nội dung case

N I DUNG CASE ỘMột thước đo rủi ro hoặc biến động của một cổ phiếu riêng lẻ là độ lệch chuẩn của t ng lổ ợi nhuận giá tăng cộng với c tổ ức trong m t s khoộ ố ảng thời gian.. Do đó, nhiề

1 N I DUNG CASE Ộ

Một thước đo rủi ro hoặc biến động của một cổ phiếu riêng lẻ là độ lệch chuẩn của t ng lổ ợi nhuận (giá tăng cộng với c tổ ức) trong m t s khoộ ố ảng thời gian Mặc dù độ ệ l ch chu n r t dẩ ấ ễ tính toán, nhưng nó không tính đến mức độ

mà giá c a m t c ủ ộ ổ phiếu thay đổi như là một hàm s c a m t ch s ố ủ ộ ỉ ố thị trường tiêu chu n, chẩ ẳng hạn như S&P 500 Do đó, nhiều nhà phân tích tài chính thích

sử d ng mụ ột thước đo rủi ro khác được g i là beta ọ

Betas cho các c phi u riêng l ổ ế ẻ được xác định bằng h i quy tuyồ ến tính đơn giản Bi n ph thu c là t ng l i nhu n c a c phi u và biế ụ ộ ổ ợ ậ ủ ổ ế ến độc lập là t ng lổ ợi nhuận c a thủ ị trường chứng khoán * Đố ới bài toán trười v ng h p này, chúng ợ tôi s s d ng ch sẽ ử ụ ỉ ố S&P 500 làm thước đo tổng l i nhu n c a thợ ậ ủ ị trường chứng khoán và một phương trình hồi quy s ẽ được xây d ng b ng cách s d ng ự ằ ử ụ

dữ liệu hàng tháng H s beta c a c phiệ ố ủ ổ ếu là độ d c cố ủa phương trình hồi quy ước lượng được (b1) D ữ liệu có trong t p có tên Beta cung c p t ng l i nhuệ ấ ổ ợ ận (giá tăng cộng với cổ tức) trong 36 tháng c a tám c phi u phủ ổ ế ổ thông được giao d ch r ng rãi và ch s S&P 500 ị ộ ỉ ố

Giá tr cị ủa beta đố ới v i thị trường ch ng khoán sứ ẽ luôn là 1; do đó, các cổ phiếu có xu hướng tăng và giảm theo thị trường chứng khoán cũng sẽ có hệ số beta g n b ng 1 Betas lầ ằ ớn hơn 1 cho biế ổt c phiếu đó dễ biến động hơn thị trường và betas nh hơn 1 cho thấỏ y cổ phiếu ít biến động hơn thị trường Ví dụ: n u mế ột cổ phi u có h s beta là 1,4, thì nó d ế ệ ố ễ biến động hơn 40% so với thị trường và n u m t c phi u có h s beta là 4, thì nó ít biế ộ ổ ế ệ ố ến động hơn 60%

so v i th ớ ị trường D u v tám lo i cữ liệ ề ạ ổ phiếu như sau:

Month Microsoft

Exxon Mobil Caterpillar

&

Johnson McDonald's Sandisk Qualcomm

&

Gamble S&P 500

Jan-03 -0.08201 -0.02261 -0.0304 -0.00186 -0.11443 0.24867 - 0.0349 0.000465 -0.02742 Feb-03 0.00211 0.00293 0.06867 -0.01781 -0.04424 0.09363 -0.08178 -0.04336 -0.017 Mar-03 0.02152 0.02734 0.04681 0.10334 0.06245 0.00839 0.04251 0.087833 0.008358 Apr-03 0.05576 0.00715 0.07622 -0.02609 0.18257 0.43876 -0.11444 0.013588 0.081044 May-03 -0.03717 0.04119 -0.00856 -0.03141 0.09532 0.50165 0.05395 0.021925 0.050899 Jun-03 0.04185 -0.01346 0.06731 -0.04876 0.17779 0.1164 0.07124 -0.02875 0.011322 Jul-03 0.03003 -0.00919 0.21847 0.00174 0.04306 0.39734 0.04285 -0.00959 0.016224 Aug-03 0.00417 0.06661 0.06462 -0.03804 -0.02564 0.06633 0.10459 -0.0066 0.017873 Sep-03 0.04827 -0.02918 -0.04163 -0.00121 0.04996 0.05409 0.00823 0.063352 -0.01194 Oct-03 -0.05396 -0.00055 0.06987 0.01636 0.06202 0.26491 0.13967 0.063833 0.054962 Nov-03 -0.01645 -0.00355 0.0378 -0.0157 0.0412 0.00273 -0.06043 -0.02086 0.007129 Dec-03 0.06457 0.1326 0.09165 0.04787 -0.03121 0.24276 - 0.21055 0.037822 0.050765 Jan-04 0.01023 -0.00512 -0.05444 0.03407 0.03665

