Môn học giới thiệu ngành tài chính thất bại trong lĩnh vực tài chính của lehman brothers

Cuối cùng, tấtcả những gì có thể được thực hiện trong ngày hôm ấy là để chuẩn bị cho "cái chết" củaNHĐT Lehman Brothers.- Thị trường tàn nhẫnNgoài các nguyên nhân đã được nêu ở trên, cái

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH

BÀI TIỂU LUẬN NHÓM Môn học: GIỚI THIỆU NGÀNH TÀI CHÍNH

THẤT BẠI TRONG LĨNH VỰC TÀI CHÍNH CỦA

LEHMAN BROTHERS

Giảng viên hướng dẫn: ThS HUỲNH QUỐC KHIÊM

Sinh viên thực hiện:

Lớp: FIN313_231_1_D04 - Nhóm: 9

TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2023

LỜI CAM ĐOAN

Chúng em là:

 ĐOÀN GIA HÂN – MSSV : 030138220108

 NGUYỄN ANH LÂM – MSSV : 030138220186

Giảng viên hướng dẫn: ThS HUỲNH QUỐC KHIÊM

Bài tiểu luận này là sản phẩm của riêng chúng em, các kết quả phân tích có tínhchất độc lập riêng, không sao chép bất kỳ tài liệu nào và chưa được công bố toàn bộnội dung này ở bất kỳ đâu; các số liệu, các nguồn trích dẫn trong bài tiểu luận đượcchú thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch

Chúng em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam đoan danh dự của chúngem

TP Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 12 năm 2023

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

ĐOẠN GIA HÂN

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

PHẠM ANH QUÂN

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

NGUYỄN ANH LÂM

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

PHAN THỊ HUYỀN TRANG

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

Sinh viên thực hiện

(Ký, ghi rõ họ tên)

TRẦN BẢO NAM CHƯỚNG HÀ YẾN

BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC STT Thành viên Công việc Mức độ

3 Trần Bảo Nam Làm chương 3, Word và ppt 100%

4 Phạm Anh

Quân

Làm chương 2 phần 2.1 và 2.2, word và ppt 100%

5 Phan Thị

Huyền Trang

Làm phần mở đầu, chương 1, thuyết trình 100%

MỤC LỤC Lời cam đoan

Bảng phân công công việc

Mục lục

Chương 1: GIỚI THIỆU VỀ LEHMAN BROTHERS 1 1.1 LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN 1 1.2 CÁC HOẠT ĐỘNG CHÍNH CỦA LEHMAN BROTHERS 2 1.3 BỐI CẢNH KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ GIỚi TÁC ĐỘNG ĐẾN LEHMAN BROTHERS 2 Chương 2: PHÂN TÍCH CÁC NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN SỰ THẤT BẠI CỦA LEHMAN BROTHERS 4 2.1 DIỄN BIẾN VÀ KẾT CỤC SỤP ĐỔ CỦA LEHMAN BROTHERS 4 2.2 PHÂN TÍCH NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN KẾT CỤC SỤP ĐỔ 5 2.2.1 Các quyết định kinh doanh đầy rủi ro trong thời kỳ “bong bóng bất động sản” 5

2 2.2. Sự thiếu sáng suốt và vô trách nhiệm của ban lãnh đạo 5

2 2.3 Vai trò của chính phủ và sự tàn khốc của thị trường 6 2.3 HẬU QUẢ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA SỰ THẤT BẠI CỦA LEHMAN BROTHERS ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU 8 2.3.1 Hậu quả từ sự thất bại 8

2 3.2 Tác động từ sự thất bại của Lehman Brothers đối với thị trường tài chính

toàn cầu và Việt Nam 9

2 3.2.1. Tác động từ sự thất bại của Lehman Brothers đối với thị trường tài

chính toàn cầu 9 2.3.2.2 Tác động từ sự thất bại của Lehman Brothers đối với thị trường tài chính của Việt Nam 10 Chương 3: NHẬN XÉT TỪ SỰ THẤT BẠI CỦA LEHMAN BROTHERS 12 Danh mục tài liệu tham khảo

Phụ lục

Chương 1: GIỚI THIỆU VỀ LEHMAN BROTHERS

1.1 LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

Từ năm 2008 trở về trước, Lehman Brothers Holdings Incorporation được biếtđến là ngân hàng đầu tư lớn thứ 4 tại Mỹ với khoảng 25000 nhân viên trên toàn thếgiới Ngân hàng này được thành lập vào năm 1850 bởi ba người anh em nhà Lehman:Henry, Emanuel, Mayer Trong những năm 1850, bông là cây trồng có doanh thu caonhất Alabama Tận dụng giá thị trường cao của bông, ba anh em bắt đầu sự nghiệpkinh doanh bán hàng nhưng không nhận tiền mặt mà lại nhận hoa bông và cũng tạo rathị trường thứ cấp để buôn bán bông Việc kinh doanh hoa bông phát đạt làm cho cơ

sở kinh doanh phát triển lớn mạnh, sau đó thành lập trung tâm buôn bán bông tại NewYork vào năm 1858 Sau khi Henry qua đời, Emanuel và Mayer đã tiếp quản và pháttriển công ty đó Năm 1870, anh em nhà Lehman biến văn phòng tại New York thànhtrụ trở kinh doanh chính của họ, góp một tay giúp Sở giao dịch hoa bông New Yorkđược thành lập Năm 1884, Emanuel trở thành giám đốc Sở giao dịch, từ đó tham giavào thị trường trái phiếu và bắt đầu hoạt động tư vấn đầu tư

Năm 1887, công ty của anh em nhà Lehman trở thành hội viên của Sở Giao dịchChứng khoán New York- đây là bước ngoặt quan trọng trên con đường tài chính của

họ Năm 1899, lần đầu tiên công ty nhận bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp.Lehman Brothers bắt đầu liên kết với Goldman Sachs trong vòng 20 năm, liên doanhnày đã nhận bảo lãnh phát hành hàng trăm trái phiếu doanh nghiệp khác nhau, đây làmột thành công lớn của một tập đoàn đầu tư mới chập chững bước đi trên con đườngtrái phiếu Năm 1925, con trai của Philips là Robert nối nghiệp ông cha đã làm nên kỳtích, giúp Lehman Brothers vượt qua khó khăn do cuộc Đại khủng hoảng gây ra bằngcách tập trung vào đầu tư mạo hiểm trong khi thị trường chứng khoán phục hồi Sựnghiệp kinh doanh mạo hiểm của Lehman Brothers cũng bắt đầu từ đó

Lehman Brothers là ngân hàng đầu tư rất nhiều vào thị trường bất động sản Cóthể nói họ nắm trong tay rất nhiều danh mục lớn của một ngân hàng đầu tư lớn trên thếgiới Sự sụp đổ của quỹ đầu cơ “Long – term Management” không làm cho ngân hàngnày phá sản mà hơn nữa còn đem lại cho họ uy tín, khả năng chống chọi với nhữngbiến cố bất ngờ Tuy nhiên, khi giá nhà đất tăng nhanh, thị trường bất động sản đã bắtđầu sụp đổ Lehman Brothers đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng, họ đã mất rất nhiều tiền

do các khoản đầu tư bất động sản của họ giảm giá hoặc trở nên không khả thi Tuynhiên, Lehman Brothers vẫn không dừng lại ở đó mà tiếp tục vay tiền để đầu tư vàocác khoản tài sản độc quyền khác Công ty đã nợ hàng tỷ đô la cho các đối tác kinhdoanh và khách hàng, và không thể trả lại số tiền đó Đến năm 2008, công ty nộp đơnphá sản sau 158 năm tuổi Cho dù Lehman thất bại trong lĩnh vực tài chính nhưngkhông thể phủ nhận sức ảnh hưởng của nó đến nền kinh tế của Mỹ Họ đã tạo ra hàng

1

chục nghìn việc làm cho người dân, đưa lượng trái phiếu của Hoa Kỳ tăng vọt đáng kể.Sau nhiều năm hoạt động và phát triển, tổng số tài sản của ngân hàng này lên đến91.063 tỷ USD, trong đó tài sản cổ phần là 22.490 tỷ USD (2007) Đó là thời hoàngkim của Lehman Brothers

