So sánh vốn ngắn hạn và vốn dài hạn của doanh nghiệp

Thời gian đáo hạn Thời gian hồn trả vịng năm Lãi suất thường thấp lãi suất nguồn tài trợ dài hạn Chủ yếu hình thức vay nợ Lãi suất Hình thức huy động So sánh nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ực tậ p Nơi mua bán trao Các công cụ tài trợ ngắn hạn đổi công cụ vốn mua bán trao đổi thị trường tiền tệ Vốn dài hạn Vay dài hạn Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Thời gian đáo hạn dài năm Lãi suất thường cao lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn Có thể hình thức vay nợ hay vốn cổ phần Các công cụ tài trợ dài hạn mua bán trao đổi thị trường vốn th Giống nhau: Đều nguồn vốn doanh nghiệp Nợ Vốn chủ sở hữu đề Khác nhau: Chỉ tiêu Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn Vay dài hạn Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Người tài trợ Người tài trợ chủ sở Người tài trợ chủ sở hữu hữu Mức lãi suất Mức lãi suất thường ổn định, Trừ cổ phần ưu đãi, lợi tức thỏa thuận vay chia cho cổ đông tùy thuộc vào định HĐQT thay đổi theo lợi nhuận Ch uy ên Thành phần Thời gian hồn Có thời hạn hoàn trả trả gh Vốn ngắn hạn Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn tn Chỉ tiêu Thành phần iệ p So sánh vốn ngắn hạn vốn dài hạn doanh nghiệp Giống nhau: Đều nguồn vốn doanh nghiệp, huy động từ nhiều nguồn khác Khác nhau: Tố Thường khơng phải hồn trả vốn trừ DN đóng cửa iệ p gh tn Câu 3: So sánh tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại a Khái niệm: Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp (DN) trực tiếp sản xuất kinh doanh với hình thức mua bán chịu hàng hóa Tín dụng ngân hàng (NH) quan hệ tín dụng NH chủ thể khác xã hội (NH định chế tài trung gian đóng vai trị vừa người di vay cho vay) b Giống nhau: Bản chất: quan hệ tín dụng, q trình sử dụng vốn lẫn dựa nguyên tắc hoàn trả có lợi tức, theo hình thức bên (người cấp) cấp tín dụng cho bên (người hưởng) Mục đích: phục vụ sản xuất lưu thơng hàng hóa, qua thu lợi nhuận Cơng cụ: có cơng cụ lưu thông, công cụ trao đổi, mua bán thị trường tài c Khác nhau: Tín dụng thương mại Tín dụng ngân hàng Tín dụng Ngân hàng quan hệ vay mượn ngân hàng doanh nghiệp dạng hợp đồng tín dụng Đối tượng Chủ yếu tiền, hàng hóa th ực tậ p Tố Bản chất Là hình thức tín dụng người sản xuất kinh doanh với biểu hình thức mua bán chịu hàng hóa (việc đặt tiền trước cho người cung cấp mà chưa lấy hàng hình thức tín dụng thương mại người mua cho người bán tạm thời sử dụng vốn mình) Mục Phục vụ nhu cầu sản xuất, thúc đẩy đích lưu thơng tiêu thụ hàng hóa mục tiêu lợi nhuận, tạo điều kiện mở rộng mối quan hệ đối tác lâu bền doanh nghiệp kinh tế Chủ thể Các doanh nghiệp có quan hệ trao đổi tham gia hàng hóa dịch vụ (thơng thường khơng có khâu trung gian đứng người sử dụng vốn người có vốn) ên đề Hướng tới lợi nhuận từ tiền lãi cho vay vốn Ch uy Ngân hàng (trung gian người có vốn người cần vốn) chủ thể khác xã hội (các tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế, cá nhân ) Hàng hóa bị mua bán chịu Tính Trực tiếp DN với chất tín dụng Gián tiếp qua ngân hàng Thời hạn Quy mô Ngắn hạn, trung dài hạn Ngắn hạn Quy mô bị hạn chế (tín dụng thương Quy mơ lớn, thường độc lập với chu mại phát triển vận động theo chu kỳ sản xuất kinh doanh tậ ực th đề ên uy Ch Nhược điểm iệ p gh -Không bị hạn chế chủ thể tham gia, số lượng tín dụng, thời gian cho vay, phương hướng… -Thu nhập từ lãi tiền gửi ngân hàng, tổ chức tín dụng khoản thu nhập miễn thuế thu nhập cá nhân -Ngân hàng địi hỏi có hình thức bảo đảm nên hạn chế rủi ro Các giao ước cho vay ngân hàng giúp cho ngân hàng đảm bảo an tồn cho (và góp phần tích cực đảm bảo cho người cho vay) -Về chủ thể tham gia: DN -Thủ tục rườm rà, nhiều thời gian, cần có quen biết, tín nhiệm đơi địi hỏi phải có tài sản cầm cố lẫn chấp -Về thời hạn: phụ thuộc vào khả -Áp đặt giao ước lên khách hàng chu kỳ sản xuất kinh doanh DN Có DN có điều kiện kinh doanh chu kỳ sản xuất không phù hợp tín dụng TM khơng thể xảy -Về số lượng vốn: phụ thuộc vào vốn hàng hóa mà DN có -Về đối tượng: cung cấp hàng hóa nên DN cho vay cung cấp cho số DN mà DN cần số hàng hóa để phục vụ sx tiêu thụ - Khơng có vật đảm bảo nên dễ xảy rủi ro p Ưu điểm Đa dạng phong phú (hợp đồng tín dụng lần, cho vay theo hạn mức tín dụng, thỏa thuận tín dụng tuần hồn, cho vay đầu tư (dài hạn), ) tn Hình thức thể Chi phí sử dụng vốn lãi vay (lãi suất vay vốn ngân hàng phụ thuộc vào tính hình tín dụng thị trường thời kỳ) Tố Chi phí sử dụng vốn kỳ sản xuất kinh doanh rút ngắn chu kỳ, giảm chi phí nên góp phần làm phát triển sản xuất kinh doanh) Thường khơng chi phí sử dụng vốn (do hoạt động cấp tín dụng khơng có lãi khoảng thời gian định, số trường hợp bên nợ hưởng lãi chiết khấu trả sớm) Hợp đồng trả chậm; thương phiếu, gồm hối phiếu (giấy đòi tiền vô điều kiện người bán phát hành) lệnh phiếu (giấy cam kết trả tiền vô điều kiện người mua phát hành) -Đây xem phương thức tài trợ rẻ tiền, tiện dụng linh hoạt kinh doanh -Thủ tục nhanh gọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu tiêu thụ hàng hóa, đẩy nhanh vịng quay vốn, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Câu 4: so sánh tín dụng thương mại phát hành trái phiếu để huy động vốn a Khái niệm Phát hành trái phiếu hình thức huy động vốn qua chứng khoán mà người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ trái phiếu (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp (DN) trực tiếp sản xuất kinh doanh với hình thức mua bán chịu hàng hóa b Giống nhau: Đều công cụ huy động vốn nợ, tạo điều kiện cho DN bổ sung vốn cho trình sản xuất kinh doanh c Khác nhau: Tín dụng thương mại Phát hành trái phiếu Là hình thức sử dụng vốn lẫn Là việc vay vốn thông qua hình người sản xuất kinh doanh biểu hình thức phát hành trái phiếu để vay thức mua bán chịu hàng hóa (việc đặt tiền trước nợ thị trường tài cho người cung cấp mà chưa lấy hàng hình thức tín dụng thương mại người mua cho người bán tạm thời sử dụng vốn mình) Mục đích Phục vụ nhu cầu sx , thúc đẩy lưu thông tiêu thụ Huy động vốn hàng hóa mục tiêu lợi nhuận, tạo điều kiện mở rộng mối quan hệ đối tác lâu bền doanh nghiệp kinh tế th ực tậ p Tố tn gh iệ p Bản chất đề Điều kiện Mua bán chịu thông qua việc trao đổi hàng hóa DN chủ động phát hành trái Vay nợ dịch vụ phiếu để huy động vốn Ch uy ên Chủ thể Các doanh nghiệp, thông qua việc trao đổi hàng tham gia hóa dịch vụ (thơng thường khơng có khâu trung gian đứng người sử dụng vốn người có vốn) - DN phát hành (người vay, đặt điều khoản lãi suất thứ liên quan để hấp dẫn người mua) -Người nắm TP (người cho vay hay nhà đầu tư) Thời hạn Ngắn hạn Trung