Phân tích các công cụ mà ngân hàng nhà nước việt nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015 – 2019 và giai đoạn 2020 – 2021

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG  BÀI TẬP THẢO LUẬN Đề tài: Phân tích công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ giai đoạn 2015 – 2019 giai đoạn 2020 – 2021 Bộ môn: Kinh tế vĩ mô Lớp: 2235MAEC0111 Giáo viên hướng dẫn: ThS Lương Nguyệt Ánh Nhóm: 04 Hà Nội, ngày tháng năm 2022 MỤC LỤC Lời mở đầu Phần I Cơ sở lý luận Tiền tệ 1.1 Khái niệm .2 1.2 Bản chất 1.3 Chức Thị trường tiền tệ 2.1 Cung tiền 2.2 Cầu tiền 2.3 Cân thị trường tiền tệ 13 Công cụ điều tiết thị trường tiền tệ 14 Thực trạng công cụ Ngân sách nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ giai đoạn 2015-2019 2020-2021 15 1.1 Giai đoạn 2015-2019 15 1.2 Giai đoạn 2020-2021 20 Đánh giá việc NHNN sử dụng công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ giai đoạn 2015-2019 2020-2021 .24 2.1 Thành tựu: 24 2.2 Hạn chế nguyên nhân 28 Phần III Giải pháp kết luận .31 Giải pháp 31 Kết luận 34 DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH VẼ Bảng Q trình nhận tiền gửi cho vay NHTM Bảng Bảng thống kê tỷ giá VND/USD 2017-2018 21 Hình Độ thị đường cung tiền Hình Dịch chuyển đường cung tiền Hình Sơ đồ biểu diễn mức cung tiền tiền sở Hình Đồ thị hàm cầu tiền .11 Hình Dịch chuyển đường cầu tiền 12 Hình Cân thị trường tiền tệ .13 Danh sách thành viên nhóm STT Họ tên 28 Nguyễn Linh Giang 29 Phạm Trà Giang 30 Nguyễn Thị Hà ( Nhóm trưởng) 31 Phan Thị Hằng 32 Nguyễn Thị Mỹ Hạnh 33 Phan Thị Hảo 34 Lê Thanh Hiền 35 Nguyễn Trung Hiếu 36 Đào Nguyễn Diệu Hoa Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Lời mở đầu Chính sách tiền tệ ln nhu cầu để ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Mặt khác, kinh tế thị trường chất kinh tế tiền tệ Do việc ổn định giá trị đồng tiền với việc thiết lập tài Quốc Gia mạnh sở cho việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế Trong năm gần đây, đặc biệt tình hình dịch lan rộng nước làm ảnh hưởng nặng nề đến kinh tế nước Trước tình hình đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) linh hoạt điều hành sách tiền tệ (CSTT) đạo hệ thống ngân hàng tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp người dân, trì vốn cho sản xuất, góp phần thực sách an sinh xã hội, đảm bảo kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ Chính sách tiền tệ nhu cầu để ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Mặt khác, kinh tế thị trường chất kinh tế tiền tệ Do việc ổn định giá trị đồng tiền với việc thiết lập tài Quốc Gia mạnh sở cho việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế Trong năm gần đây, đặc biệt tình hình dịch lan rộng nước làm ảnh hưởng nặng nề đến kinh tế nước Trước tình hình đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) linh hoạt điều hành sách tiền tệ (CSTT) đạo hệ thống ngân hàng tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp người dân, trì vốn cho sản xuất, góp phần thực sách an sinh xã hội, đảm bảo kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô với việc sử dụng cơng cụ trực tiếp như: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỉ giá số công cụ gián tiếp như: dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, ngiệp vụ thị trường mở Dựa tầm quan trọng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc điều tiết thị trường tiền tệ, nhóm 4, lớp HP: 2235MAEC0111, trường Đại học Thương Mai nghiên cứu thảo luận đề tài: “Phân tích cơng cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ giai đoạn 2015-2019 giai đoạn 2020-2021.” Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phần I Cơ sở lý luận Tiền tệ 1.1 Khái niệm Tiền tệ phạm trù lịch sử, sản phẩm tự phát kinh tế hàng hóa, sản phẩm phát triển hình thái giá trị Đồng thời sản phẩm phát triển mâu thuẫn lao động phân công lao động xã hội sản xuất hàng hóa Sự đời phát triển tiền tệ gắn liền với đời phát triển sản xuất trao đổi hàng hóa Theo Mác, tiền tệ thứ hàng hoá đặc biệt, tách khỏi giới hàng hoá, dùng để đo lường biểu giá trị tất loại hàng hố khác Nó trực tiếp thể lao động xã hội biểu quan hệ sản xuất người sản xuất hàng hóa Theo Mác, tiền tệ xuất sau trình phát triển lâu dài trao đổi hình thái giá trị Quá trình phát triển hình thái giá trị để đến hình thái giá trị diễn sau: - Hình thái giá trị tương đối – vật ngang giá chung - Hình thái giá trị toàn hay mở rộng xuất sau lần phân công lao động lần thứ Lúc giá trị vật không biểu thông qua giá trị sử dụng vật mà biểu thông qua giá trị sử dụng nhiều hàng hố khác - Hình thái giá trị chung phân công lao động lần thứ 2, thủ công nghiệp tách rời khỏi nơng nghiệp - Hình thái tiền tệ vật ngang giá chung cố định thứ hàng hố, kim loại (kẽm, đồng, sắt, bạc, vàng) đến lúc hình thái tiền tệ xác lập vàng với tư cách vật ngang giá chung trở thành tiền tệ, gọi kim tệ Tiền tệ tiền xét tới chức phương tiện toán, đồng tiền luật pháp quy định để phục vụ trao đổi hàng hóa dịch vụ quốc gia hay kinh tế Vì định nghĩa vậy, tiền tệ cịn gọi “tiền lưu thơng” Tiền tệ mang hình thức tiền giấy tiền kim loại (tiền pháp định) Nhà nước (Ngân hàng nhà nước, Bộ tài chính…) phát hành, tiền hàng hóa (vỏ sò, gạo, muối, vàng), tiền thay (coupon, dặm bay, điểm thưởng, phỉnh poker …), tiền mã hóa mạng lưới máy tính phát hành (điển hình Bitcoin) Khi phân biệt tiền tệ quốc gia với tiền tệ quốc gia khác, người ta dùng cụm từ “đơn vị tiền tệ” Đơn vị tiền tệ nhiều quốc gia có tên gọi (ví dụ: dollar, france…) để phân biệt đơn vị tiền tệ đó, người ta thường phải gọi kèm tên quốc gia sử dụng đồng tiền (ví dụ: dollar Úc) Với hình thành khu vực tiền tệ thống nhất, ngày có nhiều quốc gia dùng chung đơn vị tiền tệ đồng EURO Tiền tệ phương tiện toán pháp quy nghĩa luật pháp quy định người ta bắt buộc phải chấp nhận dùng để tốn cho khoản nợ xác lập đơn vị tiền tệ Một tờ séc bị từ chối dùng để toán nợ tiền giấy tiền kim loại khơng Tuy nhiên tiền kim loại phương tiện Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 toán pháp quy bị luật pháp quốc gia giới hạn không vượt số lượng đơn vị tiền tệ tuỳ theo mệnh giá đồng tiền kim loại 1.2 Bản chất Về chất, tiền tệ vật trung gian môi giới trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phương tiện giúp cho trình trao đổi thực dễ dàng Bản chất tiền tệ thể rõ qua hai thuộc tính sau nó: Giá trị sử dụng tiền tệ khả thoả mãn nhu cầu trao đổi xã hội, nhu cầu sử dụng làm vật trung gian trao đổi Như người ta cần nắm giữ tiền có nhu cầu trao đổi Giá trị sử dụng loại tiền tệ xã hội qui định: chừng xã hội cịn thừa nhận thực tốt vai trò tiền tệ (tức vai trò vật trung gian mơi giới trao đổi) chừng giá trị sử dụng với tư cách tiền tệ cịn tồn Đây lời giải thích cho xuất biến dạng tiền tệ lịch sử Giá trị tiền thể qua khái niệm “sức mua tiền tệ”, khả đổi nhiều hay hàng hoá khác trao đổi Tuy nhiên khái niệm sức mua tiền tệ khơng xem xét góc độ sức mua hàng hoá định mà xét phương diện tồn thể hàng hố thị trường 1.3 Chức Tiền tệ thước đo giá trị, dùng để đo lường giá trị loại hàng hóa Mỗi vật phẩm có giá trị khác đo lường giá trị tiền tệ Giá trị hàng hóa tiền tệ (vàng) thay đổi khơng ảnh hưởng đến chức tiêu chuẩn giá chức tiền tệ Đầu tiên với chức phương tiện trao đổi: Khi tiền tệ xuất hiện, lúc trình trao đổi hàng hóa dần xuất Hình thức trao đổi trực tiếp chuyển qua trao đổi gián tiếp thông qua trung giang tiền tệ Tiền vật ngang giá chung, trung gian làm cho trao đổi hàng hoá người với người khác trở nên thuận lợi Phương tiện trao đổi chức quan trọng tiền tệ Nếu khơng có chức tiền tệ khơng cịn Chức phương tiện đo lường tính tốn giá trị: Việc đo giá trị hàng hoá dịch vụ tiền giống việc đo khối lượng cân đo khoảng cách mét Đơn vị tiền tệ thước sử dụng phổ biến quan hệ xã hội Nhờ chức mà tính chất tiền tệ hoá ngày phổ biến đo lường phát triển xã hội, đo lường mức sống người…Nó tạo kinh tế mang tính chất tiền tệ Ví dụ: Mỗi vật phẩm có giá trị khác  so sánh giá trị tiền tệ Một đơi giày có giá trị 200 nghìn đồng, sách có giá trị đồng (tiền đồng đúc từ đồng) Tiền làm phương tiện trao đổi đóng vai trị chốc lát Người ta đổi hàng hóa lấy tiền lại dùng tiền để mua lại hàng hóa mà cần Bản thân tiền giấy khơng có giá trị việc in tiền giấy phải tuân theo quy luật lưu thông tiền giấy Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Chức phương tiện tốn Cùng với tiền q trình trao đổi hàng hóa người với người đơn giản hóa nhiều Ví dụ: Người nơng dân bán lúa cho người thứ ba dùng tiền thu để mua công cụ, đồ dùng sinh hoạt… Chức phương tiện tích luỹ: Tích luỹ sở để tái sản xuất mở rộng sản xuất sở phát triển kinh tế Tiền có chức phương tiện trao đổi, tài sản có tính lỏng cao tích lũy Một phương tiện tốn phải giữ giá trị Vì loại hàng hóa khơng hư hỏng sử dụng làm tiền Ví dụ vàng hay kim cương Nếu khơng có tiền người nơng dân trao đổi lúa gạo để đổi lấy hàng hóa khác đến chúng bị hư hỏng Vì người nông dân nên trao đổi nông phẩm để đổi lấy tiền để tích lũy bảo tồn giá trị Chức tiền tệ giới Tiền tệ nước có chức tiền tệ giới nhiều nước giới sử dụng Làm chức tiền tệ giới phải tiền vàng tiền tín dụng thừa nhận toán quốc Tiền tệ thực chức tiền tệ giới tiền tệ thực bốn chức thước đo giá trị, phương tiện trao đổi, phương tiện tốn, phương tiện tích lũy phạm vi ngồi quốc gia, nói cách khác đồng tiền nước thực chức tiền tệ giới tiền quốc gia nhiều nước giới tin dùng sử dụng đồng tiền nước họ Ví dụ: Hiện ngành du lịch phát triển, người dễ dàng du lịch nước Khi du lịch bạn cần đổi tiền tệ sang tiền tệ nước bạn Tý giá hối đối dự vào kinh tế nước nên có giá trị khác Hiện 1usd = 23.000 VNĐ… Tóm lại, điều kiện quan trọng vật sử dụng làm tiền tệ thực chức năng: thước đo giá trị, phương tiện trao đổi, phương tiện tốn, phương tiện tích lũy, tiền tệ giới chúng phải có sức mua ổn định, bền vững, tạo niềm tin tín nhiệm dân chúng Thị trường tiền tệ 2.1 Cung tiền 2.1.1 Khái niệm Cung tiền khối lượng tiền sẵn sàng cho việc thực giao dịch kinh tế Cung tiền tệ bao gồm tiền mặt lưu hành dân chúng (M0) khoản tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (D) MS = M0 + D 2.1.2 Khối tiền tệ Dựa vào mức độ khoản loại tiền có kinh tế, cung tiền phân thành khối tiền tệ: M0, M1, M2, M3 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Cung tiền mặt (M0): bao gồm toàn giá trị lượng tiền giấy tiền kim loại lưu hành kinh tế, có tính khoản cao Cung tiền giao dịch (M1): gồm tiền mặt (M0) tiền gửi (D) tài khoản NHTM khơng kì hạn: M = M0 + D Loại tiền ghi sổ viết séc để tốn Tiền M có khả toán cao tiền mặt Cung tiền rộng (M2): Bao gồm tổng lượng tiền giao dịch M1 khoản gửi tiết kiệm có kỳ hạn (Dt) NHTM: M2 = M1 + Dt Loại tiền gửi có kỳ hạn có tính chuyển đổi so với tiền gửi tài khoản, có khả chuyển sang tiền mặt mà khơng gặp nhiều khó khăn, nên coi có khả khoản Cung tiền tài (M3): Bao gồm tiền rộng M2 cộng với loại tài sản tài khác cổ phiếu, trái phiếu, giấy xác nhận tài sản hữu hình có giá trị, chấp nhận toán ngân hàng… M3 = M2 + Các loại tài sản tài khác 2.1.3 Hệ thống ngân hàng trình tạo tiền gửi Hệ thống ngân hàng kinh tế tổ chức theo mơ hình cấp: Ngân hàng cấp ngân hàng cấp Ngân hàng cấp ngân hàng trung ương(NHTƯ) thực chức quản lý nhà nước tiền tệ hoạt động ngân hàng thương mại (NHTM) Ngân hàng cấp gồm hệ thống NHTM thực chức kinh doanh tiền tệ thông qua hoạt động huy động tiền gửi cho vay, đồng thời cung cấp dịch vụ toán NHTƯ đơn vị thực chức phát hành tiền Khối lượng tiền NHTƯ phát hành vào kinh tế gọi tiền sở hay tiền mạnh (MB) Lượng tiền mà dân chúng giữ dạng tiền gửi không kỳ hạn NHTM tiền gửi (D) Số tiền NHTM nhận gửi dân chúng không cho vay mà giữ lại để dự phòng gọi tiền dự trữ (R) MB = M0 + R Quá trình tạo tiền gửi (D) hệ thống NHTM trình làm lớn lên nhiều lần lượng tiền gửi ban đầu thơng qua hoạt động NHTM Q trình tạo tiền gửi thực chất mở rộng nhiều lần số tiền gửi ban đầu thực hệ thống NHTM Mỗi NHTM nhận khoản tiền gửi từ khách hàng dự trữ phần để bảo đảm khả ổn định cho việc chi trả thường xuyên NHTM yêu cầu quản lý tiền tệ NHTƯ Tỷ lệ trữ (r) tỷ lệ giữ số tiền dự trữ ngân hàng thương mại tổng số tiền gửi khách hàng (r = R/D) Tiền mặt (M0) lượng tiền giấy / tiền xu dân chúng giữ (Không bao gồm tiền dự trữ NHTM) Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Hệ số ưa thích tiền mặt (s): tính tỷ lệ tiền mặt (M0) tiền gửi không kỳ hạn NHTM (D) (s = M0 / D) Giá trị r phụ thuộc vào quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (r b) NHTƯ quy định hoạt động NHTM Trong số trường hợp, NHTM dự trữ lớn so với quy định NHTƯ, khoản dự trữ gọi dự trữ bổ sung Số tiền lại từ khoản tiền gửi khách hàng NHTM tiếp tục cho vay, trình diễn liên tục nhiều lần, làm cho lượng tiền có khả toán (tiền gửi) hệ thống NHTM gia tăng Giả sử tất giao dịch thực thông qua hệ thống NHTM tác nhân kinh tế không giữ tiền mặt, giữ tiền gửi (D) để thực giao dịch Ngoài ra, giả sử NHTM thực dự trữ theo quy định mức dự trữ bắt buộc NHTƯ 10% (r = rb = 10%) Lượng tiền gửi ban đầu: D1 = 100 tỷ đồng Ta có: (Đơn vị: tỷ đồng) Bảng Quá trình nhận tiền gửi cho vay NHTM STT Tiền gửi NH (D) Tiền dự trữ bắt buộc NH (rb=10%) (Ri = r * MB) Tiền NH cho vay (Li = (1 – r) * MB) NHTM 100,00 10,00 90,00 NHTM 90,00 9,00 81,00 NHTM 81,00 8,10 72,90 NHTM 72,90 7,29 65,61 NHTM 65,61 6,56 59,05 NHTM 59,05 5,90 53,14 NHTM 53,14 5,31 47,83 NHTM 47,83 4,78 43,05 NHTM 43,05 4,30 38,74 … … … … Như vậy, từ số tiền gửi ban đầu D1, sau chu trình nhận tiền gửi cho vay, NHTM tạo thêm cho kinh tế số tiền giao dịch (1 - r) x D 1; (1 - r)2 x D1; Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 (1 - r)3 x D1 Sau lần nhận tiền gửi cho vay, số tiền NHTM cho vay giảm dần Quá trình tiếp tục số tiền cho vay tiến tới gần Khi đó, kinh tế có tiền giao dịch tiền gửi tổng số tiền gửi là: n n D=∑ D i=[ 1+ ( 1−r )+ (1−r ) +…+ ( 1−r ) ] D1= D1 r i=1 Như vậy, NHTM thông qua hoạt động nhận tiền gửi cho vay tạo thêm tiền giao dịch tiền gửi cho kinh tế Theo giả thiết, từ lượng tiền gửi D ban đầu, sau qua hệ thống ngân hàng với nhiều vòng nhận gửi cho vay, lượng tiền hệ thống NHTM tăng lên 1/rb lần D = (1/rb) * D1 2.1.4 Đường cung tiền Lãi suất Lãi suất Đường cung tiền thực Lượng tiền Hình Độ thị đường cung tiền Nếu gọi MS cung ứng tiền danh nghĩa, P mức giá MS/P cung số dư tiền thực (mức cung tiền thực) Giả định cung tiền thực tế cố định, ta có: MS =M P Khi lãi suất tăng giảm không ảnh hưởng đến lượng cung tiền thực Tuy nhiên, lượng cung tiền thực thay đổi mức giá chung (P) thay đổi và/hoặc NHTƯ thực sách tác động làm thay đổi mức cung tiền danh nghĩa (thay đổi lượng tiền sở MB) Như vậy, nguyên nhân gây dịch chuyển đường cung tiền MS P MS P Lãi suất (MS/P)2 (MS/P)0 (MS/P)1 10 Giảm Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Tăng Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 phổ quát vắc-xin với nước đang, phát triển có tỷ lệ tiêm vắc-xin mức thấp Trong nước, đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ tư tác động nghiêm trọng đến mặt đời sống kinh tế - xã hội; giãn cách xã hội, chuỗi cung ứng đứt gãy, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng nhiều doanh nghiệp thiếu hụt lao động… bào mòn sức chống chịu doanh nghiệp, người dân, tạo gánh nặng lớn lên hệ thống an sinh xã hội Trong bối cảnh đó, mục tiêu bảo vệ sức khỏe nhân dân Đảng Nhà nước ưu tiên trước hết hết; với phối hợp nhịp nhàng sách kinh tế vĩ mô an sinh xã hội kịp thời, đồng Bám sát đạo Đảng, Nhà nước, từ đầu năm, NHNN chủ động, liệt, đạo hệ thống TCTD triển khai đồng bộ, hiệu giải pháp điều hành CSTT, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa (CSTK) sách vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời triển khai hàng loạt giải pháp hỗ trợ, tháo gỡ khó khăn, đồng hành với doanh nghiệp người dân; phù hợp với đặc thù tính chất cấp bách tình hình nước, cụ thể sau: Thứ nhất, đảm bảo khoản thông suốt thị trường tiền tệ, tạo điều kiện để TCTD tiếp tục giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ TCTD đẩy mạnh tín dụng đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu vốn kinh tế: NHNN mua lượng lớn ngoại tệ bổ sung Dự trữ ngoại hối Nhà nước, đưa tiền đồng thị trường, qua khoản hệ thống TCTD dồi dào, đồng thời, hàng ngày NHNN chào mua giấy tờ có giá thị trường mở nhằm phát tín hiệu sẵn sàng hỗ trợ khoản, ổn định thị trường tiền tệ Nhờ đó, lãi suất liên ngân hàng giảm xuống trì mức thấp lịch sử, giảm chi phí vốn đầu vào cho TCTD, qua tạo điều kiện thuận lợi để TCTD giảm lãi suất cho vay Thứ hai, trì lãi suất điều hành mức thấp, tạo điều kiện định hướng để mặt lãi suất cho vay TCTD giảm: Ngay dịch bệnh bùng phát năm 2020, NHNN lần giảm lãi suất điều hành với mức giảm 1,5 - 2%/năm, NHTW giảm lãi suất điều hành mạnh khu vực Trong năm 2021, NHNN trì mức lãi suất thấp này, kết hợp điều hành khoản dồi thị trường tiền tệ Kết là, đến cuối tháng 11/2021, lãi suất huy động cho vay VND bình quân TCTD giảm tương ứng khoảng 0,51%/năm 0,81%/năm so với cuối năm 2020 sau giảm khoảng 1%/năm năm 2020 Lãi suất cho vay bình quân lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ 4,3%/năm (thấp mức trần quy định 4,5%/năm) 25 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Biểu đồ Lãi suất liên ngân hàng cuối 2020-đầu 2021 Thứ ba, đảm bảo cung ứng vốn tín dụng đầy đủ kịp thời cho nhu cầu sản xuất, kinh doanh kinh tế, linh hoạt điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng TCTD, hướng tăng trưởng tín dụng gắn với chất lượng: NHNN điều hành tăng trưởng tín dụng sở tiêu định hướng từ đầu năm, linh hoạt điều chỉnh để phù hợp với diễn biến phức tạp, khó lường dịch Covid-19 Theo đó, NHNN điều chỉnh tăng tiêu tín dụng cho TCTD có lực tài chính, quản trị điều hành, có khả mở rộng tín dụng an toàn, lành mạnh, để kịp thời hỗ trợ kinh tế Đồng thời, NHNN đạo TCTD tăng trưởng tín dụng an tồn, hiệu quả, tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực ưu tiên; kiểm sốt chặt chẽ tín dụng vào lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro; tăng cường quản lý rủi ro tín dụng tiêu dùng; tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp người dân tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng, góp phần hạn chế tín dụng đen Trên sở đó, tín dụng tăng từ đầu năm cao năm 2020, kịp thời đáp ứng nhu cầu kinh tế Đến ngày 30/12/2021, tín dụng tăng 13,47% so với cuối năm 2020, tăng 13,79% so với kỳ năm 2020 (cùng kỳ năm 2020 tăng 10,14% so với cuối năm 2019 tăng 11,62% so với kỳ năm 2019) Cơ cấu tín dụng chuyển dịch tích cực, tập trung cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh; 4/5 lĩnh vực ưu tiên có mức tăng trưởng tín dụng cao mức tăng kỳ năm 20201, hỗ trợ tích cực q trình tái cấu ngành nông nghiệp, phát triển thủy sản, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV), doanh nghiệp xuất khẩu, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao Tăng trưởng tín dụng lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro bất động sản, chứng khoán tầm kiểm soát NHNN 26 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Thứ tư, ổn định thị trường ngoại tệ: NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường, cân đối vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT Trong xu hướng rút vốn khỏi nước phát triển khiến đồng tiền nhiều nước khu vực giá lớn so với USD (Baht Thái giảm 9,7%, Ringgit Malaysia giảm 2,5%, Đô-la Singapore giảm 1%) tỷ giá USD/VND tiếp tục trì ổn định Đến cuối tháng 12/2021, tỷ giá trung tâm USD/VND tăng 0,06% so với cuối năm 2020 Thanh khoản ngoại tệ thị trường thông suốt, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp người dân, doanh nghiệp đáp ứng đầy đủ, kịp thời Đánh giá việc NHNN sử dụng công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ giai đoạn 2015-2019 2020-2021 2.1 Thành tựu:  Giai đoạn 2015-2019 Nguồn: Bloomberg, NHNN, SSI tổng hợp Về điều tiết sách tiền tệ NHNN có thành cơng sử dụng sách cơng cụ hợp lí linh hoạt để ổn định tỉ giá kiềm chế lạm phát nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Bảng Bảng thống kê tỷ giá VND/USD 2017-2018 Nguồn: Thị trường Tiền tệ, Tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng thách thức năm 2019) 27 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Tỷ giá VND/USD trung tâm Tỷ giá VND/USD trung bình NHTM 2017 22,425 22,700 22,745 2018 22,825 23,288 23,337 Tăng 1.78% Tăng 2,59% Tăng 2,6% Tổng kết Tỷ giá VND/USD thị trường tự Trong bối cảnh thị trường tài giới nhiều biến động, áp lực giá lớn, tỷ giá USD/VND trì ổn định xu hướng tăng Đến cuối năm 2018, tỷ giá trung tâm mức 22.825 VND = 1USD, tăng 1,78% so với cuối năm 2017 Theo đó, mức tỷ giá USD/VND mà thị trường giao dịch khoảng 22.818 23.510, tỷ giá thị trường giao dịch ngưỡng cho phép, cụ thể: tỷ giá USD/VND trung bình NHTM mức 23.288, tăng 2,59% so với cuối năm 2017; tỷ giá USD/VND thị trường tự mức 23.337, tăng 2,6% so với cuối năm 2017 Cơ chế tỷ giá trung tâm công cụ điều tiết thị trường ngoại hối phát huy hiệu hạn chế hành vi đầu cơ, găm giữ ngoại tệ Nguồn cung ngoại tệ tương đối dồi vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) tăng trưởng khả quan Chênh lệch lãi suất VND USD điều chỉnh mức phù hợp Cụ thể, cầu ngoại tệ thị trường tăng đột biến vào tháng 7/2018, NHNN nhanh chóng bán khoảng tỷ USD để bình ổn thị trường Trong năm 2019, quan điều hành chủ động sử dụng loạt công cụ thị trường tiền tệ hạ lãi suất điều hành, hạ lãi suất thông qua kênh tín phiếu thị trường mở, hạ tỷ giá mua vào song song với việc điều chỉnh tăng dần tỷ giá trung tâm phù hợp với diễn biến thị trường Tiền đồng tiếp tục nằm nhóm đồng tiền ổn định khu vực bất chấp bất ổn địa trị kiện kinh tế nước Cặp tỷ giá USD/VND gần trì ổn định xuyên suốt hầu hết tháng 2019 chí VND tăng giá so với đồng bạc xanh Ngân hàng Nhà nước chủ động hạ giá mua vào ngày cuối tháng 11 Từ đó, Ngân hàng Nhà nước mua lượng lớn ngoại tệ, gia tăng dự trữ ngoại hối lên mức cao kỷ lục từ trước tới Đáng lưu ý, bối cảnh thị trường toàn cầu chứng kiến nhiều biến động, đặc biệt chiến thương mại Mỹ - Trung có nhiều diễn biến khó lường khiến đồng nhân dân tệ (CNY) Trung Quốc giá xuống mức thấp 11 năm qua, tiến động giữ xu hướng ổn định Xu hướng ngày rõ nét Trung Quốc ba đối tác thương mại lớn Việt Nam  Giai đoạn 2020-2021 Dịch Covid-19 kéo dài ngày diễn biến phức tạp giới nước khiến cho triển vọng phục hồi kinh tế nhiều bất trắc Dù vậy, việc NHNN sử dụng 28 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ tiếp tục vận hành thông suốt ổn định: Biểu đồ Diễn biến tỷ giá điều hành NHNN 2019-2020 Nguồn: SSP research Làn sóng dịch Covid – 19 làm thị trường tài trao đảo, bất ổn, gặp nhiều biến động Song song với điều đó, khoảng thời gian tháng đầu năm 2020, NHNN Việt Nam áp dụng sách điều hành linh hoạt thông qua mức tỷ giá trung tâm Tuy nhiên mục đích chủ yếu để thị trường tự điều tiết, động thái việc bán lượng lớn USD để can thiệp vào thị trường chưa có Các chun gia đánh giá sách tỷ giá NHNN hồn tồn phù hợp với cân đối vĩ mô cung cầu thị trường thời điểm Bốn tháng đầu năm 2020 giai đoạn tăng trưởng mạnh tỷ giá USD/VND Tỷ giá trung tâm leo lên mức 23,245 đồng/USD tăng 0.4% so với đầu năm do giá USD tăng mạnh, đỉnh thiết lập suốt năm qua Tính đến cuối tháng 8/2020, tỷ giá trung tâm tăng gần 0,2% Tỷ giá tự khơng có nhiều thay đổi, tiếp tục dao động vùng 23.180–23.200 VND/USD NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường, cân đối vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT Trong xu hướng rút vốn khỏi nước phát triển khiến đồng tiền nhiều nước khu vực giá lớn so với USD (Baht Thái giảm 9,7%, Ringgit Malaysia giảm 2,5%, Đơ-la Singapore giảm 1%) tỷ giá USD/VND tiếp tục trì ổn định Đến cuối tháng 12/2021, tỷ giá trung tâm USD/VND tăng 0,06% so với cuối năm 2020 29 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Biểu đồ Diễn biến tỷ giá trung tâm VND/USD 2020-2021 Sự dồi nguồn cung ngoại tệ tạo điều kiện cho NHNN mua vào lượng lớn ngoại tệ, kể từ đầu năm 2020 đến tháng 8/2020, dự trữ ngoại hối tăng thêm khoảng 13 tỉ USD NHNN mua thêm khoảng tỉ USD tháng cuối năm Nền kinh tế Việt Nam có độ mở cao (tổng kim ngạch xuất nhập cuối năm 2020 khoảng 200% GDP), việc điều hành tỷ giá Việt Nam phải đối mặt với thách thức đến từ bên việc nước lớn dần thu hẹp gói nới lỏng tiền tệ, đồng USD lên giá Ngay thị trường nước, yếu tố tâm lý thường trực thị trường tài giới biến động Trước tình hình đó, cơng tác điều hành tỷ giá tiếp tục bảo đảm linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường, cân đối vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT.  Thanh khoản ngoại tệ thị trường thông suốt, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp người dân, doanh nghiệp đáp ứng đầy đủ, kịp thời Giải pháp hỗ trợ khoản hầu hết NHT triển khai nhằm hỗ trợ thị trường vận hành thơng suốt, trì dịng tiền, hỗ trợ ngân hàng doanh nghiệp bảo đảm khả toán Tương tự, khoản trì dồi hệ thống TCTD sở NHNN mua lượng lớn ngoại tệ, đưa tiền đồng thị trường, đồng thời ngày chào mua giấy tờ có giá thị trường mở nhằm phát tín hiệu sẵn sàng hỗ trợ khoản, ổn định thị trường tiền tệ. Điều thể qua việc lãi suất liên ngân hàng - mức lãi suất vay mượn lẫn kỳ hạn ngắn TCTD giảm xuống mức thấp lịch sử, khoảng từ 0,5%/năm đến 0,9%/năm cuối tháng 9/2021, giảm chi phí vốn đầu vào cho TCTD, qua tạo điều kiện thuận lợi để TCTD giảm lãi suất cho vay 30 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 2.2 Hạn chế nguyên nhân Quá trình hội nhập kinh tế Việt Nam ngày sâu rộng tạo hội phát triển kinh tế năm vừa qua, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều trình hồi phục hay suy giảm kinh tế giới khó khăn chưa có tác động nghiêm trọng đại dịch Covid - 19 Tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam mà có diễn biến phức tạp, địi hỏi Chính phủ nhà hoạch định sách phải nghiên cứu giải vấn đề như: tỷ lệ lạm phát gia tăng, lãi suất cao, tiền Việt Nam giá so với Đô la Mỹ, thâm hụt ngân sách mức cao, hiệu đầu tư công thấp, nhập siêu mức cao, tăng trưởng có xu hướng chậm lại Trong bối cảnh đó, Đảng Nhà nước kịp thời đưa sách hỗ trợ kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội Ngân hàng Nhà nước Việt Nam với sứ mệnh điều hành sách tiền tệ, kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạo toàn ngành ngân hàng triển khai nhiều giải pháp để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp người dân, trì vốn cho sản xuất, góp phần thực sách an sinh xã hội Tuy nhiên, số tác động thiếu tích cực sách bộc lộ để lại nhiều hạn chế:  Giai đoạn 2015 – 2019:  Lạm phát cao tốc độ tăng trưởng mức trung bình  Nguyên nhân: yếu nội kinh tế; từ “nhập lạm phát, từ yếu tố tiền tệ, từ yếu tố phi tiền tệ  Mặt lãi suất cao, có phần chưa hợp lý  Nguyên nhân: thu lãi từ hoạt động tín dụng nguồn thu chủ yếu NHTM, dịch vụ ngân hàng ngồi hoạt động tín dụng chưa mở rộng phát triển tốt, tỷ trọng thu dịch vụ tổng thu NHTM đa số 20%; đồng thời, chế sách mơi trường kinh doanh nói chung lại tạo động lực có dư địa để ngân hàng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ  Dư nợ tín dụng ngoại tệ tăng trưởng nhanh, gây áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND thời gian tới  Nguyên nhân: Do mức chênh lệch lãi suất hai đồng Việt Nam ngoại tệ lớn tạo động lực mạnh mẽ để doanh nghiệp ngân hàng thương mại tăng trưởng tín dụng ngoại tệ Trong tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ có xu hướng giảm người gửi tiền rút tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ, bán gửi tiết kiệm lại đồng Việt Nam  tạo nên rủi ro toán khoản ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng gây áp lực lớn tới tỷ giá thời gian tới  Thị trường vàng hoạt động phạm vi rộng, chưa kiểm soát, tiềm ẩn bất ồn cho kinh tế (ví dụ: Thời điểm cuối tháng 07 vừa qua, giá vàng quốc tế lên cao, vòng tuần, Việt Nam xuất vàng Điều chứng tỏ, kinh doanh vàng phạm vi rộng, khó kiểm sốt, tiềm ẩn nhiều yếu tố đầu )  Thị trường liên ngân hàng chưa tổ chức tiềm soát tốt  Nguyên nhân: Khi lạm phát có xu hướng tăng cao, NHNN điều hành sách tiền tệ theo hướng tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất điều hành 31 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 NHNN, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND ngoại tệ nhằm hạn chế gia tăng tín dụng hút tiền từ lưu thơng, có thời điểm liều lượng phối hợp đồng công cụ điều hành sách tiền tệ NHNN chưa tốt thống  Kỷ luật thị trường chưa nghiêm minh, hoạt động ngân hàng thiếu minh bạch  Nguyên nhân: Do hành lang pháp lý cho việc sáp nhập, mua bán cho phá sản tổ chức tín dụng (TCTD) yếu chưa có quy trình nội dung xử lý thật cụ thể để thực  Thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào dòng vốn tài trợ từ hệ thống ngân hàng suy giảm mạnh  Nguyên nhân: Do thị trường chứng khốn Việt Nam có phát triển thiếu bền vững dòng vốn vào thị trường chứng khoán lại nguồn vốn cho vay từ hệ thống ngân hàng người tham gia thị trường phần đông người mua bán đề “lướt sóng”, kiếm lời, hưởng chênh lệch giá, người tham gia thị trường với chiến lược đầu tư trung, dài hạn hưởng cổ tức không nhiều  Giai đoạn 2020 – 2021:  Dịch covid – 19 tác động tiêu cực đến thị trường tiền tệ Do vậy, lạm phát năm 2021 lớn nhiêu so với năm 20220 rủi ro tài khơng nhỏ  Ngun nhân: Do trong thời gian tới, áp lực rủi ro lạm phát đến từ nước Xu hướng lạm phát tăng nhanh giới nhiều quốc gia áp dụng sách tiền tệ nới lỏng, nên áp lực điều hành sách tiền tệ thời gian tới nhìn từ tác động bên ngồi vào lớn. Cùng với đó, kinh tế giới dần phục hồi Việt Nam nước có độ mở kinh tế lớn, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu/tổng sản phẩm nội địa 200% nên chịu áp lực rủi ro “lạm phát nhập khẩu”  Nợ xấu tổ chức tín dụng làm giảm đến trình phát triển kinh tế  Nguyên nhân: Doanh nghiệp gặp khó khăn vay trả nợ ngân hàng, khiến rủi ro nợ xấu phát sinh, gia tăng khó khăn kéo dài khơng tháo gỡ kịp thời để ứng phó với nợ xấu, ngân hàng phải trích lập dự phịng rủi ro nhiều khiến lực tài bị suy giảm điều tất yếu ảnh hưởng tới khả hỗ trợ doanh nghiệp ngân hàng  Tín dụng tăng trưởng chậm, chất lượng tín dụng bị ảnh hưởng trình luân chuyển vốn chậm kinh tế  Nguyên nhân: Một mặt ngân hàng thương mại thận trọng cho vay thị trường biến động mạnh, mặt khác doanh nghiệp hạn chế mở rộng sản xuất kinh doanh khó khăn thị trường, tiêu thụ ký kết hợp đồng  Việc giảm lãi suất cho vay Việt Nam không dễ dàng  Nguyên nhân: Vì để kịp thời tháo gỡ khó khăn doanh nghiệp người dân, năm 2020 dịch bệnh xuất hiện, với đặc điểm kinh tế phát triển, nhu cầu vốn lớn song lại phụ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng nên giảm lãi suất gây trở ngại cho NHNN  Thị trường chứng khoán nước phải liên tục điều chỉnh, giảm điểm việc bán rịng nhà đầu tư nước ngồi  Ngun nhân: Do tổ chức tài - chi nhánh công ty hoạt động Việt Nam rút vốn nước Dịch bệnh tạo tâm lý bảo toàn vốn, tâm lý nắm giữ tiền mặt cổ phiếu Nhà đầu tư Những hoạt động tạo hiệu ứng tâm lý tiêu cực khiến thị trường chứng khốn nước gặp nhiều khó khăn 32 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021  Những biến động lãi suất, giá vàng, đồng Dolla Mỹ thị trường tiền tệ tăng nhanh, liên tục khó dự báo  Nguyên nhân: Do dịch Covid-19 bùng phát toàn cầu tác động gián tiếp đến TTTC hoạt động ngân hàng Điều tạo môi trường cho hoạt động đầu cơ, gây tác động tiêu cực định đến thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối Phần III Giải pháp kết luận Giải pháp Thời gian vừa qua, Ngân hàng Nhà nước đã làm tốt vai trò điều tiết thị trường tiền tệ, góp phần bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh kinh tế nước và thế giới có nhiều biến động hiện nay, cần tiếp tục có những giải pháp nhằm hoàn thiện việc quản lý thị trường tiền tệ Để có thể đạt hiệu quả cao nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần có quyết định, lộ trình và bước phù hợp  Giai đoạn 2015 – 2019: Để đạt hiệu cao việc điều hành thị trường tiền tệ cần bám sát diễn biến kinh tế vĩ mơ, thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế, điều hành chủ động, linh hoạt, thận trọng, đồng cơng cụ sách tiền tệ nhằm ổn định thị trường tiền tệ ngoại hồi, kiểm soát tăng trưởng tổng phương tiện toán tin dùng theo định hướng đề Trong điều hành nghiệp vụ thị trường mở nhằm điều tiết khoản tổ chức tín dụng mức hợp lý để hỗ trợ thị trường tiền tệ, góp phần thực mục tiêu sách tiền tệ: Tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng để hỗ trợ khoản, cho vay theo chương trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt: Hỗ trợ cấu lại tổ chức tín dụng xử lý nợ xấu: Điều hành lãi xuất, tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ, kết hợp đồng sách tiền tệ, biện pháp can thiệp thị trường ngoại tệ cần thiết để ổn định thị trường ngoại tệ Thứ hai điều hành tín dụng phù hợp với tiêu định hướng, đơi với nâng cao chất lượng tín dụng Thơng báo tiêu tăng trưởng tín dụng tổ chức tín dụng sở đánh giá tình hình hoạt động khả tăng trưởng tín dụng mức cao tổ chức tín dụng thực trước thời hạn quy mô an tồn vốn; Chỉ đạo tổ chức tín dụng nâng cao tín dụng, tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp người dân tiếp cận vốn tín dụng Kiểm sốt chặt chẽ tín dụng vào lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro bất động sản, chứng khoán Tăng cường quản lý rủi ro dự án BOT, BT giao thông, tín dụng tiêu dùng Kiểm sốt cho vay ngoại tệ có lộ trình phù hợp giam dân cho vay ngoại tệ Thứ ba Chủ động thực giải pháp quản lý thị trường ngoại tệ, thị trường vàng hiệu quả; Tiếp tục củng cố dự trữ ngoại hối nhà nước; Triển khai tích cực biện pháp hạn chế tình trạng la hóa lãnh thổ, tăng niềm tin vào VND, góp phần ổn định thị trường ngoại tệ kinh tế vĩ mô Phối hợp chặt chẽ với bộ, ngành liên quan quản lý điều hành kinh tế vi mô sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát nhằm thực mục tiêu đề Thứ năm: công tác tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng gắn với xử lý nợ xấu, NHNN xác định mục tiêu: Tiếp tục triển khai, giám sát chặt chẽ việc thực cấu lại tổ chức tín dụng gắn với tăng cường xử lý nợ xấu theo nguyên tắc thị trường: 33 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 hoàn thiện hành lang pháp lý hỗ trợ xử lý nợ xấu cấu lại tổ chức tín dụng Việc xử lý nợ xấu phải gắn với biện pháp phòng ngừa, hạn chế tối đa nợ xấu phát sinh nâng cao chất lượng tín dụng tổ chức tín dụng, phát huy vai trị Công ty Quản lý tài sản tổ chức tín dụng Việt Nam xử lý nợ xấu để đảm bảo trì tỷ lệ nợ xấu mức an toàn, bền vững Thứ sáu: Trong hoạt động tốn, tiếp tục hồn thiện hành lang pháp lý, chế, sách phát triển tốn khơng dùng tiền mặt, hạn chế toán tiền mặt phù hợp với thông lệ quốc tế đáp ứng yêu cầu sử dụng toán người dân; Triển khai có hiệu Đề án phát triển tốn không dùng tiền mặt Việt Nam giai đoạn 2015-2019 triển khai Đề án đẩy mạnh toán qua ngân hàng việc thu phí dịch vụ cơng như: Điện, nước, học phí, viện phí chi trả chương trình an sinh xã hội: Đẩy mạnh toán qua thẻ POS (thiết bị chấp nhận thẻ): Áp dụng cơng nghệ, phương thức tốn đại như: mã QR Code, mã hóa thơng tin thẻ, toán di động, toán phi tiếp xúc; Triển khai mơ hình tốn khu vực nơng thơn, vùng sâu, vùng xa gắn với xây dựng triển khai Chiến lược quốc gia tài tồn diện Việt Nam: Thúc đẩy toán điện tử khu vực Chính phủ  Giai đoạn 2020 – 2021: Đầu tiên cần điều hành chủ động, linh hoạt, đồng cơng cụ sách tiền tệ nhằm đảm bảo khoản cho hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), ổn định thị trường tiền tệ, góp phần kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ Trong 10 tháng đầu năm 2021, khoản thị trường tiền tệ dồi dào, hỗ trợ TCTD giảm chi phí vốn để có điều kiện tích cực giảm lãi suất cho vay hỗ trợ kinh tế Một yếu tố khơng thể thiếu điều hành lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát thị trường tiền tệ, hỗ trợ phục hồi kinh tế Sau giảm lần lãi suất điều hành với mức giảm 1,5-2%/năm năm 2020 ngân hàng trung ương giảm lãi suất mạnh khu vực, năm 2021, NHNN giữ nguyên mức lãi suất điều hành, tạo điều kiện cho TCTD tiếp cận nguồn vốn từ NHNN với chi phí thấp; tiếp tục đạo TCTD chủ động cân đối khả tài để áp dụng lãi suất cho vay hợp lý; triệt để tiết giảm chi phí hoạt động, tập trung nguồn lực để giảm lãi suất cho vay Tiếp theo điều hành giải pháp tín dụng phù hợp, tập trung vào lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên, đảm bảo cung ứng đầy đủ kịp thời vốn cho kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi tiếp cận vốn tín dụng Trên sở mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2021 khoảng 6,5% lạm phát khoảng 4% Quốc hội Chính phủ đề cho năm 2021, NHNN xây dựng tiêu tăng trưởng tín dụng định hướng năm 2021 khoảng 12%, có điều chỉnh phù hợp với diễn biến, tình hình thực tế, phân bổ rà soát, linh hoạt điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng TCTD để có thêm dư địa đẩy mạnh tín dụng hỗ trợ kinh tế Bên cạnh đó, NHNN tiếp tục 34 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 đạo TCTD tăng trưởng tín dụng an tồn, hiệu quả, tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ; kiểm sốt chặt chẽ tín dụng vào lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro; tiếp tục thực giải pháp tháo gỡ khó khăn, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp người dân tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất - kinh doanh điều kiện tài doanh nghiệp, người dân Do đó, NHNN khẩn trương triển khai sách cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ ngun nhóm nợ Điều hành công bố tỷ giá trung tâm linh hoạt ngày, phù hợp với thị trường trong, nước, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ mục tiêu CSTT, kết hợp với giải pháp điều tiết khoản hợp lý, chủ động truyền thông, can thiệp mua/bán ngoại tệ với TCTD Ngoài giải pháp cần Triển khai chương trình cho vay hỗ trợ số đối tượng bị ảnh hưởng tiêu cực từ dịch bệnh theo chủ trương Đảng Nhà nước Cụ thể, chương trình cho vay hỗ trợ trả lương ngừng việc phục hồi sản xuất, NHNN kịp thời triển khai gói tái cấp vốn Ngân hàng Chính sách xã hội lãi suất 0%/năm, khơng yêu cầu tài sản bảo đảm để ngân hàng cho người sử dụng lao động vay trả lương cho người lao động bị ngừng việc phục hồi sản xuất  Định hướng năm tới Trong năm gần đây, thị trường tiền tệ Việt Nam ngày cải thiện phát triển theo xu hướng động, tích cực, phù hợp với xu phát triển kinh tế, Mặc dù, đại dịch COVID-19 bùng phát tác động tiêu cực tới nhiều mặt kinh tế - xã hội Việt Nam Để thích ứng, ngành ngân hàng có nhiều giải pháp phù hợp điều kiện “bình thường mới”, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mơ, trì hỗ trợ tăng trưởng, ngân hàng thương mại đưa nhiều chế kinh doanh linh hoạt để hỗ trợ doanh nghiệp; đồng thời, chung tay cộng đồng thực trách nhiệm xã hội với nhiều đóng góp thiết thực Trong kết đó, khơng thể khơng kể đến vai trò ngân hàng nhà nước Việt Nam góp phần quan trọng cơng định hướng sách tiền tệ, định hướng để điều tiết thị trường tiền tệ năm tới Đầu tiên, NHNN cần thực việc kiểm sốt điều tiết tiền tệ thơng qua việc sử dụng công cụ trực tiếp như: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá, đồng thời thiết lập bước đầu sử dụng công cụ gián tiếp dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở Đồng thời, đề xuất giải pháp điều hành thu, chi ngân sách phù hợp; tổ chức thực thành công giải pháp tài khóa phối hợp chặt chẽ, linh hoạt, hiệu với sách tiền tệ hỗ trợ chương trình phục hồi phát triển kinh tế-xã hội theo phê duyệt cấp thẩm quyền.Có biện pháp cụ thể quản lý thị trường tài chính, chứng khốn phát triển ổn định, an tồn phát huy hiệu vai trị huy động vốn cho ngân sách Nhà nước cho kinh tế; tiếp tục mở cửa theo lộ trình cam kết Ngân 35 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 hàng Nhà nước ban hành cơng cụ để kiểm sốt tiền tệ với định hướng ổn định hệ thống tài chính, ổn định kinh tế vĩ mơ, tạo vốn cho q trình tăng trưởng kinh tế , đảm bảo tăng trưởng tín dụng an toàn hiệu quả, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tiếp cận vốn tạo điều kiện phát triển thị trường tiền tệ Các công cụ phương thức giao dịch thị trường tiền tệ cần đa dạng hóa, đặc biệt cơng cụ phòng ngừa rủi ro thị trường Việc sử dụng công cụ phát sinh thị trường tiền tệ về tỷ giá lãi suất cần đẩy mạnh nhằm phân tán phòng ngừa rủi ro thị trường Các sản phẩm cần chuẩn hóa hồn thiện để tạo điều kiện cho cơng cụ có thị trường giao dịch thị trường thứ cấp Kết luận Tóm lại, sách tiền tệ với đổi mới, hồn thiện cơng cụ tác động tích cực tới q trình phát triển kinh tế Việt Nam năm qua Chính sách tiền tệ trì ổn định tăng trưởng nhanh kinh tế, vượt qua ảnh hưởng tiêu cực tác động khủng hoảng tài – tiền tệ khu vực, tạo sở vững cho Việt Nam mở cửa hội nhập vào cộng đồng kinh tế khu vực giới an toàn hiệu Tuy nhiên bên cạnh thành tựu đạt được, sách tiền tệ Việt Nam năm qua gặp khó khăn thách thức Đó lối suy nghĩ hoạt động theo chế quan liêu cũ, cơng cụ sách tiền tệ cịn mang nặng tính hành chính, cơng cụ gián tiếp cịn chưa sử dụng cách hiệu Do đó, vấn đề đặt phát huy nội lực, phát triển sản xuất, tăng khả hấp thụ luân chuyển vốn kinh tế Hơn nữa, nhà sách Việt Nam cần tạo mơi trường pháp lý thuật lợi điều kiện chủ quan để tương lai, Việt Nam có thị trường tài phát triển Đây tiền đề làm tảng để xây dựng phát triển sách tiền tệ hồn hảo có tác dụng điều chỉnh đem lại hiệu cho hoạt động Ngân hàng nói riêng tồn kinh tế nói chung 36 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 LỜI CẢM ƠN Chúng em xin cảm ơn giảng dạy hỗ trợ nhiệt tình ThS Lương Nguyệt Ánh truyền đạt cho chúng em kiến thức bổ ích để hồn thành thảo luận cách tốt Bài thảo luận nhóm em cịn nhiều hạn chế khiếm khuyết, mong có đóng góp để nhóm em rút kinh nghiệm cho thảo luận lần sau 37 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Danh mục tài liệu tham khảo Tạp chí cộng sản điều hành sách tiền tệ https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/chinh-sach-tien-te-linh-hoat-theodien-bien-nen-kinh-te-668468 https://tapchinganhang.gov.vn/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-se-chia-khokhan-vuot-qua-thach-thuc-nhung-khong-chu-quan-voi-rui-ro-la.htm https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-vatien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp Thị trường tiền tệ tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng thách thức năm 2019 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thitruong.htm https://vietnambiz.vn/ty-gia-usd-vnd-se-giam-trong-nhung-thang-cuoi-nam20200909151752398.htm Giáo trình Kinh tế vĩ mô Đại học Thương mại, Slide giảng kinh tế vĩ môTh.s Lương Nguyệt Ánh Trang thông tin phủ (Tạp chí tài chính, tạp chí ngân hàng) 10 https://www.qdnd.vn/kinh-te/tin-tuc/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-linhhoat-dam-bao-an-toan-hoat-dong-cua-he-thong-ngan-hang-606785 11 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/ tcnh_chitiet? 12 https://www.agribank.com.vn/vn/ve-agribank/tin-tuc 13 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/tcnh 14 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thitruong.htm 15 https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-vatien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp 38 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021 Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021Phan.tich.cac.cong.cu.ma.ngan.hang.nha.nuoc.viet.nam.su.dung.de.dieu.tiet.thi.truong.tien.te.trong.giai.doan.2015.–.2019.va.giai.doan.2020.–.2021