(Luận văn thạc sĩ) phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài Chính - Ngân Hàng NGÔ VIỆT TRUNG Hà Nội – 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên: Ngô Việt Trung Người hướng dẫn: PGS, TS Nguyễn Thị Lan Hà Nội – 2021 i MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU iv DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BIỂU ĐỒ v DANH MỤC CÁC CHỮ VIếT TẮT vi MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Lý luận thị trường trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1 Trái phiếu doanh nghiệp 1.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 24 1.2.1 Khái niệm 24 1.2.2 Tiêu chí để đánh giá phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 25 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 29 1.2.4 Vai trò thị trường trái phiếu doanh nghiệp 33 1.3 Kinh nghiệm quốc tế phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 36 1.3.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số nước 36 1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 43 Kết luận chương 45 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 46 2.1 Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 46 ii 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 46 2.1.2 Khuôn khổ quy định pháp lý thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 56 2.2 Tình hình phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 66 2.2.1 Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp 66 2.2.2 Thanh khoản giao dịch thị trường thứ cấp 67 2.2.3 Cơ cấu kỳ hạn thị trường trái phiếu 68 2.2.4 Cơ sở Tổ chức phát hành Nhà đầu tư 69 2.2.5 Cơ sở hạ tầng phục vụ thị trường 72 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 72 2.3.1 Những kết đạt 72 2.3.2 Những hạn chế thị trường trái phiếu doanh nghiệp 75 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 80 Kết luận chương 87 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 88 3.1 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới 88 3.1.1 Xu hướng hội phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .88 3.1.2 Thách thức phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 90 3.2 Quan điểm định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới 91 3.3 Một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 93 3.3.1 Hồn thiện tổ chức triển khai sách 94 iii 3.3.2 Phát triển sở nhà đầu tư 104 3.3.3 Thúc đẩy hoạt động định chế trung gian 107 3.4 Các kiến nghị khác 110 3.5 Đóng góp luận văn 111 3.6 Một số hạn chế luận văn hướng nghiên cứu 112 Kết luận chương 114 KẾT LUẬN 115 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 117 iv DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 Quy mô tốc độ tăng trưởng thị trường trái phiếu số quốc gia 38 Bảng 2.1 Tổng hợp tình hình phát hành TPDN giai đoạn 2006 – 2010 48 Bảng 2.2 Văn pháp luật liên quan đến TPDN 56 Bảng 2.3 Tỷ lệ luân chuyển thị trường TPDN niêm yết 68 Bảng 2.4 Cơ cấu phát hành theo loại hình doanh nghiệp năm 2020 HNX 70 Bảng 2.5 Các hệ thống CNTT liên quan đến TPDN 76 Bảng 2.6 Cơ cấu kỳ hạn TPDN phát hành năm 2020 HNX .79 v DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BIỂU ĐỒ Hình 1.1 Cơ cấu thị trường trái phiếu doanh nghiệp thứ cấp 21 Hình 2.1 Dư nợ thị trường TPDN Việt Nam (nghìn tỷ VND) 66 Hình 2.2 Kỳ hạn bình quân (năm) TPDN năm 2020 .69 Hình 2.3 Thống kê nhà đầu tư TPDN 71 Hình 2.4 Thống kê nhà đầu tư TPDN thông qua thông tin công bố 72 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Từ viết đầy đủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE, HSX Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh DNNN Doanh nghiệp Nhà nước CNTT Công nghệ thông tin BĐS Bất động sản TCNH Tài Ngân hàng UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước NĐT Nhà đầu tư MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Hệ thống tài ln đóng vai trị quan trọng tới phát triển kinh tế Sự tăng trưởng kinh tế tổng thể quốc gia phụ thuộc phần không nhỏ từ việc tạo lập hệ thống, mạng lưới trung gian tài thị trường tài cách an tồn hiệu quốc gia Xét kỹ hệ thống tài chính, để phát triển thị trường vốn cách hiệu quả, điều quan trọng mở rộng hội đầu tư dẫn đến thu hút số lượng lớn nhà đầu tư nhỏ bên cạnh tổ chức kinh tế có mặt thị trường Bên cạnh đó, thị trường nợ có vai trị phân bổ vốn từ nơi đến nơi thiếu hụt, nơi diễn việc trao đổi mua bán các công cụ nợ (hối phiếu, công trái, tín phiếu, trái phiếu …) Sự phát triển ngày mạnh mẽ thị trường trái phiếu tiền đề cho phát triển thị trường vốn tăng trưởng kinh tế quốc gia Và thực sự, thị trường trái phiếu phát triển số móng xây dựng nên ổn định hệ thống tài cách đóng góp thêm cơng cụ tài chính, làm đa dạng hóa nguồn vốn doanh nghiệp, tổ chức, thành phần kinh tế Hơn nữa, đa dạng giảm thiểu tác động bất lợi khủng hoảng tài giảm khả xảy khủng hoảng tương lai cung cấp nguồn tài trợ nguồn lực từ ngân hàng cạn kiệt Vì nói, ổn định kinh tế phụ thuộc nhiều vào thị trường trái phiếu phát triển Việt Nam quốc gia có kinh tế nổi, nơi phát hành trái phiếu doanh nghiệp chưa chiếm tỷ trọng cao hệ thống tài Thị trường trái phiếu nói chung Việt Nam đóng vai trị tương đối thấp so sánh với kinh tế khu vực láng giềng Indonesia, Philippines hay Thái Lan Dù có cải thiện định theo năm, thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhiều dư địa để tiếp tục mở rộng Cụ thể, số dư trái phiếu dù tăng trưởng mạnh số tuyệt đối lẫn số tương đối (tính theo theo quy mô GDP) mức khiêm tốn Tính theo quy mơ kinh tế, khối lượng trái phiếu doanh nghiệp hành tăng mạnh từ 5,27% năm 2016 6,19% GDP năm 2017 lên 7,86% GDP năm 2018 Quy mô xem chưa đáp ứng nhu cầu đa dạng hóa danh mục trái phiếu tổ chức tài đặc biệt bối cảnh mặt lợi suất Trái phiếu phủ mức thấp Có thể nói, Việt Nam có triển vọng tươi sáng cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp thị trường vốn khác có hạn chế việc mở rộng Dựa quan điểm này, luận văn nghiên cứu đề tài: “Phát triển thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” nhằm khám phá triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp bền vững Việt Nam Để đạt mục tiêu chính, nghiên cứu trở ngại lớn đưa số giải pháp, sách phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp dựa thực trạng học từ Thị trường Trái phiếu doanh nghiệp trường quốc tế Tổng quan nghiên cứu nước Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp đề tài quan tâm nghiên cứu nước nước ngồi Do nghiên cứu xem xét khía cạnh khác nhau, đối tượng nghiên cứu có chút khác biệt, tình hình phát triển kinh tế xã hội thời kỳ có biến động dẫn đến cơng trình nghiên cứu giải phần liên quan đến vấn đề lý luận trái phiếu phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 2.1 Các nghiên cứu nước Thị trường trái phiếu lý thuyết thị trường nghiên cứu nước ngồi có bề dày lịch sử, việc tham khảo kinh nghiệm tác giả nước cần thiết tiến hành nghiên cứu thị trường Việt Nam Các nghiên cứu giới thông qua đánh giá nhiều khía cạnh khẳng định vai trị quan trọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói riêng thị trường vốn nói chung kinh tế Akter et al (2019) thực nghiên cứu triển vọng điều kiện tiên cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Bangladesh Đây kinh tế tương tự Việt Nam với tiềm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tương đối tốt Bằng việc so sánh thị trường