Khái niệm
Sự ra đời và phát triển của tiền tệ gắn liền với sự ra đời và phát triển của sản xuất và trao đổi hàng hóa.
Theo Mác, tiền tệ là hàng hoá đặc biệt, tách biệt khỏi thế giới hàng hoá, dùng để đo lường và thể hiện giá trị của tất cả hàng hoá khác Nó phản ánh lao động xã hội và quan hệ sản xuất giữa những người sản xuất hàng hoá Tiền tệ xuất hiện sau một quá trình phát triển lâu dài của trao đổi và các hình thái giá trị Quá trình này diễn ra qua các giai đoạn phát triển của hình thái giá trị.
- Hình thái giá trị tương đối – vật ngang giá chung.
Hình thái giá trị toàn bộ hay mở rộng xuất hiện sau lần phân công lao động đầu tiên, khi giá trị của một vật không chỉ thể hiện qua giá trị sử dụng của chính nó, mà còn thông qua giá trị sử dụng của nhiều hàng hóa khác.
- Hình thái giá trị chung khi sự phân công lao động lần thứ 2, thủ công nghiệp tách rời khỏi nông nghiệp.
Hình thái tiền tệ được xác lập khi một loại hàng hóa cố định, như kim loại (kẽm, đồng, sắt, bạc, vàng), được sử dụng làm vật ngang giá chung Trong giai đoạn này, vàng đã trở thành kim tệ, đại diện cho giá trị chung trong giao dịch.
Tiền tệ là phương tiện thanh toán được pháp luật quy định để trao đổi hàng hóa và dịch vụ trong một quốc gia Nó còn được gọi là "tiền lưu thông" và có thể tồn tại dưới dạng tiền giấy, tiền kim loại, tiền hàng hóa, tiền thay thế hoặc tiền mã hóa như Bitcoin Để phân biệt tiền tệ giữa các quốc gia, người ta sử dụng cụm từ "đơn vị tiền tệ", trong đó nhiều quốc gia có thể có cùng tên gọi nhưng cần chỉ rõ quốc gia sử dụng, chẳng hạn như "dollar Úc" Hiện nay, với sự hình thành của các khu vực tiền tệ thống nhất, nhiều quốc gia đã sử dụng chung một đơn vị tiền tệ như đồng EURO.
Tiền tệ là phương tiện thanh toán hợp pháp, bắt buộc phải được chấp nhận khi thanh toán nợ theo đơn vị tiền tệ đó Trong khi một tờ séc có thể bị từ chối, tiền giấy và tiền kim loại luôn được chấp nhận Mặc dù tiền kim loại có thể là phương tiện thanh toán, nhưng nó cũng có những quy định riêng cần lưu ý.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 cho thấy sự quan trọng của các biện pháp can thiệp nhằm ổn định nền kinh tế Các công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, quản lý cung tiền và các quy định pháp lý liên quan đến thanh toán Ngoài ra, việc thanh toán pháp quy cũng bị giới hạn bởi luật pháp của quốc gia, không vượt quá một số lượng đơn vị tiền tệ nhất định tùy theo mệnh giá của các đồng tiền kim loại.
Bản chất
Tiền tệ là vật trung gian trong trao đổi hàng hoá và dịch vụ, giúp quá trình trao đổi diễn ra dễ dàng hơn Giá trị sử dụng của tiền tệ thể hiện khả năng đáp ứng nhu cầu trao đổi trong xã hội, và người dân chỉ nắm giữ tiền khi cần thực hiện giao dịch Giá trị này được xã hội công nhận, và chỉ khi tiền tệ thực hiện tốt vai trò của mình, giá trị sử dụng của nó mới tồn tại Điều này giải thích cho sự xuất hiện và biến mất của các dạng tiền tệ trong lịch sử.
Giá trị của tiền được thể hiện qua khái niệm "sức mua tiền tệ", phản ánh khả năng trao đổi tiền để lấy hàng hóa Sức mua không chỉ được đánh giá dựa trên từng loại hàng hóa cụ thể mà cần xem xét tổng thể tất cả các hàng hóa trên thị trường.
Chức năng
Tiền tệ đóng vai trò quan trọng như một phương tiện trao đổi, giúp chuyển đổi từ hình thức trao đổi trực tiếp sang trao đổi gián tiếp Với sự xuất hiện của tiền tệ, quá trình trao đổi hàng hóa trở nên thuận lợi hơn, khi tiền trở thành vật ngang giá chung Chức năng này là cốt lõi của tiền tệ; nếu không có nó, tiền tệ sẽ mất đi giá trị và ý nghĩa của mình.
Chức năng của tiền là phương tiện đo lường và tính toán giá trị, tương tự như việc sử dụng cân để đo khối lượng và mét để đo khoảng cách Đơn vị tiền tệ trở thành thước đo phổ biến trong các mối quan hệ xã hội, góp phần làm cho tính chất tiền tệ ngày càng lan rộng trong việc đánh giá sự phát triển xã hội và mức sống của con người Nhờ đó, nền kinh tế mang tính chất tiền tệ đã hình thành và phát triển.
Mỗi vật phẩm đều mang giá trị riêng, được đo lường bằng tiền tệ Chẳng hạn, một đôi giày có giá 200 nghìn đồng, trong khi một cuốn sách chỉ có giá trị 1 đồng.
Tiền chỉ là phương tiện trao đổi tạm thời, được sử dụng để chuyển nhượng hàng hóa và dịch vụ Người tiêu dùng đổi hàng hóa lấy tiền và sau đó sử dụng tiền để mua sắm những gì họ cần Do đó, tiền giấy không có giá trị nội tại, và việc in ấn tiền giấy cần tuân theo quy luật lưu thông tiền tệ.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt của chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở và dự trữ bắt buộc, nhằm ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát Sự thay đổi trong cách thức áp dụng các công cụ này phản ánh nỗ lực của Ngân hàng Nhà nước trong việc thích ứng với biến động kinh tế toàn cầu và nội địa.
Chức năng phương tiện thanh toán Cùng với tiền quá trình trao đổi hàng hóa giữa người với người được đơn giản hóa đi rất nhiều
Ví dụ: Người nông dân có thể bán lúa cho một người thứ ba và dùng tiền thu được để mua công cụ, đồ dùng sinh hoạt….
Chức năng phương tiện tích lũy đóng vai trò quan trọng trong việc tái sản xuất và mở rộng sản xuất, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế Tiền được coi là phương tiện trao đổi và tài sản có tính lỏng cao nhất, giúp thực hiện quá trình tích lũy Để trở thành phương tiện thanh toán, tiền cần giữ được giá trị, vì vậy chỉ những loại hàng hóa không hư hỏng mới được sử dụng làm tiền.
Nếu người nông dân không có tiền, họ chỉ có thể sử dụng lúa gạo của mình để trao đổi lấy hàng hóa khác, nhưng điều này sẽ gặp khó khăn khi lúa gạo bị hư hỏng.
Vì thế người nông dân nên trao đổi nông phẩm để đổi lấy tiền để tích lũy và bảo toàn được giá trị của nó.
Tiền tệ của một quốc gia được coi là tiền tệ thế giới khi nó được nhiều nước sử dụng rộng rãi Để thực hiện chức năng này, tiền tệ phải là tiền vàng hoặc tiền tín dụng được công nhận trong thanh toán quốc tế Một đồng tiền thực hiện chức năng tiền tệ thế giới khi nó đáp ứng bốn vai trò chính: thước đo giá trị, phương tiện trao đổi, phương tiện thanh toán và phương tiện tích lũy ở phạm vi quốc tế Nói cách khác, đồng tiền của một quốc gia trở thành tiền tệ thế giới khi được nhiều nước tin tưởng và sử dụng như đồng tiền của chính họ.
Ngành du lịch hiện nay đang phát triển mạnh mẽ, giúp mọi người dễ dàng khám phá các quốc gia khác Khi đi du lịch, việc đổi tiền tệ sang đồng tiền của nước bạn là cần thiết, vì tỷ giá hối đoái phụ thuộc vào tình hình kinh tế của từng quốc gia, với tỷ giá hiện tại là 1 USD = 23.000 VNĐ Để một vật được công nhận làm tiền tệ, nó cần thực hiện các chức năng như thước đo giá trị, phương tiện trao đổi, phương tiện thanh toán và phương tiện tích lũy Điều kiện quan trọng nhất là tiền tệ phải có sức mua ổn định và bền vững, tạo niềm tin và sự tín nhiệm từ người dân.
Thị trường tiền tệ
Cung tiền
2.1.2 Khối tiền tệ Dựa vào mức độ thanh khoản của các loại tiền hiện có trong nền kinh tế, cung tiền được phân thành các khối tiền tệ: M0, M1, M2, và M3.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt của chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và các hoạt động thị trường mở, nhằm mục tiêu ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát Sự hiệu quả của các biện pháp này đã góp phần duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng bền vững.
Cung tiền mặt (M0): bao gồm toàn bộ giá trị của lượng tiền giấy và tiền kim loại đang lưu hành trong nền kinh tế, có tính thanh khoản cao
Cung tiền giao dịch (M1): gồm tiền mặt (M0) và tiền gửi (D) trong tài khoản tại các NHTM không kì hạn: M1 = M0 + D
Loại tiền này được ghi sổ hoặc viết séc để thanh toán Tiền M1 cũng có khả năng thanh toán cao nhưng vẫn kém hơn tiền mặt
Cung tiền rộng (M2): Bao gồm tổng lượng tiền giao dịch M1 và các khoản gửi tiết kiệm có kỳ hạn (Dt) tại các NHTM: M2 = M1 + Dt
Tiền gửi có kỳ hạn có tính chuyển đổi thấp hơn so với tiền gửi trong tài khoản, nhưng vẫn có thể chuyển đổi sang tiền mặt một cách dễ dàng, do đó vẫn được xem là có khả năng thanh khoản.