1.2 CÁC HOẠT ĐỘNG CHÍNH CỦA LEHMAN BROTHERS

Lehman Brothers là một công ty dịch vụ tài chính toàn cầu kinh doanh trên rấtnhiều lĩnh vực: ngân hàng đầu tư, buôn bán cổ phiếu, trái phiếu và công cụ tài chínhthu nhập cố định (đặc biệt là chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ), nghiên cứu thị trường,quản lý đầu tư, cổ phần đầu tư và ngân hàng tư nhân

Từ việc kinh doanh bông ban đầu, Lehman Brothers mở rộng sang các mặt hàngkhác nhau và tham gia Sàn giao dịch Coffee, Đường và Cacao cũng như Sàn giao dịchDầu mỏ New York Trong thời kỳ này, Lehman Brothers được chỉ định là Đại lý Tàichính của Alabama Nỗ lực đầu tiên của họ là cung cấp tài chính cho thành phố, công

ty đã bán trái phiếu nhà nước như một cách tiếp cận để hỗ trợ các nghĩa vụ của nhànước, các khoản thanh toán theo kế hoạch và các cam kết ngân sách khác Sau đó,Lehman nhận bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp, từ đó đầu tư số lượng lớn vào bấtđộng sản Tuy nhiên, mặc dù có khả năng tồn tại trong quá khứ, sự đổ vỡ của thịtrường nhà đất tại Mỹ cuối cùng đã đẩy Lehman đến bờ vực của sự sụp đổ hoàn toàn,khi việc nhanh chóng tham gia vào thị trường cho vay mua nhà dưới chuẩn đượcchứng minh là một bước tiến bi thảm

1.3 BỐI CẢNH KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ GIỚi TÁC ĐỘNG ĐẾN LEHMAN BROTHERS

Trở về năm 2000, khi bong bóng dotcom bị vỡ, chứng khoán Mỹ lao dốc Năm

2001, khủng bố đánh sập tháp đôi, đẩy mọi người tới bờ vực của sự tuyệt vọng Giữalúc người dân bi quan và sợ hãi, không biết nên đầu tư vào đâu FED giảm lãi suất về1%, kích thích nhu cầu tiêu dùng, đầu tư và sản xuất Đến năm 2007- 2008, cuộckhủng hoảng kinh tế toàn cầu khủng khiếp nhất lịch sử đã xảy ra, bắt nguồn từ Mỹ sau

đó phủ rộng khắp địa cầu Cuộc khủng hoảng làm cho nền kinh tế của Hoa Kỳ tụt dốckhông phanh, làm cho thế giới giảm sút nặng nề Mức tăng trưởng của nền kinh tế bịgiảm xuống một cách chóng mặt từ 5,2% (2007) xuống 3,4% (2008) Các tổ chức tàichính liên tục đưa ra các khoản vay rủi ro mà chủ yếu là cho vay nhà ở Nguyên nhânthực sự của cuộc khủng hoảng là do “bong bóng nhà đất” vỡ cùng với người quản lý

và việc thiếu sự giám sát tài chính ở Mỹ đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính ởnước này từ năm 2007, bùng phát vào cuối năm 2008 và gây ra phản ứng dây chuyền,phá vỡ một mắt xích trong hệ thống tài chính, kéo theo cả hệ thống đi xuống làm tê liệttoàn bộ nền kinh tế Hoa Kỳ và châu Âu

2

Preparing Vocabulary FOR UNIT 6

Led hiển thị 100% (2)

