HỌC PHẦN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH (FIN84A) CHỦ ĐỀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO KHÁCH HÀNG

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH - - HỌC PHẦN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH (FIN84A) CHỦ ĐỀ: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHO KHÁCH HÀNG Giảng viên hướng dẫn: ThS Trần Anh Tuấn Nhóm thực hiện: nhóm 09 Hà Nội, 2022 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM 9 STT Họ và tên Mã sinh viên Nội dung đóng góp Mức độ đóng góp 1 Mai Tùng Dương 21A4010107 Word: A.I (1.2), B.I (1.3, 1.4) 20% Excel: 4, 5, 6 2 Nguyễn Thị Ngọc Giang 21A4010127 Word: B.I (1.1), B.II (2.2), C.II 21% Excel: 7, 8 Tổng hợp: Word, Excel 3 Quách Thị Hà 21A4010141 Word: A.II (2.2) 19% Record 4 Lê Thị Ngọc Lan 21A4010271 Word: A.I (1.1), B.I (1.2) 21% B.II (2.1) 5 Nguyễn Thị Thu Phương 21A4010456 Word: A.II (2.1), C.I 19% Excel: 1, 2, 3 Powerpoint 2 MỤC LỤC A XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ .4 I MÔI TRƯỜNG VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .4 1.1 Phân tích nền kinh tế 4 1.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam .4 II MỤC TIÊU ĐẦU TƯ .5 2.1 Thông tin khách hàng và mục tiêu tỷ mức sinh lời cho DMĐT 5 2.2 Xác định rủi ro đối với các cổ phiếu 5 2.1.1 Cổ phiếu LDG 6 2.1.2 Cổ phiếu NTP .6 2.1.3 Cổ phiếu PME 6 2.1.4 Cổ phiếu KDC 6 2.1.5 Cổ phiếu DRI .6 B XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 7 I XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU .7 1.1 Dữ liệu giá và tính tỷ suất sinh lời 7 1.2 Ma trận hiệp phương sai và hệ số tương quan của cổ phiếu .7 1.3 Tối ưu hóa danh mục đầu tư 8 1.4 Xây dựng đường cong hiệu quả và tập hợp danh mục đầu tư 8 II PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU – CỔ PHIẾU KDC 9 2.1 Phân tích cổ phiếu .9 2.2 Định giá cổ phiếu 12 C KẾT LUẬN 13 I RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ 13 II KẾT LUẬN 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO .15 3 A XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ I MÔI TRƯỜNG VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 Phân tích nền kinh tế  Nền kinh tế thế giới Tình hình kinh tế thế giới khởi sắc trong năm 2021 khi các quốc gia triển khai mạnh mẽ chiến lược tiêm chủng vắc-xin phòng Covid-19 đã giúp giảm nhanh số ca lây nhiễm và tử vong Thương mại toàn cầu tiếp tục phục hồi nhưng có xu hướng chậm dần, lạm phát gia tăng nhưng nhìn chung vẫn được kiểm soát trên toàn thế giới Ngoài ra, đại dịch đã gây tắc nghẽn trong chuỗi giá trị toàn cầu làm cho giá nguyên liệu sản xuất tăng là thách thức cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các quốc gia Dự báo xu hướng kinh tế toàn cầu năm 2022: Các nhà kinh tế tại ngân hàng Morgan Stanley cho rằng giá cả sẽ không còn tăng như hiện nay, dọn đường cho tăng trưởng GDP toàn cầu 4,7% vào năm 2022  Nền kinh tế Việt Nam Trong nước, tiếp nối kết quả đã đạt được của năm 2020, những tháng đầu năm 2021, kinh tế vĩ mô nước ta tiếp tục ổn định và bắt đầu khởi sắc Tuy nhiên, làn sóng dịch Covid-19 bùng phát từ cuối tháng Tư với biến chủng mới có tốc độ lây lan nhanh chóng, nguy hiểm diễn biến phức tạp tại nhiều địa phương, đặc biệt tại các tỉnh, thành phố kinh tế trọng điểm như: Hà Nội, Bắc Ninh, Bắc Giang, Đà Nẵng, Thành phố Hồ Chí Minh, Bình Dương, Đồng Nai, Long An, Cần Thơ… ảnh hưởng nghiêm trọng đến đời sống, sức khỏe, tính mạng của người dân và hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, với sự quyết tâm cao của cả nước, tình hình kinh tế Việt Nam dần ổn định Giới chuyên gia dự báo kinh tế Việt Nam tăng trưởng cao trong năm 2022: Việt Nam vẫn nỗ lực duy trì mức tăng trưởng GDP dương, thậm chí xuất khẩu đạt kỷ lục mới, vào Top 20 nền kinh tế hàng đầu về thương mại quốc tế 1.2 Thị trường chứng khoán Việt Nam Năm 2020, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam được đánh giá là 1 trong 10 thị trường chứng khoán có sức chống chịu với đại dịch Covid-19 và phục hồi tốt nhất thế giới Tiếp nối sự bùng nổ của năm 2020, thị trường chứng khoánViệt Nam tiếp tục sục sôi trong năm 2021: Tháng 11 năm 2021, lần đầu tiên số lượng tài khoản chứng khoán mở mới của nhà đầu tư cá nhân trong nước vượt 200.000 đơn vị; nửa đầu năm 2021, nhà đầu tư được chứng kiến sự bùng nổ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn Giá trị vốn hóa toàn thị trường chứng khoán Việt Nam cũng vươn lên mức kỷ lục Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2022: theo các chuyên gia của CTCP Chứng khoán Mirae Asset đánh giá VN-Index được dự báo lên mức 1700 điểm khi tỷ lệ tiêm vắc xin kì vọng đạt mức trên 70% Với triển vọng kinh tế vĩ mô lạc quan, MAS dự phóng mức EPS tăng trưởng kép giai đoạn 2020-2022 khoảng 29%/năm (thấp hơn mức kỳ vọng của thị trường là 30%/năm) và mức P/E hợp lý khoảng 16 lần, từ đó dự phóng VN-Index năm 2022 khoảng 1.700 điểm trong kịch bản cơ sở, tăng 15% so với mức đóng cửa cuối tháng 11/2021 4 II MỤC TIÊU ĐẦU TƯ 2.1 Thông tin khách hàng và mục tiêu tỷ mức sinh lời cho DMĐT Nhà đầu tư là nhân viên IT 30 tuổi, là độ tuổi cũng đã có cho mình những kinh nghiệm, hiểu biết nhất định trên thị trường tài chính nên có khả năng nắm bắt nhanh nhạy các cơ hội đầu tư tốt Kế hoạch của nhà đầu tư: một phần vốn nhà đầu tư dùng để đầu tư vào những cổ phiếu ngắn hạn – cổ phiếu mang tính đầu cơ do nhà đầu tư còn độc thân nên có thể cháp nhận rủi ro cao; phần còn lại nhà đầu tư sử dụng vốn dùng để đầu tư vào những mã cổ phiếu dài hạn để nắm giữ lâu dài với mục tiêu là độc lập tài chính Với số tiền dùng để đầu tư, nhà đầu tư dự định lựa chọn đầu tư vào các mã cổ phiếu có tính thanh khoản cao, khối lượng giao dịch lớn trong tuần Qua đó, có thể xác định được tỷ suất sinh lời mong muốn là 1.5%/ tuần Thông tin khái quát: Tuổi 30 tuổi Giới tính Nam Nghề nghiệp Nhân viên IT Tình trạng hôn nhân Độc thân Giá trị tài sản ròng 2 tỷ đồng Giá trị khoản đầu tư dự kiến 200 triệu đồng Mục tiêu sinh lời kỳ vọng: Tuần Tháng Năm TSSL kỳ vọng 1.5% 6% 72% Những yêu cầu riêng của khách hàng:  Tính thanh khoản là khả năng chuyển đổi các khoản đầu tư thành tiền mặt với giá gần với giá trị thị trường của chúng Khách hàng có thể cần một số tiền mặt để đáp ứng các nhu cầu đột xuất (ví dụ: trường hợp khẩn