Tính cấp thiết của đề tài
Kể từ khi Việt Nam mở cửa nền kinh tế theo định hướng xã hội, nhiều doanh nghiệp đã ra đời, tạo việc làm cho hàng ngàn lao động và góp phần vào sự phát triển kinh tế Trong bối cảnh hội nhập và cạnh tranh gay gắt, doanh nghiệp cần tiếp thu và phát huy lý thuyết kinh tế để tồn tại và phát triển bền vững Một trong những yếu tố quan trọng để doanh nghiệp hoạt động hiệu quả là vốn, không chỉ là yếu tố đầu vào mà còn là chìa khóa cho quá trình sản xuất kinh doanh liên tục Cấu trúc vốn và hiệu quả sử dụng vốn sẽ quyết định sự thành bại của mọi doanh nghiệp, bất kể quy mô.
Thực trạng nền kinh tế Việt Nam cho thấy bên cạnh những doanh nghiệp hiệu quả, vẫn tồn tại nhiều doanh nghiệp thua lỗ do thiếu vốn sản xuất kinh doanh Do đó, việc nghiên cứu cấu trúc vốn, tỷ lệ vốn chủ sở hữu, vay ngân hàng hay phát hành trái phiếu là rất quan trọng Doanh nghiệp cần xây dựng cơ cấu vốn tối ưu để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả, giảm chi phí và hạn chế rủi ro Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, đặc biệt là đối với Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô, việc tối ưu hóa cơ cấu vốn càng trở nên cấp thiết để đối phó với sự cạnh tranh khốc liệt.
Khóa luận tốt nghiệp 2 Học viện Ngân hàng nghĩa trên em đã chọn “Ảnh hưởng của cơ cấu vốn tới hoat động kinh doanh của
Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô là đối tượng nghiên cứu nhằm phân tích thực trạng cơ cấu vốn của công ty Bài viết sẽ hệ thống hóa các cơ sở lý luận về cơ cấu vốn, từ đó đề xuất giải pháp xây dựng cơ cấu vốn tối ưu cho công ty.
Mục đích nghiên cứu
Nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về vốn và cơ cấu vốn, các nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn
Nghiên cứu cơ cấu vốn của Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô nhằm đánh giá kết quả đạt được, xác định hạn chế và nguyên nhân tồn tại Bài viết đề xuất các giải pháp xây dựng cơ cấu vốn hợp lý, nâng cao hiệu quả kinh doanh của công ty, đồng thời đưa ra một số kiến nghị thiết thực.
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Đối tƣợng nghiên cứu: nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Phạm vi nghiên cứu: cơ cấu vốn của Công ty TNHH cung ứng vật tƣ và dịch vụ thương mại Thành Đô
Giai đoạn nghiên cứu: từ năm 2015 – 2017.
Phương pháp nghiên cứu
Phương pháp tư duy: duy vật biện chứng và duy vật lịch sử
Phương pháp thống kê, phương pháp diễn giải – quy nạp và các phương pháp phân tích, tổng hợp, so sánh, đối chiếu…
Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
Ý nghĩa khoa học: Hệ thống hóa các vấn đề cơ bản về cơ cấu vốn của doanh nghiệp và các lý thuyết về cơ cấu vốn
Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô cần thực hiện phân tích và đánh giá chi tiết về thực trạng cơ cấu vốn hiện tại Việc này sẽ giúp xác định những điểm mạnh và điểm yếu trong quản lý vốn Trên cơ sở đó, đề xuất các giải pháp và kiến nghị nhằm xây dựng một cơ cấu vốn tối ưu hơn cho công ty, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và khả năng cạnh tranh trên thị trường.
Kết cấu của khóa luận
Khóa luận tốt nghiệp 3 Học viện Ngân hàng
Ngoài phần mở đầu, mục lục, bảng biểu, danh mục tài liệu tham khảo, và kết luận, nội dung chính của khóa luận bao gồm ba chương:
Chương 1: Lý luận chung về cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Chương 2: Thực trạng cơ cấu vốn của công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô
Chương 3: Giải pháp đề xuất nhằm xây dựng cơ cấu vốn tối ưu cho công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô
Khóa luận tốt nghiệp 4 Học viện Ngân hàng
NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
Trong nền kinh tế hiện đại, mọi doanh nghiệp cần có một lượng vốn nhất định để thực hiện các hoạt động sản xuất và kinh doanh Điều này giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động liên tục và đáp ứng hiệu quả các nhu cầu kinh doanh của mình.
Vốn là khoản tiền đầu tư ban đầu nhằm hình thành tài sản vô hình và hữu hình, phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh liên tục và hiệu quả, với mục tiêu chính là sinh lợi.
Vốn là yếu tố quyết định cho sự hình thành, duy trì và phát triển của mỗi doanh nghiệp, bất kể hình thức hoạt động nào.
Vốn đóng vai trò quyết định trong việc thành lập, hoạt động và phát triển của doanh nghiệp Theo quy định pháp luật, để đăng ký kinh doanh, doanh nghiệp cần đáp ứng đủ số vốn pháp định theo từng ngành nghề cụ thể Vốn đầu tư ban đầu là yếu tố quan trọng để cơ quan nhà nước xem xét khả năng tồn tại của doanh nghiệp trong tương lai, từ đó quyết định cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Đối với doanh nghiệp, vốn điều lệ là nền tảng cho sự hình thành và phát triển bền vững.
Vốn là yếu tố then chốt trong hoạt động sản xuất kinh doanh (SXKD) của doanh nghiệp, giúp duy trì và phát triển các hoạt động cần thiết để đạt được mục tiêu đề ra Nó không chỉ là điều kiện để mở rộng quy mô sản xuất, mà còn hỗ trợ đổi mới thiết bị, nâng cao chất lượng sản phẩm và cải thiện tiền lương cho công nhân Nhờ đó, doanh nghiệp có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh, tạo ra lợi thế cạnh tranh và khẳng định vị thế trên thị trường.
Việc đảm bảo tốt nguồn vốn kinh doanh giúp doanh nghiệp chống đỡ trước
Khóa luận tốt nghiệp 5 Học viện Ngân hàng những tổn thất, rủi ro biến động của thị trường… trong quá trình hoạt động
Vốn là nguồn lực quan trọng để phát huy tài năng của ban lãnh đạo,điều kiện để thực hiện các chiến lƣợc kinh doanh (Đặng Thị Thanh Huyền, 2016)
Vốn không chỉ là nguồn lực tài chính mà còn là công cụ quan trọng để đánh giá quá trình vận động của tài sản và giám sát sự phát triển kinh doanh Thông qua việc phân tích và đánh giá khách quan tình hình sản xuất cũng như hiệu quả kinh doanh, các nhà quản trị có thể nhận diện những hạn chế, nguyên nhân và đề xuất biện pháp khắc phục kịp thời.
1.1.2 Cơ cấu vốn của doanh nghiệp
1.1.2.1 Khái niệm cơ cấu vốn
Doanh nghiệp có thể khai thác nhiều nguồn vốn khác nhau để đáp ứng nhu cầu tài chính cho hoạt động kinh doanh Dù là doanh nghiệp lớn hay nhỏ, cơ cấu vốn luôn đóng vai trò quan trọng trong sự thành bại của doanh nghiệp Việc phối hợp hiệu quả các nguồn vốn là điều cần thiết để tạo ra một nguồn vốn hợp lý, từ đó mang lại lợi ích tối đa cho doanh nghiệp.
Cơ cấu vốn là yếu tố quan trọng phản ánh tỷ trọng và thành phần của từng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn của doanh nghiệp tại một thời điểm cụ thể Điều này giúp xác định mức độ huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp cũng như quá trình sản xuất kinh doanh của họ (Lê Thị Xuân, 2015)
Căn cứ vào Bảng cân đối kế toán, cơ cấu vốn của doanh nghiệp được tổ chức theo nguyên tắc ổn định tăng dần, bao gồm hai nguồn chính: vốn chủ sở hữu (VCSH) và nợ phải trả (NPT).
Vốn chủ sở hữu (VCSH) là phần vốn thuộc quyền sở hữu của chủ doanh nghiệp, bao gồm số vốn góp của chủ sở hữu, lợi nhuận để lại, và các quỹ hình thành từ lợi nhuận VCSH cho phép doanh nghiệp có quyền chi phối lâu dài vào các hoạt động kinh doanh của mình.
VCSH = Tổng tài sản – NPT
NPT, hay nghĩa vụ phải thanh toán, là biểu hiện bằng tiền của các trách nhiệm mà doanh nghiệp cần thực hiện đối với các thành phần kinh tế khác nhau Điều này bao gồm NPT từ việc vay vốn, các khoản phải trả cho nhà cung cấp, nghĩa vụ nộp thuế cho nhà nước, và các khoản thanh toán cho người lao động trong doanh nghiệp (Lê Thị Xuân, 2015)
Khóa luận tốt nghiệp 6 Học viện Ngân hàng
Quyết định về cơ cấu nguồn vốn là vấn đề tài chính hết sức quan trọng của doanh nghiệp bởi vì:
Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp là một trong các yếu tố quyết định đến chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp
Cơ cấu nguồn vốn đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) và thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) của doanh nghiệp, đồng thời cũng tác động đến mức độ rủi ro tài chính mà doanh nghiệp phải đối mặt.
Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố và sự kết hợp của các nguồn tài trợ Các chủ thể tạo nguồn, bao gồm chủ sở hữu, có vai trò quan trọng trong việc quyết định góp vốn hoặc phát hành cổ phiếu để tăng vốn Đối với nhà đầu tư, quyết định tài trợ của chủ nợ phụ thuộc vào nhiều tiêu chí đánh giá như mức độ tín nhiệm, tình hình tài chính, lãi suất kỳ vọng và sự ưa thích của chủ nợ đối với doanh nghiệp.
1.1.2.2 Cơ cấu vốn tối ưu
Quan điểm truyền thống về cơ cấu vốn cho thấy rằng việc doanh nghiệp vay mượn mang lại nhiều lợi ích hơn là bất lợi Chi phí nợ thấp cùng với lợi ích từ lá chắn thuế lãi vay giúp giảm chi phí sử dụng vốn bình quân.
Doanh nghiệp vay nợ nhiều có thể đối mặt với rủi ro thanh toán nếu không đủ khả năng trả gốc và lãi cho chủ nợ Khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) tăng, các cổ đông sẽ yêu cầu tỷ suất sinh lời cao hơn, dẫn đến chi phí sử dụng vốn bình quân cũng tăng theo.
ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU VỐN TỚI DOANH NGHIỆP
Lý thuyết Modigliani và Miller (M&M) được giới thiệu vào năm 1958 nhằm phân tích tác động của thuế và chi phí vốn đến cấu trúc vốn Trong trường hợp không có thuế, lý thuyết M&M được xem xét với các giả định đơn giản, giúp hiểu rõ hơn về sự thay đổi cấu trúc vốn trong nền kinh tế.
Giả định về thị trường hoàn hảo
Giả định về chi phí giao dịch
Cá nhân và công ty đều có thể vay tiền ở mức lãi suất nhƣ nhau
Mệnh đề I – giá trị công ty
Trong điều kiện không có thuế, giá trị của công ty có vay nợ (V L) bằng giá trị của công ty không có vay nợ (V U), tức là V L = V U Điều này cho thấy cơ cấu nợ/vốn không ảnh hưởng đến giá trị công ty Giá trị doanh nghiệp hoàn toàn độc lập với cơ cấu vốn, và sự thay đổi trong cơ cấu vốn không tác động đến giá trị doanh nghiệp khi không có thuế và chi phí khánh kiệt tài chính Do đó, doanh nghiệp có thể sử dụng vốn chủ sở hữu hoặc vốn nợ, hoặc kết hợp giữa hai loại vốn này mà không làm thay đổi giá trị doanh nghiệp, dẫn đến giá trị thị trường cổ phiếu cũng không thay đổi.
Mệnh đề II – chi phí sử dụng vốn
Đòn bẩy tài chính không chỉ khuyếch đại EPS mà còn làm tăng sự biến động của nó, dẫn đến việc vốn cổ phần trở nên rủi ro hơn Lợi nhuận yêu cầu trên vốn cổ phần có mối quan hệ cùng chiều với mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính, được thể hiện qua công thức M&M II: r E = r U + (r U – r D ) × D/E, trong đó r E là lợi nhuận kỳ vọng trên vốn cổ phần, r D là lãi suất nợ, và r U là chi phí vốn khi không sử dụng nợ (Nguyễn Ninh Kiều, 2007-2008).
D : Giá trị nợ của doanh nghiệp
E : Giá trị VCSH của doanh nghiệp
V: Giá trị của doanh nghiệp
Giá trị của doanh nghiệp bằng giá trị VCSH cộng với giá trị nợ:
Chi phí vốn (V) được xác định bởi công thức V = E + D, trong đó phụ thuộc vào ba yếu tố chính: chi phí vốn khi doanh nghiệp không sử dụng nợ, chi phí nợ vay và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) Công thức này cho thấy chi phí VCSH là một hàm tuyến tính với hệ số góc là (r U – r D), và nó phụ thuộc vào tỷ lệ nợ trên VCSH (D/E).
Khóa luận tốt nghiệp 10 Học viện Ngân hàng
Chi phí vốn bình quân không phụ thuộc vào tỷ lệ nợ/VCSH trong điều kiện không có thuế, nghĩa là nó không thay đổi dù cấu trúc vốn có thay đổi Khi doanh nghiệp tăng hệ số nợ, họ tiết kiệm chi phí do lãi suất nợ vay thường thấp hơn chi phí VCSH Tuy nhiên, khi nợ tăng, chi phí VCSH cũng tăng lên Do đó, phần tiết kiệm từ việc sử dụng nợ sẽ bù đắp cho chi phí tăng thêm của VCSH, dẫn đến chi phí vốn bình quân vẫn giữ nguyên khi tỷ lệ nợ trên VCSH thay đổi.
Mệnh đề I – giá trị công ty trong trường hợp có thuế
Mệnh đề M&M số 1 phân tích sự biến đổi giá trị công ty khi thay đổi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu Lý thuyết này so sánh giá trị công ty trong hai trường hợp: không vay nợ (V U ) và có vay nợ (V L ) Dù có nợ hay không, công ty vẫn phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, và nếu vay nợ, công ty sẽ chịu chi phí lãi suất r D Ngược lại, nếu tài trợ bằng vốn chủ sở hữu, chi phí vốn chủ sở hữu sẽ là r E Mệnh đề I được phát biểu nhằm làm rõ những yếu tố này.
Trong trường hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp, giá trị của công ty có vay nợ được tính bằng tổng giá trị của công ty không vay nợ và giá trị hiện tại của lá chắn thuế.
Sử dụng nợ có thể làm tăng giá trị doanh nghiệp, với việc giá trị này tăng lên khi doanh nghiệp vay nợ nhiều hơn Giá trị doanh nghiệp đạt mức tối đa khi được tài trợ hoàn toàn bằng nợ, theo nghiên cứu của Nguyễn Ninh Kiều (2007 – 2008).
Mệnh đề II – chi phí sử dụng vốn trong trường hợp có thuế
Trong trường hợp có thuế, lợi nhuận yêu cầu trên vốn chủ sở hữu (VCSH) tỷ lệ thuận với tỷ số nợ, được mô tả qua công thức: r E = r U + (r U – r D) × (1 – t) × D/E Điều này cho thấy rằng doanh nghiệp có lợi hơn khi sử dụng nợ Đồ thị minh họa mối quan hệ giữa chi phí VCSH, chi phí nợ sau thuế và chi phí vốn bình quân.
R U là chi phí vốn của công ty không sử dụng nợ Chi phí vốn bình quân có xu hướng giảm khi tăng tỷ lệ nợ (Nguyễn Ninh Kiều, 2007 – 2008)
Khóa luận tốt nghiệp 11 Học viện Ngân hàng Đồ thị 1.2: Tác động của nợ đến chi phí sử dụng vốn
Trong môi trường không có thuế, giá trị của công ty vay nợ và công ty không vay nợ là tương đương, với chi phí vốn bình quân không thay đổi khi tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) gia tăng Tuy nhiên, khi có thuế, giá trị công ty vay nợ sẽ bằng giá trị công ty không vay nợ cộng với giá trị hiện tại của tiết kiệm thuế, dẫn đến chi phí vốn bình quân giảm mặc dù chi phí VCSH lại tăng lên theo tỷ lệ nợ/VCSH Lý thuyết M&M chưa xem xét đầy đủ các chi phí khác, khiến giá trị tiết kiệm thuế giảm dần và có thể triệt tiêu khi tỷ lệ nợ/VCSH tăng cao.
1.2.1.2 Lý thuyết tĩnh về cơ cấu vốn tối ưu
Modigliani và Miller cho rằng khi thuế giá trị công ty tăng và chi phí vốn bình quân giảm do công ty tăng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, điều này gợi ý rằng công ty nên tối đa hóa việc sử dụng nợ Tuy nhiên, lý thuyết M&M không xem xét các yếu tố thực tế mà công ty phải đối mặt Lý thuyết tĩnh về cơ cấu vốn tối ưu đã chỉ ra rằng giá trị công ty không nhất thiết tăng mãi khi tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu gia tăng Khi tỷ lệ này tăng, sẽ phát sinh chi phí khánh kiệt tài chính, làm giảm lợi ích từ việc vay nợ và ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) tại Học viện Ngân hàng cho thấy chi phí khánh kiệt tài chính sẽ vượt qua giá trị tiết kiệm thuế, dẫn đến giá trị công ty vay nợ giảm dần Theo lý thuyết tương tự, chi phí vốn bình quân của công ty bắt đầu tăng lên Đồ thị 1.3 minh họa giá trị doanh nghiệp khi áp dụng lý thuyết tĩnh.
Mô hình này không xác định chính xác mức độ cơ cấu vốn, nhưng chỉ ra hai yếu tố quan trọng là chi phí thuế và chi phí khánh kiệt tài chính Lợi ích thuế từ đòn bẩy tài chính chỉ có ý nghĩa với doanh nghiệp phải nộp thuế, trong khi những doanh nghiệp thua lỗ hoặc có lỗ lũy kế có thể hưởng lợi từ lá chắn thuế Ngoài ra, doanh nghiệp còn có thể tìm thấy lợi ích từ các nguồn khác tương tự như lá chắn thuế, chẳng hạn như khấu hao tài sản.
Khi thuế tăng cao, việc vay nợ trở nên có lợi hơn cho doanh nghiệp Những doanh nghiệp chấp nhận rủi ro tài chính lớn sẽ phải đối mặt với chi phí tài chính cao hơn, dẫn đến việc họ vay nợ ít hơn so với những doanh nghiệp có mức rủi ro tài chính thấp hơn.
Giá trị hiện tại của lá chắn thuế
Chi phí kiệt quệ tài chính
V U : Giá trị DN không sử dụng nợ
Tỷ lệ nợ tối ƣu
Khóa luận tốt nghiệp 13 tại Học viện Ngân hàng cho thấy rằng tài sản của công ty đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý tài chính Nếu công ty sở hữu những tài sản có khả năng chuyển đổi thành tiền mặt với giá trị thực, sẽ giúp giảm thiểu chi phí tài chính và tăng lợi nhuận (Nguyễn Lương Hải, 2011)
1.2.2 Ảnh hưởng của cơ cấu vốn tới doanh nghiệp
1.2.2.1 Ảnh hưởng cơ cấu vốn đến rủi ro doanh nghiệp a Rủi ro kinh doanh
Rủi ro kinh doanh là sự không chắc chắn về thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) ở thời điểm hiện tại
CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP
Quy mô của doanh nghiệp
Khóa luận tốt nghiệp 22 Học viện Ngân hàng
Quy mô doanh nghiệp là dấu hiệu nhận biết quan trọng, ảnh hưởng đến lợi thế cạnh tranh trong nền kinh tế thị trường hiện nay Doanh nghiệp lớn thường có quá trình phát triển lâu dài và uy tín vững chắc, giúp họ dễ dàng tiếp cận thị trường tài chính và các tổ chức tín dụng hơn so với doanh nghiệp nhỏ.
Sự ổn định của doanh thu và lợi nhuận
Doanh nghiệp có doanh thu và lợi nhuận ổn định sẽ có khả năng vay nợ cao hơn, nhờ vào nguồn doanh thu đáng tin cậy giúp họ thanh toán nợ gốc và lãi suất đúng hạn Điều này cũng tạo sự yên tâm cho các chủ nợ về khả năng thanh toán của doanh nghiệp, từ đó cho phép doanh nghiệp mở rộng quy mô vốn và tăng tỷ trọng nợ trong cơ cấu vốn của mình.
Đặc điểm kinh tế kỹ thuật kinh doanh của ngành
Mỗi ngành kinh doanh có những đặc điểm kinh tế kỹ thuật riêng, ảnh hưởng đến quy mô, vốn đầu tư, thành phần và cơ cấu tài sản Tính chất của ngành quyết định nguồn hình thành và sử dụng vốn, đồng thời tính thời vụ và chu kỳ sản xuất cũng tác động đến nhu cầu vốn qua các giai đoạn khác nhau Những yếu tố này ảnh hưởng đến tiền thu bán hàng, tình hình thu chi và khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
Các doanh nghiệp trong ngành có chu kỳ sản xuất dài và vòng quay vốn chậm, như hầm mỏ và khai thác, thường có cơ cấu vốn với tỷ trọng lớn từ vốn chủ sở hữu Ngược lại, những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực có vòng quay vốn nhanh, chẳng hạn như thương mại và dịch vụ, thường dựa nhiều vào các khoản nợ để tài trợ cho hoạt động của mình (Lê Thị Xuân, 2015)
Các doanh nghiệp tăng trưởng nhanh thường có nhu cầu cao về vốn từ bên thứ ba, dẫn đến việc sử dụng nợ nhiều hơn để đáp ứng nhu cầu tài chính của họ.
Lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng vốn, với chi phí lãi vay được xem là hợp lý và có thể trừ khỏi thu nhập chịu thuế, trong khi cổ tức không được hưởng ưu đãi này.
Khóa luận tốt nghiệp 23 Học viện Ngân hàng
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn vay, với thuế suất cao tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc vay vốn nhờ vào lợi ích từ lá chắn thuế lãi vay Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ tăng quá cao, rủi ro tài chính sẽ gia tăng, dẫn đến chi phí vay và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (VCSH) cũng tăng theo, từ đó làm tăng chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của doanh nghiệp.
Thái độ nhà quản lý
Các nhà quản lý có những quan điểm khác nhau về rủi ro trong kinh doanh Những nhà quản lý bảo thủ thường ưu tiên sử dụng cổ phiếu thay vì vay nợ để tài trợ, trong khi các nhà quản lý mạo hiểm sẵn sàng chấp nhận rủi ro và sử dụng nợ nhiều hơn nhằm gia tăng lợi nhuận.
Chủ nợ thường có thái độ tích cực hơn đối với các doanh nghiệp có cấu trúc vốn thiên về vốn chủ sở hữu (VCSH), vì điều này đảm bảo khả năng trả nợ đúng hạn và an toàn cho vốn đầu tư của họ Ngược lại, khi tỷ lệ nợ của doanh nghiệp vượt quá mức trung bình ngành, tín nhiệm của doanh nghiệp sẽ giảm, dẫn đến khó khăn trong việc huy động thêm nợ.
Khóa luận tốt nghiệp 24 Học viện Ngân hàng
Chương 1 của khóa luận tập trung làm rõ các vấn đề cơ bản về cơ cấu vốn, khái niệm và sự cần thiết của việc xây dựng cơ cấu vốn tối ƣu cũng nhƣ các nhân tố ảnh hưởng tới việc hoạch định cơ cấu vốn tối ưu trong doanh nghiệp Trên cơ sở đó, phần hai khóa luận sẽ viết về thực trạng cũng nhƣ tác động của cơ cấu vốn tối ƣu đối với công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô
Khóa luận tốt nghiệp 25 Học viện Ngân hàng
TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY TNHH CUNG ỨNG VẬT TƢ VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển a Giới thiệu về công ty
Tên Công ty: CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN CUNG ỨNG VẬT TƢ
VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
Tên bằng tiếng nước ngoài: THANH DO MATERIALS SUPPLY AND TRADING SERVICES COMPANY LIMITED
Tên viết tắt: THANH DO MT CO.LTD Địa chỉ trụ sở chính: 27 Hàng Đậu, phường Đồng Xuân, quận Hoàn Kiếm,
Hà Nội Đăng ký kinh doanh số 0101557118 do Sở kế hoạch và Đầu tƣ Hà Nội cấp, đăng ký lần đầu ngày 20/10/2004; đăng ký thay đổi lần 11 ngày 14/04/2017
Vốn điều lệ: 10.000.000.000 VND Điện thoại: 024 39275201 - fax: 024 39275218
Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô được thành lập vào năm 2004, với tiền thân là Doanh nghiệp tư nhân Thành Đô Vào ngày 1/1/2012, Doanh nghiệp tư nhân Thành Đô đã chính thức chuyển đổi cơ cấu tổ chức thành Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô Sau 14 năm hoạt động, công ty đã đạt được hiệu quả trong sản xuất kinh doanh và mang lại lợi nhuận ổn định.
Khóa luận tốt nghiệp 26 Học viện Ngân hàng
Bảng 2.1: Cơ cấu nhân sự
TT Trình độ Số lƣợng
(Nguồn: Phòng hành chính nhân sự)
2.1.2 Cơ cấu tổ chức của công ty
Sơ đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức công ty
(Nguồn: Phòng kế toán – tài chính)
2.1.3 Những đặc điểm kinh tế kỹ thuật của công ty
Lĩnh vực kinh doanh của công ty
- Xây dựng nhà các loại;
- Bán buôn vật liệu, thiết bị lắp đặt khác trong xây dựng;
Khối Hành chính tổng hợp
Khóa luận tốt nghiệp 27 Học viện Ngân hàng
- Mua bán sắt thép, ống thép, kim loại màu;
- Mua bán sắt thép phế liệu, phá ô tô cũ, tàu thuyền cũ làm phế liệu, phế liệu kim loại màu;
- Mua bán vật liệu xây dựng;
Chúng tôi chuyên mua bán các loại máy móc trong ngành xây dựng như máy san ủi, máy rải nhựa, máy rải đường, máy trộn bêtông, máy kéo xích, máy đào đất, giàn giáo di động, thiết bị đốn gỗ và cần cẩu.
- Lắp đặt, cho thuê, sữa chữa, bảo dƣỡng máy móc, thiết bị ngành xây dựng;
- Đại lý mua; đại lý bán; ký gửi hàng hoá;
- Sản xuất, mua bán điện tử, điện lạnh, điện dân dụng, thiết bị điều khiển máy móc trong lĩnh vực công nghiệp, nông nghiệp, giao thông vận tải;
- Sản xuất, mua bán trang thiết bị nội thất;
- Sản xuất, mua bán các sản phẩm cơ khí, cơ khí chế tạo máy;
- Sản xuất bê tông và các sản phẩm từ xi măng và thạch cao;
- Hoàn thiện công trình xây dựng;
- Vận chuyển hàng hóa đường bộ chủ yếu cho tập đoàn TH;
- Thi công sửa chữa chuỗi cửa hàng cho tập đoàn sữa TH
Hoạt động xây dựng chuyên dụng:
- Xây dựng nhà các loại;
- Xây dựng công trình đường sắt và đường bộ;
- Xây dựng công trình có ích;
- Lắp đặt hệ thống cấp, thoát nước, lò sưởi và điều hoà không khí;
- Phá dỡ; chuẩn bị mặt bằng;
- Hoàn thiện công trình xây dựng
Kể từ năm 2011, Công ty TNHH Thành Đô đã cung cấp dịch vụ vận chuyển hàng hóa cho các công ty thuộc tập đoàn TH, bao gồm sản xuất bê tông thương phẩm và thi công san lấp mặt bằng tại huyện Nghĩa Đàn, tỉnh Nghệ An Công ty cũng đã ký hợp đồng với một số đơn vị cung ứng nguyên vật liệu, trong đó DNTN Thảo Thắng là đối tác chính cung cấp vật liệu xăng dầu.
Khóa luận tốt nghiệp 28 Học viện Ngân hàng
Phương thức thanh toán cho từng đơn hàng cụ thể được quy định rõ ràng, với thời hạn thanh toán tối đa là 15 ngày kể từ ngày nhận hàng và hồ sơ thanh toán đối với vật liệu xi măng, với giá trị công nợ không vượt quá 2 tỷ đồng Đối tác chính cung cấp vật liệu xi măng là Công ty CP vận tải và thương mại Anh Quân Đối với vật liệu đá xây dựng, đơn vị cung ứng chính là Công ty TNHH MTV Xuân Chung, với thời hạn thanh toán tối đa là 20 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ thanh toán.
Công ty hiện đang hoạt động chủ yếu trong các lĩnh vực như vận chuyển hàng hóa cho tập đoàn TH, san lấp mặt bằng và vận chuyển nguyên liệu Ngoài ra, công ty còn thi công một số công trình phụ trợ cho dự án chăn nuôi bò và chế biến sữa quy mô công nghiệp tại Nghĩa Đàn, tỉnh Nghệ An, cũng như thực hiện dự án trồng hoa rau trong nhà kính và sửa chữa các cửa hàng của tập đoàn TH.
Trong năm vừa qua, công ty đã ký nhiều hợp đồng lớn, đáng chú ý là hợp đồng thi công xây dựng cải tạo nền chuồng nhà C: THM-CL/CON-222, được ký vào ngày 24/10/2017.
Hợp đồng thi công hố ủ chua cho trung tâm thức ăn 1: THM-CL/CON – 218 ký ngày 02/08/2017
Hợp đồng số MDF/CL-CON-009/PL009 về việc thi công đường, mương, cống, hồ và các hạng mục phụ trợ tại nhà máy chế biến gỗ MDF
Hợp đồng thi công công trình xây dựng số THM-CL/CON-160 giữa công ty
Công ty Cổ phần Thực phẩm Sữa TH và Doanh nghiệp Tư nhân Thành Đô đang triển khai thi công mương 4 mét và cống tại khu vực compost, kè H8-H10 thuộc cụm số 01 Dự án này nhằm cung cấp vật tư và dịch vụ thương mại, góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động trong khu vực.
Hợp đồng cung cấp dịch vụ số THM-ND/2017-0284 được ký kết vào ngày …/…/2017 giữa Công ty Cổ phần Thực phẩm Sữa TH và Công ty TNHH Cung ứng Vật tư và Dịch vụ Thương mại Thành Đô, nhằm cung cấp dịch vụ vận chuyển nước thải.
Hợp đồng cung cấp dịch vụ số THM-ND/2017-0280 ngày …/01/2017 giữa
Khóa luận tốt nghiệp 29 của Học viện Ngân hàng tập trung vào việc phân tích mối quan hệ hợp tác giữa Công ty Cổ phần Thực phẩm Sữa TH và Công ty TNHH Cung ứng Vật tư và Dịch vụ Thương mại Thành Đô trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ vận chuyển thức ăn Nghiên cứu này nhằm đánh giá hiệu quả và tiềm năng phát triển của dịch vụ vận chuyển trong ngành thực phẩm, đồng thời đề xuất các giải pháp cải thiện quy trình logistics để nâng cao chất lượng dịch vụ.
Hợp đồng số THM-ND/2017-… ký ngày 01/02/2017 giữa công ty cổ phần thực phẩm sữa TH và công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô quy định việc cung cấp dịch vụ vận chuyển sản phẩm nông nghiệp.
Quan hệ với tổ chức tín dụng
Hiên nay, công ty chỉ đang phát sinh quan hệ tín dụng tại Ngân hàng TMCP Bắc Á – Trung tâm kinh doanh hội sở.
PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY TNHH CUNG ỨNG VẬT TƯ VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
2.2.1 Khái quát thực trạng cơ cấu vốn của công ty TNHH cung ứng vật tƣ và dịch vụ thương mại Thành Đô giai đoạn 2015 – 2017 a Phân tích doanh thu – chi phí – lợi nhuận
Bảng 2.2: BCKQKD so sánh giai đoạn 2015 -2017
1 DT bán hàng và cung cấp dịch vụ 100% 70,16% 47,67% -20.775.396.110 -32,06%
2 Các khoản giảm trừ DT 100% 43,73% 17,43% -143.232.082 -60,13%
3 DT thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ
5 LN gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ
6 DT hoạt động tài chính 100% 1,11% 4557,66% 7.863.344.145 411403,22%
Khóa luận tốt nghiệp 30 Học viện Ngân hàng
- Trong đó: Chi phí lãi vay 100% 79,36% 133,36% 2.805.408.784 68,04%
9 Chi phí quản lý doanh nghiệp 100% 96,72% 54,04% -891.940.376 -44,12%
10 LN thuần từ hoạt động kinh doanh
14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế
(Nguồn: BCTC năm 2015 -2017 và tác giả tự tính toán)
Trong thời gian gần đây, tình hình kinh doanh của công ty đã có sự cải thiện rõ rệt, với việc đạt được lợi nhuận so với những năm trước Đặc biệt, năm 2015, công ty ghi nhận lợi nhuận vượt 17 tỷ đồng.
Doanh thu thuần của công ty có xu hướng giảm, đặc biệt giảm mạnh trong năm 2017
Cơ cấu chi phí của công ty chủ yếu bao gồm giá vốn hàng bán, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí lãi vay Đáng chú ý, chi phí bán hàng trong các năm 2016 và 2017 gần như không đáng kể.
Cùng với sự giảm sút doanh thu, giá vốn hàng bán của công ty giai đoạn 2015 -2017 giảm mạnh So với năm 2016, giá vốn hàng bán năm 2017 giảm 16.179 triệu
Khóa luận tốt nghiệp 31 của Học viện Ngân hàng cho thấy doanh thu thuần giảm 28,22% so với năm 2016 Tốc độ giảm của giá vốn hàng bán thấp hơn so với doanh thu thuần, dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận gộp.
Chi phí bán hàng chiếm tỷ trọng khá thấp trong năm 2015, tuy nhiên năm
2016 và 2017 công ty không hề phát sinh khoản chi phí nào Nếu nhƣ trong năm
Năm 2015, công ty ghi nhận sản lượng tiêu thụ cao, dẫn đến chi phí bán hàng tăng Tuy nhiên, trong hai năm tiếp theo, công ty đã điều chỉnh chính sách bán hàng, giảm mạnh chi phí mua ngoài và hoa hồng, giúp chi phí bán hàng gần như không còn Đến năm 2017, doanh thu giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, buộc công ty phải thay đổi chính sách bán hàng, điều này góp phần làm giảm sản lượng tiêu thụ đáng kể.
Công ty cần xem xét lại hiệu quả của việc điều chỉnh chính sách bán hàng, khi sự thay đổi này đã dẫn đến việc mất một số lượng lớn khách hàng Mặc dù việc thay đổi giúp tiết kiệm chi phí, nhưng công ty cũng đã đánh mất lợi nhuận đáng kể từ những khách hàng này.
Chi phí quản lý doanh nghiệp mặc dù chiếm tỷ trọng lớn nhưng đã có xu hướng giảm dần qua các năm, với mức giảm gần 820 triệu vào năm 2017 so với năm 2016 Nguyên nhân chính là do tình hình kinh doanh không khả quan trong hai năm này, buộc công ty phải cắt giảm chi tiêu Trong bối cảnh kinh doanh khó khăn và quy mô giảm, công ty đã phải quản lý chặt chẽ các chi phí phát sinh và cơ cấu lại bộ máy quản lý, điều này đã dẫn đến sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận.
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp dương chủ yếu nhờ vào sự gia tăng doanh thu tài chính, với mức tăng hơn 7 tỷ đồng trong năm 2017 so với năm 2016 Nguyên nhân bao gồm việc công ty đầu tư vào các đơn vị góp vốn khác và thanh toán sớm cho nhà cung cấp để nhận các khoản chiết khấu.
Trong những năm qua, doanh nghiệp đã gặp khó khăn trong hoạt động kinh doanh, dẫn đến việc công ty phải sử dụng lợi nhuận để bù đắp các khoản lỗ tích lũy.
2017, công ty mới phát sinh thuế thu nhập doanh nghiệp b Phân tích cơ cấu nguồn vốn
Khóa luận tốt nghiệp 32 Học viện Ngân hàng
Bảng 2.3: Cơ cấu nguồn vốn của công ty
(Nguồn: BCTC 2015 -2017 và tác giả tự tính toán)
Từ bảng trên, quy mô vốn của doanh nghiệp đã tăng nhanh chóng cả về nợ phải trả (NPT) và vốn chủ sở hữu (VCSH) Tuy nhiên, tốc độ tăng NPT vượt trội hơn nhiều so với VCSH; cụ thể, từ năm 2015 đến 2017, NPT tăng 181.191.514.596 đồng, tương ứng mức tăng 219%, trong khi VCSH chỉ tăng 32.286.215.859 đồng, tương ứng mức tăng 139% Sự chênh lệch này dẫn đến hệ số nợ tăng nhanh chóng, được thể hiện qua biểu đồ 2.1.
Biểu đồ 2.1: Cơ cấu vốn của công ty giai đoạn 2015 – 2017
Hệ số nợ của công ty luôn duy trì ở mức cao trong những năm gần đây, với tỷ lệ 77,75% vào năm 2015, và tiếp tục tăng lên vào năm 2017.
Khóa luận tốt nghiệp 33 Học viện Ngân hàng
Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu (VCSH) của công ty đã giảm từ 22,25% vào năm 2015 xuống 17,49% vào năm 2017, mặc dù tổng VCSH có xu hướng tăng qua các năm Sự giảm sút này cho thấy tính tự chủ về mặt tài chính của công ty còn thấp, điều này cần được cải thiện để nâng cao khả năng tài chính và ổn định nguồn vốn.
Hệ số nợ cao ở các công ty xây dựng là điều dễ hiểu do đặc thù ngành này yêu cầu vốn lớn và thời gian thi công dài Khi nguồn vốn chủ sở hữu không đủ, doanh nghiệp thường phải vay ngân hàng để đáp ứng nhu cầu tài chính Tuy nhiên, hệ số nợ lớn cũng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro cao do chi phí lãi vay tăng Để hiểu rõ hơn về tình hình tài chính, chúng ta cần xem xét chi tiết từng nguồn vốn.
Khóa luận tốt nghiệp 34 Học viện Ngân hàng
Bảng 2.4: Cơ cấu NPT giai đoạn 2016 -2017
Chỉ tiêu 2016 Cơ cấu 2017 Cơ cấu
Nợ ngắn hạn 84.758.245.914 92,88% 67.132.668.284 25,44% Vay và nợ thuê tài chính 39.270.469.649 43,03% 43.310.499.611 16,41% Phải trả người bán 36.915.401.037 40,45% 16.642.696.252 6,31% Người mua trả tiền trước 170.327.202 0,19% 46.550.818 0,02%
Thuế và các khoản phải nộp
Phải trả người lao động 1.542.791.949 1,69% 49.066.340 0,02%
Chi phí phải trả ngắn hạn 3.889.919.144 4,26% 3.061.507.916 1,16% Phải trả nội bộ ngắn hạn 352.081.256 0,39% 109.851.636 0,04% Phải trả ngắn hạn khác 2.217.933.866 2,43% 3.609.094.751 1,37%
Nợ dài hạn 6.501.375.000 7,12% 196.734.750.000 74,56% Vay và nợ dài hạn 6.501.375.000 7,12% 196.734.750.000 74,56%
(Nguồn: BCTC năm 2016 -2017 và tác giả tự tính toán)
Cơ cấu nợ của công ty đã có sự biến đổi rõ rệt, với tỷ trọng nợ ngắn hạn cao lên tới 92,88% trong tổng nợ phải trả (NPT) vào năm 2016, do kết quả kinh doanh kém dẫn đến lợi nhuận giảm sút và khó khăn trong việc vay nợ dài hạn Tuy nhiên, tỷ trọng nợ ngắn hạn đã giảm mạnh xuống 25,44% vào năm 2017 nhờ vào sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh và việc ký kết nhiều hợp đồng lớn như hợp đồng thi công xây dựng cải tạo nền chuồng nhà C vào tháng 10/2017, hợp đồng thi công hố ủ chua cho trung tâm thức ăn 1 vào tháng 8/2017, và hợp đồng cung cấp dịch vụ vận chuyển nước thải giữa công ty cổ phần thực phẩm sữa TH và công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô.
Khóa luận tốt nghiệp 35 Học viện Ngân hàng chính khiến vay và nợ dài hạn tăng đột biến
Trong năm, các khoản phải trả người bán đã giảm từ 36.915.401.037 đồng xuống còn 16.642.696.252 đồng Sự giảm này xuất phát từ việc công ty hoạt động kinh doanh hiệu quả trong năm 2017, cho phép công ty thanh toán các khoản đã chiếm dụng vốn từ bên thứ ba, từ đó nâng cao mức độ tín nhiệm với các nhà cung cấp.
Khoản người mua trả tiền trước chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong tổng NPT dưới 0,2% Năm 2017 tỷ trọng này đã giảm đi đáng kể
ĐÁNH GIÁ CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY TNHH CUNG ỨNG VẬT TƢ VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
Quy mô vốn ngày càng gia tăng
Vốn là yếu tố quyết định cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, cho phép họ lựa chọn các dự án đầu tư lớn và có khả năng sinh lời cao Nguồn lợi nhuận từ những dự án này giúp doanh nghiệp tái đầu tư, từ đó gia tăng vốn kinh doanh Quy mô vốn lớn không chỉ nâng cao khả năng cạnh tranh mà còn quyết định sự phát triển mạnh mẽ của doanh nghiệp trên thị trường.
Cơ cấu của công ty thay đổi theo hướng tăng tỷ lệ VCSH để đảm bảo an toàn về tài chính
Nợ phải trả chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn so với vốn chủ sở hữu, cho thấy công ty đang vay nợ nhiều hơn vốn hiện có, điều này có thể dẫn đến rủi ro tài chính Việc tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu là dấu hiệu tích cực, cho thấy năng lực tự chủ tài chính của công ty đang được cải thiện, giúp công ty chủ động hơn trong hoạt động sản xuất kinh doanh và giảm thiểu rủi ro tài chính.
Công ty dần quan tâm đến nguồn vốn bên thứ ba
Việc tận dụng nguồn vốn từ bên thứ ba như phải trả nhà cung cấp, phải trả người lao động và các khoản phải nộp khác mang lại lợi ích cho công ty vì không phải chi phí lãi vay Theo Bảng cân đối kế toán, công ty đã chiếm dụng vốn từ nhà cung cấp, với tỷ trọng phải trả người bán năm 2016 lên tới trên 40% Chi phí sử dụng vốn từ các nguồn này gần như bằng không, chủ yếu dựa vào lòng tin của đối tác Tuy nhiên, nếu công ty lạm dụng nguồn vốn này quá mức, có thể dẫn đến những hệ quả tiêu cực trong tương lai.
Khóa luận tốt nghiệp 47 Học viện Ngân hàng cần chú trọng đến việc cải thiện chính sách nhân sự và chính sách lương cho nhân viên Điều này không chỉ giúp tận dụng hiệu quả nguồn vốn mà còn góp phần giảm thiểu chi phí vốn bình quân WACC.
Công ty đang dần theo đuổi chính chính sách tài trợ tương đối an toàn và khai thác lợi ích từ cơ cấu vốn
Một số doanh nghiệp thường lạm dụng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho các khoản đầu tư dài hạn, dẫn đến rủi ro tiềm ẩn trong cấu trúc tài chính Tuy nhiên, công ty đã học hỏi từ kinh nghiệm và dần áp dụng chính sách tài trợ thận trọng hơn.
Năm 2017, tài sản dài hạn và nguồn vốn dài hạn đều gia tăng đáng kể, với nguồn vốn dài hạn không chỉ đủ để tài trợ cho tài sản dài hạn mà còn hỗ trợ một phần cho tài sản ngắn hạn.
Việc sử dụng nợ trong cơ cấu vốn năm 2017 đã giúp công ty tiết kiệm thuế và đồng thời tăng cường ROE.
Cơ cấu vốn tận dụng được sức mạnh tài chính
Với sự thay đổi trong cơ cấu quản lý cũng nhƣ sử dụng vốn, cơ cấu vốn năm
Năm 2017, công ty Thành Đô đã ghi nhận nhiều kết quả tích cực với chi phí lãi vay giảm mạnh, giúp lợi nhuận sau thuế tăng cao hơn so với năm 2016 Cơ cấu vốn hợp lý đã góp phần nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ hữu, đồng thời giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc sụt giảm ROE khi doanh thu và lợi nhuận có xu hướng giảm.
2.3.2 Hạn chế tồn tại và nguyên nhân
Chưa có phương án xây dựng cơ cấu vốn tối ưu
Lý thuyết về cơ cấu vốn tối ưu ra đời từ những năm 1960, nhưng nhiều doanh nghiệp Việt Nam, bao gồm cả Công ty, vẫn chưa nhận thức đầy đủ về tầm quan trọng của nó Công ty chủ yếu chỉ tập trung vào chi phí lãi vay ngân hàng và lợi tức cho cổ đông, mà chưa tính đến chi phí vốn bình quân Hơn nữa, công ty vẫn chưa xác định được hệ số rủi ro của tài sản đầu tư, dẫn đến việc không thể xác định chính xác chi phí vốn.
Công ty không phát sinh chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu
Nhƣ đã phân tích ở trên, trong giai đoạn 2015 – 2017 công ty không phát sinh
Khóa luận tốt nghiệp 48 Học viện Ngân hàng chỉ ra rằng các khoản chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bị ảnh hưởng bởi thua lỗ trong các năm trước, dẫn đến việc chủ sở hữu dễ mất niềm tin vào công ty Điều này buộc công ty phải vay nợ nhiều hơn, làm gia tăng rủi ro tài chính.
Chi phí vốn là yếu tố quyết định trong việc ra quyết định đầu tư; dự án đầu tư cần có tỷ suất sinh lời vượt trội hơn chi phí bình quân để đảm bảo lợi nhuận cho công ty Khi chi phí vốn bình quân tăng, áp lực tìm kiếm các dự án có lợi nhuận cao cũng gia tăng, dẫn đến rủi ro mà công ty phải đối mặt cũng tăng theo Điều này phù hợp với nguyên tắc rằng lợi nhuận kỳ vọng cao đi kèm với rủi ro cao hơn.
Chưa đa dạng kênh huy động vốn của mình
Trong suốt quá trình hoạt động, nguồn vốn của công ty chủ yếu phụ thuộc vào các khoản vay và nguồn chiếm dụng từ bên thứ ba Nguồn vốn này phát sinh tự nhiên trong quá trình kinh doanh Đặc biệt, vốn vay từ Ngân hàng Bắc Á chiếm tỷ trọng lớn, bên cạnh đó, công ty cũng vay từ một số cá nhân khác.
So với việc vay ngân hàng và các tổ chức tín dụng, huy động nợ trên thị trường chứng khoán mang lại nhiều lợi ích vượt trội như không bị áp lực giám sát, kiểm tra từ người cho vay, tự chủ về khối lượng và thời gian vay vốn, và không cần tài sản thế chấp Tuy nhiên, nhiều công ty vẫn còn bỡ ngỡ với hình thức huy động này và chưa từng nghĩ đến việc áp dụng.
Công ty chưa hình thành bộ phận quản trị tài chính cũng như giám đốc tài chính
Nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Việt Nam chưa chú trọng xây dựng cơ cấu vốn tối ưu và chiến lược huy động vốn dài hạn Thay vì chủ động, họ thường phản ứng bị động bằng cách vay mượn khi thiếu vốn hoặc khi kết quả kinh doanh không khả quan, dẫn đến khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn từ cổ đông Hơn nữa, nhiều biến số để xác định cơ cấu vốn tối ưu hiện nay vẫn chưa được dự đoán hoặc tính toán chính xác, gây khó khăn trong việc xác định chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu và chi phí vốn bình quân.
Khóa luận tốt nghiệp 49 Học viện Ngân hàng cấu vốn tối ƣu lại càng khó khăn
Công ty chưa có căn cứ xây dựng cơ cấu vốn tối ưu chính xác
Chi phí vốn là yếu tố quan trọng trong việc xây dựng cơ cấu vốn tối ưu Công ty hiện chỉ chú trọng vào chi phí lãi vay ngân hàng và lợi tức cho hội đồng thành viên, mà chưa xem xét chi phí vốn bình quân Mặc dù công ty tận dụng các nguồn vốn không phải trả chi phí, thực tế cho thấy việc sử dụng vốn luôn đi kèm với chi phí Do đó, cách tính chi phí hiện tại của công ty không thể thực hiện hiệu quả Hơn nữa, công tác kế toán chưa được cải thiện, dẫn đến khó khăn trong việc thu thập và xử lý dữ liệu cần thiết cho việc tính toán chính xác.
Khả năng khai thác, huy động nguồn vốn còn hạn chế
ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TY TRONG THỜI GIAN TỚI
Nền kinh tế hội nhập mang lại nhiều cơ hội và thách thức cho doanh nghiệp, yêu cầu mỗi cá nhân và tổ chức phải nỗ lực không ngừng để không bị tụt lại phía sau trước sự phát triển của công nghệ và khoa học kỹ thuật Để tồn tại và phát triển, doanh nghiệp cần xây dựng chiến lược phát triển ngắn, trung và dài hạn, nhằm phát huy điểm mạnh, khắc phục điểm yếu, tận dụng cơ hội và vượt qua thách thức, từ đó khẳng định vị thế và bảo vệ sự phát triển bền vững.
Công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô là một nhà thầu xây dựng uy tín với nhiều năm kinh nghiệm, nổi bật với vai trò chủ đầu tư trong các dự án chăn nuôi bò tại trang trại TH Bên cạnh đó, công ty cũng cung cấp đa dạng vật liệu xây dựng, bê tông thương phẩm và các dịch vụ thương mại chất lượng cho các đối tác.
Công ty cam kết đổi mới liên tục và tận dụng năng lực hiện có để mở rộng sản xuất, tạo việc làm cho lao động địa phương Đồng thời, công ty nỗ lực tìm kiếm các nhà cung cấp trong nước nhằm đảm bảo chất lượng và giá cả vật liệu đầu vào Để đáp ứng nhu cầu khách hàng, công ty cũng đang lên kế hoạch mở rộng phạm vi cung cấp và bổ sung danh mục sản phẩm.
Để tối đa hóa giá trị vốn chủ sở hữu và nâng cao năng lực kinh doanh trong môi trường hiện nay, công ty cần xây dựng một cơ cấu vốn hiệu quả với mục tiêu rõ ràng.
Khóa luận tốt nghiệp 52 Học viện Ngân hàng
Xây dựng cơ cấu vốn đạt chi phí sử dụng vốn bình quân thấp nhất
Duy trì cơ cấu vốn phù hợp nhằm đảm bảo khả năng thanh toán và gia tăng giá trị công ty.
GIẢI PHÁP XÂY DỰNG VÀ ĐẢM BẢO CƠ CẤU VỐN TỐI ƢU CHO CÔNG TY TNHH CUNG ỨNG VẬT TƯ VÀ DỊCH VỤ THƯƠNG MẠI THÀNH ĐÔ
3.2.1 Định hướng đổi mới cơ cấu vốn của công ty Đổi mới cơ cấu vốn của công ty là một trong những nội dung quan trọng trong đổi mới chính sách quản lý tài chính của công ty Mục đích đổi mới cơ cấu vốn của công ty nhằm tối đa hóa giá trị VCSH cũng nhƣ nâng cao năng lực kinh doanh của công ty trong môi trường cạnh tranh Vì thế công ty cần có các định hướng cụ thể rõ ràng đầu tiên là chính sách tài trợ vốn của công ty và kết hợp với các nguồn vốn khác nhau để đạt đƣợc chi phí vốn thấp nhất Do đó, khi đƣa ra các quyết định tài trợ cho tài sản công ty ban Giám đốc không thể quyết định một cách chủ quan cần dựa trên cơ sở lý luận về cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Việc xác định tỷ lệ tài trợ bao nhiêu là VCSH bao nhiêu là vốn vay ngân hàng phải đảm bảo các nguyên tắc sau:
Đổi mới cơ cấu vốn giúp doanh nghiệp tối ưu hóa giá trị và giảm WACC bằng cách xác định chi phí theo nguyên tắc thị trường Chi phí sử dụng vốn phản ánh mức độ rủi ro của doanh nghiệp; rủi ro cao dẫn đến chi phí cao và ngược lại Do đó, việc cải cách cơ cấu vốn không chỉ có cơ sở lý luận vững chắc mà còn là ứng dụng thực tiễn quan trọng trong quản lý tài chính doanh nghiệp.
Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận
Rủi ro và lợi nhuận là hai yếu tố không thể tách rời trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Do đó, các công ty có thể lựa chọn nhiều phương án tài trợ khác nhau để đầu tư vào tài sản của mình, trong đó có phương án tài trợ mạo hiểm.
Khóa luận tốt nghiệp 53 Học viện Ngân hàng trợ an toàn (Lê Thị Xuân, 2015)
Chính sách tài trợ mạo hiểm cho phép doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư vào tài sản dài hạn, mang lại lợi thế là điều kiện cho vay thường ít khắt khe hơn so với tín dụng dài hạn Chi phí sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn cũng thấp hơn, tuy nhiên, điều này làm giảm khả năng thanh toán của công ty, dẫn đến rủi ro tài chính và rủi ro thanh toán cao hơn Mức độ rủi ro này phụ thuộc vào tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn để tài trợ cho vốn dài hạn.
Công ty phải đối mặt với sự đánh đổi giữa việc chấp nhận rủi ro cao để đạt được lợi nhuận lớn Chỉ những giám đốc dám chấp nhận rủi ro mới có khả năng thu được lợi nhuận đáng kể, trong khi những giám đốc ngần ngại trước mạo hiểm thường chọn chính sách tài trợ an toàn hơn.
Chính sách tài trợ an toàn giúp doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn dài hạn để đầu tư vào tài sản dài hạn, từ đó giảm rủi ro kinh doanh và tăng cường sự an toàn tài chính Mặc dù chính sách này mang lại khả năng thanh toán cao, nhưng lợi nhuận có thể thấp hơn do chi phí tài trợ dài hạn thường cao hơn so với chi phí tài trợ ngắn hạn.
Trong bối cảnh kinh tế thị trường hội nhập sâu rộng hiện nay, việc áp dụng và hiểu rõ nguyên tắc này là điều cần thiết để công ty có thể tồn tại và phát triển bền vững.
3.2.2 Giải pháp nhằm xây dựng cơ cấu vốn tối ƣu cho công ty TNHH cung ứng vật tư và dịch vụ thương mại Thành Đô
Nâng cao nhận thức của Ban giám đốc về tầm quan trọng của cơ cấu vốn tối ưu
Cơ cấu vốn phù hợp là yếu tố quyết định quan trọng đối với mọi doanh nghiệp, không chỉ nhằm tối đa hóa lợi ích cho cá nhân và tổ chức, mà còn ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh trong môi trường kinh doanh khốc liệt hiện nay Thế nhưng, nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam, đặc biệt là các công ty, vẫn chưa nhận thức đầy đủ về tầm quan trọng của việc xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu Việc thiết lập cơ cấu vốn mục tiêu có tác động lớn đến giá trị doanh nghiệp.
Khóa luận tốt nghiệp 54 Học viện Ngân hàng
Hiểu rõ cơ cấu vốn của công ty giúp ban giám đốc linh hoạt điều chỉnh cơ cấu này, từ đó duy trì chi phí sử dụng vốn bình quân thấp, tạo lợi thế cạnh tranh và nâng cao giá trị doanh nghiệp.
Ban giám đốc đóng vai trò quan trọng trong việc nhận thức về cơ cấu vốn tối ưu, vì quyết định về cơ cấu này phụ thuộc vào sự thay đổi của họ Hơn nữa, việc điều chỉnh cơ cấu vốn cần sự thống nhất và phối hợp giữa nhiều phòng ban trong công ty Nếu ban giám đốc chưa nhận thức được điều này, việc xây dựng cơ cấu vốn sẽ gặp khó khăn.
Xây dựng bộ phận quản trị tài chính chuyên biệt và chức danh giám đốc tài chính
Tình hình tài chính lành mạnh là yếu tố quan trọng để doanh nghiệp hoạt động hiệu quả và đồng bộ Sự lành mạnh này phụ thuộc chủ yếu vào khả năng quản trị tài chính, với nhiệm vụ tối ưu hóa giá trị công ty là một trong những mục tiêu hàng đầu.
Bộ phận quản trị tài chính, được coi là đầu não của doanh nghiệp, có nhiệm vụ phức tạp hơn nhiều so với bộ phận kế toán Giám đốc tài chính, người đứng đầu bộ phận này, chịu trách nhiệm toàn bộ về mặt tài chính trước người lãnh đạo công ty.
Hiện nay, chức danh giám đốc tài chính tại công ty thực chất là kế toán trưởng, với một số nhiệm vụ quản trị tài chính được giao cho kế toán quản trị tài chính Mặc dù giữa kế toán quản trị và kế toán tài chính có một số nghiệp vụ tương đồng, nhưng cần phải phân biệt rõ ràng giữa hai bộ phận này để đảm bảo hiệu quả trong quản lý tài chính.
Giám đốc tài chính đảm nhiệm những vai trò cơ bản sau:
Để đảm bảo hoạt động hiệu quả của doanh nghiệp, giám đốc tài chính cần duy trì đủ vốn cho sản xuất kinh doanh trong mọi thời kỳ Việc này không chỉ giúp doanh nghiệp có khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn mà còn tránh tình trạng thiếu vốn, điều có thể dẫn đến nguy cơ phá sản.
Khóa luận tốt nghiệp 55 Học viện Ngân hàng
Giám đốc tài chính cần tối ưu hóa việc huy động và sử dụng vốn hiện có của doanh nghiệp để đảm bảo hiệu quả trong sản xuất Việc tổ chức sử dụng vốn hợp lý, tiết kiệm sẽ giúp giảm thiểu thiệt hại do ứ đọng vốn, từ đó tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp.