GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY
Giới thiệu chung
Tên doanh nghiệp: Công ty cổ phần vàng bạc đá quý Phú Nhuận
Tên tiếng Anh: Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company
Tên viết tắt: PNJ, JSC Địa chỉ: 170E Phan Đăng Lưu – Phường 3 – Quận Phú Nhuận – Thành phố Hồ Chí
Minh Điện thoại: (84-28) 39951703 – Fax: (84-28) 39951702 – Email: pnj@pnj.com.vn Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh: 0300521758
Loại hình công ty: Công ty cổ phần
Người đại diện theo pháp luật: Bà Cao Thị Ngọc Dung – Chủ tịch HĐQT PNJ
Vốn điều lệ: 1.621.393.240.000 (Một ngàn sáu trăm hai mươi mốt tỷ, ba trăm chín mươi ba triệu, hai trăm bốn mươi nghìn đồng)
Lịch sử hình thành
- 28/04/1988: Cửa hàng Kinh doanh Vàng Bạc Phú Nhuận ra đời
- 1992: PNJ chính thức mang tên Công ty Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận
- 2001: Nhãn hiệu PNJSilver ra đời
- 2009: Cổ phiếu PNJ chính thức niêm yết tại sàn HOSE, PNJ là doanh nghiệp kim hoàn đầu tiên và duy nhất niêm yết trên sàn chứng khoán cho đến nay
- 08/2009: Công ty TNHH MTV Thời trang CAO được thành lập
- 2012: Khánh thành Xí nghiệp nữ trang PNJ với tổng vốn đầu tư là 120 tỷ đồng và công suất sản xuất đạt trên 4 triệu sản phẩm/năm
- 2013: Khánh thành Trung tâm trang sức, kim cương và đồng hồ lớn nhất trên toàn hệ thống tại 52A-52B Nguyễn Văn Trỗi, Q Phú Nhuận, TP Hồ Chí Minh
Ngành nghề kinh doanh
- Sản xuất, kinh doanh trang sức bằng vàng, bạc, đá quý
- Kinh doanh đồng hồ và các phụ kiện thời trang khác
- Dịch vụ kiểm định kim cương, đá quý, kim loại quý
- Cho thuê nhà theo luật kinh doanh bất động sản.
Tầm nhìn - sứ mệnh - giá trị cốt lõi
Là công ty chế tác và bán lẻ trang sức hàng đầu tại châu Á, giữ vị trí số 1 trong các phân khúc thị trường trang sức trung và cao cấp tại Việt Nam
CHÍNH TRỰC- CHẤT LƯỢNG- GẮN KẾT- TRÁCH NHIỆM- ĐỔI MỚI
PNJ mang lại niềm kiêu hãnh cho khách hàng bằng các sản phẩm trang sức tinh tế, chất lượng vượt trội
Triết lý phát triển bền vững “Đặt lợi ích khách hàng và lợi ích xã hội vào lợi ích của doanh nghiệp”.
Mục tiêu phát triển bền vững
PNJ hiểu rằng, doanh nghiệp chỉ có thể phát triển bền vững trong một xã hội phát triển bền vững Do đó, căn cứ nội dung 17 mục tiêu phát triển bền vững của Liên Hợp Quốc, PNJ đã nghiên cứu, lựa chọn và tích hợp các mục tiêu này vào định hướng và các mục tiêu phát triển bền vững của công ty
Hình 1: Mục tiêu phát triển
Cơ cấu cổ đông
PNJ có tổng cộng 04 công ty con hoạt động với nhiều ngành, nghề khác nhau liên quan lĩnh vực thời trang và trang sức:
• Công ty TNHH Một thành viên Giám định pnjLab
• Công ty TNHH Một thành viên Thời trang caf
• Công ty TNHH Một thành viên Chế tác và Kinh doanh trang sức PNJ
