LUẬN ÁN TIẾN SĨ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o TRẦN TRIỆU ANH KHOA TÁC ĐỘNG CỦA TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU ĐẾN RỦI RO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH DOANH NGH[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o TRẦN TRIỆU ANH KHOA TÁC ĐỘNG CỦA TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU ĐẾN RỦI RO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o -TRẦN TRIỆU ANH KHOA TÁC ĐỘNG CỦA TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI VÀ CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU ĐẾN RỦI RO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HỌC: HƯỚNG DẪN KHOA PGS TS Bùi Kim Yến TS Nguyễn Thị Thuỳ Linh Tp Hồ Chí Minh – Năm 2023 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tác động trách nhiệm xã hội cấu trúc vốn chủ sở hữu đến rủi ro kiệt quệ tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình tác giả Những thơng tin liệu dùng đề tài trung thực, xác đáng tin cậy Các nội dung trích dẫn tác giả thu thập từ nguồn khác ghi rõ nguồn gốc phần tài liệu tham khảo Tp.HCM, ngày … tháng … năm 2023 Tác giả Trần Triệu Anh Khoa ii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin gửi lời cảm ơn đến trường Đại học Kinh Tế TP.HCM, trường gắn bó tạo móng suốt trình học tập nghiên cứu khoa học từ bậc cử nhân, cao học nghiên cứu sinh Những kiến thức quý báu mà nhà trường truyền đạt hỗ trợ cho nhiều q trình thực luận án, cơng tác nghiên cứu giảng dạy trường Đại học Công Nghiệp TP.HCM Tôi xin gửi lời cảm ơn đến người hướng dẫn khoa học thứ nhất, PGS TS Bùi Kim Yến, cô dành nhiều thời gian cho việc hướng dẫn hỗ trợ cho suốt trình làm luận án Tơi xin gửi lời cảm ơn đến người hướng dẫn khoa học thứ hai, TS Nguyễn Thị Thuỳ Linh, cô hỗ trợ cung cấp kênh kết nối, gợi ý hướng tiếp cận giúp đỡ tơi hồn thành luận án Trong q trình thực luận án, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy/Cô Hội đồng Khoa học cấp Ban biên tập Tạp chí Phát triển & Hội nhập Đại học Kinh tế Tài TP.HCM, Tạp chí Kinh tế Ngân hàng châu Á - Đại học Ngân hàng TP.HCM có ý kiến phản biện quan trọng giúp tơi hồn thành nội dung luận án Và cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy/Cô Khoa Ngân hàng, Viện Đào tạo Sau Đại học - Đại học Kinh tế TP.HCM nhiệt tình hỗ trợ tạo điều kiện thuận lợi cho tơi suốt q trình học tập trường Tôi xin trân trọng cảm ơn ! Tác giả Trần Triệu Anh Khoa iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG x DANH MỤC BIỂU ĐỒ xii TÓM TẮT LUẬN ÁN xiii ABSTRACT xv CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu: .5 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Những đóng góp mặt học thuật thực tiễn .7 1.6.1 Đóng góp mặt học thuật 1.6.2 Đóng góp mặt thực tiễn 1.7 Cấu trúc luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM .11 iv 2.1 Tổng quan cấu trúc VCSH .11 2.1.1 Sự phát triển khái niệm cấu trúc VCSH .11 2.1.2 Đo lường cấu trúc VCSH 12 2.1.3 Lý thuyết quyền tài sản .13 2.2 Tổng quan trách nhiệm xã hội doanh nghiệp 14 2.2.1 Sự phát triển khái niệm trách nhiệm xã hội doanh nghiệp 14 2.2.2 Đo lường trách nhiệm xã hội doanh nghiệp 16 2.2.3 Mô hình kim tự tháp CSR của Carroll 19 2.3 Tổng quan rủi ro kiệt quệ tài 21 2.3.1 Sự phát triển khái niệm rủi ro kiệt quệ tài 21 2.3.2 Đo lường rủi ro kiệt quệ tài .23 2.3.3 Lý thuyết đại diện .29 2.4 Cơ sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài .30 2.4.1 Thuyết đại diện tích cực .30 2.4.2 Thuyết đại diện hành vi 30 2.4.3 Vấn đề đại diện rủi ro kiệt quệ tài 32 2.4.4 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài 33 2.4.4.1 VCSH cổ đông lớn rủi ro kiệt quệ tài 33 2.4.4.2 VCSH nhà đầu tư tổ chức rủi ro kiệt quệ tài 34 2.4.4.3 VCSH Nhà nước rủi ro kiệt quệ tài 35 2.4.4.4 VCSH ban điều hành rủi ro kiệt quệ tài .35 v 2.5 Cơ sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài 36 2.5.1 Lý thuyết ba điểm mấu chốt .36 2.5.2 Lý thuyết bên liên quan 38 2.5.3 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài 40 2.6 Tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài điều kiện hình thái cấu trúc VCSH khác – Khoảng trống nghiên cứu 42 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 49 3.1 Nghiên cứu tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài 49 3.1.1 Mơ tả biến nghiên cứu 49 3.1.1.1 Biến phụ thuộc rủi ro kiệt quệ tài – Biến nhị phân 49 3.1.1.2 Biến độc lập cấu trúc VCSH 50 3.1.1.3 Biến kiểm soát 50 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu .53 3.1.3 Phương pháp nghiên cứu 55 3.1.4 Xây dựng mơ hình hồi quy – Mơ hình logit điều kiện 56 3.2 Nghiên cứu tác động trách nhiệm xã hội cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài 57 3.2.1 Mô tả biến nghiên cứu 57 3.2.1.1 Biến phụ thuộc rủi ro kiệt quệ tài – Biến liên tục 57 3.2.1.2 Biến độc lập trách nhiệm xã hội 59 3.2.1.3 Biến độc lập cấu trúc VCSH 63 3.2.1.4 Biến kiểm soát 63 vi 3.2.2 Dữ liệu nghiên cứu .66 3.2.3 Phương pháp nghiên cứu 68 3.2.4 Xây dựng mơ hình hồi quy – Mơ hình tuyến tính .70 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .73 4.1 Kết nghiên cứu tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài 73 4.1.1 Thống kê mơ tả 73 4.1.2 Kiểm định đa cộng tuyến 75 4.1.3 Kết hồi quy đánh giá tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài 75 4.1.4 Kiểm định tác động biên .78 4.2 Kết nghiên cứu tác động trách nhiệm xã hội cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài .79 4.2.1 Thống kê mô tả 79 4.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến 83 4.2.3 Kiểm định tượng tự tương quan phương sai thay đổi .86 4.2.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy đánh giá tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài – Phương pháp ước lượng OLS, FEM, REM 86 4.2.5 Kết hồi quy đánh giá tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài – Phương pháp FGLS OLS_Cluster 90 4.2.6 Kết hồi quy đánh giá tác động nội dung trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài – Phương pháp FGLS OLS_Cluster 94 4.3 Kết nghiên cứu tác động cấu trúc VCSH đến mối tương quan trách nhiệm xã hội rủi ro kiệt quệ tài .97 4.3.1 Kết hồi quy sử dụng biến tương tác (cấu trúc VCSH) kết hợp với phương pháp FGLS OLS_Cluster 97 vii 4.3.2 Kết hồi quy đánh giá tác động trách nhiệm xã hội đến rủi ro kiệt quệ tài mẫu nghiên cứu phân loại theo mức độ tỷ lệ VCSH thành phần .101 4.4 Kiểm định vấn đề nội sinh tính vững nghiên cứu – Phương pháp 2SLS 2SGMM 105 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 108 5.1 Kết luận 108 5.2 Hàm ý sách 110 5.2.1 Đối với doanh nghiệp .111 5.2.2 Đối với quan quản lý .113 5.3 Hạn chế .115 Các báo khoa học liên quan đến nội dung luận án 116 TÀI LIỆU THAM KHẢO xvii Phụ lục 1: Phiếu chấm điểm trách nhiệm xã hội doanh nghiệp xxxii Phụ lục 2: Danh sách doanh nghiệp niêm yết sử dụng nghiên cứu tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài xxxiii Phụ lục 3: Danh sách doanh nghiệp niêm yết sử dụng nghiên cứu tác động trách nhiệm xã hội cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài .xvii Phụ lục 4: Kết ước lượng, kiểm định phương pháp xử lý mơ hình liên quan đến nghiên cứu tác động cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài trích xuất trực tiếp từ phần mềm STATA 17 xviii Phụ lục 5: Kết ước lượng, kiểm định phương pháp xử lý mơ hình liên quan đến nghiên cứu tác động trách nhiệm xã hội cấu trúc VCSH đến rủi ro kiệt quệ tài trích xuất trực tiếp từ phần mềm STATA 17 .xxx cxxii 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 49 50 51 | -.5155381 1345762 -3.83 0.000 -.7793025 -.2517736 | 1.717985 6482437 2.65 0.008 4474504 2.988519 | -1.265726 1038635 -12.19 0.000 -1.469295 -1.062157 | -.6911869 210914 -3.28 0.001 -1.104571 -.2778031 | -.2706439 1414214 -1.91 0.056 -.5478248 006537 | -.9436318 1245607 -7.58 0.000 -1.187766 -.6994972 | -1.151573 1203006 -9.57 0.000 -1.387358 -.9157881 | -.4975593 1054914 -4.72 0.000 -.7043185 -.2908 | 4.877438 2768778 17.62 0.000 4.334768 5.420109 | 1.387554 2651621 5.23 0.000 8678462 1.907262 | -1.00335 1523448 -6.59 0.000 -1.30194 -.7047599 | -1.32361 1676468 -7.90 0.000 -1.652192 -.9950286 | -.8187659 1102139 -7.43 0.000 -1.034781 -.6027507 | -1.080067 1138284 -9.49 0.000 -1.303166 -.856967 | -.7612776 1924282 -3.96 0.000 -1.13843 -.3841253 | -1.062387 1293975 -8.21 0.000 -1.316002 -.8087726 | -.9094172 2494516 -3.65 0.000 -1.398333 -.420501 | -1.272974 206238 -6.17 0.000 -1.677193 -.8687551 | -.7358602 1050632 -7.00 0.000 -.9417803 -.5299401 | -1.301173 1095729 -11.87 0.000 -1.515932 -1.086414 | -1.117058 101877 -10.96 0.000 -1.316733 -.917383 | -.6175195 1277038 -4.84 0.000 -.8678144 -.3672247 | 0398675 1369909 0.29 0.771 -.2286296 3083646 | -1.02473 1073934 -9.54 0.000 -1.235217 -.8142431 | -.5351297 1130449 -4.73 0.000 -.7566937 -.3135657 | 014195 1418486 0.10 0.920 -.2638231 2922131 | -.4429808 1116075 -3.97 0.000 -.6617275 -.2242341 | -.4579372 112243 -4.08 0.000 -.6779293 -.237945 | -.81858 1504666 -5.44 0.000 -1.113489 -.5236709 | -.8142264 1773942 -4.59 0.000 -1.161913 -.4665401 | -.958808 1089375 -8.80 0.000 -1.172322 -.7452944 | -.2545561 1278664 -1.99 0.047 -.5051696 -.0039427 | -.6688551 1602202 -4.17 0.000 -.982881 -.3548293 | -.7276678 1100556 -6.61 0.000 -.9433729 -.5119628 | -.1482264 1833421 -0.81 0.419 -.5075703 2111176 | -.5946542 1194288 -4.98 0.000 -.8287302 -.3605781 | -1.44803 1046651 -13.83 0.000 -1.65317 -1.24289 | -.5526221 1044663 -5.29 0.000 -.7573723 -.347872 | -.7058775 1301399 -5.42 0.000 -.960947 -.4508081 | -.4646775 1109773 -4.19 0.000 -.6821889 -.2471661 | -.5386339 2008649 -2.68 0.007 -.9323218 -.144946 | 5.156312 1.067316 4.83 0.000 3.064411 7.248214 | -.9666768 1063292 -9.09 0.000 -1.175078 -.7582755 | -.9110516 1218241 -7.48 0.000 -1.149822 -.6722808 | -1.287706 1463368 -8.80 0.000 -1.57452 -1.000891 | -.8669344 1151406 -7.53 0.000 -1.092606 -.6412629 | -1.052859 1086908 -9.69 0.000 -1.265889 -.839829 | -.4781342 1394928 -3.43 0.001 -.7515351 -.2047333 | YEAR | 2018 | 0257652 009631 2.68 0.007 0068888 0446416 2019 | 0067491 0119235 0.57 0.571 -.0166205 0301187 2020 | -.0389471 0124686 -3.12 0.002 -.0633851 -.0145091 | _cons | 4.876055 2779581 17.54 0.000 4.331267 5.420843 - outreg2 using results, word append ctitle(Low SO, FGLS)label dec(3) results.rtf dir : seeout xtgls Z_score CSR_TOTAL SIZE LEV CASH ROA RD QUICK LOSS i.IND i.YEAR if MOdummy==1, corr(ar1) panel(h) force (note: 43 observations dropped because only obs in group) cxxiii Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 162 56 (0.3341) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(55) Prob > chi2 = = 534 162 = = = = = 3.296296 18529.74 0.0000 -Z_score | Coefficient Std err z P>|z| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 10621 0405811 2.62 0.009 0266724 1857475 SIZE | -.3564413 0223849 -15.92 0.000 -.4003148 -.3125677 LEV | 4404509 058931 7.47 0.000 3249483 5559536 CASH | 4571368 1192889 3.83 0.000 2233349 6909387 ROA | 1.607506 1670242 9.62 0.000 1.280144 1.934867 RD | 1.269994 1555281 8.17 0.000 9651647 1.574824 QUICK | 0019008 0033103 0.57 0.566 -.0045872 0083888 LOSS | 0447237 0327603 1.37 0.172 -.0194854 1089327 | IND | | -.5530744 1813615 -3.05 0.002 -.9085364 -.1976125 | (omitted) | 9622007 2255172 4.27 0.000 520195 1.404206 | -1.428417 1125838 -12.69 0.000 -1.649077 -1.207757 | -.4698003 1575367 -2.98 0.003 -.7785666 -.161034 | (omitted) | -1.479797 1502503 -9.85 0.000 -1.774282 -1.185312 10 | -.2175657 4813585 -0.45 0.651 -1.161011 7258797 11 | 4.396362 120569 36.46 0.000 4.160051 4.632673 12 | 1.186088 2544018 4.66 0.000 68747 1.684707 13 | -1.096745 13203 -8.31 0.000 -1.355519 -.837971 14 | -1.549447 1761218 -8.80 0.000 -1.89464 -1.204255 15 | -.8851693 1279997 -6.92 0.000 -1.136044 -.6342945 16 | -1.261859 149027 -8.47 0.000 -1.553946 -.9697712 17 | (omitted) 18 | -1.323086 1424749 -9.29 0.000 -1.602332 -1.04384 19 | -1.316606 1877216 -7.01 0.000 -1.684533 -.9486784 20 | -1.491579 2057863 -7.25 0.000 -1.894913 -1.088245 21 | -1.012624 1094549 -9.25 0.000 -1.227152 -.7980964 22 | -.9525876 3539241 -2.69 0.007 -1.646266 -.258909 23 | -1.378185 1083035 -12.73 0.000 -1.590456 -1.165914 24 | -1.239793 1924723 -6.44 0.000 -1.617032 -.8625547 25 | -.244536 1209111 -2.02 0.043 -.4815173 -.0075546 26 | -1.24736 1121683 -11.12 0.000 -1.467205 -1.027514 27 | (omitted) 28 | -.4730213 1210138 -3.91 0.000 -.710204 -.2358387 29 | -.7778916 134987 -5.76 0.000 -1.042461 -.513322 30 | -.7501091 119097 -6.30 0.000 -.9835349 -.5166833 31 | -.6956969 1714524 -4.06 0.000 -1.031737 -.3596564 32 | -1.014949 2426072 -4.18 0.000 -1.49045 -.5394476 33 | -.9918873 1146255 -8.65 0.000 -1.216549 -.7672255 34 | -.4756364 143462 -3.32 0.001 -.7568168 -.1944561 35 | -.8585593 1299921 -6.60 0.000 -1.113339 -.6037795 36 | -.9728951 1204576 -8.08 0.000 -1.208988 -.7368025 37 | -.2197393 3455417 -0.64 0.525 -.8969887 45751 cxxiv 38 39 40 41 42 43 44 45 46 48 49 50 51 | -.9013663 1259467 -7.16 0.000 -1.148217 -.6545153 | -1.687175 1137568 -14.83 0.000 -1.910134 -1.464216 | -.8056616 1125775 -7.16 0.000 -1.026309 -.5850137 | -1.19465 1220355 -9.79 0.000 -1.433835 -.9554649 | -.6413006 1215307 -5.28 0.000 -.8794963 -.4031049 | -.3919786 1423589 -2.75 0.006 -.670997 -.1129603 | -1.462265 1213347 -12.05 0.000 -1.700076 -1.224453 | -1.15731 1178321 -9.82 0.000 -1.388257 -.9263636 | -1.18809 1197475 -9.92 0.000 -1.422791 -.9533892 | -.9098455 1714411 -5.31 0.000 -1.245864 -.5738271 | -.9392459 1176289 -7.98 0.000 -1.169794 -.7086975 | -1.119279 1148045 -9.75 0.000 -1.344292 -.8942665 | -.6242799 1426085 -4.38 0.000 -.9037874 -.3447725 | YEAR | 2018 | 0256991 0109962 2.34 0.019 004147 0472512 2019 | 0286222 0153942 1.86 0.063 -.0015499 0587944 2020 | -.0109365 016439 -0.67 0.506 -.0431563 0212833 | _cons | 5.706637 2816808 20.26 0.000 5.154553 6.258721 - outreg2 using results, word append ctitle(High MO, FGLS)label dec(3) results.rtf dir : seeout xtgls Z_score CSR_TOTAL SIZE LEV CASH ROA RD QUICK LOSS i.IND i.YEAR if MOdummy==0, corr(ar1) panel(h) force (note: 35 observations dropped because only obs in group) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 169 53 (1.0960) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(52) Prob > chi2 = = 553 169 = = = = = 3.272189 10765.96 0.0000 -Z_score | Coefficient Std err z P>|z| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 0264 0212331 1.24 0.214 -.0152161 068016 SIZE | -.7083928 0698142 -10.15 0.000 -.8452262 -.5715594 LEV | -.1727438 0807314 -2.14 0.032 -.3309745 -.0145132 CASH | -.031304 085075 -0.37 0.713 -.198048 13544 ROA | 6696932 0931174 7.19 0.000 4871864 8521999 RD | -.3131722 1842437 -1.70 0.089 -.6742831 0479387 QUICK | 021517 0023583 9.12 0.000 0168947 0261393 LOSS | 0244514 0157274 1.55 0.120 -.0063738 0552766 | IND | | 410724 5718269 0.72 0.473 -.7100361 1.531484 | 1.452582 9314345 1.56 0.119 -.3729962 3.27816 | 2.705494 3.365703 0.80 0.421 -3.891163 9.302151 | -.6783531 285698 -2.37 0.018 -1.238311 -.1183952 | -2.009335 1.784519 -1.13 0.260 -5.506928 1.488258 | (omitted) cxxv 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 | -.1586136 5038535 -0.31 0.753 -1.146148 828921 | -.2791861 3254685 -0.86 0.391 -.9170926 3587205 | (omitted) | 6001405 3000005 2.00 0.045 0121503 1.188131 | (omitted) | (omitted) | (omitted) | -.5909919 3111166 -1.90 0.057 -1.200769 0187853 | -.1085674 5436018 -0.20 0.842 -1.174007 9568726 | -1.117582 5829449 -1.92 0.055 -2.260133 0249686 | 7833618 5219724 1.50 0.133 -.2396852 1.806409 | 3.369924 8991124 3.75 0.000 1.607696 5.132152 | -1.326616 3.07849 -0.43 0.667 -7.360345 4.707113 | 9432635 2924478 3.23 0.001 3700764 1.516451 | -.4200869 3831805 -1.10 0.273 -1.171107 3309331 | -.2682022 3076494 -0.87 0.383 -.8711839 3347795 | -.4089517 3359189 -1.22 0.223 -1.067341 2494372 | 1.465134 6232868 2.35 0.019 243514 2.686753 | -.094683 1.658067 -0.06 0.954 -3.344434 3.155068 | -.621546 4248298 -1.46 0.143 -1.454197 211105 | 6338285 6728339 0.94 0.346 -.6849016 1.952559 | -.3429039 2789897 -1.23 0.219 -.8897137 2039059 | 1688542 3803441 0.44 0.657 -.5766066 9143149 | -.0111433 5424293 -0.02 0.984 -1.074285 1.051998 | 1938288 2971598 0.65 0.514 -.3885936 7762513 | (omitted) | -1.292828 9289927 -1.39 0.164 -3.11362 5279643 | 6205295 3366828 1.84 0.065 -.0393568 1.280416 | -.0002837 1.467761 -0.00 1.000 -2.877043 2.876476 | 6169794 5844753 1.06 0.291 -.5285711 1.76253 | (omitted) | 1.348661 4136947 3.26 0.001 5378341 2.159488 | -1.169783 8333781 -1.40 0.160 -2.803174 4636079 | 4262936 5737093 0.74 0.457 -.698156 1.550743 | 2.379564 45413 5.24 0.000 1.489485 3.269642 | 11.24644 7.883976 1.43 0.154 -4.205872 26.69875 | 8214412 5403891 1.52 0.128 -.2377019 1.880584 | -.1137658 7722883 -0.15 0.883 -1.627423 1.399891 | 2.384618 