Tiểu luận môn học quản trị dự án đầu tư đề tài chương 3 phân tích, lựa chọn dự án đầu tư

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN MÔN HỌC: QUẢN TRỊ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Đề tài: CHƯƠNG PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Lớp học phần: DHQT16JTT Nhóm: GVHD: Nguyễn Văn Mạnh Hà Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2023 DANH SÁCH, NHIỆM VỤ PHÂN CÔNG VÀ KẾT QUẢ ĐÁNH GIÁ THÀNH VIÊN THEO NHÓM: STT HỌ VÀ TÊN MSSV NỘI DUNG CƠNG VIỆC PHẦN TRĂM HỒN THÀNH Nguyễn Cao Trúc Quỳnh (nhóm trưởng) 20085531 Mở đầu; 3.1; hồn thành tiểu luận; thuyết trình 100% Nguyễn Thanh Ngân 20095291 3.2.1; 3.2.2; thuyết trình 100% Lê Nguyễn Bảo Ngân 20086411 3.3.3; thiết kế powerpoint; thuyết trình 100% Nguyễn Hồ Tuyết Trinh 20095861 3.3.2; thuyết trình 100% Phạm Thị Khánh Ngân 20094231 3.3.1; thuyết trình 100% Trần Phụng Nhi 20090041 3.3.4; thuyết trình 100% Nguyễn Thị Ngọc Mai 20089601 3.2.3; thuyết trình 100% CHỮ KÝ NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .5 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ .6 Mở đầu .6 Mục tiêu chương Nội dung chương .6 3.1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÍNH TOÁN 3.2 CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH KHẤU HAO TÀI SẢN CỐ ĐỊNH .11 3.2.1 Phương pháp khấu hao theo đường thẳng 11 3.2.2 Phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh 12 3.2.3 Phương pháp khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm 13 3.3 MỘT SỐ CHỈ TIÊU DÙNG LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ .15 3.3.1 Hiện giá (NPV-Net present Value) .15 3.3.2 Suất hoàn vốn nội (IRR-Internal Rate of returns) 20 3.3.4 Thời gian hoàn thành vốn (PP-PAY-BACK PERIOD) 26 Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu LỜI MỞ ĐẦU Nhóm em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc thầy Nguyễn Văn Mạnh Hà - giảng viên khoa Quản trị kinh doanh trường Đại học Công nghiệp Thành phố Hồ Chí Minh Trong q trình học tập làm bài tiểu luận nhóm em xin chân thành cám ơn thầy nhiệt tình hướng dẫn hướng dẫn chúng em hoàn thành tốt tiểu luận giải đáp thắc mắc mà chúng em đưa suốt trình học để tạo điều kiện cho nhóm lớp hồn thành tốt mơn học Bài tiểu luận nói chương (phân tích, lựa chọn dự án đầu tư) kiến thức kinh nghiệm nhiều hạn chế nên báo cáo tránh khỏi thiếu sót, nhóm em mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy bạn Sau cùng, nhóm chúng em xin cam kết số liệu khảo sát hồn tồn trung thực khơng có chép từ khảo sát trước Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Mở đầu Phân tích lựa chọn dự án với mục đích tìm dự án để đầu tư mang lại hiệu cao số dự án đầu tư Dự án chọn để đầu tư phải thỏa mãn tất quy tắc lựa chọn có rủi ro Mục tiêu chương - Xác định lãi suất tính tốn phù hợp làm tính chi tiêu phản ánh hiệu tài dự án - Lựa chọn phương pháp khấu hao TSCĐ xác định mức khấu hao cho loại TSCĐ dự án - Vận dụng cách tính, cách phân tích tiêu dùng làm sở dự án đầu tư - Hiểu phân tích rủi ro dự án cụ thể phân tích độ nhạy, phân tích tình phân tích mơ Nội dung chương 3.1 Xác định lãi suất tính tốn 3.2 Các phương pháp tính khấu hao tài sản cố định 3.3 Một số tiêu dùng lựa chọn dự án đầu tư 3.4 Điểm hịa vốn cách tính 3.5 Phân tích rủi ro dự án Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu 3.1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÍNH TỐN Khi lập, thẩm định mà trước hết tính tốn số tiêu dùng để lựa chọn dự án đầu tư cần phải xác định lãi suất tính tốn (iu ) phù hợp Nếu lãi suất xác định không phù hợp dẫn đến kết dự án bị thổi phòng lên thu hẹp lại Trường hợp thứ dự án chọn thực thực dự án tồi Trong trường hợp thứ hai dự án bị bỏ qua thực dự án tốt Thực chất lãi suất tính tốn (cịn gọi suất chiết khấu, hay chi phí sử dụng vốn) nhờ mà dịng tiền dự án chiết khấu Việc xác định lãi suất tính tốn phù hợp cho dự án vấn đề phức tạp tùy thuộc vào loại dự án ngành nghề khác quan điểm người xem xét lợi ích dự án Bởi vậy, việc xác định lãi suất giới thiệu phần nhằm hướng bạn đọc đến tính tốn cụ thể cho riêng mà khơng phải “quy chuẩn” áp dụng cho loại dự án Theo đó, lãi suất tính tốn phân tích, lựa chọn dự án phụ thuộc vào số yếu tố sau đây:  Độ rủi ro khả sinh lời dự án Thông thường độ rủi ro đầu tư cao khả sinh lời dự án lớn ngược lại Bởi vậy, trường hợp thứ người ta có khuynh hướng xác định lãi suất tính tốn cao, cịn trường hợp thứ hai lại chọn thấp  Cơ cấu vốn Là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến việc lựa chọn lãi suất tính tốn Cụ thể: - Nếu dự án tài trợ hoàn toàn vốn chủ sở hữu chủ sở hữu kỳ vọng vốn đầu tư sinh lời tối thiểu với lãi suất tiền gửi ngân hàng, chọn i tt ≥ i (lãi suất tiền gửi) Trong trường hợp này, lãi suất ngân hàng dùng làm để xác định lãi suất tính tốn với hàm ý lợi ích tối thiểu vốn đầu tư dự án mức lãi suất tiền gửi Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu - Nếu dự án đầu tư hoàn tồn vốn vay, chọn i tt >i (lãi suất tiền vay) Trong công thức không lấy dấu mà lấy dấu lớn hơn, lấy có nghĩa lợi ích dự án tạo đủ trả lãi tiền vay - Nếu đầu tư cho dự án phần vốn chủ sở hữu phần vốn vay, thì: itt > WACC Với WACC (Weighted Average Cost of Capital) lãi suất binh quân gia quyền nguồn vốn tính trường hợp dự án phải chịu hay chịu thuế thu nhập doanh nghiệp  Trường hợp dự án chịu thuế thu nhập doanh nghiệp WACC = D × rd E (3.1) + ×r ¿ V ¿ V e  Trường hợp dự án phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp WACC =(1−t ) D × rd E (3.2) + ×r ¿ V ¿ V e Trong đó: - D: số vốn vay - Rd: lãi suất vay - E : vốn chủ sở hữu - re: suất sinh lời vốn chủ sở hữu - V : tổng vốn đầu tư - t: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp - D+E=V Ví dụ: Vốn đầu tư cho dự án 200 triệu đồng Trong 25% vốn vay ngân hàng Cơng Thương với lãi suất 12%/năm, 75% cịn lại vốn chủ sở hữu với suất sinh lời bình quân 15%/năm Tính WACC trường hợp dự án khơng phải phải chịu thuế TNDN với thuế suấet 20% Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu - Khi không chịu thuế TNDN: WACC = 50 150 ×0,12+ × 0,15=0,1425=14,25 % 200 200 - Khi phải chịu thuế TNDN: WACC =(1−0,2) 50 150 ×0,12+ × 0,15=0,1341=13,41% 200 200 Như vậy, phải chịu thuế TNDN tiêu WACC giảm lãi suất tính tốn giảm so với trường hợp dự án chịu thuế Khi vốn đầu tư cho dự án vay từ nhiều nguồn khác cơng thức 3.1 là: ( DV ×r WACC = d1 + ) D2 Dn E × r d +…+ × r dn + × r e V V V Và cơng thức 3.2 đây: WACC =( 1−t ) ( ) D1 D2 Dn E × r d + ×r d +…+ ×r dn + ×r e V V V V Trong đó: - D: vốn vay từ nguồn i - r di : lãi suất vay từ nguồn y - i=1 … n • Mức độ khan hay dồi vốn thị trường tải Khi vốn thị trường tài bị hạn chế, cần phải tăng itt Bởi vì, việc vay tiền khó khăn nên phải tăng lãi suất vay lãi suất tính tốn phải chọn tăng lên ngược lại • Mức lãi suất tối thiểu sử dụng công ty khác (trong vùng, loại ngành nghề) Khi lãi suất tối thiểu công ty khác tăng lên hay giảm xuống itt dự án phải tăng lên hay giảm xuống hợp lý Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu • Tỷ suất lợi nhuận bình quân doanh nghiệp dự án tăng lên hay giảm xuống itt phải tăng, giảm hợp lý • Tỷ lệ lạm phát kinh tế ảnh hưởng đến việc chọn lãi suất tính toán Nếu tỷ lệ lạm phát cao, phải chọn lãi suất tính tốn cao ngược lại Bởi vì, lạm phát cao dịng tiền dự án tỷ lệ sinh lời đầu tư lớn hơn, in phải chọn cao lên: i tt =r +if +r∗if Trong đó: r: lãi suất thực (lãi suất chưa có lạm phát) if: tỷ lệ lạm phát kinh tế Ví dụ: Lãi suất thực người cho vay 8%/năm, tỷ lệ lạm phát kinh tế 5%/năm Vậy itt chọn = 0,08 + 0,05 +0,08 * 0,05 = 0,134 = 13,4% Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Khi NPV =0, dự án tốt giá trị tăng dự án lãi suất tính tốn (in) Ví dụ 2: Một địa phương có vốn đầu tư năm 24 tỷ đồng có hội đầu tư thể đây: Dự án Vốn đầu tư yêu cầu NPV A 0,8 B 18 C 12 D 12 1.8 Địa phương chọn thực dự án:A; B; C; D; A B; A C; A D C D Nhưng chọn thực hiên dự án A B tốt Vì có NPV lớn 4,8 thoả điều kiện vốn đầu tư tối đa địa phương 24 tỷ đồng Ví dụ 3: Có ngân lưu rịng dự án đầu tư với vòng đời năm đây: Năm Ngân lưu rịng -200 90 110 140 - Nếu in=10%/năm, NPV=77,91 - Nếu in=15%/năm, NPV=53,49 Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu NPV=77,91 hay 53,49 độ lớn lãi suất định Ví dụ: Một cá nhân đầu tư máy ép giá 100$ sử dụng ba năm Dự kiến doanh thu năm 50$, năm thứ hai 40$ 30$ năm thứ ba Bằng cách giảm thiểu thời gian nhân viên dùng để ép thực phẩm (cho biết: khoản đầu tư đem lại lợi nhuận 4% năm) Tóm tắt: - Ngân lưu vào:  Năm 1: 50$  Năm 2: 40$  Năm 3: 30$ - Ngân lưu ra: 100$ - Lãi suất tính tốn: 4% Giải  Năm 1: 50 =48,08 $ 1+ 0,04  Năm 2: 40 =36,98 $ 1+ 0,04  Năm 3: 30 =26,67 $ 1+ 0,04 Giá trị NPV cuối dự án mua máy ép = 48,08 + 36,98 + 26,67 – 100 = 11,73$ Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu 3.3.2 Suất hoàn vốn nội (IRR-Internal Rate of returns) a) Khái niệm Suất hoàn vốn nội số sử dụng phân tích tài để ước tính khả sinh lời khoản đầu tư tiềm Chỉ số IRR tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị ròng (NPV) tất dòng tiền phân tích dịng tiền chiết khấu Ví dụ: Một khoản đầu tư cho có số IRR 10% Điều cho thấy khoản đầu tư tạo tỷ suất lợi nhuận hàng năm 10% suốt vịng đời Nói cách khác, tỷ suất lợi nhuận kép hàng năm dự kiến kiếm dự án khoản đầu tư Nó tính tốn loại trừ yếu tố bên ngồi lạm phát chi phí vốn Đó lý gọi nội Bạn coi tỷ suất hồn vốn nội tỷ lệ lãi suất mà công ty phải đạt để hòa vốn đầu tư vào vốn b) Cơng thức tính ¿∗NPV IRR = i1+ ¿ −i NPV + NPV | 2| Trong đó: - i1 lãi suất tùy ý cho, tương ứng tính NPV cho NPV > gần tốt - i lãi suất tùy ý cho, tương ứng tính NPV cho NPV < gần tốt - |NPV 2|là giá trị tuyệt đối NPV 2, tức NPV có giá trị âm lấy thành dương Cơng thức tính IRR xây dựng phương pháp nội suy, mang tính ước lượng, xác định i1và i gần việc ước lượng IRR Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu xác Trong trường hợp phải nhiều thời gian công sức để xác định i1và i khái niệm gần mang tính tương đối Như vậy, việc tính IRR theo cơng thức hồn tồn mị mẫm, thực phép thử điều chỉnh Chọn hai giá trọ cảu lãi suất tính tốn cho giá trị làm cho NPV dương gần Lãi suất gọi i1 tương ứng tính NPV Giá trị làm cho NPV âm gần Lãi suất coi i2tương ứng tính NPV Sau đó, giá trị i 1và i vào cơng thức để tính IRR Để giảm việc mị mẫm tính tốn thủ cơng, người ta quýu ước lấy i1và i với mức chênh lệch không lớn (≤ %) Chẳng hạn chọn i1là 20% i chọn 25% Quan niệm gần hay chưa gần chọn i 1được xác định cách tăng tiếp lãi suất trước chọn i1và NPV tương ứng NPV Ví dụ: Tính IRR dự án có vịng đời năm ngân lưu ròng sau: ĐVT: Triệu đồng Năm Ngân lưu ròng -100 40 50 60 - Chọn i=15% ta có NPV=12 NPV cịn lớn nhiều, nên khơng chọn i NPV này, tiếp tục tăng i=20% có NPV=2,8 gần hơn, nên định chọn i NPV Trường hợp tính NPV âm với giá trị gần phái coi i2 NPV 2, NPV âm nhỏ (cách xa 0) phải giảm i xuống tính lại NPV - Tiếp theo chọn i 2=25% NPV =5,3 nhanh chóng tính IRR: Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu IRR=20+ ( 25−20 ) ¿ 2,8 2,8+ ¿−5,3∨¿=21,7 % ¿ Với cách làm trên, thử giá trị lãi suất tính tồn, đến thời điểm tìm loại lãi suất mà làm cho NPV=0 gần Lãi suất IRR Tuy nhiên, việc thủ tốn nhiều thời gian khơng cần thiết  Tính IRR cách giải phương trình NPV=0 Tính NPV theo cơng thức phương pháp nội suy Có thể tính IRR cách cho NPV=0, sau giải phương trình NPV tìm i, i IRR, Tuy việc cho NPV=0 để xác định IRR dễ dàng cho nghiệm số vòng đời dự án khơng dài Trường hợp vịng đời dự án dài, để tính i ta phải giải phương trình bậc cao nghiệm gần Theo ví dụ để tìm IRR, cần giải phương trình: NPV = −100 40 50 60 + + + =0 (1+i) (1+i) (1+ i) (1+i ) Vì vịng đời dự án năm nên phương trình NPV có bậc 0, 1, Giải phương trình bậc có i=0,217=21,7%  Tính IRR dựa vào đồ thị Có thể tìm IRR phương pháp đồ thị, cách cho lãi suất Với i1 làm cho NPV >0 i cho NPV thời gian hồn vốn dự án khơng có chiết khấu Ví dụ: Dự án có vốn đầu tư ban đầu 500 triệu đồng chẳng hạn với lãi suất 3%/năm , ngân lưu ròng cho sau: Năm Ngân lưu ròng -500 180 150 150 120 200 Hiện giá -500 174,76 141,39 137,27 106,62 172,52 Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Số chưa thu hồi -500 -325,24 -183,85 -46,58 - - Giải: Số tiền phải thu hồi cuối năm thứ là: 46,58 triệu đồng Vậy thời gian hoàn vốn : + ( 46,58/106,62) * 12 tháng = năm tháng  Vậy thời gian hồn vốn dự án có chiết khấu năm tháng > thời gian hoàn vốn dự án khơng có chiết khấu Chú ý:  Trường hợp áp dụng khấu hao theo phương pháp đường thẳng lãi sau thuế qua năm trương đối chi tiêu PP tính đơn giản : VỐN ĐẦU TƯ BAN ĐẦU LÃI SUẤT SAU THUẾ+ KHẤU HAO PP = Ví dụ: Vốn đầu tư ban đầu dự án 1000 triệu đồng, khấu hao theo phương pháp đường thẳng, vòng đời dự án năm, mức khấu hao hàng năm 1000/5 = 200 triệu đồng lãi suất sau thuế bình quân năm 50 triệu đồng, thì: 1000 PP = 50+200 = năm  Trường hợp lãi sau qua năm không nhau, tính thời gian hồn vốn giống hai cách trình bày với ngân lưu rịng lãi sau thuế cộng khấu hao qua năm Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Đọc thêm sách TRANG 116 – QTDAĐT d) Quy tắc lựa chọn dự án theo tiêu thời gian hoàn vốn (i) Thời gian hoàn vốn (PP) dự án phải nhỏ hay với thời gian hoàn vốn yếu cầu (P*) : PP ≤ P* ( theo yêu cầu chủ đầu tư, người cho vay vốn nhà nước, ) (ii) Trong nhiều dự án khác phải có dự án có PP nhỏ đầu tư Nhược điểm : Chú trọng đến lợi ích ngắn hạn dài hạn Thời gian hồn vốn khơng ý đến khoản thu hồi sau thời gian hồn vốn Ví dụ: Năm Dự án A -200 120 80 100 Dự án B -200 110 90 80 Giải: Số tiền phải thu hồi cuối năm dự án A : -200 + 200 = triệu đồng Thời gian hoàn vốn dự án A : + ( / 100 ) * 12 tháng = năm Số tiền phải thu hồi cuối năm dự án B : Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu Tieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tuTieu.luan.mon.hoc.quan.tri.du.an.dau.tu.de.tai.chuong.3 phan.tich lua.chon.du.an.dau.tu