• Công ty TNHH Một thành viên Kỷ nguyên Khách hàng cecl Các thành viên
HĐQT được phân công là người điều hành, đại diện phần vốn góp của PNJ tại công ty con:
Hình 2: Cơ cấu sở hữu
RỦI RO LÃI SUẤT
Nhận diện rủi ro
Rủi ro lãi suất đang là một trong những yếu tố quan trọng đối với doanh nghiệp trong hoạt động kinh doanh và quản trị rủi ro Đặc biệt, khi nền kinh tế Việt Nam đang dần hồi phục, PNJ cũng đặt ra những mục tiêu lớn hơn khi sức mua của người tiêu dùng đang dần cải thiện, một chút biến động của lãi suất cũng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Sự biến động của lãi suất có thể gây ra những tác động tiêu cực đáng kể đối với công ty
Dưới đây là một số tác động của rủi ro lãi suất của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận:
Chi phí vốn tăng: Nếu PNJ cần vay vốn từ ngân hàng để mở rộng kinh doanh hoặc đầu tư vào dự án mới, lãi suất tăng có thể làm tăng chi phí cao Hoặc khi công ty có nợ, tăng lãi suất cũng làm tăng chi phí vốn Điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty và làm giảm khả năng đầu tư trong các dự án mới
Tác động đến tiêu dùng: Nếu lãi suất tăng, người tiêu dùng có thể ít có xu hướng mua sắm các sản phẩm của PNJ, bao gồm trang sức Điều này có thể làm giảm doanh số bán hàng và doanh thu của công ty Áp lực lên giá cả và cạnh tranh: Nếu chi phí vay tăng, PNJ có thể phải tăng giá cả để bù đắp cho chi phí này Tuy nhiên, nếu PNJ không thể tăng giá cả một cách hiệu quả, họ có thể phải chịu áp lực từ sự cạnh tranh với các đối thủ giá cả cạnh tranh
Tác động đến hành vi đầu tư của các nhà đầu tư: Tăng lãi suất có thể làm cho các nhà đầu tư chuyển từ các cổ phiếu có rủi ro cao như cổ phiếu PNJ sang các lựa chọn đầu tư có lợi suất cao hơn như trái phiếu hoặc tiền mặt, dẫn đến giảm động lực đầu tư vào cổ phiếu PNJ và làm giảm giá cổ phiếu của công ty
Theo lời khẳng định của đại diện NHNN: “"Năm 2024 không đặt vấn đề lãi suất tăng Ít nhất trong nửa đầu năm nay, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì các mức lãi suất điều hành như hiện nay” Theo đó, năm 2023, Ngân hàng Nhà nước đã điều hành giảm lãi suất để hỗ trợ, tháo gỡ khó khăn cho nền kinh tế Tuy nhiên, lãi suất cho vay từ các ngân hàng thương mại vẫn còn duy trì lãi suất cho vay ở mức cao do những khoản nợ cũ, hoặc lãi suất cho vay cần độ trễ sau khi giảm lãi suất huy động
Ngoài ra, trong năm 2023 lãi suất thế giới tăng lên và không có dấu hiệu giảm trong năm nay, việc tăng lên của lãi suất thế giới nhằm kiểm soát lạm phát cũng sẽ tác động đến các tổ chức tín dụng và tạo ra sự bất ổn trong hoạt động ngân hàng Từ đó ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của ngân hàng đối với công ty PNJ
Từ các phân tích trên xác suất xảy ra rủi ro là có khả năng và mức độ tác động là trung bình.
