BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH ------ NGUYỄN HỮU TÂN LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM Chuyê
Trang 1BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
- -
NGUYỄN HỮU TÂN
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số : 9.34.02.01
HÀ NỘI - 2021
Trang 2BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
- -
NGUYỄN HỮU TÂN
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số : 9.34.02.01
Người hướng dẫn khoa học: 1 PGS TS ĐOÀN HƯƠNG QUỲNH
2 TS PHẠM THỊ QUYÊN
HÀ NỘI – 2021
Trang 3LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan bản luận án là công trình nghiên cứu riêng của tôi Các số liệu, kết quả nêu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng Các đánh giá và kết luận khoa học của luận án chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào khác
Tác giả luận án
Nguyễn Hữu Tân
Trang 41.1.2 Vai trò của tài chính doanh nghiệp 21
1.1.3 Quản trị tài chính doanh nghiệp 22
1.1.3.1 Khái niệm và nội dung quản trị tài chính doanh nghiệp 22
1.1.3.2 Công cụ quản trị tài chính doanh nghiệp 24
1.2 Tổng quan về phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 26
1.2.1 Khái niệm và mục tiêu phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 26
1.2.1.1 Khái niệm phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 26
1.2.1.2 Mục tiêu phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 27
1.2.2 Nguồn thông tin sử dụng phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 28
1.2.3 Phương pháp phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 31
1.2.4 Nội dung phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 35
1.2.4.1 Phân tích tình hình tài sản, nguồn vốn của doanh nghiệp 35
1.2.4.2 Phân tích tình hình dòng tiền và khả năng thanh toán của doanh nghiệp 38
1.2.4.3 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn của doanh nghiệp 41
1.2.4.4 Phân tích kết quả kinh doanh và khả năng sinh lời của doanh nghiệp 45
1.2.4.5 Phân tích giá trị thị trường của doanh nghiệp 49
1.2.4.6 Phân tích rủi ro phá sản của doanh nghiệp 50
1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tình hình tài chính doanh nghiệp 52
1.3.1 Các nhân tố bên trong doanh nghiệp 52
1.3.2 Các nhân tố bên ngoài doanh nghiệp 53
1.4 Kinh nghiệm cải thiện tình hình tài chính doanh nghiệp tại một số nước và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 56
1.4.1 Kinh nghiệm cải thiện tình hình tài chính doanh nghiệp tại một số nước 56
Trang 51.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 61
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 63
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM 64
2.1 Tổng quan về các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 64
2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 64
2.1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của ngành thép Việt Nam 64
2.1.1.2 Quá trình hình thành và phát triển của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 67
2.1.2 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 69
2.1.2.1 Đặc điểm ngành nghề kinh doanh của các doanh nghiệp thép 69
2.1.2.2 Đặc điểm tổ chức bộ máy quản lý 74
2.2 Phân tích thực trạng tình hình tài chính của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 75
2.2.1 Phân tích tình hình tài sản, nguồn vốn 75
2.2.1.1 Phân tích tình hình tài sản 75
2.2.1.2 Phân tích tình hình nguồn vốn 81
2.2.1.3 Phân tích mối quan hệ cân đối giữa tài sản và nguồn vốn 87
2.2.2 Phân tích tình hình dòng tiền và khả năng thanh toán 88
2.2.2.1 Phân tích tình hình dòng tiền 88
2.2.2.2 Phân tích khả năng thanh toán 91
2.2.3 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn 94
2.2.3.1 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh 94
2.2.3.2 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn dài hạn 98
2.2.3.3 Phân tích hiệu suất sử dụng vốn ngắn hạn 100
2.2.4 Phân tích tình hình kết quả kinh doanh và khả năng sinh lời 108
2.2.4.1 Phân tích tình hình kết quả kinh doanh 108
