Để hoàn thành bài tiểu luận này, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến UEH University đã tạo điều kiện tài liệu và môi trường thuận lợi cho cho chúng em trong việc học tập, tìm hiểu và nghiên cứu môn học hiệu quả. Và đặc biệt, chúng em muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc tới ThầyCô người đã giúp chúng em tìm hiểu bộ môn Kế Toán Quốc Tế 2. Chúng em đã nhận được những sự quan tâm giúp đỡ, hướng dẫn tận tình và những kiến thức cơ bản tạo nền tảng để chúng em hoàn thành được bài tiểu luận này Do kiến thức còn giới hạn và khả năng lập luận còn hạn chế nên trong bài tiểu luận chắc chắn sẽ có sai sót. Chính vì vậy nhóm chúng em mong Cô và các bạn trong lớp sẽ có những nhận xét đóng góp và phê bình để bài tiểu luận của chúng em được hoàn thiện hơn.
BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP HCM Khoa: Kế Toán Doanh Nghiệp Đề tài: Lehman Brothers - Vụ Phá Sản Ngân Hàng Khủng Khiếp Nhất Lịch Sử Nước Mỹ Mơn: Kế Tốn Quốc Tế Giảng viên hướng dẫn: Lớp học phần: LỜI CẢM ƠN Để hồn thành tiểu luận này, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến UEH University tạo điều kiện tài liệu môi trường thuận lợi cho cho chúng em việc học tập, tìm hiểu nghiên cứu môn học hiệu Và đặc biệt, chúng em muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc tới Thầy/Cô - - người giúp chúng em tìm hiểu mơn Kế Tốn Quốc Tế Chúng em nhận quan tâm giúp đỡ, hướng dẫn tận tình kiến thức tạo tảng để chúng em hoàn thành tiểu luận Do kiến thức giới hạn khả lập luận hạn chế nên tiểu luận chắn có sai sót Chính nhóm chúng em mong Cơ bạn lớp có nhận xét đóng góp phê bình để tiểu luận chúng em hồn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn! DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM VÀ PHẦN TRĂM THAM GIA STT Họ tên MSSV Mức độ tham gia PHỤ LỤC LỜI CẢM ƠN A GIỚI THIỆU CHUNG: .4 I Khủng hoảng tài 2007 - 2008: .4 Ngun nhân khủng hoảng tài tồn cầu 2008 .4 Tác động khủng hoảng kinh tế 2008 II Lehman Brothers: Lịch sử hình thành Lehman Brothers .5 Lĩnh vực hoạt động .7 Thành tựu .8 Thị trường B SỰ THẤT BẠI CỦA LEHMAN BROTHERS I Bối cảnh II Sự giúp đỡ từ phủ: 11 III Phá sản .12 Tuyên bố phá sản 13 Nguyên nhân thất bại: 14 Gian lận kế toán phát hiện: 15 Ảnh hưởng việc tuyên bố phá sản: .18 C KẾT LUẬN .19 I Hậu .19 Kinh tế nước Mỹ 19 Kinh tế giới 20 II Bài học rút rừ sai lầm Lehman Brothers: 21 D TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 A GIỚI THIỆU CHUNG: I Khủng hoảng tài 2007 - 2008: Năm 2008 năm khủng hoảng tài giới ảnh hưởng vơ lớn đến tồn kinh tế tồn cầu Cuộc khủng hoảng tài dẫn đến tình trạng thất nghiệp, suy thối kinh tế toàn cầu Cuộc khủng hoảng kinh tế giới năm 2008 (GFC) bắt nguồn từ khủng hoảng lĩnh vực tài chính, bao gồm bảo hiểm, tín dụng, chứng khoán, diễn từ năm 2007 năm 2008, nguồn gốc từ Mỹ Nguyên nhân khủng hoảng tài tồn cầu 2008: a) Nới lỏng tiêu chuẩn cho vay: Bãi bỏ quy định tài đóng góp lớn cho khủng hoảng tài năm 2008 Kỳ vọng giá nhà tiếp tục tăng khiến hộ gia đình, đặc biệt Hoa Kỳ, mắc nợ cách liều lĩnh để mua xây nhà Những kỳ vọng tương tự giá bất động sản khuyến khích nhà phát triển hộ gia đình vay mượn mức Nhiều khoản chấp, đặc biệt Hoa Kỳ, gần chí vượt q giá mua ngơi nhà Vì vậy, kết hợp nhu cầu điểm tín dụng miễn phí tiền mặt có giá hợp lý thúc đẩy bùng nổ nhà ở, thúc đẩy đầu cơ, đẩy giá nhà lên cao tạo bong bóng bất động sản thực tế Kết là, chi phí mua nhà bắt đầu giảm, ngân hàng người mua phải gánh chịu khoản lỗ lớn họ vay nhiều b) Công cụ tài chính: Trong đó, sau năm 2001, ngân hàng đầu tư tìm kiếm lợi nhuận dễ dàng tạo nghĩa vụ nợ chấp từ khoản chấp mua thị trường thứ cấp Bởi khoản chấp chuẩn gộp chung với khoản chấp chính, nhà đầu tư khơng có cách hiểu rủi ro liên quan đến sản phẩm Bong bóng nhà đất hình thành nhiều năm cuối vỡ thị trường CDO bắt đầu ấm lên Khi giá nhà giảm, người vay chuẩn bắt đầu vỡ nợ khoản vay có giá trị cao nhà, đẩy nhanh sụt giảm giá nhà c) Lỗi sách quy định: Các quy