Phân tích, đánh giá rủi ro
Dựa vào mô hình Định giá lại (hay còn gọi là mô hình khe hở nhạy cảm) để đo lường rủi ro lãi suất Đơn vị: Triệu đồng
Tài sản Giá trị Nguồn vốn Giá trị
1 Tài sản ngắn hạn 12.958.118 1 Nguồn vốn ngắn hạn 4.621.377
2 Tài sản dài hạn 1.469.440 2 Nguồn vốn dài hạn 9.806.181
Tổng tài sản 14.427.558 Tổng nguồn vốn 14.427.558
Bảng 1: Trạng thái nhạy cảm với lãi suất của BCĐKT PNJ Khe hở nhạy cảm lãi suất = Tài sản nhạy cảm lãi suất - Nợ nhạy cảm lãi suất
= Tài sản ngắn hạn – Nguồn vốn ngắn hạn = 12.958.118 - 4.621.377
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận PNJ duy trì khe hở nhạy cảm lãi suất dương:
- Trường hợp lãi suất tăng trong năm 2024: điều này dẫn đến công ty PNJ sẽ tăng thu nhập ròng
- Trường hợp lãi suất giảm trong năm 2024: điều này dẫn đến công ty PNJ sẽ bị giảm thu nhập ròng
Ứng phó với rủi ro
Đối với doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực vàng bạc đá quý như PNJ, việc ứng phó với rủi ro lãi suất đòi hỏi một chiến lược toàn diện và linh hoạt:
- PNJ có thể xem xét việc tối ưu hóa cấu trúc nợ hay quản lý nợ một cách chặt chẽ nhằm giảm thiểu các tác động từ biến động lãi suất Bởi chi phí sử dụng vốn sẽ tăng do lãi suất thị trường tăng; khi đó có thể đưa ra những chính sách để huy động vốn (từ đợt chào bán riêng lẻ) nhằm hạn chế đòn bẩy tài chính, tăng vốn lưu động để phát triển doanh nghiệp một cách bền vững
- Sử dụng các công cụ tài chính phái sinh như hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng kỳ hạn lãi suất, để phòng tránh khỏi rủi ro lãi suất Bằng cách này PNJ có thể ổn định được dòng tiền và lợi nhuận của doanh nghiệp
- Ngoài ra, PNJ có thể lập quỹ dự trữ rủi ro để đối mặt với các biến động không mong muốn của lãi suất
- Hơn hết việc đầu tư vào nghiên cứu và cập nhật thông tin về thị trường tài chính kinh tế là rất quan trọng, để doanh nghiệp có thể đánh giá và dự báo các biến động trong lãi suất để có thể đưa ra các quyết định kinh doanh hợp lý và kịp thời
Việc sử dụng các biện pháp ngừa và đối mặt với rủi ro lãi suất là một quá trình liên tục và phức tạp, đòi hỏi sự cẩn trọng và chiến lược từ doanh nghiệp Điều này đảm bảo rằng PNJ có thể duy trì sự ổn định và phát triển bền vững trong môi trường kinh doanh đầy biến động.
RỦI RO THANH KHOẢN
Đo lường, phân tích rủi ro
2.1 Phân tích các chỉ số tài chính
2.1.1 Các tỷ số thanh toán
Hình 3: Chỉ số thanh toán của PNJ Nhận xét:
Qua các quý gần đây, chỉ số khả năng thanh toán hiện hành đều > 1, cho thấy công ty PNJ có khả năng cao trong việc sẵn sàng thanh toán các khoản nợ đến hạn, đảm bảo
11 khả năng chi trả của doanh nghiệp, tính thanh khoản ở mức cao và điều này cũng chứng tỏ rằng PNJ đang sử dụng tài sản ngắn hạn tương đối hiệu quả Tuy nhiên, Q1/2024, tỷ số thanh toán hiện hành là 4,64 là khá cao sẽ làm giảm hiệu quả hoạt động vì công ty đã đầu tư quá nhiều vào tài sản ngắn hạn hay nói cách khác việc quản lý tài sản ngắn hạn không hiệu quả (ví dụ: có quá nhiều tiền mặt nhàn rỗi, nợ phải đòi, hàng tồn kho ứ đọng)
Tỷ số thanh toán nhanh: Hệ số này cho biết khả năng lưu chuyển các nguồn tiền nhanh để trả nợ khi không có thu nhập từ nguồn bán hàng Ở Việt Nam, hệ số này từ 0,5 đến 1 là bình thường Nếu nhỏ hơn 0,5 là biểu hiện khả năng thanh toán gặp khó khăn Được biết, tỷ số này được đánh giá là có độ chính xác cao hơn so với tỷ số thanh toán hiện hành Và ở công ty PNJ có tỷ số thanh toán nhanh gần như đều tăng dần qua các quý, tuy nhiên vẫn ở mức rất nhỏ (< 0.5) trong năm 2023, cho thấy rằng công ty đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính thanh khoản thấp Tuy nhiên đến Q1/2024 hệ số này đã gia tăng đạt mức 0.84, đây là một dấu hiệu tích cực cho thấy khả năng thanh toán nhanh của PNJ đang được cải thiện tốt hơn và khả quan hơn
Tỷ số thanh toán tức thời: So với các chỉ số thanh khoản khác ngắn hạn khác như chỉ số thanh toán hiện hành, hay chỉ số thanh toán nhanh, chỉ số thanh toán tiền mặt đòi hỏi khắt khe hơn về tính thanh khoản Chỉ số này tăng từ 0,15 ở Q1/2023 lên 0,67 ở Q1/2024 Sự tăng trưởng đáng kể này có thể phản ánh sự gia tăng đáng kể về tiền mặt và các tài sản tương đương tiền, hoặc giảm bớt các khoản nợ ngắn hạn Mức 0,67 ở Q1/2024 cho thấy công ty đã cải thiện đáng kể khả năng thanh toán tức thời
2.1.2 Các tỷ số liên quan đến bộ phận của tài sản lưu động
Hình 4: Tỷ số liên quan đến tài sản lưu động
Theo số liệu "Vòng quay phải thu khách hàng", công ty ghi nhận mức nợ phải thu tăng dần từ 147,19 trong Q1/2023 lên 154,81 trong Q1/2024 Điều này cho thấy khả năng thu hồi nợ từ khách hàng của PNJ đang được cải thiện Bên cạnh đó, "Thời gian thu tiền khách hàng bình quân" giảm từ 2,48 ngày xuống 2,36 ngày, phản ánh thời gian thu hồi nợ của công ty đang được rút ngắn.
3 ngày để thu được tiền hàng từ người mua Giá trị này rất phù hợp với Công ty bán lẻ như PNJ, bởi vì đa phần các giao dịch của Công ty này đều là các giao dịch bán hàng nhận tiền về luôn, cho nên ''Thời gian thu tiền khách hàng bình quân''
“Vòng quay phải trả nhà cung cấp” của PNJ tăng từ 20,21 ở Q1/2023 lên 35,52 ở
Q1/2024 Tương tự với đó là “thời gian trả tiền khách hàng bình quân” giảm từ 18,06 ngày ở Q1/2023 xuống còn 10,28 ngày ở Q1/2024 Sự tăng này có thể cho thấy PNJ đang thanh toán nợ nhanh hơn, có thể là do nguồn tiền mặt tốt hơn, mối quan hệ chặt chẽ hơn với nhà cung cấp, hoặc chính sách thanh toán linh hoạt hơn
Vòng quay hàng tồn kho của công ty đã tăng từ 0,78 ở Q1/2023 lên 1,02 ở Q1/2024, trong khi số ngày vòng quay hàng tồn kho giảm từ 468,58 ngày xuống còn 357,36 ngày Sự tăng trưởng này cho thấy công ty đã cải thiện khả năng bán hàng hoặc tối ưu hóa quy trình tồn kho, giúp giảm chi phí lưu kho và rủi ro mất giá trị hàng tồn kho Tuy nhiên, chỉ số vòng quay hàng tồn kho vẫn thấp hơn so với các ngành công nghiệp khác, có thể do đặc thù của ngành trang sức, nơi chu kỳ sản phẩm dài hơn và giá trị hàng hóa cao hơn Để tiếp tục nâng cao hiệu quả, công ty cần tiếp tục cải thiện quản lý hàng tồn kho, tăng tốc độ chuyển đổi hàng hóa thành doanh thu, và đảm bảo rằng không có lượng tồn kho dư thừa gây lãng phí tài nguyên
2.2 Phân tích dòng tiền tự do
Chúng tôi xác định dòng tiền tự do trong đó dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) được xác định theo phương pháp gián tiếp
Từ những diễn biến thực tế trên thị trường, có thể giả định 3 tình huống cực đoan có thể xảy ra để có sự chuẩn bị cho tình huống giao dịch thông thường và chống chọi với các điều kiện bất lợi có thể xảy đến trong tương lai
Có 3 kịch bản khác nhau cho công ty PNJ vào năm 2024 dựa trên thay đổi của các nhân tố: thu nhập ròng, khấu hao, chi phí tài sản cố định (CAPEX) và sự gia tăng vốn lưu động ròng:
Kịch bản 1: Dòng tiền tăng trưởng bình thường
Theo kế hoạch được công bố tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2024, doanh thu dự kiến tăng 12%, dẫn đến tăng doanh thu bán hàng, thu hồi phải thu và dòng tiền thu Dự báo thu nhập ròng tăng 6% so với 2023, đạt 2.089 tỷ đồng.