dài hạn Ưu điểm -Đây xem phương thức tài trợ rẻ tiền, tiện dụng linh hoạt kinh doanh -Thủ tục nhanh gọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu tiêu thụ hàng hóa, đẩy nhanh vịng quay vốn, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh - Sau bán trái phiế, nghĩa vụ DN phát hành trả lãi trả lại tiền đáo hạn - Người chủ nắm giữ trái phiếu khơng có quyền kiểm sốt tham gia vào cơng việc DN - Sử dụng trái phiếu sử dụng nợ thời kì dài - Nếu hoạt động khơng tốt, doanh thu DN giảm sút, lợi nhuận không ổn định việc vay nợ lớn dạng trái phiếu dẫn tới rủi ro tài cao iệ p -Về chủ thể tham gia: DN cần có quen biết, tín nhiệm lẫn -Về thời hạn: phụ thuộc vào khả chu kỳ sản xuất kinh doanh DN Có DN có điều kiện kinh doanh chu kỳ sản xuất không phù hợp tín dụng TM khơng thể xảy -Về số lượng vốn: phụ thuộc vào vốn hàng hóa mà DN có -Về đối tượng: cung cấp hàng hóa nên DN cho vay cung cấp cho số DN mà DN cần số hàng hóa để phục vụ sx tiêu thụ -Khơng có vật đảm bảo nên dễ xảy rủi ro gh Nhược điểm đề th ực tậ p Tố tn Câu So sánh tín dụng ngân hàng phát hành trái phiếu để huy động vốn a) Giống nhau: - Các doanh nghiệp muốn vay ngân hàng thương mại cần phải đáp ứng yêu cầu đảm bảo an tồn tín dụng ngân hàng Cũng doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu để huy động vốn cần đáp ứng đủ điều kiện theo luật định phép phát hành - Các doanh nghiệp phải trả khoản chi phí cho ngồn vốn huy động, tiền lãi, tính theo lãi suất loại vay vốn - Cả tín dụng ngân hàng phát hành trái phiếu chia thành nhiều loại dựa thời hạn vay - Doanh nghiệp cần phải có uy tín thuyết phục ngân hàng cho vay huy động vốn trái phiếu cơng chúng b) Khác nhau: Tín dụng ngân hàng Phát hành trái phiếu Ch uy ên - Có kiểm soát ngân hàng mục - Các nhà đầu tư mua trái phiếu khơng có đích tình hình sử dụng vốn vay quyền kiểm sốt vốn mà doanh - Khối lượng tín dụng lớn nghiệp vay - Món vay chia nhỏ cho nhiều nhà đầu - Phạm vi mở rộng cho ngành, lĩnh vực tư nhờ yêu cầu đảm bảo không phức tạp - Do có nhiều yêu cầu ban đầu để phát hành phát hành trái phiếu trái phiếu, quy định thành luật, nên việc phát hành trái phiếu khó khăn phức tạp so với tín dụng ngân hàng Câu 7: Trình bày các loại trái phiếu mà DN có thể phát hành để huy động vốn Phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp chủ động linh hoạt viêc tiếp cận nguồn vốn lớn,thông qua phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp có thể vay được từ thị trường với khoản vốn khá lớn có lãi suất thấp lãi suất ngân hàng,nhờ đó tình hình kinh doanh của doanh nghiệp được cải thiện đáng kể, DN có thêm tiền đầu tư và mở rộng hoạt động Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p sản xuất kinh doanh.Trái phiếu có rất nhiều loại, mỗi loại có ưu nhược điểm và đặc trưng khác Trái phiếu kèm quyền đòi nợ trước hạn Là những trái phiếu dài hạn cho phép người sở toán trái phiếu trước hạn theo mệnh giá của trái phiếu vào thời điểm tròn năm sau ngày phát hành hay vào đúng ngày này mỗi năm tiếp theo Thời biểu toán trước hạn có thể khác Trái phiếu đăng ký vốn gốc Là trái phiếu lãi suất có phần vốn được đăng ký theo tên của người sở hữu trái phiếu còn phần phiếu lãi suất đính kèm dưới dạng vô danh Bất ký cầm phiếu này đều có thể bán lại hay được hưởng lãi suất ghi phiếu Còn phần vốn đã đăng ký thì chỉ có thể người đăng ký trái phiếu chuyển nhượng Trái phiếu đăng ký vốn gốc và lãi suất Là trái phiếu không có phần phiếu lãi suất đính kèm Cả vốn và lãi chỉ trả cho người sở hữu trái phiếu theo thời hạn nhất định Do khả chuyển nhượng hạn chế nên giá của trái phiếu đăng ký thấp giá thị trường của trái phiếu đính kèm lãi suất tương ứng Trái phiếu kèm phiếu lãi suất Là công cụ trái phiếu vô danh tương đương đơn vị tiền tệ Quyền hưởng lãi suất thuộc về bất kỳ người nào cầm phiếu lãi suất và việc trả lãi được thực hiện xuất trình phiếu lãi suất này Các quyền lợi của trái phiếu kèm phiếu lãi suất được chuyển nhượng thông qua việc giao trái phiếu cho người mua Phiếu lãi suất kèm ghi rõ những chi tiết tên người phát hành,số trái phiếu, số seri Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu công ty theo tỉ lệ công bố trước vào khoảng thời gian xác định trước Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi dành cho người mua quyền định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay khơng Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền khơng chuyển sang cổ phiếu thời điểm chuyển đổi, công ty làm ăn khơng tốt Trái phiếu chuyển đổi coi kết hợp trái phiếu thường quyền chọn mua cổ phiếu Thông thường, trái phiếu loại có tỉ suất trái tức tương đối thấp so với loại trái phiếu khác, song bù lại, hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn từ khả mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi tương lai Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Nhiều khi, công ty chưa phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi trở thành mặt hàng giới đầu tư săn lùng gắt gao, đặc biệt trường hợp "bluechip" tương lai Từ góc độ cơng ty phát hành, lợi ích chủ yếu việc huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi việc giảm lãi suất vay Trái phiếu bất động sản Trái phiếu bất động sản có lãi suất bình thường cộng với tỷ lệ tăng giá trị bất động sản nhất định Trái phiếu ổn định Là loại trái phiếu có phương thức toán nợ dựa sức mua của cộng đồng USD Khi phát hành trái phiếu công ty sẽ cam kết trả hết bằng khoản tiền tương đương với sức mua của đồng USD vào thời điểm trái phiếu đến hạn nợ Mục đích của trái phiếu này nhằm ổn định giá trị của khoản nợ bằng cách tính toán tất cả các yếu tố kinh tế cho giá trị của khoản nợ tính theo sức mua của đồng USD tại thời điểm trái phiếu đến hạn ngang bằng với thời điểm phát hành.Trái phiếu này không phổ biến thị trường Tố tn gh iệ p Trái phiếu vàng Là trái phiếu toán bằng tiền vàng Trái phiếu vĩnh viễn Là loại trái phiếu không có ngày đáo hạn Loại trái phiếu này thường được thực hiện trả nợ tùy theo lựa chọn của công ty phát hành 10 Trái phiếu ủy thác thế chấp Là trái phiếu được đảm bảo bằng quyền giữ tài sản thế chấp của loạt các chứng khoán nợ khác người nhận tín thác hay công ty tín thác nắm giữ Loại trái phiếu này thường công ty mẹ phát hành sở thế chấp các chứng khoán của công ty 11 Chứng chỉ người tiếp quản Chứng chỉ này người tiếp quản công ty tình trạng phá sản phát hành nhằm cấp vốn cho hoạt động bảo vệ tài sản còn lại của công ty, là giấy nhận nợ ngắn hạn được tòa án chấp nhận, những trái phiếu này rất dễ gặp rủi ro và phụ thuộc vào uy tín của công ty 12 Trái phiếu chuyển tiếp Là các chứng chỉ trái phiếu tạm thời và có thể được chuyển