PHÂN TÍCH VĨ MÔ
Phân tích n n kinh t ề ế vĩ mô trong nướ c
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2020 xuống còn -3%, cho thấy kinh tế thế giới đang rơi vào tình trạng tồi tệ nhất kể từ "đại suy thoái" những năm 1930 Nguyên nhân chính của viễn cảnh ảm đạm này là cú sốc từ đại dịch COVID-19, gây ra sự gián đoạn nguồn cung lao động và chuỗi cung ứng, dẫn đến tê liệt hoạt động sản xuất Việc đóng cửa các nhà máy và thành phố đã tạo ra tác động kinh tế nghiêm trọng hơn nữa Đại dịch không chỉ làm suy thoái kinh tế thực tế mà còn ảnh hưởng đến thị trường tài chính và tiền tệ Thêm vào đó, giá cả các nguồn năng lượng như dầu thô và khí gas, cũng như nguyên liệu thô như quặng sắt và nông sản, dự kiến sẽ giảm mạnh.
Tại Vi ệt Nam tăng trưởng GDP trong quý I/2020 giả m r ất m nh Cùng ạ
Mức tăng trưởng 3,82% trong quý I năm 2021 là thấp nhất trong giai đoạn 2011-2020, nhưng Việt Nam vẫn đặt mục tiêu tăng trưởng 6,8% và lạm phát dưới 4% Những bất ổn chính trị toàn cầu đang ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế trong nước, tạo ra nhiều thách thức trong việc đạt được các mục tiêu kinh tế này.
Theo Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), trong năm 2020, sản xuất thép của Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng nhẹ, khoảng 6-8% Để đáp ứng nhu cầu, Việt Nam sẽ cần nhập khẩu một số nguyên liệu quan trọng, bao gồm gần 17 triệu tấn quặng sắt, khoảng 5 triệu tấn than cốc và ước tính khoảng 5 triệu tấn phôi thép.
Mức tăng trưởng n ày được nhận đị nh l s à ẽ thấp hơn một chú t so v ới mức tăng trưởng của ngành trong năm 2019 vừa qua
Lý gi ải vấn đề ày, Hiệp H i Thép Vi t Nam n ộ ệ cho hay, năm 2019 cho thấ y những d u hi u ch m ch p c ấ ệ ậ ạ ủa thị trường th p to n c u v d ki n trong Qu é à ầ à ự ế ý
I năm nay, tiêu thụ ngành v ẫn chưa đượ c c ả i thi n ệ
Trên toàn c u, t ầ ăng trưở ng công suất có thể vượt xa tăng trưở ng nhu cầu, d ẫn đến tăng trưở ng xu ất khẩu v à cuối c ng thu h p l i nhu ù ẹ ợ ận
Trong khu vực ASEAN, việc hợp tác trong ngành thép đang được khuyến khích, tuy nhiên, điều này có thể dẫn đến tình trạng dư thừa nghiêm trọng trong vòng 20 năm tới Nhu cầu tiêu thụ thép của ASEAN cần phải tăng cường để có thể đáp ứng được công suất sản xuất hiện tại.
Ngành thép trong nước tiếp tục đối mặt thách thức do sức ép cạnh tranh từ
Biểu đồ ố T c đ cho thấy sự tăng trưởng sản phẩm trong nước liên quan đến GDP và CPI, đồng thời nhấn mạnh việc gia tăng nguồn cung trong nước và thép nhập khẩu từ nước ngoài Bên cạnh đó, việc siết chặt tín dụng cho vay đối với thị trường bất động sản cũng là một yếu tố quan trọng, cùng với việc các công trình xây dựng bị giãn tiến độ chậm.
Trong tháng 12/2019, sản xuất và bán hàng thép thô đạt gần 1.304.000 tấn, tăng 3,2% so với tháng 11/2019 và tăng 1,1% so với cùng kỳ tháng 12/2018 Tiêu thụ thép thô đạt trên 1.426.000 tấn, tăng 9,4% so với tháng trước và tăng 13,4% so với cùng kỳ năm 2018.
Sản xuất thép thành phẩm tại thành phố Hà Nội đạt 2.257.000 tấn, tăng 6,25% so với tháng trước và tăng 11,9% so với cùng kỳ năm 2018 Tuy nhiên, doanh số bán hàng thép thành phẩm chỉ đạt gần 2.007.000 tấn, giảm 1,65% so với tháng trước nhưng vẫn tăng 10,8% so với cùng kỳ năm 2018.
Trong đó, xuấ t khẩu thép đạt g n 360.000 t ầ ấn, tăng 5, 33% so vớ i tháng 11/2019 nhưng giả m 9% so với cùng kỳ năm 2018.
Theo báo cáo từ Hiệp hội Thép Việt Nam, tính đến tháng 12/2019, giá các loại nguyên vật liệu sản xuất thép như quặng sắt đã tăng từ 3-5 USD/tấn Đồng thời, giá thép phế cũng tăng khoảng 15-20 USD/tấn so với đầu tháng 11/2019 Hiện tại, giá bán thép trong nước dao động ở mức bình quân khoảng 11.500 - 11.800 đồng/kg, tùy thuộc vào từng chủng loại sản phẩm và doanh nghiệp.