-0.11275 0.08678 0.01657 0.017276 Feb-04 -0.04051 0.03996 -0.03046 0.01367 0.09946

-0.06372 0.07763 0.014147 0.012209 Mar-04 -0.06031 -0.01375 0.04383 -0.05917 0.00954 0.11566 0.05072 0.02312 -0.01636 Apr-04 0.04813 0.02308 -0.01227 0.06526 -0.0469

-0.18371 -0.05778 0.013063 -0.01679 May-04 0.00383 0.0228 -0.03062 0.03637 -0.03048 0.06479 0.07541 0.019574 0.012083 Jun-04 0.08883 0.02682 0.05428 -0.00018 -0.01515

-0.12008 0.08812 0.009831 0.017989 Jul-04 -0.00245 0.04256 -0.06974 -0.00772 0.05769 0.12125 -0.05166 -0.03747 -0.03429 Aug-04 -0.03896 0.00151 -0.01075 0.05636 -0.01745 0.03988 - 0.10157 0.07325 0.002287 Sep-04 0.01282 0.04837 0.1066 -0.03046 0.03738 0.24711 0.02602 -0.03305 0.009364 Oct-04 0.01157 0.01842 0.00622 0.03639 0.03996 0.28331 - 0.06557 -0.0497 0.014014 Nov-04 0.06864 0.04673 0.1367 0.03811 0.07341 0.08194 0.00048 0.044939 0.038595 Dec-04 -0.00336 0.0002 0.0651 0.05139 0.04294 0.10585 0.02042 0.029918 0.032458

Month Microsoft

Exxon Mobil Caterpillar

&

Johnson McDonald's Sandisk Qualcomm

&

Gamble S&P 500

Jan-05 -0.01647 0.00663 -0.08204 0.02018 0.01029 0.01081 - -0.1217 -0.02905 -0.02529 Feb-05 -0.03957 0.23217 0.06678 0.01832 0.0213 0.08826 -0.03008 -0.00263 0.018903 Mar-05 -0.03935 -0.0586 -0.03798 0.02378 -0.05865 0.03423 0.01609 -0.0017 -0.01912 Apr-05 0.04675 0.04312 - -0.03259 0.02189 -0.05877 0.14748 - -0.0475 0.026981 -0.02011 May-05 0.02292 0.00947 - 0.06882 0.01749 - 0.05561 0.09578 0.07079 0.018467 0.029952 Jun-05 -0.03721 0.0226 0.01275 -0.0313 -0.1031 0.08625 - -0.1143 -0.04352 -0.00014 Jul-05 0.031 0.02227 0.1365 -0.016 0.12324 0.4252 0.196 0.059905 0.035968 Aug-05 0.07224 0.02451 0.02931

-0.00375 0.04107 0.14814 0.00811 -0.0027 -0.01122 Sep-05 -0.06026 0.06077 0.05875 0.00174 - 0.03205 0.24234 0.12692 0.071738 0.006949 Oct-05 -0.00117 0.11646 - -0.1006 0.01043 - -0.05643 0.22056 -0.11151 -0.05365 -0.01774 Nov-05 0.08016 0.03883 0.09869 0.00862 - 0.0924 0.13281 - 0.14361 0.021432 0.035186 Dec-05 -0.05527 0.03205 - -0.00017 0.02672 - -0.00384 0.23032 -0.05058 0.012065 -0.00095

Câu h ỏi:

Câu 1: Tính toán th ng kê mô t cho t ng c phi u và S&P 500 Nh n xét v ố ả ừ ổ ế ậ ề kết qu c a b n C ả ủ ạ ổ phiếu nào biến động m nh nhạ ất?

