(Tiểu luận) đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp việt nam sau khi có sự điều chỉnh của chính phủ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG ******** TIỂU LUẬN MƠN PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN NÂNG CAO Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ Nhóm thực hiện: Nhóm Điền Thanh Thùy Vũ Bá Toàn Trần Thị Phương Trang Nguyễn Thị Cẩm Tú Nguyễn Thu Uyên 2014330030 2014330032 2014330033 2014330035 2014330036 Lớp tín chỉ: DTU404(GD2-HK2-2223)BS.1 Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Mạnh Hà Hà Nội, ngày 27 tháng 06 năm 2023 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 1.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.1 Khái niệm: 1.1.2 Phân loại: 1.1.3 Vai trò: 1.2 Lịch sử hình thành thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: 1.3 Các phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Chương 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHI CÓ SỰ ĐIỀU CHỈNH CỦA CHÍNH PHỦ CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TỪ CHÍNH PHỦ 12 3.1 Nghị định 65/2022/NĐ-CP (Nghị định 65) 12 3.2 Nghị định 08/2023/NĐ-CP (Nghị định 08) 14 3.3 Các giải pháp khác 15 Chương 4: ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG 17 4.1 Những tác động nghị định 65/2022 lên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 17 4.2 Những tác động nghị định 08/2023 lên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt nam 18 4.3 Những tác động số giải pháp khác lên thị trường chứng khoán doanh nghiệp Việt Nam 20 Kết luận 22 Tài liệu tham khảo 23 Danh mục biểu đồ Biểu đồ Giá trị tỷ lệ phát hành thành công TPDN theo tháng (Từ 01/2021-03/2022) (tỷ VND) Biểu đồ Giá trị tỷ lệ phát hành thành công TPDN theo tháng (Từ 01/2021-06/2022) (Tỉ VND) Biểu đồ Giá trị TPDN phát hành nước (Tỉ VND) Biểu đồ Số đợt phát hành TPDN nước Biểu đồ Lãi suất TPDN trung bình quý I năm 2023 Biểu đồ So sánh giá trị TPDN phát hành theo nhóm ngành 10 Biểu đồ Giá trị mua lại TPDN (Tỉ VND) 11 Biểu đồ Giá trị TPDN đáo hạn (phát hành riêng lẻ) 19 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ LỜI MỞ ĐẦU Trái phiếu trở thành kênh dẫn vốn hấp dẫn ngày quan trọng doanh nghiệp Việt Nam bên cạnh tín dụng ngân hàng hay thị trường vốn cổ phần (Fiingroup, 2023) Là lựa chọn danh mục đầu tư, trái phiếu doanh nghiệp không thu hút ý tổ chức tài ngân hàng, cơng ty bảo hiểm quỹ trái phiếu mà từ doanh nghiệp nhà đầu tư cá nhân Tuy nhiên, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam non trẻ nên dễ bị số tổ chức cá nhân lợi dụng kẽ hở pháp luật để thao túng, lừa đảo chiếm đoạt tài sản nhà đầu tư Điển vụ án FLC, Tân Hoàng Minh, Louis Holdings thao túng, lũng đoạn thị trường chứng khoán, lừa đảo chiếm đoạt tài qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp, gây thiệt hại cho hàng nghìn nhà đầu tư, ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường vốn, an ninh, tài tiền tệ; có hành vi vi phạm thực thời gian dài bị phát hiện, xử lý Trong giai đoạn 2022-2023, thấy thị trường chứng khốn Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro (Phạm Bảo Anh, 2023) Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp ngày mở rộng, có giai đoạn tăng trưởng nóng Cơ cấu thị trường thiếu cân đối; chất lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ chưa cao; sử dụng vốn huy động qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ sai mục đích, thiếu minh bạch Các quy định pháp luật phát hành trái phiếu riêng lẻ chậm hoàn thiện, ảnh hưởng đến việc phát triển kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, làm gia tăng áp lực lên hệ thống ngân hàng Vì vậy, Chính phủ đưa nhiều giải pháp tháo gỡ khó khăn thị trong, có sửa đổi, bổ sung mặt pháp lý Cụ thể, thay đổi gần bao gồm Nghị định số 08/2023/NĐ-CP Chính phủ sửa đổi, bổ sung ngưng hiệu lực thi hành số điều nghị định quy định chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ thị trường nước chào bán trái phiếu doanh nghiệp thị trường quốc tế; Thông tư 30/2023/TT-BTC hướng dẫn việc đăng ký, lưu ký, thực quyền, chuyển quyền sở hữu, toán giao dịch tổ chức thị trường giao dịch trái phiếu doanh nghiệp chào bán riêng lẻ thị trường nước; Nghị định 65/2022/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung số điều nghị định 153/2020 kỳ vọng có tác động lớn đến phát triển thị trường trái phiếu chiến lược huy động vốn doanh nghiệp Bài viết đưa lý thuyết thị trường trái phiếu, nêu giải pháp điều chỉnh mặt pháp lý Chính phủ, trình bày thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp trước sau có điều chỉnh từ đánh giá hiệu giải pháp Bố cục viết sau: Trong Chương 1, nhóm tác giả trình bày sở lý thuyết thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Trong Chương 2, phân tích thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 2022 – 2023 Chương Nêu giải pháp ổn định thị trường trái phiếu doanh nghiệp từ Chính phủ Ở Chương 4, đánh giá tác động giải pháp tới thị trường nhằm thấy hiệu góp ý điểm cần khắc phục Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 1.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm Trái phiếu doanh nghiệp loại công cụ tài mà doanh nghiệp phát triển nhằm mục đích huy động vốn từ công ty nhà đầu tư Trái phiếu doanh nghiệp thường phát hành dạng cơng cụ nợ, doanh nghiệp cam kết trả lại trả vốn cho nhà đầu tư theo kế hoạch lịch trình định Khi nhà đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư thường mua trái phiếu từ doanh nghiệp nhận lợi tức từ sở hữu họ Trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cố định lãi suất biến đổi, tùy thuộc vào điều khoản điều kiện phiên trái phiếu công cụ Việc phát triển loại trái phiếu giúp doanh nghiệp tăng cường vốn để đầu tư, mở rộng hoạt động kinh doanh, toán nợ thực dự án cụ thể Đối với nhà đầu tư, trái phiếu doanh nghiệp cung cấp hội để nhận lợi tức từ việc đầu tư vào doanh nghiệp mà chịu rủi ro lớn đầu tư vào cổ phiếu Nói cách đơn giản, trái phiếu doanh nghiệp loại bảo đảm chắn phát hành tập đoàn, doanh nghiệp bán cho nhà đầu tư Theo công thức này, doanh nghiệp nhận số vốn cần thiết đổi lại nhà đầu tư trả lại số khoản toán lãi suất với lãi suất cố định lãi suất thay change (đã thiết lập trước đó) Khi trái phiếu hết hạn đến ngày hết hạn ban đầu tư trả lại cho nhà đầu tư Trái phiếu doanh nghiệp thường trì vịng từ 01 đến 30 năm Loại trái phiếu thường mang lại lợi suất cao trái phiếu phủ lại mang nhiều rủi ro 1.1.2 Phân loại Nhìn chung mơ hình trái phiếu doanh nghiệp tương đối dễ phân loại chia làm nhóm chính: Nhóm trái phiếu niêm yết: Nhóm bao gồm loại trái phiếu đăng ký lưu ký đầy đủ Trung tâm lưu ký chứng khoán, đồng thời giao dịch rộng rãi sàn tập trung HNX HSX Tồn q trình giao dịch phải dựa quy định Sở Giao dịch Chứng khốn Nhóm thứ hai trái phiếu OTC: tên gọi nhóm giao dịch thị trường OTC hay gọi thị trường phi tập trung Giao dịch khơng bị ràng buộc sách pháp lý mà dựa thỏa thuận mua bán riêng nhà đầu tư Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ 1.1.3 Vai trị Thị trường trái phiếu nói chung trái phiếu doanh nghiệp nói riêng đóng vai trị khơng thể thay kinh tế lẽ kênh huy động vốn quan trọng doanh nghiệp, góp phần cân đối cấu thị trường vốn, giảm phụ thuộc vốn trung, dài hạn lớn vào kênh tín dụng ngân hàng Dưới số điểm cho thấy vai trò quan trọng trái phiếu doanh nghiệp kinh tế: - Huy động vốn cho doanh nghiệp: Với vai trị cơng cụ tài chính, giúp doanh nghiệp huy động vốn từ công chúng từ nhà đầu tư khác Qua việc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp thu số tiền cần thiết để đầu tư vào dự án, mở rộng quy mô sản xuất, nâng cấp sở hạ tầng, mua sắm trang thiết bị mới, trả nợ cũ - Đa dạng hóa nguồn vốn: Đa dạng hóa nguồn vốn doanh nghiệp đề cập tới việc thay phụ thuộc vào vốn chủ sở hữu vay vốn ngân hàng, doanh nghiệp thu hút nhà đầu tư muốn đầu tư vào nợ doanh nghiệp Điều giúp giảm rủi ro tăng tính linh hoạt quản lý tài doanh nghiệp - Tạo ổn định tin tưởng thị trường: Sự phát triển hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp đóng góp vào ổn định tin tưởng kinh tế Khi doanh nghiệp huy động vốn dễ dàng thơng qua trái phiếu, họ trì phát triển hoạt động kinh doanh cách ổn định Điều giúp tạo tin tưởng từ phía nhà đầu tư tăng cường phát triển thị trường tài - Tạo hội đầu tư cho nhà đầu tư: Trái phiếu doanh nghiệp cung cấp hội đầu tư cho nhà đầu tư, bao gồm tổ chức tài cá nhân Nhà đầu tư mua trái phiếu để thu lợi suất từ việc nhận lãi suất định kỳ nhận lại vốn sau trái phiếu đáo hạn Điều giúp tạo đa dạng hóa việc đầu tư tăng cường hoạt động thị trường tài - Đóng vai trị q trình phát triển kinh tế: Đây nhiệm vụ quan trọng cung cấp phương thức để doanh nghiệp mở rộng hoạt động kinh doanh đầu tư vào ngành công nghiệp khác Qua việc huy động vốn từ trái phiếu, doanh nghiệp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo việc làm, đóng góp vào phát triển cộng đồng quốc gia 1.2 Lịch sử hình thành thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: Thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển mạnh mẽ vòng 20 năm qua Các sản phẩm dịch vụ ngày đa dạng để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ thành phần tham gia khác Thêm vào đó, thể chế thị trường ngày chuyên nghiệp hơn, tạo nên môi trường an toàn ổn định cho bên tham gia Lịch sử thị trường trái phiếu Việt Nam chia thành hai giai đoạn Giai đoạn từ 1945-1989 giai đoạn chưa tồn thị trường trái phiếu Đây thời kỳ độ trước hình thành Thị trường trái phiếu Trái phiếu phát hành thời kỳ cơng trái Chính phủ, phát hành khơng dựa quan hệ kinh tế Việc phát hành dựa quan hệ trị nhằm mục đích phục vụ chiến tranh giải phóng dân tộc tái thiết đất nước sau ngày thống Giai đoạn hai từ 1990 tới giai đoạn bắt đầu hình thành phát triển thị trường trái phiếu Trong giai đoạn với đời hệ thống kho bạc Nhà nước đặc biệt đời TT chứng khốn với việc bước hồn thiện hệ thống pháp lý tạo điều kiện cho TTTP bước phát triển Ban đầu, từ sau năm 2000, giao dịch trái phiếu Chính phủ dường độc quyền thị trường Sau đó, từ 2007 với sóng Việt Nam gia nhập WTO có đợt bùng nổ trái phiếu doanh nghiệp phát hành Tuy nhiên, tính theo tiêu chí tổng dư nợ GDP quy mơ thị trường TP Việt Nam thấp so với số quốc gia có trình độ phát triển Thái Lan, Malaysia Tổng dư nợ thị trường trái phiếu tính tới tháng 3/2013 Thái Lan 75% GDP, Malaysia gần 110%trong số Việt Nam 20% Để phát triển thị trường tương xứng với tiềm kinh tế, nhà sách nhanh chóng đẩy mạnh diện tổ chức xếp hạng tín nhiệm cổng thông tin tập trung thị trường TPDN để hỗ trợ DN phát hành TP Mặt khác, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) bắt đầu hoạt động từ năm 2000, thực phát triển gần đây, đặc biệt từ năm 2015 Thị trường bùng nổ kể từ năm 2018, sau quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp nới lỏng (Nghị định số 163/2018/NĐ-CP) Tính đến tháng năm 2020, vốn hóa thị