(Tiểu luận) ngân hàng thương mại cổ phần quân đội ( tên giao dịch tiếng anh là military commercial joint stock bank )

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH Học phần: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Hà Giáo viên hướng dẫn: Dương Thị Ngân Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thảo Anh – 24A4010933 Tống Khánh Linh – 24A4011027 Hà Vân Anh – 24A4010929 Đặng Thị Ngọc Minh – 24A4011042 Thiều Như Trang – 24A4010645 Trần Thị Mai Loan – 24A4011029 Phạm Thị Mai Loan – 24A4011028 Nguyễn Thị Minh Nhã – 24A4011056 Ngô Thị Hải Yến – 24A4011115 Trần Thị Hồng Nhung – 24A4011060 Lớp: K24TCB-BN Bắc Ninh, ngày 21 tháng 10 năm 2023 Bảng phân công đánh giá mức độ đóng góp thành viên Họ tên MSV Cơng việc 24A40109 - Đưa ra, đóng góp, 29 xây dựng ý tưởng đầu tư - Đại diện đầu tư - Phân chia cơng việc - Phân tích kinh tế giới; Phân tích kỹ thuật Thiều Như Trang 24A40106 - Đưa ra, đóng góp, 45 xây dựng ý tưởng đầu tư - Giới thiệu MBB; Phân tích ngành Tống Khánh Linh 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, xây dựng ý tưởng đầu 27 tư - Thuyết trình Đặng Thị Ngọc 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, xây dựng ý tưởng đầu Minh 42 tư - Làm, chỉnh sửa ppt Phạm Thị Mai 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, xây dựng ý tưởng đầu Loan 28 tư - Phân tích doanh nghiệp Ngô Thị Hải Yến 24A40111 - Đưa ra, đóng góp, 15 xây dựng ý tưởng đầu tư - Phân tích đồ thị số phân tích kỹ thuật 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, Nguyễn Thị Minh Nhã 56 xây dựng ý tưởng đầu tư - Phân tích phương pháp định giá giá trị cổ phiếu Nguyễn Thảo 24A40109 - Đưa ra, đóng góp, Hà Vân Anh Đánh giá Hồn thành tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt Hồn thành Ghi Nhóm trưởn g Anh Trần Thị Mai Loan Trần Thị Hồng Nhung 33 xây dựng ý tưởng đầu tư - Làm, chỉnh sửa word 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, 29 xây dựng ý tưởng đầu tư - Phân tích doanh nghiệp 24A40110 - Đưa ra, đóng góp, xây dựng ý tưởng đầu 60 tư - Phân tích phương pháp định giá giá trị cổ phiếu tốt Hoàn thành tốt Hoàn thành tốt MỤC LỤC I GIỚI THIỆU 1.1 Giới thiệu MBB 1.2 Một số sơ lược hoạt động phát hành cổ phiếu MBB 1.2.1 Thông tin vốn cổ đông cổ đông 1.2.2 Điều kiện mục đích phát hành II PHÂN TÍCH CƠ BẢN .4 2.1 Phân tích kinh tế 2.1.1 Kinh tế giới 2.1.2 Kinh tế Việt Nam 2.2 Phân tích ngành .8 2.2.1 Tổng quan ngành 2.2.2 Triển vọng ngành 2.3 Phân tích doanh nghiệp 10 2.3.1 Phân tích SWOT 10 2.3.2 Phân tích số tài .11 2.3.3 Phân tích cạnh tranh .12 III PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU .14 3.1 Phương pháp bội số giá so sánh P/E 14 3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự chủ sở hữu (FCFF) 16 3.3 Phương pháp chiết khấu cổ tức (DDM) với mơ hình Gordon 17 3.4 Phương pháp mơ kịch để ước tính mức giá trị .18 3.5 Ý nghĩa thông tin với nhà đầu tư chiến lược 18 IV PHÂN TÍCH KỸ THUẬT .1 4.1 Moving Average .18 4.2 Bollinger Bands 19 4.3 MACD-MACD Histogram 20 4.4 Relative Strength Index .21 4.5 Ý nghĩa phân tích kỹ thuật nhà đầu tư chiến lược 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO 22 I GIỚI THIỆU: 1.1 Giới thiệu MBB: - Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội ( tên giao dịch tiếng Anh là: Military Commercial Joint Stock Bank ), gọi tắt Ngân hàng Quân đội, viết tắt MB Bank, ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam, doanh nghiệp trực thuộc Bộ Quốc Phòng - Thành lập: 4/11/1994 - Người đứng đầu: Lưu Trung Thái – Chủ tịch Hội đồng Quản trị Phạm Như Ánh – Tổng Giám Đốc - Trụ sở chính: Hà Nội - Độ phủ sóng: Hiện nay, có 100 chi nhánh khắp nước 190 điểm giao dịch trải dài khắp 48 tỉnh thành phố Ngân hàng cịn có văn phịng đại diện Liên bang Nga, chi nhánh Lào Campuchia 1.2 Một số sơ lược hoạt động phát hành cổ phiếu MBB: 1.2.1: Thông tin vốn cổ đông cổ đông - Viettel (cổ đông lớn MBB): 14,1% cổ phần - Tổng Công ty Đầu tư Kinh doanh Vốn Nhà nước: 9,34% cổ phần - Tổng Công ty Trực thăng Việt Nam: 7,39% cổ phần - Tổng Công ty Tân Cảng Sài Gòn: 7,14% cổ phần 1.2.2: Điều kiện mục đích phát hành cổ phiếu * Điều kiện: - Mức vốn điều lệ: Mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn - Tình hình hoạt động kinh doanh: Hoạt động kinh doanh năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời khơng có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán - Cách thức phát hành: Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán cổ phiếu Đại hội đồng cổ đơng thơng qua * Mục đích: Phát hành cổ phiếu giúp cho doanh nghiệp tăng thêm số vốn tự có mình, đồng thời khơng bị ràng buộc nghĩa vụ phải trả lợi tức cố định II PHÂN TÍCH CƠ BẢN: 2.1 Phân tích kinh tế giới 2.1.1 Kinh tế giới Sau khủng hoàng từ đại dịch Covid-19 kết thúc gián đoạn chuỗi cung ứng trở lại mức trước đại dịch Document continues below Discover more from:tư tài Đầu FIN84A Học viện Ngân hàng 23 documents Go to course Nhóm - FIN84A 09 21 - Bài tập lớn Đầu tư… Đầu tư tài 100% (4) Plan ĐTTC - Kế 22 hoạch làm tập… Đầu tư tài None FIN84A 02 - Nguyen Tien Dat -… Đầu tư tài None SSRN-id3443146 76 Industry Research… Đầu tư tài None Phân tích định giá DPM Đầu tư tài None Nhóm 01 Bùi Thị 32 Hồng Bích nhóm 01 Đầu tư tài None Nguồn: Tạp chí ngân hàng “Xu hướng tăng trưởng kinh tế cảu khu vực châu Á” IMF cơng bố ngày 21/09/2023 Qua biểu đồ nhận thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại từ 3,5% vào năm 2022 xuống 3% năm năm 2024 theo đánh giá IMF Riêng tăng trưởng kinh tế nhóm phát triển Châu Á kinh tế phát triển, tốc độ tăng trưởng ước tính chạm đáy vào năm 2022 phục hồi, ổn định phục hồi năm 2023-2024 sau tác động đại dịch chiến tranh Ukraine lạm phát giảm dần Lạm phát toàn cầu dường đạt đỉnh vào quý 3/2022 Lạm phát chung tiếp tục giảm từ 