Tác động của đòn bẩy tài chính đến quyết định đầu tư của các doanh nghiệp ngành thực phẩm – đồ uống niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH  KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực : LÊ HẢI ĐĂNG Lớp : K20TCB Khoá học : 2017 – 2021 Mã sinh viên : 20A4010827 Giảng viên hướng dẫn: TS TRẦN THỊ THU HƯƠNG Hà Nội, tháng 05 năm 2021 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! 17014129233491000000 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khoá luận tốt nghiệp với đề tài: “Tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp ngành Thực phẩm – đồ uống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu em hướng dẫn c TS.Trần Thị Thu Hương, không chép nguyên văn từ khoá luận, tài liệu khác, tham khảo trích dẫn rõ ràng Em xin chịu trách nhiệm lời cam đoan trước nhà trường Hà Nội, ngày 17 tháng 05 năm 2021 Sinh viên LÊ HẢI ĐĂNG i LỜI CẢM ƠN Trong thời gian học tập rèn luyện từ năm 2017 đến 2020, thực quãng thời gian năm dài, ngắn Khoảng thời em gặp người bạn mới, học điều mà rõ ràng em bốn năm trước chưa nghĩ hiểu gì, trải nghiệm điều mẻ quãng đời sinh viên mái trường Học Viện Ngân Hàng Đồng thời khoảng thời gian em nhận thấy rằng, thân thật nhiều khuyết điểm bao người khác tranh thiếu nhiều mảnh ghép Em tin mảnh ghép mà em nhận thời gian sinh viên dần hình thành lên tơi em tương lai Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới tất thầy Khoa Tài Chính tất thầy cô khoa khác Và em thực cảm ơn cô Trần Thị Thu Hương hướng dẫn em tận tình, em mắc nhiều lỗi sai giúp đỡ em hồn thành nghiên cứu Do hạn chế thời gian, kinh nghiệm kiến thức, khoá luận tốt nghiệp em chắn cịn nhiều thiếu sót thực cần khắc phục, em hi vọng nhận nhận xét thầy để thấy khuyết điểm cịn mắc phải Em xin chân thành cảm ơn! ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG, HÌNH vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu .3 Cấu trúc khoá luận CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 1.2 Tổng quan nghiên cứu Việt Nam .8 CHƯƠNG 12 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP 12 2.1 Tổng quan đòn bẩy tài 12 2.1.1 Tổng quan cấu trúc vốn mơ hình cấu trúc vốn 12 2.1.1.1 Cấu trúc vốn 12 2.1.1.2 Các mơ hình cấu trúc vốn 13 2.1.2 Các vấn đề địn bẩy tài 18 2.1.2.1 Khái niệm đòn bẩy tài 18 2.1.2.2 Các cơng thức địn bẩy tài 19 iii 2.1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới việc sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp 20 2.2 Quyết định đầu tư doanh nghiệp 21 2.2.1 Khái niệm định đầu tư .21 2.2.2 Những yếu tố ảnh hưởng tới định đầu tư doanh nghiệp 21 2.3 Tác động đòn bẩy tài tới định đầu tư doanh nghiệp 24 2.3.1 Quan điểm Modigliani & Miller 24 2.3.2 Quan điểm Myers 25 2.3.3 Quan điểm Kraus & Litzenberger .26 CHƯƠNG 29 PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29 3.1 Tổng quan ngành Thực phẩm đồ uống .29 3.2 Thực trạng sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp ngành Thực phẩm đồ uống giai đoạn 2015 -2020 34 3.3 Tổng quan tình hình đầu tư doanh nghiệp ngành Thực phẩm – đồ uống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 37 3.4 Mơ hình nghiên cứu tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp ngành Thực phẩm - đồ uống niêm yết Việt Nam 38 3.4.1 Dữ liệu nghiên cứu phương pháp nghiên cứu 38 3.4.1.1 Dữ liệu nghiên cứu 38 3.4.1.2 Phương pháp nghiên cứu .39 3.4.2 Mô hình nghiên cứu 39 3.4.3 Các biến mô hình giả thuyết nghiên cứu .40 3.4.3.1 Biến phụ thuộc 40 iv 3.4.3.2 Biến độc lập 41 3.4.3.3 Biến kiểm soát .42 3.5 Kết mơ hình 45 3.5.1 Thống kê mô tả liệu 45 3.5.2 Phân tích tương quan biến 47 3.5.3 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 47 3.5.4 Xác định mơ hình hồi quy phù hợp 48 3.5.5 Kiểm tra khắc phục khuyết tật mô hình 51 3.5.5.1 Kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi 51 3.5.5.2 Kiểm tra tượng tự tương quan .52 3.5.5.3 Khắc phục khuyết tật mơ hình 52 CHƯƠNG 57 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 57 4.1 Tổng hợp kết nghiên cứu 57 4.2 Hạn chế đề tài .59 4.3 Khuyến nghị 60 4.3.1 Đối với doanh nghiệp ngành Thực phẩm - đồ uống .60 4.2.2 Đối với quan quản lý .63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 69 v DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa TSCĐ Tài sản cố định TGNH Tiền gửi Ngân hàng HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh ĐBTC Địn bẩy tài NPV Giá trị rịng vi DANH MỤC BẢNG, HÌNH HÌNH Hình 2.1: Điểm kết hợp tối ưu theo lý thuyết đánh đổi (trade-off theory) 15 BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Lợi nhuận trung bình doanh nghiệp ngành Thực phẩm - đồ uống giai đoạn 2011 - 2015 .30 Biểu đồ 2: Sản lượng sản xuất thuỷ hải sản khô 32 Biểu đồ 3: Giá trị xuất sản phẩm thịt 2014 - 2019 .32 Biểu đồ 4: Lợi nhuận trung bình doanh nghiệp ngành Thực phẩm - đồ uống giai đoạn 2016 - 2020 .33 Biểu đồ 5: Tỉ lệ nợ ngắn hạn tổng nợ doanh nghiệp Thực phẩm - đồ uống niêm yết Việt Nam 2015 - 2020 35 Biểu đồ 6: Tỉ lệ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp ngành Thực phẩm - đồ uống niêm yết Việt Nam .36 Biểu đồ 7: Tiền chi mua sắm tài sản cố định doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống giai đoạn 2015 - 2020 38 BẢNG Bảng 1: Tóm tắt biến mơ hình .45 Bảng 2: Kết thống kê mô tả 46 Bảng 3: Ma trận hệ số tương quan 47 Bảng 4: Kết tử phóng đại phương sai VIF .48 Bảng 5: Kết ước lượng mơ hình phương pháp FEM, REM kiểm định Hausman 49 Bảng 6: Kết kiểm định Wald 51 Bảng 7: Kết kiểm định Wooldridge .52 Bảng 8: Kết hồi quy theo mơ hình sai số chuẩn mạnh 53 Bảng 9: Kết luận dấu biến mơ hình hồi quy 55 vii LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đầu tư tài trợ định tài mà nhà quản lý tài quan tâm tới để điều hành làm tăng giá trị doanh nghiệp Các định ln có quan hệ với nhau, ví dụ việc sử dụng nhiều địn bẩy tài làm thay đổi chi phí sử dụng vốn ảnh hưởng đến định đầu tư doanh nghiệp Những năm gần đây, kinh tế giới Việt Nam có thay đổi mạnh mẽ nhiều phương diện khác Trong lên xu hướng tồn cầu hóa, hội nhập sâu rộng với kinh tế Điều vơ hình chung đem lại nhiều hội cho kinh tế phát triển Việt Nam biết đến rộng tồn giới Song mang lại nhiều thách thức khó khăn cho kinh tế trước áp lực cần phải đổi dây chuyền sản xuất để đáp ứng yêu cầu nước bạn hàng hay việc thị trường nội địa “rơi” vào tay doanh nghiệp ngoại sản phẩm nội địa không đủ sức cạnh tranh Tại Việt Nam, ngành thực phẩm - đồ uống chiếm 15% GDP năm dự báo tăng mạnh sau năm sau Việt Nam ký thành công hiệp định thương mại quốc tế EVFTA, CPTPP,… Với EVFTA mặt hàng từ Việt Nam thịt lợn đông lạnh, gạo, loại rượu… gỡ bỏ thuế xuất sang EU theo lộ trình Với CPTPP, mặt hàng Việt Nam xuất sang nước ký kết hiệp định, mức thuế quan trường hợp giảm tới 0%, hàng rào phi thuế quan lới lỏng đáng kể nhiều ngành, đặc biệt lương thực, thực phẩm, đồ uống, thuốc lá; nơng nghiệp tồn lĩnh vực xuất dịch vụ Các hiệp định mở đường cho hàng hóa Việt Nam xuất thị trường lớn giới, nâng cao thương hiệu quốc gia Do vậy, để nắm bắt hội rộng mở thị trường, doanh nghiệp nước cần phải tự hồn thiện mình, từ cách làm việc tới tư đường dài, xây dựng giá trị bền vững quan tâm đến người lao động, môi trường, sản phẩm chất lương hơn, mẫu mã đầu tư thiết kế phù hợp Và thách thức đặt trước mắt lấy nguồn tài trợ từ đâu mà nguồn lực nội không đủ đồng thời có vốn phải sử dụng để đem lại hiệu Việc nghiên cứu tác động địn bẩy tài giúp nhà quản trị doanh nghiệp hiểu tác động cấu vốn đến việc định đầu tư sản xuất, từ đưa phương án sử dụng vốn cho phù hợp với tình hình công ty đem lại hiểu kinh doanh tốt cho doanh nghiệp Xuất phát từ thực tiễn nhận thấy tầm quan trọng vấn đề, tác giả lựa chọn nghiên cứu đề tài: “Tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp ngành thực phẩm – đồ uống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm tìm hiểu, đánh giá tác động địn bẩy tài đến việc đầu tư doanh nghiệp ngành, qua nhận yếu tố cần thiết để nâng cao lợi nhuận cho doanh nghiệp phát huy tiềm sản xuất doanh nghiệp Bên cạnh đó, tác giả đề xuất số ý kiến để giúp nhà quản lý sử dụng cơng cụ địn bẩy tài cách có hiệu Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng địn bẩy tài đến định đầu tư công ty niêm yết ngành Thực phẩm – đồ uống Việt Nam giai đoạn 2016 – 2020 Trong nghiên cứu này, tác giả giải vấn đề sau: Thứ nhất, tác giả tổng hợp sở lý luận tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp Thứ hai, tác giả đánh giá tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp ngành Thực phẩm – Đồ uống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ ba, từ nghiên cứu tác động địn bẩy tài đến định đầu tư doanh nghiệp, tác giả đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy tài định đầu tư