- Khấu hao: Tăng 5% so với năm 2023
- Sự gia tăng vốn lưu động ròng: Tăng 5% so với năm 2023
- Chi phí tài sản cố định (CAPEX): Tăng 5% so với năm 2023
+ Chi phí tăng do khấu hao và CAPEX cao hơn
+ Thuế thu nhập doanh nghiệp tăng do thu nhập ròng tăng
+ Nhu cầu vốn lưu động tăng dẫn đến chi phí vốn lưu động ròng cao hơn
Kịch bản 2: Dòng tiền thấp vừa
- Thu nhập ròng, khấu hao, chi phí tài sản cố định (CAPEX) và sự gia tăng vốn lưu động ròng của công ty trong năm 2024 dự kiến không thay đổi so với 2023
- Dòng tiền thu: Doanh thu trì trệ dẫn đến thu nhập từ bán hàng và thu hồi các khoản phải thu thấp, ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền thu
- Dòng tiền chi: Không đổi so với năm 2023
- Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF): Dự kiến sẽ thấp nhất do doanh thu trì trệ và thu hồi vốn lưu động thấp, được bù đắp bởi chi phí trả nợ vay và vốn lưu động ròng thay đổi ít hơn
Kịch bản 3: Dòng tiền thấp nhất
Doanh thu tăng trưởng âm đã kéo giảm doanh số bán hàng và dòng tiền thu từ hoạt động thu hồi phải thu, ảnh hưởng đến dòng tiền Kết quả là, thu nhập ròng dự kiến sẽ giảm 5% so với năm 2023.
- Khấu hao: Giảm 3% so với năm 2023
- Sự gia tăng vốn lưu động ròng: Giảm 3% so với năm 2023
- Chi phí tài sản cố định (CAPEX): Giảm 5% so với năm 2023
+ Chi phí trả nợ vay thấp hơn do khấu hao thấp hơn
+ Thuế thu nhập doanh nghiệp thấp hơn do thu nhập ròng thấp hơn
+ Nhu cầu vốn lưu động thấp hơn dẫn đến chi phí vốn lưu động ròng thấp hơn
Chiến lược phòng ngừa rủi ro thanh khoản
Hình 7: Chiến lược phòng ngừa rủi ro thanh khoản
Rủi ro thanh khoản là một trong những mối đe dọa tiềm tàng đối với bất kỳ doanh nghiệp nào, bao gồm cả Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) Mặc dù các đánh giá cho thấy rủi ro thanh khoản của PNJ hiện tại là thấp, không thể phủ nhận rằng sự biến động trên thị trường và các yếu tố không thể đoán trước có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền Việc phòng ngừa rủi ro thanh khoản là một phần không thể thiếu trong chiến lược quản lý rủi ro tổng thể, giúp PNJ duy trì khả năng thanh toán các nghĩa vụ tài chính và đảm bảo hoạt động kinh doanh diễn ra suôn sẻ Để đảm bảo tính ổn định và bền vững trong môi trường kinh doanh luôn thay đổi, PNJ cần áp dụng các biện pháp chiến lược để giảm thiểu rủi ro và tăng cường tính thanh khoản
3.1 Tăng doanh thu, giảm chi phí
Chiến lược tăng doanh thu và giảm chi phí là những bước quan trọng để giúp Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) phòng ngừa rủi ro thanh khoản Để tăng doanh thu, PNJ cần đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường và kênh bán hàng, cũng như tập trung vào trải nghiệm khách hàng để thu hút và giữ chân khách hàng Bên cạnh
17 đó, việc tăng cường tiếp thị và tổ chức các chương trình khuyến mãi có thể giúp thúc đẩy doanh số Đồng thời, giảm chi phí là cách hiệu quả để tăng cường thanh khoản PNJ có thể tối ưu hóa quy trình sản xuất, quản lý hàng tồn kho chặt chẽ, và đàm phán với nhà cung cấp để giảm chi phí đầu vào Quản lý chi phí hoạt động và hành chính hợp lý sẽ giúp công ty giảm thiểu lãng phí và tăng hiệu quả