cấp, cơ hội đầu tư tốt) nhưng không muốn bán tài sản với các điều kiện bất lợi  Khoảng thời gian mà lợi nhuận dự kiến từ danh mục đầu tư để đáp ứng các nhu cầu cụ thể trong tương lai  Thông tin được cập nhật liên tục  Tư vấn xây dựng mới hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư  Tiếp cận với hệ thống báo cáo phân tích khách quan, chuyên sâu 2.2 Xác định rủi ro đối với các cổ phiếu Lựa chọn cổ phiếu cho nhà đầu tư Cổ phiếu Mã cổ phiếu Tên công ty SGDCK Cổ phiếu 1 LDG CTCP Đầu tư LDG HOSE Cổ phiếu 2 NTP CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong HNX Cổ phiếu 3 PME CTCP Pymepharco OTC Cổ phiếu 4 KDC CTCP Tập đoàn KIDO HOSE Cổ phiếu 5 DRI CTCP Đầu tư Cao su Đắk Lắk UPCOM 5 2.1.1 Cổ phiếu LDG Là cổ phiếu thuộc ngành bất động sản - ngành có tính ổn định cao lại đang có tỷ lệ cầu vượt cung nên về trung và dài hạn Về tổng thể, thị trường nhà ở đóng góp mạnh mẽ vào chu kỳ tăng trưởng và phát triển của nền kinh tế vĩ mô và là một trong những trụ cột quan trọng nhất Nhà ở cũng ngày càng đóng góp nhiều hơn cho nền kinh tế tiêu dùng do nhu cầu về chất lượng cuộc sống ngày càng cao của người dân Rủi ro cạnh tranh với các doanh nghiệp cùng ngành, rủi ro về hành vi người tiêu dùng khi đại dịch COVID-19 ảnh hưởng đến việc tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp, các vướng mắc trong luật định chưa được tháo gỡ, quy trình pháp lý kéo dài,… 2.1.2 Cổ phiếu NTP Cổ phiếu thuộc ngành xây dựng và vật liệu, sản phẩm chủ yếu là các sản phẩm nhựa dùng để xuất khẩu và tiêu thụ trong nước Tại miền Bắc, thị phần của NTP chiếm phần lớn và có khoảng 20-27% thị phần trên cả nước Rủi ro về nguyên vật liệu đầu vào do phần lớn các nguyên liệu đầu vào phụ thuộc vào nhập khẩu Bên cạnh đó, NTP cũng gặp rủi ro lớn về cạnh tranh trực tiếp từ Nhựa Bình Minh (BMP), nếu như NTP có thị phần lớn ở miền Bắc thì BMP chiếm thị phần lớn tại miền Nam 2.1.3 Cổ phiếu PME PME là cổ phiếu thuộc ngành dược và đã hủy niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam theo quyết định số: 1924/QĐ-SGDHCM Ngày hủy niêm yết có hiệu lực vào ngày 06/12/2021 2.1.4 Cổ phiếu KDC Công ty cổ phần bánh kẹo Kinh Đô (KDC) chuyên sản xuất và kinh doanh các loại đồ ăn nhẹ, bánh kẹo cho người tiêu dùng Việt Nam Các sản phẩm của Kinh Đô chủ yếu là những loại bánh kẹo và kem Rủi ro có thể gặp phải: rủi ro trì hoãn thâm nhập thị trường mới; thị trường phân phối, bán lẻ bánh kẹo đang dần tiến tới bão hòa Bên cạnh đó, KDC gặp rủi ro đối tác trong khi KDC đang gặp khó khăn trong việc thu hồi vốn đầu tư khi đầu tư vào các công ty liên doanh, liên kết đang hoạt động trong lĩnh vực bất động sản 2.1.5 Cổ phiếu DRI Lĩnh vực kinh doanh chính của DRI là đầu tư trồng mới, chăm sóc, khai thác cây cao su, chế biến và xuất khẩu các sản phẩm từ cây cao su Rủi ro đặc thù của ngành sản xuất cao su ở Việt Nam nói chung và Dakruco nói riêng phụ thuộc rất nhiều vào giá cao su trên thế giới 6 B XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU 1.1 Dữ liệu giá và tính tỷ suất sinh lời Dữ liệu giá được lấy theo tuần trong giai đoạn từ 01/01/2020 đến 31/21/2020 tại investing.com và cafef.vn