Hình 1.0.13 Biểu đồ diễn biến ngành thép năm 2019
1.2.2 Chính sách Tài chính – Tiền tệ
Năm 2020 đánh dấu một giai đoạn ổn định hơn cho chính sách tiền tệ, trong khi chính sách tài khóa bắt đầu hỗ trợ nền kinh tế, tạo điều kiện cho triển vọng tăng trưởng trở nên khả quan hơn.
Năm 2019, nhiều ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất nhằm ứng phó với sự chững lại của nền kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng từ cuộc chiến tranh thương mại kéo dài và hoạt động sản xuất trì trệ.
Trước năm 2019, Ngân hàng Trung ương như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tiến hành tăng lãi suất, nhằm tạo cơ hội cho nhà hoạch định chính sách nới lỏng trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Một số ngân hàng trung ương, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), đang gặp khó khăn và phải hạ lãi suất chuẩn xuống dưới mức 0, điều này đã dẫn đến sự hoài nghi về tính hiệu quả của chính sách lãi suất âm.
Theo báo cáo của CTCP Chứng khoán MB (MBS) năm 2020, dịch cúm corona đã làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến giá hàng hóa cũng như sản xuất do nhu cầu suy giảm Hoạt động kinh tế trong nửa cuối quý có thể suy yếu hơn, tạo động lực cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng Tuy nhiên, với lạm phát đang ở mức cao, NHNN sẽ phải hạn chế khả năng tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế.
Các chuyên gia của MBS nhận định rằng áp lực lạm phát sẽ giảm trong thời gian tới do hoạt động kinh tế suy yếu trong quý I và nửa đầu quý II.
Để nâng cao khả năng cạnh tranh của ngành Thép, Tổng Công ty và Hiệp hội Thép tập trung vào việc kiểm soát giá cả và ổn định thị trường thép Trong thời gian tới, ngành Thép cam kết không tăng giá bán sản phẩm nếu giá phôi nhập khẩu giữ dưới 900 USD/tấn, đồng thời sẽ xem xét điều chỉnh khi giá phôi nhập khẩu vượt ngưỡng này.
Phân tích các chỉ tiêu cơ bả n c a ngành 31 ủ
nh ẹ trong các năm tới và khi n t ế ốc độ tăng trưở ng tiêu th ụ thép chậm l ại
2.1.2 Cung và cầu của ngành thép
❖ Cung và c u c a ngàn ầ ủ h thép trên thế ớ gi i
Năm 2019, Châu Á đã sản xuất hơn 1,34 triệu tấn thép thô, tăng 5,7% so với năm 2018 Trong đó, Trung Quốc dẫn đầu với 996,3 triệu tấn, tăng 8,3% và chiếm 53,3% thị phần toàn cầu Ấn Độ sản xuất 111,2 triệu tấn, tăng 1,8%, trong khi Nhật Bản giảm sản lượng xuống còn 99,3 triệu tấn, giảm 4,8% Hàn Quốc cũng ghi nhận sản xuất 71,4 triệu tấn, giảm 1,4%.
Hình 2.0.1 S ản lượng thép thô hàng năm 2012 – 2019
Năm 2019, Liên minh châu Âu (EU) sản xuất 159,4 triệu tấn thép thô, giảm 4,9% so với năm 2018 Trong đó, Đức sản xuất 39,7 triệu tấn, giảm 6,5%; Ý đạt 23,2 triệu tấn, giảm 5,2%; Pháp sản xuất 14,5 triệu tấn, giảm 6%; và Tây Ban Nha sản xuất 13,6 triệu tấn, giảm 5,2% Sản lượng thép thô ở Bắc Mỹ cũng giảm, đạt 120 triệu tấn, thấp hơn 0,8% so với năm trước.
Mỹ s n xu ả ất gầ n 88 tri u t ệ ấn thép thô, tăng 1,5% so với năm 2018.
Khối các quốc gia độc lập (CIS) đã sản xuất 100,4 triệu tấn thép thô trong năm 2019, giảm 0,5% so với năm 2018 Trong đó, Nga sản xuất 71,6 triệu tấn, giảm 0,7%, và Ukraine sản xuất 20,8 triệu tấn, giảm 1,2% so với năm trước.
Ngược lại, Trung Đông sản xu t 45,3 tri u t ấ ệ ấn thép thô vào năm 2019, tăng 19,2% so với năm 2018
Vào năm 2019, sản lượng thép thô của Nam Mỹ đạt trên 41 triệu tấn, giảm 8,4% so với năm trước Brazil xuất khẩu 32,2 triệu tấn, giảm 9% so với năm 2018 Thổ Nhĩ Kỳ sản xuất 33,7 triệu tấn thép thô, ghi nhận mức giảm 9,6% so với năm 2018 Châu Phi sản xuất 17 triệu tấn, giảm 2,3%, trong khi khu vực châu Đại Dương đạt sản lượng trên 6 triệu tấn, giảm gần 3%.
Hình 2.0.2 Biểu đồ th ể hiện xu hường s n ả lượng thép thô hàng năm
Top 10 nước sả n xuất thép lớn nh t thế giới ấ
Ngành thép Việt Nam hiện đang chịu áp lực thuế suất cao, với thuế nhập khẩu phôi thép đạt 23% Dự kiến, thuế suất này sẽ giảm dần từ 1-2% mỗi năm trong vòng 4 năm tới Tính đến tháng 3/2020, sự điều chỉnh này sẽ ảnh hưởng đến cạnh tranh và phát triển của ngành thép trong nước.
Hình 2.0.3 Biểu đô Thị phần sản lượ ng thép thô th gi ế ới năm 2018 –
2019 khẩu phôi thép vào Việ t Nam s gi m v 0% Nh ng doanh nghi p t s n xu ẽ ả ề ữ ệ ự ả ất được phôi thép sẽ có lợi như: HPG, VIS, TIS…
Năng lực sản xuất thép trong nước đã đáp ứng đủ nhu cầu cho các sản phẩm như thép xây dựng, thép cán nguội, ống thép và tôn mạ Đặc biệt, các sản phẩm thép xuất khẩu có giá trị cao như tôn mạ và sơn phủ màu, ng thép và thép cán nguội đang ngày càng được chú trọng.
Tuy nhiên, Việt Nam v n ph ẫ ả i nh ập kh u nhi u qu ng s t, than m , thép ph , ẩ ề ặ ắ ỡ ế HRC (thép tấm cuộn cán nóng), thép h p kim, thép ch t o ợ ế ạ
Theo dự báo của Bộ Công Thương, sản lượng thép thành phẩm năm 2017 dự kiến tăng trưởng 12% so với năm 2016 Cụ thể, thép xây dựng sẽ tăng 11% với sản lượng đạt 9,6 triệu tấn; thép lá cuộn cán nguội tăng 13% với sản lượng 4,1 triệu tấn; thép ngắn hàn dự kiến tăng 15% với sản lượng 2,3 triệu tấn; và tôn mạ cùng sơn phủ màu sẽ tăng 12% với sản lượng 3,8 triệu tấn.
❖ Nhu cầu ti p t ế ục tăng trưở ng chậm, phù h p v i d ợ ớ ự đoán
Năm 2019, ngành thép giảm 4% về vốn hóa, trong khi VN-Index tăng 7,7% Giá cổ phiếu HPG giảm nhẹ 1% do lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2019 giảm do giá quặng sắt tăng Ngược lại, cổ phiếu HSG tăng 32% so với mức giá sàn cuối năm 2018 nhờ sự phục hồi Sau một năm lạc quan với mức tăng trưởng sản lượng đạt 10% trong năm 2018, sản lượng tiêu thụ thép duy trì ổn định trong 4 tháng đầu năm 2019 với tổng mức tăng trưởng đạt 11% so với cùng kỳ.
Trong giai đoạn 2016-2020, lượng tiêu thụ thép trong nước đã tăng 15% so với cùng kỳ, nhờ vào sự phát triển của các hoạt động xây dựng từ các dự án trước đó Bên cạnh đó, việc giá thép phục hồi cũng đã khuyến khích các đại lý tích lũy hàng tồn kho.
Từ tháng 5 đến tháng 11 năm 2019, nhu cầu thị trường đã giảm đáng kể, trong khi tổng sản lượng tiêu thụ không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 3,5%, với tổng sản lượng tiêu thụ thành phẩm trong 11 tháng đạt 15,4 triệu tấn, trong đó thép xây dựng đạt 9,7 triệu tấn, tăng 6,5% Tuy nhiên, sản lượng thép ống và tôn mạ không có sự thay đổi, vẫn ở mức 5,6 triệu tấn.
Giá thép trong nước đã giảm theo xu hướng toàn cầu, gây thua lỗ cho một số công ty sản xuất thép xây dựng Cụ thể, sau khi phục hồi 6-7% trong 4 tháng đầu năm 2019, giá thép xây dựng đã điều chỉnh giảm 10%.
Trong 7 tháng qua, giá thép giảm đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến tỷ suất lợi nhuận của các công ty sản xuất thép hiện tại, khiến nhiều công ty phải giảm sâu tỷ suất lợi nhuận hoặc thậm chí thua lỗ, dẫn đến việc cắt giảm sản lượng Một số công ty lớn như HPG, với lợi thế về chi phí sản xuất, đã tận dụng cơ hội này để gia tăng thị phần.
Hình 2.0.5 Biểu đồ ản lượ s ng và t ố c đ tăng trưở ộ ng thép
Giá quặng sắt đã tăng mạnh hơn 70% so với cuối năm 2018, đạt đỉnh hơn 120 USD/tấn vào tháng 7 năm 2019, do thảm họa vỡ đập tại mỏ Vale ở Brazil Sự gia tăng này đã dẫn đến việc tỷ suất lợi nhuận gộp của HPG giảm, trong khi lực cầu yếu đã khiến công ty gặp khó khăn trong việc chuyển giao mức tăng giá quặng sắt vào giá bán thép cho người tiêu dùng.
