Bài giảng tài chính doanh nghiệp xây dựng chương 5

➢ Phân tích Báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát làmột mô hình có hệ thống và logic nhằm phản ánh tổng những tài liệu có tính lịch sử vì chúng thể hiện những gì đã xảy ra trong một

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP XD

➢ Phân tích Báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát là

một mô hình có hệ thống và logic nhằm phản ánh tổng

những tài liệu có tính lịch sử vì chúng thể hiện những gì

đã xảy ra trong một thời kỳ nào đó Đó chính là những tàiliệu chứng nhận thành công hay thất bại trong quản lý vàđưa ra những dấu hiệu báo trước sự thuận lợi và những

VÌ SAO PHẢI PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH?

1

Kiểm tra mối liên hệ giữa các con số trên các BCTC

& phát hiện xu hướng biến động của các con số đó.

2

Sử dụng số liệu quá khứ

để dự đoán

về tình hình tương lai

3

Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp nhằm phát hiện ra các vấn đề cần tháo gỡ

3

5.1 Phân tích báo cáo tài chính theo tỷ trọng

5.2 Phân tích các tỷ số tài chính

5.3 Phân tích DuPont

Chương 5: PHÂN TÍCH BÁO CÁO

TÀI CHÍNH (5 tiết) Financial Statements Analysis

Mục tiêu đối với sinh viên?

-Biết về BCTC chuẩn hóa của DN

-Biết tính toán và giải thích các tỷ số tài chính quan trọng trong BCTC

Trong phạm vi phân tích các thông số tài chính, nhà quản trị quan tâm đến các bảng báo cáo tài chính: bảng cân đối kế toán và

bảng báo cáo kết quả kinh doanh

5.1 Phân tích BCTC theo tỷ trọng

Do BCTC của DN khác nhau có thể có quy mô khác nhau, đơn

vị tiền tệ khác nhau… muốn thực hiện so sánh với nhau một

Một trong những cách hữu ích và phổ biến là chuyển sang tỷ lệ

Để xây dựng các BCTC theo tỷ trọng, ta cần chuyển từng hạngmục trong:

=> giúp so sánh thông tin dễ dàng hơn, đặc biệt khi công

nhau, đặc biệt là trong cùng 1 ngành

Assets/Tài sản 2011 2012

Current Assets/ Tài sản ngắn hạn

Tiền 84 98

Khoản phải thu 165 188

Hàng tồn kho 393 422

Total current assets $ 642 $ 708

Fixed (Long-Term) Assets/ Tài sản cố định Nhà xưởng và thiết bị 2,731 2,880 Total Assets $ 3,373 $ 3,588 Liabilities and Owner's Equity/ Nợ và vốn chủ sở hữu Current Liabilities/ Nợ ngắn hạn Phải trả người bán 312 344

Nợ ngắn hạn phải trả 231 196

Total current liabilities $ 543 $ 540

Long-Term Liabilities/ Nợ dài hạn Long-term debt 531 457

Total long-term liabilities $ 531 $ 457

Owner's Equity/ Vốn chủ sở hữu Cổ phần thường&thặng dư vốn 500 550 Lợi nhuận giữ lại 1,799 2,041