đổi thành trái phiếu có kỳ hạn xác định 13 Trái phiếu lãi suất thả nổi hoặc điều chỉnh Là loại trái phiếu với lãi suất được điều chỉnh theo từng thời Ch uy ên đề th ực tậ p 14 Trái phiếu dự phần Là loại trái phiếu cho phép người sở hữu hội được hưởng phần lợi nhuận từ công việc kinh doanh của công ty phát hành Câu 8:Các phương thức cho thuê tài chính Khi doanh nghiệp cần mua sắm trang thiết bị sản xuất sử dụng hình thức th tài sản Nếu hợp đồng thuê tài sản gần kéo dài suốt vịng đời hữu ích khơng thể hủy ngang hủy ngang doanh nghiệp bồi thường thỏa đáng cho bên cho thuê gọi thuê tài Ưu điểm cho thuê tài doanh nghiệp chủ động lựa chọn tài sản (máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển…) đáp ứng mục đích sử dụng với mức chi phí phù hợp nhờ tốn dần tiền thuê theo lực trả nợ Ngoài ra, tỷ lệ cho th tài lên đến 90% tổng giá trị tài sản Cho thuê tài thông thường: Theo phương thức này, bên thuê quyền lựa chọn, thỏa thuận với bên cung cấp tài sản Bên cho thuê thực việc mua tài sản theo yêu cầu bên thuê hai bên thỏa thuận hợp đồng cho thuê tài 1.1 Bên thuê chủ động lựa chọn máy móc thiết bị, thỏa thuận với nhà cung cấp hợp đồng biên ghi nhớ 1.2. Bên thuê – Bên cho thuê ký kết hợp đồng cho thuê tài 1.3 Bên cho thuê – Nhà cung cấp ký kết hợp đồng mua bán máy móc thiết bị tài sản thuê theo thỏa thuận phù hợp với yêu cầu bên thuê quy định hợp đồng cho thuê tài 1.4. Nhà cung cấp giao hàng cho bên thuê, lắp đặt, chạy thử, nghiệm thu tài sản 1.5 Bên cho thuê toán tiền mua tài sản thuê cho nhà cung cấp 1.6 Bên cho thuê toán tiền thuê tài theo hợp đồng cho thuê tài Đây phương thức cho thuê tài sử dụng phổ biến nhờ ưu điểm sau: Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p - Bên thuê quyền lựa chọn nhà cung cấp, trực tiếp thỏa thuận, đàm phán với nhà cung cấp đặc tính sản phẩm nhằm lựa chọn sản phẩm phù hợp nhất, thỏa mãn tối yêu cầu bên thuê - Bên cho thuê mua sản phẩm trước, giảm bớt chi phí kho bãi, hao mịn q trình dự trữ giúp quay vòng vốn nhanh nhờ dự trữ hàng tồn kho - Bên thuê trực tiếp nhận sản phẩm từ nhà cung cấp, nhờ vậy, bên cho thuê giảm rủi ro xảy bên thuê từ chối nhận hàng sai sót mặt kỹ thuật - Do việc lắp đặt, bảo dưỡng, sửa chữa sản phẩm thuộc trách nhiệm nhà cung cấp bên thuê nên bên cho th khơng phải quan tâm đến tình trạng hoạt động tài sản Mua cho thuê lại: Có thiết bị hay công nghệ cần phải đổi theo chu kỳ định Việc xử lý tài sản sau hết thời hạn sử dụng vấn đề không nhỏ Tất điều giải hình thức th lại Doanh nghiệp bán tài sản cho Công ty CTTC NHNTVN sau th lại từ Cơng ty Theo phương án này, khách hàng nhận khoản tiền mặt từ việc bán tài sản đồng thời hưởng lợi ích việc thuê tài Doanh nghiệp thiết lập chu kỳ đổi thường xuyên – hết thời hạn thuê, họ trả lại tài sản áp dụng công nghệ Tất chi phí vấn đề việc tiêu hủy tài sản sau hết thời hạn sử dụng bận tận 3. Cho thuê hợp vốn: Đây hình thức mà nhiều bên cho thuê tài tài trợ cho bên thuê, có bên cho thuê đứng làm đầu mối Cho thuê tài hợp vốn thường áp dụng trường hợp khoản cho thuê tài vượt hạn mức cho phép NHNN quy định thời kỳ Cho thuê giáp lưng Một những đặc điểm của cho thuê tái chính là không được hủy ngang hợp đồng trước thời hạn, đó nếu sau ký hợp đồng bên thuê không có nhu cầu sử dụng TS nữa và tình trạng thuê vẫn chưa hết thì họ sẽ ở tình trạng bất lợi Để khắc phục tình trạng này bên thuê có thể tìm bên thứ để cho thuê lại TS, bên thuê thứ sẽ trả tiền thuê cho bên thuê thứ nhất đồng thời có mọi quyền lợi nghĩa vụ khác mọi TS thuê Tuy nhiên vì hợp đồng ký giữa bên cho thuê và bên thứ nhất chưa chấm dứt nên bên thứ nhất vẫn có nghĩa vụ trả tiền thuê cho bên cho thuê và có trách nhiệm liên đới đối với những rủi ro thiệt hại có thể xảy với TS Việc cho thuê lại chỉ có thể được tiến hành nếu có sự đồng ý của bên cho thuê Cho thuê qua biên giới Các bên quan hệ thuê qua biên giới cũng giống hình thức thuê bắc cầu Ts cho thuê thường đòi hỏi vốn lớn có giá trị cao máy bay, tàu biển Lợi thế của hình thức này là các bên được hưởng lợi từ việc miễn thuế chính sách thuế khác của từng nước đó bên thuê có lợi từ việc giảm tiền thuê nhờ đó giảm tiền khấu hao TS của chính TS thuê Câu 9: Trình bày phương thức giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp Có phương pháp giữ lại lợi nhuận cho doanh nghiệp là: -Doanh nghiệp không trả cổ tức -Doanh nghiệp trả cổ tức cổ phiếu Phương pháp trả cổ tức cổ phiếu : Trả cổ tức cổ phiếu doanh nghiệp đưa thêm cổ phiếu doanh nghiệp theo tỷ lệ Đại hội đồng cổ đông thông qua Doanh nghiệp không nhận Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p khoản tiền tốn từ phía cổ đơng.Hình thức trả cổ tức cổ phiếu áp dụng doanh nghiệp dự định giữ lợi nhuận cho mục đích đầu tư muốn làm an lịng cổ đơng Ví dụ: doanh nghiệp tun bố trả cổ tức cổ phiếu 9% năm Nghĩa cổ đơng hành sở hữu 100 cổ phiếu có thêm cổ phiếu Việc trả cổ tức cổ phiếu giống việc tách cổ phiếu Cả hai trường hợp làm số lượng cổ phần tăng lên giá trị cổ phần giảm xuống.Trả cổ tức cổ phiếu làm tài khoản chủ sở hữu tăng lên phần lợi nhuận giảm xuống Trong tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá cổ phần Phương pháp không trả cổ tức : Cổ đông nhận cổ tức công ty kinh doanh có lãi, hồn thành nghĩa vụ nộp thuế nghĩa vụ tài khác theo qui định, trả hết số cổ tức định, công ty bảo đảm toán đủ khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn phải trả Việc chi trả cổ tức đại hội đồng cổ đông (là quan định cao cơng ty cổ phần, họp lần/năm) định Và hội đồng Quản trị công ty đại hội cổ đông tin cơng ty có ưu việc nắm bắt hội nhờ có nhiều vốn việc tái đầu tư cuối đem lại lợi nhuận cho cổ đơng việc tốn cổ tức thời điểm Câu 10: Trình bày sách cổ tức có cơng ty cổ phần ảnh hưởng chúng tới tỷ giá cổ phiếu Các sách chi trả cổ tức: Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động Chính sách xác nhận doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp có hội đầu tư hứa hẹn tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi mong đợi mà cổ đông địi hỏi Ngồi ra, ngun lý giữ lại lợi nhuận thụ động đề xuất công ty “tăng trưởng”thường có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp công ty giai đoạn sung mãn (bão hịa) Nói cách khác, sách lợi nhuận giữ lại thụ động ngụ ý việc chi trả cổ tức doanh nghiệp nên thay đổi từ năm sang năm khác tùy thuộc vào hội đầu tư có sẵn Tuy nhiên, hầu hết doanh nghiệp thường cố gắng trì mức cổ tức ổn định theo thời gian Điều khơng có nghĩa doanh nghiệp bỏ qua nguyên lý sách lợi nhuận giữ lại thụ động, mà cổ tức trì ổn định hàng năm theo hai cách : Thứ nhất, doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận với tỷ lệ cao năm có nhu cầu vốn cao Nếu đơn vị tiếp tục tăng trưởng, giám đốc tiếp tục thực chiến lược mà không thiết phải giảm cổ tức Thứ hai, doanh nghiệp vay vốn để đáp ứng nhu cầu đầu tư tăng tỷ lệ nợ vốn cổ phần cách tạm thời để tránh phải giảm cổ tức Nếu doanh nghiệp có nhiều hội đầu tư tốt suốt năm sách vay nợ thích hợp so với cắt giảm cổ tức Sau đó, năm tiếp theo, doanh nghiệp cần giữ lại lợi nhuận để đẩy tỷ số nợ vốn cổ phần lại mức thích hợp Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định Hầu hết doanh nghiệp cổ đơng thích sách cổ tức tương đối ổn định Tính ổn định đặc trưng miễn cưỡng việc giảm lượng tiền mặt chi trả cổ tức từkỳ sang kỳ khác Tương tự, gia tăng tỷ lệ cổ tức thường bị trì hỗn giám đốc tài cơng bố khoản lợi nhuận tương lai đủ cao đến mức độ thỏa mãn cổ tức lớn Như vậy, tỷ lệ cổ tức có khuynh hướng theo sau gia tăng lợi nhuận đồng thời thường trì hỗn lại chừng mực Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p Các sách chi trả cổ tức khác Ngồi sách lợi nhuận giữ lại thụ động cổ tức tiền mặt cố định, doanh nghiệp cịn sử dụng số sách cổ tức khác như: - Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi Nếu lợi nhuận doanh nghiệp thay đổi nhiều từ năm sang năm khác cổ tức dao động theo - Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm.Chính sách đặc biệt thích hợp cho doanh nghiệp có lợinhuận nhu cầu tiền mặt biến động năm với năm khác, hai.Ngay doanh nghiệp có mức lợi nhuận thấp, nhà đầu tư trơng cậy vào mức chi trả cổ tức đặn họ; lợi nhuận cao khơng có nhu cầu sử dụng nguồn tiền dôi này, doanh nghiệp công bố mức cổ tức thưởng cuối năm.Chính sách giúp ban điều hành linh hoạt giữ lại lợi nhuận cần mà thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư muốn nhận mức cổ tức “bảo đảm” Ảnh hưởng sách tới tỷ giá cổ phiếu : Chính sách cổ tức phân chia cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đơng Vì vậy, việc tăng giảm cắt cổ tức làm ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu.Chính sách phân chia cổ tức ảnh hưởng quan trọng đến phát triển công ty Kinh nghiệm công ty cổ phần nhiều nước cho thấy lợi nhuận giữ lại chiếm tỷ lệ đáng kể nguồn vốn bên công ty (gồm khấu hao lợi nhuận giữ lại) dành cho đầu tư tăng trưởng Trong đó, định hướngphân chia cổ tức mức định số phận lợi nhuận giữ lại Theo lý thuyết phân phối lợi nhuận lợi nhuận giữ lại ưu tiên Kế ưu tiên cho phát hành cổ phiếu cuối vốn vay Vì vậy, việc chi trả cổ tức phải đảm bảo nguyên tắc ưu tiên Nguồn vốn cho phát triển công ty nguồn lợi nhuận giữ lại Vì vậy, cơng ty phải có tỷ lệ hợp lý để nguồn lợi nhuận giữ lại đảm bảo đầu tư, phát triển công ty không dựa vào nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu vốn tín dụng Chính sách cổ tức cơng ty phải gắn liền với chiến lược đầu tư cụ thể củacông ty tương lai Việc giữ lại lợi nhuận cần thiết cần thiết việc sử dụng nguồn vốn tái đầu tư Cần phải tránh việc giữ lại lợi nhuận nhiều để dư thừa tiền mặt nhằm hạn chế việc sử dụng phung phí, khơng hiệu bị lạm dụng, sử dụng sai mục đích Mỗi cơng ty khác có đặc điểm riêng, hoạt động lĩnhvực kinh doanh vùng miền riêng biệt chịu tác động nhân tố khác Trong hoàn cảnh, điều kiện kinh doanh cụ thể, cơng ty có chiến lược quan điểm kinh doanh riêng Vì vậy, khơng thể xây dựng sách cổ tức chuẩn mực chung cho tất công ty thời điểm Công ty nên theo đuổi sách cổ tức ổn định, dài hạn ,tránh gây thay đổi đột ngột sách cổ tức chưa cân nhắc cách kỹ lưỡng tác hại thay đổi dài hạn giá trị cơng ty Chính sách cổ tức không nên thay đổi thường xuyên, cần tập trung vào vấn đề mà cổ đông lớn quan tâm hướng tới nhóm nhà đầu tư tiềm sẵn sàng đầu tư vào cơng ty Đối với sách cổ tức tiền mặt ổn định làm tăng giá cổ phiếu cơng ty thị trường, nhà đầu tư có khuynh hướng đánh giá cao số cổ tức mà họ chắn nhận Nếu cổ tức tăng giảm thất thường, nhà đầu tư xem có nhiều rủi ro Điều có nghĩa mức cổ tức nhà đầu tư trả giá cao cho phiếu cơng ty có mức trả cổ tức ổn định Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p Câu 11 Trên giác độ doanh nghiệp giác độ nhà đầu tư so sánh cổ phiếu thường trái phiếu DN, cổ phiếu thường với cổ phiếu ưu đãi cổ tức, trái phiếu DN với cổ phiếu ưu đãi cổ tức I So sánh cổ phiếu thường trái phiếu doanh nghiệp Cổ phiếu công ty cổ phần phát hành: Cổ phiếu chứng CTCP phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty Cổ phiếu CTCP phát hành phải có nội dung chủ yếu sau: - Tên, địa chỉ, trụ sở cơng ty; - Số ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; - Số lượng cổ phần loại cổ phần; - Mệnh giá cổ phần tổng mệnh giá cổ phần ghi cổ phiếu; - Họ, tên, địa thường trú, quốc tịch cổ đơng cổ phiếu có ghi tên; - Tóm tắt thủ tục chuyển nhượng cổ phần; - Chữ kí mẫu người đại diện theo pháp luật dấu công ty; - Số đăng ký sổ đăng ký cổ đông công ty ngày phát hành cổ phiếu; - Loại cổ phiếu (cổ phiếu phổ thông hay cổ phiếu ưu đãi) Cổ phiếu ghi tên khơng ghi tên Tuỳ loại cổ phiếu mà pháp luật hay điều lệ công ty quy định phải ghi tên hay không Giá trị cổ phần ghi cổ phiếu gọi mệnh giá cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu mênh giá cổ phiếu thị trường khác Mệnh giá cổ phiếu mệnh giá phát hành cổ phiếu ghi cổ phiếu đựơc công ty xác nhận, giá cổ phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố thị trường chứng khoán đặc biệt phụ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh công ty Cổ phiếu chứng minh tư cách thành viên cơng ty Cổ phiếu chứng có giá trị nên người ta mua bán cổ phiếu thị trường chứng khốn Mỗi cổ phiếu xác nhận cổ phần số cổ phần Thông thường cổ đơng mua nhiều cổ phần cổ phần có mệnh giá nhỏ Tác dụng việc phát hành cổ phiếu: -Đối với CTCP: Việc phát hành cổ phiếu giúp cho CTCP huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hồn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều. -Đối với nhà đầu tư: Nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu CTCP phát hành.Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác, nhà đầu tư cho đồng vốn họ bỏ nhà quản lý cơng ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận Trái phiếu công ty cổ phần phát hành: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Đặc điểm trái phiếu là: - Trái phiếu thơng thường có ba đặc trưng chính: Mệnh giá,lãi suất định kỳ, thời hạn - Trái phiếu thể quan hệ chủ nợ – nợ người phát hành người đầu tư Người đầu tư có quyền địi khoản tốn theo cam kết khối lượng thời hạn, song khơng có quyền tham gia vào vấn đề bên phát hành tn gh iệ p - Lãi suất trái phiếu khác nhau, quy định yếu tố cung cầu vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái sách ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách phủ phương thức tài trợ thâm hụt Mức rủi ro nhà phát hành đợt phát hành Cấu trúc rủi ro lãi suất quy định lãi suất trái phiếu Rủi ro lớn, lãi suất cao Hiện tại, việc phát hành trái phiếu CTCP điều chỉnh văn pháp luật sau đây: Luật Doanh nghiệp 2005 (LDN), Luật Chứng khoán 2006 (LCK), Nghị định 14/2007/NĐ-CP hướng dẫn thi hành LCK, Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Theo việc phát hành trái phiếu CTCP thực hai hình thức phát hành cơng chúng phát hành riêng lẻ với điều kiện thủ tục khác Trong số trường hợp sau CTCP không quyền phát hành trái phiếu (khoản 2, điều 88, LDN 2005): - Khơng tốn đủ gốc lãi trái phiếu phát hành, khơng tốn tốn khơng đủ khoản nợ đến hạn ba năm liên tiếp trước - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế bình quân ba năm liên tiếp trước khơng cao mức lãi suất dự kiến trả cho trái phiếu định phát hành. Những điểm khác cổ phiếu trái phiếu: Cổ phiếu Trái phiếu p Tố Cổ phiếu giấy biên nhận số vốn cổ phần nên Trái phiếu giấy biên nhận số nợ công ty vay thuộc chứng khoán vốn nên thuộc chứng khoán nợ ực tậ Cổ phần góp vốn kinh doanh có tính chất lời Trái phiếu có kỳ hạn, dù cơng ty thua lỗ họ ăn lỗ chịu nên khơng có kỳ hạn trả lãi cho người mua trái phiếu th Người mua cổ phiếu cổ đông sở hữu Người mua trái phiếu chủ nợ công ty phần CTCP theo tỷ lệ góp ên đề Người mua cổ phiếu không rút vốn trở lại Người mua trái phiếu hoàn vốn trở lại (trừ công ty giải thể) đến hạn uy Người mua cổ phiếu có quyền đầu phiếu (trừ Người mua trái phiếu khơng có quyền đầu mua cổ phiếu ưu đãi) phiếu Ch Lợi tức cổ phiếu thay đổi theo mức lương thu Lợi tức trái phiếu cố định trước không phụ nhập công (ngoại trừ cổ phiếu ưu đãi có lợi thuộc vào mức thu nhập cơng ty tức cố định) II So sánh cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi cổ tức Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi cổ tức - Là công cụ thị trường vốn; - Do công ty cổ phần phát hành; - Thời hạn: Trung dài hạn; - Không hoàn lại vốn; - Đều chịu trách nhiệm vốn góp; - Phát hành thơng qua tài UBCKNN - Khơng có ưu đãi - Được quyền biểu hội đồng cổ đông - Được quyền tham gia quản lý công ty - Cổ tức thay đổi tùy theo kết hoạt động kinh doanh - Số lượng nhiều - Nhận lại vốn góp sau cổ phần ưu đãi - Có số quyền ưu đãi - Không quyền biểu hội đồng cổ đông, ngoại trừ cổ phiếu ưu đãi biểu - Không tham gia bầu cử ứng cử hội đồng quản trị - Cổ tức cố định cổ tức thường - Số lượng - Được nhận lại vốn góp trước cổ phần thường  Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p Cổ phiếu thường có xu hướng cung cấp cho nhà đầu tư mức sinh lời tiềm lớn nhất, tăng trưởng: cp thường có tiềm tăng trưởng giá ko giới hạn( tăng giá vốn) theo kinh nghiệm việc sở hữu cổ phiếu thường giúp cho nhà đầu tư có mức sinh lời lớn dạng đầu tư khác.và tiếp thu nhập: nhà đầu tư cp thường có quyền nhận cổ tức theo tỉ lệ sóc cp nắm giữ công ty chia lợi nhuận dạng cổ tức Ngược lại với cp thường cp ưu đãi lại có mức sinh lời cố định Đây đặc điểm hấp dẫn người sở hữu cp ưu đãi Nếu cp quy định mệnh giá (mệnh giá cp ưu đãi cao nhiều so với cp thường) cổ tức chi trả hàng năm dạng % mệnh giá, cp không mệnh giá chi trả cổ tức dạng số tiền  Cổ phiếu ưu đãi ưu tiên toán nghĩa vụ thu nhập tài sản cơng ty cp thường, có nghĩa hội đồng quản trị cơng bố cổ tức chủ sỡ hữu cp ưu đãi ưu tiên nhận cổ tức đầu tiên, cịn cp thường nhận cổ tức sau trường hợp công ty phá sản sau tốn hết khoản nợ cho chủ nợ, chủ sở hữu cp ưu đãi ưu tiên toán trước tổng số tài sản lại, chủ sở hữu cp thường người toán cuối Câu 12: Điều kiện doanh nghiệp phải đáp ứng phát hành cổ phiếu để tăng vốn Mỗi nước có quy định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu cơng chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khốn công chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: - Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng công chúng tham gia - Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý cơng ty: cơng ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty - Về hiệu sản xuất kinh doanh: công ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả thi dự án: cơng ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực cơng ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Ở Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p khốn Thơng tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đơng sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Câu 13: Trình bày phương thức phát hành cổ phiếu Phương thức phát hành cổ phiếu: Có phương thức phát hành cổ phiếu thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng - Phát hành riêng lẻ việc cơng ty phát hành chào bán cổ phiếu phạm vi số người định (thong thường cho nhà đầu tư có tổ chức có ý định nắm giữ cổ phiếu cách lâu dài) cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí…với điều kiện hạn chế rộng rãi công chúng - Phát hành cổ phiếu công chúng: việc phát hành cổ phiếu chuyển nhượng bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn nhà đầu tư định (trong phải dành tỷ lệ cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt tới mức định Có phương thức phát hành cổ phiếu công chúng: + Phát hành lần đầu công chúng (IPO): cổ phiếu lần bán rộng rãi cho công chúng đầu tư Bao gồm: IPO sơ cấp (cổ phần bán lần đâú tiên cho cơng chúng nhầm tăngtawng0 IPO thứ cấp (cổ phần bán từ số cổ phần hữu + Chào bán sơ cấp: Phát hành cổ phiếu bổ sung công ty cho rộng rãi công chúng Ch uy Câu 14 Các loại cổ phiếu phát hành để huy động tăng vốn Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu cách phát hành cổ phiếu Một nguồn tài dài hạn quan trọng doanh nghiệp phát hành phát hành cổ phiếu để huy động vốn Phát hành cổ phiếu gọi hoạt động tài trợ dài hạn cho doanh nghiệp, Các loại cổ phiếu phát hành bao gồm cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi a Cổ phiếu thường : Là loại cổ phiếu thông dụng thường doanh nghiệp phát hành huy động vốn Người nắm giữ cổ phiếu thường cổ đông thường đồng sở hữu công ty cổ phần Cổ phiếu thường có đặc điểm chủ yếu sau:  Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông không tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng Quản trị cơng ty  Cổ phiếu cơng ty khơng có thời hạn hồn trả, khơng phải khoản nợ uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p công ty  Cổ đông chia phần giá trị tài sản lại lý công ty sau công ty toán khoản nợ toán cho cổ đơng ưu đãi  Người góp vốn vào cơng ty không quyền trực tiếp rút vốn khỏi công ty, quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần hình thức bán lại cổ phiếu hay hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế Chính điều tạo tính khoản cho cổ phiếu công ty, đồng thời hấp dẫn nhà đầu tư  Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu công ty phát hành cổ phiếu để tăng vốn  Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định  Cổ đông thường phải gánh chịu những rủi ro mà công ty gặp phải, tương ứng với phần vốn góp chịu trách nhiệm giới hạn phạm vi số lượng vốn góp vào công ty b Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu tiên thường chiếm tỷ trọng nhỏ tổng số cổ phiếu phát hành, lại thích hợp số trường hợp định Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có quyền lợi sau:  Quyền nhận cổ tức trước cổ đông thường, người có cổ phiếu ưu đãi quyền hưởng lợi tức cổ phần giới hạn họ trả cổ tức trước chia lợi tức cho cổ đông thường Khác với cổ tức cổ phiếu phổ thông, cổ tức cổ phiếu ưu đãi xác định trước thường xác định tỷ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ phiếu số tiền định in cổ phiếu  Quyền ưu tiên toán trước, giải thể hay lý cơng ty, sau người có trái phiếu  Tương tự cổ phiếu phổ thông, cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị định vấn đề quan trọng công ty  Cổ phiếu ưu đãi có thể có mệnh giá khơng có mệnh giá mệnh giá không ảnh hưởng tới giá thị trường cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa mệnh giá cổ phiếu phổ thơng, để trả cổ tức để hoàn vốn lý hay giải thể công ty  Tuy cổ tức của cổ phiếu ưu đãi là cố định, cổ đông ưu đãi nhận cổ tức công ty làm ăn có lợi nhuận Ch Câu 15: Phân tích ưu nhược điểm kênh huy động vốn doanh nghiệp 1, Vốn tự tài trợ (lợi nhuận không chia) - Ưu điểm: Là kênh thuy động vốn an tồn, sẵn có (khi doanh nghiệp làm ăn có lãi) Đối với doanh nghiệp cổ phần, huy động vốn từ lợi nhuận không chia, giá trị ghi sổ cổ phiếu tăng lên điều khuyến khích cổ đơng giữ cổ phiếu lâu dài - Nhược điểm: Việc giữ lại lợi nhuận làm giảm phần mà chủ sở hữu đáng hưởng, doanh nghiệp cổ phần, điều đồng nghĩa với việc làm giảm tính hấp dẫn cổ phiếu ngắn hạn, dẫn đến giá cổ phiếu bị giảm - Điều kiện sử dụng: Doanh nghiệp làm ăn có lãi, chủ sở hữu doanh nghiệp sẵn sàng hi sinh lợi ích ngắn hạn họ để dành vốn cho doanh nghiệp tái đầu tư - Thực trạng: Đang đa số doanh nghiệp áp dụng, nhiên, làm ăn có lãi nên phần vốn tự tài trợ 2, Phát hành cổ phiếu thường Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p - Ưu điểm: Huy động thêm vốn mà không làm giảm khả toán doanh nghiệp, vốn cổ phần thuộc phần vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Công ty có khả tăng giảm tỉ trọng vốn cổ phần người ngồi nắm giữ thơng qua việc sử dụng cổ phiếu quĩ để mua lại cổ phiếu phát hành - Nhược điểm: Để phát hành cổ phiếu thường, doanh nghiệp cần đáp ứng số điều kiện vốn chủ sở hữu, qui mô doanh nghiệp, khả hoạt động liên tục doanh nghiệp dù có phát hành lượng cổ phiếu phát hành bị giới hạn ủy ban chứng khoán nhà nước Ngồi ra, việc phát hành cổ phiếu thường dẫn đến tình trạng cơng ty bị cơng ty khác thơn tính cơng ty khác mua lại phần lớn cổ phần cơng ty - Điều kiện sử dụng: Doanh nghiệp đáp ứng yêu cầu ủy ban chứng khốn nhà nước, doanh nghiệp có tỉ số nợ vốn chủ sở hữu cao - Thực trạng: Hiện thị trường chứng khoán ảm đạm, doanh nghiệp sử dụng kênh huy động vốn 3, Phát hành cổ phiếu ưu tiên - Ưu điểm: Do cổ phiếu ưu tiên khơng có quyền biểu nên công ty không bị nguy thôn tính phát hành cổ phiếu ưu tiên Thứ hai thương công ty nắm chắn đầu lượng cổ phiếu ưu tiên phát hành phát hành, tức công ty chủ động so với việc phát hành cổ phiếu thường - Nhược điểm: Cổ phiếu ưu tiên xem loại nợ doanh nghiệp, nhiên lại lấy từ lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp, tức sử dụng cổ phiếu ưu tiên, doanh nghiệp khơng có chắn thuế phát hành trái phiếu - Điều kiện áp dụng: Doanh nghiệp có tỉ số nợ vốn chủ sở hữu cao, có số chủ sở hữu doanh nghiệp sẵn sàng mua cổ phiếu mà không cần quyền biểu - Thực trạng: Ít sử dụng 4, Vay ngân hàng - Ưu điểm: Chi phí vốn rẻ, có chắn thuế sử dụng, có nhiều hình thức để lựa chọn: ngắn hạn, dài hạn, trả lãi hàng kì hay trả lãi vào cuối kì - Nhược điểm: phải đáp ứng số điều kiện ngân hàng phép vay vốn, sử dụng không hiệu làm tăng chi phí lãi vay hàng kì doanh nghiệp phải trả, gây giảm khả toán doanh nghiệp - Điều kiện áp dụng: doanh nghệp có tỉ số nợ vốn chủ sở hữu thấp, đủ điều kiện ngân hàng để vay vốn, có khả kinh doanh có lãi thời gian tới - Thực trạng: Đang nhiều doanh nghiệp mong chờ nhất, nhiên, lãi suất cao, điều kiện cho vay lại khắt khe nên không nhiều doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn 5, Phát hành trái phiếu - Ưu điểm: Chi phí vốn rẻ, có chắn thuế sử dụng, có nhiều hình thức khác để lựa chọn, sử dụng làm tăng đòn bẩy tài doanh nghiệp - Nhược điểm: phải đáp ứng số yêu cầu ủy ban chứng khoán nhà nước, phải trả lãi hàng kì dù doanh nghiệp có lãi hay khơng, sử dụng nhiểu làm doanh nghiệp giảm khả toán - Điều kiện áp dụng: doanh nghệp có tỉ số nợ vốn chủ sở hữu thấp, đủ điều kiện ủy ban chứng khoán nhà nước để phát hành trái phiếu, có khả kinh doanh có lãi thời gian tới - Thực trạng: thị trường chứng khoán ảm đảm, nên kênh huy động vỗn không hiệu I, So sánh hình thức doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp Cơng ty TNHH Ít thành viên hợp danh tv góp vốn Tv hợp danh cá nhân, có trình độ chun mơn cao, có uy tín với nghề nghiệp, chịu TN đv khoản nợ = toàn TS Tv hợp danh tham gia q.lý cty Tv góp vơn ko tham gia q.lý chịu TN hữu hạn phần vốn góp Ko phát hành CP Là DN thành viên nhiều thành viên sở hữu ( cá nhân tổ chức) Các tv chịu TNHH tùy theo vốn góp Vốn chia thành nhiều phần khơng Các tv có quan hệ với nhau, phụ trách mảng khác Các tv tham gia q.lý cty Việc chuyển nhượng vốn tv đơn giản (do có q.hệ, quen biết nhau) chuyển nhượng vốn ngồi phải có đồng ý > 2/3 tổng số tv Số lượng tv tối đa 50 người Không phát hành cổ phiếu ên th ực tậ p Tố tn gh iệ p Công ty hợp danh đề Các cổ đông chịu trách nhiệm phạm vi vốn góp Vốn chia thành phần Có quyền phát hành CP Số cổ đông tối thiểu ko hạn chế slg.(Về LT, số cđ tối đa thời điểm = số CP phát hành.) Việc chuyển nhượng vốn dễ dàng trừ cổ đông sáng lập ưu đãi có q.định riêng Huy động vốn nhanh chóng ( phát hành CP) uy Đặc điểm Là DN cá nhân bỏ vốn thành lập Chịu trách nhiệm hoạt động sx-kd toàn TS Cá nhân bỏ vốn thành lập DN tự điều hành thuê người khác phải chịu trách nhiệm hđ kd - Khơng có tư cách pháp nhân Công ty Cổ phần Ch Doanh nghiệp tư nhân iệ p Vốn lớn, quy mô sx-kd rộng Kỹ q.trị tốt, chun mơn hóa q.lý -> tạo khả p.triển cho cty p Tố tn gh Khi thành lập có uy tín, danh tiếng cá nhân tạo lập cty Trình độ chuyên môn cao ên đề th ực tậ Ko đảm bảo tính bí mật trg KD ( slg cổ đơng lớn, cổ đông đưcọ quyền biết thông tin TC, hđg sx-kd cty Cty niêm yết sàn Chịu trách nhiệm GDCK -> phải minh hoạt độn kd bạch thơng tin.) tồn TS Chịu q.lý chặt chẽ CP loại hình DN khác cty CP có tầm ảnh hưởng lớn đến thị trường lợi ích nh` người uy Nhượ c điểm Vốn dồi dào, quy mô sa-kd lớn Trách nhiệm đv khoản nợ hữu hạn Giới hạn tồn cty ko bị hạn chế Trình độ, kỹ q.lý tốt Khả chuyển nhượng vốn dễ dàng Ch Ưu điểm Tính linh hoạt cao có quy mơ nhỏ, quyền qđ tập trung vào cá nhân Thành lập dễ dàng, nhanh chóng -> tự cá nhân toàn quyền qđ, lựa chọn h.thức KD, điều lệ, số vốn… Dễ kiểm soát hđ cty -> cá nhân toàn quyền qđ hđ sx-kd Quy mơ nhỏ, vốn nhỏ -> dễ k.sốt Có quyền thưởng phạt trực tiếp Giải thể, phá sản nhanh chóng, dễ dàng Khó phát triển thành DN lớn quy mơ nhỏ, vốn Rủi ro KD cao phải chịu trách nhiệm với hđ sxkd = tồn TS Ko chun mơn hóa có người tồn quyền qđ cơng việc dẫn đến trình độ q.trị lĩnh vực chuyên biệt yếu Giới hạn tồn DN bị hạn chế phụ thuộc vào cá nhân Việc kiểm sốt cty khó khăn quy mơ lớn, người phụ trách mảng Giới hạn tồn bị hạn chế ( Đ.với cty TNHH tv, ng rút vốn cty bị xóa sổ) 2, Nhược điểm hàng tồn kho - Tình trạng hàng tồn kho lâu làm gia tăng chi phí doanh nghiệp chi phí dự trữ, chi phí lý hàng tồn kho hay chi phí hao hụt, cải tiến sản phẩm lỗi thời - Tồn kho lớn khiến doanh nghiệp nhiều thời gian xử lý hết hàng tồn Các doanh nghiệp thủy sản gần dành trọn năm 2009 để xử lý hàng tồn kho ứ đọng năm trước Vì thế, nhiều doanh nghiệp lơ việc đầu tư phát triển nguồn nguyên liệu hay sản xuất thành phẩm Kết đơn hàng xuất thủy sản tăng trở lại, Công ty Chế biến Xuất Cái Đôi Vàm (Cadovimex - Cà Mau), Công ty Chế biến Xuất Thủy sản Giá Rai (Bạc Liêu) chật vật tìm kiếm nguồn cung ứng Họ sẵn sàng trả giá cao khơng tìm đủ nguồn hàng Hiện sở đành chấp nhận sản xuất mức 40-60% cơng suất tiếc rẻ nhìn hội qua - Mất nhiều thời gian để thu hồi vốn 3, Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p Quan hệ cung cầu hàng hoá dịch vụ thị trường : Do tham gia hoạt động tìm kiếm lợi nhuận theo nguồn chế thị trường nên doanh nghiệp chịu ảnh hưởng trực tiếp nhân tố quan hệ cung – cầu hàng hoá dịch vụ Sự biến động có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, đòi hỏi doanh nghiệp phải có ứng xử thích hợp để thu lợi nhuận Nhu cầu hàng hoá dịch vụ lớn thị trường cho phép doanh nghiệp mở rộng hoạt động kinh doanh để đảm bảo cung lớn Điều tạo khả lợi nhuận đơn vị sản phẩm hàng hoá, đặc biệt quan trọng tăng tổng số lợi nhuận Cung thấp cầu có khả định giá bán hàng hố dịch vụ, ngược lại cung cao cầu giá hàng hoá dịch vụ thấp điều ảnh hưởng đến lợi nhuận sản phẩm hàng hoá hay tổng số lợi nhuận thu Trong kinh doanh doanh nghiệp coi trọng khối lượng sản phẩm hàng hố tiêu thụ, cịn giá chấp nhận mức hợp lý để có lãi cho doanh nghiệp công nghiệp doanh nghiệp thương mại, khuyến khích khách hàng mua với khối lượng lớn để có tổng mức lợi nhuận cao Muốn doanh nghiệp phải tìm biện pháp kích thích cầu hàng hố dịch vụ mình, cầu có khả tốn cách nâng cao chất lượng hàng hoá dịch vụ, cải tiến phương thức bán … Chất lượng công tác chuẩn bị cho trình kinh doanh : Để cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp công nghiệp đạt tới lợi nhuận nhiều hiệu kinh tế cao, doanh nghiệp cần phải chuẩn bị tốt điều kiện, yếu tố chi phí thấp Các đầu vào lựa chọn tối ưu tạo khả tăng suất lao động, nâng cao chất lượng sản phẩm, chi phí hoạt động giá thành sản phẩm giảm Do sở để tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp công nghiệp chuẩn bị đầu vào hợp lý, tiết kiệm tạo khả tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Nội dung công tác chuẩn bị cho trình sản xuất kinh doanh phụ thuộc vào nhiệm vụ, tính chất sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trước hết chuẩn bị tốt khâu thiết kế sản phẩm công nghệ sản xuất Thiết kế sản phẩm công nghệ chế tạo hợp lý tạo điều kiện giảm thời gian chế tạo, hạ giá thành, tạo lợi nhuận cho trình tiêu thụ Tiếp chuẩn bị tốt yếu tố vật chất cần thiết cho trình hoạt động lao động ( số lượng, chất lượng, cấu ) máy móc thiết bị, dụng cụ sản xuất thuận lợi, nhịp nhàng liên tục giúp nâng cao hiệu kinh doanh Cuối doanh nghiệp phải có phương án hợp lý tổ chức điều hành trình sản xuất ( tổ chức sản xuất, tổ chức quản lý ) Nhân tố trình độ tổ chức trình sản xuất sản phẩm : Tổ chức q trình sản xuất sản phẩm hàng hố dịch vụ trình thực kết hợp chặt chẽ yếu tố đầu vào lao động, vật tư, kỹ thuật … để chế tạo sản phẩm hàng hố dịch vụ Qúa trình tiến hành tốt hay xấu ảnh hưởng trực tiếp đến việc tạo số lượng sản phẩm uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p hàng hoá dịch vụ, chất lượng sản phẩm hàng hoá dịch vụ, chi phí sử dụng yêu tố để sản xuất sản phẩm hàng hố dịch vụ Điều chứng tỏ muốn tạo lợi nhuận cao cần phải có trình độ tổ chức sản xuất cho tiết kiệm chi phí mức tối đa mà khơng ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm tiêu thụ Nhân tố trình độ tổ chức tiêu thụ sản phẩm hàng hoá dịch vụ : Sau doanh nghiệp sản xuất sản phẩm hàng hoá dịch vụ theo định tối ưu sản xuất khâu phải tổ chức bán nhanh, bán hết, bán với giá cao hàng hoá dịch vụ để thu tiền cho trình tái sản xuất mở rộng Lợi nhuận q trình hoạt động kinh doanh thu sau thực tốt công tác tiêu thụ sản phẩm hàng hố dịch vụ Do tổ chức tiêu thụ khối lượng lớn hàng hoá dịch vụ tiết kiệm chi phí tiêu thụ cho ta khả lợi nhuận Để thực tốt công tác doanh nghiệp phải nâng cao chất lượng mặt hàng hoạt động tổ chức mạng lưới kênh tiêu thụ sản phẩm, công tác quảng cáo marketing, phương thức bán dịch vụ sau bán hàng Trình độ tổ chức quản lý trình kinh doanh doanh nghiệp : Tổ chức quản lý trình kinh doanh doanh nghiệp công nghiệp nhân tố quan trọng, có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận doanh nghiệp Quá trình quản lý kinh doanh doanh nghiệp công nghiệp bao gồm khâu định hướng chiến lược phát triển doanh nghiệp, xây dựng kế hoạch kinh doanh, xây dựng phương án kinh doanh, kiểm tra đánh giá điều chỉnh hoạt động kinh doanh Các khâu quản lý trình hoạt động kinh doanh tốt tăng sản lượng, nâng cao chất lượng sản phẩm, hạ giá thành sản phẩm, giảm chi chí quản lý Đó điều kiện quan trọng để tăng lợi nhuận Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp qua phân tích phải doanh nghiệp khắc phục ý chí chủ quan muốn đạt lợi nhuận cao Ngồi cịn có nhân tố ảnh hưởng khách quan từ phía bên ngồi mơi trường kinh doanh nhân tố sách kinh tế vĩ mơ nhà nước Chính sách kinh tế vĩ mô nhà nước : Doanh nghiệp tế bào hệ thống kinh tế quốc dân, hoạt động ngồi việc bị chi phối quy luật thị trường cịn bị chi phối sách kinh tế nhà nước ( sách tài khố, sách tiền tệ, sách tỷ giá hối đoái … ) Trong điều kiện kinh tế thị trường có quản lý nhà nước cần nghiên cứu kỹ nhân tố Vì sách tài khố thay đổi tức mức thuế thay đổi ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp, sách tiền tệ thay đổi mức lãi giảm hay tăng lên có ảnh hưởng trực tiếp đến việc vay vốn doanh nghiệp Ch * Các biện pháp tăng lợi nhuận: Tăng sản phẩm hàng hoá dịch vụ theo nhu cầu nước quốc tế sở phấn đấu nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hoá dịch vụ Nhu cầu thị hiếu người tiêu dùng hay thị trường đa dạng phong phú, dễ biến động Trong điều kiện nhân tố khác ổn định việc tăng lượng sản phẩm hàng hoá dịch vụ theo nhu cầu thị trường làm tăng lợi nhuận doanh nghiệp Muốn tăng khối lượng sản phẩm tiêu thụ cần chuẩn bị tốt yếu tố điều kiện cần thiết cho trình sản xuất kinh doanh tiến hành thuận lợi, tổ chức tốt trình sản xuất kinh doanh cách cân đối nhịp nhàng liên tục, khuyến khích người lao động tăng nhanh suất lao động Phấn đấu nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hố dịch vụ : Nhu cầu thị trường địi hỏi ngày cao chất lượng sản phẩm hàng hố dịch vụ, phấn đấu cải tiến cơng nghệ, nâng cao chất lượng mẫu mã sản phẩm tiêu thụ điều kiện để tăng nhanh khả cạnh tranh doanh nghiệp từ giúp tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Đối với sản phẩm có hàm lượng chất xám cao cho ta Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn gh iệ p khả nâng cao giá trị giá trị sử dụng nâng cao khả cạnh tranh thị trường Nhưng để nâng cao chất lượng sản phẩm đòi hỏi thân doanh nghiệp phải nỗ lực cố gắng Tăng cường tiêu thụ sản phẩm có tỷ trọng lợi nhuận cao : Mỗi doanh nghiệp thu nguồn lợi nhuận khác từ mặt hàng tiêu thụ khác Đối với mặt hàng tiêu thụ có tỷ trọng lợi nhuận lớn doanh nghiệp phải phấn đấu tăng lượng tiêu thụ trọng vào sản xuất mặt hàng nhiều Trong điều kiện chế thị trường đòi hỏi doanh nghiệp phải sản xuất kinh doanh theo kiểu tổng hợp mà cấu mặt hàng đa dạng phong phú Có thể có mặt hàng khơng có lãi hay lãi thấp, có mặt hàng có lãi cao để tăng lợi nhuận doanh nghiệp nên trọng việc tăng mặt hàng thu lợi nhuận cao Phấn đấu hạ giá thành sản phẩm chi phí khác nhằm tăng lợi nhuận doanh nghiệp : Đây nhân tố quan trọng doanh nghiệp nào, giá thành tổng hợp nhiều nhân tố chi phí tạo nên bao gồm chi phí : Chi phí nguyên vật liệu, nhiên liệu, lượng thứ chi phí tiền lương, tiền cơng cuối chi phí cố định ( thể qua việc khấu hao tài sản cố định hàng năm tính vào giá thành ) để hạ giá thành sản phẩm cần phải giảm nhân tố chi phí : - Biện pháp tiết kiệm nguyên vật liệu, lượng : Cần phải cải tiến định mức tiêu hao, cải tiến phương pháp công nghệ, sử dụng tổng hợp nguyên liệu, vật liệu thay thế, giảm tỷ lệ phế phẩm, giảm chi phí mua sắm, vận chuyển, bảo quản tiết kiệm nguyên vật liệu - Biện pháp giảm chi phí tiền lương tiền công giá thành sản phẩm : Muốn giảm chi phí tiền lương tiền cơng giá thành sản phẩm cần tăng nhanh suất lao động cách cải tiến công tác tổ chức sản xuất, tổ chức lao động, áp dụng tiến khoa học kỹ thuật cơng nghiệp, nâng cao trình độ người lao động, có chế độ khuyến khích người lao động thích hợp cách áp dụng hình thức lương hưởng mức Năng suất lao động tăng nhanh chi phí tiền lương bình qn cho phép giảm chi phí giá thành sản phẩm Do khoản mục chi phí tiền cơng giá thành sản phẩm giảm theo tỷ lệ với tỷ trọng tiền lương giá thành sản phẩm - Biện pháp giảm chi phí cố định giá thành sản phẩm : Giảm chi phí cố định khơng có nghĩa phải đầu tư công nghệ rẻ tiền, cũ kỹ mà phải sử dụng công nghệ tiên tiến nhằm tăng lượng sản phẩm sản xuất Tốc độ tăng sản phẩm hàng hố làm cho chi phí cố định giá thành sản phẩm giảm tốc độ tăng chi phí nhỏ tốc độ tăng sản phẩm Như để tăng lượng sản phẩm sản xuất, phải mở rộng quy mô sản xuất, tăng suất lao động Trên sở tính tốn ảnh hưởng nhân tố giá thành sản phẩm ta phải kết hợp nhân tố để giảm chi phí mức tối ưu ( khơng thiết giảm nhiều tốt ảnh hưởng tới chất lượng sản phẩm ) Tổ chức tốt khâu tiêu thụ sản phẩm hàng hoá dịch vụ nhằm giảm chi phí tiêu thụ : Để thấy hiệu rõ rệt hoạt động kinh doanh thiết phải làm tốt khâu tiêu thụ sản phẩm Dù cho sản phẩm có chất lượng tốt nào, cơng tác sản xuất có hiệu đến mà sản phẩm khơng tiêu thụ khơng có lợi nhuận Để thực tốt cơng tác cần có biện pháp xúc tiến bán hàng quảng cao, khuyến mại … kênh tiêu thụ phân phối hợp lý, làm tốt công tác dịch vụ sau bán hàng 3, BÁN CHỊU Nguyên nhân việc bán chịu Việc bán chịu ngày phổ biến hai nguyên nhân hy vọng tăng giá trị cổ phiểu doanh nghiệp thị trường niêm yết thu hút khách hàng nhu cầu bán hàng gh iệ p +Hy vọng tăng giá trị cổ phiếu: Chi phí đầu vào cho sản phẩm, dịch vụ ngày tăng ngân hàng không mặn mà với việc cho vay vốn, công ty buộc phải tăng lượng hàng hóa bán chịu cho khách hàng với hy vọng làm tăng giá trị cổ phiếu +Mong muốn thu hút khách hàng: Đây chiến lược dài hạn cạnh tranh bán hàng để thu hút khách hàng, khách hàng Bạn bán hàng với sách đãi ngộ hấp dẫn toán nợ chắn khách hàng để tâm đến bạn đối thủ khác Lợi ích mang lại việc bán chịu Bán chịu xu phát triển tất yếu thị trường lợi ích mang lại Ngồi lợi ích cho người bán bán chịu mang lại lợi ích cho người mua -Người bán hàng tạo dựng hình ảnh đẹp uy tín thương trường, thu hút lợi bán hàng quan trọng mở rộng nhiều mối quan hệ khách hàng -Người mua nhận ưu nhất: tạo điều kiện tốt để mua hàng, sử dụng vốn bạn hàng Ch uy ên đề th ực tậ p Tố tn * Tác hại việc cho mua chịu Việc bán chịu ngồi lợi ích mang lại cịn có nhiều tác hại việc bán chịu khoản nợ ngồi vịng kiểm sốt Các vấn đề rắc rối tài dẫn cơng ty bạn đến với khoản nợ khó địi ngày kếch xù hay đứng bên bờ vực phá sản số công ty Mỹ +Gánh nặng nợ khó địi: Khơng xác định rõ ràng đối tượng bán chịu nên doanh nghiệp dễ đối mặt với gánh nặng nợ khó địi ngày chồng chất Hàng tay khách rồi, hóa đơn tốn ngày vượt xa hạn toán, số nợ ngày lớn thêm Theo số liệu thống kê năm 2005 tờ Newsweeks , hoạt động bán chịu làm điêu đứng hãng viễn thơng lớn giới gánh nặng nợ khó địi ngày chất cao thêm Chỉ tính riêng năm 2003, khoản tiền khách hàng mua chịu tập đồn viễn thơng lớn lên tới 35 tỷ USD Năm 2004, số tăng gấp đôi +Nguy phá sản cao: Khi lợi tài doanh nghiệp dễ lâm vào khủng hoảng, chí phá sản Thiếu vốn đầu tư cho dự án mở rộng sản xuất, doanh nghiệp khơng phát triển mà cịn bị đẩy lùi lại phía sau Ví dụ sóng bán chịu làm giảm số lượng “đại gia” viễn thông giới tổng số 37 công ty viễn thông hàng đầu Mỹ thành lập từ năm 1996, số phá sản tới năm 2005 lên tới số 18, có tên tuổi lớn Worldcom, Adelphia,