Triển vọng năm 2020 cho ngành thép dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng ở mức thấp từ 5-7% do sự trì trệ trên thị trường bất động sản và đầu tư công chậm Tuy nhiên, việc gia tăng giải ngân nguồn vốn FDI có thể là yếu tố hỗ trợ cho nhu cầu thép trong năm tới.
Gia tăng công suất có thể nâng cao sức ép cạnh tranh trong ngành thép Vào năm 2020, tổng công suất thép xây dựng ước tính tăng 15%, nhờ vào khu liên hợp thép Dung Quất của HPG và nhà máy VAS Nghi Sơn với công suất lần lượt là 2 triệu tấn và 500 nghìn tấn Tuy nhiên, một phần của việc gia tăng công suất này nhằm bù đắp cho việc đóng cửa một số dây chuyền sản xuất tại Posco ở miền Nam với công suất 500 nghìn tấn/năm.
Phân tích Báo cáo tài chính
Bảng 3.0.1 B ảng cân đối Kế toán
Vốn đầu tư của chủ sở hữu
Thặn g dư vốn cổ phần
Lợi nhuậ n sau thuế chưa phân phối
Doanh thu của doanh nghiệp đã tăng liên tục qua các năm, cụ thể năm 2015 tăng 3.417.665 triệu đồng, tương ứng với mức tăng 15,4% so với năm 2014 Năm 2016, doanh thu tiếp tục tăng 7.719.783 triệu đồng, đạt tỷ lệ tăng 30% so với năm trước Đến năm 2017, doanh thu tăng mạnh lên 19.795.633 triệu đồng, tương ứng với mức tăng 60% so với năm 2016 Năm 2018, doanh thu đạt 25.200.823 triệu đồng, tăng 48% so với năm 2017 Cuối cùng, năm 2019, doanh thu tăng 23.553.022 triệu đồng, tương ứng với mức tăng 30% so với năm 2018.
Tổng tài sản doanh nghiệp tăng lên nhờ sự gia tăng của tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn qua các năm Tốc độ tăng trưởng tài sản dài hạn cao hơn tài sản ngắn hạn cho thấy doanh nghiệp đang có xu hướng đầu tư mạnh mẽ vào tài sản dài hạn, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh và tạo đà cho sự phát triển trong tương lai.
Bảng 3 0.2 V ốn lưu độ ng thu ầ n c ủa HPG qua các năm
NWC > 0: DN đang sử dụng nguồn vốn dài hạn tài trợ tài sản ngắn hạn
Năm 2019, doanh nghiệp đã sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu hiệu quả hơn, giúp hoạt động an toàn hơn và tăng cường sự tin tưởng từ nhà đầu tư So với năm 2017, hiệu quả sử dụng vốn đã được cải thiện đáng kể.
Bảng 3.0.3 Các Chỉ s tài s ố ản
Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019
Tài s n ng ả ắn hạn 11,915,177 18,182,787 33,068,060 25,308,725 30,436,937 Tiền và các khoản tương đương tiền
Các kho n ph ả ải thu ng n h n ắ ạ 1,608,217 2,394,831 6,555,419 3,210,279 3,561,397 Hàng t n kho ồ 6,937,442 10,247,176 11,748,873 14,115,139 19,411,923
Tài s n dài h n ả ạ 13,591,592 15,043,766 19,954,124 52,914,282 71,339,093 Tài s n c nh ả ố đị 8,211,430 12,670,460 13,197,797 12,782,561 31,249,494
Trong 5 năm qua, tình hình tài chính của công ty đã có sự cải thiện đáng kể, thể hiện qua khả năng thanh toán ổn định Mặc dù có sự gia tăng trong hiệu quả sử dụng vốn, công ty vẫn cần chú trọng đến việc duy trì sự cân bằng giữa khả năng thanh toán và hiệu quả hoạt động.
- HTK/TTS: Qua 5 năm đều n ằm ở ứ m c cao cho th y s lãng phí v ấ ự ốn nhưng đáp ứng được nhu cầu của khách hàng
- KPT/TTS: h s ệ ố qua 5 năm đều giảm ở mức th p H n ch v n b ấ ạ ế ố ị chiế m d ng ụ Bên c ạnh đó cho thấ y công ty không khuy ến khích tăng doanh thu
Hệ số TSCĐ/TTS của công ty duy trì ở mức cao qua các năm cho thấy cam kết đầu tư cho tương lai, đồng thời sử dụng đòn bẩy tài chính lớn Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc rủi ro trong kinh doanh tăng cao.
Bảng 3.0.4 Các ch s v ngu n v n và n ỉ ố ề ồ ố ợ
Nguồn vốn Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019
Nợ ph ải trả 11,040,059 13,376,291 20,624,605 37,600,058 53,989,394 Vốn ch s h u ủ ở ữ 14,466,710 19,850,261 32,397,580 40,622,950 47,786,636 Tổng c ng ộ nguồn v n ố 25,506,769 33,226,552 53,022,185 78,223,008 101,776,030
Phản ánh mức độ phụ thuộc tài chính của doanh nghiệp đối với các nguồn vốn Để đánh giá hiệu quả tài chính, cần xem xét số lượng các khoản vay nợ mà doanh nghiệp đang sử dụng để có được nguồn vốn hoạt động.
Các nhà đầu tư thường ưa chuộng hệ số thanh toán nợ để đảm bảo khả năng thanh toán Các nhà quản lý cũng mong muốn hệ số này thấp, nhằm kiểm soát lượng vốn huy động nhưng vẫn sử dụng tài sản hiệu quả Tuy nhiên, hệ số này có thể dẫn đến rủi ro tài chính cao, khiến doanh nghiệp dễ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán Hệ số thanh toán nợ hợp lý thường nằm trong khoảng 0.25 đến 0.45 Sau 5 năm, nếu hệ số này của công ty vẫn cao, điều đó cho thấy công ty cần cải thiện khả năng thanh toán nợ của mình.
Mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp phản ánh khả năng tự tài trợ cho hoạt động kinh doanh của mình Điều này rất quan trọng đối với các chủ nợ, vì nó cho thấy doanh nghiệp có khả năng duy trì và phát triển mà không phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn bên ngoài.
Hệ số tài chính cao thể hiện sự độc lập và khả năng tài chính vững mạnh của doanh nghiệp, giảm thiểu rủi ro tài chính Tuy nhiên, nếu hệ số này quá cao, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc chi trả lãi suất và cần phải đầu tư nhiều vào tài sản cố định Do đó, cần cải thiện hệ số tài chính để đảm bảo tình hình tài chính ổn định và phát triển bền vững.
➢ Hệ s n trên v n ch s h u ố ợ ố ủ ở ữ o Ý nghĩa: Đo lườ ng quy mô của một doanh nghiệp, trong m ột đồ ng vốn chủ sở hữu có bao nhiêu đồng vay nợ o Đánh giá:
Hệ số H trong kho ệ ố ảng (0.33 < H < 0.82) được xem là hợp lý Tuy nhiên, hệ số này trong các năm qua của công ty vẫn ở mức cao, cho thấy khả năng thanh toán nợ được đảm bảo trên vốn chủ sở hữu vẫn còn thấp.
3.1.1.2 Công Ty Cổ Phần Tập Đoàn Hoa Sen – HSG
PHÂN TÍCH TÍNH CÂN ĐỐI
Bảng 3.0.5 B ảng cân đố ế toán qua các năm củ i k a HSG
Tổng tài s n c a doanh nghi p qua ả ủ ệ năm 2015 giảm -765,026 triệu đồ ng so v ới năm
Trong giai đoạn từ 2014 đến 2019, đã có sự biến động rõ rệt về số liệu Năm 2014, mức giảm là 7.5% Đến năm 2016, con số tăng lên 2,869,372 triệu đồng, tương ứng với mức tăng 30% so với năm 2015 Năm 2017, tăng mạnh lên 9,128,470 triệu đồng, đạt mức tăng 74% so với năm 2016 Tuy nhiên, năm 2018 ghi nhận sự giảm nhẹ 183,634 triệu đồng, tương ứng giảm 1% so với năm 2017 Cuối cùng, năm 2019 chứng kiến mức giảm 4,029,384 triệu đồng, tương ứng giảm 19% so với năm 2018.
Tổng tài sản của doanh nghiệp trong các năm gần đây đã giảm do việc tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn suy giảm Tốc độ giảm tài sản ngắn hạn cao hơn tốc độ giảm tài sản dài hạn, cho thấy doanh nghiệp đang có xu hướng đầu tư vào tài sản dài hạn nhằm cải thiện hoạt động kinh doanh Để tăng hiệu quả kinh doanh trong tương lai, doanh nghiệp cần có những biện pháp khắc phục tình hình hoạt động hiện tại.
Bảng 3.0.6 V ốn lưu độ ng thu n qua c ầ ấc năm củ a HSG
NWC < 0: DN đang có các vấn đề về dòng tiền và khả năng thanh toán
Bảng 3.0.7 Các ch s ỉ ố liên quan đế n tài s ản qua các năm củ a HSG
Tiền và các khoản tương đương tiền
Các khoản phải thu ngắn hạn 755,198 1,097,735 1,827,515 2,118,733 1,339,264 Hàng tồn kho 3,543,825 4,821,501 8,871,079 6,606,994 4,547,529 Tài sản dài hạn 4,271,406 5,252,490 8,675,085 10,455,123 9,869,786 Tài sản cố định 3,923,345 4,590,256 6,760,466 8,124,639 8,642,007
- Tiền/ T ng tài s n: Qua 5 ổ ả năm đề u gi m cho th y gi m kh ả ấ ả ả năng thanh toán Nhưng bên cạnh đó cho thấ y công ty l ại tăng hiệ u quả sử dụng vốn
- HTK/TTS: Qua 5 năm đều nằm ở m ức cao cho thấ y s lãng phí v n n ự ố hưng đáp ứng được nhu cầu của khách hàng
- KPT/TTS: hệ s qua 5 ố năm đề u gi ảm ở ứ m c th p H n ch v n b chi ấ ạ ế ố ị ếm dụng Bên c ạnh đó cho thấ y công ty không khuy ến khích tăng doanh thu
Hệ số TSCĐ/TTS của công ty duy trì ở mức cao qua các năm cho thấy cam kết đầu tư cho tương lai và việc sử dụng đòn bẩy tài chính mạnh mẽ Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc công ty phải đối mặt với rủi ro kinh doanh cao hơn.
Bảng 3.0.8 Các ch s ỉ ố liên quan đế n ngu n v n và n c ồ ố ợ ủa HSG qua các năm
Nợ phải trả 6,529,892 8,180,013 16,268,654 16,103,196 11,757,157 Vốn chủ sở hữu 2,910,722 4,129,973 5,169,802 5,151,626 5,468,281 Tổng cộng nguồn vốn 9,440,614 12,309,986 21,438,456 21,254,822 17,225,438
Tý số nợ trên VCSH 2.24 1.98 3.15 3.13 2.15
– Phản ánh mức độ phục thuộc tài chính của DN đối với các chủ nợ Cho biết một đồng vốn thì có bao nhiêu đồng vay nợ o Đánh giá:
Các chủ đầu tư và nhà quản lý thường ưa chuộng hệ số nợ thấp để đảm bảo khả năng thanh toán nợ và tối ưu hóa vốn đầu tư Hệ số nợ thấp cho phép sử dụng một lượng tài sản lớn với mức vốn nhỏ, giảm thiểu rủi ro tài chính Ngược lại, nếu hệ số nợ quá cao, sẽ dẫn đến nguy cơ tài chính lớn hơn.
DN dễ lâm vào tình trạng mất khả năng thanh toán.Hệ số này thuộc khoảng ( 0.25 <
H < 0.45) là hợp lý Qua 5 năm hệ số này của công ty ở mức quá cao nên công ty cần lại về khả năng thanh toán nợ của công ty
➢ Hệ số tài trợ o Ý nghĩa:
Mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp thể hiện khả năng tự chủ trong việc tài trợ cho hoạt động kinh doanh, đồng thời phản ánh mối quan hệ với các chủ nợ Việc đánh giá khả năng tự tài trợ này là rất quan trọng để hiểu rõ tình hình tài chính và khả năng phát triển bền vững của doanh nghiệp.
Danh mục đầu tư
Khi phân tích Top – Down chúng ta l ựa chọn được 5 cổ phi ếu để đầu tư.
Thực hi n bài toán phân b v ệ ổ ốn đầu tư cho các mã chứ ng khoán trên d a theo ự mô hình Markowitz
3.2.1 Lý thuy t mô hình Markowitz ế Danh mục đầu tư hiệu qu Markowitz ả (1) (tiếng Anh: Markowitz Efficient Set) là một danh mục đầu tư tối đa hóa lợi nhuận với một mức r i ro nh ủ ất đị nh d a trên vi ự ệc xây d ng danh m ự ục đầu tư trung bình phương sai -
Các giải pháp hiệu quả cho một tập hợp các tham số ảnh hưởng đến phương sai - trung bình nhất định, bao gồm tài sản phi rủi ro và tài sản rủi ro ổn định, được biểu diễn trên biểu đồ tạo thành đường được gọi là đường biên hiệu quả Markowitz.
Tập h ợp các điể m n m d ằ ọc đườ ng biên hi u qu ệ ả Markowitz đượ c g i là ọ Danh mụ c đầu tư hiệu qu Markowitz ả
3.2.2 Thiết l p mô hình ậ Đánh giá việ c áp dụng lý thuyết danh m ục đầu tư hiệ u quả trên thị trường chứng khoán Vi t Nam Lý thuy ệ ết củ a Markowitz cho r ng vi ằ ệc đa dạ ng hóa danh m ục đầu tư sẽ giảm thiểu rủi ro phi hệ th ống đố i với các nh à đầu tư Danh mục đầu tư củ a chúng ta sẽ g ồm 5 c phi u: ổ ế HPG , HSG, POM, TLH, NKG
Giá c a các c phi ủ ổ ếu đượ c l ấy là giá đóng cửa điề u ch nh t trang web ỉ ừ www.vndirect.vn
Dữ liệu được lấy tr ong 5 năm từ ngày 1/1/2015 đế n ngày 31/12/2019
Tiếp theo tính t ỷ suấ t sinh l i t c k v ợ ứ ỳ ọng theo ngày và độ ệ l ch chu n, ẩ phương sai c a l i t c 5 c phi u trên b ng cách s d ng các hàm AVERAGE, VAR, STDEV ủ ợ ứ ổ ế ằ ử ụ trong MS Excel
3.2.3.1 T ỷ suấ t sinh l ời Sau đó, ta sử dụng công th ức R tương đương để tính lợi nhuận kỳ vọn g, phương sai theo 5 năm, thu được kết quả sau:
Bảng L ợi nhuận kỳ ọng, phuơng sai, độ ệ v l ch chu ẩn của 5 cổ phi u ế
HPG HSG POM TLH NKG E(Ri) -0.03% -0.10% 0.01% -0.03% -0.02%
Tiếp theo, s d ử ụng hàm COVAR trong MS Excel để tính đượ c ma tr n ậ phương sai và hiệp phương sai giữa các cổ phiếu
Bảng 2 -22 Ma trậ phương sai và hiệp phương sai giữa các cổ phiếu n
Bảng ma tr n PS - HPS ậ
HPG HSG POM TLH NKG
NKG 0.016% 0.028% 0.005% 0.019% 0.072% Để lựa chọn danh m ục đầ ư tối ưu trong trườ u t ng h ợ p không tồn tại tài sản phi rủi ro sử d ng công c Solver trong MS Excel v ụ ụ ới:
- Biến s là t ố ỷ trọng danh mục
- Thông số là b ng k v ả ỳ ọng và phương sai.
- Sử d ụng ma trân Phương sai
- Hiệp phương sai cùng với hàm MMULT để tính rủi ro là thấp nhất
- Với các điều ki n ràng bu ệ ộc: đầu tư 100% tài s n vào 5 c phi u trên, l i nhu ả ổ ế ợ ận kỳ v ng là l ọ ớn hơn hoặc bằ ng 1,5% Đây là kết quả đạt được:
Bảng Tỷ trọng 5 cổ phiếu
Sự chuyển đổi từ thị trường nhà sản xuất sang thị trường người mua đang tạo ra sức cạnh tranh khốc liệt trong ngành thép, yêu cầu các tiêu chuẩn mới cho sản xuất Theo ông Auer, mỗi nhà máy thép cần có chiến lược cải tiến công nghệ bền vững để tối ưu hóa hiệu quả sản xuất và đầu tư Đặc biệt, việc hợp tác với các đối tác mạnh như Siemens là cần thiết để duy trì hoạt động của các nhà máy trong vòng 40 năm hoặc lâu hơn, đồng thời tiết kiệm chi phí và tuân thủ các quy định môi trường nghiêm ngặt.
Sự phát triển của các công nghệ thông tin và tự động hóa đang thúc đẩy quan hệ hợp tác trong suốt vòng đời hoạt động Ông Michael Irnstorfer, phụ trách mảng "Điện và Tự động hóa" của Siemens VAI, nhấn mạnh rằng công nghệ thông tin đóng góp quan trọng cho khả năng tối ưu hóa quy trình và nâng cao hiệu quả hoạt động.
Hình 2.0.9 Biểu đồ ản xuấ S t và tiêu thụ u thép xây d ng 2008 ự –
2018 sản xu t các mác thép m i t ấ ớ ừ điều kiện s n xu t hi n có, giúp t ả ấ ệ ối đa hóa qui trình làm việc đồng thời tiết kiệm năng lượng và gi m chi phí ả ”.
Siemens VAI đã tích lũy được kỹ năng chuyên môn sâu và quy trình hóa trong lĩnh vực động cơ điện, hệ thống tự động hóa và thiết bị cho các nhà máy thép qua nhiều năm Ông Andreas Flick, Giám đốc phụ trách công nghệ của Siemens VAI, cho biết: “Việc kiểm tra thông tin hiện tại về hoạt động của các thiết bị trong nhà máy cho phép chúng ta dự đoán tình trạng thiết bị và xác định thời điểm cần thay thế hoặc khi nào chúng có thể ngừng hoạt động Khả năng phát hiện thay đổi trong nhà máy và dự đoán chính xác những thay đổi sau khi can thiệp vào quy trình sản xuất là yếu tố quan trọng trong sự hợp tác giữa kỹ sư và người vận hành nhà máy thép.”
Ngành thép có tính chu kỳ rõ rệt, đặc biệt liên quan đến thị trường bất động sản (BĐS) Tại Việt Nam, nhu cầu sử dụng thép trong xây dựng và BĐS chiếm đến 65% tổng nhu cầu thép, cho thấy sự phụ thuộc mạnh mẽ của ngành thép vào các hoạt động xây dựng.
Trong các hoạt động xây dựng, xây dựng công nghiệp, hạ tầng và xây dựng nhà ở, có tính tăng trưởng bền vững và ít chịu tác động chu kỳ hơn so với hoạt động xây dựng của khối doanh nghiệp Thị trường bất động sản Việt Nam đã trở nên sôi động từ năm 2014 đến nay.
Thị trường bất động sản Việt Nam đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2014 đến nay, với số lượng căn hộ bán ra hàng năm đạt khoảng 30.000 - 35.000 căn tại TP.HCM và 25.000 - 30.000 căn tại Hà Nội Sự gia tăng này đáng kể so với giai đoạn thị trường đóng băng vào năm 2012.
Mức tăng trưởng của thị trường bất động sản (BĐS) tại Việt Nam được thúc đẩy bởi nhu cầu chi tiêu thiết yếu của người dân Tỷ lệ đô thị hóa ngày càng cao cùng với sự chuyển dịch cơ cấu dân số, đặc biệt là nhóm tuổi từ 25 đến 45, đã tạo ra nhu cầu lớn trong việc mua sắm nhà ở Ngoài ra, người dân Việt Nam vẫn xem BĐS là kênh đầu tư chính và an toàn cho các khoản tiền nhàn rỗi của họ.
2.2.1 Công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát – HPG
Hòa Phát là Tập đoàn sản xuất công nghiệp hàng đầu tại Việt Nam, bắt đầu từ một công ty chuyên buôn bán máy xây dựng vào tháng 8/1992 Tập đoàn đã mở rộng hoạt động sang nhiều lĩnh vực khác như nội thất, ống thép, thép xây dựng, điện lạnh, bất động sản và nông nghiệp Ngày 15/11/2007, Hòa Phát chính thức niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam với mã chứng khoán HPG.
Bảng 2.0.4 DTT các năm từ 2015-2019 c ủa HPG
Max DTT Quý 2 Quý 4 Quý 4 Quý 4 Quý 4
Dựa vào bảng 2.3.1 và biểu đồ doanh thu thuần (DTT) qua các quý của Hòa Phát (HPG), có thể nhận thấy rằng doanh thu cao nhất thường tập trung vào Quý 4 hàng năm Điều này cho thấy chu kỳ kinh tế của công ty thường rơi vào giai đoạn này.
BIỂU ĐỒ DTT QUA CÁC QUÝ CỦA HPG
Hình 2.0.11 Biểu đồ DTT các năm từ 2015-2019 c a HPG ủ
2017 168%, 2018 203%, 2019 – – – 230% Như vậy, cùng v i chu k ngành, công ty ớ ỳHPG có chu kỳ kinh t ế mang tính chu kỳ
Công ty đang mở rộng thị trường phía Bắc và hoàn thiện hệ thống phân phối tại Việt Nam Ngoài việc phục vụ thị trường nội địa, sản phẩm của công ty còn được xuất khẩu sang các nước trong khu vực Châu Á.
Bảng 2.0.5 DTT các năm từ 2015-2019 c a TLH ủ
Max DTT Quý 4 Quý 4 Quý 4 Quý 2 Quý 4
Thông qua b ng 2.3.2 và bi ả ểu đồ DTT qua các quý c a TLH ta có th ủ ể thấ y, DTT
BIỂU ĐỒ DTT QUA CÁC QUÝ CỦA TLH
Hình 2.0.12 Biểu đồ DTT các năm từ 2015-2019 c ủa TLH
Công ty Cổ phầ n T ập đoàn Hoa Sen (Tập đo àn Hoa Sen) có ti n thân là Công ty ề
Công ty Cổ phần Hoa Sen được thành lập vào ngày 08/08/2001, trải qua 17 năm phát triển từ một doanh nghiệp nhỏ với vốn điều lệ ban đầu 30 tỷ đồng, Tập đoàn Hoa Sen đã trở thành doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh tôn, thép hàng đầu Việt Nam Hiện tại, Tập đoàn sở hữu 11 nhà máy lớn cùng hệ thống hơn 400 chi nhánh phân phối và bán lẻ trên toàn quốc, sản phẩm của Tập đoàn Hoa Sen cũng được xuất khẩu đến nhiều quốc gia trong khu vực Đông Nam Á.
75 qu c gia và vùng lãnh th trên toàn th gi ố ổ ế ới.
Bảng 2.0.6 DTT các năm từ 2015-2019 c a HSG ủ
Max DTT Quý 3 Quý 4 Quý 3 Quý 3 Quý 1
BIỂU ĐỒ DTT QUA CÁC QUÝ CỦA HSG
Hình 2.0.13 biểu đồ DTT qua các quý c a HSG ủ
54 đầu tư các trang thi t b hi ế ị ện đại nhằm c i thi ả ện năng lực sàn xu t và b c phá v công ấ ứ ề nghệ, b o v ả ệ môi tườ ng
Bảng 2.0.7 DTT các năm từ 2015-2019 c ủa POM
Max DTT Quý 3 Quý 4 Qúy 3 Quý 2 Quý 1
BIỂU ĐỒ DTT QUA CÁC QUÝ CỦA POM
Hình 2.0.14 Biểu đồ DTT các năm từ 2015-2019 c a POM ủ
Theo dữ liệu từ bảng 2.3.3 và biểu đồ doanh thu qua các quý của POM, doanh thu cao nhất tập trung vào Quý 3 hàng năm Tuy nhiên, chu kỳ kinh tế của công ty không đều, với một số năm ghi nhận tăng trưởng âm Cụ thể, mức tăng trưởng doanh thu của POM qua các năm là: 2015 - 100%, 2016 - (-5%), 2017 - 116%, 2018 - 137%, 2019 - 124% Điều này cho thấy POM hoạt động kém hiệu quả hơn so với các công ty cùng ngành, với sự giảm sút doanh thu trong năm 2016 và chu kỳ không ổn định.
Nam Kim đượ c tin dùng trên toàn quốc và xuất kh ẩu đến hơn 50 quố c gia trên toàn cầu