Bằng cách kết hợp cả hai chiến lược này, PNJ không chỉ giảm thiểu rủi ro thanh khoản mà còn tạo ra nền tảng vững chắc cho sự phát triển bền vững, đảm bảo khả năng tài chính để đối phó với các biến động thị trường và cơ hội kinh doanh mới
Chiến lược quản trị dòng tiền hiệu quả giúp Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) luôn có đủ nguồn tiền để trang trải các chi phí hoạt động hàng ngày và đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn, bất kể sự biến động của doanh thu hoặc chi phí Để đạt được điều này, PNJ cần thực hiện các bước giám sát và dự báo dòng tiền một cách chi tiết, cũng như áp dụng mô hình Baumol để hoạch định ngân sách tiền mặt một cách tối ưu
❖ Giám sát và dự báo dòng tiền
Giám sát dòng tiền hàng ngày là bước đầu tiên để quản lý nguồn tiền một cách hiệu quả PNJ cần thiết lập hệ thống theo dõi chi tiết các khoản thu và chi mỗi ngày, bao gồm doanh thu từ bán hàng, chi phí hoạt động, và các khoản thanh toán khác Việc giám sát dòng tiền hàng ngày cho phép công ty phát hiện sớm các vấn đề tiềm ẩn, như chi phí tăng đột ngột hoặc doanh thu bị trì hoãn, từ đó đưa ra các biện pháp ứng phó kịp thời Công cụ công nghệ và phần mềm tài chính có thể hỗ trợ việc này, giúp tăng độ chính xác và giảm thiểu sai sót
Dự báo dòng tiền là công cụ quan trọng giúp PNJ lập kế hoạch tài chính và tránh tình trạng thiếu hụt thanh khoản Công ty cần dự báo dòng tiền theo từng quý và từng năm, bao gồm các khoản thu dự kiến từ hoạt động kinh doanh, các khoản chi phí cố định và biến đổi, cũng như các nghĩa vụ tài chính như trả lương, trả nợ, và chi phí vận hành Dự báo này giúp PNJ xác định các giai đoạn có nguy cơ thiếu hụt tiền mặt và có kế hoạch
18 dự phòng như tìm nguồn vốn bổ sung, trì hoãn các khoản chi không cần thiết, hoặc tăng cường thu hồi công nợ
❖ Hoạch định ngân sách tiền mặt
Hoạch định ngân sách tiền mặt là quá trình xác định và quản lý lượng tiền cần thiết để duy trì hoạt động hàng ngày và đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn Đối với Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), điều này là cốt yếu để phòng ngừa rủi ro thanh khoản PNJ cần xác định nhu cầu tiền mặt, bao gồm chi phí lương, sản xuất, và vận hành, sau đó xây dựng một quỹ dự phòng tiền mặt để sử dụng trong trường hợp khẩn cấp hoặc khi có biến động bất ngờ trong doanh thu hoặc chi phí
Việc áp dụng mô hình Baumol giúp công ty tính toán lượng tiền mặt tối ưu, cân bằng giữa chi phí giao dịch và chi phí cơ hội, từ đó tối ưu hóa nguồn lực Quá trình hoạch định ngân sách tiền mặt cần được theo dõi và điều chỉnh thường xuyên để đảm bảo sự linh hoạt trong việc đối phó với những thay đổi trên thị trường Bằng cách thực hiện các bước này, PNJ có thể duy trì đủ tiền mặt để vận hành suôn sẻ, giảm thiểu rủi ro thanh khoản, và tạo nền tảng cho sự phát triển ổn định trong tương lai
Mô hình Baumol Đơn vị: Tỷ đồng
Mức dự trữ tiền mặt M 896,15 1,89% 913,09
Tổng nhu cầu tiền mặt trong năm T 1336,88 12% 1497,31
Lãi suất chứng khoán theo năm i 0,07
Chi phí cố định cho 1 lần bán CK F 25
Chi phí cơ hội OC 29,68
Chi phí giao dịch TrC 41
Tổng chi phí dự trữ tiền mặt TC 70,67
