Tiểu luận phân tích tài chính và định giá doan nghiệp nâng cao

Rủi ro là một khái niệm trong lĩnh vực quản lý rủi ro và tài chính, đề cập đến khả năng xảy ra một sự kiện không mong muốn hoặc bất lợi và tác động tiêu cực tới mục tiêu, dự án, hoạt động hay tổ chức nào đó. Rủi ro thường đi kèm với không chắc chắn và tiềm ẩn trong môi trường kinh doanh và cuộc sống hàng ngày. Rủi ro là một phần của kinh doanh: Rủi ro không phải lúc nào cũng xấu. Nó có thể là cơ hội nếu được quản lý hiệu quả. Thậm chí, không có kinh doanh nào không gắn liền với rủi ro. Rủi ro có thể bao gồm những yếu tố như thiên tai, thay đổi chính sách, sự cạnh tranh, thất bại công nghệ, vấn đề tài chính, pháp lý hay hành vi không đúng đắn của con người. Rủi ro cũng có thể ảnh hưởng đến việc đạt được các mục tiêu, gây thiệt hại tài chính, hủy hoại danh tiếng, và làm giảm giá trị của một tổ chức hoặc cá nhân. Quản lý rủi ro là quá trình định rõ, đánh giá và ứng phó với các rủi ro để giảm thiểu tác động tiêu cực và tận dụng cơ hội có thể xuất hiện. Điều này thường bao gồm việc xác định và đánh giá rủi ro, phân tích tác động và xác định các biện pháp phòng ngừa và ứng phó với rủi ro. Đo lường hiệu quả là quá trình đánh giá và đo lường mức độ thành công của một hoạt động, dự án, chương trình hoặc tổ chức. Nó nhằm đo lường mức độ đạt được các mục tiêu đã đề ra, cũng như xác định xem liệu tài nguyên đã được sử dụng một cách hiệu quả hay không. Để đo lường hiệu quả, có thể sử dụng các chỉ số, số liệu định lượng và phương pháp khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu cụ thể của hoạt động đang được đánh giá.

“Chủ đề 4: Phân tích rủi ro hoạt động”

Giảng viên hướng dẫn : PGS TS Hoàng Tùng

Sinh viên thực hiện : Nguyễn Thị Hải Duyên

Nguyễn Thị Hồng Vân Đặng Mai Ngọc Nguyễn Thế Phương

Võ Thị Thùy Trang

Đà Nẵng, tháng 10/2023

MỤC LỤC

1 Phân tích rủi ro tài chính (Nguyễn Thị Hải Duyên) 1

1.1 Quan điểm rủi ro và đo lường hiệu quả, rủi ro hoạt động 1

1.2 Các chỉ tiêu đo lường và phân tích rủi ro 2

1.3 Ý nghĩa phân tích rủi ro tài chính và dự báo nhu cầu tài chính 6

2 Rủi ro phá sản (Khả năng thanh toán), cách thức và khả năng kiểm soát rủi ro (Nguyễn Thị Hồng Vân) 6

2.1 Khả năng thanh toán 6

2.2 Các chỉ số đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp 6

2.3 Lưu ý khi đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp 9

3 Đòn bẩy kinh doanh (Đặng Mai Ngọc) 9

3.1 Định nghĩa 9

3.2 Đòn bẩy kinh doanh 10

3.3 Mối quan hệ giữa rủi ro kinh doanh và hiệu quả, chiến lược của doanh nghiệp 11 3.4 Cách thức và khả năng kiểm soát rủi ro 13

3.5 Ví dụ thực tế về việc áp dụng đòn bẩy kinh doanh trong doanh nghiệp 13

4 Đòn bẩy tài chính (Nguyễn Thế Phương) 16

4.1 Rủi ro tài chính và đòn bẩy tài chính 16

4.2 Mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính (DFL) 18

4.3 Vai trò của đòn bẩy tài chính 19

4.4 Lưu ý khi sử dụng đòn bẩy tài chính công thức 19

4.5 Ví dụ thực tế về việc áp dụng đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp 19

5 Đòn bẩy tổng hợp (Võ Thị Thùy Trang) 20

5.1 Khái niệm 20

5.2 Ý nghĩa 21

5.3 Công thức 21

5.4 Mối quan hệ giữa rủi ro và đòn bẩy tổng hợp 23

5.5 Cách thức và khả năng kiểm soát rủi ro 23

6 Sơ đồ mối quan hệ giữa 3 loại đòn bẩy kinh doanh 24

7 Cách sử dụng đòn bẩy trong kinh doanh hiệu quả 24

1 Phân tích rủi ro tài chính (Nguyễn Thị Hải Duyên)

1.1 Quan điểm rủi ro và đo lường hiệu quả, rủi ro hoạt động

Rủi ro là một khái niệm trong lĩnh vực quản lý rủi ro và tài chính, đề cập đến khả năng xảy ra một sự kiện không mong muốn hoặc bất lợi và tác động tiêu cực tới mục tiêu,

dự án, hoạt động hay tổ chức nào đó Rủi ro thường đi kèm với không chắc chắn và tiềm ẩn trong môi trường kinh doanh và cuộc sống hàng ngày

Rủi ro là một phần của kinh doanh: Rủi ro không phải lúc nào cũng xấu Nó có thể là

cơ hội nếu được quản lý hiệu quả Thậm chí, không có kinh doanh nào không gắn liền với rủi ro

Rủi ro có thể bao gồm những yếu tố như thiên tai, thay đổi chính sách, sự cạnh tranh, thất bại công nghệ, vấn đề tài chính, pháp lý hay hành vi không đúng đắn của con người Rủi ro cũng có thể ảnh hưởng đến việc đạt được các mục tiêu, gây thiệt hại tài chính, hủy hoại danh tiếng, và làm giảm giá trị của một tổ chức hoặc cá nhân

Quản lý rủi ro là quá trình định rõ, đánh giá và ứng phó với các rủi ro để giảm thiểu tác động tiêu cực và tận dụng cơ hội có thể xuất hiện Điều này thường bao gồm việc xác định và đánh giá rủi ro, phân tích tác động và xác định các biện pháp phòng ngừa

và ứng phó với rủi ro

Đo lường hiệu quả là quá trình đánh giá và đo lường mức độ thành công của một hoạt động, dự án, chương trình hoặc tổ chức Nó nhằm đo lường mức độ đạt được các mục tiêu đã đề ra, cũng như xác định xem liệu tài nguyên đã được sử dụng một cách hiệu quả hay không Để đo lường hiệu quả, có thể sử dụng các chỉ số, số liệu định lượng và phương pháp khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu cụ thể của hoạt động đang được đánh giá

Rủi ro hoạt động là những sự kiện có thể xảy ra và gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của một tổ chức, doanh nghiệp hoặc cá nhân Việc nhận ra và quản lý rủi ro là một phần quan trọng của quản lý và kinh doanh hiệu quả Dưới đây là một số rủi ro phổ biến mà một tổ chức hoặc cá nhân có thể phải đối mặt:

1 Rủi ro tài chính: Bao gồm thay đổi trong tỷ giá hối đoái, biến động giá cả, rủi ro liên quan đến vốn đầu tư và tài sản, sự suy giảm về doanh thu hoặc lợi nhuận

2 Rủi ro thị trường: Bao gồm thay đổi trong nhu cầu của thị trường, sự cạnh tranh khốc liệt, thay đổi về xu hướng tiêu dùng và sự thay đổi về quy định pháp luật

3 Rủi ro về sản xuất và vận hành: Bao gồm sự cố kỹ thuật, hỏng hóc thiết bị, nguồn cung không đủ, sự cố trong chuỗi cung ứng và các vấn đề về chất lượng sản phẩm

4 Rủi ro pháp lý: Bao gồm các tranh chấp pháp lý, vi phạm quy định và quyền sở hữu trí tuệ

5 Rủi ro môi trường: Bao gồm các vấn đề về bảo vệ môi trường, tuân thủ quy định về

an toàn và sự cố môi trường

6 Rủi ro công nghệ thông tin: Bao gồm các vấn đề liên quan đến an ninh mạng, vi rút máy tính, rò rỉ dữ liệu và sự cố về hệ thống

1.2 Các chỉ tiêu đo lường và phân tích rủi ro

Để quản lý rủi ro hiệu quả, tổ chức hoặc cá nhân cần xác định và đánh giá các rủi ro tiềm năng, thực hiện biện pháp để giảm thiểu rủi ro, chuẩn bị kế hoạch ứng phó trong trường hợp xảy ra sự cố và định kỳ đánh giá lại chiến lược quản lý rủi ro

1.2.1 Nhận diện rủi ro tài chính

Rủi ro tài chính của doanh nghiệp được hiểu là những thiệt hại về tài chính có thể xảy

ra đối với doanh nghiệp Nói cách khác, rủi ro tài chính của doanh nghiệp là khả năng

mà hoạt động tài chính của doanh nghiệp không đạt dược các mục tiêu về: Huy động vốn (quy mô, cơ cấu và chi phí vốn); về khả năng tự lài trợ; về khả năng thanh toán; về bảo toàn và phát triển vốn chủ sở hữu; về hiệu suất hoạt động và khả năng sinh lời, đồng thời là việc đối mặt với nhiều nguy cơ, có những nguy cơ phá sản

Để nhận diện rủi ro tài chính, sử dụng các nội dung với các chỉ tiêu tài chính cơ bản sau đây:

NỘI DUNG VÀ CHỈ TIÊU NHẬN

DIỆN

KHẢ NĂNG RỦI RO

1 Về huy động vốn Phụ thuộc lớn về tài chính đối với bên

ngoài, chi phí vốn tăng

b Chi phí vốn bình quân - Mức độ nợ cao, lãi suất huy động cao

thì chi phí vốn cao, khó đạt mục tiêu sinh lời

2 Về khả năng tự tài trợ - Tự tài trợ thấp và giảm dần

a Hệ số tự tài trợ tổng quát - Thấp và giảm

3 Về hoạt động đầu tư - Đầu tư không hiệu quả, mạo hiểm

a Hệ số đầu tư - Không phù hợp với ngành nghề kinh

doanh

b Hệ số đầu tư ngoài ngành kinh doanh

chính

- Tăng và mạo hiểm

4 về khả năng thanh toán - Không đảm bảo khả năng thanh toán

a Hệ số khả năng thanh toán tổng quát - Không đảm bảo khả năng thanh toán

tổng quát hoặc giảm so với kỳ trước quá nhiều

b Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn

d Hệ số khả năng thanh toán lãi vay - Không đảm bảo khả năng thanh toán lãi

vay, hoặc khả năng thanh toán lãi vay giảm sút so với kỳ trước

Vòng quay hàng tồn kho; Kỳ luân

chuyển hàng tồn kho

Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho chậm, giảm

Vòng quay các khoản phải thu; Kỳ thu

tiền trung bình Tốc độ luân chuyển các khoàn phải thu chậm, giảm

b Khả năng sinh lời cơ bản cùa tài sản

(BEP)

- BEP < 0 < lãi suất vốn vay BQ; có xu hướng giảm

c Khả năng sinh lời cùa tài sản (ROA) - ROA < 0 < lãi suốt vốn vay;

d Khả năng sinh lời của VCSH (ROE) - ROE < ROA < 0; có xu hướng giảm Khi lập bảng nhận diện rủi ro tài chính cần đánh giá khả năng rủi ro tài chính cụ thể đổi với từng mục tiêu quản lý và cần xác định loại rủi ro theo tình hình tài chính và hậu quả có thể xảy ra

1.2.2 Đo lường rủi ro (Risk measurement)

a Định nghĩa

Đo lường rủi ro là tính toán, xác định tần suất rủi ro và biên độ rủi ro từ đó phân nhóm

rủi ro

b Nội dung đo lường rủi ro

Đo lường rủi ro bao gồm hai nội dung chính là đo lường tần số của tổn thất và đo

lường mức độ nghiêm trọng của tần suất rủi ro

(1) Đo lường tần số của tổn thất

- Một phương pháp ước lượng tần số tổn thất là quan sát xác suất để một nguy hiểm sẽ gây ra tổn thất trong một năm

Nếu nhà quản trị giả định không thể có hơn một tổn thất xảy ra trong một năm, xác suất tổn thất sẽ là tần số tổn thất hàng năm

(2) Đo lường mức độ nghiêm trọng của tần suất rủi ro

- Tổn thất lớn nhất có thể có là giá trị thiệt hại lớn nhất có thể xảy ra, có thể nhận thức được

- Tổn thất lớn nhất phụ thuộc vào tính chất của mối nguy hiểm gây ra tổn thất cũng như phụ thuộc vào đối tượng của tổn thất

Ma trận về tần suất và biên độ rủi ro

- Phương pháp xác suất thống kê: Xác định tổn thất bằng cách xác định các mẫu đại diện, tính tỉ lệ tổn thất trung bình, qua đó xác định tổng số tổn thất

(2) Phương pháp định tính (Phương pháp cảm quan): là phương pháp sử dụng kinh nghiệm của các chuyên gia để xác định tỉ lệ tổn thất, qua đó ước lượng tổng số tổn thất

(3) Phương pháp tổng hợp: Phương pháp sử dụng tổng hợp các công cụ kĩ thuật và tư duy suy đoán của con người để đánh giá mức độ tổn thất

(4) Phương pháp dự báo tổn thất:

- Là phương pháp người ta dự đoán những tổn thất có khi rủi ro xảy ra

- Phương pháp này dựa trên cơ sở đo lường xác suất rủi ro, mức độ tổn thất trung bình của mỗi sự cố, từ đó dự báo mức tổn thất trung bình có thể xảy ra trong kỳ kế hoạch và được tính bằng công thức:

t: Mức độ tổn thất bình quân của mỗi sự cố

1.2.3 Đo lường rủi ro kinh doanh

Có nhiều phương pháp đo lường rủi ro kinh doanh, một số phương pháp đo lường rủi

ro kinh doanh mang tính kỹ thuật và định lượng cao, một số phương pháp khác mang tính chủ quan và định tính hơn

a Phương pháp thống kê

Phương pháp thống kê góp phần hiểu và theo dõi các giai đoạn của sự xuất hiện của rủi ro Chúng giúp xác định điểm tham chiếu để cảnh báo sớm cho bộ phận của người

ra quyết định về việc can thiệp và / hoặc điều trị phòng ngừa Mỗi tổ chức, tùy theo bản chất hoạt động của mình, xác định mức độ rủi ro cho phép hoặc mức độ chấp nhận rủi ro và mức độ rủi ro trở thành mối đe dọa Các phương pháp nổi bật nhất được sử dụng bao gồm phân phối thống kê rủi ro, xác suất, độ lệch chuẩn, hồi quy và tương quan Nhiều tổ chức dựa vào độ lệch chuẩn từ kết quả trung bình trong quá khứ làm thước đo rủi ro

• Phương sai (Var)

• Độ lệch chuẩn



   n i i i k p k 1 2 ^ ) (  • Hệ số biến thiên

^ k H bt   i k : là giá trị của chỉ tiêu nghiên cứu i p : là xác suất để đạt được chỉ tiêu    n i i i k p k 1 ^ : là giá trị TB của chỉ tiêu nghiên cứu b Phương pháp phân tích Những phương pháp này không phụ thuộc vào các giả định về những gì có thể xảy ra trong tương lai mà tập trung vào những gì có thể được hoặc mất trong một tình huống nhất định Ví dụ, phương pháp này có thể dự đoán sự tăng (hoặc giảm) một lượng tiền nhất định trong một tình huống cụ thể nhất định Rủi ro kinh doanh là loại rủi ro liên quan đến quyết định đầu tư Để đánh giá rủi ro kinh doanh người ta thường dùng chỉ tiêu đòn bẩy kinh doanh Đòn bẩy kinh doanh =

Đòn bẩy kinh doanh =









i

i

k

1

2

^ 2

) (

Chỉ tiêu này cho biết cứ 1% thay đổi của DT thì LN thay đổi bao nhiêu % Chỉ tiêu càng cao thì rủi ro kinh doanh càng lớn

Rủi ro tài chính là loại rủi ro liên quan đến quyết định sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động của DN

Để đánh giá rủi ro tài chính người ta thường dùng chỉ tiêu đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính =

Đòn bẩy tài chính =

Chỉ tiêu này cho biết cứ 1% EBIT (LNTT&LV) thì ROE thay đổi bao nhiêu % Chỉ tiêu càng cao thì rủi ro tài chính càng lớn

1.3 Ý nghĩa phân tích rủi ro tài chính và dự báo nhu cầu tài chính

- Rủi ro tài chính có thể hiểu là sự bất trắc, sự không ổn định có thể đo lường được, có thể đưa đến những tổn thất, mất mát thiệt hại hoặc làm mất đi những cơ hội sinh lời Những rủi ro này gắn liền với hoạt động tài chính và mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp, nghĩa là gắn liền với cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp Phân tích rủi ro tài chính giúp đánh giá, dự báo được rủi ro, trên cơ sở đó có biện pháp quản lý rủi ro, hạn chế thấp nhất những thiệt hại, tổn thất nếu rủi ro xảy ra

- Dự báo nhu cầu tài chính là ước tính về cầu tài chính trong tương lai gần, giúp đánh giá tiềm lực tài chính, có kế hoạch tổ chức huy động vốn phù hợp nhằm đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ quá trình hoạt động của doanh nghiệp

2 Rủi ro phá sản (Khả năng thanh toán), cách thức và khả năng kiểm soát rủi ro (Nguyễn Thị Hồng Vân)

2.1 Khả năng thanh toán

Khả năng thanh toán của doanh nghiệp là năng lực về tài chính mà doanh nghiệp có được để đáp ứng nhu cầu thanh toán tất cả các khoản nợ ngắn và dài hạn cho các cá nhân, tổ chức có quan hệ cho doanh nghiệp vay hoặc nợ

Đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp giúp các đối tượng quan tâm biết được tình hình tài chính của doanh nghiệp, từ đó đưa ra các phương án quản trị hay đầu tư, cho vay thích hợp:

 Tình trạng tài chính tốt: Chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, đảm

bảo khả năng thanh toán các khoản nợ, năng lực tài chính cao giúp doanh nghiệp có nhiều cơ hội phát triển

 Tình trạng tài chính xấu: Cho thấy doanh nghiệp hoạt động kém hiệu quả,

các khoản nợ có thể không được đảm bảo chi trả đúng hạn Từ đó làm giảm uy tín doanh nghiệp và có thể dẫn đến phá sản nếu doanh nghiệp mất khả năng thanh toán

2.2 Các chỉ số đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp

Một doanh nghiệp chỉ có thể tồn tại nếu nó đáp ứng được các nghĩa vụ thanh toán đến hạn, đặc biệt là các khoản nợ ngắn hạn

Nhóm chỉ số dùng để đánh giá khả năng thanh toán của một doanh nghiệp gồm có 6 chỉ số chính Dựa vào kết quả của các chỉ số, ta có thể nhìn ra năng lực tài chính của doanh nghiệp đó có đang tốt hay không

2.2.1 Hệ số khả năng thanh toán tổng quát

Hay còn gọi là hệ số khả năng thanh toán hiện hành Chỉ số này phản ánh tổng quát nhất năng lực thanh toán của doanh nghiệp trong ngắn và dài hạn

Hệ số khả năng thanh toán tổng quát (Htq) thể hiện:

 Htq >2: Phản ánh khả năng thanh toán của doanh nghiệp rất tốt, tuy nhiên

hiệu quả sử dụng vốn có thể không cao và đòn bẩy tài chính thấp Doanh nghiệp sẽ khó có bước tăng trưởng vượt bậc

 1≤ Htq <2: Phản ánh về cơ bản, với lượng tổng tài sản hiện có, doanh nghiệp

hoàn toàn đáp ứng được các khoản nợ tới hạn

 0 ≤ Htq<1: Thể hiện khả năng thanh toán của doanh nghiệp thấp, khi chỉ số

càng tiến dần về 0, doanh nghiệp sẽ mất dần khả năng thanh toán, việc phá sản có thể xảy ra nếu doanh nghiệp không có giải pháp thực sự phù hợp

2.2.2 Hệ số khả năng thanh toán hiện thời

Hay còn gọi là hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn, Tỷ lệ thanh khoản hiện thời, Hệ số thanh toán hiện hành…

Hệ số này cần được đánh giá dựa vào tỷ số trung bình của các doanh nghiệp trong cùng ngành Ngoài ra, căn cứ quan trọng để đánh giá là so sánh với hệ số khả năng thanh toán hiện thời ở các thời điểm trước đó của doanh nghiệp

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời (Hht) thể hiện:

 Hht thấp, đặc biệt <1: Thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp yếu, là

dấu hiệu báo trước những khó khăn tiềm ẩn về tài chính mà doanh nghiệp có thể gặp phải trong việc trả các khoản nợ ngắn hạn Khi Hht càng dần về 0, doanh nghiệp càng mất khả năng chi trả, gia tăng nguy cơ phá sản

 Hht cao (>1): Cho thấy doanh nghiệp có khả năng cao trong việc sẵn sàng

thanh toán các khoản nợ đến hạn Tỷ số càng cao càng đảm bảo khả năng chi trả của doanh nghiệp, tính thanh khoản ở mức cao Tuy nhiên, trong một số trường hợp, tỷ số quá cao chưa chắc phản ánh khả năng thanh khoản của doanh nghiệp là tốt Bởi có thể nguồn tài chính không được sử dụng hợp lý, hay hàng tồn kho quá lớn dẫn đến việc khi có biến động trên thị trường, lượng hàng tồn kho không thể bán ra để chuyển hoá thành tiền

Hệ số khả năng thanh toán tổng quát = Tổng tài sản/Nợ phải

trả

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn

2.2.3 Hệ số khả năng thanh toán nhanh

Trong tỷ số này, hàng tồn kho sẽ bị loại bỏ, bởi lẽ trong tài sản lưu động, hàng tồn kho được coi là loại tài sản có tính thanh khoản thấp hơn Tỷ số thể hiện khả năng thanh toán của doanh nghiệp mà không cần thực hiện thanh lý gấp hàng tồn kho

Tỷ số thanh khoản nhanh (Hnh) thể hiện:

 Hnh < 0,5: Phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính

thanh khoản thấp

 0,5<Hnh<1: Phản ánh doanh nghiệp có khả năng thanh toán tốt, tính thanh

khoản cao

2.2.4 Hệ số khả năng thanh toán tức thời

Hay còn gọi là tỷ lệ thanh toán bằng tiền, chỉ số thanh toán tiền mặt, Tỷ số này nhằm đánh giá sát hơn tình hình thanh toán của doanh nghiệp

Tiền và các khoản tương đương tiền ở đây bao gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển, các khoản đầu tư chứng khoán ngắn hạn và các khoản đầu tư ngắn hạn khác có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền trong thời hạn 3 tháng mà không gặp rủi ro lớn

Hệ số này đặc biệt hữu ích khi đánh giá tính thanh khoản của một doanh nghiệp trong giai đoạn nền kinh tế đang gặp khủng hoảng (khi mà hàng tồn kho không tiêu thụ được, các khoản phải thu khó thu hồi) Tuy nhiên, trong nền kinh tế ổn định, dùng

tỷ số khả năng thanh toán tức thời đánh giá tính thanh khoản của một doanh nghiệp có thể xảy ra sai sót Bởi lẽ, một doanh nghiệp có một lượng lớn nguồn tài chính không được sử dụng đồng nghĩa do doanh nghiệp đó sử dụng không hiệu quả nguồn vốn

2.2.5 Hệ số khả năng thanh toán lãi vay

Hay còn gọi là Tỷ lệ thanh toán lãi vay hay Hệ số thanh toán lãi nợ vay Hệ số phản ánh khả năng thanh toán lãi tiền vay của doanh nghiệp cũng như mức độ rủi ro có thể gặp phải của các chủ nợ

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay là một trong những chỉ tiêu mà bên cho vay (ngân hàng) rất quan tâm khi thẩm định vay vốn của khách hàng Do đó, chỉ số này ảnh hưởng rất lớn đến xếp hạng tín nhiệm và lãi suất vay vốn của doanh nghiệp Việc

Hệ số thanh toán nhanh = (Tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho) / Nợ ngắn hạn

Tỷ số khả năng thanh toán tức thời

= (Tiền + Các khoản tương đương tiền) / Nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay

= Lợi nhuận trước lãi vay và thuế / Lãi vay phải trả trong kỳ

đảm bảo trả lãi các khoản vay đúng hạn cũng thể hiện hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tốt và ngược lại

2.2.6 Hệ số khả năng chi trả ngắn hạn

Hay còn gọi là hệ số khả năng chi trả bằng tiền, hệ số tạo tiền,

Hệ số khả năng chi trả ngắn hạn phản ánh khả năng thanh toán của doanh nghiệp

ở trạng thái động, do dòng tiền lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh được tạo ra trong kỳ mà không phải số dư tại một thời điểm Hệ số này sẽ giúp các nhà quản trị đánh giá khả năng hoàn trả nợ vay đến hạn từ bản thân hoạt động kinh doanh mà không có thêm các nguồn tài trợ khác của doanh nghiệp

2.3 Lưu ý khi đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp

Việc đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp có ý nghĩa rất lớn đối với không chỉ bản thân doanh nghiệp đó, mà còn giúp các nhà đầu tư, nhà cung cấp, ngân hàng, đưa ra được các quyết định đầu tư, cho vay phù hợp

- Với bản thân doanh nghiệp

So sánh giữa khả năng thanh toán với nhu cầu thanh toán trong từng giai đoạn Từ đó, đưa ra các chính sách phù hợp để đáp ứng nhu cầu và khả năng tài chính hiện tại như đầu tư, huy động vốn, mở rộng quy mô,

- Với chủ đầu tư, nhà cung cấp, ngân hàng

So sánh giữa khả năng thanh toán của doanh nghiệp với toàn ngành, với các thời điểm trong quá khứ, từ đó đưa ra các quyết định hợp tác, đầu tư phù hợp

3 Đòn bẩy kinh doanh (Đặng Mai Ngọc)

3.1 Định nghĩa

- Rủi ro kinh doanh là loại rủi ro liên quan đến quyết định đầu tư

- Rủi ro kinh doanh thường gắn với những điều kiện không chắc chắn xung quanh các khoản thu nhập và chi phí hoạt động Hay nói cách khác, đó là sự không chắc chắn về

về mức lợi nhuận hoạt động tương lai hay lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

- Những yếu tố ảnh hưởng đến EBIT của doanh nghiệp rất nhiều, chẳng hạn như: công nghệ, cạnh tranh, mức cầu tương lai, giá bán sản phẩm, giá mua, kết cấu chi phí, … Trong những yếu tố trên, thì kết cấu chi phí là vấn đề quan tâm hàng đầu của các nhà quản trị tài chính khi phân tích tình hình tài chính và mối liên hệ đến rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp Kết cấu chi phí gồm có chi phí cố định và chi phí biến đổi, trong đó chi phí cố định được xem xét dưới góc độ đòn cân định phí, là yếu tố tạo ra đòn bẩy kinh doanh (đòn bẩy hoạt động)

- Chính vì vậy, để đánh giá rủi ro kinh doanh người ta thường dùng chỉ tiêu đòn bẩy kinh doanh

Hệ số khả năng chi trả bằng tiền

= Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh / Nợ ngắn hạn bình quân

3.2 Đòn bẩy kinh doanh

3.2.1 Hiệu ứng đòn bẩy kinh doanh

Trong kinh doanh thường xuyên phát sinh các nhu cầu đầu tư (đầu tư mới, mở rộng hoặc thay thế) nhằm mở rộng qui mô hoặc giành một vị thế cạnh tranh nào đó Đầu tư thiết bị hiện đại với nhiều tính năng sẽ phát sinh chi phí cố định lớn, nhưng bù lại sẽ giảm đáng kể chi phí về NVL, nhân công và thậm chí có thể tăng đáng kể năng lực sản xuất Qua đó sẽ tạo ra một cơ cấu về chí phí cố định và chi phí biến đổi trong giá thành sản phẩm Và với cơ cấu đó sẽ tạo ra cho doanh nghiệp những thay đổi về lợi nhuận ở các mức khác nhau Chính vì vây, mà hoạt động đầu tư vào tài sản cố định có thể tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp, do đó doanh nghiệp cần cân nhắc cơ cấu chi phí

cố định và chi phí biến đổi phù hợp thông qua hoạt động đầu tư, để tăng lợi nhuận hoạt động cho doanh nghiệp

Cơ cấu chi phí cố định và biến đổi phụ thuộc vào doanh số của công ty, khi công hoạt động có kết quả cao, sản lượng bán ra vượt qua điểm hoà vốn của doanh nghiệp, thì chi phí cố định sẽ phát huy tác dụng khuếch đại lợi nhuận hoạt động lên mức cao, còn ngược lại khi sản lượng bán ra thấp hơn mức hoà vốn, thì chi phí cố định sẽ khuếch đại mức lỗ lên mức cao hơn Vì vậy, doanh nghiệp cần nghiên cứu hoạt động đầu tư, để tạo ra một cơ cấu chi phí cố định và chi phí biến đổi cho phù hợp, đảm bảo chí phí cố định có thể khuếch đại lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp lên mức cao hơn

Điểm hoà vốn về sản lượng được xác định như sau:

AVC P

FC

Q HV





QHV: Sản lượng hoà vốn; P: giá bán

FC: chi phí cố định; AVC: chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm

3.2.2 Đo lường hiệu ứng đòn bẩy kinh doanh

Hiệu ứng của đòn bẩy hoạt động là sự khuếch đại giao động của sản lượng (hoặc doanh thu) lên lợi nhuận trước thuế và lãi Do đó, hiệu ứng này có thể đo lường bằng

Doanh thu Chi phí

VC

FC

Lãi - EBIT

Lỗ

Điểm hòa vốn

QH HV

tương quan giữa sự thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi với sự thay đổi của sản lượng (hoặc doanh thu)

Gọi tỷ lệ thay đổi sản lượng là: ΔQ %

=> ΔQ % = ΔQ/Qo

Tỷ lệ thay đổi EBIT là ΔEBIT %

=> ΔEBIT % = ΔEBIT/ EBIT

Với EBIT = Q x (P – AVC) – FC

Hiệu ứng đòn bẩy hoạt động:

Hay có thể nói:

Như vậy có thể nói rằng tại mức sản lượng Q cứ 1 % thay đổi sản lượng sẽ làm cho EBIT thay đổi với mức DOL % và chi phí cố định hoạt động FC càng lớn thì DOL càng lớn Chỉ tiêu này càng cao thì rủi ro kinh doanh càng lớn

3.3 Mối quan hệ giữa rủi ro kinh doanh và hiệu quả, chiến lược của doanh nghiệp

Công thức tính tỷ lệ đòn bẩy kinh doanh DOL cho thấy mối tương quan giữa doanh thu và lợi nhuận trước thuế và lãi vay Đây là mối quan hệ tỷ lệ thuận Khi doanh số bán hàng tăng thì lợi nhuận trước thuế và lãi vay của doanh nghiệp cũng sẽ tăng theo Ngược lại khi doanh số bán hàng giảm thì lợi nhuận trước thuế và lãi vay giảm

Khi DOL càng cao thì sẽ chứng minh rằng doanh thu của công ty càng biến động so với lợi nhuận trước thuế và lãi vay trong trường hợp tất cả các chỉ số khác là không thay đổi

Việc lợi nhuận kinh doanh trước thuế và lãi vay giảm được xem là một điều rủi ro mà không doanh nghiệp nào mong muốn Chính vì vậy, nếu biết cách tính DOL, nhà quản trị sẽ biết cách điều chỉnh những chính sách kinh doanh, chiến lược của doanh nghiệp sao cho hợp lý để giảm thiểu tỷ lệ suy giảm này xuống mức thấp nhất Không những vậy, doanh nghiệp cũng sẽ tính được doanh số bán hàng cần là bao nhiêu để đạt được mức lợi nhuận như kỳ vọng

Tỷ lệ đòn bẩy kinh doanh là thước đo để đo lường mức chi phí cố định theo tỷ lệ phần trăm của tổng chi phí của một doanh nghiệp Chỉ số này được các nhà quản trị sử dụng nhằm đánh giá điểm kinh doanh của điểm hòa vốn khi mức doanh thu thu hồi được đủ

để chi trả cho tất cả các hoạt động kinh doanh

Một doanh nghiệp có doanh số tăng, lợi nhuận nhiều là khi có đòn bẩy kinh doanh cao,

tỷ lệ chi phí cố định lớn Ngược lại, một công ty có doanh thu cũng như lợi nhuận nhỏ đồng nghĩa với việc DOL thấp, tỷ lệ chi phí biến đổi lớn

EBIT

FC EBIT

FC AVC

P Q

AVC P

Q Q

EBIT















) (

) (

%

%