luận văn thạc sĩ phân tích những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành chứng khoán đang niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TỐN - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHỨNG KHOÁN ĐANG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chun ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hƣớng dẫn: TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực hiện: Nguyễn Kiều Thảo My MSSV: 1211190625 Lớp: 12DTDN04 TP.Hồ Chí Minh, 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TỐN - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHỨNG KHOÁN ĐANG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hƣớng dẫn: TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực hiện: Nguyễn Kiều Thảo My MSSV: 1211190625 Lớp: 12DTDN04 TP.Hồ Chí Minh, 2016 c LỜI CAM ĐOAN  Em xin cam đoan nghiên cứu em Những thông tin số liệu đƣợc lấy từ Báo cáo tài doanh nghiệp ngành Chứng khoán niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, khơng chép nguồn khác Em hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc nhà trƣờng cam đoan TP.HCM, ngày .tháng .năm Sinh viên thực Họ tên: i c LỜI CẢM ƠN  Em xin cảm ơn Thầy Lê Đức Thắng, ngƣời tận tình giúp đỡ, hƣớng dẫn em suốt q trình làm khóa luận tốt nghiệp để em hồn thành tốt đề tài theo thời gian quy định trƣờng Em xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám đốc toàn thể cán nhân viên, đặc biệt chị phòng Quản Trị trung tâm dịch vụ khách hàng HSC Công ty Cổ phần dịch vụ công nghệ tin học HPT tạo điều kiện cho em việc thu thập số liệu, tiếp cận công việc thực tế giải đƣợc vấn đề đặt nghiên cứu Tuy có nhiều cố gắng nhƣng chắn đề tài khóa luận em cịn nhiều thiếu sót Rất mong nhận đƣợc góp ý Thầy nhà trƣờng Em xin chân thành cảm ơn! TP.HCM, ngày .tháng .năm Sinh viên thực Họ tên: ii c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP iii luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN iv luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu .2 1.6 Ý nghĩa nghiên cứu 1.7 Kết cấu đề tài CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 2.1 Tổng quan cấu trúc vốn 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Đặc điểm 2.1.2.1 Vốn chủ sở hữu 2.1.2.2 Vốn vay 2.2 Các tiêu đo lƣờng cấu trúc vốn 2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.3.1 Nhân tố bên 2.3.1.1 Qui mô doanh nghiệp .8 2.3.1.2 Cấu trúc tài sản 2.3.1.3 Tốc độ tăng trƣởng doanh nghiệp .9 2.3.1.4 Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 2.3.1.5 Tính khoản doanh nghiệp 10 2.3.1.6 Chính sách quản lý lãnh đạo công ty .10 2.3.1.7 Rủi ro kinh doanh 10 2.3.2 Nhân tố bên 11 2.3.2.1 Thuế .11 2.3.2.2 Lãi suất kỳ vọng thị trƣờng 12 2.3.2.3 Các tiêu chuẩn ngành kinh doanh 12 v luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam 2.3.2.4 Chính sách quản lý nhà nƣớc 12 2.3.2.5 Tác động tín hiệu thị trƣờng 12 2.4 Các tiêu tài phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 13 2.4.1 Khả toán hành 13 2.4.2 Tài sản cố định hữu hình tổng tài sản 13 2.4.3 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 14 2.4.4 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 14 2.4.5 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) .15 2.5 Các mơ hình lý thuyết cấu trúc vốn 15 2.5.1 Lý thuyết MM (Modigliani – Miller) 15 2.5.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) 17 2.5.3 Lý thuyết phát tín hiệu 17 2.5.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 18 2.6 Một số nghiên cứu thực nghiệm giới Việt Nam .19 2.6.1 Trên giới 19 2.6.2 Trong nƣớc 20 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu .22 3.2 Mô hình nghiên cứu .22 3.2.1 Mơ hình tổng qt 22 3.2.2 Mơ hình cụ thể 22 3.2.3 Mô tả biến mơ hình .23 3.2.3.1 Biến phụ thuộc .23 3.2.3.2 Biến độc lập 24 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 24 3.3.1 Nguồn liệu .24 3.3.2 Mẫu nghiên cứu 25 3.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 25 3.5 Cách thu thập, xử lý liệu 25 vi luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 27 4.1 Phân tích thống kê mơ tả .27 4.2 Thực mơ hình hồi quy 30 4.3 Hệ số tƣơng quan biến 32 4.4 Kiểm định mơ hình nghiên cứu 33 4.4.1 Kiểm định biến khơng có ý nghĩa mơ hình 33 4.4.2 Kiểm định Wald 38 4.4.2.1 Kiểm định Wald với biến ROA .38 4.4.2.2 Kiểm định Wald với biến ROE 39 4.4.2.3 Kiểm định Wald với biến ROS 39 4.4.2.4 Kiểm định Wald với biến Tính khoản 40 4.4.2.5 Kiểm định Wald với biến Tài sản cố định hữu hình 40 4.4.3 Điều chỉnh mơ hình cốt lõi 41 4.4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 43 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP .46 5.1 Kết luận 46 5.1.1 Về mặt lý thuyết 46 5.1.2 Về mặt thực tiễn 46 5.2 Giải pháp 47 5.2.1 Về phía doanh nghiệp 47 5.2.2 Về phía nhà nƣớc 48 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu 48 5.3.1 Hạn chế 48 5.3.2 Hƣớng nghiên cứu 49 Tài liệu tham khảo Phụ lục vii luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT TTCK: Thị trƣờng chứng khoán NHTM: Ngân hàng thƣơng mại ROA: Khả sinh lợi tài sản ROE: Khả sinh lợi vốn chủ sở hữu ROS: Khả sinh lợi doanh thu CR: Hệ số khả toán nợ ngắn hạn TNDN: Thu nhập doanh nghiệp viii luan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.phan.tich.nhung.nhan.to.anh.huong.den.cau.truc.von.cua.cac.doanh.nghiep.nganh.chung.khoan.dang.niem.yet.tren.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c