tiểu luận quyết định đầu tư tài sản cố định và tài sản lưu độngđòn bẩy hoạt động trong kinh doanh

Vậy nên trong bài tiểu luận này, chúngta sẽ cùng tìm hiểu về căn cứ để đưa ra quyết định này, cùng với việc khámphá biểu hiện của đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh và tác động của nó.Đồ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG

-KHOA KINH DOANH QUỐC TẾ

- -BÁO CÁO BÀI TẬP NHÓM

Đề tài:

QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ TÀI SẢN CỐ ĐỊNH VÀ TÀI SẢN LƯU ĐỘNG

ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG TRONG KINH DOANH

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 0

NỘI DUNG 1

I Quyết định đầu tư tài sản cố định và tài sản lưu động 1

1 Tài sản cố định 1

2 Tài sản lưu động 1

3 So sánh tài sản cố định và tài sản lưu động 1

4 Quyết định đầu tư nhiều hơn vào tài sản nào 2

II Đòn bẩy hoạt động trong đầu tư kinh doanh 3

1 Khái niệm đòn bẩy hoạt động 3

2 Biểu hiện của việc sử dụng đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh 4

3 Tác động của đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh 6

4 Đòn bẩy hoạt động kết hợp với đòn bẩy tài chính 8

5 Ý nghĩa thực tế của việc nghiên cứu đòn bẩy hoạt động 9

a Mối quan hệ của độ bẩy hoạt động với điểm hoà vốn 9

b Mối liên hệ giữa đòn bẩy hoạt động và rủi ro kinh doanh 10

c Ý nghĩa của đòn bẩy hoạt động với nhà quản trị tài chính 10

TỔNG KẾT 11

TÀI LIỆU THAM KHẢO 12

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

LỜI MỞ ĐẦU

Trong kinh doanh, quyết định đầu tư vào tài sản cố định và tài sản lưuđộng đóng vai trò quan trọng Có một câu hỏi nhức nhối là liệu nhà đầu tư nênđầu tư nhiều hơn vào TSCĐ hay TSLĐ? Vậy nên trong bài tiểu luận này, chúng

ta sẽ cùng tìm hiểu về căn cứ để đưa ra quyết định này, cùng với việc khámphá biểu hiện của đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh và tác động của nó.Đồng thời, chúng ta cũng sẽ xem xét cách mà đòn bẩy hoạt động kết hợp vớiđòn bẩy tài chính và ý nghĩa thực tế của việc nghiên cứu OL trong việc tối ưuhóa quyết định đầu tư quản lý tài sản trong môi trường kinh doanh

Dưới sự hướng dẫn của thầy Nguyễn Hòa Nhân, chúng em đã có cơhội tiếp xúc với sự phức tạp của môn học Tài chính công ty hiểu thêm về nhữngyếu tố tương quan trong ngành này nói chung và môn học này nói riêng Chúng

em rất biết ơn cơ hội thầy cho chúng em tìm hiểu sâu về những khía cạnh cótính ứng dụng cao trong lĩnh vực này.Nhóm chúng em đã rất nỗ lực vào quátrình nghiên cứu này, tuy nhiên cũng sẽ không tránh khỏi việc phát sinh nhữngsai sót và hạn chế trong quá trình nghiên cứu Chúng em mong rằng sẽ nhậnđược sự góp ý từ thầy và các bạn để đạt được sự hoàn thiện trong bài báo cáonày

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

Phân loại theo Tính ổn định (nắm giữ và sử dụng lâu dài cho sản xuất kinh doanh) giảm dần [3]

 Các khoản phải thu dài hạn

 Tài sản cố định

 Bất động sản đầu tư

 Tài sản dở dang dài hạn

 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn

 Tài sản dài hạn khác

2 Tài sản lưu động

Tài sản lưu động bao gồm các tài sản ngắn hạn có thời gian luân chuyển giá trị hoặc thời gianthu hồi vốn trong vòng một chu kỳ kinh doanh bình thường hoặc trong vòng 12 tháng [4]

Khả năng chuyển thành tiền giảm dần [2]

 Tiền và các khoản tương đương tiền

 Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn

 Các khoản phải thu ngắn hạn

 Hàng tồn kho

 Tài sản ngắn hạn khác

3 So sánh tài sản cố định và tài sản lưu động

Too long to read on your phone? Save

to read later on your computer

Save to a Studylist

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

Tính ổn địnhThời gian sử dụngThuế và khấu hao

Tính thanh khoảnVốn đầu tư thấpTính linh động

Nhược điểm Rủi ro giá trị

Lượng đầu tư lớnBảo trì và sửa chửa

Lợi nhuận thấpThời gian hoàn vốn

4 Quyết định đầu tư nhiều hơn vào tài sản nào

Trong kinh doanh nên đầu tư vào TSCĐ nhiều hơn TSLĐ [5] Vì:

 TSCĐ có vai trò cực kỳ quan trọng là cơ sở vật chất cho hoạt động sản xuất kinh doanh Vớitính ổn định và bền vững, đầu tư vào tài sản cố định cũng là đầu tư vào khả năng sản xuất.c

 TSCÐ là thước đo để phản ánh mức độ phát triển và quy mô hạ tầng của từng doanh nghiệp

 Dựa vào khả năng tích lũy và sử dụng tài sản cố định có hiệu quả của doanh nghiệp, các cơquan quản lý nhà nước có thể đánh giá được mức độ p hát triển hoạt động kinh doanh, xem xéttính hợp lý trong cơ cấu tài sản và ngành nghề kinh doanh mà doanh nghiệp đã đăng ký Điềunày nhằm giúp quản lý tốt hơn hoạt động của các doanh nghiệp, phòng ngừa vi phạm,

 Trong nền cơ chế thị trường khi khoa học kỹ thuật trở thành lực lượng sản xuất trực tiếp, TSCÐ

là yếu tố quan trọng tạo nên sức cạnh tranh đối với các doanh nghiệp, doanh nghiệp nào sửdụng TSCĐ với trình độ khoa học kỹ thuật càng cao, công nghệ càng hiện đại, cải tiến hơn, đổimới và hoàn thiện hơn thì càng có điều kiện để thành công trong hoạt động sản xuất kinhdoanh, gia tăng năng suất và hiệu quả

 Đầu tư vào tài sản cố định có thể giúp giảm chi phí vận hành trong dài hạn Ví dụ, việc sử dụngthiết bị hiện đại và tiên tiến có thể giảm thiểu sự cố và sự hỏng hóc, từ đó giảm chi phí bảo trì

và sửa chữa…

 Một số tài sản cố định (như nhà xưởng, cơ sở hạ tầng và thiết bị đặc biệt…), có thể tạo ra giá trịthương hiệu cho doanh nghiệp Đầu tư vào tài sản cố định có thể tạo ra một hình ảnh chuyên

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhânnghiệp và đáng tin cậy, từ đó thu hút khách hàng và tăng cường lòng tin của họ đối với sảnphẩm và dịch vụ của doanh nghiệp.

 Tài sản cố định có thể cung cấp nền tảng vững chắc cho sự mở rộng và phát triển của doanhnghiệp Việc đầu tư vào tài sản cố định giúp tạo ra sự linh hoạt và khả năng mở rộng sản xuất,

từ đó tận dụng cơ hội thị trường và đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng.Song song đó cũng phải căn cứ tùy thuộc vào các yếu tố và điều kiện thực tế để các doanhnghiệp lựa chọn, cân nhắc cho việc quyết định đầu tư vào TSCĐ hay TSLĐ

Tài sản cố định Tài sản lưu động

Mục tiêu kinh doanh Đầu tư lâu dài, mở rộng quy

mô sản xuất, đáp ứng khảnăng cung ứng hàng hóa dịch

vụ tăng cao, nâng cao năngsuất

Duy trì tính thanh khoảncao, linh hoạt về tài chính đểđáp ứng vào các yêu cầu tàichính ngắn hạn

Quy mô và khả năng tài chính Quy mô lớn, dòng vốn dồi

dào, khả năng tài chính tốt đểgia tăng mở rộng sản xuất

Quy mô nhỏ, khả năng tàichính hạn hẹp vì giá trị đầu tưthấp hơn, dễ dàng thoái vốnHiệu suất kinh doanh Hiệu suất kinh doanh cao,

II Đòn bẩy hoạt động trong đầu tư kinh doanh

1 Khái niệm đòn bẩy hoạt động

Đòn bẩy hoạt động (tên tiếng anh là Operating Leverage, viết tắt là OL)

là việc sử dụng các tài sản có định phí hoạt động nhằm hy vọng gia tăng lợinhuận trước thuế và lãi vay hay tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản Trong đó:

 Định phí là chi phí không thay đổi khi sản lượng thay đổi, ví dụ như chi phíkhấu hao tài sản cố định, bảo hiểm, chi phí thuê mặt bằng, máy móc, thiết bị,chi phí marketing, [6]

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

 Biến phí là chi phí thay đổi khi sản lượng thay đổi, ví dụ như chi phí nguyênvật liệu trực tiếp, chi phí nhân công trực tiếp, [6]

2 Biểu hiện của việc sử dụng đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh

Mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh của doanh nghiệpđược thể hiện ở tỷ trọng định phí hoạt động trong tổng chi phí sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp Một doanh nghiệp có tỷ trọng định phí hoạt động ởmức cao thể hiện doanh nghiệp có đòn bẩy hoạt động ở mức cao và ngược lại.Đối với doanh nghiệp có đòn bẩy hoạt động cao thì một sự thay đổi nhỏ vềdoanh thu sẽ tạo ra sự thay đổi lớn về lợi nhuận trước thuế và lãi vay Nếutrong kinh doanh doanh nghiệp quyết định đầu tư vào định phí hoạt động càngcao như: chi phí liên quan đến máy móc, nhà máy, với mong muốn sản lượngsản phẩm tiêu thụ tăng lên thì sẽ tạo ra doanh thu đủ lớn để trang trải cho địnhphí và biến phí, khi đó sẽ dẫn đến sự khuyếch đại về lợi nhuận Tuy nhiên, nếusản lượng tiêu thụ sụt giảm thì sẽ dẫn đến doanh thu của doanh nghiệp giảmsút, khi đó sẽ dẫn đến sự khuyếch đại thua lỗ Do đó, việc sử dụng đòn bẩyhoạt động như một con dao hai lưỡi [7]

Ngoài ra, biểu hiện của việc sử dụng đòn bẩy hoạt động còn được thểhiện qua việc tối ưu hóa sử dụng các nguồn lực và quy trình hoạt động hiện cócủa doanh nghiệp Bằng việc nâng cao năng suất lao động, sử dụng công nghệtiên tiến, tối ưu hóa quy trình sản xuất và quản lý hiệu quả có thể dẫn đến sựtăng lên của lợi nhuận trước thuế và lãi vay [8]

Để hiểu rõ hơn về biểu hiện của việc sử dụng đòn bẩy hoạt động trongkinh doanh, chúng ta hãy xem xét hai ví dụ sau:

Ví dụ 1: Có hai công ty A và B Trước khi thay đổi doanh thu thì cả hai công tynày đều có mức doanh thu về một ngành sản xuất quần áo như nhau là 10.000.Tuy nhiên:

 Công ty A để sản xuất mặt hàng này thì đầu tư vào công nghệ và máy mócthiết bị hiện đại, cho nên chi phí cố định cao là 7.000 Nhờ có máy móc, thiết bị

và công nghệ hiện đại mà chi phí nguyên vật liệu và chi phí nhân công thấp là2.000 Vì vậy, lợi nhuận trước thuế và lãi vay của công ty A là 1.000 Tỷ trọng

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhânđịnh phí hoạt động trong tổng chi phí của công ty A ở mức cao là 0,78 do đócông ty A có đòn bẩy hoạt động ở mức cao.

 Công ty B sử dụng máy móc, thiết bị cũ, không đầu tư nhiều vào công nghệnên chi phí cố định ở mức thấp là 2.000 Vì máy móc, thiết bị cũ nên phải sửdụng nhân công lao động và nguyên vật liệu nhiều hơn, kéo theo chi phí biếnđổi cũng tăng lên cao là 6.000 Lợi nhuận trước thuế và lãi vay của công ty B là2.000 Tỷ trọng định phí hoạt động trong tổng chi phí của công ty B ở mức thấp

là 0,25 do đó công ty B có đòn bẩy hoạt động ở mức thấp

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

Chỉ tiêu

Trước khi thay đổi doanh thu Sau khi doanh thu tăng 50% Công

ty A Công ty B Công ty A Công ty B

EBIT (Lợi nhuận trước

 Công ty B thì do doanh thu tăng lên 50% nên chi phí biến đổi cũng sẽ tănglên 50% là 9.000 Vì doanh thu tăng lên 50% nên kéo theo lợi nhuận trước thuế

và lãi vay cũng tăng lên là 4.000, nhưng tăng chậm hơn so với công ty A (lợinhuận trước thuế và lãi vay của công ty B chỉ tăng gấp 2 lần so với trước khithay đổi doanh thu) Phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay củacông ty A cũng cao hơn nhiều so với công ty B (100% < 400%)

Kết luận: Điều này chứng tỏ đối với doanh nghiệp có đòn bẩy hoạt động cao vàđầu tư nhiều vào máy móc, thiết bị, công nghệ thì một sự tăng lên về doanhthu sẽ tạo ra sự khuyếch đại về mặt lợi nhuận

9

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

Ví dụ 2: Trường hợp của ngành hàng không Mỹ sau sự kiện khủng bố ngày 11

tháng 9 đã chịu thiệt hại 6 tỷ USD Người dân quá hoảng sợ về việc đi lại bằngđường bay trong khoảng hơn 1 năm sau đó, 1.000 máy bay đã bị tạm dừng bay

và hàng nghìn người lao động bị cho nghỉ việc tạm thời Ngành hàng không làngành có độ bẩy hoạt động cao, chi phí cố định lớn Chính vì vậy, độ bẩy hoạtđộng cao đã khuyếch đại rủi ro của doanh nghiệp lên khiến doanh nghiệp phảithua lỗ và lâm vào tình trạng phá sản [9]

Kết luận: Qua hai ví dụ trên, chứng tỏ rằng việc sử dụng đòn bẩy kinh doanhnhư một con dao hai lưỡi Tùy theo cách doanh nghiệp sử dụng mà đòn bẩykinh doanh có thể khuyếch đại lợi nhuận hay thua lỗ

3 Tác động của đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh

Công thức tính độ bẩy hoạt động:

DOL=∆ EBIT / EBIT

Q (P−V )

Q(P−V)−FTrong đó F: Chi phí cố định kinh doanh

P: Giá bán đơn vị sản phẩm

V: Chi phí biến đỏi của một đơn vị sản phẩm

Q: Sản lượng bán ra

EBIT: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay

DOL: Độ bẩy hoạt động

Với một kết cấu chi phí kinh doanh không thay đổi, độ lớn của đòn bẩy hoạt động cho chúng ta biếtphần trăm thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay khi doanh thu thay đổi 1%

Tác động : Đòn bẩy hoạt động là một con dao hai lưỡi nên công cụ này có các tác động sau:

a Tích cực

- Nhờ việc đầu tư chi phí cố định khiến chi phí cố định không thay đổi khi doanh thu hay sảnlượng của doanh nghiệp tăng lên, từ đó doanh nghiệp có thể hưởng lợi thế theo quy mô để nângcao năng lực cạnh tranh [10]

- Gia tăng sự khuếch đại của EBIT: Một doanh nghiệp có chi phí cố định ở mức cao thể hiệndoanh nghiệp có đòn bẩy hoạt động cao và ngược lại Đối với doanh nghiệp có độ bẩy hoạt

10

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhânđộng (DOL) cao thì một sự thay đổi nhỏ về doanh thu sẽ tạo ra sự thay đổi về lợi nhuận trướcthuế và lãi vay [1] vì với % thay đổi của doanh thu thì thay đổi của EBIT sẽ gấp DOL lần %thay đổi doanh thu [11]

Tuy nhiên, sự khuếch đại này theo quy luật giảm dần

Ví dụ: Một doanh nghiệp chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A, giá bán đơn vị sản phẩm là200.000 đồng Chi phí cố định kinh doanh là 600 triệu đồng; chi phí biến đổi là 160.000 đồng/sảnphẩm Xác định mức độ tác động của kinh doanh ở mức sản lượng 25.000 sản phẩm A

Mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh ở mức sản lượng 25.000 sản phẩm là:

DOL = 25.000 200.000 160.000×( − )

25.000×(200.000 160.000− )−600.000 000 = 2,5

Mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh cho thấy khi doanh nghiệp có mức sản xuất 25.000 sảnphẩm, nếu tăng 1% khối lượng hàng bán sẽ làm tăng 2,5% lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

Phần A: Trước khi thay đổi doanh thu

Tỷ số đòn bẩy hoạt động

Phần B: Sau khi doanh thu tăng 50% trong những năm kế tiếp

11

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa Nhân

Tỷ số đòn bẩy hoạt động

B ng 1 Tác động của đòn bẩy hoạt động đến EBIT của công ty

Trong ví dụ trên, mỗi công ty đều có doanh thu và chi phí biến đổi tăng 50% trong khi chi phí

cố định không thay đổi Tất cả các công ty đều cho thấy sự ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt độngthể hiện ở chỗ doanh thu chỉ tăng 50% nhưng lợi nhuận tăng với tốc độ lớn hơn, cụ thể là400%, 100% và 330% lần lượt đối với công ty A, B và công ty C So sánh giữa 3 công ty tathấy rằng tốc độ tăng EBIT của công ty A và C lớn hơn của công ty B Tuy nhiên, nếu so sánhgiữa công ty A và C ta thấy rằng tốc độ tăng EBIT của công ty C nhỏ hơn của công ty A Điềunày có nghĩa là sử dụng đòn bẩy hoạt động hợp lý có tác dụng khuếch đại sự gia tăng EBIT.[12]

- Đòn bẩy hoạt động sẽ giúp nhà quản trị đưa ra quyết định đầu tư một cách hợp lý Từ đó, nó sẽtrực tiếp giúp gia tăng lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) nhằm gia tăng tỷ suất lợi nhuậnvốn chủ sở hữu Thêm nữa còn giúp cho các nhà quản trị thấy được mối quan hệ giữa thịtrường yếu tố đầu ra, cung-cầu với quyết định về quy mô kinh doanh và quyết định đầu tư vàocác lĩnh vực

b Tiêu cực

- Việc sử dụng đòn bẩy hoạt động trong kinh doanh cũng là một con dao hai lưỡi bởi ngoài việckhuếch đại sinh lợi thì nó có thể khuếch đại rủi ro của doanh nghiệp Khi sử dụng đòn bẩy ởmức cao thì yêu cầu sản lượng hòa vốn cũng lớn, vậy nên các doanh nghiệp có tỉ trọng chi phíliên quan đến máy móc, nhà xưởng, bất động sản, lớn mà trong các thời điểm nhất định khôngthể dễ dàng cắt giảm chi phí để điều chỉnh theo sự thay đổi nhu cầu thị trường thì doanh thucủa doanh nghiệp bị giảm sút, làm lợi nhuận trước thuế và lãi vay sụt giảm nhanh hơn Đặc biệtdoanh nghiệp sử dụng đòn bẩy hoạt động ở mức cao trong thời kỳ suy thoái có thể là gót chân

12

Tài chính công ty GVHD: TS Nguyễn Hòa NhânAchilles, gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận và thua lỗ nặng hơn so với doanh nghiệp sử dụng đònbẩy ở mức thấp [1]

- Hơn nữa tác động khuếch đại sẽ không xảy ra, sẽ không mang lại sự khác biệt về lợi nhuận vàrủi ro nếu không có sự biến động đáng kể của sản lượng sản xuất và tiêu thụ [13] Chỉ tiêuDOL một mặt cho thấy độ bẩy của định phí đối với EBIT (doanh thu tăng 1% thi EBIT tăngDOL%), mặt khác cho thấy mức độ rủi ro kinh doanh cao hay thấp, thông thường DOL cao cómức độ bẩy cao và rủi ro kinh doanh cũng cao Tuy nhiên, mỗi ngành có mức độ DOL khácnhau, ví dụ ngành hàng không thường có DOL rất cao [14]

4 Đòn bẩy hoạt động kết hợp với đòn bẩy tài chính

Khi doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy hoạt động kết hợp với đòn bẩy tài chính– đòn bẩy tổng hợp, tức doanh nghiệp đang kết hợp sử dụng cả chi phí hoạtđộng và chi phí tài trợ cố định, từ đó sẽ tác động đến EPS khi doanh thu bánhàng hay sản lượng tiêu thụ thay đổi qua 2 giai đoạn [15]:

Đầu tiên, tác động của đòn bẩy hoạt động Định phí hoạt động không thayđổi khi sản lượng thay đổi Vì vậy, trong kinh doanh, doanh nghiệp cố gắng đầu

tư vào định phí hoạt động nhằm muốn tăng sản lượng, tạo ra doanh thu lớn đểtrang trải định phí và biến phí Như chiếc đòn bẩy cơ học, định phí hoạt độngtạo ra sự thay đổi sản lượng (Q) Ta có công thức đo lường độ bẩy hoạt động:

DOL=%ΔEBIT

Q( p− AVC)Q( p− AVC )−FC=

EBIT + FEBIT

Độ bẩy hoạt động đo lường mức độ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay(EBIT) so với mức độ thay đổi của sản lượng hay doanh thu bán hàng Từ đó sựthay đổi của Q dẫn đến sự thay đổi của EBIT

Khi tác động của đòn bẩy hoạt động kết thúc, tác động của đòn bẩy tài chính(FL) sẽ thay thế để khuếch đại lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) hay thu nhậptrên mỗi cổ phần (EPS) khi sản lượng (Q) thay đổi OL ảnh hưởng trực tiếp đếnEBIT, còn FL tác động trực tiếp đến ROE/EPS Doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tàichính khi doanh nghiệp sử dụng nợ vay và lãi vay đó được xem như là mộtkhoản định phí Ta có công thức đo lường độ bẩy tài chính:

DFL=%ΔEBIT%ΔEPS = Q( p− AVC)−FC

Q( p− AVC )−FC−I=

EBITEBIT−I

13