XÂY DỰNG HỆ THỐNG TÀI CHÍNH XANH- KINH NGHIỆM MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM - Full 10 điểm

65 © Học viện Ngân hàng ISSN 1859 - 011X Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 Xây dựng hệ thống Tài chính xanh- Kinh nghiệm một số nước trên thế giới và bài học cho Việt Nam THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Trần Thị Xuân Anh Nguyễn Thị Lâm Anh Ngô Thị Hằng Trần Anh Tuấn Ngày nhận: 02/05/2019 Ngày nhận bản sửa: 09/05/2019 Ngày duyệt đăng: 17/05/2019 Chiến lược quốc gia về tăng trưởng xanh cho thời kỳ 2011- 2020 và tầm nhìn đến năm 2025 đã được Thủ tướng Chính phủ ban hành ngày 23/9/2012 theo Quyết định số 1393/QĐ-TTg Để tài trợ cho chiến lược này, theo đánh giá của GIZ (2016), Việt Nam cần ít nhất 30,7 tỷ USD trước năm 2020, tương đương 15% GDP trong năm 2015 và 21,2 tỷ USD cho giai đoạn từ năm 2012 đến 2030 Đây là một thử thách lớn cho nền kinh tế và hệ thống tài chính của Việt Nam do tỷ lệ thâm hụt ngân sách ở mức khá cao 6,1% GDP (2015) và 3,67% (2018) Do vậy, một trong những mục tiêu chính của Chương trình Cải cách Kinh tế vĩ mô/Tăng trưởng xanh là cải cách khu vực tài chính nhằm thiết lập hệ thống Tài chính xanh (TCX), tạo ra các công cụ và sản phẩm tài chính để huy động vốn cho sự phát triển bền vững ở Việt Nam Để làm được điều này, việc học hỏi kinh nghiệm của các nước trong khu vực và trên thế giới là cần thiết Chính vì vậy bài báo này sẽ nghiên cứu kinh nghiệm xây dựng hệ thống tài chính xanh tại các nước Ấn Độ, Singapore và Hàn Quốc để rút ra những bài học cho Việt Nam Từ khoá: Kinh tế xanh, Tài chính xanh, phát triển bền vững, Hệ thống Tài chính xanh 1 Cơ sở luận ài chính xanh (Green finance) là thuật ngữ ra đời gắn với sự phát triển của xu hướng Kinh tế xanh (Green Economy) trên thế giới trong những thập kỷ gần đây Các nhà nghiên cứu quan niệm TCX sẽ là sự kết hợp các công nghệ mới, sản phẩm và dịch vụ tài chính với nâng cao hiệu quả năng lượng, giảm phát thải chất ô nhiễm để hỗ trợ tăng trưởng Kinh tế THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 66 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 xanh theo hướng carbon thấp (Rakić và Mitić, 2012) Để hiểu rõ về TCX và phạm vi của TCX, các nhà nghiên cứu cũng đã làm rõ sự khác biệt giữa Tài chính bền vững (Sustainable finance); Tài chính môi trường (Environmental finance); Tài chính carbon (Carbon finance) và Tài chính biến đổi khí hậu (climate finance) với TCX (Noh, Hee Jin 2018) Cụ thể, Tài chính bền vững nhằm mục tiêu tạo ra giá trị kinh tế và xã hội thông qua các mô hình tài chính, sản phẩm và thị trường bền vững theo thời gian Tài chính bền vững tính đến các khoản đầu tư mở rộng hơn và toàn diện hơn, xem xét không chỉ khía cạnh môi trường, mà cả khía cạnh xã hội và các vấn đề quản trị Tài chính môi trường là tài chính và đầu tư liên quan đến môi trường sinh thái (không khí, nước, đất,…) Tài chính môi trường coi thiệt hại môi trường là rủi ro tài chính, theo đó, các dự án gây tổn hại hoặc có khả năng gây hại cho môi trường đều bị cấm tài trợ hoặc không được nhận tài trợ Khái niệm này rộng hơn TCX ở chỗ nó tập trung vào bảo vệ môi trường, có thể không đóng góp cho tăng trưởng kinh tế Tài chính carbon cung cấp tài chính cho một dự án nhằm giảm lượng khí thải carbon dioxide và khí thải nhà kính (GHG) khác Thông qua thị trường giao dịch khí thải, Tài chính carbon có thể được thiết kế theo những cách linh hoạt trong thị trường giao ngay và phái sinh Ngoài ra, thông qua một quỹ carbon, đầu tư cho thị trường giao dịch phát thải có thể được thực hiện Tài chính biến đổi khí hậu được xem là một khía cạnh của TCX, tập trung vào các nguồn tài chính đầu tư vào các chương trình hành động nhằm giảm thiểu và thích ứng với các tác động của biến đổi khí hậu Tuy nhiên, Tài chính biến đổi khí hậu không hoàn toàn giống với TCX, vì nó không tính đến các rủi ro môi trường hoặc các mục tiêu phát triển Theo đó, TCX bao trùm nhiều chủ đề liên quan đến các hoạt động phát triển môi trường bền vững hơn so với Tài chính biến đổi khí hậu Như vậy, TCX có thể được hiểu là tài chính phục vụ cho sự phát triển bền vững của toàn xã hội TCX bao gồm các dịch vụ tài chính, thể chế, các sáng kiến và chính sách quốc gia, và các sản phẩm tài chính (nợ, vốn chủ sở hữu, bảo hiểm, và tài sản đảm bảo); được thiết kế để thúc đẩy các hoạt động bảo vệ môi trường, giảm thiểu và thích ứng với biến đổi khí hậu, nâng cao hiệu quả trong bảo tồn nguồn vốn tự nhiên và huy động các nguồn lực Nghiên cứu của Volz (2018) đã gợi ý hệ thống tài chính cho phát triển Kinh tế xanh bao gồm các trụ cột chính: Các sản phẩm TCX; Các định chế TCX; Thị trường TCX và Quỹ khí hậu xanh Đây cũng chính là khung tài chính được khuyến nghị để các nước căn cứ vào đó xây dựng chiến lược và đề xuất giải pháp huy động các nguồn tài chính cho mục tiêu phát triển Kinh tế xanh (1) Các sản phẩm Tài chính xanh (Green financial products) Các công cụ huy động tài chính cho phát triển Kinh tế xanh, hay các kênh Tài chính xanh chính chủ yếu gồm có: (i) Công cụ vốn: Quỹ đầu tư vốn mạo hiểm, Gọi vốn cộng đồng, ETF ; (ii) công cụ nợ: Tín dụng xanh, trái phiếu xanh, trái phiếu chính quyền địa phương, nợ chuyển đổi…; (iii) công cụ phái sinh: sản phẩm phái sinh giảm thiểu rủi ro, bảo hiểm, công cụ hoán đổi…; và (iv) Quỹ tài trợ xanh: hỗ trợ kỹ thuật, quỹ khí hậu, trợ cấp hoặc các quỹ chìm (2) Các định chế Tài chính xanh (Green financial institutions) Để cung ứng hiệu quả các sản phẩm TCX nêu trên không thể không nói đến vai trò của các định chế tài chính Theo Volz (2018), các định chế tài chính tham gia vào lĩnh vực TCX có thể chia thành hai nhóm: nhóm thứ nhất là các định chế tài chính truyền thống phát triển và mở rộng sang các sản phẩm TCX; nhóm thứ hai là các định chế TCX thuần tuý (“Green-only” financial institutions) Định chế TCX thuần tuý được biết đến đầu tiên là Ngân hàng Đầu tư Xanh (GIB- Green Investment Bank) được thành lập tại Anh nhằm hỗ trợ vốn đầu tư xanh cho Chính phủ Mục tiêu của THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 67 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 GIB là tăng hiệu quả của mô hình đầu tư công và tư nhân, giảm thiểu những thất bại của thị trường trong việc điều tiết luồng vốn cho tăng trưởng xanh GIB huy động vốn thông qua các chiến lược thu hút vốn từ các quỹ đầu tư mạo hiểm, sau đó hỗ trợ vốn đầu tư vào các dự án, chương trình phát triển Kinh tế xanh của cả tư nhân và Chính phủ Đặc biệt, GIB cố gắng hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ cải thiện chất lượng công nghệ sạch, xanh hướng tới thân thiện với môi trường (Noh, Hee Jin 2018) (3) Thị trường Tài chính xanh (Green financial market) Thông qua các thị trường TCX, nguồn vốn được huy động cho các doanh nghiệp đầu tư xanh, thúc đẩy ngành kinh tế chuyển dịch theo hướng xanh hóa và hướng tới sự phát triển bền vững của nền kinh tế Cơ bản hiện nay, thị trường TCX phát triển gồm: (i) Thị trường carbon: Mua bán phát thải carbon hay giới hạn và giao dịch carbon là một dạng của mua bán phát thải, nhằm vào lượng phát thải carbon (tính theo đơn vị tấn hay đơn vị tương đương lượng khí thải CO 2 ) (ii) Thị trường chứng khoán xanh : gồm thị trường cổ phiếu, trái phiếu và chỉ số chứng khoán xanh Thị trường chứng khoán Nasdaq là thị trường tiên phong trong việc xây dựng và công bố cổ phiếu xanh và bộ chỉ số chứng khoán xanh trong lĩnh vực năng lượng sạch được biết đến như các “chỉ số xanh” “Chỉ số xanh” gồm những cổ phiếu của các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực phát triển kinh tế trên nền tảng giảm phát thải carbon (4) Các Quỹ khí hậu xanh (GCF- Green Climate Fund) Biến đổi khí hậu đe dọa sự bền vững của trái đất và gây ra thiệt hại kinh tế lớn, và do tính cấp bách và nghiêm trọng của biến đổi khí hậu, mục đích của GCF là đóng góp đáng kể vào các nỗ lực toàn cầu nhằm đạt được các mục tiêu mà cộng đồng quốc tế đặt ra để đối phó với biến đổi khí hậu So với các chương trình tài chính khí hậu khác, GCF có tiềm năng phát triển thành một cơ chế có thể vận hành toàn diện và có hệ thống quỹ biến đổi khí hậu lớn nhất thế giới, và nếu thành công, quy mô của quỹ sẽ rất đáng kể (Noh, Hee Jin 2018) Để xây dựng được hệ thống TCX nói trên, nghiên cứu của Hee Jin Noh (2014a) cho rằng Chính phủ cần đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ tài chính cho ngành công nghiệp xanh ở giai đoạn đầu kinh doanh Tuy nhiên, các Chính phủ có những hạn chế về ngân sách và hệ thống làm việc không hiệu quả, do đó việc tài trợ liên tục và hiệu quả từ các Chính phủ là khó khả thi Chính vì vậy, các Chính phủ nên giới thiệu và khuyến khích đầu tư quỹ tư nhân vào các ngành công nghiệp xanh Hơn nữa, từ góc độ tài chính tư nhân, tài trợ nợ từ ngân hàng không phải là một hình thức đầu tư tư nhân thích hợp Điều này là do các ngân hàng chịu trách nhiệm thanh toán cho các khoản tiền gửi tiết kiệm của người dân, có nghĩa là họ không thể đầu tư vào các dự án, công cụ đầu tư có rủi ro cao Do đó, hệ thống TCX đòi hỏi nhiều loại công cụ tài chính và Chính phủ nên tạo ra môi trường và hệ thống thị trường vốn để hỗ trợ TCX Có hai cách tiếp cận để phát triển đầu tư tư nhân vào Kinh tế xanh: Một là , thiết lập một thị trường đầu tư xanh thông qua đầu tư tư nhân Ở giai đoạn ban đầu, đầu tư công là cần thiết bởi vì ở giai đoạn này, đầu tư tư nhân không khả thi do có rủi ro cao Sau khi hình thành và thương mại hóa thị trường xanh, đầu tư tư nhân có động lực để tự phát triển trên thị trường xanh Hai là , tìm kiếm sự hợp tác công tư, chẳng hạn như mô hình Quỹ của Quỹ (Fund of fund của Hàn Quốc) và mô hình Yozma (Israel) 2 Nghiên cứu kinh nghiệm một số nước trên thế giới 2 1 Hàn Quốc Chính phủ Hàn Quốc chính thức đưa ra Kế hoạch 5 năm lần thứ nhất về T ăng trưởng xanh vào năm 2009- một chương trình mang tính hệ thống và hiệu quả hướng tới Chiến lược T ăng trưởng xanh của Quốc gia, và Chính phủ sau đó cũng đã công bố kế hoạch 4 năm lần thứ 2 vào năm 2014 Chương trình hành động gần đây nhất là THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 68 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 Kế hoạch chủ động chuẩn bị trước biến đổi khí hậu, được công bố vào tháng 12/2016 Để hỗ trợ thực hiện và đạt được mục tiêu của các chương trình hành động phòng, chống biến đổi khí hậu ở trên, hệ thống TCX tại Hàn Quốc đã và đang được khuyến khích, thúc đẩy và phát triển theo các trụ cột chính sau: (1) Các quỹ tài trợ bảo vệ môi trường Quỹ Khí hậu xanh hay quỹ Bảo vệ môi trường được biết đến với tên gọi Quỹ môi trường Nhà nước (State- owned enviromental fund) tại Hàn Quốc Thông qua quỹ này, Bộ Môi trường Hàn Quốc sẽ thực hiện cấp các khoản tín dụng cho ngành công nghiệp môi trường gồm năng lượng mới và năng lượng tái tạo Khoản vay, kỳ hạn vay, hạn mức vay cho từng công ty thay đổi theo mục đích của khoản vay Kênh tín dụng này được xem như một kênh huy động vốn hấp dẫn đối với các công ty bởi lãi suất vay thấp hơn so với lãi suất vay từ các khoản tín dụng thông thường Quy trình đánh giá tín dụng được thực hiện cẩn trọng sau khi kiểm tra tính hợp lệ của hồ sơ vay, sau đó các công ty đủ điều kiện sẽ được vay từ quỹ Tuy nhiên, hỗ trợ từ phía Chính phủ chỉ dưới hình thức cho vay, không phải là đầu tư Do đó, Bộ Môi trường có thể nên cân nhắc hình thức hỗ trợ thông qua đầu tư để chủ động khuyến khích, tăng cường công tác quản lý môi trường của các doanh nghiệp (Oh, 2018) Ngoài ra, Chính phủ cung cấp các khoản hỗ trợ tài chính, khoản vay không từ nguồn Quỹ m ôi trường nhà nước, cho các đơn vị sẵn sàng lắp đặt và sử dụng các thiết bị tạo ra năng lượng tái tạo và các đơn vị sản xuất các thiết bị năng lượng tái tạo Chính phủ cung cấp các khoản vay lãi suất thấp cho việc lắp đặt thiết bị, sản xuất, và vận hành Quy mô của khoản hỗ trợ tài chính này là 100 tỷ won vào năm 2016, trong đó 92,2 tỷ won dành cho việc lắp đặt các thiết bị và 7,8 tỷ won trong việc sản xuất xanh và vận hành Tổng quy mô của các khoản trợ cấp Chính phủ cho ngành năng lượng tái tạo đã lên tới 1,8 nghìn tỷ won (55 084 dự án) (KEA, 2017; Oh, 2018) Chính phủ cũng hỗ trợ tài chính cho các công trình nhà ở và nhà cao tầng xanh Nhà ở xanh là những ngôi nhà thân thiện với môi trường, sử dụng ít năng lượng, tối thiểu hoá nhu cầu sử dụng nhiên liệu hoá thạch cũng như tối thiểu hoá việc tạo ra GHGs và các nguyên , nhiên liệu gây ô nhiễm môi trường, thông qua việc tăng cường sử dụng các nguồn năng lượng mới và nguồn năng lượng tái tạo như điện năng lượng mặt trời Bảng 1 Các khoản vay từ Quỹ môi trường nhà nước Nội dung cho vay Lãi suất vay Kỳ hạn khoản vay Hạn mức vay/ công ty (Tỷ won) Tài trợ phát triển ngành công nghiệp môi trường Cố định - Kỳ hạn trả chậm: 3 năm - Kỳ hạn thanh toán: 4 năm - Kỳ hạn trả chậm: 2 năm - Kỳ hạn thanh toán: 3 năm 3 1 0,5 0,5 Quỹ cải thiện vấn đề môi trường Cố định - Kỳ hạn trả chậm: 3 năm - Kỳ hạn thanh toán: 4 năm 5 Tài trợ phát triển ngành công nghiệp tái chế Linh hoạt, thay đổi theo quý - Kỳ hạn trả chậm: 3 năm - Kỳ hạn thanh toán: 7 năm - Kỳ hạn trả chậm: 2 năm - Kỳ hạn thanh toán: 3 năm 2,5 1 0,5 0,5 Tài trợ lắp đặt thiết bị tạo khí gas