Cung tiền tài chính (M3) bao gồm tiền tệ rộng M2 cùng với các tài sản tài chính khác như cổ phiếu, trái phiếu, và giấy xác nhận tài sản hữu hình có giá trị Công thức tính M3 là M3 = M2 + Các loại tài sản tài chính khác.
2.1.3 Hệ thống ngân hàng và quá trình tạo tiền gửi
Hệ thống ngân hàng trong nền kinh tế Việt Nam được tổ chức theo mô hình 2 cấp, bao gồm ngân hàng cấp 1 (Ngân hàng trung ương - NHTƯ) và ngân hàng cấp 2 (các ngân hàng thương mại - NHTM) NHTƯ có chức năng quản lý nhà nước về tiền tệ và giám sát hoạt động của NHTM, đồng thời là đơn vị duy nhất phát hành tiền Các NHTM thực hiện chức năng kinh doanh tiền tệ, huy động tiền gửi và cho vay, cũng như cung cấp dịch vụ thanh toán Tiền do NHTƯ phát hành vào nền kinh tế được gọi là tiền cơ sở hay tiền mạnh (MB) Lượng tiền mà dân chúng giữ dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn tại NHTM được gọi là tiền gửi (D), trong khi số tiền mà NHTM giữ lại để dự phòng không cho vay được gọi là tiền dự trữ (R).
Quá trình tạo ra tiền gửi (D) trong hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) là sự mở rộng nhiều lần của một lượng tiền gửi ban đầu thông qua hoạt động của các NHTM Mỗi ngân hàng nhận tiền gửi từ khách hàng sẽ giữ lại một phần để đảm bảo khả năng chi trả ổn định và tuân thủ yêu cầu quản lý tiền tệ của ngân hàng nhà nước (NHTƯ).
Tỷ lệ dữ trữ (r) là tỷ lệ giữ số tiền dự trữ của ngân hàng thương mại trên tổng số tiền gửi của khách hàng (r = R/D).
Tiền mặt (M 0 ) là lượng tiền giấy / tiền xu do dân chúng giữ (Không bao gồm tiền dự trữ của các NHTM).
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 Những công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, quản lý tỷ giá hối đoái và các biện pháp can thiệp trực tiếp vào thị trường Qua việc phân tích các công cụ này, có thể thấy sự linh hoạt và hiệu quả trong việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững Các giai đoạn này đã chứng kiến sự thay đổi đáng kể trong cách thức điều hành chính sách tiền tệ, phản ánh những thách thức và cơ hội trong bối cảnh kinh tế toàn cầu.
Hệ số ưa thích tiền mặt (s): được tính bằng tỷ lệ giữa tiền mặt (M0) và tiền gửi không kỳ hạn tại NHTM (D) (s = M0 / D).
Giá trị của r phụ thuộc vào quy định về tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rb) do Ngân hàng Nhà nước (NHTƯ) quy định và hoạt động của ngân hàng thương mại (NHTM) Trong một số trường hợp, NHTM có thể duy trì dự trữ lớn hơn mức quy định, được gọi là dự trữ bổ sung Số tiền còn lại từ khoản tiền gửi của khách hàng sẽ được NHTM cho vay, tạo ra một chu trình liên tục làm tăng lượng tiền có khả năng thanh toán trong hệ thống NHTM Giả sử tất cả giao dịch diễn ra qua hệ thống NHTM và các tác nhân trong nền kinh tế chỉ giữ tiền gửi (D) để thực hiện giao dịch, với tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 10% (r = rb = 10%), và lượng tiền gửi ban đầu là D1 = 100 tỷ đồng.
Ta có: (Đơn vị: tỷ đồng)
Bảng 1 Quá trình nhận tiền gửi và cho vay tại NHTM
STT Tiền gửi tại NH (D) Tiền dự trữ bắt buộc tại NH
Tiền NH cho vay (Li = (1 – r) * MB)
Từ số tiền gửi ban đầu D1, các ngân hàng thương mại (NHTM) đã tạo ra thêm cho nền kinh tế các khoản tiền giao dịch lần lượt là (1 - r) x D1 và (1 - r)² x D1 sau mỗi chu trình nhận tiền gửi và cho vay.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt của chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, và các hoạt động thị trường mở, nhằm ổn định nền kinh tế và kiểm soát lạm phát Sự điều chỉnh này không chỉ phản ánh tình hình kinh tế trong nước mà còn ảnh hưởng từ các yếu tố toàn cầu, giúp Ngân hàng Nhà nước thực hiện vai trò quan trọng trong việc duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia.
Sau mỗi lần nhận tiền gửi và cho vay, số tiền mà ngân hàng thương mại cho vay sẽ giảm dần Quá trình này tiếp tục diễn ra cho đến khi số tiền cho vay tiến gần đến 0 Lúc này, trong nền kinh tế chỉ tồn tại tiền giao dịch là tiền gửi, và tổng số tiền gửi sẽ được xác định.
Các ngân hàng thương mại (NHTM) thông qua việc nhận tiền gửi và cho vay đã tạo ra tiền giao dịch cho nền kinh tế Theo giả thiết, từ số tiền gửi ban đầu D, sau nhiều vòng nhận gửi và cho vay trong hệ thống ngân hàng, lượng tiền trong hệ thống NHTM sẽ tăng lên theo tỷ lệ 1/rb.
Nếu coi MS là cung ứng tiền danh nghĩa và P là mức giá, thì tỷ lệ MS/P đại diện cho cung về số dư tiền thực Giả định rằng cung tiền thực tế là cố định, ta có mối quan hệ giữa MS và P là MS = M.
Khi lãi suất thay đổi, lượng cung tiền thực không bị ảnh hưởng, nhưng sẽ thay đổi khi mức giá chung (P) biến động hoặc khi Ngân hàng Trung ương thực hiện các chính sách làm thay đổi lượng tiền danh nghĩa (tiền cơ sở MB) Do đó, sự dịch chuyển của đường cung tiền có thể do MS, P hoặc sự kết hợp giữa MS và P gây ra.
Lãi suất Đường cung tiền thực
Lãi suất (MS/P) 2 (MS/P) 0 (MS/P) 1
Hình 1 Độ thị đường cung tiền
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt của chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biện pháp can thiệp trực tiếp nhằm ổn định thị trường, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việc áp dụng các công cụ này đã góp phần quan trọng vào việc duy trì sự ổn định của nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh biến động toàn cầu.
2.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng mức cung tiền Trong quá trình tạo ra tiền gửi của hệ thống NHTM với các giả định các tác nhân trong nền kinh tế không giữ tiền mặt mà chỉ giữ số dư trong tài khoản tiền gửi tại các NHTM để thực hiện các giao dịch Từ đó, ta thấy từ lượng tiền gửi ban đầu các NHTM đã tạo ra cho nền kinh tế một lượng tiền gửi lớn hơn nhiều lần
Cầu tiền
2.2.1 Khái niệm Cầu tiền còn được gọi là nhu cầu về tiền (demand for money) là nhu cầu về vật được dùng làm phương tiện trao đổi và cất giữ giá trị Nhìn chung, người ta muốn có tiền không phải vì bản thân nó mà vì nó có thể sử dụng để mua hàng hóa, dịch vụ hoặc các tài sản khác Vì vậy, các nhà kinh tế coi nhu cầu về tiền là nhu cầu phái sinh, tức là nhu cầu sinh ra từ nhu cầu khác. Để làm rõ khái niệm cầu tiền, trước hết chúng ta sẽ phân biệt ba lý do tại sao mọi người muốn giữ tài sản của họ dưới dạng tiền Trước hết mọi người giữ tiền vì động cơ giao dịch Vì tiền là phương tiện trao đổi, nên trong các giao dịch mua bán hàng hóa, dịch vụ hàng ngày mọi người cần phải dùng tiền Nhưng vì mọi người chỉ nhận được tiền trong khoảng thời gian nhất định (ví dụ: hàng tuần hoặc hàng tháng) và không liên tục nên họ cần giữ số dư tiền mặt hoặc tiền trong tài khoản để đáp ứng cho các nhu cầu giao dịch này Thứ hai mọi người giữ tiền vì động cơ phòng ngừa Các trường hợp không lường trước có thể phát sinh đối với mỗi người, chẳng hạn như ốm đau hay tài sản bị hư hỏng nên các cá nhân thường giữ một số tiền bổ sung để phòng ngừa Các công ty cũng giữ số dư tiền để phòng ngừa vì không chắc chắn về thời gian của các khoản thu và chi trả của họ Nếu một khách hàng lớn chậm thanh toán, một công ty có thể không thanh toán được cho nhà cung cấp của mình trừ khi có khoản dự phòng Thứ ba, động cơ đầu cơ Một số công ty và cá nhân muốn mua tài sản tài chính
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 Các công cụ này bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và các loại chứng khoán khác, nhằm kiểm soát tình hình tài chính và ổn định giá cả Nhu cầu đầu cơ gia tăng khi nhà đầu tư kỳ vọng giá chứng khoán sẽ giảm, dẫn đến việc họ giữ tiền mặt như một phương tiện lưu trữ tài sản tạm thời Điều này cho thấy vai trò quan trọng của ngân hàng trong việc quản lý và điều chỉnh thị trường tiền tệ để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư.
