luận án tiến sĩ kinh tế nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp ngành thép việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH ---œ--- TẠ ĐÌNH HOÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài chính - Ng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH

-œ -

TẠ ĐÌNH HOÀ

NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG

VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM

Chuyên ngành : Tài chính - Ngân hàng

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học : PGS TS Bùi Văn Vần

MỤC LỤC

DANH MỤC VIẾT TẮT vi

DANH MỤC SƠ ĐỒ vii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ viii

DANH MỤC BẢNG xi

PHẦN MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu 1

2 Mục tiêu nghiên cứu của đề tài 2

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3

4 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn 3

5 Tổng quan tình hình nghiên cứu 4

6 Khoảng trống nghiên cứu 13

7 Những điểm mới và đóng góp của luận án 14

8 Phương pháp nghiên cứu 15

9 Kết cấu của luận án 16

CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 17

1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 17

1.1.1 Vốn lưu động và vai trò của vốn lưu động trong doanh nghiệp 17

1.1.2 Phân loại vốn lưu động 21

1.1.3 Kết cấu vốn lưu động và các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động của doanh nghiệp 24

1.1.4 Nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp 25

1.1.5 Nguồn vốn lưu động của doanh nghiệp 27

1.2 HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DN 29

1.2.1 Khái niệm về hiệu quả sử dụng VLĐ của doanh nghiệp 29

1.2.2 Quản lý sử dụng VLĐ và hiệu quả sử dụng VLĐ 31

1.2.3 Những nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng VLĐ của DN 39

1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ VÀ BÀI HỌC RÚT RA VỚI CÁC DN VIỆT NAM 47

1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế về nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ 47

1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp Việt Nam 59

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 63

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 64

2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 64

2.1.1 Khái quát quá trình phát triển và đặc điểm hoạt động SXKD của

2.2.1 Hiệu quả sử dụng vốn tồn kho dự trữ 91

2.2.2 Hiệu quả sử dụng vốn về nợ phải thu 103

2.2.3 Hiệu quả sử dụng vốn bằng tiền 112

2.2.4 Hiệu quả tổng hợp sử dụng VLĐ 121

2.3 SỬ DỤNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG ĐÁNH GIÁ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ CỦA CÁC DN

NGÀNH THÉP VIỆT NAM 133

2.3.1 Các biến và giả thuyết nghiên cứu 134

2.3.2 Thống kê mô tả và phân tích tương quan 141

2.3.3 Kết quả thực nghiệm 143

2.3.4 Kết luận 148

2.4 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 148

2.4.1 Những kết quả đạt được 148

2.4.2 Những hạn chế còn tồn tại 150

2.4.3 Nguyên nhân của hạn chế 152

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 157

3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THÉP GIAI ĐOẠN 2020 - 2025, TẦM NHÌN 2035 157

3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội 157

3.1.2 Định hướng phát triển ngành thép Việt Nam 161

3.2 GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 167

3.2.1 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quả tổng hợp sử dụng VLĐ 167

3.2.2 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ trong từng khâu 171

3.2.3 Giải pháp khác nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam 189

3.3 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN CÁC GIẢI PHÁP 192 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 197 KẾT LUẬN CHUNG 198 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN xii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO xiii PHỤ LỤC xx

DNVN : Doanh nghiệp Việt Nam DTT : Doanh thu thuần

DANH MỤC SƠ ĐỒ

Sơ đồ 1.1: Quy trình nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ 57

Sơ đồ 2.1: Khái quát quá trình hình thành và phát triển ngành thép Việt Nam 64

Sơ đồ 2.2: Chuỗi giá trị ngành thép 68

Sơ đồ 2.3: Mô tả các biến sử dụng trong nghiên cứu 134

Sơ đồ 3.1: Mô hình tài trợ VLĐ thận trọng 170

Sơ đồ 3.2: Cải thiện hiệu quả quản trị nợ phải thu: Rút ngắn thời gian từ lúc giao hàng đến khi thanh toán 175

Sơ đồ 3.3: Các biện pháp thích hợp thu hồi nợ và bảo toàn vốn 177

Sơ đồ 3.4: Cách tiếp cận tổng thể về quản trị dòng tiền 179

Sơ đồ 3.5: Chu trình của một cuộc khủng hoảng khả năng thanh toán 182

Sơ đồ 3.6: Quản trị dòng tiền phù hợp với bối cảnh 183

DANH MỤC BIỂU ĐỒ

Biểu đồ 2.1: Tình hình sản xuất và Tiêu thụ thép 65

Biểu đồ 2.2: Tình hình xuất khẩu thép của Việt Nam 66

Biểu đồ 2.3: Thị trường xuất khẩu thép chủ yếu của Việt Nam 66

Biểu đồ 2.4: Doanh thu thuần và Lợi nhuận sau thuế các DN ngành thép thuộc mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 74

Biểu đồ 2.5: Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời các DN ngành thép thuộc mẫu nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2018 77

Biểu đồ 2.6: Quy mô và tốc độ tăng VKD của các DN trong mẫu nghiên cứu 79

Biểu đồ 2.7: Kết cấu tài sản các DN trong mẫu nghiên cứu 80

Biểu đồ 2.8: Cơ cấu nguồn vốn của các DN trong mẫu nghiên cứu 81

Biểu đồ 2.9: Cơ cấu nguồn vốn theo thời hạn huy động vốn 82

Biểu đồ 2.10: Hiệu suất sử dụng vốn của các DN thép trong mẫu 83

Biểu đồ 2.11: Khả năng thanh toán của các DN ngành thép trong mẫu giai đoạn 2009 - 2018 84

Biểu đồ 2.12: Tình hình phân bổ VLĐ của các DN trong mẫu nghiên cứu 86

Biểu đồ 2.13: Nguồn VLĐ thường xuyên NWC của mẫu nghiên cứu 88

Biểu đồ 2.14: Kết cấu nguồn VLĐ các DN ngành thép trong mẫu nghiên cứu

Biểu đồ 2.17: Cơ cấu vốn tồn kho các DN ngành thép trong mẫu phân theo Quy mô VKD 94 Biểu đồ 2.18: Quy mô và tăng trưởng vốn tồn kho của các DN ngành thép trong mẫu giai đoạn 2009 - 2018 95 Biểu đồ 2.19: Quy mô vốn tồn kho của các DN thép trong mẫu phân theo Lĩnh Biểu đồ 2.22: Vòng quay và Kỳ luân chuyển HTK của các DN ngành thép trong mẫu theo quy mô VKD 102 Biểu đồ 2.23: Cơ cấu nợ phải thu của các DN ngành thép trong mẫu giai đoạn 2009 - 2018 104 Biểu đồ 2.24: Quy mô và tăng trưởng nợ phải thu của các DN ngành thép trong mẫu giai đoạn 2009 - 2018 105 Biểu đồ 2.25: Quy mô nợ phải thu của các DN thép trong mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực giai đoạn 2009 - 2018 106 Biểu đồ 2.26: Quy mô nợ phải thu của các DN thép trong mẫu phân theo quy mô VKD giai đoạn 2009 - 2018 107 Biểu đồ 2.27: Vòng quay nợ phải thu và Kỳ thu tiền bình quân của các DN trong mẫu nghiên cứu theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 109 Biểu đồ 2.28: Vòng quay nợ phải thu và Kỳ thu tiền bình quân của các DN trong mẫu nghiên cứu theo quy mô VKD 110

Biểu đồ 2.30: Quy mô vốn bằng tiền của các DN ngành thép trong mẫu giai đoạn 2009 - 2018 114 Biểu đồ 2.31: Kỳ luân chuyển tiền mặt của các DN ngành thép trong mẫu theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 118 Biểu đồ 2.32: Kỳ luân chuyển tiền mặt của các DN ngành thép trong mẫu phân theo quy mô VKD 120 Biểu đồ 2.33: Vòng quay và Kỳ luân chuyển VLĐ của các DN ngành thép trong mẫu phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 122 Biểu đồ 2.34: Vòng quay và Kỳ luân chuyển VLĐ của các DN ngành thép trong mẫu phân theo quy mô VKD 124 Biểu đồ 2.35: ROS của các DN ngành thép trong mẫu phân theo Lĩnh vực KD Biểu đồ 2.38: ROW của các DN ngành thép trong mẫu theo quy mô VKD 132 Biểu đồ 3.1: Tăng trưởng GDP toàn cầu 157 Biểu đồ 3.2: Tăng trưởng GDP của Việt Nam quý II và 6 tháng đầu năm giai đoạn 2016 - 2020 159 Biểu đồ 3.3: Tình hình xuất khẩu thép các loại của Việt Nam 160 Biểu đồ 3.4: Cơ cấu sản xuất phôi thép theo công nghệ giai đoạn 2015 - 2035

164

DANH MỤC BẢNG

Bảng 1.1: 12 thông lệ thực tiễn tốt nhất về quản trị vốn kinh doanh 48

Bảng 1.2: Các hành động của CEO thực hiện sáng kiến quản trị vốn 49

Bảng 2.1: Danh sách các DN ngành thép trong mẫu nghiên cứu 72

Bảng 2.2: Phân loại các DN thép theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực 90

Bảng 2.3: Phân loại các DN thép theo quy mô vốn kinh doanh 91

Bảng 2.4: Khả năng thanh toán tức thời của các DN ngành thép trong mẫu 115 Bảng 2.5: Bảng tổng hợp mô tả cách tính các biến 139

Bảng 2.6: Kết quả thống kê mô tả 141

Bảng 2.7: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến 142

Bảng 2.8: Kết quả ước lượng mô hình hồi quy 143

Bảng 3.1: Yêu cầu quy mô tối thiểu trong luyện kim 163

Bảng 3.2: Thuế nhập khẩu thép theo VKFTA 166

Bảng 3.3: Tóm tắt cam kết thuế quan về thép trong VCUFTA 166

Bảng 3.4: Đánh giá vị thế của nhà cung cấp đối với các DN ngành thép 186

PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

Trên thế giới và Việt Nam đã rất nhiều học giả khẳng định hiệu quả sử dụng vốn lưu động (VLĐ) có tác động mạnh mẽ đến khả năng sinh lời của các công ty VLĐ là mạch máu lưu thông, duy trì tính liên tục của hoạt động kinh doanh và sự lành mạnh về tài chính của các doanh nghiệp (DN)

Theo báo cáo của PwC - Tăng trưởng bền vững và khả năng thanh

khoản: Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp Việt Nam 2018, hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN Việt Nam còn thấp so với DN tại các

quốc gia khác Ngoài ra, cũng theo báo cáo này, kết quả tài chính giữa các DN quản lý tốt và quản lý chưa tốt VLĐ có sự khác biệt rõ rệt, trong đó, DN quản lý tốt VLĐ đạt hiệu quả tài chính vượt trội

Thép là ngành kinh tế - kỹ thuật có ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều ngành nghề, hoạt động trong nền kinh tế, từ cơ khí chế tạo, xây dựng dân dụng và xây dựng công nghiệp, công nghiệp ô tô, xe máy, đóng tàu đến công nghiệp quốc phòng, công nghiệp hàng không - vũ trụ của một quốc gia Có thể khẳng định rằng: trình độ phát triển của ngành thép nói chung, sự phát triển của các DN ngành thép nói riêng, luôn gắn liền và tác động không nhỏ đối với sự tăng trưởng và phát triển kinh tế của mọi quốc gia

Do đặc điểm ngành nghề kinh doanh, VLĐ của các DN ngành thép thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng số vốn kinh doanh của DN Vì vậy, hiệu quả sử dụng VLĐ có ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh và hiệu quả hoạt động của các DN ngành thép Ở Việt Nam, thép là một trong những ngành kinh tế trọng điểm, tổng giá trị sản phẩm của ngành thép năm 2016 chiếm khoảng 5% GDP cả nước Tuy nhiên, trong những năm vừa qua, hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam vừa thấp, vừa thiếu ổn định: tỷ suất sinh lời VLĐ giảm liên tiếp ba năm gần đây, trong khi kỳ luân chuyển tiền mặt có xu hướng tăng và luôn cao hơn mức trung bình của các DN

Việt Nam Điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả sử dụng vốn và hiệu quả hoạt động của các DN ngành thép Việt Nam Tình hình trên đã đòi hỏi cần có những nghiên cứu một cách toàn diện và có hệ thống về hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép trong những năm qua; qua đó, chỉ rõ những hạn chế và nguyên nhân đã dẫn tới những hạn chế về hiệu quả sử dụng VLĐ, đồng thời đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép trong thời gian tới Đó chính là lý do Nghiên cứu sinh đã lựa chọn nghiên

cứu đề tài “Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp ngành thép Việt Nam” cho bản Luận án Tiến sĩ kinh tế của mình

2 Mục tiêu nghiên cứu của đề tài

Đề tài nghiên cứu nhằm mục tiêu: Đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam

Để đạt được mục tiêu trên, các nhiệm vụ nghiên cứu cần thực hiện là:

Thứ nhất, Hệ thống hoá cơ sở lý luận về VLĐ và hiệu quả sử dụng VLĐ

của DN; Đồng thời tìm hiểu kinh nghiệm quốc tế về nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN; Từ đó, rút ra những bài học kinh nghiệm đối với các DN ở Việt Nam

