KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG TÀ I CHÍNH
Thị trường trong kinh tế học và kinh doanh là không gian nơi người mua và người bán, tức là người có nhu cầu và người cung cấp, tương tác trực tiếp hoặc gián tiếp để thực hiện việc trao đổi và mua bán hàng hóa cùng dịch vụ.
Thị trường là không gian diễn ra hoạt động mua bán hàng hóa như gạo, cà phê, chứng khoán, và vốn Ngoài ra, thị trường còn được hiểu là một địa điểm cụ thể nơi các giao dịch hàng hóa và dịch vụ diễn ra.
Trong kinh tế học, thị trường được định nghĩa là không gian giao dịch giữa nhiều người bán và người mua, nơi diễn ra các hoạt động mua bán hàng hóa và dịch vụ trong bối cảnh cạnh tranh Thị trường được phân chia thành ba loại chính: thị trường hàng hóa - dịch vụ, thị trường lao động và thị trường tài chính.
Thị trường tài chính (TTTC) là nơi diễn ra các giao dịch mua bán giấy tờ có giá và các loại vốn với thời hạn ngắn, trung và dài hạn Tại đây, những người cung cấp tiền tệ đáp ứng nhu cầu tài chính của những người khác.
Thị trường tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối cung và cầu vốn, giúp chuyển giao nguồn vốn nhàn rỗi đến những nơi cần vốn để thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Thị trường tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá mua và bán các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, và giấy nợ ngắn hạn, dài hạn Qua đó, thị trường cũng hình thành các tỷ lệ lãi suất cho vay và đi vay, bao gồm lãi suất ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.
Thị trường tài chính hoạt động hiệu quả nhờ vào sự hỗ trợ của các trung gian tài chính như công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và ngân hàng Các chủ thể kinh tế, bao gồm nhà nước, doanh nghiệp và hộ gia đình, tham gia vào thị trường này để cung cấp và tìm kiếm nguồn vốn.
Trên thị trường tài chính, các chủ thể tham gia bao gồm những pháp nhân và thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu về vốn Các tổ chức chủ yếu tham gia bao gồm ngân hàng thương mại, công ty tài chính, công ty đầu tư, công ty bảo hiểm và các quỹ tín dụng.
1.1.1.Bản chất, chức năng của TTTC:
1.1.1.1 Mối quan hệ nhân quả giữa đầu tƣ và tiết kiệm:
Để một quốc gia đạt được tăng trưởng và phát triển bền vững, việc đáp ứng nhu cầu vốn là rất quan trọng Để thu hút vốn đầu tư lớn, cần phải gia tăng tiết kiệm Hơn nữa, tăng trưởng kinh tế cao không chỉ giúp nâng cao mức tiết kiệm mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho việc cung ứng vốn đầu tư.
1.1.1.2 Quá trình giao lưu vốn:
Trong nền kinh tế, nhu cầu đầu tư và nguồn tiết kiệm phát sinh từ nhiều chủ thể khác nhau Những người có cơ hội đầu tư thường thiếu vốn, trong khi những người có vốn nhàn rỗi lại không tìm được cơ hội đầu tư Sự gặp gỡ giữa hai bên này giúp thỏa mãn nhu cầu của nhau.
Tập trung các khoản tiết kiệm thành nguồn vốn lớn là một chiến lược hiệu quả Thông qua thị trường tài chính, nhà đầu tư có thể sử dụng số tiền nhàn rỗi của mình để giao dịch các loại chứng khoán, từ đó tạo ra nguồn vốn lớn hơn.
Các chủ thể cần huy động một lượng vốn tương đối lớn để phục vụ cho mục tiêu đầu tư phát triển và mở rộng sản xuất kinh doanh Việc này không chỉ gia tăng nguồn vốn cho nền kinh tế mà còn đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của các doanh nghiệp.
Kích thích tiết kiệm và đầu tư là yếu tố quan trọng trong thị trường tài chính Để tìm kiếm lợi nhuận, các nhà đầu tư cần có một khoản vốn nhàn rỗi, điều này thúc đẩy họ tăng cường tiết kiệm để tích lũy vốn đầu tư Qua quá trình đầu tư, họ có khả năng nhận được lợi nhuận lớn, từ đó khuyến khích họ tiếp tục đầu tư để đạt được nhiều lợi nhuận hơn trong tương lai.
Giá cả của các tài sản tài chính được hình thành thông qua quy luật cung cầu trên thị trường tài chính.
Tính thanh khoản của tài sản tài chính là khả năng dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Ví dụ, khi nhà đầu tư sử dụng toàn bộ vốn để mua cổ phiếu, họ có thể nhanh chóng bán lại cổ phiếu cho các nhà đầu tư khác khi cần tiền gấp, từ đó thu hồi vốn một cách hiệu quả.
Vị trí, vai trò của TTTC:
Vị trí của thị trường tài chính:
THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (MONEY MARKET)
1.2.1.Thị trường tiền tệ (TTTT):
Ngày nay, tiền đóng vai trò quan trọng trong hầu hết các hoạt động kinh tế, vừa là phương tiện vừa là mục đích cho cá nhân Đối với các quốc gia, tiền không chỉ là phương tiện giao dịch mà còn là công cụ điều tiết vĩ mô hiệu quả.
Tiền là phương tiện chung được công nhận để trung gian trong mua bán hàng hóa, đánh dấu một cuộc cách mạng lớn trong hoạt động kinh tế Qua các giai đoạn phát triển lịch sử, tiền đã trải qua nhiều hình thức khác nhau Đến thế kỷ XX, vai trò của tiền được nhận thức rõ ràng hơn, với các nhà kinh tế nhấn mạnh tác động của nó đến sự ổn định và phát triển kinh tế Đối với quốc gia, tiền không chỉ là phương tiện trao đổi mà còn là công cụ điều tiết vĩ mô hiệu quả.
Trên thị trường hiện nay, tài sản tài chính thường được biểu hiện dưới nhiều hình thức như tiền mặt, tiền kim khí, tiền gửi ngân hàng, tiền gửi ngoại tệ, và các khoản tiết kiệm có hoặc không có kỳ hạn Ngoài ra, tài sản này còn bao gồm dự trữ dưới dạng động sản, chứng khoán, phiếu vay nợ và các chứng từ thương mại có khả năng chuyển đổi thành tiền Người phát hành tài sản tài chính thường là chính phủ, tổ chức hoặc công ty, trong khi nhà đầu tư là những người sở hữu các tài sản này Giá trị của tài sản tài chính được gọi là vốn tài chính.
Như vậy, từ khi tiền tệ xuất hiện đã làm xuất hiện nhiều nhu cầu khác nhau về tiền thúc đẩy sự hình thành của thị trường tiền tệ.
Thị trường tiền tệ là nơi diễn ra hoạt động mua bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn, thường có kỳ hạn dưới một năm Nói một cách đơn giản, đây là thị trường dành cho việc vay và cho vay vốn ngắn hạn, đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ nền kinh tế.
Thị trường tài chính có sự tham gia của nhiều chủ thể kinh tế, bao gồm ngân hàng thương mại, tổ chức môi giới và các đơn vị cho vay, đại diện cho nguồn cung vốn như ngân hàng nhà nước và các tổ chức tín dụng Bên cạnh đó, các chủ thể đi vay như ngân hàng thương mại, doanh nghiệp và kho bạc cũng đóng vai trò quan trọng trong việc tạo ra nguồn cầu về vốn.
Vai trò của thị trường tiền tệ:
Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn, hỗ trợ hoạt động của các doanh nghiệp và ngân hàng trong nền kinh tế Nó giúp bổ sung kịp thời nhu cầu vốn, đồng thời điều hòa các nguồn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Qua đó, thị trường tiền tệ ảnh hưởng đến việc hình thành giá cả tín dụng của tiền gửi ngắn hạn.
Mặc dù thị trường vốn ngắn hạn, nhưng nó vẫn có những đặc điểm của thị trường dài hạn, vì các nhà đầu tư trên thị trường tiền tệ thường kết hợp vốn với các khoản đầu tư ngắn hạn.
Tóm lại, theo nghĩa cổ điển thị trường tiền tệ là thị trường liên ngân hàng với hai chức năng cơ bản là:
- Cân đối vốn vay giữa ngân hàng nhà nước và các tổ chức tín dụng.
- Cân đối khả năng thanh toán tín dụng giữa các tổ chức.
Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong chức năng điều tiết vĩ mô của ngân hàng nhà nước, giúp cân bằng cung cầu tiền tệ và hiệu quả trong việc ngăn chặn lạm phát.
1.2.2.Các công cụ lưuthông trên thị trường tiền tệ:
Trên thị trường tiền tệ, có hai loại tài sản quan trọng là trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thương phiếu Trái phiếu kho bạc ngắn hạn là công cụ tài chính do chính phủ phát hành, trong khi thương phiếu là chứng từ nợ phát sinh từ giao dịch mua bán trả chậm hoặc đại diện cho quyền sở hữu tài sản.
Hối phiếu là một loại chứng từ mà người bán hàng phát hành cho người mua hàng trả chậm, yêu cầu thanh toán một số tiền nhất định khi đến hạn cho người hưởng lợi Ngoài ra, chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng là biên nhận từ ngân hàng xác nhận số tiền gửi của khách hàng, với lãi suất hàng năm và vốn được hoàn trả khi đáo hạn Tuy nhiên, người sở hữu chứng chỉ này không thể rút tiền ngay mà chỉ có thể đổi lấy tiền mặt tại thị trường tiền tệ.
THỊ TRƯỜNG VỐN (CAPITAL MARKET)
Thị trường vốn là không gian diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán và giấy nợ có kỳ hạn trung và dài hạn, bao gồm cổ phiếu và trái phiếu chính phủ.
Căn cứ vào cơ cấu tổ chức thị trường vốn gồm:
Thị trường sơ cấp, hay còn gọi là thị trường phát hành, là nơi diễn ra giao dịch mua bán các giấy tờ có giá lần đầu tiên, chủ yếu bao gồm cổ phiếu và trái phiếu Hoạt động này thường được thực hiện thông qua các ngân hàng và công ty tài chính.
- Thị trường thứ cấp: Là thị trường thay đổi quyền sở hữu chứng khoán cho những cổ phiếu, trái phiếu đang lưu thông trên thị trường.
Tham gia thị trường vốn là các chủ thể như Nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức môi giới, tổ chức xã hội và người dân, thực hiện mua bán chứng khoán Nhà môi giới đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối người mua và người bán, cũng như trong việc cân bằng quan hệ cung và cầu của chứng khoán.
Bản chất thị trường vốn:
Các hoạt động mua bán và chuyển nhượng chứng khoán là những hoạt động chủ yếu và thường xuyên trên thị trường chứng khoán Đây không chỉ đơn thuần là việc chuyển nhượng giấy tờ có giá trị giữa các chủ thể mà còn phản ánh sự phức tạp và tính chất chuyên nghiệp của thị trường tài chính.
Quá trình vận động tư bản dưới hình thức tiền tệ chuyển đổi tư bản sở hữu thành tư bản kinh doanh, và các giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán phản ánh sự thay đổi chủ thể sở hữu tư bản Thực tế, một chủ thể kinh doanh tham gia vào thị trường chứng khoán với nhiều vai trò khác nhau Do đó, bản chất của các quan hệ trao đổi mua bán không chỉ là về số lượng tư liệu sản xuất và tiền mặt, mà chủ yếu là các quyền sở hữu liên quan đến tư liệu sản xuất và vốn tiền mặt.
Vai trò thị trường vốn:
Thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế thị trường, giúp cung ứng kịp thời nhu cầu vốn, đặc biệt là vốn trung và dài hạn Đây là nơi lý tưởng cho các nguồn tiết kiệm và hỗ trợ các dự án phát triển kinh tế tiếp nhận vốn cần thiết.
Thị trường vốn không chỉ là nơi chuyển nhượng tài sản, mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho việc đa dạng hóa các chủ thể sở hữu vốn Điều này kích thích các nhà đầu tư, giúp họ dễ dàng chuyển đổi vốn đầu tư giữa các lĩnh vực khác nhau thông qua quá trình lưu thông chứng khoán.
Trong nền kinh tế thị trường, giá cả hình thành từ sự năng động của thị trường, nơi mà hoạt động chủ yếu diễn ra giữa hai bên mua và bán.
1.3.2.Các công cụ tham gia trên thị trường vốn:
Trên thị trường vốn, có nhiều loại công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu chính phủ, tín phiếu kho bạc và trái phiếu đầu tư Các công cụ này thường có thời hạn kéo dài, dẫn đến sự biến động về giá cả và mức độ rủi ro cao hơn so với các công cụ của thị trường tiền tệ.
Câu hỏi (bài tập) củng cố:
1 Thị trường tài chính là gì?
2 Thị trường tài chính bao gồm những thị trường nào?
3 Thị trường tài chính có vai trò như thế nào?
4 Thị trường tiền tệ là gì? Các công cụ chủ yếu giao dịch trên thị trường tiền tệ?
5 Thị trường vốn là gì? Các công cụ chủ yếu giao dịch trên thị trường vốn?
6 Phân biệt khái niệm thị trường cơ cấp và thị trường thứ cấp? Sự khác biệt và mối quan hệ giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp?
KHÁI NIỆM, LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Thị trường chứng khoán là một bộ phận của thị trường vốn mà tại đó diễn ra việc mua bán các công cụ tài chính trung và dài hạn
Thị trường chứng khoán hiện đại là nơi diễn ra giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn Giao dịch này diễn ra ở thị trường sơ cấp khi người mua mua chứng khoán lần đầu từ nhà phát hành, và ở thị trường thứ cấp khi có sự mua bán lại các chứng khoán đã được phát hành trước đó.
Thị trường chứng khoán là không gian diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán và chuyển nhượng chứng khoán, từ đó làm thay đổi chủ thể sở hữu các loại chứng khoán.
Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) là hình thái điển hình của thị trường chứng khoán tập trung, nơi các giao dịch được thực hiện tại một địa điểm cụ thể Tại SGDCK, lệnh giao dịch được gửi đến sàn và tham gia vào quá trình ghép lệnh, từ đó hình thành giá giao dịch.
Thị trường chứng khoán phi tập trung, hay còn gọi là thị trường OTC (over the counter), là nơi diễn ra các giao dịch thông qua một mạng lưới các công ty chứng khoán phân tán trên toàn quốc, kết nối với nhau qua hệ thống điện tử Giá cả trên thị trường này được xác định dựa trên các thỏa thuận giữa các bên tham gia.
2.1.2 LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN:
Thị trường chứng khoán đã phát triển từ những ngày đầu một cách tự phát và sơ khai, bắt nguồn từ nhu cầu giao dịch của thương nhân Vào giữa thế kỷ 15, tại các thành phố thương mại ở phương Tây, các thương gia thường tụ tập tại quán cà phê để trao đổi hàng hóa Ban đầu, chỉ có một nhóm nhỏ tham gia, nhưng dần dần số lượng tăng lên, hình thành nên một khu chợ riêng biệt.
Để thuận tiện cho việc kinh doanh, khu chợ đã phát triển thành một "thị trường" với sự thống nhất các quy ước Qua thời gian, các quy ước này được sửa đổi và hoàn thiện thành những quy tắc có giá trị bắt buộc cho tất cả các thành viên tham gia "thị trường".
Phiên chợ riêng đầu tiên diễn ra vào năm 1453 tại lữ điếm của gia đình Vanber ở Bruges, Bỉ, với bảng hiệu hình ba túi da và tên gọi bằng tiếng Pháp.
“Bourse” tức là “mậu dịch thị trường” hay còn gọi là “Sở giao dịch”.
Vào năm 1547, thành phố Bruges, Bỉ, trải qua sự suy tàn khi eo biển Even bị cát lấp, dẫn đến sự sụp đổ của hoạt động thương mại tại đây và chuyển hướng sang thị trấn Auvers.
Thị trường Bỉ phát triển nhanh chóng vào thế kỷ 16, thu hút sự chú ý của một quan chức đại thần Anh quốc, người đã về và thiết lập mậu dịch tại London, dẫn đến sự hình thành Sở giao dịch chứng khoán London Sau đó, các mậu dịch thị trường tương tự cũng được thành lập tại Pháp, Đức và Bắc Âu.