trường 700 nghìn tỷ đồng, tương đương 11,4% GDP Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành giai đoạn 2018 – 2019 570,35 nghìn tỷ đồng, chiếm đa số (94%) thơng qua phát hành riêng lẻ Phần lớn trái phiếu trả lãi theo định kỳ, với lãi suất thả dựa lãi suất huy động kỳ hạn năm ngân hàng thương mại quốc doanh Tuy nhiên kể từ năm 2019, số công ty phát hành trái phiếu với lãi suất coupon cao (12% –15% /năm) để thu hút nhà đầu tư tư nhân thông qua đợt phát hành riêng lẻ, điều gây lo ngại rủi ro cho nhà đầu tư nhỏ lẻ Do đó, Nghị định số 81/2020 /NĐ-CP đời nhằm giúp cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp minh bạch lành mạnh Thị trường thứ cấp cho TPDN cịn hạn chế có khoản kém, hầu hết nhà đầu tư sơ cấp mua giữ trái phiếu đáo hạn Trang | Document continues below Discover more from: tích đầu tư Phân chứng khoán DTU404 Trường Đại học… 324 documents Go to course 40 Chứng khoán 101 Tổng hợp kiến thức… Phân tích đầu tư… 100% (3) The Economics of 746 Money, Banking, an… Phân tích đầu tư… 100% (3) PTĐTCK Học Thêm 48 206 2021 - 2022 Phân tích đầu tư… 100% (2) Midterm Ptdtck Testbank Phân tích đầu tư… 100% (2) Ebook Technical 172 Analysis 101 - Đại… Phân tích đầu tư… 100% (2) Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ 1.3 Các phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp: 103 (Ebook Hay.net)Phuong phap Vsa… Các doanh nghiệp cần gọi vốn để phát triển, họ dùngPhân hình th ức phát hành trái tích 100% (1) phiếu để vay tiền từ nhà đầu tư trả lãi cho họ theo kỳ đầu hạn Trong tư… khuôn khổ tiểu luận, nhóm nghiên cứu đưa hai phương thức để phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Phát hành trái phiếu công khai (Public Bond Issuance): Đây phương thức phát hành trái phiếu mà doanh nghiệp tiến hành thơng qua thị trường tài cơng cộng Trái phiếu cơng khai phát hành thơng qua q trình gọi vốn cơng khai, nơi nhà đầu tư mua trái phiếu thông qua sàn giao dịch chứng khốn thơng qua ngân hàng, cơng ty chứng khoán hoạt động đại diện mua bán thị trường Các trái phiếu công khai thường niêm yết sàn giao dịch để nhà đầu tư giao dịch mua bán trái phiếu Phát hành trái phiếu riêng lẻ (Private Bond Placement): Đây phương thức phát hành trái phiếu mà doanh nghiệp tiến hành thông qua thỏa thuận trực tiếp với nhà đầu tư cụ thể Trái phiếu riêng lẻ không niêm yết sàn giao dịch công cộng thường phát hành cho nhà đầu tư chọn lọc, bao gồm tổ chức tài chính, quỹ đầu tư, nhà đầu tư cá nhân giàu có Q trình phát hành trái phiếu riêng lẻ thường liên quan đến việc xây dựng đội ngũ nhà đầu tư thông qua việc tiếp cận đàm phán trực tiếp với bên quan tâm Cả hai phương thức cung cấp cho doanh nghiệp khả huy động vốn từ công chúng từ nhà đầu tư khác nhau, có khác biệt quy trình, quy định quyền lợi nhà đầu tư tham gia Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRƯỚC VÀ SAU KHI CÓ SỰ ĐIỀU CHỈNH CỦA CHÍNH PHỦ 2.1 Thực trạng thị trường trước ban hành nghị định điều chỉnh Tổng giá trị TPDN phát hành Quý 1/22 đạt mức 45.374 tỷ đồng, giảm 84,9% so với quý trước, đồng thời tăng mạnh 48,3% so với kỳ Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 87%, phát hành công chúng chiếm 13% tổng khối lượng phát hành Tỷ lệ phát hành thành công đạt 102,6% Trong quý 1, có 40 doanh nghiệp (DN) phát hành tổng cộng 39.478 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, tăng 67,2% so với kỳ, giảm 86,0% so với quý trước Các DN có giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ lớn quý bao gồm: CTCP Đầu tư Xây dựng Tường Khải (5.980 tỷ đồng), CTCP Xây dựng Minh Trường Phú (5.900 tỷ đồng), NH TMCP Quốc tế Việt Nam (3.948 tỷ đồng), CTCP Đầu tư Phát triển Eagle Side (3.390 tỷ đồng).Trong Q1/22, 5.896 tỷ đồng TPDN phát hành công chúng, giảm 15,7% so với kỳ giảm 68,8% so với quý trước Các DN có giá trị phát hành lớn gồm NH TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam (2.209 tỷ đồng) NH TMCP Bưu điện Liên Việt (1.695 tỷ đồng) Khối lượng phát hành TPDN riêng lẻ có xu hướng giảm dần qua tháng Q1/22, với giá trị tháng 27.115 tỷ đồng, tháng 8.193 tỷ đồng, tháng 4.170 tỷ đồng Điều trái ngược với diễn biến Quý 1/21 giá trị phát hành Trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ có xu hướng tăng dần qua tháng Biểu đồ Giá trị tỷ lệ phát hành thành công TPDN theo tháng (Từ 01/2021-03/2022) (tỷ VND) Nguồn: VNDirect Sang đến quý 2, giá trị Trái phiếu doanh nghiệp phát hành Q2/22 đạt 111.814 tỷ đồng, giảm 43,7% so với kỳ Tổng giá trị TPDN phát hành nửa đầu năm 2022 (6T22) ước đạt 176.867 tỷ đồng, giảm mạnh 23,7% so với kỳ năm 2021.Tổng giá trị TPDN phát hành Q2/22 đạt mức 111.814 tỷ đồng, giảm mạnh 43,7% svck tăng 71,9 % so với quý Q1/22 (chủ yếu yếu tố Tết Nguyên đán) Nếu so với mức tăng trưởng 96,1% giá trị Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ phát hành Q1/22, đà tăng trưởng Q2/22 suy giảm đáng kể, chủ yếu đến từ nhóm doanh nghiệp (DN) BĐS Tỷ lệ phát hành thành cơng q đạt 90,1% Trong đó, tỷ lệ trái phiếu phát hành riêng lẻ công chúng 99,7% 0,3% Trong Q2/22, có 60 doanh nghiệp phát hành tổng cộng 111.514 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, tăng mạnh 88,5% so với quý trước, giảm 40,0% svck Các DN có giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ lớn quý gồm Ngân hàng Thương mại Cổ phần DN tập đoàn đa ngành Cụ thể, Tập đoàn VINGROUP cơng ty Vinfast DN có giá trị phát hành lớn (16.269 tỷ đồng) Q2/22 (phát hành quốc tế) Nằm vị trí cịn lại Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam (13.005 tỷ đồng) NHTMCP Quân Đội (10.190 tỷ đồng) Trong Q2/22, 0,3% tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành công chúng (giảm so với mức 9,1% Q1/22) Giá trị phát hành TPDN cơng chúng giảm mạnh có CTCP Đầu tư Thương mại TNG phát hành 300 tỷ đồng Q2/22 Biểu đồ Giá trị tỷ lệ phát hành thành công TPDN theo tháng (Từ 01/2021-06/2022) (Tỉ VND) Nguồn: VNDirect Điều đáng ý quý 2, phát hành trái phiếu doanh nghiệp giảm mạnh vào tháng Số liệu từ Bộ Tài cho thấy, khối lượng phát hành, tháng đầu năm 2022, khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ đạt 257.857 tỷ đồng Khối lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp tập trung chủ yếu tháng 01/2022, bắt đầu giảm từ tháng - Cụ thể, khối lượng phát hành tháng 01 55,9 nghìn tỷ đồng, khối lượng phát hành tháng 48,8 nghìn tỷ đồng, thị trường giảm mạnh vào tháng với mức phát hành 30,6 nghìn tỷ đồng Nguyên nhân cho giảm mạnh cho sau hàng loạt vụ bê bối, thao túng giá thị trường chứng khoán Việt Nam phát hiện, cụ thể, ngày 05/04 Chủ tịch tập đoàn Tân Hoàng Minh Đỗ Anh Dũng bị bắt tội lừa đảo Ngày 20/04 Chủ tịch Louis Holdings Đỗ Thành Nhân, Tổng giám đốc Chứng khốn Trí Việt bị bắt tội thao túng thị trường chứng khoán Việc thị trường trải qua đợt điều chỉnh mạnh tháng nhà đầu tư lo ngại thông tin bắt đến từ nỗ lực phủ việc chống thao túng Trang | Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ (100.000.000) đồng Việt Nam; trái phiếu chào bán thị trường quốc tế, mệnh giá thực theo quy định thị trường phát hành Trong nay, trái phiếu chào bán thị trường nước, mệnh giá trăm nghìn (100.000) đồng Việt Nam bội số trăm nghìn (100.000) đồng Việt Nam Thứ tư, theo Nghị định 65/2022/NĐ-CP, thời gian phân phối trái phiếu đợt chào bán không vượt 30 ngày kể từ ngày công bố thông tin trước đợt chào bán.Tổng thời gian chào bán trái phiếu thành nhiều đợt tối đa không 06 tháng kể từ ngày phát hành đợt chào bán Trong trước đây, thời gian phân phối trái phiếu đợt chào bán không vượt 90 ngày kể từ ngày công bố thông tin trước đợt chào bán Tổng thời gian chào bán trái phiếu thành nhiều đợt tối đa không 12 tháng kể từ ngày phát hành đợt chào bán Thứ năm, Quy định cụ thể trường hợp mua lại trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trước hạn bao gồm việc mua lại trước hạn theo thỏa thuận doanh nghiệp phát hành người sở hữu trái phiếu Bắt buộc mua lại theo yêu cầu nhà đầu tư khi: Doanh nghiệp phát hành vi phạm pháp luật chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp theo định cấp có thẩm quyền mà vi phạm khơng thể khắc phục biện pháp khắc phục không số người sở hữu trái phiếu đại diện từ 65% tổng số trái phiếu loại lưu hành trở lên chấp thuận Doanh nghiệp phát hành vi phạm phương án phát hành trái phiếu mà vi phạm khơng thể khắc phục biện pháp khắc phục không số người sở hữu trái phiếu đại diện từ 65% tổng số trái phiếu loại lưu hành trở lên chấp thuận Các trường hợp khác nêu cụ thể phương án phát hành trái phiếu quy định Điều 13 Nghị định 153/2020/NĐCP Thứ sáu, quy định công bố thông tin kết chào bán trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ cụ thể sau: Chậm 05 ngày làm việc kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán trái phiếu, doanh nghiệp công bố thông tin kết đợt chào bán cho nhà đầu tư sở hữu trái phiếu gửi nội dung công bố thơng tin đến Sở giao dịch chứng khốn Nội dung công bố thông tin thực theo hướng dẫn Bộ Tài Trước thời hạn vịng 10 ngày kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán trái phiếu Trường hợp doanh nghiệp chào bán không thành công hủy đợt chào bán trái phiếu, chậm 05 ngày làm việc kể từ ngày kết thúc việc phân phối trái phiếu, doanh nghiệp công bố thông tin gửi nội dung công bố thông tin đến SGD Chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán tiếp nhận nội dung công bố thông tin kết chào bán trái phiếu theo quy định khoản Điều để tổng hợp, công bố thông tin chuyên trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp theo quy Nghị định 153/2020/NĐ-CP báo cáo tình hình phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định Điều 33 Nghị định 153/2020/NĐ-CP Trang | 13 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ Thứ bảy, bổ sung kiện công bố thông tin bất thường doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ Trong vòng 24 kể từ xảy kiện sau đây, doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải công bố thông tin bất thường cho nhà đầu tư sở hữu trái phiếu gửi nội dung công bố thơng tin cho Sở Giao dịch Chứng khốn: Bị tạm ngừng phần toàn hoạt động kinh doanh, bị đình hoạt động thu hồi Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Giấy phép có giá trị tương đương theo quy định pháp luật; có Quyết định việc tổ chức lại chuyển đổi doanh nghiệp; Có thay đổi nội dung thơng tin so với thông tin công bố chào bán trái phiếu làm ảnh hưởng đến khả trả nợ lãi, gốc trái phiếu; Thay đổi điều kiện, điều khoản trái phiếu phát hành, thay đổi đại diện người sở hữu trái phiếu; Phải thực mua lại trái phiếu trước hạn bắt buộc; Khi nhận định quan có thẩm quyền việc xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán bị xử lý vi phạm pháp luật theo quy định Thứ tám, sửa đổi thời hạn công bố thông tin kết chào bán trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ sau: Chậm 05 ngày làm việc kể từ ngày hoàn thành đợt phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phát hành gửi thông tin kết chào bán đến Sở giao dịch chứng khốn Nội dung cơng bố thơng tin kết chào bán thực theo hướng dẫn Bộ Tài Trường hợp doanh nghiệp chào bán không thành công hủy đợt chào bán trái phiếu, chậm 05 ngày làm việc kể từ ngày kết thúc việc phân phối trái phiếu, doanh nghiệp công bố thông tin gửi nội dung công bố thông tin đến Sở giao dịch chứng khoán Cuối cùng, Nghị định 65/2022/NĐ-CP bổ sung trách nhiệm sau doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ: Có trách nhiệm giải thích cho nhà đầu tư thơng tin liên quan đến phương án phát hành, rủi ro pháp lý, rủi ro đầu tư, rủi ro sử dụng vốn, quyền, lợi ích, trách nhiệm pháp lý doanh nghiệp phát hành nhà đầu tư Doanh nghiệp phát hành phải mua lại trái phiếu trước hạn bắt buộc theo quy định khoản Điều Nghị định 153/2020/NĐ-CP (được sửa đổi khoản Điều Nghị định 65/2022/NĐ-CP) 3.2 Nghị định 08/2023/NĐ-CP (Nghị định 08) Tuy nhiên, đời Nghị định 65 tạo nhiều rào cản cho việc phát hành trái phiếu số doanh nghiệp nước Do đó, để tránh tình trạng vỡ nợ diện rộng tổ chức phát hành sau bất ổn gần thị trường bất động sản, Chính phủ Việt Trang | 14 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ Nam định ban hành Nghị định 08/2023/NĐ-CP (Nghị định 08) vào ngày tháng năm 2023, nội dung sửa đổi hoãn áp dụng số quy định Nghị định 65 Sau nhóm tác giả thay đổi Nghị định 65/2022/NĐ-CP sau sửa đổi Nghị định 08/2023/NĐ-CP, bao gồm: Thứ nhất, tổ chức phát hành khơng cịn phép sử dụng số tiền thu từ trái phiếu để tăng vốn lưu động tái cấu trúc nguồn vốn (ngoại trừ việc tái cấu trúc khoản nợ mình) Điều áp dụng cho trái phiếu nước quốc tế Thứ hai, từ ngày tháng năm 2024, tổ chức phát hành phải tuân theo yêu cầu xếp hạng tín dụng giá trị trái phiếu vượt ngưỡng định tỷ lệ trái phiếu/vốn chủ sở hữu vượt tỷ lệ phần trăm định Tài sản bảo đảm cho trái phiếu phải định giá tổ chức định giá bên thứ ba Tổ chức phát hành phải thuê công ty chứng khốn, ngân hàng giám sát, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán làm đại lý cho trái chủ nhà đầu tư cá nhân Thứ ba, nhà đầu tư phải có trách nhiệm khoản đầu tư phải đảm bảo hiểu rõ điều khoản điều kiện trái phiếu rủi ro liên quan đến đầu tư trái phiếu Nhà đầu tư phải chịu trách nhiệm hành hình vi phạm pháp luật đầu tư vào trái phiếu Thứ tư, trái phiếu phát hành riêng lẻ phải đăng ký tập trung với Tổng công ty Lưu ký Bù trừ chứng khoán Việt Nam (VSD), lưu ký đại lý chứng khoán đăng ký với hệ thống hoán đổi trái phiếu Sở giao dịch chứng khoán trước giao dịch Thứ năm, tổ chức phát hành phải tuân theo yêu cầu công bố thông tin nâng cao Thứ sáu, riêng trái phiếu nước, tổ chức phát hành khơng có khả toán gốc lãi trái phiếu tiền mặt thỏa thuận với trái chủ để tốn tài sản khác tiền mặt Cuối cùng, trái phiếu phát hành trước ngày 16 tháng năm 2022, tổ chức phát hành đồng ý với trái chủ việc sửa đổi điều khoản điều kiện trái phiếu kh đồng ý người nắm giữ 65% trái phiếu loại liên quan Trường hợp có gia hạn thời hạn trái phiếu thời hạn gia hạn khơng hai năm 3.3 Các giải pháp khác Ngoài ra, Chính phủ cịn đưa số quy định khác nhằm kiểm soát rủi ro việc đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tổ chức tín dụng Cụ thể, ngày 10/11/2021, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành Thông tư 16/2021/TT-NHNN (Thông tư 16) thay Thông tư số 22/2016/TT-NHNN Thông tư số 15/2018/TT-NHNN quy định việc tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi mua trái phiếu doanh nghiệp Thơng tư 16 thể quan điểm quán Ngân hàng Nhà nước việc bảo đảm an toàn hoạt động hệ thống ngân Trang | 15 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ hàng, tăng cường kiểm soát rủi ro, nâng cao hiệu lực, hiệu hoạt động hệ thống quản trị nâng cao chất lượng tín dụng; Hay số Thơng tư quan trọng khác, điển hình Thơng tư 02/2023/TT -NHNN cho phép giãn nợ, giữ ngun nhóm nợ Thơng tư 03/2023/TT -NHNN cho phép tổ chức tín dụng mua lại trái phiếu doanh nghiệp giúp tạo khoản cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Bên cạnh đó, Chính phủ Việt Nam đưa giải pháp xử lý kịp thời khó khăn liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp ngắn hạn thúc đẩy thị trường phát triển lành mạnh trung dài hạn Cụ thể, Chính phủ yêu cầu Ngân hàng Nhà nước phải cung cấp đủ vốn tín dụng cho kinh tế, tập trung vào sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên động lực tăng trưởng với kiểm sốt chặt chẽ tín dụng vào lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro Cùng với tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền, củng cố niềm tin thị trường ổn định tâm lý nhà đầu tư Trang | 16 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sau có điều chỉnh Chính phủ CHƯƠNG 4: Đánh giá tác động 4.1 Những tác động nghị định 65 lên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Nghị định 65/2022 đánh giá bước giải pháp vô cần thiết để gỡ khó cho thị trường trái phiếu vào thời điểm thị trường phải lúc đối mặt với nhiều thử thách thông tin tiêu cực Tác động đến hoạt động phát hành trái phiếu Nghị định 65 có quy định điều kiện doanh nghiệp chào bán riêng lẻ phải đăng ký lưu ký Tổng cơng ty lưu ký bù trừ chứng khốn Việt Nam (“VSD”) đăng ký giao dịch trái phiếu phát hành hệ thống giao dịch trái phiếu doanh nghiệp chào bán riêng lẻ Sở giao dịch chứng khoán Điều giúp việc quản lý hoạt động giao dịch TPDN riêng lẻ thành thị trường giao dịch có tổ chức hơn, từ kiểm sốt từ đầu đến cuối quy trình phát hành trái phiếu riêng lẻ Tác động đến tổ chức phát hành Hồ sơ phương thức chào bán quy định chặt chẽ, minh bạch thông tin đề cao Nghị định sửa đổi quy định mục đích phát hành trái phiếu nhằm tăng cường trách nhiệm nghĩa vụ doanh nghiệp phát hành việc sử dụng tiền thu từ phát hành trái phiếu mục đích, đợt phát hành phải sử dụng cho chương trình, dự án đầu tư, cấu lại nợ doanh nghiệp mục đích phát hành trái phiếu theo quy định pháp luật chuyên ngành Các doanh nghiệp phải nêu cụ thể mục đích phát hành phương án phát hành công bố thông tin cho nhà đầu tư đăng ký mua trái phiếu Việc sử dụng vốn huy động từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp phải bảo đảm mục đích theo phương án phát hành nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư… Ngoài ra, doanh nghiệp muốn phát hành TPDN riêng lẻ thị trường chịu thêm nhiều ràng buộc khác trách nhiệm công bố thông tin Cùng với đó, doanh nghiệp phát hành yêu cầu phải báo cáo định kỳ tháng, hàng năm với UBCK tình hình sử dụng số tiền thu từ việc phát hành trái phiếu trái phiếu cịn dư nợ kiểm tốn tổ chức kiểm tốn đủ điều kiện; báo cáo tình hình thực cam kết với người sở hữu trái phiếu Có nhận thấy rõ rang việc minh bạch thơng tin trọng nghị định 65 thời gian quý I II năm 2022 xuất nhiều thông tin liên quan đến việc sử dụng trái phiếu sai mục đích, gây hậu to lớn cho nhà đầu tư thị trường Ví dụ: việc xảy tập đoàn Tân Hoàng Minh,… Tác động đến nhà đầu tư Điều nghị định có quy định kiểm định tư cách nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp, hay điều rõ mệnh giá trái phiếu doanh nghiệp từ 100 nghìn VNĐ lên 100 triệu VNĐ Ngoài ra, Nghị định 65 củng cố hàng rào bảo vệ đối tượng việc bổ sung quy định quyền biểu cho họ, cụ thể, Khoản Điều 7, trải chủ có Trang | 17