Tính tỷ suất sinh lời của cổ phiếu theo công thức: TSSL = 𝑃1−𝑃𝑜, bảng tỷ suất sinh lời 𝑃𝑜 theo tuần được tính tại file excel Dựa trên công thức dữ liệu quá khứ, có bảng tỷ suất sinh lời, phương sai và độ lệch chuẩn của từng cổ phiếu như sau: Bảng 1: TSSL, phương sai, độ lệch chuẩn LDG NTP PME KDC DRI TSSL kỳ vọng -0.18% 0.87% 0.88% 1.64% 1.18% Phương sai 0.006645 0.001425 0.001329 0.004961 0.007777 Độ lệch chuẩn 0.081517 0.037748 0.036449 0.070432 0.088189 Kết quả tính cho thấy: cổ phiếu KDC có TSSL cao nhất 1.64%, sau đó là DRI, PME, NTP và LDG 1.2 Ma trận hiệp phương sai và hệ số tương quan của cổ phiếu Bảng 2: Ma trận hệ số tương quan LDG LDG NTP PME KDC DRI NTP 1 1 PME 1 1 1 KDC 0.066977 0.340533 0.111292 0.112579 DRI 0.204237 0.239895 0.036797 0.004269 0.340343 -0.196756 Từ bảng 2 thấy, đa số hệ số tương quan của các cặp cổ phiếu đều dương và nhỏ hơn 1 cho thấy mối quan hệ đồng biến, xét NTP – KDC nghĩa là khi NTP tăng thì sẽ làm tăng giá trị của KDC và ngược lại Cặp cổ phiếu LDG – DRI có tương quan âm thể hiện mối quan hệ nghịch biến, có thể nói đây là cặp cổ phiếu có khả năng phòng ngừa rủi ro bằng đa dạng hóa là tốt nhất trong các cặp cổ phiếu còn lại Theo Karl Pearson, các hệ số tương quan này nằm dưới ± 0.29 thể hiện mối tương quan yếu và nằm trong khoảng 0.30 đến ± 0.49 thì được gọi là tương quan trung bình Bảng 3: Ma trận hiệp phương sai LDG NTP PME KDC DRI LDG 0.006515 NTP 0.000202 0.001397 PME 0.000595 0.000459 0.001302 7 KDC 0.000024 0.000625 0.000280 0.004863 DRI -0.001387 0.001111 0.000116 0.000686 0.007625 Tương tự như mối quan hệ của hệ số tương quan, các cặp cổ phiếu đều có hiệp phương sai dương ngoại trừ LDG – DRI, điều đó chứng tỏ lợi nhuận của 2 cổ phiếu này ngược chiều nhau Từ đó làm giảm thiểu được rủi ro của danh mục đầu tư Trái lại, nếu ta lựa chọn các cặp cổ phiếu còn lại đều có hiệp phương sai dương thì lợi nhuận 2 cổ phiếu cùng giảm sẽ gây ra rủi ro rất lớn cho nhà đầu tư Như vậy ta thấy cặp cổ phiếu LDG – DRI có mức phòng ngừa rủi ro là tốt nhất 1.3 Tối ưu hóa danh mục đầu tư Danh mục đầu tư được tối ưu hóa theo lý thuyết Markowitz bằng cách sử dụng hàm solver Bảng 4: Danh mục đầu tư tối ưu Expected return (weekly) 1.50% LDG 0.0% Variance NTP 0.0% Standard deviation 0.003194 PME 9.4% 5.65% KDC 75.0% DRI 15.6% 1.4 Xây dựng đường cong hiệu quả và tập hợp danh mục đầu tư Bảng 5: Tập hợp danh mục đầu tư hiệu quả Expected Minimum Minimum return variance SD LDG NTP PME KDC DRI P1 1.60% 0.0042497 6.5190% 0.0% 0.0% 0.0% 90.5% 9.5% P2 1.50% 0.0031934 5.6510% 0.0% 0.0% 9.4% 75.0% 15.6% P3 1.40% 0.002375 4.8734% 0.0% 0.0% 23.1% 62.3% 14.6% P4 1.30% 0.0017507 4.1842% 0.0% 0.0% 36.8% 49.6% 13.6% P5 1.20% 0.0013034 3.6102% 0.0% 10.4% 41.0% 37.7% 10.9% P6 1.10% 0.0010103 3.1785% 0.0% 21.4% 44.6% 25.9% 8.1% P7 1.00% 0.000868 2.9461% 1.5% 30.1% 46.5% 15.8% 6.1% P8 0.90% 0.0008154 2.8554% 7.0% 32.7% 44.1% 10.4% 5.8% P9 0.80% 0.0008299 2.8808% 12.4% 35.3% 41.7% 5.0% 5.6% P10 0.70% 0.0009116 3.0193% 18.1% 37.6% 39.0% 0.0% 5.3% P11 0.60% 0.0010893 3.3004% 27.2% 36.5% 31.9% 0.0% 4.3% P12 0.50% 0.0013841 3.7203% 36.4% 35.4% 24.8% 0.0% 3.3% Dựa vào những số liệu đã được tính toán, nhà đầu tư nên đầu tư với danh mục gồm 15.6% cổ phiếu DRI, 75% cổ phiếu KDC và 9.4% cổ phiếu PME để cho ra mức sinh lời mục tiêu là 1.5% 8 Với danh mục mà cổ phiếu DRI nắm giữ từ 8% - 15.6%, cổ phiếu KDC nắm giữ từ 46% - 90%, cổ phiếu PME nắm giữ từ 9.4% - 45% thì nhà đầu tư đạt mức sinh lời trong khoảng từ 1,1% - 1,5% DMĐT HIỆU QUẢ CỦA KHÁCH HÀNG TSLL: 1.1% - 1.5% DRI PME KDC Nắm giữ: 8% - 15.6% Nắm giữ: 9.4% - 45% Nắm giữ: 46% - 90% Dựa vào bảng tập hợp danh mục đầu tư hiệu quả ta có đường cong tập hợp danh mục đầu tư hiệu quả như sau: Biểu đồ 1: Đường cong hiệu quả tập hợp danh mục đầu tư Markowwitz portfolio theory 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% II PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU – CỔ PHIẾU KDC 2.1 Phân tích cổ phiếu Thông tin doanh nghiệp: CTCP Tập đoàn KIDO được thành lập năm 1993 Năm 2005, CTCP Kinh Đô chính thức niêm yết trên sàn chứng khoán với mã chứng khoán KDC Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất, chế biến và kinh doanh phân phối các mặt hàng thực phẩm tiêu dùng như dầu ăn, kem, bánh kẹo, thực phẩm ăn vặt và nước giải khát Tiếp tục sứ mệnh trở thành Tập đoàn thực phẩm số 1 tại Việt Nam và mở rộng sang khu vực Đông Nam Á, KIDO đã phát triển mạng lưới phân phối bán lẻ rộng khắp cả nước 9 Thông qua ứng dụng công nghệ số và đẩy mạnh hoạt động kinh doanh truyền thống, KIDO sẽ tiếp tục mở rộng thị trường theo hướng cao cấp hóa và đa dạng hóa nhằm phục vụ nhu cầu tiêu dùng suốt cả ngày cho người tiêu dùng ở mọi lứa tuổi trên khắp mọi miền đất nước Luận điểm đầu tư KDC được đánh giá cao nhờ vào các luận điểm sau:  KDC có vị thế hàng đầu trong ngành dầu ăn và kem tại Việt Nam  Chiến lược mua bán và sáp nhập (M&A) nhằm tăng thị phần và tối ưu hóa chi phí trong tập đoàn KDC  Việc quay trở lại mảng bánh kẹo, vốn là thế mạnh truyền thống của KDC từ khi thành lập Các tiềm năng tăng giá:  Quá trình M&A với VOC và TAC nhanh hơn dự kiến  Doanh thu từ mảng dầu ăn và kem tăng trưởng tốt hơn dự kiến  Giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng & quản lý thấp hơn dự kiến  Thành công trong việc quay trở lại mảng kinh doanh bánh kẹo  Liên doanh với Vinamilk triển khai nhanh hơn với kết quả tốt Cơ cấu cổ đông: Tổng số cổ phần của KIDO tại ngày 31/12/2020 là 279.741.356 cổ phần (tương đương với vốn điều lệ 2.797.413.560.000 VNĐ), trong đó: Tổng số cổ phần 279.741.356 Tổng số trái phiếu đang lưu hành - Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành Số lượng cổ phiếu quỹ 228.749.100 50.992.256 Biểu đồ 2: Cơ cấu cổ đông KDC 65.09% 11.06% Trần Lệ Nguyên 7.47% CT TNHH MTV PPK 6.03% 5.25% CT TNHH Đầu tư KIDO 5.10% Allright Assets Ltd Vietnam Investments Fund III, LP Cổ đông còn lại 10 Các tỷ số tài chính:  Cơ cấu tài sản Doanh nghiệp duy trì tỷ lệ nợ trên tổng tài sản trong mức an toàn, tại ngày 31/12/2020, tỷ lệ này nằm ở mức 0,38 lần Tổng vốn chủ sở hữu năm 2020 đạt 7.699 tỷ đồng, giảm 456 tỷ đồng so với năm 2019 chủ yếu do thực hiện chi trả cổ tức 2019 và tạm ứng cổ tức 2020 bằng tiền mặt cho các cổ đông Tính đến ngày 31/12/2020, tài sản cố