Nhu cầu giữ tiền để giao dịch và phòng ngừa được gọi là cầu về số dư tiền hoạt động (LP1), tức là tiền dùng làm phương tiện trao đổi Ký hiệu LP biểu thị ưu tiên thanh khoản, thể hiện mong muốn nắm giữ tài sản ở dạng “lỏng” Cầu về số dư tiền phục vụ cho đầu cơ được gọi là cầu về số dư tiền nhàn rỗi (LP2) Tổng cầu về số dư tiền, hay cầu tiền, bằng tổng của cầu về số dư tiền hoạt động (LP1) và cầu về số dư tiền nhàn rỗi (LP2).
2.2.2 Hàm cầu tiền và đồ thị Hàm số và đồ thị của hàm cầu tiền Hàm cầu về tiền có thể được biểu diễn dưới dạng tổng quát:
LP = LP1 (PY, f, r + π e ) + LP2 (r + π e , er e ) cho thấy LP1 phụ thuộc vào thu nhập quốc dân danh nghĩa (PY), tần suất trả thu nhập (f) và lãi suất danh nghĩa (i), trong đó lãi suất thực (r) được tính bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát dự kiến (π e ) Đồng thời, LP2 liên quan đến lãi suất danh nghĩa và giá trị kỳ vọng của tỷ giá hối đoái (er e ) Khi giữ cố định các yếu tố khác, hàm cầu tiền chỉ xét đến mối quan hệ giữa cầu tiền, thu nhập và lãi suất, được biểu diễn bằng công thức: LP = F (Y, r).
Trường hợp đơn giản hóa, có thể biểu diễn hàm cầu tiền dưới dạng tuyến tính như sau:
Mức cầu về tiền tệ thực tế (LP) được xác định bởi công thức LP = LP + kY - hr, trong đó LP là cầu tiền tự định, Y là thu nhập quốc dân, r là lãi suất thực, k là hệ số phản ánh độ nhạy của cầu tiền vào thu nhập, và h là hệ số phản ánh độ nhạy của cầu tiền với lãi suất Hàm cầu tiền cho thấy rằng cầu tiền tỷ lệ thuận với thu nhập và tỷ lệ nghịch với lãi suất Đường cầu tiền thể hiện mối quan hệ giữa lãi suất và lượng cầu tiền tại một mức thu nhập cố định, với giả định các yếu tố khác không đổi Đường cầu tiền là một đường dốc xuống, minh họa rằng lãi suất và mức cầu tiền có mối quan hệ tỉ lệ nghịch.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và linh hoạt trong chính sách quản lý tiền tệ Những công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biện pháp can thiệp trực tiếp vào thị trường Qua đó, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh các chính sách nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững Sự hiệu quả của các công cụ này không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ mà còn tác động đến toàn bộ nền kinh tế Việt Nam.
Độ dốc của đường cầu tiền phản ánh độ nhạy cảm của cầu tiền với lãi suất Khi cầu tiền nhạy cảm với lãi suất (hệ số h lớn), đường cầu tiền sẽ thoải, dẫn đến sự thay đổi nhỏ trong lãi suất gây ra biến động lớn trong lượng cầu Ngược lại, khi cầu tiền ít nhạy cảm (hệ số h nhỏ), đường cầu sẽ dốc, khiến thay đổi lớn trong lãi suất chỉ tạo ra biến động nhỏ trong cầu tiền Đường cầu tiền cũng sẽ dịch chuyển khi các yếu tố ngoài lãi suất thay đổi, ví dụ như khi thu nhập quốc dân (Y) tăng, cầu tiền giao dịch sẽ tăng tại mỗi mức lãi suất, dẫn đến sự dịch chuyển của đường cầu tiền.
Hình 5 Dịch chuyển đường cầu tiền
2.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cầu tiền Trong cuộc sống hàng ngày tiêu dùng là hoạt động không thể thiếu của con người và đó cũng yếu tố quyết định chính đến cầu về số tiền hoạt động (LP1) là thu nhập quốc
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2021 Thu nhập quốc dân theo giá hiện hành càng lớn, nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ cũng tăng, kéo theo nhu cầu về số dư tiền hoạt động (LP1) cao hơn Tần suất chi trả thu nhập có tác động trực tiếp đến cầu về LP1; khi tần suất thấp, người dân thường giữ nhiều tiền hơn để đảm bảo chi tiêu cho đến kỳ nhận lương tiếp theo Tỷ lệ lãi suất cao có thể làm giảm nhu cầu chi tiêu và khuyến khích tiết kiệm, đồng thời thúc đẩy đầu tư mạo hiểm Ngoài ra, các yếu tố như tính mùa vụ, đặc biệt trong dịp Tết Nguyên Đán, và sự bất ổn trong sản xuất - kinh doanh cũng ảnh hưởng đến cầu về số dư tiền hoạt động.
Cầu tiền không chỉ phục vụ cho tiêu dùng mà còn cho mục đích đầu tư, phụ thuộc vào tỷ lệ lãi suất và tỷ suất lợi nhuận trên tài sản Khi tỷ suất lợi nhuận cao, chi phí cơ hội nắm giữ tiền tăng, dẫn đến nhu cầu đầu cơ về tiền giảm Ngoài ra, kỳ vọng về biến động giá chứng khoán cũng ảnh hưởng đến cầu tiền; nếu dự đoán giá cổ phiếu tăng, người dân sẽ mua cổ phiếu và giảm nắm giữ tiền mặt Yếu tố thứ ba là nhu cầu đầu cơ và tỷ giá hối đoái; nếu mọi người tin đồng nội tệ sẽ tăng giá, họ sẽ giữ đồng nội tệ nhiều hơn, nhưng nếu dự đoán tăng chậm, họ sẽ ưu tiên mua tài sản sinh lãi như trái phiếu chính phủ thay vì giữ tiền.
Cân bằng thị trường tiền tệ
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và hiệu quả trong việc quản lý chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và các nghiệp vụ thị trường mở, giúp ổn định nền kinh tế và kiểm soát lạm phát Trong bối cảnh biến động kinh tế toàn cầu, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh linh hoạt các công cụ này nhằm duy trì sự ổn định và phát triển bền vững cho thị trường tiền tệ Việt Nam.
Hình 6 Cân bằng thị trường tiền tệ
Cân bằng tiền tệ khi cung tiền thực (MS/P) bằng cầu tiền thực (LP) r0 : mức lãi suất cân bằng của thị trường tiền tệ
M0 : lãi suất khi mức cung tiền thực bằng mức cầu tiền thực
Trạng thái cân bằng trên thị trường tiền tệ được duy trì thông qua các điều chỉnh về lãi suất Khi lãi suất ở bất kỳ mức nào khác với r0, thị trường sẽ không đạt được sự cân bằng và sẽ trải qua các điều chỉnh cần thiết để trở lại trạng thái cân bằng.
Trong thị trường tiền tệ, không tồn tại một mức lãi suất duy nhất vì mỗi loại tài sản có lãi suất khác nhau Cân bằng thị trường tiền tệ xảy ra khi cầu tiền và cung tiền tương đương, đạt được thông qua việc điều chỉnh lãi suất trung bình Đây là điểm cân đối giữa cung và cầu cho từng loại tài sản chủ yếu.
Công cụ điều tiết thị trường tiền tệ
Để thực thi chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương (NHTW) áp dụng nhiều công cụ khác nhau, trong đó nghiệp vụ thị trường mở (OMO) là quan trọng nhất OMO đóng vai trò quyết định trong việc điều tiết thị trường tiền tệ và ảnh hưởng đến lượng tiền cơ sở Nghiệp vụ này liên quan đến việc mua hoặc bán các giấy tờ có giá ngắn hạn của NHTW, qua đó tăng hoặc giảm lượng tiền cơ sở và cung tiền trên thị trường.
Chính phủ thực hiện bơm tiền vào lưu thông thông qua việc thu mua trái phiếu Chính phủ trên thị trường mở Hành động này sẽ dẫn đến việc Ngân hàng Trung ương phát hành một lượng tiền mới ra thị trường, từ đó tăng lượng tiền cơ sở Quá trình này góp phần làm tăng cung tiền trong nền kinh tế.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 là rất quan trọng Trong giai đoạn này, ngân hàng đã áp dụng nhiều biện pháp nhằm ổn định và phát triển thị trường tài chính, bao gồm việc điều chỉnh lãi suất, quản lý tỷ giá hối đoái và thực hiện các chính sách tiền tệ linh hoạt Những công cụ này không chỉ giúp kiểm soát lạm phát mà còn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng Sự hiệu quả của các biện pháp này đã góp phần quan trọng vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu hóa và biến động kinh tế.
Ngược lại với việc bơm tiền vào nền kinh tế, Ngân hàng Trung ương (NHTW) thực hiện việc rút tiền ra khỏi lưu thông thông qua việc phát hành trái phiếu Chính phủ Khi NHTW phát hành trái phiếu cho công chúng và thu tiền về, lượng tiền cơ sở sẽ giảm, dẫn đến việc cung tiền trong nền kinh tế cũng giảm theo.
Ngân hàng Trung ương đã chủ động điều tiết khối lượng tiền trong lưu thông mà không gây xáo trộn cho Ngân hàng Thương mại Tuy nhiên, công cụ này sẽ không hiệu quả nếu thị trường trái phiếu không được phát triển.