Thứ hai, Xem xét, đánh giá thực trạng hiệu quả sử dụng VLĐ của các

DN ngành thép Việt Nam; Từ đó, chỉ ra những kết quả đạt được, những hạn chế và nguyên nhân đã hạn chế hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Bên cạnh đó, Luận án cũng tiến hành xây dựng các giả thuyết nghiên cứu và sử dụng mô hình kinh tế lượng để đánh giá tác động của các nhân tố tới hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam trong những năm gần đây

Thứ ba, Trên cơ sở tình hình thực tế các DN ngành thép và định hướng

chiến lược về phát triển ngành thép Việt Nam, Luận án đề xuất hệ thống giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN thép Việt Nam

Để đạt được mục tiêu nghiên cứu của luận án, các câu hỏi nghiên cứu được đặt ra như sau:

- Vốn lưu động của DN là gì? Hiệu quả sử dụng VLĐ là gì? Các nhân tố nào ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng VLĐ của DN?

- Các chỉ tiêu nào đo lường hiệu quả sử dụng VLĐ của DN? Sử dụng chỉ tiêu nào để đại diện cho hiệu quả sử dụng VLĐ khi đánh giá với các nhân tố ảnh hưởng?

- Đặc điểm hoạt động SXKD của các DN ngành thép Việt Nam ảnh hưởng thế nào đến hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN trong ngành?

- Thực trạng hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam như thế nào? Những kết quả đạt được, những hạn chế và nguyên nhân?

- Giải pháp để nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam?

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu của Luận án là hiệu quả sử dụng VLĐ của các

DN ngành thép

- Phạm vi nghiên cứu:

+ Về không gian: Luận án nghiên cứu hiệu quả sử dụng VLĐ của 26 DN

Việt Nam hoạt động trong lĩnh vực SXKD các sản phẩm thép Đây là 26 DN có quy mô vốn đầu tư và thị phần chiếm tuyệt đại đa số trên thị trường thép tại Việt Nam

+ Về thời gian: Luận án xem xét hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN

ngành thép trong khoảng thời gian từ 2009 - 2018

4 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn

- Về mặt khoa học, Luận án hệ thống hoá và làm rõ thêm cơ sở lý luận

về VLĐ, hiệu quả sử dụng VLĐ, làm rõ các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả

sử dụng VLĐ Bên cạnh đó, luận án cũng tiến hành xem xét những kinh nghiệm quốc tế về việc nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của DN; từ đó rút ra những bài học tham khảo bổ ích đối với các DN Việt Nam trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ ở DN mình

- Về mặt thực tiễn, Luận án đi sâu xem xét thực trạng hiệu quả sử dụng

VLĐ của các DN trong ngành thép Việt Nam; Qua đó, chỉ ra những kết quả đạt được và những hạn chế và nguyên nhân dẫn đến hạn chế trong hiệu quả sử dụng VLĐ của các DN ngành thép Việt Nam Trên sơ sở thực trạng của các DN và định hướng phát triển ngành thép trong những năm tới, Luận án đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ của DN ngành thép Việt Nam

5 Tổng quan tình hình nghiên cứu

Trên thế giới cũng như ở Việt Nam, đã có nhiều công trình nghiên cứu về VLĐ, quản trị VLĐvà hiệu quả sử dụng VLĐ Có thể khái quát các nghiên cứu về VLĐ như sau:

5.1 Các nghiên cứu trên thế giới

Các giai đoạn nghiên cứu về VLĐ của các học giả trên thế giới được chia theo 4 giai đoạn chính, có sự giao thoa về mặt thời gian, cụ thể: Thời kỳ khai phá (1900 - 1949); Thời kỳ trước và sau Thế chiến thứ 2 (1920 - 1959); Thời kỳ công nghiệp hoá (1950 - 1989); và Thời kỳ toàn cầu hoá (1990 - Nay) Theo đó, tại mỗi thời kỳ, VLĐ được nghiên cứu và nhìn nhận dưới những trọng tâm khác nhau

Các số liệu thống kê cho thấy Thời kỳ khai phá (1900 - 1949) không có nhiều bài báo khoa học có nhắc tới cụm từ "vốn lưu động" (working capital), đồng thời có nhiều ý kiến khác nhau về định nghĩa của VLĐ (Darun, 2011) Đây là giai đoạn các nhà nghiên cứu đưa ra những nhận thức ban đầu về VLĐ, đặc điểm VLĐ, cũng như tìm kiếm những điểm tương đồng về VLĐ giữa lý