định đạt 2.732 tỷ đồng, giảm 136 tỷ đồng so với năm 2019 chủ yếu do khấu hao  Khả năng sinh lời Năm 2020, doanh thu thuần hợp nhất đạt 8.324 tỷ đồng, hoàn thành 101,1% kế hoạch, tăng 15,4% so với năm 2019 chủ yếu là do tăng trưởng doanh thu của ngành dầu ăn và sự đóng góp doanh thu của mảng bánh Trung Thu Doanh thu thuần từ ngành dầu ăn chiếm 84% doanh thu thuần toàn Tập đoàn và ngành hàng thực phẩm chiếm 16% Lợi nhuận gộp năm 2020 đạt 1.765 tỷ đồng tăng 8,2% so với năm 2019 Ngoài ra, Tập đoàn cũng sắp xếp lại kế hoạch sản xuất ở các nhà máy kem để giảm chi phí sản xuất chung vào mùa thấp điểm, từ đó cải thiện mức lợi nhuận gộp chung Các tỷ số trong năm 2020 phần lớn đều cao hơn các năm trước có thể thấy tình hình kinh doanh của doanh nghiệp tốt mặc dù phải đối diện với nhiều làn sóng dịch bệnh COVID-19 Thuận lợi và khó khăn:  Thuận lợi Thứ nhất, Kinh Đô hiện nắm 35% thị phần thị trường bánh kẹo cả nước Thứ hai, hệ thống phân phối rất tốt, công ty đang sở hữu hệ thống bán lẻ rộng khắp Việt Nam với gần 40 Kinh Đô Bakery, hơn 200 Nhà phân phối và 70.000 điểm bán lẻ bánh kẹo, 335 Nhà phân phối và 104.000 điểm bán lẻ nước giải khát, 70 nhà phân phối và 15000 điểm bán lẻ kem và các loại thực phẩm lạnh Giá trị thương hiệu Kinh Đô đã được gầy dựng trong suốt hơn 10 năm qua được đông đảo người tiêu dùng biết đến 13 năm liền lọt vào danh sách “Hàng Việt Nam chất lượng cao” do báo Sài Gòn Tiếp Thị tổ chức Đứng thứ 4 trong top 10 thương hiệu nổi tiếng nhất tại Việt Nam, thương hiệu của Kinh Đô đã gắn liền với con người Việt Nam  Khó khăn 11 Kỹ năng chuyên môn của các nhân viên phòng ban, phân xưởng còn thấp Một số nhóm sản phẩm đang đi vào tăng trưởng chậm lại thậm chí là mất thị phần Một số kỹ năng chung như: kỹ năng quản lý dự án, kỹ năng lãnh đạo, kỹ năng giám sát, kỹ năng giải quyết và quyết định vấn đề cần phải được nâng cao 2.2 Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu KDC dựa vào phương pháp so sánh và được tính theo hệ số P/E Giá trị hợp lý cổ phiếu = Hệ số P/E kỳ vọng * EPS kỳ vọng Theo báo cáo phân tích tháng 10/2021 về CTCP Tập đoàn KIDO (KDC) của VNDRIECT, kết quả dự phóng cho thấy không chỉ nhà phân tích mà nhà đầu tư cũng kỳ vọng lợi nhuận của KDC tăng trưởng cao trong tương lai Dưới đây là kết quả dự phóng của VN RESEARCH về KDC: Nhóm sử dụng kết quả dự phóng lợi nhuận ròng của KDC để định giá cổ phiếu Tuy nhiên tại thời điểm lập báo cáo của VN Research, số lượng cổ phiếu đang lưu hành là 229 triệu cổ phiếu Vì thế, thực hiện điều chỉnh số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại ngày 29/12/2021 là 252 triệu cổ phiếu (theo Cafef.vn) Bảng 6: Dự phóng lợi nhuận của VNDRIECT STT Chỉ tiêu 2021 2022 2023 1 Lợi nhuận ròng (tỷ đồng) 547 550 740 2 Số lượng cổ phiếu (triệu CP) 252 252 252 3 EPS kỳ vọng (nghìn đồng) 2.171 2.183 2.937 12 Hệ số P/E kỳ vọng được chọn dựa vào P/E trung bình ngành là 26 theo tcbs.com, bên cạnh đó, hệ số P/E này tương đối hợp lý dùng để định giá sau quá trình M&A và tái cơ cấu của tập đoàn KDC trong giai đoạn 2020 – 2021 theo VNDRIECT Bảng 7: Định giá KDC bằng hệ số P/E STT Chỉ tiêu Kết quả kỳ vọng Lợi