Nghiên cứu hoạt động định giá và sử dụng tài sản trí tuệ làm tài sản bảo đảm cho vay tại việt nam,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG -***** - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ VÀ SỬ DỤNG TÀI SẢN TRÍ TUỆ LÀM TÀI SẢN BẢO ĐẢM CHO VAY TẠI VIỆT NAM Họ tên sinh viên : Liêu Thị Hoài Thƣơng Lớp : TCDNC-K15 Khóa : 15 Khoa : Tài HÀ NỘI, tháng 05 năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG -***** - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ VÀ SỬ DỤNG TÀI SẢN TRÍ TUỆ LÀM TÀI SẢN BẢO ĐẢM CHO VAY TẠI VIỆT NAM Họ tên sinh viên : Liêu Thị Hồi Thƣơng Lớp : TCDNC-K15 Khóa : 15 Khoa : Tài GVHD : ThS ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG HÀ NỘI, tháng 05 năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Trong q trình nghiên cứu, tơi có tham khảo số tài liệu khác Nhƣng xin cam đoan, đề tài nghiên cứu Những kết số liệu khóa luận đƣợc thực dựa Báo cáo tài cơng khai đƣợc kiểm tốn Cơng ty Cổ phần BIBICA số nguồn liệu đáng tin cậy, khơng chép nguồn khác Tơi hồn toàn chịu trách nhiệm trƣớc Nhà trƣờng cam đoan Hà Nội, ngày 20 tháng 05 năm 2016 Sinh viên Liêu Thị Hoài Thƣơng LỜI CẢM ƠN Trên thực tế khơng có thành cơng mà khơng gắn liền với hỗ trợ, giúp đỡ dù hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp ngƣời khác Trong suốt thời gian từ bắt đầu học tập giảng đƣờng đại học đến nay, em nhận đƣợc nhiều quan tâm, giúp đỡ q Thầy Cơ, gia đình bạn bè Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến q Thầy Cơ Khoa Tài Chính- Học viện Ngân Hàng với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng em suốt thời gian học tập trƣờng Và đặc biệt em xin chân thành cảm ơn ThS ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG tận tâm hƣớng dẫn em suốt q trình thực đề tài Nếu khơng có lời hƣớng dẫn, dạy bảo em nghĩ khóa luận em khó hồn thiện đƣợc Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn Tuy nhiên thời gian nghiên cứu có hạn, kiến thức em cịn hạn chế cịn nhiều bỡ ngỡ Do vậy, khơng tránh khỏi thiếu sót, em mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp q báu q Thầy Cơ để kiến thức em lĩnh vực đƣợc hồn thiện Sau cùng, em xin kính chúc q Thầy Cơ Khoa nói riêng thầy tồn Học viện nói chung thật dồi sức khỏe, niềm tin để tiếp tục thực sứ mệnh cao đẹp truyền đạt kiến thức cho hệ mai sau Trân trọng Hà Nội, ngày 20 tháng 05 năm 2016 Sinh viên thực Liêu Thị Hoài Thƣơng DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TSTT Tài sản trí tuệ SHTT Sở hữu trí tuệ TCTD Tổ chức tín dụng NHTM Ngân hàng thƣơng mại TSBĐ Tài sản bảo đảm DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Kết tính EBIT 61 Bảng 2: Kết tính g 62 Bảng 3: Tốc độ tăng vốn hoạt động bình quân 63 Bảng 4: Cơ cấu vốn 64 Bảng 5: Chỉ số vai trò thƣơng hiệu 69 Bảng 6: Sức mạnh thƣơng hiệu BIBICA 74 Bảng 7: Lãi suất TPCP kỳ hạn năm qua năm 2006-2015 74 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Tỉ lệ xác câu trả lời ngƣời đƣợc khảo sát 36 Biểu đồ 2: Thị phần bánh kẹo Việt Nam 48 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1.Sự cấp thiết tính đề tài 2.Một số nghiên cứu nƣớc 3.Mục tiêu nghiên cứu 4.Đối tƣợng nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƢƠNG CƠ SỞ KHOA HỌC CỦA ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TRÍ TUỆ LÀM TÀI SẢN BẢO ĐẢM CHO VAY TẠI NGÂN HÀNG 1.1 Định giá TSTT nhằm mục đích cho vay 1.1.1 Định nghĩa tài sản trí tuệ 1.1.2Các loại hình TSTT 1.1.3 Vai trò TSTT 1.2Sử dụng TSTT làm TSBĐ 10 1.2.1 Khái niệm 10 1.2.2Lý sử dụng TSTT làm TSBĐ 12 1.2.3Các hình thức sử dụng TSTT làm TSBĐ 14 1.2.4 Điều kiện sử dụng TSTT làm TSBĐ 17 1.2.5 Quy trình nhận bảo đảm cho vay TSTT ngân hàng 21 1.2.6Vai trò quan trọng quỹ đầu tƣ mạo hiểm giao dịch bảo đảm TSTT 23 1.3Kinh nghiệm sử dụng TSTT làm TSBĐ cho vay ngân hàng số quốc gia25 1.3.1 Thực tế sử dụng số quốc gia 25 1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 28 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ VÀ SỬ DỤNG TÀI SẢN TRÍ TUỆ LÀM TÀI SẢN BẢO ĐẢM CHO VAY TẠI VIỆT NAM 30 2.1 Khái quát hoạt động định giá sử dụng TSTT làm TSBĐ cho vay ngân hàng Việt Nam 30 2.1.1 Hoạt động định giá TSTT nhằm mục đích cho vay Việt Nam 30 2.1.2Điều tra thực trạng sử dụng TSTT làm TSBĐ nƣớc 34 2.1.3 Kết điều tra khảo sát 36 2.1.4 Đánh giá chung thuận lợi, khó khăn 39 2.1.5 Lý việc chƣa có sử dụng TSTT làm TSBĐ cho vay 42 2.2 Ứng dụng phƣơng pháp Interbrand định giá thƣơng hiệu Bánh kẹo Bibica 47 2.2.1 Tổng quan vĩ mô ngành bánh kẹo Việt Nam 47 2.2.2 Giới thiệu công ty 49 2.3 Tiến hành định giá thƣơng hiệu nhằm mục đích cho vay 56 2.3.1 Phƣơng pháp thẩm định giá thƣơng hiệu 56 2.3.2 Các bƣớc tiến hành 59 2.3.3 Kết thẩm định đề xuất giá trị cho vay 75 2.3.4 Đánh giá ƣu nhƣợc điểm 75 CHƢƠNG GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ VÀ SỬ DỤNG TÀI SẢN TRÍ TUỆ LÀM TÀI SẢN BẢO ĐẢM CHO VAY TẠI VIỆT NAM 78 3.1Định hƣớng phát triển cho hoạt động sử dụng TSTT làm TSBĐ 78 3.2Giải pháp nhằm thúc đẩy việc đƣa hoạt động sử dụng TSTT làm TSBĐ cho vay vào thực tiễn 78 3.2.1 Hoạt động sử dụng TSTT làm TSBĐ cho vay 78 3.2.2 Giải pháp giúp hoàn thiện hoạt động định giá TSTT nhằm mục đích cho vay Việt Nam 82 3.3 Kiến nghị 85 KẾT LUẬN ĐỀ TÀI 88 LỜI MỞ ĐẦU Sự cấp thiết tính đề tài Trong bối cảnh tồn cầu hố hội nhập kinh tế quốc tế, sở hữu trí tuệ ngày khẳng định tầm quan trọng lĩnh vực kinh tế quốc dân Việc xây dựng hoàn thiện hệ thống bảo hộ quyền SHTT, nhƣ khuyến khích, hỗ trợ phát triển tài sản trí tuệ ngày trở thành địi hỏi có tính tồn cầu trở thành nội dung quan trọng hoạt động kinh tế - xã hội đất nƣớc Định giá tài sản trí tuệ cơng việc có ý nghĩa quan trọng hoạt động thƣơng mại hố tài sản trí tuệ để từ tạo điều kiện hình thành phát triển thị trƣờng khoa học công nghệ Không định giá tài sản trí tuệ cịn cần thiết có ý nghĩa quan trọng việc thực cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nƣớc, mua bán, sáp nhập doanh nghiệp hay để quản lý tài sản, phát hành cổ phiếu công chúng… Nhƣng thực tế diễn Việt Nam hầu hết doanh nghiệp nƣớc, sở hữu trí tuệ khái niệm xa lạ, mơ hồ chƣa nói đến việc xây dựng, phát triển bảo vệ tài sản trí tuệ Tình trạng vi phạm quyền sở hữu trí tuệ sản phẩm tràn lan Việt Nam khiến cho môi trƣờng kinh doanh Việt Nam thiếu tính chuyên nghiệp Một tài sản trí thức doanh nghiệp khơng đƣợc khẳng định, doanh nghiệp Việt Nam gặp nhiều bất lợi môi trƣờng kinh doanh hội nhập ( gần thách thức bảo vệ tài sản trí tuệ sau kí kết TPP) sức cạnh tranh yếu, thị phần doanh thu dẫn đến uy tín vị doanh nghiệp thị trƣờng hầu nhƣ khơng có sức ảnh hƣởng Có thể nói, tài sản trí tuệ ngày có giá trị vô lớn doanh nghiệp Hiện nay, Việt Nam có nhiều doanh nghiệp thực giao dịch liên quan đến tài sản trí tuệ nhƣ: định giá, góp vốn, liên doanh, cổ phần hóa, mua bán doanh nghiệp…Chẳng hạn nhƣ: Tổng cơng ty xuất nhập xây dựng Việt Nam VINACONEX, Tổng công ty VIGLACERA… GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng Hiện Thế giới ngày gia tăng quan tâm mối quan hệ sâu sắc tài sản trí tuệ việc cải cách, đổi (World Bank, 2014) Những tài sản tạo lợi nhuận kinh tế cho công ty cách phát triển sản phẩm dịch vụ, cải thiện suất, làm khác biệt họ so với đối thủ cạnh tranh (OECD, 2013) Theo số liệu từ Ocean Tomo, quỹ đầu tƣ hoạt động lĩnh vực tài sản trí tuệ, cấu tài sản vơ hình theo giá trị thị trƣờng 500 công ty danh mục S&P (Mỹ) tăng từ 17% năm 1975 lên mức 84% năm 2015 Bên cạnh đó, TSTT trở nên quan trọng, điển hình hoạt động đổi kiến thức chuyên sâu trở thành động lực lợi cạnh tranh kinh tế đại Những tài sản chiếm đƣợc nhiều giá trị thị trƣờng so với tài sản hữu hình cơng ty (Lev Daum 2004), nƣớc nhƣ Thụy Sĩ, Anh, Mỹ, đầu tƣ vào tài sản vơ hình vƣợt qua tài sản hữu hình so với trƣớc (OECD, 2013) Qua thấy, tài sản vơ hình, đặc biệt tài sản trí tuệ khơng phần giá trị nội để trì hoạt động doanh nghiệp thị trƣờng ngày cạnh tranh khốc liệt, mà lúc đóng vai trị lớn giá trị toàn doanh nghiệp tƣơng lai, với tiến khoa học kĩ thuật gia tăng nhận thức ngày rộng rãi tầm quan trọng giá trị tài sản trí tuệ Mặt khác, doanh nghiệp muốn tồn tại, phát triển cần đến vốn để kinh doanh hoạt động Và thật hiển nhiên vốn doanh nghiệp khơng nhiều có diện nợ Nợ huy động từ phát hành cổ phiếu, vay ngân hàng, kí quỹ kí cƣợc… Cùng với gia tăng tỷ lệ tài sản trí tuệ tổng giá trị tài sản công ty, lúc khơng cịn đơn sản phẩm trí tuệ thuộc sở hữu cơng ty, quyền sản phẩm, phát minh sáng chế, nhãn hiệu hàng hóa trƣớc sử dụng nội công ty cho mục đích hạn chế, nhƣ sản xuất sản phẩm, kinh doanh…, cịn đƣợc dùng làm nguồn thu hút vốn từ bên ngồi cơng ty Việc thu hút vốn huy động từ nhiều nguồn, ví dụ nhƣ bán quyền, li-xăng, làm tài sản đảm bảo vay vốn ngân hàng… Trong việc sử dụng tài sản trí tuệ nhƣ tài sản đảm bảo để vay vốn ngân hàng GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng 89 với tài sản trí tuệ nói chung xu hƣớng sử dụng tài sản trí tuệ làm tài sản bảo đảm nói riêng khơng cịn xu hƣớng quốc gia phát triển mà quốc gia phát triển có Việt Nam Đây điều kiện quan trọng cần thiết cho phát triển tổng thể quốc gia, phù hợp cho hội nhập quốc tế mở rộng, nâng tầm kinh tế quốc gia GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng PHỤ LỤC BẢNG KHẢO SÁT Ý KIẾN CHUYÊN GIA THẨM ĐỊNH TÀI SẢN Họ tên: Đơn vị công tác: Trình độ/ số năm kinh nghiệm: I Kiến thức thẩm đinh tài sản vơ hình Anh/ Chị thẩm định tài sản vơ hình(TSVH)? A Có B Khơng TSVH bao gồm tài sản điển hình sau đây? A phần mềm, giấy phép đăng kí, sáng chế sản phẩm, quyền, B danh sách khách hàng, thƣơng hiệu, khách hàng mối quan hệ với nhà cung cấp C phần mềm, thƣơng hiệu, danh sách khách hàng, quyền sử dụng tài sản thuê D Cả A B E Cả A C Các phƣơng pháp thẩm định TSVH mà Anh/Chị sử dụng nghiên cứu? A Phƣơng pháp thu nhập B Phƣơng pháp chi phí C Phƣơng pháp so sánh D Tất cá phƣơng pháp E Phƣơng pháp khác : (ghi rõ) Theo Anh/Chị phƣơng pháp hiệu phù hợp với thị trƣờng Việt Nam A Phƣơng pháp thu nhập GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng B Phƣơng pháp chi phí C Phƣơng pháp so sánh D Tất cá phƣơng pháp E Phƣơng pháp khác : (ghi rõ) Hiện nay, pháp luật nƣớc ta có điều luật quy định hoạt động định giá TSVH? A TĐGVN 13, TTLT 39/2014 BKHCN – BTC B TĐGVN 14, TTLT 38/2014 BKHCN – BTC C TĐGVN 15, TTLT 37/2014 BKHCN – BTC D Chƣa có quy định cụ thể Các yếu tố cần xác định TSVH ? A Giấy tờ đăng kí bảo hộ B Thời gian tài sản đƣợc bảo hộ C Chi phí bảo hộ tài sản D Tất yếu tố TSTT đƣợc bảo hộ tối đa thời gian bao nhiều? A năm B 10 năm C 30 năm D Vô hạn Khi định giá TSTT cần ý đến yếu tố nào? A Độ khó để xâm phạm sở hữu trí tuệ B Phạm vi bảo hộ TSTT C TSTT đƣợc giao dịch chƣa D Cả A, B E Tất yếu tố GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng Theo quy định pháp luật TSTT đƣợc định giá để sử dụng vào mục đích? A Nhƣợng quyền, góp vón, cổ phần hóa B Liên doanh, cho vay, mua bán sáp nhập doanh nghiệp C Li xăng, góp vốn, cho vay D Phát hành cổ phiếu, mua - bán TSTT, nhƣợng quyền thƣơng mại 10 TSTT đƣợc ghi nhận nhƣ BCTC doanh nghiệp? A Tại phần thuyết minh BCTC B Tại bảng CĐKT mục TSVH C Tại tài khoản ngoại bảng D Chƣa có quy định cụ thể Thực trạng sử dụng TSTT làm TSBĐ II Anh/Chị định giá TSTT nhằm mục đích cho vay? A Có ( trả lời câu 2,3,4,5,6) B Khơng ( trả lời câu 7,8,9,10) Anh/ Chị thực định giá cho giao dịch cho vay chấp TSTT từ nào? Các giao dịch có chiếm tỷ lệ lớn? Khi Anh/Chị lựa chọn phƣơng pháp định giá để định giá TSTT? Tại Sao? Anh/Chị đánh giá hiệu phƣơng pháp? Các hồ sơ thẩm định TSTT nhằm mục đích cho vay có đƣợc chấp nhận hết?Đánh giá tình trạng khoản vay đƣợc chấp TSTT mà ngân hàng đã, thực Đơn vị Anh/Chị áp dụng tỷ lệ cho vay TSTT? Tại có tỷ lệ đó? Mức lãi suất mà đơn vị áp dụng khoản vay chấp TSTT? Đánh giá so với mặt lãi suất cho vay? GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng Theo Anh/Chị lý dẫn đến việc chƣa có hoạt động này? Nếu nhƣ thực hoạt động định giá TSTT vào mục đích có điểm khác biệt so với mục đích nhƣợng quyền, M&A nhƣ trƣớc khơng? Nếu nhƣ thực hoạt động cho vay chấp TSTT ngân hàng phải đối mặt với rủi ro nào? 10 Trên kinh nghiệm cá nhân, Anh/Chị đề vài giải pháp để đƣa TSTT vào giao dịch cho vay? GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng PHỤ LỤC Tỷ suất sinh lợi bình quân danh mục thị trƣờng ( ̅ ) VNI bình quân hàng tháng 2005-2015 tháng tháng tháng tháng tháng tháng tháng tháng tháng tháng tháng 10 tháng 11 tháng 12 năm 2015 571.330 579.386 577.791 556.600 552.205 581.595 624.809 580.267 565.319 589.441 602.333 569.665 năm 2014 531.211 571.135 591.067 582.685 541.790 567.352 590.891 611.343 621.205 601.713 593.080 548.113 năm 2013 454.500 482.613 480.086 490.242 495.136 503.970 491.574 494.782 478.380 498.096 502.590 506.932 năm 2012 356.813 408.500 441.150 461.042 455.768 426.981 415.005 414.548 393.947 392.322 382.205 394.005 năm 2011 494.642 497.087 466.043 462.268 448.000 439.141 417.700 398.296 447.924 414.133 393.627 368.514 năm 2010 501.750 495.453 513.300 521.245 515.055 507.664 501.314 458.668 454.465 453.319 441.195 474.361 năm 2009 308.494 266.900 261.536 320.210 389.325 470.473 439.774 505.514 559.633 591.509 535.571 475.691 năm 2008 841.715 753.060 583.810 531.884 462.350 382.686 449.543 491.481 485.260 383.322 341.355 303.383 năm 2007 927.955 1083.771 1110.986 1002.789 1046.350 1044.657 987.523 905.378 954.716 1090.926 1004.332 943.305 năm 2006 308.228 344.347 440.187 563.265 559.981 526.591 480.405 457.839 513.505 526.509 572.291 729.200 2009 -0.633 -0.646 -0.552 -0.398 -0.158 0.229 -0.022 0.029 0.153 0.543 0.569 0.568 -0.026 2008 -0.093 -0.305 -0.475 -0.470 -0.558 -0.634 -0.545 -0.457 -0.492 -0.649 -0.660 -0.678 -0.501 2007 2.011 2.147 1.524 0.780 0.869 0.984 1.056 0.978 0.859 1.072 0.755 0.294 1.111 2006 0.311 0.471 0.830 1.290 1.300 1.139 0.942 0.836 0.904 0.761 0.821 1.338 0.912 Rm bình quân giai đoạn 2005-2015 tháng 10 11 12 Bq năm 2015 0.076 0.014 -0.022 -0.045 0.019 0.025 0.057 -0.051 -0.090 -0.020 0.016 0.039 0.002 2014 0.169 0.183 0.231 0.189 0.094 0.126 0.202 0.236 0.299 0.208 0.180 0.081 0.183 2013 0.274 0.181 0.088 0.063 0.086 0.180 0.185 0.194 0.214 0.270 0.315 0.287 0.195 2012 2011 -0.279 -0.014 -0.178 0.003 -0.053 -0.092 -0.003 -0.113 0.017 -0.130 -0.028 -0.135 -0.006 -0.167 0.041 -0.132 -0.121 -0.014 -0.053 -0.086 -0.029 -0.108 0.069 -0.223 -0.052 -0.101 Rm= 0.197= 19,7% GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng 2010 0.626 0.856 0.963 0.628 0.323 0.079 0.140 -0.093 -0.188 -0.234 -0.176 -0.003 0.243 Học viện Ngân Hàng năm 2005 235 234 240 245 243 246 247 249 269 298 314 311 PHỤ LỤC EBIT = EBT + Chi phí lãi vay – Lợi nhuận hoạt động tài mang lại Với EBT, Chi phí lãi vay lấy từ bảng báo cáo tài cơng ty Lợi nhuận hoạt động tài mang lại = Doanh thu từ hoạt động tài – Chi phí tài + Chi phí lãi vay Năm 2015 Lợi nhuận HĐTC mang lại= 13.328.829.250 – 372.218.871 + = 12.956.610.379 EBIT điều chỉnh= 105.518.664.178 - 12.956.610.379 = 92.562.053.799 EBIT điều chỉnh*(1-t)= 92.562.053.799*(1-22%) = 72.198.401.963 Năm 2014 Lợi nhuận HĐTC mang lại= 8.886.415.568 – 269.327.596 = 8.617.087.972 EBIT điều chỉnh = 76.095.016.398 - 8.617.087.972 = 67.477.928.426 EBIT điều chỉnh*(1-t)= 67.477.928.426*(1-22%) = 52.632.784.172 Năm 2013 Lợi nhuận HĐTC mang lại = 3.235.685.123 – 166.055.238 + 167.228.979 = 3.236.858.864 EBIT điều chỉnh= 57.304.557.750 - 3.236.858.864 + 167.228.979 = 54.234.927.865 EBIT điều chỉnh*(1-t)= 54.234.927.865*(1-25%) = 40.676.195.899 GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng PHỤ LỤC Vốn hoạt động 2015= 299.793.647.514 + 74.451.213.128 + 83.488.669.382 – 69.029.602.713 – 57.964.809.638 = 330.739.117.673 Tổng vốn họat động bình quân 2015 = 330.739.117.673+ 239.940.885.006= 570.680.002.679 Vốn hoạt động 2014= 252.205.941.806 + 62.416.751.048 + 86.737.124.976 – 66.425.557.466 – 57.917.665.821 = 277.016.594.543 Tổng vốn hoạt động bình quân 2014 = 277.016.594.543+ 271.940.016.428= 548.956.610.971 Vốn hoạt động 2013= 151.707.165.726 + 45.620.765.135 + 87.595.585.182 – 68.005.785.459 – 40.657.794.748 = 176.259.935.836 Tổng vốn hoạt động bình quân 2013 = 176.259.935.836 + 339.998.129.671= 516.258.065.507 Tốc độ tăng vốn hoạt động 2014 = 548.956.610.971/516.258.065.507 – 1= 6,33% Tốc độ tăng vốn hoạt động 2015 = 570.680.002.679/548.956.610.971 – = 3,96% Tốc độ tăng vốn hoạt động bình quân = 3,96% + 6,33% = 5,15% GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng PHỤ LỤC Năm 2015 Chi đầu tƣ = 3.486.243.834 + 77.880.109.717 = 81.366.353.551 Khấu hao = 40.305.751.557 Thay đổi VLĐ = 203.668.938.971 + 83.488.669.382 + 4.831.261.282 – 281.964.321.466 = 10.024.548.169 Mức tái đầu tƣ= 81.336.353.551- 40.305.751.557 + 10.024.548.169 = 51.085.150.163 Tỷ lệ tái đầu tƣ = 51.085.150.163/72.198.401.963 = 70,76% Vốn đầu tƣ = 1.006.902.351.465 – 299.793.647.514 – 131.270.322.430 = 575.838.381.521 Suất sinh lợi vốn ( ROC) = 72.198.401.963/575.838.381.521= 12,54% Năm 2014 Chi đầu tƣ 2014= 8.857.244.653 Khấu hao= 40.362.026.936 Thay đổi VLĐ = 192.567.618.950 + 86.737.124.976 + 4.205.897.653 – 240.574.058.431 = 42.936.583.148 Mức tái đầu tƣ= 8.857.244.653 - 40.362.026.936 + 42.936.583.148 = 11.431.800.865 Tỷ lệ tái đầu tƣ = 11.431.800.865/52.632.784.172 = 21,72% Vốn đầu tƣ = 893.127.163.842 - 252.205.941.806 – 37.228.658.632 = 603.692.563.404 Suất sinh lợi vốn ( ROC) = 52.632.784.172/603.692.563.404 = 8,72% Năm 2013 Chi đầu tƣ= 7.911.179.880 GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng Khấu hao= 40.775.275.493 Thay đổi VLĐ = 191.465.624.100 + 87.595.585.182 + 3.013.984.853 – 211.942.385.860 + 474.263.076 = 70.607.071.351 Mức tái đầu tƣ= 79.374.195.807- 40.775.275.493 + 70.607.071.351 = 109.205.991.665 Tỷ lệ tái đầu tƣ = 109.205.991.665/40.676.195.899 = 268,48% Vốn đầu tƣ = 808.294.033.063 – 151.707.165.726 – 16.814.849.332 = 639.772.018.005 Suất sinh lợi vốn ( ROC) = 40.676.195.899 /639.772.018.005= 6,36% RIR bình quân = (70,76%+21,72%+ 268,48%)/3 = 120,32% ROC bình quân = (12,54% + 8,72% + 6,36%)/3 = 9,21% g = 120,32% * 9,21% = 11,08% GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng PHỤ LỤC Bảng 8: Ƣớc tính thu nhập rịng từ tài sản vơ hình 2015 Lợi nhuận sau thuế trƣớc (1) 85.815.325.312 lãi vay EBIT*(1-t) Tỷ lệ tái đầu tƣ (RIR) (2) 120,32% Tổng vốn hoạt động (3) 570.680.002.679 Tốc độ tăng vốn hoạt động (4) 5,15% bình quân Chi phí sử dụng vốn BQ (5) 18,68% gia quyền (WACC) Ch phí sử dụng vốn (Re) (6)= (3)*(5) 106.603.024.500 Tổng thu nhập từ tài sản vơ (7)= (1)-(6) (20.787.699.188) hình Chỉ số sức mạnh thƣơng (8) 46,82% hiệu Tổng thu nhập từ thƣơng (9) = (7)*(8) (9.732.800.760) hiệu Chiết khấu dịng tiền theo cơng thức mơ hình chiết khấu giai đoạn Giai đoạn : 2016-2020 : tăng trƣởng ngắn hạn với tốc độ g = 11,08% GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng Giai đoạn 2: từ 2021 : dự kiến tăng trƣởng với tốc độ ổn định, tỷ lệ tăng trƣởng dài hạn 8% Công thức xác định: ∑ Với V: Giá trị thƣơng hiệu Vn: Giá trị thu hồi thƣơng hiệu vào thời kỳ n CFt: Thu nhập ròng thƣơng hiệu tạo năm t n: Thời gian r: Tỷ suất chiết khấu thƣơng hiệu Bảng 9: chiết khấu dòng tiền Năm LNST 85.815.32 trƣớc 5.312 Tổng 570.680.0 vốn 02.679 hoạt 95,323,66 105,885,5 117,617,6 130,649,6 145,125,6 156,735,7 3,357 lãi vay 25,256 41,455 76,128 60,243 13,063 600.070.0 630.973.6 663.468.7 697.637.4 733.565.7 771.344.3 22.817 28.992 70.885 12.586 39.334 74.910 động Chi phí 106.603.0 24.500 sử 112.093.0 117.865.8 123.935.9 130.318.6 137.030.0 144.087.1 80.262 73.896 66.401 68.671 80.108 29.233 dụng GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng vốn Dịng (20.787.6 tiền từ 99.188) tài sản vơ (16,769,4 (11.980.3 (6.318.32 331.007.4 8.095.580 12.648.58 16,906) 48.639) 4.946) 57 (7.851.44 (5.609.19 (2.958.23 154.977.6 3.790.350 5.922.066 0.995) 9.233) 9.740) 91 (6.920.61 (4.358.04 (2.025.90 93.551.59 2.016.772 57.816.83 7.889) 6.557) 8.685) 136 3.829 hình Thu (9.732.80 nhập 0.760) từ thƣơng 619 949 hiệu Chỉ số chiết 13,45% khấu CF Giá trị thƣơng hiệu 377 4.399 46.622.58 5.238 GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt [1] Bộ Tài chính, 2014 Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 13 Thẩm định giá tài sản vơ hình (Ban hành kèm theo Thơng tƣ số 06/2014/TT-BTC ngày 07/01/2014 Bộ trƣởng Bộ tài chính) [2]Bộ Tài chính, 2014 Thơng tƣ liên tịch quy định việc định giá kết nghiên cứu khoa học phát triển cơng nghệ,tài sản trí tuệ sử dụng nghân sách Nhà nƣớc [3] Hay Sinh Nguyễn Kim Đức, 2014 Phƣơng pháp chi phí vốn Phƣơng pháp giá trị có điều chỉnh thẩm định giá trị doanh nghiệp Hồ Chí Minh: Nhà xuất Kinh tế TP.HCM [4] Quốc hội, 2005 Luật số 33/2005/QH11 Ngày 14/06/2005 Quốc hội Luật dân [6] Quốc hội, 2005 Luật số 50/2005/QH11 Ngày 29/11/2005 Quốc hội Luật sở hữu trí tuệ [5] Quốc hội, 2009 Luật số 36/2009/QH12 Ngày 16/09/2009 Quốc hội Sửa đổi, bổ sung số điều Luật sở hữu trí tuệ số 50/2005/QH11 Danh mục tài liệu tiếng Anh [6] Brian W Jacobs, 2011 Using Intellectual Property to Secure Financing after the Worst Financial Crisis Since the Great Depression 15 Intellectual Property Commons, 15(2) http://scholarship.law.marquette.edu/iplr/vol15/iss2/6 [7] Bruce, Emma and Candice, 2014 Financing Alternatives for Companies: Using Intellectual Property as Collateral [8] Crawford and Nicholas, 2002 Commercial Lending Revenue Growth in The Knowledge Economy: The Important of Intellectual Property Commercial Lending Review, 17(6), 412 [11] Crawford, 2003 Practical Lessons in Using Intellecual Property as Collateral The Journal of Equipment Lease Financing, 21(2), 22-27 GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng [9] European Commission, 2013 Final Report from the Expert Group on Intellectual Property Valuation [10] Federico Munari, Cristina Odasso, Laura Toschi, n.d The Economic Valuation of Patents Methods and Applications: Chapter 12 – IP-backed finance Cheltenham: Edward Elgar [11] Ian Ellis and Kenan Patrick Jarboe, 2010 Intangible assets in capital markets Intellectual Asset Management, 56-62 [12] Jie Chen and Zeming Yuan, 2012 Research on the Evaluation Pattern of Intellectual Property Pledge Financing Singapore: 2012 2nd International Conference on Industrial Technology and Management (ICITM 2012) [13] Juan Mateos and Garcia, 2014 Using intellectual property to raise finance for innovation World Bank 2014: Case study [14] Maria Loumioti, n.d The use of intangible assets as loan collateral California: University of Southern California [15] Neumyer, 2008 Future of Using Intellectual Property and Intangible Assets as Collateral The Secured lender, 64(1), 42-48 [19] Verma, 2006 Financing of Intellectual Property: Developing Countries’s Context Journal of Intellectual Property Rights, 11, 22-32 [16] William J Kramer and Chirag B Patel, n.d Securitisation of intellectual property assets in the US market Chicago GVHD: Ths ĐÀO THỊ HỒ HƢƠNG SVTH: Liêu Thị Hoài Thƣơng Học viện Ngân Hàng