luận văn thạc sĩ phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các công ty tài chính niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG o0o - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: TS Lê Đức Thắng Sinh viên thực tập: Trần Thị Mộng Tuyền MSSV: 1211191202 Lớp: 12DTDN04 TP.HCM, năm 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP HCM KHOA KẾ TỐN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG o0o - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: TS Lê Đức Thắng Sinh viên thực tập: Trần Thị Mộng Tuyền MSSV: 1211191202 Lớp: 12DTDN04 TP.HCM, năm 2016 c LỜI CAM ĐOAN Lớp : 12DTDN04 Trường: Đại học Cơng Nghệ Thành phố Hồ Chí Minh Cam đoan khóa luận tốt nghiệp: “Phân Tích Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Chính Sách Cổ Tức Của Các Cơng Ty Tài Chính Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh” Em xin cam đoan viết em Em chịu hoàn toàn trách nhiệm viết Số liệu sử dụng kiểm chứng từ nguồn uy tín TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2006 Tác giả (ký tên) i c LỜI CẢM ƠN Lời em xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu trường Đại học Công nghệ Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện để sinh viên chúng em có mơi trường học tập thoải mái sở hạ tầng sở vật chất Em xin cám ơn khoa Kế toán – Tài – Ngân hàng giúp chúng em mở mang kiến thức Tài doanh nghiệp Một môn học quan trọng sống công việc sau Em gửi lời cám ơn chân thành tới Công Ty TNHH Tư Vấn Vi-Star tận tình giúp chúng em hồn thành đợt thực tập Giúp chúng em có thêm nhiều kinh nghiệm công việc học tập Em chân thành cảm ơn thầy Lê Đức Thắng hướng dẫn tận tình để em hồn thành khóa luận tốt nghiệp Em xin chân thành cám ơn ! ii c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Dịch nghĩa Tên viết tắt LNST Lợi nhuận sau thuế HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP HCM LNGL Lợi nhuận giữ lại LN Lợi nhuận CSH Chủ sở hữu NĐT Nhà đầu tư DN Doanh nghiệp M-M Moligliani Miller TSLĐ Tài sản lưu động TSCĐ Tài sản cố định TTS Tổng tài sản iii c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, BẢNG TÊN BẢNG, BIỂU ĐỒ TRANG Biểu đồ 4.1: Sự biến động CR 21 Biểu đồ 4.2: Sự biến động EPS 21 Biểu đồ 4.3: Sự biến động PT 22 Biểu đồ 4.4: Sự biến động TANG 22 Biểu đồ 4.5: Sự biến động DFL 23 Biểu đồ 4.6: Sự biến động SIZE 23 Biểu đồ 4.7: Sự biến động LNST 24 Biểu đồ 4.8: Sự phân bố biến 25 Bảng 3.1: Cách tính kì vọng dấu biến 19 Bảng 4.1: Bảng thống kê mô tả biến 20 Bảng 4.2: Bảng kết hồi qui biến 26 Bảng 4.3: Bảng kết kiểm tra có mặt biến không cần thiết 28 Bảng 4.4: Bảng kết kiểm định cần thiết biến TANG 30 mơ hình iv c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh Bảng 4.5: Bảng kết kiểm định cần thiết biến DFL 32 mơ hình Bảng 4.6: Bảng kết kiểm tra tượng tự tương quan 34 Bảng 4.7: Bảng kết hồi qui biến sau thêm biến AR 36 Bảng 4.8: Hệ số tương quan biến 38 v c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh vi c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, BẢNG iv MỤC LỤC vi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục đích nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phạm vi đối tượng nghiên cứu .2 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu đề tài: chương CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 2.1 Tổng quan cổ tức sách cổ tức 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Các tiêu đo lường sách cổ tức 2.1.3 Quá trình trả cổ tức 2.1.4 Phương thức chi trả cổ tức .6 2.2 Lý thuyết định đề liên quan đến sách cổ tức 2.2.1 Cách tiếp cận Moligliani Miller (1961) tính khơng liên quan cổ tức 2.2.2 Lý thuyết hàm chức thơng tin (phát tín hiệu) cổ tức 2.2.3 Lý thuyết chi phí đại diện dịng tiền tự sách cổ tức 10 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp 11 vii c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh 2.3.1 Lợi nhuận 11 2.3.2 Quy mô công ty .11 2.3.3 Tính khoản .12 2.3.4 Mức độ địn bẩy tài 12 2.3.5 tỷ trọng tài sản cố định 13 2.3.6 Thu nhập cổ phần (EPS) 13 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .14 3.1 Mơ hình nghiên cứu 14 3.2 Dữ liệu nghiên cứu phương pháp thu thập 14 3.2 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 15 3.3 Phương pháp mẫu nghiên cứu 18 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 20 4.1 Thống kê mô tả biến 20 4.2 Thực mơ hình hồi qui 25 4.3 Kiểm định mơ hình nghiên cứu: .28 4.3.1 Kiểm định Walt (Kiểm tra có mặt biến khơng cần thiết) .28 4.3.2 Kiểm định cần thiết biến 30 4.3.3 Kiểm tra tượng tự tương quan biến mơ hình .34 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP .39 5.1 Kết luận nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty thuộc nhóm ngành tài niêm yết HOSE 39 5.2 Giải pháp hoàn thiện sách cổ tức 39 5.2.1 Đối với nhà hoạch định sách cổ tức 39 5.2.2 Đối với công ty niêm yết 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 PHỤ LỤC 43 viii c luan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minhluan.van.thac.si.phan.tich.cac.nhan.to.anh.huong.den.chinh.sach.co.tuc.cua.cac.cong.ty.tai.chinh.niem.yet.tren.so.giao.dich.chung.khoan.thanh.pho.ho.chi.minh