tệ Điều này có nghĩa là dòng tiền trong tương lai được chiết khấu về hiện tại để phản ánh đúng giá trị thực của chúng Trong khi phương pháp thời gian hoàn vốn thông thường không phân biệt giữa giá trị của dòng tiền hiện tại và dòng tiền trong tương lai, phương pháp chiết khấu giúp đánh giá chính xác hơn về lợi nhuận và rủi ro của dự án

Phù hợp với các dự án dài hạn: Đối với các dự án dài hạn, dòng tiền trong tương lai thường mất giá trị do lạm phát, rủi ro thị trường và các yếu tố khác Phương pháp thời gianhoàn vốn chiết khấu điều chỉnh dòng tiền để phản ánh giá trị thực, giúp các nhà quản lý đưa ra quyết định chính xác hơn khi đối mặt với các dự án dài hạn

Đánh giá rủi ro chính xác hơn: Bằng cách tính đến giá trị thời gian của tiền tệ, thời gian hoàn vốn chiết khấu cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về rủi ro của dự án Điều này đặc biệt quan trọng trong môi trường kinh tế không ổn định, nơi mà các dòng tiền trong tương lai có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố không lường trước được

Quyết định đầu tư bền vững: Phương pháp này giúp các nhà đầu tư loại bỏ những dự án cólợi nhuận ngắn hạn nhưng không bền vững về lâu dài Bằng cách xem xét dòng tiền chiết

khấu, doanh nghiệp có thể tập trung vào những dự án mang lại giá trị thực sự, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận dài hạn.

3 So sánh thời gian hoàn vốn chiết khấu và thời gian hoàn vốn thông thường:Tính chính xác: Thời gian hoàn vốn chiết khấu cung cấp sự chính xác cao hơn vì nó điều chỉnh dòng tiền theo giá trị thời gian của tiền tệ, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về giá trị thựccủa dự án Ngược lại, thời gian hoàn vốn thông thường có thể dẫn đến quyết định sai lầm do không xem xét đến yếu tố này

Mức độ phức tạp: Mặc dù thời gian hoàn vốn thông thường dễ tính toán và dễ hiểu hơn, nhưng nó không cung cấp cái nhìn đầy đủ về rủi ro và lợi nhuận của dự án Thời gian hoànvốn chiết khấu phức tạp hơn do yêu cầu xác định tỷ lệ chiết khấu phù hợp, nhưng chính điều này lại giúp đánh giá dự án một cách toàn diện hơn

Ứng dụng thực tiễn: Trong thực tế, thời gian hoàn vốn thông thường được sử dụng rộng rãi khi cần đưa ra các quyết định nhanh chóng, đặc biệt là trong các dự án nhỏ hoặc có thời gian thực hiện ngắn Tuy nhiên, đối với các dự án lớn, có tính phức tạp hoặc thời giandài, phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu là lựa chọn ưu việt hơn do khả năng phản ánh giá trị thực của dòng tiền

4 Thời gian hoàn vốn chiết khấu có thể dài hơn thời gian hoàn vốn thông thường không?

Câu trả lời là có Thời gian hoàn vốn chiết khấu thường dài hơn thời gian hoàn vốn thông thường do các lý do sau:

Giá trị thời gian của tiền tệ: Khi chiết khấu dòng tiền trong tương lai về hiện tại, giá trị củachúng sẽ thấp hơn so với giá trị ban đầu Điều này dẫn đến việc cần nhiều thời gian hơn đểthu hồi lại vốn đầu tư ban đầu Ví dụ, một dòng tiền 1 triệu đồng nhận được sau 1 năm có giá trị hiện tại thấp hơn khi được chiết khấu với một tỷ lệ nhất định

Tỷ lệ chiết khấu: Tỷ lệ chiết khấu càng cao thì thời gian hoàn vốn chiết khấu càng dài Điều này là do dòng tiền trong tương lai bị giảm giá trị nhiều hơn, dẫn đến việc cần thêm thời gian để tích lũy đủ số vốn đã đầu tư

Thời gian của dự án: Trong các dự án dài hạn, sự khác biệt giữa thời gian hoàn vốn chiết khấu và thời gian hoàn vốn thông thường càng rõ rệt hơn Khi dòng tiền càng xa trong tương lai, giá trị hiện tại của chúng càng thấp, dẫn đến thời gian hoàn vốn chiết khấu kéo dài hơn so với phương pháp thông thường

Ví dụ minh họa:Giả sử một dự án đầu tư có vốn đầu tư ban đầu là 1 tỷ đồng, và dự kiến tạo ra dòng tiền ròng hàng năm là 300 triệu đồng trong vòng 5 năm Tỷ lệ chiết khấu được chọn là 10% mỗi năm

Thời gian hoàn vốn thông thường: Trong trường hợp này, sau khoảng 3.33 năm, tổng dòngtiền tích lũy sẽ đủ để hoàn trả vốn đầu tư ban đầu, nghĩa là thời gian hoàn vốn thông thường là khoảng 3.33 năm.

Thời gian hoàn vốn chiết khấu: Khi chiết khấu dòng tiền với tỷ lệ 10%, giá trị hiện tại của các dòng tiền sẽ thấp hơn Tổng dòng tiền tích lũy cần nhiều thời gian hơn để đạt 1 tỷ đồng, dẫn đến thời gian hoàn vốn chiết khấu là khoảng 3.73 năm

5 Kết luận:Phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu là một công cụ đánh giá dự án đầu tư có giá trị, đặc biệt trong các dự án dài hạn hoặc có tính phức tạp cao Mặc dù phức tạp hơn so vớiphương pháp thời gian hoàn vốn thông thường, nhưng nó mang lại cái nhìn toàn diện hơn về rủi ro và lợi nhuận, giúp các nhà quản lý tài chính đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn

Câu 2: Vì sao NPV được coi là phương pháp ưu việt hơn khi đánh giá các dòng tiền từ một dự án? Giả sử NPV của một dự án được tính ra bằng 2 tỷ VNĐ Con số này nói lên điều gì liên quan tới cổ đông của công ty?

1 Giới thiệu về phương pháp NPV:Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value - NPV) là một trong những phương pháp quan trọng nhất trong việc đánh giá hiệu quả tài chính của các dự án đầu tư NPV là tổng giá trị