case study 2 môn học tài chính công ty đa quốc gia chủ đề sự cạnh tranh doanh nghiệp từ các thị trường mới nổi

DANH SÁCH SINH VIÊN VÀ PHÂN CÔNG NHÓM 15ST

THọ và tênMSSVVai tròPhân công

Mức độhoànthành

2 Nguyễn Thị Yến

Như 31211023339 Thànhviên - Dịch bài và tómtắt: Sự đánh đổi #2và Sự đánh đổi #3- Trả lời câu hỏi 1 và2.

3 Nguyễn Trần Thuận Phát

31201023059 Thànhviên

- Dịch bài và tómtắt: phần còn lại- Trả lời câu hỏi 1 và2.

SỰ CẠNH TRANH DOANH NGHIỆP TỪ CÁC THỊ TRƯỜNG MỚI NỔII DỊCH VĂN BẢN

BCG (Boston Consulting Group) lý giải rằng họ đã thành công giải quyết được ba sựđánh đổi thường gắn liền với sự phát triển của công ty: Tỷ lệ khối lượng giao dịch sovới lợi nhuận; sự mở rộng nhanh chóng với vốn vay thấp; sự tăng trưởng so với cổtức Nhìn chung, những công ty đã thách thức tăng doanh số bán hàng nhanh gấp balần so với các công ty toàn cầu cùng ngành đã thành lập kể từ năm 2005 Tuy nhiên,họ cũng đã giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) xuống 3% và đạt được tỷ lệ cổ tứctrên giá cổ phiếu cao hơn mọi năm, trừ một năm.

"Nắm gót chân những ông lớn”: Các công ty từ các nước đang phát triển đang nhanhchóng đuổi kịp các đối thủ cạnh tranh đã thành lập lâu đời," Nguồn: The EconomistLãnh đạo trong tất cả các công ty, đại chúng và tư nhân, cả mới và cũ, các công tykhởi nghiệp và các công ty trưởng thành, đều đã nghe thấy cùng một mối đe dọa trongnhững năm gần đây: các đối thủ cạnh tranh của thị trường mới nổi đang đến Mặc dùcác đe dọa này đang đến gần, nhưng đã có những lực lượng khác đang hoạt động cóthể ngăn cản bước tiến quá nhanh của họ: khả năng huy động đủ vốn với chi phí hợplý; khả năng tiếp cận các thị trường lớn hơn và có lợi nhuận cao hơn; sự cạnh tranhtrong các thị trường đánh giá tên tuổi và nhận dạng thương hiệu; khả năng tiếp cậntoàn cầu Nhưng một số nhà tiên đoán thị trường – các chuyên gia và chuyên viên tưvấn – hiện đang cho rằng những đối thủ cạnh tranh mới này đã có mặt ở đây.

Một phân tích như vậy đã được công bố gần đây bởi BCG, Tập đoàn Tư vấn Boston.'BCG gọi những công ty này là những công ty thách thức toàn cầu, những công ty cótrụ sở tại các nền kinh tế phát triển nhanh chóng đang "làm rung chuyển" các trật tựkinh tế đã được thiết lập từ lâu Danh sách 100 công ty toàn cầu của họ hầu hết đến từBrazil (13), Nga (6), Ấn Độ (20) và Trung Quốc (33) (được gọi là BRIC) và Mexico(7), tất cả đều sáng tạo và quyết liệt, nhưng cũng đã chứng minh được khả năng tàichính của họ.

Giá trị mà các công ty này tạo ra cho các cổ đông của họ là rất thuyết phục Tổng lợinhuận cổ đông (TSR) của các công ty thách thức toàn cầu từ năm 2005 đến 2009 là22%; TSR tương tự cho các công ty cùng ngành trên toàn cầu, các công ty đại chúngtrong các ngành kinh doanh tương tự từ các nền kinh tế công nghiệp hóa, chỉ 5%.Theo BCG, họ đã có thể đạt được những kết quả này bằng cách giải quyết ba sự đánhđổi kinh điển mà những đối thủ mới nổi phải đối đầu Những sự đánh đổi mang tínhchiến lược này hóa ra lại có tính chất tài chính đặc biệt.