nhuận ròng trung bình năm 2022 - 2023 1 (tỷ đồng) 645 2 Số lượng cổ phiếu lưu hành (triệu CP) 252 3 EPS 2022 - 2023 (nghìn đồng) 2.560 4 P/E mục tiêu 26 5 Giá trị hợp lý cổ phiếu (nghìn đồng) 66.548 So với thị giá cổ phiếu KDC tại ngày 30/21/2021 là 54.000 đồng thì giá trị hợp lý của cổ phiếu cao hơn 23.23% so với thị giá Cổ phiếu KDC đang được mua bán tại giá thấp hơn giá trị hợp lý của nó, bên cạnh đó hệ số P/E của KDC là 27.22 (theo investing.com) cao hơn trung bình ngành cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng doanh nghiệp tăng trưởng và phát triển tốt trong tương lai Vì thế, khuyến nghị nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu KDC nắm giữ trong dài hạn và chờ đợi giá tăng trong tương lai C KẾT LUẬN I RỦI RO CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ Rủi ro hệ thống:  Rủi ro thị trường: là sự thay đổi mức sinh lời do sự đánh giá và ra quyết định của các nhà đầu tư trên thị trường Trên thị trường, giá cả các loại chứng khoán có thể dao động mạnh mặc dù thu nhập của công ty vẫn không thay đổi  Rủi ro lạm phát và lãi suất: Sự dao động của lãi suất trái phiếu chính phủ tạo nên biến động trong kỳ vọng mức sinh lời của các chứng khoán khác, gây ra rủi ro lãi suất Giá trị của đồng tiền thay đổi và mất giá ảnh hưởng đến biên độ lợi nhuận của nhà đầu tư trong tương lai  Rủi ro thanh khoản: Khi điều kiện giao dịch thay đổi, tạo ra sự bất ổn của chứng khoán và rủi ro thanh khoản lớn Rủi ro phi hệ thống  Rủi ro kinh doanh: xuất phát từ tình trạng hoạt động của công ty 13  Rủi ro xếp hạng: Bất cứ lĩnh vực ngành nghề nào cũng có những đánh giá xếp hạng riêng vào cuối năm hoặc đầu năm Thứ hạng của các công ty lên xuống sẽ khiến giá cổ phiếu, chứng khoán biến động theo  Rủi ro lỗi thời: Sự ổn định, không có giá trị đổi mới sẽ khiến lợi nhuận của doanh nghiệp tăng trưởng chậm, bị các đối thủ vượt lên Giá trị cổ phiếu, chứng khoán sẽ bị sụt giảm  Rủi ro pháp lý: Nhà nước có những quy định nghiêm ngặt về vốn, Luật chứng khoán được điều chỉnh liên tục để nâng cao tính minh bạch của thị trường Nhà đầu tư hay công ty phát hành chứng khoán không nắm rõ các vấn đề pháp lý sẽ phải đối mặt với nhiều rủi ro lớn II KẾT LUẬN Qua phân tích và định giá cổ phiếu bằng phương pháp P/E, nhà đầu tư có thể tham khảo những khuyến nghị để thực hiện mục tiêu đầu tư của bản thân Với những biến động của thị trường, sự tham gia của các nhà đầu tư F0 ngày càng tăng hay dịch bệnh COVID-19 vẫn còn tồn tại Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ khi “xuống tiền” vào bất cứ vấn đề gì trong đó có việc thực hiện đầu tư chứng khoán Tuy nhiên, nhà đầu tư cần quản lý tốt dòng tiền và thực hiện đúng mục tiêu của bản thân, cần đa dạng hóa tốt danh mục đầu tư, tránh ”bỏ trứng vào cùng một giỏ” Có như vậy nhà đầu tư mới có thể phần nào giảm thiểu rủi ro không mong muốn từ các biến động thị trường 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 CTCP Tập đoàn KIDO https://www.kdc.vn/ 2 Báo cáo Tài chính, Báo cáo thường niên KDC 3 Hồng Quyên (2021), Thời báo Tài chính Việt Nam, “Thị trường chứng khoán năm 2022: Nhiều động lực để tăng trưởng” 15