tự nhiên Linh hoạt, thay đổi theo quý - Kỳ hạn trả chậm: 5 năm - Kỳ hạn thanh toán: 10 năm 3 Lưu ý: Kỳ hạn trả chậm (deferment period)- giai đoạn mà bên đi vay không phải trả lãi và hoàn trả bất kỳ phần gốc nào cho bên cho vay Nguồn: Oh (2018) và loan keiti re kr (truy cập ngày 12/12/2017) THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 69 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 (solar photovoltaic), nhiệt năng lượng mặt trời (solar thermal), năng lượng địa nhiệt (geothermal),…(Oh, 2018) (2) Định chế Tài chính xanh Bên cạnh việc xây dựng các quỹ tài trợ môi trường, Hàn Quốc cũng khuyến khích các tổ chức, định chế tài chính trong và ngoài nước tham gia vào lĩnh vực TCX Ngay từ khi kế hoạch 5 năm lần thứ nhất về T ăng trưởng xanh được ban hành, đã có 8 định chế tài chính tham gia cung cấp sản phẩm tín dụng xanh, trong đó có các ngân hàng chính như Woori Bank, KB, Korea EXIM bank và con số này vẫn tiếp tục gia tăng qua các năm ( Noh 2009, 2010) Các định chế tài chính khác, đặc biệt là các c ông ty tài chính trong nước như Tập đoàn T ài chính Shinhan, Tập đoàn T ài chính KB và Công ty Quản lý tài sản KDB, đã nỗ lực thành lập các quỹ đầu tư để tài trợ cho các dự án về nguồn năng lượng mới và năng lượng tái tạo, đặc biệt là khi Chính phủ đang cố gắng gia tăng thị phần của nguồn năng lượng mới và năng lượng tái tạo (tới 20%) trong tổng nguồn năng lượng quốc gia, đồng thời hạn chế và giảm thiểu việc sử dụng nguồn năng lượng hạt nhân Ngoài ra, mô hình huy động vốn TCX cho các dự án xanh thông qua các quỹ đầu tư được triển khai và phát triển rất mạnh tại Hàn Quốc Tới năm 2017, Quỹ H ưu trí nhà nước (National Pension Service - NPS) đã đầu tư 200 tỷ won vào hai quỹ đầu tư vốn tư nhân xanh (Green Private Equity Funds- PEFs) để đầu tư vào các cơ sở hạng tầng xanh nội địa như các nhà máy điện năng lượng tái tạo, các thiết bị xử lý rác thải…; Hiệp hội Hỗ trợ Kỹ sư và Nghiên cứu Hàn Quốc (Korea Scientits and Engineers Bảng 2 Hỗ trợ tài chính cho ngành năng lượng tái tạo Mục đích Hạn mức vay (tỷ won) Kỳ hạn vay Tỷ lệ hỗ trợ Sản xuất xanh và thiết bị xanh 10 - Kỳ hạn vay trả chậm: 5 năm - Kỳ hạn vay thanh toán trong nhiều kỳ: 10 năm SME: 90% Công ty trung gian: 70% Công ty lớn: 40% (tối đa) Rác thải và sinh học 10 - Kỳ hạn trả chậm: 5 năm Thiết bị gia đình 0 1 - Kỳ hạn thanh toán trong nhiều kỳ: 10 năm Vận hành 1 - Kỳ hạn vay trả chậm: 1 năm - Kỳ hạn vay thanh toán trong nhiều kỳ: 2 năm Nguồn: Oh (2018) Bảng 3 Thống kê các định chế tài chính Hàn Quốc tham gia vào các Chương trình Tài chính xanh quốc tế Thoả thuận Số tổ chức tham gia ký kết Quốc tế Hàn Quốc 2008 2009 2008 2009 Đơn vị tham gia chính GRI Reporting > 960 tổ chức 1290 35 53 Asiana, Hyundai Motors, KDB, Korea Land Corporation UNEP/FI 176 định chế tài chính 180 8 8 Woori Bank, KB, Korea EXIM Bank UN PRI > 524 tổ chức 697 9 14 Mirae Asset Global Investment, NH-CA Asset Management, Eco-Frontier UN Global Compact 6 500 tổ chức 7 500 151 169 IBK, Daewoo Securities, KDB, Woori Bank CDP 475 định chế tài chính 534 15 16 Mirae Asset Global Investment, KB, KDB Asset Nguồn: Noh (2009, 2010) THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 70 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 Mutual-Aid Association- SEMA) đã đầu tư 40 tỷ won vào một quỹ đầu tư xanh có NPS là nhà đầu tư lớn nhất (Oh, 2018) (3) Thị trường Tài chính xanh Thị trường trái phiếu xanh : Khác với các quốc gia đã thực hiện phát hành trái phiếu xanh, trái phiếu xanh tại Hàn Quốc không phải là trái phiếu Chính phủ (thậm chí, tháng 3/2018, Bộ Tài chính và Chiến lược Hàn Quốc cũng đã tuyên bố hiện chưa có kế hoạch phát hành trái phiếu xanh Chính phủ), mà là trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phát hành đại chúng tài trợ cho các dự án môi trường hoặc năng lượng tái tạo, vì vậy quy mô vốn thường tương đối nhỏ Các định chế tài chính công đóng vai trò quan trọng trong việc phát hành trái phiếu xanh thu hút nguồn lực tài chính cho nhiều dự án xanh Trong khối tư nhân, công ty tài chính Huyndai (Huyndai Capital) cũng đã phát hành 500 triệu USD trái phiếu xanh nhằm tài trợ tài chính cho việc mua các phương tiện sử dụng động cơ hybrid vào năm 2016; Tập đoàn quốc tế Hanjin (Hanjin International Corporation) cũng đã phát hành 300 triệu USD trái phiếu xanh vào năm 2017 để đầu tư vào các công trình thân thiện với môi trường (Sáng kiến trái phiếu khí hậu, 2018) Thêm vào đó, trái phiếu xanh tại Hàn Quốc đang phát triển theo xu hướng mở rộng mức độ bao phủ từ góc độ phát hành trái phiếu xanh phục vụ cho các hoạt động, công tác, dự án môi trường sang tài trợ tài chính cho các công tác, không chỉ môi trường, mà còn là xã hội và quản trị Do đó trái phiếu xanh tại Hàn Quốc còn được coi là trái phiếu ESG (Environment, social, and governance) Thị trường giao dịch phát thải : Chính phủ Hàn Quốc chính thức triển khai thực hiện Chương trình Giao dịch phát thải (Emission Trading Scheme- ETS) vào tháng 01/2015 hướng tới việc giảm thiểu GHGs một cách hiệu quả tại các ngành nghề khác nhau trong nền kinh tế Theo Luật Giao dịch phát thải (ETS act) được ban hành và có hiệu lực vào năm 2012, các công ty có mức độ phát thải GHG bình quân 3 năm vượt 25 000 tấn CO 2 (tCO 2 e) sẽ được chỉ định là đối tượng ETS (ETS objects)- đơn vị tham gia chương trình giao dịch phát thải Tính tới tháng 01/2015, 525 công ty thuộc 25 ngành tham gia hệ thống giao dịch phát thải với vai trò đối tượng ETS, và con số này đã đạt 549 vào tháng 01/2017 (Kim & Shim, 2017) Bộ Tài chính và Chiến lược Hàn Quốc thường tái phân bổ lượng phát thải GHG cho các chủ thể tham gia Chương trình Giao dịch phát thải theo định kì 5 năm một lần dưạ trên tổng lượng khí thải GHG trong 5 năm Theo Oh (2018), trên thị trường giao dịch phát thải Hàn Quốc, giá của mỗi đơn vị hạn mức phát thải (Korean Allowance Unit- KAU) đã tăng khoảng Bảng 4 Các phương án phát hành trái phiếu xanh tại Hàn Quốc STT Tổ chức phát hành Ngày phát hành Quy mô(triệu USD) Niêm yết 1 Korea Exim Bank 20/2/2013 2/2/2016 500 400 SGX 2 Huyndai Capital 7/3/2016 500 SGX 3 Korea Development Bank 27/6/2017 300 SGX 4 Hanjin International 25/9/2017 300 SGX 5 Korea Exim Bank 8/3/2018 400 TPEx, SGX 6 Korea Water Resources Corporation 8/3/2018 300 SGX 7 Korea Development Bank 29/5/2018 300 tỷ won KRX Ghi chú: SGX- Sở giao dịch chứng khoán Singapore, TPEx- Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan, KRX- Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc Nguồn: Oh (2018) THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 71 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 3,6 lần so với giá khởi điểm, từ mức 7 860 won/KAU (02/2015) tới mức 28 000 won/KAU (6/2018) Điều này cho thấy, theo thời gian, áp lực giảm thiểu phát thải GHG càng trở nên căng thẳng hơn đối với các doanh nghiệp và giá các đơn vị hạn mức phát thải được dự đoán sẽ còn tiếp tục tăng mạnh trong tương lai Mặc dù đã đạt được những thành công nhất định trong việc xây dựng và phát triển hệ thống TCX, Chính phủ Hàn Quốc hiện cũng đang phải đối mặt với những rào cản, thách thức không nhỏ Rào cản lớn nhất đối với việc thúc đẩy TCX tại Hàn Quốc chính là sự thiếu quan tâm của công chúng đối với tăng trưởng xanh, tầm quan trọng của thị trường carbon và các sảm phẩm TCX chưa được đề cao Nhìn chung, công chúng nói chung và các doanh nghiệp nói riêng, dù có thể hiện sự quan tâm tới vấn đề môi trường nhưng vẫn đề cao lợi nhuận và tăng trưởng kinh tế hơn Các công ty Hàn Quốc với lượng phát thải GHG lớn, đã tham gia ETS chưa chủ động trong việc xây dựng các chương trình cụ thể của đơn vị mình về vấn đề cắt giảm lượng phát thải GHG Ngoài ra, thị trường trái phiếu xanh của Hàn Quốc còn tương đối nhỏ trong khi nhu cầu vốn để thực hiện các mục tiêu quốc gia về nguồn năng lượng mới và năng lượng tái tạo lại tương đối lớn 2 2 Ấn Độ Chính phủ Ấn Độ xác định việc xây dựng cơ sở hạ tầng phục vụ phát triển kinh tế là nhiệm vụ trọng yếu vì hoạt động này giúp góp phần tạo ra hàng triệu việc làm và nâng cao khả năng sản xuất của quốc gia Chính phủ dự kiến nguồn tiền cần tài trợ cho việc phát triển cơ sở hạ tầng tính đến 2040 khoảng gần 4,5 nghìn tỷ USD Trong đó, gần 200 tỷ USD được sử dụng để xây dựng hệ thống phát triển các nguồn năng lượng tái tạo với tổng công suất lên tới 175GW; 7,7 tỷ USD dành cho phát triển hệ thống đường sắt nội đô trong những đại đô thị; 667 tỷ USD dành cho chương trình phát triển các phương tiện giao thông chạy bằng điện và hỗ trợ xây dựng những ngôi nhà thân thiện với môi trường với chi phí khoảng gần 1 nghìn tỷ USD (Acharya, 2018) Để đáp ứng nhu cầu tài trợ vốn cho các dự án trên, mặc dù chưa hình thành hệ thống TCX chính thức, song Chính phủ Ấn Độ từng bước xây dựng và phát triển các trụ cột tài chính tạo nguồn lực cho phát triển Kinh tế xanh gồm: * Trái phiếu xanh: Trái phiếu xanh được coi là công cụ huy động vốn quan trọng cho các dự án liên quan đến môi trường Ấn Độ hiện nay nằm trong danh sách 10 quốc gia phát hành trái phiếu xanh lớn nhất trên thế giới Trái phiếu xanh lần đầu được phát hành tại Ấn Độ năm 2015 và tính đến tháng 10/2018, tổng lượng huy động đạt được 6,5 tỷ USD Trong đó, riêng năm 2017, các doanh nghiệp quốc doanh và doanh nghiệp tư nhân đã phát hành tổng cộng lượng trái phiếu trị giá 3,9 tỷ USD, cao gấp 2,5 lần so với năm 2016 Chủ thể phát hành trái phiếu chiếm 51% là các doanh nghiệp quốc danh, 49% chủ thể phát hành là các doanh nghiệp tư nhân với công ty tài chính phi ngân hàng là thành phần chủ đạo 68% tổng giá trị đợt phát hành là dành cho các dự án năng lượng tái tạo, 21% là dành cho các dự án vận tải ít khí thải, 10% dành cho các tòa nhà thân thiện môi trường và năng lượng hiệu quả Các quy định liên quan đến hoạt động phát hành và đầu tư trái phiếu xanh tại thị trường Ấn Độ được xây dựng và quản lý bởi Sở giao dịch chứng khoán Ấn Độ (SEBI) trong năm 2017 (Trái phiếu và biến đổi khí hậu, 2017; Sáng kiến trái phiếu biến đổi khí hậu 2018) Tuy nhiên, Chính phủ Ấn Độ đang gặp phải những khó khăn nhất định trong việc phát triển thị trường Trái phiếu xanh (Kumar và cộng sự, 2018) Thứ nhất , đầu tư vào Trái phiếu xanh hiện nay vẫn phải chịu mức thuế thu nhập từ hoạt động đầu tư tài chính là 5%, do vậy làm cho công cụ này trở nên chưa thực sự hấp dẫn với nhà đầu tư, đặc biệt là các quỹ đầu tư nước ngoài Cơ quan quản lý đang đưa ra đề xuất là sẽ giảm mức thuế này về ngưỡng 2,5% với kỳ vọng điều đó có thể gia tăng sức hấp dẫn của trái phiếu Thứ hai , Trái phiếu xanh là những công cụ nợ dài hạn, do vậy khó có thể kỳ vọng nhiều THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 72 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 từ sự tham gia của các ngân hàng trong việc đầu tư vào trái phiếu, bởi vì nếu đầu tư quá nhiều vào trái phiếu, các ngân hàng sẽ gặp phải rủi ro về chênh lệch kỳ hạn giữa tài sản và nguồn vốn Cụ thể, các dự án xanh thường cần nguồn vốn tài trợ dài hạn từ 10- 15 năm, trong khi nguồn tiền gửi huy động từ các ngân hàng chủ yếu với kỳ hạn từ 1- 2 năm Thứ ba , Trái phiếu xanh hiện nay không thu hút được lượng tiền đầu tư từ các quỹ hưu trí, bảo hiểm bởi vì theo quy định hiện hành, các quỹ này chỉ được phép đầu tư vào các trái phiếu xếp hạng AAA Các quỹ hưu trí chính là trung gian tài chính đang quản lý một lượng tiền rất lớn trong xã hội, do đó nếu như không thu hút được tiềm lực tài chính từ các quỹ này, khả năng mở rộng và phát triển các sản phẩm trái phiếu xanh tại thị trường trong nước sẽ trở nên rất khó khăn * Bảo hiểm xanh: Bên cạnh Trái phiếu xanh, sản phẩm Bảo hiểm xanh cũng được cung cấp cho người dân, các doanh nghiệp bởi hai tổ chức lớn là HSBC và công ty bảo hiểm Allianz Sản phẩm bảo hiểm này chi trả cho người mua mức bồi thường cao hơn khoảng 5% so với mức chi trả của những sản phẩm bảo hiểm thông thường, với mức phí chỉ cao hơn một chút so với sản phẩm thông thường Một sản phẩm chủ yếu hiện đang được bán trên thị trường là bảo hiểm cho những ngôi nhà được xây dựng theo những tiêu chuẩn thân thiện với môi trường Việc đưa vào thị trường loại hình dịch vụ bảo hiểm dành cho các tài sản xanh sẽ làm hạn chế rủi ro của nhà đầu tư, thúc đẩy hơn nữa hoạt động tài trợ vốn cho các dự án thuộc diện này (Mohd & Kaushal, 2018) * Tín dụng xanh: TCX thông qua kênh tín dụng xanh được thực hiện dưới hình thức các khoản vay ưu đãi dành cho các sản phẩm xanh, chẳng hạn như nhà thân thiện với môi trường, xe ô tô chạy nhiên liệu có thể tái tạo Một số phương án tín dụng xanh điển hình có thể kể đến như: - Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) đưa ra các khoản vay với lãi suất ưu đãi dành cho các hộ gia đình vay mua nhà theo dự án “Green housing”, trong đó các ngôi nhà được chứng nhận bởi tổ chức chuyên nghiệp và cơ quan Chính phủ là đã đáp ứng được các tiêu chuẩn sạch với môi trường Năm 2016, RBI cũng đã đưa vào hoạt động cho vay tín dụng xanh là một trong những hoạt động ưu tiên trong chính sách hoạt động của các ngân hàng thương mại (NHTM), do vậy các khoản vay tài trợ cho các tài sản xanh bắt đầu có sự gia tăng đáng kể (Mohd & Kaushal, 2018) - Ngân hàng ICICI của Ấn Độ cung cấp khoản vay với mức lãi suất chỉ bằng một nửa lãi suất vay mua ô tô thông thường nếu như khách hàng lựa chọn sản phẩm ô tô sử dụng nhiên liệu có thể tái tạo như là Civic Hybrid của Honda, Tata Indicar, xe điện Reva (Mohd & Kaushal, 2018) - Ngân hàng hợp tác Ấn Độ triển khai thêm các hoạt động ưu đãi lãi suất vay nếu như người dân mua các sản phẩm bình nóng lạnh, máy bơm nước, hệ thống chiếu sáng sử dụng năng lượng mặt trời (Mohd & Kaushal, 2018) - Ngân hàng quốc doanh PunJab đưa ra các sản phẩm vay trung hạn cho người dân để xây dựng hầm khí biogas, hệ thống chiếu sáng sử dụng năng lượng mặt trời Trong hoạt động tín dụng xanh, hiện nay RBI đưa ra hạn mức 150 triệu rupee (khoảng 2,2 triệu USD) là giá trị vay tối đa dành cho một khách hàng đi vay để đầu tư vào các dự án năng lượng tái tạo Căn cứ vào tình hình hiện tại, giá trị hạn mức trên là rất nhỏ so với nhu cầu cần thiết để xây dựng một dự án thông thường, do vậy trong tương lai mức hạn mức trên nên điều chỉnh lên cỡ khoảng 7 tỷ rupee (khoảng 100 triệu USD), mức đầu tư này khá phù hợp cho một dự án điện cỡ 100MW, và như vậy có thể thu hút thêm các nguồn tài trợ (Mohd & Kaushal, 2018) * Chứng khoán hoá: Ấn Độ phát triển mạnh các sản phẩm chứng khoán hóa dựa trên các khoản tín dụng xanh Trước 2016, chứng khoán hóa gặp các nút thắt rào cản pháp lý, chính sách thuế không ưu đãi và rào cản với các nhà đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, đạo Luật Tài chính 2016 sửa đổi đã giải quyết được các tồn tại trên, tạo nền tảng căn bản cho sự tham gia mở rộng của nhà THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 73 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 đầu tư nước ngoài Hiện nay, phần lớn các giao dịch chứng khoán hóa dựa trên các khoản vay thế chấp nhà đất, vay mua xe Sau những cải cách chính sách cởi mở, các khoản vay tài trợ cho các dự án xanh như năng lượng tái tạo, phương tiện vận chuyển thân thiện với môi trường đã được chứng khoán hóa, tạo động lực cấp tín dụng cho các NHTM vì lúc này rủi ro chênh lệch kỳ hạn sẽ được giảm thiểu đáng kể thông qua việc chứng khoán hóa các khoản vay (Patzdorf, 2018) * Nguồn Tài chính xanh khác: Năm 2014, Chính phủ Ấn Độ thành lập Trung tâm sáng kiến Tài chính xanh là một tổ chức bao gồm sự kết hợp của các cơ quan Chính phủ và các tổ chức tư nhân với nỗ lực nhằm xây dựng, phát triển, thu hút nguồn vốn đầu tư cho các dự án phát triển kinh tế thân thiện với môi trường Thành viên của Trung tâm sáng kiến TCX bao gồm những tổ chức hàng đầu như Bộ Năng lượng mới và năng lượng tái tạo, Bộ Tài chính, Cơ quan phát triển năng lượng tái tạo quốc gia, Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB), Ngân hàng HSBC Ấn Độ, Ngân hàng Kfw, Yes Bank, Ngân hàng Thế giới (WB), các cơ quan phát triển của Chính phủ Pháp, Anh và Chính phủ Mỹ Từ khi thành lập đến nay, Trung tâm sáng kiến TCX đã xây dựng và tung ra thị trường hai công cụ tài chính mới Công cụ thứ nhất là chứng chỉ quỹ tín thác đầu tư năng lượng Mặt trời (Solar Investment Trusts- SEITs) Về bản chất, những nhà đầu tư chứng chỉ quỹ là nguồn tài trợ vốn quan trọng cho những doanh nghiệp đang phát triển dự án lắp đặt pin năng lượng mặt trời trên mái nhà Dự báo trong 5 năm tới, chứng chỉ quỹ SEITs có thể huy động được lượng vốn 1 tỷ USD Công cụ thứ hai là trái phiếu năng lượng bền vững (Sustainable Energy Bonds- SEBs) phục vụ cho các dự án năng lượng sạch, năng lượng tái tạo (Hill, 2017) Thêm vào đó, Chính phủ Ấn Độ thực hiện đánh thuế vào các sản phẩm gây ô nhiễm môi trường, xây dựng quỹ năng lượng sạch đầu tư vào các dự án xanh Chẳng hạn, thuế đánh lên 1 tấn than tăng gấp đôi từ mức 50 rupee/tấn lên 100 rupee/tấn vào năm 2014, năm 2015 thuế tiếp tục nhân đôi lên 200 rupee/tấn và từ 2016 đến nay đang dừng lại tại mức 400 rupee/tấn Việc đánh thuế nặng vào các sản phẩm gây ô nhiễm môi trường là một điều kiện cần thiết để tạo ra các nguồn lực giúp cải tạo lại hệ sinh thái sau khi những mỏ than được khai thác xong, và đóng góp một phần nguồn lực tài chính cho các dự án xanh khác (Quỹ năng lượng bền vững Shakti và EY, 2018) 2 3 Singapore Mặc dù tới thời điểm hiện tại, TCX còn đang là vấn đề tương đối mới tại Singapore và Chính phủ mới chỉ có một số chính sách và chương trình cụ thể liên quan tới TCX hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng xanh và chống biến đổi khí hậu với quy mô và tính đa dạng trong các kênh TCX còn tương đối hạn chế, song với nhận định, tăng trưởng xanh là xu hướng chung trong tương lai của mọi quốc gia, Singapore đang hướng tới mục tiêu phát triển quốc gia trở thành trung tâm phát hành trái phiếu xanh trong khu vực và quốc tế trong thời gian tới Đồng thời, Singapore cũng cho rằng các quốc gia nên tạo môi trường thuận lợi hỗ trợ phát triển TCX nhằm kết nối cho các nhu cầu TCX giữa các quốc gia trong khu vực, thu hẹp khả năng và cơ hội tăng trưởng xanh cho các quốc gia trong khu vực Hiện tại, với thị trường TCX mới ở giai đoạn sơ khai và phần lớn các định chế tài chính tại Singapore (chiếm 73% trong số các định chế tài chính Singapore được khảo sát) vẫn đang ở trong giai đoạn khai thác và tìm hiểu về TCX (Viện các vấn đề quốc tế Singapore, 2017), nên các kênh TCX chính thức tại Singapore chủ yếu tập trung ở mảng trái phiếu xanh và chứng khoán vốn xanh với quy mô tương đối hạn chế * Trái phiếu xanh: Cơ quan Tiền tệ Singapore (the Monetary Authority of Singapore’s- MAS, tương đương với NHTW quốc gia), năm 2017 đã triển khai Chương trình tài trợ Trái phiếu xanh (Green Bond Grant Scheme), và động thái này được đánh giá là một trong những động thái điều THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 74 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 hành đáng chú ý nhất từ phía các nhà chính sách nhằm thúc đẩy phát triển phân khúc TCX trong hệ thống tài chính, và cho thấy được bước đi quan trọng của Singapore trong việc hỗ trợ phát triển TCX trong thời gian tới Cụ thể, MAS thông báo chương trình tài trợ các tổ chức phát hành trái phiếu xanh thông qua việc hỗ trợ chi phí thẩm định phương án phát hành trái phiếu xanh Chương trình hỗ trợ chi phí này được áp dụng trong vòng 3 năm, từ 01/6/2017 tới 31/5/2020, và được áp dụng với các tổ chức phát hành (doanh nghiệp và tổ chức tín dụng) thoả mãn các điều kiện do MAS đưa ra, đơn cử như: - Trái phiếu xanh được phát hành bằng đồng Singapore (SGD) và được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Singapore (SGX), tổ chức phát hành không nhất thiết phải là công ty Singapore (có thể là tổ chức phát hành nội địa hoặc nước ngoài) và chương trình không bao gồm các tổ chức phát hành trái phiếu quốc tế (sovereign issuers) - Giá trị phát hành ít nhất đạt 200 triệu SGD và kỳ hạn ít nhất là 3 năm và trái phiếu không được thu hồi trong vòng 3 năm đó - Doanh nghiệp phải thực hiện và nộp báo cáo đánh giá độc lập hoặc báo cáo xếp hạng tín nhiệm theo các tiêu chuẩn phát hành trái phiếu xanh được quốc tế công nhận, ví dụ: Bộ Nguyên tắc trái phiếu xanh của Hiệp hội thị trường vốn (the International Capital Market Association’s Green Bond Principles- GBP), Tiêu chuẩn trái phiếu khí hậu (the Climate Bond Standard) từ Sáng kiến trái phiếu khí hậu (the Climate Bond Initiatives), hoặc Bộ tiêu chuẩn trái phiếu xanh ASEAN (ASEAN Green Bond Standards) do Diễn đàn các thị trường vốn ASEAN ban hành dựa trên GBP Trong toàn bộ chương trình phát hành trái phiếu xanh, một đơn vị trung gian (đơn vị đánh giá độc lập từ bên ngoài) sẽ thực hiện báo cáo đánh giá phương án phát hành trái phiếu xanh ở một số điểm như: (i) Phương án sử dụng vốn huy động từ phát hành trái phiếu xanh; (ii) các quy trình mà tổ chức phát hành trái phiếu xanh sử dụng để đánh giá và lựa chọn các dự án xanh; (iii) các quy trình mà tổ chức phát hành sử dụng để quản lý và theo dõi việc giải ngân vốn huy động từ trái phiếu xanh; (iv) khung chương trình báo cáo chi tiết dự án của tổ chức phát hành tới nhà đầu tư (được tài trợ bằng vốn huy động trái phiếu) Và theo chương trình hỗ trợ chi phí của MAS, sau khi phương án phát hành trái phiếu xanh hoàn tất, thì tổ chức phát hành sẽ nộp hồ sơ xin trợ cấp chi phí lên MAS (trong vòng 3 tháng kể từ thời điểm phát hành) và toàn bộ 100% chi phí liên quan tới công tác đánh giá độc lập thực hiện bởi tổ chức đánh giá bên ngoài sẽ được hoàn lại cho tổ chức phát hành với mức trần hỗ trợ là 100 0000 SGD Tổ chức phát hành với nhiều phương án phát hành trái phiếu xanh được phép đăng ký hỗ trợ chi phí nhiều lần, theo từng đợt phát hành độc lập (Ferris và Spence, 2018) Như vậy, có thể thấy, chương trình trợ cấp phát hành trái phiếu xanh của MAS là chính sách chiến lược mang tính điểm nhấn nhằm thúc đẩy tài trợ bền vững trong lĩnh vực tài chính của Singapore, thu hút các tổ chức phát hành trong nước và quốc tế phát hành trái phiếu ở Singapore và niêm yết trên SGX, góp phần đa dạng hoá hàng hoá và thúc đẩy sự phát triển thị trường trái phiếu nội địa nói riêng và thị trường tài chính nói chung Hiện tại vẫn còn tương đối sớm để khẳng định những hiệu ứng và tác động tích cực của Chương trình này đối với việc phát triển và gia tăng thị phần trái phiếu xanh Singapore trên thị trường toàn cầu, nhưng nhà đầu tư quan tâm tới sản phẩm này tại Singapore đang không ngừng tăng lên trong thời gian qua (Ferris và Spence, 2018) * Chứng khoán vốn xanh (Green Equities): Bắt đầu từ tháng 01/2018, các công ty cổ phần niêm yết trên SGX sẽ phải lập các báo cáo phát triển bền vững theo Khung tiêu chuẩn được quốc tế công nhận Các thông tin về Môi trường, Xã hội và Quản trị công ty (ESG - Environmental, Social and corporate Governance) đáng tin cậy trong báo cáo này sẽ cung cấp nguồn thông tin đầu vào cho việc xác định các công ty niêm yết có đạt mức THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 75 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 độ phát triển xanh nhất định hay không, hay nói cách khác, cổ phiếu của các công ty này có được đánh giá là cổ phiếu xanh hay không Kết quả đánh giá mức độ phát triển bền vững và phát triển xanh có thể được coi như một hình thức bảo đảm cho các sản phẩm và dịch vụ mà tổ chức phát hành đang cung cấp , và theo đó góp phần gia tăng giá trị doanh nghiệp Các công bố thông tin và báo cáo phát triển bền vững còn giúp các công ty quản lý tài sản có thêm thông tin đánh giá trong quá trình đưa ra quyết định đầu tư và đa dạng hoá danh mục đầu tư, đặc biệt trong việc cân nhắc đầu tư theo hướng giảm thiểu nguy cơ phơi nhiễm rủi ro từ các công ty có tình hình quản lý môi trường kém hiệu quả (Viện các vấn đề quốc tế Singapore, 2017) Sự thành công của các phương án huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu xanh trên thị trường chứng khoán Singapore cũng như sự hỗ trợ từ Chương trình trợ cấp Trái phiếu Xanh của MAS và yêu cầu báo cáo phát triển bền vững từ SGX được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường TCX và trái phiếu xanh Singapore, song thách thức đối với phân khúc thị trường tiềm năng này vẫn còn Cụ thể, quy mô nhà đầu tư trên thị trường TCX nói chung và trái phiếu xanh nói riêng còn tương đối hạn chế và phần đa còn quan điểm các trái phiếu xanh hiện tại đang có mức lợi suất kém ưu đãi so với đặc tính rủi ro cao của các dự án xanh Và do đó, trái phiếu xanh trở nên kém hấp dẫn với phần đa nhà đầu tư Châu Á, dẫn tới tổ chức phát hành cũng sẽ cân nhắc vấn đề có nên phát hành trái phiếu xanh thay vì trái phiếu thông thường Thêm vào đó, các công ty niêm yết cũng chưa chủ động trong việc đưa các nhân tố ESG vào việc định hướng kinh doanh và quản trị doanh nghiệp, cũng như chưa thực sự công khai, minh bạch trong việc thực hiện báo cáo phát triển bền vững theo các nhân tố ESG (Viện các vấn đề quốc tế Singapore, 2017) Một trở ngại khác đó là mối lo ngại về việc huy động trái phiếu xanh là một kênh “tẩy não xanh” (Green washing), nghĩa là phương án phát hành trái phiếu xanh góp phần gia tăng hình ảnh cho các tổ chức phát hành về các dự án xanh và quản trị môi trường mà tổ chức phát hành dự kiến thực hiện từ nguồn huy động vốn trái phiếu, trong khi trên thực tế, có thể tổ chức phát hành sẽ không thực sự chú trọng thực hiện các dự án xanh, và sau đó sẽ có thể làm giảm lòng tin của nhà đầu tư đối với các phương án phát hành trái phiếu xanh sau đó Điều này chủ yếu xuất phát từ việc các công cụ và đơn vị cung cấp thông tin và dữ liệu về tác động của các dự án xanh tới môi trường trong dài hạn còn tương đối kém phát triển và đang ở giai đoạn sơ khai Bên cạnh đó, các doanh nghiệp và ngành tài chính vẫn còn đang chờ đợi các tín hiệu mạnh hơn từ các nhà đầu tư có tổ chức lớn trong việc hỗ trợ các kênh TCX và trái phiếu xanh cũng như mục đích phát triển thị trường TCX 3 Bài học cho Việt Nam Cùng với việc phê duyệt Chiến lược quốc gia về tăng trưởng xanh thời kỳ 2011- 2020 và tầm nhìn đến năm 2050 ngày 25/9/2012, giải pháp “Huy động nguồn lực thực hiện chiến lược tăng trưởng xanh” cũng được Thủ tướng Chính phủ quy định, trong đó chỉ rõ “Ban hành cơ chế, chính sách khuyến khích các tổ chức tài chính, các doanh nghiệp, nhất là DNNVV triển khai các hoạt động sản xuất kinh doanh theo tiêu chí