2.2.4.2 Phân tích khả năng sinh lời của vốn 127
2.2.5 Phân tích giá trị thị trường 133
2.2.6 Phân tích rủi ro phá sản 135
2.3 Phân tích nhân tố ảnh hưởng tình hình tài chính của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam thông qua mô hình hồi quy 138
Trang 62.3.1 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời các DN thép niêm yết thông
qua mô hình hồi quy 138
2.3.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng rủi ro phá sản của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam thông qua mô hình hồi quy 145
2.4 Đánh giá chung về thực trạng tình hình tài chính của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 152
3.1 Định hướng phát triển ngành thép Việt Nam 162
3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội 162
3.1.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới 162
3.1.1.2 Bối cảnh kinh tế Việt Nam 164
3.1.2 Triển vọng và xu hướng ngành thép Việt Nam 169
3.1.2.1 Gia tăng quy mô sản xuất, tăng khả năng cạnh tranh của ngành 169
3.1.2.2 Tận dụng nguồn nguyên vật liệu sẵn có, tiết giảm chi phí sản xuất, áp dụng công nghệ phù hợp 170
3.1.2.3 Chủ động trong hội nhập kinh tế quốc tế 171
Trang 73.3 Giải pháp cải thiện tình hình tài chính các doanh nghiệp ngành thép niêm
yết ở Việt Nam 174
3.3.1 Nhóm giải pháp trực tiếp 175
3.3.1.1 Tăng cường quản trị và sử dụng tài sản hiệu quả 175
3.3.1.2 Tái cấu trúc nguồn vốn, đảm bảo sự an toàn và ổn định nguồn tài trợ của doanh nghiệp 181
3.3.1.3 Tăng cường quản lý chi phí sản xuất kinh doanh 187
3.3.1.4 Thúc đẩy công tác tiêu thụ, tìm kiếm mở rộng thị trường 189
3.3.2 Nhóm giải pháp hỗ trợ 192
3.3.2.1 Xây dựng chiến lược sản xuất kinh doanh một cách khoa học 192
3.3.2.2 Tái cấu trúc bộ máy quản trị doanh nghiệp 198
3.3.2.3 Tăng cường sử dụng công cụ phân tích tài chính 199
3.4 Một số kiến nghị với nhà nước 201
Trang 8NVDH Nguồn vốn dài hạn NVNH Nguồn vốn ngắn hạn NHTM Ngân hàng thương mại NDH Nợ dài hạn
NNH Nợ ngắn hạn NPT Nợ phải trả
SXKD Sản xuất kinh doanh TS Tài sản
TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TSDH Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn hạn VCSH Vốn chủ sở hữu VKD Vốn kinh doanh
Trang 9DANH MỤC BẢNG BIỂU
Bảng 2.1 Tổng sản lượng thép trong nước giai đoạn 1975 – 2005 65
Bảng 2.2 Các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 68
Bảng 2.3 Quy mô tổng tài sản các DN ngành thép niêm yết năm 2020 68
Bảng 2.4 Tài sản bình quân các DN ngành thép niêm yết ở Việt Nam 77
Bảng 2.5 Tỷ trọng một số khoản mục tài sản của các doanh nghiệp thép trong giai đoạn 2015 – 2020 78
Bảng 2.6 Hệ số nợ của các DN ngành thép niêm yết ở Việt Nam phân theo mảng hoạt động 85
Bảng 2.7 Chính sách tài trợ của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 87
Bảng 2.8 Tổng nguồn tiền và sử dụng tiền của các DN thép niêm yết 91
Bảng 2.9 Khả năng thanh toán các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 93
Bảng 2.10 Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 96
Bảng 2.11 Hiệu suất sử dụng vốn dài hạn các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 99
Bảng 2.12 Tốc độ luân chuyển vốn ngắn hạn các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 102
Bảng 2.13 Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 105
Bảng 2.14 Tốc độ luân chuyển các khoản phải thu các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 107
Bảng 2.15 Doanh thu các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 110
Bảng 2.16 Tỷ suất lợi nhuận gộp các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 115
Bảng 2.17 Tỷ lệ CPBH/DT các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 118
Bảng 2.18 Tỷ lệ CPQLDN/DT các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 119
Bảng 2.19 Tỷ suất LNST/DT các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 126
Bảng 2.20 Khả năng sinh lời ròng của vốn kinh doanh các DN thép niêm yết theo mảng hoạt động 128
Bảng 2.21 Hệ số P/E, P/B trung bình của các DN thép 133
Bảng 2.22 Hệ số Z-score của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam năm 2020 136