Mức dự trữ tiền tối ưu M* 1073,21
Bảng 3: Mô hình Baumol Trong đó các chỉ số được tính theo công thức:
+ Tổng chi phí dự trữ tiền mặt: 𝑇𝐶 = 𝑀
+ Mức dự trữ tiền tối ưu: 𝑀 ∗ = √ 2𝑇𝐹
Dựa trên nhu cầu tiền mặt từ các năm quá khứ, chúng tôi đã dự tính được mức dự trữ tiền mặt trong năm 2024 của PNJ là 913 tỷ đồng (tăng 1,8%) Tổng nhu cầu tiền mặt trong năm là 1497 tỷ đồng (tương tự như tổng nhu cầu NVL trong năm, dự báo tăng 12% cùng tỷ lệ tăng trưởng với doanh thu) Lãi suất đầu tư chứng khoán ngắn hạn là 6,5% Chi phí cố định cho một lần bán chứng khoán là 25 tỷ Dựa vào mô hình Baumol ta xác định được mức dự trữ tối ưu là 1073,2 tỷ đồng, tại mức dự trữ tiền mặt tối ưu này, tổng chi phí nắm giữ tiền mặt là thấp nhất
3.3 Quản trị các bộ phận tài sản lưu động
❖ Quản trị khoản phải thu
Các khoản phải thu là tài sản tiềm ẩn, tuy nhiên nếu không được quản lý hiệu quả có thể dẫn đến khó khăn về dòng tiền PNJ cần thiết lập chính sách tín dụng chặt chẽ, xác định rõ ràng thời hạn thanh toán và đưa ra chính sách khuyến khích khách hàng thanh toán đúng hạn Việc kiểm soát chặt chẽ các khoản phải thu, thu hồi nợ kịp thời và xây dựng mối quan hệ tốt với khách hàng là những bước quan trọng để đảm bảo dòng tiền ổn định PNJ cũng có thể cân nhắc sử dụng các công cụ tài chính như chiết khấu hóa đơn để đẩy nhanh việc thu nợ.
❖ Quản trị Hàng tồn kho
Hàng tồn kho chiếm một phần lớn trong tài sản lưu động của PNJ, và quản lý hiệu quả hàng tồn kho là chìa khóa để giảm thiểu rủi ro thanh khoản PNJ cần áp dụng các phương pháp quản lý tồn kho hiện đại như Just-In-Time (JIT) hoặc hệ thống kiểm kê định kỳ để đảm bảo duy trì mức tồn kho hợp lý, tránh tích tụ quá nhiều hàng hóa không cần thiết Việc tăng vòng quay hàng tồn kho và giảm thời gian tồn kho bình quân giúp PNJ giảm chi phí lưu kho và rủi ro mất giá trị hàng tồn kho, từ đó cải thiện khả năng thanh khoản
❖ Quản trị khoản phải trả Để quản lý hiệu quả, PNJ cần có chính sách thanh toán rõ ràng, bao gồm thời hạn và phương thức thanh toán, cùng với điều khoản ưu đãi như chiết khấu thanh toán sớm Đàm phán với nhà cung cấp để có điều khoản thuận lợi, như kéo dài thời gian thanh toán hoặc trả góp, giúp giảm áp lực thanh khoản và giữ tiền mặt lâu hơn PNJ cần ưu tiên thanh toán các khoản quan trọng, đảm bảo hoạt động kinh doanh không bị gián đoạn
Sử dụng công nghệ để tự động hóa quy trình thanh toán giúp giảm thiểu sai sót và tăng hiệu quả Cuối cùng, theo dõi thường xuyên các khoản phải trả giúp PNJ phát hiện kịp thời các vấn đề và tránh phí phạt do thanh toán chậm Bằng cách quản trị tốt khoản phải trả, PNJ có thể giảm rủi ro thanh khoản và duy trì mối quan hệ tốt với nhà cung cấp, tạo nền tảng cho sự phát triển bền vững
Quản trị nợ là một yếu tố quan trọng giúp Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) phòng ngừa rủi ro thanh khoản Để làm điều này, PNJ cần kiểm soát nợ ngắn hạn, tối ưu hóa cấu trúc nợ và lập kế hoạch trả nợ rõ ràng Công ty nên hạn chế vay mượn quá mức, đảm bảo tỷ lệ nợ không vượt quá khả năng thanh toán, và cân nhắc đa dạng hóa nguồn nợ để giảm sự phụ thuộc vào một nguồn tài chính duy nhất