tăng trưởng xanh” Ngày 20/3/2014, “Kế hoạch hành động quốc gia về tăng trưởng xanh giai đoạn 2014- 2020” chính thức được ban hành, trong đó quy định về các nguồn vốn thực hiện các hoạt động gồm: Vốn từ NSNN trong Chương trình hỗ trợ ứng phó với biến đổi khí hậu; Từ nguồn lực của các doanh nghiệp; Từ cộng đồng và từ nguồn viện trợ của quốc tế Đồng thời, Nhà nước sẽ ưu tiên và dành kinh phí thoả đáng từ ngân sách trung ương và ngân sách địa phương để thực hiện Kế hoạch hành động tăng trưởng xanh, đặc biệt cho nâng cao hiệu quả sử dụng năng lượng và phát triển năng lượng tái tạo Nhà nước cũng sẽ tạo cơ sở pháp lý khuyến khích các tổ chức tài chính, các doanh nghiệp đầu tư nguồn lực để thực hiện các THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 76 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 hoạt động của Kế hoạch hành động tăng trưởng xanh Như vậy có thể thấy ở thời điểm hiện tại, Việt Nam đã đưa Tăng trưởng xanh từ Chiến lược thành động lực quan trọng cho tăng trưởng bền vững Thông qua chiến lược tăng trưởng xanh đặt ra mục tiêu và mốc thời gian khác nhau trong kế hoạch hành động, thể hiện sự cam kết mạnh mẽ của Việt Nam trong thực hiện Mục tiêu thiên niên kỷ Chính vì vậy, ngày càng nhiều đối tác phát triển đã tham gia Liên minh xanh với Việt Nam (như UNDP, KOICA, GIZ, Belgium, EU, ADB, USAID, WB) Tuy nhiên, nhìn vào hệ thống TCX hiện nay ở Việt Nam có thể thấy, ngoài mảng tín dụng xanh đang được một số định chế tài chính triển khai, các kênh khác hiện vẫn khá mờ nhạt và yếu Việc phát triển một khuôn khổ chính sách, các công cụ, sản phẩm và thị trường TCX là cần thiết để dòng vốn được rót đúng và đủ Bài học kinh nghiệm từ các quốc gia như Ấn Độ, Hàn Quốc, Singapore cho thấy: Thứ nhất , Chính phủ cần phải định hướng rõ ràng về quan điểm TCX là điều tất yếu, cũng như xây dựng lộ trình phát triển các kênh TCX phù hợp, khả thi, theo các giai đoạn chiến lược phát triển xanh Điều này đặc biệt quan trọng trong việc định hướng quan điểm, nhận thức về phát triển xanh, tăng trưởng xanh và TCX của không chỉ công chúng, doanh nghiệp, và các nhà đầu tư trong hành vi tiêu dùng xanh, sản xuất xanh, tích cực đầu tư xanh, mà còn của các định chế tài chính trong việc xây dựng, phát triển, thực hiện triển khai từng bước các sản phẩm TCX hỗ trợ quá trình hình thành và phát triển thị trường TCX tại Việt Nam Thứ hai , việc phát triển cơ sở hạ tầng pháp lý TCX là cần thiết và đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ phát triển Tài chính xanh tại mỗi nền kinh tế Cụ thể, kinh nghiệm từ các thị trường trái phiếu xanh phát triển như Hàn Quốc, Trung Quốc hay thị trường sơ khai tại Singapore cho thấy việc phát triển cơ sở hạ tầng pháp lý cần tập trung vào: + Các yêu cầu về vấn đề môi trường cần được đưa vào các quy định đầu tư, cho vay, xếp hạng tín nhiệm và chế độ kế toán, theo đó yêu cầu các định chế tài chính xác định được các vấn đề về môi trường cũng như trách nhiệm của bên cho vay đối với vấn đề môi trường; đưa các nhân tố môi trường vào các quy trình kế toán và xếp hạng tín nhiệm + Công bố thông tin của doanh nghiệp về vấn đề môi trường: Đưa thông tin môi trường trở thành yêu cầu công bố thông tin và yêu cầu niêm yết của doanh nghiệp; chuyển dần từ cơ chế công bố thông tin tự nguyện sang hình thức bắt buộc + Cấp phép cho các ngành, doanh nghiệp, công nghệ xanh để hướng dẫn cho các hoạt động đầu tư và cho vay liên quan: Giới thiệu các chương trình Chứng nhận Doanh nghiệp xanh chi tiết tới từng ngành, công nghệ, loại hình và quy mô doanh nghiệp Thứ ba , trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển TCX, các sản phẩm và chương trình hỗ trợ TCX của nhà nước và tín dụng xanh từ các NHTM lớn là cần thiết để định hướng thị trường và khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư trong nước và quốc tế trong việc triển khai các sản phẩm đầu tư xanh, trái phiếu xanh trong các giai đoạn sau đó Bên cạnh đó, các chính sách ưu đãi thuế đối với các doanh nghiệp xanh, các chương trình, dự án đầu tư xanh cũng tương đối cần thiết trong việc khuyến khích các doanh nghiệp quan tâm tới các vấn đề bảo vệ môi trường Kinh nghiệm của Ấn Độ cũng cho thấy ưu đãi thuế đối với công cụ đầu tư như trái phiếu xanh có thể được xem như một giải pháp hữu hiệu trong việc thúc đẩy hoạt động đầu tư và thị trường trái phiếu xanh, từ đó đem lại nguồn TCX cho các doanh nghiệp, dự án xanh Thứ tư , nghiên cứu, triển khai, xây dựng và phát triển thị trường giao dịch phát thải carbon Thị trường giao dịch phát thải carbon phát triển sẽ không chỉ tạo động lực thúc đẩy các doanh nghiệp, thành phần tham gia trên thị trường, nâng cao hiệu quả quản lý vấn đề môi trường của doanh nghiệp, mà còn đem lại cho các doanh nghiệp có hiệu quả quản lý vấn đề môi trường tốt nguồn hỗ trợ tài chính thông qua việc giao dịch hạn mức phát thải carbon với các doanh THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 77 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 nghiệp khác trên thị trường, tiến tới giảm dần sự hỗ trợ TCX từ các chương trình hỗ trợ của nhà nước Thứ năm, ngoài các giải pháp chính trên, Chính phủ và các cơ quan liên quan cần có những chính sách cụ thể trong việc định hướng xây dựng và khuyến khích phát triển các khía cạnh khác như: (i) Các chỉ số xanh (Chỉ số doanh nghiệp xanh- Green Enterprise Index; Chỉ số rủi ro (carbon) xanh- Green (carbon) Risk Index; theo Noh, 2009) và hệ thống lưu trữ thông tin xanh nhằm cung cấp nguồn thông tin xanh phù hợp và chất lượng cho các quy trình đánh giá doanh nghiệp xanh, dự án xanh, thông qua đó góp phần thúc đẩy đầu tư xanh, tín dụng xanh và huy động vốn thông qua trái phiếu xanh Đồng thời việc cung cấp nguồn thông tin xanh công khai có thể làm giảm mối lo ngại của các nhà đầu tư, cũng như công chúng về tính nhất quán của các dự án xanh cũng như rủi ro “Greenwashing” mà thị trường TCX mới nổi tại Singapore đang đối mặt (ii) Tổ chức xếp hạng tín nhiệm cho các doanh nghiệp xanh (iii) Đào tạo nhân lực gồm chuyên gia về TCX (đào tạo chuyên gia nghiên cứu, đánh giá, và đầu tư để cung cấp các dịch vụ TCX) (iv) Giáo dục người tiêu dùng và công chúng đầu tư về TCX để tăng cường nhận thức về sự cần thiết của tăng trưởng xanh, rủi ro môi trường, bong bóng xanh và các vấn đề khác Truyền thông các tác động tích cực trong dài hạn về khía cạnh môi trường và kinh tế của việc triển khai thực hiện các kế hoạch cụ thể của tăng trưởng xanh, TCX (v) Tổ chức các hội thảo, tọa đàm về TCX trong nước và trong khu vực nhằm học hỏi kinh nghiệm từ các quốc gia khác ■ Tài liệu tham khảo 1 Acharya (2018), Building a Green Finance Market for India, truy cập ngày 29/12/2018, https://www livemint com/Opinion/ hvPVP2xHjqBlp0joSaYdSJ/Opinion--Building-a-green-finance-market-for-India html 2 Ferris và Spence, 2018, MAS Green Bond Grant Scheme, Debt Capital Market- Global Insights 2018, truy cập ngày 29/12/2018, https://www hoganlovells com/~/media/hogan-lovells/pdf/new-mas-green-bond-grant-scheme pdf?la=en 3 GIZ (2016), Cải cách khu vực Tài chính xanh tại Việt Nam, Chương trình hợp tác Đức- Deutsche Zusammenarbett, truy cập ngày 29/12/2018, http://gizmacro ciem org vn/Content/files/2-Communication%20Materials/Green%20Financial%20Sector%20 Reform%20in%20Vietnam pdf 4 Hill (2017), New Finance Instruments Will Help Fund India’s Green Infrastructure Targets, truy cập ngày 29/12/2018, https://cleantechnica com/2017/11/21/new-finance-instruments-will-help-fund-indias-green-infrastructure-targets/ 5 Kim & Shim (2017), Diagnosis and improvements of Korean Emission Trading Scheme Irregular Research Report 17-04 Korea Energy Economics Institute 6 Korea Energy Agency- KEA (2017), Korea Energy Agency Handbook 7 Kumar và cộng sự (2018), Innovate Pathways to Sustainable Finance in India, truy cập ngày 29/12/2018, https://www yesbank in/pdf/innovative_pathways_finance_india_pdf 8 Ministry of environment, Korean Truy cập ngày 12/12/2017, http://eng me go kr/eng/web/board/read do?menuId=21&board MasterId=522&boardId=353793 9 Mohd & Kaushal (2018), Green Finance: A Step towards Sustainable Development, Journal of Finance and Accounting Volume 5, Issue 1, Pg: 59 – 74 10 Noh, Hee Jin (2010) Financial Strategy to Accelerate Innovation for Green Growth Retrieved on Dec 25, 2018 from: https:// www oecd org/sti/ind/45008807 pdf 11 Noh, Hee Jin (2014a) Financial Strategies to Activate Green Company Eco Systems Seoul: KCMI 12 Noh, Hee Jin (2018), Financial strategy to accelerate green growth, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018 https://www adb org/sites/default/files/publication/452656/adbi-wp866 pdf 13 Noh, Hee-Jin (2009) Developing Green Finance in Korea Retrieved on Dec 25, 2018 from: http://www kif re kr / KMFileDir/128885690596726250_KCMI%20Developing%20Green%20Finance%20in%20Korea pdf 14 Oh (2018), Green Finance in the Republic of Korea: Barriers and Solutions, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018, https://www adb org/sites/default/files/publication/469261/adbi-wp897 pdf 15 Patzdorf (2018), India: Green Securitisation, the next wave in financing of green assets- New Briefing Paper, truy cập ngày 29/12/2018, https://www climatebonds net/2018/05/india-green-securitisation-next-wave-financing-green-assets-new-briefing- paper THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 78 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 16 Quỹ năng lượng bền vững Shakti và EY (2018), Discussion Paper on Carbon Tax Structure for India, truy cập ngày 29/12/2018, https://shaktifoundation in/wp-content/uploads/2018/07/Discussion-Paper-on-Carbon-Tax-Structure-for-India-Full- Report pdf 17 Rakić và Mitić (2012), Green Banking: Green Financial Products with Special Emphasis on Retail Banking Products Sremska Kamenica: Educons University, truy cập ngày 29/12/2018, https://www researchgate net/publication/262635208_ Green_Banking_-Green_Financial_Products_with_Special_Emphasis_on_Retail_Banking_Products 18 Sáng kiến trái phiếu khí hậu (2018), Korea Climate Bond Market- Overview and Opportunities, truy cập ngày 29/12/2018, https://www climatebonds net/files/reports/cbi-korea_market-final-01a pdf 19 Trái phiếu biến đổi khí hậu (2018), Climate Bonds State of the Market Report Points to Huge India Green Growth Potential, truy cập ngày 29/12/2018, https://www climatebonds net/files/releases/media_release-delhi_launch-climate_bonds_state_of_the_ market_report_020918_final pdf 20 Trái phiếu và biến đổi khí hậu (2017), Bonds and Climate Change, The State of the Market, truy cập ngày 29/12/2018, https:// www climatebonds net/files/files/CB-HSBC-2017-India-Final-01 pdf 21 Viện các vấn đề quốc tế Singapore và Tổ chức môi trường Liên Hợp Quốc (2017), Collaborative initiative for Green Finance in Singapore, Báo cáo tháng 11/2017, truy cập ngày 29/12/2018, http://www siiaonline org/wp-content/uploads/2017/11/ Collaborative-Initiative-for-Green-Finance-in-Singapore pdf 22 Volz U(2018), Fostering green finance for sustainable development in Asia, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018 https://www adb org/sites/default/files/publication/403926/adbi-wp814 pdf Thông tin tác giả Trần Thị Xuân Anh , Tiến sĩ Email: anhttx@hvnh edu vn Nguyễn Thị Lâm Anh , Tiến sĩ Email: nguyenlamanh@hvnh edu vn Ngô Thị Hằng, Thạc sĩ Email: ngothihang taichinh@gmail com Trần Anh Tuấn, Thạc sĩ Email: trantuan@hvnh edu vn Khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng Summary Building a green financial system - Experience of some countries in the world and lessons for Vietnam The “National strategy on green growth for the period 2011-2020 with the vision to 2050” was approved by the Prime Minister according to Decision No 1393/QD-TTg on 23/9/2012 To provide finance for this strategy, according to GIZ (2015), Vietnam needs at least 30 7 billion USD by 2020, which is equivalent to 15% of GDP in 2015, and 21 2 billion USSD for the period from 2012 to 2030 This presents big challenges for the Vietnamese economy and financial system due to the country’s significant budget deficit rates, e g 6 1% of GDP in 2015, and 3 67% of GDP in 2018 Therefore, one of the main objectives of the Macroeconomic Reform Program/Green Growth Program is to reform the green financial sector, which specifically aims at establishing a green financial system, create financial instruments and products to mobilize capital for sustainable development in Vietnam To achieve these objectives, it is very important for Vietnam to learn from the experiences of other countries in the region and around the world Thus, this article focuses on studying experiences in several countries (including India, Singapore, and Korea) in order to draw valuable lessons for Vietnam Key words: Green economy; Green finance; Sustainable development; Green financial system Anh Thi Xuan Tran , PhD Anh Thi Lam Nguyen , PhD Hang Thi Ngo , Ma Tuan Anh Tran , Ma Organization of all: Finance Faculty, Banking Academy TỔNG HỢP TIN TỨC 79 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 5 2019 Chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 và 4 tháng đầu năm Tổng hợp từ Trí thức trẻ, VOV Số liệu của Tổng cục Thống kê ngày 29/4 cho biết Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4/2019 tăng 0,31% so với tháng trước, CPI bình quân 4 tháng đầu năm 2019 tăng 2,71% so với cùng kỳ năm 2018, CPI tháng 4/2019 tăng 1% so với tháng 12/2018 và tăng 2,93% so với cùng kỳ năm trước Lạm phát cơ bản tháng 4/2019 tăng 0,09% so với tháng trước và tăng 1,88% so với cùng kỳ năm trước Lạm phát cơ bản bình quân 4 tháng đầu năm nay tăng 1,84% so với bình quân cùng kỳ năm 2018 Tháng 4/2019, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đã tổ chức 16 phiên đấu thầu, huy động được tổng cộng 12 576 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ (TPCP), giảm 11,9% so với tháng 3/2019, trong đó, tất cả trái phiếu

THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Xây dựng hệ thống Tài xanh- Kinh nghiệm số nước giới học cho Việt Nam Trần Thị Xuân Anh Ngày nhận sửa: 09/05/2019 Ngày duyệt đăng: 17/05/2019 Nguyễn Thị Lâm Anh Ngô Thị Hằng Trần Anh Tuấn Ngày nhận: 02/05/2019 Chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh cho thời kỳ 2011- 2020 tầm nhìn đến năm 2025 Thủ tướng Chính phủ ban hành ngày 23/9/2012 theo Quyết định số 1393/QĐ-TTg Để tài trợ cho chiến lược này, theo đánh giá GIZ (2016), Việt Nam cần 30,7 tỷ USD trước năm 2020, tương đương 15% GDP năm 2015 21,2 tỷ USD cho giai đoạn từ năm 2012 đến 2030 Đây thử thách lớn cho kinh tế hệ thống tài Việt Nam tỷ lệ thâm hụt ngân sách mức cao 6,1% GDP (2015) 3,67% (2018) Do vậy, mục tiêu Chương trình Cải cách Kinh tế vĩ mơ/Tăng trưởng xanh cải cách khu vực tài nhằm thiết lập hệ thống Tài xanh (TCX), tạo cơng cụ sản phẩm tài để huy động vốn cho phát triển bền vững Việt Nam Để làm điều này, việc học hỏi kinh nghiệm nước khu vực giới cần thiết Chính báo nghiên cứu kinh nghiệm xây dựng hệ thống tài xanh nước Ấn Độ, Singapore Hàn Quốc để rút học cho Việt Nam Từ khoá: Kinh tế xanh, Tài xanh, phát triển bền vững, Hệ thống Tài xanh Cơ sở luận triển xu hướng Kinh tế hợp công nghệ mới, sản xanh (Green Economy) phẩm dịch vụ tài với ài xanh (Green giới thập kỷ nâng cao hiệu lượng, finance) thuật ngữ gần Các nhà nghiên cứu giảm phát thải chất ô nhiễm đời gắn với phát quan niệm TCX kết để hỗ trợ tăng trưởng Kinh tế © Học viện Ngân hàng 65 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ISSN 1859 - 011X Số 204- Tháng 2019 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ xanh theo hướng carbon thấp phái sinh Ngồi ra, thơng qua động nguồn tài cho (Rakić Mitić, 2012) quỹ carbon, đầu tư cho thị mục tiêu phát triển Kinh tế Để hiểu rõ TCX phạm trường giao dịch phát thải có xanh vi TCX, nhà nghiên thể thực cứu làm rõ khác Tài biến đổi khí hậu (1) Các sản phẩm Tài biệt Tài bền xem khía cạnh xanh (Green financial vững (Sustainable finance); TCX, tập trung vào products) Tài mơi trường nguồn tài đầu tư vào Các công cụ huy động tài (Environmental finance); Tài chương trình hành động nhằm cho phát triển Kinh tế carbon (Carbon finance) giảm thiểu thích ứng với xanh, hay kênh Tài Tài biến đổi khí hậu tác động biến đổi khí xanh chủ yếu gồm có: (climate finance) với TCX hậu Tuy nhiên, Tài biến (i) Cơng cụ vốn: Quỹ đầu tư (Noh, Hee Jin 2018) đổi khí hậu khơng hồn tồn vốn mạo hiểm, Gọi vốn cộng Cụ thể, Tài bền vững giống với TCX, khơng đồng, ETF ; (ii) công cụ nhằm mục tiêu tạo giá trị tính đến rủi ro mơi trường nợ: Tín dụng xanh, trái phiếu kinh tế xã hội thông qua mục tiêu phát triển xanh, trái phiếu quyền mơ hình tài chính, sản Theo đó, TCX bao trùm nhiều địa phương, nợ chuyển đổi…; phẩm thị trường bền vững chủ đề liên quan đến hoạt (iii) công cụ phái sinh: sản theo thời gian Tài bền động phát triển môi trường phẩm phái sinh giảm thiểu vững tính đến khoản đầu bền vững so với Tài rủi ro, bảo hiểm, cơng cụ tư mở rộng tồn diện biến đổi khí hậu hốn đổi…; (iv) Quỹ tài hơn, xem xét khơng khía Như vậy, TCX trợ xanh: hỗ trợ kỹ thuật, quỹ cạnh môi trường, mà khía hiểu tài phục vụ cho khí hậu, trợ cấp quỹ cạnh xã hội vấn đề phát triển bền vững chìm quản trị toàn xã hội TCX bao gồm Tài mơi trường tài dịch vụ tài chính, thể chế, (2) Các định chế Tài chính đầu tư liên quan đến sáng kiến sách quốc xanh (Green financial mơi trường sinh thái (khơng gia, sản phẩm tài institutions) khí, nước, đất,…) Tài (nợ, vốn chủ sở hữu, bảo Để cung ứng hiệu sản môi trường coi thiệt hại môi hiểm, tài sản đảm bảo); phẩm TCX nêu khơng thể trường rủi ro tài chính, theo thiết kế để thúc đẩy khơng nói đến vai trị đó, dự án gây tổn hại hoạt động bảo vệ môi trường, định chế tài Theo Volz có khả gây hại cho mơi giảm thiểu thích ứng với (2018), định chế tài trường bị cấm tài trợ biến đổi khí hậu, nâng cao tham gia vào lĩnh vực TCX không nhận tài trợ Khái hiệu bảo tồn nguồn chia thành hai nhóm: niệm rộng TCX chỗ vốn tự nhiên huy động nhóm thứ định chế tập trung vào bảo vệ môi nguồn lực tài truyền thống phát trường, khơng đóng Nghiên cứu Volz (2018) triển mở rộng sang góp cho tăng trưởng kinh tế gợi ý hệ thống tài sản phẩm TCX; nhóm thứ hai Tài carbon cung cấp cho phát triển Kinh tế xanh định chế TCX tài cho dự án nhằm bao gồm trụ cột chính: tuý (“Green-only” financial giảm lượng khí thải carbon Các sản phẩm TCX; Các định institutions) Định chế TCX dioxide khí thải nhà kính chế TCX; Thị trường TCX tuý biết đến đầu (GHG) khác Thông qua thị Quỹ khí hậu xanh Đây tiên Ngân hàng Đầu tư trường giao dịch khí thải, Tài khung tài Xanh (GIB- Green Investment carbon thiết khuyến nghị để nước Bank) thành lập Anh kế theo cách linh hoạt vào xây dựng chiến nhằm hỗ trợ vốn đầu tư xanh thị trường giao lược đề xuất giải pháp huy cho Chính phủ Mục tiêu 66 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ GIB tăng hiệu mô số xanh” gồm cổ phiếu thích hợp Điều hình đầu tư cơng tư nhân, doanh nghiệp hoạt ngân hàng chịu trách nhiệm giảm thiểu thất bại động lĩnh vực phát triển toán cho khoản tiền thị trường việc điều tiết kinh tế tảng giảm gửi tiết kiệm người dân, luồng vốn cho tăng trưởng phát thải carbon có nghĩa họ khơng thể đầu xanh GIB huy động vốn tư vào dự án, công cụ đầu thông qua chiến lược thu (4) Các Quỹ khí hậu xanh tư có rủi ro cao Do đó, hệ hút vốn từ quỹ đầu tư mạo (GCF- Green Climate Fund) thống TCX địi hỏi nhiều loại hiểm, sau hỗ trợ vốn đầu Biến đổi khí hậu đe dọa cơng cụ tài Chính tư vào dự án, chương trình bền vững trái đất gây phủ nên tạo môi trường phát triển Kinh tế xanh thiệt hại kinh tế lớn, hệ thống thị trường vốn để hỗ tư nhân Chính phủ Đặc tính cấp bách nghiêm trọng trợ TCX Có hai cách tiếp cận biệt, GIB cố gắng hỗ trợ biến đổi khí hậu, mục đích để phát triển đầu tư tư nhân doanh nghiệp vừa nhỏ cải GCF đóng góp đáng kể vào Kinh tế xanh: thiện chất lượng công nghệ vào nỗ lực toàn cầu nhằm Một là, thiết lập thị sạch, xanh hướng tới thân đạt mục tiêu mà trường đầu tư xanh thông qua thiện với môi trường (Noh, cộng đồng quốc tế đặt để đầu tư tư nhân Ở giai đoạn Hee Jin 2018) đối phó với biến đổi khí hậu ban đầu, đầu tư cơng cần So với chương trình tài thiết giai đoạn này, (3) Thị trường Tài xanh khí hậu khác, GCF có đầu tư tư nhân không khả thi (Green financial market) tiềm phát triển thành có rủi ro cao Sau hình Thơng qua thị trường chế vận hành tồn thành thương mại hóa thị TCX, nguồn vốn huy diện có hệ thống quỹ biến trường xanh, đầu tư tư nhân động cho doanh nghiệp đổi khí hậu lớn giới, có động lực để tự phát triển đầu tư xanh, thúc đẩy ngành thành công, quy mô thị trường xanh kinh tế chuyển dịch theo quỹ đáng kể (Noh, Hai là, tìm kiếm hợp tác hướng xanh hóa hướng tới Hee Jin 2018) công tư, chẳng hạn mô phát triển bền vững Để xây dựng hệ thống hình Quỹ Quỹ (Fund of kinh tế Cơ nay, TCX nói trên, nghiên cứu fund Hàn Quốc) mô thị trường TCX phát triển Hee Jin Noh (2014a) cho hình Yozma (Israel) gồm: (i) Thị trường carbon: Chính phủ cần đóng vai Mua bán phát thải carbon hay trò quan trọng việc hỗ Nghiên cứu kinh nghiệm giới hạn giao dịch carbon trợ tài cho ngành công số nước giới dạng mua bán phát nghiệp xanh giai đoạn đầu thải, nhằm vào lượng phát thải kinh doanh Tuy nhiên, 2.1 Hàn Quốc carbon (tính theo đơn vị Chính phủ có hạn chế hay đơn vị tương đương lượng ngân sách hệ thống làm Chính phủ Hàn Quốc khí thải CO2) (ii) Thị trường việc khơng hiệu quả, thức đưa Kế hoạch năm chứng khoán xanh: gồm thị việc tài trợ liên tục hiệu lần thứ Tăng trưởng trường cổ phiếu, trái phiếu từ Chính phủ khó xanh vào năm 2009- số chứng khốn xanh Thị khả thi Chính vậy, chương trình mang tính hệ trường chứng khốn Nasdaq Chính phủ nên giới thiệu thống hiệu hướng tới thị trường tiên phong khuyến khích đầu tư quỹ tư Chiến lược Tăng trưởng xanh việc xây dựng công bố cổ nhân vào ngành công Quốc gia, Chính phủ phiếu xanh số chứng nghiệp xanh Hơn nữa, từ góc sau cơng bố kế khoán xanh lĩnh vực độ tài tư nhân, tài trợ hoạch năm lần thứ vào lượng biết đến nợ từ ngân hàng năm 2014 Chương trình “chỉ số xanh” “Chỉ hình thức đầu tư tư nhân hành động gần Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 67 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Kế hoạch chủ động chuẩn bị xem kênh huy cung cấp khoản vay lãi trước biến đổi khí hậu, động vốn hấp dẫn suất thấp cho việc lắp đặt thiết công bố vào tháng 12/2016 công ty lãi suất vay thấp bị, sản xuất, vận hành Quy Để hỗ trợ thực đạt so với lãi suất vay từ mô khoản hỗ trợ tài mục tiêu chương khoản tín dụng thơng thường 100 tỷ won vào năm trình hành động phịng, chống Quy trình đánh giá tín dụng 2016, 92,2 tỷ won biến đổi khí hậu trên, hệ thực cẩn trọng sau dành cho việc lắp đặt thiết thống TCX Hàn Quốc kiểm tra tính hợp lệ bị 7,8 tỷ won việc khuyến khích, hồ sơ vay, sau cơng ty sản xuất xanh vận hành thúc đẩy phát triển theo đủ điều kiện vay từ Tổng quy mơ khoản trụ cột sau: quỹ Tuy nhiên, hỗ trợ từ phía trợ cấp Chính phủ cho ngành Chính phủ hình thức lượng tái tạo lên tới (1) Các quỹ tài trợ bảo vệ môi cho vay, đầu tư 1,8 nghìn tỷ won (55.084 dự trường Do đó, Bộ Mơi trường án) (KEA, 2017; Oh, 2018) Quỹ Khí hậu xanh hay quỹ nên cân nhắc hình thức hỗ trợ Chính phủ hỗ trợ tài Bảo vệ môi trường thơng qua đầu tư để chủ động cho cơng trình nhà biết đến với tên gọi Quỹ mơi khuyến khích, tăng cường nhà cao tầng xanh Nhà trường Nhà nước (State- công tác quản lý môi trường xanh nhà owned enviromental fund) doanh nghiệp (Oh, thân thiện với môi trường, sử Hàn Quốc Thông qua quỹ 2018) dụng lượng, tối thiểu này, Bộ Môi trường Hàn Quốc Ngồi ra, Chính phủ cung cấp hố nhu cầu sử dụng nhiên thực cấp khoản tín khoản hỗ trợ tài chính, liệu hố thạch tối dụng cho ngành công nghiệp khoản vay khơng từ nguồn thiểu hố việc tạo GHGs môi trường gồm lượng Quỹ môi trường nhà nước, nguyên, nhiên liệu gây lượng tái tạo cho đơn vị sẵn sàng lắp ô nhiễm môi trường, thông Khoản vay, kỳ hạn vay, hạn đặt sử dụng thiết bị tạo qua việc tăng cường sử dụng mức vay cho công ty lượng tái tạo nguồn lượng thay đổi theo mục đích đơn vị sản xuất thiết bị nguồn lượng tái tạo khoản vay Kênh tín dụng lượng tái tạo Chính phủ điện lượng mặt trời Bảng Các khoản vay từ Quỹ môi trường nhà nước Nội dung cho vay Lãi suất vay Kỳ hạn khoản vay Hạn mức vay/ công ty (Tỷ won) Tài trợ phát triển - Kỳ hạn trả chậm: năm - Kỳ hạn toán: năm ngành công nghiệp Cố định - Kỳ hạn trả chậm: năm 0,5 môi trường - Kỳ hạn toán: năm 0,5 Quỹ cải thiện vấn đề môi trường Cố định - Kỳ hạn trả chậm: năm - Kỳ hạn toán: năm Tài trợ phát triển - Kỳ hạn trả chậm: năm 2,5 Linh hoạt, thay - Kỳ hạn toán: năm ngành công nghiệp tái đổi theo quý - Kỳ hạn trả chậm: năm 0,5 chế - Kỳ hạn toán: năm 0,5 Tài trợ lắp đặt thiết bị Linh hoạt, thay - Kỳ hạn trả chậm: năm tạo khí gas tự nhiên đổi theo quý - Kỳ hạn toán: 10 năm Lưu ý: Kỳ hạn trả chậm (deferment period)- giai đoạn mà bên vay khơng phải trả lãi hồn trả phần gốc cho bên cho vay Nguồn: Oh (2018) loan.keiti.re.kr (truy cập ngày 12/12/2017) 68 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Bảng Hỗ trợ tài cho ngành lượng tái tạo Mục đích Hạn mức vay Kỳ hạn vay Tỷ lệ hỗ trợ (tỷ won) Sản xuất xanh 10 - Kỳ hạn vay trả chậm: năm SME: 90% thiết bị xanh - Kỳ hạn vay toán nhiều kỳ: 10 năm Rác thải sinh học 10 - Kỳ hạn trả chậm: năm Cơng ty trung Thiết bị gia đình 0.1 - Kỳ hạn toán nhiều kỳ: 10 năm gian: 70% Vận hành - Kỳ hạn vay trả chậm: năm - Kỳ hạn vay toán nhiều kỳ: năm Công ty lớn: 40% (tối đa) Nguồn: Oh (2018) Bảng Thống kê định chế tài Hàn Quốc tham gia vào Chương trình Tài xanh quốc tế Thoả Quốc tế Số tổ chức tham gia ký kết thuận Hàn Quốc 2008 2009 2008 2009 Đơn vị tham gia GRI > 960 tổ chức 1290 35 53 Asiana, Hyundai Motors, KDB, Korea Land Corporation Reporting UNEP/FI 176 định chế tài 180 8 Woori Bank, KB, Korea EXIM Bank UN PRI > 524 tổ chức 697 14 Mirae Asset Global Investment, NH-CA Asset Management, Eco-Frontier UN Global 6.500 tổ chức 7.500 151 169 IBK, Daewoo Securities, KDB, Woori Bank Compact CDP 475 định chế tài 534 15 16 Mirae Asset Global Investment, KB, KDB Asset Nguồn: Noh (2009, 2010) (solar photovoltaic), nhiệt Korea EXIM bank số thiểu việc sử dụng nguồn năng lượng mặt trời (solar tiếp tục gia tăng qua lượng hạt nhân Ngồi ra, mơ thermal), lượng địa nhiệt năm (Noh 2009, 2010) hình huy động vốn TCX cho (geothermal),…(Oh, 2018) Các định chế tài khác, dự án xanh thông qua đặc biệt công ty tài quỹ đầu tư triển khai (2) Định chế Tài xanh nước Tập phát triển mạnh Hàn Bên cạnh việc xây dựng đồn Tài Shinhan, Tập Quốc Tới năm 2017, Quỹ quỹ tài trợ môi trường, Hàn đồn Tài KB Cơng Hưu trí nhà nước (National Quốc khuyến khích ty Quản lý tài sản KDB, Pension Service- NPS) đầu tổ chức, định chế tài nỗ lực thành lập quỹ đầu tư 200 tỷ won vào hai quỹ đầu nước tham gia tư để tài trợ cho dự án tư vốn tư nhân xanh (Green vào lĩnh vực TCX Ngay từ nguồn lượng Private Equity Funds- PEFs) kế hoạch năm lần thứ lượng tái tạo, đặc biệt để đầu tư vào sở hạng Tăng trưởng xanh Chính phủ cố gắng tầng xanh nội địa nhà ban hành, có định gia tăng thị phần nguồn máy điện lượng tái tạo, chế tài tham gia cung lượng lượng thiết bị xử lý rác thải…; cấp sản phẩm tín dụng xanh, tái tạo (tới 20%) tổng Hiệp hội Hỗ trợ Kỹ sư có ngân hàng nguồn lượng quốc gia, Nghiên cứu Hàn Quốc (Korea Woori Bank, KB, đồng thời hạn chế giảm Scientits and Engineers Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 69 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ Mutual-Aid Association- USD trái phiếu xanh nhằm 01/2015 hướng tới việc giảm SEMA) đầu tư 40 tỷ won tài trợ tài cho việc mua thiểu GHGs cách hiệu vào quỹ đầu tư xanh có phương tiện sử dụng động ngành nghề khác NPS nhà đầu tư lớn hybrid vào năm 2016; Tập kinh tế Theo (Oh, 2018) đoàn quốc tế Hanjin (Hanjin Luật Giao dịch phát thải (ETS International Corporation) act) ban hành có hiệu (3) Thị trường Tài phát hành 300 triệu lực vào năm 2012, công xanh USD trái phiếu xanh vào ty có mức độ phát thải GHG Thị trường trái phiếu xanh: năm 2017 để đầu tư vào bình quân năm vượt 25.000 Khác với quốc gia cơng trình thân thiện với mơi CO2 (tCO2e) thực phát hành trái phiếu trường (Sáng kiến trái phiếu định đối tượng ETS (ETS xanh, trái phiếu xanh Hàn khí hậu, 2018) Thêm vào objects)- đơn vị tham gia Quốc trái phiếu đó, trái phiếu xanh Hàn chương trình giao dịch phát Chính phủ (thậm chí, tháng Quốc phát triển theo xu thải Tính tới tháng 01/2015, 3/2018, Bộ Tài Chiến hướng mở rộng mức độ bao 525 công ty thuộc 25 ngành lược Hàn Quốc tuyên phủ từ góc độ phát hành trái tham gia hệ thống giao dịch bố chưa có kế hoạch phát phiếu xanh phục vụ cho phát thải với vai trị đối tượng hành trái phiếu xanh Chính hoạt động, công tác, dự án ETS, số đạt 549 phủ), mà trái phiếu doanh môi trường sang tài trợ tài vào tháng 01/2017 (Kim & nghiệp, trái phiếu phát hành cho cơng tác, khơng Shim, 2017) Bộ Tài đại chúng tài trợ cho dự mơi trường, mà cịn xã Chiến lược Hàn Quốc thường án môi trường hội quản trị Do trái tái phân bổ lượng phát thải lượng tái tạo, quy mơ phiếu xanh Hàn Quốc GHG cho chủ thể tham gia vốn thường tương đối nhỏ coi trái phiếu ESG Chương trình Giao dịch phát Các định chế tài cơng (Environment, social, and thải theo định kì năm đóng vai trị quan trọng governance) lần dưạ tổng lượng khí việc phát hành trái phiếu xanh Thị trường giao dịch phát thải GHG năm Theo thu hút nguồn lực tài thải: Chính phủ Hàn Quốc Oh (2018), thị trường cho nhiều dự án xanh Trong thức triển khai thực giao dịch phát thải Hàn Quốc, khối tư nhân, công ty tài Chương trình Giao dịch giá đơn vị hạn mức Huyndai (Huyndai Capital) phát thải (Emission Trading phát thải (Korean Allowance phát hành 500 triệu Scheme- ETS) vào tháng Unit- KAU) tăng khoảng Bảng Các phương án phát hành trái phiếu xanh Hàn Quốc STT Tổ chức phát hành Ngày phát hành Quy mô(triệu USD) Niêm yết 20/2/2013 500 SGX Korea Exim Bank 2/2/2016 400 SGX Huyndai Capital 7/3/2016 500 Korea Development Bank 27/6/2017 300 SGX Hanjin International 25/9/2017 300 SGX Korea Exim Bank 8/3/2018 400 TPEx, SGX Korea Water Resources Corporation 8/3/2018 300 SGX Korea Development Bank 29/5/2018 300 tỷ won KRX Ghi chú: SGX- Sở giao dịch chứng khoán Singapore, TPEx- Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan, KRX- Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc Nguồn: Oh (2018) 70 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 3,6 lần so với giá khởi điểm, Chính phủ Ấn Độ xác định 2017, doanh nghiệp quốc từ mức 7.860 won/KAU việc xây dựng sở hạ tầng doanh doanh nghiệp tư (02/2015) tới mức 28.000 phục vụ phát triển kinh tế nhân phát hành tổng cộng won/KAU (6/2018) Điều nhiệm vụ trọng yếu hoạt lượng trái phiếu trị giá 3,9 tỷ cho thấy, theo thời gian, áp động giúp góp phần tạo USD, cao gấp 2,5 lần so với lực giảm thiểu phát thải GHG hàng triệu việc làm nâng năm 2016 Chủ thể phát hành trở nên căng thẳng cao khả sản xuất trái phiếu chiếm 51% doanh nghiệp quốc gia Chính phủ dự kiến doanh nghiệp quốc danh, 49% giá đơn vị hạn mức phát nguồn tiền cần tài trợ cho chủ thể phát hành doanh thải dự đốn cịn tiếp việc phát triển sở hạ tầng nghiệp tư nhân với công ty tài tục tăng mạnh tương lai tính đến 2040 khoảng gần 4,5 phi ngân hàng thành Mặc dù đạt nghìn tỷ USD Trong đó, gần phần chủ đạo 68% tổng giá trị thành công định 200 tỷ USD sử dụng đợt phát hành dành cho việc xây dựng phát triển để xây dựng hệ thống phát dự án lượng tái tạo, 21% hệ thống TCX, Chính phủ triển nguồn lượng dành cho dự án vận tải Hàn Quốc tái tạo với tổng cơng suất lên khí thải, 10% dành cho phải đối mặt với rào tới 175GW; 7,7 tỷ USD dành tịa nhà thân thiện mơi trường cản, thách thức khơng nhỏ cho phát triển hệ thống đường lượng hiệu Các Rào cản lớn việc sắt nội đô đại quy định liên quan đến hoạt thúc đẩy TCX Hàn Quốc đô thị; 667 tỷ USD dành cho động phát hành đầu tư trái thiếu quan tâm chương trình phát triển phiếu xanh thị trường Ấn công chúng tăng phương tiện giao thông chạy Độ xây dựng quản lý trưởng xanh, tầm quan trọng điện hỗ trợ xây dựng Sở giao dịch chứng khoán thị trường carbon nhà thân thiện với Ấn Độ (SEBI) năm sảm phẩm TCX chưa mơi trường với chi phí khoảng 2017 (Trái phiếu biến đổi đề cao Nhìn chung, cơng gần nghìn tỷ USD (Acharya, khí hậu, 2017; Sáng kiến trái chúng nói chung doanh 2018) Để đáp ứng nhu cầu phiếu biến đổi khí hậu 2018) nghiệp nói riêng, dù tài trợ vốn cho dự án trên, Tuy nhiên, Chính phủ Ấn Độ quan tâm tới vấn đề chưa hình thành hệ gặp phải khó khăn mơi trường đề cao thống TCX thức, song định việc phát triển lợi nhuận tăng trưởng kinh Chính phủ Ấn Độ bước thị trường Trái phiếu xanh tế Các công ty Hàn Quốc xây dựng phát triển trụ (Kumar cộng sự, 2018) với lượng phát thải GHG lớn, cột tài tạo nguồn lực Thứ nhất, đầu tư vào Trái tham gia ETS chưa chủ cho phát triển Kinh tế xanh phiếu xanh phải động việc xây dựng gồm: chịu mức thuế thu nhập từ chương trình cụ thể đơn * Trái phiếu xanh: Trái phiếu hoạt động đầu tư tài vị vấn đề cắt giảm xanh coi công cụ 5%, làm cho công cụ lượng phát thải GHG Ngoài huy động vốn quan trọng cho trở nên chưa thực hấp ra, thị trường trái phiếu xanh dự án liên quan đến môi dẫn với nhà đầu tư, đặc biệt Hàn Quốc tương đối trường Ấn Độ nằm quỹ đầu tư nước Cơ nhỏ nhu cầu vốn để danh sách 10 quốc gia quan quản lý đưa đề thực mục tiêu quốc phát hành trái phiếu xanh xuất giảm mức thuế gia nguồn lượng lớn giới Trái ngưỡng 2,5% với kỳ vọng lượng tái tạo lại phiếu xanh lần đầu phát điều gia tăng sức tương đối lớn hành Ấn Độ năm 2015 hấp dẫn trái phiếu tính đến tháng 10/2018, tổng Thứ hai, Trái phiếu xanh 2.2 Ấn Độ lượng huy động đạt 6,5 công cụ nợ dài hạn, tỷ USD Trong đó, riêng năm khó kỳ vọng nhiều Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 71 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ từ tham gia ngân với môi trường Việc đưa vào điện Reva (Mohd & Kaushal, hàng việc đầu tư vào thị trường loại hình dịch vụ 2018) trái phiếu, đầu tư bảo hiểm dành cho tài sản - Ngân hàng hợp tác Ấn Độ nhiều vào trái phiếu, xanh làm hạn chế rủi ro triển khai thêm hoạt động ngân hàng gặp phải rủi ro nhà đầu tư, thúc đẩy ưu đãi lãi suất vay chênh lệch kỳ hạn tài hoạt động tài trợ vốn cho người dân mua sản phẩm sản nguồn vốn Cụ thể, dự án thuộc diện (Mohd bình nóng lạnh, máy bơm dự án xanh thường cần nguồn & Kaushal, 2018) nước, hệ thống chiếu sáng vốn tài trợ dài hạn từ 10- 15 * Tín dụng xanh: TCX thơng sử dụng lượng mặt trời năm, nguồn tiền gửi qua kênh tín dụng xanh (Mohd & Kaushal, 2018) huy động từ ngân hàng thực hình thức - Ngân hàng quốc doanh chủ yếu với kỳ hạn từ 1- khoản vay ưu đãi dành cho PunJab đưa sản phẩm năm sản phẩm xanh, chẳng hạn vay trung hạn cho người dân Thứ ba, Trái phiếu xanh nhà thân thiện với mơi để xây dựng hầm khí biogas, khơng thu hút lượng trường, xe ô tô chạy nhiên liệu hệ thống chiếu sáng sử dụng tiền đầu tư từ quỹ hưu trí, tái tạo Một số phương lượng mặt trời Trong bảo hiểm theo quy định án tín dụng xanh điển hình có hoạt động tín dụng xanh, hiện hành, quỹ thể kể đến như: RBI đưa hạn mức 150 phép đầu tư vào trái - Ngân hàng Trung ương Ấn triệu rupee (khoảng 2,2 triệu phiếu xếp hạng AAA Các quỹ Độ (RBI) đưa khoản USD) giá trị vay tối đa dành hưu trí trung gian tài vay với lãi suất ưu đãi dành cho khách hàng vay quản lý lượng cho hộ gia đình vay để đầu tư vào dự án tiền lớn xã hội, mua nhà theo dự án “Green lượng tái tạo Căn vào tình khơng thu hút housing”, ngơi hình tại, giá trị hạn mức tiềm lực tài từ quỹ nhà chứng nhận tổ nhỏ so với nhu cầu này, khả mở rộng chức chuyên nghiệp cần thiết để xây dựng dự phát triển sản phẩm trái quan Chính phủ đáp ứng án thông thường, phiếu xanh thị trường tiêu chuẩn với tương lai mức hạn mức nước trở nên khó khăn môi trường Năm 2016, RBI nên điều chỉnh lên cỡ khoảng * Bảo hiểm xanh: Bên cạnh đưa vào hoạt động tỷ rupee (khoảng 100 triệu Trái phiếu xanh, sản phẩm cho vay tín dụng xanh USD), mức đầu tư Bảo hiểm xanh hoạt động ưu tiên phù hợp cho dự án điện cung cấp cho người dân, sách hoạt động cỡ 100MW, doanh nghiệp hai tổ chức ngân hàng thương mại thu hút thêm nguồn tài trợ lớn HSBC công ty bảo (NHTM), khoản (Mohd & Kaushal, 2018) hiểm Allianz Sản phẩm bảo vay tài trợ cho tài sản * Chứng khoán hoá: Ấn Độ hiểm chi trả cho người xanh bắt đầu có gia tăng phát triển mạnh sản phẩm mua mức bồi thường cao đáng kể (Mohd & Kaushal, chứng khốn hóa dựa khoảng 5% so với mức chi 2018) khoản tín dụng xanh Trước trả sản phẩm bảo - Ngân hàng ICICI Ấn 2016, chứng khốn hóa gặp hiểm thơng thường, với mức Độ cung cấp khoản vay với nút thắt rào cản pháp lý, phí cao chút so mức lãi suất sách thuế khơng ưu đãi với sản phẩm thông thường nửa lãi suất vay mua ô tô rào cản với nhà đầu tư Một sản phẩm chủ yếu thơng thường khách nước ngồi Tuy nhiên, đạo bán thị trường hàng lựa chọn sản phẩm Luật Tài 2016 sửa đổi bảo hiểm cho tô sử dụng nhiên liệu giải tồn nhà xây dựng theo tái tạo Civic Hybrid trên, tạo tảng cho tiêu chuẩn thân thiện Honda, Tata Indicar, xe tham gia mở rộng nhà 72 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ đầu tư nước Hiện nay, SEITs) Về chất, trợ mục tiêu tăng trưởng xanh phần lớn giao dịch chứng nhà đầu tư chứng quỹ chống biến đổi khí hậu với khốn hóa dựa khoản nguồn tài trợ vốn quan trọng quy mơ tính đa dạng vay chấp nhà đất, vay mua cho doanh nghiệp kênh TCX tương xe Sau cải cách phát triển dự án lắp đặt pin đối hạn chế, song với nhận sách cởi mở, khoản vay lượng mặt trời mái định, tăng trưởng xanh xu tài trợ cho dự án xanh nhà Dự báo năm tới, hướng chung tương lai lượng tái tạo, phương chứng quỹ SEITs quốc gia, Singapore tiện vận chuyển thân thiện với huy động lượng vốn tỷ hướng tới mục tiêu phát môi trường chứng USD Công cụ thứ hai trái triển quốc gia trở thành trung khoán hóa, tạo động lực cấp phiếu lượng bền vững tâm phát hành trái phiếu xanh tín dụng cho NHTM lúc (Sustainable Energy Bonds- khu vực quốc tế rủi ro chênh lệch kỳ hạn SEBs) phục vụ cho dự án thời gian tới Đồng thời, giảm thiểu đáng kể lượng sạch, lượng Singapore cho thông qua việc chứng khoán tái tạo (Hill, 2017) quốc gia nên tạo mơi trường hóa khoản vay (Patzdorf, Thêm vào đó, Chính phủ Ấn thuận lợi hỗ trợ phát triển 2018) Độ thực đánh thuế vào TCX nhằm kết nối cho * Nguồn Tài xanh khác: sản phẩm gây ô nhiễm nhu cầu TCX quốc Năm 2014, Chính phủ Ấn Độ mơi trường, xây dựng quỹ gia khu vực, thu hẹp khả thành lập Trung tâm sáng kiến lượng đầu tư vào hội tăng trưởng Tài xanh tổ chức dự án xanh Chẳng hạn, xanh cho quốc gia bao gồm kết hợp thuế đánh lên than tăng khu vực quan Chính phủ tổ gấp đôi từ mức 50 rupee/tấn Hiện tại, với thị trường TCX chức tư nhân với nỗ lực nhằm lên 100 rupee/tấn vào năm giai đoạn sơ khai xây dựng, phát triển, thu hút 2014, năm 2015 thuế tiếp tục phần lớn định chế tài nguồn vốn đầu tư cho nhân đôi lên 200 rupee/tấn Singapore (chiếm dự án phát triển kinh tế thân từ 2016 đến dừng lại 73% số định chế tài thiện với môi trường Thành mức 400 rupee/tấn Việc Singapore khảo viên Trung tâm sáng kiến đánh thuế nặng vào sản sát) giai TCX bao gồm tổ chức phẩm gây ô nhiễm môi trường đoạn khai thác tìm hiểu hàng đầu Bộ Năng lượng điều kiện cần thiết để TCX (Viện vấn đề quốc lượng tái tạo, Bộ tạo nguồn lực giúp cải tế Singapore, 2017), nên Tài chính, Cơ quan phát triển tạo lại hệ sinh thái sau kênh TCX thức lượng tái tạo quốc gia, mỏ than khai thác Singapore chủ yếu tập trung Ngân hàng phát triển Châu xong, đóng góp phần mảng trái phiếu xanh Á (ADB), Ngân hàng HSBC nguồn lực tài cho chứng khốn vốn xanh với Ấn Độ, Ngân hàng Kfw, Yes dự án xanh khác (Quỹ quy mô tương đối hạn chế Bank, Ngân hàng Thế giới lượng bền vững Shakti EY, * Trái phiếu xanh: Cơ (WB), quan phát triển 2018) quan Tiền tệ Singapore Chính phủ Pháp, Anh (the Monetary Authority of Chính phủ Mỹ Từ thành 2.3 Singapore Singapore’s- MAS, tương lập đến nay, Trung tâm sáng đương với NHTW quốc kiến TCX xây dựng Mặc dù tới thời điểm gia), năm 2017 triển khai tung thị trường hai cơng tại, TCX cịn vấn đề Chương trình tài trợ Trái cụ tài Công cụ tương đối Singapore phiếu xanh (Green Bond thứ chứng quỹ tín Chính phủ có Grant Scheme), động thái thác đầu tư lượng Mặt số sách chương trình đánh giá trời (Solar Investment Trusts- cụ thể liên quan tới TCX hỗ động thái điều Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 73 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ hành đáng ý từ phía vốn (the International Capital Tổ chức phát hành với nhiều nhà sách nhằm Market Association’s Green phương án phát hành trái thúc đẩy phát triển phân Bond Principles- GBP), Tiêu phiếu xanh phép đăng ký khúc TCX hệ thống tài chuẩn trái phiếu khí hậu (the hỗ trợ chi phí nhiều lần, theo chính, cho thấy bước Climate Bond Standard) từ đợt phát hành độc lập quan trọng Singapore Sáng kiến trái phiếu khí hậu (Ferris Spence, 2018) việc hỗ trợ phát triển (the Climate Bond Initiatives), Như vậy, thấy, chương TCX thời gian tới Cụ Bộ tiêu chuẩn trái phiếu trình trợ cấp phát hành trái thể, MAS thơng báo chương xanh ASEAN (ASEAN Green phiếu xanh MAS trình tài trợ tổ chức phát Bond Standards) Diễn đàn sách chiến lược mang tính hành trái phiếu xanh thơng thị trường vốn ASEAN điểm nhấn nhằm thúc đẩy tài qua việc hỗ trợ chi phí thẩm ban hành dựa GBP trợ bền vững lĩnh vực tài định phương án phát hành Trong tồn chương trình Singapore, thu hút trái phiếu xanh Chương trình phát hành trái phiếu xanh, tổ chức phát hành hỗ trợ chi phí áp đơn vị trung gian (đơn nước quốc tế phát hành trái dụng vòng năm, từ vị đánh giá độc lập từ bên phiếu Singapore niêm yết 01/6/2017 tới 31/5/2020, ngoài) thực báo cáo SGX, góp phần đa dạng áp dụng với tổ chức đánh giá phương án phát hành hoá hàng hoá thúc đẩy phát hành (doanh nghiệp tổ trái phiếu xanh số điểm phát triển thị trường trái phiếu chức tín dụng) thoả mãn như: (i) Phương án sử dụng nội địa nói riêng thị trường điều kiện MAS đưa ra, đơn vốn huy động từ phát hành tài nói chung Hiện cử như: trái phiếu xanh; (ii) quy tương đối sớm để - Trái phiếu xanh phát trình mà tổ chức phát hành khẳng định hiệu ứng hành đồng Singapore trái phiếu xanh sử dụng để tác động tích cực Chương (SGD) niêm yết đánh giá lựa chọn dự trình việc phát Sở giao dịch chứng khoán án xanh; (iii) quy trình triển gia tăng thị phần trái Singapore (SGX), tổ chức mà tổ chức phát hành sử dụng phiếu xanh Singapore thị phát hành không thiết để quản lý theo dõi việc trường toàn cầu, nhà phải công ty Singapore giải ngân vốn huy động từ đầu tư quan tâm tới sản phẩm (có thể tổ chức phát hành trái phiếu xanh; (iv) khung Singapore khơng nội địa nước ngồi) chương trình báo cáo chi ngừng tăng lên thời gian chương trình khơng bao tiết dự án tổ chức phát qua (Ferris Spence, 2018) gồm tổ chức phát hành hành tới nhà đầu tư (được tài * Chứng khoán vốn xanh trái phiếu quốc tế (sovereign trợ vốn huy động trái (Green Equities): Bắt đầu từ issuers) phiếu) Và theo chương trình tháng 01/2018, cơng ty - Giá trị phát hành đạt hỗ trợ chi phí MAS, sau cổ phần niêm yết SGX 200 triệu SGD kỳ hạn phương án phát hành trái phải lập báo cáo phát năm trái phiếu phiếu xanh hoàn tất, tổ triển bền vững theo Khung khơng thu hồi chức phát hành nộp hồ sơ tiêu chuẩn quốc tế vòng năm xin trợ cấp chi phí lên MAS cơng nhận Các thơng tin - Doanh nghiệp phải thực (trong vòng tháng kể từ thời Môi trường, Xã hội và nộp báo cáo đánh giá độc điểm phát hành) tồn Quản trị cơng ty (ESG - lập báo cáo xếp hạng 100% chi phí liên quan tới Environmental, Social and tín nhiệm theo tiêu chuẩn công tác đánh giá độc lập thực corporate Governance) đáng phát hành trái phiếu xanh tổ chức đánh giá bên tin cậy báo cáo quốc tế cơng nhận, ví hoàn lại cho cung cấp nguồn thông tin đầu dụ: Bộ Nguyên tắc trái phiếu tổ chức phát hành với mức vào cho việc xác định xanh Hiệp hội thị trường trần hỗ trợ 100.0000 SGD công ty niêm yết có đạt mức 74 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ độ phát triển xanh định dự án xanh Và đó, trái lớn việc hỗ trợ kênh hay không, hay nói cách khác, phiếu xanh trở nên hấp TCX trái phiếu xanh cổ phiếu công ty dẫn với phần đa nhà đầu tư mục đích phát triển thị có đánh giá cổ phiếu Châu Á, dẫn tới tổ chức phát trường TCX xanh hay không Kết đánh hành cân nhắc vấn đề giá mức độ phát triển bền có nên phát hành trái phiếu Bài học cho Việt Nam vững phát triển xanh xanh thay trái phiếu thơng coi hình thức thường Thêm vào đó, Cùng với việc phê duyệt bảo đảm cho sản phẩm công ty niêm yết chưa Chiến lược quốc gia tăng dịch vụ mà tổ chức phát chủ động việc đưa trưởng xanh thời kỳ 2011- hành cung cấp, theo nhân tố ESG vào việc định 2020 tầm nhìn đến năm góp phần gia tăng giá trị hướng kinh doanh quản trị 2050 ngày 25/9/2012, giải doanh nghiệp Các công bố doanh nghiệp, chưa pháp “Huy động nguồn lực thông tin báo cáo phát triển thực công khai, minh bạch thực chiến lược tăng bền vững giúp công việc thực báo cáo trưởng xanh” Thủ ty quản lý tài sản có thêm phát triển bền vững theo tướng Chính phủ quy định, thơng tin đánh giá nhân tố ESG (Viện vấn đề rõ “Ban hành trình đưa định đầu quốc tế Singapore, 2017) chế, sách khuyến tư đa dạng hoá danh mục Một trở ngại khác mối khích tổ chức tài chính, đầu tư, đặc biệt việc cân lo ngại việc huy động trái doanh nghiệp, nhắc đầu tư theo hướng giảm phiếu xanh kênh “tẩy DNNVV triển khai hoạt thiểu nguy phơi nhiễm rủi não xanh” (Green washing), động sản xuất kinh doanh theo ro từ cơng ty có tình hình nghĩa phương án phát hành tiêu chí tăng trưởng xanh” quản lý môi trường hiệu trái phiếu xanh góp phần gia Ngày 20/3/2014, “Kế hoạch (Viện vấn đề quốc tế tăng hình ảnh cho tổ chức hành động quốc gia tăng Singapore, 2017) phát hành dự án xanh trưởng xanh giai đoạn 2014- Sự thành công phương quản trị mơi trường mà tổ 2020” thức ban án huy động vốn thông qua chức phát hành dự kiến thực hành, quy định phát hành trái phiếu xanh từ nguồn huy động vốn nguồn vốn thực thị trường chứng khoán trái phiếu, thực hoạt động gồm: Vốn từ NSNN Singapore hỗ trợ tế, tổ chức phát hành Chương trình hỗ trợ từ Chương trình trợ cấp Trái không thực trọng ứng phó với biến đổi khí hậu; phiếu Xanh MAS yêu thực dự án xanh, Từ nguồn lực doanh cầu báo cáo phát triển bền sau làm giảm nghiệp; Từ cộng đồng từ vững từ SGX kỳ vọng lòng tin nhà đầu tư đối nguồn viện trợ quốc tế thúc đẩy phát triển với phương án phát hành Đồng thời, Nhà nước ưu thị trường TCX trái phiếu trái phiếu xanh sau Điều tiên dành kinh phí thoả xanh Singapore, song thách chủ yếu xuất phát từ việc đáng từ ngân sách trung ương thức phân khúc thị công cụ đơn vị cung ngân sách địa phương để trường tiềm cịn cấp thơng tin liệu tác thực Kế hoạch hành Cụ thể, quy mô nhà đầu tư động dự án xanh tới động tăng trưởng xanh, đặc thị trường TCX nói chung mơi trường dài hạn cịn biệt cho nâng cao hiệu sử trái phiếu xanh nói riêng tương đối phát triển dụng lượng phát triển tương đối hạn chế giai đoạn sơ khai Bên lượng tái tạo Nhà nước phần đa cịn quan điểm cạnh đó, doanh nghiệp tạo sở pháp lý trái phiếu xanh ngành tài cịn khuyến khích tổ chức tài có mức lợi suất ưu đãi chờ đợi tín hiệu mạnh chính, doanh nghiệp đầu so với đặc tính rủi ro cao từ nhà đầu tư có tổ chức tư nguồn lực để thực Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 75 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ hoạt động Kế hoạch hành dùng xanh, sản xuất xanh, tích nghiệp xanh chi tiết tới động tăng trưởng xanh cực đầu tư xanh, mà ngành, cơng nghệ, loại hình Như thấy thời định chế tài quy mô doanh nghiệp điểm tại, Việt Nam việc xây dựng, phát triển, thực Thứ ba, giai đoạn đầu đưa Tăng trưởng xanh từ triển khai bước trình phát triển TCX, Chiến lược thành động lực sản phẩm TCX hỗ trợ sản phẩm chương trình quan trọng cho tăng trưởng trình hình thành phát triển hỗ trợ TCX nhà nước bền vững Thông qua chiến thị trường TCX Việt Nam tín dụng xanh từ NHTM lược tăng trưởng xanh đặt Thứ hai, việc phát triển lớn cần thiết để định hướng mục tiêu mốc thời gian sở hạ tầng pháp lý TCX thị trường khuyến khích khác kế hoạch cần thiết đóng vai trị quan tham gia nhà đầu tư hành động, thể cam trọng việc hỗ trợ phát nước quốc tế kết mạnh mẽ Việt Nam triển Tài xanh việc triển khai sản phẩm thực Mục tiêu thiên kinh tế Cụ thể, kinh đầu tư xanh, trái phiếu xanh niên kỷ Chính vậy, ngày nghiệm từ thị trường trái giai đoạn sau nhiều đối tác phát triển phiếu xanh phát triển Hàn Bên cạnh đó, sách tham gia Liên minh xanh Quốc, Trung Quốc hay thị ưu đãi thuế doanh với Việt Nam (như UNDP, trường sơ khai Singapore nghiệp xanh, chương KOICA, GIZ, Belgium, EU, cho thấy việc phát triển sở trình, dự án đầu tư xanh ADB, USAID, WB) Tuy hạ tầng pháp lý cần tập trung tương đối cần thiết nhiên, nhìn vào hệ thống TCX vào: việc khuyến khích doanh Việt Nam + Các yêu cầu vấn đề môi nghiệp quan tâm tới vấn thấy, ngồi mảng tín dụng trường cần đưa vào đề bảo vệ môi trường Kinh xanh số định quy định đầu tư, cho vay, xếp nghiệm Ấn Độ cho chế tài triển khai, hạng tín nhiệm chế độ kế thấy ưu đãi thuế công kênh khác mờ tốn, theo u cầu định cụ đầu tư trái phiếu xanh nhạt yếu Việc phát triển chế tài xác định xem giải khn khổ sách, vấn đề mơi trường pháp hữu hiệu việc thúc công cụ, sản phẩm thị trách nhiệm bên đẩy hoạt động đầu tư thị trường TCX cần thiết để cho vay vấn đề mơi trường trái phiếu xanh, từ dịng vốn rót trường; đưa nhân tố môi đem lại nguồn TCX cho đủ Bài học kinh nghiệm từ trường vào quy trình kế doanh nghiệp, dự án xanh quốc gia Ấn Độ, Hàn toán xếp hạng tín nhiệm Thứ tư, nghiên cứu, triển Quốc, Singapore cho thấy: + Công bố thông tin khai, xây dựng phát triển Thứ nhất, Chính phủ cần phải doanh nghiệp vấn đề môi thị trường giao dịch phát thải định hướng rõ ràng quan trường: Đưa thông tin môi carbon Thị trường giao dịch điểm TCX điều tất yếu, trường trở thành yêu cầu công phát thải carbon phát triển xây dựng lộ trình bố thông tin yêu cầu niêm không tạo động lực thúc phát triển kênh TCX phù yết doanh nghiệp; chuyển đẩy doanh nghiệp, thành hợp, khả thi, theo giai dần từ chế công bố thông phần tham gia thị trường, đoạn chiến lược phát triển tin tự nguyện sang hình thức nâng cao hiệu quản lý xanh Điều đặc biệt quan bắt buộc vấn đề môi trường doanh trọng việc định hướng + Cấp phép cho ngành, nghiệp, mà đem lại cho quan điểm, nhận thức phát doanh nghiệp, công nghệ xanh doanh nghiệp có hiệu triển xanh, tăng trưởng xanh để hướng dẫn cho hoạt quản lý vấn đề môi trường tốt TCX không công động đầu tư cho vay liên nguồn hỗ trợ tài thơng chúng, doanh nghiệp, quan: Giới thiệu chương qua việc giao dịch hạn mức nhà đầu tư hành vi tiêu trình Chứng nhận Doanh phát thải carbon với doanh 76 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ nghiệp khác thị trường, đánh giá doanh nghiệp xanh, giá, đầu tư để cung cấp tiến tới giảm dần hỗ trợ dự án xanh, thơng qua góp dịch vụ TCX) TCX từ chương trình hỗ phần thúc đẩy đầu tư xanh, tín (iv) Giáo dục người tiêu dùng trợ nhà nước dụng xanh huy động vốn công chúng đầu tư TCX Thứ năm, ngồi giải pháp thơng qua trái phiếu xanh để tăng cường nhận thức trên, Chính phủ Đồng thời việc cung cấp cần thiết tăng trưởng quan liên quan cần có nguồn thông tin xanh công xanh, rủi ro mơi trường, bong sách cụ thể khai làm giảm mối lo bóng xanh vấn đề khác việc định hướng xây dựng ngại nhà đầu tư, Truyền thơng tác động khuyến khích phát triển cơng chúng tính tích cực dài hạn khía khía cạnh khác như: quán dự án xanh cạnh môi trường kinh tế (i) Các số xanh (Chỉ số rủi ro “Greenwashing” việc triển khai thực doanh nghiệp xanh- Green mà thị trường TCX kế hoạch cụ thể tăng Enterprise Index; Chỉ số rủi ro Singapore đối mặt trưởng xanh, TCX (carbon) xanh- Green (carbon) (ii) Tổ chức xếp hạng tín (v) Tổ chức hội thảo, tọa Risk Index; theo Noh, 2009) nhiệm cho doanh nghiệp đàm TCX nước và hệ thống lưu trữ thông tin xanh khu vực nhằm học hỏi xanh nhằm cung cấp nguồn (iii) Đào tạo nhân lực gồm kinh nghiệm từ quốc gia thông tin xanh phù hợp chuyên gia TCX (đào tạo khác ■ chất lượng cho quy trình chuyên gia nghiên cứu, đánh Tài liệu tham khảo Acharya (2018), Building a Green Finance Market for India, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.livemint.com/Opinion/ hvPVP2xHjqBlp0joSaYdSJ/Opinion Building-a-green-finance-market-for-India.html Ferris Spence, 2018, MAS Green Bond Grant Scheme, Debt Capital Market- Global Insights 2018, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.hoganlovells.com/~/media/hogan-lovells/pdf/new-mas-green-bond-grant-scheme.pdf?la=en GIZ (2016), Cải cách khu vực Tài xanh Việt Nam, Chương trình hợp tác Đức- Deutsche Zusammenarbett, truy cập ngày 29/12/2018, http://gizmacro.ciem.org.vn/Content/files/2-Communication%20Materials/Green%20Financial%20Sector%20 Reform%20in%20Vietnam.pdf Hill (2017), New Finance Instruments Will Help Fund India’s Green Infrastructure Targets, truy cập ngày 29/12/2018, https://cleantechnica.com/2017/11/21/new-finance-instruments-will-help-fund-indias-green-infrastructure-targets/ Kim & Shim (2017), Diagnosis and improvements of Korean Emission Trading Scheme Irregular Research Report 17-04 Korea Energy Economics Institute Korea Energy Agency- KEA (2017), Korea Energy Agency Handbook Kumar cộng (2018), Innovate Pathways to Sustainable Finance in India, truy cập ngày 29/12/2018, https://www yesbank.in/pdf/innovative_pathways_finance_india_pdf Ministry of environment, Korean Truy cập ngày 12/12/2017, http://eng.me.go.kr/eng/web/board/read.do?menuId=21&board MasterId=522&boardId=353793 Mohd & Kaushal (2018), Green Finance: A Step towards Sustainable Development, Journal of Finance and Accounting Volume 5, Issue 1, Pg: 59 – 74 10 Noh, Hee Jin (2010) Financial Strategy to Accelerate Innovation for Green Growth Retrieved on Dec 25, 2018 from: https:// www.oecd.org/sti/ind/45008807.pdf 11 Noh, Hee Jin (2014a) Financial Strategies to Activate Green Company Eco Systems Seoul: KCMI 12 Noh, Hee Jin (2018), Financial strategy to accelerate green growth, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018 https://www.adb.org/sites/default/files/publication/452656/adbi-wp866.pdf 13 Noh, Hee-Jin (2009) Developing Green Finance in Korea Retrieved on Dec 25, 2018 from: http://www.kif.re.kr/ KMFileDir/128885690596726250_KCMI%20Developing%20Green%20Finance%20in%20Korea.pdf 14 Oh (2018), Green Finance in the Republic of Korea: Barriers and Solutions, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.adb.org/sites/default/files/publication/469261/adbi-wp897.pdf 15 Patzdorf (2018), India: Green Securitisation, the next wave in financing of green assets- New Briefing Paper, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.climatebonds.net/2018/05/india-green-securitisation-next-wave-financing-green-assets-new-briefing- paper Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 77 THỰC TIỄN & KINH NGHIỆM QUỐC TẾ 16 Quỹ lượng bền vững Shakti EY (2018), Discussion Paper on Carbon Tax Structure for India, truy cập ngày 29/12/2018, https://shaktifoundation.in/wp-content/uploads/2018/07/Discussion-Paper-on-Carbon-Tax-Structure-for-India-Full- Report.pdf 17 Rakić Mitić (2012), Green Banking: Green Financial Products with Special Emphasis on Retail Banking Products Sremska Kamenica: Educons University, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.researchgate.net/publication/262635208_ Green_Banking_-Green_Financial_Products_with_Special_Emphasis_on_Retail_Banking_Products 18 Sáng kiến trái phiếu khí hậu (2018), Korea Climate Bond Market- Overview and Opportunities, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi-korea_market-final-01a.pdf 19 Trái phiếu biến đổi khí hậu (2018), Climate Bonds State of the Market Report Points to Huge India Green Growth Potential, truy cập ngày 29/12/2018, https://www.climatebonds.net/files/releases/media_release-delhi_launch-climate_bonds_state_of_the_ market_report_020918_final.pdf 20 Trái phiếu biến đổi khí hậu (2017), Bonds and Climate Change, The State of the Market, truy cập ngày 29/12/2018, https:// www.climatebonds.net/files/files/CB-HSBC-2017-India-Final-01.pdf 21 Viện vấn đề quốc tế Singapore Tổ chức môi trường Liên Hợp Quốc (2017), Collaborative initiative for Green Finance in Singapore, Báo cáo tháng 11/2017, truy cập ngày 29/12/2018, http://www.siiaonline.org/wp-content/uploads/2017/11/ Collaborative-Initiative-for-Green-Finance-in-Singapore.pdf 22 Volz U(2018), Fostering green finance for sustainable development in Asia, ADBI Working paper series, truy cập ngày 29/12/2018 https://www.adb.org/sites/default/files/publication/403926/adbi-wp814.pdf Thông tin tác giả Trần Thị Xuân Anh, Tiến sĩ Email: anhttx@hvnh.edu.vn Nguyễn Thị Lâm Anh, Tiến sĩ Email: nguyenlamanh@hvnh.edu.vn Ngô Thị Hằng, Thạc sĩ Email: ngothihang.taichinh@gmail.com Trần Anh Tuấn, Thạc sĩ Email: trantuan@hvnh.edu.vn Khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng Summary Building a green financial system - Experience of some countries in the world and lessons for Vietnam The “National strategy on green growth for the period 2011-2020 with the vision to 2050” was approved by the Prime Minister according to Decision No 1393/QD-TTg on 23/9/2012 To provide finance for this strategy, according to GIZ (2015), Vietnam needs at least 30.7 billion USD by 2020, which is equivalent to 15% of GDP in 2015, and 21.2 billion USSD for the period from 2012 to 2030 This presents big challenges for the Vietnamese economy and financial system due to the country’s significant budget deficit rates, e.g 6.1% of GDP in 2015, and 3.67% of GDP in 2018 Therefore, one of the main objectives of the Macroeconomic Reform Program/Green Growth Program is to reform the green financial sector, which specifically aims at establishing a green financial system, create financial instruments and products to mobilize capital for sustainable development in Vietnam To achieve these objectives, it is very important for Vietnam to learn from the experiences of other countries in the region and around the world Thus, this article focuses on studying experiences in several countries (including India, Singapore, and Korea) in order to draw valuable lessons for Vietnam Key words: Green economy; Green finance; Sustainable development; Green financial system Anh Thi Xuan Tran, PhD Anh Thi Lam Nguyen, PhD Hang Thi Ngo, Ma Tuan Anh Tran, Ma Organization of all: Finance Faculty, Banking Academy 78 Số 204- Tháng 2019 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng TỔNG HỢP TIN TỨC Chỉ số giá tiêu dùng tháng trần 65% GDP Quốc hội chiếu để xác định tỷ giá VND/ Nghiêm Xuân Thành, Chủ tháng đầu năm cho phép vào cuối năm 2016) USD gồm CNY, SGD (đô la tịch Hội đồng Quản trị Ngân Đây lần kể từ năm Singapore), KRW (đồng Won hàng Ngoại thương Việt Nam Tổng hợp từ Trí thức trẻ, VOV 2010, S&P nâng xếp hạng tín Hàn Quốc) TWD (Đài tệ) (Vietcombank) cho biết, năm Số liệu Tổng cục Thống nhiệm quốc gia cho Việt Nam suy yếu kỳ Vietcombank thức kê ngày 29/4 cho biết Chỉ Đầu tháng 4, Standard & so với USD Thậm chí lên kế hoạch mở chi nhánh số giá tiêu dùng (CPI) tháng Poor›s (S&P) nâng xếp USD bị chiến tranh Úc Trước đó, Vietcombank 4/2019 tăng 0,31% so với hạng quốc gia dài hạn thương mại làm suy yếu so khai trương ngân hàng tháng trước, CPI bình quân Việt Nam từ BB- lên BB, với với nhiều đồng tiền chủ chốt 100% vốn Lào năm tháng đầu năm 2019 tăng triển vọng ổn định Xếp hạng khác giới, với số 2018 Và sau Cục 2,71% so với kỳ năm tín nhiệm ngắn hạn giữ đô la suy giảm từ 97,69 điểm Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) 2018, CPI tháng 4/2019 tăng nguyên B xuống 97,52 chấp thuận hồ sơ, dự kiến vào 1% so với tháng 12/2018 Chính phủ ban hành Kế nửa tháng qua Ngược lại, tháng tới Vietcombank tăng 2,93% so với kỳ hoạch hành động giải đồng tiền lại rổ trở thành NHTM năm trước Lạm phát rủi ro rửa tiền, tài trợ tham chiếu cho tỷ giá VND/ Việt Nam lập văn phòng tháng 4/2019 tăng 0,09% so USD gồm JPY (yên Nhật), đại diện Mỹ Cũng phiên với tháng trước tăng 1,88% khủng bố Baht (bạt Thái Lan) EUR lại họp đại hội đồng cổ đông so với kỳ năm trước Tổng hợp từ Trí thức trẻ/ VGP mạnh lên so với USD Chuyên thường niên 2019 vừa qua, Lạm phát bình qn Ngày 02/5, Phó Thủ tướng gia kinh tế tài Phan Ngân hàng Sài Gòn- Hà Nội tháng đầu năm tăng Chính phủ Vương Đình Huệ Minh Ngọc dự báo, dài (SHB) trình cổ đơng thơng 1,84% so với bình qn vừa ký Quyết định số 474/QĐ- hạn (tính đến, ví dụ, cuối qua kế hoạch thành lập ngân kỳ năm 2018 TTg ban hành Kế hoạch hành năm nay) VND tiếp tục yếu hàng 100% vốn đầu tư Tháng 4/2019, Sở Giao dịch động giải rủi ro mức độ vừa phải so với SHB, góp vốn đầu Chứng khốn Hà Nội (HNX) rửa tiền, tài trợ khủng bố giai USD (một cách có chủ ý tư vào TCTD Bờ Biển tổ chức 16 phiên đấu thầu, đoạn 2019- 2020 Mục tiêu NHNN) Luỹ kế từ đầu năm Ngà, để mở rộng diện huy động tổng cộng Kế hoạch hoàn thiện đến 17/4/2019, NHNN vào thị trường Châu Phi 12.576 tỷ đồng trái phiếu chế phòng, chống rửa tiền mua 8,35 tỷ USD từ Nếu kế hoạch Chính phủ (TPCP), giảm tài trợ khủng bố Việt Nam; TCTD nâng dự trữ ngoại hối nói quan 11,9% so với tháng 3/2019, kiểm soát, giảm thiểu rủi ro nhà nước lên khoảng 67 tỷ có thẩm quyền phê duyệt đó, tất trái phiếu huy rửa tiền, tài trợ khủng bố USD triển khai, phạm vi thị động Kho bạc xác định từ kết đánh giá Vốn điều lệ toàn hệ thống trường ngân hàng Nhà nước phát hành Theo rủi ro quốc gia rửa tiền ngân hàng tăng 63% thương mại Việt Nam bắt Bộ Tài chính, ước giải ngân tài trợ khủng bố giai đoạn đầu mở rộng, thay toán nguồn vốn đầu tư 2012- 2017; đáp ứng sau năm chủ yếu tập trung khu vực công tháng đầu năm 2019 chuẩn mực quốc tế phòng, Theo BizLIVE Đông Dương năm qua 68.548,497 tỷ đồng, đạt chống rửa tiền tài trợ khủng NHNN vừa có báo cáo gửi Hệ số an tồn vốn (CAR) 16,45% so với kế hoạch Quốc bố; đồng thời phục vụ đánh Quốc hội việc thực hệ thống ngân hàng hội giao đạt 18,67% so kế giá đa phương nhóm Nghị số 113/2015/QH13 hoạch Thủ tướng Chính phủ Châu Á- Thái Bình Dương Quốc hội khóa XIII chưa đáng tin giao Đặc biệt giải ngân vốn chống rửa tiền (APG) Nghị Quốc hội Theo Trí thức trẻ ngồi nước 1.186,565 chế phòng, chống rửa tiền hoạt động chất vấn Kỳ họp Đây đánh giá Kiển toán tỷ đồng, đạt 2,5% kế hoạch tài trợ khủng bố Việt thứ 2, 3, 4, 5, Quốc hội khóa Nhà nước báo cáo gửi Quốc hội giao đạt 4,14% Nam năm 2019 XIV Theo đó, cơng tác Quốc hội Kiểm tốn kế hoạch Thủ tướng Chính Theo đó, Ngân hàng Nhà cấu lại TCTD đạt cho hệ số an toàn vốn phủ giao nước Việt Nam (NHNN) có kết quan trọng (CAR) toàn hệ thống chưa Fitch nâng triển vọng tín nhiệm vụ rà sốt, nghiên cứu theo mục tiêu, lộ trình đề đáng tin Loại trừ nhiệm quốc gia Việt Nam lên việc chỉnh sửa Luật phòng ề án, tạo ổn định, an ngân hàng yếu chống rửa tiền quy toàn hệ thống TCTD, ngân hàng NHNN mua mức ‘tích cực’ định nhận biết, cập nhật thể nhiều mặt Đến đồng; số NHTM đầu tư Theo NĐH thông tin khách hàng, phân cuối tháng 3/2019, vốn điều lệ trái phiếu chéo lẫn nhau, làm Ngày 9/5, tổ chức xếp hạng loại rủi ro khách hàng; nghiên toàn hệ thống đạt 578,9 «cải thiện ảo» hệ số CAR; tín nhiệm Fitch Ratings thơng cứu, bổ sung quy định nghìn tỷ đồng, tăng 0,45% nhiều NHTM phân loại nợ báo nâng triển vọng tín nhiệm pháp luật liên quan đến so với cuối năm 2018 tăng không làm ảnh hưởng quốc gia Việt Nam từ mức “ổn cấp phép hoạt động, mở chi 63,5% so với cuối năm 2011 đến lợi nhuận, tác động giảm định” lên “tích cực” Mức xếp nhánh, thu hồi giấy phép hoạt Vốn chủ sở hữu toàn hệ hệ số CAR hạng Việt Nam động nhằm giảm thiểu mức độ thống đạt 792,6 nghìn tỷ đồng, Kiểm tốn Nhà nước cịn trì “BB” Lý để Fitch nâng dễ bị tổn thương trước hoạt tăng 4,2% so với cuối năm tồn ngành tín nhiệm đến từ ghi nhận Việt động rửa tiền tổ 2018 20,1% so với cuối ngân hàng (đến cuối năm Nam có cải thiện quản chức tín dụng (TCTD), tổ năm 2017 Đến nay, có 2017) số TCTD tăng lý kinh tế Điều thể chức tài 07 NHTM NHNN cơng trưởng tín dụng vượt mức việc củng cố đệm Rủi ro với tỷ giá tăng nhận đạt chuẩn Basel II, gồm: cho phép NHNN, bên từ thặng dư tài Vietcombank, VIB, OCB, MB, TCTD vi phạm quy định khoản vãng lai, mức nợ lên VPBank, TPBank, ACB giới hạn góp vốn, mua cổ phủ giảm, tốc độ tăng trưởng Tổng hợp từ Trí thức trẻ, NHNN hồn thành việc phê phần nắm giữ cổ phần kinh tế cao lạm phát ổn Vneconomy duyệt phương án cấu lại 02 TCTD khác Kiểm định Theo đánh giá Fitch, Những ngày qua, tỷ giá đồng gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn toán VAMC Chính phủ Việt Nam thành USD/VND liên tục 2017-2020 4/4 NHTM chưa thực vai trị cơng việc đưa nợ Chính NHNN điều chỉnh tỏ rõ ý Nhà nước; tích cực phối việc mua nợ xử lý nợ xấu phủ từ mức 53% GDP năm định (chấp nhận) để VND yếu hợp với Bộ Tư pháp, Bộ Tài VAMC không thẩm định giá 2016 xuống khoảng 50,5% chừng mực chính, Bộ Kế hoạch đầu tư để mua (giá mua dư nợ trừ GDP vào cuối năm 2018 Tổ định năm so với USD xử lý vấn đề tăng vốn cho (-) dự phòng rủi ro TCTD chức kỳ vọng nợ Chính thể qua động ngân hàng theo đạo tự xác định); không kiểm tra, phủ Việt Nam tiếp tục thái nâng giá mua vào USD Thủ tướng Chính phủ đánh giá khách hàng vay, tính giảm xuống khoảng 46% thiết lập tỷ giá mua USD Ngân hàng Việt tiếp tục trung thực, xác hồ GDP vào năm 2020 Nợ công forward cao tỷ giá spot lên kế hoạch mở tầm “xuất sơ, tài liệu tài sản đảm bảo Việt Nam theo tính toán tháng trước đây, khoản nợ VAMC Fitch giảm xuống điều chỉnh tăng liên tục ngoại” xử lý nợ xấu sau mua chủ khoảng 58% GDP vào tỷ giá trung tâm không Theo BizLIVE yếu thông qua việc ủy quyền cuối năm 2018 (trong bối cảnh có áp lực điều chỉnh Tại đại hội đồng cổ đông lại cho TCTD bán nợ tiêu nợ công tiệm cận mức số đồng tiền tham thường niên 2019, ơng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 204- Tháng 2019 79