Bảng 2.23 Hệ số Z-score của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam giai đoạn 2015 - 2020 137
Trang 10Bảng 2.24 Biến độc lập trong mô hình nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng khả năng
sinh lời của các DN ngành thép niêm yết 139
Bảng 2.25 Ma trận tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình 140
Bảng 2.26 Kiểm tra đa cộng tuyến các biến độc lập trong mô hình 140
Bảng 2.27 Kiểm tra FEM và REM bằng kiểm định Hausman 141
Bảng 2.28 Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) 141
Bảng 2.29 Kiểm định khuyết tật phương sai sai số ngẫu nhiên thay đổi 142
Bảng 2.30 Kiểm định khuyết tật tự tương quan 143
Bảng 2.31 Kết quả hồi quy của mô hình FGLS 143
Bảng 2.32 Thống kê mô tả các biến trong mô hình 147
Bảng 2.33 Ước lượng mô hình và Kiểm định Wald 148
Bảng 2.34 Mô hình Logit ước lượng các nhân tố tác động đến rủi ro phá sản của các doanh nghiệp niêm yết ngành thép tại Việt Nam 149
Bảng 2.35 Kiểm định Omnibus 149
Bảng 2.36 Kiểm định mức độ giải thích của mô hình 149
Bảng 2.37 Kiểm định mức độ dự báo tính chính xác của mô hình 149
Bảng 2.38 Tổng hợp các biến có ý nghĩa thống kê trong mô hình 152
Bảng 3.1 Yêu cầu quy mô tối thiểu trong luyện kim 170
Bảng 3.2 Tổng hợp kế hoạch mở rộng dự án sản xuất thép thời gian tới 170
Bảng 3.3 Thuế nhập khẩu thép theo VKFTA 171
Bảng 3.4 Kế hoạch sản xuất của các DN thép ứng phó với biến động giá nguyên vật liệu 198
Trang 11DANH MỤC ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ
Biểu đồ 2.1 Nhu cầu tiêu thụ và sản lượng sản xuất thép thành phẩm trong giai đoạn
2006 – 2010 66
Biểu đồ 2.2 Sản lượng thép nguyên liệu trong giai đoạn 2006 – 2010 66
Biểu đồ 2.3 Sản lượng sản xuất thép thành phẩm trong giai đoạn 2010 – 2020 66
Biểu đồ 2.4 Giá trị gia tăng trong các công đoạn sản xuất thép năm 2020 71
Biểu đồ 2.5 Tình hình tài sản của các DN ngành thép niêm yết ở Việt Nam 76
Biểu đồ 2.6 Cơ cấu tài sản các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam phân theo mảng hoạt động 80
Biểu đồ 2.7 Tình hình nguồn vốn của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 82
Biểu đồ 2.8 Cơ cấu nợ phải trả của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 83
Biểu đồ 2.9 Cơ cấu vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 84
Biểu đồ 2.10 Cơ cấu nợ và tỷ lệ đòn bẩy tài chính năm 2020 86
Biểu đồ 2.11 Hệ số tài trợ thường xuyên của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 88
Biểu đồ 2.12 Lưu chuyển tiền thuần các DN thép niêm yết ở Việt Nam 89
Biểu đồ 2.13 Khả năng thanh toán của các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 92
Biểu đồ 2.14 Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam 94
Biểu đồ 2.15 Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh các DN thép niêm yết 97
Biểu đồ 2.16 Phân tích Dupont hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam năm 2020 98
Biểu đồ 2.17 Hiệu suất sử dụng vốn dài hạn của các DN thép niêm yết 99
Biểu đồ 2.18 Tốc độ luân chuyển vốn ngắn hạn các DN ngành thép niêm yết 101
Biểu đồ 2.19 Số vòng luân chuyển vốn ngắn hạn của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 102
Biểu đồ 2.20 Số vòng luân chuyển hàng tồn kho của các DN thép niêm yết 103
Biểu đồ 2.21 Số vòng luân chuyển các khoản phải thu của các DN thép niêm yết 106
Biểu đồ 2.22 Số vòng luân chuyển các khoản phải thu các DN thép niêm yết 108
Biểu đồ 2.23 Tăng trưởng doanh thu của các DN thép niêm yết 109
Biểu đồ 2.24 Doanh thu thuần của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 111
Biểu đồ 2.25 Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình các DN thép 113
Trang 12Biểu đồ 2.26 Tình hình biến động giá than luyện cốc, quặng sắt trên thế giới 115
Biểu đồ 2.27 Biểu giá điện bình quân của Việt Nam 115
Biểu đồ 2.28 Tỷ suất lợi nhuận gộp của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 116
Biểu đồ 2.29 Tỷ lệ CPBH/Doanh thu trung bình của các DN thép 117
Biểu đồ 2.30 Tỷ lệ Chi phí bán hàng/Doanh thu thuần của các DN ngành thép niêm yết ở Việt Nam 118
Biểu đồ 2.31 Tỷ lệ CPQLDN/Doanh thu trung bình của các DN thép 119
Biểu đồ 2.32 Tỷ lệ Chi phí quản lý doanh nghiệp/Doanh thu thuần của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 120
Biểu đồ 2.33 Tình hình tăng trưởng LNST của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 121
Biểu đồ 2.34 Biến động lãi suất cho vay trên thị trường vốn 122
Biểu đồ 2.35 LNST của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 123
Biểu đồ 2.36 Khả năng sinh lời hoạt động của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 125
Biểu đồ 2.37 Tỷ suất LNST của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 126
Biểu đồ 2.38 Khả năng sinh lời ròng vốn kinh doanh của các DN ngành thép niêm yết ở Việt Nam 127
Biểu đồ 2.39 Khả năng sinh lời của vốn kinh doanh của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 129
Biểu đồ 2.40 Khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 130
Biểu đồ 2.41 Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam 131
Biểu đồ 2.42 Phân tích Dupont khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp thép niêm yết ở Việt Nam năm 2020 133
Biểu đồ 2.43 Phân loại Z-score của các DN thép niêm yết ở Việt Nam 138
Trang 13MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của đề tài
Phân tích tình hình tài chính là một công việc vô cùng cần thiết đối với tất cả các đối tượng có quan hệ về kinh tế và pháp lý với doanh nghiệp, trong đó có các nhà quản lý doanh nghiệp Việc thường xuyên tiến hành phân tích tình hình tài chính sẽ giúp các nhà quản lý thấy rõ thực trạng kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như xác định được một cách đầy đủ, đúng đắn nguyên nhân và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố, đánh giá được tiềm năng, rủi ro và triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp Qua đó, nhà quản lý doanh nghiệp sẽ đưa ra được các quyết định kinh tế thích hợp, sử dụng một cách tiết kiệm, hiệu quả vốn và các nguồn lực nhằm nâng cao chất lượng công tác quản lý kinh tế, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nhưng thực tế hiện nay ở Việt Nam, các nhà quản lý vẫn còn xem nhẹ việc phân tích tình hình tài chính, dẫn đến không ít doanh nghiệp gặp khó khăn trong quá trình huy động và sử dụng vốn, sản xuất kinh doanh kém hiệu quả, không bảo toàn được vốn, thậm chí đe dọa tới sự tồn tại của doanh nghiệp
Hiện nay, sự đổi mới của nền kinh tế thị trường và sự cạnh tranh ngày càng quyết liệt giữa các thành phần kinh tế đã gây ra những khó khăn và thử thách cho không ít doanh nghiệp Các doanh nghiệp ngành thép ở Việt Nam cũng không đứng ngoài những thách thức đó Trong thời gian qua, các doanh nghiệp ngành thép niêm yết ở Việt Nam đã phát triển rất nhanh chóng cả về mặt số lượng và quy mô doanh nghiệp Tuy nhiên, có thể thấy rằng tình hình tài chính của không ít doanh nghiệp chưa thực sự lành mạnh, hiệu quả hoạt động kinh doanh không ổn định và còn khá thấp Khó khăn của nền kinh tế thời gian qua đã ảnh hưởng khiến nhiều doanh nghiệp thua lỗ, thậm chí rơi vào tình trạng phá sản Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thép còn thấp một phần là do tình trạng dư cung thép Giai đoạn 2015 - 2017, thị trường thép Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng tốt, bình quân khoảng 15%/năm Cụ thể, năm 2015 đạt hơn 15 triệu tấn, tăng 22%; năm 2016 đạt hơn 17,8 triệu tấn, tăng 19% và năm 2017 đạt hơn 22,1 triệu tấn, tăng 24% Nhưng từ năm 2018 trở lại đây, cùng với sự đi xuống của thị trường bất động sản, xu hướng bảo hộ gia tăng, thiên tai, dịch bệnh diễn biến phức tạp, tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thép trở nên khó khăn Năng lực sản xuất các sản phẩm thép của Việt Nam mới chỉ huy động trung bình đạt 63% công suất, thấp hơn so với mức huy động công suất bình quân của thế giới là khoảng 76,9% Riêng các nhà máy thép không gỉ của Việt Nam mới huy động khoảng 30% công suất Bên cạnh đó, việc bảo hộ của