Câu 2: Tính toán giá tr c a beta cho m i c phiị ủ ỗ ổ ếu Bạn mong đợi c phi u nào ổ ế trong số những cổ phiếu này sẽ hoạt động t t nh t trong m t thố ấ ộ ị trường tăng giá? Bạn mong đợi điều nào để giữ giá tr c a chúng t t nh t trong m t thị ủ ố ấ ộ ị trường suy thoái?

Câu 3: Nhận xét v mề ức độ lợi nhu n c a các c phi u riêng l ậ ủ ổ ế ẻ được giải thích bởi th ị trường

2 THỐ NG KÊ MÔ T Ả

Microsoft Exxon Mobil Caterpillar Johnson &

Johnson McDonald's Sandisk Qualcomm

Procter

&

Gamble

S&P

500

Mean 0.00503 0.01664 0.03010 0.00530 0.02447 0.06926 0.02836 0.01059 0.01010

Standard

Error 0.00756 0.00922 0.01143 0.00581 0.01135 0.03257 0.01436 0.00618 0.00439

Median 0.00400 0.01279 0.04082 0.00148 - 0.03702 0.07414 0.03871 0.01333 0.01034

Standard

Deviation 0.04537 0.05534 0.06856 0.03487 0.06810 0.19540 0.08619 0.03707 0.02633

Sample

Variance 0.00206 0.00306 0.00470 0.00122 0.00464 0.03818 0.00743 0.00137 0.00069

Kurtosis -0.93997 6.58430 0.28574 0.43449 0.22442 -0.19316 -0.48910 -0.55578 0.14349

Skewness 0.02437 1.51829 0.33059 0.59596 0.21012 0.30935 0.00244 0.15626 0.53116

Range 0.17084 0.34863 0.31907 0.16251 0.29700 0.78496 0.33225 0.14148 0.11534

Minimum -0.08201 0.11646 - -0.10060 0.05917 - -0.11443 -0.28331 -0.12170 -0.05365 0.03429

-Maximum 0.08883 0.23217 0.21847 0.10334 0.18257 0.50165 0.21055 0.08783 0.08104

Sum 0.18092 0.59894 1.08350 0.19064 0.88107 2.49343 1.02097 0.38120 0.36343

Gi ả i thích k t qu ế ả d liệu: ữ

- Microsoft:

+ Tổng sinh l i trung bình c a mợ ủ ẫu là 0.00503

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.04537 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị

+ Trung v là 0.004 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.004ị 00 ấ ổ ợ ị ừ 00 trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh t và ấ nhỏ nhất lần lượt là 0.08883 và -0.08201

+ T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 0.18092

- Exxon Mobil:

+ Tổng sinh l i trung bình c a mợ ủ ẫu là 0.01664

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.05534 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.01279 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.01279 ị ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh t và nh ấ ỏ nhất lần lượt là 0.23217 và -0.11646 + Tổng sinh l i 36 tháng ợ thu được là 0.59894

- Caterpillar:

+ Tổng sinh l i trung bình c a mợ ủ ẫu là 0.03010

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.06ị ệ ả 856 xung quanh giá tr trung bình này ị + Trung v là 0.04082 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.04082 ị ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh t và nh ấ ỏ nhất lần lượt là 0.21847 và -0.10334 + T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 1.08350

- Johnson & Johnson:

+ Tổng sinh l i trung bình là 0.005 ợ 30

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.03487 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là -0.00148 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t -0.00148ị ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh t và nh ấ ỏ nhất lần lượt là 0.10334 và -0.05917 + T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 0.19064

- McDonald : ’s

+ Tổng sinh l i trung bình là 0.02447 ợ

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.06810 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.07302 cho ta th y có 50% tị ấ ổng sinh l i có giá tr t 0.07302ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr l n nh t và nh ợ ị ớ ấ ỏ nhất lần lượt là 0.18257 và - 11443 0 + T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 0.88107

- Sandisk:

+ Tổng sinh l i trung bình là 0.06926 ợ

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.19540 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.07ị 414 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.07414ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh t và nh ấ ỏ nhất lần lượt là 0.50165 và -0.28331 + T ng ổ sinh lơi 36 tháng thu được là 2.49343

- Qualcomm:

+ Tổng sinh l i trung bình là 0.02836 ợ

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.08619 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.0ị 3871 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.03871ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh l i có giá tr lợ ị ớn nh và nh ất ỏ nhấ ần lượt l t là 0.21055 và - 12170 0 + T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 1.02097

- Procter & Gamble:

+ Tổng sinh l i trung bình là 0.01059 ợ

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.03707 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.0ị 1333 cho ta th y có 50% t ng sinh l i có giá tr t 0.01333ấ ổ ợ ị ừ trở

xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ Tổng sinh lợi có giá tr l n nh t và nh ị ớ ấ ỏ nhấ ần lượt l t là 0.08783 và - 05365 0 + T ng sinh l i 36 tháng ổ ợ thu được là 0.38120

- S&P 500:

+ S&P 500 trung bình là: 0.01010

+ Các giá tr sai l ch trong kho ng 0.02633 xung quanh giá tr trung bình này ị ệ ả ị + Trung v là 0.01034 cho ta th y có 50% S&P 500 có giá tr t 0.01034ị ấ ị ừ trở xu ngố , còn l i thạ ấp hơn mức này

+ S&P 500 có giá tr l n nh t và nh ị ớ ấ ỏ nhất lần lượt là 0.08104 và - 03429 0 + T ng giá tr ổ ị thu được là 0.036343

V ậy:

- Các c phi u có giá trổ ế ị trung bình cao hơn thị trường là: Exxon Mobil, Caterpillar, McDonald’s, Sandisk, Qualcomm và Procter & Gamble (vì có tổng sinh lợi trung bình cao hơn S&P 500) Đồng thời đây cũng là các cổ phi u có ế tổng sinh lợi 36 tháng cao hơn thị trường

- Các c phi u có giá tr trung bình thổ ể ị ấp hơn thị trường là: Microsoft và Johnson

& Johnson (vì có t ng sinh l i trung bình thổ ợ ấp hơn S&P 500) Đồ ng thời đây cũng là các cổ phiếu có tổng sinh lợi 36 tháng thấp hơn thị trường

- C ổ phiếu có t ng sinh l i trung bình l n nh t là Sandisk (0.06926) ổ ợ ớ ấ

- C ổ phiếu có t ng sinh l i trung bình th p nh t là Microsoft (0.00503) ổ ợ ấ ấ

- C ố phiếu có t ng sinh l i 36 tháng cao nh t là Sandisk (2.49343) ổ ợ ấ

- C ố phiếu có t ng sinh l i 36 tháng th p nh t là Microsoft (0.18092) ổ ợ ấ ấ

- C ổ phiếu có l ch chu n cao nh t là Sandisk (0.19540) độ ệ ẩ ấ

- Cố phiếu có độ ệ l nh chu n c a t ng sinh l i ẩ ủ ổ ợ thấp nh t là Procter & Gamble ấ (0.03707) Nhưng vẫn cao hơn độ ệ l ch chu n t ng sinh l i c a thẩ ổ ợ ủ ị trường (0.02633)

- G i: ọ

• X là t ng sinh l i c a th ổ ợ ủ ị trường

• 𝑌 1, 𝑌2, 𝑌3, 𝑌4, 𝑌5, 𝑌6, 𝑌7, 𝑌8 lần lượt là t ng sinh l i c a Microsoft, Exxon ổ ợ ủ Mobil, Caterpillar, Johnson & Johnson, McDonald’s, Sandisk, Qualcomm, Procter & Gamble

• b1, b , b2 3, b , b , b , b , b l4 5 6 7 8 ần lượt là các giá tr beta c a Microsoft, Exxon ị ủ Mobil, Caterpillar, Johnson & Johnson, McDonald’s, Sandisk, Qualcomm, Procter & Gamble

- T k t qu c a b ng ta có: ừ ế ả ủ ả

+ 𝑌1 0.00040 + 0.45834X = ➜ Beta của c phi u Microsoft là: 0.45834 ổ ế

R Square = 0.07075 + ➜ X giải thích được 7.075% s ự biến động của 𝑌1

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b1 = 0

+H1: b1 ≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.11689 > 0.05 Ta ch p nh n gi thuy t H V y bi n X không có tác ấ ậ ả ế 0 ậ ế

động t i bi n 𝑌ớ ế 1

➜Đây là mô hình không tốt

3.2 Phân tích h i quy v i bi n ph thu c là ồ ớ ế ụ ộ 𝑌 2

Từ k t qu c a bế ả ủ ảng ta có:

+ 𝑌2 0.00926 = + 0.73091X➜ Beta c a c phi u Exxon Mobil là: 0.73091ủ ổ ế + R Square = 0.12093 ➜ X giải thích được 12.093% s ự biến động của 𝑌2

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b = 0 2

+H1: b 2≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.03769 < 0.05 Ta bác bỏ giả thuy t H V y biế 0 ậ ến X có tác động tới biến 𝑌1

➜Đây là mô hình tốt

3.3 Phân tích h i quy v i bi n ph thu c là ồ ớ ế ụ ộ 𝑌 3

Từ k t qu c a bế ả ủ ảng ta có:

+ 𝑌3 = 0.01502 + 1.49320X➜ Beta c a c phi u Caterpillar là: 1.49320 ủ ố ế + R Square = 0.32880 ➜ X giải thích được 32.880% s ự biến động của 𝑌3

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b = 0 3

+H1: b 3≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.00026 < 0.05 Ta bác bỏ giả thuy t H V y biế 0 ậ ến X có tác động tới biến 𝑌1

➜Đây là mô hình tốt

3.4 Phân tích h i quy v i bi n ph thu c là ồ ớ ế ụ ộ 𝑌 4

Từ k t qu c a bế ả ủ ảng ta có:

+ 𝑌4 = 0.00521 + 0.00876X➜ Beta c a củ ổ phiếu Johnson & Johnson là: 0.00876 + R Square = 0.00004 ➜ X giải thích được 0.004% s ự biến động của 𝑌4

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b = 0 4

+H1: b 4≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.96947 > 0.05 Ta ch p nh n gi thuy t H V y bi n X không có tác ấ ậ ả ế 0 ậ ế

động t i bi n 𝑌ớ ế 1

➜Đây là mô hình không tốt

3.5 Phân tích h i quy v i bi n ph thu c X ồ ớ ế ụ ộ 5

Từ k t qu c a bế ả ủ ảng ta có:

+ 𝑌5 = 0.00930 + 1.50320X ➜ Beta c a c phiủ ổ ếu McDonald’s là: 1.50320 + R Square = 0.33781 ➜ X giải thích được 33.781% sự biến động của 𝑌5

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b = 0 5

+H1: b 5≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.00020 < 0.05 Ta bác bỏ giả thuy t Hế 0 Vậy biến X có tác động tới biến 𝑌1

➜Đây là mô hình tốt

3.6 Phân tích h i quy theo bi n ph thu ồ ế ụ ộc 𝑌 6

Từ k t qu c a bế ả ủ ảng ta có:

+ 𝑌 6 = 0.04297 + 2.60484X➜ Beta c a c ủ ổ phiếu Sandisk là: 2.60484 + R Square = 0.12320 ➜ X giải thích được 12.320% s ự biến động của 𝑌 6

- Kiểm đinh giả thuyết:

+H0: b = 0 6

+H1: b 6≠ 0

Với mức ý nghĩa 5% ta thấy:

P - Value = 0.03582 < 0.05 Ta bác bỏ giả thuy t H V y biế 0 ậ ến X có tác động tới biến 𝑌1

➜Đây là mô hình tốt