6193046 3.85 0.000 1.170803 3.598432 | (omitted) | -.6063472 3077046 -1.97 0.049 -1.209437 -.0032572 | -.3889419 2849968 -1.36 0.172 -.9475253 1696415 | 7306766 724315 1.01 0.313 -.6889547 2.150308 | YEAR | 2018 | 0354874 0147617 2.40 0.016 0065549 0644199 2019 | 027204 0306231 0.89 0.374 -.0328162 0872241 2020 | -.0178378 0464382 -0.38 0.701 -.108855 0731793 | _cons | 9.350983 890513 10.50 0.000 7.60561 11.09636 - outreg2 using results, word append ctitle(Low MO, FGLS)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE BOdummy==1, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(40, 188) Prob > F R-squared i.IND = = = = i.YEAR 590 0.7089 if cxxvi Root MSE = 60525 (Std err adjusted for 189 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 3868347 1933304 2.00 0.047 0054591 7682103 SIZE | -.4242214 0952826 -4.45 0.000 -.6121818 -.236261 LEV | 7075032 3672444 1.93 0.056 -.0169462 1.431953 CASH | 8139942 4212309 1.93 0.055 -.0169524 1.644941 ROA | 1.652853 5103926 3.24 0.001 6460208 2.659686 RD | 0765235 5255672 0.15 0.884 -.9602432 1.11329 QUICK | 0096125 0063519 1.51 0.132 -.0029176 0221427 LOSS | -.0906971 2121388 -0.43 0.669 -.5091754 3277812 | IND | | -.521257 5652339 -0.92 0.358 -1.636273 5937588 | -1.164618 4096348 -2.84 0.005 -1.97269 -.3565472 | 1.469581 4267197 3.44 0.001 6278065 2.311355 | -1.937477 4051551 -4.78 0.000 -2.736711 -1.138242 | -1.257392 429701 -2.93 0.004 -2.105047 -.4097364 | -.9986853 423895 -2.36 0.020 -1.834887 -.1624834 | -1.552524 4052497 -3.83 0.000 -2.351944 -.7531028 10 | -.7419105 4317601 -1.72 0.087 -1.593628 1098065 11 | 2.648159 1.666269 1.59 0.114 -.6388271 5.935145 12 | 5217045 4421749 1.18 0.240 -.3505573 1.393966 13 | -1.599812 3982528 -4.02 0.000 -2.385431 -.8141939 14 | -1.795562 4147911 -4.33 0.000 -2.613805 -.9773193 15 | -1.366864 4118128 -3.32 0.001 -2.179232 -.5544964 16 | -1.554843 3987165 -3.90 0.000 -2.341376 -.7683101 17 | -1.274572 4025547 -3.17 0.002 -2.068677 -.4804675 18 | -1.327636 4136453 -3.21 0.002 -2.143619 -.5116534 19 | -1.416204 458785 -3.09 0.002 -2.321232 -.5111762 20 | -1.754134 437924 -4.01 0.000 -2.618011 -.890258 21 | -1.40879 4223858 -3.34 0.001 -2.242014 -.5755649 22 | -1.146856 6278395 -1.83 0.069 -2.385372 0916594 23 | -1.737349 4269859 -4.07 0.000 -2.579648 -.8950503 24 | -1.604072 4298237 -3.73 0.000 -2.451969 -.7561744 25 | -.318763 4561625 -0.70 0.486 -1.218618 5810917 26 | -1.657571 410385 -4.04 0.000 -2.467122 -.84802 27 | -1.583996 4253827 -3.72 0.000 -2.423133 -.7448599 28 | 408061 9952217 0.41 0.682 -1.555176 2.371298 29 | -1.009645 4085756 -2.47 0.014 -1.815627 -.203663 30 | -1.199559 4272804 -2.81 0.006 -2.042439 -.3566785 31 | -1.121372 4067557 -2.76 0.006 -1.923764 -.3189802 32 | -1.127986 5340108 -2.11 0.036 -2.181409 -.074563 33 | -1.282747 418191 -3.07 0.002 -2.107696 -.4577969 34 | -.9344141 4085915 -2.29 0.023 -1.740427 -.1284009 35 | -1.275579 4444284 -2.87 0.005 -2.152287 -.398872 36 | -1.25457 4200046 -2.99 0.003 -2.083097 -.4260427 37 | -1.046155 4070352 -2.57 0.011 -1.849099 -.2432124 38 | -1.20941 4133724 -2.93 0.004 -2.024855 -.3939662 39 | -2.090278 4232587 -4.94 0.000 -2.925225 -1.255332 40 | -.8019547 4630899 -1.73 0.085 -1.715475 1115655 41 | -1.277995 4774008 -2.68 0.008 -2.219746 -.3362445 42 | -.6558538 4706228 -1.39 0.165 -1.584234 2725262 43 | -.8732479 4558623 -1.92 0.057 -1.772511 0260147 44 | 4.843935 4047208 11.97 0.000 4.045557 5.642313 45 | -1.354933 3992739 -3.39 0.001 -2.142566 -.5673004 46 | -1.552925 3960229 -3.92 0.000 -2.334144 -.771705 47 | -1.711953 4084582 -4.19 0.000 -2.517703 -.9062025 48 | -1.160032 3982186 -2.91 0.004 -1.945583 -.3744813 49 | -1.083044 469035 -2.31 0.022 -2.008292 -.1577966 cxxvii 50 51 | -1.660927 4213199 -3.94 0.000 -2.492049 -.8298049 | -1.708177 417678 -4.09 0.000 -2.532115 -.8842394 | YEAR | 2018 | 0780557 0462976 1.69 0.093 -.0132739 1693852 2019 | 0451999 0558009 0.81 0.419 -.0648765 1552763 2020 | -.002537 063393 -0.04 0.968 -.12759 1225161 | _cons | 6.622228 1.189879 5.57 0.000 4.274997 8.969459 - outreg2 using results, word replace ctitle(High BO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE BOdummy==0, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(40, 182) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 575 0.4494 63522 (Std err adjusted for 183 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 347513 1663454 2.09 0.038 0192995 6757265 SIZE | -.3508698 1155181 -3.04 0.003 -.5787967 -.1229428 LEV | 1.3943 3171649 4.40 0.000 7685069 2.020093 CASH | 5597408 8532186 0.66 0.513 -1.123731 2.243213 ROA | 2.657525 1.169715 2.27 0.024 3495794 4.965471 RD | 8340356 1.597942 0.52 0.602 -2.318839 3.98691 QUICK | 0249491 0188268 1.33 0.187 -.0121977 0620959 LOSS | -.0118759 1458877 -0.08 0.935 -.2997247 2759728 | IND | | -.3396921 2829869 -1.20 0.232 -.8980491 2186649 | 1.578999 279857 5.64 0.000 1.026818 2.131181 | -.8644486 2762146 -3.13 0.002 -1.409443 -.3194539 | -.5977954 2666508 -2.24 0.026 -1.12392 -.0716711 | 0078192 2615725 0.03 0.976 -.5082853 5239238 | -.6111784 2782103 -2.20 0.029 -1.160111 -.0622462 | -1.032805 5018313 -2.06 0.041 -2.02296 -.0426494 10 | -.3806556 2864054 -1.33 0.185 -.9457577 1844464 11 | 4457878 1.557832 0.29 0.775 -2.627945 3.519521 12 | 1.486839 2891293 5.14 0.000 9163623 2.057315 14 | -1.035125 2783432 -3.72 0.000 -1.584319 -.4859305 15 | -.3757224 4050422 -0.93 0.355 -1.174905 4234598 16 | -.5382099 4761039 -1.13 0.260 -1.477603 401183 18 | -.8660753 2796699 -3.10 0.002 -1.417888 -.314263 19 | -.3725912 4397398 -0.85 0.398 -1.240235 4950523 20 | -.732256 3200593 -2.29 0.023 -1.36376 -.1007521 21 | -.7946064 2711093 -2.93 0.004 -1.329528 -.259685 22 | -.1668283 6948941 -0.24 0.811 -1.537913 1.204256 23 | -.97601 2667812 -3.66 0.000 -1.502392 -.4496283 24 | -.2590923 5899892 -0.44 0.661 -1.423191 905006 25 | 1114364 3038695 0.37 0.714 -.4881237 7109966 26 | -.5539556 2617054 -2.12 0.036 -1.070322 -.0375889 27 | -.5305283 2957524 -1.79 0.075 -1.114073 053016 28 | 0370827 2896986 0.13 0.898 -.5345169 6086823 29 | -.3994988 2789205 -1.43 0.154 -.9498324 1508349 if cxxviii 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 49 50 51 | -.2341225 2793962 -0.84 0.403 -.7853947 3171497 | -.814099 2767802 -2.94 0.004 -1.36021 -.2679885 | -.4683159 3021088 -1.55 0.123 -1.064402 1277701 | -.4676689 4135392 -1.13 0.260 -1.283617 3482787 | 0445385 3137791 0.14 0.887 -.574574 6636509 | -.6927761 3552136 -1.95 0.053 -1.393642 0080903 | -.5686851 2949833 -1.93 0.055 -1.150712 0133417 | 6664105 3665583 1.82 0.071 -.0568397 1.389661 | -.7335463 2899459 -2.53 0.012 -1.305634 -.1614587 | -1.382191 2997366 -4.61 0.000 -1.973596 -.7907851 | -.3494523 2978797 -1.17 0.242 -.9371941 2382895 | -.6752513 3818673 -1.77 0.079 -1.428708 078205 | -.5671207 2793471 -2.03 0.044 -1.118296 -.0159453 | -.1115291 5331629 -0.21 0.835 -1.163504 9404461 | -1.129362 2873661 -3.93 0.000 -1.69636 -.5623651 | -.857264 2922912 -2.93 0.004 -1.433979 -.2805488 | -.5171776 2788328 -1.85 0.065 -1.067338 032983 | -.9872678 5071629 -1.95 0.053 -1.987943 0134073 | -.6499699 3156577 -2.06 0.041 -1.272789 -.0271507 | -.8519111 2924458 -2.91 0.004 -1.428931 -.274891 | -.3463233 3423513 -1.01 0.313 -1.021811 3291646 | YEAR | 2018 | 0035834 0447714 0.08 0.936 -.0847543 0919212 2019 | -.0020184 0534796 -0.04 0.970 -.1075381 1035013 2020 | 0108075 0599259 0.18 0.857 -.1074312 1290462 | _cons | 4.573757 1.345236 3.40 0.001 1.919493 7.228021 - outreg2 using results, word append ctitle(Low BO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE IOdummy==1, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(37, 173) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 577 0.6825 61619 (Std err adjusted for 174 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 5814406 1829572 3.18 0.002 2203249 9425563 SIZE | -.497387 1093068 -4.55 0.000 -.7131337 -.2816403 LEV | 1.265516 3821896 3.31 0.001 511161 2.019871 CASH | 5811811 4230987 1.37 0.171 -.253919 1.416281 ROA | 2.366951 6120367 3.87 0.000 1.15893 3.574971 RD | -.0192116 5513339 -0.03 0.972 -1.107419 1.068995 QUICK | 0157375 0083607 1.88 0.061 -.0007646 0322397 LOSS | 1281868 1860535 0.69 0.492 -.2390403 4954139 | IND | | -.3151489 4702304 -0.67 0.504 -1.243276 6129784 | -1.093175 3778713 -2.89 0.004 -1.839007 -.3473438 | 1.622757 3743534 4.33 0.000 8838695 2.361645 | -1.674847 3546391 -4.72 0.000 -2.374823 -.9748702 | -.8135498 36883 -2.21 0.029 -1.541536 -.0855637 | -1.215174 3528701 -3.44 0.001 -1.911659 -.518689 if cxxix 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 27 28 29 30 31 32 33 35 36 37 38 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 | -.2798925 3709683 -0.75 0.452 -1.012099 4523141 | 1.402877 2.128862 0.66 0.511 -2.79901 5.604764 | 6898323 4061983 1.70 0.091 -.1119102 1.491575 | -1.29583 3456563 -3.75 0.000 -1.978077 -.6135837 | -1.520409 3476758 -4.37 0.000 -2.206641 -.8341761 | -1.128588 3707493 -3.04 0.003 -1.860362 -.3968135 | -1.272478 3634874 -3.50 0.001 -1.989919 -.5550372 | -.9228069 3445324 -2.68 0.008 -1.602835 -.2427788 | -.9571445 3848713 -2.49 0.014 -1.716792 -.1974966 | -.9304385 370823 -2.51 0.013 -1.662358 -.1985188 | -1.188462 3897982 -3.05 0.003 -1.957834 -.419089 | -1.290551 3799662 -3.40 0.001 -2.040517 -.5405843 | -.9385919 5648896 -1.66 0.098 -2.053555 176371 | -1.590879 3774946 -4.21 0.000 -2.335967 -.8457911 | -1.330162 3813982 -3.49 0.001 -2.082955 -.5773694 | 009455 414743 0.02 0.982 -.8091529 8280628 | -1.167846 3633372 -3.21 0.002 -1.884991 -.4507018 | 6682215 8986502 0.74 0.458 -1.105509 2.441952 | -.8164297 3734337 -2.19 0.030 -1.553503 -.0793569 | -.7785235 3841287 -2.03 0.044 -1.536706 -.0203413 | -.9023802 3564931 -2.53 0.012 -1.606016 -.1987443 | -.8586422 4472181 -1.92 0.057 -1.741348 0240641 | -.9159553 3945597 -2.32 0.021 -1.694726 -.1371847 | -1.225479 4690998 -2.61 0.010 -2.151375 -.2995835 | -.9822634 3660901 -2.68 0.008 -1.704842 -.2596853 | -.0558368 5060749 -0.11 0.912 -1.054713 9430392 | -1.028334 3615309 -2.84 0.005 -1.741913 -.3147542 | -.4328493 4110191 -1.05 0.294 -1.244107 3784085 | -.9837135 3848527 -2.56 0.011 -1.743325 -.2241023 | -.5388512 4447578 -1.21 0.227 -1.416701 338999 | -.6067737 4384645 -1.38 0.168 -1.472202 258655 | 5.19685 3590863 14.47 0.000 4.488096 5.905604 | -1.054709 3664924 -2.88 0.005 -1.778081 -.3313365 | -1.179689 3378707 -3.49 0.001 -1.846568 -.512809 | -1.346257 3783507 -3.56 0.000 -2.093034 -.5994788 | -.8217787 3515227 -2.34 0.021 -1.515604 -.1279533 | -.8798007 4314921 -2.04 0.043 -1.731467 -.0281339 | -1.436435 3742019 -3.84 0.000 -2.175024 -.6978459 | -1.168238 5511826 -2.12 0.035 -2.256146 -.0803291 | YEAR | 2018 | 0644563 0330249 1.95 0.053 -.0007272 1296399 2019 | 0717439 056735 1.26 0.208 -.0402379 1837257 2020 | 0688725 0676289 1.02 0.310 -.0646115 2023565 | _cons | 6.842109 1.346237 5.08 0.000 4.184944 9.499273 - outreg2 using results, word append ctitle(High IO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE IOdummy==0, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(38, 174) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 588 0.4604 65627 (Std err adjusted for 175 clusters in ID) -| Robust if cxxx Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 3977725 1962981 2.03 0.044 0103407 7852043 SIZE | -.3402776 1198178 -2.84 0.005 -.5767611 -.1037942 LEV | 1.048317 3741416 2.80 0.006 3098772 1.786757 CASH | 7361766 9309659 0.79 0.430 -1.101263 2.573616 ROA | 2.010793 1.21801 1.65 0.101 -.3931831 4.414769 RD | 9290405 1.834757 0.51 0.613 -2.692203 4.550284 QUICK | 0166828 0333509 0.50 0.618 -.0491416 0825071 LOSS | -.097142 1387228 -0.70 0.485 -.370938 176654 | IND | | -.5824322 4053378 -1.44 0.153 -1.382444 2175794 | 1.414933 3728148 3.80 0.000 6791114 2.150754 | -1.183933 3983075 -2.97 0.003 -1.970069 -.3977973 | -.8060718 3858243 -2.09 0.038 -1.56757 -.0445738 | -.2021705 3745171 -0.54 0.590 -.9413516 5370107 | -.9667794 4176342 -2.31 0.022 -1.79106 -.1424984 | -1.299699 5664828 -2.29 0.023 -2.417761 -.1816369 10 | -.6300433 3834354 -1.64 0.102 -1.386826 1267398 11 | 1.579764 2.122143 0.74 0.458 -2.60869 5.768219 12 | 1.315491 3721332 3.53 0.001 5810146 2.049967 15 | -.6315285 5114195 -1.23 0.219 -1.640913 3778558 16 | -.7903588 561538 -1.41 0.161 -1.898662 317944 18 | -1.12628 4077515 -2.76 0.006 -1.931056 -.3215047 19 | -.756374 543294 -1.39 0.166 -1.828669 3159207 20 | -1.313545 3918277 -3.35 0.001 -2.086892 -.5401982 21 | -.949543 3730426 -2.55 0.012 -1.685814 -.213272 22 | -.4146916 7465399 -0.56 0.579 -1.888131 1.058748 23 | -1.191946 3776399 -3.16 0.002 -1.937291 -.4466018 24 | -.4939734 6594187 -0.75 0.455 -1.795463 8075156 25 | -.1122576 3969619 -0.28 0.778 -.8957379 6712228 26 | -.9893785 4266349 -2.32 0.022 -1.831424 -.1473328 27 | -.7605576 3980843 -1.91 0.058 -1.546253 025138 28 | -.2647037 3952454 -0.67 0.504 -1.044796 5153888 29 | -.668638 4138775 -1.62 0.108 -1.485504 1482285 30 | -.6245501 4173516 -1.50 0.136 -1.448273 1991733 31 | -1.01778 3794175 -2.68 0.008 -1.766634 -.2689273 32 | -.9661807 4274997 -2.26 0.025 -1.809933 -.1224283 33 | -.8141101 507177 -1.61 0.110 -1.815121 1869008 34 | -.3102121 4190708 -0.74 0.460 -1.137328 5169044 35 | -.8177323 378031 -2.16 0.032 -1.563849 -.0716158 36 | -.8351427 4119519 -2.03 0.044 -1.648209 -.0220768 37 | -.2778715 4391867 -0.63 0.528 -1.14469 5889474 38 | -.909268 3874462 -2.35 0.020 -1.673967 -.1445688 39 | -1.539905 3842242 -4.01 0.000 -2.298245 -.781565 40 | -.6986995 396318 -1.76 0.080 -1.480909 0835098 41 | -.9406394 4197256 -2.24 0.026 -1.769048 -.1122305 42 | -.8095791 4063613 -1.99 0.048 -1.611611 -.0075473 43 | -.3786047 6257333 -0.61 0.546 -1.613609 8563997 44 | -1.333005 389083 -3.43 0.001 -2.100935 -.5650753 45 | -1.067316 390183 -2.74 0.007 -1.837417 -.297215 46 | -.7705184 4000854 -1.93 0.056 -1.560163 0191266 47 | -1.279731 6382581 -2.01 0.047 -2.539456 -.0200068 48 | -.686414 4090521 -1.68 0.095 -1.493757 1209287 49 | -.866449 4429611 -1.96 0.052 -1.740718 0078196 50 | -1.069462 3964136 -2.70 0.008 -1.85186 -.2870639 51 | -.837317 4012047 -2.09 0.038 -1.629171 -.0454627 | YEAR | 2018 | 0278336 0276648 1.01 0.316 -.0267682 0824355 2019 | -.0308901 0540701 -0.57 0.569 -.1376078 0758275 2020 | -.0353841 0547961 -0.65 0.519 -.1435346 0727665 | cxxxi _cons | 4.868162 1.490054 3.27 0.001 1.927254 7.809069 - outreg2 using results, word append ctitle(Low IO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE SOdummy==1, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(27, 87) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 254 0.6505 60174 (Std err adjusted for 88 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 5448809 3568062 1.53 0.130 -.1643101 1.254072 SIZE | -.5461632 1370605 -3.98 0.000 -.8185857 -.2737407 LEV | 1.060351 8857949 1.20 0.235 -.7002622 2.820964 CASH | -.7531692 6062498 -1.24 0.217 -1.958156 4518179 ROA | 2.225184 1.033211 2.15 0.034 1715653 4.278802 RD | -.0575792 72511 -0.08 0.937 -1.498814 1.383655 QUICK | -.1394528 1014295 -1.37 0.173 -.3410548 0621492 LOSS | -.0252742 1759358 -0.14 0.886 -.3749655 3244172 | IND | | -1.331175 3591094 -3.71 0.000 -2.044943 -.6174057 | 1.34452 2911795 4.62 0.000 7657696 1.923271 | -1.833474 3350415 -5.47 0.000 -2.499406 -1.167543 | -.6607622 3065291 -2.16 0.034 -1.270022 -.0515025 10 | -.4704053 3373235 -1.39 0.167 -1.140872 2000617 11 | -1.736501 3694482 -4.70 0.000 -2.470819 -1.002182 15 | -1.206303 369207 -3.27 0.002 -1.940142 -.4724639 16 | -1.223147 3619803 -3.38 0.001 -1.942622 -.5036719 18 | -1.208251 4033512 -3.00 0.004 -2.009955 -.4065462 19 | -1.135708 3036368 -3.74 0.000 -1.739219 -.5321974 20 | -1.403497 3138354 -4.47 0.000 -2.027279 -.7797154 21 | -1.394388 3359755 -4.15 0.000 -2.062175 -.7265999 22 | -.4194159 3367653 -1.25 0.216 -1.088773 2499416 23 | -2.010475 3023675 -6.65 0.000 -2.611463 -1.409487 24 | -1.557547 4582148 -3.40 0.001 -2.468299 -.6467957 25 | -.2183054 4598272 -0.47 0.636 -1.132262 695651 27 | -1.775676 3505946 -5.06 0.000 -2.472521 -1.078831 28 | 4.67949 3202893 14.61 0.000 4.04288 5.316099 30 | -1.169876 3294572 -3.55 0.001 -1.824708 -.5150441 32 | -1.07502 3525847 -3.05 0.003 -1.775821 -.3742199 33 | -.9746028 373638 -2.61 0.011 -1.717249 -.2319568 36 | -1.347855 3536742 -3.81 0.000 -2.050821 -.6448891 40 | 100209 5976962 0.17 0.867 -1.087777 1.288195 42 | -1.431492 3576532 -4.00 0.000 -2.142367 -.7206179 43 | -.4424095 399229 -1.11 0.271 -1.23592 3511014 44 | -.1268452 1.965045 -0.06 0.949 -4.032585 3.778894 48 | -1.118396 3153343 -3.55 0.001 -1.745157 -.4916349 49 | -1.31216 2921999 -4.49 0.000 -1.892938 -.7313807 50 | -1.319275 3211907 -4.11 0.000 -1.957676 -.6808734 51 | -2.049719 3041218 -6.74 0.000 -2.654194 -1.445244 | YEAR | 2018 | -.104174 118033 -0.88 0.380 -.3387774 1304294 if cxxxii 2019 2020 | -.1619934 1773446 -0.91 0.364 -.5144849 1904981 | -.099583 1440111 -0.69 0.491 -.3858207 1866547 | _cons | 8.200524 1.649781 4.97 0.000 4.921404 11.47964 - outreg2 using results, word append ctitle(High SO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE SOdummy==0, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(44, 245) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 911 0.5705 64759 (Std err adjusted for 246 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 4194878 1562971 2.68 0.008 1116303 7273453 SIZE | -.3941055 0961691 -4.10 0.000 -.5835292 -.2046817 LEV | 8792468 2639338 3.33 0.001 359378 1.399116 CASH | 1.018238 3940029 2.58 0.010 2421723 1.794303 ROA | 1.919875 5184781 3.70 0.000 8986317 2.941118 RD | 7931492 8062771 0.98 0.326 -.7949699 2.381268 QUICK | 0107596 0059579 1.81 0.072 -.0009757 0224949 LOSS | 0549784 1141919 0.48 0.631 -.1699446 2799014 | IND | | -.4131307 3779332 -1.09 0.275 -1.157544 3312821 | 1.331549 308817 4.31 0.000 7232738 1.939824 | -1.38035 3085809 -4.47 0.000 -1.98816 -.7725398 | -.8666301 3168951 -2.73 0.007 -1.490816 -.2424438 | -.5455645 3140946 -1.74 0.084 -1.164235 0731058 | -1.048402 3259281 -3.22 0.001 -1.69038 -.4064232 | -1.350375 3649114 -3.70 0.000 -2.069139 -.6316112 10 | -.6884054 3290078 -2.09 0.037 -1.33645 -.0403607 11 | 3.244011 1.419355 2.29 0.023 4483154 6.039706 12 | 1.184391 3210754 3.69 0.000 5519709 1.816812 13 | -1.162912 3022959 -3.85 0.000 -1.758342 -.5674813 14 | -1.39519 3013579 -4.63 0.000 -1.988773 -.8016074 15 | -.9032123 364092 -2.48 0.014 -1.620362 -.1860625 16 | -1.082337 3672959 -2.95 0.004 -1.805797 -.3588761 17 | -.8066066 3043435 -2.65 0.009 -1.40607 -.207143 18 | -1.121832 3263002 -3.44 0.001 -1.764543 -.47912 19 | -.8984375 4811965 -1.87 0.063 -1.846247 0493722 20 | -1.456528 3097817 -4.70 0.000 -2.066704 -.8463532 21 | -1.035151 3145753 -3.29 0.001 -1.654768 -.4155342 22 | -1.365808 2963974 -4.61 0.000 -1.949621 -.7819962 23 | -1.317484 3089235 -4.26 0.000 -1.925969 -.7089995 24 | -.6799294 5813166 -1.17 0.243 -1.824945 4650864 25 | -.1181191 3442065 -0.34 0.732 -.7961006 5598625 26 | -1.134974 3085097 -3.68 0.000 -1.742644 -.5273043 27 | -.8109683 3167631 -2.56 0.011 -1.434895 -.1870419 28 | 0746497 4494205 0.17 0.868 -.810571 9598705 29 | -.7215487 3239005 -2.23 0.027 -1.359533 -.0835639 30 | -.7173669 3240568 -2.21 0.028 -1.35566 -.0790741 31 | -.8954327 3551262 -2.52 0.012 -1.594923 -.1959429 32 | -.8816045 3684736 -2.39 0.017 -1.607385 -.1558242 if cxxxiii 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 49 50 51 | -1.165316 3451207 -3.38 0.001 -1.845098 -.4855338 | -.4627227 3185227 -1.45 0.148 -1.090115 1646695 | -.8965594 3262338 -2.75 0.006 -1.53914 -.2539788 | -.9420486 3265913 -2.88 0.004 -1.585333 -.2987637 | -.2171714 4489586 -0.48 0.629 -1.101482 6671396 | -.8756192 3236641 -2.71 0.007 -1.513139 -.2380999 | -1.682766 3157748 -5.33 0.000 -2.304746 -1.060786 | -.6550444 3303817 -1.98 0.049 -1.305795 -.0042936 | -.9021165 3457741 -2.61 0.010 -1.583186 -.2210473 | -.5854006 3740945 -1.56 0.119 -1.322252 151451 | -.8771596 3942357 -2.22 0.027 -1.653683 -.1006358 | 3.494579 1.906525 1.83 0.068 -.2606926 7.24985 | -1.118145 3159507 -3.54 0.000 -1.740471 -.4958186 | -1.015165 3075749 -3.30 0.001 -1.620994 -.4093367 | -1.452318 3568663 -4.07 0.000 -2.155235 -.7494006 | -.8596418 3896394 -2.21 0.028 -1.627112 -.0921715 | -1.224421 3170465 -3.86 0.000 -1.848906 -.5999364 | -.7848174 36308 -2.16 0.032 -1.499974 -.069661 | YEAR | 2018 | 0712014 0352905 2.02 0.045 0016899 140713 2019 | 0167843 0462345 0.36 0.717 -.0742835 1078521 2020 | -.0102124 0420341 -0.24 0.808 -.0930066 0725819 | _cons | 5.675584 1.157844 4.90 0.000 3.394985 7.956184 - outreg2 using results, word append ctitle(Low SO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE MOdummy==1, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(40, 204) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 577 0.5189 65085 (Std err adjusted for 205 clusters in ID) -| Robust Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 3955395 1810997 2.18 0.030 0384724 7526066 SIZE | -.4535686 1118962 -4.05 0.000 -.67419 -.2329471 LEV | 8371475 3583388 2.34 0.020 1306249 1.54367 CASH | 5652099 6418401 0.88 0.380 -.7002811 1.830701 ROA | 1.579313 8431889 1.87 0.062 -.0831697 3.241795 RD | 1.686101 1.452805 1.16 0.247 -1.178338 4.55054 QUICK | 0088646 0264296 0.34 0.738 -.0432455 0609748 LOSS | 083751 1847741 0.45 0.651 -.2805608 4480627 | IND | | -.4894434 4816785 -1.02 0.311 -1.43915 4602633 | -1.029678 4089468 -2.52 0.013 -1.835982 -.2233735 | 7053024 3438443 2.05 0.042 0273581 1.383247 | -1.571796 3656993 -4.30 0.000 -2.292831 -.8507607 | -.7117377 3675762 -1.94 0.054 -1.436473 012998 | -1.318126 3913729 -3.37 0.001 -2.089781 -.5464717 | -1.643266 4856029 -3.38 0.001 -2.60071 -.6858212 10 | -.2784769 3807904 -0.73 0.465 -1.029266 4723126 11 | 2.61626 1.643835 1.59 0.113 -.6248254 5.857346 if cxxxiv 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 48 49 50 51 | 1.092777 3663362 2.98 0.003 3704864 1.815068 | -1.209678 3434306 -3.52 0.001 -1.886807 -.5325495 | -1.632629 3509135 -4.65 0.000 -2.324512 -.9407469 | -.9539405 4517057 -2.11 0.036 -1.844551 -.0633301 | -1.260079 4989978 -2.53 0.012 -2.243933 -.2762244 | -.7686993 3732503 -2.06 0.041 -1.504622 -.0327762 | -1.480078 4029584 -3.67 0.000 -2.274575 -.6855804 | -1.423505 4060915 -3.51 0.001 -2.224179 -.6228299 | -1.535132 3559414 -4.31 0.000 -2.236927 -.8333358 | -1.262735 3493462 -3.61 0.000 -1.951527 -.573943 | -.959853 6475169 -1.48 0.140 -2.236537 3168308 | -1.552723 351717 -4.41 0.000 -2.24619 -.8592566 | -.8169092 6317892 -1.29 0.197 -2.062583 4287648 | -.4286383 3599559 -1.19 0.235 -1.138349 2810727 | -1.386177 367257 -3.77 0.000 -2.110283 -.662071 | -1.140284 357496 -3.19 0.002 -1.845145 -.4354236 | -.5408563 3600336 -1.50 0.135 -1.25072 169008 | -.9703366 3887791 -2.50 0.013 -1.736877 -.203796 | -.9692461 3829988 -2.53 0.012 -1.72439 -.2141022 | -.8995541 3497587 -2.57 0.011 -1.58916 -.2099485 | -1.073168 3991125 -2.69 0.008 -1.860083 -.2862537 | -1.176647 4105917 -2.87 0.005 -1.986194 -.367099 | -.637244 3714978 -1.72 0.088 -1.369712 0952236 | -1.094072 3455464 -3.17 0.002 -1.775372 -.4127714 | -1.221909 3800496 -3.22 0.002 -1.971238 -.4725797 | -.4796475 513736 -0.93 0.352 -1.492561 5332657 | -1.17729 3559986 -3.31 0.001 -1.879199 -.4753815 | -1.956496 3539198 -5.53 0.000 -2.654306 -1.258686 | -.9576722 3807399 -2.52 0.013 -1.708362 -.2069822 | -1.390029 3489147 -3.98 0.000 -2.077971 -.7020874 | -.9027355 4692483 -1.92 0.056 -1.827934 022463 | -.6606338 4178345 -1.58 0.115 -1.484462 1631941 | -1.675847 3545356 -4.73 0.000 -2.374871 -.9768236 | -1.382437 3641455 -3.80 0.000 -2.100408 -.6644653 | -1.199452 3619012 -3.31 0.001 -1.912999 -.4859058 | -1.052962 3613558 -2.91 0.004 -1.765433 -.3404912 | -1.040523 3981492 -2.61 0.010 -1.825538 -.255508 | -1.29342 3613828 -3.58 0.000 -2.005944 -.5808952 | -.9148501 3883197 -2.36 0.019 -1.680485 -.1492154 | YEAR | 2018 | 0405094 037876 1.07 0.286 -.0341692 1151879 2019 | 023659 0476985 0.50 0.620 -.0703864 1177043 2020 | -.0195348 0619976 -0.32 0.753 -.141773 1027033 | _cons | 6.677843 1.302829 5.13 0.000 4.109107 9.24658 - outreg2 using results, word append ctitle(High MO, OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout reg Z_score CSR_TOTAL SIZE MOdummy==0, vce(cluster ID) Linear regression LEV CASH ROA RD QUICK LOSS Number of obs F(41, 203) Prob > F R-squared Root MSE i.IND = = = = = i.YEAR 588 0.6739 60928 (Std err adjusted for 204 clusters in ID) -| Robust if cxxxv Z_score | Coefficient std err t P>|t| [95% conf interval] -+ -CSR_TOTAL | 344401 2164963 1.59 0.113 -.0824688 7712708 SIZE | -.4452713 1071887 -4.15 0.000 -.6566172 -.2339253 LEV | 1.338587 3262213 4.10 0.000 69537 1.981803 CASH | 7571375 3792768 2.00 0.047 0093102 1.504965 ROA | 2.37173 6917803 3.43 0.001 1.007734 3.735726 RD | -.2392904 4408047 -0.54 0.588 -1.108433 6298525 QUICK | 0110592 0115298 0.96 0.339 -.0116743 0337927 LOSS | -.0068842 1242133 -0.06 0.956 -.2517979 2380295 | IND | | -.4752714 4380116 -1.09 0.279 -1.338907 3883644 | -.8688036 450706 -1.93 0.055 -1.757469 019862 | 2.089825 4806818 4.35 0.000 1.142056 3.037595 | -1.329956 4138964 -3.21 0.002 -2.146043 -.5138686 | -.7737203 4358455 -1.78 0.077 -1.633085 0856446 | -.2488618 4205838 -0.59 0.555 -1.078135 5804112 | -.7065296 409245 -1.73 0.086 -1.513446 1003864 | -.8122827 3744107 -2.17 0.031 -1.550515 -.0740501 10 | -.5793269 4340743 -1.33 0.183 -1.435199 2765455 11 | 3888351 1.745106 0.22 0.824 -3.052022 3.829693 12 | 1.265834 4411773 2.87 0.005 3959561 2.135711 13 | -1.171052 3746132 -3.13 0.002 -1.909684 -.4324198 14 | -1.135023 4183326 -2.71 0.007 -1.959858 -.3101889 15 | -.8448074 4046799 -2.09 0.038 -1.642722 -.0468925 16 | -1.035846 4138175 -2.50 0.013 -1.851778 -.2199144 17 | -.7495853 387143 -1.94 0.054 -1.512922 0137518 18 | -.8281967 418216 -1.98 0.049 -1.652801 -.0035922 19 | -.5682161 4682775 -1.21 0.226 -1.491528 3550955 20 | -.9325709 4140296 -2.25 0.025 -1.748921 -.116221 21 | -.976298 4390345 -2.22 0.027 -1.841951 -.1106454 22 | -.4463042 5671437 -0.79 0.432 -1.564552 6719438 23 | -1.224589 4327482 -2.83 0.005 -2.077847 -.3713312 24 | -1.056419 4219493 -2.50 0.013 -1.888384 -.2244539 25 | 2717313 4254966 0.64 0.524 -.5672285 1.110691 27 | -.9326599 4525448 -2.06 0.041 -1.824951 -.0403688 28 | 7542368 8620368 0.87 0.383 -.9454574 2.453931 29 | -.5075219 429581 -1.18 0.239 -1.354535 339491 30 | -.59755 4355191 -1.37 0.172 -1.456271 2611712 31 | -1.050179 4348061 -2.42 0.017 -1.907494 -.1928635 32 | -.603001 4594117 -1.31 0.191 -1.508832 3028297 33 | -.6232209 4567817 -1.36 0.174 -1.523866 2774242 34 | -.2419911 4231645 -0.57 0.568 -1.076352 5923704 35 | -.7123467 5620477 -1.27 0.206 -1.820547 3958533 36 | -.7446657 416217 -1.79 0.075 -1.565329 0759971 37 | -.0980423 5576791 -0.18 0.861 -1.197629 1.001544 38 | -.7164016 4280701 -1.67 0.096 -1.560435 1276322 39 | -1.651762 4450033 -3.71 0.000 -2.529183 -.7743406 40 | -.1777748 4591742 -0.39 0.699 -1.083137 7275875 41 | -.5999847 441368 -1.36 0.176 -1.470238 270269 42 | -.4532118 4600765 -0.99 0.326 -1.360353 4539297 43 | -.3173556 4477146 -0.71 0.479 -1.200123 5654118 44 | 5.587894 40105 13.93 0.000 4.797136 6.378652 45 | -.8595293 4253427 -2.02 0.045 -1.698186 -.020873 46 | -.9528538 3961617 -2.41 0.017 -1.733973 -.1717343 47 | -1.011819 4097094 -2.47 0.014 -1.819651 -.2039872 48 | -.5865683 3997959 -1.47 0.144 -1.374853 2017168 49 | -.801105 417819 -1.92 0.057 -1.624927 0227167 50 | -1.234713 4382438 -2.82 0.005 -2.098807 -.3706193 51 | -1.081754 4958708 -2.18 0.030 -2.059471 -.1040358 | YEAR | 2018 | 0282886 0329285 0.86 0.391 -.0366371 0932143 cxxxvi 2019 2020 | 0013662 0547633 0.02 0.980 -.1066116 1093439 | 014162 0678595 0.21 0.835 -.119638 1479619 | _cons | 6.067545 1.444557 4.20 0.000 3.219285 8.915806 - outreg2 using results, word append ctitle(Low MO,OLS_Cluster)label dec(3) results.rtf dir : seeout /// Kết thúc