Ứng dụng lý thuyết markowitz xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán niêm yết tại sgdck thành phố hồ chí minh

- ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Kin ht ếH uế KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT MARKOWITZ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT Đạ ih ọc TẠI SGDCK THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Trư ng NGUYỄN QUANG GIA THẢO Khóa học 2013 - 2017 - ĐẠI HỌC HUẾ Kin ht ếH uế TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT MARKOWITZ XÂY DỰNG ọc DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT Đạ ih TẠI SGDCK THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Sinh viên thực THẠC SĨ LÊ HOÀNG ANH ng NGUYỄN QUANG GIA THẢO Giảng viên hướng dẫn Lớp: Tài doanh nghiệp Trư Khóa: 47 Huế, tháng 04 năm 2017 - TÓM TẮT NGHIÊN CỨU  Lý chọn đề tài Kin ht ếH uế Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 có bước phát triển đáng kể qua gần mười bảy năm hoạt động Xây dựng thị trường đầu tư có tổ chức hiệu mục tiêu hàng đầu TTCK Việt Nam Việc ứng dụng lý thuyết danh mục đầu tư (DMĐT) đại, mơ hình phân tích phân tích kỹ thuật để xây dựng quản lý DMĐT tạo động lực thúc đẩy phát triển ổn định tính chuyên nghiệp TTCK Việt Nam cần thiết nhà đầu tư (NĐT) Thế nhưng, Việt Nam, việc ứng dụng lý thuyết DMĐT đại vào việc xây dựng DMĐT thực tiễn cịn Ở góc độ nghiên cứu học thuật, khác với nghiên cứu nước ngồi phân tích vấn đề tăng tính hiệu lý thuyết DMĐT đại, nghiên cứu nước chuyên sâu vào việc ứng dụng lý thuyết để xây dựng DMĐT ọc TTCK Việt Nam đưa khuyến nghị NĐT Chính điều đó, nghiên cứu tiến hành ứng dụng lý thuyết để xây Đạ ih dựng DMĐT gồm chứng khoán niêm yết HOSE áp dụng thước đo đánh tính hiệu thực thi DMĐT xây dựng để lần khẳng định khả ứng dụng lý thuyết Markowitz, CAPM, phương pháp Sharpe Jensen TTCK Việt Nam  Mục tiêu nghiên cứu ng Bài nghiên cứu trả lời câu hỏi sau: Tính ứng dụng mơ hình CAPM lý thuyết Markowitz TTCK Việt Nam Trư nào? Kết hợp phương pháp để đánh giá DMĐT? Giải pháp nâng cao tính ứng dụng lý thuyết TTCK Việt Nam?  Phương pháp nghiên cứu Đề tài thực phạm vi nghiên cứu gồm 150 mã chứng khoán niêm yết HOSE số VN-Index từ năm 2011 đến năm 2016, liệu giá đóng cửa điều chỉnh lãi suất Trái phiếu phủ - Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình CAPM, lý thuyết Markowitz để xây dựng DMĐT sử dụng phương pháp Sharpe, Jensen để đánh giá tính hiệu DMĐT Kin ht ếH uế Cơng cụ hỗ trợ tính tốn gồm: Eviews Microsoft Excel  Nội dung nghiên cứu Kết ước lượng hệ số β theo mơ hình CAPM cho thấy biến động động giá mã chứng khốn có quan hệ tương đối chặt chẽ với biến động danh mục thị trường hay số VN-Index xét thước đo R2 điều chỉnh Định giá chứng khoán theo hệ số α cho kết 150 chứng khốn lựa chọn, có đến 122 chứng khốn có alpha dương (tức chứng khốn bị định giá thấp thị trường) Trong 122 chứng khốn này, chọn 20 chứng khốn có alpha dương cao để tiến hành xây dựng DMĐT Kết xây dựng DMĐT điều kiện cho vay vay mức lãi suất phi rủi ro DMĐT hiệu P với lợi nhuận 1,139%/tuần độ biến động ọc 1,73%/tuần DMĐT tối ưu với hệ số ngại rủi ro từ đến 30 cho thấy chiến lược đầu tư Đạ ih NĐT vay mức lãi suất phi rủi ro đầu tư toàn vào DMĐT rủi ro (tức tổng vốn đầu tư gồm vốn vay vốn chủ sở hữu) Ngoài ra, nghiên cứu xây dựng DMĐT với điều kiện lãi suất vay khác lãi suất cho vay phi rủi ro, DMĐT hiệu trường hợp có lợi nhuận 1,169%/tuần độ lệch chuẩn 1,783%/tuần ng Kết ứng dụng phương pháp Sharpe Jensen để đánh giá tính hiệu DMĐT cho thấy DMĐT rủi ro P, B DMĐT tối ưu C DMĐT hiệu Trư so với danh mục thị trường M  Đóng góp đề tài Đề tài tiến hành xây dựng đánh giá DMĐT dựa mơ hình CAPM, lý thuyết Markowitz hai phương pháp Sharpe, Jensen Kết đề tài cho thấy khả ứng dụng lý thuyết phương pháp TTCK Việt Nam Đề tài có ý nghĩa quan trọng việc giúp NĐT lựa chọn chứng khoán, định phân bổ tài sản, định phân bổ vốn đánh giá tính hiệu DMĐT - z LỜI CẢM ƠN Kin ht ếH uế Huế, tháng 04 năm 2017 Khóa luận hồn thành q trình tự nghiên cứu nỗ lực tìm hiểu, học hỏi kiến thức từ tiền nghiên cứu sinh viên Để hồn thành đề tài này, nhìn lại thời gian qua, sinh viên xin gửi lời cảm ơn chân thành đến người Trước tiên, sinh viên xin chân thành cảm ơn khoa Tài – Ngân hàng, Trường Đại học Kinh tế - Đại học Huế, tạo điều kiện, môi trường làm việc chủ động, độc lập khoa học cho sinh viên việc tiếp cận thực khóa luận Ngồi ra, sinh viên xin gửi lời cảm ơn chân thành đến TS Trần Văn Trí (Học viện Ngân hàng) Nhờ giải đáp tận tình thắc mắc, cho phép kế thừa tri thức từ nghiên cứu thầy, sinh viên trau dồi thêm kiến thức lĩnh vực nghiên cứu hồn thành khóa luận cách đầy đủ ọc Cuối cùng, sinh viên xin chân thành cảm ơn Th.S Lê Hồng Anh (Khoa Tài – Ngân hàng) – GVHD khóa luận, đồng hành chu đáo hướng dẫn sinh Đạ ih viên suốt thời gian thực đề tài Cùng với lời cảm ơn sâu sắc gửi đến thầy cô giáo tận tình hướng dẫn, giảng dạy suốt trình học tập, nghiên cứu rèn luyện Trường Đại học Kinh tế - Đại học Huế Mặc dù có nhiều nổ lực việc nghiên cứu lý thuyết học hỏi từ tiền ng nghiên cứu để thực khóa luận này, hạn chế hiểu biết nên khóa luận khơng tránh khỏi thiếu sót định Do đó, sinh viên mong Trư muốn nhận góp ý từ thầy, để khóa luận hồn chỉnh Xin chân thành cảm ơn! Sinh viên thực Nguyễn Quang Gia Thảo - MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT I Kin ht ếH uế DANH MỤC BIỂU ĐỒ II DANH MỤC BẢNG BIỂU III PHẦN I: LỜI MỞ ĐẦU 1 ĐẶT VẤN ĐỀ .1 TỔNG QUAN CÁC TIỀN NGHIÊN CỨU MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU .5 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 6 KẾT CẤU ĐỀ TÀI PHẦN II: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .8 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ XÂY DỰNG DANH ọc MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN .8 1.1 Danh mục đầu tư Đạ ih 1.1.1 Định nghĩa 1.1.2 Lợi nhuận .8 1.1.3 Rủi ro 1.1.4 Sự đa dạng hóa danh mục đầu tư 11 1.2 Lý thuyết Markowitz .14 1.2.1 Phân bổ vốn (Capital Allocation) 14 ng 1.2.2 Phân bổ tài sản (Asset Allocation) 21 1.2.3 Lựa chọn chứng khoán (Securities Selection) 26 Trư 1.3 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) 30 1.3.1 Những giả định kinh tế mô hình CAPM 30 1.3.2 Ý nghĩa giả định 32 1.3.3 Mơ hình định giá tài sản, vốn 34 1.3.4 Đường thị trường vốn .36 1.3.5 Đường thị trường chứng khoán hệ số alpha chứng khoán37 1.4 Đánh giá danh mục đầu tư 38 - 1.4.1 Phương pháp Sharpe 39 1.4.2 Phương pháp Jensen 39 CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NIÊM Kin ht ếH uế YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 44 2.1 Tổng quan môi trường đầu tư 44 2.2 Xây dựng danh mục đầu tư .46 2.2.1 Định giá chứng khốn dựa mơ hình CAPM 46 2.2.2 Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu 52 2.2.3 Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu có khác biệt lãi suất vay lãi suất cho vay phi rủi ro 57 2.3 Đánh giá danh mục đầu tư thời điểm xây dựng 59 2.3.1 Đánh giá hiệu danh mục đầu tư P .61 2.3.2 Đánh giá hiệu danh mục đầu tư B 62 2.3.3 Đánh giá hiệu danh mục đầu tư tối ưu C 63 ọc TÓM TẮT CHƯƠNG 64 CHƯƠNG 3: THUẬN LỢI VÀ HẠN CHẾ VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO Đạ ih TÍNH HIỆU QUẢ TRONG VIỆC VẬN DỤNG LÝ THUYẾT MARKOWITZ VÀ MÔ HÌNH CAPM ĐỂ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 65 3.1 Thuận lợi hạn chế trình xây dựng danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 65 ng 3.1.1 Thuận lợi 65 3.1.2 Hạn chế .67 3.2 Đề xuất giải pháp khắc phục hạn chế TTCK Việt Nam 69 Trư TÓM TẮT CHƯƠNG 73 PHẦN III: KẾT LUẬN 74 DANH MỤC THAM KHẢO 76 PHỤ LỤC 78 - DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CML: Đường thị trường vốn Kin ht ếH uế CAL: Đường phân bổ vốn CAPM: Mô hình định giá tài sản, vốn CTCP: Cơng ty cổ phần DMĐT: Danh mục đầu tư DN: Doanh nghiệp HOSE: Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh IC: Đường bàng quang NĐT: Nhà đầu tư NHTM: Ngân hàng thương mại ọc SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán SML: Đường thị trường chứng khoán Đạ ih TPCP: Trái phiếu phủ TPDN: Trái phiếu doanh nghiệp TSSL: Tỷ suất sinh lợi Trư ng TTCK: Thị trường chứng khoán I - DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1: Rủi ro phi hệ thống rủi ro hệ thống 11 Kin ht ếH uế Biểu đồ 1.2: Sự kết hợp lợi nhuận rủi ro DMĐT tiềm P 15 Biểu đồ 1.3: Đường bàng quang .16 Biểu đồ 1.4: Tập hợp hội đầu tư 20 Biểu đồ 1.5: Sự xác định DMĐT tối ưu 25 Biểu đồ 1.6: Kết hợp rủi ro - lợi nhuận 27 Biểu đồ 1.7: Đường phân bổ vốn DMĐT đường biên hiệu 30 Biểu đồ 1.8: Đường biên hiệu đường thị trường vốn 33 Biểu đồ 1.9: Đường thị trường vốn 37 Biểu đồ 1.10: Đường SML định giá chứng khoán 38 Biểu đồ 1.11: Lợi nhuận rủi ro DMĐT 42 ọc Biểu đồ 2.1: Đường biên hiệu đường CAL 55 Đạ ih Biểu đồ 2.2: Đường bàng quang DMĐT tối ưu C .56 Trư ng Biểu đồ 2.3: DMĐT B với lãi suất vay khác lãi suất cho vay 59 II - DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Ma trận hiệp phương sai cặp chứng khoán 10 Kin ht ếH uế Bảng 2.1: Kiểm định Unit Root Test mã cổ phiếu PTB 49 Bảng 2.2: DMĐT cổ phiếu bị định giá thấp niêm yết HOSE 51 Bảng 2.3: Bảng tóm tắt giá trị thống kê TSSL 51 Bảng 2.4: Thông tin CTCP phát hành cổ phiếu chọn .52 Bảng 2.5: Các DMĐT nằm đường biên hiệu .53 Bảng 2.6: Tỷ trọng chứng khoán riêng lẻ DMĐT hiệu P tỷ số DMĐT hiệu P 54 Bảng 2.7: Các DMĐT tối ưu với hệ số ngại rủi ro A khác .56 Bảng 2.8: Các DMĐT nằm đường biên hiệu trường hợp lãi suất cho vay khác lãi suất vay .58 Trư ng Đạ ih ọc Bảng 2.9:Đánh giá danh mục đầu tư 60 III - Rf VN Index CAPM TSSL α 0,69649 0,329029 0,896391 1,223513 0,558823 1,04602 0,594617 1,182222 0,134003 1,355465 0,578134 0,69481 0,97713 1,384817 0,668538 1,690432 0,673628 0,319661 0,595846 -0,8628 0,553587 1,003368 0,552965 0,171377 0,443119 0,414952 0,857677 0,747521 0,358082 0,744754 1,18031 0,320905 0,191921 0,762862 0,545894 0,157986 1,221627 0,240621 0,723199 0,471427 0,218269 0,959606 0,888389 0,630047 0,52065 0,413633 0,922013 1,115008 0,514191 0,245515 1,063789 1,134502 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001367 0,001224 0,001445 0,001573 0,001314 0,001503 0,001327 0,001556 0,001148 0,001624 0,001321 0,001366 0,001476 0,001635 0,001356 0,001754 0,001358 0,00122 0,001328 0,00076 0,001312 0,001486 0,001311 0,001163 0,001269 0,001258 0,00143 0,001387 0,001235 0,001386 0,001096 0,001221 0,001171 0,001393 0,001309 0,001158 0,001572 0,00119 0,001378 0,00128 0,001181 0,00147 0,001442 0,001341 0,001299 0,001257 0,001455 0,00153 0,001296 0,001192 0,00151 0,001538 0,002797 -0,00079 0,006423 0,00361 -0,00041 0,002725 0,001592 0,005491 0,001383 0,008661 0,00381 -0,00072 0,000205 0,00219 0,007941 -0,0002 0,003799 0,004972 0,006215 0,002201 0,00654 -0,00579 0,006891 0,000932 0,006555 0,005005 -0,00029 0,002178 0,005745 0,003431 0,000679 0,001336 -0,0012 0,004505 0,007794 0,005897 -0,00159 0,005359 0,004408 0,006688 0,006685 0,00161 0,004714 0,004847 0,001059 0,001325 0,003775 0,003866 0,008128 0,005382 0,004056 0,002675 0,00143 -0,00202 0,004977 0,002038 -0,00172 0,001221 0,000265 0,003934 0,000235 0,007037 0,002489 -0,00209 -0,00127 0,000555 0,006585 -0,00195 0,002441 0,003751 0,004887 0,001441 0,005229 -0,00728 0,005579 -0,00023 0,005287 0,003747 -0,00172 0,000791 0,00451 0,002045 -0,00042 0,000115 -0,00237 0,003112 0,006485 0,004739 -0,00316 0,004169 0,003031 0,005408 0,005504 0,00014 0,003272 0,003505 -0,00024 0,011997 0,00232 0,002335 0,006832 0,004291 0,002546 0,001137 Đạ ih ọc Kin ht ếH uế β Trư 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 Mã CK GSP HAI HBC HCM HDC HDG HHS HPG HRC HSG HTV HU3 IDI IJC ITD KBC KDC KHA KSB L10 LBM LCM LGC LHG LIX LM8 LSS MBB MCP MHC MSN NAV NBB NKG NNC NSC NTL OPC PAC PAN PDN PET PGC PGD PHR PTB PTC PXS RAL RDP REE SAM ng STT 83 Định giá Thấp Cao Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Cao Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Cao Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp - Rf VN Index CAPM TSSL α 0,595777 0,337585 0,003166 0,664566 0,483307 0,630622 0280236 0,136066 1,175686 0,37393 0,44681 0,680976 0,539038 0,547411 0,394144 0,257921 0,475956 1,19913 0,067975 1,03859 0,189044 0,566346 0,348414 0,355069 0,373882 0,03931 0,34202 0,60106 0,569279 0,439168 0,966355 0,592845 0,600629 0,641069 1,105861 0,070991 0,169069 0,32125 1,349087 1,303396 0,852619 1,195297 0,66827 0,422574 0,473596 0,602654 0,405385 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001096 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001485 0,001328 0,001227 0,001097 0,001355 0,001284 0,001342 0,001205 0,001149 0,001554 0,001242 0,00127 0,001361 0,001306 0,001309 0,00125 0,001196 0,001281 0,001563 0,001122 0,0015 0,00117 0,001316 0,001232 0,001234 0,001242 0,001111 0,001229 0,00133 0,001318 0,001267 0,001472 0,001327 0,00133 0,001346 0,001527 0,001124 0,001162 0,001221 0,001621 0,001604 0,001428 0,001562 0,001356 0,001261 0,00128 0,001331 0,001254 0,002119 0,005385 0,003712 0,004369 0,004495 0,003008 0,007908 0,004162 0,001369 0,006141 0,001094 0,005623 0,005622 0,004753 0,005942 0,004161 0,002095 0,001889 0,003951 0,00129 0,008754 0,00964 0,004884 0,008769 0,005461 0,006635 0,006131 0,00075 0,002111 -0,0009 -0,00028 0,000217 0,004891 0,004462 0,003904 0,005502 0,004617 0,00687 -0,00121 0,001241 -0,00396 0,001667 0,007132 0,005039 0,004638 0,006096 0,00327 0,00079 0,004158 0,002615 0,003014 0,003211 0,001666 0,006703 0,003013 -0,00019 0,004899 0,009224 0,004262 0,004316 0,003444 0,004692 0,002965 0,000814 0,000326 0,002829 -0,00021 0,007584 0,008324 0,003653 0,007535 0,004219 0,005523 0,004901 -0,00058 0,000793 -0,00216 -0,00175 -0,00111 0,003561 0,003117 0,002377 0,004378 0,000324 0,005649 -0,00283 -0,00036 -0,00539 0,000105 0,005776 0,003779 0,003358 0,004765 0,002016 Đạ ih ọc Kin ht ếH uế β Trư 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 Mã CK SC5 SCD SFC SFI SJD SMC SRF SSC SSI ST8 STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCO TDC TDW THG TIX TLG TMP TMS TNA TNC TPC TRC TS4 TSC TV1 UIC VCB VCF VFG VHC VHG VIS VNA VNE VNM VNS VPK VSC VTB ng STT 84 Định giá Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Thấp Cao Cao Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Cao Cao Cao Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp Thấp - PHỤ LỤC III: KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG ĐỐI VỚI BIẾN ĐỘC LẬP ọc Kin ht ếH uế CỦA 20 CỔ PHIẾU Trư ng Đạ ih Bảng III.1: Cổ phiếu BBC Bảng III.2: Cổ phiếu BIC 85 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.3: Cổ phiếu BMP Bảng III.4: Cổ phiếu C32 86 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.5: Cổ phiếu DSN Bảng III.6: Cổ phiếu GDT 87 ọc Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih Bảng III.7: Cổ phiếu HSG Bảng III.8: Cổ phiếu ITD 88 ọc Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih Bảng III.9: Cổ phiếu LGC Bảng III.10: Cổ phiếu NNC 89 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.11: Cổ phiếu PTB Bảng III.12: Cổ phiếu RAL 90 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.13: Cổ phiếu SRF Bảng III.14: Cổ phiếu STG 91 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.15: Cổ phiếu TDW Bảng III.16: Cổ phiếu THG 92 Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih ọc Bảng III.17: Cổ phiếu TLG Bảng III.18: Cổ phiếu TMS 93 ọc Kin ht ếH uế - Trư ng Đạ ih Bảng III.19: Cổ phiếu VHC Bảng III.20: Cổ phiếu VNM 94 Kin ht ếH uế - PHỤ LỤC IV: MA TRẬN VIỀN PHƯƠNG SAI – HIỆP PHƯƠNG SAI CỦA 20 CỔ PHIẾU 0,050 THG 0,000425 9,95E-05 0,000466 0,002915 -0,0001 -0,0002 0,000152 6,78E-06 0,000215 -2,8E-05 0,000294 0,000203 0,000515 0,00011 0,000412 0,000213 0,000143 2,53E-05 -2,5E-05 -6,3E-05 0,00001 0,050 BIC 0,000279 3,44E-05 0,000259 -0,0001 0,004329 0,0001 0,000114 0,000556 0,000393 -2,8E-05 0,000513 0,000303 0,000196 -0,00018 0,000279 9,09E-05 0,000245 0,000324 0,000331 -0,00057 0,00002 0,050 TDW 4,07E-05 0,000399 0,000361 -0,0002 0,0001 0,006049 -4,4E-06 3,61E-06 0,00031 0,00022 3,31E-05 -0,00015 0,000141 0,000468 -0,00026 7,95E-05 -0,00015 0,000377 -1,8E-05 0,000495 0,00002 0,050 TLG 0,00025815 0,0003356 0,00017684 0,00015204 0,00011383 -4,395E-06 0,00218474 0,00049797 0,00031459 -7,076E-05 -0,0001167 -0,0001156 0,00022931 -0,0001607 0,0001308 -6,031E-05 6,2241E-05 -6,345E-05 0,00021631 0,00064203 0,00001 ọc 0,050 C32 0,000562 0,000895 0,002209 0,000466 0,000259 0,000361 0,000177 0,000499 0,000527 0,000295 0,000504 0,000361 0,000566 8,62E-05 0,000383 0,000204 0,000319 0,000265 5,29E-05 0,000258 0,00002 ih 0,050 STG 4,7E-05 0,007058 0,000895 9,95E-05 3,44E-05 0,000399 0,000336 0,00032 0,000398 -0,00046 4,98E-05 0,00029 -3,55E-05 -0,000194 -0,000223 2,48E-05 -4,56E-05 0,000594 0,000824 -6,47E-05 0,00003 Bảng B.2: Ma trận viền phương sai - hiệp phương sai 0,050 0,050 0,050 0,050 0,050 0,050 HSG RAL SRF ITD GDT NNC 0,000717 0,000727 0,000169 0,000499 0,000136 0,000337 0,00032 0,000398 -0,00046 4,98E-05 0,00029 -3,6E-05 0,000499 0,000527 0,000295 0,000504 0,000361 0,000566 6,78E-06 0,000215 -2,8E-05 0,000294 0,000203 0,000515 0,000556 0,000393 -2,8E-05 0,000513 0,000303 0,000196 3,61E-06 0,00031 0,00022 3,31E-05 -0,00015 0,000141 0,000498 0,000315 -7,1E-05 -0,00012 -0,00012 0,000229 0,003392 0,000212 0,000261 0,000647 7,99E-05 0,000328 0,000212 0,00254 5,97E-05 0,000355 0,000178 0,000431 0,000261 5,97E-05 0,002491 -5,7E-05 0,000205 3,32E-05 0,000647 0,000355 -5,7E-05 0,004046 4,17E-06 -9,7E-05 7,99E-05 0,000178 0,000205 4,17E-06 0,001891 -2,5E-05 0,000328 0,000431 3,32E-05 -9,7E-05 -2,5E-05 0,00173 0,000135 0,000277 0,000188 -0,0004 -4E-05 0,000356 0,000646 0,000505 0,000323 0,000397 -0,00024 0,000366 0,000158 9,9E-05 0,000106 0,000119 0,000114 0,000255 0,000475 0,000204 0,000269 3,79E-05 -6,3E-05 0,000115 0,000398 0,000179 -0,0001 0,000457 3,98E-05 -7,9E-05 0,000574 -0,00027 0,000107 -0,00039 0,000364 0,000545 -0,00029 6,76E-05 -0,00042 0,000266 -0,0002 1,7E-05 0,00002 0,00002 0,00001 0,00002 0,00001 0,00001 Đạ 0,050 PTB 0,050 PTB 0,002397 0,050 STG 4,7E-05 0,050 C32 0,000562 0,050 THG 0,000425 0,050 BIC 0,000279 0,050 TDW 4,07E-05 0,050 TLG 0,000258 0,050 HSG 0,000717 0,050 RAL 0,000727 0,050 SRF 0,000169 0,050 ITD 0,000499 0,050 GDT 0,000136 0,050 NNC 0,000337 0,050 BBC 0,000108 0,050 BMP 0,000469 0,050 DSN 0,000378 0,050 VNM 0,0002 0,050 VHC 0,00025 0,050 LGC 0,000435 0,050 TMS -0,00011 Variance 0,00002 rườ ng Portfolio Weights 95 0,050 BBC 0,000108 -0,00019 8,62E-05 0,00011 -0,00018 0,000468 -0,00016 0,000135 0,000277 0,000188 -0,0004 -4E-05 0,000356 0,003111 -0,00014 8,87E-05 3,49E-05 0,000237 0,000454 0,000307 0,00001 0,050 BMP 0,000469 -0,00022 0,000383 0,000412 0,000279 -0,00026 0,000131 0,000646 0,000505 0,000323 0,000397 -0,00024 0,000366 -0,00014 0,001803 0,000302 0,000584 4,05E-05 0,000341 -0,00031 0,00001 0,050 DSN 0,000378 2,48E-05 0,000204 0,000213 9,09E-05 7,95E-05 -6E-05 0,000158 9,9E-05 0,000106 0,000119 0,000114 0,000255 8,87E-05 0,000302 0,001189 0,000107 -0,00016 2,39E-05 0,000322 0,00001 0,050 VNM 0,0002 -4,6E-05 0,000319 0,000143 0,000245 -0,00015 6,22E-05 0,000475 0,000204 0,000269 3,79E-05 -6,3E-05 0,000115 3,49E-05 0,000584 0,000107 0,000819 1,49E-05 0,000202 -1,4E-05 0,00001 0,050 VHC 0,00025 0,000594 0,000265 2,53E-05 0,000324 0,000377 -6,3E-05 0,000398 0,000179 -0,0001 0,000457 3,98E-05 -7,9E-05 0,000237 4,05E-05 -0,00016 1,49E-05 0,00319 0,000132 -0,00017 0,00001 0,050 LGC 0,000435 0,000824 5,29E-05 -2,5E-05 0,000331 -1,8E-05 0,000216 0,000574 -0,00027 0,000107 -0,00039 0,000364 0,000545 0,000454 0,000341 2,39E-05 0,000202 0,000132 0,006543 0,000562 0,00003 0,050 TMS -0,00011 -6,5E-05 0,000258 -6,3E-05 -0,00057 0,000495 0,000642 -0,00029 6,76E-05 -0,00042 0,000266 -0,0002 1,7E-05 0,000307 -0,00031 0,000322 -1,4E-05 -0,00017 0,000562 0,006329 0,00002 Kin ht ếH uế - PHỤ LỤC V: CÁC DMĐT TỐI ƯU VỚI HỆ SỐ A KHÁC NHAU THG 0,077216 0,088527 0,09158 0,094851 0,098364 0,102147 0,106233 0,110659 0,11547 0,120719 0,126468 0,132791 0,13978 0,147546 0,156225 0,165989 0,177055 0,189701 0,204294 0,221318 0,241438 0,265582 0,295091 0,331978 0,379403 0,442637 0,531164 0,663955 0,885274 1,32791 2,655821 BIC 0,046789 0,053643 0,055493 0,057475 0,059604 0,061896 0,064372 0,067054 0,06997 0,07315 0,076634 0,080465 0,0847 0,089406 0,094665 0,100582 0,107287 0,11495 0,123793 0,134109 0,1463 0,16093 0,178812 0,201163 0,229901 0,268217 0,321861 0,402326 0,536435 0,804652 1,609304 TDW 0,015098 0,01731 0,017907 0,018546 0,019233 0,019973 0,020772 0,021637 0,022578 0,023604 0,024728 0,025965 0,027331 0,028849 0,030547 0,032456 0,034619 0,037092 0,039945 0,043274 0,047208 0,051929 0,057699 0,064911 0,074184 0,086548 0,103858 0,129823 0,173097 0,259645 0,519291 TLG HSG 0,129914 0,148946 0,154082 0,159585 0,165495 0,17186 0,178735 0,186182 0,194277 0,203108 0,212779 0,223418 0,235177 0,248243 0,262845 0,279273 0,297891 0,319169 0,343721 0,372364 0,406215 0,446837 0,496485 0,558546 0,638338 0,744728 0,893673 1,117092 1,489456 2,234184 4,468367 RAL 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 SRF 0,079815 0,091507 0,094663 0,098044 0,101675 0,105586 0,109809 0,114384 0,119358 0,124783 0,130725 0,137261 0,144486 0,152512 0,161484 0,171577 0,183015 0,196087 0,211171 0,228769 0,249566 0,274522 0,305025 0,343153 0,392175 0,457537 0,549045 0,686306 0,915075 1,372612 2,745225 ITD 0,058513 0,067085 0,069398 0,071877 0,074539 0,077406 0,080502 0,083856 0,087502 0,091479 0,095835 0,100627 0,105923 0,111808 0,118385 0,125784 0,13417 0,143753 0,154811 0,167712 0,182959 0,201254 0,223616 0,251568 0,287506 0,335424 0,402509 0,503136 0,670848 1,006272 2,012545 ọc 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ih STG C32 0,044379 0,05088 0,052634 0,054514 0,056533 0,058707 0,061055 0,063599 0,066365 0,069381 0,072685 0,076319 0,080336 0,084799 0,089787 0,095399 0,101759 0,109028 0,117414 0,127199 0,138762 0,152639 0,169599 0,190798 0,218055 0,254398 0,305277 0,381597 0,508796 0,763194 1,526387 Đạ PTB 0,080201 30 0,091949 29 0,09512 28 0,098517 27 0,102166 26 0,106095 25 0,110339 24 0,114936 23 0,119934 22 0,125385 21 0,131356 20 0,137924 19 0,145183 18 0,153249 17 0,162263 TỶ 16 0,172405 TRỌNG 15 0,183898 14 0,197034 13 0,21219 12 0,229873 11 0,25077 10 0,275847 0,306497 0,344809 0,394068 0,459746 0,551695 0,689618 0,919491 1,379237 2,758474 rườ ng A 96 GDT 0,129576 0,148557 0,15368 0,159168 0,165063 0,171412 0,178268 0,185696 0,19377 0,202578 0,212224 0,222836 0,234564 0,247595 0,262159 0,278544 0,297114 0,318337 0,342824 0,371393 0,405156 0,445671 0,49519 0,557089 0,636673 0,742785 0,891342 1,114178 1,48557 2,228356 4,456711 NNC 0,040073 0,045943 0,047528 0,049225 0,051048 0,053012 0,055132 0,057429 0,059926 0,06265 0,065633 0,068915 0,072542 0,076572 0,081076 0,086144 0,091887 0,09845 0,106023 0,114858 0,1253 0,13783 0,153144 0,172287 0,1969 0,229717 0,27566 0,344575 0,459433 0,68915 1,378299 BBC 0,084078 0,096395 0,099719 0,10328 0,107105 0,111225 0,115674 0,120493 0,125732 0,131447 0,137707 0,144592 0,152202 0,160658 0,170108 0,18074 0,19279 0,20656 0,22245 0,240987 0,262895 0,289184 0,321316 0,36148 0,413121 0,481974 0,578369 0,722961 0,963948 1,445922 2,891844 BMP 0,089094 0,102145 0,105668 0,109442 0,113495 0,11786 0,122575 0,127682 0,133233 0,139289 0,145922 0,153218 0,161282 0,170242 0,180257 0,191523 0,204291 0,218883 0,23572 0,255364 0,278579 0,306436 0,340485 0,383046 0,437766 0,510727 0,612873 0,766091 1,021455 1,532182 3,064364 DSN 0,022031 0,025259 0,02613 0,027063 0,028065 0,029145 0,03031 0,031573 0,032946 0,034444 0,036084 0,037888 0,039882 0,042098 0,044574 0,04736 0,050517 0,054126 0,058289 0,063147 0,068887 0,075776 0,084195 0,09472 0,108251 0,126293 0,151552 0,18944 0,252586 0,378879 0,757758 VNM 0,014867 0,017045 0,017632 0,018262 0,018939 0,019667 0,020454 0,021306 0,022232 0,023243 0,02435 0,025567 0,026913 0,028408 0,030079 0,031959 0,034089 0,036524 0,039334 0,042612 0,046485 0,051134 0,056816 0,063917 0,073049 0,085223 0,102268 0,127835 0,170447 0,25567 0,51134 VHC 0,039567 0,045364 0,046928 0,048604 0,050404 0,052343 0,054436 0,056705 0,05917 0,061859 0,064805 0,068045 0,071627 0,075606 0,080053 0,085057 0,090727 0,097208 0,104685 0,113409 0,123719 0,136091 0,151212 0,170114 0,194415 0,226818 0,272182 0,340227 0,453636 0,680454 1,360908 LGC 0,010698 0,012265 0,012687 0,013141 0,013627 0,014151 0,014717 0,015331 0,015997 0,016724 0,017521 0,018397 0,019365 0,020441 0,021643 0,022996 0,024529 0,026281 0,028303 0,030661 0,033449 0,036794 0,040882 0,045992 0,052562 0,061323 0,073587 0,091984 0,122646 0,183969 0,367937 TMS 0,03809 0,04367 0,045176 0,046789 0,048522 0,050389 0,052404 0,054588 0,056961 0,05955 0,062386 0,065505 0,068953 0,072784 0,077065 0,081882 0,08734 0,093579 0,100777 0,109175 0,1191 0,13101 0,145567 0,163763 0,187158 0,218351 0,262021 0,327526 0,436702 0,655052 1,310105 1,146489 1,186023 1,228381 1,273877 1,322872 1,375787 1,433112 1,495421 1,563395 1,637842 1,719734 1,810246 1,910816 2,023217 2,149668 2,292979 2,456763 2,645745 2,866223 3,126789 3,439468 3,821631 4,299335 4,913526 5,732447 6,878936 8,59867 11,46489 17,19734 34,39468 Total weight E(Rc) -0,14649 -0,18602 -0,22838 -0,27388 -0,32287 -0,37579 -0,43311 -0,49542 -0,56339 -0,63784 -0,71973 -0,81025 -0,91082 -1,02322 -1,14967 -1,29298 -1,45676 -1,64574 -1,86622 -2,12679 -2,43947 -2,82163 -3,29934 -3,91353 -4,73245 -5,87894 -7,59867 -10,4649 -16,1973 -33,3947 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0,012897 0,013304 0,01374 0,014208 0,014712 0,015257 0,015847 0,016488 0,017188 0,017954 0,018797 0,019729 0,020764 0,021921 0,023223 0,024698 0,026383 0,028329 0,030598 0,03328 0,036498 0,040432 0,045349 0,051671 0,0601 0,071901 0,089602 0,119104 0,178108 0,35512 ọc 0,0069 0,00705 0,007199 0,007349 0,007499 0,007648 0,007798 0,007947 0,008097 0,008247 0,008396 0,008546 0,008696 0,008845 0,008995 0,009145 0,009294 0,009444 0,009593 0,009743 0,009893 0,010042 0,010192 0,010342 0,010491 0,010641 0,01079 0,01094 0,01109 0,011239 Wf ih Wp* rườ ng 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 E(U) Đạ A Kin ht ếH uế - 97 VAR(C) σc Max utility 0 0,000393 0,019833 0,006996406 0,000421 0,020517 0,007199868 0,000452 0,02125 0,007417863 0,000486 0,022037 0,007652006 0,000524 0,022885 0,00790416 0,000566 0,0238 0,008176487 0,000615 0,024792 0,008471507 0,000669 0,02587 0,008792181 0,000731 0,027045 0,009142008 0,000803 0,028333 0,009525151 0,000885 0,02975 0,009946609 0,000981 0,031316 0,01041243 0,001093 0,033056 0,01093001 0,001225 0,035 0,011508481 0,001383 0,037187 0,012159261 0,001573 0,039667 0,012896811 0,001806 0,0425 0,013739727 0,002095 0,045769 0,014712321 0,002459 0,049583 0,015847014 0,002926 0,054091 0,017188016 0,00354 0,0595 0,018797217 0,004371 0,066111 0,020764019 0,005532 0,074375 0,023222521 0,007225 0,085 0,026383453 0,009834 0,099167 0,030598029 0,014161 0,119 0,036498434 0,022127 0,14875 0,045349043 0,039336 0,198333 0,060100057 0,088506 0,2975 0,089602086 0,354024 0,594999 0,178108171