tác động của vốn trí tuệ và quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC HOÀNG THỊ THU HIỀN TÁC ĐỘNG CỦA VỐN TRÍ TUỆ VÀ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀ

Trang 1

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

HOÀNG THỊ THU HIỀN

TÁC ĐỘNG CỦA VỐN TRÍ TUỆ VÀ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG

TẠI VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2022

luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop

luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop

luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop

Trang 2

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

HOÀNG THỊ THU HIỀN

TÁC ĐỘNG CỦA VỐN TRÍ TUỆ VÀ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG

TẠI VIỆT NAM

Ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 834 01 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

Giảng viên hướng dẫn: TS Vân Thị Hồng Loan

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2022

luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop

Trang 3

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan rằng luận văn “Tác động của vốn trí tuệ và quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam” là bài nghiên cứu của chính

tôi

Ngoại trừ những tài liệu tham khảo được trích dẫn trong luận này, tôi cam đoan toàn phần hay những phần nhỏ của luận văn này chưa từng được công bố hoặc sử dụng để nhận bằng cấp ở những nơi khác

Không có sản phẩm/nghiên cứu nào của người khác được sử dụng trong luận văn này mà không được trích dẫn theo đúng quy định

Luận văn này chưa được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp nào tại các cơ sở đào tạo khác

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2022 Tác giả

Hoàng Thị Thu Hiền

luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hopluan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop luan van tot nghiep, luan van thac si, luan van cao hoc, luan van tong hop

Trang 4

LỜI CẢM ƠN

Để hoàn thành luận văn này, tôi đã nhận được sự hỗ trợ tận tình từ các thầy cô, lãnh đạo nơi tôi làm việc, gia đình, bạn bè và học viên chương trình thạc sĩ Quản trị kinh doanh các lớp MBA20A, MBA20B

Lời đầu tiên, tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến cô TS Vân Thị Hồng Loan, người trực tiếp hướng dẫn, tận tình chỉ bảo và truyền đạt những kiến thức khoa học quý giá trong suốt quá trình nghiên cứu và hoàn thành luận văn

Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn chân thành đến quý thầy cô của Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh đã tận tình hướng dẫn, truyền đạt những kiến thức chuyên môn trong suốt quá trình học tập tại Trường

Sau cùng, tôi vô cùng biết ơn những người thân trong gia đình, bạn bè, đồng nghiệp đã luôn động viên, giúp đỡ tôi hoàn thành luận văn này

Trân trọng

Trang 5

Tóm tắt

Tầm quan trọng của quản trị công ty và vốn trí tuệ đối với hoạt động tài chính phần lớn đã bị bỏ qua ở các thị trường mới nổi như Việt Nam Lĩnh vực ngân hàng được coi là có mức độ tích lũy vốn trí tuệ cao hơn và áp dụng hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt hơn Nghiên cứu này được thực hiện nhằm xem xét tầm quan trọng và đóng góp của hai khía cạnh quan trọng này đối với kết quả hoạt động của ngành ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2011 đến năm 2019 Sử dụng phương pháp ước lượng mô men tổng quát (GMM), các kết quả thực nghiệm trong nghiên cứu này khẳng định mạnh mẽ rằng vốn trí tuệ đóng góp tích cực vào hoạt động của ngân hàng Về mặt quản trị công ty, kết quả chỉ ra rằng số lượng thành viên độc lập trong hội đồng quản trị và cổ đông lớn nắm giữ trên 20% số cổ phiếu đang lưu hành là hai yếu tố quan trọng nhất đóng góp tích cực vào hoạt động của ngân hàng Đặc biệt, trong các thành phần vốn trí tuệ khác nhau, hiệu quả sử dụng vốn con người và hiệu quả sử dụng vốn có tác động tích cực đến lợi nhuận của ngân hàng

123docz.net - File bi loi xin lienhe: lethikim34079@hotmail.com

Trang 6

Abstract

The importance of corporate governance and intellectual capital on financial performance has largely been ignored in emerging markets like Vietnam The banking sector is considered to accumulate a higher level of intellectual capital and to adopt a better corporate governance system This paper is conducted to examine the importance and contribution of these two important aspects to the performance of Vietnam's banking sector for the period 2011 to 2019 Utilized the generalized method of moments (GMM) technique, empirical results in this paper strongly confirm that intellectual capital provides a positive contribution to bank’s performance In terms of corporate governance, the findings indicate that a number of independent members in the board of directors and major shareholders holding more than 20 per cent of outstanding shares are the two most important factors to contribute positively to banks’ performance In particular, among various intellectual capital components, human capital efficiency and capital employed efficiency provide a strongly positive impact on bank’s profit

123docz.net - File bi loi xin lienhe: lethikim34079@hotmail.com

Trang 7

MỤC LỤC

CHƯƠNG I: 1

MỞ ĐẦU 1

1.1 Lý do chọn đề tài 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 3

1.3 Câu hỏi nghiên cứu 3

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 4

1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài 4

1.6 Kết cấu của đề tài nghiên cứu 4

2.1 Nền tảng lý thuyết 6

2.1.1 Lý thuyết dựa trên nguồn lực (Resource-based view) 6

2.1.2Lý thuyết dựa trên tri thức (Knowledge-based theory) 7

2.1.3Lý thuyết đại diện (Agency theory) 8

2.2 Các khái niệm 8

2.2.1Khái niệm vốn trí tuệ 8

2.2.2Khái niệm về quản trị công ty 12

2.2.3Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp 14

2.3 Mô hình vốn trí tuệ 15

2.3.1Mô hình của Saint-Onge 15

2.3.2 Mô hình của Sveiby 15

2.3.3Mô hình vốn trí tuệ Skandia 16

2.3.4Mô hình của Sullivan 16

2.4 Đo lường vốn trí tuệ 17

2.4.1Thẻ điểm cân bằng (Blanced scorecard) 17

2.4.2Phương pháp Technology Broker 18

2.4.3Mô hình giám sát tài sản vô hình 19

2.4.4Mô hình Skandia 20

2.4.5Hệ số giá trị gia tăng trí tuệ ™ (VAIC ™) 21

2.5 Nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu 22

2.5.1Vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp 22

2.5.2Vốn trí tuệ, quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của công ty 29

2.6 Giả thuyết nghiên cứu 34

Trang 8

2.7 Mô hình nghiên cứu 39

CHƯƠNG III: 41

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41

3.1 Quy trình nghiên cứu 41

3.2 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 42

3.2.1Dữ liệu 42

3.2.2Công cụ phân tích 44

3.2.3Phương pháp nghiên cứu 44

3.3 Khung nghiên cứu 46

3.4 Xác định và đo lường các biến 47

4.3.2Kiểm định hệ số tương quan và hiện tượng đa cộng tuyến 54

4.3.3Kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi 56

4.3.4Kiểm định các biến công cụ trong mô hình GMM 56

4.3.5Kết quả hồi quy GMM (generalized method of moments- GMM) 57

CHƯƠNG V: 60

KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 60

5.1 Kết luận 60

5.2 Một số khuyến nghị và đề xuất 61

5.3 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo 62

TÀI LIỆU THAM KHẢO 63

Trang 9

DANH MỤC HÌNH

Hình 2 1 Mô hình của Saint-Onge 15

Hình 2 2 Mô hình vốn trí tuệ Skandia 16

Hình 2 3 Phương pháp tiếp cận của Sullivan để hình dung vốn trí tuệ 17

Hình 2 4 Thẻ điểm cân bằng 18

Hình 2 5 Mô hình đo lường vốn trí tuệ của Brooking 19

Hình 2 6 Ví dụ về mô hình giám sát tài sản vô hình 20

Hình 2 7 Mô hình Skandia 21

Hình 3 1 Quy trình nghiên cứu 41

Hình 3 2 Khung nghiên cứu 47

Trang 10

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2 1 Tóm tắt - Vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp 24

Bảng 2 2 Tóm tắt - Vốn trí tuệ và quản trị công ty đối với hoạt động của doanh nghiệp 32

Bảng 4 3 Kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi 56

Bảng 4 4 Kết quả ước lượng GMM 58

Trang 11

CHƯƠNG I: MỞ ĐẦU

Nội dung của chương này trình bày lý do tiến hành nghiên cứu và tổng quan về mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu cũng như đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Tính mới của đề tài cũng được trình bày trong chương này

1.1 Lý do chọn đề tài

Vốn trí tuệ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của các doanh nghiệp trong hai thập kỷ qua trên thế giới Dean và Kretschmer (2007) coi vốn trí tuệ là một nguồn lực vô hình, nó tạo ra giá trị và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Bontis và Fitz-enz (2002) và Sullivan (2000) cho rằng vốn trí tuệ bao gồm những kiến thức, kinh nghiệm, tài liệu trí tuệ, tài sản trí tuệ và thông tin có thể sử dụng để tạo ra giá trị và tăng khả năng cạnh tranh Nhiều nghiên cứu khác nhau thảo luận về tác động tích cực của vốn trí tuệ với hoạt động của doanh nghiệp (Buallay và cộng sự, 2020; Hoang và cộng sự, 2020; Haris và cộng sự, 2019; Soetanto và Liem, 2019; Tran và Vo, 2018) Ngoài ra, (Haris và cộng sự, 2019) cho biết mối quan hệ hình chữ U giữa vốn trí tuệ và lợi nhuận ở Pakistan Tuy vậy, một số nghiên cứu khác xác nhận mối quan hệ tiêu cực (Britto và cộng sự, 2014; Morariu, 2014) hoặc mối quan hệ không đáng kể (Chan, 2009; Firer và Williams, 2003) giữa vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Công cuộc đổi mới kinh tế và chính trị của Việt Nam trong thời kỳ đổi mới 1986 đã thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế nhanh chóng Cuộc cải cách kinh tế này đánh dấu sự chuyển mình của nền kinh tế Việt Nam từ một nước đang phát triển thành một nước có thu nhập trung bình thấp trong ba thập kỷ Kể từ năm 2000, tốc độ tăng GDP bình quân đầu người của Việt Nam đạt trung bình 6,4% một năm - một trong những tốc độ tăng trưởng cao nhất trên thế giới Cùng với nền tảng kinh tế vững chắc, Việt Nam đã có sự gia tăng các trung gian tài chính chính thức Khu vực ngân hàng là phân khúc lớn nhất của hệ thống tài chính Việt Nam, với tài sản từ hệ thống ngân hàng gần gấp đôi GDP quốc gia (Trieu, 2019) Các ngân hàng thương mại Việt Nam