định cho vay chuẩn sản phẩm MBS lỏng lẻo quản lý Nhiều người vay cá nhân khơng cho vay q lớn đến mức khó trả nợ mà đánh giá cao thu nhập người vay đưa lời hứa hẹn phóng đại nhà đầu tư an toàn sản phẩm MBS sử dụng Cũng có gia tăng hoạt động gian lận, chẳng hạn chúng bán Hơn nữa, khủng hoảng leo thang, nhiều ngân hàng trung ương phủ không đánh giá đầy đủ việc mở rộng khoản nợ xấu thời kỳ bùng nổ chất nhiều mặt khoản lỗ chấp tồn hệ thống tài Tác động khủng hoảng kinh tế 2008: Sau khủng hoảng tài nổ ra, phủ Hoa Kỳ triển khai khoản cứu trợ tổ chức tài áp dụng sách tài khóa sách tiền tệ để ngăn chặn sụp đổ hệ thống tài tồn cầu tất muộn Cuộc khủng hoảng kinh tế 2008 lan rộng nước giới, đặc biệt Liên minh Châu Âu Đức, Anh, Pháp quốc gia khác Cuộc khủng hoảng tác động không nhỏ đến kinh tế toàn cầu với 10.000 tỷ USD bị trôi, 30 triệu người thất nghiệp, gia tăng tỉ lệ vô gia cư tự tử Phải đến 10 năm kinh tế Mỹ trở lại tình trạng bình thường nhờ gói kích thích kinh tế Từ sau kiện Lehman Brothers phá sản, nhiều nước đưa nhiều hàng rào kiểm soát q trình giao dịch sản phẩm tài chính, đồng thời nâng cao mức an toàn ngân hàng lên Hiện nay, chưa có tổ chức thành lập để thẩm định mức độ độc hại khoản nợ thối liên quan tới sản phẩm tài mua bán lại sàn giao dịch chứng khoán Năm 2008 - ngân hàng đầu tư 160 năm tuổi Lehman Brothers tuyên bố phá sản, Bear Stearns ngân hàng đầu tư lớn phố Wall bị mua với giá 30 tỷ đô la Mỹ 25 ngân hàng cho vay cầm cố khác buộc phải tuyên bố phá sản Cựu chủ tịch FED gọi “cơn sóng thần kỷ” II Lehman Brothers: Lịch sử hình thành Lehman Brothers: a) Dưới thời gia đình Lehman (1850–1969): Dưới thời gia đình Lehman (1850-1969), Lehman Brothers công ty môi giới tài phát triển mạnh mẽ có nhiều thành công Các hoạt động công ty bao gồm giao dịch chứng khoán, cổ phiếu, trái phiếu hàng hóa Cơng ty trở thành nhà mơi giới tài hàng đầu hỗ trợ nhiều doanh nghiệp lớn Hoa Kỳ, chẳng hạn Sears, Roebuck and Company Trong giai đoạn này, Lehman Brothers tham gia hoạt động tài quan trọng, bao gồm việc tài trợ cho phủ Hoa Kỳ Thế chiến thứ Thế chiến thứ hai Ngoài ra, công ty hỗ trợ cho công ty lớn khác giao dịch mua bán tái cấu trúc doanh nghiệp Sau gia đình Lehman rời khỏi công ty vào năm 1969, Lehman Brothers tiếp tục phát triển mở rộng hoạt động sang lĩnh vực khác giữ vững vị ngân hàng đầu tư hàng đầu giới b) Quan hệ đối tác phát triển (1969–1984): Khi gia đình Lehman rời khỏi cơng ty vào năm 1969, Lehman Brothers trở thành công ty độc lập tiếp tục mở rộng hoạt động Trong giai đoạn từ năm 1969 đến 1984, Lehman Brothers phát triển mối quan hệ đối tác với công ty khác mở rộng hoạt động sang lĩnh vực Vào năm 1970, Lehman Brothers bắt đầu tham gia vào giao dịch tài quốc tế mở rộng hoạt động sang châu Âu Công ty mua lại số công ty tài khác, bao gồm Abraham & Co Shearson Loeb Rhoades Công ty tham gia vào hoạt động cho vay thương mại dịch vụ tài cho khách hàng cá nhân Trong giai đoạn này, Lehman Brothers thiết lập mối quan hệ đối tác với nhiều công ty lớn, bao gồm American Express, IBM, Chrysler General Electric Công ty hỗ trợ cho công ty giao dịch mua bán tái cấu trúc doanh nghiệp Tuy nhiên, vào năm 1980, Lehman Brothers trải qua thăng trầm hoạt động bị phá sản vào năm 1984 Sau đó, cơng ty mua lại American Express c) Sáp nhập với American Express (1984–1994): Sau Lehman Brothers phá sản vào năm 1984, công ty mua lại American Express trở thành phần American Express Investment Banking Group Trong giai đoạn từ năm 1984 đến năm 1994, Lehman Brothers tiếp tục hoạt động quản lý American Express mở rộng hoạt động sang lĩnh vực Dưới lãnh đạo American Express, Lehman Brothers mở rộng hoạt động sang thị trường châu Á châu Âu, đưa sản phẩm tài sản phẩm tài cấu sản phẩm tài dựa quyền chọn Cơng ty tham gia vào hoạt động quản lý tài sản đầu tư Tuy nhiên, vào năm 1990, American Express định tách riêng Lehman Brothers bán công ty cho công ty đầu tư Shearson Lehman Hutton Sau Lehman Brothers trở lại công ty