10

Sự sụp đổ của ngành tài chính toàn cầu đã đưa nhiều nền kinh tế đi vào vực thẳm.Hoa Kì là điểm khởi đầu cũng như là trung tâm của cuộc khủng hoảng Ngay sau khibong bóng nhà đất ở Mỹ vỡ vào cuối năm 2005, nền kinh tế bắt đầu suy yếu Giá cổphiếu Mỹ dần dần bắt đầu giảm Vào thời điểm khủng hoảng, hàng triệu gia đình mấtnhà cửa, cơ sở kinh doanh hoặc tiền tiết kiệm; hàng triệu công nhân mất việc làm, thấtnghiệp kéo dài; hàng triệu người rơi vào cảnh nghèo đói và tiếp tục vật lộn nhiều nămsau cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất Trong tình hình đó, Nước Mỹ có nhiều động tháinhằm xử lý khủng hoảng ngày một nghiêm trọng Cục dự trữ liên bang liên tục hạ lãisuất quỹ liên bang đồng thời bơm tiền cho các ngân hàng vay với lãi suất thấp Tháng12/2007, Tổng thống Bush tuyên bố kế hoạch giúp đỡ cho thêm 1,2 triệu chủ sở hữubất động sản trong việc thanh toán các khoản nợ tại ngân hàng Năm 2008 FreddieMac và Fannie Mae (2 nhà cho vay cầm cố nước Mỹ) buộc phải được Chính phủ tiếpquản để tránh khỏi nguy cơ phá sản Sự kiện này châm ngòi cho hàng loạt những vụ đổ

vỡ của các tên tuổi lớn nước Mỹ, mà không thể không kể đến Lehman Brothers

3

Chương 2: PHÂN TÍCH CÁC NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN SỰ THẤT BẠI CỦA

LEHMAN BROTHERS 2.1 DIỄN BIẾN VÀ KẾT CỤC SỤP ĐỔ CỦA LEHMAN BROTHERS

Cách đây 14 năm, việc Lehman Brothers đệ đơn phá sản không phải là sự kiệnchâm ngòi cho cuộc suy thoái kinh tế Theo một số chuyên gia, đây chỉ là một trongnhiều dấu hiệu cho thấy nền kinh tế của Hoa Kỳ trước đây đã gặp khó khăn và mấp mébên bờ vực Khe nứt đã có từ trước tháng 9/2008 Rick Meyers, Giám đốc điều hànhcấp cao của AB Bernstein ở Chicago, nói rằng thế giới vốn đã chìm trong nợ nần Ôngcho rằng sự bùng nổ của thị trường nhà đất Mỹ là một trong những yếu tố chính dẫnđến cuộc khủng hoảng năm 2008 Cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ FED áp dụng chínhsách cho vay lãi suất thấp để thúc đẩy nền kinh tế hồi năm 2001 Nó dẫn đến phươngthức cho vay dưới chuẩn, trong đó các ngân hàng không quan tâm đến khả năng thanhtoán nợ của khách khi cho vay mua bất động sản Điều này có nghĩa là giấc mơ muanhà có thể được thực hiện bởi ngay cả những người có lịch sử nợ xấu hoặc không cótài sản để thế chấp Tuy nhiên, khi bong bóng nhà đất Mỹ đạt đến đỉnh điểm, lãi suấtbắt đầu tăng và quyền sở hữu bất động sản cũng lên đến đỉnh điểm Những người đivay vội trốn nghĩa vụ trả nợ vì họ không còn khả năng thanh toán và phải chịu thêm lãisuất do các ràng buộc ngân hàng lỏng lẻo

Đến năm 2007, các ngân hàng không kịp xử lý các trường hợp tịch thu tài sản đểsiết nợ Họ bắt đầu từ chủ nợ biến thành con nợ Ngân hàng sở hữu phần lớn tài sảncủa họ từ nợ của người khác, chẳng hạn như tín dụng thương mại hoặc thế chấp, theoBloomberg Bản thân các ngân hàng cũng phải đi vay thông qua trái phiếu và một sốđối tác giao dịch để đáp ứng yêu cầu này Sẽ khó để huy động đủ tiền từ tài sản để trả

nợ khi Lehman sụp đổ Khi đó, các chuyên gia như Rattigan, người đã làm việc trongngân hàng trong nhiều năm, phải xác định ai là người phải trả nợ và ai là người phảitrả Ông và nhiều nhân viên khác bị hoang mang tột độ trước tuyên bố phá sản độtngột vào sáng ngày 15/9/2008

Hznh 1: Biểu đồ giá cổ phiếu của Lehman Brothers trong cuộc khủng hoảng nhà

đất tại Mỹ

(Nguồn: Cafebiz.vn, 2022)

4

Nhiều năm sau khi gần như toàn bộ 5.000 nhân viên làm việc tại chi nhánhLondon của Lehman đã rời đi, các buổi phỏng vấn xin việc vẫn nói về thời gian họ làmviệc tại ngân hàng từng lớn thứ tư của Hoa Kỳ Tầm quan trọng của Lehman Brotherskhông thể bỏ qua

Tàn dư của ngân hàng này cũng nằm trên khắp thế giới Tiền sảnh hiện tại củakhách sạn Cipriani sang trọng nằm trên tầng tám của một tòa nhà cổ Khi đó, Lehman

đã thuê cả một công ty giáo dục sức khỏe và một công ty khởi nghiệp phần mềm

2.2 PHÂN TÍCH NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN KẾT CỤC SỤP ĐỔ

2.2.1 Các quyết định kinh doanh đầy rủi ro trong thời kỳ “bong bóng bất động sản”

Tại thời điểm này, Lehman Brothers đã sử dụng hết tiền của họ vào thị trườngthế chấp Ngoài ra, Lehman Brothers đã sử dụng chứng khoán hóa để biến các khoảnthế chấp dưới chuẩn thành các gói trái phiếu bất động sản Các gói trái phiếu bất độngsản như MBS, MBO và CDO đầy rủi ro và có nguy cơ cao sẽ gây ra thảm họa trongtrường hợp khủng hoảng Lehman Brothers đã gấp bốn lần vốn chủ sở hữu của mìnhvào năm 2007 bằng danh mục đầu tư trị giá 85 tỷ USD (Investopedia 2009) Sự gianhập mạnh mẽ của Lehman Brothers vào thị trường này cũng khiến nó rất rủi ro và dễ

bị tổn thương khi giá nhà giảm Lehman còn đầu tư "trực tiếp và gián tiếp" vào các

"thị trường thương mại" Lĩnh vực bất động sản cuối tháng 8, Lehman có danh mụcđầu tư vào bất động sản trị giá khoảng 52 tỷ USD, bao gồm 24 tỷ USD chứng khoánbất động sản nhà ở, 17 tỷ USD bất động sản thương mại và 11 tỷ USD bất động sảnđầu tư trực tiếp Đó là một danh mục đầu tư lớn với vốn khoảng 20 tỷ USD và tổng trịgiá khoảng 600 tỷ USD Do đó, sự suy thoái của thị trường nhà đất dẫn đến giá bán bấtđộng sản giảm xuống Các vụ vỡ nợ thế chấp dưới chuẩn ở Hoa Kỳ đã bắt đầu từ giữanăm 2007 tăng lên làm cho các nhà đầu tư lo lắng Những người đi vay không thểthanh toán các khoản vay vì đã vay nhiều hơn số tiền có thể trả, Lehman gặp khó khăn

và "sự suy giảm 3,3%" tài sản của Lehman Brothers đủ để loại bỏ nguồn vốn của công

ty (nguồn: Hutchinson 2008)

2.2.2 Sự thiếu sáng suốt và vô trách nhiệm của ban lãnh đạo

Mặc dù vấn đề của Lehman đã được biết đến từ lâu, nhưng cách ban lãnh đạođối phó với khủng hoảng là không rõ ràng và không quyết đoán, điều này đã đưaLehman vào tình trạng tồi tệ

Đầu tiên, Giám đốc điều hành Lehman Brothers, Richard Fuld, được mọi ngườigọi là "ông trùm không hối lỗi của phố Wall", một người nói thẳng nhưng không thật

sự lắng nghe thẳng thắn "Tác động tồi tệ nhất của ngành dịch vụ tài chính chưa có ảnhhưởng đến chúng ta", ông tuyên bố tại cuộc họp đại hội đồng thường niên của LehmanBrothers vào tháng 4/2008 Tuy nhiên, ngân hàng của ông ta thông báo lỗ 2,8 tỷ USDhai tháng sau đó Ngoài ra, trong khi một số chuyên gia cho rằng Lehman Brothers sẽ

5

là ngân hàng tiếp theo sau Bear Stearns, CEO Fuld không đồng ý Ông luôn tin rằng sẽ

có một chiến lược giải cứu vì Lehman quá lớn để thất bại Vị CEO này đã trở nên vôtrách nhiệm và tàn nhẫn do lòng tham tiền bạc và mong muốn kiếm được nhiều lợinhuận Bất cứ ai mà Fuld coi là mối đe dọa đều được loại bỏ nhanh chóng Trong số

đó có những nhà phê bình mà ngay từ đầu đã nhận ra rằng Lehman đang gặp khó khănnghiêm trọng Do đó, một trong những lý do có thể dẫn đến thất bại là CEO củaLehman Brothers quá tự mãn và tham lam về tiền bạc Ngoài ra, họ đã bỏ qua ba cơhội để cứu Lehman Brothers, bao gồm:

Cơ hội thứ nhất, trong đó Lehman có thể dễ dàng huy động vốn LehmanBrothers "huy động vốn vào đầu tháng 4 để chuẩn bị cho chiến tranh bằng cách pháthành cổ phiếu ưu đãi" sau khi Bear Stearns thất bại Số lượng cổ phiếu được mua cóthể vượt quá 4 tỷ đô la Lehman không phát hành thêm tiền vì nghĩ rằng đó là đủ

Cơ hội thứ hai bao gồm khả năng hỗ trợ Lehman "huy động vốn sau khi báo lỗ2,8 tỷ USD trong quý II" Ngoài ra, nó đã bị bỏ qua

Cơ hội thứ ba xảy ra trong trường hợp báo cáo Kết quả Quý III sắp được công bố

và thị trường dự đoán khoản lỗ lên đến 4 tỷ đô la Cho đến thời điểm đó, họ mới thực

sự nhận thức được tầm quan trọng của vấn đề và lựa chọn đầu tư là bán 25 phần trăm

cổ phần của ngân hàng Ngoài ra, họ cũng đưa ra nhiều chiến lược tái cấu trúc, baogồm việc chia tách ngân hàng thành hai công ty: một công ty tốt và một công ty xấu,

và bán một phần tài sản để tăng thanh khoản Các công ty không tốt sẽ giữ các tài sảnliên quan đến bất động sản và không niêm yết chúng để tránh bị tính đến giá trị hợp lýcủa chúng Tình hình hiện tại đã thay đổi và trở nên tồi tệ hơn nhiều so với trước đây Ngoài ra, các cuộc đàm phán giữa Lehman và Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc(KDB) có thể đã kết thúc, nhưng do bất đồng về giá cả, điều này không thành hiệnthực John Thain, Giám đốc điều hành của Merrill Lynch, đã đánh bại Richard Fuldtrong việc bán BOA trong một ngày Chủ nhật Ngoài ra, Lehman đã bỏ lỡ cơ hội thứ

ba, cơ hội cuối cùng để cứu vãn tình hình

2.2.3 Vai trò của chính phủ và sự tàn khốc của thị trường

Mặc dù cả Lehman Brothers và Bear đều là ngân hàng đầu tư được quản lý bởichính phủ Hoa Kỳ, nhưng tại sao Lehman Brothers bị chấm dứt trong khi Bear thì lạikhông Theo các nhà tài chính chủ thể, đó là kết quả của vấn đề thời điểm Chính xác

là vì Lehman Brothers đã hấp hối trong cuộc khủng hoảng, điều này đang gây bất lợicho NHĐT

Thứ nhất, chính phủ Hoa Kỳ đã thành lập một cửa hàng chiết khấu dựa trên tàisản đảm bảo để hỗ trợ các NHĐT gặp khó khăn về khả năng thanh khoản Tuy nhiên,thực tế là sự sụp đổ của Lehman Brothers không phải là kết quả của vấn đề này, vì vậyđặc ân này không thể được sử dụng

6