Đang tải... (xem toàn văn)
Microsoft Word K45KTO DN BTN TCCT NANG CAO NHOM 1 M&A MASAN MUA L€I PHUC LONG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG KHOA KẾ TOÁN PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ M&A MASAN PHÚC LONG Giảng viên hướng dẫn TS Nguyễn[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG KHOA KẾ TỐN PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ M&A MASAN - PHÚC LONG Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Nhóm học viên cao học lớp K45KTO.DN: Lê Thị Xuân Thư Nguyễn Thị Thuận Nguyễn Thị Ngọc Huyền Huỳnh Bảo Nhuỵ Đà Nẵng, tháng 01 năm 2023 GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long Mục lục GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ MASAN VÀ PHÚC LONG 1.1 Masan 1.2 Phúc Long CÁC MỐC THỜI GIAN CỦA THƯƠNG VỤ GIÁ TRỊ THƯƠNG VỤ LỢI ÍCH CỦA CÁC BÊN 4.1 Lợi ích Masan – Cơng ty thâu tóm 4.2 Lợi ích Phúc Long – Cơng ty mục tiêu .6 XÁC ĐỊNH HÌNH THỨC VÀ TÍNH CHẤT CỦA THƯƠNG VỤ 5.1 Hình thức sáp nhập thương vụ 5.2 Tính chất thương vụ ĐỘNG CƠ CỦA THƯƠNG VỤ 6.1 Ý tưởng việc tạo giá trị cộng hưởng lợi nhuận 6.2 Kết từ việc giảm chi phí 6.3 Gia tăng sức mạnh thị trường thị phần 6.4 Lợi ích từ việc đa dạng hóa TÀI LIỆU THAM KHẢO .10 GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ MASAN VÀ PHÚC LONG 1.1 Masan Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San thành lập vào tháng 11 năm 2004 tên Công ty Cổ phần Hàng Hải Ma San Tháng năm 2009, Cơng ty thức đổi tên thành Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Ma San (tên tiếng Anh Ma San Group Corporation), Ngày 05 tháng 11 năm 2009 niêm yết thành cơng Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Tháng 07 năm 2015, Cơng ty thức thay đổi tên thành Cơng ty Cổ phần Tập đồn Masan Dù Cơng ty thức thành lập vào năm 2004 tính đến việc thành lập hoạt động cổ đông lớn, công ty cơng ty tiền nhiệm Masan Group hoạt động từ năm 1996 Cùng với trình tăng trưởng kinh tế Việt Nam, người tiêu dùng nhu cầu họ không ngừng phát triển Bên cạnh nhu yếu phẩm ngày, người tiêu dùng cần phục vụ sản phẩm dịch vụ đa dạng, trải nghiệm vượt trội, phù hợp với sở thích cá nhân phong cách sống đại Công nghệ tiện lợi ngày trở thành mối quan tâm hàng đầu, nhiều người ưa chuộng Đón đầu xu hướng này, bên cạnh hoạt động sản xuất kinh doanh sản phẩm có thương hiệu, Masan Group xây dựng hệ sinh thái tiêu dùng - cơng nghệ tích hợp xun suốt từ offline đến online 1.2 Phúc Long Năm 1968, cao nguyên chè danh tiếng Bảo Lộc (Lâm Đồng), Phúc Long đời với kỳ vọng mang đến sản phẩm trà cà phê chất lượng Vào năm 80, Phúc Long khai trương ba cửa hàng Thành phố Hồ Chí Minh đường Lê Văn Sỹ, Trần Hưng Đạo Mạc Thị Bưởi nhằm giới thiệu sản phẩm trà cà phê Việt đến với khách hàng nước quốc tế Đặc biệt, cửa hàng Phúc Long Mạc Thị Bưởi toạ lạc trung tâm Quận cửa hàng phục vụ thức uống Trà pha chế đặc trưng Phúc Long Cà-phê pha máy cao cấp thường phục vụ nhà hàng sang trọng vào giai đoạn GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long Năm 2000, công ty TNHH Sản Xuất