độc lập, công ty tiếp tục mở rộng hoạt động phát triển nhanh chóng thị trường tài tồn cầu d) Thối vốn độc lập (1994–2008): Sau bị American Express tách bán cho Shearson Lehman Hutton vào năm 1994, Lehman Brothers trở thành công ty độc lập tiếp tục mở rộng hoạt động lĩnh vực tài Trong giai đoạn từ năm 1994 đến năm 2008, Lehman Brothers tập trung vào hoạt động tài đa dạng trở thành cơng ty tài hàng đầu giới Lehman Brothers trở thành công ty lớn lĩnh vực quản lý tài sản đầu tư Cơng ty mở rộng hoạt động sang lĩnh vực cho vay thương mại, đầu tư tài bất động sản hoạt động tài lượng Tuy nhiên, vào năm 2008, Lehman Brothers trải qua khủng hoảng tài nghiêm trọng tác động thị trường tín dụng thị trường bất động sản Cơng ty phải đối mặt với số khoản nợ lớn trả nợ, dẫn đến việc Lehman Brothers tuyên bố phá sản vào ngày 15 tháng năm 2008 Sự phá sản Lehman Brothers coi kiện quan trọng khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Lĩnh vực hoạt động: Lehman Brothers hoạt động nhiều lĩnh vực tài chính, bao gồm: - Quản lý tài sản: Lehman Brothers cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cho khách hàng cá nhân, tổ chức tài quỹ đầu tư - Đầu tư tài chính: Cơng ty đầu tư vào sản phẩm tài phức tạp trái phiếu, hợp đồng phái sinh, cổ phiếu sản phẩm tài khác - Thương mại: Lehman Brothers cung cấp dịch vụ cho vay thương mại quản lý rủi ro cho khách hàng lĩnh vực thương mại Bất động sản: Công ty đầu tư vào hoạt động bất động sản phát triển, mua bán cho vay bất động sản - Năng lượng: Lehman Brothers cung cấp dịch vụ tài cho ngành cơng nghiệp lượng, bao gồm dầu khí điện Tuy nhiên, hoạt động Lehman Brothers tập trung vào sản phẩm tài phức tạp, đặc biệt lĩnh vực tín dụng bất động sản Thành tựu: Trong suốt lịch sử hoạt động mình, Lehman Brothers đạt nhiều thành tựu quan trọng Tuy nhiên, điểm nhấn lớn nghiệp họ thăng tiến mạnh mẽ lĩnh vực tín dụng tài chính, đặc biệt giai đoạn từ năm 1997 đến 2006 họ trở thành cơng ty cung cấp tài hàng đầu giới Trong giai đoạn này, Lehman Brothers tăng cường hoạt động cho vay đầu tư vào thị trường tín dụng, đặc biệt lĩnh vực cho vay mua nhà tài sản địa ốc Họ phát triển sản phẩm tài phức tạp khoản vay chấp có tính chất cấu trúc hóa (structured mortgage products), giúp cho người muốn mua nhà vay số tiền lớn trả trước Lehman Brothers tận dụng hội để tăng trưởng doanh thu lợi nhuận Điểm đột phá lớn Lehman Brothers việc họ trở thành ngân hàng bắt đầu phát hành công cụ tài phức tạp sản phẩm chấp cấu trúc hóa cho nhà đầu tư tồn cầu Trong năm đầu kỷ 21, công ty thu hàng tỷ đô la Mỹ từ hoạt động này, giúp tăng trưởng nhanh chóng trở thành cơng ty tài lớn giới Tuy nhiên, vào năm 2008, Lehman Brothers phá sản gây kiện khủng hoảng tài lớn lịch sử Nó dẫn đến suy thối kinh tế tồn cầu gây hậu nghiêm trọng cho hàng triệu người toàn giới Thị trường: Trong suốt lịch sử hoạt động mình, Lehman Brothers hoạt động chủ yếu lĩnh vực tài đầu tư Cụ thể, thập niên 1990 đầu thập niên 2000, công ty tập trung mạnh mẽ vào thị trường tài sản địa ốc, đặc biệt cho vay chấp sản xuất sản phẩm tài liên quan đến thị trường Lehman Brothers phát triển sản phẩm tài phức tạp khoản vay chấp cấu trúc hóa (structured mortgage products), giúp cho người muốn mua nhà vay số tiền lớn trả trước Họ tham gia vào thị trường đầu tư bất động sản, bao gồm khoản cho vay thương mại khoản đầu tư vào tài sản địa ốc Ngoài ra, Lehman Brothers hoạt động lĩnh vực khác giao dịch trái phiếu, chứng khoán, đầu tư nguồn vốn dịch vụ tư vấn tài Cơng ty cơng ty tài lớn giới trước phá sản vào năm 2008 B SỰ THẤT BẠI CỦA LEHMAN BROTHERS: I Bối cảnh: Lehman Brothers công ty tiên phong chuyển sang hoạt động khởi tạo chấp Năm 1997, Lehman mua lại công ty Aurora Loan Services - công ty cho vay Alt-A - có trụ sở Colorado Các khoản vay loại Alt-A hiểu khoản vay dành cho người muốn mua nhà mà không cần phải cung cấp nhiều, chí khơng phải cung cấp thơng tin hay lại giấy tờ khoản thu nhập tài sản ngồi ngơi nhà mà họ mua Năm 