Mô hình hóa hàm cầu tiền việt nam phân tích, dự báo và khuyến nghị chính sách

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỚ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI KHOA HỌC VÀ CƠNG NGHỆ CẤP BỘ MƠ HÌNH HĨA HÀM CẦU TIỀN VIỆT NAM: PHÂN TÍCH, DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH Mã số: B2018 – MBS – 07 Chủ nhiệm đề tài: TS Phạm Đình Long TP Hờ Chí Minh, 1/2020 BỢ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỚ HỒ CHÍ MINH BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ CẤP BỘ MƠ HÌNH HĨA HÀM CẦU TIỀN VIỆT NAM: PHÂN TÍCH, DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH Mã số: B2018 – MBS – 07 Xác nhận tổ chức chủ trì (ký, họ tên, đóng dấu) TP Hồ Chí Minh, 1/2020 Chủ nhiệm đề tài (ký, họ tên) MỤC LỤC CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1 Tổng quan tình hình nghiên cứu thuộc lĩnh vực đề tài Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu đề tài 13 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 13 4.1 Đối tượng nghiên cứu .14 4.2 Phạm vi nghiên cứu 14 Cách tiếp cận 14 5.1 Hướng thực đề tài 14 5.2 Cách lấy liệu phương pháp xử lý liệu 17 5.3 Sơ đồ nghiên cứu .17 Phương pháp nghiên cứu 18 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HÀM CẦU TIỀN 19 Cơ sở lý thuyết 19 1.1 Các khái niệm 19 1.2 Các lý thuyết hàm cầu tiền 22 Các nghiên cứu trước hàm cầu tiền 29 2.1 Các nghiên cứu trước tính ổn định cầu tiền 29 2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 39 2.3 Mô tả biến mô hình 40 CHƯƠNG 3: ƯỚC LƯỢNG HÀM CẦU TIỀN VIỆT NAM TỪ CÁC PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM 52 Giới thiệu 52 Phương pháp nghiên cứu 55 2.1 Mơ hình nghiên cứu .55 2.2 Dữ liệu nghiên cứu .56 Kết thảo luận .58 3.1 Hàm cầu tiền thực M1 59 3.2 Hàm cầu tiền thực M2 64 3.3 Kiểm tra tính ổn định hàm cầu tiền thực M1 M2 .66 Kết luận 67 CHƯƠNG 4: NGHIÊN CỨU TÍNH VỮNG TRONG ƯỚC LƯỢNG KHI MƠ HÌNH HĨA HÀM CẦU TIỀN VIỆT NAM: PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO 69 Giới thiệu 69 Mơ hình hàm cầu tiền 71 2.1 Mơ hình nghiên cứu .71 2.2 Dữ liệu nghiên cứu .71 2.3 Các kiểm định xét biến đổi cấu trúc nghiên cứu .72 2.3.1 Kiểm định ADF có xét biến đổi cấu trúc 72 2.3.2 Kiểm định đồng liên kết có xét phá vỡ cấu trúc 72 2.3.3 Kiểm định Chow biến đổi cấu trúc 73 2.3.4 Kiểm định tính ổn định 74 Kết thảo luận .74 3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị .74 3.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu, kiểm định đồng liên kết có xét tính phá vỡ cấu trúc 76 3.3 Tính ổn định hàm cầu tiền Việt Nam có xét tính phá vỡ cấu trúc .79 3.3.1 Kiểm định Chow thời gian biến đổi cấu trúc 79 3.3.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình ARDL 79 3.3.3 Kiểm định tính ổn định mơ hình VAR FMOLS 81 3.3.4 Sự bền vững hệ số ước lượng hàm cầu tiền .83 3.3.5 Tính hiệu lực dự báo hàm cầu tiền sử dung hệ số biến đổi theo thời gian so với hệ số cố định 89 Kết luận 89 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN CHUNG VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 92 Kết luận 92 Khuyến nghị 93 DANH MỤC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ Trang Hình 1: Hàm cung tiền theo lãi suất .19 Hình Cân cung –cầu tiền ban đầu thị trường tài 20 Hình Cân cung –cầu tiền tăng cầu tiền 21 Hình Cân cung –cầu tiền tăng cung tiền 22 Hình 11 Kiểm định đồng liên kết có xét phá vỡ cấu trúc cho cầu tiền M1 .76 Hình 12 Kiểm định đồng liên kết có xét phá vỡ cấu trúc cho cầu tiền M2 .77 Hình 13 Kiểm định CUSUM (trái) CUSUM bình phương (phải) cho cầu tiền M1 80 Hình 14 Kiểm định CUSUM (trái) CUSUM bình phương (phải) cho cầu tiền M2 81 Hình 15: Độ co giãn thu nhập mơ hình hàm cầu tiền 85 Hình 16: Độ co giãn lãi suất mơ hình hàm cầu tiền .86 Hình 17: Độ co giãn biến giá chứng khốn mơ hình hàm cầu tiền 87 Hình 18: Độ co giãn tỷ giá thực đa phương mơ hình hàm cầu tiền .88 Hình 19: Dự báo cầu tiền sử dụng mơ hình đồng liên kết có hệ số thay đổi theo thời gian hệ số cố định 89 DANH MỤC BẢNG Trang Bảng Tổng hợp nghiên cứu trước tính ổn định cầu tiền 34 Bảng Tổng hợp biến mơ hình 40 Bảng Mô tả biến, định nghĩa nguồn liệu .56 Bảng Kết thống kê mô tả 58 Bảng Kết kiểm định nghiệm đơn vị .59 Bảng Kết lựa chọn độ trễ tối ưu .59 Bảng Kết kiểm định đồng liên kết Johansen 59 Bảng 12 Kết kiểm định nghiệm đơn vị .74 Bảng 13 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu 76 Bảng 14 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen 76 Bảng 15 Kết kiểm định đồng liên kết theo Gregory and Hansen (1996a) có xét biến đổi cấu trúc 78 Bảng 16 Kết kiểm định tính ổn định theo Hansen and Johansen (1999) Hansen (1992) 82 ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ADF : Augmented Dickey Fuller ARDL : Autoregressive Distributed Lag CCR : Canonical Cointegration Regression CSTT : Chính sách tiền tệ DOLS : Dynamic Odinary Least Square ECM : Error Cointergation Model FMOLS : Fully Modified Odinary Least Square IMF : International Money Fund NEER : Nominal Effective Exchange Rate NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTƯ : Ngân hàng trung ương OLS : Odinary Least Square REER : Real Effective Exchange Rate VAR : Vector Autoregressive Models VECM : Vector Error Cointergation Model VNĐ : Việt Nam Đồng iii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH THƠNG TIN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Thơng tin chung: - Tên đề tài: MƠ HÌNH HĨA HÀM CẦU TIỀN VIỆT NAM: PHÂN TÍCH, DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH - Mã số: B2018 – MBS – 07 - Chủ nhiệm đề tài: TS PHẠM ĐÌNH LONG - Cơ quan chủ trì: TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - Thời gian thực hiện: 01/01/2018 – 31/12/2019 Mục tiêu: Đề tài đặt mục tiêu cụ thể cần phải đạt sau: - Hệ thống hóa sở lý luận hàm cầu tiền, yếu tố tác động đến hàm cầu tiền Việt Nam - Xác định yếu tố tác động đến hàm cầu tiền tạo nên tính bền vững mơ hình hóa hàm cầu tiền Việt Nam - Phân tích yếu tác động có tính bền vững xác định vai trị đến hàm cầu tiền Việt Nam, đến thành cơng q trình điều hành sách tiền tệ Việt Nam - Đề xuất sách phát triển, khuyến nghị sách q trình điều hành sách tiền tệ Việt Nam Tính sáng tạo: Nghiên cứu thực nhằm mang lại phát sáng tạo lĩnh vực nghiên cứu tóm tắt sau: - Đây nghiên cứu mơ hình hóa hàm cầu tiền Việt Nam, trọng việc xác định yếu tố ảnh hưởng ước lượng hàm cầu tiền sử dụng nhiều phương pháp định lượng khác ứng với tình hình thực tế Việt Nam - Tập trung vào việc tìm hiểu đánh giá tác động kinh tế chuyển đổi Việt Nam tác động lên yếu tố vĩ mô, ảnh hưởng làm thay đổi đặc tả mơ hình hàm cầu tiền biến đổi cấu trúc - Ước lượng hàm cầu tiền sử dụng mơ hình đồng liên kết có hệ số cố định hệ số biến đổi theo thời gian, đưa cách tiếp cận việc xác định tính bền vững mơ hình ước lượng Nghiên cứu ứng dụng phân tích tính bền vững yếu tố tác động lên hàm cầu tiền trường hợp Việt Nam - Dưới tác động biến đổi cấu trúc liệu kinh tế Việt Nam, ưu điểm việc ước lượng mơ hình sử dụng hệ số biến đổi theo thời gian, nghiên cứu gợi ý số mơ hình dự báo cho ước lượng hàm cầu tiền Việt Nam Kết nghiên cứu Kết nghiên cứu đạt từ nghiên cứu tóm tắt sau: Nghiên cứu xác định yếu tố tác động đến hàm cầu tiền bao gồm thu nhập, giá vàng, tỷ giá thực đa phương, lãi suất tiền gởi, lãi suất tín phiếu kho bạc, số vn-index, số giá tiêu dùng Nghiên cứu xác định hàm cầu tiền ổn định giai đoạn nghiên cứu thông qua mơ hình ước lượng phương pháp kiểm tra tính ổn định hệ số Nghiên cứu biến đổi cấu trúc ảnh hưởng lên tính ổn định hàm cầu tiền trường hợp Việt Nam, đặc biệt trước sau khủng hoảng xảy (năm 1997, năm 2008) Nghiên cứu khung phân tích để xác định tính bền vững hệ số ước lượng việc mơ hình hóa hàm cầu tiền Cụ thể, thu nhập tỷ giá thực đa ii 3.3.5 Tính hiệu lực dự báo hàm cầu tiền sử dung hệ số biến đổi theo thời gian so với hệ số cố định 35.95 35.9 Log(M2) 35.85 35.8 35.75 35.7 Actual Prediction (TVC) Prediction (FC) 35.65 35.6 Hình 19: Dự báo cầu tiền sử dụng mơ hình đồng liên kết có hệ số thay đổi theo thời gian hệ số cố định Hình 19 cho thấy kết dự báo mười hai mẫu bao gồm cầu tiền M2 thực tế dự báo sử dụng mơ hình đồng liên kết có hệ số biến đổi theo thời gian (TVC: time varying cointegraion) mơ hình đồng liên kết có hệ số cố định (FC: fixed cointegration) Rõ ràng, đường dự báo hàm cầu tiền sử dụng mơ hình đồng liên kết có hệ số biến đổi theo thời gian bám với cầu tiền thực tế Ngược lại, đường dự báo hàm cầu tiền sử dụng hệ số cố định cho kết ước lượng thấp nhiều so với thực tế Mặt khác, sai số tham số tuyệt đối trung bình (MAPE) hệ số biến đổi theo thời gian nhỏ so với hệ số cố định (0.084