Sơ lược về thị trường chứng khoán tập trung
Khái niệm về thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra hoạt động mua bán, chuyển nhượng và trao đổi các loại chứng khoán giữa các bên liên quan, với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận theo các quy tắc đã được thiết lập.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra giao dịch mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn, đóng vai trò quan trọng trong việc tập trung và phân phối nguồn vốn tiết kiệm TTCK không chỉ là nơi trao đổi chứng khoán mà còn là định chế tài chính trực tiếp, nơi cả bên cung và cầu vốn tham gia Thông qua kênh dẫn vốn trực tiếp, các nhà đầu tư gắn liền quyền sử dụng và quyền sở hữu vốn, từ đó nâng cao khả năng quản lý tài chính TTCK hoạt động như cầu nối giữa nhà đầu tư, bao gồm các tổ chức kinh tế - xã hội và cá nhân có nguồn vốn nhàn rỗi, với doanh nghiệp và Nhà nước cần vốn để đáp ứng nhu cầu chung của nền kinh tế.
1.1.2 Cơ cấu của thị trưòng chứng khoán a Căn cứ vào phương thức giao dịch, TTCK được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Theo đó:
Thị trường sơ cấp là giai đoạn khởi đầu của thị trường chứng khoán, nơi phát hành và mua bán chứng khoán mới để tạo lập doanh nghiệp và tăng vốn cho các tổ chức phát hành Nó đóng vai trò quan trọng trong quá trình chu chuyển tài chính, giúp chuyển đổi tiền nhàn rỗi trong dân cư thành vốn dài hạn cho đầu tư.
Thị trường sơ cấp có một số đặc điểm chính như sau:
+ Thị trường sơ cấp là nơi duy nhất mà các chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành.
Trên thị trường sơ cấp, những người bán chủ yếu bao gồm kho bạc, ngân hàng nhà nước, công ty phát hành và các tập đoàn bảo lãnh phát hành Giá chứng khoán tại thị trường này được xác định bởi tổ chức phát hành và thường được in trực tiếp trên từng chứng khoán.
Thị trường sơ cấp là giai đoạn phức tạp, liên quan đến nhiều yếu tố như hình thức và phương thức phát hành chứng khoán, cách định giá, thủ tục tăng vốn, và các yếu tố pháp lý liên quan đến đăng ký, lưu thông, bảo quản chứng khoán Việc xác định không đúng các yếu tố này có thể dẫn đến việc không tiêu thụ được chứng khoán, gây tổn hại tài sản và làm mất uy tín cho nhà phát hành Để đảm bảo hoạt động hiệu quả của thị trường sơ cấp và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, cơ quan quản lý phát hành và kinh doanh chứng khoán (UBCK NN) thường áp dụng các quy định chặt chẽ và kiểm soát nghiêm ngặt đối với việc phát hành chứng khoán.
Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã phát hành từ thị trường sơ cấp, với lợi nhuận từ việc mua bán thuộc về nhà đầu tư và các nhà kinh doanh chứng khoán, không phải tổ chức phát hành Thị trường này đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị hợp lý của chứng khoán thông qua cơ chế đấu giá tự do, dựa trên đánh giá của người mua và người bán về triển vọng và thực trạng của tổ chức phát hành, đồng thời đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán có giá trị.
Thị trường thứ cấp có một số đặc điểm chính như sau:
+ Là thị trường có tính chất cạnh tranh cao, có mối quan hệ mật thiết với thị trường sơ cấp và là một bộ phận của TTCK.
+ Là thị trường hoạt động liên tục, các nhà đầu tư có thể mua và bán các loại chứng khoán nhiều lần trên các thị trường thứ cấp.
Khác với thị trường sơ cấp, nơi thu hút nguồn vốn tiết kiệm cho phát triển kinh tế, thị trường thứ cấp không làm tăng quy mô đầu tư mà chỉ phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán, đảm bảo tính thanh khoản Thị trường thứ cấp gia tăng tính thanh khoản và hấp dẫn của chứng khoán, từ đó nâng cao tiềm năng huy động vốn cho các chủ thể phát hành, hỗ trợ sự phát triển của thị trường sơ cấp Theo cơ chế quản lý, thị trường chứng khoán được chia thành thị trường tập trung và thị trường OTC.
Thị trường tập trung là thị trường chính thức, nơi diễn ra hoạt động mua bán các chứng khoán niêm yết, mang lại tính minh bạch và tổ chức cao Thị trường này có thời biểu giao dịch cụ thể, với giá cả được xác định qua hình thức đấu giá công khai và chịu sự giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Các giao dịch chứng khoán tại đây tuân theo quy chế nghiêm ngặt và các nguyên tắc nhất định, đảm bảo sự công bằng và minh bạch trong hoạt động đầu tư.
- Là một tổ chức có tư cách pháp nhân, được thành lập theo quy định của pháp luật.
Là một tổ chức có thực thể, có địa điểm và sàn giao dịch cụ thể, nơi diễn ra hoạt động mua bán các loại chứng khoán niêm yết dưới hình thức thủ công hoặc điện tử.
Sở Giao dịch Chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động mua bán các loại chứng khoán đã được đăng ký và đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn quy định Các chứng khoán này được cơ quan có thẩm quyền cho phép giao dịch tại sở, đảm bảo quá trình phân phối và giao dịch diễn ra minh bạch và hiệu quả.
Thị trường tập trung hoạt động dựa trên nguyên tắc giao dịch chứng khoán tại một điểm duy nhất, nơi các lệnh mua bán được gửi đến sàn giao dịch để tham gia vào quá trình ghép lệnh Giá giao dịch được hình thành thông qua cơ chế đấu giá và đặt lệnh.
Nguyên tắc đấu giá trong thị trường chứng khoán yêu cầu các nhà tạo thị trường đưa ra giá đặt mua và giá đặt bán cho các loại chứng khoán nhất định Nhà đầu tư giao dịch với các chứng khoán này như là đối tác của nhà tạo thị trường, với giá cả được xác định thông qua sự cạnh tranh giữa các nhà tạo thị trường Thị trường áp dụng nguyên tắc đấu lệnh, ưu tiên theo giá, thời gian, khách hàng và số lượng, trong đó các lệnh có số lượng lớn được ưu tiên hơn.
Nguyên tắc đấu lệnh trên thị trường chứng khoán là lệnh của các nhà đầu tư được ghép với nhau mà không có sự can thiệp của các nhà tạo thị trường Lệnh được ghép tại mức giá mà cả bên mua và bên bán đều đồng ý Phương thức ghép lệnh có thể diễn ra định kỳ hoặc liên tục, đồng thời đảm bảo quyền ưu tiên trong giao dịch Trong đấu lệnh liên tục, lệnh được thực hiện ngay lập tức khi có lệnh mới có thể ghép được.
- Thị trường phi tập trung OTC
Thị trường OTC là một loại thị trường bậc cao với mức độ tự động hóa cao, không tập trung tại một địa điểm cụ thể nào Quản lý thị trường này thường do hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quốc gia đảm nhiệm, với nhiệm vụ ban hành quy định và giám sát việc thực thi các quy chế nhằm đảm bảo lợi nhuận và hoa hồng cho các công ty chứng khoán thành viên một cách công bằng Các chứng khoán mới phát hành lần đầu sẽ được giao dịch qua thị trường OTC trước khi xin đăng ký tại sàn giao dịch chứng khoán.
Thị trường OTC không yêu cầu các tiêu chuẩn khắt khe như giao dịch tại sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) Các giao dịch OTC diễn ra thông qua hàng ngàn hãng môi giới trên toàn quốc, với hình thức mua bán chứng khoán qua hệ thống điện thoại và máy tính nối mạng Giá cả trong thị trường này được xác định thông qua phương thức thỏa thuận giữa các bên tham gia.
Chức năng và nguyên tắc hoạt động của thị trường
1.1.3.1 Chức năng của thị trường chứng khoán a Công cụ huy động vốn đầu tư cho nền kỉnh tế
Thị trường chứng khoán (TTCK) cho phép các công ty và Chính phủ huy động vốn để đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo thêm việc làm và tăng sản lượng thông qua việc phát hành chứng khoán Ở hầu hết các quốc gia, ngoài việc huy động vốn qua các tổ chức tài chính truyền thống, các đơn vị kinh tế và Nhà nước có thể trực tiếp phát hành chứng khoán trên TTCK Nguồn vốn huy động từ TTCK đảm bảo sử dụng lâu dài, giúp các doanh nghiệp không phải lo lắng về thời gian hoàn trả như khi vay ngân hàng, từ đó giảm bớt áp lực tâm lý về chu kỳ trả lãi và vốn vay.
Thị trường chứng khoán (TTCK) không chỉ là kênh thu hút vốn đầu tư nước ngoài mà còn mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế Qua TTCK, nhà đầu tư nước ngoài có thể theo dõi và đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của các tổ chức kinh tế trong nước Khi nền kinh tế thị trường phát triển, xu hướng huy động vốn qua TTCK ngày càng gia tăng nhờ vào tính đa dạng, linh hoạt và chi phí thấp hơn so với việc huy động vốn thông qua các định chế tài chính trung gian Bên cạnh đó, TTCK còn đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường tiết kiệm quốc gia.
Phương pháp tiết kiệm và quản lý tài sản của nhà đầu tư có thể chia thành hai loại: đầu tư vào tài sản thực như bất động sản và đá quý, hoặc đầu tư vào tài sản tài chính như gửi ngân hàng, tiết kiệm và chứng khoán Khi nền kinh tế phát triển, người dân thường ưu tiên đầu tư vào tài sản tài chính, nhờ vào sự đa dạng và phong phú của các công cụ trên thị trường chứng khoán Với hàng chục loại chứng khoán từ nhiều ngành kinh tế khác nhau, nhà đầu tư có thể tự lựa chọn hoặc nhờ vào chuyên gia tài chính để tìm kiếm hình thức đầu tư phù hợp Điều này không chỉ thu hút vốn nhàn rỗi trong xã hội vào đầu tư mà còn kích thích ý thức tiết kiệm của công chúng thông qua lợi nhuận từ đầu tư.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một nguồn cơ hội đầu tư đa dạng cho công chúng, góp phần nâng cao tỷ lệ tiết kiệm quốc gia và tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn phục vụ phát triển kinh tế Bên cạnh đó, TTCK cũng cung cấp khả năng thanh khoản cho các chứng khoán, giúp nhà đầu tư dễ dàng mua bán và chuyển nhượng tài sản.
Công việc hàng ngày của thị trường chứng khoán (TTCK) là giao dịch mua bán các chứng khoán đã phát hành giữa các nhà đầu tư, những người có thể thay đổi quyết định đầu tư của mình Việc này không tạo ra nguồn vốn mới cho các tổ chức phát hành, mà chỉ chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán Tính thanh khoản của chứng khoán phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm thủ tục và phí giao dịch, thời hạn còn lại của chứng khoán, và các yếu tố thị trường Ngoài ra, TTCK còn đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá giá trị tài sản của doanh nghiệp và tình hình kinh tế.
Thị trường chứng khoán (TTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá và thể hiện giá trị tài sản của doanh nghiệp cũng như nền kinh tế một cách nhạy bén và công khai Giá chứng khoán và chỉ số chứng khoán không chỉ phản ánh tình hình tài chính mà còn ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp và tâm lý của nhà đầu tư, từ đó tạo ra một môi trường cạnh tranh sôi động.
1.1.3.2 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian
Nguyên tắc trung gian đòi hỏi việc mua bán chứng khoán phải thực hiện thông qua môi giới trung gian.
Nguyên tắc này đảm bảo thị trường hoạt động lành mạnh, hợp pháp và phát triển, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư Để đầu tư chứng khoán hiệu quả, nhà đầu tư cần có kinh nghiệm, trình độ và khả năng đánh giá giá trị thực của từng loại chứng khoán, cũng như dự đoán giá trị tương lai để đưa ra quyết định đầu tư chính xác.
Nguyên tắc này giúp đảm bảo an toàn cho thị trường chứng khoán, ngăn chặn tình trạng chứng khoán giả mạo và trộm cắp Đồng thời, nó cũng khắc phục những hạn chế về không gian của sàn giao dịch, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán tập trung, tức sàn giao dịch chứng khoán Nguyên tắc đấu giá là một phần quan trọng trong quy trình này.
Mục tiêu của thị trường chứng khoán (TTCK) là đạt được sự cạnh tranh hoàn hảo, nơi mà không ai có quyền định giá chứng khoán một cách độc đoán Giá cả được xác định dựa trên sự tương tác của cung và cầu theo nguyên tắc đấu giá, phản ánh tính chất tự do của thị trường Do đó, TTCK được xem là một trong những thị trường tự do nhất hiện nay.
Căn cứ vào hình thức đấu giá, TTCK chia làm 3 loại đấu giá:
- Đấu giá trực tiếp: là hình thức đấu giá trong đó các nhà môi giới gặp nhau để thương lượng giá.
Đấu giá gián tiếp là hình thức đấu giá trong đó các nhà môi giới không gặp trực tiếp, mà thay vào đó, việc thương lượng giá cả được thực hiện thông qua hệ thống điện thoại và mạng máy tính.
Đấu giá tự động là phương thức đấu giá sử dụng hệ thống máy tính kết nối giữa máy chủ của Sở giao dịch và các công ty chứng khoán (CTCK) thành viên Các lệnh mua bán được gửi đến máy chủ, nơi tự động khớp các lệnh với giá phù hợp và thông báo kết quả cho các CTCK có lệnh được thực hiện.
Căn cứ vào phương thức đấu giá, TTCK có 2 loại đấu giá:
Đấu giá liên tục là một hệ thống cho phép mua bán chứng khoán diễn ra liên tục thông qua việc phối hợp các lệnh của khách hàng ngay khi có lệnh đặt khả thi Đặc điểm nổi bật của hình thức đấu giá này là giá cả được xác định dựa trên phản ứng tức thời của thông tin, giúp các nhà đầu tư nhanh chóng ứng phó với những biến động của thị trường Hệ thống này rất phù hợp với các thị trường có khối lượng giao dịch lớn và nhiều lệnh đặt.
Đấu giá định kỳ là một hệ thống giao dịch chứng khoán diễn ra tại một mức giá cố định, bằng cách tập hợp tất cả các lệnh mua và bán trong một khoảng thời gian nhất định Phương thức này giúp hạn chế biến động giá quá mức, nhờ vào việc phối hợp các lệnh đặt được chuyển tới thị trường một cách có tổ chức, khác với hình thức đấu giá liên tục.
Đấu giá định kỳ không phản ánh kịp thời thông tin thị trường và hạn chế tính kịp thời của giao dịch, do đó chỉ phù hợp với giai đoạn đầu của thị trường chứng khoán khi số lượng khách hàng và khối lượng giao dịch còn ít Để đảm bảo công bằng trong giao dịch và hình thành giá chứng khoán, bảo vệ quyền lợi cho người mua và bán, cũng như giảm thiểu gian lận trong kinh doanh chứng khoán, mọi hoạt động trên thị trường chứng khoán cần phải được công khai Điều này bao gồm thông tin về các loại chứng khoán được giao dịch, tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của công ty phát hành, số lượng và giá cả của chứng khoán Công khai thông tin trên thị trường chứng khoán cần đáp ứng các yêu cầu nhất định.
Tính chính xác của thông tin công khai là rất quan trọng, vì thông tin không xác thực hoặc không đáng tin cậy có thể dẫn đến những quyết định đầu tư sai lầm, ảnh hưởng tiêu cực đến quyền lợi của nhà đầu tư và vi phạm nguyên tắc công bằng trên thị trường chứng khoán.
- Tính kịp thời: nếu các thông tin công khai nhưng không kịp thời, chậm trễ, lạc hậu thì sẽ gây thiệt hại cho nhà đầu tư.
Thông tin và vai trò của thông tin trên thị trường chứng khoán
Khái niệm và sự cần thiết của thông tin trong giao dịch chứng khoán
Thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) bao gồm các dữ liệu liên quan đến chứng khoán và tình hình TTCK, phản ánh các yếu tố kinh tế, chính trị tại từng thời điểm và quốc gia khác nhau Nội dung này có thể được phân loại theo từng loại thông tin và ngành nghề cụ thể.
Thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) rất đa dạng và phong phú, phản ánh tình hình thị trường và các tổ chức niêm yết từ nhiều góc độ khác nhau Nguồn thông tin phong phú này cần được xử lý nhanh nhạy và phức tạp, nhưng phải đảm bảo nguyên tắc công bằng và công khai, giúp mọi nhà đầu tư có quyền tiếp cận thông tin một cách bình đẳng Không ai được phép sử dụng thông tin nội bộ hoặc chưa công bố để trục lợi TTCK thực sự là thị trường của thông tin; những ai sở hữu thông tin chính xác và khả năng phân tích tốt sẽ đầu tư hiệu quả, trong khi những nhà đầu tư thiếu thông tin hoặc bị ảnh hưởng bởi tin đồn sẽ phải đối mặt với rủi ro và tổn thất trong quyết định đầu tư của mình.
1.2.1.2 Sự cần thiết và vai trò của thông tin trong giao dịch chứng khoán
Thông tin đóng vai trò quan trọng trong hoạt động và phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) Trên thị trường này, nhà đầu tư không chỉ cần nắm bắt thông tin về tổ chức niêm yết và tình hình giao dịch, mà còn phải theo dõi thông tin ngành, kinh tế - xã hội, pháp luật, chính trị và đối ngoại Sự ảnh hưởng của thông tin không chỉ tác động đến nhà đầu tư mà còn phản hồi đến tổ chức niêm yết và cơ quan quản lý thị trường như Uỷ ban chứng khoán và Sở giao dịch.
Thông tin đóng vai trò quyết định trong sự tồn tại và phát triển của thị trường Nếu thông tin trên thị trường chứng khoán không được công khai hoặc thiếu minh bạch, nhà đầu tư sẽ nhanh chóng mất niềm tin, dẫn đến sự suy giảm của thị trường.
Thông tin trên TTCK đóng góp không nhỏ cho mục tiêu phát triển thị trường
Việc xây dựng hệ thống công bố thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) là một yếu tố quan trọng trong quá trình hình thành và phát triển TTCK Hệ thống này đóng vai trò cầu nối giữa các tổ chức phát hành và công chúng đầu tư, giúp nhà đầu tư tiếp cận thông tin cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư Đối với nhà đầu tư, thông tin là cơ sở thiết yếu để hình thành quyết định đầu tư, do đó, việc theo dõi, nhận định và phân tích thông tin từ thị trường là rất cần thiết để họ có thể đưa ra các lựa chọn đầu tư đúng đắn.
Một thị trường có hệ thống thông tin tổ chức chặt chẽ và hiệu quả sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài Hệ thống công bố thông tin từ tổ chức niêm yết và thông tin từ Sở giao dịch là yếu tố quan trọng để đánh giá tính cạnh tranh của thị trường.
Sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) phụ thuộc lớn vào thông tin và việc tuân thủ nghĩa vụ công bố của các tổ chức liên quan Một thị trường thông tin yếu không thể phát triển lành mạnh, cho thấy tầm quan trọng của thông tin trong giao dịch chứng khoán Đối với tổ chức niêm yết, việc công bố thông tin chính xác, đầy đủ và kịp thời về hoạt động công ty sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh và hình ảnh doanh nghiệp Thông tin này giúp nhà đầu tư đánh giá đúng chất lượng hoạt động của công ty, từ đó đưa ra quyết định đầu tư chính xác Công bố thông tin đã trở thành văn hóa kinh doanh ở nhiều nước, nơi cổ đông cần thông tin kịp thời về tình hình tài chính và quản lý công ty Thông tin đáng tin cậy và phổ biến rộng rãi giúp người dùng đưa ra quyết định đúng đắn về việc mua, bán chứng khoán Chất lượng công bố thông tin ảnh hưởng đến sự hình thành giá cả chứng khoán, do TTCK phản ánh giá trị công ty Đối với các cơ quan quản lý, thông tin công bố đảm bảo tính công khai, công bằng và hiệu quả trong giao dịch, đồng thời giúp điều chỉnh hoạt động thị trường kịp thời Thị trường cũng thúc đẩy tổ chức niêm yết nâng cao trách nhiệm và hiệu quả hoạt động của mình.
Thông tin nhanh nhạy và chính xác đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán (TTCK), đồng thời giảm thiểu rủi ro do sai lệch thông tin Do đó, các TTCK trên toàn thế giới ngày càng chú trọng đến hệ thống thông tin thị trường Các thị trường không chỉ xây dựng chuẩn mực công bố thông tin mà còn cung cấp nhiều dữ liệu thống kê và chỉ số quan trọng, phân chia theo nhiều tiêu chí để phục vụ các nhóm người sử dụng khác nhau Hệ thống thông tin thị trường hiệu quả cần đảm bảo cung cấp thông tin công bằng và hiệu quả cho nhà đầu tư, đáp ứng nhu cầu thông tin cho toàn bộ thị trường, và phù hợp với từng giai đoạn phát triển của TTCK cũng như nền kinh tế.
Phân loại thông tin
Hệ thống thông tin trên thị trường chứng khoán rất đa dạng và phong phú, dẫn đến việc thông tin trên thị trường được phân loại theo nhiều cách khác nhau.
Phân loại thông tin chứng khoán theo loại hình giao dịch là một phương pháp tổ chức dữ liệu quan trọng trên thị trường Bao gồm các nhóm thông tin chính như: thông tin về cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư, thông tin về trái phiếu, và thông tin về chứng khoán phái sinh Việc phân loại này giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận và hiểu rõ hơn về các loại chứng khoán khác nhau.
Phân loại thông tin theo phạm vi bao quát là phương pháp tổ chức thông tin để quản lý hiệu quả, dựa trên từng mảng, nhóm ngành và môi trường cụ thể Nhóm thông tin này bao gồm các nội dung chính như thông tin đơn lẻ của từng nhóm chứng khoán, thông tin ngành và nhóm ngành, thông tin về các cổ phiếu đại diện cũng như tổng thể thị trường, bên cạnh đó còn có thông tin từ sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) và thông tin quốc gia, cùng với các thông tin có tính chất quốc tế.
Phân loại thông tin theo thời gian là việc chia sẻ thông tin dựa trên dữ liệu lịch sử, bao gồm thông tin quá khứ, thông tin hiện tại và dự báo cho tương lai Thông tin này có thể được phân loại theo các mốc thời gian cụ thể như phút, ngày, tuần, tháng, quý và năm.
Phân loại thông tin theo nguồn thông tin bao gồm việc chia sẻ thông tin dựa trên nguồn tiếp nhận và cung cấp, phạm vi cung cấp, cũng như các đối tượng cung cấp Các loại thông tin chính theo nguồn bao gồm thông tin trong nước và quốc tế, thông tin từ các tổ chức tham gia thị trường như tổ chức niêm yết, công ty chứng khoán và Sở Giao dịch Chứng khoán Ngoài ra, còn có thông tin tư vấn từ các tổ chức tư vấn đầu tư và tổ chức xếp hạng tín nhiệm, cùng với thông tin từ các phương tiện truyền thông đại chúng như báo chí, truyền hình và internet.
Thông tin có thể được phân loại theo mức độ xử lý, bao gồm thông tin ban đầu (raw data) nhận được ngay khi thông tin mới được đưa ra thị trường, thông tin đã được xử lý (processed data) từ những dữ liệu ban đầu, và những dự báo, phân tích (forecasted and analysed data) nhằm phục vụ cho nhiều mục đích sử dụng khác nhau.
Nguồn thông tin
Chứng khoán là tài sản tài chính được giao dịch trên thị trường chứng khoán, khác với tài sản thực Giá chứng khoán không chỉ phụ thuộc vào quan hệ cung - cầu mà còn bị ảnh hưởng bởi tình hình tài chính và hoạt động của công ty phát hành Do đó, thông tin liên quan đến tổ chức phát hành có thể tác động ngay lập tức đến giá chứng khoán của họ và có khả năng ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường.
1.2.3.1 Thông tin từ tổ chức niêm yết
Công ty niêm yết chứng khoán là những doanh nghiệp phát hành chứng khoán trên thị trường chính thức, với mục tiêu thu hút vốn từ các nhà đầu tư để phát triển hoạt động sản xuất và kinh doanh.
Nội dung thông tin liên quan đến tổ chức niêm yết bao gồm các thông tin như sau:
- Bản cáo bạch, các báo cáo tài chính
- Các thông tin định kỳ: báo cáo năm, báo cáo nửa năm có phản ánh đúng tình trạng tài chính của công ty.
Thông tin tức thời có tác động lớn đến giá chứng khoán và lợi ích của nhà đầu tư, bao gồm các biến động trong điều kiện hoạt động sản xuất kinh doanh, sự thay đổi trong phương thức hoặc quyết định mở rộng sản xuất, cũng như các sự kiện như tách gộp cổ phiếu và thay đổi nhân sự trong Hội đồng Quản trị.
Các thông tin cần thiết theo yêu cầu của UBCKNN, TTGDCK hoặc SGDCK sẽ được cung cấp khi có sự tác động mạnh mẽ đến giá chứng khoán hoặc lợi ích của nhà đầu tư, nhằm đảm bảo việc xác minh kịp thời và chính xác.
Thông tin đầu ra của các công ty niêm yết đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp dữ liệu cho thị trường chứng khoán Các công ty này cần phải tuân thủ các nghĩa vụ công bố thông tin chứng khoán, nghĩa là họ phải thông báo kịp thời cho nhà đầu tư và cơ quan quản lý về những thông tin quan trọng Điều này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác và góp phần vào sự vận hành hiệu quả của thị trường chứng khoán.
Các thông tin công bố cần phải chính xác, hiệu quả và kịp thời, đồng thời tổ chức niêm yết phải tạo điều kiện thuận lợi và công bằng để nhà đầu tư có thể tiếp cận thông tin của công ty.
1.2.3.2 Thông tin từSGD chứng khoán
Sở giao dịch chứng khoán có trách nhiệm cung cấp thông tin từ các cơ quan quản lý và vận hành thị trường Những thông tin này được công bố qua hệ thống thông tin của sở giao dịch chứng khoán, bao gồm bảng điện tử, thiết bị đầu cuối, thông tin thị trường, mạng internet và website.
Thông tin mà SGD chứng khoán cung cấp bao gồm:
Các thông tin từ nhà quản lý thị trường bao gồm hệ thống văn bản, hướng dẫn, chính sách mới, cùng với các thay đổi và bổ sung cần thiết Ngoài ra, cũng cần chú ý đến các thông tin bất thường liên quan đến giao dịch và các tổ chức niêm yết.
Thông tin về tình hình thị trường chứng khoán bao gồm dữ liệu giao dịch hàng phiên và hàng ngày của các cổ phiếu, danh sách các cổ phiếu hàng đầu, biến động giá cả và khối lượng giao dịch Những yếu tố này đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích xu hướng thị trường và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
Thông tin về diễn biến thị trường bao gồm giá mở cửa, đóng cửa, giá cao nhất và thấp nhất, cùng với dữ liệu về lệnh giao dịch như giá chào mua, chào bán, quy mô và khối lượng giao dịch Ngoài ra, cần theo dõi tình hình của các tổ chức niêm yết, hoạt động của các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán thành viên để có cái nhìn tổng quan và chính xác về thị trường.
1.2.3.3 Thông tin từ các tổ chức kinh doanh,dịch vụ chứng khoán
Các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán, bao gồm các công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn, hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán với tư cách pháp nhân và vốn riêng Những công ty này có khả năng hạch toán kinh tế độc lập và thực hiện nhiều nghiệp vụ như môi giới chứng khoán, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư và lưu ký chứng khoán, tùy thuộc vào vốn điều lệ và đăng ký kinh doanh của mình.
Các thông tin mà CTCKphải cung cấp bao gồm :
Các loại thông tin trong bảng quyết toán quý, nửa năm, năm của đơn vị kinh doanh chứng khoán.
Các hình thức dịch vụ, phương thức đặt lệnh, nhận và thực hiện lệnh, mức phí giao dịch.
Số tài khoản được mở, số dư, tình hình giao dịch của các tài khoản
Danh sách thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, trụ sở và những thay đổi có liên quan.
Một số báo cáo chi tiết về ngày giao dịch, tình hình giao dịch của 1 số khách hàng nếu có sự yêu cầu của cơ quan quản lý.
Cung cấp thông tin quan trọng về tổ chức như sự thay đổi thành viên hội đồng quản trị, thay đổi cổ đông, kế hoạch sáp nhập, và những tổn thất lớn về tài sản.
1.2.3.4 Các cơ quan quản lý, hoạch định chỉnh sách liên quan Đối với hầu hết các mô hình TTCK trên thế giới, cơ quan thâu tóm, quản lý các hoạt động trên thị trường đều là UBCK NN hay UBCK quốc gia Ngoài ra, một số cơ quan mà quyết định của họ cũng liên quan đến TTCK như Bộ tài chính, Ngân hàng nhà nước tuy nhiên quyết định của UBCK là quyết định quan trọng và có ảnh hưởng trực tiếp nhất Hệ thống thông tin của UBCK NN cũng bao gồm ba mức, đó là các thông tin chiên lược, các thông tin sách lược và các thông tin tác nghiệp Trong đó:
Thông tin chiến lược, do các nhà lãnh đạo của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK NN) xây dựng và quản lý, cần được hỗ trợ bởi hệ thống cơ sở hạ tầng và công nghệ hiện đại Việc cung cấp thông tin phải hợp lý, tiện lợi và phù hợp với sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) cũng như các thành viên tham gia Thông tin chiến lược cần được truyền tải kịp thời qua các công cụ hiện đại để đảm bảo sự chỉ đạo nhanh chóng và hiệu quả đến các thành viên thị trường, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc phản hồi từ người nhận tin đến UBCK NN Qua thông tin chiến lược, các nhà lãnh đạo của UBCK NN có thể đánh giá chất lượng thông tin một cách tổng quát và xây dựng các văn bản quản lý thông tin chứng khoán một cách phù hợp.
Các nhà quản lý của thị trường chứng khoán cần nhận thức rõ về thông tin nội tại để đưa ra các giải pháp phát triển hiệu quả Việc phối hợp với bộ phận phát triển thông tin là cần thiết để xây dựng các phương án nâng cao chất lượng thông tin cho toàn bộ thị trường.
Các hình thức công bố thông tin
1.2.5.1 Công bổ thông tin theo định kì
Theo quy định của các cơ quan quản lý, các đơn vị phải công bố thông tin định kỳ hàng năm, nửa năm, hàng quý và hàng tháng Thông tin này được đăng tải trong các ấn phẩm của đơn vị hoặc trên các phương tiện truyền thông đại chúng, đồng thời gửi báo cáo về các cơ quan quản lý Nội dung công bố bao gồm báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, báo cáo tổng hợp và kết quả hoạt động kinh doanh, trong đó báo cáo tài chính là quan trọng nhất.
Bản cáo bạch là tài liệu quan trọng do tổ chức phát hành cung cấp khi phát hành chứng khoán ra công chúng Mục đích của bản cáo bạch là giúp nhà đầu tư hiểu rõ về tình hình hoạt động kinh doanh, tài chính và các thông tin liên quan đến mục tiêu phát hành chứng khoán của tổ chức.
Báo cáo thường niên là tài liệu quan trọng bao gồm báo cáo tài chính của công ty và các chi nhánh, được lập theo nguyên tắc kế toán chung, với các nội dung như bảng tổng kết tài sản và báo cáo thu nhập phản ánh hoạt động của công ty trong năm tài chính Bên cạnh đó, báo cáo tài chính trong báo cáo thường niên cần kèm theo báo cáo kiểm toán từ công ty kiểm toán Ngoài ra, báo cáo thường niên cũng phải cung cấp thông tin tổng quát về công ty, bao gồm địa chỉ văn phòng chính, vốn điều lệ, ban giám đốc điều hành, đại lý chuyên nhượng và đăng ký, số lượng nhân viên và cổ đông.
Báo cáo tài chính tổng hợp là tài liệu quan trọng phản ánh tình hình tài chính và hoạt động kinh doanh của một tập đoàn, bao gồm công ty mẹ và các công ty con Nó cung cấp cái nhìn tổng quan về các nguồn tài chính của công ty, giúp các cổ đông và nhà cung cấp tín dụng hiểu rõ hơn về hiệu quả hoạt động của công ty mẹ Đây là công cụ chính để đánh giá sự phát triển và ổn định tài chính của toàn bộ hệ thống công ty.
1.2.5.2 Công bố thông tin bất thường
Công bố thông tin bất thường là yêu cầu từ cơ quan quản lý nhằm thông báo ngay lập tức về các sự kiện quan trọng hoặc đột xuất có khả năng ảnh hưởng đến giá chứng khoán và lợi ích của nhà đầu tư Thông tin cần công bố được phân loại thành hai nhóm chính.
Thông tin có thể ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán cần được công bố trong vòng 24 giờ kể từ khi sự kiện xảy ra Việc công bố này phải diễn ra trên một tờ báo Trung ương và một tờ báo địa phương nơi tổ chức có trụ sở chính, đồng thời phải báo cáo bằng văn bản cho Sở giao dịch.
Thông tin có ảnh hưởng ít đến giá chứng khoán sẽ được công bố trong vòng ba ngày kể từ ngày xảy ra sự kiện Sở giao dịch sẽ thông báo các sự kiện này qua các phương tiện thông tin đại chúng, bao gồm các trạm đầu cuối điện tử, ấn phẩm và báo Trung ương.
1.2.5.3 Công bố thông tin theo yêu cầu
Công bố thông tin theo yêu cầu là quá trình thông báo khi UBCK hoặc SGDCK phát hiện dấu hiệu bất thường hoặc tin đồn ảnh hưởng đến giá chứng khoán Cơ quan quản lý yêu cầu tổ chức làm rõ các thông tin liên quan và cung cấp giải thích cụ thể Thời hạn công bố thông tin là 24 giờ kể từ khi nhận yêu cầu, thông qua một tờ báo Trung ương hoặc địa phương nơi tổ chức có trụ sở chính, kèm theo báo cáo bằng văn bản Trình tự công bố thông tin theo yêu cầu cần được thực hiện nghiêm túc và đúng quy định.
Phòng Giám sát thị trường của SGDCK có trách nhiệm thu thập thông tin và kiểm tra các giao dịch bất thường Dựa trên đó, họ sẽ xác định các cổ phiếu cần công bố thông tin và yêu cầu đơn vị phát hành thực hiện nghĩa vụ này Đơn vị phát hành phải chỉ định một người đại diện chịu trách nhiệm về việc công bố thông tin, và mọi thay đổi liên quan đến người đại diện này phải được thông báo cho SGDCK bằng văn bản.
Khi có tin đồn ảnh hưởng lớn đến giá và khối lượng giao dịch của cổ phiếu, Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) có thể tạm ngừng giao dịch cổ phiếu đó Điều này nhằm yêu cầu tổ chức phát hành xác nhận và làm rõ tin đồn, đồng thời giúp nhà đầu tư có thời gian tiếp cận thông tin trước khi đưa ra quyết định Cổ phiếu sẽ được giao dịch trở lại sau khi SGDCK nhận được thông tin làm rõ từ tổ chức phát hành.
Chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán
Khái niệm chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán
Quản lý và đầu tư hiệu quả trên thị trường chứng khoán phụ thuộc vào chất lượng thông tin từ các hệ thống chính thức Đánh giá hoạt động của hệ thống thông tin được thực hiện dựa trên chất lượng thông tin đầu ra, mà người sử dụng cuối cùng dễ dàng nhận biết Nếu tổng hợp và khái quát toàn bộ hệ thống thông tin trên thị trường, những thông tin này sẽ có độ chính xác và tin cậy cao, từ đó đảm bảo việc thực hiện công việc theo đúng kế hoạch.
Cho đến nay, chưa có một khái niệm thống nhất và cụ thể về chất lượng thông tin Tùy thuộc vào điều kiện và hoàn cảnh thực tế của từng quốc gia, cũng như ý thức phục vụ người sử dụng, có nhiều cách tiếp cận khác nhau đối với khái niệm này và các tiêu chí riêng để đánh giá chất lượng thông tin Một định nghĩa đơn giản về chất lượng thông tin là sự phù hợp với mục đích của người sử dụng, tức là thông tin phải đáp ứng yêu cầu của những người được coi là người sử dụng.
Chỉ tiêu đánh giá chất lượng thông tin
Các tổ chức công cần nhận thức rõ tầm quan trọng của việc công bố thông tin trong giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, việc công bố thông tin không thể thực hiện một cách tùy tiện về hình thức, thời gian và địa điểm Khi công bố thông tin đã trở thành nghĩa vụ và tập quán trong kinh doanh, các tổ chức phải tuân thủ một số tiêu chí nhất định để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong hoạt động này.
1.3.2.1 Tính chính xác, trung thực, đầy đủ
Tiêu chí này yêu cầu các tổ chức công bố thông tin phải tôn trọng tính trung thực của thông tin, không được xuyên tạc hay bóp méo nội dung công bố, đồng thời tránh các hành vi gây hiểu nhầm thông tin.
Để đảm bảo tính trung thực, thông tin công bố cần được trình bày rõ ràng, tránh gây hiểu nhầm hoặc đánh lừa người đọc, và đặc biệt không được thiếu sót.
Để đảm bảo thực hiện tiêu chí công bố thông tin, tổ chức cần tuân thủ danh mục thông tin quan trọng và có nghĩa vụ cung cấp tất cả thông tin có thể ảnh hưởng đến nhận định của nhà đầu tư về giá trị và triển vọng của mình Những thông tin và sự kiện này được quy định chặt chẽ trong luật chứng khoán cùng các quy định về niêm yết và công bố thông tin.
Các thông tin quan trọng cần được kiểm tra kỹ lưỡng để đảm bảo tính chính xác, bao gồm các khoản mục trên báo cáo tài chính, đặc biệt là các khoản mục năm ngoài bảng cân đối kế toán Ngoài ra, cần chú ý đến những thay đổi trong định giá các hợp đồng giao dịch trên thị trường và các dự án đầu tư.
Tính chính xác, trung thực và đầy đủ là những yêu cầu cơ bản và quan trọng nhất đối với thông tin công bố, vì chúng đảm bảo độ tin cậy và giá trị của thông tin.
Thông tin công bố từ các tổ chức niêm yết là cơ sở quan trọng cho hành vi mua bán chứng khoán của nhà đầu tư, góp phần đảm bảo sự công bằng trong việc hình thành giá cổ phiếu Ngược lại, thông tin từ tin đồn thường có độ chính xác và tin cậy thấp, khiến nhà đầu tư đối mặt với rủi ro cao và thiệt hại nếu họ dựa vào những thông tin này để giao dịch.
Nhà đầu tư cần tự đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin công bố và chịu trách nhiệm hoàn toàn về quyết định đó Tuy nhiên, tổ chức niêm yết thường có mâu thuẫn lợi ích với nhà đầu tư trong việc công bố thông tin, vì họ thường không muốn tiết lộ thông tin nhạy cảm của ban quản trị Ngược lại, nhà đầu tư mong muốn có càng nhiều thông tin càng tốt Các thông tin sai lệch hoặc không chính xác cần được công bố, ngay cả khi bất lợi cho tổ chức niêm yết Nếu thông tin công bố sai lệch, những người liên quan sẽ phải chịu trách nhiệm về thiệt hại phát sinh Do đó, thông tin về đăng ký niêm yết và báo cáo tài chính đã kiểm toán thường được sử dụng để đảm bảo tính chính xác.
Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán có quyền kiểm tra và xem xét nội dung thông tin trước khi công bố ra công chúng, nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro khi mua cổ phiếu Tuy nhiên, thực tế cho thấy họ không thể đánh giá chất lượng tất cả các loại thông tin chứng khoán Khi cơ quan quản lý không đảm bảo được chất lượng thông tin, việc công bố hoàn toàn từ tổ chức niêm yết sẽ khiến nhà đầu tư phải gánh chịu mọi rủi ro liên quan đến quyết định đầu tư của mình.
1.3.2.2 Tính kịp thời, liên tục
Thông tin công bố kịp thời và liên tục là yếu tố quan trọng, yêu cầu thông tin phải được công khai một cách không ngừng, bao gồm cả thông tin tức thời và định kỳ liên quan đến tổ chức niêm yết và tình hình thị trường Điều này đảm bảo tính kịp thời của thông tin công bố, giúp người dùng nắm bắt nhanh chóng và chính xác các diễn biến mới nhất.
- Thông báo thông tin ngay lập tức khi có các tài liệu được phát hành trên thị trường, tức là công bố thông tin càng sớm càng tốt.
Công bố thông tin định kỳ là yêu cầu bắt buộc theo luật chứng khoán và quy định niêm yết, bao gồm báo cáo tài chính quý và năm Các thông tin này thường đi kèm với báo cáo cuộc họp, nhận định và phân tích của ban điều hành công ty, do đó việc công bố là cần thiết Thời gian công bố thông tin phải tuân thủ quy định, không được gián đoạn.
Tiêu chí này cho thấy rằng một số thông tin có thể bị công bố chậm hoặc không được công bố theo quy định của pháp luật Điều này đặc biệt áp dụng đối với những thông tin mật, có khả năng ảnh hưởng đến an ninh quốc gia.
Mục tiêu của việc công bố thông tin thị trường kịp thời là thúc đẩy giao dịch chứng khoán diễn ra trôi chảy và có trật tự Điều này đảm bảo quá trình hình thành giá cả công bằng thông qua việc cung cấp thông tin quan trọng một cách tức thời trên hệ thống hiện đại Nhờ vào thông tin thị trường được công bố chính xác, giá cổ phiếu được xác định hiệu quả, góp phần đảm bảo tính công khai của thị trường.
Việc công bố thông tin kịp thời là rất quan trọng để tránh hiểu lầm cho nhà đầu tư và ngăn chặn việc thị trường bị ảnh hưởng bởi tin đồn, điều này có thể làm sai lệch giá cổ phiếu và gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư Ngoài ra, công bố thông tin ngay lập tức còn giúp giảm thiểu các vi phạm về giao dịch nội gián Do đó, việc công bố thông tin đúng thời hạn không chỉ thể hiện sự khách quan mà còn là yêu cầu bắt buộc từ các sàn giao dịch đối với các công ty niêm yết.
1 3.2.3 Tính đảm bảo cống bằng
Tiêu chí công bố thông tin yêu cầu rằng mọi thông tin phải được công khai rộng rãi để tất cả nhà đầu tư đều có cơ hội tiếp cận như nhau Tổ chức cung cấp thông tin cần đảm bảo rằng mọi đối tượng đều có khả năng tiếp cận đồng thời và công bằng Việc cung cấp thông tin cho một số nhà đầu tư riêng biệt trước khi công bố rộng rãi là không được phép, trừ khi có ngoại lệ cho các nhà tư vấn hoặc công ty định mức tín nhiệm Trong những trường hợp này, bên nhận thông tin phải cam kết bảo mật Để thực hiện nguyên tắc công bằng, các bên cung cấp thông tin cần sử dụng nhiều phương tiện khác nhau nhằm giúp người sử dụng dễ dàng và nhanh chóng tiếp cận thông tin cần thiết.
Mọi hoạt động đầu tư trên thị trường đều dựa trên các thông tin công bố
Các nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng thông tin
1.3.3.1 H ệ thống các văn bản pháp lý, môi trường pháp luật Đây là một nhân tố quan trọng quyết định tới chất lượng thông tin trên TTCK Hệ thống các văn bản pháp lý sẽ quy định cụ thể về thông tin, công bố thông tin và các hình thức xử phạt nếu vi phạm quy định về công bố thông tin Cần phải có những quy định cụ thể như: công ty niêm yết phải công bố thông tin như thế nào, CTCK cập nhật và xử lý thông tin ra sao, TTGDCK HCM và HN quản lý thông tin, ƯB CKNN có trách nhiệm gì với việc công bố thông tin, đưa thông tin ra thị trường Tất cả những điều đó cần được quy định rõ trong hệ thống văn bản pháp lý, đảm bảo tất cả các thành viên tham gia, điều hành thị trường phải có trách nhiệm với việc công bố thông tin Hơn nữa, các văn bản quy định của TTCK nói chung cần phải có sự nhất quán, đảm bảo sự thống nhất giữa Luật chứng khoán, các nghị định, thông tư và hướng dẫn kèm theo Các văn bản pháp lý được xây dựng càng chặt chẽ và nghiêm minh thì việc thực hiện của những người tham gia trên thị trường càng đạt hiệu quả cao Hệ thống văn bản pháp lý chính là một công cụ cốt lõi, là chìa khóa cho một thị trường phát triển lành mạnh Có làm giảm thiểu được tình trạng kém minh bạch của thị trường thông qua các quy định của pháp luật thì mới có được lòng tin của các nhà đầu tư, mới mong thị trường tăng trưởng bền vững.
Con người đóng vai trò quan trọng trong chất lượng thông tin, bởi họ là những người quyết định cung cấp, xử lý và sử dụng thông tin Đối với công ty niêm yết, cần có đội ngũ chuyên nghiệp có khả năng và nhận thức để cung cấp thông tin chính xác về công ty cho thị trường chứng khoán Việc cung cấp thông tin sai lệch sẽ dẫn đến trách nhiệm cho người cung cấp Các thị trường chứng khoán và công ty chứng khoán cần kiểm tra và xác minh tính chính xác của thông tin nhận được, điều này phụ thuộc vào người tiếp nhận thông tin Đạo đức nghề nghiệp ngày càng được chú trọng, nhằm ngăn chặn việc lợi dụng thông tin để trục lợi cá nhân Những người làm công tác thông tin cần được đào tạo bài bản về phân tích, thu thập và tổng hợp thông tin để cung cấp thông tin đầy đủ và chính xác cho các nhà đầu tư.
Công nghệ đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải thông tin trên thị trường Quy trình công bố thông tin bắt đầu từ các tổ chức niêm yết gửi thông tin tới TTGDCK, sau đó chuyển đến các CTCK và cuối cùng là tới các nhà đầu tư Nhà đầu tư có thể tiếp nhận thông tin trực tiếp tại các CTCK hoặc qua trang web của các công ty Hệ thống công nghệ thông tin hiện đại và đồng bộ sẽ tối ưu hóa việc lưu chuyển thông tin từ các công ty niêm yết đến nhà đầu tư, đảm bảo tính chính xác và tiết kiệm thời gian.
Kinh nghiệm của một số quốc gia trên thế giới trong việc cung cấp thông tin trên thị trường chứng khoán niêm yết
Kinh nghiệm về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán tại một số quốc g ia
1.4.1.1 Chất lượng công bổ thông tin của thị trường chứng khoán Hoa Kì
TTCK Hoa Kì có lịch sử hình thành và phát triển đã hơn 200 năm, có 14
Sở giao dịch và thị trường phi chính thức OTC tại Hoa Kỳ hoạt động dưới sự quản lý của nhà nước, với khối lượng giao dịch ổn định nhất thế giới Sự phát triển mạnh mẽ về kỹ thuật, công nghệ và đầu tư vào cơ sở hạ tầng đã giúp hệ thống thông tin của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trở thành tổ chức hàng đầu toàn cầu.
Uỷ ban Chứng khoán Mỹ (SEC) là cơ quan quản lý và giám sát lĩnh vực chứng khoán, đã xây dựng một khung pháp luật mạnh mẽ để quản lý thị trường chứng khoán (TTCK) và hệ thống thông tin chứng khoán Tất cả các hoạt động của các bên tham gia thị trường như sở giao dịch chứng khoán, công ty niêm yết và công ty chứng khoán đều phải tuân thủ các quy định của SEC về công bố thông tin và giao dịch.
Công ty niêm yết phải tuân thủ nhiều ràng buộc nghiêm ngặt, không chỉ về nguyên tắc công bố thông tin của thị trường chứng khoán mà còn chịu sự giám sát từ phía nhà đầu tư Cụ thể, khi công ty muốn phát hành cổ phiếu ra công chúng với số lượng cổ đông lớn hơn 50, họ cần lập và nộp bản thông cáo phát hành Mặc dù thông cáo này phải được phê duyệt bởi các cơ quan chức năng, nhưng trong quá trình lưu hành, nhà đầu tư có quyền khởi kiện nếu công ty công bố thông tin sai sự thật.
Các công ty chứng khoán (CTCK) phải tuân thủ “Đạo luật tư vấn đầu tư” để đảm bảo tính chính xác và đáng tin cậy trong thông tin tư vấn cho nhà đầu tư; vi phạm luật này có thể dẫn đến việc bị tẩy chay Tại thị trường chứng khoán Mỹ, các công ty bảo vệ nhà đầu tư hoạt động để phát hiện và ngăn chặn các hành vi công bố thông tin sai trái, đảm bảo sự minh bạch Hệ thống giao dịch cũng được chú trọng với việc áp dụng công nghệ thông tin, giúp các giao dịch chuyển sang hình thức bán tự động và tự động hoàn toàn Các sàn giao dịch chứng khoán như NYSE và Amex có bộ phận giao dịch và kỹ thuật chuyên trách, đảm bảo thông tin giao dịch được công bố kịp thời và chính xác, đồng thời cung cấp các công cụ hỗ trợ cho các thành viên Bộ phận kỹ thuật cũng có nhiệm vụ đánh giá và áp dụng các công nghệ mới để nâng cao hiệu quả giám sát và quản lý nội bộ.
Mạng truyền thông tại thị trường chứng khoán Mỹ được tối ưu hóa, giúp thông tin giữa các sàn giao dịch diễn ra thông suốt Điều này đã loại bỏ chênh lệch giá và sự lệch pha thông tin nhờ vào hệ thống mạng CORES mạnh mẽ và phần mềm ổn định Hệ thống này còn có khả năng kết nối với các thị trường chứng khoán lớn khác trên toàn cầu, nâng cao tính cạnh tranh và hiệu quả giao dịch.
Hệ thống thông tin chứng khoán tại Mỹ được hỗ trợ bởi mạng lưới các hãng cung cấp thông tin chuyên nghiệp và dịch vụ tư vấn, với hơn 80.000 khung màn hình vi tính hiển thị bản tin chứng khoán của hơn 80.000 công ty Các công ty này chủ yếu phục vụ khách hàng hội viên, yêu cầu nhà đầu tư phải trở thành hội viên và chi trả một khoản phí Nhà đầu tư toàn cầu thường tìm kiếm thông tin qua các kênh nổi tiếng như AOL, Reuter, DowJones, Financial Times và CNN để đầu tư vào thị trường Mỹ.
Thị trường phi chính thức (OTC) ở Mỹ hoạt động hiệu quả dưới sự giám sát của Uỷ ban chứng khoán quốc gia, với hệ thống giao dịch hoàn toàn tự động Hầu hết các giao dịch được thực hiện qua mạng lưới điện thoại và máy tính, tạo ra doanh số lớn hơn nhiều so với các sàn giao dịch chứng khoán chính thức Thị trường OTC sử dụng hệ thống báo giá tự động của NASD (Hiệp hội các nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán), cung cấp thông tin giá cả cho các thành viên để thương lượng và đàm phán trước khi ký hợp đồng tiêu thụ chứng khoán Hệ thống này kết nối với các máy con của hội viên và các hội viên thuê bao hệ thống NASDAQ.
1.4.1.2 Chất lượng công bố thông tin của thị trường chứng khoán Hàn Quốc
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc chính thức hoạt động từ năm 1956 với sự ra đời của Sở Giao dịch Chứng khoán Deahan, tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc hiện nay Kể từ đó, thị trường này đã phát triển nhanh chóng và hiện là một trong 10 thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới.
Từ những năm 70, Chính phủ Hàn Quốc đã ban hành luật khuyến khích phát hành chứng khoán công khai, yêu cầu các doanh nghiệp có khả năng thực hiện việc này Những công ty không phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ gặp khó khăn trong việc vay vốn từ ngân hàng Nhờ vào chính sách này, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã nhanh chóng mở rộng, với số lượng công ty niêm yết và doanh số giao dịch tăng cao, tạo ra một thị trường hoạt động hiệu quả.
Chính phủ yêu cầu các công ty niêm yết công bố chi tiết thông tin liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu và cổ phiếu Bản cáo bạch phải cung cấp đầy đủ thông tin để nhà đầu tư đánh giá tài sản, tình hình tài chính và triển vọng của tổ chức phát hành Các thông tin này sẽ được cơ quan điều tra kiểm tra tính chính xác, vì vậy không được sai sót hoặc thiếu sót Ngoài ra, các bản chính và tóm tắt tình hình hoạt động cần được niêm yết trên báo chí chỉ định và công bố trên internet Doanh nghiệp cũng phải công bố thông tin liên tục hoặc đột xuất khi có thay đổi về quản lý, thị trường hoặc dự án đầu tư Nếu vi phạm quy định về công bố thông tin, doanh nghiệp sẽ bị xử phạt theo kết luận của cơ quan điều tra, với mức phạt có thể từ cảnh cáo đến cấm tham gia thị trường chứng khoán.
Thị trường OTC truyền thống của Hàn Quốc, được thành lập vào tháng 4/1987, nhằm tạo ra môi trường cho các chứng khoán không niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KSE) Thị trường này được quản lý bởi Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Hàn Quốc (KSDA) và được xây dựng theo mô hình Nasdaq, với giao dịch qua mạng điện tử dưới sự kiểm soát của trung tâm Các tổ chức muốn niêm yết trên thị trường Kosdaq cần đáp ứng các tiêu chí như mức vốn điều lệ, tỷ lệ phát hành ra công chúng và tính minh bạch trong công bố thông tin Phương thức đấu giá trên thị trường này cũng tương tự như tại Sở giao dịch, với cơ chế đấu lệnh tập trung.
1.4.1.3 Chất lượng thông tin của thị trường chứng khoản Trung Quốc
TTCK Trung Quốc ra đời rất muộn - TTCK Thượng hải thành lập tháng 12/1990 và TTCK Thẩm Quyến thành lập tháng 7/1991 Kể từ đó đến trước năm
Năm 2006, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua một sự bùng nổ mạnh mẽ, với mức tăng trưởng đạt được trong năm này tương đương với tổng mức tăng trưởng của 10 năm trước đó Trước đó, thị trường hoạt động không hiệu quả, nhưng sự chuyển mình vào năm 2006 đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc phát triển từ tự phát lên có tổ chức, nhưng vẫn hoạt động lỏng lẻo do sự chuyển biến từ không tập trung sang tập trung Giai đoạn đầu, hệ thống pháp luật chưa hoàn chỉnh, khả năng thanh toán hạn chế và thông tin yếu kém đã ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường Hệ thống thông tin chứng khoán lộn xộn, thiếu sự thống nhất giữa các sàn giao dịch do tuân thủ quy định địa phương Hơn nữa, mạng truyền thông chưa được chú trọng và giao dịch chủ yếu thực hiện theo phương thức thủ công, mặc dù công nghệ điện toán đã được ứng dụng hiệu quả ở nhiều thị trường chứng khoán khác trên thế giới.
Từ năm 1992, khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) được thành lập, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã dần đi vào trật tự UBCKNN đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý và giám sát các hoạt động liên quan đến chứng khoán, bao gồm cả thông tin chứng khoán Các công ty niêm yết, công ty chứng khoán và sở giao dịch chứng khoán phải tuân thủ các tiêu chuẩn thông tin thống nhất, đặc biệt là quy chế công bố thông tin trên thị trường Tuy nhiên, khả năng cung cấp và xử lý thông tin vẫn còn yếu kém, cùng với sự hỗ trợ hạn chế từ các hãng cung cấp thông tin chứng khoán, dẫn đến nhiều bất cập trong hệ thống thông tin của Trung Quốc Nguyên nhân chủ yếu là do thiếu đầu tư vào trang thiết bị và ngân sách cho phát triển thị trường chứng khoán trong thời gian dài.
Ngày nay, Trung Quốc nhận thức rằng để nâng cao chất lượng thông tin chứng khoán, hệ thống tin học cần phát triển và các thị trường chứng khoán phải hiện đại hóa Do đó, Sở Giao dịch Chứng khoán Thẩm Quyến và Thượng Hải đã nghiên cứu và áp dụng giao dịch tự động, giúp tăng nhanh khối lượng giao dịch qua hai phương thức chính: Khớp lệnh tự động (AOM) và Chuyển báo (PT), nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch ngày càng tăng của quốc gia đông dân nhất thế giới.
Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam
2.1 Khái quát thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam
2.1.1 Mô hình tổ chức thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam
2.1.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh
Ngày 20/07/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM chính thức khai trương và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000 với hai loại cổ phiếu niêm yết Sau bảy năm phát triển và hội nhập với thị trường chứng khoán thế giới, Chính phủ đã ký Quyết định số 599/QĐ-TTg vào ngày 11/05/2007, chuyển đổi Trung tâm thành Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, chính thức khai trương vào ngày 08/08/2007 Từ ngày 30/07/2007, SGDCK Tp.HCM đã thực hiện giao dịch khớp lệnh liên tục và từng bước triển khai giao dịch nhập lệnh từ xa để đáp ứng nhu cầu của thị trường đang phát triển.
Trong hoạt động đối ngoại, SGDCK TP.HCM đã ký kết nhiều biên bản hợp tác với các SGDCK quốc tế như Luân Đôn, New York, và Tokyo, nhằm hỗ trợ kỹ thuật và đào tạo cán bộ Những thỏa thuận này cũng tạo điều kiện cho việc trao đổi thông tin và niêm yết chéo trong tương lai Thị trường chứng khoán Việt Nam dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào sự phát triển của nền kinh tế, sự quan tâm từ các nhà đầu tư quốc tế, và chính sách cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, đảm bảo sự phát triển bền vững cho thị trường.
Trước những triển vọng trên, SGDCK TP.HCM trong tương lai sẽ triển khai thực hiện các nhiệm vụ sau:
THựC TRẠNG CHẤT LƯỢNG THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHƯNG KHOÁN TẬP TRUNG Ở VIỆT NAM
Khái quát thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam
2.1.1 Mô hình tổ chức thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam
2.1.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh
Vào ngày 20/07/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM chính thức khai trương và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000 với hai loại cổ phiếu niêm yết Sau 7 năm phát triển và hội nhập với thị trường chứng khoán thế giới, Trung tâm đã được Chính phủ chuyển đổi thành Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM theo Quyết định số 599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007, và chính thức khai trương vào ngày 08/08/2007 Từ ngày 30/07/2007, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM đã triển khai giao dịch khớp lệnh liên tục và dần dần áp dụng giao dịch nhập lệnh từ xa để phù hợp với sự phát triển của thị trường.
SGDCK TP.HCM đã ký kết nhiều Biên bản hợp tác với các SGDCK quốc tế như Luân Đôn, New York, và Tokyo, nhằm hỗ trợ kỹ thuật và đào tạo cán bộ Những hợp tác này cũng tạo điều kiện cho việc trao đổi thông tin và thực hiện niêm yết chéo trong tương lai Thị trường chứng khoán Việt Nam dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào sự phát triển của nền kinh tế, sức hấp dẫn của các nhà đầu tư quốc tế, và chính sách cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, đảm bảo sự phát triển bền vững cho TTCK VN.
Trước những triển vọng trên, SGDCK TP.HCM trong tương lai sẽ triển khai thực hiện các nhiệm vụ sau:
- Tạo điều kiện cho các loại hình doanh nghiệp cổ phần đủ điều kiện lên niêm yết trên SGDCK nhằm tăng nguồn cung cho thị trường.
Để đảm bảo thông tin được công bố kịp thời và đầy đủ, cần tăng cường và phát triển hệ thống công bố thông tin Đồng thời, giám sát việc công bố thông tin của các thành viên thị trường là rất quan trọng nhằm đảm bảo tính minh bạch.
Để nâng cao hiệu quả giám sát thị trường, cần hoàn thiện phần mềm giám sát nhằm theo dõi và phát hiện các giao dịch nội gián, thao túng, và lũng đoạn thị trường Đồng thời, cần tăng cường công tác thu thập thông tin về tin đồn để đảm bảo tính minh bạch và ổn định của thị trường.
Xây dựng hệ thống Công nghệ thông tin hiện đại nhằm đáp ứng yêu cầu thị trường và tiêu chuẩn quốc tế Đồng thời, tiếp tục triển khai và hoàn tất giao dịch từ xa từ các Thành viên đến Sở, hướng tới việc thực hiện giao dịch không sàn trong tương lai.
- Đồ xuất các chính sách hợp lý để TTCK phát triển bền vững, thu hút mọi nguồn lực trong nước và nguồn vốn nước ngoài.
Tiếp tục ký kết biên bản hợp tác với các Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) toàn cầu, đồng thời tổ chức và thực hiện các nội dung đã thỏa thuận Đặc biệt, phối hợp với các SGDCK để thực hiện niêm yết chéo giữa các thị trường.
2.1.1.2 Trung tâm chứng khoán Hà Nội
Theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11 tháng 07 năm 1998, Chính phủ đã thành lập Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (TTGDCK Hà Nội) trực thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước TTGDCK Hà Nội là đơn vị sự nghiệp có thu, có tư cách pháp nhân, với trụ sở, con dấu và tài khoản riêng, hoạt động được tài trợ từ ngân sách Nhà nước Nhiệm vụ chính của TTGDCK Hà Nội bao gồm tổ chức và quản lý việc mua bán chứng khoán, điều hành hệ thống giao dịch chứng khoán, cung cấp dịch vụ hỗ trợ giao dịch và dịch vụ lưu ký chứng khoán, cũng như thực hiện đăng ký chứng khoán Việc xây dựng mô hình hoạt động cho TTGDCK Hà Nội rất quan trọng, nhằm đáp ứng nhu cầu cấp thiết của nền kinh tế và phù hợp với quy mô, lộ trình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Vào ngày 05/08/2003, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 Chiến lược này tập trung vào việc xây dựng thị trường giao dịch cổ phiếu cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Hà Nội, đồng thời chuẩn bị các điều kiện cần thiết để chuyển đổi thành Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC) sau năm 2010.
Vào tháng 6/2004, Bộ Tài chính đã phát hành Thông báo số 136/TB/BTC, trong đó nêu rõ kết luận của Lãnh đạo Bộ về việc tổ chức và phát triển thị trường giao dịch chứng khoán Việt Nam Theo định hướng này, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội sẽ được xây dựng thành một thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) đơn giản và gọn nhẹ, với kế hoạch phát triển chia thành hai giai đoạn.
Giai đoạn đầu từ 2005 đến 2007, Việt Nam đã tiến hành đấu giá cổ phiếu của các doanh nghiệp nhà nước trong quá trình cổ phần hóa, đồng thời tổ chức đấu thầu trái phiếu chính phủ Ngoài ra, giao dịch chứng khoán chưa niêm yết cũng được thực hiện theo cơ chế đăng ký giao dịch.
Giai đoạn sau 2007 - Phát triển TTGDCKHN thành thị trường phi tập trung phù họp với quy mô phát triển của TTCK Việt Nam.
Ngoài ra, Bộ Tài chính đã ra Quyết định số 244/2004/QĐ-BTC ban hành Quy chế tạm thời tổ chức giao dịch chứng khoán tại TTGDCK Hà Nội.
Vào ngày 8 tháng 3 năm 2005, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội chính thức đi vào hoạt động, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam Tiếp theo, vào ngày 14 tháng 7 năm 2005, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã khai trương Sàn Giao dịch chứng khoán thứ cấp.
2.1.2 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam
Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận nhiều thành công nổi bật, với quy mô hoạt động ngày càng mở rộng Nhiều loại cổ phiếu và trái phiếu mới đã được niêm yết, cho thấy sự đa dạng hóa trong sản phẩm tài chính Các tổ chức niêm yết, công ty chứng khoán và nhà đầu tư đã thích nghi tốt với môi trường của một thị trường tài chính phát triển, phản ánh sự trưởng thành của thị trường chứng khoán Việt Nam.
2.1.2.1 Căn cứ pháp lỷ điều chỉnh hoạt động của thị trường
Một số văn bản pháp lý do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK NN) ban hành có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam Các văn bản này quy định các quy tắc và hướng dẫn cần thiết để đảm bảo sự minh bạch và công bằng trong giao dịch chứng khoán, đồng thời bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư Việc tuân thủ các quy định này là rất quan trọng để duy trì sự ổn định và phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
- Luật Chứng khoán, số 70/2006/QH 11 Quốc hội thông qua ngày29/6/2006
- Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán
- Nghị định 36/2007/NĐ-CP ngày 08/3/2007 về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
- Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 của Thủ tướng Chính phủ về tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam
- Quyết định số 25/QĐ-TTGDHCM ngày 17/04/2007 về việc ban hành Quy chế giao dịch chứng khoán tại Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
Quyết định số 115/QĐ-UBCK ngày 13/02/2007 Ban hành Quy chê mâu về bán đấu giá cổ phần tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán.
Quyết định số 301/QĐ-ƯBCK ngày 09/05/2006 quy định về quy chế xét duyệt đăng ký phát hành chứng khoán ra công chúng, cấp phép niêm yết chứng khoán, và cấp phép hoạt động kinh doanh cùng dịch vụ chứng khoán Quy chế này nhằm đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho các tổ chức và cá nhân tham gia phát hành và giao dịch chứng khoán.
- Quyết định số 491/QĐ-UBCK ngày 01/11/2005 về việc ban hành Quy chế mẫu về bán đấu giá cổ phần tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán
Quyết định 402/QĐ-ƯBCK ngày 20/9/2005 cho phép thực hiện phương thức giao dịch báo giá tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc phát triển thị trường chứng khoán Văn bản pháp lý này liên quan đến định hướng và chiến lược phát triển thị trường chứng khoán, nhằm nâng cao tính minh bạch và hiệu quả giao dịch.
- Chỉ thị số 20/2008/CT-TTg ngày 23/6/2008 về tăng cường quản lý thị trường chứng khoán
- Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02/08/2007 về việc phê duyệt Đồ án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm
2.1.2.2 Chủ thể tham gia thị trường
Thực trạng thông tin và chất lượng công bố thông tin trên thị trường
UBCK NN Việt Nam cùng các cơ quan nhà nước có thẩm quyền đã ban hành nhiều văn bản pháp quy quan trọng cho thị trường chứng khoán, bao gồm quy chế hoạt động của công ty chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán, quy chế lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán Hệ thống văn bản này cũng quy định về giám sát, tham gia hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán, cũng như quy chế phát hành trái phiếu Chính phủ Những quyết định và thông tư hướng dẫn thi hành nghị định của Chính phủ về chứng khoán đã tạo nên một khung pháp lý chặt chẽ nhằm quản lý hiệu quả các đối tượng tham gia trên thị trường.
- Luật chứng khoán 70/2006/ QH11 Quốc hội thông qua ngày 29/6/2006.
Nghị định số 36/2007/NĐ-CP ngày 8/3/2007 quy định về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán, bao gồm hình thức xử phạt, các biện pháp khắc phục hậu quả, mức phạt cụ thể, thẩm quyền xử phạt và quy trình thực hiện xử phạt.
- Quyết định số 04/1999/QĐ-UBCK1 ngày 27-3-1999 của Chủ tịch UBCK
NN về việc ban hành quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin và giao dịch chứng khoán.
Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin và giao dịch chứng khoán được ban hành theo Quyết định số 04/1999/QĐ-UBCK1 ngày 27-3-1999 của Chủ tịch UBCK NN, quy định các tiêu chí và quy trình liên quan đến việc tham gia thị trường chứng khoán, bao gồm các điều kiện niêm yết, nghĩa vụ công bố thông tin và quy định giao dịch nhằm đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong hoạt động chứng khoán.
- Quyết định số 42-2000/QĐ-ƯBCK1 ngày 12-6-2000 của Chủ tịch UBCK
Bài viết này đề cập đến việc sửa đổi và bổ sung một số điều trong Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin và giao dịch chứng khoán, được ban hành theo Quyết định số 04/1999/QĐ-UBCK1 ngày 27-3-1999 của Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Những thay đổi này nhằm nâng cao tính minh bạch và hiệu quả trong hoạt động giao dịch chứng khoán.
- Quyết định số 47-2000/QĐ-UBCK1 ngày 19-6-2000 của Chủ tịch UBCK
NN về việc ban hành Quy định chế độ báo cáo, tổng hợp, phân tích và cung cấp thông tin TTCK.
UBCK NN đã ban hành Quyết định số 47-2000/QĐ-UBCK1 ngày 19-6-2000, quy định về chế độ báo cáo, tổng hợp, phân tích và cung cấp thông tin thị trường chứng khoán Quy định này nhằm đảm bảo tính minh bạch và chính xác trong việc cung cấp thông tin, góp phần nâng cao hiệu quả quản lý và giám sát thị trường chứng khoán.
Quyết định 245/QĐ-UBCK, ban hành ngày 4/5/2005, quy định hướng dẫn đăng ký giao dịch chứng khoán và công bố thông tin bất thường cho các tổ chức đăng ký giao dịch chứng khoán tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Quy định này nhằm đảm bảo tính minh bạch và công khai thông tin trong hoạt động giao dịch chứng khoán, góp phần nâng cao hiệu quả quản lý thị trường.
- Quyết định 13/QĐ-BTC ngày 13/3/2007 về ban hành mẫu Bản cáo bạch
- Thông tư 38/2007/TT-BTC ngày 18/4/2007 của Bộ tài chính về việc công bố thông tin trên TTCK (Thi hành Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006)
- Thông tư 97/2007/TT-BTC ngày 8/8/2007 hướng dẫn về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực CK và thị trường CK
Các văn bản này đóng vai trò quan trọng trong việc thiết lập khung pháp lý cho các chủ thể trên thị trường Chúng quy định cơ chế công bố, phổ biến và quản lý thông tin trên thị trường chứng khoán cho các sàn giao dịch, công ty niêm yết, công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ Ngoài ra, các văn bản này cũng xác định rõ những thông tin và hành vi được phép hoặc không được phép trong quá trình công bố và sử dụng thông tin.
Kể từ khi ban hành vào đầu năm 1999, các văn bản liên quan đến thị trường chứng khoán (TTCK) đã được xem xét và điều chỉnh thường xuyên để phù hợp với sự phát triển thực tiễn của thị trường Các chỉ tiêu thông tin và quy định hoạt động trong lĩnh vực này đã được chú trọng, nhằm đảm bảo tính khả thi và hiệu quả cho nhà đầu tư cũng như các đối tượng tham gia trên TTCK Việt Nam.
Hệ thống văn bản pháp quy về thông tin thị trường chứng khoán (TTCK) phản ánh nỗ lực của các cơ quan quản lý và hoạch định thị trường Tuy nhiên, vẫn tồn tại nhiều vấn đề mà các cơ quan này đã thừa nhận là sai sót nhưng chưa thực hiện điều chỉnh cần thiết.
Các văn bản pháp quy điều chỉnh thông tin trên thị trường chứng khoán (TTCK) hiện còn hạn chế, mặc dù thị trường đã hoạt động lâu dài với nhiều hàng hóa và thành viên tham gia Mặc dù vào năm 2007, UBCK NN, BTC và Chính phủ đã ban hành một số quy định mới về công bố thông tin, nhưng các văn bản này chủ yếu chỉ giải quyết các vấn đề đã phát sinh trước đó, chưa chú trọng đến các rủi ro và vấn đề tiềm ẩn trong tương lai, dẫn đến tình trạng văn bản mới ra đời sau khi sự cố đã xảy ra.
Việc chuẩn bị vội vàng các văn bản pháp lý đã dẫn đến sự chung chung và khó hiểu trong Thông tư số 38 của BTC về công bố thông tin trên TTCK Cụ thể, phần quy định chung không đưa ra các phương tiện và hình thức công bố thông tin một cách rõ ràng, gây khó khăn cho người đọc Ngoài ra, nội dung công bố thông tin của các đối tượng tham gia thị trường bị liệt kê dài dòng và trùng lặp, làm giảm tính hiệu quả và minh bạch trong việc thực hiện quyền và trách nhiệm của từng bên.
Các văn bản quy định về công bố thông tin hiện nay thiếu chế tài cụ thể để xử phạt các tổ chức vi phạm, đặc biệt là các tổ chức niêm yết Điều này dẫn đến việc không rõ ràng trong việc áp dụng hình phạt khi có vi phạm xảy ra Chẳng hạn, Nghị định số 36 của Chính phủ chỉ quy định mức phạt chung từ 20-50 triệu đồng đối với các hành vi cung cấp thông tin sai lệch mà không chỉ rõ mức phạt cho từng loại sai phạm cụ thể Nghị định này cũng không giải thích rõ ràng các hành vi vi phạm, ví dụ như việc công bố thông tin sai lệch hoặc phân phối chứng khoán không đúng quy định, dẫn đến khó khăn trong việc thực thi pháp luật.
2.2.2 Nguồn và các loại thông tin công bố
2.2.2.1 Thông tín của các tồ chức niêm yết a Nội dung thông tin công bổ
Các công ty niêm yết (CTNY) đã cải thiện đáng kể nội dung thông tin công bố, với các vấn đề phát sinh được phản ánh rõ ràng và dễ hiểu trong các bản công bố Mặc dù các thông tin này tập trung vào những sự kiện quan trọng, nhưng chủ yếu vẫn là thông tin định kỳ, trong khi thông tin tức thời rất hạn chế Đặc biệt, một số công ty, như công ty Quản lý quỹ VF1, đã cố tình che giấu các vi phạm có thể ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường.
Hầu hết các công ty niêm yết thường chỉ công bố thông tin tích cực để tránh ảnh hưởng tiêu cực đến giá chứng khoán, trong khi các thông tin bất lợi thường ít được tiết lộ Điều này dẫn đến việc nhiều công ty chậm nộp báo cáo tài chính định kỳ cho Ủy ban Chứng khoán.
Các thông tin mà các CTNY tại TTCK VN cần phải công bố bao gồm:
* Đối với hình thức công bố thông tin định kì
- Báo cáo quý, 6 tháng: Tổ chức niêm yết phải báo cáo quý, 6 tháng trong vòng
15 ngày kể từ ngày kết thúc quý, bao gồm:
+ Bảng cân đối kế toán
+ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
+ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
+ Thuyết minh báo cáo tài chính
Theo quyết định số 167/2000/QĐ-BIC ngày 25/10/2000 của Bộ trưởng Bộ Tài chính, các mẫu báo cáo tài chính B01-DN, B02-DN, B03-DN, và B09-DN được ban hành nhằm quy định chế độ báo cáo tài chính cho doanh nghiệp.
Đánh giá chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Phân tích thực trạng hệ thống thông tin của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam cho thấy một số ưu điểm và hạn chế trong chất lượng thông tin Các ưu điểm bao gồm tính minh bạch và khả năng truy cập thông tin từ nhiều nguồn khác nhau, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn Tuy nhiên, vẫn tồn tại những hạn chế như thông tin chưa đầy đủ, độ tin cậy chưa cao và sự chậm trễ trong việc cập nhật dữ liệu, ảnh hưởng đến sự hiệu quả của thị trường.
2.3.1 Những kết quả đạt được
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã ban hành các văn bản pháp quy cho các đối tượng tham gia thị trường chứng khoán như Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, công ty niêm yết và công ty quản lý quỹ, đánh dấu bước đầu tiên trong việc thiết lập khuôn khổ hoạt động UBCKNN cũng đã thắt chặt việc thực thi các quy định về tính minh bạch trên thị trường, yêu cầu các công ty niêm yết cải thiện việc cung cấp thông tin chính xác và kịp thời đến công chúng Đồng thời, Thủ tướng Chính phủ đã chỉ đạo Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước và UBCKNN tăng cường giám sát hoạt động của các nhà đầu tư nước ngoài, thắt chặt quy định về thị trường chứng khoán và nâng cao thông tin cho công chúng đầu tư.
Vào thứ Hai, các phân hệ thông tin từ UBCKNN, các CTCK và CTNY đã nhận thức rõ vai trò quan trọng của thông tin trong quản lý và giao dịch Điều này đã dẫn đến việc các chủ thể chuẩn bị kế hoạch đầu tư vào cơ sở vật chất và kỹ thuật cho hệ thống, mặc dù thị trường vẫn còn đang trong giai đoạn phát triển.
UBCKNN và các CTCK đã tạo dựng một kênh thông tin quan trọng thông qua các website, giúp truyền tải thông tin đến mọi người và nhận phản hồi từ những người quan tâm.
Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đã phát triển trang web riêng và kết nối với các công ty chứng khoán, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động giao dịch.
Thư ba, nhu cầu của nhà đầu tư ngày càng được chú trọng, thể hiện qua việc cung cấp các dịch vụ tiện ích giúp họ dễ dàng tiếp cận thông tin thị trường Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã đa dạng hóa các hình thức cung cấp thông tin, đặc biệt là một số công ty chứng khoán đã đầu tư mạnh mẽ vào giao dịch trực tuyến qua mạng.
Hoạt động công bố thông tin đã dần trở thành thói quen trong các tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết, trung tâm giao dịch chứng khoán và công ty chứng khoán Điều này không chỉ giúp xây dựng một đội ngũ quen thuộc với công bố thông tin mà còn đảm bảo tuân thủ các nguyên tắc quốc tế và tiếp thu những bài học kinh nghiệm từ thế giới.
- Thứ năm, hệ thống công bổ thông tin trên TTCK VN được xây dựng phù hợp với điều kiện vật chất, kĩ thuật và con người Việt Nam.
2.3.2 Hạn chế và nguyên nhân của các hạn chế
Mặc dù chính phủ đã có nhiều nỗ lực trong việc tạo điều kiện cho nhà đầu tư tiếp cận thông tin, thực tế cho thấy thông tin công khai vẫn chủ yếu là những gì các cơ quan muốn chia sẻ, chứ không nhất thiết là những thông tin mà nhà đầu tư cần Chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện còn nhiều bất cập, phản ánh qua hệ thống thông tin của các chủ thể tham gia thị trường, dẫn đến việc thông tin không đạt được các nguyên tắc cần thiết.
Hiện nay, ở Việt Nam chưa có cơ quan nào giám sát chất lượng thông tin công bố trên thị trường chứng khoán (TTCK) Mặc dù thông tin từ các công ty niêm yết phải được gửi qua Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM để xử lý và xác minh, nhưng việc rò rỉ thông tin vẫn diễn ra phổ biến Nhà đầu tư thường gặp khó khăn trong việc khiếu nại khi bị thiệt hại do thông tin sai lệch Điều này dẫn đến việc thông tin bị bóp méo nhằm đánh bóng thương hiệu doanh nghiệp, cùng với những kết quả kinh doanh không chắc chắn và tin đồn lan truyền Những hành vi này có thể khiến giá chứng khoán biến động mạnh, tạo lợi ích cho kẻ đầu cơ và gây thiệt hại cho nhà đầu tư.
Chất lượng thông tin trên thị trường chứng khoán hiện nay đang gặp nhiều vấn đề, đặc biệt là thông tin từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các công ty chứng khoán và công ty niêm yết Các bên cung cấp thông tin thường chỉ thực hiện một cách hình thức, dẫn đến việc thiếu tính trung thực, công khai và minh bạch Nhận thức về tầm quan trọng của việc cung cấp thông tin chính xác và trung thực của các công ty niêm yết còn thấp, chủ yếu mang tính đối phó Hơn nữa, sự thiếu thống nhất trong các báo cáo tài chính của các công ty niêm yết gây khó khăn cho nhà đầu tư trong việc phân tích và so sánh các doanh nghiệp.
Năng lực cung cấp thông tin của các nhà cung cấp như Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội còn yếu, với quá ít kênh thông tin Hiện tại, công ty niêm yết chỉ cung cấp thông tin qua văn bản và công bố trên trang web sau một thời gian dài Nhiều nhà đầu tư không quen sử dụng nhiều kênh thông tin, chủ yếu dựa vào các công ty chứng khoán và báo chí Sự thiếu thốn thông tin chất lượng và cập nhật trên trang web của công ty niêm yết và công ty chứng khoán khiến nhà đầu tư không tìm kiếm thông tin từ các nguồn này.
Công tác truyền tin giữa các bộ phận thị trường hiện nay còn mang tính thủ công và chưa tận dụng hiệu quả công nghệ thông tin Mạng lưới truyền thông giữa các công ty chứng khoán và Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh cùng Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội còn thiếu hụt và yếu kém, dẫn đến việc không thể thực hiện giao dịch với khối lượng lớn chứng khoán trên thị trường.
Vào thứ năm, công tác thông tin chứng khoán trên thị trường vẫn chưa đạt được tính chuyên nghiệp, đặc biệt là từ các công ty niêm yết (CTNY) Nguyên nhân chính là do đội ngũ cán bộ thông tin không phải là những chuyên gia mà chỉ làm việc kiêm nhiệm, dẫn đến việc họ thường xuyên vi phạm quy chế công bố thông tin ở nhiều mức độ khác nhau.
Vào thứ Sáu, sự phối hợp trong việc công bố thông tin giữa các tổ chức niêm yết, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCk), các công ty chứng khoán thành viên và các tổ chức liên quan vẫn chưa chặt chẽ Thông tin được công bố không kịp thời và còn nhiều vướng mắc cần được khắc phục.
2.3.2.2 Nguyên nhân của các hạn chế
Chất lượng hệ thống thông tin chứng khoán của Việt Nam còn hạn chế do nhiều nguyên nhân, bao gồm cả yếu tố chủ quan và khách quan.