Thương Mại Phúc Long thức thành lập Năm 2007, Phúc Long sở hữu đồi chè định đầu tư xây dựng nhà máy chế biến trà Thái Nguyên Đồng thời năm 2007, Phúc Long đầu tư nhà máy chế biến trà cà phê Bình Dương, trang bị nhiều thiết bị máy móc đại, có chứng nhận HACCP- quy trình đảm bảo đủ tiêu chuẩn an toàn vệ sinh thực phẩm, với mục tiêu đảm bảo cung ứng nguồn sản phẩm chất lượng, phục vụ thị trường nước đáp ứng nhu cầu xuất Cũng từ đây, Trà Phúc Long đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn để có mặt thị trường khó tính như: Mỹ, Nhật Bản, Indonesia, Philippines… Năm 2012, cửa hàng Phúc Long Coffee & Tea Trung tâm thương mại Crescent Mall Quận mắt, đánh dấu việc Phúc Long thức mở rộng vào ngành đồ ăn & thức uống (Food & Beverage) với cửa hàng Phúc Long hoạt động theo mơ hình tự phục vụ không gian đại Cùng với đội ngũ cộng đắc lực, Phúc Long đánh dấu bước chuyển quan trọng lịch phát triển Năm 2015, Phúc Long xây dựng 10 cửa hàng Thành Phố Hồ Chí Minh Từng bước định vị thương hiệu gắn liền với sản phẩm thức uống trà cà phê đậm vị tâm trí khách hàng Năm 2018, xây dựng nhà máy thứ Bình Dương, sở hữu hai đồi chè Thái Nguyên Bảo Lộc, 40 cửa hàng xây dựng tại: Thành phố Hồ Chí Minh, Bình Dương, Nha Trang, Đà Nẵng, Hà Nội Năm 2018 năm Phúc Long định mở rộng thương hiệu phía Bắc, sau thời gian tìm hiểu khảo sát thị trường với cửa hàng Phúc Long đặt Hà Nội Năm 2019, phát triển 70 cửa hàng tiếp tục định hướng phát triển mở rộng hệ thống cửa hàng trải dài từ Nam Bắc Bên cạnh đó, tăng độ phủ sản phẩm trà cà phê đến tất hệ thống: siêu thị, cửa hàng tiện lợi, kênh thương mại điện tử… Trải qua 50 năm chắt chiu tinh hoa từ búp trà xanh hạt cà phê thượng hạng mong muốn mang lại cho khách hàng trải nghiệm giá trị thưởng thức, Phúc Long liên tục thương hiệu tiên phong với nhiều ý tưởng sáng tạo đầu ngành trà cà phê GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long CÁC MỐC THỜI GIAN CỦA THƯƠNG VỤ Tháng 5/2021, Thương hiệu Phúc Long có từ lâu Cơng ty cổ phần Phúc Long Heritage - sở hữu thương hiệu Phúc Long thành lập lần vào ngày 21/05/2021, sau vài ngày Masan thực chào mua 20% cổ phần Phúc Long lần đầu Masan mua 20% vốn cổ phần Phúc Long với giá 15 triệu USD, tương ứng định giá 75 triệu USD Ngày 25/10/2021, công ty cổ phần Phúc Long Heritage thay đổi thơng tin đăng ký kinh doanh, theo ơng Nguyễn Đăng Quang (Masan) trở thành Chủ tịch hội đồng quản trị, ông Lâm Bội Minh (Phúc Long) Tổng giám đốc Vào tháng 1/2022, Masan mua thêm 31% cổ phần Phúc Long với giá 110 triệu USD, nâng tỷ lệ sở hữu lên 51%, qua nắm quyền chi phối thương hiệu đồ uống chuyển từ công ty liên kết thành công ty sở hữu gián tiếp Vào ngày 1/8/2022, Công ty TNHH The SHERPA – công ty Masan sở hữu gián tiếp, mua 10.837.500 cổ phiếu tương đương 34% vốn cổ phần Công ty cổ phần Phúc Long Heritage với tổng số tiền toán 153 triệu USD GIÁ TRỊ THƯƠNG VỤ Tháng 5/2021 Massan mua 20% cổ phần Phúc Long, giá 15 triệu USD (346 tỷ đồng), tương đương mức định giá 75 triệu USD (1.728 tỷ đồng) Tháng 1/2022, Masan mua thêm 31% cổ phần Phúc Long, giá 110 triệu USD (2.500 tỷ đồng) tương ứng định giá vốn cổ phần công ty 355 triệu USD, (khoảng 8.000 tỷ đồng) Ngày 1/8/2022, Công ty TNHH The SHERPA – công ty Masan sở hữu gián tiếp, mua 10.837.500 cổ phiếu tương đương 34% vốn cổ phần Công ty cổ phần Phúc Long Heritage với tổng số tiền toán 3.617,7 tỷ đồng Như vậy, định giá cho Phúc Long tiếp tục nâng lên mức 450 triệu USD (10.640 tỷ đồng) Như Masan mua lại Phúc Long lần tổng 85% cổ phần tương ứng 278 triệu USD (6.453,7 tỷ đồng) GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long LỢI ÍCH CỦA CÁC BÊN 4.1 Lợi ích Masan – Cơng ty thâu tóm Về mặt lợi thương mại, Masan mua lại Phúc Long, họ không mua tài sản hữu, ghi chép mà mua lại giá trị vơ hình Đó thương hiệu, đội ngũ nhân viên, mối quan hệ với nhà cung cấp Giá trị cộng hưởng mà 1+1 thương vụ phần bù cho số tiền mà Masan trả giá cao để thực thương vụ M&A Giá trị cộng hưởng thương vụ thể qua doanh thu tài "khủng" BCTC quý II: Masan lãi đậm với lợi nhuận trước thuế đạt 3.335 tỷ đồng, tăng 100% so với kỳ năm ngoái Kết đến từ ngun nhân Đầu tiên, phải nói đến việc Masan nâng biên lợi nhuận gộp kỳ từ 22% lên 28%, dẫn đến lợi nhuận gộp tăng trưởng gần 10% bất chấp doanh thu giảm 12,5% Bên cạnh đó, doanh thu tài đóng góp đáng kể vào kết kinh doanh chung Doanh thu tài tháng đầu năm Masan đạt 1.591 tỷ đồng, cao gấp lần kỳ năm trước Định giá vốn cổ phần Phúc Long đắt P/E tính rơi vào khoảng 15x, P/E ngành nước uống, giải khát khoảng 25 – 30 4.2 Lợi ích Phúc Long – Công ty mục tiêu Kết kinh doanh bứt phá: Với nhờ cộng hưởng với hệ sinh thái Masan, hiệu hoạt động Phúc Long cải thiện đáng kể Theo báo cáo kết kinh doanh Masan, tháng đầu năm 2022, doanh thu Phúc Long đạt 820 tỷ đồng, tăng 38,5% so với kỳ năm trước Lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao (EBITDA) đạt 117 tỷ đồng Thực tế cho thấy, cửa hàng đa tiện ích có kiosk Phúc Long giúp gia tăng 30% lưu lượng khách hàng giảm 44% mức doanh thu cần thiết để đạt điểm hòa vốn cửa hàng/ngày Masan trả số tiền lớn giá thị trường cho Phúc Long XÁC ĐỊNH HÌNH THỨC VÀ TÍNH CHẤT CỦA THƯƠNG VỤ 5.1 Hình thức sáp nhập thương vụ Thương vụ Masan thâu tóm Phúc Long hình thức sáp nhập theo chiều ngang GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long Góp phần hồn thiện mảnh ghép chiến lược Point of Life Massan Có thể nói, Masan thương hiệu đình đám thị trường M&A liên tục mở rộng hệ sinh thái qua thương vụ mua bán – sáp nhập Chẳng hạn, Vinacafé Biên Hồ, Nước khống Vĩnh Hảo, Bia Sư Tử Trắng, Hệ thống bán lẻ VinCommerce, hay Hãng sản xuất bột giặt NET… Với bước tương tự, Masan bắt tay Phúc Long để dần hoàn thiện mảnh ghép quan trọng chiến lược phát triển hệ sinh thái tiêu dùng Point of Life 5.2 Tính chất thương vụ Thương vụ M&A mang tính chất thân thiện, hai thảo luận, thỏa thuận thành cơng giá điều khoản tốn phù hợp Cơng ty thâu tóm (Masan) Cơng ty mục tiêu (Phúc Long) Thấy lợi ích chung việc kết hợp hai bên, Phúc Long có đồng hành Massan, tập đoàn tiêu dùng hàng đầu Việt Nam thừa nhận thể “sức mạnh cộng hưởng mạnh mẽ” với chiến lược Point of Life Đồng thời, nhà quản lý Phúc Long đồng ý với tham luận công ty cổ phần Phúc Long Heritage thay đổi thông tin đăng ký kinh doanh, theo ơng Nguyễn Đăng Quang (Masan) trở thành Chủ tịch hội đồng quản trị, ông Lâm Bội Minh (Phúc Long) Tổng giám đốc Việc ông Quang Masan trở thành Chủ tịch hội đồng quản trị Phúc Long công ty công ty liên kết Masan thể phần khăng khít "cam kết" hai bên thoả thuận với ĐỘNG CƠ CỦA THƯƠNG VỤ 6.1 Ý tưởng việc tạo giá trị cộng hưởng lợi nhuận Giá trị cộng hưởng mà sau Masan mua lại Phúc Long vượt giá trị thực thể riêng biệt công ty cụ thể sau: Hiệu cộng hưởng thể rõ kiosk Phúc Long tích hợp vào chuỗi cửa hàng WIN Các kiosk Phúc Long bên 27 cửa hàng WIN có doanh thu/ngày tăng 116% so với kiosk cửa hàng WinMart+ Ước tính, nhờ tối ưu hóa chuỗi kiosk, Phúc Long dự kiến tăng thêm 27 tỷ đồng lợi nhuận Nhờ tích hợp vào chuỗi bán lẻ WinMart, WinMart+ WIN, Phúc Long thu hút lượng khách hàng GenZ vào cửa hàng, góp phần tăng doanh thu chuỗi bán lẻ Nhờ đó, giúp cải thiện lợi nhuận cho cửa GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long hàng WinMart+ góp phần thúc đẩy tảng chiến lược Point of Life tăng tốc Song song với việc tích hợp Phúc Long vào chuỗi bán lẻ WinCommerce, Masan đẩy mạnh mơ hình flagship chuỗi F&B Chỉ tính riêng quý 3/2022, Phúc Long khai trương 15 cửa hàng flagship Đà mở tiếp tục giữ quý 4/2022 với kế hoạch khai trương thêm 30 cửa hàng flagship Phúc Long xây dựng hệ thống vận hành, quy trình nhằm thiết lập tảng cho việc siêu mở rộng quy mô năm 2023 6.2 Kết từ việc giảm chi phí Phúc Long khỏi cảnh doanh thu khủng lợi nhuận bèo bọt Tuy doanh thu cao lợi nhuận lại thấp Phúc Long “cắn răng” thuê mặt đẹp đầu tư lớn cho chiến dịch quảng cáo truyền thơng Điều vơ tình đẩy doanh nghiệp vào cảnh doanh thu khủng lợi nhuận bèo bọt Chính thế, việc ‘chung nhà’ với chuỗi WinMart giúp Phúc Long giảm đáng kể chi phí th mặt mà cịn đẩy nhanh độ phủ hợp tác với Masan, lợi ích trước hết mà Phúc Long nhận hệ thống cửa hàng tập khách hàng khổng lồ đến từ chuỗi VinMart+ hàng nghìn điểm bán với mặt đẹp, góp phần đưa Phúc Long nhanh chóng mở rộng hệ thống chuỗi cửa hàng vị trí đắc địa, đơng dân cư thơng qua mạng lưới VinMart+ toàn quốc Lợi điểm bán giúp Phúc Long nâng cao tính cạnh tranh, mở rộng độ phủ sóng thương hiệu mà khơng cầu đầu tư nhiều chi phí vận hành Masan khai thác lợi mơ hình tích hợp Phúc Long VinMart+ Bởi dựa vào kết kinh doanh mơ hình mini-mall thí điểm, hợp tác góp phần tăng biên lợi nhuận toàn hệ thống cửa hàng VinMart+ 4% so với mức tại, giúp điểm bán giảm tới 44% mức doanh thu cần thiết để đạt điểm hồ vốn cửa hàng/ngày Hay nói cách khác, WinCommerce có Phúc Long tiến gần đến điểm hoà vốn Trong năm 2021, kiosk Phúc Long tích hợp vào chuỗi Winmart giúp số lượng đơn hàng trung bình/ngày tăng 16% Dự kiến 18-24 tháng tới, hai bên tiếp tục mở rộng mơ hình với 1000 Kiot Phúc Long chuỗi cửa hàng Winmart Thành cơng mơ hình kiosk Phúc Long thúc đẩy Massan tiến GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long xa xây dựng mơ hình mini-mall, tích hợp WinMart+ với Phúc Long, Techcombank Reddi điểm phục vụ 6.3 Gia tăng sức mạnh thị trường thị phần Gia tăng sức mạnh thị trường, Phúc Long có giá trị thương hiệu, kèm theo thương hiệu người tiêu dùng tin tưởng, phân khúc trẻ Massan tập đoàn hàng đầu Việt Nam lĩnh vực F&B Việc kết hợp đem đến nhiều lợi ích việc mở rộng kinh doanh thúc đẩy tăng trưởng thị trường dồi Chuỗi bán lẻ Massan trước tập trung vào bán sản phẩm tiêu dùng thiết yếu với hộ gia đình Thế nên, việc kết hợp với Phúc Long - thương hiệu đồ uống ưa thích giới trẻ, giúp WinMart+ tiếp cận dễ dàng đến nhóm đối tượng khách hàng Phúc Long hưởng lợi từ dư địa tăng trưởng dồi thị trường miền Bắc Đồng thời, phát triển cách nhanh chóng mở rộng quy mơ khắp tỉnh thành Tuy nhiên, chưa dừng lại đó, tham vọng thương hiệu vươn tồn cầu Thơng qua thương vụ M&A với Masan, đường ngày trở nên dễ dàng 6.4 Lợi ích từ việc đa dạng hóa Phúc Long hãng đứng đầu thị trường bán lẻ sản phẩm truyền thống đổi từ trà cà phê Điều biến Phúc Long thành “viên ngọc trai” “Chiến lược chuỗi ngọc trai” Massan Masan hồn tồn thực Chiến lược này, tức việc công ty gia tăng giá trị cho khách hàng cách mua lại doanh nghiệp mảng, sau tích hợp thành giải pháp thống nhất, nhằm mục đích đa dạng hóa Với Masan, việc xây dựng thương hiệu chuỗi trà, cafe Phúc Long để tích hợp vào chiến lược Point of Life chuỗi hàng tiêu dùng nhiều thời gian chi phí Nên để có lợi thời gian để hoàn thiện đa dạng hệ sinh thái, việc mua lại công ty Phúc Long chiến lược hợp lý gia tăng giá trị cộng hưởng, đa dạng hóa sản phẩm lĩnh vực ngành hàng tiêu dùng GVHD: TS Nguyễn Quang Minh Nhi Thương vụ M&A Masan – Phúc Long TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài doanh nghiệp (Bản dịch Corporate Finance Ross, Westerfield and Jordan), Nhà xuất Kinh tế TP Hồ Chí Minh (2019) Quản trị tài (Bản dịch Financial Management Brigham Houston), Nhà xuất Hồng Đức (2019) Masan Group (2022) từ https://www.masangroup.com/vi/ Phúc Long (2022) từ https://phuclong.com.vn/ve-chung-toi An Vũ (2022) Phía sau thương vụ Masan thâu tóm Phúc Long, 15/02/2022, từ https://cafebiz.vn/phia-sau-thuong-vu-masan-thau-tom-phuc-long-ty-phu-nguyendang-quang-khong-chi-la-ong-trum-ma-tieu-dung-ma-con-la-nghe-nhan-tai-chinh-laoluyen-20220213201501835.chn 10 ... tưởng, phân khúc trẻ Massan tập đoàn hàng đầu Việt Nam lĩnh vực F&B Việc kết hợp đem đến nhiều lợi ích việc mở rộng kinh doanh thúc đẩy tăng trưởng thị trường dồi Chuỗi bán lẻ Massan trước tập trung... (2022) từ https://phuclong.com.vn/ve-chung-toi An Vũ (2022) Phía sau thương vụ Masan thâu tóm Phúc Long, 15/02/2022, từ https://cafebiz.vn/phia-sau-thuong-vu-masan-thau-tom -phuc- long-ty-phu-nguyendang-quang-khong-chi-la-ong-trum-ma-tieu-dung-ma-con-la-nghe-nhan-tai-chinh-laoluyen-20220213201501835.chn... (Masan) Cơng ty mục tiêu (Phúc Long) Thấy lợi ích chung việc kết hợp hai bên, Phúc Long có đồng hành Massan, tập đồn tiêu dùng hàng đầu Việt Nam thừa nhận thể “sức mạnh cộng hưởng mạnh mẽ” với chiến