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là quy định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) đối với các Ngân hàng Thương mại (NHTM) về mức dự trữ tối thiểu trên mỗi khoản tiền gửi của khách hàng, nhằm đảm bảo thanh khoản cho các NHTM Công cụ này cũng giúp NHTW tác động đến khối lượng tiền trong nền kinh tế thông qua số nhân tiền tệ Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng, số nhân tiền giảm, dẫn đến giảm lượng cung tiền mặc dù lượng tiền cơ sở không thay đổi Do đó, để tăng cung tiền, NHTW có thể giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, và ngược lại, để giảm cung tiền, cần tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc.
Lãi suất chiết khấu là lãi suất mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) áp dụng cho các Ngân hàng Thương mại (NHTM) khi vay tiền Khi NHTW tăng lãi suất chiết khấu, NHTM phải trả nhiều hơn cho khoản vay, dẫn đến việc họ vay ít hơn và tăng dự trữ bổ sung, làm giảm khả năng tạo tiền và cung tiền Ngược lại, khi NHTW giảm lãi suất chiết khấu, cung tiền sẽ tăng Ngoài ra, NHTW còn sử dụng các công cụ khác như hạn mức tín dụng và quy định về lãi suất để điều tiết thị trường.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt trong chính sách tiền tệ Các công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biện pháp quản lý thanh khoản, nhằm đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế và kiểm soát lạm phát Sự hiệu quả của các công cụ này đã góp phần quan trọng vào việc duy trì sự phát triển bền vững của thị trường tài chính Việt Nam trong bối cảnh biến động toàn cầu.
Phần II Cơ sở thực tế
Thực trạng về các công cụ Ngân sách nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-202
Giai đoạn 2015-2019
Sự thay đổi trong công tác điều tiết cung tiền đã đạt mức tăng trưởng hơn 12% vào năm 2018, góp phần tích cực vào việc kiểm soát lạm phát trong thời gian qua.
Sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009, kinh tế thế giới đã chứng kiến những diễn biến phức tạp và khó lường, đặt ra nhiều thách thức đối với điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) và hoạt động của hệ thống ngân hàng Để ứng phó với những khó khăn và thách thức này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đã linh hoạt trong điều hành CSTT, thích ứng với các biến động kinh tế trong và ngoài nước của từng năm, thể hiện sự chủ động và linh hoạt trong quản lý và điều hành kinh tế vĩ mô.
Năm 2015 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc thực hiện Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011-2015, tạo nền tảng vững chắc cho kế hoạch 5 năm tiếp theo (2016-2020) Nhằm đáp ứng chiến lược và mục tiêu mà Quốc hội và Chính phủ đề ra, NHNN cùng với các cơ quan Chính phủ đã tích cực thực hiện vai trò của mình trong việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô.
Lạm phát duy trì ở mức thấp với tỷ lệ tăng bình quân chỉ 0,63%, là mức thấp nhất kể từ năm 2001, trong khi GDP đạt 6,68%, vượt mục tiêu đề ra và là mức cao nhất trong 5 năm qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã kiểm soát các kênh cung ứng tiền nhằm hỗ trợ ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối, đồng thời kiểm soát lạm phát Bên cạnh đó, NHNN cũng đảm bảo các mục tiêu giảm lãi suất, tăng tín dụng hợp lý, hỗ trợ các tổ chức tín dụng và xử lý quyết liệt tình trạng nợ xấu.
Công tác điều hành tỷ giá năm 2015 đã đạt được nhiều thành công trong bối cảnh thị trường tài chính quốc tế bất ổn Tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 3% và biên độ tỷ giá được nới từ +1% lên +3% Việc điều chỉnh lãi suất VND hợp lý trên thị trường liên ngân hàng đã giúp duy trì chênh lệch hợp lý giữa lãi suất VND và USD Các biện pháp can thiệp thị trường ngoại tệ và quy định ngăn chặn tình trạng găm giữ, đầu cơ ngoại tệ đã củng cố niềm tin của người dân vào đồng Việt Nam NHNN cũng nhận được đánh giá cao từ các tổ chức quốc tế về công tác điều hành này.
Mặt bằng lãi suất thị trường tiếp tục giảm từ 0,2 - 0,5%/năm, trong đó lãi suất cho vay trung dài hạn giảm khoảng 0,3 - 0,5%/năm Sự giảm này là tích cực trong bối cảnh áp lực từ lãi suất trái phiếu Chính phủ và nhu cầu tín dụng trung, dài hạn, đồng thời góp phần hài hòa với mục tiêu đảm bảo ổn định thị trường ngoại tệ, củng cố vị thế của đồng Việt Nam.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và hiệu quả của các chính sách tài chính Những công cụ này bao gồm việc điều chỉnh lãi suất, quản lý tỷ giá hối đoái, và các biện pháp can thiệp trực tiếp vào thị trường Sự linh hoạt trong việc áp dụng các công cụ này đã giúp Ngân hàng Nhà nước duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh nhiều thách thức.
Vào thứ tư, các giải pháp tín dụng đã được triển khai mạnh mẽ và hiệu quả, giúp các tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng một cách an toàn và chất lượng Điều này đã dẫn đến sự tăng trưởng tín dụng tích cực, khác với những năm trước, khi tín dụng đã tăng trưởng tốt ngay từ đầu năm Dự kiến, trong năm 2015, tín dụng sẽ đạt khoảng 18%, cao hơn so với năm 2014, góp phần vào việc đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế cho năm 2015.
Thị trường vàng trong nước hiện đang ổn định, không còn chịu ảnh hưởng từ biến động giá vàng thế giới hay tỷ giá USD/VND Ngân hàng Nhà nước không cần can thiệp bằng ngoại tệ để nhập khẩu vàng, giúp ngăn chặn tình trạng vàng hóa và ổn định kinh tế vĩ mô Điều này cho thấy sự thành công trong việc điều hành chính sách tiền tệ, với lãi suất giảm, thị trường tiền tệ ổn định, tín dụng tăng trưởng ngay từ đầu năm, hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế Tỷ giá, thị trường ngoại tệ và thị trường vàng duy trì ổn định, củng cố niềm tin vào đồng tiền Việt Nam và đảm bảo an toàn cho hoạt động của các tổ chức tín dụng.
Năm 2016 đánh dấu khởi đầu của kế hoạch 5 năm 2016-2020, trong bối cảnh kinh tế Việt Nam và thế giới phục hồi chậm và đầy thách thức Trước những khó khăn này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã triển khai hiệu quả chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng, đạt được các mục tiêu như kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý.
NHNN đã chủ động cung ứng tiền qua việc mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối khi thị trường thuận lợi, đồng thời linh hoạt chào mua giấy tờ có giá trên thị trường mở nhằm cung cấp thanh khoản dồi dào, giảm lãi suất liên ngân hàng Điều này tạo điều kiện cho lãi suất thị trường 1 giảm và hỗ trợ ngân sách Nhà nước trong việc phát hành trái phiếu chính phủ với khối lượng lớn nhất trong nhiều năm Khi cần ổn định tỷ giá và kiểm soát tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, NHNN đã phát hành tín phiếu với khối lượng vừa phải, không tạo áp lực tăng lãi suất nhưng vẫn hỗ trợ ngân sách Nhà nước trong việc phát hành trái phiếu chính phủ.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã nỗ lực duy trì ổn định lãi suất thị trường bằng cách chỉ đạo các tổ chức tín dụng (TCTD) cân đối vốn, tiết giảm chi phí và nâng cao hiệu quả kinh doanh để có điều kiện giảm lãi suất cho vay Mặc dù lãi suất tăng 0,2 - 0,3%/năm trong ba tháng đầu năm, từ cuối tháng 9/2016, một số TCTD lớn đã giảm lãi suất huy động từ 0,3 - 0,5%/năm và lãi suất cho vay từ 0,5 - 1%/năm Việc NHNN bỏ trần lãi suất huy động với kỳ hạn từ 6 tháng trở lên đã giúp mặt bằng lãi suất ổn định hơn, đồng thời tạo điều kiện cho các TCTD cải thiện cân đối vốn.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 là rất quan trọng Những công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, và các biện pháp quản lý dự trữ bắt buộc Việc áp dụng hiệu quả các công cụ này đã giúp ổn định thị trường tiền tệ, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ cũng phản ánh sự linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động.
Từ đầu năm 2016, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chuyển sang điều hành theo tỷ giá trung tâm, công bố tỷ giá này linh hoạt hàng ngày để phản ánh sát diễn biến thị trường trong và ngoài nước, từ đó hỗ trợ sự ổn định của thị trường ngoại tệ Tỷ giá giao dịch liên ngân hàng đã điều chỉnh phù hợp với tình hình tiền tệ và kinh tế vĩ mô, giúp NHNN mua vào lượng lớn ngoại tệ, bổ sung cho dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, từ giữa tháng 11/2016, tỷ giá tăng nhanh do tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi sự tăng giá mạnh của đồng USD sau khi ông Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ, cùng với việc nhập siêu quay trở lại và các tổ chức tín dụng bán ròng ngoại tệ Để ứng phó, NHNN đã triển khai nhiều giải pháp như tăng cường truyền thông để ổn định tâm lý thị trường, nâng khối lượng phát hành tín phiếu và điều chỉnh lãi suất ở mức hợp lý Nhờ đó, tỷ giá và thị trường ngoại tệ đã nhanh chóng ổn định trở lại, với mức tăng của tỷ giá VND/USD chỉ khoảng 1,1 - 1,2% so với đầu năm, trong khi các đồng tiền châu Á khác có biến động mạnh.
