B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ NẴNG LÊ ANH TU N V N D NG MÔ HÌNH MARKOWITZ TRONG VI C XÂY D NG DANH M C Đ U T CH NG KHOÁN T I TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N VĔN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH ĐÀ[.]
B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ NẴNG - - LÊ ANH TU N V N D NG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG VI C XÂY D NG DANH M C Đ U T T I TH TR CH NG KHOÁN NG CH NG KHOÁN VI T NAM LU N VĔN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH ĐÀ NẴNG – NĔM 2010 Luan van B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ NẴNG - - LÊ ANH TU N V N D NG MƠ HÌNH MARKOWITZ TRONG VI C XÂY D NG DANH M C Đ U T T I TH TR CH NG KHOÁN NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành Mã s : Tài – Ngân hàng : 60.34.20 LU N VĔN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH Ng ih ng d n khoa h c: TS VÕ TH THÚY ANH ĐÀ NẴNG – NĔM 2010 Luan van L I CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan lu n văn cơng trình nghiên cứu c a riêng tơi Những n i dung đ c trình bày lu n văn hoàn toàn trung thực Phần lớn số liệu bảng biểu ph c v cho việc phân tích, chứng minh, nh n xét, đánh giá đ c tác giả thu th p từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi lu n văn cịn sử d ng m t số nh n xét, đánh giá nh số liệu c a tác giả khác, quan khác, ng i viết có thích nguồn gốc sau m i trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Người cam đoan Lê Anh Tuấn Luan van M CL C L I CAM ĐOAN DANH M C CÁC T VI T T T DANH M C CÁC B NG BI U DANH M C CÁC Đ M Ch TH , BI U Đ Đ U 01 ng - C S LÝ THUY T V DANH M C Đ U T CH NG KHOÁN VÀ MƠ HÌNH MARKOWITZ 04 1.1 Lý thuy t v danh m c đ u t ch ng khoán 04 1.1.1 Cơ s c a định đầu t 04 1.1.2 Danh m c đầu t chứng khoán 05 1.1.3 Sự cần thiết c a việc xây dựng danh m c đầu t chứng khốn 06 1.1.4 Q trình đầu t 06 1.1.5 Đo l ng tỷ suất l i tức r i ro c a m t chứng khoán 09 1.1.6 Tỷ suất l i tức r i ro c a danh m c đầu t chứng khoán 11 1.1.7 Đ ng cong hữu d ng đồng mức ng i r i ro 15 1.2 Lý lu n v mơ hình Markowitz l a ch n danh m c đ u t ch ng khoán 17 1.2.1 Phân bổ vốn tài sản r i ro 17 1.2.2 Phân bổ vốn tài sản r i ro tài sản phi r i ro 19 1.2.3 Đa d ng hóa giảm r i ro c a danh m c đầu t 20 1.2.4 Mơ hình Markowitz 22 1.2.5 Lựa chọn danh m c đầu t tối u 26 K t lu n ch Ch ng 30 ng - TH C TR NG HO T Đ NG Đ U T M C T I TH TR 2.1 Thị tr THEO DANH NG CH NG KHOÁN VI T NAM 31 ng chứng khoán Việt Nam 31 Luan van 2.1.1 Sơ l c trình hình thành phát triển 31 2.1.2 Qui mô giao dịch c a thị tr ng 34 2.1.3 Diễn biến số giá chứng khoán 35 2.2 Th c tr ng ho t đ ng đ u t theo danh m c th tr ng ch ng khoán Vi t Nam 37 2.2.1 Nhà đầu t cá nhân 38 2.2.2 Nhà đầu t tổ chức quỹ đầu t chứng khoán 40 2.3 Kh nĕng v n d ng mô hình Markowitz th tr ng ch ng khốn Vi t Nam 44 K t lu n ch Ch ng 45 ng - V N D NG MƠ HÌNH MARKOWITZ Đ DANH M C Đ U T XÂY D NG CH NG KHOÁN TRÊN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 47 3.1 Các b c th c hi n 47 3.2 Xây d ng danh m c đ u t ch ng khốn 50 3.2.1 Tính toán tỷ suất l i tức, r i ro c a cổ phiếu tỷ suất sinh l i kỳ vọng 53 3.2.2 Tính ma tr n hệ số hiệp ph ơng sai ma tr n hệ số t ơng quan 54 3.2.3 Xây dựng đ ng biên hiệu 58 3.2.4 Xác định danh m c đầu t tối u tr ng h p không tồn t i tài sản phi r i ro 62 3.2.5 Xác định danh m c đầu t tối u tr ng h p tồn t i tài sản phi r i ro 64 K t lu n ch ng 68 K t lu n 69 Tài li u tham kh o 70 Ph l c 72 Luan van DANH M C CÁC CHỮ VI T T T CK : Chứng khoán CAPM : Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn CTCP : Công ty cổ phần CTCK : Cơng ty chứng khốn CTQLQ : Cơng ty quản lý qũy DMĐT : Danh m c đầu t HOSE : S giao dịch chứng khoán TP.HCM LNKV : L i nhu n kỳ vọng NHNN : Ngân hàng Nhà n ớc OTC : Over the Counter – Thị tr PTKT : Phân tích kỹ thu t QLDMĐT : Quản lý danh m c đầu t QLQ : Quản lý quỹ SCIC : Tổng công ty Đầu t Kinh doanh vốn Nhà n ớc SGDCK : S giao dịch chứng khoán SXKD : Sản xuất kinh doanh TPHCM : Thành phố Hồ Chí Minh TSSL : Tỷ suất sinh l i TTCK : Thị tr TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khốn TPCP : Trái phiếu ph XNK : Xuất nh p UBCKNN : y ban chứng khoán nhà n ớc Mã chứng khoán : Đ ng chứng khoán phi t p trung ng chứng khoán c viết t t theo quy ớc t i HOSE HaSTC Luan van DANH M C B NG BI U S hi u b ng Tên b ng Trang 2.1 Quá trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam 32 2.2 Thống kê quy mô thị tr ng t i HOSE đến ngày 34 ng t i HaSTC đến ngày 34 12/04/2010 2.3 Thống kê quy mô thị tr 12/04/2010 3.1 Danh m c 20 cổ phiếu đ c chọn 3.2 Tỷ suất l i tức, ph ơng sai, đ lệch chuẩn c a cổ 49 54 phiếu 3.3 Ma tr n hệ số hiệp ph ơng sai cổ phiếu 56 3.4 Ma tr n hệ số t ơng quan cổ phiếu 57 3.5 Bảng kết danh m c có ph ơng sai bé 59 3.6 Danh m c có ph ơng sai bé tổng thể tỷ 62 trọng chứng khoán danh m c 3.7 Tỷ trọng chứng khoán danh m c đầu t tối u tr 3.8 63 ng h p khơng tồn t i chứng khốn phi r i ro Phân bổ vốn chứng khoán r i ro chứng khoán phi r i ro Luan van 67 DANH M C Đ DANH M C CÁC Đ TH , BI U Đ TH S hi u đ th Tên đ th Trang 1.1 Biểu diễn đ ng cong hữu d ng đồng 1.2 Hai đ ng cong hữu d ng đồng c a hai nhà đầu t với hệ số ng i r i ro khác 17 1.3 Các đ ng cong hữu d ng đồng với hệ số ng i r i ro 17 1.4 Phân tích r i ro c a danh m c đầu t 21 1.5 Đ ng t p h p h i đầu t hay Đ sai nhỏ 1.6 Lựa chọn m t danh m c đầu t tối u thị tr với tài sản r i ro đ ng biên hiệu 1.7 Lựa chọn danh m c đầu t tối u thị tr có tồn t i c a tài sản phi r i ro 3.1 Đ ng t p h p h i đầu t 60 3.2 Đ ng biên hiệu 61 3.3 Danh m c đầu t tối u thị tr t i c a tài sản phi r i ro 16 ng ph ơng 24 ng 26 ng 29 ng có tồn 65 DANH M C CÁC BI U Đ S hi u bi u đ Tên bi u đ 2.1 Diễn biến số VN- Index tổng khối l dịch từ ngày 28/07/2000 – 26/03/2010 2.2 Diễn biến số HASTC tổng khối l dịch từ ngày 24/05/2006 – 26/03/2010 Luan van Trang ng giao ng giao 35 37 DANH M C PH L C S hi u ph l c Tên bi u đ Trang 3.1 Ph ơng pháp giải toán tối u danh m c đầu t 72 3.2 Tỷ suất l i tức hàng tháng c a 20 cổ phiếu 75 3.3 Ma tr n tỷ suất l i tức chênh lệch c a cổ phiếu 76 3.4 Qui trình phân tích lựa chọn cổ ph 77 Luan van M S Đ U C N THI T C A Đ TÀI Thị tru ng chứng khoán Việt Nam đ i nh m t buớc phát triển tất yếu c a kinh tế thị tru ng Với chức m t kênh trung gian thu hút sử d ng hiệu nguồn lực đầu t , thị tr ng chứng khốn đóng vai trị nh cầu nối m t bên nhà đầu t (tổ chức cá nhân) với m t bên doanh nghiệp có nhu cầu vốn đầu t kinh doanh, Chính ph cần có nguồn lực để ph c v cho nhu cầu đầu t chi tiêu cho phát triển kinh tế c a đất nuớc Cho đến nay, trải qua gần m i năm hình thành phát triển, thị tr chứng khoán Việt Nam b ớc t o l p dần thực đ kinh tế c a thúc đẩy tăng tr ng c chức ng kinh tế đất n ớc Sự phát triển m nh mẽ c a kinh tế Việt Nam năm qua t o điều kiện thu n l i cho phát triển c a thị tr ng chứng khoán mà biểu khả thu hút ngày nhiều nhà đầu t n ớc tham gia đầu t thị tr Thị tr ng chứng khoán ng chứng khoán ngày phát triển h i đầu t sinh l i kèm theo r i ro ngày lớn Bên c nh nhà đầu t chuyên nghiệp tổ chức đầu t n ớc cịn có tham gia đơng đảo c a nhà đầu t cá nhân n ớc với ho t đ ng đầu t chứng khốn sơi mà phần đóng vai trị nh m t lực thị tr đảo giao dịch thị tr ng áp ng chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, ho t đ ng đầu t theo cảm tính, theo tin đồn, thiếu chuyên nghiệp, mang nặng tính đầu hầu nh không theo m t ph ơng pháp đầu t khoa học, hiệu c a nhà đầu t cá nhân tác đ ng xấu đến kết đầu t c a họ nh đến phát triển lành m nh ổn Luan van ... danh mục thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Vận dụng mơ hình Markowitz để xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Luan van Ch C S ng LÝ THUY T V DANH M C Đ U... đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? cần thiết M C TIÊU NGHIÊN C U Nghiên cứu làm rõ m t số n i dung danh m c đầu t chứng khoán mơ hình Markowitz xây dựng danh m c đầu t chứng khốn... cao tr thành thực 1.1.2 Danh mục đầu tư chứng khoán Danh m c đầu t chứng khoán m t t p h p gồm hai lo i chứng khoán M c đính c a việc xây dựng danh m c đầu t Luan van chứng khoán đa d ng hóa nhằm