Thị trường ngày càng phát triển mạnh mẽ cả về số lượng lẫn chất lượng, thu hút đông đảo thành viên và đa dạng nội dung Từ đó, thị trường tự nhiên được phân chia thành nhiều loại khác nhau như thị trường giao dịch hàng hóa, thị trường hối đoái, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai và thị trường chứng khoán Mỗi loại thị trường đều có những đặc điểm riêng, tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch của người tham gia.
Quá trình giao dịch chứng khoán diễn ra một cách tự phát tại nhiều quốc gia, bao gồm Pháp, Hà Lan, các nước Bắc Âu và Tây Âu Sự hình thành này phản ánh sự phát triển tự nhiên của thị trường tài chính trong khu vực.
Các phương thức giao dịch ban đầu diễn ra một cách sơ khai, ngay cả ngoài trời, với việc sử dụng các ký hiệu giao dịch bằng tay Thư ký có nhiệm vụ nhận lệnh từ khách hàng để thực hiện giao dịch.
Mỹ cho đến năm 1921, khu chợ này được chuyển từ ngoài trời vào trong nhà, Sở giao dịch chứng khoán chính thức được thành lập.
Ngày nay, với sự phát triển của công nghệ, các phương thức giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán đã được cải tiến để đáp ứng nhanh chóng và hiệu quả hơn Các Sở giao dịch đã chuyển từ giao dịch thủ công sang sử dụng hoàn toàn hệ thống giao dịch điện tử, nhờ vào việc áp dụng máy vi tính trong việc truyền lệnh đặt hàng.
Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán thế giới chứng kiến nhiều thăng trầm, từ giai đoạn phát triển rực rỡ từ năm 1875 đến 1913, gắn liền với sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đến cú sốc “ngày thứ năm đen tối” vào 29/10/1929, khiến thị trường chứng khoán ở Tây, Bắc Âu và Nhật Bản rơi vào khủng hoảng niềm tin Sau khi Chiến tranh thế giới thứ hai kết thúc, các thị trường chứng khoán bắt đầu hồi phục và phát triển mạnh mẽ, nhưng lại một lần nữa trải qua biến động lớn vào năm 1987.
Thế giới đã trải qua “ngày thứ hai đen tối” do hệ thống thanh toán yếu kém, dẫn đến sự sụt giảm nghiêm trọng của thị trường chứng khoán và mất lòng tin, tạo ra phản ứng dây chuyền với hậu quả nặng nề hơn cả cuộc khủng hoảng năm 1929 Sau gần hai năm khủng hoảng, thị trường chứng khoán toàn cầu đã bước vào giai đoạn ổn định và phát triển Mỗi khi xảy ra khủng hoảng, giá chứng khoán trên tất cả các thị trường đều bị ảnh hưởng.
3 Ngày 19/10/1987, nhà đầu tư đổ xuống sàn sau khi chỉ số Dow Jones sụt kỷ lục 508 điểm, khiến Sàn giao dịch New York chật cứng
PHÂN LOẠI, CHỨC NĂNG, VÀ VAI TRÕ CỦA TTCK
Xét về phương diện pháp lý:
Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường tập trung và thị trường phi tập trung
Thị trường chứng khoán tập trung (Stock Exchange)
Là thị trường hoạt động theo đúng các quy định của pháp luật, là nơi mua bán các loại chứng khoán đã được niêm yết (4)
Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC):
Thị trường mua bán chứng khoán phi tập trung là nơi diễn ra các giao dịch chứng khoán mà không cần đến sở giao dịch hay sự hiện diện của các nhà môi giới Tại đây, các giao dịch chủ yếu dựa vào sự thỏa thuận giữa người mua và người bán, không chịu sự quản lý của Hội đồng Chứng khoán.
Các loại chứng khoán giao dịch tại đây thường là những chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán, ít được biết đến và giao dịch.
Xét về quá trình luân chuyển chứng khoán:
Thị trường chứng khoán được chia làm thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp
Thị trường sơ cấp, hay còn gọi là thị trường cấp một, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán mới phát hành lần đầu Đây là thị trường chủ yếu để tạo vốn cho các đơn vị phát hành.
Thị trường cấp hai, hay còn gọi là thị trường lưu thông, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán sau khi chúng đã được phát hành lần đầu Thị trường này đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư và tạo điều kiện cho việc định giá lại các tài sản tài chính.
Niêm yết chứng khoán là quy trình cho phép một chứng khoán được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Quá trình này diễn ra khi SGDCK chấp nhận công ty phát hành có chứng khoán đủ điều kiện về cả định lượng và định tính theo tiêu chuẩn của SGDCK để được niêm yết và giao dịch.
Page | - 17 - trường thứ cấp là thị trường mua đi bán lại các loại chứng khoán đã phát hành qua thị trường sơ cấp
Nếu xét về phương thức giao dịch:
Thị trường chứng khoán được chia là thị trường giao ngay và thị trường giao sau
Thị trường mua bán chứng khoán hoạt động dựa trên giá tại thời điểm giao dịch, tuy nhiên, việc thanh toán và giao hàng có thể được thực hiện sau đó vài ngày theo thỏa thuận giữa các bên.
Thị trường chứng khoán là nơi giao dịch dựa trên hợp đồng định sẵn, trong đó giá cả được thỏa thuận ngay trong ngày giao dịch Tuy nhiên, việc thanh toán và giao hàng sẽ được thực hiện trong một khoảng thời gian tương lai.
Thị trường chứng khoán được phân loại dựa trên đặc điểm hàng hóa lưu hành, bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu và thị trường các công cụ phái sinh.
2.2.2.1 Huy động vốn đầu tƣ cho nền kinh tế:
Khi nhà đầu tư mua chứng khoán từ các công ty, tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào sản xuất kinh doanh, góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thị trường chứng khoán cũng giúp Chính phủ và chính quyền địa phương huy động nguồn vốn để đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, đáp ứng nhu cầu chung của xã hội.
2.2.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng
Thị trường chứng khoán (TTCK) mang đến cho công chúng một môi trường đầu tư an toàn và đa dạng, với nhiều cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán có sự khác biệt rõ rệt về tính chất, thời gian đáo hạn và mức độ rủi ro, giúp các nhà đầu tư dễ dàng tìm ra sản phẩm phù hợp với khả năng tài chính, mục tiêu đầu tư và sở thích cá nhân của họ.
2.2.2.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán
Thị trường chứng khoán (TTCK) cho phép các nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác theo nhu cầu Tính thanh khoản cao là một trong những yếu tố hấp dẫn đối với nhà đầu tư, thể hiện sự linh hoạt và an toàn của vốn đầu tư Khi TTCK hoạt động năng động và hiệu quả, tính thanh khoản của các chứng khoán trên thị trường sẽ tăng lên.
2.2.2.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp
Chứng khoán phản ánh chính xác hoạt động của doanh nghiệp, giúp nhanh chóng đánh giá và so sánh hiệu quả kinh doanh Điều này tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, khuyến khích áp dụng công nghệ mới và cải tiến sản phẩm.
2.2.2.5 Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô:
Các chỉ báo của thị trường chứng khoán (TTCK) phản ánh chính xác và nhạy bén động thái của nền kinh tế Sự gia tăng giá chứng khoán cho thấy đầu tư đang mở rộng và nền kinh tế đang phát triển, trong khi sự giảm giá chứng khoán lại chỉ ra những dấu hiệu tiêu cực Do đó, TTCK được coi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu để bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát Bên cạnh đó, Chính phủ cũng có thể áp dụng các chính sách để tác động vào TTCK, định hướng đầu tư nhằm đảm bảo sự phát triển cân đối cho nền kinh tế.
Lạm phát trong kinh tế học được định nghĩa là sự tăng lên theo thời gian của mức giá chung, dẫn đến mất giá trị thị trường và giảm sức mua của đồng tiền Khi so sánh với các nền kinh tế khác, lạm phát thể hiện sự phá giá của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ khác.
2.2.3.1.Thị trường chứng khoán là công cụ khuyến khích dân chúng tiết kiệm và sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào công cụ đầu tƣ.
Trong nền kinh tế thị trường, việc huy động vốn từ mọi tầng lớp nhân dân là cần thiết, nhưng nguồn vốn thường phân tán Do đó, cần có các định chế đặc biệt để thu hút nguồn vốn này Ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút và bảo vệ tiền gửi của cá nhân và đơn vị, đồng thời có thể sử dụng một phần tiền gửi để cho vay đầu tư vào các chứng khoán có tính thanh khoản cao Mặc dù ngân hàng hoạt động với mục tiêu lợi nhuận, nhưng vẫn phải đảm bảo khả năng thanh toán cho khách hàng, vì vậy cần cân nhắc giữa lợi nhuận và thanh khoản Hệ thống ngân hàng thương mại dựa vào ngân hàng trung ương, tạo nên mối quan hệ truyền thống trong việc huy động và cấp tín dụng cho cá nhân và đơn vị có nhu cầu.
BẢN CHẤT, MỤC TIÊU VÀ NGUYÊN NHÂN KHÁCH QUAN CỦA SỰ HÌNH THÀNH TTCK
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn Về hình thức, việc trao đổi và chuyển nhượng chứng khoán chỉ là sự chuyển giao giữa các chủ thể nắm giữ Tuy nhiên, thực chất, đây là quá trình vận động tư bản dưới hình thức tiền tệ, chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh Các quan hệ mua bán chứng khoán trên thị trường phản ánh sự chuyển động này.
Thị trường chứng khoán phản ánh sự thay đổi quyền sở hữu về chứng khoán, nơi các nhà đầu tư tham gia với vai trò chủ sở hữu tư bản và người sử dụng vốn đầu tư Điều này cho thấy thị trường không chỉ đơn thuần là nơi mua bán tài sản mà còn là không gian giao dịch quyền sở hữu đối với tư liệu sản xuất và vốn Tóm lại, thị trường chứng khoán là nơi trao đổi các quyền sở hữu về tư bản.
Tư bản hiện nay được coi như hàng hóa thông thường, mang giá trị và giá trị sử dụng Thị trường chứng khoán đại diện cho hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hóa.
Thị trường chứng khoán được thiết lập nhằm tối ưu hóa việc sử dụng nguồn vốn trong phát triển kinh tế, chuyển hướng vốn từ nơi kém hiệu quả sang nơi có hiệu quả cao hơn Nó phục vụ nhu cầu vốn cho mọi đối tượng, khác với ngân hàng, thị trường chứng khoán cung cấp vốn kịp thời và đầy đủ mà không cần thủ tục hành chính phức tạp Ngoài ra, thị trường chứng khoán cũng thu hút vốn đầu tư nước ngoài và nâng cao hiệu quả hoạt động của các tổ chức tài chính, đồng thời mở rộng dịch vụ tài chính thông qua các tổ chức này.
Kinh nghiệm quốc tế cho thấy các quốc gia phát triển theo cơ chế thị trường phải tuân thủ những quy luật nghiêm ngặt như quy luật giá trị, quy luật cạnh tranh và các quy luật về quan hệ cung cầu Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong cơ chế này.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một thành phần đặc biệt quan trọng của nền kinh tế thị trường, mang đầy đủ các đặc trưng của một thị trường Nó tồn tại khách quan và ra đời tự phát trong bối cảnh kinh tế thị trường, được hình thành bởi các yếu tố khách quan.
Sự luân chuyển nguồn vốn tài chính giữa các doanh nghiệp chủ yếu diễn ra thông qua hoạt động mua bán cổ phiếu và trái phiếu trên thị trường chứng khoán.
Quá trình quốc tế hoá nền kinh tế đang gia tăng, dẫn đến sự thay đổi nhanh chóng trong các quan hệ thị trường nội địa, phản ánh xu hướng phát triển của thị trường toàn cầu.
Trong quá trình sản xuất kinh doanh, việc thiếu vốn đầu tư đã dẫn đến việc chính phủ, các pháp nhân và cá nhân phát hành các loại giấy nợ ngắn, trung và dài hạn, cùng với cổ phiếu và trái phiếu có khả năng thanh toán Những tài sản này thường xuyên được chuyển nhượng giữa các chủ sở hữu khác nhau.
CÁC THÀNH PHẦN THAM GIA TRÊN TTCK
Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK dưới hình thức phát hành các chứng khoán.
Là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:
- Nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lời.
- Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường.
Các định chế tài chính có thể xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau, bao gồm công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại và công ty chứng khoán.
2.4.3 Các công ty chứng khoán:
Các công ty chứng khoán hoạt động trong lĩnh vực tài chính, thực hiện nhiều nghiệp vụ chính như môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán và tự doanh.
2.4.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK:
- Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng quản lý nhà nước đối với TTCK ở Việt nam.
Sở giao dịch chứng khoán là cơ quan chịu trách nhiệm vận hành thị trường chứng khoán và ban hành các quyết định điều chỉnh hoạt động giao dịch nhằm tuân thủ quy định của pháp luật và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
- Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao dịch chứng khoán.
Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá khả năng thanh toán của các khoản vốn gốc và lãi đúng hạn Họ xác định mức độ tuân thủ các điều khoản mà công ty phát hành đã cam kết cho từng đợt phát hành cụ thể.
CÁC NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK
Theo nguyên tắc thị trường, giá cả chứng khoán phản ánh mối quan hệ cung cầu và sự cạnh tranh giữa các công ty Trên thị trường sơ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh để thu hút nhà đầu tư, cho phép họ tự do chọn lựa chứng khoán phù hợp với mục tiêu đầu tư Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cũng tự do cạnh tranh để tối đa hóa lợi nhuận của mình.
Sáu công ty chứng khoán (CTCK) sẽ tham gia mua bán chứng khoán như những tổ chức độc lập, sử dụng nguồn vốn của chính mình thay vì tài khoản của khách hàng Hoạt động này tuy có thể mang lại lợi nhuận lớn cho CTCK, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro và có thể dẫn đến tổn thất đáng kể.
Công bằng trong thị trường yêu cầu tất cả người tham gia tuân thủ các quy định chung, đảm bảo bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và chịu trách nhiệm như nhau về các hình thức xử phạt nếu vi phạm.
Chứng khoán là hàng hóa trừu tượng, do đó, thị trường chứng khoán (TTCK) cần một hệ thống công bố thông tin minh bạch Theo quy định pháp luật, các tổ chức phát hành phải cung cấp thông tin đầy đủ và kịp thời qua các phương tiện truyền thông, Sở giao dịch, công ty chứng khoán và các tổ chức liên quan.
Nguyên tắc giao dịch chứng khoán yêu cầu các nhà đầu tư thực hiện giao dịch thông qua các công ty chứng khoán là tổ chức trung gian Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư không mua trực tiếp từ nhà phát hành mà thông qua các nhà bảo lãnh phát hành Trong khi đó, trên thị trường thứ cấp, các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ môi giới và kinh doanh, giúp khách hàng mua bán chứng khoán hoặc kết nối khách hàng với nhau để thực hiện giao dịch trên tài khoản của mình.
Giao dịch chứng khoán được thực hiện chủ yếu trên sở giao dịch và thị trường OTC, với sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý nhà nước cùng các tổ chức tự quản.
Thị trường OTC (over the counter) là một hệ thống giao dịch phi tập trung, nơi các giao dịch diễn ra qua mạng lưới các công ty chứng khoán phân tán trên toàn quốc, kết nối với nhau qua mạng điện tử Giá cả trên thị trường này được xác định thông qua các thỏa thuận giữa các bên tham gia.
CÁC ĐIỀU KIỆN HÌNH THÀNH TTCK
2.6.1.Yếu tố con người: Đây là yếu tố quyết định khả năng hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán, nó bao gồm:
- Các đối tượng tham gia quản lý nhà nước đối với hoạt động của thị trường chứng khoán.
- Các đối tượng tác nghiệp trên thị trường chứng khoán
- Các chuyên gia chứng khoán.
Để đảm bảo hiệu quả trong lĩnh vực chứng khoán, các chủ thể cần có kiến thức vững về thị trường, trình độ chuyên môn và kinh nghiệm nhất định Do đó, việc đào tạo chuyên môn cho nguồn nhân lực là rất quan trọng Trước mắt, có thể thuê chuyên gia nước ngoài để tổ chức các khóa đào tạo ngắn hạn hoặc cử đoàn đi nghiên cứu quốc tế Về lâu dài, cần tích hợp chương trình giảng dạy về thị trường chứng khoán vào các trường đại học và trung học kinh tế, tài chính, ngân hàng.
2.6.2.Yếu tố vật chất: Đó là nền kinh tế hàng hoá phát triển và quan hệ thị trường.
Thị trường bao gồm ba chủ thể chính: người mua, người bán và người môi giới Để hình thành thị trường, người mua cần có tiền và người bán cần có hàng hóa Hàng hóa và tiền tệ là điều kiện tiên quyết để tiêu thụ hàng hóa, tạo nên sự tương tác giữa các chủ thể trong thị trường.
Trên thị trường chứng khoán, hàng hoá rất đa dạng, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và công trái Tất cả các loại chứng khoán này đều được phát hành bởi chính phủ, các trung gian tài chính và các công ty cổ phần.
Vấn đề lớn nhất đối với người mua trong thị trường chứng khoán là thiếu vốn, hoặc nếu có, họ lo ngại về rủi ro mất giá đồng tiền nhanh hơn so với hiệu quả sản xuất kinh doanh Điều này dẫn đến việc lãi suất không đủ hấp dẫn để thu hút nhà đầu tư.
Thị trường chứng khoán đang đối mặt với nguy cơ lãi suất âm, điều này có thể dẫn đến việc người tham gia bị thua lỗ Để thị trường hoạt động hiệu quả, nhu cầu mua từ người tiêu dùng là cần thiết, nhưng chưa đủ Đồng thời, thu nhập từ đầu tư được chia thành hai phần quan trọng.
+ Phần để chi phí cho tiêu dùng thường xuyên như ăn, ở, mặc, giải trí…
Phần tiết kiệm dành cho các mục đích khác là yếu tố thu hút chính trong thị trường tài chính và chứng khoán.
2.6.3.Yếu tố lưu thông tiền tệ ổn định: Đây cũng là điều kiện tiên quyết, gắn liền với 2 điều kiện trên vì nếu đồng tiền không ổn định thì thị trường chứng khoán không thể hoạt động được do mức độ rủi ro quá cao
Ổn định tiền tệ liên quan đến việc kiểm soát và kiềm chế lạm phát, vì lạm phát gây ra sự mất giá của đồng tiền và làm tăng giá cả Nhiều cuộc thảo luận quốc tế và quốc gia đã diễn ra về vấn đề này Khi lạm phát không được kiểm soát, thị trường chứng khoán sẽ khó phát triển, vì không ai muốn đầu tư lớn và lâu dài vào những tài sản không có giá trị thực Do đó, việc tìm kiếm các giải pháp đồng bộ để chống lạm phát và ổn định tiền tệ là rất quan trọng, vì đây là yếu tố quyết định sự hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán.
Việc hình thành thị trường chứng khoán (TTCK) cần phải liên kết chặt chẽ với việc củng cố và phát triển thị trường tiền tệ, một bộ phận thiết yếu của thị trường tài chính Nếu thị trường tiền tệ không hoạt động bình thường, TTCK sẽ không thể vận hành hiệu quả.
Bao gồm hệ thống pháp luật và quy chế cần thiết cho hoạt động của thị trường chứng khoán.
Nếu xét về mặt nội dung, cần đề cập đến 3 vấn đề lớn chủ yếu sau đây:
- Pháp luật bảo đảm sự quản lý của nhà nước đối với việc hình thành tổ chức và hoạt động của TTCK
Pháp luật thiết lập quy chế pháp lý cho các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán, đồng thời bảo vệ quyền lợi và lợi ích hợp pháp của họ Điều này đảm bảo tính độc lập và sự bình đẳng giữa các chủ thể trong lĩnh vực này.
- Pháp luật điều chỉnh các chức năng, các hình thức và các hoạt động của TTCK trong từng thời kỳ nhất định.
Quản lý nhà nước đối với sự hình thành và phát triển thị trường vốn:
Thực tiễn hoạt động của thị trường chứng khoán toàn cầu hàng năm đã chứng minh rằng sự điều tiết của nhà nước là cần thiết cho bất kỳ nền kinh tế thị trường phát triển nào Điều này phụ thuộc vào trình độ phát triển của các quan hệ thị trường và nhiều yếu tố khác nhau.
Quản lý nhà nước đối với sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) được thực hiện qua nhiều hình thức và công cụ khác nhau Điều này bao gồm việc ban hành luật chứng khoán, thực hiện các chính sách về tài chính, tiền tệ, tín dụng, đầu tư, lãi suất và thuế Ngoài ra, việc kiểm tra và kiểm soát thực hiện các chính sách và pháp luật liên quan đến tổ chức và hoạt động của TTCK cũng đóng vai trò quan trọng trong quản lý nhà nước.
Xác định qui chế pháp lý của các chủ thể tham gia các quan hệ trong lĩnh vực TTCK (Xây dựng và ban hành luật công ty).
Với sự phát triển của kinh tế thị trường và hội nhập toàn cầu, số lượng và sự đa dạng của các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán (TTCK) ngày càng gia tăng Các doanh nghiệp, ngân hàng, tổ chức tài chính phi ngân hàng, sở giao dịch chứng khoán, kho bạc nhà nước, cơ quan nhà nước, cùng với công dân và các tổ chức, cá nhân nước ngoài đều đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực này Về mặt pháp lý, những chủ thể này có thể được gọi chung là thể nhân và pháp nhân.
Tham gia vào thị trường chứng khoán tạo ra các mối quan hệ giữa các chủ thể khác nhau Chẳng hạn, trong quá trình mua bán chứng khoán và phát hành, các bên liên quan thiết lập những quan hệ nhất định để đảm bảo giao dịch diễn ra thuận lợi và hiệu quả.
Page | - 31 - chứng khoán…để những hoạt động năng động này diễn ra theo một trật tự nhất định, pháp luật cần quy định:
- Vị trí vai trò chức năng của mỗi loại chủ thể tiến hành những hoạt động đó
- Những quyền và nghĩa vụ cũng như trách nhiệm của các chủ thể trong những hoạt động thuộc lĩnh vực TTCK.
- Những trình tự, thủ tục tổ chức, thành lập các pháp nhân hoạt động trên TTCK
Xây dựng luật TTCK và Luật sở giao dịchchứng khoán: a Luật thị trường chứng khoán:
Tất cả các quốc gia có thị trường chứng khoán đều thành lập một tổ chức quản lý riêng, với tên gọi khác nhau tùy theo từng nước; ví dụ, tại Mỹ, tổ chức này được gọi là Uỷ ban chứng khoán dân tộc, trong khi ở nhiều quốc gia khác, nó được gọi là Uỷ ban quản lý thị trường chứng khoán Các quy định về thị trường chứng khoán đều được xác định rõ ràng trong các luật lệ liên quan.
- Các mục tiêu hoạt động, quyền hạn và trách nhiệm của tổ chức nói trên
- Xác định rõ ý nghĩa các thuật ngữ: Chứng khoán, người môi giới, người lãnh đạo, người bảo lãnh, người mua bán…
- Quy định cụ thể việc phát hành, mua bán chứng khoán
- Dự trù các biện pháp khen thưởng, báo cáo công khai trước dân chúng về tình hoạt động của công ty.
- Xác định rõ các điều kiện phổ biến thông tin.
- Quy định rõ các hành vi tiêu cực trên thị trường như giả mạo chứng khoán, thao túng thị trường.
- Quy định rõ các biện pháp bảo vệ cổ đông.
- Thực hiện thưởng phạt nghiêm minh mọi vi phạm về mặt dân sự và hình sự.
NHỮNG HÀNH VI TIÊU CỰC TRÊN TTCK
2.7.1 Đầu cơ chứng khoán, lũng đoạn thị trường:
Hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán không chỉ làm tăng doanh số giao dịch mà còn cải thiện tính thanh khoản của chứng khoán Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư cấu kết để mua hoặc bán chứng khoán với khối lượng lớn, điều này có thể tạo ra cung cầu giả tạo, dẫn đến sự biến động đột ngột của giá cổ phiếu và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của thị trường.
Trong lĩnh vực tài chính, đầu cơ là hoạt động mua, bán, nắm giữ và bán khống các tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, bất động sản và chứng khoán phái sinh nhằm thu lợi từ biến động giá mạnh Hoạt động đầu cơ có tính rủi ro cao do sự biến động của các loại tài sản này Ngược lại, đầu tư là việc mua và nắm giữ tài sản tài chính để gia tăng thu nhập thông qua cổ tức hoặc lãi suất.
Page | - 33 - Đây là thuật ngữ dễ gây sự hiểu lầm do đó chúng ta cần phải làm rõ hai khái niệm.
Nhà đầu tư là những cá nhân trong công chúng mua bán chứng khoán với mục tiêu sinh lợi lâu dài, thông qua việc góp vốn vào hoạt động kinh doanh của các công ty Ngược lại, nhà đầu cơ thường tìm kiếm lợi ích ngắn hạn, sử dụng sự nhạy bén để thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán nhanh chóng, chấp nhận rủi ro miễn sao có lợi cho bản thân Yếu tố đầu cơ này đã tạo ra tình trạng cung cầu chứng khoán giả tạo, dẫn đến sự khan hiếm hoặc thừa thãi không thực chất, gây ra biến động giá cả đột ngột và có thể làm rối loạn thị trường, thậm chí dẫn đến sụp đổ thị trường chứng khoán.
Hầu hết các nhà đầu cơ không chuyên thường gặp thua lỗ trong các giao dịch, trong khi những người có khả năng kiếm lợi nhuận sẽ dần trở thành các tay đầu cơ chuyên nghiệp.
Hoạt động đầu cơ mang lại nhiều lợi ích cho thị trường, như cung cấp vốn lớn và tăng tính thanh khoản, giúp các nhà đầu tư thực hiện các nghiệp vụ phòng vệ và kinh doanh chênh lệch giá để giảm thiểu rủi ro Tuy nhiên, đầu cơ cũng có những tác động tiêu cực, khi giá hàng hóa có thể tăng đột ngột vượt quá giá trị thực do cầu ảo, thu hút thêm nhà đầu tư với hy vọng giá sẽ tiếp tục tăng Hiệu ứng tâm lý này có thể đẩy giá lên cao, tạo ra một thị trường nóng và rủi ro, dẫn đến hiện tượng "bong bóng kinh tế" Khi bong bóng này vỡ, các nhà đầu cơ có thể phải chịu tổn thất nặng nề.
Bán khống (Short-selling), trong tài chính có nghĩa là một cách kiếm lợi nhuận từ sự kỳ vọng tụt giảm giá của một loại chứng khoán, ngoại tệ
Trong giao dịch chứng khoán, bán khống là hành động bán một loại chứng khoán mà người bán không sở hữu, cụ thể là bán chứng khoán vay mượn Hình thức này hoàn toàn đối lập với việc mua cổ phiếu Mặc dù bán khống còn mới mẻ trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng đã tồn tại và trở nên phổ biến tại nhiều thị trường chứng khoán phát triển trên thế giới từ rất lâu Nghiệp vụ kiếm lợi từ việc giảm giá cổ phiếu đã xuất hiện từ thế kỷ 18 tại Anh.
Bán khống cổ phiếu là hành động mà nhà đầu tư tin rằng giá cổ phiếu sẽ giảm, trái ngược với việc mua cổ phiếu với kỳ vọng giá tăng Khi dự đoán giá sẽ giảm, nhà đầu tư vay cổ phiếu từ công ty chứng khoán để bán, và sau khi giá giảm, họ mua lại cổ phiếu trên thị trường để trả lại, từ đó thu lợi từ khoản chênh lệch giá.
Nếu giá chứng khoán trên thị trường không giảm như dự đoán mà lại tăng lên, nhà đầu tư sẽ phải mua lại chứng khoán với giá cao hơn khi đến hạn trả lại, dẫn đến việc chấp nhận thua lỗ.
Mua bán nội gián xảy ra khi một cá nhân lợi dụng thông tin nội bộ của một đơn vị kinh tế để thực hiện giao dịch cổ phiếu, gây ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu nếu thông tin đó được công khai Hành động này được coi là phi đạo đức trong thương mại, vì người nắm giữ thông tin nội bộ có lợi thế không công bằng so với nhà đầu tư bên ngoài, từ đó thu lợi hoặc tránh thua lỗ Điều này vi phạm nguyên tắc công bằng, khi mọi nhà đầu tư đáng lẽ đều phải có cơ hội như nhau, và đồng thời cũng xâm phạm quyền lợi chung do việc lợi dụng thông tin nội bộ.
Page | - 35 - người mua, bán thu được lợi nhuận hay tránh lỗ lã và hậu quả sẽ do người không có được thông tin đó gánh chịu
2.7.4 Thông tin sai sự thật: Đây là một hành vi thiếu đạo đức nhằm làm cho giá cổ phiếu của công ty khác sụt giảm hoặc giáCP công ty của mình tăng lên do việc phao tin đồn thất thiệt trên thị trường.
Các công ty có thể phát tán thông tin sai lệch, không cập nhật kịp thời hoặc cung cấp thông tin không đầy đủ cho nhà đầu tư, dẫn đến thiệt hại cho họ.
2.7.5 Một số hành vi làm thiệt hại lợi ích nhà đầu tƣ:
- Làm trái lệnh đặt mua, bán của nhà đầu tư.
- Không cung cấp xác nhận giao dịch theo qui định.
- Tự ý mua, bán CK trên TK của khách hàng.
Câu hỏi (bài tập) củng cố:
1 Thị trường chứng khoán là gì?
2 Thị trường chứng khoán có vai trò như thế nào?
3 Các thành phần nào tham gia trên thị trường chứng khoán?
4 Cơ cấu tổ chức của thị trường chứng khoán Việt Nam?
5 Nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán là gì?
6 Những hành vi nào là hành vi tiêu cực trên thị trường chứng khoán Việt Nam?
KHÁI NIỆM
Công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp được thành lập bởi nhiều cá nhân và tổ chức có tư cách pháp nhân, cùng nhau đóng góp vốn Vốn điều lệ của công ty được chia thành nhiều phần bằng nhau, gọi là cổ phần, và được thể hiện qua cổ phiếu Các cổ đông sẽ đầu tư bằng cách mua cổ phần của công ty.
Cổ đông có trách nhiệm hữu hạn chỉ trong phạm vi số tiền đã góp vốn, đồng thời có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần thông qua việc mua bán cổ phiếu Số lượng cổ đông tối thiểu là 3, trong khi không giới hạn số lượng tối đa, cho phép cả tổ chức và cá nhân tham gia.
Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán ra công chúng theo quy định của pháp luật về chứng khoán
Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày được cấp giấy phép kinh doanh
CTCP là một tổ chức kinh tế được thành lập bởi nhiều thành viên tự nguyện, với việc góp vốn tùy theo khả năng của từng người để thực hiện các hoạt động kinh doanh.
Theo luật công ty ở Việt Nam, công ty cổ phần là công ty trong đó:
Vốn điều lệ của công ty được chia thành các phần bằng nhau, được gọi là cổ phần, với giá trị mỗi phần được xác định là mệnh giá cổ phiếu Các cổ đông có quyền mua một hoặc nhiều cổ phiếu tùy theo nhu cầu của họ.
Cổ phiếu có thể được phát hành dưới dạng ghi tên hoặc không ghi tên Đặc biệt, cổ phiếu của các sáng lập viên và thành viên hội đồng quản trị phải là loại cổ phiếu có ghi tên.
Cổ phiếu không ghi tên có thể được chuyển nhượng tự do, trong khi cổ phiếu có ghi tên chỉ được phép chuyển nhượng nếu có sự đồng ý của hội đồng quản trị.
Công ty cổ phần có quyền tự do lựa chọn tên gọi cho mình Trên bảng hiệu, hóa đơn, quảng cáo và các giấy tờ giao dịch khác, tên công ty phải được ghi rõ kèm theo cụm từ “Công ty cổ phần” và thông tin về vốn điều lệ.
Trong nền kinh tế đa dạng, nơi mà cơ chế thị trường được quản lý bởi nhà nước, các công ty cổ phần, đặc biệt là những công ty lớn, đóng vai trò và vị trí quan trọng trong nhiều lĩnh vực.
Tách biệt quyền sở hữu và quyền quản lý là yếu tố quan trọng trong việc phân định chức năng quản lý sản xuất kinh doanh và chức năng quản lý nhà nước về kinh tế Việc này giúp xác định rõ ràng trách nhiệm và quyền hạn của các bên liên quan, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động kinh tế và đảm bảo sự phát triển bền vững.
Huy động vốn từ tất cả các thành phần kinh tế và từ những cá nhân có tiền nhàn rỗi là cách hiệu quả để tăng cường nguồn lực tài chính Đồng thời, thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài không chỉ giúp tăng thu ngân sách mà còn giảm áp lực trong việc cấp phát ngân sách nhà nước.
- Tạo hàng hoá cho TTCK thúc đẩy quá trình hình thành và phát triển của bộ phận thị trường này nhằm hoàn thiện hơn nữa thị trường vốn.
Đưa mọi hoạt động của doanh nghiệp vào khuôn khổ pháp luật và tuân thủ quy định của thị trường là cách hiệu quả để nâng cao năng suất và hiệu quả trong sản xuất kinh doanh.
ĐẶC ĐIỂM CỦA CÔNG TY Cổ PHẦN
3.2.1.Ƣu điểm của công ty cổ phần:
- Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân
- Có khả năng huy động vốn nhàn rỗi rất lớn nhờ phát hành cổ phiếu và trái phiếu, có thể mua bán tự do.
Công ty cổ phần bảo vệ cổ đông khỏi trách nhiệm đối với các chủ nợ, nghĩa là trong trường hợp công ty gặp thua lỗ, cổ đông chỉ mất số vốn đã đầu tư.
- Thời gian hoạt động của công ty cổ phần là vô hạn.
- Cổ đông được giải phóng khỏi chức năng quản lý công ty.
Công ty cổ phần có cơ cấu tổ chức chặt chẽ, bao gồm Đại hội cổ đông, Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát, với mỗi bộ phận đảm nhận chức năng và quyền hạn riêng biệt.
- Gắn người lao động với kết quả cuối cùng
- Dễ dàng thay đổi quy mô hoạt động bằng cách phát hành thêm hoặc mua lại cổ phần
3.2.2 Nhƣợc điểm của công ty cổ phần:
- Luật doanh nghiệp quy định số thành viên tối thiểu.
- Việc cấp tín dụng khó khăn vì là trách nhiệm hữu hạn.
- Điều lệ công ty chặt chẽ, tính công khai hoá cao, khó giữ bí mật tài chính, bí mật trong kinh doanh
- Mức thuế cao, ngoài thuế TNDN còn phải chịu thuế TNCN.
- Công ty khó thay đổi phạm vi kinh doanh vì phải căn cứ vào điều lệ.
CÁC LOẠI CÔNG TY CỔ PHẦN
Công ty cổ phần nội bộ là loại hình doanh nghiệp chỉ bán cổ phần cho một nhóm cổ đông nhất định, thường có quy mô nhỏ và số lượng thành viên hạn chế Do đó, trình độ quản lý của các công ty này thường chưa cao, dẫn đến những thách thức trong việc phát triển và mở rộng kinh doanh.
Công ty cổ phần công cộng là hình thức cao hơn của công ty cổ phần nội bộ, cho phép bán cổ phiếu rộng rãi ra công chúng Đây là loại hình doanh nghiệp có quy mô lớn và trình độ quản lý cao.
Công ty cổ phần công cộng đã chính thức đăng ký trên thị trường chứng khoán tổ chức, phát hành các chứng khoán được đăng ký vào danh mục trên sàn giao dịch chứng khoán Công ty cam kết giao dịch ổn định, cung cấp hàng hóa chất lượng cao.
TỔ CHỨC QUẢN LÝ CÔNG TY CỔ PHẦN
Cổ đông, với vai trò là chủ sở hữu một phần của công ty, có quyền tham gia vào việc quản lý công ty thông qua quyền bầu cử hội đồng quản trị và ban kiểm soát.
Ngoài quyền đã nêu trên, các cổ đông còn có các nhiệm vụ và quyền lợi sau:
- Góp vốn đầy đủ và đúng thời hạn theo điều lệ của công ty.
- Cùng chịu trách nhiệm về mọi hoạt động của công ty.
- Chấp hành đầy đủ điều lệ công ty, các quyết định của đại hội cổ đông cũng như pháp luật của nhà nước.
Cổ đông được hưởng thu nhập từ công ty dưới hình thức cổ tức theo quy định của đại hội cổ đông, đồng thời có quyền nhận thông tin liên quan đến hoạt động của công ty.
- Tham dự và biểu quyết tất cả các vấn đề thuộc thẩm quyền của đại hội cổ đông.
3.4.2 Đại hội đồng cổ đông: Đại hội cổ đông bao gồm tất cả các cổ đông có quyền biểu quyết, là cơ quan quyết định cao nhất của công ty cổ phần Đại hội cổ đông bao gồm các loại sau:
- Đại hội cổ đông sáng lập được triệu tập để tiến hành các thủ tục thành lập, thảo luận và thông qua điều lệ công ty.
- Đại hội đồng bất thường được triệu tập để sửa đổi điều lệ công ty hoặc thảo luận những vấn đề khẩn cấp.
- Đại hội đồng thường kỳ được tiến hành hàng năm từ 1 đến 2 lần. Đại hội cổ đông có các quyền và các nhiệm vụ sau:
+ Quyết định loại cổ phiếu và tổng số cổ phần chào bán, mức cổ tức hàng năm của từng loại cổ phiếu.
+ Bầu, miễn nhiệm, bãi nhiệm thành viên hội đồng quản trị, ban kiểm soát. + Quyết định tổ chức lại và giải thể công ty.
+ Quyết định sửa đổi bổ sung điều lệ công ty.
Công ty thông báo về báo cáo tài chính hàng năm, đồng thời chia sẻ định hướng phát triển của mình Đại hội cổ đông sẽ được tổ chức ít nhất một lần mỗi năm theo quy định của hội đồng quản trị.
Hội đồng quản trị là cơ quan quản lý cao nhất, có trách nhiệm tập thể trong việc điều hành và quản lý toàn bộ hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ phần, đảm bảo tuân thủ các quy định của pháp luật.
Hội đồng quản trị thường bao gồm từ 5 đến 15 thành viên, tùy thuộc vào quy định pháp luật Thành viên của hội đồng chỉ được là những người trong công ty, tuy nhiên, một số quốc gia như Pháp và Thụy Điển yêu cầu có thành viên ngoài công ty để đảm bảo sự tách biệt giữa khả năng điều tra và quản lý Thông thường, các thành viên hội đồng quản trị là những người nắm giữ cổ phần cao nhất trong công ty.
Họ có thể là đại diện của ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính trung gian, hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp nhằm mở rộng sản xuất và giám sát hoạt động kinh doanh Ngoài ra, họ cũng có thể là đại diện cho khách hàng lớn, nhà cung cấp thiết yếu, hoặc các cơ quan chính quyền và những nhân vật có uy tín trong lĩnh vực.
- Soạn thảo các nghị quyết để đưa ra đại hội cổ đông thảo luận và thông qua.
- Thành viên hội đồng quản trị không được hưởng lương, chỉ được hưởng thù lao trong mổi lần hiện diện, trong mỗi lần của cuộc họp
- Họ có thể hưởng quyền lợi từ quỹ không chia hàng năm của công ty.
- Họ có quyền được chọn hay mua cổ phiếu mới của công ty với giá ưu đãi
Chủ tịch và tổng giám đốc công ty, cùng với các quan chức cấp cao khác, có thể được chọn hoặc bãi nhiệm Họ cũng có quyền quyết định mức thù lao cho bộ phận quản lý cấp cao trong công ty.
Họp nhằm giải quyết các bất đồng trong hàng ngũ tổng giám đốc điều hành và hội đồng quản trị có quyền sửa đổi tạm thời quy chế công ty để phù hợp với tình hình thực tế và yêu cầu pháp luật.
- Được phép quy định những chỉ tiêu trong thời giới hạn do đại hội cổ đông ấn định.
- Có quyền quy định về tỷ lệ phân chia lợi ích cổ phần, quy định về vấn đề mua lại hay xác lập công ty.
- Quản lý công ty nhằm phục vụ cho lợi ích của cổ đông.
Hội đồng quản trị phải chịu trách nhiệm về các hành vi sai phạm đối với cổ đông Tuy nhiên, nếu họ thực hiện đầy đủ trách nhiệm và không mắc sai lầm trong quá trình điều hành, mà công ty gặp khó khăn do hoàn cảnh suy thoái dẫn đến phá sản hoặc giải thể, thì họ sẽ không bị truy cứu trách nhiệm.
3.4.4 Ban kiểm soát: Đây là bộ phận do đại hội cổ đông bầu ra, có nhiệm vụ giám sát, kiểm tra hoạt động của hội đồng quản trị nhằm bảo vệ lợi ích của các cổ đông những người sở hữu chủ đối với công ty.
Trong các nước, đại hội đồng cổ đông thường bầu ra ban kiểm soát gồm từ 5 đến 7 thành viên có chuyên môn về kế toán Các thành viên của ban kiểm soát phải là cổ đông của công ty Quyền hạn và nhiệm vụ của trưởng ban kiểm soát được quy định bởi điều lệ công ty.
Ban kiểm soát có các quyền và nhiệm vụ sau:
- Kiểm tra tính thích hợp, hợp pháp trong quản lý, điều hành hoạt động kinh doanh trong ghi chép sổ sách kế toán và báo cáo tài chính
- Thẩm định báo cáo tài chính hàng năm của công ty, kiểm tra từng vấn đề cụ thể liên quan đến quản lý.
- Thường xuyên thông báo với hội đồng quản trị trước khi trình báo cáo, kết luận và kiến nghị lên đại hội cổ đông.
Báo cáo đại hội cổ đông khẳng định tính chính xác, trung thực và hợp pháp trong việc ghi chép, lưu trữ chứng từ, lập sổ kế toán và báo cáo tài chính của công ty Các loại báo cáo khác cũng được thực hiện theo quy định, đảm bảo sự minh bạch và đáng tin cậy trong quản lý tài chính.
- Kiến nghị biện pháp bổ sung, sửa đổi cải tiến cơ cấu tổ chức quản lý, điều hành hoạt động kinh doanh của công ty.
Việc kiểm tra nội dung không được làm ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của hội đồng quản trị và không gây gián đoạn cho việc điều hành kinh doanh hàng ngày của công ty.
CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
CTCP là loại hình công ty có vốn điều lệ được chia thành nhiều cổ phần bằng nhau, tạo nên vốn chủ sở hữu Vốn góp ban đầu của cổ đông là nguồn vốn quan trọng nhất trong cơ cấu tài chính của công ty cổ phần, thể hiện tình trạng tài chính của các chủ sở hữu Để phát hành cổ phiếu lần đầu, công ty cần đáp ứng một số điều kiện nhất định.
Tổ chức phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng phải đáp ứng các điều kiện sau:
- Mức vốn điều lệ tối thiểu là 10 tỷ Việt Nam đồng
- Hoạt động kinh doanh có lãi trong 2 năm liên tục gần nhất.
- Thành viên hội đồng quản trị và giám đốc (tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh.
- Có phương án khả thi về việc sử dụng vốn thu được từ đợt phát hành cổ phiếu.
Tổ chức phát hành phải bán tối thiểu 20% vốn cổ phần cho hơn 100 nhà đầu tư bên ngoài Nếu vốn cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên, tỷ lệ tối thiểu này sẽ giảm xuống còn 15%.
Cổ đông sáng lập cần nắm giữ ít nhất 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành và phải duy trì tỷ lệ này trong ít nhất 3 năm kể từ ngày kết thúc việc phát hành.
- Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng thì phải có tổ chức bảo lãnh phát hành (8)
Trong quá trình phát triển, công ty cần tăng vốn để mở rộng quy mô sản xuất và đầu tư vào thiết bị cũng như công nghệ Để đáp ứng nhu cầu này, có nhiều phương thức khác nhau, trong đó việc tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu mới là một giải pháp hiệu quả.
Công ty cổ phần chỉ đƣợc cấp giấy phép phát hành cổ phiếu mới để bổ sung nếu có các điều kiện sau:
- Đã thu hết tiền cổ phiếu phát hành trong đợt trước.
- Chứng minh được hoạt động kinh doanh của công ty đang được quản lý tốt và có hiệu quả.
- Được ngân hàng đảm nhiệm giúp đỡ dịch vụ ngân quỹ và kế toán liên quan đến việc phát hành cổ phiếu.
Bảo lãnh phát hành là quá trình mà tổ chức bảo lãnh hỗ trợ tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán Các tổ chức này cũng tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Trên thế giới, ngân hàng đầu tư thường là những đơn vị đảm nhận vai trò bảo lãnh phát hành.
Công ty cần có chương trình và kế hoạch gọi vốn công khai rõ ràng, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu biết đầy đủ về tình hình kinh doanh, tài chính và triển vọng phát triển Điều này sẽ tạo điều kiện cho họ đưa ra quyết định mua cổ phiếu một cách chính xác và có cơ sở.
Giấy phép phát hành cổ phiếu mới cần chỉ rõ tổng số vốn gọi thêm, số lượng cổ phiếu sẽ được phát hành và thời hạn thực hiện việc gọi thêm vốn Các điều kiện để phát hành thêm cổ phiếu cũng phải được quy định rõ ràng.
- Lần phát hành sau phải cách 1 năm sau lần phát hành trước.
- Giá trị cổ phiếu phát hành thêm không lớn hơn tổng giá trị cổ phiếu đang lưu hành
3.5.3 Chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu nhằm tăng vốn cổ phần:
Chuyển trái phiếu thành cổ phiếu chỉ áp dụng cho những trái phiếu đã được quy định có khả năng chuyển đổi tại thời điểm phát hành Nếu công ty có nhu cầu tăng vốn điều lệ, việc chuyển đổi sẽ được xem xét cho các loại trái phiếu khác.
Trái phiếu chuyển thành cổ phiếu góp phần làm tăng vốn cổ phần của công ty, do đó cần có sự nhất trí từ đại hội đồng cổ đông và phải được thực hiện trên cơ sở tự nguyện của các trái chủ.
Các trường hợp tăng vốn điều lệ của công ty cổ phần cần tuân thủ quy định pháp luật hiện hành Công ty phải thực hiện thủ tục đăng ký lại vốn điều lệ với các cơ quan nhà nước có thẩm quyền liên quan đến cấp giấy phép hoạt động và đăng ký kinh doanh.
3.5.4 Tăng vốn dưới hình thức vay vốn ngân hàng và phát hành trái phiếu:
Vay ngân hàng là hình thức tín dụng ngắn hạn và dài hạn, đi kèm với các điều kiện, thủ tục, thời hạn và định mức cụ thể Hình thức này chỉ phù hợp với các công ty có nhu cầu vốn hạn chế và tỷ lệ nợ không vượt quá mức quy định.
Ngoài ra việc phát hành chứng khoán để huy động vốn trên thị trường chứng khoán mở ra một khả năng rộng lớn giải phóng về vốn.
Phát hành trái phiếu là quá trình công ty phát hành các loại giấy nợ trung và dài hạn ra công chúng, với nghĩa vụ hoàn trả lãi và vốn cho nhà đầu tư Để thực hiện việc này, công ty cần đáp ứng đủ các điều kiện quy định.
+ Có phương án kinh cụ thể đòi hỏi vốn lớn.
+ Đã hoạt động ít nhất là 2 năm và chứng minh được hoạt động kinh doanh của công ty đang được quản lý tốt, có hiệu quả.
Ngân hàng nơi công ty mở tài khoản sẽ xác nhận số tiền còn lại, đồng thời cơ quan công chứng sẽ chứng nhận giá trị tài sản hiện vật của công ty Điều này đảm bảo rằng tổng số vốn dự định được bảo đảm, hoặc công ty có thể nhận bảo lãnh từ một hoặc nhiều ngân hàng.
+ Được ngân hàng đảm nhiệm giúp đỡ dịch vụ ngân quỹ và kế toán liên quan đến việc phát hành trái phiếu.
+ Giấy phép phát hành trái phiếu phải quy định rõ mức vốn được vay qua phát hành trái phiếu, mức ưu đãi và thời hạn hoàn trả vốn
Mỗi trái phiếu cần ghi rõ số thứ tự, tổng giá trị huy động, lãi suất và thời hạn thanh toán Đây là những điều kiện quan trọng trong việc phát hành trái phiếu.
- Tuân thủ theo các quy định nêu trên.
Theo quy định, ít nhất 20% tổng giá trị trái phiếu phải được phát hành cho hơn 100 nhà đầu tư Nếu tổng giá trị trái phiếu đạt từ 100 tỷ đồng trở lên, tỷ lệ tối thiểu này sẽ giảm xuống còn 15% tổng giá trị trái phiếu.
- Phải có tổ chức bảo lãnh phát hành, trừ trường hợp tổ chức phát hành là tổ chức tín dụng.
- Có cam kết thực hiện nghĩa vụ đối với người đầu tư.
- Xác định đại diện người sở hữu trái phiếu.
3.5.5 Bổ sung vốn từ lợi nhuận:
CỔ PHIẾU
Cổ phiếu là loại chứng khoán thể hiện quyền sở hữu của cổ đông đối với công ty cổ phần, đồng thời cũng là giấy chứng nhận cho việc đầu tư vốn vào doanh nghiệp này.
Cổ đông - người có cổ phần thể hiện bằng cổ phiếu.
Cổ phần - phần vốn đóng góp để cùng làm chủ sở hữu công ty.
Cổ phiếu có những đặc điểm sau:
- Cổ phiếu là giấy chứng nhận sự đóng góp vào công ty cổ phần.
- Cổ phiếu không có kỳ hạn, nó tồn tại cùng với sự tồn tại của công ty phát hành ra nó
- Cổ phiếu có thể được phát hành lúc thành lập công ty hoặc lúc công ty cần gọi thêm vốn để mở rộng công ty
- Người mua cổ phiếu được quyền nhận lợi tức cổ phiếu.
Người mua cổ phiếu là những cá nhân sở hữu một phần của công ty cổ phần, điều này mang lại cho họ quyền tham gia bỏ phiếu và biểu quyết về các vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh của công ty.
- Người mua cổ phiếu có quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cho người khác.
Cổ phiếu thường là loại cổ phiếu mà lợi tức của nó phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần, không có mức lãi cố định vào cuối năm Mỗi cổ phiếu thể hiện quyền lợi sở hữu của cổ đông đối với công ty.
Cổ đông sở hữu càng nhiều cổ phiếu thì quyền lợi của họ trong công ty càng lớn Độ rủi ro của loại cổ phiếu này lớn
Mệnh giá cổ phiếu, được in trên tờ cổ phiếu, không phản ánh giá trị thị trường hiện tại của cổ phiếu Nó chỉ thể hiện tầm quan trọng của cổ phiếu vào thời điểm phát hành lần đầu.
Công ty cổ phần có khả năng phát hành cổ phiếu không có mệnh giá, ví dụ như cổ phiếu đặc biệt dành cho các sáng lập viên Đặc điểm của loại cổ phiếu này là chỉ được phân chia lợi nhuận sau khi đã trừ đi tiền lời thuần cho các cổ đông khác.
Hay còn gọi là cổ phiếu đặc quyền đặc quyền là loại cổ phiếu được hưởng quyền ưu tiên:
- Được hưởng một mức lãi cổ phần riêng biệt có tính cố định hàng năm Thông thường cổ tức này được in trên cổ phiếu.
- Được ưu tiên chia lãi cổ phần trước loại cổ phiếu thường.
- Được ưu tiên phân chia tài sản còn lại của công ty khi phá sản trước loại cổ phiếu thường.
Người mua cổ phiếu ưu đãi không được quyền bỏ phiếu để bầu ra Hội đồng quản trị và ban kiểm soát công ty, điều này khác biệt so với cổ phiếu thường.
Cổ đông ưu đãi không có quyền biểu quyết và quyền hưởng lợi tức cổ phần của họ bị giới hạn, dẫn đến việc họ chỉ có quyền sở hữu hạn chế trong công ty.
Giá cổ phiếu ưu đãi trên thị trường chứng khoán thường ổn định hơn so với giá cổ phiếu thường, ít biến động lên hoặc xuống do những lý do cụ thể.
Cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi có thể được ấn định theo hai cách: một là trả theo giá trị tuyệt đối, và hai là trả theo tỷ lệ phần trăm.
Cổ phiếu ưu đãi, giống như cổ phiếu thường, có thể có mệnh giá hoặc không liên quan trực tiếp đến giá trị thị trường Nếu cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá, cổ tức sẽ được tính theo giá trị tuyệt đối hoặc tỷ lệ phần trăm trên mệnh giá Ngược lại, nếu cổ phiếu ưu đãi không có mệnh giá, cổ tức sẽ được công bố tính theo giá trị tuyệt đối.
Thông thường, một công ty cổ phần chỉ phát hành một loại cổ phiếu thường, nhưng có thể phát hành nhiều loại cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi bao gồm nhiều loại khác nhau.
Cổ phiếu ưu đãi không gộp lãi (Non Cumulative Preferred Stocks) là loại cổ phiếu mang lại lãi cố định cho cổ đông Tuy nhiên, trong những năm công ty gặp khó khăn tài chính, họ có thể không đủ khả năng để chi trả lãi cho cổ phiếu ưu đãi Nếu đã có thỏa thuận trước, công ty có quyền không trả khoản lãi này mà không bị ràng buộc.
Cổ phiếu ưu đãi có lãi cổ phần gộp (Cumulative Preferred Stocks) nghĩa là nếu công ty không có lãi để trả lãi cổ phần trong một năm, số lãi nợ sẽ được chuyển sang năm sau và được trả cùng với lãi của năm đó Nếu công ty tiếp tục không có khả năng trả lãi, số lãi này sẽ tích lũy cho đến khi có đủ tiền để thanh toán Khi công ty có lãi, họ phải ưu tiên trả các khoản lãi cổ phần gộp trước khi chia lợi nhuận cho cổ phần thông thường.
Nhiều công ty thua lỗ phải trả cổ phần ưu đãi tính gộp vượt quá giá trị cổ phần, và khi gánh nặng tài chính quá lớn, họ có thể thương lượng với cổ đông để trả dần Để thu hút nhà đầu tư, một số công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần, cho phép chủ sở hữu nhận cổ tức đã công bố cùng với các khoản cổ tức đặc biệt nếu cổ tức của cổ phiếu thường vượt mức nhất định.
Cổ phiếu ưu đãi không tham dự chia phần (Non Participating Preferred Stocks) chỉ nhận lãi cổ phần ưu đãi mà không được hưởng thêm lợi ích nào trong những năm công ty đạt hiệu quả kinh doanh cao.
TRÁI PHIẾU
Trái phiếu là hình thức vay nợ, trong đó người vay phát hành chứng chỉ với lãi suất cố định và cam kết thanh toán vào thời hạn nhất định Chúng thường được phát hành bởi các tổ chức công cộng, chính phủ và công ty trên các thị trường vốn khác nhau Điểm khác biệt của trái phiếu so với các hình thức vay nợ khác là tính khả năng trao đổi, cho phép nhà đầu tư có thể bán lại trái phiếu trước khi đến hạn thanh toán, không cần giữ nó cho đến khi đáo hạn.
Page | 53 cấp hữu hiệu Điều này cho phép việc mua bán thực hiện đối với những trái phiếu phát hành trước đó ít lâu
Mệnh giá trái phiếu là số tiền mà nhà đầu tư nhận lại khi trái phiếu đáo hạn Đây cũng là cơ sở để tính toán chiết khấu và ảnh hưởng đến giá trị của trái phiếu trên thị trường Vì vậy, mệnh giá đóng vai trò quan trọng và được các nhà đầu tư chú ý khi quyết định đầu tư.
Tỷ suất lãi trái phiếu là mức lãi được ấn định trả hằng năm cho người chủ trái phiếu.
Công ty cổ phần trách nhiệm hữu hạn ABC đã phát hành 100.000 trái phiếu mệnh giá 1.000 USD, với tỷ suất trái phiếu hàng năm là 5% và thời hạn 2 năm.
Công ty được vay số tiền là 100 triệu USD
Công ty phải trả lãi 5 triệu USD cuối năm thứ nhất.
Công ty phải trả lãi 5 triệu USD và trả vốn gốc 100 triệu USD vào cuối năm thứ hai
4.2.2 Phân loại theo chủ thể phát hành:
4.2.2.1.Trái phiếu công ty (Corporate Bonds):
Trái phiếu công ty, hay còn gọi là trái khoán công ty, là giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn do các công ty phát hành Khi đến hạn, công ty phải hoàn trả cả vốn lẫn lãi suất cho người mua trái phiếu.
Trái phiếu công ty có những đặc điểm sau:
- Trái phiếu có thời gian đáo hạn Khi đến thời điểm đáo hạn người sở hữu chủ trái phiếu được hoàn trả.
- Trái phiếu có lợi tức cố định, tiền lãi phải trả cho chủ trái phiếu không tuỳ thuộc vào mức lợi nhuận của công ty
Chủ trái phiếu thường không có quyền biểu quyết, nhưng nếu trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường, chủ trái phiếu sẽ có cơ hội trở thành cổ đông, thay vì chỉ là người cho vay.
- Trái phiếu đem lại cho người chủ trái phiếu quyền ưu tiên phân chia tài sản khi giải thể công ty
- Tự do chuyển nhượng quyền sở hữu trái phiếu cho người khác.
Giữa trái phiếu công ty và cổ phiếu có những điểm khác nhau chủ yếu:
- Cổ phiếu là giấy chứng nhận sự hùn vốn vào công ty nên thuộc chứng khoán vốn.
- Cổ phiếu không có kỳ hạn.
- Người mua cổ phiếu thực tế là người mua một phần công ty tức là sở hữu chủ một phần công ty.
Người mua cổ phiếu có quyền tham gia đại hội cổ đông để bầu chọn hội đồng quản trị và ban kiểm soát, đồng nghĩa với việc họ có quyền đầu phiếu, ngoại trừ đối với cổ phiếu ưu đãi.
- Người mua cổ phiếu không có quyền rút vốn trở lại.
- Lợi tức cổ phiếu thông thường thay đổi theo mức lợi nhuận thu được của công ty, ngoại trừ cổ phiếu ưu đãi có mức lợi tức cố định.
- Lợi tức cổ phiếu không được xem là yếu tố chi phí được tình trừ khi lợi tức chịu thuế
- Khi công ty giải thể người mua cổ phiếu được chia tài sản còn lại sau người mua trái phiếu.
- Trái phiếu là giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn, nên thuộc chứng khoán nợ.
- Trái phiếu có kỳ hạn.
- Người mua trái phiếu chỉ là người cho công ty vay tức là chủ nợ.
- Người mua trái phiếu chỉ là người cho công ty vay thuần tuý được quyền nhận lợi tức cố định nên không có quyền đầu phiếu.
- Người mua trái phiếu được hoàn vốn trở lại khi đến hạn.
- Lợi tức của trái phiếu thì ổn định không phụ thuộc vào kết quả hoạt động kinh doanh của công ty.
- Lợi tức của trái phiếu được xem là yếu tố chi phí được tình trừ khii tính lợi tức chịu thuế
- Khi công ty giải thể người mua trái phiếu được ưu tiên chia tài sản còn lại trước người mua cổ phiếu.
4.2.2.Các loại trái phiếu công ty:
4.2.2.1 Trái phiếu không đảm bảo (Unsecured Bonds)
Trái phiếu không đảm bảo, hay trái phiếu dựa vào uy tín của công ty phát hành, không có tài sản hay bất động sản nào được sử dụng làm bảo đảm Chỉ các công ty lớn và có uy tín mới có khả năng phát hành loại trái phiếu này.
4.2.2.2 Trái phiếu có đảm bảo (Secured Bonds)
Trái phiếu đảm bảo là loại trái phiếu mà công ty phát hành sử dụng tài sản thuộc sở hữu của mình làm tài sản thế chấp, đảm bảo cho giá trị của trái phiếu.
4.2.2.3 Trái phiếu chuyển đổi (Convertibke Bonds)
Trái phiếu chuyển đổi cho phép chủ sở hữu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thông thường, tạo cơ hội kiếm lời khi giá cổ phiếu tăng Tuy nhiên, nhà đầu tư thông minh nhận thức rằng mặc dù có tiềm năng lợi nhuận từ việc tăng giá cổ phiếu, nhưng mức độ an toàn của loại trái phiếu này không cao.
4.2.2.4 Trái phiếu thu nhập (Income Bonds)
Trái phiếu điều chỉnh, hay còn gọi là chứng khoán lai tạp, có đặc điểm tương tự như cổ phiếu ưu đãi không tính lãi cổ phần gộp Điều khoản của trái phiếu quy định rằng khoản tiền lãi chỉ được thanh toán khi công ty đạt được lợi nhuận.
4.2.2.5 Trái phiếu có thể thuhồi (Callable Bonds)
Trái phiếu mua lại là loại trái phiếu cho phép công ty thực hiện quyền mua lại trước hạn Thông thường, công ty sẽ trả cho người sở hữu trái phiếu một mức giá cao hơn mệnh giá khi muốn thu hồi trái phiếu đó.
4.2.3 Các loại trái phiếu do nhà nước phát hành:
4.2.3.1.Trái phiếu dài hạn kho bạc ( Tresury Bonds):
Phiếu nợ dài hạn, với thời gian từ 5 đến 30 năm hoặc hơn, được phát hành bởi kho bạc nhà nước nhằm huy động vốn cho quỹ ngân sách Loại phiếu này sẽ được lưu thông trên thị trường chứng khoán, tuy nhiên, tín phiếu dài hạn thường ít được quan tâm hơn.
Page | 56 phát hành, kho bạc chủ yếu phát hành các loại tín phiếu ngắn hạn (dưới 1 năm) được lưu thông trên thị trường tiền tệ.
4.2.3.2 Trái phiếu đô thị (Municipal Bonds):
Trái phiếu chính phủ là các phiếu nợ dài hạn do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành để huy động vốn cho các dự án hạ tầng như xây dựng trường học, tu bổ và phát triển xa lộ, cầu cảng, với kỳ hạn từ 10 đến 30 năm Những trái phiếu này thường được ngân hàng mua ngay khi phát hành và sau đó bán lại trên thị trường chứng khoán thứ cấp cho các công ty bảo hiểm, công ty tài chính và những nhà đầu tư có tài sản lớn và thu nhập cao.
4.2.3.3 Công trái nhà nước ( State Bonds):
Trái phiếu dài hạn, với thời hạn từ 10 năm trở lên, thường được phát hành theo từng đợt bởi nhà nước nhằm bù đắp sự thiếu hụt ngân sách Loại trái phiếu này rất được ưa chuộng ở các nước phát triển do hầu như không có rủi ro Mặc dù lãi suất tương đối thấp, nhưng lợi nhuận từ trái phiếu này không phải chịu thuế Các định chế tài chính như ngân hàng, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, và cả cá nhân đều tích cực tham gia giao dịch loại công cụ nợ này trên thị trường chứng khoán.
CÁC CÔNG CỤ CÓ NGUỒN GỐC CHỨNG KHOÁN
4.3.1.Các hợp đồng tương lai (Futures Contracts):
Hợp đồng tương lai là thỏa thuận giữa người bán và người mua, trong đó người bán cam kết giao hàng hóa hoặc chứng khoán, và người mua sẽ thanh toán khi nhận hàng với giá và thời gian cụ thể đã được xác định Để đảm bảo thực hiện hợp đồng, cả hai bên cần ký quỹ tại thời điểm ký kết.
Hợp đồng tương lai bao gồm các điều khoản và điều kiện như số lượng, chất lượng hàng hóa, địa điểm giao hàng và nhiều quy định khác được xác định trước Khi hợp đồng được thỏa thuận, người mua và người bán cần quyết định tháng giao hàng, các số liệu trên hợp đồng và giá cả Giá cả được thỏa thuận thông qua đấu giá công khai tại phòng giao dịch của sở giao dịch hợp đồng tương lai.
Các hợp đồng tương lai có thể được thực hiện thông qua giao hàng hoặc bù đắp, nhưng thực tế, số hợp đồng được thực hiện bằng giao hàng rất ít Hầu hết các hợp đồng này được bù đắp trước tháng giao hàng, và việc giao hàng không phải lúc nào cũng cần thiết Các thành viên tham gia thị trường có quyền lựa chọn bù đắp hợp đồng mà không cần phải giao nhận trừ khi họ có khả năng hoặc mong muốn thực hiện Người chủ hợp đồng, dù là bên mua hay bên bán, có thể nhanh chóng bù đắp hợp đồng bằng cách bán hoặc mua một hợp đồng có cùng số lượng trong cùng tháng giao hàng.
Một nhà đầu tư có thể bù đắp hợp đồng tương lai 100 cổ phiếu A bằng cách bán một hợp đồng khác trong cùng tháng giao hàng Tương tự, người đã bán hợp đồng có thể bù đắp bằng cách mua lại một hợp đồng khác với số lượng và tháng giao hàng tương tự Như vậy, trạng thái này có thể bù đắp cho trạng thái kia, và chênh lệch giá giữa hai giao dịch sẽ phản ánh khoản lợi nhuận hoặc lỗ của nhà đầu tư.
Nhà đầu tư có thể bù đắp trạng thái giao dịch mà không cần xem xét các bên đối tác trước đó, nhờ vào vai trò của công ty thanh toán bù trừ Vào cuối mỗi ngày giao dịch, công ty này trở thành đối tác có trách nhiệm với tất cả giao dịch của các thành viên, giúp họ mua bán hợp đồng một cách tự do mà không phải lo lắng về các khía cạnh pháp lý liên quan đến việc phá vỡ hợp đồng.
Quyền chọn là hợp đồng giữa hai bên, cho phép một bên mua hoặc bán hàng hóa hoặc chứng khoán với giá xác định trong thời hạn nhất định Quyền này sẽ hết hiệu lực vào ngày kết thúc Người mua quyền cần trả một khoản tiền cược, gọi là trí giá quyền chọn, cho bên còn lại.
Quyền chọn mua (Call Options) là hợp đồng giữa hai bên, cho phép bên mua quyền mua hàng hóa hoặc chứng khoán với giá xác định trong khoảng thời gian nhất định Để có được quyền này, người mua phải trả cho người bán một khoản tiền gọi là tiền cược thuận hoặc trị giá quyền chọn mua.
Quyền chọn bán (Put Options) là hợp đồng giữa hai bên, cho phép bên mua quyền bán một loại hàng hóa hoặc chứng khoán cụ thể với giá đã định trong thời gian nhất định Để sở hữu quyền này, người mua phải trả cho người bán một khoản tiền gọi là tiền cược nghịch hoặc trị giá quyền chọn bán.
Một bản hợp đồng về quyền được chọn mua hay bán phải có các mục sau:
- Tên công ty có cổ phiếu được mua bán theo hợp đồng.
- Giá thoả thuận mua hay bán gọi là giá thực hiện
Ngày quyền được mua hay bán hết hiệu lực gọi là ngày hết hạn.
Việc thực hiện hợp đồng có hai cách:
- Cách thứ nhất, gọi là hợp đồng được chọn kiểu Mỹ, hợp đồng có thể thực hiện bất kỳ lúc nào trong hạn định.
- Cách thứ hai, gọi là hợp đồng được chọn kiểu âu, hợp đồng chỉ được thực hiện vào cuốihạn định.
Giao dịch hợp đồng quyền chọn mua hoặc bán không chỉ đơn thuần là trò chơi may rủi, mà thực chất là một hoạt động mang tính toán và phân tích Người tham gia cần có những nhận định chính xác để đưa ra quyết định đúng đắn trong giao dịch.
Các giao dịch trong thị trường chứng khoán phát triển diễn ra rất sôi động, cho phép nhà đầu tư có cơ hội làm giàu nhanh chóng hoặc đối mặt với nguy cơ phá sản trong chớp mắt Tại Mỹ, thị trường chuyên giao dịch quyền lựa chọn được thành lập, được biết đến với tên gọi “Sở giao dịch các hợp đồng lựa chọn Chicago”.
Tuy nhiên, tại sở giao dịch chứng khoán Newyork, sở giao dịch chứng khoán
Mỹ vẫn có các quyền giao dịch về quyền lựa chọn.
4.3.3 Chứng quyền (Rights) và chứng khế (Warrants):
Quyền đặt mua, hay còn gọi là chứng quyền, là quyền ưu đãi mà công ty cổ phần cấp cho cổ đông để mua cổ phiếu mới theo tỷ lệ với số cổ phiếu họ đang nắm giữ Cổ đông sở hữu chứng quyền có khả năng mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá thị trường Chứng quyền thường có thời hạn ngắn, và cổ đông sẽ nhận tờ chứng quyền thể hiện số lượng trái quyền mà họ được hưởng Cổ đông có thể thực hiện quyền mua trong thời gian xác định với giá ấn định bằng cách điền vào tờ chứng quyền và gửi đến công ty, kèm theo séc hoặc ngân phiếu tương ứng với giá trị cổ phiếu muốn mua thêm Nếu không muốn thực hiện quyền, cổ đông có thể bán chứng quyền trên thị trường chứng khoán theo giá trị hiện hành Tuy nhiên, cổ đông phải thực hiện quyền trong thời hạn ghi trên chứng quyền, vì sau thời gian đó, chứng quyền sẽ không còn giá trị.
Chứng khế, hay còn gọi là quyền dự tính ưu tiên mua cổ phiếu mới, là một loại bảo chứng phiếu cho phép người sở hữu quyền mua cổ phiếu thường trong một thời gian nhất định Thông thường, giá được định trước trên chứng khế cao hơn giá trị thị trường hiện tại của cổ phiếu thường, và thời hạn của chứng khế thường dài hơn chứng quyền khoảng vài năm.
Vào ngày 1-5-1996, công ty cổ phần B có cổ phiếu thường đang giao dịch với giá 100.000đ mỗi cổ phiếu Tại thời điểm này, công ty phát hành chứng khế cho phép người sở hữu mua cổ phiếu thường với giá 200.000đ mỗi cổ phiếu cho đến ngày 31-12-1997 Nếu công ty B có triển vọng phát triển tốt và thị trường dự đoán rằng giá cổ phiếu sẽ vượt qua 200.000đ vào năm 1997, thì chứng khế sẽ trở nên rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Các chứng khế thường được phát hành kèm theo trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, nhằm tăng sức hấp dẫn cho việc chào bán lần đầu các chứng khoán này tại sở giao dịch Điều này giúp thu hút nhà đầu tư, bởi trái phiếu mang lại lãi suất cố định.
Cổ phiếu ưu đãi được hưởng tỷ lệ cổ tức theo quy định và được thanh toán trước cổ đông thường, giúp công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu với tỷ lệ thanh toán giảm, từ đó tiết kiệm chi phí.
Câu hỏi (bài tập) củng cố:
1 Chứng khoán làgì? Các loại chứng khoán trên thị trường chứng khoán?
2 Hãy trình bày về chứng khoán nợ, khái niệm, đặc điểm?
3 Các loại trái phiếu phân theo chủ thể phát hành? Theo tính chất đảm bảo bằng tài sản?
4 Trái phiếu chuyển đổi là gì?công ty cổ phần phát hành này vì những ưu điểm nào? Về phía nhà đầu tư sẽ gặp những rủi ro gì?
5 Lợi tức và rủi ro của trái phiếu?
6 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu?
7 Phân biệt các loại giá cổ phiếu?
8 Lợi tức và rủi ro của cổ phiếu?
9 Những nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu?
10 Chứng chỉ quỹ là gì? Nhà đầu tư mua chứng chỉ quỹ được hưởng lợi ích gì?
KHÁI NIỆM, VAI TRÕ CỦA SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
5.1.1.Khái niệm sở giao dịch chứng khoán:
Hầu hết các giao dịch trên thị trường chứng khoán diễn ra tại các sở giao dịch chứng khoán Để nắm rõ nội dung và phương thức hoạt động của các sở giao dịch này, cần có sự nhận thức đầy đủ về quy trình và các yếu tố liên quan.
Sở giao dịch chứng khoán không trực tiếp tham gia vào việc mua bán chứng khoán, mà chỉ đóng vai trò là nơi tổ chức giao dịch và tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động mua bán Bằng cách thiết lập các quy định hợp lý, sở giúp giảm thiểu chi phí giao dịch và nâng cao tính hiệu quả cho các nhà đầu tư.
Sở giao dịch chứng khoán không quy định giá chứng khoán và không can thiệp vào quá trình hình thành giá cổ phiếu Vai trò của sở là đảm bảo rằng việc đấu thầu và thỏa thuận giá mua bán chứng khoán diễn ra hợp pháp, công khai, đồng thời ngăn chặn các hành vi lừa đảo.
- Sở giao dịch chứng khoán cũng không kiểm soát việc mua bán chứng khoán mà chỉ đóng vai trò xử lý các kiện cáo trong mua bán chứng khoán.
Trong nền kinh tế hiện đại, các sở giao dịch chứng khoán đóng vai trò quan trọng là nơi tập trung tổ chức các giao dịch chứng khoán theo quy định của pháp luật.
5.1.2 Vai trò của sở giao dịch chứng khoán:
Sở giao dịch chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Nếu được tổ chức hiệu quả, nó sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch, tăng cường tính thanh khoản và thu hút nhà đầu tư, từ đó nâng cao sự ổn định và phát triển bền vững của thị trường.
Để thúc đẩy việc thu hút và tập trung các nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư, cần đảm bảo sự công bằng và tính an toàn trong giao dịch chứng khoán.
Sở giao dịch chứng khoán cung cấp thông tin quan trọng về chỉ số chứng khoán, diễn biến cung cầu trên thị trường, cùng với các chính sách tín dụng và lãi suất của nhà nước, giúp nhà đầu tư nắm bắt xu hướng và đưa ra quyết định hợp lý.
Thông tin về các công ty cổ phần tham gia thị trường chứng khoán rất quan trọng, cung cấp cho nhà đầu tư những lựa chọn quyết định về việc mua bán, giá cả và thời điểm giao dịch.
Sự xuất hiện và phát triển của sở giao dịch chứng khoán là điều tất yếu trong nền kinh tế thị trường, khi nhu cầu mua bán chứng khoán ngày càng trở nên thường xuyên.
HÌNH THỨC TỔ CHỨC
Sở giao dịch chứng khoán là một tổ chức có tư cách pháp nhân, được thành lập theo quy định của pháp luật, với hình thức tổ chức được quy định rõ ràng.
- Sở giao dịch chứng khoán có thể là một DNNN (100% vốn điều lệ do nhà nước đóng góp).
- Sở giao dịch chứng khoán có thể là một doanh nghiệp tư nhân (100% vốn tư nhân.)
- Tổ chức theo dạng như một công ty cổ phần của các thành viên có tư cách pháp nhân hoạt động theo chế độ hạch toán kinh tế.
5.3 CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG
5.3.1 Hội đồng chứng khoán quốc gia:
Ủy ban Chứng khoán Quốc gia là cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán, được thành lập bởi chính phủ Nhiệm vụ của ủy ban bao gồm tổ chức, hướng dẫn và quản lý các thị trường chứng khoán, quy định các thủ tục cần thiết và kiểm soát các nghiệp vụ về chứng khoán Mục tiêu chính là bảo vệ nguồn tiền của nhà đầu tư, đảm bảo thị trường chứng khoán hoạt động đúng pháp luật, ổn định và phát triển bền vững.
Lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán toàn cầu cho thấy rằng sở giao dịch chứng khoán ra đời từ thị trường chứng khoán phi tập trung Thị trường này hình thành một cách tự phát với sự xuất hiện của cổ phiếu và trái phiếu Qua quá trình phát triển, các quốc gia nhận thấy sự cần thiết phải thiết lập luật pháp và cơ quan giám sát để quản lý thị trường chứng khoán hiệu quả.
Cơ quan quản lý giám sát thị trường chứng khoán nhà nước, như Hội đồng Chứng khoán Quốc gia, được thành lập nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và đảm bảo sự lành mạnh của thị trường Hoạt động phát hành và kinh doanh chứng khoán cần tuân thủ các quy định nhằm duy trì sự ổn định và an toàn cho thị trường tài chính.
Thành phần của hội đồng chứng khoán quốc gia gồm có:
- Thống đốc ngân hàng Nhà nước.
- Bộ trưởng bộ tài chính.
- Đại diện bộ tư pháp.
- Đại diện bộ thương mại
- Đại diện bộ kế hoạch và đầu tư.
- Một số chuyên gia về kinh tế, tài chính, tiền tệ và luật pháp.
- Chánh văn phòng chuyên môn của hội đồng.
Thành phần này do thủ tướng chính phủ chỉ định bằng nghị định của bộ trưởng bộ tài chính với ý kiến của thống đốc ngân hàng quốc gia
Hội đồng chứng khoán quốc gia được điều hành bởi một chánh văn phòng chuyên môn và có một uỷ ban tư vấn bao gồm đại diện từ các ngân hàng Thành phần của uỷ ban này được chủ tịch hội đồng chứng khoán quốc gia chỉ định thông qua nghị định theo đề nghị của chánh văn phòng.
Nhiệm vụ của hội đồng chứng khoán quốc gia:
Quy chế hóa toàn bộ hoạt động phát hành chứng khoán và thị trường chứng khoán là nhiệm vụ quan trọng Đây là cơ quan duy nhất có quyền ban hành các văn bản pháp quy cho mọi hoạt động liên quan đến thị trường chứng khoán.
+ Quy chế về việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu.
+ Quy chế hành nghề môi giới.
+ Quy chếđăng ký vào sở giao dịch chứng khoán.
+ Phương thức giao dịch, thanh toán.
+ Các quy định về thông tin công khai hoá bảo vệ nhà đầu tư.
+ Điều lệ của sở giao dịch chứng khoán
- Xét, cấp hoặc thu hồi giấy phép và tổ chức kiểm tra, giám sát việc thực hiện giấy phép Hoạt động cấp giấy phép và giám sát gồm có:
+ Giấy phép phát hành cổ phiếu, trái phiếu
+ Giấy phép hành nghề môi giới và tư vấn chứng khoán.
+ Giấy phép hoạt động của sở giao dịch chứng khoán.
Hội đồng chứng khoán thực hiện công việc kiểm tra và giám sát, chủ yếu tập trung vào việc theo dõi tình hình tài chính và việc thực hiện nghĩa vụ kinh doanh của các tổ chức hoặc cá nhân được cấp giấy phép.
Hội đồng chứng khoán cần áp dụng các biện pháp thiết yếu để đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả, lành mạnh và phát triển bền vững, đồng thời bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
+ Yêu cầu những người tham gia thị trường phải đăng ký mọi hoạt động để điều hoà hoạt động của thị trường.
Cần áp dụng các biện pháp chế tài nghiêm khắc khi phát hiện dấu hiệu của các hoạt động kinh doanh nội bộ hoặc việc tạo ra nhu cầu giả, nhằm ngăn chặn tình trạng thao túng giá chứng khoán lên hoặc xuống.
+ Kiểm soát các hoạt động mua lại hay sát nhập các công ty cổ phần công cộng
+ Phối hợp với các ngân hàng quốc gia quy định các mức tín dụng có liên quan đến thị trường chứng khoán.
Tiếp nhận và xử lý các khiếu nại của nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán liên quan đến công ty, cổ phần công cộng và sở giao dịch chứng khoán là một nhiệm vụ quan trọng.
- Là chủ quản của sở giao dịch chứng khoán - Hội đồng chứng khoán có trách nhiệm:
+ Ấn định các thể lệ, thủ tục phương thức đăng ký giao dịch, thanh toán và giao hoán chứng khoán.
+ Ấn định các mức lệ phí phải thu, các mức chi phí phải chi.
+ Kiểm tra việcthực hiện điều lệ của sở giao dịch chứng khoán.
+ Xét duyệt các phát triển sở giao dịch chứng khoán, những chính sách thúc đẩy hoạt động của thị trường chứng khoán.
5.3.2 Ban hành điều lệ sở giao dịch chứng khoán:
Hội đồng quản trị, hay còn gọi là hội đồng sở giao dịch chứng khoán, là cơ quan quản lý toàn bộ hoạt động của sở giao dịch chứng khoán, được bầu ra bởi các thành viên của sở.
Một số thành viên của hội đồng quản trị có thể được quy định bởi chính phủ, như ở Hàn Quốc, nơi hội đồng gồm một chủ tịch kiêm giám đốc điều hành được chỉ định theo đề nghị của bộ trưởng bộ Tài chính, một giám đốc điều hành thứ nhất và bốn ủy viên điều hành Thông thường, giám đốc điều hành sở giao dịch chứng khoán ở nhiều quốc gia đều do tổng thống hoặc thủ tướng chính phủ bổ nhiệm.
Hội đồng quản trị thực hiện các nhiệm vụ sau:
- Vạch ra chính sách và phương hướng hoạt động cũng như các chế độ phân phối thu nhập và trích lập các quỹ của sở giao dịch chứng khoán.
- Xem xét kết nạp hoặc khaii trừ các thành viên của sở
- Xem xét loại chứng khoán của công ty nào được đưa ra mua bán và định giá tại sở.
- Xem xét và giải quyết các công việc khác về mặt quản lý, điều hành một sở giao dịch chứng khoán.
THÀNH VIÊN CỦA SGDCK
Chỉ thành viên mới được phép thực hiện giao dịch mua bán chứng khoán trên sàn giao dịch Thành viên bao gồm cá nhân, nhà môi giới, và được gọi là nhà giao dịch.
Các thành viên có thể hợp tác để thành lập công ty môi giới hoặc công ty chứng khoán, tuy nhiên, sự thành lập này cần phải được sự chấp thuận từ sở giao dịch chứng khoán.
Mỗi thành viên tại sở giao dịch chứng khoán đảm nhận một vị trí công việc cụ thể Các giao dịch mua và bán chứng khoán được thực hiện thông qua sự trung gian của các nhà môi giới.
Thành viên của sở giao dịch chứng khoán có vai trò quan trọng trong việc duy trì hoạt động của thị trường chứng khoán theo các nguyên tắc đã đề ra Vì vậy, các sở giao dịch chứng khoán thực hiện việc kiểm soát chặt chẽ quy định đăng ký hành nghề môi giới và giám sát các hoạt động của các nhà môi giới.
Những điều kiện hành nghề môi giới chứng khoán:
Muốn trở thành nhà môi giới chứng khoán, các thành viênphải thoả mãn các điều kiện dưới đây:
Để hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và nghề môi giới, các thành viên cần có trình độ chuyên môn nhất định Ở một số quốc gia, yêu cầu này còn bao gồm việc có ít nhất 3 năm kinh nghiệm làm việc tại các tổ chức ngân hàng.
- Có phẩm chất, tư cách tốt, trung thực không có tiền án.
- Có đầy đủ khả năng về tài chính, thể hiện bằng sự ký quỹ một số tiền.
Chúng tôi cam kết tuân thủ nghiêm ngặt các luật lệ và quy định liên quan đến nghề môi giới, cũng như các hoạt động trên thị trường chứng khoán Đội ngũ của chúng tôi có giấy phép hành nghề môi giới chứng khoán do Ủy ban Chứng khoán Quốc gia cấp và đã thực hiện đầy đủ các thủ tục đăng ký hành nghề.
Những tiêu chuẩn xét chọn thành viên của sở giao dịch chứng khoán:
Các giao dịch trên sàn chứng khoán thường diễn ra qua các thiết bị như máy tính và điện thoại, với các công ty môi giới giữ lượng lớn tiền và chứng khoán của khách hàng Để đảm bảo sự tin tưởng của nhà đầu tư và hiệu quả hoạt động của sàn giao dịch, các thành viên cần đáp ứng những tiêu chuẩn nhất định.
- Phải có đủ những điều kiện hành nghề môi giới.
- Chấp hành điều lệ sở giao dịch chứng khoán
- Thể hiện là nhà môi giới có kinh nghiệm và có doanh số giao dịch cáo trong kỳ tuyểnchọn các thành viên của sở giao dịch chứng khoán.
Các loại nhà môi giới:
Các nhà môi giới chứng khoán được chia thành 3 nhóm chíng Yếu tố phân biệt chính là tính chất mà khách hàng giao dịch với họ.
Nhà môi giới phục vụ các tổ chức đầu tƣ:
Các nhà môi giới chủ yếu thực hiện giao dịch chứng khoán cho các khách hàng lớn như quỹ hưu bổng và công ty bảo hiểm Họ cũng có bộ phận phục vụ khách hàng cá nhân, nhưng thường chỉ giao dịch với những khách hàng có vốn lớn.
Nhà môi giới hỗ trợ nhà đầu tư và quản lý các đợt phát hành cổ phiếu, đồng thời tư vấn cho các công ty về phương thức phát hành chứng khoán để đảm bảo thành công Họ còn sở hữu các bộ phận nghiên cứu với đội ngũ chuyên viên theo dõi sát sao tình hình kinh doanh.
Page | 68 các công ty hoặc các khu vực thị trường khác nhau để đánh giá mức hấp dẫn của chúng đối với các nhà đầu tư.
Nhà môi giới phục vụ khách hàng cá thể:
Các nhà môi giới chuyên giao dịch với nhà đầu tư cá thể, phục vụ cả những nhà đầu tư ít vốn bằng cách giúp họ tham gia vào các quỹ đầu tư thay vì trực tiếp nắm giữ cổ phiếu Họ cũng thiết lập các dịch vụ tài chính để thực hiện nhiều loại đầu tư khác nhau, bao gồm việc quản lý các kế hoạch lập quỹ hưu bổng và các kế hoạch đầu tư của công ty bảo hiểm.
Các nhà môi giới chứng khoán nhận thù lao chủ yếu từ hoa hồng giao dịch, tính từ các giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng Họ cũng có thể thu phí cho các dịch vụ đặc biệt như quản lý danh mục đầu tư Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt giữa các nhà môi giới để giữ chân khách hàng, chi phí giao dịch đã có sự chênh lệch đáng kể Do đó, trước khi lựa chọn nhà môi giới, nhà đầu tư nên thực hiện khảo sát kỹ lưỡng.
Nhà môi giới cung cấp dịch vụ mua bán chứng khoán:
Dịch vụ môi giới chứng khoán hiện nay chủ yếu tập trung vào việc cung cấp giao dịch mua bán đơn thuần mà không kèm theo lời khuyên đầu tư Các nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch ngay lập tức qua điện thoại với chi phí thấp, miễn là họ đã có quyết định đầu tư rõ ràng.
Các nhà môi giới thường cung cấp ba hình thức dịch vụ chính: chuyên quyết, tư vấn và chấp hành Tùy theo hoạt động của họ, các nhà môi giới được phân loại thành nhiều loại khác nhau trên cơ sở giao dịch chứng khoán.
Nhà môi giới của hãng dịch vụ hoa hồng:
Công ty môi giới, hay còn gọi là công ty dịch vụ hoa hồng, tính phí hoa hồng cho khách hàng dựa trên các dịch vụ mà họ cung cấp Những nhà môi giới này thực hiện lệnh giao dịch cho khách hàng tại sàn giao dịch chứng khoán, đồng thời cũng có thể thực hiện các giao dịch với tài khoản của chính công ty.
Nhà môi giới hai đô la:
Nhà môi giới hai đô la là một thành viên của sở giao dịch chứng khoán, hoạt động độc lập và không phụ thuộc vào một công ty môi giới cụ thể Họ thực hiện lệnh giao dịch cho bất kỳ công ty môi giới nào cần, bao gồm nhiều loại chứng khoán khác nhau Trong trường hợp nhà môi giới của một công ty không thể thực hiện lệnh do thiếu khả năng hoặc vắng mặt, họ có thể chuyển lệnh cho nhà môi giới độc lập với một khoản phí dịch vụ Trước đây, khoản phí này là 2 đô la cho 100 cổ phiếu, từ đó mà tên gọi "nhà môi giới hai đô la" ra đời Tuy nhiên, hiện nay, mức phí mà các nhà môi giới độc lập nhận thường lớn hơn 2 đô la.
Nhà giao dịch chứng khoán có đăng ký:
QUY TRÌNH MUA BÁN CHỨNG KHOÁN
5.5.1 Mở tài khoản mua bán chứng khoán:
Để mua bán chứng khoán, người đầu tư cần ký kết hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán với một nhà môi giới hoặc công ty chứng khoán, thường là với lãi suất thấp hoặc không có lãi suất.
Sau khi mở tài khoản giao dịch, nhà đầu tư tiến hành gửi tiền vào tài khoản và tiến hành xem xét loại chứng khoán cần mua.
Sau khi gửi tiền vào tài khoản, nhà đầu tư có thể liên hệ với CTCK nơi mình mở tài khoản đế đặt lệnh mua bán chứng khoán
Các điều kiện của lệnh mua bán bao gồm loại chứng khoán, thời gian giao dịch, giá mua và giá bán Những thông tin này được khách hàng chỉ định rõ ràng bằng cách điền vào mẫu có sẵn, và nhà môi giới hoặc công ty chứng khoán sẽ thực hiện lệnh theo chỉ thị đó.
Sau khi lệnh được khớp trên thị trường, nhà đầu tư sẽ nhận chứng khoán nếu đặt lệnh mua hoặc nhận tiền nếu đặt lệnh bán Cuối cùng, công ty chứng khoán sẽ gửi xác nhận giao dịch cho nhà đầu tư với thông tin chi tiết về các khoản giao dịch đã thực hiện.
PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH VÀ CÁC LOẠI LỆNH GIAO DỊCH
Là phương thức giao dịch được thực hiện trên cơ sở khớp các lệnh mua và lệnh bán chứng khoán tại một thờiđiểm xác định.
Phương thức khớp lệnh định kỳ được sử dụng để xác định giá mở cửa và giá đóng cửa của chứng khoán trong phiên giao dịch
Phương thức giao dịch này khớp ngay lập tức các lệnh mua và bán chứng khoán khi chúng được nhập vào hệ thống giao dịch.
Ngoài ra, theo quy định của sàn giao dịch TP.HCM, từ 10g30 đến 11g00 là phiên giao dịch thỏa thuận.
Phương thức giao dịch này cho phép các thành viên tự thỏa thuận các điều kiện giao dịch, với đại diện của họ nhập thông tin vào hệ thống để ghi nhận Cổ phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư được giao dịch theo cách này.
Page | 73 phương thức khớp lệnh và thỏa thuận Trái phiếu được giao dịch theo phương thức thỏa thuận.
5.6.2 Các loại lệnh giao dịch:
Lệnh giới hạn là lệnh mua hoặc bán tại một mức giá cụ thể hoặc tốt hơn Nó được sử dụng trong việc khớp lệnh định kỳ để xác định giá mở cửa, giá đóng cửa và cũng trong khớp lệnh liên tục.
Là lệnh có ghi giá
Vd: Mua REE 1.000cp @254 ; Bán SAM 500cp @206
Hiệu lực của lệnh: đến lúc kết thúc ngày giao dịch hoặc cho đến khi lệnh bị hủy bỏ (trừ lệnh mua của nhà đầu tư nước ngoài)
Lệnh mua của nhà đầu tư nước ngoài sẽ được nhập vào hệ thống trong thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá mở cửa hoặc giá đóng cửa Nếu lệnh không được khớp hoặc chỉ khớp một phần tại thời điểm xác định giá, lệnh mua hoặc phần còn lại của lệnh sẽ tự động bị huỷ bỏ.
Lệnh mua của nhà đầu tư nước ngoài sẽ được nhập vào hệ thống trong thời gian khớp lệnh liên tục Nếu lệnh không được khớp hoặc chỉ được khớp một phần, phần còn lại của lệnh mua sẽ tự động bị huỷ bỏ.
Ví dụ về lệnh LO (định kỳ):
Cổ phiếu AAA: Giá tham chiếu: 99; Kết quả khớp lệnh: Giá khớp 100- Khối lượng khớp:2000
KL Mua Giá Mua Giá bán KL Bán
Sổ lệnh sau khi khớp:
KL Mua Giá Mua Giá bán KL Bán
Ví dụ về lệnh LO (liên tục)
Cổ phiếu AAA: Giá tham chiếu: 99; Kết quả khớp lệnh: Giá 98 - KL khớp 1000: Giá 100 - KL khớp 1000
KL Mua Giá Mua Giá bán KL Bán
Sổ lệnh sau khi khớp:
KL Mua Giá Mua Giá bán KL Bán
Lệnh thị trường là lệnh mua tại mức giá bán thấp nhất hoặc lệnh bán tại mức giá mua cao nhất hiện có trên thị trường.
Nếu khối lượng đặt lệnh của lệnh MP chưa được thực hiện hoàn toàn, lệnh MP sẽ được coi là lệnh mua với mức giá bán cao hơn hoặc lệnh bán với mức giá mua thấp hơn tiếp theo có sẵn trên thị trường.
Nếu khối lượng đặt lệnh của lệnh MP vẫn chưa được thực hiện hết, lệnh này sẽ tự động chuyển thành lệnh giới hạn mua (hoặc bán) với mức giá cao hơn (hoặc thấp hơn) một đơn vị yết giá so với giá giao dịch cuối cùng.
Khi giá thực hiện cuối cùng là giá trần cho lệnh MP mua hoặc giá sàn cho lệnh MP bán, lệnh thị trường sẽ tự động chuyển đổi thành lệnh giới hạn mua tại giá trần hoặc lệnh giới hạn bán tại giá sàn Các thành viên không được phép nhập lệnh mới trong trường hợp này.
Lệnh MP được đưa vào hệ thống giao dịch khi chưa có lệnh giới hạn đối ứng cho chứng khoán đó Nếu lệnh mua MP của nhà đầu tư nước ngoài không được thực hiện hoàn toàn, chúng sẽ tự động bị huỷ bỏ Lệnh thị trường chỉ có hiệu lực trong phiên khớp lệnh liên tục từ 9:00 đến 10:00.
Ví dụ về lệnh thị trường:
Sổ lệnh cổ phiếu BBB như sau:
KL Mua Giá mua Giá bán KL Bán
- 2000 chuyển thành lệnh LO mua tại mức giá 122.
Sổ lệnh cổ phiếu BBB sau khi so khớp như sau:
KL Mua Giá mua Giá bán KL Bán
- 2000 chuyển thành lệnh LO mua tại mức giá 122
Hiện tại SGDCK TPHCM chưa áp dụng lệnh MP, SGDCK sẽ thông báo khi chính thức áp dụng loại lệnh này.
5.6.2.3 Lệnh giao dịch tại mức giá mở cửa (ATO):
Lệnh ATO (lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa) cho phép nhà đầu tư đặt mua hoặc bán chứng khoán tại mức giá mở cửa Trong quá trình so khớp lệnh, lệnh ATO được ưu tiên hơn lệnh giới hạn, giúp tăng khả năng thực hiện giao dịch ngay khi thị trường mở cửa.
Lệnh ATO được nhập vào hệ thống giao dịch trong khoảng thời gian khớp lệnh định kỳ từ 8h30 đến 9h, nhằm xác định giá mở cửa Sau thời điểm này, lệnh ATO sẽ tự động bị hủy nếu không được thực hiện hoặc nếu còn phần lệnh chưa được khớp.
Nhà đầu tư lưu ý, khi đặt lệnh ATO trên các phiếu lệnh tại công ty chứng khoán, không cần ghi giá cụ thể mà ghi ATO.
Ví dụ: Sổ lệnh của cổ phiếu ABC có giá tham chiếu 10.000 đồng:
KL mua Giá mua Giá bán KL bán
(1),(2),(3): Thứ tự lệnh được nhập vào hệ thống
Lệnh ATO sẽ được ưu tiên khớp trước lệnh bán 1.000 cổ phiếu ABC giá 9.900 đồng, mặc dù lệnh ATO vào sau Cụ thể, lệnh ATO khớp với lệnh mua 1.500 đơn vị ở giá 10.000 đồng, và lượng dư 500 đơn vị của lệnh ATO sẽ tự động bị huỷ bỏ.
Nếu lệnh ATO chỉ bán với khối lượng 500 đơn vị, bên mua sẽ còn dư 1.000 đơn vị sau khi khớp lệnh Lúc này, lệnh (1) mới được thực hiện.
Hệ thống trước cần ưu tiên giá tốt, với 1.000 đơn vị sẽ được khớp tại mức giá 10.000 đồng Lệnh ATO có khả năng mua hoặc bán cao, tuy nhiên mức giá có thể không mang lại lợi ích tối ưu.
5.6.2.4 Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa
Lệnh ATC (lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa) cho phép nhà đầu tư đặt mua hoặc bán chứng khoán theo mức giá đóng cửa Trong quá trình khớp lệnh, lệnh ATC được ưu tiên hơn so với lệnh giới hạn, giúp đảm bảo thực hiện giao dịch hiệu quả hơn.
ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN
Giá trái phiếu hiện tại là tổng giá trị của các khoản thu nhập dự kiến từ trái phiếu trong tương lai, bao gồm lãi suất hàng năm (C) và số vốn gốc (F) được hoàn trả một lần khi trái phiếu đáo hạn.
Đối với loại trái phiếu không trả lãi định kỳ (Zero coupon Bonds) thì:
Đối với loại trái phiếu trả lãi định kỳ 1 năm một lần:
Đối với loại trái phiếu trả lãi định kỳ 6 tháng 1 lần:
6.1.1.2 Tỷ suất sinh lợi trên trái phiếu:
Lợi tức là điều quan trọng nhất vì nó là điều mà nhà đầu tư vào trái phiếu mong đợi hơn cả.
Có nhiều loại tỷ suất sinh lợi được dùng để đánh giá và so sánh các loại trái phiếu với nhau.
Lợi tức từ lãi suất trái phiếu hay lợi tức hiện tại (Current Yield):
Lợi tức từ lãi suất, hay còn gọi là tỷ lệ sinh lợi hiện tại trên trái phiếu (CY), là khoản lợi nhuận thu được từ một khoản đầu tư mà không tính đến thời gian của lãi suất.
PV: Giá trị hiện tại của trái phiếu.
Tỷ suất sinh lợi đáo hạn (Yield to Maturity):
Lợi tức đến hạn thanh toán kết hợp cả tiền thanh toán lãi suất định kỳ và giá trị vốn gốc khi đến hạn
P: Giá trị hiện tại của trái phiếu.
C: Khoản lợi tức hàng năm được hưởng.
F: Mệnh giá bằng vốn gốc hoàn trả khi đáo hạn n: Thời gian đến hạn.
6.1.2.1 Phương pháp sử dụng tỷ số P/E: Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/B:
Giá chứng khoán bình quân trên thị trường phản ánh giá trị tài sản của cổ phiếu, được tính bằng cách chia thị giá mỗi cổ phiếu cho giá trị tài sản tương ứng của nó.
P/B = Thị giá mỗi CP/Trị giá tài sản của mỗi CP
Giá mỗi CP = P/B x Trị giá tài sản của mỗi CP
Phương pháp này chỉ ra mức giá CP hiện tại theo quan điểm giá trị tài sản của
Page | 80 Định giá CP sử dụng tỷ số P/E:
P/E = Thị giá mỗi CP/EPS
Giá mỗi CP = P/E x Thu nhập của mỗi CP
6.1.2.2 Định giá CP theo mô hình chiết khấu cổ tức:
Phương pháp định giá cổ phiếu dựa vào các phán đoán và giả định về triển vọng phát triển của công ty Giá cổ phiếu thường phản ánh giá trị hiện tại của các cổ tức mà cổ đông sẽ nhận được trong tương lai.
Po: Giá cổ phiếu thường hiện tại
Di: Lợi tức của CP thường năm thứ i r: Lãi suất chiết khấu
Giá cổ phiếu thường chịu ảnh hưởng lớn từ kết quả hoạt động kinh doanh của công ty cổ phần, dẫn đến việc giá cổ phiếu có thể biến động mạnh, cao hơn hoặc thấp hơn so với mệnh giá.
Mô hình không tăng trưởng (Zero growth):
Công thức này áp dụng cho trường hợp cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường không tăng.
Mô hình tăng trưởngđều (Constant growth):
Trong thực tế, các công ty cổ phần thường trải qua sự tăng trưởng ổn định, với giả định rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm là g/năm Dưới điều kiện này, giá cổ phiếu của công ty thường sẽ phản ánh sự tăng trưởng này.
Với: Do: cổ tức chia ở năm trước.
D D g ước tính cổ tức được chia trong năm nay.
Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn (Differential growth):
Trong thực tế, không có công ty nào duy trì được tỷ lệ tăng trưởng ổn định trong suốt quá trình hoạt động Do đó, chúng ta cần chú ý rằng trong cơ chế thị trường, các công ty thường trải qua nhiều giai đoạn tăng trưởng khác nhau.
Giai đoạn siêu tăng trưởng (Super normal growth): Tốc độ tăng trưởng là g s /năm, thời gian dự tính n năm đầu.
Giai đoạn tăng trưởng ổn định: Tốc độ tăng trưởng là g L /năm, khoảng thời gian còn lại.
6.1.2.3 Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu dòng tiền tự do(DCF):
Dòng tiền thuần của công ty (FCF) là nguồn tài chính sẵn có cho các nhà đầu tư, bao gồm cổ đông thường, trái chủ và cổ đông ưu đãi FCF được tính bằng cách lấy dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh trừ đi dòng tiền được đầu tư.
Dòng tiền thuần vốn cổ phần là nguồn tài chính sẵn có cho các cổ đông, được tính toán bằng cách lấy dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh trừ đi vốn đầu tư và các khoản trả nợ.
Luồng tiền tự do (Free Cash Flow) là luồng tiền không được giữ lại để đầu tư DCF = Doanh thu – Chi phí –Đầu tư
Cổ tức là luồng tiền tự do được tính trên mỗi cổ phần, là số tiền thu nhập còn lại sau khi đã giữ lại một phần để tái đầu tư vào kinh doanh.
Như vậy công thức tính hiện giá cổ phiếu được viết như sau:
Để tối ưu hóa phương pháp này, việc lập bảng kế hoạch sản xuất kinh doanh cho công ty trong ít nhất 5 năm là rất quan trọng Điều này giúp ước tính doanh thu, chi phí và luồng tiền tự do, từ đó hỗ trợ quyết định chiến lược tài chính hiệu quả.
Tỷ suất sinh lợi trên cổ phiếu:
Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu với ý định bán lại trong tương lai, họ kỳ vọng sẽ thu lợi từ cổ tức và lợi nhuận chênh lệch giá khi bán cổ phiếu Vì vậy, tỷ suất lãi mong đợi được hình thành từ hai yếu tố chính: cổ tức và lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu.
Tỷ suất cổ tức công ty (Dividend Gain Yield)
Tỷ suất tiền lời trên giá vốn (Capital Gain Yield)
Trong đó: r: Tỷ suất lãi mong đợi trên CP thường
D1: Tiền chia cổ tức trên CP năm 1.
Po: Giá trị hiện tại của cổ phiếu.
P1: Giá bán của CP được ước đoán vào cuối năm 1.
Nếu tiền lời chia tăng đều với tốc độ tăng trưởng g, thì g chính bằng lãi suất mong đợi của việc tăng giá CP:
Đối với cổ phiếu có cổ tức tăng đều, lãi suất mong đợi trên cổ phiếu sẽ được tính bằng tỷ suất cổ tức của công ty cộng với mức tăng giá cổ phiếu.
PHÂN TÍCH CƠ BẢN
Phân tích cơ bản là quá trình đánh giá một doanh nghiệp thông qua các báo cáo tài chính, báo cáo lỗ lãi, và các yếu tố như năng lực quản lý, ưu thế cạnh tranh, đối thủ, và thị phần Mục tiêu của phân tích này là xác định chất lượng và sự phát triển của công ty theo thời gian, từ đó dự đoán sự biến động của giá chứng khoán.
Phân tích cơ bản giúp xác định liệu một chứng khoán đang bị định giá thấp hay cao so với giá trị thực tế Phương pháp này dựa vào việc xem xét dữ liệu lịch sử và hiện tại để đưa ra những đánh giá chính xác.
Phân tích cơ bản là một trong những phương pháp phân tích chứng khoán được sử dụng rất phổ biến.
6.2.1 PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ:
6.2.1.1 Môi trường chính sách và pháp luật:
Hệ thống chính sách ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán (TTCK) và hoạt động của doanh nghiệp Mỗi sự thay đổi trong chính sách có thể tạo ra những tác động tích cực hoặc tiêu cực đến TTCK, đặc biệt trong các giai đoạn nhạy cảm.
Môi trường chính trị - xã hội có ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động của thị trường chứng khoán (TTCK) Các yếu tố chính trị, bao gồm sự thay đổi trong chính phủ, hoạt động chính trị và sửa đổi chính sách, có tác động lớn đến diễn biến và tâm lý của nhà đầu tư trên TTCK.
Môi trường pháp luật là yếu tố quan trọng tác động tới TTCK.
Do vậy môi trường pháp lý cần đuợc xem xét trên các góc độ:
+ Hệ thống hành lang pháp lý của TTCK được xây dựng như thế nào, có đủ bảo vệ quyền lợi chính đáng của người đầu tư hay không
+ Những mặt khuyến khích, ưu đãi, hạn chế được quy định trong hệ thống pháp luật.
+ Sự ổn định của hệ thống luật pháp, khả năng sửa đổi và ảnh hưởng của chúng đến TTCK.
6.2.1.2 Các ảnh hưởng kinh tế vĩ mô:
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán (TTCK) qua hai khía cạnh chính: môi trường tài chính và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Điều này đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu hoặc tiêu thụ sản phẩm ở nước ngoài.
Lạm phát là sự mất giá của đồng tiền, ảnh hưởng đến hành vi tiêu dùng và tiết kiệm của cả người dân lẫn doanh nghiệp Tỷ lệ lạm phát không hợp lý có thể gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, cản trở sự tăng trưởng và đổi mới của các doanh nghiệp.
Lãi suất Trái phiếu Chính phủ là lãi suất chuẩn, ảnh hưởng trực tiếp đến giá chứng khoán Khi lãi suất chuẩn tăng, giá chứng khoán khác sẽ giảm, trong khi khi lãi suất chuẩn giảm, giá chứng khoán sẽ tăng.
Khi nền kinh tế phát triển, thị trường chứng khoán (TTCK) thường có xu hướng tăng trưởng, trong khi khi kinh tế suy giảm, TTCK lại đi xuống Do đó, nếu có thể dự đoán xu hướng phát triển của nền kinh tế, chúng ta cũng có thể dự báo xu thế chung của TTCK.
Các nhà đầu tư cần nỗ lực dự đoán tình hình kinh tế nhằm xác định các đỉnh điểm của chu kỳ kinh tế, từ đó lựa chọn thời điểm hợp lý để tham gia hoặc rút lui khỏi thị trường chứng khoán.
Trong nền kinh tế hiện nay, nhiều ngành như dược phẩm, hóa chất, công nghệ thông tin, cơ khí và dịch vụ tài chính đang phát triển mạnh mẽ Việc phân tích và xác định ngành có tiềm năng phát triển là rất quan trọng để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
Ngoài việc nghiên cứu sâu về ngành sản xuất cụ thể, cần chú trọng đến các yếu tố ảnh hưởng lớn như chính sách xuất nhập khẩu, hạn ngạch thuế quan và quy định thuế của Chính phủ đối với ngành đó.
Trước khi phân tích từng loại chứng khoán riêng lẻ, bạn cần phải phân tích hoạt động toàn ngành trước những vấn đề:
+ Lợi nhuận và khả năng tăng trưởng của ngành đó.
+ Cần theo dõi động thái hoạt động ngành để tìm cơ hội đầu tư và rút vốn đúng lúc
Các ngành khác nhau sẽ có mức độ rủi ro khác nhau tại cùng một thời điểm, vì vậy việc đánh giá mức độ rủi ro của từng ngành là cần thiết để xác định mức lợi suất đầu tư tương xứng.
+ Phân tích mức rủi ro từng ngành trong quá khứ để dự đoán rủi ro trong tương lai
6.2.3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY:
Phân tích báo cáo tài chính là quá trình xem xét các dữ liệu trong bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ nhằm đánh giá hiệu quả hoạt động và tình hình tài chính của doanh nghiệp.
- Tính linh hoạt, nghĩa là khả năng chi trả các khoản nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn của công ty.
- Khả năng thanh toán, khả năng thực hiện trách nhiệm nợ dài hạn của công ty
- Khả năng sinh lời, là thước đo kết quả hoạt động kinh doanh.
6.2.3.1 Bảng tổng kết tài sản (Bảng cân đối kế toán):
Tổng tài sản Tổng nguồn vốn
Tài sản là những khoản được sở hữu bởi công ty
Phần nợ chỉ ra những khoản nợ của công ty.
Sự chênh lệch giữa toàn bộ TS và toàn bộ nợ là vốn cổ đông, tức là giá trị TS thực của công ty.
Phần TS bao gồm 3 mục chính: TS lưu động, TS cố định và TS vô hình.
TS lưu động: Là các khoản có thể chuyển đổi thành ngân quỹ trong thời gian ngắn hạn Bao gồm:
Tiền: Tiền mặt, và các khoản gửi tại ngân hàng.
Chứng khoán có thể chuyển nhượng: là chứng khoán do công ty sở hữu có khả năng chuyển thành ngân quỹ.
Các khoản phải thu: là khoản tiền khách hàng nợ công ty khi mua hàng chưa thanh toán Cty sẽ nhận được trong thời gian ngắn theo hợp đồng
Hàng trong kho: là giá trị nguyên vật liệu, bán thành phẩm và thành phẩm của công ty còn trong kho
Tài sản cố định: là các tài sản vật chất của công ty như: Đất đai, nhà xưởng, máy móc thiết bị và vận dụng cố định.
Ngoài đất đai, các tài sản cố định khác sẽ giảm giá trị theo thời gian sử dụng, do đó cần phải thực hiện việc tính khấu hao.
Tài sản vô hình là những lợi thế của công ty, là TS làm tăng thêm uy tín của công ty
Phần nợ: bao gồm các khoản nợ của công ty trong đó có nợ ngắn hạn và nợ dài hạn.
+ Các giấy nợ phải trả
Là những khoản mà công ty nợ từ một năm trở lên (trái phiếu, tín dụng dài hạn).
Phần vốn cổ đông: Đại diện cho giá trị TS thực của Cty, do cổ đông đóng góp thông qua cổ phần, cổ phiếu
+ CP ưu đãi được ghi trên cơ sở mệnh giá số CP đã phát hành.
+ CP thường được ghi theo mệnh giá Nhưng mệnh giá CP thường chỉ được sử dụng với mục đích kế toán GT CP thường giao động theo thị trường.
+ Thặng dư vốn: là số tiền thừa ra mà cổ đông trả cao hơn mệnh giá CP khi Cty phát hành CP ra công chúng
+ Thu nhập giữ lại: Còn gọi là thặng dư thu nhập, số lãi được giữ lại cho các hoạt động trong tương lai của Cty.
BCTN là báo cáo thể hiện kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty, bao gồm lợi nhuận hoặc lỗ trong một khoảng thời gian cụ thể Báo cáo này phản ánh tình hình hoạt động của công ty trong quá khứ.
Mục đích của báo cáo thu nhập là trình bày chi tiết các khoản doanh số, thu nhập và thu nhập ròng của công ty.
Doanh số bán trừ đi các khoản chi phí hoạt động sẽ là thu nhập (lợi nhuận), thu nhập trừ thuế là thu nhập ròng (lãi, lỗ)
Doanh số bán là toàn bộ số tiền nhận được từ kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty.
Chi phí hoạt động, phản ánh chi phí thực hiện kinh doanh hàng ngày, bao gồm cả khấu hao TSCĐ.