2000, nhằm đẩy nhanh mở rộng trình khởi tạo chấp, Lehman mua công ty cho vay chấp chuẩn BNC Mortgage LLC Bờ Tây Ngay sau Lehman nhanh chóng trở thành lực lĩnh vực cho vay chuẩn Đến năm 2003, Lehman cho vay 18,2 tỷ USD xếp thứ ba cho vay Đến năm 2004, số lên tới 40 tỷ USD Và đến năm 2006, Aurora BNC cho vay gần 50 tỷ đô la tháng Vào thời kỳ đầu, chuyển sang hoạt động kinh doanh bất động sản Lehman giúp doanh thu công ty thị trường vốn tăng 56% từ năm 2004 đến năm 2006 Công ty liên tục thông báo thị trường với lợi nhuận kỷ lục hàng năm từ năm 2005 đến năm 2007 Điển hình năm 2007, họ công bố 4,2 tỷ USD thu nhập rịng 19,3 tỷ USD doanh thu Thậm chí, vào tháng năm 2007, giá cổ phiếu Lehman đạt mức cao kỷ lục 86,18 USD / cổ phiếu, mang lại giá trị vốn hóa thị trường gần 60 tỷ USD Thấy Lehman đà phát triển sau đến hết quý năm 2007, rạn nứt thị trường nhà Mỹ ngày trở nên rõ ràng ảnh hưởng mạnh tới Lehman nói riêng tồn thị trường ngân hàng Hoa Kỳ nói chung Các khoản nợ chấp chuẩn bắt đầu tăng lên mức cao bảy năm qua Trong Lehman biến thành quỹ phịng hộ bất động sản trá hình dạng ngân hàng đầu tư Trước tính hình đó, cổ phiếu Lehman giảm mạnh khủng hoảng tín dụng nổ vào tháng năm 2007 Với thất bại hai quỹ đầu Bear Stearns - ngân hàng đầu tư nhỏ Phố Wall - đứng vững qua nhiều thời kỳ đen tối thời kỳ phát triển thị trường Hoa Kỳ Đại Suy thoái, Ngày thứ Hai Đen tối (Black Monday) vụ công khủng bố 11/09 cuối vào tháng 3/2009, khách hàng đối tác giao dịch lại quay lưng bỏ rơi họ ván cờ thị trường họ đặt cược lớn vào khoản chấp độc hại Sau sụp đổ Bear Stearns cổ phiếu Lehman giảm mạnh lên tới 48% nhà đầu tư lo ngại công ty nạn nhân khủng hoảng Tuy nhiên, nhà đầu tư đặt tin tưởng vào công ty thêm lần sau huy động tỷ USD thông qua cổ phiếu ưu đãi Tuy nhiên, cổ phiếu lại bị sụt giảm nhà quản lý quỹ đầu bắt đầu đặt câu hỏi việc định giá danh mục chấp Lehman Vào ngày tháng năm 2008, Lehman tuyên bố lỗ 2,4 tỷ đô la quý II báo cáo họ tăng thêm tỷ đô la từ nhà đầu tư Công ty cho biết họ tăng mức khoản lên 45 tỷ USD, giảm tổng tài sản xuống 147 tỷ USD, giảm tỷ lệ nợ xấu cho nhà thương mại xuống 20% giảm đòn bẩy từ 32 xuống 25 Lehman nỗ lực việc sử dụng sức mạnh đòn bẩy tài cách vay số lượng tiền đáng kể để tài trợ cho khoản đầu tư năm cuối doanh nghiệp thay sử dụng vốn chủ sở hữu Phần lớn khoản đầu tư vào tài sản liên quan đến bất động sản Bảng 1: Bảng phân tích tỷ số tài sản vốn chủ sở hữu (vào ngày 30 tháng 11) Đơn vị: triệu USD 2007 2006 2005 2004 2003 691.063 503.545 410.063 357.168 312.061 Vốn chủ sở hữu hữu 22.490 hình 19.191 16.794 14.920 13.174 Tỷ lệ tài sản vốn chủ 30.73 sở hữu 26.24 24.42 23.94 23.69 Tổng tài sản Thước đo tỷ lệ tài sản vốn chủ sở hữu năm 2007, 2006, 2005, 2004, 2003 tương đương 30.73, 26.24, 24.42, 23.94, 23.69 Tỷ số cho nhìn chung nguồn vốn Lehman Brothers cần giá trị tài sản giảm 3–4% giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu bị loại bỏ hồn tồn khỏi báo cáo tài Và tháng năm 2007, Lehman đóng cửa công ty cho vay chuẩn , BNC Mortgage, loại bỏ 1.200 vị 23 địa điểm, đồng thời chịu khoản phí sau thuế 25 triệu la giảm 27 triệu đô la lợi thương mại Cơng ty nói điều kiện thị trường tồi tệ khơng gian chấp "địi hỏi phải giảm đáng kể nguồn lực lực không gian chuẩn Theo tờ báo "Lehman gặp khó khăn có kế hoạch sa thải 1.500" Thời báo New York nửa đầu năm 2008, cổ phiếu Lehman 73% giá trị thị trường tín dụng tiếp tục thắt chặt Trước tình hình Lehman Brothers khơng thể cứu vãn tình hình tài Vào tháng năm 2008, Lehman Brothers thông báo kế hoạch sa thải 1.500 nhân viên, chiếm khoảng 6% lực lượng lao động cơng ty, nhằm giảm chi phí cải thiện tình hình tài trước thời hạn báo cáo quý ba vào tháng II Sự giúp đỡ từ phủ: Việc sụp đổ ngân hàng 158 năm tuổi Lehman Brothers nhiều nguyên nhân gây Bên cạnh việc nạn nhân bão khủng hoảng chấp chuẩn Hoa Kỳ, cịn Lehman có lẽ khơng đủ may mắn bảo lãnh quan Chính phủ Trước khơng lâu vào Tháng năm 2008, Chính phủ Mỹ tài trợ cứu ngân hàng