Trang 12

đã và đang tiến hành cơ cấu lại thể chế giai đoạn 2016 - 2020 để nâng cao năng lực quản trị và hiệu quả giám sát ngân hàng theo Basel II Quản trị công ty trong lĩnh vực ngân hàng đóng vai trò thiết yếu do tính chất rủi ro cao (Le, 2017) Quản trị công ty phân bổ hiệu quả các nguồn lực nhằm tối đa hóa lợi ích cho các bên liên quan Cách tiếp cận của quản trị công ty đang dần chuyển đổi, từ chủ yếu là tài chính sang coi quản trị công ty như một chiến lược quản lý và xem xét lại ý nghĩa của các thành phần vốn (McIntosh, 2015; Visser, 2011) Vai trò ngày càng tăng của các thành phần vốn như tri thức, tổ chức và nguồn nhân lực đã làm nổi bật tầm quan trọng của các thành phần vốn này trong quá trình quản trị Đặc biệt trong các ngân hàng, một lĩnh vực cần nhiều tri thức, vốn con người đóng vai trò rất quan trọng Như vậy, quản trị công ty của một ngân hàng dưới dạng năng lực trí tuệ có thể đóng góp cho ngân hàng

Bên cạnh đó, các tài liệu hiện nay khẳng định rằng vốn trí tuệ được coi là rất quan trọng đối với lợi nhuận và tăng trưởng của các ngân hàng (Akkas and Asutay, 2022; Branco và cộng sự, 2011) Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động của ngân hàng bao gồm quy mô ngân hàng, mức độ an toàn vốn, chất lượng tài sản, đa dạng hóa danh mục đầu tư, chi phí, tỷ lệ thanh khoản, nguồn nhân lực và quyền sở hữu (Setyawati, 2016) Vốn trí tuệ là kiến thức thuộc sở hữu của các cá nhân trong tổ chức có thể tạo ra giá trị Các ngân hàng có thể sử dụng nguồn nhân lực có trình độ và năng lực để tích lũy và sử dụng vốn trí tuệ cao hơn (Cantu và cộng sự, 2009) Firer và Williams (2003) cho rằng các ngân hàng đã tích lũy được mức vốn trí tuệ cao hơn các ngành khác Hơn nữa, nhân viên ngân hàng có mức độ đồng nhất cao hơn so với nhân viên của các ngành khác (Kubo và Saka, 2002)

Các nghiên cứu trước đây (Vu và cộng sự, 2019; Hoang và cộng sự, 2017; Vo và Nguyen, 2014) đã chỉ ra tác động của quản trị công ty đối với hoạt động của doanh nghiệp tại Việt Nam Ngoài ra, Nguyen và cộng sự (2021) cho rằng vốn trí tuệ có tác động tích cực đáng kể đến hoạt động của doanh nghiệp ở Việt Nam Tran và cộng sự (2020) cũng cho thấy mối quan hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam Tuy nhiên, rất ít nghiên cứu thực nghiệm được thực hiện cho thấy quản trị doanh nghiệp và vốn trí tuệ ảnh hưởng đến hoạt động của các

Trang 13

ngân hàng tại các thị trường mới nổi như Việt Nam Đặc biệt, phần lớn các nghiên cứu trước tại Việt Nam đã bỏ qua việc xem xét mối liên hệ giữa các cơ chế quản trị công ty và hiệu quả vốn trí tuệ với hiệu quả hoạt động tài chính của các ngân hàng

1.2 Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu này nhằm xem xét tác động của hiệu quả sử dụng vốn trí tuệ và quản trị công ty đến hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam Theo đó, một cuộc khảo sát sẽ được thực hiện trên báo cáo thường niên của các ngân hàng niêm yết tại Việt Nam Vì vậy, các mục tiêu nghiên cứu được tóm tắt bởi các điểm sau:

▪ Tìm hiểu mối tương quan của vốn trí tuệ và quản trị công ty đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam

▪ Lượng hóa mức độ tác động của vốn trí tuệ và quản trị công ty đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam

▪ Đề xuất một số gợi ý chính sách nhằm cải thiện và nâng cao hiệu quả vốn trí tuệ cũng như cơ chế quản trị công ty của các ngân hàng niêm yết tại Việt Nam trên cơ sở kết quả đạt được từ nghiên cứu này

1.3 Câu hỏi nghiên cứu

Với mục tiêu giải quyết lỗ hổng nghiên cứu liên quan đến vốn trí tuệ, nghiên cứu này sẽ cố gắng trả lời các câu hỏi sau:

▪ Vốn trí tuệ và quản trị công ty có mối tương quan như thế nào đối với hiệu quả hoạt động của các ngân hàng tại Việt Nam?

▪ Mức độ tác động của vốn trí tuệ và quản trị công ty đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam như thế nào?

▪ Những hàm ý, chính sách nào có thể thực hiện để cải thiện và nâng cao hiệu quả vốn trí tuệ cũng như cơ chế quản trị công ty của các ngân hàng niêm yết tại Việt Nam?

Trang 14

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là những vấn đề lý luận và thực tiễn về tác động của vốn trí tuệ và quản trị công ty đến hoạt động của ngân hàng tại Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu của đề tài là các ngân hàng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Thời gian nghiên cứu từ năm 2011 đến năm 2019

1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài

Nghiên cứu này đóng góp vào tài liệu hiện có về vốn trí tuệ ở các khía cạnh sau đây:

Thứ nhất, vai trò của vốn trí tuệ và quản trị công ty đối với hoạt động của ngân

hàng được khám phá mà nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam còn hạn chế

Thứ hai, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam phần lớn được thúc đẩy bởi các

ngân hàng, nghiên cứu này đã giải đáp những bất cập trong nghiên cứu và khoảng cách trong tài liệu về quản trị công ty bằng cách xem xét mối quan hệ vốn trí tuệ với quản trị của ngân hàng đối với hoạt động tài chính của ngân hàng Nghiên cứu này sẽ hữu ích cho các bên liên quan khác nhau như các nhà quản lý ngân hàng, các nhà hoạch định chính sách và các nhà đầu tư

Thứ ba, nghiên cứu này đã sử dụng mô hình hệ số giá trị gia tăng trí tuệ hiệu

chỉnh (MVAIC) để đo lường hiệu quả vốn trí tuệ và kiểm tra nó bằng cách sử dụng phương pháp ước lượng mô men tổng quát (GMM), từ đó đưa ra những đóng góp có giá trị về quan điểm lý thuyết và phương pháp luận

Thứ tư, những phát hiện từ nghiên cứu này cung cấp những hiểu biết sâu sắc

và hàm ý cho cộng đồng nghiên cứu về lĩnh vực vốn trí tuệ ở Việt Nam và các nước mới nổi khác

1.6 Kết cấu của đề tài nghiên cứu

❖ Chương 1: Mở đầu

1.1 Lý do chọn đề tài

Trang 15

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài 1.6 Kết cấu của đề tài nghiên cứu

❖ Chương 2: Cơ sở lý thuyết

2.1 Nền tảng lý thuyết 2.2 Các khái niệm 2.3 Mô hình vốn trí tuệ 2.4 Đo lường vốn trí tuệ

2.5 Nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu 2.6 Giả thuyết nghiên cứu

2.7 Mô hình nghiên cứu

❖ Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

3.1 Quy trình nghiên cứu

3.2 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 3.3 Khung nghiên cứu

3.4 Xác định và đo lường các biến

❖ Chương 4: Kết quả nghiên cứu

4.1 Thống kê mô tả 4.2 Mô tả mẫu

4.3 Kết quả nghiên cứu và thảo luận

❖ Chương 5: Kết luận và hàm ý

5.1 Kết luận

5.2 Một số khuyến nghị và đề xuất

5.3 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo

Trang 16

CHƯƠNG II:

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Chương này mô tả tổng quan về các lý thuyết nền tảng và các nghiên cứu trước đây Chương này bao gồm hai phần chính, phần đầu tiên tóm tắt và thảo luận về các lý thuyết đã xuất bản và nghiên cứu về các thước đo về vốn trí tuệ và quản trị công ty Phần hai, thảo luận về những lỗ hổng lý thuyết để làm cơ sở đưa ra các giả thuyết nghiên cứu và các mô hình đề xuất

2.1 Nền tảng lý thuyết

2.1.1 Lý thuyết dựa trên nguồn lực (Resource-based view)

Quan điểm dựa trên nguồn lực cho rằng để đạt được và duy trì lợi thế cạnh tranh, nguồn lực của doanh nghiệp đóng một vai trò quan trọng Một công ty sẽ thành công nếu nó được trang bị các nguồn lực phù hợp nhất với hoạt động kinh doanh và chiến lược của nó Bắt nguồn từ Penrose (1959), lý thuyết dựa trên nguồn lực được đưa ra bởi các nghiên cứu tiếp theo (Wernerfelt, 1984; Dierickx và Cool, 1989; Prahalad và Hamel, 1990; Barney, 1991) Lý thuyết này cho thấy rằng các công ty trên thị trường hoạt động không nhất quán về nguồn lực Nó giải thích tại sao có sự khác biệt trong hoạt động của các công ty trong cùng một ngành (Hoopes và cộng sự, 2003) Theo Wernerfelt (1984), sự khác biệt về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp xảy ra khi các doanh nghiệp sở hữu và khai thác lợi thế cạnh tranh một cách khác nhau Lợi thế cạnh tranh của một công ty là do tập hợp các nguồn lực bên trong của công ty, là những giá trị duy nhất, khan hiếm, khó thay thế và không thể thay thế (Guthrie và cộng sự, 2004; Barney, 1991) Nguồn lực bên trong bao gồm năng lực công ty, văn hóa, triết lý quản lý (Carmeli và Tishler, 2004) Nội lực của doanh nghiệp như nguồn lực vật chất hay nguồn nhân lực có thể được sử dụng theo nhiều cách khác nhau, tùy thuộc vào ý tưởng và định hướng kinh doanh của từng doanh nghiệp Do đó, có một mối quan hệ chặt chẽ giữa nguồn lực của doanh nghiệp và kiến thức được nhân viên trong tổ chức tích lũy Ngoài ra, sự kết hợp giữa nguồn lực bên trong và nguồn lực bên ngoài cũng có thể góp phần tạo ra lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp (Barney,

Trang 17

1991) Lý thuyết dựa trên nguồn lực nhấn mạnh rằng các doanh nghiệp cần có khả năng kết nối các nguồn lực bên trong với các cơ hội từ thị trường bên ngoài để tạo ra sự giàu có cho các doanh nghiệp (Russo và Fouts, 1997) Helfat và Peteraf (2003) nhấn mạnh rằng nguyên tắc của lý thuyết nguồn lực là sự tồn tại của các nguồn lực không đồng nhất trong các doanh nghiệp Do đó, nó dẫn đến sự cạnh tranh không đồng nhất trên cơ sở rằng các đối thủ cạnh tranh có sự khác biệt đáng kể về nguồn lực và khả năng của họ Loại, mức độ, công suất và bản chất của các nguồn lực là những yếu tố quan trọng quyết định đến lợi nhuận của công ty (Amit và Schoemaker, 1993; Barney, 1991; Nelson và Winter, 1982) Nguồn lực của công ty được phân loại thành tài sản vô hình và hữu hình (Grant, 1996; Hall, 1992) Trong môi trường kinh doanh phức tạp, quản lý nguồn lực đã trở thành yếu tố then chốt để duy trì lợi thế cạnh tranh cho các doanh nghiệp (Sharkie, 2003; Grover và Davenport, 2001; Teece và cộng sự, 1997)

2.1.2 Lý thuyết dựa trên tri thức (Knowledge-based theory)

Các nghiên cứu trước đây (Balogun và Jenkins, 2003; Hoskisson và cộng sự, 1999; Roos, 1998; Grant, 1996) cho thấy lý thuyết dựa trên tri thức là một phần mở rộng của lý thuyết dựa trên nguồn lực De Carolis (2002) cho rằng lý thuyết dựa trên tri thức coi tri thức là nguồn lực chiến lược quan trọng nhất của một tổ chức Lý thuyết dựa trên tri thức coi các công ty sở hữu nguồn tri thức không đồng nhất (Hoskisson và cộng sự, 1999), bao gồm cả tài sản dựa trên tri thức (Marr, 2004; Roos và cộng sự, 1997; Stewart, 1997) Theo Wiklund và Shepherd (2003) và Rouse và Daellenbach (2002), tài sản dựa trên tri thức là đặc biệt quan trọng vì những tài nguyên này rất khó sao chép Chúng là nền tảng để tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững cho doanh nghiệp Lý thuyết dựa trên tri thức ngày càng được quan tâm do những thay đổi của nền kinh tế toàn cầu trong việc tích lũy và sở hữu tài sản tri thức trong hai thập kỷ qua Đã có những thay đổi về cơ cấu trong mô hình sản xuất và tăng trưởng kinh tế của các quốc gia, từ việc khai thác các nguồn lực hữu hình sang nền kinh tế tri thức (Fulk và DeSanctis, 1995) Đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu hóa và nền kinh tế dựa trên tri thức, các nguồn lực tạo lợi thế cạnh tranh cho các công ty đã

Trang 18

chuyển từ tài sản hữu hình sang tài sản vô hình (Stewart, 1997; Sveiby, 1997) Trong đó, vốn trí tuệ được coi là tài sản vô hình, góp phần tạo ra lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp (Bollen và cộng sự, 2005; Bontis, 2001) Castro và cộng sự (2019) cho rằng vốn trí tuệ đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế dựa trên tri thức và là động lực chính tạo nên lợi thế cạnh tranh bền vững của công ty

2.1.3 Lý thuyết đại diện (Agency theory)

Các nghiên cứu trước đây (Nyberg và cộng sự, 2010; Cerbioni và Parbonetti, 2007) đã chỉ ra rằng lý thuyết đại diện lần đầu tiên xuất hiện trong nghiên cứu kinh tế và từ đó lan rộng sang các lĩnh vực như kế toán và quản lý tổ chức Jensen và Meckling (1976) cho rằng lý thuyết đại diện cung cấp một khuôn khổ để phân tích mối liên hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ trong tổ chức Lý thuyết này tập trung vào mối quan hệ giữa chủ sở hữu và người quản lý và phân tích các vấn đề của đại diện phát sinh từ việc tách quyền sở hữu và kiểm soát (Aguilera và cộng sự, 2008) Về nguyên tắc, vấn đề đại diện bắt nguồn từ sự khác biệt về mục tiêu giữa những người chủ sở hữu tổ chức và những người kiểm soát tổ chức, do đó làm nảy sinh hành vi cơ hội của các nhà quản lý Fama và Jensen (1983) gọi vấn đề này là "chi phí đại diện", chẳng hạn như gian lận, trốn tránh, xuyên tạc (Das và Teng, 2001) Mousa và Abdelmohsen (2012) cho rằng thực tiễn quản trị công ty tốt sẽ thúc đẩy các công ty hướng tới việc loại bỏ các vấn đề bất cân xứng về thông tin và các vấn đề về đại diện bằng cách chuẩn bị và công bố thông tin liên quan cho những người ra quyết định

2.2 Các khái niệm

2.2.1 Khái niệm vốn trí tuệ

Lý thuyết dựa trên nguồn lực (Nazari và Herremans, 2007; Barney, 1991), cho rằng vốn trí tuệ được tính bằng tổng tài sản và năng lực vô hình có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp Ngoài ra, Mondal và Ghosh (2012) cho rằng vốn trí tuệ là một trong những tài sản chính để nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty, nhờ khả năng tạo ra những đặc điểm riêng biệt cho công ty Vốn trí tuệ là những kỹ năng, kiến thức và giải pháp độc đáo có thể được chuyển đổi thành giá trị trên thị trường,

Trang 19

góp phần gia tăng khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp, năng suất và giá trị thị trường (Pulic và Kolakovic, 2003) Bên cạnh đó, Ray và cộng sự (2004) nói rằng bản chất vô hình của vốn trí tuệ khiến các đối thủ cạnh tranh của công ty khó bắt chước Vốn trí tuệ là một nguồn lực vô hình, nó tạo ra giá trị và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (Dean và Kretschmer, 2007), vốn trí tuệ phản ánh lợi thế cạnh tranh của các công ty, vốn đến từ tài sản dựa trên tri thức (Pirozzi và Ferulano, 2016)

St-Pierre và Audet (2011) cho rằng có sự đồng thuận về sự đóng góp đáng kể của vốn trí tuệ vào việc tạo ra giá trị, nhưng không có định nghĩa được chấp nhận chung về vốn trí tuệ Bontis và Fitz-enz (2002) và Sullivan (2000) cho rằng vốn trí tuệ bao gồm những kiến thức, kinh nghiệm, tài liệu trí tuệ, tài sản trí tuệ và thông tin có thể được sử dụng để tạo ra giá trị và tăng khả năng cạnh tranh Tuy vậy, các định nghĩa hiện có về vốn trí tuệ đề cập đến bản chất vô hình của vốn dựa trên kiến thức tiềm ẩn và khả năng tạo ra giá trị của nó (Stewart, 1997; Edvinsson và Sullivan, 1996; Sardo và Serrasqueiro, 2017) Chênh lệch giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách của một công ty được xem là chỉ số rõ ràng nhất về vốn trí tuệ vì sự khác biệt này thể hiện giá trị kinh tế của vốn vô hình (Maditinos và cộng sự, 2011)

Bejinaru (2017) cho rằng sự phát triển của cấu trúc lý thuyết về vốn trí tuệ có thể được tách thành bốn giai đoạn nghiên cứu Trong giai đoạn đầu, vào những năm 1980 và 1990, khái niệm vốn trí tuệ được đề xuất và một cấu trúc lý thuyết sơ bộ được phát triển bằng cách liên kết các lợi ích của vốn trí tuệ để tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững của doanh nghiệp (Ricceri, 2011) Trong giai đoạn thứ hai, mục đích của các nhà nghiên cứu là đánh giá tác động của vốn trí tuệ đối với hoạt động tài chính của công ty và việc tạo ra giá trị của công ty (Petty và Guthrie, 2000) Trong giai đoạn thứ ba, các nghiên cứu trước đây khám phá các hàm ý quản trị của quản lý vốn trí tuệ (Edvinsson, 2013; Lopes và Serrasqueiro, 2017) Trong giai đoạn thứ tư, các tác giả mở rộng khái niệm vốn trí tuệ bằng cách bao gồm các khía cạnh mới (ví dụ: môi trường, tính bền vững) và bối cảnh nghiên cứu mới (ví dụ: thị trường mới nổi, trường đại học, v.v.; Bejinaru, 2017)

Trang 20

Theo Kamath (2007), vốn trí tuệ được phân loại theo các thành phần khác nhau Sveiby (1997) phân loại các thành phần của vốn trí tuệ bao gồm vốn nhân lực (human capital), vốn cấu trúc (structural capital) và vốn quan hệ (relational capital) Trong đó từng thành phần của vốn trí tuệ được định nghĩa như sau: Vốn nhân lực (HC) là kiến thức, kỹ năng, năng lực, chuyên môn và kinh nghiệm của các cá nhân trong tổ chức có thể được sử dụng nhằm tăng khả năng hoàn thành mục tiêu và hiệu quả của công ty2 (Cohen và cộng sự, 2014; Stewart, 1997) Vốn cấu trúc (SC) được phân thành hai loại, bao gồm cơ sở dữ liệu, tài sản trí tuệ như bằng sáng chế, bản quyền, thương hiệu và nguồn lực cơ sở hạ tầng có liên quan đến hoạt động của công ty2 (Keong Choong, 2008) Vốn quan hệ (RC) được xác định là tổng nguồn lực sẵn có và tiềm năng xuất hiện từ các mạng lưới tổ chức và cá nhân liên quan đến doanh nghiệp (Henry, 2013; Sullivan Jr & Sullivan Sr, 2000) Bên cạnh đó, vốn quan hệ còn bao gồm các mối quan hệ của công ty với khách hàng, nhà cung cấp, kênh tiếp thị và các bên liên quan tham gia vào hoạt động bán hàng

Pulic (2000, 1998) đã phát triển một mô hình được gọi là hệ số giá trị gia tăng trí tuệ VAIC (Value Added Intellectual Cofficient) VAIC xem xét hiệu quả tạo ra giá trị của tài sản hữu hình và vô hình của doanh nghiệp Vốn trí tuệ được chia thành vốn khách hàng và vốn cấu trúc McElroy (2002) sử dụng vốn xã hội thay thế cho vốn khách hàng Nazari và Herremans (2007) cho rằng VAIC có ba khía cạnh: hiệu quả sử dụng vốn con người, hiệu quả sử dụng vốn cấu trúc (bao gồm cả hiệu quả sử dụng vốn nội bộ và hiệu quả vốn quan hệ) và hiệu quả sử dụng vốn (bao gồm cả hiệu quả sử dụng vốn vật chất và tài chính) Vốn con người là thành phần có giá trị nhất của vốn trí tuệ và có thể được mô tả là kiến thức, kỹ năng, năng lực, chuyên môn và kinh nghiệm của các cá nhân trong tổ chức, có thể được sử dụng để hoàn thành mục tiêu và tăng hiệu quả của công ty (Cohen và cộng sự, 2014; Henry, 2013; Stewart, 1997) Kinh nghiệm mà nhân viên thu được sẽ được truyền lại khi họ thay đổi công việc (Roos và cộng sự, 1997; Spender, 1996) Ngoài ra, năng lực và kiến thức của nhân viên hoặc một bộ phận cũng là một phần của định nghĩa về vốn con người (Swart, 2006) Vốn cấu trúc ở dạng sự hỗ trợ hoặc cơ sở hạ tầng cần thiết để vốn con

Trang 21

người tạo ra giá trị bằng cách chia sẻ, sử dụng và chuyển giao kiến thức hiện có trong một công ty (Sullivan, 2000) Ngoài ra, vốn cấu trúc có thể được chia thành hai loại Loại thứ nhất bao gồm cơ sở dữ liệu và tài sản trí tuệ, chẳng hạn như bằng sáng chế, bản quyền, nhãn hiệu và dịch vụ Loại thứ hai bao gồm các nguồn lực cơ sở hạ tầng liên quan đến hoạt động của công ty (Goh, 2003) Vốn con người sử dụng kiến thức và thực tiễn để biên soạn, tổ chức và nâng cao tất cả các cấu trúc, thủ tục và khía cạnh văn hóa trong toàn công ty, biến nó thành tài sản trí tuệ và xây dựng vốn cấu trúc của công ty (Gates và Langevin, 2010; Bontis, 1998)

Theo Cabrita & Vaz, 2006; Kamath (2007), mô hình VAIC là phương pháp đo hiệu quả sử dụng vốn trí tuệ được chấp nhận rộng nhận rộng rãi nhất Các nghiên cứu trước chỉ ra rằng, dữ liệu được sử dụng trong VAIC dựa trên thông tin đã được kiểm toán (Chan, 2009; Firer & Williams, 2003); phương pháp này cũng đơn giản, đáng tin cậy và có thể so sánh được (Maditinos & cộng sự, 2011) Ngoài ra, (Nimtrakoon, 2015; Zeghal & Maaloul, 2010; Sullivan Jr & Sullivan Sr, 2000) cho rằng VAIC cung cấp một thước đo được tiêu chuẩn hóa và tích hợp việc phân tích và so sánh giữa các doanh nghiệp VAIC cũng rất phù hợp với điều kiện của các nước mới nổi và đang phát triển, nơi vẫn còn thiếu các thông lệ về kế toán tiên tiến và cấu trúc tài chính chưa tối ưu (Maditinos & cộng sự, 2011)

Mô hình VAIC có nhiều ưu điểm khi sử dụng để đo lường hiệu quả vốn trí tuệ Tuy nhiên, mộ số nhà nghiên cứu chỉ ra rằng mô hình VAIC vẫn có những hạn chế Vishnu & Gupta (2014) cho rằng mô hình VAIC không bao gồm thành phần vốn quan hệ (relational capital) khi đo lường hiệu quả vốn trí tuệ Hoặc một quan điểm khác, (Chu & cộng sự, 2011; Zeghal & Maaloul, 2010) thừa nhận VAIC là mô hình không có khả năng đo lường các công ty có giá trị sổ sách âm Vốn chủ sở hữu hoặc lợi nhuận âm dẫn đến giá trị gia tăng âm Vì vậy, những công ty đó phải loại bỏ khỏi mẫu nghiên cứu vì sự tồn tại các công ty này trong mẫu nghiên cứu không cho kết quả phân tích có ý nghĩa

Trang 22

Để khắc phục những hạn chế trong mô hình VAIC và đo lường hiệu quả vốn trí tuệ một cách toàn diện hơn Mô hình hệ số giá trị gia tăng trí tuệ hiệu chỉnh MVAIC (Modified Value Added Intellectual Cofficient) được đề xuất như một phần mở rộng của mô hình VAIC MVAIC đáp ứng ba thành phần chính của vốn trí tuệ, bao gồm vốn nhân lực (human capital), vốn cấu trúc (structural capital), hiệu quả sử dụng vốn (capital employed) và vốn quan hệ (relational capital) (Nimtrakoon, 2015; Vishnu & Gupta, 2014; Nazari & Herremans, 2007) Vốn quan hệ được định nghĩa là khả năng của một tổ chức trong việc hợp tác với bên ngoài hoặc các bên liên quan như nhà cung cấp, khách hàng, chủ nợ, hiệp hội thương mại và các cơ quan chính phủ (Bontis, 2001) Bên cạnh đó, (Sveiby, 1997) xác định vốn quan hệ là mối quan hệ với khách hàng và nhà cung cấp Vốn quan hệ không chỉ tạo ra mà còn để duy trì mối quan hệ với bên ngoài để thành công (Joshi & cộng sự, 2013) và chi phí cần thiết để duy trì mối quan hệ đó là chi phí tiếp thị, chi phí bán hàng và quảng cáo (Nazari & Herremans, 2007)

2.2.2 Khái niệm về quản trị công ty

Theo lý thuyết dựa trên nguồn lực, Meso và Smith (2000) cho rằng lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp có được thông qua các nguồn lực duy nhất Các công ty phải hoạt động dựa trên các tiêu chuẩn, nguyên tắc và thông lệ Về cơ bản, quản trị công ty nâng cao năng lực của một công ty để đối phó với những thách thức mới nổi, giảm xung đột đại diện và cải thiện tính hợp pháp của công ty (Michelon và Parbonetti, 2012; Haniffa và Cooke, 2002)

Tại Việt Nam, Luật Doanh nghiệp 2005, Luật Doanh nghiệp sửa đổi 2014 và Luật doanh nghiệp năm 2020 là khuôn khổ pháp lý chính thức về quản trị công ty Các luật này đưa ra các quy tắc quản trị công ty nhằm đảm bảo tính độc lập của hội đồng quản trị, tìm cách loại bỏ xung đột lợi ích giữa các bên liên quan và nâng cao trách nhiệm công bố thông tin trong nỗ lực của Chính phủ nhằm đảm bảo quản trị công ty tốt hơn Ngoài ra, các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam cũng phải hoạt động theo Bộ luật Quản trị công ty để nâng cao chất lượng

Trang 23

hoạt động, nâng cao lòng tin của nhà đầu tư và góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Bộ quy tắc này được phát triển với sự hỗ trợ kỹ thuật của Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC) và Cục Kinh tế Liên bang Thụy Sĩ (SECO)

Liên quan đến quy mô hội đồng quản trị trong quản trị công ty, Jensen (1993) cho rằng quy mô hội đồng quản trị ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp Ngoài ra, quy mô hội đồng quản trị càng lớn thì chi phí càng cao Số lượng thành viên hội đồng quản trị vượt quá bảy hoặc tám sẽ được coi là không hiệu quả Mối quan hệ tích cực giữa quy mô hội đồng quản trị và hiệu quả hoạt động của các công ty được báo cáo trong Akshita (2016); Nghiên cứu của Adams và Mehran (2012) Tuy nhiên, Haris và cộng sự (2019); Naushad và Abdul (2015) tìm thấy mối quan hệ tiêu cực giữa hai điều này

Liên quan đến thành phần hội đồng quản trị (BCOM), lý thuyết đại diện cho rằng các thành viên hội đồng quản trị độc lập có lợi thế lớn trong việc giám sát và kiểm soát quản lý, nâng cao hiệu quả trong quá trình ra quyết định, do đó, giảm bớt các vấn đề về đại diện Nhiều nghiên cứu đã xem xét tác động của thành phần hội đồng quản trị đối với hiệu quả hoạt động công ty (Liangg và cộng sự, 2013) Một số nghiên cứu cho rằng không có mối quan hệ nào giữa BCOM và hiệu quả hoạt động của các ngân hàng (Adams và Mehran, 2012) Tuy nhiên, các phát hiện từ các nghiên cứu thực nghiệm khác nhau đã chứng minh mối quan hệ tích cực giữa BCOM và lợi nhuận của các công ty (Yeung, 2018)

Đối với chủ sở hữu tập trung (HOLD), Jensen và Meckling (1976) lập luận rằng quyền sở hữu phi tập trung hơn có nghĩa là chi phí đại diện cao hơn Những cổ đông lớn có xu hướng giám sát các nhà quản lý hơn là các cổ đông nhỏ Theo đó, sở hữu tập trung được coi là một biện pháp kiểm soát công ty không làm lệch lợi ích của cổ đông (Abobakr, 2017) Điều này có nghĩa là sự tồn tại của các cổ đông lớn có lợi cho việc quản trị hiệu quả hơn vì lợi ích của tất cả các cổ đông Ngoài ra, Shehzad và các cộng sự (2010) nêu rõ rằng việc tập trung sở hữu cải thiện tỷ lệ an toàn vốn và giảm rủi ro của doanh nghiệp Tài liệu hiện tại cung cấp bằng chứng tổng hợp liên quan đến tác động của chủ sở hữu tập trung đối với hiệu quả hoạt động của công ty

Trang 24

Mặt khác, Naushad và Abdul (2015) tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa chủ sở hữu tập trung và khả năng sinh lời Mặt khác, Rowe và cộng sự (2011) tiết lộ mối quan hệ tiêu cực giữa chủ sở hữu tập trung và lợi nhuận của công ty

Về thù lao hội đồng quản trị (BREM), Chang và cộng sự (2015) chỉ ra rằng thù lao hội đồng quản trị là một khía cạnh quan trọng của hoạt động quản lý Core và Larcker (1999) nói rằng thù lao hội đồng quản trị bị ảnh hưởng bởi cấu trúc quản trị của các công ty Nhiều nghiên cứu (Matolcsy và Wright, 2011; Murphy, 1985) đã chỉ ra rằng thù lao hội đồng quản trị cao hơn sẽ thúc đẩy các nhà quản lý nỗ lực nhiều hơn để giảm thiểu các vấn đề của cơ quan Mối quan hệ tích cực giữa thù lao của hội đồng quản trị và kết quả hoạt động của công ty được báo cáo bởi Haris và cộng sự (2019); Chang và cộng sự (2015)

Quản trị công ty đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong dài hạn, góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh và uy tín của doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi để tiếp cận thị trường vốn, từ đó hỗ trợ phát triển thị trường tài chính và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

2.2.3 Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là một khái niệm phổ biến trong các tài liệu học thuật, nhưng hầu như chưa có sự thống nhất về định nghĩa và cách đo lường (Taouab và Issor, 2019) Taouab và Issor (2019) cho rằng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là tiềm năng và khả năng của một doanh nghiệp trong việc sử dụng hiệu quả các nguồn lực có sẵn nhằm đạt được các mục tiêu đã đặt ra trong kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp

Al-Matari và cộng sự (2014) cho rằng việc đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là rất quan trọng để quản lý hiệu quả của bất kỳ công ty nào Trong một số nghiên cứu trước, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp được đo lường dựa trên số liệu sổ sách kế toán hoặc dựa trên số liệu thị trường (Al-Matari và cộng sự, 2014) Theo (Mashayekhi và Bazazb, 2008) đo lường hiệu quả hoạt động dựa trên số liệu sổ sách kế toán thể hiện kết quả của các hành động quản trị và do đó được ưa chuộng hơn phép đo dựa trên số liệu thị trường khi phân tích mối quan hệ giữa quản trị công

Trang 25

ty và hiệu quả hoạt động của công ty Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phép đo dựa trên số liệu sổ sách kế toán để đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, cụ thể là chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

2.3 Mô hình vốn trí tuệ

2.3.1 Mô hình của Saint-Onge

Westberg và Sullivan (1998) chỉ ra rằng mô hình của Saint-Onge khám phá vai trò hữu hình và vô hình của tri thức đối với các loại vốn trí tuệ khác nhau và các yếu tố này được đánh giá như thế nào Mô hình này cho rằng vốn trí tuệ bao gồm ba thành phần, đó là: vốn con người, vốn cấu trúc và vốn khách hàng Sự giao thoa giữa ba thành phần này được đặc trưng bởi "sự gắn kết nội bộ năng động" và được coi là yếu tố tạo ra giá trị sinh lợi của công ty

Hình 2 1 Mô hình của Saint-Onge

Nguồn: Westberg và Sullivan (1998)

2.3.2 Mô hình của Sveiby

Theo Sveiby (1997), nhân viên là những tác nhân quan trọng và hành động của họ sẽ tạo ra tài sản và cấu trúc của doanh nghiệp, dù hữu hình hay vô hình Khi nhân viên tham gia vào hoạt động bên ngoài, họ tạo ra mối quan hệ với các nhà cung cấp, khách hàng và xây dựng hình ảnh của công ty trên thị trường Do đó, mối quan hệ này tạo nên cấu trúc bên ngoài Cấu trúc nội bộ được tạo ra khi nhân viên nỗ lực hướng nội Thành phần cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng là lực lượng

Vốn con người

Vốn cấu trúc

Vốn khách hàng

Trang 26

lao động của tổ chức và được gọi là "năng lực của nhân viên" Sveiby (1997) phát biểu rằng cấu trúc bên ngoài bao gồm các mối quan hệ với nhà cung cấp, khách hàng, tên thương hiệu của tổ chức, danh tiếng và thương hiệu của một công ty Ngoài ra, cấu trúc nội bộ thuộc sở hữu của tổ chức và do nhân viên của công ty tạo ra, bao gồm hệ thống quản trị, mô hình và khái niệm

2.3.3 Mô hình vốn trí tuệ Skandia

Kế hoạch tăng vốn trí tuệ của Skandia, do Leif Edvinsson khởi xướng, bao gồm các thành phần tài chính, phi tài chính và giá trị thị trường thực của công ty Theo sơ đồ này, khoảng cách giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách của doanh nghiệp được thể hiện bằng các yếu tố tiềm ẩn của vốn con người và vốn cấu trúc bao gồm cả vốn trí tuệ

Hình 2 2 Mô hình vốn trí tuệ Skandia

Nguồn: Roos và cộng sự (1997)

2.3.4 Mô hình của Sullivan

Sullivan (2000) xác định vốn trí tuệ bao gồm 2 thành phần chính là vốn con người và tài sản trí tuệ Vốn con người bao gồm tri thức của nhân viên của tổ chức, cung cấp bí quyết và trí nhớ thể chế cho công ty Ngoài ra, tài sản trí tuệ được định nghĩa là tài sản hữu hình hoặc vật lý của công ty về kiến thức cụ thể Nó bao gồm nguồn gốc của các đổi mới và lợi thế cạnh tranh, được tạo ra từ các quá trình khác

Trang 27

nhau do tổ chức thực hiện Hơn nữa, tài sản trí tuệ bao gồm sở hữu trí tuệ, cụ thể là nhãn hiệu, bằng sáng chế, bí mật kinh doanh, bản quyền

Hình 2 3 Phương pháp tiếp cận của Sullivan để hình dung vốn trí tuệ

Nguồn: Sullivan (2000)

2.4 Đo lường vốn trí tuệ

2.4.1 Thẻ điểm cân bằng (Blanced scorecard)

Phương pháp thẻ điểm cân bằng được giới thiệu bởi Kaplan và Norton (1992) Cách tiếp cận này tạo ra một khuôn khổ mới để đo lường hiệu quả hoạt động của một công ty bằng cách tập trung vào các tài sản vô hình, thay vì chỉ các thước đo tài chính Phương pháp này xác định vị trí hiện tại của công ty cũng như các mục tiêu thành công trong tương lai và các hành động cần thiết để đạt được các mục tiêu Bên cạnh các phép đo tài chính truyền thống, cách tiếp cận thẻ điểm cân bằng cũng bao gồm các quan điểm tổ chức về hoạt động như kinh doanh nội bộ, đổi mới và học hỏi, khách hàng (Bose và Thomas, 2007) Các phép đo tài chính cung cấp một cái nhìn rõ ràng về tình hình tài chính hiện tại bằng cách đo lường lợi tức đầu tư (ROI) hoặc lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) (Kaplan và Norton, 1996) Quan điểm kinh doanh nội bộ xác định các quy trình quan trọng đối với sự thành công của một công ty Các quy trình này cho phép công ty duy trì mối quan hệ với khách hàng hiện tại cũng như có được khách hàng mới trong các phân khúc thị trường Do đó, đáp ứng kỳ vọng của cổ đông (Kaplan và Norton, 1996) Bên cạnh đó, quan điểm đổi mới và học tập có ba chỉ số: con người, hệ thống và cơ quan Các chỉ số này xác định các cấu trúc và quy

Trang 28

trình quan trọng để xây dựng thành công và tăng trưởng lâu dài, đồng thời phát triển kiến thức của công ty (Kaplan và Norton, 1996) Các thước đo về quan điểm đổi mới và học hỏi có thể là sự hài lòng của nhân viên, số ngày nghỉ ốm và luân chuyển nhân viên (Malmi và cộng sự, 2006) Trong khi đó, quan điểm khách hàng tập trung vào việc xác định thị trường và phân khúc khách hàng mà các công ty tham gia (Bose và Thomas, 2007) Quan điểm khách hàng bao gồm sự hài lòng và duy trì khách hàng, thu hút khách hàng mới, lợi nhuận, thị phần và thành công trong việc xây dựng mối quan hệ khách hàng bền chặt (Kaplan và Norton, 1992)

Hình 2 4 Thẻ điểm cân bằng

Nguồn: Kaplan và Norton (1992)

2.4.2 Phương pháp Technology Broker

Brooking (1996) đề xuất phương pháp đo lường vốn trí tuệ, được xác định thông qua kiểm toán vốn trí tuệ của Nhà môi giới công nghệ (Technology Broker) Để đo lường vốn trí tuệ của một tổ chức, phương pháp này bắt đầu bằng cách trả lời 20 câu hỏi tạo nên các chỉ số vốn trí tuệ Một công ty càng ít có khả năng trả lời trong 20 câu hỏi khẳng định thì hiệu quả sử dụng vốn trí tuệ của công ty càng thấp Phương pháp này mô tả vốn trí tuệ là sự kết hợp của bốn thành phần, đó là tài sản thị trường, tài sản trí tuệ, tài sản con người và tài sản cơ sở hạ tầng Mỗi thành phần của mô hình

Trang 29

này được đo lường với một số chỉ tiêu cụ thể để xác định mức độ đóng góp của loại tài sản đó Phương pháp của Brooking bao gồm 178 chỉ số phụ được thiết kế để xác định giá trị tiềm ẩn trong mỗi thành phần của vốn trí tuệ

Hình 2 5 Mô hình đo lường vốn trí tuệ của Brooking

Nguồn: Brooking (1996)

2.4.3 Mô hình giám sát tài sản vô hình

Mô hình giám sát tài sản vô hình được phát triển bởi Sveiby (1997) để đo lường vốn trí tuệ trong một tổ chức Mô hình này đo lường tài sản vô hình bằng cách sử dụng các chỉ số có liên quan đến cấu trúc bên trong và bên ngoài của công ty cũng như năng lực của mọi người Cấu trúc bên trong được đo lường bằng ý tưởng, mô hình, bằng sáng chế, khái niệm, cách tiếp cận và hệ thống quản trị máy tính Các chỉ số này thuộc về doanh nghiệp và do nhân viên tạo ra Ngoài ra, cấu trúc bên ngoài được định nghĩa là các mối quan hệ với nhà cung cấp và khách hàng, tên thương hiệu,

(7) kiểm tra tên (5) kiểm toán tồn đọng (14) kiểm toán cộng tác

Tài sản sở hữu trí tuệ

(9) kiểm tra bằng sáng chế

(6) kiểm tra bản quyền

(3) kiểm toán thiết kế

(4) kiểm toán bí mật thương mại

Tài sản lấy con người làm trung tâm

(5) kiểm toán giáo dục nhân viên

(5) kiểm toán nghề nghiệp

(12) kiểm toán kiến thức liên quan đến công việc

(8) kiểm toán đánh giá nghề nghiệp

(10) kiểm toán học tập công ty

(3) kiểm toán quản lý tài sản lấy con người làm trung tâm

Trang 30

danh tiếng hoặc hình ảnh, nhãn hiệu Vốn con người được coi là năng lực cá nhân như kỹ năng, khả năng, chuyên môn hoặc năng lực của người lao động

Cấu trúc bên ngoài (Khách hàng)

Cấu trúc bên trong (Tổ chức)

Năng lực (Con người)

Tăng trưởng hoặc đổi

mới

Lợi nhuận / khách hàng Tăng trưởng thị phần Chỉ số khách hàng hài lòng

Đầu tư CNTT Đầu tư cho R&D

Năm học

Cấp độ giáo dục Khách hàng nâng cao năng lực

Hiệu quả Doanh thu trên mỗi khách hàng

Tỷ lệ nhân viên hành chính

Doanh thu trên mỗi nhân viên hành chính

Giá trị gia tăng trên mỗi chuyên gia

Biên giá trị gia tăng trên doanh số bán hàng

Sự ổn định

Chỉ số hài lòng của khách hàng

Đặt hàng lặp lại Năm khách hàng lớn nhất

Luân chuyển nhân viên hành chính

Thâm niên nhân viên hành chính

Chỉ số hài lòng của mọi người

Tuổi trung bình của tất cả nhân viên

Thâm niên chuyên gia Hình 2 6 Ví dụ về mô hình giám sát tài sản vô hình

Nguồn: Sveiby (1997)

2.4.4 Mô hình Skandia

Mô hình Skandia lần đầu tiên được phát triển bởi Leif Edvinsson và được chỉnh sửa bởi Edvinssion và Malone Ashton (2005) cho rằng mô hình Skandia bao gồm các giá trị vô hình có thể được chuyển thành chiến lược thông qua việc khai thác quản lý các hoạt động liên quan đến các giá trị này Mô hình Skandia được Edvinsson và Malone (1997) mô tả như một ngôi nhà có mái nhà thể hiện trọng tâm tài chính Bức tường thể hiện sự tập trung vào con người và khách hàng Ngoài ra, nền tảng là trọng tâm đổi mới và phát triển, và chúng là biểu tượng của một công ty Trọng tâm tài chính thể hiện bảng cân đối kế toán của một công ty Ngoài ra, sự tập trung vào

Trang 31

khách hàng là một chỉ số cho thấy một công ty đang đáp ứng nhu cầu của khách hàng thông qua các dịch vụ và sản phẩm của mình tốt như thế nào

Hình 2 7 Mô hình Skandia

Nguồn: Edvinsson và Malone (1997)

2.4.5 Hệ số giá trị gia tăng trí tuệ ™ (VAIC ™)

Một trong những phép đo vốn trí tuệ phổ biến nhất được phát triển bởi Pulic (1998; 2000), đó là hệ số giá trị gia tăng trí tuệ (VAIC) VAIC là một quy trình phân tích cho phép các nhà quản lý, cổ đông và các bên liên quan khác của công ty giám sát và đánh giá hiệu quả của giá trị gia tăng và từng thành phần nguồn lực của công ty Mô hình VAIC được định nghĩa như sau:

VAIC = ICE + CEE

𝐼𝐶𝐸 = 𝑉𝐴𝐻𝐶 +

𝐶𝐸𝐸 = 𝑉𝐴𝐶𝐸Trong đó:

▪ ICE là hiệu quả sử dụng vốn trí tuệ ▪ CEE là hiệu quả sử dụng vốn

Trọng tâm tài chính

Trọng tâm đổi mới và phát triển Trọng tâm vốn con

người

Trang 32

▪ VA là giá trị gia tăng của công ty, được tính bằng tổng lợi nhuận hoạt động, khấu hao, khấu hao và chi phí nhân viên

▪ HC được xác định là vốn con người, được đo lường như chi phí của người lao động

▪ SC là vốn cấu trúc, được tính bằng VA trừ đi HC

▪ CE là vốn sử dụng lao động, được đo lường bằng giá trị ghi sổ của tài sản ròng của một công ty

2.5 Nghiên cứu trước và khoảng trống nghiên cứu

2.5.1 Vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Nhiều nghiên cứu khác nhau thảo luận về tác động tích cực của vốn trí tuệ đối với hiệu quả hoạt động của ngân hàng (ví dụ: 59 ngân hàng niêm yết ở các nước vùng Vịnh theo Buallay và cộng sự, 2020; 26 ngân hàng Pakistan theo Haris và cộng sự, 2019; 16 ngân hàng niêm yết ở Thái Lan theo Tran và Vo, 2018; 11 ngân hàng thuộc sở hữu của Úc theo Joshi và cộng sự, 2010; 98 ngân hàng ở Ấn Độ theo Kamath, 2007; 16 ngân hàng ở Malaysia theo Goh, 2005; 141 ngân hàng ở Nhật Bản theo Mavridis, 2004) Ngoài ra, các kỹ thuật kinh tế lượng khác nhau được sử dụng, chẳng hạn như kỹ thuật bình phương nhỏ nhất (OLS) (Buallay và cộng sự, 2020); kỹ thuật tác động cố định và tác động ngẫu nhiên (Tran và Vo, 2018); kỹ thuật GMM (Haris và cộng sự, 2019) Hơn nữa, nhiều mô hình khác nhau được sử dụng để đo lường mức độ vốn trí tuệ, chẳng hạn như mô hình VAIC (Mohapatra và cộng sự, 2019; Tran và Vo, 2018; Joshi và cộng sự, 2010; Kamath, 2007; Goh, 2005; Mavridis, 2004) và mô hình MVAIC (Buallay và cộng sự, 2020; Haris và cộng sự, 2019) Haris và cộng sự (2019) tiết lộ mối quan hệ hình chữ U giữa vốn trí tuệ và lợi nhuận ở Pakistan Buallay và cộng sự (2020) và Tran và Vo (2018) khẳng định rằng hiệu quả sử dụng vốn con người và hiệu quả sử dụng vốn đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra sự giàu có của ngân hàng

Nhiều nghiên cứu khác nhau cũng đã được thực hiện để xem xét tác động và đóng góp của vốn trí tuệ đối với hoạt động tài chính của các công ty phi tài chính

Trang 33

Các mô hình khác nhau được sử dụng để tính toán mức vốn trí tuệ, chẳng hạn như mô hình VAIC (Hoang và cộng sự, 2020; Ghosh và Modal, 2009; Kamath, 2008) và mô hình MVAIC (Soetanto và Liem, 2019; Sardo và Serrasqueiro, 2017) Ngoài ra, các nghiên cứu trước đây đã sử dụng các kỹ thuật kinh tế lượng khác nhau, chẳng hạn như kỹ thuật OLS (Chan, 2009; Ghosh và Mondal, 2009; Firer và Williams, 2003) và kỹ thuật GMM (Soetanto và Liem, 2019; Sardo và Serrasqueiro, 2017) Các phát hiện trong các nghiên cứu trước đây xác nhận mối quan hệ tích cực giữa vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (Soetanto và Liem, 2019; Li và Zhao, 2018; Sardo và Serrasqueiro, 2017; Ghosh và Mondal, 2009) Tuy nhiên, các nghiên cứu khác xác nhận mối quan hệ tiêu cực giữa vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (Britto và cộng sự, 2014; Morariu, 2014) Hơn nữa, Chan (2009) và Firer và Williams (2003) cho thấy mối quan hệ không đáng kể giữa vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Ngoài ra, Maali và cộng sự (2021) khám phá các mối liên hệ giữa quản trị công ty và hoạt động bền vững bằng cách sử dụng trách nhiệm xã hội của 300 doanh nghiệp Vương quốc Anh từ năm 2005 đến năm 2017 Họ nêu rõ rằng quản trị công ty có tác động tích cực đến hoạt động bền vững Ngoài ra, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp đóng một vai trò trung gian hoàn toàn trong mối quan hệ giữa quản trị công ty và hoạt động bền vững trong các doanh nghiệp Vương quốc Anh Soetanto và Liem (2019) cho rằng hiệu quả sử dụng vốn và hiệu quả vốn cấu trúc góp phần vào sự thành công của doanh nghiệp Xu và Li (2019) sử dụng mô hình MVAIC để đo lường mức độ vốn trí tuệ trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) ở Trung Quốc Cụ thể, nghiên cứu xem xét tác động của vốn trí tuệ đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ sử dụng công nghệ cao và không sử dụng công nghệ cao được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến trong giai đoạn 2012–2016 Kết quả từ nhiều phép hồi quy chỉ ra rằng vốn trí tuệ, hiệu quả sử dụng vốn, hiệu quả sử dụng vốn con người và hiệu quả sử dụng vốn cấu trúc có tác động mạnh mẽ đến hoạt động của doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng hiệu quả sử dụng vốn quan hệ có ảnh hưởng yếu đến hiệu quả hoạt động của cả hai loại hình doanh nghiệp

Trang 34

Đánh giá tài liệu của chúng tôi chỉ ra rằng những đóng góp của vốn trí tuệ vào hoạt động của doanh nghiệp, tập trung vào tài chính phần lớn đã bỏ qua tại Việt Nam Lĩnh vực tài chính đóng vai trò cung cấp các dịch vụ tài chính cho người dân và doanh nghiệp Phân khúc này bao gồm các công ty chứng khoán, tài chính, bất động sản, bảo hiểm và ngân hàng Những người tham gia chính trong ngành tài chính Việt Nam là các ngân hàng và tổ chức tài chính (Zhang và cộng sự, 2021) Công ty tài chính đóng một vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam bằng cách tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch tài chính Ngoài ra, giá trị tài sản trong hệ thống ngân hàng gần gấp đôi GDP của nó (Trieu, 2019) Hệ thống ngân hàng ở Việt Nam đóng một vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế của Việt Nam Do đó, trọng tâm vào lĩnh vực ngân hàng trở nên quan trọng trong nghiên cứu này Buallay và cộng sự (2020) xem xét các ngân hàng là các công ty chuyên sâu về tri thức Các tài sản quan trọng nhất của công ty tài chính là dưới dạng vốn trí tuệ Hoạt động của ngân hàng liên quan trực tiếp đến vốn trí tuệ, chẳng hạn như nguồn nhân lực và xây dựng thương hiệu Nhân viên ngân hàng thể hiện sự đồng nhất cao hơn so với nhân viên trong các ngành khác (Kubo và Saka, 2002) Hơn nữa, có ý kiến cho rằng ngân hàng đã tích lũy được mức vốn trí tuệ cao hơn các ngành khác (Firer và Williams, 2003) Tài liệu hiện nay cho rằng bản sắc nhân viên là quan trọng vì vốn trí tuệ là một trong những thước đo chủ yếu để đánh giá năng lực của nhân viên Ngoài ra, các ngân hàng hoạt động trong một môi trường được quản lý chặt chẽ có xu hướng tuân thủ hơn trong việc đáp ứng các kỳ vọng quy định, trong khi các công ty phi tài chính thì không, dẫn đến mức độ hiệu quả của vốn trí tuệ khác nhau Tran và Vo (2020) thảo luận về vai trò khác biệt của hiệu quả sử dụng vốn con người trong lĩnh vực ngân hàng so với các lĩnh vực khác ở Việt Nam Tuy nhiên, theo hiểu biết của tác giả, sự đóng góp của vốn trí tuệ vào hoạt động của doanh nghiệp, tập trung vào các ngân hàng phần lớn đã bị bỏ qua trong các tài liệu hiện nay, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi như Việt Nam

Bảng 2 1 Tóm tắt - Vốn trí tuệ và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

Trang 35

STT Các tác giả Quốc gia/ Khu vực

Mẫu nghiên cứu

Trọng tâm nghiên cứu

Kết quả

1 Zhang và cộng sự

(2021)

Việt Nam Các ngành tài chính và

dược phẩm

Hoạt động tài chính

Hệ số giá trị gia tăng trí tuệ (VAIC) tác động tích cực đến hiệu quả tài chính (ROA và ROE) 2 Nguyen và

cộng sự (2021)

Việt Nam Ngân hàng thương mại việt nam

Khả năng sinh lời, rủi

ro

Tình trạng mất khả năng thanh toán của

ngân hàng bị ảnh hưởng bởi (VAIC) 3 Le and

Nguyen (2020)

Việt Nam Ngân hàng thương mại việt nam

Khả năng sinh lời

Hệ số giá trị gia tăng trí tuệ (VAIC) và các thành phần của nó (HCE, CEE, SCE) tác động tích cực đến khả

năng sinh lời của ngân hàng 4 Xu và Li

(2019)

Trung Quốc

DNVVN công nghệ

cao và không công

nghệ cao

Lợi nhuận và hiệu quả

hoạt động

Vốn trí tuệ (IC) có mối quan hệ tích cực với hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp

công nghệ vừa và nhỏ 5 Soetanto và

Liem (2019)

Indonesia Công ty niêm yết

Khả năng sinh lời và

giá trị thị trường

IC có tác động đáng kể và tích cực đến hiệu quả hoạt động

của công ty 6 Xu và Wang

(2018)

miền Nam Korea

Công ty gia công

Khả năng sinh lời và tốc độ tăng trưởng bền

vững

IC có tác động tích cực đến hiệu quả tài chính và tăng trưởng bền vững của công ty

7 Tran and Vo (2018)

Thái Lan Ngân hàng niêm yết

Khả năng sinh lời của ngân hàng được thúc đẩy chủ yếu bởi hiệu

quả sử dụng vốn 8 Smriti và

Das (2018)

Ấn Độ Công ty niêm yết

Năng suất, lợi nhuận, giá trị thị

Hiệu quả vốn cấu trúc và hiệu quả sử dụng vốn đóng góp

Trang 36

Kết quả

trường và tăng trưởng

doanh số

quan trọng với tăng trưởng doanh thu và giá trị thị trường của

công ty 9 Bontis và

cộng sự (2018)

Italy Doanh nghiệp hợp

có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động

của doanh nghiệp hợp tác xã hội 10 Anifowose

và cộng sự (2018)

Nigeria Công ty niêm yết

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

và EVA

Có mối quan hệ tích cực đáng kể giữa ICE

tổng thể và giá trị sổ sách của công ty 11 Xu và cộng

sự (2017)

Trung Quốc

Công ty bảo vệ môi trường niêm

yết

Các thành phần của vốn trí tuệ (vốn cấu

trúc và vốn con người) có ảnh hưởng tích cực đáng kể đến hiệu quả hoạt động

của doanh nghiệp 12 Dzenopoljac

và cộng sự (2017)

Ả Rập Công ty giao dịch công khai

Thu nhập, lợi nhuận, hiệu quả và

Thu nhập và khả năng sinh lời bị ảnh

hưởng đáng kể bởi vốn cấu trúc và vật

chất 13 Jordão và de

Almeida (2017)

Brazil Công ty

niêm yết sinh lời và Khả năng lợi nhuận của công ty

IC ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận của

doanh nghiệp

14 Amin và Aslam (2017)

Vương quốc Anh

Công ty dược phẩm

Thu nhập, lợi nhuận, hiệu quả và

IC và các thành phần của nó có tác động tích cực và đáng kể đến sự đổi mới và hiệu quả tài chính của

doanh nghiệp

Trang 37

Kết quả

15 Andreeva và Garanina

(2016)

Nga Công ty gia công

Vốn cấu trúc và vốn con người ảnh hưởng tích cực đến hiệu suất của tổ chức, trong khi

vốn quan hệ thì không 16 Nimtrakoon

(2015) ASEAN công nghệ Công ty sinh lời và Khả năng giá trị thị

trường

Xác nhận mối quan hệ tích cực giữa IC và giá trị thị trường,

xác nhận rằng các công ty có IC lớn hơn có xu hướng có giá trị

thị trường lớn hơn 17 Morariu

(2014)

Roman Công ty niêm yết

Giá trị thị trường

Giá trị thị trường không nhất thiết được

cải thiện bởi vốn cấu trúc được quản lý đúng cách mà bị ảnh

hưởng bởi quy mô công ty 18 Britto và

cộng sự (2014)

Brazil Công ty bất động sản

Giá trị thị trường

IC có mối quan hệ ngược chiều đáng kể

với giá trị thị trường 19 Guo và cộng

sự (2012)

Hoa Kỳ Công ty công nghệ

sinh học

lợi tức cổ phiếu

Có mối quan hệ tích cực giữa bằng sáng

chế và chi tiêu cho Nghiên cứu và Phát triển (R&D), mặc dù

mức tăng bằng sáng chế không cải thiện

đáng kể 20 Clark và

cộng sự (2011)

Úc Công ty

niêm yết sinh lời và Khả năng năng suất

Có một mối quan hệ trực tiếp giữa VAIC và hiệu suất của các công ty niêm yết công khai của Úc 21 Ting và Lean

(2009)

Malaysia Lĩnh vực tài chính

VAIC và ROA có mối quan hệ tích cực trong lĩnh vực tài chính của Malaysia

Trang 38

Kết quả

22 Tan và cộng sự (2007)

Singapore Công ty niêm yết

Khả năng sinh lời và hiệu suất thị

trường

IC và hiệu quả hoạt động của công ty có mối quan hệ tích cực

23 Hermans và Kauranen

(2005)

Phần Lan Công nghệ sinh học

SME

Doanh số bán hàng trong tương

lai

Sự kết hợp cân bằng giữa HC, SC và RC ngụ ý tiềm năng tạo ra giá trị và doanh thu

dự đoán cao trong tương lai 24 Chen và

cộng sự (2005)

Đài loan Công ty niêm yết

Khả năng sinh lời, giá trị thị trường và năng suất

Vốn trí tuệ của doanh nghiệp có tác động tích cực đến giá trị thị trường và hiệu quả tài

chính 25 Riahi-

Belkaoui (2003)

Hoa Kỳ Các công ty đa quốc gia

Giá trị ròng gia tăng và lợi nhuận trên tổng tài

sản

Có mối quan hệ giữa ROA và vốn trí tuệ

26 Firer và Williams

(2003)

miền Nam Châu phi

Công ty niêm yết

Vốn vật chất vẫn là nguồn lực cơ bản quan trọng nhất đối

với hoạt động của công ty ở Nam Phi

bất chấp những nỗ lực tăng cơ sở vốn trí

tuệ của quốc gia 27 Bontis và

cộng sự (2000)

Malaysia Các ngành dịch vụ và phi dịch vụ

Hiệu quả

kinh doanh Vốn nhân lực là quan trọng bất kể loại hình công nghiệp nào; vốn khách hàng có ảnh hưởng đáng kể đến vốn cấu trúc

không phân biệt ngành; và cuối cùng,

vốn cấu trúc có mối quan hệ tích cực với hiệu quả kinh doanh bất kể ngành nào

Trang 39

2.5.2 Vốn trí tuệ, quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của công ty

Lý thuyết đại diện (Jensen và Meckling, 1976); lý thuyết dựa trên nguồn lực (Barney, 1991) được coi là hai quan điểm cơ bản được sử dụng để giải thích mối quan hệ giữa vốn trí tuệ, quản trị doanh nghiệp và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (Maali và cộng sự, 2021; Post và cộng sự, 2015; Ho và Taylor, 2013)

Tại những quốc gia khác:

Quản trị công ty đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong dài hạn, góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh và uy tín của doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi để tiếp cận thị trường vốn, từ đó hỗ trợ phát triển thị trường tài chính và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

Về quản trị công ty và mối quan hệ vốn trí tuệ, Buallay và Hamdan (2019) xem xét mối quan hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của 171 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Ả Rập Xê Út từ năm 2012 đến năm 2014 Kết quả cho thấy các doanh nghiệp có mức độ quản trị công ty cao hơn ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn con người và hiệu quả vốn cấu trúc cao hơn Trong khi đó, hiệu quả sử dụng vốn bị ảnh hưởng nặng nề ở các doanh nghiệp có trình độ quản trị công ty thấp hơn Al-Sartawi (2018) khám phá mối liên hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của 274 công ty ở các quốc gia thuộc Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh Tác giả kết luận rằng có một mối liên hệ yếu và tiêu cực giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ

Ngoài ra, Faisal và cộng sự (2016) xem xét mối liên hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của 21 ngân hàng thương mại niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Karachi từ năm 2010 đến năm 2014 Họ chỉ ra rằng các cuộc họp hội đồng quản trị và CEO kiêm nhiệm có tác động tiêu cực đáng kể trong khi quy mô hội đồng quản trị và quyền sở hữu của giám đốc có tác động tích cực đáng kể đến hiệu quả sử dụng vốn trí tuệ Ngoài ra, thành phần hội đồng quản trị được phát hiện có mối liên hệ không đáng kể với vốn trí tuệ

Rodrigues và cộng sự (2016) khám phá ảnh hưởng của hội đồng quản trị đối với việc công khai vốn trí tuệ của 15 công ty niêm yết trong nền kinh tế Bồ Đào Nha từ năm 2007 đến năm 2011 Họ tiết lộ rằng quy mô công ty, mô hình quản trị công ty

Trang 40

kép, ngành, niêm yết trên chỉ số bền vững và sự gia tăng quy mô hội đồng quản trị đến một số lượng tối đa các thành viên có mối quan hệ tích cực với việc công khai vốn trí tuệ Mặt khác, CEO kiêm nhiệm và tỷ lệ thành viên độc lập cao hơn trong hội đồng quản trị có mối quan hệ tiêu cực với việc công bố thông tin về vốn trí tuệ Hơn nữa, Ranjith và Bhuyan (2015) sử dụng phân tích hồi quy bội để xem xét các mối quan hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của 30 công ty dịch vụ của Úc từ năm 2004 đến năm 2013 Họ phát hiện ra rằng thành phần hội đồng quản trị, CEO kiêm nhiệm và thành phần ủy ban thù lao có liên quan đáng kể với vốn trí tuệ Ngoài ra, quy mô hội đồng quản trị và thành phần ủy ban kiểm toán đã ảnh hưởng không đáng kể đến vốn trí tuệ

Makki và Lodhi (2014) xem xét mối quan hệ giữa quản trị công ty và vốn trí tuệ của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Karachi từ năm 2005 đến năm 2009 Kết quả từ bài báo của họ chỉ ra rằng quản trị công ty có tác động tích cực đến vốn trí tuệ Cerbioni và Parbonetti (2007) khám phá tác động của quản trị công ty đối với việc công bố vốn trí tuệ của các công ty niêm yết về công nghệ sinh học ở châu Âu từ năm 2002 đến năm 2004 Họ cho thấy rằng các biến số liên quan đến quản trị ảnh hưởng mạnh mẽ đến việc tự nguyện công bố vốn trí tuệ Ho và Williams (2003) thu thập dữ liệu từ 286 công ty giao dịch công khai ở Nam Phi vào năm 1998 để xem xét mối liên hệ giữa các đặc điểm của hội đồng quản trị công ty và vốn trí tuệ Kết quả từ bài báo của họ chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa thành phần hội đồng quản trị và vốn trí tuệ

Tại Việt Nam

Tại Việt Nam, nhiều tác giả đã nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị công ty và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ở Việt Nam Vu và cộng sự (2019) cho rằng vốn cấu trúc, tuổi công ty và mức lương trung bình trên mỗi nhân viên có liên quan tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, trong khi quy mô doanh nghiệp có mối quan hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Nguyen và Nguyen (2016) tiết lộ rằng các công ty có đòn bẩy tài chính cao hoạt động kém hơn Ngoài ra, quy mô hội đồng quản trị, tỷ lệ sở hữu của chủ tịch, tỷ lệ sở hữu nước ngoài và mức