Ba sự đánh đổi

Ba sự đánh đổi cũng có thể được mô tả như là ba khía cạnh tài chính của khả năngcạnh tranh - thị trường, tài chính, lợi nhuận mang lại.

 Sự Đánh đổi #1: Khối lượng giao dịch và Lợi nhuận biên

Tư duy kinh doanh truyền thống giả định rằng doanh số bán hàng trên thị trường lớn,quy mô lớn, giống như của Wal-Mart, đòi hỏi mức giá cực kỳ thấp, từ đó áp đặt lợinhuận biên thấp cho các đối thủ cạnh tranh có cùng quy mô Các sản phẩm và dịch vụcó tỷ suất lợi nhuận cao hơn thường được dành riêng cho các phân khúc thị trường đặcbiệt, có thể có chi phí dịch vụ đắt hơn nhiều nhưng được coi là hợp lý bởi giá cao hơnvà tỷ suất lợi nhuận cao hơn mà chúng cung cấp BCG lập luận rằng những công tythách thức toàn cầu đã có thể đạt được cả khối lượng giao dịch và lợi nhuận, dựa vàochi phí nguyên vật liệu và lao động trực tiếp cực kỳ thấp, kết hợp với công nghệ vàcách thức vận hành mới nhất được tìm thấy ở thị trường các nước phát triển.

 Sự đánh đổi #2: Mở rộng nhanh chóng và sử dụng đòn bẩy thấp.

Một trong những lợi thế quan trọng luôn được các công ty lớn nhất thế giới nắm giữ làkhả năng tiếp cận vốn ưu tiên của họ Lợi thế mà các công ty có được trong nền kinhtế thị trường lớn, nền kinh tế tư bản, là khả năng tiếp cận nguồn vốn dồi dào và giá cảphải chăng Các công ty phát triển từ các thị trường mới nổi thường bị cản trở trong nỗlực mở rộng, không có đủ vốn để thực hiện tham vọng của mình Chỉ sau khi tiếp cậnđược các thị trường vốn lớn nhất thế giới, những nhà cung cấp cả nợ và vốn cổ phần,các công ty này mới có thể tạo ra mối đe dọa nghiêm trọng ngoài thị trường quốc giahoặc khu vực trực tiếp của họ Trước đây, khả năng tiếp cận có nghĩa là mức nợ caohơn cũng như những rủi ro và gánh nặng liên quan đến đòn bẩy cao hơn.

Tuy nhiên, các đối thủ toàn cầu đã một lần nữa đánh bại trái ngược này, tìm cách tăngcả vốn chủ sở hữu và vốn nợ theo tỷ lệ, và do đó phát triển mà không gánh chịu mộtcơ cấu tài chính nguy hiểm hơn Giải pháp rõ ràng đã là có được sự tiếp cận ngày càngnhiều đến vốn chủ sở hữu có giá cả hợp lý, thường ở London và New York.

 Sự đánh đổi #3: Tăng trưởng so với cổ tức.

Lý thuyết tài chính luôn nhấn mạnh sự khác biệt quan trọng giữa cơ hội và thách thứcmà các công ty tăng trưởng và các công ty mang lại giá trị cho nhà đầu tư Các công tytăng trưởng thường là các công ty nhỏ hơn, công ty khởi nghiệp, công ty có mô hìnhkinh doanh độc đáo dựa trên công nghệ hoặc dịch vụ mới Họ có tiềm năng tăngtrưởng rất lớn, nhưng cần nhiều thời gian hơn, nhiều kinh nghiệm hơn, nhiều bề rộnghơn và quan trọng nhất là nhiều vốn hơn Các nhà đầu tư vào các công ty này biết rủiro là cao và do đó chấp nhận những rủi ro đó bằng cách tập trung vào lợi nhuận tiềmnăng từ lãi vốn chứ không phải phân phối cổ tức Các nhà đầu tư cũng biết rằng cáccông ty này, thường là các công ty rất nhỏ, sẽ có thị phần lớn, biến động giá nhanh

chóng cùng với sự phát triển kinh doanh tương ứng Để làm được điều đó, công ty cầnphải linh hoạt, nhanh chóng và không mắc nợ

Các công ty giá trị, một thuật ngữ lịch sự để chỉ những đối thủ cạnh tranh toàn cầu đãlớn mạnh, có uy tín tốt, có quy mô mà trong đó sự phát triển kinh doanh mới, thịtrường mới hoặc công nghệ mới, hiếm khi đủ lớn để làm thay đổi giá cổ phiếu mộtcách đáng kể và nhanh chóng Các nhà đầu tư vào các công ty này, theo lý thuyết đạidiện, không “tin tưởng vào ban quản lý” để chấp nhận đủ rủi ro để tạo ra lợi nhuận.Do đó, họ ưa thích công ty chịu một số gánh nặng tài chính nhân tạo để đảm bảo tínhcẩn thận Những gánh nặng tài chính này thường là mức độ nợ cao hơn và sự phânphối lợi nhuận dưới dạng cổ tức tăng lên Cả hai yếu tố này đều đóng vai trò là các kỷluật tài chính, yêu cầu quản lý duy trì sự cảnh giác đối với các chi phí và dòng tiền đểtrả nợ và tạo ra lợi nhuận đủ trong thời gian để cung cấp cổ tức.

Có thể nói rằng các đối thủ toàn cầu đã ngăn chặn được trái ngược này, trả cổ tức vớimức tăng trưởng và tỷ suất cổ tức tương tự như các công ty lớn mạnh có dòng tiềnmạnh mẽ và ổn định hơn Điều này thực tế có thể là điều dễ dàng nhất trong ba điểmnày để thực hiện, bởi vì họ đã có quy mô đáng kể và lợi nhuận mạnh mẽ.

Tiếp tục cuộc tranh luận

Vẫn còn nhiều nghi ngờ Nếu những kẻ thách thức toàn cầu có thể đánh bại nhữngsự đánh đổi tài chính truyền thống, thì liệu rằng họ có thể vượt qua những thách thứcchiến lược doanh nghiệp mà nhiều công ty từ nhiều thị trường đã phải đối mặt trướcđó? Một nhà kinh tế học nói rằng, “Tất cả những điều này thật ấn tượng, nhưng có vẻkhông hợp lý khi những sự đánh đổi này đã được ‘giải quyết’.”

Nhiều nhà phân tích thị trường mới nổi hoặc nền kinh tế đang phát triển nhanhchóng lập luận rằng các công ty này không chỉ hiểu các thị trường mới nổi mà họ cònchứng minh sự đổi mới bền vững và duy trì tình trạng tài chính lành mạnh Nhữngngười khác cho rằng ba yếu tố này có thể xảy ra đồng thời hơn là quan hệ nhân quả Tuy nhiên, rõ ràng là hầu hết những đối thủ toàn cầu mới này đều xuất phát từ nhữngthị trường lớn kém phát triển và chưa được đáp ứng tốt, những thị trường hiện đã trởthành cơ sở kinh doanh lớn cho sự phát triển nhanh chóng của họ.

Một chiến lược đang được nhiều công ty này triển khai nhanh chóng là sử dụngquan hệ đối tác chiến lược, liên doanh hoặc thỏa thuận hoán đổi cổ phần Trong mỗihình thức này, các công ty đang đạt được khả năng cạnh tranh, trở thành đối tác toàncầu và tiếp cận công nghệ và thị trường mà không cần có sự tăng trưởng lớn từ phíahọ.

Chưa kể đến một trong những cuộc tranh luận lớn nhất đang diễn ra, liệu họ có thểtiếp tục phát triển thành công khi vẫn là các tập đoàn – các tập đoàn toàn cầu đa dạng

hóa hay không Đó là cơ cấu tổ chức và chiến lược được ưa chuộng bởi 1 số ít người ởcác nền kinh tế công nghiệp hóa cao hiện nay.

II TÓM TẮT VĂN BẢN

Tập đoàn Tư vấn Boston đã gọi sự cạnh tranh doanh nghiệp từ các thị trườngmới nổi là các công ty “ thách thức toàn cầu”

Lý do: Các công ty này đã tăng doanh số bán hàng nhanh hơn gấp ba lần so với các

đối thủ toàn cầu trong cùng ngành từ năm 2005 đến 2009 Họ cũng đã giảm tỷ lệ nợtrên vốn chủ sở hữu và đạt được tỷ lệ cổ tức trên giá cổ phiếu cao hơn so với các đốithủ toàn cầu.

Các yếu tố ngăn cản sự phát triển nhanh chóng của các công ty thách thức toàncầu:

 Khả năng huy động đủ vốn với chi phí hợp lý;

 Khả năng tiếp cận các thị trường lớn hơn và có lợi nhuận cao hơn;

 Sự cạnh tranh trong các thị trường đánh giá tên tuổi và nhận dạng thương hiệu;  Khả năng tiếp cận toàn cầu.

Thành quả của các công ty thách thức toàn cầu:

 Những công ty thách thức toàn cầu có trụ sở tại các nền kinh tế phát triểnnhanh chóng đang "làm rung chuyển" các trật tự kinh tế đã được thiết lập từlâu Danh sách 100 công ty toàn cầu của họ hầu hết đến từ Brazil, Nga, Ấn Độ,Trung Quốc, Mexico, tất cả đều sáng tạo và quyết liệt, nhưng cũng đã chứngminh được khả năng tài chính của họ.

 Các công ty thách thức toàn cầu đã tạo ra giá trị ấn tượng cho cổ đông của họ,với tỷ suất lợi nhuận cổ đông (TSR) đạt 22% từ năm 2005 đến 2009 Điều nàyđối lập rõ với TSR chỉ 5% của các công ty cùng ngành toàn cầu, các công tyđại chúng trong các ngành kinh doanh tương tự

BCG lý giải rằng thành công này là kết quả của khả năng giải quyết ba sự đánh đổichiến lược quan trọng mà các công ty mới nổi phải đối mặt Những sự đánh đổi này cóđặc điểm tài chính đặc biệt, cho phép họ đồng thời đạt được cả doanh số và lợi nhuậncao, đồng thời duy trì mức chi phí thấp.

Ba sự đánh đổi:

 Sự đánh đổi #1: Khối lượng giao dịch và Lợi nhuận biên

Tư duy kinh doanh truyền thống cho rằng để đạt khối lượng giao dịch lớn đòi hỏi mứcgiá cực kỳ thấp, từ đó áp đặt lợi nhuận biên thấp cho các đối thủ cạnh tranh có cùngquy mô Các sản phẩm và dịch vụ có tỷ suất lợi nhuận cao hơn thường được dành

nhưng được coi là hợp lý bởi giá cao hơn và tỷ suất lợi nhuận cao hơn mà chúng cungcấp Những công ty thách thức toàn cầu đã có thể đạt được cả khối lượng giao dịch vàlợi nhuận dựa vào chi phí nguyên vật liệu và lao động trực tiếp cực kỳ thấp, kết hợpvới công nghệ mới nhất được tìm thấy ở thị trường các nước phát triển.

 Sự đánh đổi #2: Mở rộng nhanh chóng và sử dụng đòn bẩy thấp

Mở rộng nhanh chóng và sử dụng đòn bẩy thấp

 Các công ty lớn thường có lợi thế về việc tiếp cận vốn lớn.

 Các công ty ở các thị trường tư bản thường có khả năng tiếp cận vốn dồi dào vàgiá cả hợp lý.

 Các công ty từ các thị trường mới nổi thường gặp khó khăn trong việc mở rộngdo thiếu vốn.

 Tiếp cận các thị trường quốc tế thường dự đoán việc sử dụng mức độ nợ cao vàtăng rủi ro tài chính.

qua thị trườn tài chính ở London và New York.

Như vậy, các công ty toàn cầu đã thể hiện khả năng mở rộng mà không phải chấpnhận tình hình tài chính nguy hiểm hơn thông qua việc tìm cách tiếp cận vốn chủ sởhữu có giá cả hợp lý, thay vì sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn.

 Sự đánh đổi #3: Tăng trưởng so với cổ tức.

Trong lý thuyết tài chính, có sự nhấn mạnh về sự khác biệt quan trọng giữa các cơ hộivà rủi ro mà các công ty tăng trưởng và các công ty giá trị mang lại cho nhà đầu tư.Các công ty tăng trưởng thường cần nhiều vốn hơn để phát triển và chấp nhận rủi rocao hơn để tạo ra lợi nhuận từ tăng giá trị cổ phiếu, thay vì trả cổ tức Trong khi đó,các công ty giá trị, thường là những công ty lớn và ổn định, thường tập trung vào trảcổ tức và chấp nhận gánh nặng tài chính nhằm đảm bảo sự cẩn thận Đối thủ toàn cầuđã thành công trong việc kết hợp cả hai yếu tố này, trả cổ tức với mức tăng trưởngtương tự như các công ty trưởng thành với lợi nhuận ổn định Điều này có thể thựchiện dễ dàng hơn so với hai trái ngược khác, nhờ quy mô lớn và lợi nhuận mạnh mẽcủa họ.

Tiếp tục cuộc tranh luận

Còn nhiều nghi ngờ rằng liệu những đối thủ cạnh tranh toàn cầu có thể vượt qua

trường đã phải đối mặt trước đó? Nhiều nhà phân tích thị trường thì cho rằng các côngty này không chỉ hiểu rõ các thị trường mới nổi mà họ đã và đang chứng minh sự đổimới bền vững và duy trì được trạng thái tài chính lành mạnh Những người khác lạicho rằng ba yếu tố này có khả năng xảy ra đồng thời hơn là theo quan hệ nhân quả.Tuy nhiên, rõ ràng là hầu hết các đối thủ toàn cầu mới này đều xuất phát từ những thịtrường lớn kém phát triển và chưa được đáp ứng tốt, những thị trường mà đang là nềntảng to lớn cho sự phát triển nhanh chóng của họ.

Chiến lược đang được nhiều công ty này triển khai nhanh chóng là sử dụng quanhệ đối tác chiến lược, liên doanh hoặc thỏa thuận hoán đổi cổ phần giúp công ty đạtđược khả năng cạnh tranh, trở thành đối tác toàn cầu và tiếp cận công nghệ và thịtrường mà không cần có sự tăng trưởng lớn từ phía họ Chưa kể đến một trong nhữngtranh luận lớn nhất đang diễn ra, liệu họ có thể tiếp tục tăng trưởng thành công nhưkhi là các tập đoàn lớn – các tập đoàn toàn cầu đa dạng hóa hay không.

III TRẢ LỜI CÂU HỎI

Câu 1: Ba sự đánh đổi được kết nối với nhau như thế nào theo các nguyên tắc tàichính?

 Họ có mức độ tiếp cận lớn với cơ sở khách hàng vững chắc và tỷ suất lợi nhuậncao

 Sử dụng trực tiếp các nguồn lực giá thấp như nguyên liệu và lao động Điềunày đề cập đến việc sử dụng các tài nguyên có giá thành thấp trong sản xuấthoặc kinh doanh, có thể là nguyên liệu rẻ tiền hoặc lao động có mức lươngthấp.

 Kết hợp với công nghệ mới nhất Điều này ám chỉ rằng bạn sử dụng công nghệtiên tiến và hiện đại để tối ưu hóa sản xuất hoặc dịch vụ của mình trong các thịtrường mới nổi Sử dụng công nghệ mới có thể giúp bạn cải thiện hiệu suất vàđạt được sự đổi mới trong kinh doanh

Đánh đổi 2 - Tài chính

 Những kẻ thách thức toàn cầu có lợi thế về nguồn vốn từ thị trường trên toàn

và nợ, đồng thời phát triển mà không gặp phải bất kỳ cơ cấu tài chính rủi ronào.

 Chiến lược tài chính cho phép tăng cả vốn cổ phần và nợ một cách tỷ lệ cânđối Việc sử dụng các chiến lược tài chính để đảm bảo rằng tỷ lệ giữa vốn cổphần và nợ của một tổ chức tăng cùng nhau Điều này có thể đồng nghĩa vớiviệc cân nhắc về việc huy động cả vốn chủ sở hữu và vốn nợ để duy trì một cânđối tốt trong cấu trúc tài chính.

 Huy động vốn cạnh tranh trên toàn cầu, đề cập đến việc tìm kiếm và thu thậpvốn từ các nguồn cạnh tranh trên toàn cầu Một phần của chiến lược này có thểliên quan đến việc niêm yết công ty trên các sàn giao dịch tài chính quốc tế(cross-listing) để tiếp cận các nhà đầu tư và thị trường tài chính toàn cầu.

 Duy trì cấu trúc tài chính, tổ chức cố gắng duy trì cấu trúc tài chính hiện tại củahọ, tức là duy trì sự cân đối giữa vốn cổ phần và nợ theo cách có lợi cho hoạtđộng kinh doanh và mục tiêu chiến lược của họ.

Đánh đổi 3 - Lợi nhuận mang lại:

 Các công ty tăng trưởng này phải hiểu những cơ hội và mối đe dọa trên thịtrường Các nhà đầu tư của công ty này chấp nhận rủi ro cao và tập trung vàoviệc thu được lợi nhuận vốn và lợi nhuận cao

 Hầu hết các công ty thách thức toàn cầu có cơ sở đầu não ở các nước đang pháttriển Họ có tiềm năng tăng trưởng rất lớn, nhưng cần nhiều thời gian hơn,nhiều kinh nghiệm hơn, nhiều bề rộng hơn và quan trọng nhất là nhiều vốnhơn

 Các nhà đầu tư vào các công ty này biết rủi ro là cao và do đó chấp nhận nhữngrủi ro đó bằng cách tập trung vào lợi nhuận tiềm năng từ lãi vốn chứ khôngphải phân phối cổ tức

 Những công ty này thường có biến động giá cổ phiếu cao.

Những sự đánh đổi này có mối liên hệ với nhau bởi vì công ty tăng trưởng cần tiếpcận nguồn vốn để phát triển hết tiềm năng của mình Sự đánh đổi của việc có đượcnguồn vốn cao là tăng đòn bẩy Khi công ty có đòn bẩy cao, họ cần đưa sản phẩm củamình lên mức lợi nhuận cao hơn để mang lại lợi nhuận cho chủ sở hữu cổ phần hoặcđể trả nợ.

Câu 2: Bạn có tin rằng các công ty này đã thực sự giải quyết được hoặc chinhphục được những sự đánh đổi này không, hoặc họ đã được hưởng lợi từ một sốlợi thế cạnh tranh khác ở giai đoạn phát triển này?

Tôi không tin rằng tất cả các công ty này đã thực sự giải quyết được hoặc chinh phụcđược những sự đánh đổi này Chỉ những công ty lớn có đủ khả năng đầu tư dài hạnmới có thể thực sự giải quyết hoặc chinh phục được những sự đánh đổi này.

Nhưng tôi tin rằng các công ty này chắc chắn được hưởng lợi từ một số lợi thế cạnhtranh khác trong giai đoạn phát triển này

 Họ phải thành lập quan hệ đối tác hoặc liên doanh với các công ty khác Với sựhợp tác này, họ có thể sử dụng các nguồn lực của công ty khác để phát triểnnguồn lực của riêng mình một cách cẩn thận Đó là một lựa chọn an toàn khikhông cạnh tranh với các công ty lớn có kinh nghiệm dày dặn trên thị trường. Chính phủ ở các nước sở tại có những chiến lực bảo vệ và thúc đẩy cho sự phát

triển các các công ty này để nâng cao mức độ cạnh tranh kinh tế của quốc gia.Họ có ưu thế ở thị trường địa phương, sự hiểu biết và chuyên môn địa phương,làm chủ và phân phối được thị trường trong nước Bên cạnh đó, trong quá trìnhhội nhập sẽ hình thành các mối quan hệ hợp tác lâu dài có lợi cho các bên hợptác, tiến hành xâm nhập toàn cầu.