đầu tư khác Bear Stearns, gửi dấu hiệu giải cứu mà định chế tài có nguy vỡ nợ, điều khiến tơi suy nghĩ đến vấn đề Lehman gặp khủng hoảng có lẽ dựa vào tiền lệ mà nghĩ “Nếu Chính phủ Mỹ cứu trợ ngân hàng nhỏ, chắn cứu trợ tương tự với ngân hàng chúng tôi” Lehman Brothers ngân hàng lớn gấp nhiều lần so với Bear Stearns khơng giả định vô lý Tuy nhiên, Lehman đứng trước bờ vực sụp đổ lúc đỉnh điểm khủng hoảng, ngồi Lehman cịn nhiều ơng lớn khác gặp nguy kịch tương tự Merrill Lynch, Wamu AIG Vấn đề “ rủi ro đạo đức” trở nên trầm trọng (bởi Chính phủ cứu tất cả, tạo nên tiền lệ xấu dẫn đến nhiều cá nhân hay tổ chức tham gia vào hoạt động rủi ro với tâm lý bảo lãnh hơn) khiến cho xuất nhiều giả thuyết cho Chính phủ khơng cứu nhằm “dạy” cho tất người tham gia thị trường tài học, để họ hiểu phải tự giải vấn đề họ, hy sinh Lehman để răn dạy thị trường (Giả thuyết bị Ben Bernanke lên tiếng bác bỏ) Vào thời điểm Lehman hay Dick Fuld phát tín hiệu “cầu cứu”, Bộ trưởng Tài Mỹ ơng Henry Paulson Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York FED lúc - ông Timothy Geithner điều hành họp với tham gia chủ ngân hàng diện Phố Wall để tìm giải pháp để giải cứu Lehman đồng thời khẳng định cứng rắn Chính phủ khơng đưa tay giúp đỡ đế chế Lehman “thoi thóp” Theo phân tích từ Chính phủ, có hai ngun nhân chủ yếu khiến Chính phủ khơng thể cứu trợ Lehman: - Đầu tiên không đủ thẩm quyền pháp lý để đầu tư vốn trực tiếp vào Lehman - Thứ hai tài sản Lehman không đủ để hỗ trợ khoản vay đủ lớn Đồng thời thời điểm vô nhạy cảm, lúc diễn bầu cử Tổng thống Mỹ, cộng thêm thời kỳ khủng hoảng tài chính, đại diện Đảng Dân chủ hay Đảng Cộng hịa khơng thể cách tự ý dễ dàng huy động tiền từ tiền thuế người dân để cứu trợ cho Lehman mà khơng có minh chứng thuyết phục Do vậy, định tốt cho Chính phủ vào thời điểm để khối tư nhân tự tay cứu Lehman, mà khơng có can dự từ phía Chính phủ III Phá sản: Vào ngày 10 tháng năm 2008, Lehman thông báo họ dự kiến lỗ 3,9 tỷ đô la quý năm 2008 Mặc dù Lehman khám phá lựa chọn suốt mùa hè, khơng có người mua; kế hoạch tồn công bố tách tài sản gặp khó khăn thành thực thể riêng biệt Dự đoán Bộ trưởng Paulson hóa – chưa đủ Theo bảng 2, vào cuối phiên giao dịch ngày 12 tháng năm 2008, giá cổ phiếu Lehman giảm xuống cịn 3,65 la cổ phiếu, giảm 94% so với mức giá 62,19 đô la ngày tháng năm 2008 Bảng 2: Bảng phân tích giá cổ phiếu Lehman Brothers quý đầu năm 2008 (Đơn vị: đô) 70 62.19 60 Giácổphiếu 50 40 31.75 30 27.5 20.96 20 7.79 10 7.25 3.65 02/01/2008 17/03/2008 10/06/2008 01/07/2008 09/09/2008 10/09/2008 12/09/2008 Vào thứ Bảy, ngày 13 tháng năm 2008, Timothy F Geithner , chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York , triệu tập họp tương lai Lehman, có khả phải lý khẩn cấp tài sản họ Lehman báo cáo họ đàm phán với Bank of America Barclays khả bán công ty; nhiên, hai cuối từ chối mua tồn cơng ty, trường hợp trước phủ Anh (cụ thể Bộ trưởng Tài Alastair Darling Giám đốc điều hành Cơ quan Dịch vụ Tài Hector Sants) từ chối cho phép giao dịch vào phút cuối, trích dẫn quy định cổ đông Vương quốc Anh, thỏa thuận rõ ràng hoàn thành Ngày hôm sau, Chủ nhật, ngày 14 tháng 9, Hiệp hội Hoán đổi Phái sinh Quốc tế (ISDA) đưa phiên giao dịch đặc biệt phép người tham gia thị trường bù đắp vị trí công cụ phái sinh khác với điều kiện Lehman phá sản vào cuối ngày hơm Mặc dù hồ sơ phá sản bị trễ hạn, nhiều đại lý vinh danh giao dịch mà họ thực phiên họp đặc biệt Tuyên bố phá sản: Vào ngày 15 tháng năm 2008, Lehman Brothers thức khai báo phá sản đệ đơn xin phá sản Tòa án Liên bang Hoa Kỳ theo Chương 11 với lý khoản nợ ngân hàng 613 tỷ đô la, khoản nợ trái phiếu 155 tỷ đô la tài sản trị giá 639 tỷ đô la Họ thông báo thêm cơng ty tiếp tục hoạt động bình thường Một nhóm cơng ty Phố Wall đồng ý cung cấp vốn hỗ trợ tài để lý ngân hàng cách có trật tự đến lượt Cục Dự trữ Liên bang, đồng ý hốn đổi tài sản có chất lượng thấp để đổi lấy khoản vay hỗ trợ khác từ phủ Buổi sáng chứng kiến cảnh nhân viên Lehman dọn hồ sơ, vật phẩm có logo cơng ty đồ đạc khác khỏi trụ sở giới 745 Đại lộ số Cảnh tượng tiếp tục suốt ngày sang ngày hôm sau Nguyên nhân thất bại: a) Thiếu niềm tin: Lehman thất bại khơng thể giữ lòng tin khách hàng, người cho vay đối tác việc dịng tiền cơng ty khơng có đủ khoản để đáp ứng nghĩa vụ Lehman khơng thể trì niềm tin loạt định kinh doanh khiến tập trung nhiều tài sản khoản với giá trị ngày giảm bất động sản nhà thương mại vào thời điểm Niềm tin bị xói mịn người ta cơng khai nỗ lực hình thành quan hệ đối tác chiến lược để củng cố ổn định thất bại Và niềm tin giảm mạnh hai quý liên tiếp với khoản lỗ khổng lồ báo cáo, 2,8 tỷ đô la quý hai năm 2008 3,9 tỷ đô la quý ba năm 2008, mà khơng có tin tức kế hoạch sống Dẫn tới kể từ Từ tháng năm 2008, khách hàng Lehman Brothers rút tiền khỏi tài khoản họ khơng cịn tin tưởng vào khả toán trả lãi công ty b) Khủng hoảng chấp chuẩn: Năm 2008, Lehman phải đối mặt với tổn thất chưa có khủng hoảng chấp chuẩn tiếp diễn Khoản lỗ Lehman kết việc nắm giữ vị lớn khoản chấp chuẩn khoản chấp xếp hạng thấp khác chứng khốn hóa khoản chấp bản; khơng rõ liệu Lehman đơn giản bán trái phiếu xếp hạng thấp hay tự nguyện giữ chúng niềm tin thấp khách hàng đối tác kinh doanh tới hoạt động kinh doanh cơng ty phân tích Trong trường hợp nào, khoản lỗ lớn tích tụ chứng khốn bảo đảm chấp xếp hạng thấp suốt năm 2008 Trong quý tài thứ hai, Lehman báo cáo khoản lỗ 2,8 tỷ đô la buộc phải bán tài sản trị giá tỷ đô la Chỉ nửa đầu năm 2008, cổ phiếu Lehman 73% giá trị thị trường tín dụng tiếp tục thắt chặt c) Tự tin thái quá: Công ty sử dụng cơng cụ tài phức tạp dựa tăng trưởng nhanh bất động sản thị trường bất động sản bắt đầu suy giảm Từ năm 2000-2006, doanh thu công ty tăng 130% nhờ thành cơng ban đầu với chứng khốn chấp Năm 2003- 2004, Lehman Brothers mua công ty cho vay cầm cố, cho phép công ty phát hành bảo lãnh khoản vay chuẩn, làm tăng khả sinh lời Trước thành công khứ, vào tháng 3/2006, Lehman mua nhiều vào bất động sản thương mại khoản vay rủi ro thay bán chúng lập tức, hãng giữ chúng sổ sách Ban lãnh đạo mong đợi bất động sản mang lại lợi nhuận đáng để tương lai hay nói cách khác việc sở hữu tài sản kiếm nhiều tiền thay kiện diễn mong đợi Lehman kiện lại diễn tồi tệ giá bất động sản giảm Gian lận kế toán phát hiện: Theo điều tra sau này, cơng bố quan chức năng, Lehman Brothers có hành động gian lận kế toán để che giấu khoản nợ lớn tăng lượng thu nhập lên Một thủ thuật gian lận Repo 105 Repo 105 phương pháp giao dịch tài sử dụng Lehman Brothers trước phá sản vào năm 2008 Phương pháp cho phép Lehman Brothers giấu khoản nợ khỏi báo cáo tài công khai Repo 105 giao dịch repo, nghĩa Lehman Brothers bán tài sản chứng khoán nợ nhà đầu tư khác với cam kết mua lại chúng với mức giá cao tương lai Sau đó, Lehman Brothers sử dụng tiền thu từ giao dịch để trả khoản vay Tuy nhiên, thay báo cáo giao dịch khoản nợ, Lehman Brothers ghi nhận khoản bán báo cáo tài Điều làm giảm tổng số nợ Lehman Brothers tạo hình ảnh giả mạo khỏe mạnh tài cơng ty Phương pháp Repo 105 sử dụng để giúp Lehman Brothers có chứng tín dụng từ tổ chức đánh giá tín dụng, bị trích hành động gian lận tài Các quan chức Lehman Brothers thừa nhận sử dụng phương pháp đồng ý trả 10 tỷ đô la để giải vụ kiện liên quan đến Repo 105 Bảng 2: Bảng số liệu thể tác động Repo 105 Hệ số đòn bẩy tài Thời gian Repo 105 (tỷ USD) Q4/2007 38,6 16,1 17,8 1,7 Q1/2008 49,1 15,4 17,3 1,9 Q2/2008 50,38 12,1 13,9 1,8 Sử dụng Sử dụng Chênh lệch Repo 105 Repo 105 Theo báo cáo điều tra, từ thời điểm năm 2007 đến quí I năm 2008, Lehman tăng cường sử dụng giao dịch Repo 105 hệ thống tồn cầu Có thời điểm giá trị tài sản mà Lehman “hô biến” khỏi bảng cân đối kế toán nhằm giảm hệ số nợ lên đến gần 50 tỷ USD Ngồi ra, Lehman Brothers cịn sử dụng thủ thuật khơng báo cáo khoản tín dụng đầu tư (CDO) khối lượng rủi ro gánh chịu, cụ thể Lehman Brothers không báo cáo khoản tín dụng đầu tư đắt đỏ q tải, đặc biệt tín dụng la Mỹ hầu hết ngân hàng tránh loại tiền tệ CDO (Collateralized Debt Obligation) loại chứng khoán phái sinh tạo từ việc kết hợp khoản nợ khác nhau, chẳng hạn khoản nợ thẻ tín dụng, khoản nợ mua nhà khoản nợ khác CDO sử dụng rộng rãi Lehman Brothers trước phá sản vào năm 2008 Lehman Brothers tạo CDO cách kết hợp khoản vay chấp thành gói tài sản Sau đó, cơng ty bán CDO cho nhà đầu tư khác, quỹ đầu tư ngân hàng đầu tư Tuy nhiên, số số khoản nợ sử dụng để tạo CDO Lehman Brothers bị thâm hụt thu hồi được, khiến giá trị CDO giảm mạnh Sau Lehman Brothers phá sản vào năm 2008, giá trị CDO bị suy giảm mạnh, gây tác động lan rộng đến tồn thị trường tài tồn cầu Các nhà đầu tư khác tiền ngân hàng cơng ty tài khác phải đối mặt với khoản nợ vấn đề tài khác CDO Lehman Brothers xem yếu tố dẫn đến khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Đồng thời, Lehman Brothers giấu tình trạng tài sản chất lượng khỏi nhà đầu tư Làm giả tài sản chấp: Lehman Brothers đưa khoản vay ảo không giá trị đảm bảo tài sản chấp Điều cho phép Lehman Brothers "dành" danh mục tài sản chấp để báo cáo tài sản cao ngược lại, thu hẹp khoản nợ để báo cáo tỷ lệ vốn để gây quỹ dự phòng thấp Lehman Brothers sử thủ thuật khác để giấu nợ tăng lợi nhuận như: Định giá (Valuation) : Lehman Brothers giảm giá trị khoản đầu tư bất động sản vào cuối kỳ kế tốn để tạo hình ảnh rõ ràng rủi ro với khoản nợ Tuy nhiên, công ty lại tăng giá trị khoản đầu tư vào đầu kỳ kế toán, để tăng lợi nhuận Cơ cấu tài (Structured Finance): Lehman Brothers sử dụng cỗ máy tài phức tạp để giảm thiểu tác động khoản nợ bảng cân đối kế tốn cơng ty Công ty bán khoản nợ cho công ty liên kết ngồi cơng ty sau mua lại khoản nợ giao dịch trao đổi phức tạp Mục đích phương pháp để làm giảm khoản nợ báo cáo, gây khác biệt lớn báo cáo tài giá trị thực tế khoản nợ Không thể thực bán chuyển nhượng: Lehman Brothers cho số hợp đồng bán lại công ty tái bán lại Tuy nhiên, báo cáo tài công ty cho thấy khoản nợ bán tái bán nhiều lần, gây đánh giá sai lệch giá trị Tóm lại, Lehman Brothers sử dụng nhiều thủ thuật gian lận kế toán để giảm bớt ảnh hưởng khoản nợ bảng cân đối kế toán công ty tạo khác biệt lớn báo cáo tài giá trị thực tế khoản nợ Kết là, thủ thuật gian lận kế tốn góp phần gây vụ phá sản Lehman Brothers làm ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu Vụ việc khiến cho quan chức đánh đổi kết loạt quy định ngành tài Mỹ đời Nhận xét: Qua vụ phá sản mang tính chất lịch sử Lehman Brothers phơi bày lỗ hổng quản lý tài giám sát ngành ngân hàng Việc thực gian lận kế toán để giảm bớt khoản nợ gây thiệt hại vô lớn cho kinh tế tồn cầu bóp méo hoạt động ngành ngân hàng Điều cần phải có quản lý chặt chẽ giám sát công bằng, đặc biệt ngành ngân hàng Điều đảm bảo hành vi lừa đảo không chấp nhận không gây thiệt hại nghiêm trọng cho người tiêu dùng kinh tế Ảnh hưởng việc tuyên bố phá sản: Cái chết đột ngột “ ông lớn” Lehman gây nhiều ảnh hướng, làm cho thị trường tài Mỹ nói riêng thị trường tài tồn cầu nói chung quay cuồng Vào thứ Hai ngày 15/9/2008, Lehman đệ đơn phá sản, thị trường chứng khoán giới đồng loạt giảm giá sóng khủng hoảng niềm tin lan rộng tồn cầu Vào ngày 17/9/2008, sụp đổ lan rộng Các nhà đầu tư rút kỷ lục 196 tỷ đô la từ tài khoản thị trường tiền tệ Nếu tình trạng tiếp tục diễn ra, doanh nghiệp kiếm tiền để tài trợ cho hoạt động hàng ngày Chỉ vài tuần, kinh tế Mỹ sụp đổ Ví dụ: người gửi hàng khơng có tiền để giao thực phẩm cho cửa hàng tạp hóa Vào ngày 18/9/2008, Bộ trưởng Paulson Chủ tịch Fed Bernanke gặp nhà lãnh đạo quốc hộ Mỹ để giải thích thị trường tín dụng vài ngày xảy khủng hoảng Họ yêu cầu khoản 700 tỷ đô la để bảo lãnh ngân hàng - điều cho phép Bộ Tài mua cổ phần ngân hàng gặp khó khăn Bởi cách nhanh để bơm vốn vào hệ thống tài bị đóng băng Vào ngày 29/9/2008, Quốc hội Mỹ bác bỏ đề xuất Điều khiến số Dow giảm 777,68 điểm, mức giảm mạnh lịch sử chứng khoán Mỹ năm 2018 Sự sụt giảm tiếp tục ngày 5/3/2009, Dow đóng cửa mức 6.594,44 - mức giảm 53% so với mức đỉnh 14.164,53 vào ngày 10/10/2007 Các nhà đầu tư chạy trốn đến khu vực tương đối an tồn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, khiến tăng giá Đây là lúc số thị trường chứng khốn 30 cơng ty bật niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ giảm mạnh kể từ thị trường mở cửa trở lại sau vụ khủng bố 911 Bên cạnh số thị trường phạm vị rộng S&P 500 giảm gần 5% vào cuối ngày Đặc biệt, Lehman lý tài sản, tình hình bán tháo chứng khốn khiến hàng loạt đối tác, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu cho vay công cụ phái sinh với Lehman Brothers chịu tổn thất nặng nề Đơn cử cho sức ảnh hưởng ơng lớn ngành tài Lehman cổ phiếu Tập đoàn Bảo hiểm American International Group (AIG) tuột dốc không phanh với mức giảm lên đến 70%, 1,31 USD/cổ phiếu Sự giá liên tục đẩy tập đoàn bảo hiểm khổng lồ AIG đến bờ vực sụp đổ Chỉ đến Chính phủ Mỹ đồng ý cứu AIG, số chứng khốn Mỹ phục hồi trở lại, chí có lúc đạt mức tăng 1% Tại Châu Âu, thị trường chứng khoán đồng loạt giảm từ 3% đến 4,3% Chỉ số FTSE thị trường chứng khoán London - thị trường Châu u giảm gần 3% Các thị trường chứng khoán Pháp Đức giảm 3% Đặc biệt, hai thị trường chứng khốn Nga phải tạm ngừng hoạt động sau số chứng khoán giảm 11% 16% Các thị trường chứng khoán Châu Á bị giá: số Nikkei-225 Nhật Bản giảm 4,7% nửa giao dịch đầu tiên, cổ phiếu Hàn Quốc giảm trung bình 5% 20 phút đầu, Hồng Kông, giá cổ phiếu lao dốc đến 6,1%, Ấn Độ giảm 5,6%, Tuy nhiên nói Lehman Brothers sụp đổ nguyên nhân gây khủng hoảng, gây tất đau khổ sau khơng xác C KẾT LUẬN: I Hậu quả: Kinh tế nước Mỹ: Sự phá sản Lehman Brothers vào tháng năm 2008 xem kiện kích hoạt khủng hoảng tài tồn cầu, gây hậu nghiêm trọng đến kinh tế Hoa Kỳ toàn cầu Cụ thể, phá sản Lehman Brothers gây vấn đề liên quan đến tài lưu thơng tiền tệ Sự suy giảm làm sụt giảm thị trường tài chính, bao gồm thị trường chứng khoán thị trường tiền tệ Điều dẫn đến tình trạng giá nhiều khoản đầu tư giảm giá trị khoản tiết kiệm., dẫn đến khó khăn cho ngân hàng, tài doanh nghiệp khác Hoa Kỳ tồn cầu Sau đó, quỹ đầu tư ngân hàng đối phó với rủi ro tài cao, dẫn đến khoản thiệt hại lớn suy giảm đáng kể thị trường tài toàn cầu Sự sụp đổ Lehman Brothers gây suy giảm thị trường bất động sản Hoa Kỳ, khiến cho giá trị tài sản bất động sản giảm mạnh khoản vay liên quan đến bất động sản trở nên rủi ro Hậu nhiều người tiêu dùng doanh nghiệp phải đối mặt với khoản nợ khó khăn cảnh báo phá sản Ngoài ra, phá sản Lehman Brothers gây việc làm, tạo khó khăn tìm việc làm cho nhiều người dân Hoa Kỳ đặc biệt ngành liên quan đến tài bất động sản suy giảm hoạt động kinh tế Nhiều doanh nghiệp phải giảm thiểu nhân đóng cửa hồn tồn Nền kinh tế Hoa Kỳ phải đối mặt với suy thoái kinh tế kéo dài nhiều năm, giới bị ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng kinh tế việc làm Và hậu vụ sụp đổ kinh hồng 15 năm trước cịn tới tận ngày nay.Chỉ riêng nước Mỹ, khoảng 1.400 tỷ USD sản lượng kinh tế mãi không lấy lại – mát mà đa phần người nghèo phải gánh chịu Tóm lại, phá sản Lehman Brothers gây hậu nghiêm trọng đến kinh tế Hoa Kỳ toàn cầu, kiện gây khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Kinh tế giới: kiện phá sản lehman Brothers ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế toàn cầu sau vài ngày họ tuyên bố phá sản Cụ thể, ngày 15 16-9, ảnh hưởng dây chuyền, tất sàn giao dịch Châu Âu thị trường chứng khốn Châu Á khơng nghỉ Tết Trung thu bị giá Thị trường tài London giảm 3.37%, Paris giảm 4.47%, Đức giảm 3.18%, Các thị trường chứng khốn Nhật, Hồng Kơng, Hàn Quốc đóng cửa nghỉ lễ, lúc Ấn Độ giảm 3.4%, Đài Loan giảm 4.1% Singapore giảm 3.2% Suy thối kinh tế tồn cầu: Sự phá sản Lehman Brothers kích hoạt khủng hoảng tài tồn cầu, dẫn đến suy thối kinh tế lớn từ đến Nhiều quốc gia giới bị ảnh hưởng nghiêm trọng, với việc việc làm, giảm sản xuất tăng tỷ lệ thất thu ngân sách Trong đó, kiện làm giảm nghiêm trọng đầu tư trực tiếp vào Việt Nam từ nhà đầu