Phân Tích Độ Nhạy Cảm Đối Với Rủi Rotỷ Giá Hối Đoái Đến Hoạt Động Tập Đoàn Unilever Và Đề Xuất Các Biện Pháp Phòng Ngừa.pdf

lOMoARcPSD|38146348 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN CUỐI KỲ MÔN TÀI CHÍNH CƠNG TY ĐA QUỐC GIA ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CẢM ĐỐI VỚI RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐỐI ĐẾN HOẠT ĐỘNG TẬP ĐỒN UNILEVER VÀ ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP PHÒNG NGỪA GVHD: PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Mã học phần: 22C1MUL60501203 Học viên: Phan Trọng Nghĩa Mã học viên: 202111072 Số điện thoại:0979999407 Email: nghiaphan.202111072@st.ueh.edu.vn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2023 Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 Mục lục PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN NỘI DUNG Phân tích độ nhạy cảm giao dịch với tỷ giá hối đoái tác động đến tập đoàn Unilever đề xuất biện pháp phòng ngừa 1.1 Cơ sở lý thuyết 1.1 Mục đích định giá doanh nghiệp 1.2 Các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp Có nhiều phương pháp để xác định giá trị doanh nghiệp, nhiên có phương pháp sau thường hay sử dụng nhất: 1.3.1 Phương pháp P/E 1.3.2 Phương pháp FCFF (Chiết khấu dòng tiền thuần) 1.3.3 Phương pháp FCFE (Chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu) .9 Phân tích tổng quan Cơng ty Cổ phần Dược Hậu Giang 11 2.1 Lịch sử hình thành phát triển 11 2.2 Tổng quan hoạt động kinh doanh 12 2.3 Tổng quan tình hình tài 13 2.3.1 Tình hình tài sản nguồn vốn 13 2.3.2 Tình hình dịng tiền 16 Định giá Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang 21 3.1 Cơ sở liệu định giá 21 3.2 Tiến hành việc định giá 22 PHẦN KẾT LUẬN 28 Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 PHẦN MỞ ĐẦU Trong bối cảnh kinh tế thị trường phát triển ngày mạnh nay, nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp điều vô cần thiết, mối quan tâm tất doanh nghiệp, nhà đầu tư Định giá doanh nghiệp mang đến cho chủ doanh nghiệp, nhà đầu tư nhìn tổng quát tình hiệu hoạt động doanh nghiệp từ đưa định quản lý doanh nghiệp, định tài trợ, đầu tư phù hợp Do đó, sau học xong môn Định giá doanh nghiệp, em làm tiểu luận với mục tiêu để vận dụng kiến thức học vừa qua vào việc phân tích số liệu tài cách tổng quan, sau tiến hành định giá thực tế cơng ty, cụ thể công ty sử dụng Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Trong trình bày sở lý thuyết số phương pháp xác định giá trị cách áp dụng để tính giá trị cơng ty Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 PHẦN NỘI DUNG Phân tích độ nhạy cảm giao dịch với tỷ giá hối đối tác động đến tập đồn Unilever đề xuất biện pháp phòng ngừa 1.1 Cơ sở lý thuyết a Độ nhạy cảm hoạt động (giao dịch) rủi ro tỷ giá Độ nhạy cảm hoạt động rủi ro tỷ giá nói lên mức độ mà giá trị giao dịch tiền mặt tương lai chịu tác động dao động tỷ giá b Các bước đo lường độ nhạy cảm hoạt động Bước 1: Xác định dòng tiền vào dự kiến ngoại tệ Bước 2: dự báo dòng tiền nội tệ cở sở dự báo biến động tỷ giá hối đoái đánh giá mối tương quan loại ngoại tệ c Đánh giá độ nhạy cảm tổng thể rủi ro tỷ giá Các cơng ty đa quốc gia đánh giá sau xem tính biến độ mối tương quan lạo ngoại tệ Độ nhạy cảm giao dịch rủi ro tỷ giá dựa dự báo mức biến động tiền tệ Đo lường biến động tiền tệ: để đolường tính biến động loại ngoại tệ, nhà phân tích thường sử dụng thước đo độ lêch chuẩn ( độ lệch chuẩn cao có nghĩa mức độ dao động lớn) Tính biến động dịng tiền theo thời gian : tính biến động tiền tệ liên tục thay đổi theo thời gian Độ nhạy cảm giao dịch rủi ro tỷ giá dựa hệ số tương quan, hệ số tương quan cho thấy hai đồng tiền chuyển động chiều hay ngược chiều Nếu tương quan xác định hồn tồn hệ số Mối tương quan phủ định, phản ánh thay đổi ngược chiều hai loại tiền, tương quan phủ định hoàn toàn có hệ số tương quan -1 Mối tương quan ngoại tệ không bất biến theo thời gian Do đó, khơng thể dùng hệ số tương quan khứ để dự đoán cho tương quan tương lai cách xác Tuy nhiên, có số mối tương quan có xu hướng tồn theo thời gian  Để đo độ nhạy cảm giao dịch rủi ro tỷ giá hệ số tương quan ta cần thực hai bước: Bước 1: Xác định quy mô vi loại tiền; Bước 2: Xác định vị đồng tiền tác động đến công ty; Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 Sử dụng phương pháp VAR để đánh giá độ nhạy cảm gia dịch rủi ro tỷ giá Phương pháp VAR môt phương pháp đo lường tính tiền mua khoản lỗ tối thiểu dự kiến thời kỳ với xác suất cho sẵn Phương pháp kết hợp tính bất ổn hệ số tương quan để xác định khoản lỗ có khả xảy đối đa ngày cụ thể giá trị vị mà công ty gặp phải Để vận dụng phương pháp VAR, cần phải biết phân phối xác suất thay đổi tỷ giá đồng tiền tính bất ổn tỷ giá ( σ ) Sử dụng đánh giá σ phân phối chuẩn, dễ dàng dự báo quy mô khoản lỗ tối đa với xác suất cụ thể ( chẳng hạn 5%) biến động bất lợi xảy tỷ giá Cơng thức tính VAR: VAR = V0 ( - m + zp x σ p)  V0 : giá trị danh mục đầu tư  m: tỷ suất sinh lời kỳ vọng  σ : mức bất ổn tỷ giá 1.2 Phân tích độ nhạy cảm giao dịch với tỷ giá hối đoái tác động đến tâp đoàn Unilever Do tập đoàn Unilever hợp báo cáo tài đồng Euro nên Unilever phải chịu nhiều rủi ro hối đoái liên quan đến việc chuyển đổi tài sản ròng thu nhập cơng ty nước ngồi Bên cạnh cơng ty phải chịu áp đặt biện pháp kiểm soát hối đoái quốc gia riêng lẻ, điều hạn chế khả nhập khẩunguyên vật liệu trả ngoại tệ công ty chuyển cổ tức cho công ty mẹ thiếu hụt dòng tiền đáng kể làm suy yếu xếp hạng tín dụng công ty, làm giảm niềm tin nhà đầu tư hạn chế khả huy động vốn Unilever Và đặc biệt hơn, thời kỳ khủng hoảng tài chính, tăng thêm rủi cơng ty khơng thể huy động vốn tính khoản thị trường Unilever đối mặt với rủi ro đối tác với ngân hàng, nhà cung cấp khách hàng, điều dẫn đến tổn thất tài Thuế lĩnh vực phức tạp phát triển, nơi luật cách giải thích chúng ln thay đổi , dẫn đến rủi ro bị lộ thuế không mong muốn Cải cách thuế trọng tâm ý với dự án Xói mòn sở dịch chuyển lợi nhuận OECD, Dự án kính tế số hóa cải cách thuế tiềm Liên minh Châu Âu  Có thể thấy cơng ty chịu nhiều rủi ro liên quan đến tài 1.2.1 Phân tích thơng tin doanh thu Báo cáo doanh thu tập đoàn Unilever theo lĩnh vực : Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 (Trích báo cáo thường niên tập đoàn Unilever năm 2020) Biến động tỷ giá hối đối cơng ty Unilever cung cấp: Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 (Trích báo cáo thường niên tập đồn Unilever năm 2020) Nhận xét:  Có thể nhận thấy doanh thu tập đoàn vào năm 2020 50.714 triệu Euro giảm 2,4% so với năm 2019 ( 2019: 51.980 triệu Euro ) Lợi nhuận hoạt động năm 2020 8.303 triệu Euro giảm 4,65% so với năm 2019( 2019: 8.708 triệu Euro) Dòng tiền tự năm 2010 7.671 triệu Euro tăng 25,1% so với năm 2019 (2019: 6.132 triệu Euro)  Có thể thấy sụt giảm đồng tiền nghiêm trọng làm tăng tỷ giá quốc gia Brazil ( tỷ giá tăng 32,4 % so với năm 2019), Ấn Độ ( tỷ giá tăng 6,7 % so với năm 2019), Indonesia ( tỷ giá tăng 4,4 % so với năm 2019) tác động không nhỏ đến doanh thu ( cụ thể giảm 2,4 % so với năm 2019) lợi nhuận (giảm 4,65% so với năm 2019) tập đoàn Unilever 1.2.2 Phân tích thơng qua rủi ro khoản Rủi ro khoản rủi ro liên quan đến khoản nợ tài Vì tập đồn cần liên tục đảm bảo dịng tiền để khơng làm suy yếu xếp hạng tín nhiệm Nên tập đồn ln có phương pháp tiếp cận để quản lý khả tốn để đảm bảo có đủ tiền đáp ứng khoản nợ phải trả tập đoàn đến hạn mà không phát sinh khoản lỗ chấp nhận Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tập đoàn sử dụng để tài trợ khoản nợ tài ngày Tập đồn quản lý tính khoản cách tiếp cận thị trường nợ tồn cầu qua Chương trình ngắn hạn dài hạn Tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2020 , tập đồn có khoản vay tín dụng song phương 364 ngày chưa phân phối có trị giá 7.965 triệu la (năm 2019 : 7865 triệu la)-(trích báo cáo thường niên tập đoàn Unilever năm 2020) Bảng sau cho thấy dòng tiền chưa chiết khấu thỏa thuận theo hợp đồng Unilever, bao gồm khoản toán lãi vay dự kiến, phải trả theo khoản nợ tài ngày kết thúc kỳ kế toán năm: Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 Nhận xét: Tổng nợ phải trả tài phi phái sinh ( khoản vay ngân hàng, thấu chi; trái phiếu khoản vay khác ; nợ thuê; nợ phải trả tài khác; khoản phải trả người bán, khoản nợ phải trả khác, ) năm 2020 40.853 triệu Euro giảm so với kỳ năm 2019 42.531 triệu Euro Tổng nợ phải trả tài phái sinh ( công cụ phái sinh lãi suất,công cụ phái sinh ngoại hối,…) năm 2020 41.271 triệu Euro giảm so với kỳ năm 2029 42.857 triệu Euro Bảng sau trình bày dịng tiền mà kế tốn phịng ngừa rủi ro dịng tiền áp dụng Các cơng cụ phái sinh mối quan hệ phịng hộ dịng tiền kỳ vọng có tác động đến lãi lỗ thời kỳ dòng tiền xảy ra: Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 10 Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com) lOMoARcPSD|38146348 Tài sản cố định vơ hình 235,520 210,452 210,084 III Bất động sản đầu tư 248 15,345 15,000 - Nguyên giá 17,305 17,305 - Giá trị hao mòn lũy kế 1,250 -1,960 -2,305 IV Tài sản dở dang dài hạn -1,002 28,928 66,473 14,088 66,473 Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang 14,088 28,928 4,388 dài hạn 25,220 28,123 Chi phí xây dựng dở dang 24,282 V Các khoản đầu tư tài dài hạn -19,895 Đầu tư vào công ty 3,043 2,930 31,301 Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh 27,908 27,908 15,233 Đầu tư khác vào công cụ vốn -5,731 -2,715 16,068 Dự phòng giảm giá đầu tư tài dài hạn 4,447,503 Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 40,594 39,922 879,464 VI Tổng tài sản dài hạn khác 30,171 27,575 Chi phí trả trước dài hạn 10,423 12,347 Tài sản Thuế thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác VII Lợi thương mại 4,205,96 4,146,819 Tổng Cộng Tài Sản NGUỒN VỐN 1,061,70 769,267 A Nợ phải trả 20 Downloaded by van Nguyen (hacngocbachvan.1003@gmail.com)