9,2% vào năm 2022 so với kỳ năm trước xuống 5,9% năm 4,8% vào năm 2024 Các kinh tế thị trường phát triển, lạm phát năm dự kiến giảm từ 9,9% vào năm 2022 xuống 8,1% vào năm 2023 5,5% vào năm 2024, cao mức trung bình 4,9% trước đại dịch Sau đại dịch cân cung cầu lao động – gây áp lực tăng tiền lương – đặt thêm thách thức sách cho ngân hàng trung ương Ngoại trừ Hoa Kỳ Vương quốc Anh, tỷ lệ việc làm kinh tế phát triển cao nhiều so với mức trước đại dịch vào cuối năm 2022 => Nhận xét chung : Thị trường chứng khoán toàn cầu phải hứng chịu "cơn bão" mạnh nguyên nhân từ lo ngại suy giảm kinh tế ngày rõ rệt Trung Quốc lãi suất cao liên tục Mỹ làm xáo trộn tâm lý nhà đầu tư.Các kinh tế đầu Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản hay Trung Quốc phục hồi tăng trưởng nhanh Còn nước, sách hỗ trợ kinh tế thúc đẩy, thị trường chứng khoán tăng mạnh vượt ngưỡng 1.200 điểm, khoản có lúc lên mức tỷ USD/phiên… 2.1.2: Kinh tế Việt Nam a Tốc độ tăng trưởng: Nền kinh tế chậm lại dự kiến nửa đầu năm 2023, bị ảnh hưởng nhu cầu bên giảm Do suy giảm không lường trước được, dự báo tăng trưởng ADO tháng năm 2023 bị hạ xuống 5,8% vào năm 2023 (từ 6,5%) 6,0% vào năm 2024 (từ 6,8%) b Tỷ lệ lạm phát: CPI dự kiến Việt Nam lạm phát dự đoán thấp chút so với dự báo vào tháng 4, với giá hàng hóa nước ổn định giúp giá tiêu dùng tăng lên 3,8% vào năm 2023 4,0% vào năm 2024 * Những thách thức ngành ngân hàng: - Tình hình: Do bối cảnh kinh tế khó khăn, nên nợ xuất gia tăng Theo NHNN, tính đến cuối tháng 2/2023, tỷ lệ nợ xấu nội bảng TCTD 2,91% ( tăng mạnh so với mức 2% vào cuối năm 2022) - Tích cực: Điểm tích cực với Thơng tư 02/2023 NHNN cho phép cấu lại thời hạn trả nợ, giữ nguyên nhóm nợ với số nhóm khách hàng TCTD chủ động đánh giá nợ, xử lý nợ xấu, tăng dự phịng rủi ro tín dụng 2.3 Phân tích doanh nghiệp 2.3.1: Phân tích SWOT - MBB có mạng lưới khắp nước với 100 chi nhánh 190 điểm giao dịch trải dài khắp 48 tỉnh thành phố Ngân hàng cịn có văn phịng đại diện Liên bang Nga, chi nhánh Lào Campuchia Ngồi dịch vụ ngân hàng, MB cịn cịn tham gia vào dịch vụ mơi giới chứng khốn, quản lý quỹ, kinh doanh địa ốc, bảo hiểm, quản lý nợ khai thác tài sản * Điểm mạnh MBB: - Hoạt động Marketing mạnh mẽ: Khi giảm giá hay tăng suất tiết kiệm tạo hiệu ứng lan truyền nhanh chóng giúp tạo lượng khách hàng khổng lồ đồng thời làm tăng vị nâng cao chất lượng uy tín với khách hàng 12 - MBB cịn đóng góp cho quỹ từ thiện, quỹ khuyến học - Chất lượng dịch vụ đặt lên hàng đầu - Giá phù hợp với nhu cầu: áp dụng lãi suất dựa thỏa thuận ngân hàng khách hàng Đây thứ xảy ngân hàng khác - Tỷ lệ sở hữu cổ đông lớn: MBBank có tập khách hàng ổn định đến từ doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp vừa nhỏ * Điểm yếu MBB (Weaknesses): - Nợ xấu tăng, thu nhập có xu hướng chậm: Thời điểm cuối quý 2, nợ xấu MB tăng tới 52% so với thời điểm đầu năm Tăng trưởng thu nhập dịch vụ MBB có xu hướng chậm lại, giảm xuống cịn 24,3% so với kỳ năm - Gánh nặng hoạt động dự phòng: hầu hết mục chi phí hoạt động tăng đáng kể, đặc biệt chi phí nhân viên số lượng nhân viên tăng thêm 3% * Cơ hội MBB (Opportunities): - Pháp luật vay vốn ngày minh bạch - Sự phát triển chuyển đổi số: Ngày nhiều người quan tâm đến phương thức toán thị trường Thanh toán sinh trắc học quan tâm đặc biệt, thẻ không số dần nhận biết * Thách thức MBB (Threats): - Nguồn nhân lực số nhiều hạn chế: mảng chuyển đổi số Việt Nam hạn chế, số lượng chất lượng - Thách thức chuyển đổi số: Việc mơ hình kinh doanh, quản trị tốn cần xem xét lại để phù hợp với xu hướng Bên cạnh đó, cần nghiên cứu, tối đa hóa trải nghiệm khách hàng lĩnh vực toán để đáp ứng nhu cầu tốn khơng dùng tiền mặt khách hàng thời đại công nghệ - Nợ xấu gia tăng, tiềm ẩn rủi ro an toàn hệ thống: Do triển vọng nợ xấu gia tăng vào năm 2022 nên từ cuối năm trước, phần lớn ngân hàng tăng tỷ lệ dự phòng rủi ro để giúp cải thiện chất lượng tài sản “dự phòng” lợi nhuận cho năm 2.3.2: Phân tích số tài 13 Tổng tài sản ước tính tăng 14% lên 830.000 tỷ đồng Vốn điều lệ tăng 20%, đạt 54.363 tỷ đồng Tín dụng dự kiến đạt 583.600 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2022 phù hợp với định hướng Ngân hàng Nhà nước Huy động vốn ước đạt 591.000 tỷ đồng phù hợp với nhu cầu sử dụng vốn Mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu hợp 2% riêng Ngân hàng mẹ 1,5% Lợi nhuận trước thuế đạt 26.100 có xu hướng tăng 15% so với năm 2022 Tổng thu nhập hoạt động đạt 11,930 tỷ đồng (+2.6%) Trong thu nhập lãi ghi nhận tăng trưởng 22%, thu nhập ngồi giảm mạnh 47.6% Chi phí dự phịng chi phí hoạt động kiểm sốt q 1, -0.8% -13% Nhờ vậy, LNTT tăng trưởng 10%, đạt 6,512 tỷ đồng giúp MBB đứng thứ lợi nhuận sau VCB BIDV Tỷ lệ nợ xấu đến cuối Q1/2023 tăng so với cuối năm 2022 lên 1.76% Trong số nhóm nợ xấu, dư nợ nhóm tăng gấp đơi so với cuối năm 2022; nợ nhóm tăng MBB ngân hàng cấp hạn mức tín dụng cao so với ngân hàng khác có lợi nguồn vốn huy động dồi Tỷ lệ CASA giảm 5.1% quý phản ánh ảnh hưởng môi trường lãi suất cao Dù vậy, yếu tố ngắn hạn, với sách điều hành NHNN giảm lãi suất huy động thời gian vừa qua, MBB kỳ vọng cải thiện tỷ lệ CASA quý tới tiếp tục trì vị dẫn đầu ngành 2.3.3: Phân tích cạnh tranh Các ngân hàng thương mại cổ khác, công ty tài chính, tổ chức tín dụng ngân hàng nước mở rộng vào thị trường tài Việt Nam đối thủ cạnh tranh MB Các đối thủ đa phần có sản phẩm tương tự với MB, điều khiến MB đứng trước nguy giảm phân khúc khách hàng MB 14 không ngừng phát triển cải tiến dịch vụ * Lãi suất huy động: - Lãi suất tiết kiệm ngân hàng 10/2023 áp dụng cho khách hàng cá nhân gửi quầy Ngân Hàng Agribank VCB BIDV Vietinba nk MB MSB TPB OCB Sacomba nk SHB VIB 01 tháng 3,00 3,00 3,00 3,00 03 tháng 3,30 3,30 3,30 3,30 06 tháng 4,30 4,30 4,30 4,30 12 tháng 5,30 4,30 5,30 5,30 18 tháng 5,30 5,30 5,30 5,30 24 tháng 5,30 5,30 5,30 5,30 3,50 3,30 3,80 3,90 3,50 3,80 3,30 4,00 4,10 3,70 5,10 4,50 4,80 5,10 5,30 5,50 5,10 6,50 5,10 5,50 6,00 6,20 5,10 6,00 5,90 6,20 6,00 6,30 3,60 3,60 4,00 3,80 5,40 5,20 5,80 5,40 6,10 5,50 6,10 5,70 => Từ bảng thấy, MB nằm top ngân hàng có lãi suất tốt nhất, chí cao Big4 Nhưng ngân hàng Big4 nhiều người biết đến với thương liệu lâu đời quy mô lớn * Quyền lực thương lượng nhà cung ứng phía khách hàng: - MB bị phụ thuộc tác động sách NHNN thông qua tỉ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu, sách tỉ giá, sách lãi suất quản lý dự trữ ngoại tệ,… mà quyền lực thương lượng thuộc NHTW - Sự phát triển tồn ngân hàng dựa nguồn vốn huy động khách hàng nên không huy động dịng vốn KH cung cấp ngân hàng phát triển * Vốn chủ sở hữu, tiềm lực tài chính: 15 => Về vốn chủ sở hữu, tính đến cuối năm 2022, có ngân hàng có vốn chủ sở hữu vượt 100.000 tỷ đồng ( Techcombank, VietinBank, BIDV, VPBank) Cụ thể, MBB đứng thứ vốn chủ sở hữu Nếu trì tốc độ MB phải thêm khoảng quý cán mốc 100.000 tỉ đồng * Tín dụng: - Bằng trợ giúp công nghệ thông tin liệt đổi từ mình, MBB khẳng định khác biệt lợi ích thiết thực cho khách hàng: trang bị hệ thống hạ tầng công nghệ, sản phẩm dịch vụ, nhân sự,… quy mô - MBB sẵn sàng cho vay với mức ưu đãi khách hàng tiềm - Một điểm mà MB hạn chế cho vay tín chấp phát hành thẻ tín dụng mà không cần tài sản đảm bảo hướng đến đối tượng khách hàng làm hưởng lương Do MB nên cân nhắc mở rộng đưa chiến lược kinh doanh để tăng tính đa dạng cạnh tranh Ngân hàng BIDV Vietcombank MBB Vietinbank ACB SHB TPBank Lãi suất ( thời hạn 12 tháng) 11,9% 10,8% - 11,4% 12,5% - 20% 9,6% 17,9% 15% 19,2% III PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 3.1 Phương pháp bội số giá so sánh P/E: 16 3.1.1 Định nghĩa P/E - P/E (Price to Earning Ratio) số giá thu nhập Cụ thể P/E số giá cổ phiếu (Price) so với thu nhập cổ phiếu (được gọi Earning, EPS – Earning per share) - P/E gồm: + P (Price): giá thực tế cổ phiếu lưu hành thị trường + E (Earning per share): lợi nhuận/ thu nhập nhà đầu tư nhận cổ phiếu 3.1.2: Ý nghĩa số P/E Trong đầu tư chứng khốn, P/E coi số tài vơ quan trọng, có vai trị giúp nhà đầu tư xác định, đánh giá tiềm cổ phiếu định giá – xác định giá trị thực cổ phiếu Từ đó, nhà đầu tư so sánh giá trị thực cổ phiếu so với giá hành thị trường chứng khoán: + Nếu cổ phiếu bị định giá thấp giá trị thực nhà đầu tư nên tiến hành mua vào cổ phiếu chờ giá tăng + Nếu cổ phiếu bị định giá cao giá trị nhà đầu tư khơng nên lựa chọn cổ phiếu để đầu tư Trong trường hợp nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu nên chọn bán cổ phiếu 3.1.3: Cơng thức tính số P/E P/E = Price/EPS hay: P/E = Thị giá cổ phiếu/ Thu nhập cổ Trong đó: P: giá thực tế/ giá thị trường cổ phiếu công ty EPS (Earning per share) : tính cơng thức sau: EPS = (Lợi nhuận sau thuế – Cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi)/ Số cổ phiếu phổ thông 3.1.4: Định giá cổ phiếu theo phương án P/E yếu tố tác động đến số P/E - Định giá cổ phiếu việc xác định giá trị thực cổ phiếu Công thức: P thực = EPS * (P/E) ngành Trong đó: P thực: giá trị thực cổ phiếu EPS: Thu nhập cổ phiếu (EPS thường công bố báo cáo tài doanh nghiệp tạp chí tài chính) 17 (P/E) ngành: (chỉ số giá cổ phiếu/ thu nhập cổ) bình quân toàn ngành - Một số yếu tố tác động đến số P/E: * Giá cổ phiếu thu nhập cổ: - Từ công thức P/E = Giá cổ phiếu/ Thu nhập cổ => giá cổ phiếu có tỷ lệ thuận với số P/E cịn thu nhập cổ có tỷ lệ nghịch với số P/E - Cụ thể: + Khi giá cổ phiếu tăng => P/E tăng; Khi giá cổ phiếu giảm => P/E giảm + Khi thu nhập cổ tăng => P/E giảm; Khi thu nhập cổ giảm => P/E giảm * Diễn biến kinh tế: - Trong điều kiện kinh tế phát triển tích cực, thu nhập doanh nghiệp tăng, thị trường tài mở rộng làm số P/E tăng Ngược lại, kinh tế gặp khủng hoảng, lạm phát lãi suất tăng, tỷ lệ thất nghiệp cao làm giảm mức chi tiêu cho tiêu dùng dẫn tới doanh số doanh nghiệp giảm, từ làm giảm số P/E số công ty số ngành * Chính sách cổ tức: Đối với nhà đầu tư ngắn hạn mua cổ phiếu với kỳ vọng thu cổ tức thường xun cơng ty có sách trả cổ tức linh hoạt thu hút nhiều nhà đầu tư * Tiềm phát triển công ty tương lai: Đối với cơng ty có quy mơ lớn, vị cao tiềm phát triển lớn, nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu với giá cao => P/E cơng ty cao trung bình ngành nhà đầu tư kỳ vọng mức thu nhập EPS cổ phiếu cao * Nợ công ty: Trong nhiều trường hợp, doanh nghiệp gia tăng tài trợ vốn từ vay nợ, nhà đầu tư lo ngại khoản chi phí trả lãi vay làm giảm thu nhập sau thuế doanh nghiệp Điều dẫn tới EPS giảm, không thu hút nhà đầu tư mua cổ phiếu công ty, khiến giá cổ phiếu giảm => Chỉ số P/E cổ phiếu công ty giảm 3.1.5: Ưu, nhược điểm việc định giá cổ phiếu số P/E * Ưu điểm: Đây phương pháp đơn giản, dễ dàng mà nhà đầu tư tự thực Thông tin số liệu đầy đủ, đa dạng, dễ tiếp cận * Nhược điểm: P/E không phản ánh toàn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, cần kết hợp phân tích P/E với số tài khác doanh nghiệp * Liên hệ thực tế với MBB: Chỉ số P/E năm sau: Năm P/E EPS 2018 6.28 3,094.32 2019 5.78 3,596.23 2020 6.91 3,329.47 18 2021 7.39 3,903.6 2022 3.95 4,328.14 Nguồn: Vietstock.vn 3.2 Phương pháp chiếu khấu dòng tiền tự chủ sở hữu (FCFF) 3.2.1: Khái niệm - Dòng tiền doanh nghiệp FCFF tổng dòng tiền thu nhập tất đối tượng có quyền lợi doanh nghiệp (gồm: Chủ nợ Chủ sở hữu (cổ đơng)) Nó phản ánh dịng tiền sau thuế từ hoạt động kinh doanh phân phối cho chủ nợ chủ sở hữu doanh nghiệp (khơng tính đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp) 3.2.2: Cách xác định * Cách 1: Cộng dòng tiền thu nhập chủ nợ chủ sở hữu doanh nghiệp FCFF = Dòng tiền VCSH + Chi phí lãi vay x (1 – Thuế suất thuế TNDN) + Thanh toán nợ gốc – Vay nợ + Cổ tức ưu đãi * Cách 2: Sử dụng tiêu EBIT FCFF = EBIT x (1 – Thuế suất thuế TNDN) – Chi đầu tư vào TSCĐ + Khấu hao – Thay đổi VLĐ Thay đổi VLĐ xác định chênh lệch VLĐ cuối kỳ so với VLĐ đầu kỳ Công thức tổng quát sau: Trong đó: V: Giá trị doanh nghiệp (bao gồm giá trị chủ nợ chủ sở hữu) FCFFt: Dòng tiền doanh nghiệp năm t WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp 3.2.3: Ưu, nhược điểm việc định giá cổ phiếu phương pháp chiết khấu dòng tiền tự chủ sở hữu * Ưu điểm: Cho thấy dòng thu nhập doanh nghiệp từ việc sử dụng tài sản (khơng tính đến cấu nguồn vốn) Phù hợp với doanh nghiệp có sử dụng địn bẩy tài cao q trình thay đổi địn bẩy tài * Nhược điểm: Doanh nghiệp định giá dựa dòng tiền trước 19 lãi vay làm che lấp rủi ro cấu tài Phương pháp nhạy cảm với giả định tốc độ tăng trưởng hàng năm 3.3 Phương pháp chiết khấu cổ tức (DDM) với mô hình GORDON 3.3.1: Khái niệm - Mơ hình tăng trưởng Gordon mơ hình định giá doanh nghiệp phương pháp chiết khấu dịng tiền Mơ hình giúp xác định giá trị nội cổ phiếu - Mơ hình định giá cổ phiếu cơng ty dựa giả định như: Công ty tồn mãi, Công ty ổn định tăng trưởng liên tục 3.3.2: Công thức P = D1 / (r – ) Trong đó: P: Giá cổ phiếu g: Tốc độ tăng trưởng không đổi giá trị cổ tức r: Chi phí vốn cổ phần hay tỉ suất sinh lời yêu cầu D1: Giá trị cổ tức năm 3.3.3: Hạn chế mô hình Gordon - Hạn chế nằm giả định tăng trưởng liên tục dòng tiền Thực tế, tác động chu kỳ kinh doanh rủi ro thị trường nên doanh nghiệp tăng trưởng cách liên tục ổn định - Hạn chế thứ hai yếu tố tỷ suất sinh lời kỳ vọng tốc độ tăng trưởng Trong trường hợp tỷ suất sinh lời kỳ vọng thấp tốc độ tăng trưởng dòng tiền, mơ hình tăng trưởng Gordon trở nên vơ nghĩa Để áp dụng, điều kiện kiên bắt buộc lãi suất sinh lời yêu cầu phải luôn lớn tốc độ tăng trưởng dòng tiền 3.4 Phương pháp mơ kịch để ước tính mức giá trị cổ phiếu 3.4.1: Khái niệm Phương pháp mơ kịch để ước tính mức giá trị cổ phiếu thường thực cách sử dụng phân tích bản, bạn đánh giá yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu 3.4.2: Cách thực - Xác định dự án đầu tư - Thu thập liệu - Xác định yếu tố quan trọng - Xây dựng mơ hình (dựa phân tích SWOT, PESTEL, phương pháp khác) 20 - Ước tính giá trị cổ phiếu (sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu mơ hình P/E, DCF, phương pháp khác) - Thực kịch - Ứng dụng giá trị kịch (sử dụng mơ hình để ước tính giá trị cổ phiếu kịch bản) - Đánh giá rủi ro - Ra định đầu tư 3.5 Ý nghĩa thông tin với nhà đầu tư chiến lược: - Định hình chiến lược dài hạn: xác định hội rủi ro tương lai, từ xây dựng chiến lược đầu tư dài hạn - Đánh giá rủi ro: thơng tin tình hình kinh tế, trị, tài giúp họ đánh giá rủi ro điều chỉnh chiến lược đầu tư để giảm thiểu thiệt hại -Tối ưu hóa cổ phiếu danh mục: họ định cách tối ưu hóa danh mục đầu tư cách chọn tùy chọn đầu tư có tiềm tốt - Giá trị: thông tin phát triển ngành công nghiệp, sản phẩm dự án cụ thể giúp họ đánh giá tiềm tăng giá trị đầu tư - Thời gian thị trường: định vị chu kỳ kinh tế tài chính, giúp họ định thời điểm thích hợp để mua bán tài sản - Điều chỉnh chiến lược: trì linh hoạt thích nghi với biến động thị trường IV PHÂN TÍCH KĨ THUẬT 4.1 Moving Average: Nhóm đường MA: 21 MA25 MA100 Trong giai đoạn đầu tháng đến nửa đầu tháng tháng đầu tháng 10 ta thấy đường MA25 MA100 khung ngày MBB cắt thể xu hướng không rõ ràng Bắt đầu từ tháng đến đầu tháng 9, đường MA25 cắt xuống đường MA100 trì trạng thái nằm Điều cho thấy xu hướng giảm mạnh Hiện tại, giá nằm đường MA25 MA100 MA25 cắt xuống MA100 nên nhà đầu tư có xu hướng bán cổ phiếu 4.2 Bollinger Bands 22 Tín hiệu bán Tín hiệu bán Tín hiệu mua Tín hiệu mua Vào cuối tháng 3/2023 đường giá chạm đường lower kèm theo khối lượng giao dịch lớn, giúp dự đoán xu hướng lên số.Bắt đầu từ tháng đến đầu tháng nhà đầu tư nên mua mua rải đường giá rớt thấp dải Bollinger Bands Nhưng đến tháng đường giá nằm thấp dải Bollinger Bands trước có nhiều phiên củng cố điều Các báo khác ám điều (Giá bám dải Bollinger xuống) nhà đầu tư nên bán Dự báo đến tháng 10 nhà đầu tư nên bán để giảm bớt thua lỗ đường giá thoát khỏi đường Bollinger Bandss khoảng thời gian ngắn 23 4.3 Relative Strength Index Vùng mua Đồ thị cho thấy, có nhiều vùng mua vào đầu cuối tháng 6, đầu tháng 7, đầu tháng Tại RSI 70 tức thị trường mức mua nhiều Điều đẩy giá cổ phiếu lên cao ngưỡng cân Đồng thời, báo hiệu cho thấy giá cổ phiếu MBB giảm thời gian tới 4.4 MACD – MACD Histogram 24 Đường MACD Vào lệnh mua Đường tín hiệu Vào lệnh mua Đường zero Vào lệnh bán Đường tín hiệu MACD bao gồm hai đường đường MACD màu xanh đường tín hiệu màu đỏ Giữa tháng đầu tháng có xu hướng lên đường MACD giao với đường tín hiệu từ lên dấu hiệu cho thấy giá tăng vượt mức hội tốt để nhà đầu tư mua vào Tháng đường MACD vượt đường tín hiệu từ xuống giá có xu hướng giảm nhà đầu tư nên vào lệnh bán Dự báo đến tháng 10 cịn có xu hướng giảm nhà đầu tư chưa nên mua vào thời điểm 4.5 Ý nghĩa phân tích kĩ thuật nhà đầu tư chiến lược Phương pháp phân tích kỹ thuật đóng vài trị quan trọng cho thành cơng nhà đầu tư chứng khốn Không công cụ thiết yếu giúp nhà đầu tư dự đoán xu hướng chung thị trường , giá cổ phiếu, khối lượng giao dịch giúp nhà đầu tư 25 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình “Phân tích đầu tư chứng khốn” – Học viện ngân hàng – Phó GSTS Tơ Kim Ngọc, Trần Thị Kim Anh “Triển vọng ngành ngân hàng Việt Nam năm 2023” – Baodautu.vn “Triển vọng ngành ngân hàng tháng cuối năm sao?” - Thanhtra.com.vn “Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội” – Wikipedia.com “Phát hành cổ phiếu” – luathoangphi.vn “Unemployment rate forecast (indicator)” – OCED (2023) Dự báo kinh tế cho Việt Nam, ADB ngân hàng phát triển châu Á.org (2023) https://vietstock.vn/ 26