Tín dụng trong năm nay đã tăng trưởng đúng định hướng với mức tăng từ 18-20%, phù hợp với tình hình thị trường và tập trung vào các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh Tín dụng ngoại tệ cũng tăng trưởng hợp lý, đồng nhất với chủ trương chống đô la hóa của Chính phủ Hệ thống ngân hàng tiếp tục triển khai các chương trình và chính sách tín dụng cho ngành, lĩnh vực, người nghèo và các đối tượng chính sách khác theo chỉ đạo của Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ, góp phần tích cực vào sự phát triển của nền kinh tế.
Giai đoạn 2020-2021
Từ cuối năm 2019, dịch bệnh COVID-19 đã bùng phát và tác động tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu, bao gồm Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản và Liên minh châu Âu Tại Việt Nam, dịch bệnh đã khiến tăng trưởng kinh tế giảm xuống mức thấp nhất trong 10 năm qua Ngay khi dịch bệnh xảy ra, hệ thống chính trị và toàn dân đã đồng lòng vào cuộc quyết liệt trong công tác phòng, chống dịch Chính phủ đã ban hành nhiều chính sách, trong đó chính sách tiền tệ đã thể hiện rõ vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ nền kinh tế.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 cho thấy vai trò quan trọng của chúng trong việc duy trì lưu thông "dòng máu" của nền kinh tế Những công cụ này không chỉ hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua khó khăn mà còn góp phần ổn định sản xuất, đảm bảo sự phát triển bền vững cho nền kinh tế quốc dân.
Trong đó ta thấy rõ nét trong chính sách tiền tệ qua các năm:
Trong năm 2020, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện chính sách tiền tệ chủ động và linh hoạt để kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô trong bối cảnh dịch Covid-19 NHNN phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách kinh tế khác nhằm hỗ trợ phục hồi kinh tế, đồng thời chỉ đạo các tổ chức tín dụng (TCTD) áp dụng các biện pháp ứng phó hiệu quả với tác động của dịch bệnh Các nỗ lực này đã giúp doanh nghiệp và người dân vượt qua khó khăn, khôi phục sản xuất kinh doanh, đồng thời thúc đẩy công tác cơ cấu lại và xử lý nợ xấu Kết quả là, mặc dù bị ảnh hưởng nặng nề bởi dịch bệnh, hoạt động ngân hàng vẫn đạt được nhiều thành công tích cực.
Cụ thể: Đến ngày 18/12/2020, tổng phương tiện thanh toán M2 tăng 12,83% so với cuối năm 2019 và tăng 14,62% so với cùng kỳ 2019 Thanh khoản của hệ thống TCTD thông suốt.
Từ đầu năm 2020 đến nay, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện 03 lần điều chỉnh giảm đồng bộ lãi suất, với tổng mức giảm lên tới 1,5-2,0%/năm lãi suất điều hành, trở thành một trong những ngân hàng trung ương có mức cắt giảm lớn nhất trong khu vực Cụ thể, NHNN đã giảm 0,6-1,0%/năm trần lãi suất tiền gửi và 1,5%/năm trần lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên Đồng thời, NHNN cũng chỉ đạo các tổ chức tín dụng (TCTD) tiết kiệm chi phí và giảm mạnh lãi suất cho vay, đặc biệt là cho các lĩnh vực ưu tiên Nhờ những biện pháp này, đến tháng 11/2020, mặt bằng lãi suất cho vay đã giảm trung bình khoảng 1%/năm so với cuối năm 2019, với lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND cho một số ngành ưu tiên ở mức 4,5%/năm.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành tỷ giá bằng cách công bố tỷ giá trung tâm linh hoạt hàng ngày, nhằm phản ánh diễn biến thị trường và đảm bảo cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ cũng như mục tiêu chính sách tiền tệ Tỷ giá USD/VND được điều chỉnh phù hợp với điều kiện thị trường và biến động của USD trên thị trường quốc tế.
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chủ động điều hành tốc độ tăng trưởng tín dụng hợp lý, phù hợp với khả năng hấp thụ của nền kinh tế, tập trung vào sản xuất - kinh doanh, tiêu dùng và các lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ Điều này góp phần quan trọng vào việc khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh và duy trì tăng trưởng kinh tế sau đại dịch Tín dụng đối với các lĩnh vực rủi ro được kiểm soát chặt chẽ, trong khi các tổ chức tín dụng (TCTD) đã triển khai nhiều chương trình cho vay với lãi suất ưu đãi Tuy nhiên, do tác động tiêu cực của đại dịch Covid-19, cầu tín dụng suy yếu, dẫn đến mức tăng trưởng tín dụng thấp hơn so với các năm trước, đạt 10,14% vào ngày 21/12/2020 so với cuối năm 2019 và 11,62% so với cùng kỳ năm 2019.
Năm 2021, đại dịch Covid-19 diễn biến phức tạp với sự xuất hiện của biến chủng Delta, gây ra sự phân hóa rõ rệt trong tiến trình phục hồi kinh tế giữa các quốc gia phát triển.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2021, đặc biệt là trong bối cảnh dịch Covid-19 bùng phát lần thứ tư, gây tác động nghiêm trọng đến kinh tế - xã hội Chính phủ đã ưu tiên bảo vệ sức khỏe nhân dân, phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô và an sinh xã hội một cách đồng bộ Ngay từ đầu năm, NHNN đã chủ động chỉ đạo hệ thống tổ chức tín dụng triển khai các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả, kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời hỗ trợ doanh nghiệp và người dân vượt qua khó khăn.
Để đảm bảo thanh khoản thông suốt trên thị trường tiền tệ, NHNN đã mua lượng lớn ngoại tệ để bổ sung Dự trữ ngoại hối, đồng thời đưa tiền đồng ra thị trường nhằm duy trì thanh khoản dồi dào cho các TCTD Hàng ngày, NHNN chào mua giấy tờ có giá trên thị trường mở để phát tín hiệu hỗ trợ thanh khoản và ổn định thị trường Nhờ những biện pháp này, lãi suất liên ngân hàng đã giảm xuống mức rất thấp, giúp giảm chi phí vốn đầu vào cho các TCTD và tạo điều kiện thuận lợi để họ giảm lãi suất cho vay, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của nền kinh tế.
Vào năm 2020, khi dịch bệnh bùng phát, việc duy trì lãi suất điều hành ở mức thấp đã trở thành một yếu tố quan trọng, nhằm tạo điều kiện và định hướng giảm lãi suất cho vay của các tổ chức tín dụng.
NHNN đã thực hiện 3 lần giảm lãi suất điều hành, với mức giảm từ 1,5% đến 2%/năm, trở thành một trong những ngân hàng trung ương giảm lãi suất mạnh nhất khu vực Trong năm 2021, NHNN duy trì lãi suất thấp và điều hành thanh khoản dồi dào trên thị trường tiền tệ Kết quả là, đến cuối tháng 11/2021, lãi suất huy động và cho vay VND bình quân của các tổ chức tín dụng giảm khoảng 0,51%/năm và 0,81%/năm so với cuối năm trước.
Năm 2020, lãi suất cho vay bình quân đối với các lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ đã giảm khoảng 1%/năm, đạt mức 4,3%/năm, thấp hơn mức trần quy định là 4,5%/năm.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và điều chỉnh linh hoạt trong chính sách tiền tệ Những công cụ này bao gồm điều chỉnh lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, và các biện pháp quản lý thanh khoản nhằm duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng Sự hiệu quả của các công cụ này đã góp phần quan trọng vào việc kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam.
Biểu đồ 4 Lãi suất liên ngân hàng cuối 2020-đầu 2021
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cam kết cung ứng vốn tín dụng đầy đủ và kịp thời cho nhu cầu sản xuất, kinh doanh của nền kinh tế, linh hoạt điều chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng phù hợp với diễn biến phức tạp của dịch Covid-19 NHNN tăng chỉ tiêu tín dụng cho các TCTD có năng lực tài chính và khả năng mở rộng tín dụng an toàn, đồng thời chỉ đạo tăng trưởng tín dụng an toàn, hiệu quả, tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên và kiểm soát chặt chẽ các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro Đến cuối năm 2021, tín dụng tăng 13,47% so với cuối năm 2020, với cơ cấu tín dụng chuyển dịch tích cực sang các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, hỗ trợ tái cơ cấu ngành nông nghiệp, phát triển thủy sản, và doanh nghiệp nhỏ và vừa Tăng trưởng tín dụng trong các lĩnh vực rủi ro như bất động sản và chứng khoán vẫn nằm trong tầm kiểm soát của NHNN.
Trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ Các công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biện pháp can thiệp trực tiếp nhằm ổn định thị trường Việc phân tích hiệu quả của những công cụ này giúp đánh giá khả năng quản lý và điều hành của ngân hàng trong việc duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô Sự linh hoạt trong việc áp dụng các công cụ này cũng phản ánh sự thích ứng của Ngân hàng Nhà nước với những biến động của thị trường toàn cầu.
Đánh giá việc NHNN sử dụng các công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021
Thành tựu
Nguồn: Bloomberg, NHNN, SSI tổng hợp
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã đạt được thành công trong việc điều tiết chính sách tiền tệ bằng cách áp dụng các công cụ linh hoạt và hợp lý Những nỗ lực này không chỉ giúp ổn định tỷ giá mà còn kiềm chế lạm phát, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Bảng 2 Bảng thống kê tỷ giá VND/USD 2017-2018
Nguồn: Thị trường Tiền tệ, Tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng và thách thức năm
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy những biện pháp quan trọng nhằm ổn định nền kinh tế Các công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở và dự trữ bắt buộc, giúp điều chỉnh cung cầu tiền tệ hiệu quả Sự thay đổi trong các chính sách này không chỉ ảnh hưởng đến lãi suất mà còn tác động đến tỷ giá hối đoái và hoạt động của các ngân hàng thương mại, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế bền vững.
Tỷ giá VND/USD trung tâm
Tỷ giá VND/USD trung bình của NHTM
Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do
Tổng kết Tăng 1.78% Tăng 2,59% Tăng 2,6%
Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động mạnh, tỷ giá USD/VND đã duy trì sự ổn định và có xu hướng tăng Đến cuối năm 2018, tỷ giá trung tâm đạt 22.825 VND cho 1 USD, tăng 1,78% so với năm 2017 Tỷ giá USD/VND trên thị trường giao dịch trong khoảng 22.818 - 23.510 VND, với tỷ giá trung bình của ngân hàng thương mại là 23.288 VND, tăng 2,59% so với cuối năm 2017, trong khi tỷ giá trên thị trường tự do là 23.337 VND, tăng 2,6% so với năm trước.
Cơ chế tỷ giá trung tâm cùng các công cụ điều tiết thị trường ngoại hối đã hiệu quả trong việc hạn chế hành vi đầu cơ và găm giữ ngoại tệ Nguồn cung ngoại tệ dồi dào nhờ vào sự tăng trưởng khả quan của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Chênh lệch lãi suất giữa VND và USD được điều chỉnh hợp lý Đặc biệt, vào tháng 7/2018, khi cầu ngoại tệ tăng đột biến, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã kịp thời bán hơn 2 tỷ USD để ổn định thị trường.
Trong năm 2019, cơ quan điều hành đã chủ động sử dụng nhiều công cụ thị trường tiền tệ, bao gồm hạ lãi suất điều hành và điều chỉnh tỷ giá trung tâm, giúp tiền đồng duy trì ổn định bất chấp bất ổn địa chính trị và sự kiện kinh tế Cặp tỷ giá USD/VND ổn định trong hầu hết các tháng và VND thậm chí tăng giá vào cuối tháng 11, khi Ngân hàng Nhà nước hạ giá mua vào, dẫn đến việc mua vào lượng lớn ngoại tệ và gia tăng dự trữ ngoại hối lên mức cao kỷ lục Trong bối cảnh toàn cầu biến động, đặc biệt là cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung, đồng nhân dân tệ giảm giá, nhưng tiền đồng vẫn giữ được xu hướng ổn định, đặc biệt khi Trung Quốc là một trong ba đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam.
Dịch Covid-19 kéo dài và diễn biến phức tạp đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến triển vọng phục hồi kinh tế cả trên thế giới và trong nước Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vẫn đang triển khai các biện pháp để hỗ trợ nền kinh tế vượt qua khó khăn.
Trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ, đảm bảo sự vận hành thông suốt và ổn định Các công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối và các biện pháp quản lý thanh khoản Những nỗ lực này không chỉ giúp duy trì sự ổn định của nền kinh tế mà còn hỗ trợ tăng trưởng bền vững trong bối cảnh biến động kinh tế toàn cầu.
Biểu đồ 1 Diễn biến các tỷ giá điều hành của NHNN 2019-2020
Làn sóng dịch Covid-19 đã khiến thị trường tài chính Việt Nam biến động mạnh mẽ Trong 6 tháng đầu năm 2020, NHNN Việt Nam đã thực hiện chính sách điều hành linh hoạt với tỷ giá trung tâm nhằm giúp thị trường tự điều tiết, chưa có can thiệp bán ra USD lớn Chính sách tỷ giá của NHNN được đánh giá là phù hợp với cân đối vĩ mô và cung cầu thị trường Tỷ giá USD/VND tăng mạnh trong 4 tháng đầu năm 2020, đạt 23,245 đồng/USD, tăng 0,4% so với đầu năm, thiết lập đỉnh mới trong 3 năm qua Đến cuối tháng 8/2020, tỷ giá trung tâm chỉ tăng gần 0,2%, trong khi tỷ giá tự do dao động ở mức 23.180–23.200 VND/USD NHNN đã điều hành tỷ giá một cách linh hoạt, bám sát cung cầu và các mục tiêu chính sách tiền tệ Trong bối cảnh nhiều đồng tiền khu vực mất giá so với USD, tỷ giá USD/VND vẫn được duy trì ổn định, và đến cuối tháng 12/2021, tỷ giá trung tâm chỉ tăng 0,06% so với cuối năm 2020.
Bài viết phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 Trong giai đoạn này, ngân hàng đã áp dụng nhiều biện pháp nhằm ổn định lãi suất, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Các công cụ chính bao gồm chính sách lãi suất, can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối, và quản lý thanh khoản Sự hiệu quả của các công cụ này đã góp phần quan trọng vào việc duy trì sự ổn định của nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh biến động toàn cầu.
Biểu đồ 2 Diễn biến tỷ giá trung tâm VND/USD 2020-2021
Sự dồi dào của nguồn cung ngoại tệ đã giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) mua vào khoảng 13 tỷ USD từ đầu năm 2020 đến tháng 8/2020, với khả năng mua thêm 8 tỷ USD trong những tháng cuối năm Nền kinh tế Việt Nam có độ mở cao, với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu khoảng 200% GDP vào cuối năm 2020, khiến việc điều hành tỷ giá luôn đối mặt với thách thức từ bên ngoài như việc các nước lớn thu hẹp gói nới lỏng tiền tệ và đồng USD tăng giá Yếu tố tâm lý cũng ảnh hưởng đến thị trường trong nước mỗi khi thị trường tài chính thế giới biến động Trong bối cảnh đó, công tác điều hành tỷ giá vẫn đảm bảo tính linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường và các cân đối vĩ mô, tiền tệ, cùng mục tiêu chính sách tiền tệ.
Thanh khoản ngoại tệ trên thị trường được duy trì thông suốt, đáp ứng đầy đủ nhu cầu hợp pháp của người dân và doanh nghiệp Các ngân hàng thương mại triển khai giải pháp hỗ trợ thanh khoản nhằm đảm bảo hoạt động thị trường, duy trì dòng tiền và khả năng thanh toán Hệ thống các tổ chức tín dụng cũng duy trì thanh khoản dồi dào nhờ Ngân hàng Nhà nước mua vào lượng lớn ngoại tệ và chào mua giấy tờ có giá trên thị trường mở, tạo tín hiệu hỗ trợ thanh khoản Điều này thể hiện qua sự giảm mạnh của lãi suất liên ngân hàng xuống mức lịch sử từ 0,5%/năm đến 0,9%/năm vào cuối tháng 9/2021, giúp giảm chi phí vốn cho các tổ chức tín dụng và tạo điều kiện thuận lợi để giảm lãi suất cho vay.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 là rất quan trọng Những công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, và các biện pháp quản lý dự trữ bắt buộc Qua đó, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh cung tiền và ổn định tỷ giá, góp phần vào sự phát triển kinh tế bền vững Sự hiệu quả của các công cụ này không chỉ giúp kiểm soát lạm phát mà còn hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh biến động toàn cầu.
Hạn chế và nguyên nhân
Quá trình hội nhập kinh tế sâu rộng của Việt Nam đã tạo ra cơ hội phát triển, nhưng cũng chịu ảnh hưởng từ sự phục hồi và suy giảm của kinh tế toàn cầu, cùng với những thách thức nghiêm trọng do đại dịch Covid-19 Tình hình kinh tế vĩ mô phức tạp đòi hỏi Chính phủ và các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với các vấn đề như lạm phát gia tăng, lãi suất cao, tiền Việt Nam mất giá, thâm hụt ngân sách lớn, hiệu quả đầu tư công thấp và tăng trưởng chậm lại Trong bối cảnh này, Đảng và Nhà nước đã kịp thời đưa ra các quyết sách hỗ trợ nền kinh tế và đảm bảo an sinh xã hội Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã triển khai nhiều giải pháp nhằm tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và người dân, duy trì vốn cho sản xuất Tuy nhiên, một số tác động tiêu cực của chính sách cũng đã bộc lộ và để lại những hạn chế.
Lạm phát cao trong khi tốc độ tăng trưởng ở mức trung bình.
Nguyên nhân: do sự yếu kém nội tại của nền kinh tế; từ “nhập khẩu lạm phát, từ yếu tố tiền tệ, từ yếu tố phi tiền tệ.
Mặt bằng lãi suất quá cao, có phần chưa được hợp lý.
Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này là do ngân hàng thương mại (NHTM) vẫn chủ yếu thu lãi từ hoạt động tín dụng, trong khi dịch vụ ngân hàng ngoài hoạt động tín dụng chưa được mở rộng và phát triển hiệu quả Tỷ trọng thu từ dịch vụ trong tổng thu của các NHTM thường dưới 20% Bên cạnh đó, cơ chế chính sách và môi trường kinh doanh hiện tại tạo điều kiện thuận lợi cho các ngân hàng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.
Dư nợ tín dụng ngoại tệ tăng trưởng nhanh, gây áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND trong thời gian tới
Mức chênh lệch lãi suất giữa đồng Việt Nam và ngoại tệ hiện nay đang tạo động lực mạnh mẽ cho doanh nghiệp và ngân hàng thương mại trong việc tăng trưởng tín dụng ngoại tệ Đồng thời, tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ có xu hướng giảm khi người gửi rút tiền để chuyển sang gửi tiết kiệm bằng đồng Việt Nam Điều này tạo ra rủi ro thanh toán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng và gây áp lực lớn lên tỷ giá trong thời gian tới.
Thị trường vàng hoạt động trên phạm vi rộng, chưa được kiểm soát, tiềm ẩn những bất ồn cho nền kinh tế
Cuối tháng 07 vừa qua, khi giá vàng quốc tế tăng cao, Việt Nam đã xuất khẩu 5 tấn vàng trong vòng 1 tuần Sự kiện này cho thấy hoạt động kinh doanh vàng tại Việt Nam vẫn diễn ra mạnh mẽ, khó kiểm soát và tiềm ẩn nhiều rủi ro đầu cơ.
Thị trường liên ngân hàng chưa được tổ chức và tiềm soát tốt.
Khi lạm phát tăng cao, Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì chính sách tiền tệ ổn định bằng cách giữ nguyên các mức lãi suất điều hành.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy những biện pháp hiệu quả nhằm ổn định nền kinh tế Trong giai đoạn này, Ngân hàng Nhà nước đã áp dụng nhiều chính sách tiền tệ linh hoạt, bao gồm việc điều chỉnh lãi suất và quản lý tỷ giá hối đoái, nhằm kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Sự can thiệp kịp thời của ngân hàng đã góp phần tạo ra một môi trường tài chính ổn định, hỗ trợ doanh nghiệp và người tiêu dùng Những công cụ này không chỉ giúp duy trì sự ổn định của thị trường tiền tệ mà còn nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế Việt Nam.
NHNN đã tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với VND và ngoại tệ để kiểm soát tín dụng và giảm lượng tiền lưu thông Tuy nhiên, trong một số thời điểm, việc phối hợp và sử dụng các công cụ điều hành chính sách tiền tệ của NHNN vẫn chưa đạt hiệu quả cao và chưa đồng bộ.
Kỷ luật thị trường chưa được nghiêm minh, hoạt động ngân hàng còn thiếu minh bạch.
Hành lang pháp lý cho việc sáp nhập, mua bán hoặc phá sản các tổ chức tín dụng yếu kém hiện chưa có quy trình và nội dung xử lý rõ ràng, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện các giao dịch này.
Thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào dòng vốn tài trợ từ hệ thống ngân hàng và hiện nay đang suy giảm mạnh
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển thiếu bền vững do dòng vốn chủ yếu đến từ nguồn vay ngân hàng Đối tượng tham gia chủ yếu là những nhà đầu tư có xu hướng mua bán ngắn hạn.
“lướt sóng”, kiếm lời, hưởng chênh lệch giá, những người tham gia thị trường với chiến lược đầu tư trung, dài hạn và hưởng cổ tức là không nhiều.
Dịch covid – 19 tác động tiêu cực đến thị trường tiền tệ Do vậy, lạm phát năm
2021 cũng lớn hơn nhiêu so với năm 20220 và rủi ro tài chính cũng không nhỏ.
Nguyên nhân lạm phát gia tăng trong thời gian tới đến từ cả yếu tố nội địa và quốc tế Sự phục hồi kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ nới lỏng tại nhiều quốc gia đã tạo ra áp lực lớn lên chính sách tiền tệ của Việt Nam Với độ mở kinh tế cao, tỷ lệ tổng kim ngạch xuất nhập khẩu so với GDP đạt 200%, Việt Nam đang đối mặt với rủi ro “lạm phát nhập khẩu” đáng kể.
Nợ xấu của các tổ chức tín dụng đã làm giảm đến quá trình phát triển kinh tế.
Doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc vay và trả nợ ngân hàng, dẫn đến rủi ro nợ xấu gia tăng nếu không được giải quyết kịp thời Để ứng phó với tình trạng này, các ngân hàng phải tăng cường trích lập dự phòng rủi ro, điều này làm suy giảm năng lực tài chính của họ và ảnh hưởng đến khả năng hỗ trợ doanh nghiệp.
Tín dụng tăng trưởng chậm, chất lượng tín dụng cũng bị ảnh hưởng bởi quá trình luân chuyển vốn chậm của nền kinh tế.
Nguyên nhân dẫn đến tình trạng này là do các ngân hàng thương mại thận trọng trong việc cho vay, do thị trường đang có biến động mạnh Đồng thời, các doanh nghiệp cũng hạn chế mở rộng sản xuất kinh doanh vì gặp khó khăn trong việc tiêu thụ sản phẩm và ký kết hợp đồng.
Việc giảm lãi suất cho vay tại Việt Nam không dễ dàng.
Để kịp thời hỗ trợ doanh nghiệp và người dân trong bối cảnh dịch bệnh bùng phát vào năm 2020, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã phải đối mặt với thách thức giảm lãi suất Điều này đặc biệt quan trọng trong một nền kinh tế đang phát triển, nơi nhu cầu vốn cao nhưng lại phụ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng.
Thị trường chứng khoán trong nước phải liên tục điều chỉnh, giảm điểm do việc bán ròng của các nhà đầu tư nước ngoài.
Nguyên nhân chính dẫn đến khó khăn của thị trường chứng khoán trong nước là do các tổ chức tài chính, chi nhánh và công ty con rút vốn về nước Bên cạnh đó, dịch bệnh đã tạo ra tâm lý bảo toàn vốn, khiến các nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ tiền mặt thay vì cổ phiếu Những yếu tố này đã tạo ra hiệu ứng tâm lý tiêu cực, ảnh hưởng xấu đến hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 là rất quan trọng Những công cụ này bao gồm lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biện pháp can thiệp trực tiếp vào thị trường Sự hiệu quả của các công cụ này không chỉ ảnh hưởng đến ổn định kinh tế vĩ mô mà còn đến khả năng kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việc hiểu rõ cách thức hoạt động và tác động của các công cụ này sẽ giúp nâng cao hiệu quả quản lý của Ngân hàng Nhà nước trong tương lai.
Những biến động của lãi suất, giá vàng, đồng Dolla Mỹ trên các thị trường tiền tệ tăng nhanh, liên tục và khó dự báo.
Giải pháp và kết luận
Giải pháp
Trong thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện hiệu quả vai trò điều tiết thị trường tiền tệ, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Trước những biến động của nền kinh tế trong nước và thế giới, cần thiết phải có giải pháp để hoàn thiện quản lý thị trường tiền tệ Để đạt được hiệu quả tối ưu, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần xây dựng quyết định, lộ trình và bước đi phù hợp.
Giai đoạn 2015 – 2019, việc điều hành thị trường tiền tệ cần bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính cả trong nước và quốc tế, thực hiện một cách chủ động, linh hoạt và thận trọng Điều này bao gồm việc sử dụng đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ nhằm ổn định thị trường tiền tệ và kiểm soát tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán Đặc biệt, nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng để điều tiết thanh khoản cho các tổ chức tín dụng, hỗ trợ tái cấp vốn và cho vay theo các chương trình đã được Chính phủ phê duyệt Đồng thời, cần điều hành lãi suất và tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô và diễn biến thị trường, kết hợp các biện pháp can thiệp thị trường ngoại tệ khi cần thiết để duy trì sự ổn định.
Việc điều hành tín dụng cần phù hợp với chỉ tiêu định hướng và nâng cao chất lượng tín dụng, thông qua việc thông báo chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho từng tổ chức tín dụng dựa trên đánh giá tình hình hoạt động và khả năng tăng trưởng Các tổ chức tín dụng cần tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, đặc biệt là các lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn Đồng thời, cần kiểm soát chặt chẽ tín dụng vào các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro như bất động sản và chứng khoán, tăng cường quản lý rủi ro đối với các dự án BOT, BT giao thông và tín dụng tiêu dùng Cuối cùng, cần có lộ trình phù hợp để kiểm soát cho vay bằng ngoại tệ.
Vào thứ ba, cần chủ động thực hiện các giải pháp hiệu quả để quản lý thị trường ngoại tệ và vàng, đồng thời củng cố dự trữ ngoại hối nhà nước Các biện pháp hạn chế tình trạng đô la hóa và tăng cường niềm tin vào đồng VND sẽ góp phần ổn định thị trường ngoại tệ và kinh tế vĩ mô Hơn nữa, việc phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành liên quan trong quản lý và điều hành kinh tế vi mô là cần thiết, dựa trên sự theo dõi sát sao diễn biến kinh tế vĩ mô và lạm phát để đạt được các mục tiêu đã đề ra.
Vào thứ năm, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đặt ra mục tiêu trong công tác tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng, liên quan đến việc xử lý nợ xấu NHNN sẽ tiếp tục triển khai và giám sát chặt chẽ quá trình cơ cấu lại các tổ chức tín dụng, đồng thời tăng cường công tác xử lý nợ xấu theo nguyên tắc thị trường.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2021, bao gồm việc hoàn thiện hành lang pháp lý nhằm xử lý nợ xấu và cơ cấu lại các tổ chức tín dụng Việc xử lý nợ xấu cần kết hợp với các biện pháp phòng ngừa để hạn chế tối đa nợ xấu mới phát sinh và nâng cao chất lượng tín dụng Đồng thời, vai trò của Công ty Quản lý tài sản các tổ chức tín dụng Việt Nam là rất quan trọng trong việc xử lý nợ xấu, đảm bảo duy trì tỷ lệ nợ xấu ở mức an toàn và bền vững.
Vào thứ sáu, các hoạt động thanh toán sẽ tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý và chính sách nhằm phát triển thanh toán không dùng tiền mặt, giảm thiểu việc sử dụng tiền mặt theo tiêu chuẩn quốc tế và đáp ứng nhu cầu của người dân Đề án phát triển thanh toán không dùng tiền mặt giai đoạn 2015-2019 sẽ được triển khai hiệu quả, đặc biệt trong việc thu phí các dịch vụ công như điện, nước, học phí, viện phí và chi trả các chương trình an sinh xã hội Việc thúc đẩy thanh toán qua thẻ và thiết bị chấp nhận thẻ (POS) sẽ được chú trọng, đồng thời áp dụng các công nghệ hiện đại như mã QR Code, mã hóa thông tin thẻ, thanh toán di động và thanh toán phi tiếp xúc Các mô hình thanh toán sẽ được triển khai tại khu vực nông thôn và vùng sâu, xa, gắn liền với Chiến lược quốc gia về tài chính toàn diện tại Việt Nam, nhằm thúc đẩy thanh toán điện tử trong khu vực Chính phủ.
Trong giai đoạn 2020 – 2021, cần thực hiện điều hành chủ động và linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ để đảm bảo thanh khoản cho hệ thống tổ chức tín dụng Mục tiêu là ổn định thị trường tiền tệ, kiểm soát lạm phát và duy trì sự ổn định của nền kinh tế vĩ mô.
Năm 2021, thanh khoản trên thị trường tiền tệ rất dồi dào, giúp các tổ chức tín dụng giảm chi phí vốn Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho việc giảm lãi suất cho vay, từ đó hỗ trợ tích cực cho nền kinh tế.
Điều hành lãi suất phù hợp với tình hình kinh tế vĩ mô, lạm phát và thị trường tiền tệ là yếu tố quan trọng hỗ trợ phục hồi kinh tế Sau khi thực hiện 3 lần giảm lãi suất điều hành với mức giảm từ 1,5-2%/năm trong năm 2020, NHNN đã giữ nguyên lãi suất trong năm 2021, giúp các TCTD tiếp cận nguồn vốn với chi phí thấp Đồng thời, NHNN cũng khuyến khích các TCTD chủ động cân đối tài chính để áp dụng lãi suất cho vay hợp lý, tiết giảm chi phí hoạt động và tập trung vào việc giảm lãi suất cho vay.
Để đảm bảo cung ứng vốn kịp thời cho nền kinh tế, cần điều hành các giải pháp tín dụng phù hợp, tập trung vào lĩnh vực sản xuất - kinh doanh và các lĩnh vực ưu tiên Với mục tiêu tăng trưởng kinh tế khoảng 6,5% và lạm phát 4% trong năm 2021, NHNN đã đặt chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 12% cho cả năm, đồng thời linh hoạt điều chỉnh theo tình hình thực tế Việc phân bổ và rà soát chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho từng TCTD sẽ tạo thêm dư địa để đẩy mạnh tín dụng hỗ trợ nền kinh tế.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2021, nhằm đảm bảo tăng trưởng tín dụng an toàn và hiệu quả Đặc biệt, ngân hàng tập trung tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất và ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ, đồng thời kiểm soát chặt chẽ tín dụng vào các lĩnh vực có rủi ro cao Trong bối cảnh đại dịch Covid-19 gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất và tài chính của doanh nghiệp, NHNN đã nhanh chóng triển khai các chính sách như cơ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi suất và phí Bên cạnh đó, ngân hàng cũng điều hành tỷ giá trung tâm linh hoạt và thực hiện các giải pháp điều tiết thanh khoản, nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và người dân tiếp cận nguồn vốn tín dụng.
Để hỗ trợ các đối tượng bị ảnh hưởng tiêu cực từ dịch bệnh, cần triển khai các chương trình cho vay theo chủ trương của Đảng và Nhà nước Cụ thể, NHNN đã thực hiện các gói tái cấp vốn với lãi suất 0%/năm cho Ngân hàng Chính sách xã hội, không yêu cầu tài sản bảo đảm, nhằm giúp người sử dụng lao động vay tiền trả lương cho lao động bị ngừng việc và phục hồi sản xuất.
Định hướng trong các năm tới
Trong những năm gần đây, thị trường tiền tệ Việt Nam đã có sự cải thiện và phát triển năng động, mặc dù đại dịch COVID-19 đã gây ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Ngành ngân hàng đã áp dụng nhiều giải pháp linh hoạt để thích ứng với “bình thường mới”, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng cho doanh nghiệp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng chính sách tiền tệ, kiểm soát điều tiết thông qua các công cụ như hạn mức tín dụng, lãi suất và tỷ giá, đồng thời sử dụng các công cụ gián tiếp như dự trữ bắt buộc và tái cấp vốn Cần có các giải pháp tài khóa phù hợp và phối hợp hiệu quả với chính sách tiền tệ để hỗ trợ chương trình phục hồi kinh tế-xã hội Bên cạnh đó, cần quản lý các thị trường tài chính và chứng khoán nhằm phát huy hiệu quả huy động vốn cho ngân sách Nhà nước và nền kinh tế.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã triển khai các công cụ kiểm soát tiền tệ từ giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021 nhằm ổn định hệ thống tài chính và kinh tế vĩ mô, đồng thời tạo nguồn vốn cho tăng trưởng kinh tế Mục tiêu là đảm bảo tăng trưởng tín dụng an toàn, hiệu quả và hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận vốn, phát triển thị trường tiền tệ Để nâng cao hiệu quả, cần đa dạng hóa các công cụ và phương thức giao dịch trên thị trường tiền tệ, đặc biệt là các công cụ phòng ngừa rủi ro Việc sử dụng các công cụ phát sinh liên quan đến tỷ giá và lãi suất cần được thúc đẩy để giảm thiểu rủi ro Hơn nữa, các sản phẩm cũng cần được chuẩn hóa và hoàn thiện để tạo điều kiện cho giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Kết luận
Chính sách tiền tệ tại Việt Nam đã có những đổi mới quan trọng, góp phần tích cực vào sự phát triển kinh tế trong những năm qua, duy trì sự ổn định và tăng trưởng nhanh chóng Mặc dù đã vượt qua những tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng tài chính khu vực, chính sách này vẫn đối mặt với nhiều thách thức do cơ chế quan liêu cũ và sự kém hiệu quả trong việc sử dụng các công cụ gián tiếp Để phát huy nội lực và tăng cường khả năng luân chuyển vốn, cần tạo ra một môi trường pháp lý thuận lợi nhằm phát triển thị trường tài chính Điều này sẽ là nền tảng cho việc xây dựng một chính sách tiền tệ hoàn hảo, hỗ trợ hiệu quả cho hoạt động ngân hàng và toàn bộ nền kinh tế.
Ngân hàng nhà nước Việt Nam đã sử dụng nhiều công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và tiếp tục trong giai đoạn 2020-2021 Các công cụ này bao gồm chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, và dự trữ bắt buộc, nhằm ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát Sự điều tiết này không chỉ giúp duy trì sự ổn định của nền kinh tế mà còn hỗ trợ tăng trưởng bền vững trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
Chúng em xin chân thành cảm ơn ThS Lương Nguyệt Ánh vì sự giảng dạy và hỗ trợ nhiệt tình, đã giúp chúng em tiếp thu những kiến thức quý giá để hoàn thành bài thảo luận Mặc dù bài thảo luận của nhóm còn nhiều hạn chế, chúng em rất mong nhận được những góp ý từ cô để cải thiện và rút kinh nghiệm cho những lần thảo luận sau.
Phân tích các công cụ mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và giai đoạn 2020-2021 cho thấy sự phát triển và thay đổi trong chính sách tiền tệ Trong giai đoạn này, ngân hàng đã áp dụng nhiều biện pháp như điều chỉnh lãi suất, quản lý tỷ giá hối đoái và tăng cường thanh tra, giám sát nhằm ổn định thị trường tài chính Những công cụ này không chỉ giúp kiểm soát lạm phát mà còn hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững Sự linh hoạt trong việc sử dụng các công cụ này đã góp phần tạo ra một môi trường tiền tệ ổn định, đáp ứng được yêu cầu phát triển kinh tế của đất nước.
Danh mục tài liệu tham khảo
1 Tạp chí cộng sản về điều hành chính sách tiền tệ
2 https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/chinh-sach-tien-te-linh-hoat-theo- dien-bien-nen-kinh-te-668468
3 https://tapchinganhang.gov.vn/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-se-chia-kho- khan-vuot-qua-thach-thuc-nhung-khong-chu-quan-voi-rui-ro-la.htm
4 https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-va- tien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp
5 Thị trường tiền tệ tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng và thách thức năm 2019
6 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thi- truong.htm
7 https://vietnambiz.vn/ty-gia-usd-vnd-se-giam-trong-nhung-thang-cuoi-nam- 20200909151752398.htm
8 Giáo trình Kinh tế vĩ mô Đại học Thương mại, Slide bài giảng kinh tế vĩ mô- Th.s Lương Nguyệt Ánh
9 Trang thông tin của chính phủ (Tạp chí tài chính, tạp chí ngân hàng)
10 https://www.qdnd.vn/kinh-te/tin-tuc/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-linh- hoat-dam-bao-an-toan-hoat-dong-cua-he-thong-ngan-hang-606785
11 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/ tcnh_chitiet?
12 https://www.agribank.com.vn/vn/ve-agribank/tin-tuc
13 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/tcnh
14 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thi- truong.htm
15 https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-va- tien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp