(Tiểu luận) đề tài tổng quan về vai trò của các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường chứng khoán quốc tế

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG *** THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: TỔNG QUAN VỀ VAI TRÒ CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN QUỐC TẾ Lớp tín : TCH403(HK1-2324)1.1 Giảng viên hướng dẫn : TS Nguyễn Vân Hà Nhóm thực : Nhóm 16 STT Họ tên sinh viên Mã số sinh viên Nguyễn Kiều Anh 2014310011 Phạm Hải Anh 2014310016 Trần Thị Quỳnh Anh 2014310018 Trần Ngọc Linh (Nhóm trưởng) 2014310086 Nguyễn Duy Thái 2014310126 Hà Nội, tháng năm 2023 MỤC LỤC Nội dung Trang MỞ ĐẦU 1.1 Giới thiệu đề tài 1.2 Tính cấp thiết đề tài 2 TỔNG QUAN VỀ VAI TRỊ CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CĨ TỔ CHỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ 2.1 Tình hình nghiên cứu quốc tế 2.2 Tình hình nghiên cứu nước 13 KẾT LUẬN 16 3.1 Những vấn đề làm rõ 16 3.2 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu mở 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO 20 MỞ ĐẦU 1.1 Giới thiệu đề tài Thị trường chứng khốn quốc tế phần khơng thể thiếu hệ thống tài tồn cầu Với phát triển không ngừng công nghệ thông tin liên kết kinh tế quốc gia, vai trò nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khoán quốc tế ngày trở nên quan trọng Nhà đầu tư có tổ chức tập đồn tài chính, quỹ đầu tư hay ngân hàng đầu tư, tập trung vào việc quản lý danh mục đầu tư giao dịch chứng khốn tồn thị trường Sự xuất nhà đầu tư có tổ chức tạo ảnh hưởng tích cực tiêu cực thị trường chứng khoán quốc tế Đề tài nhằm tổng quan phân tích vai trị nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế Bằng cách tìm hiểu nghiên cứu, hiểu rõ đóng góp, tác động quyền lực nhà đầu tư có tổ chức việc tạo biến động ổn định thị trường chứng khoán quốc tế Trong phạm vi nghiên cứu này, nhóm thực xem xét yếu tố cần thiết để hiểu vai trò nhà đầu tư có tổ chức Điều bao gồm cấu tổ chức tổ chức đầu tư này, chiến lược đầu tư họ tác động họ đến định giao dịch thị trường chứng khốn quốc tế Nhóm thực khám phá cách mà nhà đầu tư có tổ chức tương tác với bên liên quan khác thị trường chứng khốn, bao gồm cơng ty niêm yết, nhà quản lý quỹ, nhà đầu tư cá nhân tổ chức tài khác Hiểu rõ mối quan hệ giúp nhìn nhận vai trò tầm ảnh hưởng nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế Từ việc nghiên cứu phân tích thơng tin này, nhóm thực hy vọng có nhìn tồn diện vai trị nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế Các kết nghiên cứu khơng có ý nghĩa lý thuyết mà cịn có giá trị thực tiễn cao, đóng góp vào việc hiểu rõ đưa biện pháp quản lý thị trường chứng khoán quốc tế cách hiệu bền vững 1.2 Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán quốc tế phần quan trọng hệ thống tài tồn cầu đóng góp khơng nhỏ vào phát triển kinh tế quốc gia Vai trị nhà đầu tư có tổ chức việc định hình ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán quốc tế ngày trở nên quan trọng quan tâm rộng rãi Một lý cho tính cấp thiết đề tài tăng trưởng nhanh chóng số lượng quy mơ nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế Các tập đồn tài chính, quỹ đầu tư ngân hàng đầu tư ngày chiếm vị trí quan trọng việc quản lý danh mục đầu tư giao dịch chứng khoán toàn thị trường Sự gia tăng tạo thay đổi đáng kể quyền lực ảnh hưởng nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khoán quốc tế Việc hiểu rõ nghiên cứu vai trị nhà đầu tư có tổ chức cần thiết để đảm bảo ổn định phát triển bền vững thị trường chứng khoán quốc tế Dưới tác động xu hướng quốc tế hoá, thị trường chứng khoán quốc tế ngày trở thành sân chơi toàn diện, với tương tác quốc gia tồn cầu hóa kinh tế Nhà đầu tư có tổ chức khơng ảnh hưởng đến thị trường nước mà cịn có tác động toàn cầu Sự biến đổi chiến lược đầu tư định giao dịch nhà đầu tư có tổ chức lan rộng tạo sóng gió thị trường chứng khốn khắp giới Hiểu rõ vai trò nhà đầu tư có tổ chức ngữ cảnh quốc tế cần thiết để xây dựng biện pháp quản lý rủi ro trì ổn định hệ thống tài tồn cầu Thêm vào đó, với phát triển không ngừng công nghệ thông tin, nhà đầu tư có tổ chức có khả tiếp cận xử lý thơng tin với tốc độ nhanh chóng quy mô lớn Sự cải tiến công nghệ giao dịch phân tích liệu giúp nhà đầu tư có tổ chức đưa định giao dịch xác hiệu Điều tạo tác động trực tiếp đến biến động ổn định thị trường chứng khoán quốc tế Tính cấp thiết đề tài cịn thể qua việc nhà đầu tư có tổ chức không ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch, mà cịn có tương tác mạnh mẽ với bên liên quan khác công ty niêm yết, nhà quản lý quỹ, nhà đầu tư cá nhân tổ chức tài Nhà đầu tư có tổ chức thường sở hữu tỷ lệ lớn cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn quốc tế, sử dụng quyền biểu ảnh hưởng lên định chiến lược công ty Hiểu rõ mối quan hệ yếu tố quan trọng để đánh giá điều chỉnh vai trị nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế Ngồi ra, việc nghiên cứu vai trò nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khốn quốc tế khơng có ý nghĩa lý thuyết mà cịn có giá trị thực tiễn cao Việc nghiên cứu vai trị nhà đầu tư có tổ chức việc định hình xu hướng biến động thị trường cần thiết để xây dựng biện pháp quản lý rủi ro hiệu đảm bảo ổn định cho thị trường chứng khoán quốc tế Kết nghiên cứu giúp nhà quản lý thị trường chứng khoán hiểu rõ yếu tố ảnh hưởng, từ đưa biện pháp quản lý thị trường hiệu bền vững Điều đảm bảo xây dựng mơi trường kinh doanh có tính minh bạch, ổn định công cho thị trường chứng khoán quốc tế TỔNG QUAN VỀ VAI TRỊ CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CĨ TỔ CHỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN QUỐC TẾ 2.1 Tình hình nghiên cứu quốc tế Các nhà đầu tư tổ chức bao gồm cơng ty hưu trí, cơng ty bảo hiểm quỹ tương hỗ (D.Vittas, 1999) Các nhà đầu tư tổ chức hoạt động lực lượng đối trọng với vị trí thống trị ngân hàng thương mại thúc đẩy cạnh tranh hiệu hệ thống tài Họ kích thích đổi tài chính, đại hóa thị trường vốn, tăng cường tính minh bạch công bố thông tin, tăng cường quản trị doanh nghiệp Hiệu đạt từ thay đổi chất hoạt động hệ thống tài vượt xa tác động tăng trưởng từ phát triển định lượng ngân hàng thị trường chứng khoán (Levine Zervos, 1996) Nghiên cứu Miguel A Ferreiraa, Pedro Matosb (2007) nghiên cứu vai trò ảnh hưởng nhà đầu tư có tổ chức thị trường tài quốc tế, cụ thể với công ty tài Tập trung vào cơng ty ngồi Hoa Kỳ (các tổ chức nhà quản lý quỹ tương hỗ có trụ sở Hoa Kỳ, quỹ hưu trí quỹ tài trợ khơng có trụ sở Hoa Kỳ, công ty bảo hiểm uỷ thác ngân hàng nước) có vốn cổ phần nắm giữ nhà đầu tư tổ chức lên đến 5,2 nghìn tỷ USD Nhóm nghiên cứu phân loại ba nhóm khách hàng nhà đầu tư tổ chức (các nhà quản lý tiền nội địa ngoại quốc Hoa Kì bên ngồi Hoa Kì) điều tra xem đặc điểm công ty hay quốc gia thu hút nhóm nhà đầu tư định, cụ thể công ty MSCI đánh giá cao, công ty niêm yết chéo, cơng ty có doanh thu tốt phân tích nhiều Nhóm nghiên cứu phân loại nhà đầu tư tổ chức khác nhau, từ xem xét xu hướng đầu tư tổ chức đầu tư khác với khách hàng khác Sau xem xét xu hướng, nhóm nghiên cứu ảnh hưởng xu hướng lên khả giám sát tác động định quản lý công ty, ảnh hưởng lên giá trị cổ phiếu Document continues below Discover more Thanh Toán from: Quốc Tế TCH412 Trường Đại học… 241 documents Go to course THCF101 ĐỀ THI 88 Thanh TỐN QUỐC… Thanh Tốn… 100% (18) Bài tập hối phiếu Các tập hối… Thanh Toán Quố… 100% (9) Thanh-toan-quoc-te 28 dinh-thi-ha-thu… Thanh Toán Quố… 100% (4) Ielts Writing Task Simon Thanh Toán Quố… 100% (4) Thanh toán quốc tế 19 Thanh Toán Quố… 100% (3) Giáo trình Thanh tốn quốc tế Phần công ty Kết hầu hết nhà đầu tư ưa chuộng công ty 184 2… quy mơ lớn có số vận hành tốt, đặc biệt cơng ty nước ngồi có Thanh 100% (3) xu hướng cao việc chọn cơng ty có số MSCI tốt thị trường Tốn Quố… phát triển, nước nói tiếng Anh, Một số nhà đầu tư có tổ chức có tác động hiệu lên tình hình tài cơng ty mà họ đầu tư Ngoài ra, nghiên cứu đưa kết luận ảnh hưởng nhà đầu tư thị trường tài nói chung việc vận hành cơng ty nói riêng ngày tăng D.Vittas (1999) phát triển nhà đầu tư tổ chức góp phần vào đời đấu thầu vấn đề chứng khoán doanh nghiệp Các ngân hàng đầu tư chuyên giao dịch thay phát hành bảo lãnh phát hành chứng khoán phát triển mối quan hệ chặt chẽ với nhà đầu tư tổ chức Một lợi ích khác tăng trưởng nhà đầu tư tổ chức sụt đáng kể phát hành chi phí giao dịch Nghiên cứu Konpanas Dumrongwong (2020) thẩm định mối liên hệ sở hữu nhà đầu tư tổ chức biến động lợi nhuận cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) thị trường kiểm tra mối quan hệ quyền sở hữu nhà đầu tư tổ chức với việc định giá cổ phiếu, cụ thể thị trường Thái Lan Phù hợp với nghiên cứu trước, tác giả tìm thấy mối tương quan ngược chiều việc nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư tổ chức biến động lợi nhuận chứng khoán Điều nhấn mạnh tầm quan trọng nhà đầu tư có tổ chức việc trì ổn định thị trường chứng khốn Nhìn chung, doanh nghiệp lớn doanh nghiệp nhà nước nhà đầu tư thụ động, có tác động đến biến động chứng khốn Vì nhà đầu tư tổ chức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chủ yếu thông qua giao dịch bắt nguồn từ thông tin, nên quyền sở hữu tổ chức cao có liên quan đến việc sản xuất thơng tin cao (về mặt quản lý tiết lộ nhiều hơn, theo dõi nhà phân tích tính khoản), dẫn đến với mức độ không chắn lợi nhuận chứng khoán thấp Như vậy, nghiên cứu khẳng định nhà đầu tư có tổ chức chủ yếu đóng vai trị nhà cung cấp thông tin làm giảm biến động lợi nhuận chứng khốn Ngồi ra, với vai trị việc ổn định IPO thị trường nổi, nhà đầu tư có tổ chức có mối quan hệ nghịch chiều với việc định giá thấp biến động lợi nhuận cổ phiếu kiểm soát đặc điểm IPO khác quy mô, giá cổ phiếu, tiềm tăng trưởng tuổi công ty Sử dụng cách tiếp cận phân loại kép cổ phiếu theo vốn hoá thị trường tỷ lệ nắm giữ tổ chức, đồng thời tính tốn biến động lợi nhuận tương lai cho danh mục đầu tư, kết cho thấy việc nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư có tổ chức làm giảm biến động lợi nhuận, 60 ngày sau IPO Nếu nhà đầu tư có tác động tích cực đến biến động lợi nhuận cổ phiếu danh mục có tỷ lệ nắm giữ tổ chức cao có tỷ suất lợi nhuận lớn Thomas J Chemmanur, Shan He, Gang Hu (2009) nghiên cứu chức nhà đầu tư tổ chức đợt phát hành cổ phiếu sau IPO (SEO) Các nhà nghiên cứu sử dụng dụng mơ hình hồi quy để làm rõ mối quan hệ phân bố cổ phần SEO nhà đầu tư tổ chức hiệu suất lâu dài sau SEO, giao dịch nhà đầu tư tổ chức xung quanh SEOs lợi nhuận từ giao dịch Kết nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư tổ chức sở hữu thông tin nội SEO họ nhận nhiều phân bổ SEO với hiệu suất dài hạn tốt Đối với giao dịch trước chào bán tổ chức, phân bổ cổ phần SEO tổ chức, giao dịch chào bán tổ chức, nhà đầu tư tổ chức mua nhiều cổ phiếu trước chào bán nhận nhiều cổ phiếu Nhìn chung, nhà đầu tư tổ chức không đảo ngược vị họ sau SEO có, họ có xu hướng mua nhiều cổ phiếu sau đợt chào bán họ nhận phân bổ cổ phiếu lớn mua nhiều cổ phiếu trước chào bán Ngoài ra, khả sinh lời giao dịch có tổ chức sau SEO cho thấy nhà đầu tư tổ chức có thông tin riêng tư SEO từ lâu Đặc biệt, tổ chức có thơng tin thuận lợi số SEO định nhận phân bổ từ SEO tiếp tục sử dụng thơng tin cá nhân họ giao dịch sau ưu đãi để đạt hiệu suất vượt trội Nghiên cứu Reena Aggarwal, Pedro A C Saffi, and Jason Sturgess (2015) tập trung vào vai trò nhà đầu tư có tổ chức việc biểu ảnh hưởng họ lên thị trường cho vay chứng khoán Nhà đầu tư hạn chế nguồn cung cấp cho vay và/hoặc thu hồi cổ phiếu cho vay trước ngày đăng ký quyền để thực quyền định Việc thu hồi cao nhà tư vấn có động giám sát lớn hơn, cơng ty có hoạt động gần gũi quản trị yếu kém, vấn đề sản xuất có khả mang lại lợi nhuận cho quản lý cao Ở bỏ phiếu tiếp theo, việc bãi nhiệm có liên quan đến cơng việc hỗ trợ cấm quản lý hỗ trợ nhiều cho vấn đề xuất cổ đông Dựa liệu 125 tổ chức giám sát lớn 32 nhà mơi giới lĩnh vực cho vay chứng khốn, nghiên cứu sử dụng mơ hình nghiên cứu tương tự để tính tốn lịch trình cung cấp thay đổi với bên uỷ quyền để tìm kiếm xung đột thị trường cho vay vốn cổ phần Kết nghiên cứu cho thấy không đồng việc thu thập cổ phiếu dựa thành phần nhà tư vấn tổ chức, đặc điểm công ty đề xuất: mức độ thu hồi cao công ty có tỷ lệ nhà đầu tư cao động lực giám sát thực quản trị mạnh hơn, cổ có giá trị quản lý đối vấn đề xuất có khả thu lợi nhuận cho quản trị cao Nhà đầu tư tổ chức đóng vai trị nhà tư vấn cổ đơng có tiếng nói tác động đến việc doanh nghiệp đưa định thị trường chứng khốn thơng qua quyền biểu Do đó, nhà tư vấn phải định xem có nên hạn chế cho vay hay chí thu hồi cổ phiếu cho vay đại hội cổ đông tới Ngay trước ngày đăng ký quyền, nghiên cứu nhận thấy nguồn cung cấp cho vay giảm đáng kể, tổ chức hạn chế thu hồi số cổ phiếu cho vay họ để bỏ phiếu Nhìn chung, phát nghiên cứu ngụ ý nhà tư vấn tổ chức bầu cử quan trọng họ 1999, khoảng 20% nhà đầu tư tổ chức nước 45% nhà đầu tư cá nhân nước giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Warsaw Tình trạng gần đảo ngược số lượng nhà giao dịch tổ chức tăng gần gấp đôi sau cải cách hệ thống lương hưu năm 1999, nhà đầu tư tư nhân nhỏ trở thành quỹ lương hưu đóng vai trị “người chơi” quan trọng ln có khoảng 35% nhà đầu tư thị trường chứng khốn Ba Lan theo nhóm nhà đầu tư nước ngồi Nhóm tác giả sử dụng mơ hình tự tương quan biến thể mơ hình GARCH bất đối xứng phát triển để kiểm tra tác động nhà đầu tư tổ chức thị trường chứng khốn Ba Lan Nghiên cứu tìm thấy chứng thuyết phục tham gia nhà đầu tư tổ chức vào thị trường chứng khoán Ba Lan gây phá vỡ cấu trúc tượng tự tương quan cấu trúc biến động có điều kiện lợi nhuận chứng khốn Những phát không ủng hộ giả thuyết tác động gây bất ổn hoạt động đầu tư nhà đầu tư tổ chức, ngược lại, quỹ hưu trí Ba Lan dường ổn định giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Warsaw Nghiên cứu Marshall E Blume Donald B Keim (2012) tham gia nhà đầu tư tổ chức vào thị trường chứng khoán Mỹ thời gian nhiều thập kỷ đóng vai trị quan trọng, ngày tăng tính khoản thị trường Các tác giả xem xét mối quan hệ thước đo tính khoản phần trăm cổ phiếu thuộc sở hữu tổ chức, mối quan hệ quyền sở hữu tổ chức với số lượng tổ chức sở hữu cổ phiếu Các tổ chức lớn coi trọng cổ phiếu vốn hóa lớn trung bình so với trọng số thị trường đánh giá thấp cổ phiếu vốn hóa nhỏ siêu nhỏ từ 1980 đến 2007 Tuy nhiên, theo thời gian, tổ chức lớn chuyển cổ phiếu vốn hóa lớn sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ siêu nhỏ Đến năm 2010, tổ chức gần loại bỏ tình trạng thừa cân họ cổ phiếu vốn hóa lớn trung bình, giảm đáng kể tỷ trọng cổ phiếu vốn hóa nhỏ siêu nhỏ; thực tế, lớn tổ chức có tỷ trọng cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng nhẹ sau năm 2007 Sự thay đổi hướng tới cổ phiếu vốn hóa nhỏ cổ phiếu phù hợp với tăng trưởng chiến lược danh mục đầu tư định lượng cổ phiếu lớn tổ chức có trọng số danh mục đầu tư gần với trọng số thị trường Thông qua nghiên cứu hồi quy phân tích tượng đa cộng tuyến biến, số tổ chức sở hữu giao dịch cổ phiếu lớn tính khoản cổ phiếu thấp Kết cho thấy tầm quan trọng nhà đầu tư tổ chức tương đương với vốn hoá thị trường năm gần việc giải thích khác biệt tính khoản chéo Emily J Huang (2015) nghiên cứu vai trị nhà đầu tư có tổ chức thơng qua quỹ đóng Nghiên cứu nhằm trả lời câu hỏi liệu nhà đầu tư tổ chức có giao dịch để giảm việc định giá sai đẩy giá xa khỏi giá trị nhà đầu tư tổ chức lực lượng ổn định hay gây thay đổi bất thường thị trường chứng khoán Dựa liệu thu thập từ 182 quỹ đóng, có 102 quỹ đầu tư nội địa Hoa Kỳ 80 quỹ lại quỹ cổ phần quốc tế, nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích đơn biến ước lượng hồi quy để trả lời câu hỏi nghiên cứu Kết cho thấy nhà đầu tư tổ chức có nhiều khả mua bán quỹ bán với mức chiết khấu cao họ có nhiều khả bán mua quỹ bán với giá cao Các quỹ chiết khấu rộng có nhu cầu tổ chức cao so với quỹ có phí bảo hiểm Nghiên cứu tìm mối quan hệ tiêu cực nhu cầu thể chế rịng thay đổi giảm giá Vì vậy, nhà đầu tư tổ chức đóng vai trị nhà đầu tư hợp lý cho quỹ đóng: họ giao dịch chống lại việc định giá sai cung cấp tính khoản tới nhà đầu tư cá nhân Sự gia tăng quyền sở hữu nhà đầu tư tổ chức dự báo mức độ biến động lợi nhuận chiết khấu giảm đi, hỗ trợ cho đề xuất giao dịch nhà đầu tư tổ chức làm giảm rủi ro người giao dịch gây ồn (ở nhà đầu tư cá nhân) Mối quan hệ tiêu cực chiết khấu quỹ đóng, lợi nhuận thay đổi tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư tổ chức Ngoài ra, nghiên cứu cho 10 thấy gia tăng quyền sở hữu tổ chức ảnh hưởng dẫn đến giảm tính biến động lợi nhuận chiết khấu Nghiên cứu Aymen Ajina Faten Lakhal Danielle Sougné (2015) làm rõ ảnh hưởng nhà đầu tư tổ chức lên bất cân xứng thơng tin tính khoản thị trường chứng khoán Pháp Dựa hồi quy tuyến tính phương pháp bình phương tối thiểu thông thường áp dụng phép chuyển đổi logistic cho biến tài để chuyển đổi biến bị giới hạn thành biến không bị giới hạn, tác giả chứng minh mối quan hệ nhà đầu tư tổ chức với khoản chứng khoán thị trường Quyền sở hữu cổ phần nhà đầu tư tổ chức có tác động tiêu cực đáng kể đến chênh lệch giá niêm yết Sự diện nhà đầu tư tổ chức làm giảm chênh lệch giá cải thiện tính khoản cổ phiếu Điều xác nhận giả thuyết chúng tơi theo quyền sở hữu nhà đầu tư tổ chức có tác động tích cực đến tính khoản xác nhận lý thuyết tín hiệu giả thuyết giao dịch Các quỹ hưu trí có khả cải thiện tính khoản cổ phiếu Kết xác nhận giả thuyết giao dịch tín hiệu Ngồi ra, kết nghiên cứu cho thấy khơng có mối quan hệ đáng kể quyền sở hữu cổ phần ngân hàng bảo hiểm với chênh lệch giá niêm yết Sự gia tăng khối lượng giao dịch thực có liên quan đến khả thực giao dịch cao nhà khai thác với tác động thấp đến giá Biến động lợi nhuận làm tăng khả giao dịch với nhà đầu tư có hiểu biết Kết cho thấy vốn hóa yếu có liên quan đến mức độ khoản thấp Việc tăng quyền sở hữu nhà đầu tư tổ chức cải thiện mức độ khoản cổ phiếu Xiaoran Ni, Qiyuan Peng, Sirui Yin, Ting Zhang (2020) tập trung nhà đầu tư có tổ chức có tác động lên sụp đổ giá chứng khoán Dựa nghiên cứu ảnh hưởng nhà đầu tư tổ chức lên định quản trị công ty xu hướng nhà quản lý tận dụng việc nhà đầu tư bị tập trung để làm lộ thông tin xấu, nghiên cứu tìm hiểu khả nhà quản lý tiết lộ tin tức xấu 11 khả phải chịu hình thức xử phạt thấp nhà đầu tư có tổ chức giảm ý tới công ty nhà quản lý Các tác giả đo lường tập trung cổ đông cách sử dụng kiện thu hút ý từ bên Cụ thể, nhà đầu tư tổ chức chuyển ý từ công ty đầu mối sang công ty mẹ khác thuộc ngành không liên quan kiện cực đoan xảy ngành Bài nghiên cứu thực đo lường xao nhãng nhà đầu tư có tổ chức với kiện ngoại sinh thu hút ý, đặc biệt trường hợp công ty đầu tư ngành khác có kiện đáng ý ghi nhận bất thường mức lãi/lỗ, từ gây ảnh hưởng lên việc quản lý giám sát công ty ý bị giảm bớt Từ số liệu công ty đại chúng Mỹ từ 1980 đến 2018, sử dụng mơ hình NCSKEW, DUVOL để đưa mối quan hệ cơng ty ý rủi ro rớt giá cổ phiếu, tập trung vào số liệu năm gần Nhà đầu tư có tổ chức quan tâm đến kiện ngoại sinh thu hút ý, đặc biệt trường hợp công ty đầu tư ngành khác, có kiện bật ghi nhận bất thường lãi/lỗ Kết cơng ty ý nhà đầu tư có tổ chức phải đối mặt với rủi ro rớt giá cổ phiếu Nguyên nhân mối quan hệ xuất phát từ việc thả lỏng quản lý doanh nghiệp quan tâm Các nhà đầu tư tổ chức gây áp lực cho sở giao dịch đại hiệu Điều không bao gồm hoạt động giao dịch mà bao gồm sở toán bù trừ toán việc thành lập quan lưu ký trung tâm Hệ thống giao dịch hiệu đặc trưng chi phí giao dịch thấp, tính minh bạch cao, tính khoản cao độ biến động thấp Thường có cân đặc điểm đặc biệt mặt khoản cao biến động thấp mặt khác chi phí giao dịch thấp tính minh bạch cao Các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy sở toán bù trừ hiệu thành lập quan 12 lưu ký trung tâm tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển sang hệ thống ghi sổ cung cấp dịch vụ giữ an tồn (D.Vittas, 1999) 2.2 Tình hình nghiên cứu nước Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, số lượng nhà đầu tư, bao gồm tổ chức cá nhân, nước nước ngoài, gia tăng đáng kể từ gần 3.000 tài khoản nhà đầu tư mở cửa thị trường năm 2000 lên đến gần 1.300.000 tài khoản vào năm 2013 Các nhà đầu tư nước ngồi có ảnh hưởng quan trọng tới thị trường chứng khốn Tính đến cuối năm 2007, nhà đầu tư nước ngồi nắm giữ lượng chứng khốn ước đạt 7,6 tỷ USD Đến cuối năm 2013, có khoảng 16.700 nhà đầu tư nước với gần 12 tỷ USD tổng tài sản, nhà đầu tư có tổ chức chiếm gần 14% nắm giữ tới 99% tổng danh mục đầu tư nhà đầu tư nước (TSKH Nguyễn Thành Long, 2014) Võ Xuân Vinh, Hồ Viết Tiến (2018) tìm hiểu vai trị nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam khía cạnh tạo khoản cổ phiếu Nghiên cứu kỳ vọng nhà đầu tư có tổ chức đóng vai trị quan trọng doanh nghiệp mà họ đầu tư thông qua việc giám sát tốt nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy để tìm hiểu mối quan hệ sở hữu tổ chức với khoản cổ phiếu, khoản cổ phiếu hàm số sở hữu tổ chức biến kiểm soát khác Kết cho thấy tỷ lệ sở hữu cổ đông tổ chức có liên quan đến mức khoản cổ phiếu Các công ty với tỷ lệ sở hữu cao cổ đơng tổ chức thường có khoản cổ phiếu thấp, ngụ ý nhà đầu tư tổ chức giao dịch cổ phiếu ngắn hạn tập trung vào giao dịch cổ phiếu dài hạn, giảm mức khoản Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà đầu tư tổ chức khơng đóng góp nhiều vào việc tạo khoản Điều giao dịch cổ phiếu mà nhà đầu tư tổ chức nắm giữ thường thấp so với số lượng cổ phiếu lưu hành Tuy nhiên, kết ngụ ý 13 nhà đầu tư tổ chức có vai trị quan trọng cơng ty niêm yết khía cạnh quản lý giám sát dài hạn Cùng tìm hiểu vai trị nhà đầu tư có tổ chức biến động khoản cổ phiếu, nghiên cứu Đinh Bảo Ngọc (2022) khảo sát tác động nhà đầu tư tổ chức đến đồng biến động khoản cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng biến động khoản cổ phiếu xu hướng theo khoản cổ phiếu biến động đồng thời với tạo nên rủi ro khoản hệ thống Nghiên cứu thị trường Việt Nam, nhà đầu tư có tổ chức (gồm nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp nhà đầu tư tổ chức thông thường” chiếm tỷ trọng thấp, tổng số cổ phiếu nhà đầu tư tổ chức nắm giữ chiếm trung bình 30,5% tổng số cổ phiếu lưu hành công ty niêm yết Qua ước lượng hệ số hồi quy biến sở hữu nhà đầu tư tổ chức, nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư tổ chức có mối quan hệ thuận chiều với đồng biến động khoản cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu ủng hộ quan điểm hành vi giao dịch tương quan, nhà đầu tư tổ chức thường có xu hướng giao dịch theo danh mục cổ phiếu Tuy nhiên, kết không thống với số nghiên cứu khác giới, nhà đầu tư tổ chức Việt Nam phần lớn nhà đầu tư tổ chức thông thường, có lợi mặt thơng tin nên có xu hướng giao dịch theo nhóm cổ phiếu nhằm hạn chế rủi ro Nghiên cứu Nguyễn Trọng Ý, Trần Phương Mạnh Hiếu Nguyễn Ngọc Thuỵ Vy (2023) kiểm định tác động nhà đầu tư tổ chức đến mối quan hệ tỷ suất sinh lợi bất thường thành phần lợi nhuận (dồn tích dịng tiền) thị trường chứng khốn Theo đó, việc nhà đầu tư khơng hiểu hàm ý phần dồn tích dự báo lợi nhuận tương lai, dẫn đến sai lầm đánh giá doanh nghiệp qua phần dồn tích tạo tỷ suất sinh lợi bất thường cách mua cổ phiếu từ cơng ty có phần dồn tích thấp bán cổ phiếu từ cơng ty có phần dồn tích cao, gọi hiệu ứng đảo ngược dồn tích Sử dụng mơ hình giả thuyết kỳ vọng hợp lý 14 xây dựng phát triển, nhà nghiên cứu nhà đầu tư tổ chức thị trường chứng khốn Việt Nam có hiểu biết sai lầm nguồn tạo lợi nhuận, bổ sung cho kết thực nghiệm nghiên cứu trước khơng hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam Bên cạnh đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp chia mẫu theo để kiểm định vai trò nhà đầu tư tổ chức với mối quan hệ phần dồn tích tỷ suất sinh lợi Những nhà đầu tư tổ chức nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp có hiểu biết nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận, đó, cơng ty cơng bố lợi nhuận, nhóm hiểu hàm ý phần dồn tích phản ánh vào giá cách nhanh chóng Điều dẫn đến hiệu ứng đảo ngược dồn tích khơng xuất hay chiến lược phịng ngừa khơng tạo tỷ suất sinh lợi vượt trội nhóm cổ phiếu có diện đáng kể nhà đầu tư có tổ chức 15 KẾT LUẬN 3.1 Những vấn đề làm rõ Nhà đầu tư có tổ chức đóng vai trị khơng thể thiếu quan trọng thị trường chứng khoán quốc tế Bằng cách cung cấp khoản, quản lý danh mục đầu tư, nghiên cứu phân tích, với việc đóng góp vào phát triển thị trường, họ chịu trách nhiệm tạo ổn định khả tiếp cận vốn cho công ty niêm yết, đồng thời đảm bảo môi trường đầu tư thông minh phát triển Một vai trị then chốt nhà đầu tư có tổ chức cung cấp khoản cho thị trường chứng khốn Thanh khoản đóng vai trị quan trọng việc trì ổn định hoạt động sn sẻ thị trường Nhà đầu tư có tổ chức với quy mơ lớn khả tài mạnh mẽ tham gia vào giao dịch lớn, từ giúp trì liên tục thị trường Điều mang lại lợi ích cho cơng ty niêm yết, giúp họ dễ dàng tiếp cận vốn thu hút quan tâm từ nhà đầu tư khác Sự cung cấp khoản từ nhà đầu tư có tổ chức khơng hỗ trợ cơng ty niêm yết, mà tạo tin cậy thu hút nhà đầu tư khác tham gia vào thị trường Với khối lượng giao dịch lớn, nhà đầu tư có tổ chức giúp trì ổn định linh hoạt thị trường Việc mua bán lớn từ phía họ cung cấp liên tục khả tiếp cận vốn cho công ty niêm yết, giúp tạo tin cậy thu hút nhà đầu tư cá nhân Điều đóng vai trị quan trọng việc xây dựng thị trường chứng khoán quốc tế phát triển hấp dẫn Các nghiên cứu quốc tế chứng minh vai trò quan trọng nhà đầu tư việc ổn định tính khoản cổ phiếu giảm biến động lợi nhuận chứng khốn Ngồi việc cung cấp khoản, nhà đầu tư có tổ chức cịn đóng vai trị quan trọng việc quản lý danh mục đầu tư Với chuyên nghiệp kiến thức sâu rộng, họ xây dựng trì danh mục đầu tư đa dạng nhằm đáp ứng mục tiêu đầu tư khách hàng Việc quản lý danh mục đầu tư bao gồm 16 phân bổ tài sản, đánh giá rủi ro tìm kiếm hội đầu tư Bằng cách khéo léo phân bổ tài sản quản lý rủi ro, nhà đầu tư có tổ chức giúp đảm bảo danh mục đầu tư có hiệu suất cao ổn định Điều đồng nghĩa với việc mang lại lợi nhuận cho khách hàng đảm bảo phát triển bền vững cho thị trường chứng khoán Những định thông minh chiến lược quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư có tổ chức tạo lợi nhuận ổn định bền vững cho khách hàng thị trường Các nhà đầu tư tham khảo chiến lược nhà đầu tư tổ chức điều chỉnh theo hoàn cảnh cá nhân để có chiến lược đầu tư hiệu Cuối cùng, nhà đầu tư có tổ chức đóng góp vào phát triển tăng trưởng thị trường chứng khoán quốc tế Với số lượng cổ phần nắm giữ lớn, nhà đầu tư có tổ chức tác động hiệu lên tình hình tài cơng ty mà họ nắm giữ cổ phiếu Qua việc nghiên cứu phân tích thị trường, họ có khả xác định hội đầu tư tiềm đưa định thông minh Các định đầu tư nhà đầu tư có tổ chức tạo cạnh tranh thúc đẩy phát triển công ty niêm yết Đồng thời, họ khuyến khích cải tiến đổi quản lý doanh nghiệp, từ nâng cao hiệu suất hoạt động tăng trưởng công ty Bằng cách cung cấp vốn ủng hộ cho công ty niêm yết, họ tạo hội công việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 3.2 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu mở Các nghiên cứu sử dụng chủ yếu liệu đầu tư tổ chức đầu tư công ty ngoại quốc, thị trường tài quốc tế cấu thành từ nhiều yếu tố khác thị trường tiền tệ, thị trường trái phiếu phủ, mở rộng nghiên cứu thị trường khác để đưa góc nhìn rộng ảnh hưởng nhà đầu tư có tổ chức Tồn quan điểm trái ngược vai trò nhà đầu tư khoản cổ phiếu thị trường chứng khoán lớn Hoa Kỳ, Pháp thị 17