Total owner's equity $ 2,299 $ 2,591

Total Liabilities and Owner's Equity $ 3,373 $ 3,588

PRUPROCK CORPORATION Bảng cân đối kế toán ngày 31/12 năm 2011 và 2012

Total current assets 19.0% 19.7% 0.7%

Fixed (Long-Term) Assets/ Tài sản cố định

Total current liabilities 16.1% 15.1% -1.0%

Long-Term Liabilities/ Nợ dài hạn

Long-term debt 15.7% 12.7% -3.0%

Total long-term liabilities 15.7% 12.7% -3.0%

Owner's Equity/ Vốn chủ sở hữu

Cổ phần thường&thặng dư vốn 14.8% 15.3% 0.5% Lợi nhuận giữ lại 53.3% 56.9% 3.5%

Total owner's equity 68.2% 72.2% 4.1%

Total Liabilities and Owner's Equity 100% 100% 0%

PRUPROCK CORPORATIONBảng cân đối kế toán THEO TỶ TRỌNG ngày 31/12 năm

2011 và 2012

PRUPROCK CORPORATIONBáo cáo thu nhập năm 2012

Doanh thu (TR) 2,311

[-] Gía vốn hàng bán (COGS) 1,344

TN trước thuế, lãi vay và KH (EBITDA) 967

Thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) 691

5.2 Phân tích các tỷ số tài chính

Một cách khác để tránh các vần đề liên quan đến quy mô khi so

chính

giữa các thời điểm khác nhau của 1 công ty, hoặc giữa các công

ty khác nhau

Đối với mỗi tỷ số, cần nhớ 1 vài câu hỏi sau:

- Tỷ số này được tính như thế nào?

- Nó dự kiến được dùng để đo lường cái gì, và tại sao chung ta quan tâm

đến nó?

- Đơn vị đo lường là gì?

- Giá trị cao hay thấp cho chúng ta biết cái gì? Làm thế nào những giá trị như

vậy có thể gây hiểu lầm?

- Chỉ tiêu đo lường này có thể được cải thiện bằng cách nào?

Phân tích tỷ số tài chính

Financial Ratios

(3)Các tỷ số quản trị tài sản (vòng quay)

(4)Các tỷ số khả năng sinh

lợi

Các tỷ số giá

trị thị trường

(1)Các tỷ số thanh toán ngắn hạn(thanh khoản)

Tỷ số thanh toán hiện hành = TS ngắn hạn

Tập trung vào tài sản ngắn hạn (có thể chuyển thành tiền

(Current ratio)

(Quick ratio)

(Cash ratio)

(2)Các tỷ số thanh toán dài hạn

nghĩa vụ dài hạn (>12 tháng) của công ty

tỷ số đòn bẩy

(2)Các tỷ số thanh toán dài hạn

(3)Tỷ số quản trị tài sản

Vòng quay HTK= Gía vốn hàng bán

Hàng tồn kho

Vòng quay khphải thu= Doanh thu

Khoản phải thu

Vòng quay khphải trả= Gía vốn hàng bán

Thời gian tồn kho= 365

quay tài sản

Vòng quay HTK= Gía vốn hàng bán

= 1344 =3.2 lần

Vòng quay khphải thu= Doanh thu = 2311 = 12.3 lần

Khoản phải thu 188

Thời gian

tồn kho=

365

= 365 =114 ngày Vòng quay HTK 3.2

Dn bán trung bình 114 ngày mới bán được hàng tồn kho

Dn đã thu khoản tín dụng thương mại đang lưu hành của mình và cho vay lại tiền 12.3 lần trong năm

Dn thu hồi doanh thu bán hàng trả chậm trong 30 ngày

Dn mất 94 ngày để thanh toán các hóa đơn

Vòng quay tổng

Doanh thu

= 2311 = 0.64 lần Tổng tài sản 3588

Cứ mỗi đô la tài sản của mình, Dn sẽ tạo ra $0.64 doanh thu

(4)Tỷ số khả năng sinh lợi =>Phân tích KNSL

Biên lợi nhuận ròng (PM)= Lợi nhuận ròng

lợi nhuận càng cao

TSSL trên VCSH (ROE)= Lợi nhuận ròng

Tổng VCSH

Biên lợi nhuận

Hệ số này nếu được doanh nghiệp duy trì ổn định, ở mức cao trong dài hạn, chứng tỏ doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh khá rõ nét.

Biên EBITDA chú ý đến dòng tiền hoạt động trực tiếp hơn LNR và không tính đến ảnh hưởng của cấu trúc vốn hay thuế

Chỉ tiêu này đánh giá một đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (càng cao càng tốt, hàm ý kh nhanh)

(4)Tỷ số khả năng sinh lợi

Cứ mỗi đô la tài sản của mình, Dn sẽ tạo ra $0.101 lợi nhuận ròng

ROA và ROE chỉ là các TSSL trên phương diện kế toán (dựa vào giá trị sổ sách chứ không phải giá trị thị trường của tài sản và vốn chủ sở hữu).

Khi công ty có nợ, ROE sẽ luôn cao hơn ROA (nếu

của chủ sở hữu

ảnh hưởng đến ROE

Liên hệ: Phân tích khả năng sinh lợi của công ty xây dựng C

(4)Tỷ số khả năng sinh lợi

(5)Tỷ số giá trị thị trường

của cổ phiếu) không nằm trong các BCTC

Những chỉ tiêu này chỉ có thể tính được trực tiếp đối với

Gọi Q là số lượng cổ phiếu đang lưu hành của DN

P là giá trị thị trường của mỗi cổ phiếu

BV= Tổng vốn chủ sở hữu (TE)

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành

EPS= Lợi nhuận ròng(EAT)

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành

Tỷ số P/BV = Gía mỗi cổ phiếu = P

GTSS mỗi cổ phiếu BV

Tỷ số PE= Gía mỗi cổ phiếu = P

Thu nhập mỗi cổ phiếu E

GTDN (EV)=MC + Gía trị thị trường của nợ phải chịu Tiền mặt

lãi-Giá trị vốn hóa thị trường (MC)= P x Q

Lưu ý:

Tỷ số PE đo lường mức giá mà sẵn lòng trả để có được 1

đô la thu nhập hiện hành Nhà đầu tư thường chấp nhậnmức P/E cao với kỳ vọng DN có triển vọng tăng trưởng

Tỷ số P/BV so sánh GTTT của các dự án đầu tư của DNvới giá gốc của nó P/BV <1 có thể có ý nghĩa rằng DN đã

mặt là để ghi nhận rằng, nếu DN bị mua lại thì tiền mặt cóthể được người mua sử dụng ngay lập tức để mua lại nợhoặc chi trả cổ tức

Lưu ý:

Bội số GTDN (EV/ EBITDA) đặc biệt hữu ích bởi vì nó cho phép so sánh DN này với DN khác khi có sự khác biệt về cấu trúc vốn (chi phí lãi vay), thuế hay chi tiêu vốn Bội số này không trực tiếp ảnh hưởng bởi những khác biệt đó.

Nhóm chỉ tiêu đo lường giá trị thị trường được dựa trên, một phần, các thông tin không nằm trong BCTC- giá trị thị trường của mỗi cổ phiếu Chỉ tiêu này chỉ được tính cho các công ty niêm niêm yết.

Tóm lại

-Phân tích xu hướng: so sánh trong nhiều năm với nhau đểthấy được xu hướng biến động của các tỷ số

-Phân tích, so sánh giữa các DN trong cùng ngành với nhauhoặc so với mức bình quân của ngành mà DN hoạt động

đó thể hiện tính thời điểm, hay thời kì để có thể nhận xétđúng nhất về tình hình doanh nghiệp

Vd: Những chỉ số tài chính được tính từ Bảng CĐKT sẽ là những con số mang tính thời điểm; còn ở trên Báo cáo KQKD sẽ mang yếu tố thời kì

5.2 Phân tích các tỷ số tài chính

5.3 Phân tích DuPont

Sử dụng để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến ROE =>Biết nguồn gốc hình thành ROE và sự khác biệt ROE giữa

cải thiện ROE

Phân tích Dupont

Biên lợi nhuận (PM) là thước đo hiệu quả hoạt động của

Vòng quay tổng tài sản (TAT) là thước đo hiệu quả sử dụng

Bội số VCSH (EM) là thước đo thể hiện mức độ sử dụngđòn bẫy tài chính của DN

Sự suy yếu trong hiệu quả hoạt động hoặc hiệu quả sửdụng tài sản (hoặc cả 2) sẽ làm cho ROA giảm dần=> ROEcũng giảm theo và ngược lại

giảm biên lợi nhuận=> ROE giảm

Phân tích Dupont

ROE= ROA x EM = 10.12% x 1.39 =14%

ROE= PM x TAT x EM = 15.7% x 0.64 x 1.39 =14%

THANK YOU